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醍醐灌頂的芒格 行者無畏w

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在一些似是而非的問題上,諸如:內在價值究竟如何計算(不要告訴我DCF公式)?多大安全邊際算安全?以及何時賣出的問題,這幾個問題一直困擾我很久。後來看到芒格的言論,像禪師一樣猛擊我愚鈍的腦袋。最近反覆琢磨,常看常新。不敢私藏,分享出來。括號內狗尾續貂的個人理解。

1. 「投資之所以困難,是因為人們很容易看出來有些公司的業務比其他公司要好。但它們股票的價格升得太高了,所以突然之間,到底應該購買哪只股票這個問題變得很難回答。

我們從來沒有解決這個難題。在98%的時間裡,我們對待股市的態度是……保持不可知狀態。我們不知道。通用汽車的股價跟福特比會怎樣?我們不知道。

我們總是尋找某些我們看準了的、覺得有利可圖的東西。我們看準的依據有時候來自心理學,更多時候來自其他學科。並且我們看準的次數很少——每年可能只有一兩次。我們並沒有一套萬試萬靈、可以用來判斷所有投資決策的方法。我們使用的是一種與此完全不同的方法。

我們只是尋找那些不用動腦筋也知道能賺錢的機會。正如巴菲特和我經常說的,我們跨不過七英呎高的欄。我們尋找的是那些一英呎高的、對面有豐厚回報的欄。所以我們成功的訣竅是去做一些簡單的事情,而不是去解決難題。」

(大師如芒格,說98%的時間他是看不懂的,並且從來沒有解決這個難題。我憑什麼認為看得懂的時間能比大師更高超過2%呢?很多人熱衷於指點江山預測算命,從內在價值到安全邊際。戰爭的最高藝術,是不戰而勝。關於內在價值的計算,具體數字是沒有意義的,當且僅當,內在價值和價格的偏離,或者安全邊際,足夠大,大到多少呢?大到不用計算一眼能看出來的時候,才去彎腰撿起。這樣的機會並不多見,只能等,不可求)

2. 芒格投資哲學的文章極其關注「買什麼」而極少關注「何時賣」的原因。芒格親自對這個問題作出了回答,下面這段話很好地概述了高度集中專注的「芒格學派」的投資哲學:「我們偏向於把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它,那麼當它的價格上漲到你預期的水平時,你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是,如果你能購買幾個偉大的公司,那麼你就可以安坐下來啦。那是很好的事情。

我們賺錢,靠的是記住淺顯的,而不是掌握深奧的。我們從來不去試圖成為非常聰明的人,而是持續地試圖別變成蠢貨,久而久之,我們這種人便能獲得非常大的優勢。」

(或許有人質疑,只是因為芒格持倉量大不好賣,這可能是原因之一,但不是主要原因。邏輯上與第一條相同,大多數時間抱持不可知,不如乾脆不賣,只考慮買時的機會成本,減少了決策次數,又是不戰而勝。當然,這對公司本身的要求很高很高)
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