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交易員的鄙視鏈有多長

這幾天在看《King of Capital: The Remarkable Rise, Fall, and Rise again of Steve Schwarzman and Blackstone》,看到上世紀七八十年代,Peter Peterson在雷曼做大boss時,因為沒有協調好traderbanker的關系,結果被trader一派趕走(也算是因禍得福,與Steve開始自立門戶創業了)。

 


看到這里本來想八一八traderbanker間的狗血,結果他們說亞洲的trading文化沒有老美那麽強勢啦,但還是可以拉拉仇恨,八一八交易員的鄙視鏈有多長。

 

人群細分,交易員可分為賣方交易員和買方交易員。賣方交易員中又分做市交易員和自營交易員。前者執行較多、承擔的風險相對較小,主要靠銀行和客戶之間的交易賺取價差和傭金,交易的不是自己的錢;後者用賣方公司提供的資金來交易,類似買方交易員,不過現在監管越來越嚴,投行的自營交易員也越來越少。

 

在賣方交易員眼中,他們覺得自己比其它金融人士的智商更高,是整個銀行主要的收入來源,是金融產業的核心,自負程度和自己交易種類的難易程度成正比:derivatives>quant trading> flow(可以再溫顧一次8000點國企指數對手盤是什麽來感受下這條鄙視鏈)。

 

聽起來非常複雜,但賣方交易員其實只要做兩件事:定價(price)和對沖風險(hedge

 

以最難的結構性產品交易員一天的交易為例,因為他們不用給市場提供流動性,所以可以不用大早七點就去交易,大概八點、八點半到辦公室就好,看看隔夜市場變化對自己帳簿上已有交易的變化,如果有客戶來詢價,就去給產品做一個定價,然後交給銷售和客戶溝通。

 

然後為自己的trade book做風控管理,對沖風險。一些簡單的產品可以完全對沖掉風險,複雜一些的產品可能就需要做一些動態對沖(dynamic hedging);雖然有些產品的風險當天可以完全對沖掉,但交易員亦會根據自己的觀點決定會否將倉位持倉過夜,承擔一定的風險。

 

賣方交易員平時的工作壓力還屬可控,最大的壓力在於要完成每年的budget,因為大多數賣方交易員不能自營交易,所以需要客戶多交易才能完成年度目標。一旦碰到市場波動低,客戶不願意交易,他們就要絞盡腦汁整出市場上可能有的機會,安利給客戶。

 

對做不了自營盤,只能做client flow的交易員說,碰到客戶集體放大假的時候(比如現在暑假檔期),工作是有些重複和無聊的;有一些desk根本也不賺錢,但是為了幫助公司別的desk更好的賺錢,也必須堅持著。好處就是至少hour不錯,收市就能happy去鳥。

 

再到買方交易員。交易的都是基金的錢,主要靠自己在市場中尋找機會來獲取利益,不用為了交易而交易,自己承擔全部的風險,分類的話多為quant trader或者execution trader前者需要編程和策略,後者主要是執行基金經理的指令。

 

quant trader為例,雖然hour和賣方交易員的可能差不多,但會更加自由些,想交易什麽就交易什麽,想穿啥穿啥,想幾點走就幾點走,只要你賺到錢,業績嘛,就取決於自己在市場中花的力氣。

 

但是故事到這里還遠遠沒有結束,買方賣方交易員給他們分隊,但一隊之中前鋒、後衛踢法作用都不同,交易的資產類別絕對是隔行如隔山,bond>fx>equity>commodity

 

把債市交易員放在第一,主要敬他們對市場的影響和玩法,想想當年Bill Gross怒炒PIMCO的時候,BBG上一推送出來,整個市場都鬥三鬥了啊。



現在王石和姚老板這一哭二鬧三上吊、鬧得這麽大,對市場有影響麽?有影響麽?有影響麽?

 

一個敬業的港股二級狗,早上起來除了要看看隔夜美股收市,一定要check的還有美債的收益率啊。有基金經理就說,為啥我覺得華爾街見聞做的不錯,因為他們是唯一一個把收益率加進去的app,就算開的慢,我也忍了(這段還真不是植入廣告)。

 

況且債市的資金深度和流動性就擺在這,他不做老大,誰能做。


 

fxequity之間,我本來想爭辯說equityfx更難,因為每間公司的基本面、催化劑、市場情緒、甚至莊家都不同,但小夥伴說,fx更要隨機應變啊,fx的波動和交易可是比equity難很多的。

 

然後我想了想瑞士央媽。


 

想了想我們的央媽。


 

想了想剛剛脫歐的英國。


 

想了想索羅斯對英鎊押註的著名一戰。


 

在想想偶們二級狗,空點姨媽巾就是件不小的事了,恩,確實不是一個level的。

 

至於這幾年跌成狗的commodity,博弈起來主要靠供需和匯率,確實沒有上面幾種辣麽驚心動魄,所以排第四了。

 

當然你們以為說完交易員的資產類別就完了麽?交易員還有交易策略鄙視鏈呢!

 

比如fundamental的鄙視純trading,因為你連公司基本面都不知道,傻乎乎的跟著股價往上炒,最後發現搭上的是人家做placement的這趟車,從財務投資做成戰略投資,你說你有啥傲嬌的。Fundamental至少保證跑的比你快啊,lol


 

再比如,宏觀的鄙視長短倉的,長短倉鄙視事件驅動的,然後大家一起鄙視Long Only

 

歷史上最出名的幾大交易,2008年次貸危機的鮑爾森、壓垮英鎊的索羅斯,都是宏觀交易策略;長短倉呢不一定要有邏輯,可能只是相對強弱啊,今年Bill Ackman一定深有感觸;至於事件驅動嘛,說句不好聽的,那不湊是buy rumors sell news麽;最後蠢萌型的long only躺槍。

 

不過Long Only隨手牽出巴菲特,用長期收益率鄙視以上的所有人。


 

不過真正賺大錢的,根本也不需要通過告訴別人自己做什麽策略來證明自己比較牛逼,你說索羅斯要跟人解釋自己是做宏觀的來證明自己的牛逼麽?

 

雖然大家都覺得自己賺的錢很牛逼,不過真正的鄙視鏈只有一個:

 

賺的多的鄙視賺的少的!


 

蝸牛妹
坐標中環,犀利解讀中港金融市場,橙新聞及華爾街見聞專欄作家。

八卦什麽,偶爾也是不要不要的~~~

微信號:hkwoniumei


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