ZKIZ Archives


潘石屹客户群缩水重构 北京商业楼宇痛苦涅槃


From


http://finance.sina.com.cn/g/20090518/07096237760.shtml


  潘石屹捏了一把汗。这一次当他位于北京中关村(5.83,-0.04,-0.68%)的中关村SOHO开盘之时,他预料到,他曾经忠实的粉丝——“晋察冀”的“老板们”这回指望不上了。

  金融海啸在中国境内的传导,令本来就十分狭窄的北京商业楼宇租售客户群不得不面对缩水和重构,当面对18.97%的商业楼宇空置率时,捏一把汗的恐怕不仅只有潘石屹一人,客户群的“重置”,正在令北京商业楼宇的开发商们痛苦涅槃。

  客户群“更替”

  如SOHO中国联席总裁潘石屹所料,这一次,山西人不再是他的顶梁柱。

  在《中国经营报》记者获得的一份中关村SOHO开盘后的“中关村客户构成统计表”中,记者发现,山西煤老板们只占到了24%的比例,而老客户的占比仅有4%。

  显然,这与潘石屹以往通过SOHO系列营建起来的客户群区别极大。相比于潘石屹之前的SOHO,中关村SOHO仅是个总销售额不到8亿元的“小 项目”,且是通过收购而来,潘石屹曾向记者坦言,恰恰是因为这是个收购而来的项目,他把大量的精力放在了改建内部格局上,以至于最后延期半年才能交房。而 改建,实际上就是为了适应市场的需求。

  实际上,在这个不大的项目上,潘石屹在销售与经营上费了更多的心思,就是怕市场和客户群不买账。经过多次协商,他争取到了海淀区政府的支持,对入驻中关村SOHO项目的企业给予租金补贴以及其他政策优惠。

  然而,结果显示,他以往忠实的粉丝此次对这些“利好信息”完全免疫,出乎潘石屹意料的是,北京客户以42%的占比,成为了这个项目最主要的客户群,而对这个客户群的深入了解将是潘石屹下一步的功课。

  走了山西人,来了北京人,潘石屹自己捏了把汗,但他知道,如今在北京商业楼宇的“世道”上,他算是幸运的。

  痛苦的调整

  “你知道现在市场什么样吗?”5月12日下午,和潘石屹同在北京中关村西区的一位开发商反问记者,他的焦急来自于他自己的经历。一个多月以前, 他在中关村西区开发的一栋写字楼封顶寻求整售,他反复思量,能报出的最高价格不过3亿多元人民币,而这个项目的建筑面积,已经超过3万平方米。换算下来, 这栋写字楼的单价只有1万元/平方米上下,而同区域的住宅均价还在2万元/平方米左右。

  写字楼价格与住宅价格倒挂,案例或许极端,却多少从一个侧面反映了北京商业楼宇市场的尴尬现状。

  戴德梁行策略发展顾问部董事王晨表示,供应量过大和租赁需求急剧下降是造成空置率大幅上升的主要原因,“从我们的统计数据来看,一季度北京写字 楼市场的租赁需求降幅明显,环比下降了112%。”而王晨所说的还只是受到金融危机影响的租赁部分,并未计算惯常被销售的那部分商业楼宇。

  “原来北京很多销售型的写字楼,都是卖给山西、浙江、广东东莞的小老板的,他们有了钱,就在全国买房子,为了保值,很多买的都是商用物业,但现 在,想找个浙江老板买房难上加难,他们做外贸的,自己都不行了,还有人托我把已经买到的写字楼转手变现。”前述曾在中关村西区开发项目的开发商向记者抱怨 到。

  记者了解到,尽管市场不甚景气,但大型的写字楼仍在不停入市,市场的存量还在扩大——环球金融中心、远洋光华国际、金融街(10.79,-0.06,-0.55%)一号、复星国际中心都是体量较大项目,而王晨预计,未来一年,北京还有290万平方米的商业楼宇等待入市,金融海啸之下,压力可想而知。

  开发商已经开始调整自己的价格。

  在王晨的研究中发现,东部地区原有的写字楼和商业楼宇项目,都有大幅度调低租金或价格的情况出现。“去年三季度以来,CBD及周边区域平均租金总体下降了12.60%,为182.5元/月/平方米,是2000年以来的最低水平。”

  “这次全球金融危机将会在今后影响不同地区的优势格局,原来以面向国际化为主导的区域优势可能会减少,而面向本土市场的区域和行业优势将增强。”潘石屹在判断自己调整企业经营开发方向时告诉记者。

  作者: 李乐
潘石 石屹 客戶群 客戶 縮水 重構 北京 商業 樓宇 痛苦 涅槃
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8025

刘飞辞职 TCL通讯重构董事会


每经记者  卢肖红

        昨天,TCL集团(000100,SZ)公告了刘飞“因个人原因”离任TCL集团高级副总裁一职的消 息。与此同时,TCL通讯科技控股有限公司(02618,HK,以下简称TCL通讯)也公告,公司现任首席执行官杨兴平、新进入董事会的总裁郭爱平以及 TCL集团人力资源总监许芳组成董事会执委会。

TCL通讯董事会大调整

        昨天,TCL通讯董事会进行人事大调动,杨兴平、郭爱平和许芳组成董事会执委会,新的任职由昨日起生效。此前扮演“过渡性”角色的王道源则退出董事会。

        现年48岁的杨兴平,曾任多普达通讯有限公司CEO兼总裁。今年4月1日,杨兴平“空降”TCL通讯,接替王道源出任TCL通讯首席执行官兼执行董事,王道源则退任为TCL通讯的非执行董事,刘飞在今年5月公司周年大会后已不再任执行董事。

刘飞离任疑与海外失利有关

        公开资料显示,刘飞于2001年加盟TCL移动,一度是TCL手机业务的重臣,主管商业和产品策略高级副总裁,不过2002年曾离职。2005年1月,刘飞重返TCL,并于同年6月出任TCL通讯CEO。

        有 消息称,刘飞的离开与其在海外的布局失利有关。事实上在TCL通讯收购阿尔卡特后,刘飞在策略方面越来越偏重国外市场,不过产品多为低端产品,对TCL及 阿尔卡特的品牌未能产生任何附加值。加上金融危机的冲击,国内企业出口受到极大影响,以海外市场为主攻领域的TCL通讯因此遭到重创。

        今年4月,TCL任命杨兴平作为TCL通信业务的CEO,刘飞则主要负责阿尔卡特手机业务,主要集中在海外。不久后,阿尔卡特业务又被交给了TCL通信总裁郭爱平负责,刘飞彻底离开了TCL通信业务。

TCL通讯急待转型

        受 全球金融危机冲击,九成业务依赖出口的TCL通讯至今未见起色。日前TCL集团公布的销售数据显示,今年1~6月,TCL移动电话销售505.82万台, 同比下降24.69%。面对市场的低迷,如何通过业务模式“转型”,尽快让TCL通讯扭亏为盈,已经成为杨兴平的首要任务。

        自创立以来,TCL通讯经历了万明坚、刘飞、杨兴平领军的三个时期。万明坚时期,TCL通讯实现了国产手机的突围;刘飞成功地开拓了国际市场;而杨兴平则肩负着推动TCL通讯转型的重任。

        3G时代,手机业日益转向由通讯运营商主导。如何保持与运营商合作、形成最有效的商业模式,成为了TCL通讯新团队急需解决的问题。



媒体转载、摘编本报所刊作品时,请注明来源于《每日经济新闻》及作者姓名。

劉飛 辭職 TCL 通訊 重構 董事會 董事
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=9600

从农场到餐桌 正大集团食物链重构

http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-28/xMMDAwMDE3OTUxMQ.html
“我们的战略是从饲料到食品,实现完整产业链的建设和转换。”5月12日,在上海正大广场九楼,正大集团执行副总裁谢毅接受本报记者专访时说。这 家近90年历史的企业遵循的是由种子改良、种植业、饲料业、养殖业、农牧产品加工、食品销售、进出口贸易组成的完整现代农牧产业链。30年前正大集团进入 中国,从饲料环节入手,逐步延伸养殖、屠宰、加工、食品、零售。与正大饲料相比,正大(中国)在食品领域的发展则略显缓慢。从1980年代 至今,仅建成了青岛正大等六家企业。“从饲料到食品,这个产业链很长,泰国是一级一级过来的,中国也会这样做。”谢毅说。构 建食物链根据正大农牧食品“从农场到餐桌”的战略规划,该公司现在强调的是扩大养殖规模,将来的重点是深加工和品牌 建设。“我们的愿景是要做世界的厨房,而最后的终点是食品,这些食品将会是方便食用的。”谢毅表示。据谢毅介绍,目前正大肉 鸡的养殖规模相对成型,今后需要增加的是生猪、虾和蛋鸡的养殖。2009年以来,正大集团密集投资生猪养殖项目,在湖南、重庆、山东、广 东、安徽建设新基地,投资额累计120多亿元,生猪出栏能力总数超过450万头。方正证券农业食品饮料行业分析师陈光尧指出,养殖业需要投 入大量的资金,市场风险也很大,同时还要防止病害的出现。目前,养猪业有逐步由大企业运作的趋势,目前的养猪集中度已达60%。集中的养殖 业必然催生集中的食品深加工。据记者了解,正大食品包括鸡、鸭、猪等生鲜和熟食系列产品,以动物蛋白为主,目前在青岛、香河、秦皇岛等地有大型的食品一条 龙加工厂六家,年营业额近80亿元。而同样以肉制品加工为主业的雨润食品和双汇发展,2009年各实现营业收入138.7亿港元和 283.51亿元,均远超过正大食品。谢毅将此归咎于终端零售的欠缺。虽然在正大集团旗下的卜蜂莲花、正大美食馆皆有正大食品专柜,但是, 除了北京、上海等大城市外,还有很多地方买不到正大的食品。深耕渠道、发展餐饮业成了正大的解决之道。据谢毅介绍,目前正大拥有上海“泰 泰”连锁餐厅、北京“盛世莲花”连锁快餐店,以及诞生于世博会的“正大美食馆”。“我们的想法是把模式做出来,包括产品模式和盈利模式,能 做好才能做大。”谢毅告诉本报记者。“正大美食馆”是正大集团投资的一间餐厅,餐厅涵盖中式、泰式以及东南亚风味菜品,其超过半数的菜品是 由正大食品泰国与中国下属企业直接进行加工生产。“我们餐厅卖的产品都是在集团旗下食品加工厂里加工或半加工,为了实现产品的标准化,我们 尽量减少厨师,所有产品都可以溯源。”正大餐饮总经理王新元介绍说。以红烧肉为例,把南通正大养殖场的生猪屠宰后,送到青岛加工,再运送到 上海,由卜蜂莲花超市的配送中心配送到正大美食馆。其中卜蜂莲花超市的物流系统起到了关键的作用。日信证券食品饮料行业分析师王永峰指出, 建立食品全产业链,既可以防止上游原材料价格的波动,又可以掌握下游的定价权,在产业链的任何一个环节都可以实现盈利。品牌整合深 入零售终端,品牌知名度的提高迫在眉睫。谢毅认为,正大食品知名度不高的原因是,品牌众多且分散。目前,正大鸡肉知名度较高的品牌有“正大”、“双大”、 “正大秦皇”、“德大”、“雪莲”,而这五个品牌分属于青岛正大、香河正大、北京大发正大、秦皇岛正大、吉林德大和黑龙江正大。谢解释说, 在中国,正大有百余家公司是合资的,虽然都是正大控股,但是中方股东却不一样,品牌整合的前提是要对股权进行整合。王永峰指出,品牌的统一 是发展的趋势,因为如果要打入全国市场,统一品牌更能得到消费者的认可,此外,还可以节约成本,节省广告营销费用。谢毅透露,目前正在和品 牌公司讨论品牌的整合,现在品牌基本得到统一,都叫“正大食品”,部分较强势的区域性品牌将作为副品牌被保留一段时间,逐步取消。除了整合 品牌,谢毅还特别强调网络销售等现代营销手段的重要性。目前,正大食品在自有终端销售渠道上除卜蜂莲花超市,还有"泰泰小厨"连锁餐厅和" 盛世莲花"连锁快餐店。此外,正大食品尚借助家乐福、沃尔玛、好又多等超市,农贸市场、学校、机关、餐饮等传统通路进行全国铺货。但是谢毅认为,仅有这些是不够的,正大食品还需要更多的销售渠道,特别是网络销售。事实上,中粮早已推出自己的专业食品B2C网站。 2009年8月,中粮集团打造的专业食品B2C网站“我买网”正式上线,在“我买网”能购买到休闲食品、粮油、冲调品、饼干蛋糕、婴幼食品、果汁饮料、酒 类、茶叶、调味品、方便食品和早餐食品等,该网站运行以来表现良好。目前,正大食品的网络销售渠道还主要是卜蜂莲花。谢毅表示未来将加大卜 蜂莲花网站的投入,搭建销售第三平台。
農場 餐桌 正大 集團 食物鏈 食物 重構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15746

六雄争霸重构澳门博彩产业链

http://www.p5w.net/newfortune/texie/200807/t1786393.htm

  2002年赌权开放后,澳门博彩业从澳娱一家专营转为六家企业共同竞争。6年来,澳门赌桌数目增长超过10倍,博彩收入提升近3倍,2007 年,澳门超过拉斯维加斯成为全球第一大赌城,并以36357美元的人均GDP居亚洲第一。新资本的介入带来了商业模式的变革,中场、博彩以外的综合娱乐收 入日益受到重视,传统的贵宾厅经营也由叠码制向回佣制转变。激烈竞争之下,垄断40年的澳博市场份额降至40%,一些加盟经营的小型赌场也生计日艰。为了 争夺作为收入主要来源的贵宾厅市场,六家企业之间的“码佣大战”愈演愈烈,博彩中介人市场则初现垄断趋势,澳门博彩产业链正重构新的格局。
本刊研究员 刘凌云 周莹 练生春/文 王凡/摄影

  2002年2月,澳门特区政府打破澳门旅游娱乐股份有限公司(简称“澳娱”)40年的博彩专营,发 出三张赌牌,澳门博彩股份有限公司(简称“澳博”)、银河娱乐场股份有限公司(简称“银河”,00027.HK)及永利度假村(澳门)股份有限公司(简称 “永利”)由此获得20年的博彩经营权。随后,三家公司分别以“转批给”的方式分拆赌牌,美高梅金殿超濠股份有限公司(简称“美高梅金殿”)、威尼斯人澳 门股份有限公司(简称“威尼斯人”)、新濠博亚博彩(澳门)股份有限公司(简称“新濠博亚”)亦获得在当地经营赌场的权利(详见附文)。其中,4家企业分 别有美国、澳大利亚的博彩企业介入。
新资本的进入,不仅将豪华的赌场从拉斯维加斯和墨尔本复制到了澳门,也带来了澳门博彩格局的巨大变化。随 着6家博彩企业旗下赌场的相继开张(图1),截至2008年第一季末,澳门幸运博彩娱乐场已增至29间,较2002年牌照批出时增加了一倍有余(表1), 而赌桌的数目则增长了十倍有余(图2)。这不仅带动澳门博彩收入较2002年提升近3倍(图3),也颠覆了老牌博企的势力范围与经营模式。新旧企业的市场 争夺中,时起冲突与硝烟。

  美资企业率先押注中场
  6家获得赌牌的博彩企业中,仅澳博一家拥有现成的博彩设施,其他5家均需新建赌场。其中,威尼斯人最先抢跑,一获得赌牌,即买下一间旧酒店进行翻新,于2004年5月推出外形如金色烟囱的金沙娱乐场,成为在澳门开业的首间外资赌场,并率先从博彩中场入手与澳博抢客。
据澳门大学博彩研究所所长冯家超介绍,在澳门的玩家中,每注投注额在10万澳门元以上的为高级贵宾,1-10万澳门元的为中级贵宾,1万澳门元以下的则 为散客。一般而言,散客主要在中场(即博彩大厅)投注,中高级贵宾则在贵宾厅投注。由于澳门博彩业近七成的收入来自贵宾厅,因此,赌场改善中场环境的动力 不大。过往,澳门赌场最为人诟病的是中场环境拥挤狭小、秩序混乱、服务不佳,荷官经常自行取走赌客筹码作为小费。而在威尼斯人总部所在的美国东岸赌城拉斯 维加斯,赌客多在中场投注,其中场设计多贯彻娱乐休闲的理念,环境明亮舒适(详见《永利赌场的东行西渐》)。金沙娱乐场亦将这一理念复制到了澳门,以开阔 舒适的中场、免费的瓶装水供应、吸烟区特别设置的通风系统等细节关怀,不同风味的餐厅、SPA等配套设施,令赌客眼前一亮。新赌场还严格限制向赌客强索小 费,对赌客主动给出的小费,荷官也都要在严密监控下入柜。以客为尊的中场经营,为金沙娱乐场引来大批赌客,开业一年后,金沙的中场收益就占了澳门中场份额 的70%,其2.65亿美元的投资额更在7个月内收回,为半年后威尼斯人母公司金沙集团在纽约证券交易所的上市带来了便利。
2006年9月开 张的永利度假村更以巨型音乐喷泉、金碧辉煌的吉祥树表演、设计豪华的中场令人耳目一新。2007年8月,威尼斯人度假村则以3000间客房、容纳1.5万 名观众的综合体育馆、350间品牌商店的购物中心、占地11万平方米的会展场地,成为亚洲第一、全球第二的综合度假村,引来大批游客。它甚至试行了开放式 中场,让博彩大厅与购物区直接相连,入口不设安检。但在受到澳博方面的指责后,改为半封闭式。
不过,澳门毕竟是一个不同于美国的市场,美资企 业在融入澳门的过程中,也在不断贴近本地需求。比如,金沙娱乐场最初准备了5家饭店,然而,金沙集团董事长谢尔登·安德森出乎意料地发现,游客对博彩比对 美食更有兴趣,因此,赌场减少了自助餐厅的面积,代之以更多的博彩项目。
营建豪华中场的同时,资金实力雄厚的美资赌场还开始充实机队、船队, 增强配套服务力量。永利澳门斥资逾2000万美元购入两架双引擎直升机,作为接载豪客之用。2007年,威尼斯人集团则购入10艘高速客轮,以金光喷射飞 航打破了何鸿的信德集团与港中旅旗下侨福船务有限公司合资的“喷射飞航”独家经营的港澳渡轮服务,这使得威尼斯人得以通过提供免费船票等优惠吸引赌客。面 对对手的海陆空攻势,澳博母公司澳娱的全资航空公司Jet Asia则宣布购置7架飞机,抢夺制空权。
2004年,在银河、威尼斯人旗下相继有娱乐场开张后,澳博的市场份额就被蚕食。以博彩收入计算,其市场份额从博彩业刚开放的2004年的85%下降到2007年的40%,威尼斯人、永利、银河则分占17.87%、15.85%和14.28%(表2)。

  澳博的帝国反击战
  新赌场的扩张,令老牌的澳博大受 冲击,不仅份额缩小,人才也流失严重,其不少荷官被美资赌场高薪挖走,以致何鸿公开抱怨,自己的太太到永利参观,“发现撞口撞面都是自己本来的伙计”。有 报道指,永利开业后,澳博800多人的管理队伍中,有200多人转工。而威尼斯人的金光喷射飞航开业时,也曾向信德集团的船队高薪挖角。不过,抱怨之余, 澳博也摆出了求变的姿态。2007年4月,澳博宣布将员工底薪提高30%,并增加带薪假期、把每年5%的盈利以年终薪金形式发放给员工。
在赌 场经营上,澳博更作出了诸多变革。2003年,其在改善原有娱乐场设施、提高中场竞争力的同时,在新建的娱乐场中率先引入主题式娱乐场概念,以合资形式修 建了十六浦赌场酒店、法老王宫殿和渔人码头等。2007年2月启用的旗舰娱乐场新葡京酒店,更以崭新的外观与服务成为澳博变身的新标志。同时,为加快赌桌 流转率,澳博将角子机的下注从拉手柄改为按按钮,以提高赌客下注速度;并在部分赌场引进了汇彩控股(01180.HK)的电子博彩系统,令荷官可以同时应 付更多赌客投注,提高博彩效率。对旗下规模较小的赌场则重新定位,通过细分市场吸引不同的顾客群。由于赌场的新建与改造需要大笔资金,澳博启动了在香港上 市融资的程序。2007年8月,澳娱又以46.8亿澳门元向工商银行(01398.HK)出售了诚兴银行79.93%的股权。
目前,澳博的市 场份额虽在缩水,盈利也在下滑(表3),但其收入的绝对值仍在增长,2007年的博彩收入较2002年增长了49%。更重要的是,随着澳门博彩市场的做 大,何鸿也成为最大的受益者。他旗下的信德集团业务除博彩外,还涉及珠三角及港澳客运,持有澳门航空、濠亚航空、澳门机场权益,并在港澳两地开发房地产, 是澳门最大地产商之一。博彩业的兴盛带动了当地酒店、餐饮、零售等行业的繁荣,更带动了信德集团的盈利年增42%。2007年,在当地楼价劲升,房屋平均 成交价同比攀升29%、达到13649澳门元/平方米的背景下,信德的地产业务收入更上扬183%(表4)。

 


力图保持本土优势的同时,何鸿也效仿美资大鳄,尝试国际化。2007年1月,原“马来西亚 赌王”林梧桐旗下的云顶国际宣布,与子公司丽星邮轮(00678.HK)的合资公司New Orisol,购入何鸿旗下一间赌场75%权益,丽星邮轮则向何增发新股,交易完成后,何鸿将持有丽星邮轮约7%权益。由于云顶集团在新加坡发展赌场项目 圣淘沙综合度假胜地,这项交易令新加坡政府质疑何鸿欲间接介入该国赌权。最终,云顶集团将在澳门赌场的股权出售给丽星邮轮,丽星邮轮亦宣布将所持圣淘沙综 合度假胜地的两成半股权全部售予云顶国际。较之亚洲另外两大赌王—已故的马来西亚赌王林梧桐、韩国赌王林乐园,何鸿的国际化进程相形逊色。林梧桐创建的云 顶集团不仅通过丽星邮轮在公海经营博彩业,还持有菲律宾、新加坡赌牌,林乐园创建的乐园集团(Paradise)则在肯尼亚设有一间赌场。

  码佣大战争夺贵宾厅
  要经营好一间赌场,除了有舒适的环境、完善的配套服务,还必须处理好现金的 流动、管理好雇员、有优良的保安措施,而最重要的,则是吸引大量的赌客,尤其是出手豪绰的贵宾客户,他们是赌场主要的收入来源,因此,对客源的争夺事实上 主要是对贵宾的争夺。2007年,澳门赌场67%的收入来自贵宾厅,同年全澳的贵宾厅博彩收入同比增长52%,超过中场33%的收入增速。今年第一季,贵 宾厅市场进一步扩张,总收入达208亿澳门元,占全澳近300亿澳门元博彩总收入的69.75%,同比劲升73.3%,超过博彩总收入62%的增幅。
在澳门,由于贵宾客户主要由博彩中介人掌握,为了争取中介人为己拉客,博彩企业之间从2006年就开始上演的码佣大战,如今更是愈演愈烈。

  赌场的收入模式
  博彩其实是个零和游戏,赌场的盈利主要利用庄家相对于玩家在获胜几率上的优势来 保证,双方的获胜几率之差即为赌场的赢率(Win Percentage,澳门又称杀率)。不同的游戏项目,赢率会有差别;不同的博彩企业、同一企业在不同时段,赢率也会有所差异,在品牌、服务、引力等方 面占优的赌场,往往可以获得更高的赢率。平均而言,赌场相对于玩家的净赢率一般在4-8%左右。根据美国内华达州博彩管理委员会(Nevada Gaming Commission)的统计,拉斯维加斯的赌场平均赢率为7.4%。
在澳门,计算赢率则要分为贵宾厅与中场。贵宾厅市场注码 大,每张赌台的赢率约为2.5-3%,以散客为主的中场赌桌赢率则达17-19%,角子机(即老虎机)约为15%。不过,冯家超指出,中场赢率较高是因为 其概念与一般赢率所指的赌场优势不同,而是指每张赌台的收入比例(Hold Percentage),它只计算了每位赌客付出的真金白银,而赌客将所赢的钱投入再赌却未计算在成本之内。
在澳门,各赌场为每注投注额在1万澳门元以上的中高级贵宾准备了不同级别的贵宾厅,并由叠码仔提供贴身服务。贵宾厅与叠码仔,是澳门赌业所特有的营销服务模式。

  回佣制VS叠码制
  为了吸引赌客,世界各地赌场的营 销方式大致相同,比如赠送小额赌资、车票、住宿、餐饮,此外,也会以高额佣金回馈给帮助拉客的中介人。在美国,这些回佣的比例一般基于每个赌客的输赢、每 次投注额等指标来评估拟定,不过,更为普遍的营销方式是将回佣以部分现金加住宿、餐饮等形式直接反馈赌客本人。因此,拉斯维加斯的赌场一 般以中场为主, 虽然赌场有贵宾客,却无贵宾厅。
同时,美国拥有完善的个人信用数据库,因此,赌场可以给予赌客一定的信用额度,一般为其银行资产的5%,这类 似于信用卡的透支,如期满后赌客不予归还,则会影响其信用记录。永利进入澳门时,同样希望以这一模式吸引一掷千金的豪客,他甚至推迟了赌场的动工时间以示 威胁,最终澳门在2004年通过了《博彩信贷法》。然而,澳门毕竟不同于美国,这里的赌客大多来自境外,信用体系的不完善,使得收账远较针对本土赌客的拉 斯维加斯困难,因此,赌场信贷模式难有用武之地。
承担招徕客流与收账职能的博彩中介人的出现,则降低了赌场在这方面的成本,由此在澳娱专营的 上世纪80年代,贵宾厅制度开始在澳门出现,并逐渐衍出了一个依靠佣金生存的庞大博彩中介(包括赌厅厅主、赌团承办人、叠码仔等)阶层,并形成了澳博沿用 至今的多层代理体系(图4)。

  第一层:合营赌场
  在澳门,除了六家持牌企业直接自营的赌场外,还存在第三类赌场,它们通过向持牌企业租赁牌照,以合作成立娱乐场管理公司的名义在自有或租用的酒店中开设赌场,并就收入与持牌企业分成,类似于连锁经营中的加盟店。
目前聚集在澳博旗下的众多娱乐场均以此模式经营:位于新世纪酒店的希腊神话娱乐场,由吴文新(又名吴伟)执掌的澳玛仕(00959.HK)拥有 49.9%股权;渔人码头、法老王宫殿娱乐场由澳博与励骏创建的周锦辉合作经营;金域酒店赌场由志濠投资的张立群合营;澳博参股的英皇娱乐酒店 (00296.HK),大股东为持股42.53%的杨受成;金龙娱乐场与金龙集团的陈明金合营。此外,银河旗下的4间城市俱乐部娱乐场,包括华都、利澳、 总统及金都,亦以此方式经营。
持牌公司往往作为加盟赌场的股东分享盈利。如在希腊神话娱乐场的收入中,除向政府缴纳39%的税金外,20%归 澳博,剩余属娱乐场经营者。对于持牌公司而言,通过出租赌牌,可以争取更多客源,提升市场占有率,并降低坏账的风险。但由于加盟赌场收入来自分成,其毛利 率较自营的娱乐场低。以银河为例,其旗下4间城市俱乐部毛利率约为6.6%,而自营的星际娱乐场主要针对高端客户,毛利率则达14%左右。
出租赌牌是澳门独有的现象。在拉斯维加斯所在的美国内华达州,由于赌牌直接发放给个人而非公司,如果其他人要分享赌牌的权益,则需要向监管部门提交与申请赌牌一样详尽的材料,并接受同样严格的监管,因此,租赁赌牌不如自己申请赌牌。

  第二层:赌厅厅主
  赌厅厅主通过承包经营赌场的贵宾厅而获利,一些生意做大的厅主则会谋求独立,成为加盟赌场的经营者。
厅主的收入来自与赌场就所承包赌厅的盈利(即“杀数”,为赌厅所赢的钱数)分成。赌场与厅主的分成方式一般有两种:“三七开”和“四零二五”。所谓“三 七开”,即厅主与赌场就赌厅的盈利三七分成,厅主享有30%权益,但赌厅输钱则无须负责。“四零二五”方式则将厅主的权益提升至40.25%,但如赌厅输 钱,厅主亦要分担同样比例的损失。
无论何种赌厅,厅主每月均有一定数量的泥码转码额(即营业额,一般为7亿澳门元),至于超额部分则有一定奖励,一般每超额1亿澳门元奖励150万澳门元。

  第三层:叠码仔
  每个贵宾厅,有不少叠码仔为其拉客,贵宾厅的经营采取叠码制。其具体的设计为: 赌厅在散客所使用的“现金筹码”之外,另设一种只能用来下注而不能兑换现金的“泥码”,“泥码”须下注一次后方能赢回“现金筹码”,用以兑换现金。贵宾厅 将“泥码”以低于面值0.7-1%的价格卖给为赌场拉客的叠码仔,叠码仔为赚取这部分“码佣”,则通过为赌客提供导游、交通、住宿、借贷等一系列服务为赌 厅招徕客人。赌厅为防止码佣支出外流,对泥码实行“一厅一码”。
而所谓叠码,是源于叠码仔为了尽可能多地获得“码佣”,不仅在赌客初入赌场时向其提供“泥码”,在赌客以“泥码”下注赢回“现金码”时,再以“泥码”向其换取“现金码”,这并不影响赌客继续下注,而叠码仔却可以多得一回“码佣”。
由于一些叠码仔又由赌团承办人所控制,使得这一多层代理系统更为复杂。这也影响了赌场的盈利水平,从澳博看,其2007年总收入为331亿澳门元,而营 运费用则达184亿澳门元,占比达55.63%,而同期永利总收入111.84亿澳门元,营运费用为44.96亿澳门元,占比40.2%。
不 过,这个基于本地环境而生的体系,仍有着顽强的生命力。金沙赌场开业之初,主攻中场,并未刻意经营贵宾厅,这使得澳门博彩业的中场收入占比从2004年的 28.02%大幅提高到2005年的37.32%。然而,澳门的特殊环境令其迅速认识到贵宾厅的重要性,2005年起,它开始扩张贵宾厅业务,2006年 上半年,金沙的贵宾厅迅速增至18间,赌桌达60多个,占据全澳贵宾厅市场14%的份额。
虽然入乡随俗借鉴了贵宾厅的设置,但在经营模式上, 金沙以更简单的回佣制替代了叠码制。按照叠码制,博彩公司与厅主就赌厅盈利按三七或四零二五分成,叠码仔又按照自己所转的泥码数额领取“码佣”。而按照回 佣制,博彩公司统一按赌厅营业额向中介人支付一定比例的“码佣”。这一不按“杀数”分成的简单合作模式,减少了中介人的压力,中介人只须将贵宾带入金沙即 可,输赢则由赌场本身负责。
回佣制作为金沙争取中介人的有力手段,不仅为其他后起的赌场所效仿,连澳博旗下的新葡京娱乐场也予以采纳。而随着贵宾厅赌桌的增加,由此点燃的码佣大战也不断升级。

  码佣大战愈演愈烈
  在澳娱专营时代,贵宾厅中介人的码佣约为赌厅营业额的0.7-1%。2006年,金沙将码佣比例提高到1.3%,此后,为了争夺中介人掌握的贵宾客户,各博彩企业不断提升码佣到1.35%甚至更高。
期间一段有意思的插曲是,2006年8月,何鸿公开斥金沙赌场以1.3%的高佣抢客,导致澳博旗下的50多个赌厅关门或濒临倒闭。谢尔登·安德森则回 应,要下厨就别怕热。何鸿反击说:“中国人的厨房是全世界最热的,但我们煮菜最好吃,我会继续炒菜,还会送叉烧饭。”澳博随后宣布2006年9月1-29 日,连续28天向光顾葡京和回力两大赌场的境外游客免费派发叉烧饭,并每人赠送20港元的娱乐消费券和抽奖机会。金沙随后宣布9至11月连续9个星期推出 由1-8万港元不等的现金抽奖。
澳博与金沙之间的码佣战尚未结束,新濠博亚又将码佣提到了1.35%。2007年5月,新濠博亚旗下首家赌场 酒店澳门皇冠开业,为了迅速提升贵宾厅份额,其与掌控澳门贵宾厅市场一半江山的中介人联合体澳玛仕签订了3年协议,按照协议,澳玛仕按贵宾厅营业额抽取 1.2-1.35%作为佣金,其中0.9-1.21%支付予厅主。通过与澳玛仕的合作,澳门皇冠在贵宾厅市场的份额由2007年5月不到2%上升到 2008年2月的18%。
澳玛仕原本通过向澳博租赁赌牌经营希腊神话娱乐场,由于大型娱乐场的扩张,这些挂靠的小赌场受到明显冲击。据澳玛仕 公告,其持有49.9%股权的希腊神话娱乐场2007年3-9月的收入为1.536亿港元,同比减少约22%;净利润为9280万港元,同比减少31%。 为此,其开始向利润率走高的中介人市场转型,联合了8间共占澳门贵宾厅市场份额近半的中介人,组成当地最大的中介人联合体,成为新濠博亚的合作伙伴。
中介人市场这一崭新的经营模式出现,不仅显示持牌企业竞争激烈,中介人有了更高的议价能力,也令中介人市场生出变数,开始出现汰弱留强的趋势。有能力的 中介人可以跨博企经营,竞争力较弱的中小厅主则纷纷向中介人合作者转型,为强势中介人拉客,博彩中介市场出现了寡头垄断的趋势。如多金控股 (00628.HK)除以旗下一人制公司实盈充任金沙娱乐场的御匾会贵宾厅的中介人外,还经营永利贵宾厅的16张赌台。据里昂证券估计,其通过旗下实盈、 多金、高进等多间中介人公司,占有永利、金沙和威尼斯人贵宾厅业务的30%,而永利与金沙约占澳门贵宾厅市场的30-35%。
赌桌从扩张到收缩
   码佣战令各家博企不堪重荷,几近无利可图。以贵宾厅赢率为2.7-3%计算,1.35%的码佣意味着贵宾厅收入的45-50%给予了中介人,再扣除 39%的博彩税(包括35%的特别博彩税和4%的公共及社会设施发展金),则博企所余只有11-16%,这尚未扣除各种营运开支。冯家超认为,博彩业的基 建投资额高昂,低回报会显著影响企业的再投资和多元化经营。2008年5月,六家持牌企业由政府出面调停,决定将码佣限制在1.25%以下。
与此同时,每张赌桌的盈利也在下降。综合德意志银行等机构的研究,2002年,澳门平均每张赌桌日均盈利达17.4万澳门元,到2005年,已降至约 9.76万澳门元(1.22万美元),2006年降至约7.04万澳门元(8800美元),到今年第一季已不足4万澳门元,不过即便如此,仍远高于美国赌 场2800美元(约2.24万澳门元)的平均水平。
市场急剧扩张之下,部分博彩企业的收入也开始受到影响,根据金沙集团公告,今年第一季澳门 金沙娱乐场收入同比下跌23%,至21亿元。由于市场饱和,一直增长的澳门赌桌开始递减。2007年金沙娱乐场将赌桌从740张减至610张,今年第一 季,威尼斯人减少66张、永利减少20张、美高梅金殿超濠减少18张、银河减少10张赌桌,加之澳博增加48张、新濠博亚增加2张,全澳共减少64张赌 桌。尽管眼下澳门的博彩收入仍在增长,然而,随着次贷危机向亚洲蔓延,这一增长会否放缓也令人关注。

  从博彩独大转向多元化经营
  美资赌场所带来的商业模 式变革,不仅体现在贵宾厅的经营上,更体现在赌场的整体经营模式上。在拉斯韦加斯,赌场60%的收入来自餐饮、表演、酒店等非博彩业务;而在澳门,90% 以上的收入来自赌桌本身。新赌场正致力于将综合娱乐与收入多元化的新理念带到澳门,以改写当地赌场博彩业收入独大的局面。
走高端路线的永利澳 门,引进了阿玛尼、宝格丽、芬迪等众多顶级品牌,其劳力士专卖店更是除永利拉斯韦加斯酒店之外的全球第二间,吸引了许多日本、韩国、台湾游客慕名而来。跟 许多赌场酒店把零售、餐饮外包不同,永利提供购物、美食及娱乐一站式服务,因此其从赌客身上所赚的利润也可以用整个行程来计算,体现了整体经营的理念。
威尼斯人度假村则以威尼斯风情的大运河主攻家庭娱乐,并一如在拉斯维加斯那样拓展会展业,以吸引商务旅客。2007年上半年,澳门举行了300个商业会展,下半年随着威尼斯人度假村的开业,会展数目则超过了600个。
从 各博企的收入结构看,美资企业来自餐饮、零售等博彩以外的收入比例明显较高,显示其综合娱乐的特色更为突出。2007年,集会展、零售概念于一身的威尼斯 人博彩以外毛收入占总收入的9.3%,以名店、休闲为特色的永利则为6%(表5)。在它们的带动下,澳博也由单纯注重博彩向博彩与综合娱乐并重转变,其博 彩以外收入已由2002年的1000万澳门元增至2007年的6100万澳门元,但占比仍微不足道。


一系列现代化赌场的开业,使澳门正从博彩胜地变身为娱乐之都。它们准确地迎合了亚太区中产阶级消费升级的欲望,为他们提供了近在咫尺的选择。2007年,到访澳门的游客超过2700万人次,与香港相差仅100万人次,其构成也从男性游客向家庭游客转变。
赌权开放以来,博彩业的发展带动了澳门经济2004-2007年以30.5%、12%、24%、33.2%的速度快速增长,政府的博彩税收入亦从 2002年的78亿澳门元升至2007年的293亿澳门元(图5)。2007年,澳门已成为全球第一大赌城(博彩收入达100亿美元,超过拉斯维加斯的 70亿美元)和亚洲首富地区(人均GDP达36357美元)。然而,急驰的博彩之车也造成了澳门人力、土地资源的紧张,对社会带来了综合的影响。根据澳门 特区经济财政司司长谭伯源的说法,从2002年赌权开放算起,澳门博彩业用了6年时间就达到了预计10年才有的规模,因此今年起,特区政府开始控制博彩业 的发展速度,不再批准新建赌场。未来,六家企业之间的格局会如何演变,政府将如何促进行业的协调发展,博彩业如何正面助推澳门经济的发展,仍有待探讨。根 据批给协议,各博彩企业在澳门的牌照期限为2022年,因此,它们之间的竞争还刚刚开始。■

 

六雄 爭霸 重構 澳門 博彩 產業鏈 產業
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18370

超極本的邏輯:戰爭升級 英特爾重構生態鏈

http://news.cyzone.cn/news/2012/06/24/228676.html

英特爾似乎越來越接近它的消費者。一個極微妙的變化是,在這家傳統意義上的絕對上游公司,如今被提及最多的詞條竟是「用戶體驗」!

這當然是拜移動終端所賜,去年的超極本以及今年的X86架構智能手機,讓它瞬間成了和蘋果、Google一樣酷的公司。在今年的CES和MWC上,英特爾高通看起來完全是兩個行業的公司。一個五彩斑斕,滿眼都是超極本的各種應用場景;而另一個同樣人頭攢動,但它的展台僅僅是幾塊前沿技術的展板。

這實在是兩家公司的真實寫照啊。英特爾構建的生態鏈使得它不得不去費力地討好消費市場,的確不是它擅長的;而在ARM的蔭蔽下,高通成了各大手機廠商的座上賓,悶聲發著大財。

從某種角度上講,重歸移動芯片領域的英特爾選擇了一條最靠譜卻又最冒險的路徑。ARM和Android天生的適配性,以及各種在移動互聯上的先發優 勢,看起來牢不可摧,英特爾另闢蹊徑肯定不是個壞主意;但即便是相對成熟的ARM陣營,其主導權也掌握在更接近消費需求的蘋果和Google手中,而諸如 超極本這樣一個全新的品類卻是由一個上游廠商推動的,它的可擴展性又如何呢?

英特爾已經「遲到」了兩年,不得不說,一個如此重要的player的缺失是整個產業鏈的遺憾。但同樣不可否認的是,不缺技術和資源的英特爾,缺的是時間。

戰爭升級

即使英特爾發佈的代號為 IvyBridge的第三代酷睿處理器以及針對移動終端的Medfield處理器好評如潮,但依然入不了ARM的法眼。

其CEO伊斯特的反話充滿了挑釁:「我試用了英特爾在印度推出的智能手機,這是一款好手機。在瀏覽速度、用戶界面等方面,和2008年的蘋果iPhone3G有些類似。」言下之意,英特爾的智能手機比ARM至少落後了三代。

「英特爾會在智能手機市場上獲得一些份額。不過,我們認為份額不會太大,因為它只是向此領域供應芯片的20家企業中的一家。其他企業都在使用ARM 架構,並且圍繞著我們建立了強大的生態系統,顯然更具優勢。」他甚至開始覬覦英特爾的「大後方」——PC芯片,「PC和智能手機功能越來越相似,芯片基本 相同。我認為我們能獲得這個市場的10%,甚至20%。」

伊斯特的話絕對不是危言聳聽,因為他此前已經鬆動了所謂的「Wintel聯盟」:微軟將在Windows8中支持Arm架構,順帶著 WindowsPhone平台自然也會選擇高通的芯片。ARM也在試圖推出更多基於Windows系統的平板電腦,這看上去像是要切斷英特爾和PC之間的 「臍帶」。要知道,Wintel聯盟兩家的關係已經遠遠超出合作夥伴的性質。但當ARM架構的芯片組帶來的更低功耗可以輕鬆地讓一部筆記本電腦待機時間長 達3天之時,微軟是否會索性連筆記本芯片也換成ARM授權的廠商了呢?

「我們絕不會讓對方的版本兼容我們的應用程序!」負責軟件業務的英特爾高級副總裁詹瑞妮此前的態度很強硬。但微軟也沒示弱,在它發佈的公告中稱: 「我們認為英特爾的表態從事實和道理上都是有錯誤的。」甚至有媒體稱,Win-dows8將更適配ARM,因為能耗是該平台應用評價維度中極重要的一環。

能耗成了英特爾老生常談,但又不得不面對的尷尬話題,這幾乎封死了英特爾進入移動領域的大門。移動應用不像桌面應用,面臨的資源約束非常嚴酷,尤其 是對能耗的要求,以至於到了如果不能做到省電,系統開發者可以捨棄功能的地步。但從另一個角度講,能耗的差距也意味著有足夠的市場彈性,英特爾有大把的機 會。

在剛剛推出的X86架構的智能手機上,能耗問題得以緩解:待機14天、3G通話8小時,音樂播放45小時,這些參數已經超出了市場大部分基於ARM架構的智能手機。

用戶體驗

但這依然不是英特爾熟悉的領域。如果說PC產業鏈的難度係數是1的話,英特爾中國區總裁楊敘則認為移動終端產業鏈的難度係數至少是5。「PC領域是 非常標準化、橫向化的產業,而到了手機上,完全是垂直整合的。從最底層的芯片開始,整合到上層的軟件,最後才能做成一個服務。這種開發的複雜程度遠遠超出 我們的想像,稍微改一個東西,就要做很多的測試。」

英特爾不得不改變原有的合作方式,從橫向的標準化模式轉向了量身定製。「為了達到最佳的體驗效果,硬件軟件就必須做到最好的垂直整合,這樣的集成是完全不一樣的。」楊敘告訴本報記者。

英特爾看起來遠離消費市場,但實際上為了定義超極本,它做了極其謹慎的前期調研。在英特爾的總部,有一個30多人的團隊,他們的職責就是做前瞻性的 市場調研。在超極本推出之前,他們在全球調研了3萬個用戶,瞭解各種設備在各種場景下的應用瓶頸。「這經歷了一個非常長的醞釀時間,他們會在整理之後的信 息上加上我們的技術,看看能夠實現到什麼程度。」英特爾消費品牌與市場策劃部經理張愛玲稱。

這並不是一個簡單的調研過程,因為時下的用戶體驗已經被放在多個維度的坐標系中,使用場景等因素代替了產品形態對一個產品的定義。正如聯想把台式機和智能家居的營銷團隊放在一起,而超極本和筆記本則共用一個團隊。

英特爾的過程則更複雜。畢竟它無法像OEM廠商那樣把一些個性化的需求轉化成商品,它需要從碎片化的需求中提煉出共性的東西。「所以,英特爾的角色 是給行業提供一個願景和方向,它不可能給出具體的產品。當然更具體的工作就是幫助廠商理清不同硬件架構、不同品類的處理器所帶來的完全不同的體驗。」張愛 玲稱。

這個變化甚至影響到了英特爾產品規劃的過程。首先是反應速度變快,面對著瞬息萬變的需求點入口,英特爾的產品週期大幅縮短。而且正如楊敘所說,高度 定製化的產品成為常態,據英特爾市場部某人士透露,英特爾會為一個擁有足夠需求量的手機設計去改變芯片的形狀,「這在之前是根本不可想像的。」

英特爾對產品的感覺越來越好,它在CES上展出的很多參考設計都被OEM廠商採用,印度手機廠商LAVA前段時間推出的全球第一款X86架構手機就英特爾范兒十足。

這個看似比ARM封閉的生態鏈卻很好地平衡了標準和創新。它對產品的定義大多侷限在產品尺寸和芯片性能上,這使得每家OEM廠商都有足夠的創新空間。

以聯想的Yoga為例,這個在今年CES上獨攬多項大獎的產品被業內當做是第二代超極本的雛形。當英特爾和微軟在兩年多前提出這個產品理念時,並沒有太多的限制。「它們都很強調極簡的設計,而這和我們的出發點完全契合。」聯想消費筆記本及平板電腦業務總經理徐正表示。

有一段時間,聯想的研發人員把自己關在「小黑屋」裡,不停地開會。據徐正回憶,「我們很明確未來的趨勢是跨界,所以就嘗試著去窮盡各種產品形態。」 他們在牆上寫滿了自己的想法,然後一個個去論證和淘汰。「最後實在沒靈感了,就讓每個人說一個物品,而另一個人去聯想它和超極本的聯繫。青蛙、蝴蝶……什 麼動物都有。」最後在至少10個方案裡面,選擇了現在的這個「蝴蝶形」。「其實做270度旋轉毫無意義,當時已有的資源已經足以完成了。而只有360度旋 轉,才能真正實現四種主要的應用場景。」聯想團隊定義的這款產品形態也在今年台北國際電腦展上被大多數廠商採用。

實際上,英特爾已經設計了超極本最基本的演進路徑。第一階段實現輕薄,給沉悶的PC以活力;第二階段加入觸控和插拔、旋轉等設計,促成PC和平板的 平滑結合;而第三階段,就是實現語音、手勢和肢體語言的控制,讓消費者的體驗趨近完美。伴隨著不同的階段,就會有相應的創新需求被加上去。而諸如聯想這樣 的OEM廠商也會有自己的演進路徑,「我們先要把它做得足夠便宜,然後Windows8上市之後,人機交互方式將會極其豐富,再往後,就是如何讓多場景和 多種人機交互更好的融合了。」徐正稱。 

產業鏈之惑

所以,英特爾如此在意成本,因為這是超極本和X86架構智能手機的生死線。最新的消息是英特爾將在7月與部分台灣廠商協調成本問題,而它也宣佈了與 TPK宸鴻、達鴻、和鑫光電及勝華科技等四家台灣觸控面板供應商擴大產能3-5倍的協議。英特爾此前曾設立了總值3億美元的基金,用以構建產業鏈,這將在 下半年大規模使用。

其實英特爾和ARM兩個公司本身並不具備可比性。自1992年起,英特爾一直在半導體廠商中排名第一,而ARM根本不算是一個半導體廠商,也就從來 沒有進過排名。英特爾一年的銷售額是幾百億美元,而ARM僅為幾億美元。單獨的ARM顯然沒有辦法與英特爾抗衡,但ARM陣營所積累的勢能卻足以匹敵 X86。

這就是英特爾現在的當務之急,如何爭取更多的合作夥伴,並充分激發它們的積極性。一個堅固的ARM陣營:底層是高通、德州儀器、英偉達等芯片廠家, 中間有三星、蘋果、HTC、亞馬遜等OEM廠商,而上層是蘋果、Google和微軟這樣的OS提供商和龐大的應用開發者群體。這就形成了一個完整的「硬 件+API接口+APP」的產業鏈條,這與時下互聯網最主流的商業模式有異曲同工之處。

而英特爾有什麼?K800是聯想MIDH智能手機研發合作經理王正定義的,「最初經歷了一年多的演進期,那時候的生態系統顯然不夠好。」他所指的生態系統甚至是最底層的硬件生態系統,「配套的成本很高,英特爾的一些元器件電壓很高,它們還是在用PC的角度去思考手機。」

即便是如今英特爾已經聚合了一眾PC廠商,但依然屢屢受到ARM陣營的質疑。「英特爾控制了一切,會讓所有產品都變成一樣的,廠商很難有更多創新,當然你可以用不同的顏色給產品做外殼。」ARM全球總裁布朗如此調侃英特爾。

其實英特爾也曾嘗試過ARM授權的那種商業模式,但事實證明,比起PC或者服務器業務的利潤率,ARM芯片的利潤率實在太低了。甚至ARM陣營裡幾個重量級玩家都不能完全靠自己的ARMCPU賺錢,它們都有利潤率更高的業務:高通有3G,而英偉達有圖形芯片。

「你的平台上最終需要更多的開發者,而對於他們來說,ARM顯然太碎片化了。」張愛玲表示,「這麼多基於ARM的內核,最後出來了不同廠商的芯片,然後是不同OEM廠商的產品。而碎片化讓每一個參與者佔的份額非常小,尤其是開發者,他賺取的商業效益也很低。」

這反而形成了一個極妙的組合,ARM是Android陣營的天堂,而英特爾則是老牌PC廠商的避難所(它們很顯然錯過了移動互聯的第一波)。「業內 有點低估英特爾的號召力了,它們總會認為英特爾在這個生態鏈中,有太多無法掌控的環節。」張愛玲稱。也難怪,尤其是在更新的超極本領域,英特爾甚至需要去 和做轉軸和外殼材料的廠商溝通。

「而你看看我們去年8月開的那個合作夥伴的閉門會議,深圳和台灣各一場。」張愛玲頓了頓,「完全超出我們的想像,它們太需要英特爾了。」但她同樣清楚,市場留給英特爾的緩衝期,時間並不多了。



超極 極本 本的 邏輯 戰爭 升級 英特爾 英特 重構 生態鏈 生態
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=34571

招商局變局一個央企的產業重構案例

http://www.p5w.net/newfortune/caiji/200611/t610887.htm
上世紀90年代,招商局在形成多元化架構的同時,由於資產錯配導致淨資產收益率下降,難以提升股東價值。從2000年起,招商局圍繞著上市旗艦招商 局國際進行了一系列資產整合,基本完成了從多元化公司向專業化公司的轉型。研究發現,招商局國際的核心策略是集中購併港口業務,剝離低回報率的業務部門, 並且巧妙運用財技,緩解資金壓力。但是,由於資產擴張過快和資本化不足,招商局國際的資本結構並不合理,財務風險加大。轉型後的招商局依然面臨挑戰。

  本刊研究員孫紅/文
  招商局集團(以下簡稱招商局)的創始可以追溯到清朝時期的1872年,目前 它是中央直接管理的39家國有重要骨幹企業之一,從著名的「改革開放標誌」深圳蛇口工業區到時人所熟知的招商銀行、招商證券、中集集團、信諾人壽保險、蛇 口集裝箱碼頭、招商地產等,均為招商局所控股(圖1)。


  重構
  上世紀90年代,招商局和光大、華潤、中信等紅籌國企一樣,在多元化浪潮和亞洲金 融危機中一度陷入財務困境。招商局1999年財務數據顯示(表1),當時公司所涉足的產業分佈於16個行業,但是大部分都不能創造高於資本成本的投資回報 率(招商局1999年平均資本成本為11%),甚至低於行業平均水平。到2000年末,招商局總債務(有息債務)仍高達235.6億港元,當年僅實現淨利 潤0.44億港元,經營淨現金流不足以支付債務利息。


  招商局國際(00144.HK,以下簡稱招商國際)是招商局的控股子公司(截至2005年末,招商局持有57.50%權益),1992 年6月在香港上市,是招商局在香港上市旗艦公司,承載著招商局主要資產的經營使命。招商國際1997年前的主營業務還只有油輪運輸和集裝箱製造,但在集團 多元化經營思路指引下,1997年後通過關聯購併或招商局注資逐漸擴展到港口、收費公路、船運、集裝箱製造、油漆(主要生產集裝箱及船舶油漆)、塗料、產 業基金等,形成了多元化的業務架構。然而多元化的經營並沒有帶來盈利能力的同步提升,其淨資產回報率每況愈下(圖2),股價也落後於大市和一些同類紅籌公 司。


  從2000年開始,招商局開始進行戰略轉型。經過幾年的努力,通過一系列資產整合,招商局基本完成了從多元化公司向專業化公司的經營戰 略轉型。目前,招商局的業務主要集中於交通運輸及相關基礎設施(港口、公路、能源運輸及物流)、金融、房地產三大核心領域。2005年實現經常性利潤近 60億港元,淨利潤近40億港元,短短5年時間,淨利潤增長近百倍。
  由於招商局最主要的戰略性資產都由招商國際經營,招商局的戰略轉型主要是 圍繞著招商國際而展開。數據表明,通過資產結構調整,招商國際的盈利能力得到了極大的提高,淨利潤、淨資產收益率逐年上升(表2),淨利潤從2000年的 8.78億元上升到了23.64億元;淨資產收益率從2000年的9.59%上升到了2005年的14.37%。從股價表現來看,從2000年起招商國際 股價持續上漲,截至2006年10月18日已經跑贏恆指約300%,表明其戰略得到了市場的高度認同。那麼,招商國際究竟是如何完成資產結構調整的?又有 何值得借鑑之處呢?


  策略
  招商國際2000年財報顯示(表3),儘管港口和工業製造業務取得了較好的淨資產 回報率,並且高於公司的整體9.59%的淨資產回報率,但收費公路和其他業務部門盈利能力較差,淨資產回報率低於整體水平。進一步解析其財務結構發現,盈 利能力較高的港口相關業務及工業製造業務的淨資產僅佔總淨資產的48.2%,卻貢獻了近80%的淨利潤;收費公路業務及其他業務的淨資產佔總淨資產的 51.96%,卻僅貢獻了約20%的淨利潤。也就是說,招商國際將大量的資本投入到了收費公路等效益較低的業務部門,這是造成當時招商國際淨資產收益率不 斷下降的直接財務原因。


  招商國際在財報中多次提到公司的使命就是取得最大股東價值,並且多次表明這是招商國際核心價值的具體體現,而現實中不斷下降的淨資產回報率和低迷的股價與這一理念非常不協調,這顯然是其不願意看到的。
  集中購併港口業務
   在招商國際的眾多業務中,港口業務所佔總營業額比例不高,但是淨利潤貢獻卻很大,利潤率較高。更重要的是,該業務資產的盈利能力很強。根據1999年年 末的數據,港口業務在招商局的所有業務中,行業平均投資回報率最高。此外,中國加入WTO以後,進出口貿易劇增,港口業務的發展潛力巨大,顯示出廣闊的發 展前景。
  正因如此,從2000年起,招商國際停止了在公路領域的投資,在其他領域的投資大大減少,集中加大了對港口業務的投資。據統計,招商 國際從2000年起共實施了23項收購及投資行為,其中21項是港口業務(圖3)。具體來看,2003年之前,招商國際主要在招商局體系內進行購併及投 資,並主要集中在珠三角(含廈門灣)範圍內的香港、深圳西部和漳州的港口碼頭;而從2003年起,招商國際開始向華東和華北的其他幾個主要沿海港口發展, 尤其是2005年初投資近53億港元收購上港集團30%的股權,力度空前,表現出招商國際力圖進一步強化港口業務的願望。


  截至2005年底,招商國際基本形成了全國性的集裝箱樞紐港口戰略佈局,旗下港口分佈於珠三角(含廈門灣)的香港、深圳、廈門,長三角 的上海、寧波,渤海灣的青島、天津,是全球位列三甲的公共碼頭運營商,在香港、新加坡、上海、深圳全球四大集裝箱港口中,招商國際是其中三個港口的重要投 資和經營者。從招商國際的戰略佈局可以看出,其選擇投資目標時,港口規模和與港口連接腹地的經濟水平是兩個重要的考慮因素。
  剝離低回報率的業務部門
   在大舉購併港口的同時,招商國際也不斷對已有的其他業務部門進行處置。可以看出,其剝離的都是與港口無關的業務部門,而且集中於公路和收益率較低的其他 業務(表4)。招商國際處置資產主要有兩種方式。第一,直接向招商局系統內公司或以前的合作方轉讓。在此過程中,招商國際並沒有低價甩賣,除了深圳南玻集 團股份有限公司15.25%的權益出現了8400餘萬元的虧損外,其餘大部分資產處置均有盈利。第二,將大部分公路業務以資產注入加股權置換的方式裝進在 新加坡上市的控股子公司招商局亞太(證券代碼:CMP),以通過資本市場的融資優勢打造專業化的產業運作平台。


  明華案例:高估旗下資產售予母公司,謀求獨立上市完成增值。明華百慕達(以下簡稱明華)是招商國際的附屬公司,主要從事油輪運輸業 務,1996年在新加坡交易所上市。儘管明華業績出眾,上市期間年均錄得25%的淨利潤複合增長率,但是由於股份流通量低,投資者缺乏興趣,股價表現疲 弱,上市後絕大部分時間徘徊在低於招股價的水平,基本已喪失融資功能。2001年3月2日,招商國際向明華提出了私有化要約收購,收購價格高出此前一個月 的加權平均股價24%。2001年6月要約收購完成,由於收購價格低於淨資產,招商國際賬面產生了1.58億港元的負商譽。
  明華的船務業務和 招商國際港口核心業務並不匹配,也難以產生協同效應。因此,2004年8月,招商國際向控股母公司招商局(香港)出售明華,代價為13.1億港元,高於其 淨資產值16.9%,高於評估價8.53%。通過這一加一減,招商國際出售明華收益達1.95億港元。更重要的是,招商局有意重組內部油輪運輸業務,並將 該業務在內地二次重新上市。這無疑將使招商局高估買入的資產完成增值。在招商局買入明華的同時,2004年8月,招商局油輪船隊上市計劃獲得國務院特別批 准,並且引入了中石化等重要業務夥伴入股。
  亞太案例:收購上市公司,注入旗下非核心業務。招商局亞太原名光大亞太,是中國光大集團在新加坡 上市的控股子公司,也是一家從事多元化經營的公司。光大亞太通過一家新加坡公司CMHH持有深圳海星港口發展有限公司33%的股權,深圳海星港口發展有限 公司則經營著深圳西部媽灣港4個泊位。2001年3月,為了有效整合深圳西部港口業務(招商國際旗下蛇口港、深赤灣均位於深圳西部),招商國際以2.28 億港元的代價從光大集團收購了光大亞太23.98%的股權,成為最大股東,並將其改名為招商局亞太。
  2004年10月,招商國際把旗下內地五條公路項目轉讓予招商局亞太,作價25.91億港元。招商局亞太向招商國際發行股份,同時轉讓33%深圳媽灣港海星碼頭股權予招商國際。交易完成後,招商國際持有招商局亞太的72.3%股權。
   這次招商國際轉讓公路資產的作價相當於2003年市盈率21.2倍及2004年6月底市淨率0.93倍,扣除其它應收賬款後,實際出售價接近賬面值,所 以招商國際不會因此產生特殊虧損。而招商局亞太以3.3億元出售深圳媽灣港海星碼頭33%股權給招商國際,相當於2003年市盈率18.3倍,市淨率 2.7倍,獲得顯著資產增值。長期來看,這次交易對雙方都有利。對招商局亞太而言,由於業務分散,缺乏核心業務,收購公路權益使其能夠在收費公路業務方面 樹立明確的專業化業務發展方向;而招商國際轉讓公路資產雖然沒有獲得特殊收益或套取大量現金,卻能使業務分工更為清晰,集中發展港口及相關業務。更重要的 是,招商局亞太作為招商國際投資內地公路的旗艦,預計未來可以通過在股市籌集資金而繼續拓展公路業務,不需佔用招商國際資金。
  通過上述資產整合,招商國際基本撇除了回報率較低的業務部門,將81.33%的資產都配置到了淨資產回報率高的港口及相關業務部門,成為了一家專業化的港口經營公司。
  財技
  為了通過購併做大核心的港口業務,2000-2005年,招商國際對外投資資本支出及非流動資產支出達到140.83億港元。為了不至於給企業造成太大財務壓力,招商國際巧妙地運用了多種財務技巧。
  資產處置提供購併資金
  高評級提高借貸能力

   2000年至2004年,招商國際資本支出和非流動資產支出達到約51億港元,但是其財務狀況仍十分穩健,與一些業務類似的企業比較,負債率一直較低 (圖4),顯示招商國際並沒有依靠負債進行購併。同時,這一階段處置資產流入現金達將近26億港元。這就是說,招商國際通過資產處置解決了購併所需要的重 要資金來源。


  另一方面,從2000年起,招商國際一改從前吝於派息的作風(1997、1998、1999年的派息比例分別為7.26%、 11.85%、31.53%,平均為16.88%),開始大舉分紅,不但公司的派息總額逐年提升,而且平均派息比例達到46.05%,2003年的派息比 例更是高達60.28%。數據顯示,從2000年至2004年招商國際的經營性淨現金流入約為48.11億元,但是用於派息的現金支出就約26億港元(除 2004年末期以股代息部分)。由於不斷回報投資者,也為招商國際的股價穩定上升提供了支撐,公司股價在2003年大幅上漲106%,2004年更是位居 香港聯交所股價升幅榜三甲。
  鑑於招商國際穩健的財務狀況,2004年招商國際獲得標準普爾和穆迪投資BBB和Baa2的投資評級,為以後降低 融資成本打下了基礎。而正是因為具備了良好的借貸能力,2004年底,招商國際擊敗眾多實力機構,出價約55億元成功競得上港集團30%股權。為了支付代 價,公司2005年初向國際資本市場以5.375%的年息率發行了5億美元10年期定息債券,該年息率標準很大程度上是基於標準普爾和穆迪投資的評級。
  部分支付收購款,被收購方回購股權抵消餘款
   2005年初發行債券後,招商國際2005年中期的權益負債比急升至53.68%,較2004年末翻番有餘;而且2005年度流動比例較2004年出現 了大幅度的降低,這說明招商國際開始面臨一定的財務壓力。這與招商國際收購上港集團後繼續大舉購併有關,並且招商國際大部分與港口業務無關的資產已在 2004年處置完成,2005年度資產處置所帶來的現金流入僅為3.78億港元,低於前幾年,為購併提供的資金有限,因此公司不得不增加了部分短期負債並 消耗了部分現金,這是其出現財務壓力的主要原因。
  現代貨箱是招商國際的聯營公司,招商國際持有其22.11%的股權。2005年8月23日, 招商國際發佈公告稱,以約8.28億港元的代價從太古股份有限公司(以下簡稱太古)收購現代貨箱的5.03%,使公司對現代貨箱的持股比例達到 27.14%。從招商國際2005年中報來看,其現金餘額為8.84億港元,現金支付能力僅為約3.6億港元,有息負債高達50.3%,財務壓力很大,如 此巨款顯然難以支付。根據公開信息,截至2005年8月31日,招商國際為此次收購支付的賬面值為約4.14億港元,也就是說,公司僅支付了一半的價錢給 太古。
  2005年10月6日,招商國際再次發佈公告稱,現代貨箱將從招商國際回購股權,約佔現代貨箱總股本的2.51%,相當於招商國際所持 現代貨箱股本的9.2%(2.51%/27.14%),支付代價為4.14億港元,正好與招商國際未付太古的餘額相等。同時,現代貨箱還將按同樣的股價從 現代貨箱控股股東九龍倉(佔67.94%)回購股份,約佔現代貨箱總股本的6.3%,相當於九龍倉所持現代貨箱股本的9.2% (6.3%/67.94%)。由於現代貨箱幾乎是按同比例回購大股東所持股份的9.2%,所以對招商國際所佔股權比例的影響很小,回購後佔現代貨箱 27.01%的股權,較先期27.14%僅輕微下降。通過這一巧妙的安排,招商國際僅以一半的價錢即約4.14億港元就增持了現代貨箱約5%股權,緩解了 購併所帶來的資金壓力。
  以股代息,發新股收購
  從2004年末期開始,招商國際雖然依舊實行高 派息政策,但和以往現金派息不同,改為以股代息。截至2005年末,以股代息數量達到4252.46萬股,按照代息股份股價計算,招商國際2005年節省 了現金支出約6億港元,這在一定程度上緩解了公司大額資本支出所面臨的資金壓力。2005年12月,招商國際向招商局全資附屬公司招商局蛇口收購深圳西部 港區115萬平方米的儲備用地,此項資產價值約合20.66億港元,公司採取了以6.39億港元外加按每股16.8港元發行約8500萬代價股份進行支 付。將已經大幅上漲後的股票作為支付手段,也有利於降低招商國際的資金成本。
  挑戰
  雖然招商國 際已經基本完成了資產整合和戰略轉型,但是,從2006年中報看,公司的營運資本呈現負值,也就是說,公司的流動資產不足以償還流動負債,這是公司 2000年以來所未有的。營運資本呈負值也說明,公司的長期資本不能覆蓋長期非流動資產所佔用的資金,長期資金的缺口部份是由短期流動負債提供的,在這種 情況下,企業經常面臨支付困難和不能按期償還債務的風險。
  那麼,招商國際這種不合理的資本結構是如何產生的呢?分析表明,招商國際2005年 以來的資產快速擴張是最直接的原因。以2006年中期財務狀況為例,2006年上半年招商國際盈利12.05億港元,但非流動資產較2005年末增加了約 39億港元,遠超公司盈利,也就是說,增加的長期資產消耗了招商國際大量資金;同時,招商國際很可能為保持信用評級而降低了部分非流動性的長期負債,儘管 公司此前採取了以股代息和發行新股等手段來擴充權益資本,但其權益資本基礎仍不足以支持新的長期資產支出,於是只能通過短期流動性負債來彌補這一缺口。綜 上所述,過度的資產擴張和資本化不足造成了招商國際資本結構不合理,而同時由於招商國際主要依靠下屬聯營公司的股息來償還債務,相對來說,2006年中期 55%的權益負債比已經不低,如以後僅依賴加大負債作為長期資產支出的話,勢必會加大財務風險,所以對其未來發展而言,如何在擴張速度和合理的資本結構之 間謀求平衡,實現「股東價值最大化」這一目標,仍需要面臨艱難考驗。
對於本文內容您有任何評論或補充,請發郵件至xincaifu@p5w.net。

  附文
  購併港口謀求控股權,發揮協同效應
   從近年來的購併行為分析,招商國際對控制權非常在意,其所涉足的港口項目,往往是第一、第二大股東,並且期間還會伺機增持股份,如對現代貨箱碼頭有限公 司、蛇口集裝箱碼頭有限公司、中國南山開發(集團)股份有限公司、漳州招商局碼頭有限公司都有過增持行為。在成為控股股東或主要股東後,招商國際會迅速介 入碼頭的經營管理。例如,在公司取得深圳西部所有主要港口的控制權後,迅速開始全面經營管理;在成為上港集團的第二大股東後,招商國際立即向其派遣兩名高 級管理人員,擔任副總裁和副財務總監職務。


  深度的經營管理權有利於發揮協同效應。以深圳西部為例,當地擁有蛇口港、赤灣港和媽灣港等多個港口,各港口又有多個不同利益主體的多個 泊位,為了爭搶客戶群,各碼頭之間大打價格戰。招商蛇口控股(000024,現名招商地產,當時為蛇口港控制人)在1999年公告中提到,「蛇口港業務量 雖然上升,但是受到激烈競爭的影響,利潤率下降」。但是,隨著對深圳西部各碼頭控股權和管理權的逐漸加強,公司開始推行一些列措施完成整合、實現資源共 享,包括:在深圳西部港區推行駁船業務合作,如蛇口集裝箱和赤灣港之間泊位互換;成立深圳港航網絡,為深圳西部各碼頭提供統一的電子通關服務;通過一體化 提高營運效率,來滿足客戶所需的專業服務需求等。通過這些措施,深圳西部港口占深圳港區的市場份額逐漸上升(附圖),說明整合帶來了協同效應。此外,招商 國際還大力推動區域外各碼頭之間的航線聯動,如招商港務與漳州碼頭以及香港招商貨櫃之間的航線聯動,推行資源共享。到2003年,公司已基本取得深圳西部 各港口的控股權和管理權,當年公司財報顯示,全年港口業務稅前淨利潤率為27.97%,較2002年提高 1.78%。由於港口業務是基礎性產業,成本較為固定,這說明招商國際的價格整合初顯成效。可以預期,招商國際未來仍將繼續這一經營理念。(《新財富》 2006年11月號最新文章)


招商局 招商 變局 一個 央企 企的 產業 重構 案例
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36283

萬達集團 重構「黃金比例」:哥不玩房地產了!

http://www.iheima.com/archives/55035.html

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社一家大型商場,業態分佈通常分為購物、餐飲和娛樂三大板塊,其中,由於服飾毛利較高,因此購物板塊以往是重中之重,購物中心給服飾品牌的地理位置通常較好,收取租金和營業額分成也較高;而餐飲由於毛利率遠低於服飾,以前通常連20%業態佔比都不到;KTV、電影院等娛樂業態在以往更只是點綴甚至不佈局。按此計算,業界傳統的「黃金比例」是購物、餐飲、娛樂各為52:18:30的業態分配。

「可現在消費走低、房地產『輸血』也不是持久之計,加上網店對實體店的衝擊,原本是重點的服飾毛利驟減,所以減少服飾面積而增加能聚集人氣的餐飲和電影院等娛樂業態佔比是趨勢。」上海商學院教授周勇表示。

地產「養」商業已過時?

萬達廣場是典型的集合了商場、酒店和辦公樓等要素的綜合體樣本。此前,地產給百貨業態「供血」功不可沒,2011年,萬達百貨40家店年收入僅69億元。中國經營連鎖協會發佈的「2011中國連鎖百強榜單」顯示,百盛集團當年門店數52家,營收達164億元;廣百股份也以29家門店的規模實現總營收93億元。

「目前房地產政策不穩定,住宅交易越來越不好做,所以更多業者投向商業地產,並且必須要有專業管理團隊將商業真正做好,而不是純粹靠賣樓養活所有人。」周勇認為。

根據萬達集團信息,其已經調整策略,弱化純房地產業務,加強商業零售和文化產業板塊。萬達商業地產公司今年上半年收入567.2億元,完成全年目標的41.5%、上半年目標的112.6%,同比增長15%;上半年現金回款395.2億元,完成全年目標的39.6%、上半年目標的112.1%,同比增長25.6%;上半年施工面積3728.4萬平方米,同比增長33.6%;其中新開工面積1106.4萬平方米,同比增長96.6%;竣工面積476.9萬平方米,同比增長55.2%。

剛在上海開發了iapm商場的新鴻基則認為,商業地產必須要做出特色,使自身租金和營業收益價值有所體現,並非純粹靠售賣樓盤過活。「上海環貿iapm一樓租金約為60元/天/平方米,該項目的業績目標是希望達到一年租金收入約6億元。」新鴻基地產租務總經理馮秀炎說。

重構「黃金比例」

在一家購物中心做服飾生意的張小姐表示,她以前一天營業額可達8萬元,如今卻只有一半的業績。由於電商衝擊,現在很多客人只把實體店當「試衣間」。儘管一件衣服的售價可能是成本價的10倍,但鑑於銷售量下滑,加之商場租金和人工昂貴——比如有些商場每天每平方米租金可達30多元,因此張小姐的服飾店可能會「挪地方」。

相反,以往毛利遠低於服飾的餐飲因能聚集人氣而變得「吃香」起來。在南京新百新街口店內的外婆家餐廳,到下午2點還是人頭攢動,據其內部人士透露,該店一天營業額可達8萬~10萬元,一天要翻檯8次才能滿足眾多客人的需求,足見人氣極旺。

「我們研究過,一個客人只有在商場內停留3小時以上,其購物的可能性才最大,因此必須要延長客人停留時間以促進消費,所以餐飲和娛樂業態變得很重要。」金鷹商貿董事長王恆透露。

於是,購物、餐飲、娛樂各為52:18:30的「黃金比例」被打破,現在逐漸演變成各佔三分之一,甚至餐飲佔40%的格局。

根據戴德梁行統計,目前,在休閒娛樂、餐飲方面的業態佔比,天河城、正佳廣場、太古匯、中華廣場分別為48%、53%、43%、48%。

杭州銀泰城在業態上,服飾、名品、主力店的比例約佔42%,餐飲和配套的比例則高達58%。上海日月光中心由原本電子產品、餐飲、百貨各佔三分之一的比例向餐飲、娛樂傾斜,其調整後的餐飲和娛樂業在日月光中心的比重上升到60%。萬達方面則坦言,目前以宜興萬達廣場為樣本的新一代萬達購物中心項目會逐漸「去服飾化」,加大餐飲和其他新型娛樂業態招商。

除了提升餐飲和娛樂的比例,為吸引客源,各商場對新娛樂業態的引入也是煞費苦心。「但這一定要注意分寸,以前江蘇省一家購物商場為吸引人氣,居然在店內引入動物園,結果由於動物的衛生清理等問題反而導致客流減少。」一位在南京新百工作多年的資深人士坦言。

35640-131022235339
 

用電商戰電商

購物中心之所以大費周章調整業態,打破「黃金比例」的重要原因之一就是電商對實體零售業的衝擊。為了擺脫「試衣間」命運,不少實體業者選擇在做大體量後也投資電商,以彼之道還施彼身

TESCO、麥德龍這些賣場起家的零售商其實都已涉足商業地產,並試水開發在線業務以補短板。目前有30%左右自持物業並配合一定招商的大潤發也開始進軍電商,高鑫零售(大潤發和歐尚合併的上市公司)執行董事兼大潤發中國董事長黃明端向記者透露,已投資1億元成立上海飛牛集達電子商務有限公司,其中,康成投資(中國)出資65%,中國台灣最大購物網站PChome創始人之一——謝振豐旗下香港公司Excellent First Limiterd出資35%,未來,在電商公司還將實行員工股權激勵機制。

此外,O2O(Online To Offline,線上線下融合)是實體業者的又一大籌碼。

「其實線上和線下有很大一部分客戶群是重疊的,假如我們多開拓一條線上渠道,那麼我們就多一個機會抓住消費者。除了我們自身的實體購物商場、銀泰網之外,我們還可以與對手競合,即O2O,借力在線網購商資源來推廣我們實體商場貨品。」銀泰商業集團CEO陳曉東表示,O2O是完善消費者體驗和模式創新的需求,日前銀泰已與天貓達成戰略合作,共同探索中國商業的O2O融合發展。

「區別於B2C、B2B、C2C等電子商務模式,O2O即把線上的消費者帶到實體商店中去,在線支付線下商品、服務,再到線下去享受服務。通過打折、提供信息、服務預訂等方式,把線下商店的消息推送給互聯網用戶,從而將他們轉換為線下客戶。在此模式下,線下服務就可以用線上來攬客,消費者可以通過線上來篩選服務,還可以在線支付、點評。該模式最重要的特點是,推廣效果可查,每筆交易可跟蹤。O2O實現了用戶行為可追蹤、可衡量、可預測,讓企業跨時間、跨地域接單,為三高一低——高人力成本、高房租、高稅費、低利潤的傳統行業帶來了低成本推廣、運營的新方法。」上海商情信息中心研究部主任韓姍月如是說。

萬達 集團 重構 黃金 比例 哥不 不玩 房地產 房地
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=79347

互聯網重構金融的十大看點 牛得草

http://xueqiu.com/1645252804/26349963
互聯網重構金融的十大看點
第一,互聯網將重新定義金融行業的常識。什麼是常識?什麼是真正的理解?我認為消費者的 理解才是真正的理解,消費者理解的東西才是常識。我發現,在傳統的金融行業,「小」企業是定義給年收入5個億收入的企業,5000萬年收入是指微企業,這 首先大大的出乎了我的常識。所以,金融行業的常識經常是扭曲的,不是老百姓所理解的。

此外,我又經常舉的例子,銀行貸款有一句話叫,「等額本金,等額本息」,說實話,我以前也貸款買過房,以前真的不理解,也沒人真正從常識的角度幫我理解,事實上,這兩個東西就是一個概念,但如果我選了等額本息,我20年內要多還很多利息。這是典型的互聯網與金融行業差別,金融是喜歡把一個事情從簡單變複雜,而互聯網更習慣把一些事情從複雜變簡單。

我們看到蘋果為什麼打敗諾基亞,蘋果就一個鍵,而諾基亞那麼多按鈕。為什麼支付寶把傳統銀行的網銀打敗了?就是支付寶支付的時候的步驟會比傳統網銀的少很多步驟,而且不需要讓用戶記住什麼叫貨幣基金這麼複雜的一個學術詞彙,而是叫餘額寶就好了,你每時每刻都能看到錢在增加就好了,收益率比銀行傳統的存款利息高就好了。所以,簡單是一種力量,用普通人理解的常識去做簡單的表現,是互聯網精神的一個重要表現。

第二,互聯網將重新定義成本和速度。以往,傳統銀行的優勢區別是開網點,咱們有5個國有銀行,他們通過幾十年的積累,每家的網點數都超過10000個,所以,在過去這麼多年,他們的存款最多, 客戶最多,賺錢最多。在傳統銀行業,要超過工農中建交是一個很難完成的任務,因為要開那麼多的網點,太累了,所以,招商銀行和民生銀行到現在還不到 1,000個網點。雖然在傳統的銀行業已經發展很快,但還是超越不了那幾個大行,因為每開一個物理網點就需要支付大量的網點費用,以及審批等,所以很難有效 率和速度上的提升。

但互聯網行業不一樣了,再也沒有地域之分,也沒有網點數的概念,只要加服務器,理論上用戶是可以無限累加的,餘額寶從0 到1,000億據說就是從17台服務器現在增加到了450台服務器。這和銀行開網點的成本比起來,簡直是小很多了。而且不需要增加太多的人。這就是互聯網的 速度和成本。

一方面是速度,另一方面是加速度。繼續拿餘額寶舉例,它現在剛剛超過1000億,據說傳統銀行業今年10月份一個月就同比去年少了8,900億的家庭存款,我想,餘額寶是帶動了很多人重新改變消費習慣了,這個1,000億之外的接近8000億,我估計很多都到了其他的互聯網金融理財平台去了,這是非常可怕的增長,而且,我認為這個趨勢未來會更快。

上週我在上海參加Techcruch的座談,和餘額寶的負責人溝通,他們 私下認為明年起碼5,000億人民幣的規模,也就是說,比今年增長至少5倍,如果這麼推算的話,銀行業的存款至少再減少8倍,那就是4萬億的傳統銀行存款要 挪窩,很多將到互聯網上,這是非常的銀行業的挑戰,也是互聯網金融大機遇。

互聯網巨頭已經群起進入理財領域了。不僅僅阿里百度騰訊等BAT做了,一些類似東方財富網這樣的傳統金融門戶參與了,創業公司如銅板街做了,甚至連新浪和搜狐等傳統的巨頭也加入了。我想,還會有更多的企業加入這場爭奪理財存款的大軍。這種加速度會越來越快。

第三,互聯網將重新定義金融行業的甲乙方,什麼叫甲乙方?雖然我們和傳統銀行在簽署協議上面,我們都寫在了甲方的位置,但實際上大家都知道,我們現在和銀行打交通時,他們總認為自己是資金方,才是實際的甲方。事實 上,我認為這完全是顛倒了現代商業的邏輯,因為,現代商業文明的一個重要特點就是,誰真正貢獻了利潤,誰就是真正的甲方,而企業和個人客戶向銀行提供利息的收入,那麼,這些人給銀行創造了利潤,理應就是甲方。

但是現在呢?我們去銀行大廳,你完全是以一個仰視的態度去面見那些銀行的客戶經理, 他們的一個個規定會讓欲哭不能。之前CCTV報導過一個新聞,說一個病危的老人為了去銀行取款,不得不被家庭抬著擔架從醫院送到銀行櫃檯按手印,結果因為折騰太厲害死在了銀行的大廳。我覺得這是銀行把自己的規定當天條最為嚴重的一個諷刺案例。

現在去銀行辦事,個人和消費者是不斷地要接受銀行的各種拷問,提供各種材料,換一家銀行就再重新提交一次。這讓消費者煩透了。在傳統家電業,蘇寧和國美曾經改變了消費者的習慣,讓用戶不必再去每一家家電 商的品牌專賣店,而是到這些賣場和超市一站式解決了問題,只要提出一個需求,之後就有各種比較解決問題了,後來又變成了線上的京東賣場。

現在有了互聯網,我覺得金融業不需要再重新發展蘇寧和國美的線下模式了,直接跳躍到京東模式就好了。商業文明的發展就是讓真正的權利對等,銀行其實本來並沒有錢,而是儲戶的錢,如果銀行不給它的衣食父母貸款,就給大企業貸款,那就不符合權利對等的這個初衷,就不能普惠。老百姓要改變只有存款的權利,沒有貸款的自由,就靠互聯網來改變。

第四,互聯網也將重新定義金融業的很多定價規則。以真正的市場化來定義,讓真正的風險定價由市場決定。

這次十八屆三中全會把「市場化」從基礎性作用提升到了「決定性」作用。我認為對金融行業很有啟發作用,什麼是最充分化的市場化?我認為首先要重新理解高利貸?什麼是高,什麼是低?高與低以何為對比?是一個固定的規定還是以市場化為決定?

舉一個例子,比如一個賣服裝的阿姨希望貸款10萬,然後進冬裝,她認為三個月之後,這個能賣出去變成20萬,但是在傳統的銀行體系內,她是很難貸款的,因為沒有銀行所謂的「信用記錄和流水」,因為她之前都是現金來往,所以很難。但是她願意支付1-2萬的利息來借這個錢。如果算利息1萬元的話,貸款10萬三個月,那月息其實就是3.3分,年化40%左右了,這在傳統意義上是絕對的高利貸,但是,如果沒有這個10萬,這個阿姨就無法貸款賺錢養家餬口,她的高低是以自己能不能賺到這筆錢為比較的,而不是我們統一理解的一個規定來定義的高低。

互聯網帶來了一種可能,讓更多的貸款需求和機會可以靈活判 斷,比如用專業的針對這個行業的貸款機構或者用P2P,讓一個懂得這個服裝行業的人給這個阿姨貸款,就解決了所謂的風控問題。也解決了市場化定義利息的問題。以往沒有互聯網,人們只能在身邊借貸,現在可以打破地域打破生疏打破僵化的規定。

第五,互聯網也將重新定義金融行業的賺錢途徑。以往金融行業主要賺錢的模式之一就是通過信息不對稱賺錢,就是你不懂的地方我懂,我不告訴你,如果給你服務,那麼我就賺錢了。現在和未來,隨著互聯網讓民智 打開,讓數據無所不在,用戶有了更多的信息知情能力和渠道,用戶逐漸可以借助第三方工具來判斷,這樣一來,我們過去金融業的信息不對稱收益模式將被互聯網 顛覆。未來真正的賺錢之道,是靠服務賺錢而不是靠信息不對稱賺錢,更不是靠政策性扶持和利差賺錢。現在銀行業靠著2%的年化低成本資金,然後貸款出去賺取至少4%的息差,一年幾十萬億的存款馬上就能賺2萬億左右的政策性息差的時代馬上要離去了。

用服務去賺錢,就是真正地站在消費者的角度,給他們服務,讓他們更簡單更方便地接受服務,讓他們「懶」一點,讓他們「爽」一點。所以我認為互聯網行業的體驗,本質上就是讓人爽。服務就是要爽,爽,才是真正的用戶體驗。

第六,互聯網將重新定義金融的服務文化。我認為現在的銀行文化是徹底壞掉的文化,以前,我們看到傳統的金融行業人,是以銀行業為榮的,認為在銀行工作更高端更體面,我認為,如果傳統銀行的一些東西不變化,那麼,未來將有人以做銀行人為羞。現在的銀行文化是「等」文化,是「坐商」文化。坐在辦公室裡面等你來,等你不斷按照我的要求來。相比而言,這個銀行文化就弱於保險文化,保險文化就是走出去,真正建立了以用戶服務為中心的文化。我接觸很多銀行人認為平安是一家保險公司,不屑於與之比較。

我認為,今天的銀行業內,最好的文化就是平安的文化,最好的小微貸款服務商就是平安。因為平安是保險文化,他們願意走出去,願意上門服務,願意站在消費者的 角度考慮問題。比如買個車險,人家就不需要你上門,而是他們到你指定的地方給你拍照片為你上門付款服務。這就是差別。但保險文化也得學習互聯網,比如,上 門的人還是需要你簽署大量的文件,很多複雜的條條框框,我覺得未來應該讓用戶按個鍵,就可以了,讓服務變成產品,變成可以複製和更簡單的操作,甚至遠程操 作,這就是互聯網。互聯網的文化將激勵保險文化,改造傳統的銀行業文化。

第七,互聯網將重新定義金融行業的品牌信任。傳統品牌的自上而下的定義將被顛覆,重建信任將不再自上而下,而是自下而上。如果說金融是一種信任中介的話,那麼,我認為未來互聯網有機會去重新定義這種 「信任」。在傳統金融行業,比如你能不能做銀行,那是由有關部門去敲定和授權的,你的信任是基於此產生的,是自上而下的,你的信任是被灌輸了很多年的所謂 品牌建立的。相反,在互聯網行業來看,比如你吃飯想選個餐館去大眾點評,不是衛生部讓你去你才去的,你願意去攜程買機票而不是去航空公司買也不是交通部決 定的,而消費者信任大眾點評、攜程的這個過程是基於自然的用戶體驗選擇,通過市場競爭的結果所決定的,這是自下而上的。

比如銀行貸款,這麼多銀行哪個貸款的品牌好?品牌好不好不是你的所謂的品牌價值多少錢的評比,也不是你廣告做的多就是好,更不是哪個部門給你一個證書和特權就是好,而是客戶在你口碑決定好與不好,除了貸款是不是可以獲得之外,還得看貸款的過程爽不爽,用得爽了,就是好,就是品牌的信任。

我們以往認為某些機構就是大品牌就是大銀行,這個理解是我們過去幾十年被教育的習慣而已,這個習慣將隨著體驗時代的到來將被徹底顛覆掉。互聯網就是體驗經濟的最佳使者和工具。

第八,互聯網將重新定義滿意度和體驗。接著上個話題,我繼續強調,體驗是站在用戶角度爽不爽的問題,是感性問題,這才是真正的滿意度。不是站在銀行角度考慮,我的服務功能是不是有了,功能是不是 全了,以為有了全了就認為ok的,那種對於滿意度的理解,看上去是一個很理性的邏輯分析,但事實上已經out了。銀行業的人經常說一句話,我們做了十多年 的電子銀行和網銀了,我們也是做互聯網的,他們說這句話的時候,只說對了一半,他們只是做了,但沒有做好。

傳統的銀行人一直不理解,所以我想了一個比喻,就是為什麼男人愛美女?女人愛帥哥?我說,男人和女人如果僅僅因為有了功能,就跑到一起結合起來,這個社會的婚姻愛情問題就太簡 單了,隨便馬路上可以無數個組合和匹配,但事實上,不能有了功能就行,而是雙方都在追求體驗,這就是為什麼大多數都喜歡選擇美一點的對方的原因。體驗,就是讓用戶爽。而不是為了滿足有沒有一個功能。功能大家都有的,關鍵爽不爽。

第九,互聯網將重新定義傳統金融業對資產的評估。傳統的銀行業僅僅考慮過去和現在的資產,而不是看成長性和未來的價值。這是他們最糟糕的一個特點。

我們看看貸款行業,傳統金融如何看待資產?一般就是看看固定資產怎麼樣,你的產值如何?你的過去流水如何?我認為,這種看產值的時代將逐漸過去,未來互聯網將促進金融業將大多數的思路用來看未來,甚至看估值。

什麼叫產值?我們今天看到傳統的銀行把大量的貸款都給了地方政府和大量的國有企業、高耗能企業,最後帶來的是什麼?帶來的資金利用率極低的各種現象,各地的重複建設,帶來了爛尾樓,帶來了「鬼城」,還有我們現在每天提及的PM2.5的不斷創造新高。這就是我們傳統金融的衡量標準導致的惡果,因為這些企業都有抵押物,都有所謂的資產。

但這些有價值嗎?有創新力嗎?有未來嗎?我們看到身邊的朋友的公司,一些有價值的科技企業,一些互聯網企 業,幾乎沒有通過銀行貸到款,因為我們的房子是租的,服務器也是租的,員工的電腦甚至不是公司的,是他們自己的,一點家具不值錢。我們說我們的人最值錢, 人家銀行說,你們的人不值錢。這就是差別。今天的傳統金融業沒有辦法去衡量這個,沒有辦法去辨別創新和人的價值,這就是這個行業的技術落後之處。

中國有無數這樣的具有服務意識的創新企業在誕生,但今天我們最大的銀行體系缺席了,這就是最大的悲劇,不要說美國也是這樣,如果這麼比,我只能說咱們的銀行人沒有上進心,為什麼中國的銀行業必須學國外,就不能先是第一呢?我覺得現在中國的互聯網和移動互聯網都有很多在全球領先了,傳統的銀行業也有機會去變化,真正在市場化的今天全球化的今天,重新以未來的觀點來世界,重新定價未來,取得領先。

第十,互聯網將重新定義人的資產價值。剛才我提到了,人的資產價值在傳統的銀行業是沒被計價的,即使計算,那點信用貸款所謂的價值也是非常的低。除了這個之外,我認為銀行人雖然工資蠻高,但如果這個行業內從業者的真正價值不能被衡量,那麼,傳統金融業也很難發展起來。

以前有馬明哲拿了千萬年薪引來很大的議論的,其實有什麼好議論呢?馬明哲創造了這麼大的平安,年薪幾個億都是應該的,而傳統的大銀行,有幾個行長能這樣的? 他們才拿多少的薪水啊?卻管理這麼大的資產?這完全是一種不對稱的對於人的價值的理解。這樣的結果就是,金融行業的很多人看上去更像是打工的,都是在為短期利益服務和打工,很少有為長期利益打工的,那麼,不能為長期利益服務就不會為用戶服務。

微信為什麼服務這麼好?為什麼還是免費 的?因為微信解決了用戶的痛點,讓用戶爽,就創造了長期價值,而解決了這個,互聯網企業所創造的機制就會讓這個微信的創造者和團隊獲得充分大的長期利益。 微信現在團隊200人,如果單獨上市的話,我覺得最起碼200億美元,那麼,每個員工為公司創造了1億美元的平均價值,我想,這個一定會獲得騰訊很大的機制保護的。

而在傳統銀行業,我聽說有一些和我接觸的銀行最近也在做P2P的時候,連團隊期權都沒有,甚至連CEO是誰都沒有被定義好就開始做了,就完全是埋沒人的價值。這樣,傳統金融就無法吸引優秀的人,就不會創造好的機制留下人為長期利益服務,金融行業的人就不會真正在未來值錢。我覺得傳統金融業受到互聯網行業的這個衝擊將非常直接,互聯網行業會更快地把團隊裡面每個人的估值與公司的長期利益綁定,這就是兩個行業巨大的差別。這解決了所有者是誰的問題,而沒有所有者就沒有長遠利益,就沒有未來。

我們經常在說互聯網是技術先進,也有說互聯網是文化先進,也有說互聯網思維先進,我認為最先進的,還是互聯網利益機制最先進,我們從硅谷帶來的學會最大地方不是技術也不是文化,而是機制,用一種全新的機制,肯定了創新者作為公司主人的法定機制,並基於此建立了全新的遊戲規則。一個沒有任何收入的公司可以估值 數億,投資人投了幾千萬隻拿少數股份,為什麼?這就是硅谷和互聯網帶來的機制,讓人的價值獲得肯定。互聯網改變金融,最大的改變就是重新衡量人的資產價值。這就是最大的本質。

(本文轉載自 福布斯中文網)
互聯網 互聯 重構 金融 十大 看點 牛得 得草
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=83593

互聯網風向觀察(三):九大重構 點拾Deepinsight

http://xueqiu.com/3915115654/28009863
前兩篇談到移動互聯和智能互聯,但不論是哪種形式,都是互聯網的不同階段和表現形式。那互聯網的發展對社會運行規律產生了如何深遠的影響?我們試圖總結幾點,與大家探討。

一、長尾市場,屌絲經濟

互聯網的核心精神之一是平等和自由。每個人都可以平等的接入互聯網。無論是天涯海角,無論是日出日落,網絡觸角延伸到每一個人面前,邊際成本是極低的。因此,網絡社會的興起顛覆了傳統的80/20原則,不再是少數的寡頭壟斷一切,長尾分佈上小眾個體聚合起來的力量一樣很大。這也是屌絲經濟能興起的重要原因:互聯網聚集了大幅超過以往的天量用戶,使得每個屌絲貢獻的微薄收入也能養活大公司。

二、共享經濟與自造時代

互聯網時代,去中心化,沒有人再是權威,每個人都可以發出你自己的聲音,創造自己的品牌。一個微博大號,或者微信公眾號,你就可以成為一個自媒體,擁有自己的粉絲。

一方面我們在自己創造,另一方面互聯網又在鼓勵大家共享。很多東西你用的次數很少,那麼就不需要買,而是租用一個,然後再還回去。美國Uber就提供中心調度 + 按需提供服務,它以提供豪車代駕服務起家,慢慢擴展到鮮花、冰淇淋隨需快遞服務,你可以通過 Uber 更方便的同這個世界交互。

未來無人駕駛汽車普及以後,你就不需要購買汽車,互聯網+無人駕駛汽車即可解決你隨時的用車需求。

三、消失的中介

萬物之間直接、實時鏈接,是移動互聯網不同於互聯網的核心差異點。移動互聯網也使得品牌商與消費者維持關係的成本降到最低,真正有機會擺脫中介平台。每個品牌商都可以自己直接接觸客戶,渠道不再重要。房地產中介等將成為歷史名詞。

廣義的角度而言,需求和供給可以無縫對接,不需要通過很多中間商。醫院、律師事務所都是中間商。移動互聯網時代,普通人和專家資源是可以直接實時鏈接的,當你可以直接找到律師、醫生等專業知識的擁有者,可以進一步消除專業知識的信息不對稱,而專家的碎片化時間的價值也可以重新估算,並按照分鐘來出售。專業能力者價值將被重估。

四、商業模式走向系統化。

互聯網一開始提供的是工具,後來發展成入口,接著是平台,最後是生態。

現在的時代,單獨的核心競爭力已經不重要,重要的是系統競爭力。構建一個完整的生態系統,如同一片大的森林,是不懼任何狂風暴雨的。

五、重構企業

企業的資產負債表將徹底被改寫。數據、用戶/流量資產將成為企業的資產,而且成為企業最重要的資產之一。而庫存逐漸消失 。

企業經營的理念也會改變。成交是交易的開始而不是結束。在可以直接面對客戶的情況下,不需要過多的營銷,而服務即營銷。售後服務不再是怕用戶來找,而是希望用戶經常來找。因為用戶一直可跟蹤,企業一定是想掙用戶一輩子的錢而不是一次的錢。

企業轉型要做的不是更多加法,比如增加電商渠道或者微博微信APP,而是減少渠道層級,減少庫存,減少用戶之間的距離。增加優質資產:用戶和數據。

六、社會生態

眾籌成為自然。字幕組、大眾點評、kickstarter向我們展示了群眾的力量,利他主義的力量。互聯網讓商業、慈善甚至娛樂都與了多種可能的存在方式。

七、顛覆行業

行業的概念逐漸模糊,因為跨界越來越多,商業模式更加系統化。你說現在的騰訊算是哪個行業呢?只有以用戶為基礎,無限延伸價值鏈才是王道。

八、實體貨幣

移動支付下,消費者出門都不用帶錢了,不管是吃飯還是購物帶個手機用微信掃一掃就能付款,妹子們還把二維碼拍照發給自家男人要求遠程付款……說不定哪一天,實體貨幣就沒有存在的必要了。

九、思維方式

大數據不需要邏輯,不再關心因果關係。互聯網時代,可以直接尋找相關性的結論,而不需要層層推論尋找必然性。

至此,互聯網觀察的三篇思考完結。諸多不完善,請大家多指點。
互聯網 互聯 風向 觀察 九大 重構 點拾 Deepinsight
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92150

李嘉誠的VC大棋:已投60多項目 重構人類食物鏈

http://news.iheima.com/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=6&id=143843

而就在此前兩週,李嘉誠還親自在廣東秀炒「人造蛋」,力推該食物。目前,這種人造蛋黃醬已經成為百佳超市多個店舖的在售新品。年初,維港投資牽頭向該商品製造商Hampton Creek投資2300萬美元。

「人造蛋」和「打印皮革、牛肉」等超前衛科技投資,使李嘉誠成為實實在在的「超人」。實際上,李嘉誠私人參與投資的科技公司已經有60多家,「科技讓我心境年輕化。」在一次公開採訪中,這位老人道出了對高科技投資保持衝動的源泉。

人造蛋的商業構想

「人造蛋的沙津醬味道和真的沙津醬一樣,分不出來;用來做蛋糕的話,與真雞蛋已沒有分別,相信人造蛋將來一定好吃。」今年5月,李嘉誠和人造蛋生產商Hampton Creek在廣東的科技巡迴展覽上如此推薦被稱為「JustMayo」的人造蛋黃醬。

6月13日,「JustMayo」首次在李嘉誠擁有的百佳旗下Great超市金鐘店正式售賣,共有四款口味上架,每瓶售價23港元。

「目前,JustMayo還屬於百佳獨家代理的產品,先行會在香港百佳銷售。」 百佳超市公共事業部人士對21世紀經濟報導表示,「如果銷售表現良好,內地百佳也會大力引進。」

此前,生產商Hampton Creek已經在國內多個城市做了市場推薦,包括廣州、北京等城市。但是百佳超市主要網點在香港及華南地區(主要是廣東),因此,JustMayo要實現全國銷售,還需要進入到其他品牌的商超渠道。

據Hampton Creek創始人Josh Tetrick稱,人造蛋的營養價值比市面雞蛋多四分之一,且不含麩質與膽固醇,保存時間更長,但售價僅約為雞蛋一半,每罐蛋黃醬在美國的售價為2.99美元。

據21世紀經濟報導記者在Hampton Creek官方網站上獲悉,這種在美國被稱為「植物蛋」的產品,由多種容易生長的植物,例如豌豆、高粱、葵花籽等混合調配,複製出味道、營養價值及烹調特性與普通雞蛋相似的粉劑,可代替雞蛋烹製美食。

2012年創業初期,該項目獲得了比爾·蓋茨和Paypal創始人布萊爾的注意和支持,蓋茨還成為該公司的顧問,在硅谷大力為人造蛋產品做宣傳。

去年9月,這款名為Beyond Eggs的植物蛋在加州Whole Foods超市開賣,上市首月就獲得100萬美元的收入。Josh Tetrick當時預計,很快也會在世界各地上架。

目前,Hampton Creek已與世界各地的食品製造商洽談,希望他們的植物蛋能取代超市產品中使用的真蛋。該公司已製作出一種完美的蛋代替品,適合用於製作美奶滋,另一種則可用於製作蛋糕。

「我們可以製作很棒的美奶滋,我們和市場的領先產品做過口味測試比較,都能持續地打敗對手。」Josh Tetrick說,「而在餅乾方面,我們拿我們的產品讓比爾·蓋茨、布萊爾等人品嚐,他們兩人都吃不出差別。」

今年2月,李嘉誠和雅虎創始人楊致遠通過風險投資基金,向食品創業公司Hampton Creek Foods出資2300萬美元。人造蛋由此邁向亞洲商業之門。

「公司正在與中國大陸大學生及80後消費群體進行調查和溝通,希望瞭解中國年輕人的口味喜好、消費需求,以尋找市場推廣方向及規模,為即將推出的急凍無添加曲奇產品上市做準備。」 Josh Tetrick說。

Josh Tetrick認為,中國大陸消費者對食品安全、非基因食品高度敏感,將成為人造蛋要攻克內地消費者最重要的兩道防線。

打印牛肉

而對於投資商李嘉誠來說,人造蛋只是他構建未來的棋子之一。今年5月份,由國研信息科技有限公司和李嘉誠基金會聯合舉辦的科技巡展上,李嘉誠基金會共推介了7個科技創新項目,除了人造蛋,還有癌症醫學篩查技術、農作物基因優化、廢水處理、生物可降解包裝、LED燈和「大數據」應用研究。

李嘉誠基金會董事周凱旋表示,李嘉誠一直想令香港、新加坡等寸金尺土的地區,如何透過科技令經濟效益提高,人造蛋的科技便是一例;另外又一直希望能研究能否透過幹細胞生產皮革的技術,及能生產肉類的植物技術,令寸金尺土如香港皮革產量能超越南美洲、肉類產量超越美洲。

6月18日,維港投資向ModernMeadow注資1000萬美元,開啟李嘉誠的高科技皮革和肉類生產的理想。

這是一個瘋狂的想法:ModernMeadow使用3D打印機將細胞塊沉澱到生物組織模型中,細胞粒會在打印後熔化,就像細胞在胚胎中發育一樣,培養出畜肉和皮革。

Enter Gabor和Andras Forgacs是Modern Meadow的兩位合夥人,在研究階段,該項目贏得了來自美國國家科學基金會和美國農業部極富優勢的津貼,並獲得了Peter Thiel's Breakout Labs等組織的科研經費。

「Modern Meadow一共獲得了200萬美元的資金贊助,這些津貼都非常快地批准並授予我們。」Gabor說,「這筆資金會讓他們完成其原型產品,並有能力爭取小企業創新研究機構對其下一個階段的資金支持。」

對於這些被培養出來的牲畜的肉和皮革的用途,現階段則主要是供應時尚設計師和皮革產品生產商,以滿足全球對這些廠商所製造的商品的不斷增長的需求。

全球每年的皮革貿易總額達到600億美元,皮革生產帶來的效益正契合了李嘉誠的商業構想,大型製造商、服裝配飾設計商,甚至是汽車製造商,都受惠於這條更有效率的皮革供應鏈。

獲得李嘉誠的投資資金之後,Modern Meadow的目標是進行一定數量的生產,並在今年把這些皮革整合進服裝和飾品,然後逐步擴大規模。

Modern Meadow的遠景目標是利用3D再生技術,生產符合美國農業部標準的肉類,供人類食用。該公司預計,由於「生物墨水」(也就是構成肉類的原料)是不同類型的細胞的混合體,可利用3D打印使原料成型,並在生物反應設備中進行處理,在原型階段,能夠打印出2cm×1cm×0.5mm見方的肉片。

Modern Meadow認為,生物打印肉類不僅能夠滿足人類對於動物蛋白質的需求,對環境也更加友好。

重構食物鏈

「對消費者來說,人造革會降低環境影響,也不必擔心動物保護權利等問題。」 Gabor在其官方網站產品介紹中說,「畜牧業釋放的溫室氣體佔所有人類活動產生的溫室氣體的一半,且畜牧業還佔據了地球上可用的非冰凍土地的三分之一,將3D打印技術和生物組織工程結合在一起來打印畜產品,可滿足人類每年消耗3億噸肉製品的需求,並處理這個星球上最大的問題。」

但Gabor認為,肉制食品是一個長期的工程,需要擁有更多的財務支持。有了李嘉誠的維港投資入股後,財力已經不是問題。「在許多虧損的初創企業裡,李嘉誠的投資被視為信心的主要來源。」香港一家產業投資基金經理人表示,「維港投資通常不會急於去談項目的回報率。不過綜合公開項目的發展進程來看,維港投資應該有著相當高的退出回報率。」

過去多年,維港投資多以信息科技為主要方向,Skype、Facebook、Spotify、Waze、Siri、DeepMind和Summly等科技界新秀在初創階段都得到過維港投資的資金支持。

而這一次李嘉誠正在下一盤大棋。「李嘉誠對科技的興趣正在從信息延伸到生物界,這兩大科技領域的區別就是一個關注人類生活方式,一個關注人類生存方式。」上述產業投資經理人說,「如果人造蛋和打印肉類真的走進大眾消費市場,人類在一定程度上將重構自己的食物鏈。」

Josh Tetrick就曾公開表示:「我們要把動物從配方中剔除,食品業是個破碎的行業,迫切需要創新,特別是涉及動物時。」

不過該人士認為,人造蛋的原料來源於易種植物,3D打印肉類原料來源於幹細胞,這種食物生存依賴是人類幾千上萬年產生的,要被改變成另一種依賴能否被人類接受還很難說。

李嘉誠對未來科技對人類食品生產的改變頗有信心,有公開信息顯示,除了上述兩個食品製造企業,李嘉誠還投資了一間以色列公司Kaiima,該公司發展了一種農業新技術,用一樣的水,一樣的土,農產量可以增加30%,且並沒有使用轉基因技術。

對Kaiima注資後,李嘉誠曾一度想在中國將Kaiima公司的農業技術商業化,但種種原因最終沒有成功。

在中國農業大學食品學院副教授范志紅看來,要說服消費者接受這些非自然出產的肉蛋類食物,還需要很長時間。「目前公開的數據不足以證明『人造蛋』的營養成分和各種工業用途能夠完全取代雞蛋,營養成分不是一個指標就能評價的,例如蛋白質成分高並不代表所有營養成分都高。此外,雞蛋獨有的營養成分,如卵磷脂,人造蛋中尚不知道是否含有。」

范志紅認為,在食品工業中,雞蛋有獨特的口感和放在食物中獨特的功能,人造蛋也不一定能夠完全替代。

李嘉誠 李嘉 VC 大棋 已投 60 項目 重構 人類 食物鏈 食物
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=105219

重構全球交通戰略體系 「兩洋鐵路」的雄心與算盤

http://www.infzm.com/content/102562

「兩洋鐵路」意在打破美國實際控制的巴拿馬運河對太平洋、大西洋航運的壟斷地位,這也確認了中國對於全球交通網絡重構戰略的全局性和整體性。

至此,中國業已在全球航運三大咽喉附近做了多重佈局,包括中巴(巴基斯坦)、中緬陸路合作,絲綢之路經濟帶、希臘比雷埃夫斯港建設等。

中國即將參與一項直線距離超過3000公里的跨國鐵路項目,這大致相當於現有的廣州到哈爾濱的鐵路運營距離。

2014年7月23日,國家主席習近平結束了為期十天對阿根廷、巴西、委內瑞拉和古巴的訪問。其間,中國、巴西、秘魯三國在7月17日發佈聯合聲明,宣佈三國將開展跨越巴西和秘魯、連接太平洋和大西洋的「兩洋鐵路」項目。這是中國領導人近年來對外訪問期間所提出的最大規模的鐵路建設設想。

「兩洋鐵路」從巴西東海岸的大西洋沿岸到秘魯西海岸的太平洋沿岸,直線距離在3000公里以上,實際鐵路走向距離會更長。

「兩洋鐵路」並非今年首次提出。2011年,時任哥倫比亞總統桑托斯在接受英國《金融時報》訪問時就曾透露,哥倫比亞希望同中國合作建設連接大西洋和太平洋的「干運河」,也就是「兩洋鐵路」,但此後這一消息沒有了下文。

聲明沒有提及線路走向、投資比例、運營模式等具體細節,但有一點是明確的,「兩洋鐵路」的指向是要打破美國實際控制的巴拿馬運河對太平洋、大西洋航運的壟斷地位,從而使中國在聯通非洲、拉美、太平洋之間佔據更加主動的地位。國內主要官方媒體如新華社、中新社,以及大量港台媒體在報導「兩洋鐵路」時都援引專家分析,指「兩洋鐵路」就是「陸上巴拿馬」,不少媒體還直接在報導標題中直接使用「打破巴拿馬運河壟斷」的表述。

這反映出中國正在謀求全球性大國地位上時的考慮,不僅要和更多國家建立緊密的政治、經濟聯繫,更要通過實體的基礎設施建設,打破西方確立的全球經濟地理格局,為自身地緣政治戰略提供實體支撐。

意在打破海運三大咽喉

海運是當今世界上最重要的跨國運輸方式,海運通道構成當今世界經濟地理的關鍵節點。

亞洲的馬六甲海峽、亞非之間的蘇伊士運河、分隔南北美的巴拿馬運河,是全球航運的三大咽喉。目前來看,這三大咽喉基本上都被美國主導的國際政治經濟體繫牢牢控制。

中國並非剛剛萌生打破這一既有體系的想法,但「兩洋鐵路」可以視為關鍵性舉動。與此前推動中巴(巴基斯坦)、中緬陸路合作,絲綢之路經濟帶、希臘比雷埃夫斯港建設等部署放在一起來看,「兩洋鐵路」計劃出爐,確認了中國對於全球交通網絡重構戰略的全局性和整體性。

巴拿馬海峽連接大西洋和太平洋,本次中國、巴西、秘魯三國達成的「兩洋鐵路」聲明,在一定程度上就是中國降低對巴拿馬運河依賴的戰略佈局。

長期以來,經過中美地峽的尼加拉瓜運河也被視為對巴拿馬運河的替代選項。尼加拉瓜運河中段穿越尼加拉瓜湖,建設標準可以超過巴拿馬運河,從而使其能容更大數量級的船隻通過。西方媒體也曾報導指,中國或同尼加拉瓜合作建設這條運河。

由於目前中國和尼加拉瓜尚未建立外交關係,這個項目在短期內可能還有較多障礙。

此外,在哥倫比亞和中美地峽,也不排除中國會有新的戰略部署。雖然中國和哥倫比亞聯合建設「干運河」的設想目前沒有最新進展,但並不意味著最終放棄。相對於「兩洋鐵路」,這條干運河對巴拿馬運河的影響會更直接。

中國參建的部分海外鐵路。 (JZ多媒體解決方案/圖)

多重手段降低依賴

蘇伊士運河是從亞洲進入歐洲的航運節點。在這一節點附近,沒有重建其他運河的自然條件,在目前的政治和社會條件下,在中東地區大規模地進行陸路交通設施建設也不具現實可行性。因此,中國對於現有的直布羅陀海峽—地中海—蘇伊士運河—紅海—曼德海峽航運走廊,採取兩手策略。

一方面,在無法改變這一航運走廊現狀的情況下,加強在這一區域的力量存在。2008年,央企中遠集團獲得了希臘比雷埃夫斯港的35年特許經營權。比港是希臘最大的港口,也是從蘇伊士運河北上通過地中海進入歐洲的門戶。

國家總理李克強訪問希臘期間特別指出,通過比港的航線是中國到歐洲最短的海運航線,相對傳統航線可以縮短7至11天運輸時間。目前,這一港口是中國和希臘最重要的基礎設施合作項目,從2008年胡錦濤訪問希臘時確定,再到近期李克強、習近平相繼同希臘方面談及比港合作,都表明中國最高領導層對這一港口建設賦予了戰略意義。比港成為中國在這一關鍵航線上確立的一個補給站和戰略橋頭堡。

2013年中國提出的「絲綢之路經濟帶」,則是從另一個方面入手降低對蘇伊士運河航道的依賴。相對於從十九世紀以來在全球範圍內居於支配地位的海權,中國通過「絲綢之路經濟帶」宣示了自己的陸權戰略。「絲綢之路經濟帶」沿線主要是俄羅斯和中亞國家,是當前周邊國家中和中國關係最為穩定的地區,加之沿線國家資源豐富,經濟發展水平相對較高,具備大規模基礎設施建設的經濟條件。中國通過「絲綢之路經濟帶」,構建能源輸入和商品出口的雙向通道,同時可以減少中國產品運輸到歐洲的時間。

早在2005年,俄羅斯媒體《莫斯科新聞》就曾分析說,從中國海岸到歐洲走陸路可以比通過蘇伊士運河的海路縮短8000公里,商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育去年曾撰文指出,在阿拉伯世界和蘇伊士運河周邊形勢整體動盪的格局下,中國必須尋求替代線路,這正是「絲綢之路經濟帶」的戰略價值所在。

至於另一個重要海運咽喉馬六甲海峽,截至目前,中國已經採取了兩項比較重要的措施,來降低對馬六甲海峽的依賴。馬六甲海峽是連接印度洋和太平洋的咽喉,更是中國最重要的能源通道。美國在馬六甲海峽周邊地區有較強的存在。

2013年,央企中國海外集團獲得對巴基斯坦瓜達爾港的經營權;同年,中緬天然氣管道開通,中緬石油管道運輸也將開啟。這兩項目標都指向將中東的石油、天然氣等資源,不經馬六甲海峽,直接運輸到中國境內。

中國企業並不諱言在這方面的意圖,中石油集團在中緬油氣管道建設期間就曾對外表示,「中緬油氣管道建成運營後,將使中國進口自中東的原油及產自緬甸的天然氣不必經過馬六甲海峽,對於實現中國能源多元化和確保能源安全具有戰略意義。」

此外,還有一個非常直接的針對馬六甲海峽的工程。外界長期以來都在討論,在泰國南部狹長的克拉地峽修建運河的可能性,如果這條運河建成,東亞地區的船舶可以不經馬六甲海峽直接通過這一運河進入印度洋。今年3月,泰國媒體就曾報導稱,柳工集團、徐工、三一重工等中國企業已成立克拉地峽運河籌建小組,雖然這一消息後來被中國企業闢謠,但從目前的「兩洋鐵路」計划來看,並不能排除推動克拉地峽運河建設的可能性。

更大規模海外基建潮

至此,中國目前已有打破現有三大航運壟斷節點的一系列規劃,已經付諸實施或開始研究的包括希臘比雷埃夫斯港、亞歐大陸橋、巴基斯坦瓜達爾港、中緬油氣管道、兩洋鐵路等,未來還可能會推動的包括克拉地峽運河、尼加拉瓜運河等。借由這一系列交通體系的建設,中國力圖打破現有的世界經濟地理格局,從戰略高度重構中國的全球性物資運輸網絡。

重構全球交通網絡,不同於一般意義上的對外基礎設施輸出。

在模式上,推銷中國的鐵路建設和運輸設備,是以對方的需求為主。但在重構全球交通網絡的各類基礎設施建設過程中,中方不僅是承建方或援建方,而且是項目的規劃者、主導者乃至運營者,或將帶來更大規模的基礎設施建設潮。

此前中國在海外參與建設的鐵路項目規模相對較小,集中在非洲和中東地區。近年來新建鐵路項目中,除尼日利亞的兩個以外,大都在1000公里甚至500公里以內,沒有像「兩洋鐵路」這樣的超長距離鐵路。除「兩洋鐵路」外,中國方面近期積極推動的還有中亞國家的高標準鐵路網(作為「絲綢之路經濟帶」的一部分),這些項目一旦落實,將大大超過現有的中國海外鐵路建設規模。

在未來交通體系重構過程中,亞歐大陸的鐵路網建設可能推動得最快,鑑於中亞地區政體形式,又有較強的發展衝動,不同於非洲、拉美國家可能因多種因素出現基礎設施建設的延宕。

(作者為智谷趨勢研究中心研究員)

重構 全球 交通 戰略 體系 兩洋 鐵路 雄心 算盤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107301

重構全球交通戰略體系 「兩洋鐵路」的雄心與算盤

http://www.infzm.com/content/102562

「兩洋鐵路」意在打破美國實際控制的巴拿馬運河對太平洋、大西洋航運的壟斷地位,這也確認了中國對於全球交通網絡重構戰略的全局性和整體性。

至此,中國業已在全球航運三大咽喉附近做了多重佈局,包括中巴(巴基斯坦)、中緬陸路合作,絲綢之路經濟帶、希臘比雷埃夫斯港建設等。

中國即將參與一項直線距離超過3000公里的跨國鐵路項目,這大致相當於現有的廣州到哈爾濱的鐵路運營距離。

2014年7月23日,國家主席習近平結束了為期十天對阿根廷、巴西、委內瑞拉和古巴的訪問。其間,中國、巴西、秘魯三國在7月17日發佈聯合聲明,宣佈三國將開展跨越巴西和秘魯、連接太平洋和大西洋的「兩洋鐵路」項目。這是中國領導人近年來對外訪問期間所提出的最大規模的鐵路建設設想。

「兩洋鐵路」從巴西東海岸的大西洋沿岸到秘魯西海岸的太平洋沿岸,直線距離在3000公里以上,實際鐵路走向距離會更長。

「兩洋鐵路」並非今年首次提出。2011年,時任哥倫比亞總統桑托斯在接受英國《金融時報》訪問時就曾透露,哥倫比亞希望同中國合作建設連接大西洋和太平洋的「干運河」,也就是「兩洋鐵路」,但此後這一消息沒有了下文。

聲明沒有提及線路走向、投資比例、運營模式等具體細節,但有一點是明確的,「兩洋鐵路」的指向是要打破美國實際控制的巴拿馬運河對太平洋、大西洋航運的壟斷地位,從而使中國在聯通非洲、拉美、太平洋之間佔據更加主動的地位。國內主要官方媒體如新華社、中新社,以及大量港台媒體在報導「兩洋鐵路」時都援引專家分析,指「兩洋鐵路」就是「陸上巴拿馬」,不少媒體還直接在報導標題中直接使用「打破巴拿馬運河壟斷」的表述。

這反映出中國正在謀求全球性大國地位上時的考慮,不僅要和更多國家建立緊密的政治、經濟聯繫,更要通過實體的基礎設施建設,打破西方確立的全球經濟地理格局,為自身地緣政治戰略提供實體支撐。

意在打破海運三大咽喉

海運是當今世界上最重要的跨國運輸方式,海運通道構成當今世界經濟地理的關鍵節點。

亞洲的馬六甲海峽、亞非之間的蘇伊士運河、分隔南北美的巴拿馬運河,是全球航運的三大咽喉。目前來看,這三大咽喉基本上都被美國主導的國際政治經濟體繫牢牢控制。

中國並非剛剛萌生打破這一既有體系的想法,但「兩洋鐵路」可以視為關鍵性舉動。與此前推動中巴(巴基斯坦)、中緬陸路合作,絲綢之路經濟帶、希臘比雷埃夫斯港建設等部署放在一起來看,「兩洋鐵路」計劃出爐,確認了中國對於全球交通網絡重構戰略的全局性和整體性。

巴拿馬海峽連接大西洋和太平洋,本次中國、巴西、秘魯三國達成的「兩洋鐵路」聲明,在一定程度上就是中國降低對巴拿馬運河依賴的戰略佈局。

長期以來,經過中美地峽的尼加拉瓜運河也被視為對巴拿馬運河的替代選項。尼加拉瓜運河中段穿越尼加拉瓜湖,建設標準可以超過巴拿馬運河,從而使其能容更大數量級的船隻通過。西方媒體也曾報導指,中國或同尼加拉瓜合作建設這條運河。

由於目前中國和尼加拉瓜尚未建立外交關係,這個項目在短期內可能還有較多障礙。

此外,在哥倫比亞和中美地峽,也不排除中國會有新的戰略部署。雖然中國和哥倫比亞聯合建設「干運河」的設想目前沒有最新進展,但並不意味著最終放棄。相對於「兩洋鐵路」,這條干運河對巴拿馬運河的影響會更直接。

中國參建的部分海外鐵路。 (JZ多媒體解決方案/圖)

多重手段降低依賴

蘇伊士運河是從亞洲進入歐洲的航運節點。在這一節點附近,沒有重建其他運河的自然條件,在目前的政治和社會條件下,在中東地區大規模地進行陸路交通設施建設也不具現實可行性。因此,中國對於現有的直布羅陀海峽—地中海—蘇伊士運河—紅海—曼德海峽航運走廊,採取兩手策略。

一方面,在無法改變這一航運走廊現狀的情況下,加強在這一區域的力量存在。2008年,央企中遠集團獲得了希臘比雷埃夫斯港的35年特許經營權。比港是希臘最大的港口,也是從蘇伊士運河北上通過地中海進入歐洲的門戶。

國家總理李克強訪問希臘期間特別指出,通過比港的航線是中國到歐洲最短的海運航線,相對傳統航線可以縮短7至11天運輸時間。目前,這一港口是中國和希臘最重要的基礎設施合作項目,從2008年胡錦濤訪問希臘時確定,再到近期李克強、習近平相繼同希臘方面談及比港合作,都表明中國最高領導層對這一港口建設賦予了戰略意義。比港成為中國在這一關鍵航線上確立的一個補給站和戰略橋頭堡。

2013年中國提出的「絲綢之路經濟帶」,則是從另一個方面入手降低對蘇伊士運河航道的依賴。相對於從十九世紀以來在全球範圍內居於支配地位的海權,中國通過「絲綢之路經濟帶」宣示了自己的陸權戰略。「絲綢之路經濟帶」沿線主要是俄羅斯和中亞國家,是當前周邊國家中和中國關係最為穩定的地區,加之沿線國家資源豐富,經濟發展水平相對較高,具備大規模基礎設施建設的經濟條件。中國通過「絲綢之路經濟帶」,構建能源輸入和商品出口的雙向通道,同時可以減少中國產品運輸到歐洲的時間。

早在2005年,俄羅斯媒體《莫斯科新聞》就曾分析說,從中國海岸到歐洲走陸路可以比通過蘇伊士運河的海路縮短8000公里,商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育去年曾撰文指出,在阿拉伯世界和蘇伊士運河周邊形勢整體動盪的格局下,中國必須尋求替代線路,這正是「絲綢之路經濟帶」的戰略價值所在。

至於另一個重要海運咽喉馬六甲海峽,截至目前,中國已經採取了兩項比較重要的措施,來降低對馬六甲海峽的依賴。馬六甲海峽是連接印度洋和太平洋的咽喉,更是中國最重要的能源通道。美國在馬六甲海峽周邊地區有較強的存在。

2013年,央企中國海外集團獲得對巴基斯坦瓜達爾港的經營權;同年,中緬天然氣管道開通,中緬石油管道運輸也將開啟。這兩項目標都指向將中東的石油、天然氣等資源,不經馬六甲海峽,直接運輸到中國境內。

中國企業並不諱言在這方面的意圖,中石油集團在中緬油氣管道建設期間就曾對外表示,「中緬油氣管道建成運營後,將使中國進口自中東的原油及產自緬甸的天然氣不必經過馬六甲海峽,對於實現中國能源多元化和確保能源安全具有戰略意義。」

此外,還有一個非常直接的針對馬六甲海峽的工程。外界長期以來都在討論,在泰國南部狹長的克拉地峽修建運河的可能性,如果這條運河建成,東亞地區的船舶可以不經馬六甲海峽直接通過這一運河進入印度洋。今年3月,泰國媒體就曾報導稱,柳工集團、徐工、三一重工等中國企業已成立克拉地峽運河籌建小組,雖然這一消息後來被中國企業闢謠,但從目前的「兩洋鐵路」計划來看,並不能排除推動克拉地峽運河建設的可能性。

更大規模海外基建潮

至此,中國目前已有打破現有三大航運壟斷節點的一系列規劃,已經付諸實施或開始研究的包括希臘比雷埃夫斯港、亞歐大陸橋、巴基斯坦瓜達爾港、中緬油氣管道、兩洋鐵路等,未來還可能會推動的包括克拉地峽運河、尼加拉瓜運河等。借由這一系列交通體系的建設,中國力圖打破現有的世界經濟地理格局,從戰略高度重構中國的全球性物資運輸網絡。

重構全球交通網絡,不同於一般意義上的對外基礎設施輸出。

在模式上,推銷中國的鐵路建設和運輸設備,是以對方的需求為主。但在重構全球交通網絡的各類基礎設施建設過程中,中方不僅是承建方或援建方,而且是項目的規劃者、主導者乃至運營者,或將帶來更大規模的基礎設施建設潮。

此前中國在海外參與建設的鐵路項目規模相對較小,集中在非洲和中東地區。近年來新建鐵路項目中,除尼日利亞的兩個以外,大都在1000公里甚至500公里以內,沒有像「兩洋鐵路」這樣的超長距離鐵路。除「兩洋鐵路」外,中國方面近期積極推動的還有中亞國家的高標準鐵路網(作為「絲綢之路經濟帶」的一部分),這些項目一旦落實,將大大超過現有的中國海外鐵路建設規模。

在未來交通體系重構過程中,亞歐大陸的鐵路網建設可能推動得最快,鑑於中亞地區政體形式,又有較強的發展衝動,不同於非洲、拉美國家可能因多種因素出現基礎設施建設的延宕。

(作者為智谷趨勢研究中心研究員)

重構 全球 交通 戰略 體系 兩洋 鐵路 雄心 算盤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107311

住哲軟件創始人自述:我們如何用免費模式重構商業模式?

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0917/145748.html

住哲軟件在2008年推出,目的是解決中心連鎖酒店互聯網技術不發達的問題,試圖多渠道的方式試圖重新定義酒店行業軟件系統。

但在多年摸索後,住哲決定接受藝龍投資,把軟件由收費改為免費,在半年內迅速獲取了5000名用戶,並希望通過O2O模式,把酒店作為渠道入口,從其他服務上面獲取營收。

免費模式真的適用於任何領域嗎?如何通過免費模式獲取用戶並重構商業模式?
 

\


百加手機創始人徐國祥:手機業面臨重構

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0926/146131.html

2014年克萊斯勒杯黑馬大賽硬件與制造行業決賽於9月25日至26日在上海舉辦。大賽的第一天上午是“紅牛創業能量加油站”,由那些在硬件行業積累了數年經驗的創業導師們為創業者提供創業指導,為創業加油。

深圳市百分百數碼科技董事長、百加手機創始人徐國祥作為分享嘉賓,在現場進行了題為《手機業面臨重構》的演講。徐國祥在通信領域有著10多年的經驗,曾經負責華為數據通訊產品業務,任華為終端公司全球營銷總監,並曾擔任酷派副總裁兼手機事業部總經理,創業之後推出百加手機,獲得百度投資。
 

\以下是徐國祥的演講實錄:

硬件創業是個很辛苦的事情:高風險低回報,現在有這麽多人願意創業,實在是勇氣可嘉。我本人在這個行業算是老兵了,“中華酷聯”中有兩家公司我是主要的創始人之一,10幾年來看過了大量的公司的興衰,這個行業唯一不變的是不停的變化,成功者也不要竊喜,暫敗者也無謂妄自菲薄,我們需要的是理性思考。
 

手機行業的分水嶺和巨變

智能硬件分為兩個領域:手機行業和非手機行業。主流的產品和主流的市場規模非常大,在這些市場中競爭非常激烈。一些尚未成熟的智能硬件,未來要麽成為先驅,要麽成為先烈。

我覺得,今天的手機行業是站在分水嶺上,這個階段在手機行業里創業,要麽是瘋子,要麽就是天才,因為這個行業太殘酷了。過去五年中國運營商主導著手機市場,但未來的3-5年遊戲規則會發生變化,互聯網公司會逐漸主導這個市場。而商業模式、盈利模式,則會從硬件利潤逐步轉移到增值服務。今天的中國手機市場是目前全球最大的市場,過去幾年形成了很大存量市場,未來的幾年的需求量依然很大,因為3G被4G替換,行業的遊戲規則也將發生變化。最大的一個特點就是市場格局的成熟度已經被削弱。我們認為在未來這幾年里,互聯網將改變過去五年運營商主導的時代,千元機成為最大引擎,未來手機就是幾百元。運營商也在變化,過去主要是話費業務為主,未來更多變成流量的運營商,廣告化不可避免。

從目前來看這個行業已經沒有太多公司了,基本上倒下了,未來全球主要也就10幾家品牌商在這個行業立足,真正的主流可能也就3、5家。山寨機將真正退出歷史舞臺。

手機產業的技術已經高度成熟,在手機領域硬件的創新能力已經越來越少,手機的芯片從8核到16核,32位到64位,尺寸從3.5英寸到6、7英寸,看似是一個新的事物,但並非真正意義上的創新。所以硬件廠商未來幾年會有很大的變化,現在的手機拼設計、拼工藝、拼軟件,未來更多的是拼模式。

從某種程度來看,手機行業已經真正變成傳統的行業,成為傳統的制造業。而工業能力將逐漸成為制約品牌商和發展的重要因素,同時互聯網對硬件的影響力還在加強。此外,上遊的關鍵供應商,包括芯片的提供商也在主導這個行業的發展節奏。

在未來幾年里面手機市場將由4G來主導,即使是非常低端的手機都面臨更新換代的需求。

但是手機一腳踩空風險非常大。大家近幾年比較關註的新品牌也是根據新的遊戲規則在新的行業里面崛起的。

手機之外的非手機形態的各類的智能硬件之前還處在前期的階段,但在蘋果Apple Watch發布後也面臨機會,蘋果發布之後將大幅拉動市場的需求。但這個市場里面規則也正在發生根本性的變化,市場本質在發生變化,運營商退出這個行業和手機硬件最大的特點就是市場變成越來越透明,越來越開放。

我認為對創業者來說,一定要學會思考。這幾年最大的問題就是一旦成功說什麽都是理,沒有成功說什麽都沒人理。對創業者來說不要過於在乎概念,關鍵是你的核心技術是什麽?商業模式是什麽?真正把企業做好,還要取決於你對用戶的價值,你的產品是不是能夠做得更好。未來的行業如果單純從封閉做,路會很窄。
 

為什麽在這個市場成熟,巨頭林立的行業里面我們還要進軍,還要繼續創業?

即使手機是一個成熟的行業,但每到關鍵的階段技術面臨更新換代,需求面臨機會,產業鏈自身的變化也意味著面臨機會,這個行業也有成功的可能。

我們看到每個人都在用手機,但是目前的產品並沒有滿足我們所有的需求,在瘋狂的價格戰後,用戶的權益並沒有得到真正的保障,315居高不下的投訴率已經向我們說明了這一點。

鑒於行業現狀,我們提出了顛覆手機行業傳統模式的互聯網手機3.0模式。互聯網手機3.0模式的核心是以用戶為中心。同時,手機硬件完全不賺錢。新的商業模式是通過對用戶提供增值服務、更優的服務體驗來盈利。

對於傳統的手機品牌商,一般自身的毛利率在20%到30%,新的商業模式下,我們不僅將手機硬件的利潤完全讓利給渠道夥伴,渠道夥伴還能獲得我們品牌溢價帶來的利潤空間。

在傳統模式下,手機行業容易產生大量庫存。以今年中國移動為例,移動關停3G業務導致整個行業產生幾千萬庫存。但如果換一種新的方式做這件事情,思維方式就會有很大變化。在硬件零利潤模式下,我們放棄了硬件的20%到30%的利潤,但卻改變了上遊供應鏈和下遊渠道的傳統方式。通過整個產業鏈的極致整合,每個環節的合作夥伴做自己更為擅長的事情,不但產業鏈效率會極大的提升,消費者也會從中受益。

百加手機的硬件零利潤模式

我想介紹一下百加,百加這個品牌是百分百公司是去年4月份創建的全新品牌。在2013獲得百度幾個億的投資,並且將經營數年的百度雲OS團隊交由百分之百來運營,形成軟硬結合的模式。經過幾個月開發,百度雲OS無論在用戶體驗還是開放度,已經處在行業的領先水平,積累千萬級用戶。

在過去的8年創業中,我們幫助了三大運營商整合全國幾十萬家手機的零售商,今年在B2B交易平臺上得到了200多億交易額,手機交易額規模相當於京東一半。我們的市場主要在三、四、五、六線城市,我們甚至幫助運營商和廠家直接打通渠道。

百加V6手機是今年我們和愛奇藝聯手發布的一款主打外觀設計的產品,其融入了東方美學的理念,去年5月份開始醞釀,10月份立項,今年4月正式發布。很大程度上奠定了我們在硬件上的定位。我們的產品在4月份發布,在9月的iPhone 6發布後,業界認為這個產品和iPhone 6相似度80%,外觀的曲線基本一樣。如果我們晚點推出來,大家一定以為我們是山寨iPhone。

在硬件零利潤模式里面我們做先行者,對智能硬件方面的創業者來說,我認為可以提供以下兩個核心價值:一是我們會全面開放百度雲OS,同時加大投入力度,百度雲OS第七版也即將面世。二是在硬件方面我們全部開放成本,將上下遊完全打通,依托百度在技術和內容方面的優勢,推出在產品本身、價格和模式方面更加有競爭力的產品。對於銷售體系,我們目前在全國擁有13萬家零售商接近20萬家門店,這些門店在未來手機銷售、直營店銷售方面可以發揮更大作用,我們計劃在未來幾年在品牌方面進一步投入,讓百度雲OS對我們更有幫助。

百加 手機 創始人 創始 國祥 面臨 重構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113275

創業顛覆哪有那麽容易 你看準商業重構的時機了嗎?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0102/148717.html

在這樣一個全民創業的時代,越來越多的人放棄大公司的工作,選擇開發一款自己的產品來改變世界。

 

通過解決當前的痛點去創業,其實有巨大的風險。所謂的痛點和剛需都是當下的痛點和剛需,但是等到創業者著手去解決,等到產品上線,可能一年甚至兩年已經過去了,到時痛點還是痛點嗎?環境一直在變化,今天的痛點在兩年後也許根本就不再是痛點,今天的需求也不再是需求,環境發生了變化解決方案也發生了變化。所以我認為解決當前的痛點去創業其實是一個非常大的坑。

\ 

從投資角度來說,我們看一個項目解決的用戶痛點是不是一個好的切入點,會看三個問題:趨勢、變化、時間點。

 

趨勢:看漲還是看跌?

 

對於投資者來說,投資的是一種趨勢。我們經常說要投資朝陽行業,買股票買漲不買跌,但是對於早期投資人來說,我們也很難判斷什麽是朝陽產業,就像你很難保證一支一直漲的股票會不會在買的第二天就掉頭向下,大多數的總結、分析和判斷其實都是事後諸葛亮。從經驗來看,那些很難賺到錢,絕大部分從業者就感到絕望的行業,有時反而很值得去關註。

 

當一個行業持續低迷,成本不斷上漲,利潤不斷變薄,直到絕大多數行業從業者都虧損的時候,它有兩種可能性:掉入深淵或者絕地反彈。如果新技術、互聯網能對這個行業產生影響那麽絕地反彈的機會就會很大。比如2008、2009年的手機行業,行業內人士應該還記得當年利率比刀片還薄的痛苦。

 

而對於幾年來都能保持百分之幾的增長的行業,反倒很難找到足夠大的機會。因為不斷有新的參與者進來,不斷帶來新的資金,市場會變得更加分散,很難出現一家壟斷型公司的出現。這種平穩增長的市場對投資者來說可能是一個食之無味棄之可惜的雞肋機會。除非這種平穩增長能在幾年後,因為技術發展、社會結構變化、或者其他的一些外因,出現一個較大的向上拐點。就是我後面要說的“變化”。

 

時間點:東風是否就位?

 

在創業和投資中,判斷趨勢相對來說還是有一定的章法可循,但是對於“時間點”的判斷卻是一個非常困難的事情。最樂觀的人總是認為明天就該翻天覆地的變化,急急忙忙的沖進去,就怕錯過了這個時間窗;樂觀的人一般都考慮3、4年後會發生一個可觀的變化,但是實際情況可能往往會比3、4年更長;而對悲觀的人來說可能永遠看不到這個變化,或者認為即使要發生變化,也需要滿足很多很多的條件,怎麽也得5年~10年的時間,所以什麽都不敢做,他們恰恰忘了越來越多的技術領域呈現“摩爾定律”,出現令人驚訝的指數增長。

 

“太早了,死在沙灘上”,“太晚了,已經很多人在做了”,“可惜當年沒有再堅持一兩年”基本上都是描述創業過程中如何判斷“時間點”的一些感悟。所以說創業的時間節奏把握尤其重要。

 

在時間點的判斷上很容易引起另外一種“全民創業現象”或者叫做“跟風創業現象”。當某個機會來臨,市場上出現少數一兩家有了2、3年積累的公司,很多創業者和投資者能夠快速看到這幾家公司的價值,於是快速跟進。類似於曾經出現的全民做廣告、做太陽能、做團購,還有現在的送餐、按摩、二手車。跟風創業有利有弊,大家自己判斷。

 

變化=機會?

 

投資是投趨勢,更準確說是投資“變化”。持續緩慢的上升或者下降都不會是好機會,只有“變化”才是機會,這個變化更像幾何學上的“拐點”。創新工場09年決定做安卓相關的投資的時候,當時塞班還是霸主;iPhone的生態鏈構建的相對完善,開發者已經開始在App Store上獲得收入;Andriod系統不完善、APP稀少,市場還是荒蕪一片。那麽你是應該選擇依然有著巨大存量市場,並且還有巨大出貨量的Symbian,還是已經初步構建了生態體系的蘋果,還是對Andriod進行大量的投入?今天這個答案很明確,可是當時這個行業還是有各種不同的看法的。

 

現在已經是一個全民創業的時代,這對於整個社會、投資機構和創業者來說都是一件好事情。特別是智能手機普及之後,互聯網已經不再是一個很高科技、遙不可及的東西,中國的四線五線城市人們一下子完全可以和一線城市人一樣平等擁有和使用網絡。這就帶來了非常多的創業機會和投資機會,無論是純移動互聯網應用、遊戲還是O2O等方方面面。這是一個巨大的變化!

 

但是到具體的某個領域,特別是O2O領域,就需要具體分析。線上互聯網發生了巨大變化,但是線下的具體產業有隨之發生變化嗎?如果輕率的因為移動互聯網的普及了,就認為各種線下服務都有機會了,這是很危險的。

 

創業者一定要問自己:為什麽我今天做這個事情會比五年前做,成功的概率更高?為什麽今天用Andriod/iOS調度車輛比五年前人們用PND,用WinCE,用Linux來調度車輛會更好?除了這個技術的變化,行業是不是也積累了突破的勢能?

 

樂觀的是,確實中國在傳統行業積累了好幾十年,處於信息化程度很低的狀態,大部分行業的組織方式和運營方式都處於低效狀態,雖然原來的PC互聯網在改善一些,但是移動互聯網卻在徹底重新構造一個商業系統。去中心化、去中介化、去組織化將會在接下來幾年在不同的行業發生。

 

不要輕易談顛覆

 

目前很多人認為找到出身於傳統行業同時又具備互聯網思維的人很難,能夠從傳統行業轉型到互聯網比互聯網人去認識傳統行業要難,我對這一點持不同的觀點。和那些在傳統行業幹了一輩子,可能連上網都不會的60後、70後不一樣。對於80後,他們雖然從事傳統行業的工作,但是一定程度上也具備了互聯網能力和意識:

 

第一,他們學生時代起就在用互聯網的產品,對互聯網並不陌生;第二,他的經驗可以移植到互聯網;第三,今天到處充斥著互聯網相關的海量信息,他們有意無意的被互聯網熏陶。

 

所以理論上,傳統行業中的80後學習互聯網比互聯網人理解傳統行業要快。傳統行業中懂互聯網的人會是下一批創業的生力軍,他們將改變許許多多的行業。

 

互聯網創業者喜歡談“顛覆”,顛覆這個顛覆那個,大部分的行業是顛覆不了的,只是重建商業規則。如果食物不好吃,再互聯網也難以下咽;手表不好看、計時不準,再怎麽聯網、再怎麽能安裝APP也不會有多少人用;空調不制冷、噪聲還很大,能用手機遠程遙控,又能怎樣?

 

互聯網給了很多創業機會,但是還是應該回歸產品要做好、服務要做好。

 
創業 顛覆 哪有 那麼 容易 看準 商業 重構 時機 了嗎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=125781

地產白銀時代的中央地方關係重構

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201501/t20150123_713629.htm
在土地新增供給減速、房價持平的房地產「新常態」下,中國的中央-地方財稅體制也面臨變革的需求。房地產之外,經濟發展階段進入新常態,也對政府職能、中央地方關係提出了新的要求。隨著中共十八屆三中全會以來各項改革的不斷推進,一個「自上而下統籌規劃」與「自下而上改革創新」相結合的中央-地方關係新格局正日益清晰。 王涵/文

  2013年末,中國城鎮人均住房面積接近33平方米,如果考慮到在建房地產項目(約5.1平方米/人),城鎮人均38平方米的居住面積已接近日本、西班牙等發達國家,而考慮到中國相對較低的經濟發展水平,這意味著整體而言中國房地產市場可能已過供需拐點,房地產市場的降溫或將長期持續。儘管由於存量持有結構不均衡、金融體系對地產支持力度尚有大幅提升空間等因素的支撐,使得地產價格中期來看仍不具備大幅下跌的條件,但從新增房地產供給的角度來說,其擴張空間將面臨瓶頸。土地新增供給減速,房價持平,將是地產市場「新常態」。

  地產新常態,帶來地方政府融資「去地產化」需求。中國地方財政長期以來對房地產市場有較大的依賴性,且地方收入中土地財政的比例不斷上升。2013年國有土地使用權出讓金同比增長45%,達到4.1萬億元的歷史新高,佔地方政府性基金收入的86%,較2001年的水平(16.6%)大幅上升。而在房地產整體供需趨於平衡的大背景下,即使存量房屋價格在前述背景下仍能維持高位,地產商拿地需求下降的趨勢將不可避免,未來土地出讓金對地方政府收入的支撐減弱將是大概率事件。2014年上半年,國有土地使用權出讓金增速放緩至26.3%,顯示地方政府融資的「去地產化」或已開始。地方政府「去地產化」疊加地方債務壓力有所上升的格局,意味著在地產市場進入「新常態」的背景下,中國的中央-地方財稅體制也面臨變革的需求。

  除了地產之外,經濟發展階段進入新常態,也對政府職能、中央地方關係提出了新的要求。在改革的初期,刺激經濟增長、解決總量問題是最主要矛盾。由於經濟發展初期,基礎設施條件是經濟發展的主要約束,因此政府的主要職能之一必然是大力發展基礎設施建設。而隨著基礎設施建設日益完善,經濟進入「新常態」,大規模基建投資拉動經濟的弊端也愈發明顯,民眾對於政府職能也提出了新的要求。政府需要減少對經濟活動的直接參與,轉而更多的提供公共服務。事實上,十八大以來,職能轉變就一直是本屆政府主要的工作目標之一。自2013年四季度以來,基建投資的增速已經出現減速,與此同時,簡政放權、為經濟轉型提供更好的政策環境,也是政府大力改革的方向。從這個意義上來說,未來政府財政支出的重點可能轉向保障房、新型城鎮化、農業、水利、環保等民生、公共服務等相關領域。2014年中央經濟工作會議強調將「加強保障和改善民生工作」、「更加注重保障基本民生,更加關注低收入群眾生活,更加重視社會大局穩定」,均顯示政府支出的重點將逐漸向民生領域傾斜。新的政府工作目標,也對中央地方關係提出了新的要求。

  改革30年的歷史是中央與地方關係不斷演進的過程。在經濟發展的初期,與改革開放為企業營造市場化環境激發私人部門主動性這一大思路相一致,中央對於地方也實行了簡政放權。1980年打破了「統收統支」的財政體制,開始實行「劃分收支,分級包干」,並開始實行中央與地方的「分灶吃飯」。這一改革極大地激發了地方政府的發展積極性,在資本積累的初期階段起到了良好的作用。上世紀90年代,中國的經濟改革進入新的階段。新的經濟發展階段需要新的財政體制配合。1993年底,根據中共十四屆三中全會的決定,中國開始實行分稅制改革,進一步完善了整個稅種體系,並理順了中央及地方政府之間的關係。中央與地方財政財權與事權的均衡,一方面保證了地方政府在地方經濟建設與發展方面的積極性,另一方面也保證了中央政府在民生項目上的投入。同時,地方政府在基礎設施上的投入在全球金融危機期間還起到了穩定經濟波動的作用。

  經濟新常態對中央與地方政府的角色分工上提出了新的要求。一方面,政府的整體角色將由提供基礎設施向提供民生保障轉變,而這也意味著政府投入的收益性將下降,這對於財權與事權的匹配提出了更高的要求;另一方面,中國經濟在經歷了快速發展期之後,地區發展不均衡的問題開始顯現,如何平衡各地區的財政收入與支出也成為了新常態下的課題。十八屆三中全會提出「要建立現代財政制度,發揮中央和地方兩個積極性。要改進預算管理制度,完善稅收制度,建立事權和支出責任相適應的制度」,這意味著政府將進一步加強財政支出的頂層設計,進一步完善中央與地方政府財權與事權方面的均衡,以適應新常態下的經濟發展。

  新常態下政府公共服務體系建設,將更強調中央與地方、上下級地方政府之間的統籌協調。首先,經過30多年的快速增長,中國的基礎設施已經有了飛躍式的發展,儘管仍有很多地區有較大的基礎設施投入空間,但基礎設施整體對經濟的制約已經明顯減弱;其次,隨著土地對地方財政貢獻減弱,政府支出將更強調「把鋼用在刀刃上」;第三,隨著經濟的發展,居民對於公共服務的需求也將不斷升級。在此背景下,2014年中央經濟工作會議指出「優化空間格局……促進各地區協調發展、協同發展、共同發展????通過改革創新打破地區封鎖和利益藩籬」,顯示未來各級政府之間的統籌協調將加強,以避免重複或低效投資。

  新常態下培育新增長動力,也需要更好地發揮市場的作用,更好地發揮地方、基層的首創精神。經過30多年的高速增長,中國經濟面臨「轉型、二次創業」的局面,培育新增長點是首要任務之一。十八屆三中全會提出「市場在資源配置中起決定性作用」,意在通過市場化改革釋放活力,使得新經濟、新需求與相關的社會金融資源更好對接。而2014年中央經濟工作會議更提出了「要尊重和發揮地方、基層、群眾首創精神,從實踐中尋找最佳方案」的新要求。中國過去30多年改革成功的關鍵,在於中央政府向市場放權的頂層設計,與「小崗村式」地方創新精神的有機結合。隨著各項審批、准入權限的下放、放開,將有助於各種源自地方的創新呈現「百花齊放」的局面,有助於盡快找到經濟的中長期新增長動力。

  中央與上級政府統籌安排公益性、重大項目,並承擔戰略性資本支出。2014年中央經濟工作會議提出「要重點實施『一帶一路』、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略」。這些項目對於優化中國經濟增長空間格局,有著重要的意義。然而,由於項目規模龐大,其投入明顯超越了任何地方政府的能力範疇,且工程覆蓋地域範圍廣闊,涉及到國內外多個地區,因此中央的統籌安排、戰略性投入,將是相關項目能夠順利推進的關鍵。可以預期這類項目的資金來源主要通過財政預算支出、國債、國開債等方式,償還來源主要來自中央財政預算收入。

  中央為地方發債「鬆綁」解決部分地方公益性項目資金來源。隨著對於地方融資平台的清理和改造,此前通過平台融資的粗獷擴張方式將得到遏制。而中央政府在「關上一扇門」的同時,為地方「開了一扇窗」。地方政府發行地方債、通過一般公共收入來償還,將一定程度上解決如棚戶區改造、保障房建設、道路設施建設等無/低收益公益型項目的融資問題。而對於有一定收益的公益型項目(如公共事業、能源、交通運輸等),則有望通過地方政府發行專項債券融資的方式解決資金來源問題。

  地方財稅體制創新,為非公益性項目籌措建設資金。國務院辦公廳2013年9月發佈《關於政府向社會力量購買服務的指導意見》,明確提出「公共服務更多利用社會力量,加大政府購買服務力度」,2014年中央經濟工作會議提出「要加快行政審批????政府購買服務????等領域改革」,為未來地方非公益性項目通過包括公私合營(PPP)等創新模式融資「鬆綁」。通過融資主體和地方政府信用隔離、項目收益與償付資金掛鉤等方式,有效發揮社會資本、市場定價機制等在地方建設融資及項目選擇方面的作用。

  綜上所述,隨著地產市場進入「白銀時代」,經濟進入「新常態」,對政府工作提出了更高的要求。而十八屆三中全會以來的各項改革不斷推進,一個「自上而下統籌規劃」與「自下而上改革創新」相結合的中央-地方關係新格局正在日益清晰。■

地產 白銀 時代 中央 地方 關係 重構
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=130090

互聯網重構醫療行業 眾多難題待解

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1330

互聯網重構醫療行業 眾多難題待解
記者:劉麗


近日,由九安醫療、春雨醫生、金蝶集團等業界十三位互聯網醫療領軍人物共同發起成立的“互聯網醫療中國會”發布了《reMED2015中國互聯網醫療發展報告》,報告預計2015年醫療行業變革將一觸即發。近年來伴隨互聯網的快速發展,傳統行業在移動互聯大潮沖刷下,紛紛與互聯網進行融合,正迎來行業重構時代,不多眾多難題仍待破解。比如電子處方、醫保控費、縣城農村覆蓋等問題仍需步步突破。

據相關統計資料顯示,目前我國共有藥品生產企業6000多家,每年1500多億元的消費市場;保健品生產企業3000多家,每年超過500億元的消費市場。目前我國年銷售額也近600億元人民幣,到2010年,中國保健品年銷售額將達1200億元人民幣……這還只是九牛一毛,有預計2015年中國健康產業產值將達到1萬億人民幣。業內人士認為,未來10年,中國健康產品的消費額將在目前的基礎上以幾何級增長,形成一個全球引人註目的擁有兆億價值的市場。

阿里健康攜手衛寧軟件

突破電子處方

近日衛寧軟件與阿里健康信息技術有限公司(以下簡稱“阿里健康”)簽署戰略合作協議,雙方將就雲醫院建設、電子處方共享等領域展開合作。

協議內容顯示,雙方在健康服務方面,將共同促進慢性病和常見病院內院外一體化管理和服務模式的形成;在醫療服務方面,將共同打造以醫生多點執業和醫院有效聯動為代表的雲醫院建設;在醫療支付服務方面,將整合支付平臺和衛寧風控引擎,有效提升和拓展該系統在醫療衛生支付體系的價值和地位;在藥品流通和監管方面,共同探索電子處方的有效共享和市場應用。

協議中最令人關註的要屬電子處方的探索,一位業內人士對記者表示,在網售處方藥開閘前,合理解決處方來源將是一個難於監管的重要環節,在現實操作中,除了抗生素、激素、二類精神藥品等必須憑處方銷售以外,其它處方藥在藥店大多是登記式銷售,但藥店一般可以獲取穩定的處方來源,通行的做法是以電子處方來解決。“在網售處方藥開閘前,應該將處方單統一監管,由於處方造假比較容易,因此探索一個防止處方造假的方法有其必要,比如可以用條形碼進行防偽。”該業內人士補充道。

長江證券研報指出,衛寧與阿里健康的合作將雙方既有資源優勢發揮到極致,最大的亮點在於共同完成了處方藥網售的全產業鏈布局。同時,與阿里支付體系合作,發揮自身智能審核風控優勢,實現藥品控費;亦將與阿里雲體系合作,將自身在各類醫療衛生服務應用系統部署入雲端,加速互聯網醫療業務步伐。

記者就雙方合作布局互聯網醫療領域致電阿里健康,相關負責人表示現在合作初期,不方便透露具體細節;衛寧軟件也一直未對記者的采訪予以回複。

支付寶聯合海虹控股

突破醫保控費

其實早在阿里健康與衛寧軟件簽署合作協議之前,去年3月,阿里旗下的支付寶就已經與海虹控股簽署戰略合作協議,但時至今日雙方合作尚未得到進一步推進,有市場擔憂該合作或因衛寧與阿里健康合作而就此擱置。

按照之前協議內容,此次戰略合作雙方將重建醫療服務流程,改善就醫體驗,構建個人醫療費用支付體系,以及健康領域專業理財服務等,從而形成可快速複制的合作模式。海虹控股在醫保控費業務方面的優勢,也正是支付寶最看重的,雙方的合作也是基於對醫保控費難題的攻破。不過由於海虹控股於去年推出新健康業務,服務內容涵蓋在線預約就醫、尋醫問藥、醫保助手等,上述內容與支付寶“未來醫院”計劃的業務內容有部分重疊,再加上近期衛寧軟件與阿里健康的高調簽約,令外界懷疑海虹控股與支付寶的合作項目被擱淺。

經濟參考報記者就此采訪支付寶相關負責人,對方表示現在不方便透露具體細節,具體事情請海虹控股來回答。然而截至記者發稿,海虹控股並沒有對記者采訪給出回應。

益佰制藥攜手掌上藥店

布局縣城農村互聯網醫療業務


醫療領域的布局一直在大城市頗有優勢,中小城市、尤其是縣城農村由於人才地域限制,醫療衛生條件一直較差。因此互聯網醫療對縣城農村的布局一直是一個亟待解決的難題。

1月底,益佰制藥與掌上藥店攜手推出“千縣萬店”電商工程,雙方將結合各自在藥店終端覆蓋量和移動互聯網的優勢實現互補,由益佰制藥幫助掌上藥店推廣縣級市藥店會員,而掌上藥店相應在APP和合作藥店中增強益佰制藥旗下品種的推廣力度。業內人士認為,此合作將推進互聯網醫療在縣城農村等醫療衛生條件較差的地方布局。

掌上藥店聯合創始人王浚海表示,公司目前主要的合作對象為大型連鎖藥店,團隊人數不足以覆蓋地級市和縣級以上藥店,此合作縮短了公司覆蓋藥店的時間進度。

益佰制藥總裁郎洪平指出:“公司此前已有非常多的銷售團隊在做零售市場,把這個團隊和掌上藥店合作對雙方都有很大的好處。”他表示,一方面在未來處方藥OTC化的趨勢背景下,處方藥在移動終端會有很強的表現,公司可通過此次合作改構現有營銷模式來適應移動醫療的變化;另一方面,目前公司收集的銷售數據存在不全面、時效性差等缺點,通過移動終端便可以非常快捷地采集數據,具體品種在各個地區、不同人群的銷售情況也一目了然。

對於互聯網與醫療行業的結合,分析人士指出:“可以預見,國民健康與互聯網融合順理成章,移動互聯將重構醫療服務秩序,傳統醫療將發生深刻改變,變革只是時間問題。”不過在迎來機遇的同時,也要重視面對的挑戰,互聯網醫療中國會認為,互聯網醫療行業面臨配套政策、標準缺失、信息孤島現象三項挑戰。具體來看,當前的互聯網醫療政策呈“趨勢雖向好,進度卻緩慢”的狀態;同時,傳統醫療利益鏈中醫院和醫生的既得利益難以被突破;第三,現有互聯網醫療的行業標準缺失,各機構間信息尚未實現互聯互通,挑戰較為嚴峻。(來自經濟參考報)
互聯網 互聯 重構 醫療 行業 眾多 難題 待解
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131229

深度解讀“互聯網+”:重構的三次方,最好的時代

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1756

本帖最後由 港仙 於 2015-3-26 09:47 編輯

深度解讀“互聯網+”:重構的三次方,最好的時代
作者:王禹媚
寫在最前面

這是最好的時代,這是最壞的時代,這是智慧的時代,這是愚蠢的時代,這是信仰的時代,這是懷疑的時代:一場名為“互聯網+”的風潮正席卷產業及資本,猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看作一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯會不斷演繹。我們相信互聯網正在重構,重構的不僅僅是商業模式,資本流向和估值方法,更是人心,這是重構的三次方,將重構出互聯網波瀾壯闊的大時代。

一、產業重構:全民創業潮背後的產業邏輯,互聯網正由第一代向第二代演進,從一個萬億級市場空間,走向數十個萬億市場空間:

第一代互聯網是門戶、遊戲、搜索、社交所統治的時代,緣起於技術革命,供給創造需求,核心商業模式為流量變現,在線上創造出萬億規模空間的遊戲&廣告市場。發展至今,已經開始進入中規中矩卻不性感的狀態。第一代互聯網是屬於極客的世界,遵循贏家通吃的規律。

當京東一騎絕塵了曾經流量第一的當當,當A股的樂視網逆襲了流量遙遙領先的優土,人們發現單純的流量邏輯失效了。

我們正進入第二代互聯網!互聯網變成一種信息能量,開始重塑現實社會的供需關系。商業模式也從單純的流量變現,向兩個方向演繹:向上升為雲和大數據,向下沈為O2O。拉長的產業鏈使得互聯網由極客的世界走向全民。

什麽企業有機會呢?我們認為,上升的雲和大數據是巨頭生態圈的遊戲,BAT早已明了;而向下沈的O2O則帶來大量的新領域龍頭崛起的機會。我們不想去簡單羅列各行業+互聯網,那讓人紛繁、焦躁而迷茫,而是希望能夠摸索總結出一定的規律和方向,來真正理解這場“互聯網+”的革命,才能真正享受整場的資本盛宴。我們首次提出要根據兩類不同行業的屬性,來尋找最有機會在第二代互聯網里勝出的企業:

1)傳統集中度高,龍頭享受渠道壟斷溢價的行業,將迎來互聯網破壞式創新。這類傳統行業的領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功會成為成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊的方式,消除原有產業鏈的渠道/品牌成本,從而更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆,所謂“破壞性創新”和“去中心化”。比如小米、京東、樂視;原行業內企業如參與變革,則會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更有優勢。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式雲化、大數據化發展。最終誕生千億美金以上巨頭。

2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育、醫療等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。由於原有產業嗅覺靈敏者學習互聯網的成本,會比純互聯網人學習該行業成本低,這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的工具,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少,他們面臨絕地反轉的機會。

互聯網重構之後,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。可以樂觀的預計,如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的極致中心在中國。

二、資本重構:良性泡沫刺激創新,培育經濟轉型的根本動力,這次將是人民幣資本盛宴的主場。當前,處於轉型經濟下的中國,第一輪真正經過沈澱的產業資本亟需出口。互聯網是最確定有未來的產業方向,因此成為資本最追捧的投資方向,在二級市場的反應則更為劇烈,泡沫化的言論和恐懼也因而層出不窮。我們認為這種劇烈的財富效應不是壞事,反而會刺激創新、助長全民創業潮,最終培育出經濟轉型的模式。不同於美元資本催生的第一代互聯網,人民幣資本對產業發展的切身感知和深入理解,將給予第二代互聯網更強大的動量。同時,第二代互聯網相對清晰的商業模式,使中國不會完全重蹈美國互聯網泡沫的覆轍。產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定,二級市場將率先享受這場資本盛宴。

三、估值重構:帶來三階段投資機會。我們認為,盡管技術層面中短期會出現波動,但長期堅定看好“互聯網+”的牛市盛宴,本輪互聯網投資將經歷三個階段:1)目前我們正處在的“血拼掃貨搶籌碼”階段,互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求,標的普漲,板塊狂歡。2)“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”,由於A股的二級市場之前並沒有真正的第一代互聯網公司,我們還在學習第一輪互聯網時代,美資主導的高大上PV、UV、DAU的估值體系時,已經跑出賽道的真正龍頭被狂歡和驚恐同時淹沒,在沒有形成安全邊際一致預期的情況下,人心狂歡後短暫的休息,泥沙俱下時,會給看清大勢的投資人提供介入龍頭的絕佳機會。3)“早已辨你是雌雄,詳細跟蹤最重要”,曾經的創新企業變得“傳統”而進入穩定發展階段,估值達成一致預期。

我們判斷,註冊制落地前後,A股或將逐漸邁入第二階段,以定性化的VC估值方式,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選出明日龍頭,堅定買入,長期持有,會享受10倍以上的增長空間。

一定往後翻,正文更精彩!

一、產業重構:全民創業潮背後的邏輯

當下的中國正被一股全民創業的浪潮席卷。“互聯網+”的提出更是猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。這一切像極了90年代的全民下海風潮,它們的背後都蘊含著深刻的產業轉型邏輯。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看做一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯還在演繹。

讓我們直面創業潮背後的產業邏輯,揭示正由第一代向第二代重構的互聯網,以及轉型浪潮中的輸者與贏家。



1.第一代互聯網:流量、流量、流量

第一代互聯網是門戶的時代、是遊戲的時代、是搜索、社交的時代,更是過去的時代。

它有三個顯著特征:

1)核心價值是供給創造需求。1996年,新浪、搜狐、網易三大門戶網站建立,互聯網正式進入公眾視野;以一系列技術為驅動,第一代互聯網精英為幾億人口提供了前所未有的線上體驗:即時通信技術使得跨地域交流觸手可及,一時間電腦里滴滴聲此起彼伏,多少年輕人因為“網聊”而學會打字;搜索引擎技術改變用戶信息獲取方式,“知之為知之不知百度知”深入人心。

2)核心模式是流量變現,產業鏈短。第一代互聯網繼承了美國90年代互聯網大潮的“免費思想”,即通過免費提供服務聚集線上流量,再將流量導入廣告或遊戲來變現;產業鏈短。參與方少,主要包括CP(內容提供商),渠道,以及廣告主/用戶,商業模式相對簡單,供需均在線上完成。

3)核心規則是贏家通吃,流量即是一切。流量變現模式下,企業的勝出在於形成了一定程度的流量壟斷,掌握了流量的定價權,所以第一代互聯網的商業原則是流量為王,贏家通吃。最典型的代表包括新浪這類流量產生廣告收入的門戶網站,和騰訊此類QQ流量導入遊戲收費的社交巨鱷。

所以,第一代互聯網的贏家是技術大拿,是用IT技術打造互聯網產品的極客。一行“HelloWorld”代碼是他們征服虛擬世界的宣言。




2.眼看它流量起,眼看它變現近,眼看它掉隊了

細數過往,第一代互聯網已經基於線上構建起了千億規模的互聯網廣告市場(2014年互聯網廣告市場規模1540億,同比增長40%),和千億規模的網絡遊戲市場(2014年遊戲市場規模1150億,同比增長38%);核心驅動力是伴隨經濟發展,廣告主廣告支出&人均娛樂費用支出的提升。伴隨著年均30%左右的線性增長和萬億規模天花板,第一代互聯網的發展已趨常態,中規中矩卻不性感。




互聯網永遠在躁動。極客們的世界不應只停留在線上。相比以流量為血液的虛擬世界,線下有更廣闊的天地和急需互聯網撫平的痛點。但是,流量邏輯跨出第一代互聯網的第一步,就遭遇了失敗。

2.1樂視是誰,優酷土豆的流量失效了?

效仿YouTube模式起家的優酷、土豆曾是中國視頻行業絕對的前兩名,兩家合計流量遠超第三名3-4倍之多。2010-2011年,優酷、土豆先後在美股IPO,合計首發募資共3.74億美金,在手現金也遠超國內對手(樂視A股IPO融資僅7億人民幣)。2012年兩家合並,形成了視頻行業第一巨頭,流量壟斷帶來流量定價權,廣告提價就能坐等流量變現。按原有邏輯一切理應順利,直到樂視帶來視頻版權之爭。

當時名不見經傳的樂視,在廣告價格、流量競爭上顯然沒有優勢;但其憑借深諳國內廣電系大視頻產業鏈規律,了解本土大眾視頻消費習慣,上遊布局版權,下遊延伸硬件,先後發起“正版版權”、“自制內容”“智能硬件”三大戰役,徹底顛覆行業競爭規則。一部《甄嬛傳》獨播使用戶紛紛倒戈,流量迅速聚集到自身平臺,躋身在線視頻一線陣營,並帶動以“正版長視頻”為主的內容競爭,早期版權儲備使版權分銷一度成為樂視現金流業務;超級電視推出,挖掘線下入口價值,將視頻競爭升級為大生態競爭。

錯位競爭下,優土未如預想的強者愈強,反而止步不前,優酷流量增速放緩,土豆流量大幅下滑,此次合並最後的結果,只有優酷“buyandbury”土豆而已。






2.2都是網上賣書,當當為什麽輸給了京東

當當網創建於1999年,比京東早5年,曾在中國圖書電商領域占絕對優勢地位。2010年10月8日,當當網成功上市,被譽為“中國的亞馬遜”。可當當並未保住先發優勢地位,迅速掉隊,現在已被擠出電商第一陣營。總結原因,乃“成也圖書,敗也圖書”。

當當網曾以圖書電商立網,員工多來自出版社,CEO李國慶也深諳圖書產業鏈&定價規則,圖書電商為當當盈利板塊。但京東在2011年放出“5年內不允許京東圖書部門盈利”的口號後,圖書電商的競爭規則徹底改變了。對當當而言,考慮的是賣一本書可以賺多少錢,而對京東商城而言,圖書的定位是作為電子商務主動搜索消費頻率最高的標準品。如果賣一本書虧損5元錢,但可以帶來一個有效註冊用戶,遠低於通過營銷獲得一個用戶的成本,這個生意就非常值了。來自京東圖書的降維打擊,直擊當當盈利生命線,後者自然無招架之力。







另外,京東基於對實體零售整個核心關鍵點的認知和理解,選擇用互聯網的方式,實現對這個商業模式最本質服務更好的提供:京東自建線下物流,如今快速穩定可信任的物流已成為京東體系最核心的競爭力之一。對上遊供貨、對下遊物流倉儲的一體化閉環對接,最終形成它壟斷的護城河。而當當堅持“有錢也不自建物流”,業務局限於線上,則進一步禁錮了當當平臺的可拓展空間。

總結優土、當當的沒落,與樂視、京東的崛起,緣起對互聯網+現實供需的深刻理解,落地於連接現實世界提供更好更便捷的服務。

此刻的互聯網正在向第二代演進。

3.第二代互聯網:給傳統產業以互聯網,而不是給互聯網以傳統產業

我們總結,第二代互聯網將帶來三大變化:

1)重塑現實供需,產業鏈被拉長。第二代互聯網的本質特征是互聯網變成信息能量,像水電煤一樣來重塑現實社會中的供需關系。互聯網產業鏈從單純的線上向線下延伸,如視頻向上遊內容和下遊硬件延伸,電商向上遊商品定制和下遊物流倉儲延伸;產業鏈均長於第一代互聯網。隨著產業鏈拉長,包含的參與方增多,也使得新一輪的互聯網競爭不再是單體的競爭,而是產業鏈/生態系的競爭。

2)參與人群由極客演變為線上線下複合型人才。互聯網與現實的結合,使得參與到互聯網中的人群也由第一代的極客,變成了同時對原有線下產業和互聯網有認知的人。可參與人群的擴大,使得創業門檻大大降低,互聯網驅動的全民創業成為可能。

3)商業模式多種多樣。不同於第一代互聯網簡單的流量變現模式,第二代互聯網根據不同滲透行業會演繹出不同的商業模式。更廣泛的參與+更普遍的行業滲透帶來商業模式的多樣化。



盡管模式多樣,但我們認為核心的大方向是兩個:向上發展的雲和大數據,以及向下發展的O2O。不同的發展方向對應不同類型勝出公司。

3.1向上走:雲和大數據

第二代互聯網中,雲計算和大數據成為“基礎設施”,一系列的應用和服務都構築其上,是數據時代最具價值的底層平臺。

平臺型互聯網企業具備向上發展的潛力。作為“基礎設施”,數據&雲的量級與其價值呈指數相關,因此這是“大公司”的遊戲。有機會參與到這個發展方向的是平臺級的大企業,如BAT、樂視、小米、京東、螞蟻金服。我們判斷,雲和大數據領域將會誕生千億美金級的公司,並圍繞這些公司形成一系列生態圈。





3.2向下沈:O2O

我們一直強調,O2O不是一個行業,而是一種模式,通過互聯網/移動互聯網深入現實產業鏈中,提升效率,解決痛點,數倍放大市場。具體而言,O2O模式應用於兩類行業會出現兩類不同類型的勝出企業。

1)高集中度行業將迎互聯網破壞式創新。部分行業,如黑電、零售,原有企業優秀,行業集中度高(龍頭占據15%以上份額),領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功是成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊方式,消除原有渠道/品牌優勢,從而直接的更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆。

小米即是典型的對原有行業實現了破壞式創新的例子。小米通過電商模式直銷手機,破壞的是原有手機廠商的渠道優勢,通過社交網絡口碑傳播,破壞的是傳統手機廠商的品牌優勢,二者節約下來的成本又使得極低的價格策略成為可行。以手機硬件為載體,未來互聯網服務上的盈利創新更是傳統廠商難以企及的維度。

這類行業中,原行業內企業如參與變革,則總會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更易成功。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式發展。


2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。

這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的加成,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少。



由此可見,第二代互聯網中,互聯網已不再如第一代一樣作為行業主體,更多的是作為一種工具,一種能力、能量附加於傳統產業之上。在這樣的情況下,傳統企業學習互聯網的成本會低於互聯網企業學習傳統產業規律的成本。

3.3這是最好的時代

第二代互聯網的市場空間將是第一代的幾十倍。第一代互聯網是線上直接創造商業價值,其增長空間取決於其變現手段的增長空間,如廣告市場大小,遊戲市場大小。這些領域的增長受宏觀經濟的影響,增長只是線性的,加起來預估產值萬億。而第二代互聯網,面對的是每一個即將深入的萬億級市場,合起來會是十幾、幾十個萬億市場的疊加。
4.重構之後,中國引領世界

互聯網重構之後、第二代互聯網之後的未來我們暫且不妄加猜測。可以預見的是,面向未來,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。中國以電視、報紙為代表的傳統媒體,受制於政策體制要求,條塊分割,競爭力低,使得國內80後生人普遍對於互聯網、移動互聯網接受程度更高。他們是互聯網一代,既受益於互聯網也授益於互聯網,它們的網絡行為提供了全球無可匹敵的大數據節點。第二代互聯網加大數據紅利將使得未來線上線下服務的體驗達到極致。我們可以樂觀的預計,中國將引領下一輪全球變革。如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的中心在中國。





二、資本重構:良性泡沫刺激創新

躁動的不僅僅是互聯網,還有資本。如果說躁動的產業會催生創新,躁動的資本卻往往帶來泡沫。中國快速積累的財富正找尋著出路,而這一次,它找對了地方。

1.資本+互聯網,這一次門當戶對

互聯網正面臨中國第一輪真正經過沈澱的產業資本財富轉向新經濟的時機。

1.1眾里尋它千百度,那人就在燈火闌珊處

過去10年以來,中國產業資本主要沈澱在以房地產為主的傳統行業,2014年房地產投資額近10萬億;目前國內傳統資產投資進入調整期,產業資本焦急尋找新的出口;而重構中的互聯網,一如之前所說,前途似錦,符合產業發展趨勢,長期具備確定性,資本一見鐘情。因此,10年沈澱的產業資本財富正大規模向新經濟/互聯網轉移。

1.2最懂互聯網的本土資本,有你在,我放心

海量的人民幣資金湧來,與美元資金催生的互聯網不是一個量級。根據EZCapital統計數據顯示,2014年新成立的基金大部分是人民幣基金,共計258支,占新成立基金總數的86%,募資金額1143億元,占募資總額的58%。這些真正理解本土互聯網消費習慣,敢於並且善於投資互聯網的資本,讓產業盡情前行,無後顧之憂。








2.重蹈覆轍?告訴你為什麽不一樣

資本和互聯網的結合是個危險的話題。美國90年代下半期,東南亞金融危機大背景下,個人計算機的革命性技術爆發性普及,吸引資本大量向互聯網行業集聚,驅動了納斯達克指數波瀾壯闊地上漲。但當時互聯網只有技術,高舉“免費”大旗,並未找到清晰的商業模式,因此只孕育出大量泡沫。如果說當時美國資本市場已經度過青春期,那美國的互聯網產業卻還是個嬰兒,這樣的聯姻顯然不合適。

與美國當時的情況不同,此刻中國資本與互聯網同步成長。國內很多互聯網子領域的商業模式相對清晰,資本湧入速度、資本累積速度與互聯網所處狀態相對應。資本市場只會產生適量的良性泡沫,而這些資本衍生的造富效應,也將是催生下一輪創新以及新經濟的催化劑。




3.二級市場,舍你其誰

我們認為,產業資本會首先進入二級市場。這是由中國產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定的。

3.1一級市場?這場戀愛對我來說太長

中國現階段的資本累積始於改革開放,集中於過去十年。過去資本累積的心態決定了,相對於變現期限較長的一級市場,人民幣基金更容易接受二級市場。

3.2二級市場?你更懂我

國內過去資本市場的特殊結構,使得一級市場投資集中於Pre-IPO階段,一級市場機構為保障投資標的順利上市,研究集中在法律、制度方面。相對而言,二級市場,尤其是互聯網企業投資比較多的基金,對於行業的研究時間更長、更深入;在這場互聯網盛宴中,也獲得了更好的卡位。

此輪資本與互聯網的聯姻,二級市場將是第一候選,而伴隨市場聯動效應,後期也會向一級市場演繹。




三、估值重構:帶來三階段投資機會

當互聯網站在風口的時候,它已再不能“安靜地做一個美男子”,因為資本向來具備最敏銳的嗅覺,當資本“血拼”掃貨A股商場中每一支“宣布觸網”甚至“我認為它可以選擇觸網”的股票,市場對其“泡沫破裂”的擔憂情緒開始悄悄生長,然而我們認為:好戲才剛剛上演,技術層面中短期或許會出現波動,但長期看,最前瞻的資本將充分享受到互聯網+的牛市盛宴。

1.沖出100億美金陷阱

站在龍卷風的風眼,我們認為本輪互聯網投資將分為三個階段:

1)第一階段:“血拼掃貨搶籌碼”

主要矛盾體現為互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求;主要投資機會在於有錢、任性、買買買。

擁有最純粹互聯網基因的樂視網、東方財富攜手上演“創業板雙龍傳”,引領本輪互聯網行情,其市值和估值水平超出傳統估值模型的“樂觀假設情形”,如此“造富示範效應”下,有轉型欲望的公司紛紛宣告觸網,於是資本又有了發泄之處,開始瘋狂掃貨其他標的,例如當樂視市值沖破600億之後,一批廣電系股票跟隨普漲;互聯網金融概念火熱,一夜之間京天利等三家公司不約而同宣布進軍互聯網保險領域;全通教育市值突破200億之際,計算機板塊公司紛紛宣布加碼布局互聯網教育。

盡管本輪狂歡源起於部分資質平平的公司宣告觸網(“光腳的不怕穿鞋的”),但隨著註冊制等資本市場準入政策的放寬,一批真正“穿鞋的好孩子”將紛紛選擇登陸或回歸A股市場。





2)第二階段:“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”

主要矛盾在於互聯網龍頭價值被低估而200億人民幣市值以下小市值公司被高估;主要投資機會在於挖掘被“100億美元市值魔咒”桎梏的互聯網低估龍頭。

伴隨註冊制的實施,以及優質的美股公司/未上市公司拆紅籌及回歸A股,A股的互聯網優質標的大量增多,“池子大了水就會下沈”,互聯網板塊可能會面臨一波整體的回調。由於市場對互聯網公司缺乏統一的估值標準以及一致預期,回調過程中市場會面臨一定的恐慌與躊躇,並形成估值矛盾——100億美金級互聯網龍頭公司被低估,200億人民幣以下觸網小公司被高估的矛盾。在此階段,我們需要采用符合長期發展邏輯的VC化估值方法,篩選存在廣闊市場空間、具備較大發展確定性的龍頭公司果斷介入,這將是把握第二階段投資紅利的最佳方式。

3)第三階段:“早已辨你是雌雄,詳細跟蹤最重要”

曾經的創新企業變得“傳統”,進入穩定發展階段。一方面:互聯網企業盈利模式基本成熟,商業創意基本坐實,新業務貢獻利潤;另一方面:經過持續學習和認知,投資者對於互聯網各細分行業理解加深。在此階段PS和PEG等相對估值方法開始變得有效;市場滲透率、營業收入、用戶數、ARPU等指標能夠幫助衡量企業經營情況。

2.做個VC投二級

第一階段“搶籌碼”這樣“全股皆長、全民瘋狂”的時代或將終結於註冊制落地前後,屆時A股將逐漸邁入“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”的第二階段,擺脫P/E等傳統估值方法的桎梏,以定性化的VC估值方式可以幫助我們把握明日龍頭,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選:

1)產業空間必須足夠大。篩選順應產業趨勢、空間廣闊的子行業,如果一個子行業已經可以看到清晰的天花板,那無論商業模式如何優秀,市值天花板也近在眼前。

2)企業的卡位必須穩準狠。企業卡位包括商業模式的卡位和資金優勢的卡位。在初期模式探索階段,商業模式的差別並不明顯,此時資本將發揮更為重要的作用,加速人才吸引、資源集聚、模式探索,從而促進商業模式的快速成型。而同類企業中,A股公司有望比海外上市企業具備更強大的資金優勢。這是由市場資金結構決定的,美股市場投資者90%是機構,掌握投資決策的美國本土機構所能認知的互聯網公司都是可以對標的、CopytoChina公司,對於真正植根中國的商業模式無法理解,如YY、汽車之家等估值一直處於低位。而A股市場80%是散戶,A股公司一方面可以享受高估值的盛宴,以及高市值帶來的優勢產業地位,同時還能獲得直接的反身效應——品牌優勢(國民買股票,宣傳公司產品)。A股資本助力下,曾經的妖股也可成龍頭。

3)企業家願景和職業精神必須卓越非凡。新興產業開拓期,刺刀見紅,貼身肉搏,真正需要有狼性的管理團隊,有宏大的格局以及腳踏實地的堅定執行力。





我們認為,互聯網投資的第二階段有望在2015-2016年漸入高潮,新標的此起彼伏,大量A股互聯網公司將打破100億美金市值魔咒,並出現亞馬遜這類不盈利的大市值公司。以VC化估值方式迎接這場盛宴,堅定買入,長期持有,會帶來10倍以上的增長空間。



來源:華泰證券
深度 解讀 互聯網 互聯 重構 三次方 最好 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137039

對互聯網+最深入理解:重構的三次方,我們迎來最好的時代

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1747

對互聯網+理解最深入的文章:重構的三次方,我們迎來最好的時代
作者:王禹媚


重構的三次方,我們迎來最好的時代——“互聯網+”系列報告之一:總概篇


寫在最前面

這是最好的時代,這是最壞的時代,這是智慧的時代,這是愚蠢的時代,這是信仰的時代,這是懷疑的時代:一場名為“互聯網+”的風潮正席卷產業及資本,猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看作一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯會不斷演繹。我們相信互聯網正在重構,重構的不僅僅是商業模式,資本流向和估值方法,更是人心,這是重構的三次方,將重構出互聯網波瀾壯闊的大時代。

一、產業重構:全民創業潮背後的產業邏輯,互聯網正由第一代向第二代演進,從一個萬億級市場空間,走向數十個萬億市場空間:

第一代互聯網是門戶、遊戲、搜索、社交所統治的時代,緣起於技術革命,供給創造需求,核心商業模式為流量變現,在線上創造出萬億規模空間的遊戲&廣告市場。發展至今,已經開始進入中規中矩卻不性感的狀態。第一代互聯網是屬於極客的世界,遵循贏家通吃的規律。

當京東一騎絕塵了曾經流量第一的當當,當A股的樂視網逆襲了流量遙遙領先的優土,人們發現單純的流量邏輯失效了。

我們正進入第二代互聯網!互聯網變成一種信息能量,開始重塑現實社會的供需關系。商業模式也從單純的流量變現,向兩個方向演繹:向上升為雲和大數據,向下沈為O2O。拉長的產業鏈使得互聯網由極客的世界走向全民。

什麽企業有機會呢?我們認為,上升的雲和大數據是巨頭生態圈的遊戲,BAT早已明了;而向下沈的O2O則帶來大量的新領域龍頭崛起的機會。我們不想去簡單羅列各行業+互聯網,那讓人紛繁、焦躁而迷茫,而是希望能夠摸索總結出一定的規律和方向,來真正理解這場“互聯網+”的革命,才能真正享受整場的資本盛宴。我們首次提出要根據兩類不同行業的屬性,來尋找最有機會在第二代互聯網里勝出的企業:

1)傳統集中度高,龍頭享受渠道壟斷溢價的行業,將迎來互聯網破壞式創新。這類傳統行業的領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功會成為成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊的方式,消除原有產業鏈的渠道/品牌成本,從而更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆,所謂“破壞性創新”和“去中心化”。比如小米、京東、樂視;原行業內企業如參與變革,則會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更有優勢。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式雲化、大數據化發展。最終誕生千億美金以上巨頭。

2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育、醫療等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。由於原有產業嗅覺靈敏者學習互聯網的成本,會比純互聯網人學習該行業成本低,這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的工具,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少,他們面臨絕地反轉的機會。

互聯網重構之後,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。可以樂觀的預計,如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的極致中心在中國。

二、資本重構:良性泡沫刺激創新,培育經濟轉型的根本動力,這次將是人民幣資本盛宴的主場。當前,處於轉型經濟下的中國,第一輪真正經過沈澱的產業資本亟需出口。互聯網是最確定有未來的產業方向,因此成為資本最追捧的投資方向,在二級市場的反應則更為劇烈,泡沫化的言論和恐懼也因而層出不窮。我們認為這種劇烈的財富效應不是壞事,反而會刺激創新、助長全民創業潮,最終培育出經濟轉型的模式。不同於美元資本催生的第一代互聯網,人民幣資本對產業發展的切身感知和深入理解,將給予第二代互聯網更強大的動量。同時,第二代互聯網相對清晰的商業模式,使中國不會完全重蹈美國互聯網泡沫的覆轍。產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定,二級市場將率先享受這場資本盛宴。

三、估值重構:帶來三階段投資機會。我們認為,盡管技術層面中短期會出現波動,但長期堅定看好“互聯網+”的牛市盛宴,本輪互聯網投資將經歷三個階段:1)目前我們正處在的“血拼掃貨搶籌碼”階段,互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求,標的普漲,板塊狂歡。2)“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”,由於A股的二級市場之前並沒有真正的第一代互聯網公司,我們還在學習第一輪互聯網時代,美資主導的高大上PV、UV、DAU的估值體系時,已經跑出賽道的真正龍頭被狂歡和驚恐同時淹沒,在沒有形成安全邊際一致預期的情況下,人心狂歡後短暫的休息,泥沙俱下時,會給看清大勢的投資人提供介入龍頭的絕佳機會。3)“早已辨你是雌雄,詳細跟蹤最重要”,曾經的創新企業變得“傳統”而進入穩定發展階段,估值達成一致預期。

我們判斷,註冊制落地前後,A股或將逐漸邁入第二階段,以定性化的VC估值方式,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選出明日龍頭,堅定買入,長期持有,會享受10倍以上的增長空間。


全文目錄

一、產業重構:全民創業潮背後的邏輯
1. 第一代互聯網:流量、流量、流量
2. 眼看它流量起,眼看它變現近,眼看它掉隊了
2.1樂視是誰,優酷土豆的流量失效了?
2.2 都是網上賣書,當當為什麽輸給了京東
3. 第二代互聯網:給傳統產業以互聯網,而不是給互聯網以傳統產業
3.1 向上走:雲和大數據
3.2 向下沈:O2O
3.3 這是最好的時代
4. 重構之後,中國引領世界
二、資本重構:良性泡沫刺激創新
1. 資本+互聯網,這一次門當戶對
1.1 眾里尋它千百度,那人就在燈火闌珊處
1.2 最懂互聯網的本土資本,有你在,我放心
2. 重蹈覆轍?告訴你為什麽不一樣
3. 二級市場,舍你其誰
3.1 一級市場?這場戀愛對我來說太長
3.2 二級市場?你更懂我
三、估值重構:帶來三階段投資機會
1. 沖出100億美金陷阱
2. 做個VC投二級

一、 產業重構:全民創業潮背後的邏輯

當下的中國正被一股全民創業的浪潮席卷。“互聯網+”的提出更是猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。這一切像極了90年代的全民下海風潮,它們的背後都蘊含著深刻的產業轉型邏輯。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看做一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯還在演繹。
讓我們直面創業潮背後的產業邏輯,揭示正由第一代向第二代重構的互聯網,以及轉型浪潮中的輸者與贏家。



1. 第一代互聯網:流量、流量、流量
第一代互聯網是門戶的時代、是遊戲的時代、是搜索、社交的時代,更是過去的時代。

它有三個顯著特征
1)核心價值是供給創造需求。1996年,新浪、搜狐、網易三大門戶網站建立,互聯網正式進入公眾視野;以一系列技術為驅動,第一代互聯網精英為幾億人口提供了前所未有的線上體驗:即時通信技術使得跨地域交流觸手可及,一時間電腦里滴滴聲此起彼伏,多少年輕人因為“網聊”而學會打字;搜索引擎技術改變用戶信息獲取方式,“知之為知之不知百度知”深入人心。

2)核心模式是流量變現,產業鏈短。第一代互聯網繼承了美國90年代互聯網大潮的“免費思想”,即通過免費提供服務聚集線上流量,再將流量導入廣告或遊戲來變現;產業鏈短。參與方少,主要包括CP(內容提供商),渠道,以及廣告主/用戶,商業模式相對簡單,供需均在線上完成。

3)核心規則是贏家通吃,流量即是一切。流量變現模式下,企業的勝出在於形成了一定程度的流量壟斷,掌握了流量的定價權,所以第一代互聯網的商業原則是流量為王,贏家通吃。最典型的代表包括新浪這類流量產生廣告收入的門戶網站,和騰訊此類QQ流量導入遊戲收費的社交巨鱷。
所以,第一代互聯網的贏家是技術大拿,是用IT技術打造互聯網產品的極客。一行“Hello World”代碼是他們征服虛擬世界的宣言。



2. 眼看它流量起,眼看它變現近,眼看它掉隊了

細數過往,第一代互聯網已經基於線上構建起了千億規模的互聯網廣告市場(2014年互聯網廣告市場規模1540億,同比增長40%),和千億規模的網絡遊戲市場(2014年遊戲市場規模1150億,同比增長38%);核心驅動力是伴隨經濟發展,廣告主廣告支出&人均娛樂費用支出的提升。伴隨著年均30%左右的線性增長和萬億規模天花板,第一代互聯網的發展已趨常態,中規中矩卻不性感。




互聯網永遠在躁動。極客們的世界不應只停留在線上。相比以流量為血液的虛擬世界,線下有更廣闊的天地和急需互聯網撫平的痛點。但是,流量邏輯跨出第一代互聯網的第一步,就遭遇了失敗。

2.1樂視是誰,優酷土豆的流量失效了?

效仿YouTube模式起家的優酷、土豆曾是中國視頻行業絕對的前兩名,兩家合計流量遠超第三名3-4倍之多。2010-2011年,優酷、土豆先後在美股IPO,合計首發募資共3.74億美金,在手現金也遠超國內對手(樂視A股IPO融資僅7億人民幣)。2012年兩家合並,形成了視頻行業第一巨頭,流量壟斷帶來流量定價權,廣告提價就能坐等流量變現。按原有邏輯一切理應順利,直到樂視帶來視頻版權之爭。

當時名不見經傳的樂視,在廣告價格、流量競爭上顯然沒有優勢;但其憑借深諳國內廣電系大視頻產業鏈規律,了解本土大眾視頻消費習慣,上遊布局版權,下遊延伸硬件,先後發起“正版版權”、“自制內容”“智能硬件”三大戰役,徹底顛覆行業競爭規則。一部《甄嬛傳》獨播使用戶紛紛倒戈,流量迅速聚集到自身平臺,躋身在線視頻一線陣營,並帶動以“正版長視頻”為主的內容競爭,早期版權儲備使版權分銷一度成為樂視現金流業務;超級電視推出,挖掘線下入口價值,將視頻競爭升級為大生態競爭。

錯位競爭下,優土未如預想的強者愈強,反而止步不前,優酷流量增速放緩,土豆流量大幅下滑,此次合並最後的結果,只有優酷“buy and bury”土豆而已。




2.2 都是網上賣書,當當為什麽輸給了京東

當當網創建於1999年,比京東早5年,曾在中國圖書電商領域占絕對優勢地位。2010年10月8日,當當網成功上市,被譽為“中國的亞馬遜”。可當當並未保住先發優勢地位,迅速掉隊,現在已被擠出電商第一陣營。總結原因,乃“成也圖書,敗也圖書”。

當當網曾以圖書電商立網,員工多來自出版社,CEO李國慶也深諳圖書產業鏈&定價規則,圖書電商為當當盈利板塊。但京東在2011年放出“5年內不允許京東圖書部門盈利”的口號後,圖書電商的競爭規則徹底改變了。對當當而言,考慮的是賣一本書可以賺多少錢,而對京東商城而言,圖書的定位是作為電子商務主動搜索消費頻率最高的標準品。如果賣一本書虧損5 元錢,但可以帶來一個有效註冊用戶,遠低於通過營銷獲得一個用戶的成本,這個生意就非常值了。來自京東圖書的降維打擊,直擊當當盈利生命線,後者自然無招架之力。




另外,京東基於對實體零售整個核心關鍵點的認知和理解,選擇用互聯網的方式,實現對這個商業模式最本質服務更好的提供:京東自建線下物流,如今快速穩定可信任的物流已成為京東體系最核心的競爭力之一。對上遊供貨、對下遊物流倉儲的一體化閉環對接,最終形成它壟斷的護城河。而當當堅持“有錢也不自建物流”,業務局限於線上,則進一步禁錮了當當平臺的可拓展空間。

總結優土、當當的沒落,與樂視、京東的崛起,緣起對互聯網+現實供需的深刻理解,落地於連接現實世界提供更好更便捷的服務。
此刻的互聯網正在向第二代演進。

3. 第二代互聯網:給傳統產業以互聯網,而不是給互聯網以傳統產業

我們總結,第二代互聯網將帶來三大變化:

1)重塑現實供需,產業鏈被拉長。第二代互聯網的本質特征是互聯網變成信息能量,像水電煤一樣來重塑現實社會中的供需關系。互聯網產業鏈從單純的線上向線下延伸,如視頻向上遊內容和下遊硬件延伸,電商向上遊商品定制和下遊物流倉儲延伸;產業鏈均長於第一代互聯網。隨著產業鏈拉長,包含的參與方增多,也使得新一輪的互聯網競爭不再是單體的競爭,而是產業鏈/生態系的競爭。
2)參與人群由極客演變為線上線下複合型人才。互聯網與現實的結合,使得參與到互聯網中的人群也由第一代的極客,變成了同時對原有線下產業和互聯網有認知的人。可參與人群的擴大,使得創業門檻大大降低,互聯網驅動的全民創業成為可能。
3)商業模式多種多樣。不同於第一代互聯網簡單的流量變現模式,第二代互聯網根據不同滲透行業會演繹出不同的商業模式。更廣泛的參與+更普遍的行業滲透帶來商業模式的多樣化。


盡管模式多樣,但我們認為核心的大方向是兩個:向上發展的雲和大數據,以及向下發展的O2O。不同的發展方向對應不同類型勝出公司。

3.1 向上走:雲和大數據

第二代互聯網中,雲計算和大數據成為“基礎設施”,一系列的應用和服務都構築其上,是數據時代最具價值的底層平臺。
平臺型互聯網企業具備向上發展的潛力。
作為“基礎設施”,數據&雲的量級與其價值呈指數相關,因此這是“大公司”的遊戲。有機會參與到這個發展方向的是平臺級的大企業,如BAT、樂視、小米、京東、螞蟻金服。我們判斷,雲和大數據領域將會誕生千億美金級的公司,並圍繞這些公司形成一系列生態圈。



3.2 向下沈:O2O

我們一直強調,O2O不是一個行業,而是一種模式,通過互聯網/移動互聯網深入現實產業鏈中,提升效率,解決痛點,數倍放大市場。具體而言,O2O模式應用於兩類行業會出現兩類不同類型的勝出企業。

1)高集中度行業將迎互聯網破壞式創新。部分行業,如黑電、零售,原有企業優秀,行業集中度高(龍頭占據15%以上份額),領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功是成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊方式,消除原有渠道/品牌優勢,從而直接的更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆。

小米即是典型的對原有行業實現了破壞式創新的例子。小米通過電商模式直銷手機,破壞的是原有手機廠商的渠道優勢,通過社交網絡口碑傳播,破壞的是傳統手機廠商的品牌優勢,二者節約下來的成本又使得極低的價格策略成為可行。以手機硬件為載體,未來互聯網服務上的盈利創新更是傳統廠商難以企及的維度。

這類行業中,原行業內企業如參與變革,則總會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更易成功。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式發展。

2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。
這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的加成,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少。



由此可見,第二代互聯網中,互聯網已不再如第一代一樣作為行業主體,更多的是作為一種工具,一種能力、能量附加於傳統產業之上。在這樣的情況下,傳統企業學習互聯網的成本會低於互聯網企業學習傳統產業規律的成本。

3.3 這是最好的時代

第二代互聯網的市場空間將是第一代的幾十倍。第一代互聯網是線上直接創造商業價值,其增長空間取決於其變現手段的增長空間,如廣告市場大小,遊戲市場大小。這些領域的增長受宏觀經濟的影響,增長只是線性的,加起來預估產值萬億。而第二代互聯網,面對的是每一個即將深入的萬億級市場,合起來會是十幾、幾十個萬億市場的疊加。

4. 重構之後,中國引領世界

互聯網重構之後、第二代互聯網之後的未來我們暫且不妄加猜測。可以預見的是,面向未來,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。中國以電視、報紙為代表的傳統媒體,受制於政策體制要求,條塊分割,競爭力低,使得國內80後生人普遍對於互聯網、移動互聯網接受程度更高。他們是互聯網一代,既受益於互聯網也授益於互聯網,它們的網絡行為提供了全球無可匹敵的大數據節點。第二代互聯網加大數據紅利將使得未來線上線下服務的體驗達到極致。我們可以樂觀的預計,中國將引領下一輪全球變革。如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的中心在中國。



二、資本重構:良性泡沫刺激創新

躁動的不僅僅是互聯網,還有資本。如果說躁動的產業會催生創新,躁動的資本卻往往帶來泡沫。中國快速積累的財富正找尋著出路,而這一次,它找對了地方。

1.資本+互聯網,這一次門當戶對

互聯網正面臨中國第一輪真正經過沈澱的產業資本財富轉向新經濟的時機。

1.1 眾里尋它千百度,那人就在燈火闌珊處

過去10年以來,中國產業資本主要沈澱在以房地產為主的傳統行業,2014年房地產投資額近10萬億;目前國內傳統資產投資進入調整期,產業資本焦急尋找新的出口;而重構中的互聯網,一如之前所說,前途似錦,符合產業發展趨勢,長期具備確定性,資本一見鐘情。因此,10年沈澱的產業資本財富正大規模向新經濟/互聯網轉移。

1.2 最懂互聯網的本土資本,有你在,我放心

海量的人民幣資金湧來,與美元資金催生的互聯網不是一個量級。根據EZCapital統計數據顯示,2014年新成立的基金大部分是人民幣基金,共計258支,占新成立基金總數的86%,募資金額1143億元,占募資總額的58%。這些真正理解本土互聯網消費習慣,敢於並且善於投資互聯網的資本,讓產業盡情前行,無後顧之憂。




2. 重蹈覆轍?告訴你為什麽不一樣

資本和互聯網的結合是個危險的話題。美國90年代下半期,東南亞金融危機大背景下,個人計算機的革命性技術爆發性普及,吸引資本大量向互聯網行業集聚,驅動了納斯達克指數波瀾壯闊地上漲。但當時互聯網只有技術,高舉“免費”大旗,並未找到清晰的商業模式,因此只孕育出大量泡沫。如果說當時美國資本市場已經度過青春期,那美國的互聯網產業卻還是個嬰兒,這樣的聯姻顯然不合適。
與美國當時的情況不同,此刻中國資本與互聯網同步成長。國內很多互聯網子領域的商業模式相對清晰,資本湧入速度、資本累積速度與互聯網所處狀態相對應。資本市場只會產生適量的良性泡沫,而這些資本衍生的造富效應,也將是催生下一輪創新以及新經濟的催化劑。



3. 二級市場,舍你其誰

我們認為,產業資本會首先進入二級市場。這是由中國產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定的。


3.1 一級市場?這場戀愛對我來說太長

中國現階段的資本累積始於改革開放,集中於過去十年。過去資本累積的心態決定了,相對於變現期限較長的一級市場,人民幣基金更容易接受二級市場。

3.2 二級市場?你更懂我

國內過去資本市場的特殊結構,使得一級市場投資集中於Pre-IPO階段,一級市場機構為保障投資標的順利上市,研究集中在法律、制度方面。相對而言,二級市場,尤其是互聯網企業投資比較多的基金,對於行業的研究時間更長、更深入;在這場互聯網盛宴中,也獲得了更好的卡位。
此輪資本與互聯網的聯姻,二級市場將是第一候選,而伴隨市場聯動效應,後期也會向一級市場演繹。



三、估值重構:帶來三階段投資機會

當互聯網站在風口的時候,它已再不能“安靜地做一個美男子”,因為資本向來具備最敏銳的嗅覺,當資本“血拼”掃貨A股商場中每一支“宣布觸網”甚至“我認為它可以選擇觸網”的股票,市場對其“泡沫破裂”的擔憂情緒開始悄悄生長,然而我們認為:好戲才剛剛上演,技術層面中短期或許會出現波動,但長期看,最前瞻的資本將充分享受到互聯網+的牛市盛宴。

1. 沖出100億美金陷阱

站在龍卷風的風眼,我們認為本輪互聯網投資將分為三個階段:

1)第一階段:“血拼掃貨搶籌碼”
主要矛盾體現為互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求;主要投資機會在於有錢、任性、買買買。
擁有最純粹互聯網基因的樂視網、東方財富攜手上演“創業板雙龍傳”,引領本輪互聯網行情,其市值和估值水平超出傳統估值模型的“樂觀假設情形”,如此“造富示範效應”下,有轉型欲望的公司紛紛宣告觸網,於是資本又有了發泄之處,開始瘋狂掃貨其他標的,例如當樂視市值沖破600億之後,一批廣電系股票跟隨普漲;互聯網金融概念火熱,一夜之間京天利等三家公司不約而同宣布進軍互聯網保險領域;全通教育市值突破200億之際,計算機板塊公司紛紛宣布加碼布局互聯網教育。

盡管本輪狂歡源起於部分資質平平的公司宣告觸網(“光腳的不怕穿鞋的”),但隨著註冊制等資本市場準入政策的放寬,一批真正“穿鞋的好孩子”將紛紛選擇登陸或回歸A股市場。



2)第二階段:“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”

主要矛盾在於互聯網龍頭價值被低估而200億人民幣市值以下小市值公司被高估;主要投資機會在於挖掘被“100億美元市值魔咒”桎梏的互聯網低估龍頭。
伴隨註冊制的實施,以及優質的美股公司/未上市公司拆紅籌及回歸A股,A股的互聯網優質標的大量增多,“池子大了水就會下沈”,互聯網板塊可能會面臨一波整體的回調。由於市場對互聯網公司缺乏統一的估值標準以及一致預期,回調過程中市場會面臨一定的恐慌與躊躇,並形成估值矛盾——100億美金級互聯網龍頭公司被低估,200億人民幣以下觸網小公司被高估的矛盾。在此階段,我們需要采用符合長期發展邏輯的VC化估值方法,篩選存在廣闊市場空間、具備較大發展確定性的龍頭公司果斷介入,這將是把握第二階段投資紅利的最佳方式。

3)第三階段:“早已辨你是雌雄, 詳細跟蹤最重要”

曾經的創新企業變得“傳統”,進入穩定發展階段。一方面:互聯網企業盈利模式基本成熟,商業創意基本坐實,新業務貢獻利潤;另一方面:經過持續學習和認知,投資者對於互聯網各細分行業理解加深。在此階段PS和PEG等相對估值方法開始變得有效;市場滲透率、營業收入、用戶數、ARPU等指標能夠幫助衡量企業經營情況。

2. 做個VC投二級

第一階段“搶籌碼”這樣“全股皆長、全民瘋狂”的時代或將終結於註冊制落地前後,屆時A股將逐漸邁入“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”的第二階段,擺脫P/E等傳統估值方法的桎梏,以定性化的VC估值方式可以幫助我們把握明日龍頭,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選:


1)產業空間必須足夠大。篩選順應產業趨勢、空間廣闊的子行業,如果一個子行業已經可以看到清晰的天花板,那無論商業模式如何優秀,市值天花板也近在眼前。

2)企業的卡位必須穩準狠。企業卡位包括商業模式的卡位和資金優勢的卡位。在初期模式探索階段,商業模式的差別並不明顯,此時資本將發揮更為重要的作用,加速人才吸引、資源集聚、模式探索,從而促進商業模式的快速成型。而同類企業中,A股公司有望比海外上市企業具備更強大的資金優勢。這是由市場資金結構決定的,美股市場投資者90%是機構,掌握投資決策的美國本土機構所能認知的互聯網公司都是可以對標的、Copy to China公司,對於真正植根中國的商業模式無法理解,如YY、汽車之家等估值一直處於低位。而A股市場80%是散戶,A股公司一方面可以享受高估值的盛宴,以及高市值帶來的優勢產業地位,同時還能獲得直接的反身效應——品牌優勢(國民買股票,宣傳公司產品)。A股資本助力下,曾經的妖股也可成龍頭。


3)企業家願景和職業精神必須卓越非凡。新興產業開拓期,刺刀見紅,貼身肉搏,真正需要有狼性的管理團隊,有宏大的格局以及腳踏實地的堅定執行力。



我們認為,互聯網投資的第二階段有望在2015-2016年漸入高潮,新標的此起彼伏,大量A股互聯網公司將打破100億美金市值魔咒,並出現亞馬遜這類不盈利的大市值公司。以VC化估值方式迎接這場盛宴,堅定買入,長期持有,會帶來10倍以上的增長空間。



備註:根據目前市場對互聯網+的理解程度,我們列舉了以上子行業和標的,由於合規原因,部分在限制名單的相關公司不在其中,希望投資者可以根據我們提供的邏輯框架,進一步挖掘和篩選新的子行業、新的龍頭標的。

特別鳴謝以下大佬對此篇報告的大力支持!
京東創始人、CEO 劉強東
樂視網董事長 賈躍亭
百度戰略副總裁 金宇
華泰聯合證券總裁 劉曉丹
以及各位對我們的成長給予幫助、信任和支持的親朋好友們

(轉自禹媚的傳媒互聯網研究)
互聯網 互聯 深入 理解 重構 三次方 我們 迎來 最好 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137050

對互聯網+最深入理解:重構的三次方,我們迎來最好的時代

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1747

對互聯網+理解最深入的文章:重構的三次方,我們迎來最好的時代
作者:王禹媚


重構的三次方,我們迎來最好的時代——“互聯網+”系列報告之一:總概篇


寫在最前面

這是最好的時代,這是最壞的時代,這是智慧的時代,這是愚蠢的時代,這是信仰的時代,這是懷疑的時代:一場名為“互聯網+”的風潮正席卷產業及資本,猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看作一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯會不斷演繹。我們相信互聯網正在重構,重構的不僅僅是商業模式,資本流向和估值方法,更是人心,這是重構的三次方,將重構出互聯網波瀾壯闊的大時代。

一、產業重構:全民創業潮背後的產業邏輯,互聯網正由第一代向第二代演進,從一個萬億級市場空間,走向數十個萬億市場空間:

第一代互聯網是門戶、遊戲、搜索、社交所統治的時代,緣起於技術革命,供給創造需求,核心商業模式為流量變現,在線上創造出萬億規模空間的遊戲&廣告市場。發展至今,已經開始進入中規中矩卻不性感的狀態。第一代互聯網是屬於極客的世界,遵循贏家通吃的規律。

當京東一騎絕塵了曾經流量第一的當當,當A股的樂視網逆襲了流量遙遙領先的優土,人們發現單純的流量邏輯失效了。

我們正進入第二代互聯網!互聯網變成一種信息能量,開始重塑現實社會的供需關系。商業模式也從單純的流量變現,向兩個方向演繹:向上升為雲和大數據,向下沈為O2O。拉長的產業鏈使得互聯網由極客的世界走向全民。

什麽企業有機會呢?我們認為,上升的雲和大數據是巨頭生態圈的遊戲,BAT早已明了;而向下沈的O2O則帶來大量的新領域龍頭崛起的機會。我們不想去簡單羅列各行業+互聯網,那讓人紛繁、焦躁而迷茫,而是希望能夠摸索總結出一定的規律和方向,來真正理解這場“互聯網+”的革命,才能真正享受整場的資本盛宴。我們首次提出要根據兩類不同行業的屬性,來尋找最有機會在第二代互聯網里勝出的企業:

1)傳統集中度高,龍頭享受渠道壟斷溢價的行業,將迎來互聯網破壞式創新。這類傳統行業的領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功會成為成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊的方式,消除原有產業鏈的渠道/品牌成本,從而更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆,所謂“破壞性創新”和“去中心化”。比如小米、京東、樂視;原行業內企業如參與變革,則會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更有優勢。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式雲化、大數據化發展。最終誕生千億美金以上巨頭。

2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育、醫療等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。由於原有產業嗅覺靈敏者學習互聯網的成本,會比純互聯網人學習該行業成本低,這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的工具,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少,他們面臨絕地反轉的機會。

互聯網重構之後,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。可以樂觀的預計,如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的極致中心在中國。

二、資本重構:良性泡沫刺激創新,培育經濟轉型的根本動力,這次將是人民幣資本盛宴的主場。當前,處於轉型經濟下的中國,第一輪真正經過沈澱的產業資本亟需出口。互聯網是最確定有未來的產業方向,因此成為資本最追捧的投資方向,在二級市場的反應則更為劇烈,泡沫化的言論和恐懼也因而層出不窮。我們認為這種劇烈的財富效應不是壞事,反而會刺激創新、助長全民創業潮,最終培育出經濟轉型的模式。不同於美元資本催生的第一代互聯網,人民幣資本對產業發展的切身感知和深入理解,將給予第二代互聯網更強大的動量。同時,第二代互聯網相對清晰的商業模式,使中國不會完全重蹈美國互聯網泡沫的覆轍。產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定,二級市場將率先享受這場資本盛宴。

三、估值重構:帶來三階段投資機會。我們認為,盡管技術層面中短期會出現波動,但長期堅定看好“互聯網+”的牛市盛宴,本輪互聯網投資將經歷三個階段:1)目前我們正處在的“血拼掃貨搶籌碼”階段,互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求,標的普漲,板塊狂歡。2)“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”,由於A股的二級市場之前並沒有真正的第一代互聯網公司,我們還在學習第一輪互聯網時代,美資主導的高大上PV、UV、DAU的估值體系時,已經跑出賽道的真正龍頭被狂歡和驚恐同時淹沒,在沒有形成安全邊際一致預期的情況下,人心狂歡後短暫的休息,泥沙俱下時,會給看清大勢的投資人提供介入龍頭的絕佳機會。3)“早已辨你是雌雄,詳細跟蹤最重要”,曾經的創新企業變得“傳統”而進入穩定發展階段,估值達成一致預期。

我們判斷,註冊制落地前後,A股或將逐漸邁入第二階段,以定性化的VC估值方式,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選出明日龍頭,堅定買入,長期持有,會享受10倍以上的增長空間。


全文目錄

一、產業重構:全民創業潮背後的邏輯
1. 第一代互聯網:流量、流量、流量
2. 眼看它流量起,眼看它變現近,眼看它掉隊了
2.1樂視是誰,優酷土豆的流量失效了?
2.2 都是網上賣書,當當為什麽輸給了京東
3. 第二代互聯網:給傳統產業以互聯網,而不是給互聯網以傳統產業
3.1 向上走:雲和大數據
3.2 向下沈:O2O
3.3 這是最好的時代
4. 重構之後,中國引領世界
二、資本重構:良性泡沫刺激創新
1. 資本+互聯網,這一次門當戶對
1.1 眾里尋它千百度,那人就在燈火闌珊處
1.2 最懂互聯網的本土資本,有你在,我放心
2. 重蹈覆轍?告訴你為什麽不一樣
3. 二級市場,舍你其誰
3.1 一級市場?這場戀愛對我來說太長
3.2 二級市場?你更懂我
三、估值重構:帶來三階段投資機會
1. 沖出100億美金陷阱
2. 做個VC投二級

一、 產業重構:全民創業潮背後的邏輯

當下的中國正被一股全民創業的浪潮席卷。“互聯網+”的提出更是猶如一針興奮劑,打在了每一個創業者和投資者身上。這一切像極了90年代的全民下海風潮,它們的背後都蘊含著深刻的產業轉型邏輯。我們不願像很多人一樣僅僅把這現象看做一陣風,因為風會停,但現象背後的產業邏輯還在演繹。
讓我們直面創業潮背後的產業邏輯,揭示正由第一代向第二代重構的互聯網,以及轉型浪潮中的輸者與贏家。



1. 第一代互聯網:流量、流量、流量
第一代互聯網是門戶的時代、是遊戲的時代、是搜索、社交的時代,更是過去的時代。

它有三個顯著特征
1)核心價值是供給創造需求。1996年,新浪、搜狐、網易三大門戶網站建立,互聯網正式進入公眾視野;以一系列技術為驅動,第一代互聯網精英為幾億人口提供了前所未有的線上體驗:即時通信技術使得跨地域交流觸手可及,一時間電腦里滴滴聲此起彼伏,多少年輕人因為“網聊”而學會打字;搜索引擎技術改變用戶信息獲取方式,“知之為知之不知百度知”深入人心。

2)核心模式是流量變現,產業鏈短。第一代互聯網繼承了美國90年代互聯網大潮的“免費思想”,即通過免費提供服務聚集線上流量,再將流量導入廣告或遊戲來變現;產業鏈短。參與方少,主要包括CP(內容提供商),渠道,以及廣告主/用戶,商業模式相對簡單,供需均在線上完成。

3)核心規則是贏家通吃,流量即是一切。流量變現模式下,企業的勝出在於形成了一定程度的流量壟斷,掌握了流量的定價權,所以第一代互聯網的商業原則是流量為王,贏家通吃。最典型的代表包括新浪這類流量產生廣告收入的門戶網站,和騰訊此類QQ流量導入遊戲收費的社交巨鱷。
所以,第一代互聯網的贏家是技術大拿,是用IT技術打造互聯網產品的極客。一行“Hello World”代碼是他們征服虛擬世界的宣言。



2. 眼看它流量起,眼看它變現近,眼看它掉隊了

細數過往,第一代互聯網已經基於線上構建起了千億規模的互聯網廣告市場(2014年互聯網廣告市場規模1540億,同比增長40%),和千億規模的網絡遊戲市場(2014年遊戲市場規模1150億,同比增長38%);核心驅動力是伴隨經濟發展,廣告主廣告支出&人均娛樂費用支出的提升。伴隨著年均30%左右的線性增長和萬億規模天花板,第一代互聯網的發展已趨常態,中規中矩卻不性感。




互聯網永遠在躁動。極客們的世界不應只停留在線上。相比以流量為血液的虛擬世界,線下有更廣闊的天地和急需互聯網撫平的痛點。但是,流量邏輯跨出第一代互聯網的第一步,就遭遇了失敗。

2.1樂視是誰,優酷土豆的流量失效了?

效仿YouTube模式起家的優酷、土豆曾是中國視頻行業絕對的前兩名,兩家合計流量遠超第三名3-4倍之多。2010-2011年,優酷、土豆先後在美股IPO,合計首發募資共3.74億美金,在手現金也遠超國內對手(樂視A股IPO融資僅7億人民幣)。2012年兩家合並,形成了視頻行業第一巨頭,流量壟斷帶來流量定價權,廣告提價就能坐等流量變現。按原有邏輯一切理應順利,直到樂視帶來視頻版權之爭。

當時名不見經傳的樂視,在廣告價格、流量競爭上顯然沒有優勢;但其憑借深諳國內廣電系大視頻產業鏈規律,了解本土大眾視頻消費習慣,上遊布局版權,下遊延伸硬件,先後發起“正版版權”、“自制內容”“智能硬件”三大戰役,徹底顛覆行業競爭規則。一部《甄嬛傳》獨播使用戶紛紛倒戈,流量迅速聚集到自身平臺,躋身在線視頻一線陣營,並帶動以“正版長視頻”為主的內容競爭,早期版權儲備使版權分銷一度成為樂視現金流業務;超級電視推出,挖掘線下入口價值,將視頻競爭升級為大生態競爭。

錯位競爭下,優土未如預想的強者愈強,反而止步不前,優酷流量增速放緩,土豆流量大幅下滑,此次合並最後的結果,只有優酷“buy and bury”土豆而已。




2.2 都是網上賣書,當當為什麽輸給了京東

當當網創建於1999年,比京東早5年,曾在中國圖書電商領域占絕對優勢地位。2010年10月8日,當當網成功上市,被譽為“中國的亞馬遜”。可當當並未保住先發優勢地位,迅速掉隊,現在已被擠出電商第一陣營。總結原因,乃“成也圖書,敗也圖書”。

當當網曾以圖書電商立網,員工多來自出版社,CEO李國慶也深諳圖書產業鏈&定價規則,圖書電商為當當盈利板塊。但京東在2011年放出“5年內不允許京東圖書部門盈利”的口號後,圖書電商的競爭規則徹底改變了。對當當而言,考慮的是賣一本書可以賺多少錢,而對京東商城而言,圖書的定位是作為電子商務主動搜索消費頻率最高的標準品。如果賣一本書虧損5 元錢,但可以帶來一個有效註冊用戶,遠低於通過營銷獲得一個用戶的成本,這個生意就非常值了。來自京東圖書的降維打擊,直擊當當盈利生命線,後者自然無招架之力。




另外,京東基於對實體零售整個核心關鍵點的認知和理解,選擇用互聯網的方式,實現對這個商業模式最本質服務更好的提供:京東自建線下物流,如今快速穩定可信任的物流已成為京東體系最核心的競爭力之一。對上遊供貨、對下遊物流倉儲的一體化閉環對接,最終形成它壟斷的護城河。而當當堅持“有錢也不自建物流”,業務局限於線上,則進一步禁錮了當當平臺的可拓展空間。

總結優土、當當的沒落,與樂視、京東的崛起,緣起對互聯網+現實供需的深刻理解,落地於連接現實世界提供更好更便捷的服務。
此刻的互聯網正在向第二代演進。

3. 第二代互聯網:給傳統產業以互聯網,而不是給互聯網以傳統產業

我們總結,第二代互聯網將帶來三大變化:

1)重塑現實供需,產業鏈被拉長。第二代互聯網的本質特征是互聯網變成信息能量,像水電煤一樣來重塑現實社會中的供需關系。互聯網產業鏈從單純的線上向線下延伸,如視頻向上遊內容和下遊硬件延伸,電商向上遊商品定制和下遊物流倉儲延伸;產業鏈均長於第一代互聯網。隨著產業鏈拉長,包含的參與方增多,也使得新一輪的互聯網競爭不再是單體的競爭,而是產業鏈/生態系的競爭。
2)參與人群由極客演變為線上線下複合型人才。互聯網與現實的結合,使得參與到互聯網中的人群也由第一代的極客,變成了同時對原有線下產業和互聯網有認知的人。可參與人群的擴大,使得創業門檻大大降低,互聯網驅動的全民創業成為可能。
3)商業模式多種多樣。不同於第一代互聯網簡單的流量變現模式,第二代互聯網根據不同滲透行業會演繹出不同的商業模式。更廣泛的參與+更普遍的行業滲透帶來商業模式的多樣化。


盡管模式多樣,但我們認為核心的大方向是兩個:向上發展的雲和大數據,以及向下發展的O2O。不同的發展方向對應不同類型勝出公司。

3.1 向上走:雲和大數據

第二代互聯網中,雲計算和大數據成為“基礎設施”,一系列的應用和服務都構築其上,是數據時代最具價值的底層平臺。
平臺型互聯網企業具備向上發展的潛力。
作為“基礎設施”,數據&雲的量級與其價值呈指數相關,因此這是“大公司”的遊戲。有機會參與到這個發展方向的是平臺級的大企業,如BAT、樂視、小米、京東、螞蟻金服。我們判斷,雲和大數據領域將會誕生千億美金級的公司,並圍繞這些公司形成一系列生態圈。



3.2 向下沈:O2O

我們一直強調,O2O不是一個行業,而是一種模式,通過互聯網/移動互聯網深入現實產業鏈中,提升效率,解決痛點,數倍放大市場。具體而言,O2O模式應用於兩類行業會出現兩類不同類型的勝出企業。

1)高集中度行業將迎互聯網破壞式創新。部分行業,如黑電、零售,原有企業優秀,行業集中度高(龍頭占據15%以上份額),領先者享受了渠道壟斷、品牌溢價,行業內公司沒有動力破壞現有平衡。“成功是成功者的墓誌銘”,互聯網會以降維打擊方式,消除原有渠道/品牌優勢,從而直接的更有效率的把服務提供給需求方。這種情況下,互聯網會對行業形成顛覆。

小米即是典型的對原有行業實現了破壞式創新的例子。小米通過電商模式直銷手機,破壞的是原有手機廠商的渠道優勢,通過社交網絡口碑傳播,破壞的是傳統手機廠商的品牌優勢,二者節約下來的成本又使得極低的價格策略成為可行。以手機硬件為載體,未來互聯網服務上的盈利創新更是傳統廠商難以企及的維度。

這類行業中,原行業內企業如參與變革,則總會面臨“左右互博”的尷尬境地,難以成功;而對產業有了解的互聯網企業沒有歷史包袱,反而更易成功。而經過一輪對傳統廠商的收割之後,在傳統產業站穩腳跟的互聯網公司會形成更高的壟斷,傳統產業數據的積累甚至會使這些新龍頭有機會往第二代互聯網的上升模式發展。

2)“心塞行業”原有領先者將獲得更大機會。原有服務痛點多,信息不透明,缺乏信用體系,或存在政策限制,導致整個行業發展不成熟,行業集中度低。這類行業我們稱之為“心塞行業”,比較典型的有裝修、金融、汽車後服務、教育等。其首要需求是利用互聯網改善原有行業痛點。
這時能勝出的企業往往是原有行業的領先者。這類企業在傳統領域耕耘多年,對行業痛點充分了解,線下地推強大,後端能力強,輔以互聯網的加成,將獲得更大機會。如果說原先傳統領域的客觀原因使得企業無法做大,現在優秀的管理團隊+優勢資金卡位+互聯網會使得企業能量指數級放大,這類公司在目前A股中已有不少。



由此可見,第二代互聯網中,互聯網已不再如第一代一樣作為行業主體,更多的是作為一種工具,一種能力、能量附加於傳統產業之上。在這樣的情況下,傳統企業學習互聯網的成本會低於互聯網企業學習傳統產業規律的成本。

3.3 這是最好的時代

第二代互聯網的市場空間將是第一代的幾十倍。第一代互聯網是線上直接創造商業價值,其增長空間取決於其變現手段的增長空間,如廣告市場大小,遊戲市場大小。這些領域的增長受宏觀經濟的影響,增長只是線性的,加起來預估產值萬億。而第二代互聯網,面對的是每一個即將深入的萬億級市場,合起來會是十幾、幾十個萬億市場的疊加。

4. 重構之後,中國引領世界

互聯網重構之後、第二代互聯網之後的未來我們暫且不妄加猜測。可以預見的是,面向未來,中國將迎來繼人口紅利後的下一個紅利——大數據紅利,引領世界互聯網體驗升級潮流。中國以電視、報紙為代表的傳統媒體,受制於政策體制要求,條塊分割,競爭力低,使得國內80後生人普遍對於互聯網、移動互聯網接受程度更高。他們是互聯網一代,既受益於互聯網也授益於互聯網,它們的網絡行為提供了全球無可匹敵的大數據節點。第二代互聯網加大數據紅利將使得未來線上線下服務的體驗達到極致。我們可以樂觀的預計,中國將引領下一輪全球變革。如果說制造業的中心在德國,創新的中心在美國,那麽下一代互聯網數據&服務的中心在中國。



二、資本重構:良性泡沫刺激創新

躁動的不僅僅是互聯網,還有資本。如果說躁動的產業會催生創新,躁動的資本卻往往帶來泡沫。中國快速積累的財富正找尋著出路,而這一次,它找對了地方。

1.資本+互聯網,這一次門當戶對

互聯網正面臨中國第一輪真正經過沈澱的產業資本財富轉向新經濟的時機。

1.1 眾里尋它千百度,那人就在燈火闌珊處

過去10年以來,中國產業資本主要沈澱在以房地產為主的傳統行業,2014年房地產投資額近10萬億;目前國內傳統資產投資進入調整期,產業資本焦急尋找新的出口;而重構中的互聯網,一如之前所說,前途似錦,符合產業發展趨勢,長期具備確定性,資本一見鐘情。因此,10年沈澱的產業資本財富正大規模向新經濟/互聯網轉移。

1.2 最懂互聯網的本土資本,有你在,我放心

海量的人民幣資金湧來,與美元資金催生的互聯網不是一個量級。根據EZCapital統計數據顯示,2014年新成立的基金大部分是人民幣基金,共計258支,占新成立基金總數的86%,募資金額1143億元,占募資總額的58%。這些真正理解本土互聯網消費習慣,敢於並且善於投資互聯網的資本,讓產業盡情前行,無後顧之憂。




2. 重蹈覆轍?告訴你為什麽不一樣

資本和互聯網的結合是個危險的話題。美國90年代下半期,東南亞金融危機大背景下,個人計算機的革命性技術爆發性普及,吸引資本大量向互聯網行業集聚,驅動了納斯達克指數波瀾壯闊地上漲。但當時互聯網只有技術,高舉“免費”大旗,並未找到清晰的商業模式,因此只孕育出大量泡沫。如果說當時美國資本市場已經度過青春期,那美國的互聯網產業卻還是個嬰兒,這樣的聯姻顯然不合適。
與美國當時的情況不同,此刻中國資本與互聯網同步成長。國內很多互聯網子領域的商業模式相對清晰,資本湧入速度、資本累積速度與互聯網所處狀態相對應。資本市場只會產生適量的良性泡沫,而這些資本衍生的造富效應,也將是催生下一輪創新以及新經濟的催化劑。



3. 二級市場,舍你其誰

我們認為,產業資本會首先進入二級市場。這是由中國產業資本的心態,以及資本市場的人員結構決定的。


3.1 一級市場?這場戀愛對我來說太長

中國現階段的資本累積始於改革開放,集中於過去十年。過去資本累積的心態決定了,相對於變現期限較長的一級市場,人民幣基金更容易接受二級市場。

3.2 二級市場?你更懂我

國內過去資本市場的特殊結構,使得一級市場投資集中於Pre-IPO階段,一級市場機構為保障投資標的順利上市,研究集中在法律、制度方面。相對而言,二級市場,尤其是互聯網企業投資比較多的基金,對於行業的研究時間更長、更深入;在這場互聯網盛宴中,也獲得了更好的卡位。
此輪資本與互聯網的聯姻,二級市場將是第一候選,而伴隨市場聯動效應,後期也會向一級市場演繹。



三、估值重構:帶來三階段投資機會

當互聯網站在風口的時候,它已再不能“安靜地做一個美男子”,因為資本向來具備最敏銳的嗅覺,當資本“血拼”掃貨A股商場中每一支“宣布觸網”甚至“我認為它可以選擇觸網”的股票,市場對其“泡沫破裂”的擔憂情緒開始悄悄生長,然而我們認為:好戲才剛剛上演,技術層面中短期或許會出現波動,但長期看,最前瞻的資本將充分享受到互聯網+的牛市盛宴。

1. 沖出100億美金陷阱

站在龍卷風的風眼,我們認為本輪互聯網投資將分為三個階段:

1)第一階段:“血拼掃貨搶籌碼”
主要矛盾體現為互聯網標的稀缺供給無法滿足資本熾熱的追逐需求;主要投資機會在於有錢、任性、買買買。
擁有最純粹互聯網基因的樂視網、東方財富攜手上演“創業板雙龍傳”,引領本輪互聯網行情,其市值和估值水平超出傳統估值模型的“樂觀假設情形”,如此“造富示範效應”下,有轉型欲望的公司紛紛宣告觸網,於是資本又有了發泄之處,開始瘋狂掃貨其他標的,例如當樂視市值沖破600億之後,一批廣電系股票跟隨普漲;互聯網金融概念火熱,一夜之間京天利等三家公司不約而同宣布進軍互聯網保險領域;全通教育市值突破200億之際,計算機板塊公司紛紛宣布加碼布局互聯網教育。

盡管本輪狂歡源起於部分資質平平的公司宣告觸網(“光腳的不怕穿鞋的”),但隨著註冊制等資本市場準入政策的放寬,一批真正“穿鞋的好孩子”將紛紛選擇登陸或回歸A股市場。



2)第二階段:“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”

主要矛盾在於互聯網龍頭價值被低估而200億人民幣市值以下小市值公司被高估;主要投資機會在於挖掘被“100億美元市值魔咒”桎梏的互聯網低估龍頭。
伴隨註冊制的實施,以及優質的美股公司/未上市公司拆紅籌及回歸A股,A股的互聯網優質標的大量增多,“池子大了水就會下沈”,互聯網板塊可能會面臨一波整體的回調。由於市場對互聯網公司缺乏統一的估值標準以及一致預期,回調過程中市場會面臨一定的恐慌與躊躇,並形成估值矛盾——100億美金級互聯網龍頭公司被低估,200億人民幣以下觸網小公司被高估的矛盾。在此階段,我們需要采用符合長期發展邏輯的VC化估值方法,篩選存在廣闊市場空間、具備較大發展確定性的龍頭公司果斷介入,這將是把握第二階段投資紅利的最佳方式。

3)第三階段:“早已辨你是雌雄, 詳細跟蹤最重要”

曾經的創新企業變得“傳統”,進入穩定發展階段。一方面:互聯網企業盈利模式基本成熟,商業創意基本坐實,新業務貢獻利潤;另一方面:經過持續學習和認知,投資者對於互聯網各細分行業理解加深。在此階段PS和PEG等相對估值方法開始變得有效;市場滲透率、營業收入、用戶數、ARPU等指標能夠幫助衡量企業經營情況。

2. 做個VC投二級

第一階段“搶籌碼”這樣“全股皆長、全民瘋狂”的時代或將終結於註冊制落地前後,屆時A股將逐漸邁入“別人笑我太瘋癲,我笑他們看不穿”的第二階段,擺脫P/E等傳統估值方法的桎梏,以定性化的VC估值方式可以幫助我們把握明日龍頭,通過市場空間、企業卡位、管理團隊三個維度進行公司篩選:


1)產業空間必須足夠大。篩選順應產業趨勢、空間廣闊的子行業,如果一個子行業已經可以看到清晰的天花板,那無論商業模式如何優秀,市值天花板也近在眼前。

2)企業的卡位必須穩準狠。企業卡位包括商業模式的卡位和資金優勢的卡位。在初期模式探索階段,商業模式的差別並不明顯,此時資本將發揮更為重要的作用,加速人才吸引、資源集聚、模式探索,從而促進商業模式的快速成型。而同類企業中,A股公司有望比海外上市企業具備更強大的資金優勢。這是由市場資金結構決定的,美股市場投資者90%是機構,掌握投資決策的美國本土機構所能認知的互聯網公司都是可以對標的、Copy to China公司,對於真正植根中國的商業模式無法理解,如YY、汽車之家等估值一直處於低位。而A股市場80%是散戶,A股公司一方面可以享受高估值的盛宴,以及高市值帶來的優勢產業地位,同時還能獲得直接的反身效應——品牌優勢(國民買股票,宣傳公司產品)。A股資本助力下,曾經的妖股也可成龍頭。


3)企業家願景和職業精神必須卓越非凡。新興產業開拓期,刺刀見紅,貼身肉搏,真正需要有狼性的管理團隊,有宏大的格局以及腳踏實地的堅定執行力。



我們認為,互聯網投資的第二階段有望在2015-2016年漸入高潮,新標的此起彼伏,大量A股互聯網公司將打破100億美金市值魔咒,並出現亞馬遜這類不盈利的大市值公司。以VC化估值方式迎接這場盛宴,堅定買入,長期持有,會帶來10倍以上的增長空間。



備註:根據目前市場對互聯網+的理解程度,我們列舉了以上子行業和標的,由於合規原因,部分在限制名單的相關公司不在其中,希望投資者可以根據我們提供的邏輯框架,進一步挖掘和篩選新的子行業、新的龍頭標的。

特別鳴謝以下大佬對此篇報告的大力支持!
京東創始人、CEO 劉強東
樂視網董事長 賈躍亭
百度戰略副總裁 金宇
華泰聯合證券總裁 劉曉丹
以及各位對我們的成長給予幫助、信任和支持的親朋好友們

(轉自禹媚的傳媒互聯網研究)
互聯網 互聯 深入 理解 重構 三次方 我們 迎來 最好 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137374

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019