海滄資本1.5億元理財產品驚爆兌付危機 違約風暴有多遠？
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《21世紀經濟報道》報道稱，投資人爆料，海滄資本旗下AAA級別公司擔保的理財產品出現兌付危機，涉及資金約1.5-2億元。海滄資本的法人代表姜濤於7月8日就已同公司失去聯系。在中國政府機構多次表態打破剛性兌付的形勢下，海滄資本的兌付危機是否會掀起一場違約風暴？
該報道稱，陷入兌付危機的項目總額接近1億元，由海滄資本旗下海滄投資擔任基金管理人，預期年化收益率在10%－12.5%，由河北融投擔保集團擔保；項目融資方為唐山市華瑞房地產開發有限公司和刑臺依林山莊食品公司。
其擔保方河北融投擔保集團2007年4月成立，是由河北省國資委組織部分省屬大型國企出資組建的專業擔保機構。投資者稱：
我們買這個產品的一個很大原因就是看到河北融投給它做了擔保，河北融投是AAA級別擔保公司，又有政府背景，沒想到項目還是出現問題。
上述報道稱，記者了解到，海滄資本掌門人姜濤已經於7月8日與公司失去聯系。公司基金賬戶資產不足以兌付本金。
海滄資本兌付危機後續如何還未明朗，但此前中國官方和研究機構已多次警示各類信托產品和理財產品的信用風險。
華爾街見聞網站曾多次提到中國信托業的兌付問題，今年春節前，三家機構力保中誠信托30億元涉礦產品剛性兌付，春節後又傳出，吉林信托總規模10億元的“松花江77號”產品連續六期逾期未兌付。
兩個月前，中國央行在長達205頁的《中國金融穩定報告（2014）》中明確指出：
“應在風險可控的前提下，有序打破剛性兌付……當理財產品出現兌付風險時，應合理界定理財發行方、渠道方和投資者之間的責任和義務，各自承擔相應的風險。”
中國央行發布上述報告三天後，新華社經濟分析師王鶴發文重提警示。文章援引中信證券研究數據，預計2014年將有7966只集合信托產品到期，規模共計達9071億元；考慮到結合利息支付等因素，今年僅集合信托需兌付的本息將近1萬億元。
在中國央行上述報告發布前一天，華爾街見聞的文章還提到，野村控股預計今年第三季度（9月開始）中國將發生信托兌付危機，屆時到期的信托產品將從一季度的6940億飆升至1萬億人民幣。
就在昨日，銀監會正式印發有關通知，要求銀行業金融機構設立理財業務經營部門，負責集中統一經營管理全行理財業務，稱“銀行必須嚴格落實監管要求，不得提供含有剛性兌付內容的理財產品介紹。”
巴克萊曾在3月報告中指出，2014年中國信托產品可能發生有序違約，這也是改革往正確方向邁出的一步。因為打破剛性兌付是必要之舉，雖然短期內讓市場情緒受到負面影響，但長期來看對銀行業有利。
而海滄資本獲得高級別政府背景公司擔保的理財產品仍難逃兌付危機，或許正顯示出，中國理財產品也到了徹底打破剛性兌付的最後關頭。
家庭財政狀況改善 美國信用卡違約率創新低
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據美國銀行家協會公布的數據，信用卡賬單及時還款率創下20年來新高。歷史低位的違約率對經濟來說是把雙刃劍。
一季度，銀行信用卡違約率從2013年年底的2.6%下跌至2.44%，低於15年來平均水平15%。違約賬戶是指欠費超過30天及以上的賬戶。
一方面，許多家庭的財政情況已經有所改善，不必因不良好的還款記錄而交付高利息及滯納金。另一方面，這展現出消費者風險偏好依然偏低，並可能不情願大幅增加支出。
美國銀行家協會首席經濟學家James Chessen稱，
金融危機給借款者敲響了警鐘，讓他們重新思考自己可以接受的債務水平。更低的借款額讓借款者更輕松的償還借款。
銀行卡違約率在2006-2007年金融危機爆發前一度超越4%。2008年違約率達到5%的頂峰。
海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）信用卡部副主席Randy Hopper預計違約率將在未來12-18個月溫和上漲。他說，
我們已經看到消費者正在加大消費，借款者正在提高風險承受程度。
更低的違約率體現出美國人正在以不同的方法使用信用卡。許多人喜歡信用卡作為支付方式的便利，但每個月都還清卡帳，而不是將信用卡債作為貸款，慢慢還清。
信用卡帳與可支配收入比在今年一季度降至10年來最低。Chessen稱，這反映出人們正越來越養成不欠卡帳的習慣。
報告還發現，一季度其他類型貸款的違約率也處於低位。綜合固定期限借款違約率（包括汽車貸款、個人貸款和房屋貸款）在一季度從1.59%上漲至1.63%，但仍低於2.33%的15年平均水平。
投資瘋狂：五年前違約國現在能輕松借到20億
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全球資本市場上半年出現最近20年不遇的集體上漲，現在問題已經不是哪些資產在漲，是還有什麽不像泡沫。上月，金融危機期間被迫債務違約的厄瓜多爾成功發債，募得20億美元，該國總統都驚嘆債權人是“真正的怪獸”。
今年5月，美國多元化媒體公司Clear Channel Communications Inc.發行優先受償的高級票據，募得8.5億美元，比計劃募資規模高一倍多。而該公司的信用評級預示著幾乎違約無疑。
同在5月，中國物業開發商龍光地產成功發債3億美元。該公司目前虧損，現金流為負數，負債額幾乎是現金和現金等價物的兩倍。
6月，在過去四年接受兩輪國際救助的希臘，一家石油公司Hellenic Petroleum發債約合4.44億美元，熱情的貸款者投入認購資金合計超過13.7億美元。
美國克里夫蘭一家資產管理公司Key Private Bank的固定收益和股票研究主管Fred H. Senft Jr.說，
現在無疑讓人感覺，投資者變得過於狂熱。可當市場轉向時，會很快轉變，而且場面會變得很難看。
資產價格創新高的同時，資產回報更低。投資者競相追逐高風險產品，結果高風險也沒有以往那樣的高回報。華爾街見聞昨晚的文章總結：想收獲高回報，如今有錢也無處可投。
為什麽會這樣？《紐約時報》高級經濟記者Neil Irwin認為，根本的原因是兩種相互關聯的力量在起作用：一是全球投入儲蓄的資金超過了對企業的投資；二是全球央行六年來始終壓低利率，為刺激經濟增長而增加流動性。
近來全球央行官員也說，擔心投資者太樂觀，未來市場動蕩的幾率越來越大。
上月美聯儲主席耶倫說，她關註那些一味追逐投資回報的行為。英國央行副行長Charlie Bean說，現在的環境讓人能回憶起本世紀金融危機以前，那是可怕的回憶。德國央行委員 Andreas Dombret上月也說：“我們看到了風險，但事實上市場平靜。”
但投資者沒怎麽擔心。美聯儲已經通過購買債券等資產的QE項目註入逾3萬億美元。歐洲央行上月還將存款利率降至負值，並將提供4000億歐元的緊急貸款——定向長期再融資操作（TLTRO）。
日本央行每月通過QE措施購買約7萬億日元的債券，約等於每月為購買債券投入690億美元。
央行的大寬松意味著，借款機構可以通過再融資和債務展期避免違約。這讓投資者更沒有擔心的理由。穆迪的指標顯示，今年5月，全球違約率降至2.3%。穆迪預計明年會升至2.4%，仍然遠低於4.7%的歷史平均水平。
2014，中國的“違約”元年？
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2014年，對資本市場來說將是一個重要的轉折點，其將以違約元年為標誌被載入史冊。
從公募債到私募債，從銀行間債市到交易所債券，從信托到委托貸款，一筆筆違約或者潛在違約事件在不同金融領域爆發，這給過於自信的投資者敲響了警鐘。
當然，我們認為這並不是壞事。盡管目前違約的第一單都落在民企頭上，但這畢竟撕開了剛性兌付的口子。一直以來，剛性兌付造成了市場扭曲，令無風險利率畸高，資金難以流入實體經濟。
只有剛兌神話終結，中國的資本市場才有可能真正走向市場化。
債市違約接踵而至
3月7日，“11超日債”到期無法全額兌付，這成為中國債市歷史上首筆付息違約債券，此後，債市的違約事件不斷湧現。
與交易所交易的超日債不同，隨後出現的三筆債券違約風險事件都發生在風險更高、門檻更低的私募債市場。作為2012年才問世的創新品種，中小企業私募債被稱為中國版的“垃圾債”。根據私募債常見的2年期限，2012年下半年首波發行的私募債即將陸續到期，目前第一波償付高峰已到來。
今年4月，1.8億元“13中森債”出現兌付風波，其成為首例利息違約的私募債，但其擔保方承諾代付利息，中森債償付危機出現轉機。
此後4月，另一只私募債“12華特斯”的發行人浙江華特斯破產重整，令該私募債遭遇兌付危機。
眼下，“12金泰”和“12津天聯”再度面臨違約。
原定於7月10日付息的12金泰債券因無力支付本金和利息，因此造成實質性違約。受海泰擔保信用危機影響，“12津天聯”面臨本金無歸的風險，這只債券將於7月28日回售到期。
除了上述提到的私募債、交易所債券，中國最大債券交易場所——銀行間債券市有可能在23日迎來債市第一筆本金違約債券。
上周，民營建築工程企業——華通路橋集團發布公告稱，因公司董事長正協助相關部門調查，將於周三(23日)到期的短期融資券——13華通路橋本息兌付面臨不確定性。
這筆債券出現違約或許意味著承銷商的隱形擔保被打破。
信托違約風波不斷
其實，今年最先發生兌付危機是信托行業。華爾街見聞此前曾報道，與房地產、煤礦等被限制放貸及出現了調整的行業緊密相關的信托產品屢涉兌付危機。去年以來，中誠信托、中融信托、吉林信托等先後卷入兌付風波。
今年1月，中誠信托發布公告稱高達30億元的“誠至金開1號”在兌付日可能無法按期兌付。最後在華融資產管理公司的接盤下，才兌付了本金。
時隔不過數月，5月底，中誠信托“誠至金開2號”也陷入兌付危機。當時銀聯信列舉的多款今年內到期的高危信托產品中，中誠信托7月25日到期的13億“誠至金開2號集合信托計劃”可能將延期。
《大眾證券報》報道援引銀聯信信息稱，今年有多款產品面臨較高的違約風險，三季度可能發生信托兌付危機，屆時到期的信托產品將飆升至12733.06億元。
美銀報告曾提到，今年第二和第三季度到期的集合信托產品集中，如下圖：
尤其令人擔憂的是房地產信托。今年年初以來，房地產市場加速冷卻，倒閉潮、資金鏈斷裂、跑路、降價等消息不絕於耳，房地產信托也成為了一個高風險懸崖。
據用益信托數據顯示，今年全年集合房地產信托預計到期規模總計為1780億元，其中上半年約為807億，下半年約為973億。2014年是房地產信托兌付的高峰期。
2015年，地產信托必須償付的金額達到2035億元人民幣，這幾乎是今年到期金額1090億元的兩倍。
委托貸款違約再現
作為銀行繞開信貸監管的重要方式，中國委托貸款規模近期呈爆發式增長，兩年內激增65%，去年新增規模相當於新增商業銀行人民幣貸款規模的30%左右。委托貸款已經成為中國企業的第二大信貸來源。
在如此快的擴張速度下，委托貸款並未逃脫違約的漩渦。今年6月，浙江華鼎集團公告稱，獲兩家銀行確認有兩筆委托貸款出現了違約。而該兩筆貸款的借款人，恰恰就是本地媒體近日紛紛報導的杭州知名企業——中都集團。
這引發了外界的擔憂，如果這個龐大的“怪獸”陷入大規模違約潮，將對中國金融系統造成巨大影響。
除了委托貸款，作為最大的融資渠道，銀行貸款違約更為常見。
今年3月，寧波奉化最大房企興潤置業因經營不善和高利貸導致資金鏈斷裂、資不抵債。該房企的轟然倒塌，留下了超過35億元的巨額債務，其中銀行欠貸達24億元，涉及十多家銀行。
央行調查統計司副司長徐諾金在最近一篇文章中透露，5月末，銀行業不良貸款余額13050億元，比上年末增長1323億元；不良率1.59%，比上年末高0.06個百分點。不良貸款存在跨地區、跨行業蔓延趨勢。
在提到房地產相關貸款時，他還指出：
如果加上間接用房地產作抵押的個體工商戶貸款及其它企業資金貸款，直接和間接與房地產有關的貸款余額要占到我國銀行業貸款余額的約30%以上。盡管目前房地產貸款不良率較低(2013年末，房地產開發貸款不良率為0.47%，個人住房按揭不良率為0.26%)，但一旦市場對房價的預期由看漲轉為看跌，則會出現恐慌性拋售，極易誘發系統性風險。
華爾街垂涎阿根廷債券 不遺余力設計逃離違約路線
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無論從法律的角度，還是在國際融資市場上，阿根廷似乎都是一個失敗者。可是，華爾街對阿根廷卻非常感興趣，這些銀行家們正試圖將這個國家重新推進國際債券市場。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn）
《華爾街日報》報道稱，今年上半年，大型金融公司耗費大量時間和精力為阿根廷設計合適的路徑，以避免違約。
華爾街見聞網站此前提及，一批持有阿根廷國債的美國對沖基金因拒絕該國債務重組方案而將阿根廷告上法庭，最終阿根廷政府敗訴。阿根廷必須在7月30日之前與這些對沖基金達成償債方案，否則，這將成為該國13年來的第二次主權債務違約。
2001年那場接近1000億美元的阿根廷主權債務違約令該國從此被國際融資市場拒之門外。目前，華爾街正積極幫助阿根廷政府，以幫助該國達成和解協議，並重歸國際市場發行債券。野村證券新興市場研究部門負責人 Tony Volpon對《華爾街日報》表示：
大批銀行正積極為阿根廷招攬生意。曾經，有長達十年的時間，阿根廷是華爾街的優質客戶。很多人認為，這一幕有望重現。
在疲軟的經濟增長、更嚴格的行業準則和不斷提升的監管審查背景下，華爾街在營收承壓之際，正努力尋找有利可圖的業務。Dealogic數據顯示，早在1995年和2001年期間，阿根廷曾發行560億美元主權債券，而華爾街則從中大賺7.2億美元。
知情人透露，美國銀行、高盛、摩根大通和瑞銀集團都與阿根廷官員進行了接觸，試圖承攬未來可能的國債發行業務。
下圖是華爾街為阿根廷設計的重返國際債市路線圖：(點擊小圖可查看高清大圖)
首先，阿根廷和美國對沖基金將達成和解協議；然後，阿根廷面向這些對沖基金新發債券，以作為償債協議的一部分；之後，這些對沖基金將所有新發債券出售給投資銀行；最後，投資銀行再將這些債券轉售給對沖基金投資者。
阿根廷13年來第二次債務違約 股指暴跌逾8%
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北京時間8月1日淩晨消息，在阿根廷出現13年以來第二次國債違約之後，該國的股票市場和債券市場出現大幅動蕩，阿根廷的基準股指Merval股票指數周四暴跌8.39%，收於8187.99點。
投資者對於一個銀行參與制定的計劃能否解決對沖基金債權人和主張將爭議交由一間國際法庭裁決的政府官員之間的對峙局面也有了質疑。
阿根廷的債權人之一奧勒留資本管理合夥企業周四否認存在一個銀行財團進行的，收購拒絕參與債務重組的部分債券交易的存在。阿根廷本地媒體報道稱，多 家私人銀行正在嘗試安排一個交易，幫助阿根廷政府向持有債券的基金償付債務。華爾街日報早些時候的一篇報道引用知情人士說法稱，摩根大通正在與一組要求阿 根廷政府全額償付債務的對沖基金進行談判，希望購買後者手中的債券。
奧勒留資本管理在周四的聲明中說，“奧勒留並未收到這類要約，我們認為這樣的交易值得認真的考慮。”
2033年到期的，應該在周三獲得一期利息付款的美元計價債券在 周四的交易中一度下跌至1美元面值的90美元，周三時候的收盤價是1美元面值的96美分；這批債券的收益率從周三時候的8.8%漲至9.7%。也有交易員 指出，周四的市場交投清淡，這使得價格的波動幅度更加明顯。
BBVA Banco Frances銀行股價周四大跌7.38%，該行在美國掛牌交易的存托憑證也有3.91%的跌幅；Grupo Financiero Galicia股價跌6.98%，其美國存托憑證報價跌4.95%；Pampa Energia股價跌7.91%，其美國存托憑證跌幅是8.84%。
投資者和分析人士普遍將銀行與債權人之間的交易視作避免阿根廷政府債務違約的最有希望解決方案。美國聯邦法院紐約曼哈頓地方庭的判決要求阿根廷政府必須全額償付未接受債務重組的這部分債券才可以為其他接受了重組的債券進行付款。
周三之後，這一批債券的利息償付寬限期正式截止。評級機構標準普爾隨後宣布阿根廷政府對部分債券處於違約狀態。
國際掉期和衍生品協會將在周五對於阿根廷沒有對特定債券付款是否觸發這批債務相關的保險合約賠付作出裁定。
阿根廷內閣首席部長豪爾赫-卡皮塔尼奇（Jorge Capitanich）表示，該國目前的狀況對於“美國司法系統的不穩定性”提出了疑慮，並稱政府將會將案件提交海牙國際法庭。政府派往紐約的談判代表在周三結束了與法庭指派調解人的會議，並立即返回了布宜諾斯艾利斯。
不過也有分析人士指出，由於還存在一個快速解決方案的前景，投資者們在是否出售這些債券方面還存在猶豫情緒。傑弗里證券的拉丁美洲策略主管西沃恩- 摩登（Siobhan Morden）說，“對於銀行財團會達成一個協議的預期支持了債券的價格。但是在低交易量下價格快速波動的走勢中，也很難依據這樣的消息來指導交易。大多 數人都確定了他們的看法，建立倉位，然後等著看最後的結果會是什麽樣的。”
阿根廷的這一次違約事件可以追溯到該國2001年嚴重經濟危機期間對1000億美元的債務違約的決定。在多年與債權人對峙之後，93%的投資者在2005年和2010年的兩次重組中同意將違約債券以大折扣率置換為一批新的債券，他們僅僅得到了每1美元面值的33美分補償。
但是也有部分投資者拒絕接受新的債券，很多債權人在美國法庭起訴要求獲得全額償付，其中就包括了艾略特管理公司的NML資本公司，以及奧勒留資本管理。在近10年的長期法律戰之後，它們獲得了約16億美元的賠償判決。
NML資本在周四早些時候發布的聲明中說，調解人“提出了數個極有創意的解決方案”，但是“阿根廷拒絕認真考慮任何一個方案，而堅持選擇了違約”。
由於阿根廷政府同意根據紐約州法律來解決部分債券合約中的任何爭議，也使得美國法庭對於這些訴訟具有司法管轄權。
在阿根廷政府多次譴責美國法庭所作出的有利於債權人一方的裁決，並一直拒絕向原告一方的債權人付款之後，聯邦法院紐約地方庭法官托馬斯-格里希亞 （Thomas Griesa）在2012年做出了史無前例的判決，禁止阿根廷政府對重組債權的持有者支付利息，除非對未接受重組的債券進行償付。判決得到了第二巡回上訴 庭的支持；美國最高法院在6月決定，不聽審阿根廷政府就上訴庭裁決提出的上訴。
托馬斯-格里希亞法官將在周五主持一次聆訊。一名書記員稱，本次聆訊將討論阿根廷的違約問題，以及“各利益方在之後的出路”。
一次長期的債務違約將會對阿根廷已經深陷衰退中的經濟造成更大壓力，可能導致更高的通貨膨脹和更弱勢的貨幣。談判的破裂也使得阿根廷總統克里斯蒂娜試圖在2015年12月任期結束之前穩定經濟的努力更加複雜。
阿根廷在6月26日曾向紐約梅隆銀行存入5.39億美元資金，準備用於對重組債權的利息付款。該行在周四致信債權人，解釋為什麽利息付款沒有發放，信中說，“任何未來法庭命令的性質以及時機目前都不得而知。”
內閣首席部長豪爾赫-卡皮塔尼奇堅稱，由於利息付款已經按時移交給了信托銀行，阿根廷並沒有違約。投資者應該向債權的信托方施壓來獲得這些付款。他強調，“很多參與了重組的債券持有者根本沒有積極的司法態度，好像錢對他們並不重要。他們需要做的應該是去討要他們的付款。”
超日債後第二單違約出現！“12津天聯”實質違約
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雖然華通路橋在最後關頭完成了兌付，躲過了危機，但是繼今年超日債成為首單違約債券之後的第二單違約，還是來了。
“12津天聯”私募債已經於2014年7月28日正式違約，這是繼超日債利息違約後，中小企業債的第二次違約。
該債券在上交所掛牌，按照此前的擔保合同，天津國有擔保公司天津海泰擔保將承擔無限連帶責任，代償5000萬本金和利息。但海泰擔保本身也陷入危機，瀕臨破產，向投資人支付本金的能力存疑。
截至2014年4月末，海泰擔保因涉訴被申請強制執行的案件已有19起，涉及金額約2.7億元，並已被全國法院失信被執行人名單信息查詢系統列入失信被執行人名單，海泰擔保業務陷於停滯。
此前華爾街見聞網站曾介紹：
“12津天聯”於2013年1月28日在上海證券交易所掛牌，是由天聯濱海複合材料有限公司發行的一筆中小企業私募債，債券金額5000萬，票面利率9%，期限為兩年。由天津海泰投資擔保有限責任公司承擔不可撤銷連帶擔保責任。
“12津天聯”原計劃於2014年7月28日回售到期。所謂回售到期，即7月28日，“12津天聯”的持有人可以把債券回售給發行人天聯複材。
據財新最新消息顯示，目前，天聯複材及其母公司天聯集團均陷入困境，天聯集團董事長王吉群選擇“失聯”，“12津天聯”債已經事實違約。
按照合同海泰擔保須在8月6日下班之前，代替發債人天聯複材向投資人償還本金5000萬及支付利息。實質上，接近交易的人士告訴財新記者，7月29日，海泰擔保僅向投資人支付了5000萬私募債的半年利息（225萬）。
截至2013年一季度末，海泰擔保的擔保余額為75.92億元，擔保倍數高達13倍，已超出了法定擔保倍數。
目前海泰擔保和投資人等正希望天津當地政府能夠介入解決當前的危機。
今年以來，違約、打破剛性兌付等字眼頻頻出現，違約正常化似乎已經開始成為今後債券市場的一個趨勢，而在這一趨勢中，中小企業私募債成為了最先犧牲的違約高發地。
自2012年6月問世以來，中小企業私募債至今已經運行26個月。數據顯示，2014年將有46只中小企業私募債到期，發行總額共計41.43億元，平均票面利率為8.79%。
債務違約？阿根廷危機史告訴你：呵呵
來源: http://wallstreetcn.com/node/102236
阿根廷與時間賽跑、希望能與“釘子戶”債權人達成和解協議終於以失敗告終，出現了十三年內第二次違約。
作為拉美第三大經濟體，阿根廷自上世紀三十年代以來便飽受著一系列的經濟和政治危機打擊。軍政府發動政變，對外戰爭失敗、對內鎮壓民主運動，過去的八十年對於阿根廷來說，或許是一部苦難深重的歷史。
1870年至1930年是拉美初級產品出口型發展模式的“黃金時期”。盛產牛肉、小麥和其它農產品的阿根廷是當時世界上最富有的國家之一，而且還有主要由歐洲移民及其後代組成的受過良好教育的勞動力。
然而，軍政府和民選政府的不斷交替，政府治理經濟不力，以及大宗商品價格波動使得經濟危機如影隨形，給如今的阿根廷留下了數以百萬計的貧困人口，還將大部分膽小的投資者擋在了阿根廷的國門外。
以下是阿根廷危機史節選：
1930年
大蕭條對阿根廷的打擊尤為沈重，因為歐美對農產品的需求突然就枯竭了。海關收入銳減，政府支付公務人員工資都成了問題，動亂也隨即發生。
1930年，厭倦了危機的軍方對民選總統Hipolito Yrigoyen發動了政變，開了在經濟困難時期拋棄政府的先例。在二十世紀余下的時間里，阿根廷將軍出身（14位）的統治者比平民出身（11位）的還要多。
1955年
二戰後，民粹主義者Juan Peron獲得了來自窮人和工人階級的支持，當選為總統，阿根廷也迎來了一段相對繁榮的歲月：經濟增速近6%，工人享有帶薪休假的福利，工會獲得了前所未有的權力。
然而好景不長，50年代初，大宗商品價格再度下跌。Peron因對英國所有的鐵路和其它財產實施國有化，成為了商界領袖的“眼中釘”，投資也日漸枯竭。
通脹飆升至40%，而工人實際工資下跌。1952年，Peron廣受擁戴的第一夫人逝世，進一步削弱了他的實力。三年後，工人大罷工致使全國陷於癱瘓，阿根廷軍方再次幹政，並將Peron流放。
1976年
軍政府和民選政府實施幾乎完全不同的政策，兩者的交替令阿根廷的經濟難以企穩。1930-1983年間，總統的平均任期只有兩年，而主管經濟的部長更是以一年一個的步伐交替。
到了二十世紀七十年代，留戀二戰後繁榮而溫馨回憶的阿根廷人民吵著要軍方讓Peron回國。於是，將軍暫歇，Peron再次擔任阿根廷總統。然而，Peron既無法“治療”經濟的問題，也未能緩和日益激烈的社會矛盾。僅僅一年之後，Peron便死於心臟衰竭。
Peron死後，他的第三任妻子——曾經的夜總會舞娘，接替了他的角色。各派武裝的爭權奪利，也隨即展開。1976年初，通脹超過了600%，阿根廷軍方再次“肩負起歷史使命”，上演了又一出政變。
隨後的幾年里，阿根廷的不平等日益加劇，外債激增。而且，為了鎮壓民主浪潮，軍政府發動了被稱為“骯臟戰爭”的鎮壓行動，死於其屠刀之下的平民高達3萬。1982年，軍政府入侵了英屬馬爾維納斯群島，英國不惜重金組成強大的特混艦隊殺奔馬島，英、阿爆發戰爭。歷史70多天，阿根廷戰敗，軍政府倒臺。很多人認為，軍政府發動站在旨在轉移對經濟不滿的民眾的視線。
1989年
1983年，民主政治重新眷顧阿根廷，並且從此保留了下來。從侵犯人權，到馬島戰爭潰敗，再到治理經濟不力，當時的絕大多數阿根廷人都認為軍方不適合掌權。時至今日，這種觀點仍然廣為流傳。
然而，軍方退出執政舞臺並不意味著安穩時代的到來。
Raul Alfonsin總統執政期間，公務員人數膨脹，但是政府收入卻陷於停滯。1989年，通脹前所未有地達到了5000%。通脹上升之快以至於許多超市直接通過對講機報價格，省得要頻繁地更換價格標簽。
隨著罷工潮席卷全國和暴徒洗劫超市食品，Alfonsin於任期結束前五個月就將總統之位交給了民選繼任者Carlos Menem.
2001年
上世紀九十年代，Menem積極吸引外國投資，削減進口關稅，將虧損的國企進行私有化，通脹下降至個位數。一時間，阿根廷被國際貨幣基金組織（IMF）等譽為自由市場改革的典範。
然而，到了Menem卸任的1999年，阿根廷猖獗的腐敗嚇跑了不少投資者。東亞金融危機和俄羅斯金融風暴的的影響擴散至阿根廷，資本流出的速度幾乎和流入時一樣快。但是，Menem為應對通脹所采取的釘住匯率制變得不堪一擊。因為阿根廷政府無法自己印鈔刺激經濟，只能通過舉外債。
2001年，阿根廷失業率飆升超過20％。而且，曾是“世界糧倉”之一的阿根廷還被爆出饑荒和營養不良四伏。
於是，又一波動亂來襲，Menem的繼任者Fernando de la Rua辭職。在那段不堪回首的日子里，阿根廷在短短兩周里，換了5位總統。
危機過後，阿根廷經濟萎縮了20%。成千上萬的、受過教育的阿根廷人回到了歐洲——他們祖先曾經居住的地方。阿根廷政府無力支付超過1000億美元的債務，成為有史以來最大的一筆主權債務違約。
阿根廷協商未果 十三年來第二次主權違約
來源: http://wallstreetcn.com/node/102123
截至5.39億美元債息的最後償付期昨日，阿根廷仍未能同對沖基金債權人達成和解。這是阿根廷十三年來第二次主權債違約。阿根廷經濟部長Axel Kicillof說，對沖基金債權人拒絕了阿政府新的提議，不可能再給他們付息。
有鑒於此，國際信用評級機構標準普爾（標普）昨日將阿根廷的長期與短期外幣信用評級調降至“選擇性違約”。標普在昨日的聲明中寫道：
如果阿根廷解決了償付貼現債券違約的問題，解決後，我們可能根據當時阿方剩余的責任風險、進入國際債市的渠道及其整體信用狀況，調整對阿評級。
標普的董事總經理Roberto Sifon-Arevalo說，還債不是自動發生的過程，需要時間。但就像調解人Daniel Pollack昨晚所說的：
“沒有達成任何協議，阿根廷共和國違約迫在眉睫。”
“無法預計違約的所有後果，但它們肯定不是正面的結果。違約不僅僅是‘技術性’的環境，而是真正痛苦的事件，會傷害現實生活中的人。”
早在2001年，阿根廷就宣布950億美元的主權債務違約。這導致該國被迫進行債務重組。此後，該國深陷大蕭條時代之後最糟糕的經濟衰退。
今年6月中旬，阿根廷與債權人的官司打到美國最高法院，並被裁決維持還債原判。阿根廷總負債達5.39億美元。
6月末，阿根廷已將5.39億美元存於紐約梅隆銀行，用作截至6月30日當期的利息。而美國法官的裁定阻止了阿根廷進行付息，法官還要求阿根廷在7月30日之前與“釘子戶”債權人達成和解。
所謂“釘子戶”債權人是指NML Capital、Aurelius Capital等被稱為“禿鷲”基金的美國對沖基金。2001年阿根廷債務違約後，90%以上的投資者都接受了阿根廷政府在2005年和2010年提出的重組方案，但這些“釘子戶”債權人並不接受。
華爾街見聞此前文章提到，即使阿根廷違約，也不會對其他新興市場有多大“傳染”。據英國《金融時報》報道，若阿根廷本周違約，則最小的違約規模可能在300億—800億美元。
在宣布違約以前，高盛發布的報告認為，如果就15億美元利息支付達成一致，阿根廷可能未來幾天內解除違約危機。
高盛的高級拉美經濟學家Mauro Roca就說：
這種時候，預計阿根廷違約會是短暫的，不應該對這個國家產生任何重大影響。預計會很快打破僵局，拿出協議。
阿根廷國內通脹高企，面臨進一步陷入經濟衰退的危險，還可能再次發生本幣大貶值。
如下圖所示，今年阿根廷比索兌美元匯率直線下跌。華爾街見聞本周文章提到，7月中旬黑市匯率已達12.65比索兌換1美元，遠遠超出官方設定的8.17的匯率。
阿根廷避免違約再現一絲曙光
來源: http://wallstreetcn.com/node/101780
阿根廷主權債務違約生死大限即將來臨前，一絲避免違約的曙光出現了。（更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn）
周三，一些此前接受債務重組的債權人表示願意放棄重組合約中的部分條款。這將幫助阿根廷政府與拒不接受重組的“釘子戶”債權人達成償債協議從而避免主權債務違約。
英國《金融時報》報道稱，那些持有阿根廷折扣和面值歐元債券的債權人向阿根廷和美國“釘子戶”債權人的調解人Daniel Pollack發信稱，可以放棄未來發行權利（RUFO：rights upon future offers）條款以幫助阿根廷解決違約困境。
RUFO條款禁止阿根廷按照比接受重組的債權人更優惠的條款償債。該條款被視為阻礙阿根廷政府與“釘子戶”債權人達成協議的主要障礙。
這些債權人以40多億美元的成本持有面值為110億美元的阿根廷債券。
按照美國最高法院的裁定，阿根廷必須在7月30日前向美國“釘子戶”債權人——一批對沖基金償還15億美元。
阿根廷政府表示，若政府在RUFO條款今年年底到期前這樣做，那麽這將觸發1200億—5000億美元的訴訟。因此前接受債務重組的債權人有可能追索債務。
阿根廷內閣首席部長Jorge Capitanich表示：“阿根廷將尋求恢複延期。”他提及一項可以延期執行法院裁決令的措施，試圖以此避免阿根廷周三發生主權債務違約，以擁有更多的時間繼續與“釘子戶”債權人談判。
Jefferies分析師Siobhan Morden稱：
嚴格的截止日期、(阿根廷和債權人立場的)兩極分化暗示著沒有解決辦法。對阿根廷缺乏彈性限制的RUFO條款是(達成協議的)主要絆腳石。避免違約的唯一機會就是這批債權人申請一項無條件的裁決令延期，而他們曾公開對此表示拒絕。
路透社報道稱，6月末時，阿根廷將5.39億美元存於紐約梅隆銀行，但地區法官Griesa禁止其將這筆錢支付給債權人。一位專攻主權債務重組的資深律師表示：“大多數律師認為，如果將款項打入法庭指定的第三方托管賬戶，就不會構成違反RUFO條款的行為。”
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