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中環在線:TCL李東生種定棉花過冬 李華華

2008-10-21  AppleDaily

上 年內地唔少企業高層,好似阿里巴巴(1688)主席馬雲咁,已經響晒朵,話寒冬將至,叫大家準備好過冬。呢個冬天點止吹襲IT行業,TCL集團董事長李東 生都話:「如果等落雪先想到種棉花就太晚嘞。」佢嘅棉花4年前就種咗,上年初就開始為過冬做準備咁話。唔通佢真係咁先知先覺?

據內地《財富時報》報道,李 東生話冬天都到,先至嚟種棉花,係為時已晚!套用廣東人講嘅,即係「臨渴掘井」。佢解釋,好似聯想(992)、TCL呢啲咁有規模嘅企業,準備至少需要一 年。所以如果冇提早準備,就趕唔切。李東生話,自己好好彩,4年前就開始種棉花,TCL上年初已開始為過冬做準備,加速收縮、處置資產,又甩咗電腦和低壓 電器業務,增加手上流動資金。
中環 在線 TCL 李東生 李東 種定 棉花 過冬 華華
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李嘉诚如何过冬


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http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200901/t2125199.htm


 在經濟危機中壯大的藝術

  經濟危機的週期性衝擊,富豪也不能避免,已滿80歲的李嘉誠在漫長的商業生涯中經歷過多次危機,但他反而以高人一籌的「危機創富力」,帶領「長和系」在歷次危機中不斷壯大,其個人財富也更上一層樓,在1999年亞洲金融危機結束之後,他首次坐上了香港首富的交椅。
    
李嘉誠旗下的長江實業一直奉行「現金為王」的財務政策,注重維持流動資產大於全部負債,以防地產業務風險擴散;在樓市低迷時,長實也比對手更願意採取低 價策略來加快銷售。保持財務穩健的同時,李嘉誠善於針對不同的市道實施不同的策略,如在股市高位時再融資,樓市低谷時競標拿地、逆市擴張。其另一個技巧 是,將工業用地改為住宅和商業用地的談判拖入低潮期,從而節省補交地價的費用。
多元化經營的和記黃埔,更充分地放大了李嘉誠逆市擴張的投資哲 學。和黃近年的商業模式為:通過一系列能產生穩定現金流的業務,為投資回報週期長、資本密集型的新興「准壟斷」行業提供強大的現金流支持。在亞洲金融危機 後,和黃先後出售了Orange等資產,用非經常性盈利平滑了業績波動。另一方面,資產出售帶來的利潤,為和黃在危機後的低潮期大舉投資港口、移動通信等 「准壟斷」行業提供了資金支持。新領域的投資需要巨額資金。在零散出售資產無法滿足後續資金投入時,和黃又採取了將各項目分拆上市的戰略,使各項目負擔自 身的現金流,並避免和黃股價被嚴重低估。截至2008年6月30日,和黃的現金和流動資金總額已達1822.89億港元。  目前,李嘉誠很可能是在等待 另一個1999-2000年那樣的危機後復甦期的到來,市場或許會再次對和黃現有的某項業務開出高價,屆時他可以選擇獲利了結,並利用本次金融危機的機 會,低價投入那些資產價格被壓制的項目或者另一個全新的領域。
從金融危機中的個人投資表現看,李嘉誠同樣善於高沽低買、控制風險,對於所投資項目的價值和價格掌握精準,製造了大量非經常性盈利。在香港股市的深幅下跌中,他成功增持了「長和系」股份。
當然,李嘉誠的成功不僅在於恰當的過冬哲學,其對於投資趨勢的判斷、時機的把握,同樣需要經驗、理智與膽識。自2007年起,每次重大媒體發佈會上,李嘉誠都不斷提醒投資者面對泡沫要量力而為,即使作長線投資也要謹慎,並直斥利用內幕消息賺錢是「罪過」。??
雖然李嘉誠在過去的亞洲金融風暴等危機中資產不斷壯大,但在這次史無前例的全球金融危機中,他能否順利過冬,仍有待市場的考驗。


席捲全球的金融海嘯使中國富豪們的腰包大大縮水。A股和港股持續大幅下挫,令楊惠妍、朱孟依 等國內財富「新貴」的損失合計超過1萬億元;素來經營穩健的中信泰富「中招」累股證,導致榮智健的持股市值在兩個交易日內就損失了66%;綽號「亞洲股 神」的「四叔」李兆基曾預測2008年秋季恆指將達33000點,而他旗下恆基地產的股價數月內跌去了3/4。
回過頭看,「長和系」主席李嘉 誠在對時勢的判斷上非常準確。雖然旗艦公司長江實業(00001.HK,下稱「長實」)與和記黃埔(00013.HK,下稱「和黃」)的股價下跌也一度超 過40%,導致李嘉誠的財富在2008年大幅縮水,但是港交所的資料顯示,李嘉誠不僅在2007年的高位將手中的多只中資股套現,一定程度上避免了損失, 而且在2008年內多次增持旗下公司股份,略微攤低了持股成本。
李嘉誠的財富故事已經廣為流傳,但很少有人發現,李嘉誠往往在金融危機或者經 濟衰退中體現出高人一籌的「創富力」,甚至能夠使個人財富更上一層樓。比如,在1996年的福布斯全球富豪排行榜中,李嘉誠以106億美元名列香港富豪第 三位,位居李兆基家族和郭炳湘兄弟之後,而在1997年亞洲金融危機爆發後,李嘉誠的財富反而在1999年大幅增長,並首次坐上香港第一富豪的交椅(圖 1)。在2007年3月的全球富豪排行榜中,李嘉誠以230億美元的財富位列香港地區第一,比第二名李兆基的170億美元多出50億美元;在美國次貸危機 爆發之後的2008年3月,李嘉誠的財富達到265億美元,比李兆基190億美元的財富增速更快;而在金融海嘯席捲全球後,「和黃系」的股價跌幅遠小於李 兆基的「恆基系」,雙方的財富差距還在進一步擴大。


那麼,李嘉誠究竟有何應對金融危機的「秘訣」?「長和系」能夠歷經風暴而持續增長,其在經濟衰退中的策略又是什麼呢?我們試圖通過分析長實與和黃這兩隻「長和系」旗艦,回答這些疑問。

  兩大旗艦各有分工
  從集團架構來看,長實是整個「長和 系」最上層的公司。截至2008年10月,李嘉誠旗下信託基金持有長實40.24%股份,長實持有和黃49.9%的股份,而和黃持有長江基建集團有限公司 (01038.HK,下稱「長江基建」)84.6%的股份,長江基建持有香港電燈集團有限公司(00006.HK,下稱「港燈」)38.9%的股份。同 時,長實分別持有44.3%的長江生命科技集團有限公司(00775.HK,下稱「長江生命科技」)及14.6%的TOM集團有限公司 (02383.HK,下稱「TOM.COM」)股份,和黃則持有59.3%的和記電訊國際有限公司(02332.HK,下稱「和記電訊國際」)、 71.5%的和記港陸有限公司(00715.HK,下稱「和記港陸」)及29.35%的TOM.COM股權。按2008年10月31日的市值計算,長江集 團旗下在香港上市的公司的聯合市值為5420億港元。此外,「長和系」旗下還有多家公司在國外上市,如和黃持有在多倫多證券交易所上市的赫斯基能源(證券 代號:HSE,下稱「赫斯基」)34.6%股份和在澳大利亞證券交易所上市的和記電訊澳洲公司52.03%股份,和記電訊國際持有在納斯達克和以色列的特 拉維夫證券交易所上市的Partner電訊(證券代號:PTNR,下稱「Partner」)等(圖2)。


目前這樣一個集團架構,是李嘉誠在1997年亞洲金融風暴前夕搭建起來的。這種架構的好處, 是可以起到降低盈利波動幅度從而平滑盈利的效果。此前的架構,是長實直接持有和黃45.4%股份和長江基建70.7%股份,而和黃持有港燈34.6%股份 (圖3)。由於長實主要從事地產開發,長江基建從事基礎建設,二者在業務類型和業務地域上相關性較高,因而長實的綜合盈利波動較大。在新架構下,長江基建 控股港燈,不僅二者業務性質相關較低,而且港燈可以為長江基建提供穩定而連續的現金流,解決了長江基建回報期長、業績波動大的問題。長實不直接持有長江基 建之後,盈利波動性降低,而且和黃的回報穩定,對長實業績曲線起到了一個明顯的平滑效果(參見本刊2003年2月號《李嘉誠如何思考大策略》)。


很明顯,在新的架構下,李嘉誠應對金融危機和經濟衰退的策略可以主要圍繞長實展開,而由於和 黃貢獻了長實約2/3的利潤,其在危機中的應對策略也同樣重要。研究發現,長實與和黃的危機應對策略有很大不同,而正是因為二者的策略互為補充,才使整個 「長和系」歷經危機而不斷壯大。

  長實:現金為王
長江實業是李嘉誠全部基業的起點。「長江」二字取自荀子《勸學篇》中「不積小 流,無以成江海」,也體現了長實的經營策略。作為香港規模最大的地產發展商之一,除了投資以外,長實長期以來最主要的業務就是在香港開發一系列的住宅及工 商物業。經過幾十年的發展,目前,香港每7個私人住宅中,就有一個是長實開發的。1997年亞洲金融危機以後,長實的地產開發重點從香港轉向內地,並積極 投資和營運新的領域,包括互聯網和生命科技等。不過,這些投資的比重較小,長實通常還是被看成是一家地產公司。

  策略一:維持流動資產大於全部負債,
防止地產業務風險擴散
   長期以來,長實的對外長期投資等非流動資產佔到總資產的3/4以上,在1997年亞洲金融風暴之前,非流動資產的比例更高達85%以上。雖然資產龐大, 但李嘉誠一直奉行「高現金、低負債」的財務政策,資產負債率僅保持在12%左右。李嘉誠曾對媒體表示:「在開拓業務方面,保持現金儲備多於負債,要求收入 與支出平衡,甚至要有盈利,我想求的是穩健與進取中取得平衡。」
1997年亞洲金融風暴之前,香港經濟連續多年高速增長,其中,從1994年 4月到1995年第三季,在香港政府推出一系列壓抑樓價措施以及美國連續7次調高息率等因素的影響下,香港樓市曾一度進入調整期,住宅樓價下跌約三成(圖 4)。財報顯示,以地產開發為收入主要來源的長實在這一年大幅了降低長期貸款,提高資產周轉率,使流動資產足以覆蓋全部負債,而且並未像新鴻基地產等開發 商一樣向購房者提供抵押貸款。1996年,香港經濟再度上揚,房價和股市都走出了波瀾壯闊的大行情,長實的流動資產淨值大幅增長,長期負債卻保持著原有的 線性增長速度,從而在1997年下半年亞洲金融危機爆發時,流動資產仍然大於全部負債(圖5)。


不過,長實可用於地產開發的現金流並不寬裕。眾所周知,房地產企業的流動資產中包括物業存 貨,即土地、在開發和待售的房地產項目,如果把這一部分扣除,長實的流動資產淨值分別在1998年和2007年兩個年份出現拐點,由正轉負。這說明在兩次 金融危機的衝擊下,長實手頭的現金難以支付一年內到期的債務。從長實的現金流來源看,以2001年為界呈現出兩種截然不同的情況:1996-2001年, 長實融資前的現金流入淨額一直是負數,到2001年末,長實的年末賬面現金僅相當於總資產的0.8%,後續資金壓力很大;2001年之後,長實的融資前現 金流波動加大,呈現出一年高、一年低的情況,這說明長實是在依靠外部融資產生的現金流與之對沖的情況下,才維持了賬面現金的穩定(圖6)。


既然現金流並不寬裕,而且長實的資產負債率一直很低,始終沒有超過15%,為什麼長實不通過增加負債解決資金問題呢?
從長實的發展背景來看,1997年之前長實所面對的形勢與國內地產商目前的形勢比較相似。自1985年香港進入過渡時期以後,其地產市道便進入一個長週 期的上升階段,特別是1991年以後,由住宅樓宇帶動,地產價格連年大幅跳升。香港仲量行的住宅指數顯示,從1984年1月到1997年7月的13年半期 間,香港住宅樓價整整上升了3倍。在這一背景下,香港住宅開發類地產公司快速膨脹。這類公司的經營模式具有如下特徵:市價拿地,市價賣房,快速銷售,快速 回籠,分散佈局,規模效應,盈利能力一般,產品集中於面向中等收入基層的大眾化住宅。不過,該模式的缺點和優點同樣明顯:公司業績對樓市房價、成交量非常 敏感,在房價上漲中將顯著受益,具有很強的進攻性,但在成交量萎縮的樓市中,銷售壓力較大;銷售收入、現金流和業績對銷售速度依賴性較高,必須保持高於行 業平均的周轉速度,才能充分發揮規模效應,彌補地價成本高、毛利率低的短處。長實正是這種模式的代表。
上世紀90年代,長實策劃了四大私人屋 村的發展計劃,包括藍田地鐵站的匯景花園、茶果嶺的麗港城、鴨利洲的海怡半島,以及元朗天水圍的嘉湖山莊,都是香港地產發展史上僅見的大型發展計劃。四大 屋村共佔地747萬平方英呎,可提供樓面面積2953萬平方英呎,其中住宅單位逾4萬個,總投資超過185億元。從長實的資產結構和現金流入情況也可以看 出,長實在這一時期對外部融資有著超常規的需求。
然而,李嘉誠通過對債務的控制,使總負債僅與地產業務的流動資產相匹配,而不是與長實整體資 產相匹配,使地產業務的風險在集團內得到控制,避免其風險擴散到其他業務。而正是因為在房價上漲時期保持了較低的負債率,亞洲金融風暴期間,儘管銀行向一 般客戶收緊信貸,長實仍成功籌措到銀團貸款並發行票據,後者還得到超額認購。1999年2月,長實通過發行浮息票據融資12.5億港元,同時獲得銀團貸款 25億港元,使可用於地產開發的資金相對充裕。

  策略二:借股市高位再融資
香港經濟中一向有一種特殊的現象—「股地拉扯」,也就是股市與樓市的 聯動。具體流程是:房地產商紛紛上市,到股市融資,以募集資金四處圈地,造成地價不斷上漲,而高價圈來的地也直接反映在房地產商的市值上,然後房地產商不 斷在資本市場上增發新股再融資,形成「良性互動」;而在銷售市場,高地價「暗示」並推動現售房價的上漲,房地產商賺取巨額利潤,推動股價進一步上漲。不 過,由於李嘉誠在長實的持股比例僅為33%左右,為了保證控制權,長實除1987年曾參與「長和系」供股計劃外,一向很少進行股本融資。
1997年亞洲金融風暴之前,香港恆生指數從1995年初的6967點猛升到1996年底的13203點,漲幅高達89.5%;而且自1995年第四季度 起,香港地產市道也從谷底迅速回升,房價幾乎每天都創出新高,中原地產指數由1996年7月的66點急升至1997年7月的100點,12個月內升幅逾 50%。在股價和房價高漲的情況下,長實於1996年實施了9年來的首次股本融資,募集資金51.54億港元。此外,長實還通過附屬子公司向少數股東大量 發行股份的方式,募集資金41.78億元。財報顯示,長實1996年的融資前現金流出淨額高達88.88億港元,而主要通過股權融資的方式,使當年的淨現 金流入由負數轉為正數。這也使長實在亞洲金融危機爆發、市場銀根收緊之後,仍然可以進行選擇性投資。

  策略三:率先降價銷售
  1997年第四季度突如其來的亞洲金融風暴,使香港的經濟和物業市場急轉 直下,銀行信貸緊縮,股市及資產價格大幅縮水,投資和消費願望低落。但是,根據長實的公告,「在第四季度發售的鹿茵山莊及聽濤雅苑二期項目,在淡市中仍然 取得了理想的銷售業績。」其中,聽濤雅苑二期獲得了高達3倍的超額認購。而之所以能夠有這樣的成績,李嘉誠坦承是因為「靈活和掌握市場動向的營銷策略」。 換言之,是長實在業內率先進行了降價銷售。
長實開發的鹿茵山莊第一次開售,正值1997年10月股災之後,香港樓市停滯不前之時。開始,長實 以分層單位約12000港元/平方英呎、獨立洋房約16000港元/平方英呎的高價出售,但是內部認購冷淡,長實因而決定推遲4天公開發售,並宣佈減價兩 成促銷。中原地產的資料表明,受該此消息影響,香港大埔區的樓價迅速下跌了7%,元朗、上水等鄰區的樓市也因此受壓。此後,長實的聽濤雅苑二期以平均每平 方英呎5181港元開價,最低價不到4700港元,被香港媒體稱為「為市場之震撼價」,「威脅同區樓價,對市場雪上加霜」。在減價促銷的同時,長實還推出 各種優惠措施  加以配合,比如在推銷天水圍嘉湖山莊美湖居剩餘單位時,推出「110%信心計劃付款方法」,採取期權的概念以「包升值」來促銷。
長實率先低價促銷新樓盤之後,香港各地產開發商紛紛加入減價行列。數據顯示,到1998年1月,香港各區的大型私人屋售價均已從1997年第二季度的高 位大幅回落,跌幅普遍超過3成,大部分已返回1996年初水平。減價風潮也燃起了開發商之間的「戰火」。據香港媒體報導,1998年5月,新鴻基地產(簡 稱「新地」)推出青衣曉峰園160多個單位,樓面售價為4280元/平方英呎,但隨即遭到長實的截擊,長實以比市價低兩成的「超震撼價」—樓面4147元 /平方英呎推出青衣地鐵站上蓋盈翠半島對撼,結果造成轟動效應,開售當天已全部售罄1300個單位,而新地的曉峰園則只售出約80個單位。新地隨即部署減 價反擊,將曉峰園售價大幅減少一成七,並委託地產代理大規模促銷。
摩根士丹利同期的一份研究報告指出:「長實相比競爭對手更願意採用低價策略來加快銷售。香港住宅市場自1997年6月以後持續下滑的形勢,證明這是一個恰當的策略。長實對降價如此隨意,也是因為它的收入來源比其他開發商更加多元化。」
值 得注意的是,在2008年金融海嘯擴散後,長實也採取了類似的策略。據媒體報導,長實在北京投資的第一個別墅項目譽天下,在低迷的樓市下開始以最低5.7 折甩賣。據譽天下銷售人員透露,從2008年11月8日至11月11日,譽天下別墅項目推出兩個組團的特價房,實行「一口價」銷售,共有聯排、雙拼及少量 獨棟3種戶型,總套數為100套;此次特價銷售的聯排單價折後是17296元/平方米、雙拼18275元/平方米,而譽天下登記的預售價格為30000元 /平方米和35000元/平方米兩個價格,該區域別墅的均價也在25000-27000元/平方米左右。

  策略四:增持出租物業,低谷競標拿地
  眾所周知,香港 地產商在幾十年的浮沉拚殺中形成了自己獨特的風險管理模式,這就是「地產開發+地產投資(物業出租)」的模式。但是,港島中區等優質地段的物業早年間都已 被怡和、太古等老牌英資洋行佔據,也很少有新的土地供應。因此,亞洲金融危機前,長實的銷售收入以房地產開發為主,地段集中於地價較低的市區邊緣和新興市 鎮,而且大多在新修的地鐵站附近,從而便於在項目完工前預售。根據財報,1997年物業銷售佔長實銷售收入的79.88%,佔經常性利潤的84.61%。
亞洲金融危機為長實改變盈利模式提供了機會。在1997年年報中,作為董事會主席的李嘉誠表示:「現雖面對經濟放緩之環境,(長實)穩健中仍不忘發展, 爭取每個投資機會,繼續拓展其多元化業務。」1998年,一向以住宅地產為主的長實忽然加大了對出租物業的開發,旗下出租物業在年內相繼落成,使當年的固 定資產較1997年猛增423%(圖7)。雖然商業物業、寫字樓和工業物業市場當時也處於調整期,但與住宅市場相比,需求相對穩定,可以提供可靠的租金收 益。李嘉誠在當年給股東的信中說:「集團的優質樓面面積將於未來一、兩年間顯著上升,使集團的經常性盈利基礎更趨雄厚。」


此外,長實在亞洲金融危機後退出了基建業務,代之以發展酒店和套房服務業務,以提供穩定性收 益。到2007年,物業銷售已減少到只佔長實經常性利潤的75.06%,而物業租賃佔16.41%,酒店和套房服務佔7.27%,降低了由物業銷售不穩定 所帶來的巨大波動(圖8)。


長實在這一時期還抓住競爭者減少的機會,成為競標拿地的大贏家。香港特區政府的公開資料顯 示,1998年1月,港府通過招標的方式相繼出售位於沙田馬鞍山的一塊酒店用地和位於廣東道前警察宿舍的住宅用地。通常,政府只對公開拍賣的土地限定底 價,而不對以招標方式出售的土地限定底價。根據地政公署的解釋,此次之所以採用投標方式,是因為最高投標價往往比次高投標價高出很多,而最高拍賣價通常只 比次高拍賣價高出一個價位,而且當時的地產市場已經陷入低迷,而拍賣要有好成績,必須有若干競投者爭相出價。香港地政總署在招標前估計,馬鞍山土地的售價 應為10.56億港元。但是,因為對形勢判斷有誤,地政總署一共只接獲了兩份標書。其中,長實以1.2億港元的最高投標價中標,相當於樓麵價2150港元 /平方米。這一案例成為了香港地產拍賣史上的經典。與此類似,測量師在政府出售廣東道前警察宿舍土地前估計,該地價約值4000港元/平方英呎,總值超過 40億港元,結果以長實為首的財團以28.93億港元標價再奪一城,樓面地價僅為2840元/平方英呎。

  策略五:高潮期合作開發,低潮期獨立開發
  亞洲金融危 機之前,長實充分利用其聲譽及資金,與一些「有地無錢」的公司合作,共同開發這些公司擁有的土地,並通過協議約定利潤分配。這種合作對長實十分有利,因為 既可以分享住宅市場的盛宴,又不需要付出大筆資金購買土地。更重要的是,這些合作開發(共同控制)公司按權益法記賬,長實只攤佔這些公司的損益,而不合併 對方的財務報表。這樣,即使合作開發公司為了博取高利潤運用了較高的財務槓桿,也不會放大長實自身的財務風險。
財報顯示,亞洲金融危機之前, 長實地產業務的銷售收入和利潤絕大部分來自合作開發公司,而從1998年起,總公司和附屬公司所佔比重開始加大,並逐漸超過了合作開發公司(圖9)。公開 資料顯示,在地產市場的風險已經充分釋放的情況下,長實在1998年後積極採用投標、收購等方式直接拿地,地理位置多位於市區優質地段,物業類型也開始向 寫字樓、商場、工業大廈、酒店等非住宅物業轉變,由此加大了獨立開發的比重,以便更多地享受利潤(表1)。不過,2002年以後,長實把重點轉向國內市 場,又重新開始通過合作開發的方式大量儲備土地。而為了避免在合作開發公司佔有的股權比例過高(通常不能超過50%,並且不能是單一最大股東)從而無法用 權益法記賬,長實往往選擇同屬於李嘉誠旗艦公司的和黃作為合作夥伴。


另一個需要指出的技巧是,地產高潮時期將工業用地改為住宅和商業用地,需要向政府繳納大量資 金補地價,但是,如果把談判拖入地產低潮時期,補地價的費用就相對低廉,可以大大降低開發成本。1998年6月,長實獲得香港城市規劃委員會批准,額外增 加海逸豪園開發項目的可建樓面面積約3.94萬平方米;12月,長實又獲准額外增加東涌市地段的住宅樓面面積約10.56萬平方米。

  策略五:借利空以個人資產換股
  李嘉誠善於借金融危機中的「利空」增持長實股份。當地產企業處於 低潮時,2000年5月17日,摩根士丹利宣佈將長實剔除出MSCI指數,從而引發了市場的拋售情緒。但就在同一天,長實宣佈擬購入李嘉誠在新加坡私人投 資的「旭日灣」物業的權益,代價是給予李嘉誠1860萬股新股,使李嘉誠個人及其信託基金的持股量從34.9%升至35.8%。德意志銀行等投行均認為, 長實收購「旭日灣」的價格比該資產的實際價值至少高出10-15%,而且公佈日期的選擇顯然難以用巧合來解釋。
該做法的另一巧妙之處在於,李 嘉誠的持股量由此突破了35%的全面收購觸發點(根據香港《公司收購及合併守則》,持股超過35%就要向全部股東發出全面要約收購,目前這一觸發點已經降 至30%)。按照慣例,用資產換股比較容易獲得香港證監會的批准豁免全面收購,而從二級市場收購則很難獲批。一旦獲批,李嘉誠就享有了另一權利:根據香港 證監會的規定,持股超過35%的股東,有權在每12個月內購買不超過5%的已流通股份,直至達到50%。由此,李嘉誠的增持自由度大大增加。

  策略六:內部互助,現金上移
  和其他地產商相比,長實 最大的優勢在於利潤來源分散,由於持有近50%的和黃股份,而且和黃的國際化和多元化程度高,一定程度上減輕了香港房地產業的衰退衝擊(表2)。即使扣除 和黃的非經常性收益計算,和黃1998-2000年間對長實的利潤貢獻也達到了65%左右。而且在此期間,長實借助和黃的全球性網絡,跟隨和黃的地產業 務,開始向內地、新加坡、英國等地拓展房地產業務。


和黃對長實的幫助還體現在直接現金支持上。1997年,在地產業的高峰期,長實將所持有的70.66%的長江基建股權全部賣給和黃,和黃則向長實支付了現金55.68億港元及發行2.54億股普通股作為代價。通過這次股份發行,長實持有和黃的權益增加了約3.6%。
為了適應李嘉誠的整體戰略,「長和系」內不同公司的派息策略明顯不同。位於「金字塔」架構底層的公司派息率較高,而位於頂端的長實就較低,這樣便於李嘉 誠統一調配「長實系」資金資源,也可以使長實的現金流保持充裕。比如港燈過去13年的平均派息率為57.64%,和黃過去18年的平均派息率為 48.19%,而長實過去18年的平均派息率只有31.72%(圖10)。不過,最近幾年,由於和黃的3G業務投入過大,現金流受到拖累,過去6年的股息 額固定在73.75億港元沒有變化。


值得注意的是,2008年金融危機蔓延後,長實為解決現金流問題,同樣採取了內部互助的方 式。比如,長實向關聯方轉讓地產項目少數股權,並由關聯方向項目提供貸款。2008年12月3日,長實通過轉讓子公司股權的方式,把港鐵荃灣西七區物業開 發項目15%的股權轉讓給一家與自己有多次合作關係的關聯公司南豐發展有限公司(下稱「南豐」),在此之前,南豐已經為該物業開發項目提供了 7595.59萬港元的貸款,該款項正好相等於該項目已支出金額的15%。對於轉讓的理由,長實含糊地表示:「本集團與南豐曾於其他項目合作,董事會認 為,基於雙方以往合作之成功經驗,南豐為發展項目之合適夥伴。」

  和黃:逆市擴張
  如果把長實看作一家地產公司,那麼和 黃就是典型的多元化企業,因而更能體現李嘉誠的投資哲學。很容易看出,1997年之前,和黃的利潤波動很小,而在此之後,波動明顯增 大;1990-1997年,代表利潤增長率波動幅度的標準差僅為6.56%,而1997-2007年則擴大到了12.88%(圖11)。換句話說,亞洲金 融危機之後,和黃的業績波動和經營風險大增,李嘉誠對和黃的經營策略有了很大改變。那麼,這種改變究竟是什麼呢?

  策略一:出售資產,用非經常性盈利平滑業績波動
  1997年,經過多年的全球化與多元化發展,和 黃主要從事五項業務:港口、地產、零售和製造、電訊、能源和金融,收入和利潤構成比較分散。因此,亞洲金融危機之初,和黃受到的衝擊較小。不過,隨著危機 的影響擴散,香港經歷了前所未有的資產貶值和嚴重的經濟衰退,和黃的地產、零售等部門開始受到衝擊。比如,其地產部門1998年的稅前盈利比1997年減 少23%,這還不包括巨額的特殊撥備;港口業務1998年同比下滑8%,最重要的國際貨櫃碼頭葵湧的業務出現收縮;零售、製造和其他服務部門1998年的 經常性息稅前盈利同比減少37%,其中,零售部門的百佳超市和屈臣氏大藥房在內地出現虧損,香港豐澤電子器材連鎖店盈利持續疲弱。
和黃的資金 流由總部統一管理,如果當年的經常性利潤較低或者現金流緊張,和黃往往會用出售旗下部分投資項目或資產的方法來解決。比如,在零售業受到亞洲金融危機巨大 衝擊的背景下,和黃首先出售了寶潔和記有限公司的部分權益。寶潔和記有限公司成立於1988年,寶潔持有69%股權,和黃持有31%。1997年,和黃與 寶潔對原協議進行了修改,和黃出售寶潔和記10%的權益給寶潔,雙方股權比例變為80%:20%。由此,和黃在1997年、1998年分別獲得特殊溢利 14.3億港元和33.32億港元。
另一項重要出售是亞洲衛星通訊。早在上世紀90年代,和記電訊與英國大東電報局及中信集團合作成立合資公 司亞洲衛星通訊,和黃持股54%,主營衛星通訊和電視業務。為了集中精力發展移動通信業務,和記電訊於1997年和1998年分兩次出售了持有的全部 54%的股份,扣除成本共盈利23.99億港元,分別為1997年和1998年增加特殊溢利15.15億港元和6.84億港元。此外,和黃還在1998年 將和記西港碼頭10%的股權出售給馬士基,一次性獲得4億港元收益,並計入了營業利潤。
財報顯示,以上資產出售對和黃平滑業績起到了重要作 用。和黃1997年淨利潤較1996年增長2.05%,1998年淨利潤較1997年下滑29.02%,但是,如果沒有以上三宗出售股權交易,則1997 年淨利潤較1996年下滑22.45%,1998年較1997年下滑65.02%。尤為重要的是,在經營形勢更為嚴峻的1999年,和黃出售了從事歐洲移 動電信業務的「橙子」(Orange plc),得到1180億港元的巨額利潤,一舉扭轉了1997年以來「節節敗退」的局面。

  策略二 : 投資「准壟斷」行業
  自上世紀90年代以來,和黃採取了一種獨特的商業模式:擁有一系列能產生穩定現金流的業務,從而為投資新業務提供強大的現金流支持。這些新業務通常是回報週期長、資本密集型的新興行業,或稱之為「准壟斷」行業。亞洲金融危機為和黃大舉進入這些行業提供了機會。
第一個行業是港口。和黃的港口業務從1995才開始走向全球化,亞洲金融危機期間,和黃在亞洲和全球範圍內大舉收購港口。1997年,為把握緬甸於 1997年加入東盟的時機,和黃將仰光的貨櫃貨櫃港權益增至80%;同年,由和黃控股90%的子公司和記港口(英國)公司購入了Thamesport貨櫃 港,並簽訂了一份收購Harwich國際港口的協議,進一步加強英國的港口業務;此外,和黃取得了巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港及克里斯托瓦爾港的經營權, 持有兩個港口72%的實益權益,並收購了大巴哈馬機場公司50%的權益。1998年3月,和黃在香港國際貨櫃碼頭有限公司的權益由85%增至88%;在鹽 田港的實益權益由47.75%增至49.95%;1998年2月,和黃收購新落成的英國泰晤士港貨櫃港;4月,收購哈爾威治國際港90%權益,進一步鞏固 在英國市場的地位。目前,和黃已經是全球最大的港口公司之一。
另一個行業是移動通信。眾所周知,香港的富豪大多以地產起家,並逐漸形成多元化 產業集團。但是多元化企業中,能夠大手筆投投入電信或高科技產業的,只有和黃。1997年,和黃收購美國西部無線公司(Western Wireless,Inc)5%權益及西部個人通訊服務公司(Western PCS Corporation)19.9%權益,以拓展在美國的移動電話業務。1998年,和黃在印度Hutchison Max電訊公司的股權由29.4%增至49.5%,並認購了該公司一名大股東發行的優先股;通過與以色列一家運營商合資建立Partner電訊公司進入以 色列市場;同年,和記電訊還與荷蘭皇家電信公司移動通信部門(KPN Mobile)成立合資公司,從而進軍比利時市場。此外,和記電訊還進軍非洲,1998年,和記電訊在加納收購一家擁有全國移動電話牌照的公司80%的股 權,登陸加納。
1999年是世界電信企業最風光的一年,電信類企業的股票市值屢創新高,和黃抓住時機,創造了「千億賣橙」的「神話」。先是在 2月份出售約4%的「橙子」股份,套現50億港元,10月,將「橙子」剩餘的約45%的股權全部出售給德國電信商曼內斯曼(Mannesmann),作價 1130億港元。至此,和黃在2G上全部退出歐洲移動市場。在歐洲8年的經營時間裡,和黃在電訊業的總投資回報率高達1475%。
和黃之所以 賣掉「橙子」,除了平滑利潤的需要,也是因為在電信領域面對很多困難。由於起步較晚,和黃在2G領域很難成為行業領先者,只能處於第二梯隊,而當時3G開 始興起,提供了一個可以讓後進入者成為行業新寡頭的機會。在賣掉「橙子」之後,截至1999年末,和黃手持的現金頭寸約110億港元,如果算上上市和未上 市的可變現資產,和黃可以運用的現金達到2030億港元,李嘉誠認為這足以支撐和黃進軍3G領域。

  策略三:零散出售,分拆上市,應對資金「黑洞」
  起初,和黃預計經營3G的成本,包括牌照費、器 材、利息及爭取客戶所需要的支出,全部加起來也不會超過1123億港元。因此,和黃在出售「橙子」後,在全球各地不斷競投3G牌照。不幸的是,3G的發展 遠沒有李嘉誠想像的那麼樂觀。在終端價格一降再降的同時,和黃卻必須承受當年高價收購牌照帶來的巨額資產攤銷。2002年,和黃的3G業務虧損20.7億 港元;2003年,虧損183億港元,2004年虧損已擴大到370億港元。與此同時,和黃到2004年末已向3G業務投入約2000億港元。因為市場擔 憂3G前景,和黃的股價大幅下挫。
在風險日增的情況下,李嘉誠採取了零散出售、分拆上市的辦法。1999年8月,和記電訊澳洲公司(HTA) 在澳大利亞公開招股,並在澳大利亞證券交易所上市。11月,和黃通過將以色列的子公司Partner電訊在納斯達克和倫敦證交所IPO,取得溢利 13.92港元。2000年2月,和記電訊將持有的10.2%的曼內斯曼股權轉換為5%的沃達豐電訊股權,獲得利潤500億港元,隨後又售出沃達豐電訊約 1.5%的股份,獲得利潤16億港元;2001年5月,和記電訊將其在Voice Stream Wireless中持有的股份全部出售給德國電信,獲得利潤300億港元;2002年4月,以4.1億美元出售香港和記電話有限公司19%的股權給日本 NTT DoCoMo公司,獲得盈利22億港元。
到2004年,為解決3G後續資金問題,李嘉誠開始分拆旗下主要的電信資產上市,儘量將3G 業務的影響孤立化,從而最終解決3G的困擾。第一步是分拆香港的固定電話業務上市。2004年1月28日,和黃宣佈將香港的固定電話業務注入中聯系統控股 有限公司(00757.HK,下稱「中聯系統」),借殼上市。翌日,中聯系統復牌後股價急升40%,收市報1.52港元;和記黃埔以0.9港元,相當於當 日股價6折的價格配售中聯新股18.18億股。3月5日,中聯系統改名為和記環球電訊控股有限公司(00757.HK,下稱「和記環球」)。
第二步是分拆2G業務,即分拆中國香港和澳門、印度、以色列、泰國、斯里蘭卡、巴拉圭及加納等八地電信資產上市。分拆之前,市場普遍預期和黃會將2G業務 注入和記環球,但是,李嘉誠卻選擇了將2G業務獨立上市。2004年10月15日,新分拆出來的和記電訊國際上市,和黃持有70.16%股權。通過這次分 拆,和黃獲得特殊盈利41億港元。
第三步是由和記電訊國際「私有化」和記環球。和記電訊國際上市之後,和記環球帥印旁落,股價由此一浪低於一 浪。和記電訊國際上市計劃宣佈的當日,和記環球收市大跌至0.61港元,並由此開始一路走低,2004年7月間更已經跌落至0.46港元的水平。2005 年5月3日,和記電訊國際與和記環球共同宣佈,將通過協議安排的方式將和記環球私有化。持有和記環球的小股東可以選擇現金或股份兩種方案:每一股可換取 0.65港元現金,或將每21股和記環球股份轉為2股和記電訊國際;現金及股份選擇的價格,分別較和記環球股份最後交易日溢價約36.84%及 48.38%。面對此項計劃,市場反應不一。有投資者認為,之前和黃以0.90港元配股,而和記電訊國際如今僅以0.65港元的現金報價進行私有化,實為 高賣低買,有失公允,建議提高收購價格。但李嘉誠不為所動,自始至終堅持原報價。最終,該私有化計劃以壓倒性多數獲得通過。
通過對和記環球在市場預期利好的時候進行配售,在利好落空的時候進行回購,李嘉誠進行了一次成功的套利,但是,該事件引發了關於保護小股東權益的廣泛討論。
第四步,進一步分拆3G業務。2004年12月,和黃披露有意出售25%意大利3G業務(下稱「3意大利」)的股權並將3意大利在當地上市。但是,由於市場形勢的變化,和黃的IPO計劃始終未能實施,於2006年宣佈無限期擱置。
綜上所述,和黃選擇的新領域往往需要很長時間才能產生盈利,在通過零散出售資產無法滿足後續資金投入時,和黃採取將各項目分拆上市的戰略,使各項目獨立 運作,負擔自身的現金流,從而縮短整個新投資領域的回報期。而且,隨著越來越多的項目被分拆上市,各項目的內在價值得以體現,可以避免和黃股價出現被嚴重 低估的情況。

  策略四:先增持再派息
  2007年2月,和記電訊國際出售了所持印度第四大移動電訊運營商和記埃薩(Hutchison Essar,和黃與印度埃薩集團合資成立的電訊公司)的股份,從而獲得一次性的693.43億港元溢利入賬,市場一直憧憬和黃會將這筆套現資金作併購之用。
2008 年10月20日,和黃宣佈以每股平均價8.286港元,增持794.6萬股和記電訊國際,持股量升至59.29%。隨後,和黃主席李嘉誠更於當月21日和 24日,分別以每股8.908元及9元的平均價,在場內增持2023.1萬股和記電訊國際股份,從而使李嘉誠、長實及和黃持有的和記電訊國際股權由 66.87%增至67.03%。
增持完成之後,2008年11月12日,和記電訊國際發佈公告,宣佈每股派息7港元。如此高的派息金額大大出 乎市場預期。由於李嘉誠旗下企業共持有和記電訊控股67.03%,因此可以收取32.24億港元股息。而李嘉誠21日和24日的增持行動動用資金約1.8 億港元,不到20天就可以獲得1.416億港元的股息。李嘉誠和和黃都是在和記電訊國際宣佈派發特別股息的前一個月內增持,買入行動是否屬於利用內幕信 息,引發了市場的爭議。

  策略五:積聚現金,等待新機會
  在2007年美國次貸危機爆發之前,和黃就開始採取靜觀待變的態 度,積聚現金。2007年和2008年上半年,和黃的對外投資明顯減少。比如,港口部門在收購新港口方面明顯不如前幾年活躍。同樣,零售部門也在收縮。 2000-2005年,和黃在歐洲收購零售資產的活動非常頻繁,單單在保健與美容連鎖領域,2000年併購英國的Savers、2002年併購歐洲的 Kruidvat、2004年併購拉脫維亞和立陶宛的Drogas及德國的Dirk Rossmann、2005年併購土耳其的Cosmo Shop及法國的香水及化妝品零售商瑪麗奧諾(Marionnaud)。但是,2007年之後沒有任何收購。和黃地產的情況也與此類似。與 2004-2006年相比,2007年在國內收購土地的活動明顯減少,並且只是集中於一些重點區域,比如上海浦東、武漢和重慶。和黃董事總經理霍建寧表 示,和黃把重點放在了如何提高現存資產的盈利能力上。
2007年以來,和黃內部最活躍的業務毫無疑問是赫斯基能源。除了與中海油在南海共同開 發石油和印尼項目外,還在冰島獲得了兩個石油勘探項目。更重要的是,2008年3月,與英國BP公司達成協議,成立針對油砂開採及下游煉化的合資企業。這 家李嘉誠通過家族公司與和黃於1986年斥資32億港元收購的石油公司,目前已成為和黃最大的盈利來源,也是李嘉誠與和黃最大的經常性現金流來源。僅 2008年第二季度,赫斯基就分派季度息0.5加元,個人持有赫斯基約36%股權的李嘉誠,以及持有約34.6%股權的和黃,估計分別獲派股息約 11.82億港元及11.36億港元。
雖然3G業務仍在虧損,李嘉誠最近自信地表示,除非出現不利的法規或市場變化,預計3G項目到2008 年下半年將錄得盈利,而2009年全年將錄得盈利,屆時和黃的負債情況將大大緩解。如果和黃的3G業務確實可以在2009年帶來正現金流,就將會為和黃併 購其他業務領域打開大門。從賬面看,到2008年6月30日,和黃手頭現金和流動資金總額已高達1822.89億港元,按照和黃的慣例,不會容忍如此大量 現金在賬面存留太久。目前,李嘉誠很可能是在等待另一個1999-2000年的到來,就像「橙子」和Voice Stream身上所發生的,市場或許會再次對和黃現有的某項業務開出高價,屆時他可以選擇獲利了結,從而積聚更多的現金,投入那些資產價格被壓制的項目或 者另一個全新的領域。

  尋找最佳交易機會
  「長和系」內各公司充任的戰略角色不同,投資方向各異。此外,李嘉誠也通過個人的信託基金頻繁進行交易。我們希望通過簡單的梳理,可以找到李嘉誠可資借鑑的經營哲學與投資理念。

  廣泛試水,控制風險
  與從不涉足高科技公司的巴菲特不同,李嘉誠並不抗拒高科技的誘惑。李嘉誠基 金會發言人就表示,李嘉誠一向對革命性及創新性的科技項目感興趣。比如,「長和系」1996-1997年就開始投資互聯網行業。1999年1月,長實、和 黃與李澤楷合資設立Tom.com;2000年,長實、和黃與香港兩家最大的銀行—匯豐、恆生銀行合資成立匯網集團有限公司。
本次金融危機爆 發前夕,2007年5月,李嘉誠通過旗下信託基金,連同國際著名風險投資機構紅杉資本等,向全球首個提供高清網上電視服務的Joost網站注資約4500 萬美元,推動Joost加快產品的開發和服務,並擴充全球市場。而在此之前,在微軟宣佈投資2.4億美元獲得Facebook公司1.6%的股權之後不 久,李嘉誠信託基金也向Facebook投資6000萬美元,獲得該網站0.4%的股權。
李嘉誠還鍾情中醫藥行業。1998年,李嘉誠就與香 港新世界集團聯手打造香港「中藥港」。2000年,和黃以戰略投資者身份成為同仁堂科技第二大股東。2003年12月,和黃通過附屬公司和記中藥,與同仁 堂集團總部成立北京同仁堂和記醫藥投資有限公司,同仁堂與和記各佔49%股份。合資公司全面介入同仁堂的所有實體項目,如內地開設藥店、藥品或藥材生產以 及同仁堂海外開店。2001年8月,和黃出資1.1億元與上海藥材公司合資成立上海和黃藥業,雙方各佔50%股份。2004年5月底,和黃與廣州白雲山股 份有限公司達成合作意向,以白雲山中藥廠為基礎成立合資公司—白雲山和記中藥有限公司,投資金額10億元。
綜合以上項目,李嘉誠主要都是與行業內的龍頭企業合作,以共同控制的方式進行投資或者個人進行少量投資。這樣做,既可以分享該公司的權益增長,又不會因該公司出現問題而增加「長和系」的財務風險。

  高沽低買,增減有道
  從金融危機中的表現來看,李嘉誠對於所投資項目的價值和價格掌握精準,善於 運用高沽低買的策略,製造大量非經常性盈利。自2007年起,每次重大媒體發佈會上,李嘉誠都提醒大家謹慎投資。2007年5月,他直言對內地的炒股熱很 是擔心,認為內地股市已經出現泡沫,提醒股民要量力而為。2007年8月,他告誡股民,目前內地及港股均處於高位,以他多年的投資心得和經驗,即使作長線 投資也要小心,如作短期投機性買賣,更存在風險。2008年3月27日,李嘉誠表示港股仍未調整到合理水平,建議內地投資者要量力而行。2008年8月 20日,受內地救市消息影響,香港及內地股市大升,他再次告誡投資股市要「好小心」,並直斥利用此類消息賺錢是「罪過」。
2007年9月25 日至11月30日,李嘉誠旗下信託基金及「長和系」10次減持東方航空,共減持近1.62億股,套現約17.02億港元;2007年11月1日至12月 14日,共6次減持中國遠洋1.8億股,套現約51.72億港元;從2007年11月2日至12月14日,李嘉誠5次減持中海集運,共減持5.56億股, 套現約20億港元。減持之後,這三隻股票的市值在一年內都跌去了近90%,李嘉誠因此避免了近百億港元的損失。
另一方面,在香港股市深幅下跌 的過程中,李嘉誠開始增持「長和系」股份,僅2008年4月11日至7月16日的3個月內,就先後10次共斥資5.8億港元增持長實;在9月29日至10 月8日之間,又繼續增持42.8萬股長實,所涉資金約3525萬港元。10月21日,李嘉誠以每股8.935港元買入976.7萬股和記電訊國際股份,這 是他自2008年2月以來的首度增持,其後在10月24日、29日和30日三個交易日,又以每股8.34-9港元繼續買進,持股量從2月底的66%增至 10月30日的67.03%。11月14日,李嘉誠又出手增持和黃30萬股,每股平均價37.225港元,涉資1116.8萬元,持股比例上升至 51.38%,這是他2006年5月以來首次增持和黃。
2007年3月以來,李嘉誠在長實的控股比例從39.03%提高到40%。在增持的過 程中,長實股價從96.781港元/股升至110.289港元/股。與2007年初李嘉誠持有長實約875億港元的市值相比,2007年7月李嘉誠對長實 的最近一次增持以後,其持有的市值高達1022多億港元,增值約147億港元。不僅如此,2007年9月,李嘉誠還增持了Tom.com,在購入120萬 股Tom.com股份後,其持股數增至13.96億股。
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 李嘉誠語錄

  投資原則
  「好景時,我們絕不過分樂觀;不好景時,也不必過度悲觀,這一直是我們集團經營的原則。在衰退期間,我們總會大量投資。我們主要的衡量標準是,從長遠角度看該項資產是否有盈利潛力,而不是該項資產當時是否便宜,或者是否有人對它感興趣。我們歷來只做長線投資。」
「現金流、公司負債的百分比是我一貫最注重的環節,是任何公司的重要健康指標。任何發展中的業務,一定要讓業績達致正數的現金流。」
「好謀而成、分段治事、不疾而速、無為而治,若能拈出這四句話的精髓,生命是可以如此的好。『好謀而成』是凡事深思熟慮,謀定而後動。『分段治事』是洞 悉事物的條理,按部就班進行。『不疾而速』就是你沒做這個事之前,你老早想到假如碰到這個問題時你怎麼辦。由於已有充足的準備,故能胸有成竹,當機會來臨 時自能迅速把握,一擊即中。『無為而治』則要有好的制度、好的管治系統來管理。兼具以上四種因素,成功的藍圖自然展現。」
「眼光放大放遠,發展中不忘記穩健,這是我做人的哲學。進取中不忘穩健,在穩健中不忘進取,這是我投資的宗旨。」


 投資準備
  「隨時留意身邊有無生意可做,才會抓住時機,把握升浪起點。著手越快越好。遇到不尋常的事發生時立即想到賺錢,這是生意人應該具備的素質。」
「能買下希爾頓是因為有一天我去酒會,後面有兩個外國人在講,一個說中區有一個酒店要賣,對方就問他賣家在哪裡?他們知道酒會太多人知道不好,他就說, 在Texas(德州),我聽到後立即便知道他們所說的是希爾頓酒店。酒會還沒結束,我已經跑到那個賣家的會計師行(賣方代表)那裡,找他的 auditor(審計師)馬上講,我要買這個酒店。他說奇怪,我們兩個小時之前才決定要賣的,你怎麼知道?當然我笑而不答心自閒,我只說:如果你有這件 事,我就要買。我當時估計,全香港的酒店,在兩、三年內租金會直線上揚。(賣家)是一間上市公司,在香港擁有希爾頓,在峇里島是Hyatt Hotel(凱悅飯店),但是我只算它香港希爾頓的資產,就已經值得我跟它買。這就是決定性的數據,讓這間公司在我手裡。」
「我凡事必有充分的準備然後才去做。一向以來,做生意、處理事情都是如此。例如天文台說天氣很好,但我常常問我自己,如5分鐘後宣佈有颱風,我會怎樣,在香港做生意,亦要保持這種心理準備。」
「你一定要先想到失敗,從前我們中國人有句做生意的話:『未買先想賣』。你還沒有買進來,你就先想怎麼賣出去,你應該先想失敗會怎麼樣。因為成功的效果 是100%或50%之差別根本不是太重要,但是如果一個小漏洞不及早修補,可能帶給企業極大損害,所以,當一個項目發生虧蝕問題時,即使所涉金額不大,我 也會和有關部門商量解決問題,所付出的時間和以倍數計的精神都是遠遠超乎比例的。我常常講,一個機械手錶,只要其中一個齒輪有一點毛病,你這個表就會停 頓。一家公司也是,一個機構只要有一個弱點,就可能失敗。瞭解細節,經常能在事前防禦危機的發生。」

  風險管理
  「我奉行的原則是保持現金儲備多於負債,可以起到平衡作用。」
「我本身是 一個很進取的人,從我從事行業之多便可看得到。不過,我著重的是在進取中不忘穩健,原因是有不少人把積蓄投資於我們公司,我們要對他們負責,故在策略上講 求穩健,但並非不進取,相反在進攻時我們要考慮風險及公司的承擔。在開拓業務方面,我要求收入與支出平衡,甚至要有盈利,我講求的是於穩健與進取中取得平 衡。船要行得快,但面對風浪一定要捱得住。」
「從前經商,只要有些計謀,敏捷迅速,就可以成功;可現在的企業家,還必須要有相當豐富的資本、資產,對於國內外的地理、風俗、人情、市場調查、會計統計等都非常熟悉不可。」
「我個人對全球電信業務很有興趣,而且時刻都在尋找新的發展機遇。然而,我們絕不能為了獲得每一個3G營業執照而無限制地競標。例如,在德國的執照成本 過於高昂,超過了我們的預算,別無選擇,只有退出。知道何時應該退出,這點非常重要,在管理任何一項業務時都必須牢記這一點。我的主張從來都是穩中求進。 我們事先都會制定出預算,然後在適當的時候以合適的價格投資。尤其在電信項目上,你需要時間來創建網絡和消費者群體,然後收穫的季節才會來到。」


 出售時機
  「如果出售一部分業務可以改善我們的戰略地位,我們會考慮這一步驟。除了考慮獲取合理的利潤以外,更重要的是在取得利潤之後,能否在相同的經營領域中讓我們的投資更上層樓。」
「到目前為止,我似乎沒有大的錯誤,每次近作決定前也作好準備,例如Orange這歷史上最大的交易,我事前不認識對方,亦從未見面,只聽過他的名字, 那次對方只有數小時逗留在香港洽談,因我事先已熟悉cellular telephone(移動電話)的前途及作好準備,向對方清楚表達,所以很快便可作決定。我雖然是作最後決策的人,但事前一定聽取很多方面的意見,當做決 定及執行時必定很快。可見時間的分配、消除壓力要靠組織來配合。」
「電訊業的競爭激烈,當時如果不出售Orange,又不收購擴充的話,便很 難在行業內競爭。我不怕競爭,但我怕負債過高。Orange的管理層是想繼續擴充的,但我覺得負債太多對公司不利,加上當時每一個打來提出收購的電話所建 議的價格已經很高,所以權衡二者,我認為出售Orange可以實時為集團賺一筆大錢,發展其他項目。」
「1999年我決定把Orange出 售,賣出前兩個月,管理層建議我不要賣,甚至去收購另一家公司。我給他們列了四個條件,如果他們辦得到,便按他們的方法去做:一、收購對象必須有足夠流動 現金;二、完成收購後,負債比率不能增高;三、Orange發行新股去進行收購之後,和黃仍然要保持35%的股權,我跟他們說,35%股權不但保護和黃利 益,更重要是保護Orange全體股東的利益;四、對收購的公司有絕對控制權。他們聽完很高興,而且也同意這四點原則,認為守在這四點範圍內,他們就可以 去進行收購。結果他們辦不到,這個提議當然就無法實行。我建立四個坐標給Orange管理人員,讓他們清楚知道這個坐標,這是公司的原則。」
「過去兩年裡股市最熾熱的時候,有人說如果我們將碼頭業務出售,可以獲得50、60倍的市盈率,我們不是不懂得買賣,但集裝箱碼頭是我們的核心業務,這麼多年建起來,不會隨便賣掉公司的控股權。」
「長和系賣樓,價格以市價盡取是對的,買賣價格在今日的競爭激烈是無可避免的。如果一間公司把一買一賣之間take it easy(不在意),它的market capitalization(市值)只會一直下跌。」


  多元化經營
  「現在是一個多元的年代,四方八面的挑戰很多。我們業務遍佈55個國家,公 司的架構及企業文化,必須兼顧來自不同地方同事的期望與顧慮。所以靈活的架構可以為集團輸送生命動力,還可以給不同業務的管理層自我發展的生命力,甚至讓 他們互相競爭,不斷尋找最佳發展機會,帶給公司最大利益。公司一定要有完善的治理守則和清晰的指引,才可以確保創意空間。例如長實,長實在過去十年有很多 不同的創意組織和管理人員,他們的表現都很出色,所有項目不分大小,全部都是很有潛力和有不俗的利潤。大家一定要知道,企業越大,單一的指令與行為是不可 行的,因為這會限制不同的管理階層,發揮他的專業和經驗。」
「我除了用很多時間考慮失敗的可能性外,還會反覆研究哪些行業對我們是未來的機 會,哪些行業風險高,哪些生意今天很好,但十年之後優勢不再,哪些今天欠佳,十年之後卻風景秀麗。比如石油公司赫斯基,最初大家並不看好,但我卻一直很有 信心,這是由於我平時對經濟、政治、民生、市場供求、技術演變等一切與自己經營行業有關、或沒有直接關係但具影響的最新、最準確數據及訊息全部都具備所有 詳細數據,加上公司內擁有內行的專家,當機會來臨時我便能迅速作出決定。」
「我從不間斷讀新科技、新知識的書籍,不至因為不瞭解新訊息而和時代潮流脫節。」
「我昨天開會,講到facebook。從最初的幾家大學開始,有人說2011年還是2012年才達到4800萬名用戶,其實這公司上個月已達4500多 萬用戶,但是如果你沒有這個information(信息)的話,要分析facebook,你的數據就不足夠。所以呢,做哪一行都要記住,最要緊的就是要 追求最新的information,做哪行都是一樣!」
「第一個,你做那個行業,一定要追求那個行業最好的知識、information,最好的 技術是什麼,且必須處於最佳的狀態。這是第一。第二,努力、毅力。不過,很重要的是,如果一個機構,沒有掌握跟這個行業有關的知識,如果你判斷錯誤,就算 你再努力、再有毅力,你失敗的代價太大。第三就是建立好的制度與人才。」
「萬一真的失敗了,也不必怨恨,慢慢圖謀東山再起的機會,只要一息尚存,仍有作最後決戰的本錢。」

  個人理財
  「我覺得投資者買股票最重要的是要看PE(市盈率)。量力而為,要買PE不太高的、賺錢能力強、有能力提高派息水平的公司。」
「因為我不是只投資一種行業,我是分散投資的,所以無論如何都有回報,我比較小心。而且我個人(資產),很多是一個禮拜便可以拿得到現金。一週能拿到現 金(的項目)佔我的投資比例不少於1/3。例如政府債券、股票,一個禮拜都能拿到。我當然還有其他的投資,例如地產,這不是馬上可以兌換為現金的。」
「這麼多年來,1950年到今天,個人(資產)來講,從來沒有一年比去年少。要做到這樣,第一原則就是不要有負債。我在1956、1957年以後,個人 沒有欠過一個債,我的負債是這個(邊桌上有兩隻金屬製大、小北極熊雕像,指著小北極熊說),我的現金是這樣大(指著大北極熊)。」


李嘉誠 李嘉 如何 過冬
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開發商過冬策:降價收縮轉型

http://www.yicai.com/news/2011/11/1207853.html

者按:

開發商終於對樓市前景的判斷達成一致:冬天來了!

於是,為了避免死在冬天的嚴寒中,並順利熬過冬天,開發商們開始籌謀過冬良策。降價是最直接也是一些大開發商最願意採用的方法,且屢試不爽,比如萬 科,從2008年領路降價潮,到今年以各種名目打折促銷,其目的只有一個,儘可能多地消化存貨。只不過,今年降價潮中,跑得最快的是中海地產。

那些不願意降價求生的開發商,如綠城集團等以開發高端項目為主的開發商,或者一些中小型開發商,在融資不暢且難以通過銷售回籠資金的情況下,只能選擇「斷臂求生」——綠城集團已表示,正考慮出售部分項目股權。

更多的開發商選擇轉型。但轉型又談何容易?一窩蜂地轉向商業地產,旅遊地產,或者美其名曰轉向礦產資源開發,看上去,這些似乎都與土地有關,但實際運營與住宅開發存在著千差萬別。一不留心,亦有可能死在轉型的途中。有時候,躲避也並非上策。

無論如何,現金為王,準備「足夠厚實且暖和的棉衣」以熬過冬天,那才是順利度過樓市寒冬之上策。

編者按:

開發商終於對樓市前景的判斷達成一致:冬天來了!

於是,為了避免死在冬天的嚴寒中,並順利熬過冬天,開發商們開始籌謀過冬良策。降價是最直接也是一些大開發商最願意採用的方法,且屢試不爽,比如萬 科,從2008年領路降價潮,到今年以各種名目打折促銷,其目的只有一個,儘可能多地消化存貨。只不過,今年降價潮中,跑得最快的是中海地產。

那些不願意降價求生的開發商,如綠城集團等以開發高端項目為主的開發商,或者一些中小型開發商,在融資不暢且難以通過銷售回籠資金的情況下,只能選擇「斷臂求生」——綠城集團已表示,正考慮出售部分項目股權。

更多的開發商選擇轉型。但轉型又談何容易?一窩蜂地轉向商業地產,旅遊地產,或者美其名曰轉向礦產資源開發,看上去,這些似乎都與土地有關,但實際運營與住宅開發存在著千差萬別。一不留心,亦有可能死在轉型的途中。有時候,躲避也並非上策。

無論如何,現金為王,準備「足夠厚實且暖和的棉衣」以熬過冬天,那才是順利度過樓市寒冬之上策。

賣股權、少拿地、緩建房 開發商「斷臂」求生

徐健 柳九邦

「銀行貸款放不下來,存貨又消化不掉,很多項目已經『跑不動』了。」近日,一位業內人士正受託為上海三個住宅項目尋找資金,據他向《第一財經日報》記者獨家透露,不少開發商現在正急於給項目找資金,「股權收購也好,投資也好,只要能夠提供資金,都可以坐下來談。」

無獨有偶,來自上海產權交易所的掛牌信息同時顯示,截至11月16日,共有21家房地產企業在這裡掛牌等待新主人,6個項目的掛牌價格超過1億元人民幣。

一位知情人士向記者透露,年關將至,史上最嚴厲的地產調控卻毫無放鬆態勢,越來越多的中小開發商已回天乏術,被迫「賣身」,對於還有「騰挪」空間的標竿房企來說,「收縮」也已成為不二選擇。

斷臂求生者眾

看似平靜的房地產股權交易市場,越來越多的收購兼併正暗流湧動。

「那三個項目均位於上海郊縣,其中有公寓,還有市場上稀缺的別墅項目。」據相關受託人透露,受託項目貨量價值共達12億元,在市場中尋找資金已有一段時間。

而在上海產權交易所的掛牌信息中,新華人壽保險股份有限公司正掛牌出讓其持有的北京紫金世紀置業有限責任公司24%的股權,掛牌價格高達21.5億元;上海新江灣城投資發展有限公司50%股權也赫然在列,掛牌價格13.13億元。

此外,截至今年10月,有機構對北京、上海、天津和重慶四大產權交易所掛牌交易的房地產企業進行不完全統計顯示,今年在產權交易所掛牌出售的房地產企業或項目出現了井噴,總數超過600宗,而去年同期則不足今年的一半。

一家知名投行的分析師告訴記者,因銷售不暢,融資受阻,如今在房地產領域「棄車保帥」、「斷臂求生」的案例不在少數。「受迫於資金壓力,在未來一段 時間裡,我們會看到更多收購兼併的案例。」該人士指出,目前市場中已經有不少企業的股權被收購,成功離場,只不過多數企業並非上市公司,因此這一現象尚沒 有在官方的統計數據中被反映出來。

一些公開數據或許可以用來佐證房地產市場「洗牌潮」已經來臨——記者查閱萬科年報發現,其2010年年報顯示,萬科去年共收購了24家房企,合計支付收購對價約22.19億元。2011年半年報則顯示,今年上半年萬科又收購了10家公司,合計支付收購對價已達約33億元。

拿地、開工量均下降

事實上,在樓市寒冬,就連上半年還在市場中頻繁收購項目的萬科都已顯露出一絲疲態。萬科總裁郁亮提出,2012年萬科將實行冬天模式,而該模式的核心就包括現金為王、快速銷售、更謹慎拿地。

同策諮詢研究中心總監張宏偉表示,當前無論是哪個發展類型的房企,都應該做好充足的策略調整的準備,尤其是在持續調控的市場背景下,土地與資金這兩 個要素中資金顯得更加重要,每個房企無論是通過項目銷售回籠資金,還是通過相關融資渠道獲得企業發展的資金,都應該有充分的準備,以「現金為王」。

據中原地產的監測數據,10月,僅有萬科、綠城兩家標竿房企共計花費約21億元購入4宗地塊。其中,綠城參股山東東營一宗商住用地僅花費9800萬元。而前期每月都有購地支出的保利、中海等房企在10月均未有動作。

一位央企開發商代表向本報記者透露,該公司目前還在市場中尋找優質地塊,但已不如之前那樣激進。「明年的計劃還不清楚,但估計拿地方面肯定要收縮。」

與歷年數據相比,今年標竿房企在土地市場上的投入明顯減少。今年前10個月,標竿房企累計拿地金額與累計合約銷售金額的比例約為21%,這一比例甚至低於處於金融危機漩渦中的2008年。

高盛高華證券投資研究部董事總經理王逸向記者指出,樓市的低迷,已直接影響到開發商在土地市場的活躍程度。與之相對應的,商品住宅新開工面積也將在未來一段時間出現明顯下降。

據國家統計局公佈的房地產運行數據,10月當月新開工面積1.29億平方米,同比上升2.2%,較9月份的8.9%繼續回落,1~10月全國商品房新開工面積16億平方米,同比增長21.7%,增幅較上個月下降2個百分點。

但王逸認為,雖然從數據上看,各項指標均有所增長,但是如果剔除保障性住房的開工面積的話,商品住宅開工面積已經出現萎縮,這種情況還會在未來一段時間加劇。

「我們預計未來幾個季度庫存將加速上升,到2012年中期庫存月數可能升至17個月以上。據我們估算,開發商需要在未來兩到三個季度繼續削減資本開 支才可令淨經營現金流轉負為正。」王逸預測,除了少數土地儲備量不大、開發流轉速度較快的公司之外,其他多數公司都會放緩開發速度,且不排除一些小公司停 工的可能性。

地價下跌兩成

市場分析人士紛紛指出,未來一段時間,尤其是今年第四季度到明年第二季度,多數開發商都會採取少拿地,緩建房的策略以度過樓市「寒冬」。

受這一策略影響,全國土地價格下降通道也正緩緩打開。

在近日舉行的「中國土地·安居工程和房地產市場」的論壇上,中國國土資源部作家協會主席陳國棟向記者透露,今年前三季度全國土地出讓金總收入為 12587億元,基本與去年持平。但維持這一收入的背後,是成交土地面積較去年同期增加約21%。也就是說,比去年多耗費了1.22億平方米土地才換得了 土地出讓金的基本持平。

高盛高華近日發佈的《2011年中國投資前沿年會》也指出,該機構研究的130個城市地價同比下滑20%,較基準地價的溢價也收縮至13.5%。

來自中原地產的報告則顯示,全國13個主要城市1~10月累計成交居住用地4450公頃,同比大幅縮減28%。同時,隨著降價在北京、上海的蔓延,部分郊區的土地出讓價格出現小幅回落。北京通州、上海嘉定和奉賢相繼出現價格回落,較前兩年同區域均價下降10%~26%。


開發商 開發 過冬 降價 收縮 轉型
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尚德過冬

http://magazine.caijing.com.cn/2011-11-20/111428113.html

「我相信現在很多人都醒悟到,這個行業不是想做就能做的!」11月16日,在接受《財經》記者專訪時,無錫尚德電力有限公司董事長兼CEO施正榮說。在他身後,紅極一時的中國光伏組件行業正經受著前所未有的寒冬。

  11月12日,江蘇省有關領導在南京召集包括無錫尚德(NYSE:STP)、常州天合光能(NYSE:TSL)在內的13家主要光伏企業負責 人,磋商討論目前光伏組件企業面臨的形勢以及解決辦法。與會人士稱,會議的主題是「抱團取暖、共度時艱」,政府方面的關鍵訴求則是「希望企業不要裁員」。

  從去年開始,全球前兩大光伏安裝國德國和西班牙先後降低太陽能電價補貼力度,德國的光伏上網電價每年以超過5%的幅度下調,西班牙削減的太陽能上網電價幅度更高達45%,這導致市場需求急劇變冷,進而導致光伏產品價格急速下滑。

  今年二季度,中國光伏行業領軍者尚德電力、賽維LDK(NYSE:LDK)、中電光伏(NASDAQ:CSUN)、韓華新能源 (NASDAQ:HSOL)均出現較大虧損,其他公司也徘徊在虧損邊緣或只是略有贏利,中小光伏設備製造企業更是在庫存積壓、虧損嚴重的情況下選擇低價拋 貨跑路,進一步激化了本就激烈的價格戰。

  與之相應,11家在美國上市的中國光伏企業股價較一年前縮水七成以上。(見表1)



  這一輪寒潮其實在行業人士意料之中,和行業外的評論不同,多數業內人士認為造成具體企業困局的主因來自企業內部,而非外部環境的改變。

  公開資料顯示,2008年,中國光伏企業不足100家,目前卻多達580餘家,而在2009年,中國企業的多晶硅、硅片、太陽能電池和組件產能就已佔據全球總產能的25%、65%、51%和61%。

  光伏系統開發商和獨立電力運營商天華陽光董事長蘇維利對《財經》記者說,此次設備製造加工商的虧損主要源於產能擴張速度高於市場擴張速度,「中國有3萬兆瓦的產能,歐美總共才1.7萬兆瓦的市場,政府補貼又逐年下降,不滯銷才怪」。

  整個光伏行業的不景氣,招致流言四起,而最聳人聽聞的流言,就是領頭羊無錫尚德即將破產。

  困境

  流言並非全無憑據。

  2011年二季報,尚德多項財務指標亮起紅燈。首先是資金鏈繃緊:短期借款16.66億美元,公司賬面現金及現金等價物只有6.48億美元,二季度經營活動產生的淨現金流只有190萬美元,一季度則為負的1.402億美元。

  其次是負債率處於較高水平,二季報顯示,尚德的債務總額達37.73億美元,僅次於賽維LDK,行業中排名第二。

  第三是高額虧損,今年上半年尚德淨虧損2.59億美元,與美國硅片供應商MEMC公司終止供貨協議是虧損的重要原因。公告顯示,尚德需為此支付 2.12億美元。2006年硅料價格高企之際,尚德以低於當時市場價一半的價格(40美元/片)與MEMC簽訂了長達十年的硅片供應協議,但今年硅料跌至 3美元/片,尚德不堪重負,割肉斬倉。(見表2)



  施正榮認為,目前公司應收賬款較多且賬期較長,是造成資金鏈緊張的主要原因。由於一些歐洲國家政策變化,組件銷售大多集中在季末,因此應收賬款到位時間會順延至下季,使得應收賬款數額上升,賬面現金減少。

  二季報顯示,目前尚德的應收賬款週期為86天,較一季度上升19天,在行業中處於高位。

  施正榮承認尚德目前的債務水平有些偏高,但公司正在積極應對,通過將短貸轉為長貸和削減運營費用,縮短應收賬款週期的方法來騰出現金來償還部分貸款,緩解債務壓力。

  接近施正榮的人士告訴《財經》記者,「因為尚德股價低迷,公司從債券市場和資本市場融資已經很難了」,於是,取得中資銀行的貸款非常關鍵。

  《財經》記者獲悉,無錫市政府已成立專門工作小組幫助尚德渡過難關。但施正榮對此予以否認,稱目前沒有必要尋求政府幫助。

  相較這些屢被詬病的財務指標,施正榮更在乎創業高管的連續出走。

  「他平時待人很溫和,但骨子裡又很執拗,對身邊人在公司情況不好時離開表現得比較情緒化,認為是背叛。」一位已經離職的尚德高管告訴《財經》記者。

  從CFO張怡到高級副總裁蔡世俊,再到跟隨他多年的副總裁邵華千,這三位伴隨施正榮創業的老員工在今年陸續離去,讓施正榮頗為尷尬。

  據幾位離職的高管透露,管理層對用人和擴張上的分歧已比較公開化。不止一個老同事對他過快擴張導致負債率高企提出異議。

  這些離職高管透露,施正榮更傾向於任用聽話的人。去年8月份他任命了一批CXO,但次年又把他們降為VP(副總裁)。

  歷程

  另一個不能讓施正榮釋懷的質疑是:尚德發展壯大主要靠資本運作和政府關係,技術的重要性反而退居其次。

  這與尚德起家之本似有背離。創業伊始,施正榮就頂著科學家光環,這位澳大利亞新南威爾士大學的博士、太陽能之父馬丁·格林的得意門生,擁有太多讓資本市場心動的故事,這是尚德作為中國光伏企業率先登陸美國股市的重要原因。

  「一個年輕人,手裡提著一個公文包,帶著十幾項專利和40萬美元,再沒有別的了。」一位參與無錫新區建設近十年,親眼見證尚德成長的官員回憶第一次見到施正榮的情景。

  2001年,38歲的施正榮結束20年的海外學術生涯回國創業。最初,他希望回到家鄉揚中市,但未有結果,而後又輾轉接洽了杭州、大連等多個沿海開放城市,亦未有下文。

  幾經曲折,施正榮那份長達250頁的材料被無錫市相關負責人看到,並給予如下評價:「施博士海歸背景,業務紮實,有詳細的創業想法和規劃,非常契合無錫當時的人才政策。」

  彼時,無錫正著力於建設高新技術產業園區,推出了極富吸引力的人才引進政策,這與當時江蘇省委對海外人才引進的高度重視亦有關聯。

  隨後,在無錫市政府擔保下,小天鵝集團、山禾藥業、無錫高新技術風險投資有限公司等八家當地知名企業出資600萬美元,加上施正榮的200萬美元(40萬美元現金,160萬美元技術入股),2001年9月正式成立了無錫尚德太陽能有限公司。

  尚德成立之初,其技術門檻將大多數人擋在光伏大門之外,時至今日,光伏製造業的成本、技術門檻都已大幅降低,當時歐洲國家對光伏發電給予高額補貼,如今補貼已調至歷史低點。

  唯一不變的是無錫市政府對尚德的扶植。當年,無錫市一位副市長曾聲稱:「誰把施博士放走了,市委和市政府將追究其責任。」不過數年,尚德就成了無錫的城市名片,影響並融入其城市精神。

  2004年9月,經市政府討論,無錫的城市精神表述用語正式確定為「尚德務實、和諧奮進」。上述官員表示,這有兩層含義,「尚德既是一種我們一直以來遵循的儒家傳統思想,也是指尚德這個企業給我們這座城市帶來的榮耀,尚德是無錫的驕傲!」

  回顧尚德十年發展之路,施正榮表示:最大的成功之處在於實施了正確的戰略,而「尚德的戰略,首先是品牌戰略」。品牌的內涵很多,包括產品質量、技術可靠性和資本市場上的融資能力。

  幾乎在每個海外市場上,尚德總是先行者,當尚德佈局亞太、中東和非洲地區的時候,他現在的許多同行甚至不知道光伏領域如此有利可圖。

  一直以來,業內都將施正榮視為「成功的資本運營者」。前尚德CFO、現天華陽光CEO張怡全程參與了2005年尚德上市的過程,她回憶說,施正 榮在那個合適的時候選擇了能夠量產並獲利的合適技術,他身上的故事確實很吸引人,當時的形勢就是「美國資本市場十分看好新能源、十分看好尚德」。

  但施正榮本人更願意被人稱為「科學家」, 他認為自己是科研出身,企業管理是後來慢慢摸索學習的,而長達20年的求學生涯給了他不同視角和思維方式。他向《財經》記者表示:「我和別的企業家不同的 地方,我做任何事情都會想得很清楚,不會盲目動手,這麼多年來尚德在大的戰略方面沒有問題,如果有問題,是出在用人方面和執行層面。」

  外因

  然而勢比人強,今年下半年,矛盾開始在光伏組件領域集中爆發。作為這個領域的領頭羊,尚德也隨之陷入困境,並未表現出反週期的調節能力。多位接近施正榮的人士向《財經》記者表示,尚德目前的處境可謂內外交困。

  長期以來,國內光伏企業依靠海外市場需求拉動的特徵非常明顯,光伏組件產品95%以上均出口海外市場尤其是歐洲市場。在歐美經濟持續低迷的情況下,過度依賴出口的國內光伏組件企業的軟肋暴露無遺。歐債危機爆發後,歐洲光伏市場更是雪上加霜。

  一位不願具名的江蘇光伏系統集成商高管向《財經》記者介紹,過去幾個月歐洲光伏安裝商舉棋不定,中國企業出口到歐洲的組件、電池被毀單和積壓的情況較為嚴重。

  尚德年報顯示,受政策影響,其在德、西兩大光伏組件消費國的市場份額出現了不同程度的下降(見表3)。特別是在西班牙,尚德的市場份額由2008年的37.36%下滑至2010年的2.98%。



  施正榮對此表示,尚德在不放棄傳統市場的前提下,早已開始佈局新興市場。「亞太市場地位正在上升,同時我們還在歐洲尋求新的突破,比如希臘、英國、比利時、荷蘭這些國家,尚德已經開始佈局,而其他公司尚未有意識。」施正榮說。

  自2007年開始,尚德在歐洲市場的出貨量逐年下降,從當初的88.68%降到2010年的66.08%。即使如此,歐洲依然是尚德成敗的生命線。令施正榮感到安慰的是,尚德在美國和日本市場的市場份額從2007年的7.06%上升到2010年的19.90%。

  施正榮反覆對《財經》記者強調,尚德目前的市場策略不是顧此失彼,而是推行多元化發展戰略,「歐洲市場不可能放棄」。

  美國等新興市場的需求增速可觀,但並不穩定。近期傳出美國擬對中國的光伏組件商發起雙反調查的消息,國家發改委能源研究所副所長李俊峰認為,如果徵收反補貼和反傾銷關稅,毫無疑問將對中國企業產生重大影響。

  內因

  「不管有沒有歐債或金融危機,歐洲光伏政策的逐漸淡出是可以預見的,供應方的產能過剩才是敗因。」蘇維利對《財經》記者指出。

  他認為,國內的光伏組件商多為設備製造加工商,其實技術門檻很低,遠非外界想像中的高科技行業,核心技術的缺失,是該行業最致命的因素,這也是大多數企業的通病。

  施正榮告訴《財經》記者,尚德的戰略首先是品牌戰略,這也是業內大多數企業的共識。曾經「擁硅者為王」的光伏組件行業,在技術門檻如硅料價格一 般暴跌時,市場渠道就成為廝殺激烈的戰場。而每個市場的模式都出奇地一致——尚德首先發現並進入某個新市場,六個月後跟風者如影而至,隨之價格戰開打,市 場和渠道成為了光伏組件企業海外搏殺的重點。

  這種競爭方式令尚德十分煩惱。雖然在產品質量、品牌認知度和渠道控制力上優勢明顯,但寒潮來襲之時,尚德並不能獨善其身。李俊峰告訴《財經》記 者,拓荒者獲取暴利之後,越來越多的後來者開始湧入,「這就是沒有核心技術的中國製造業企業的尷尬。如果你不能在短時間內控制市場,造成事實上的壟斷,那 很快就陷入紅海。」

  利用品牌滲透佔領渠道,是施正榮自始至終堅持的戰略。「那是一個市場無限大的時代(尚德創立之初),光伏組件商可以不愁市場需求,只要出貨就能賺錢,搶佔市場的關鍵在於供應商的產能。」蘇維利如此評論。

  市場無限大的時代給了尚德、天合、英利等企業巨大利潤,多家在美上市光伏企業的財報顯示,2005年前後整個光伏組件行業的毛利率都在20%以上,尚德、賽維、英利等公司甚至斬獲過30%的毛利率。

  當時,不少市場分析人士都無法相信這樣的成績來自中國製造企業。光伏製造業的暴利,亦驅使更多企業主涉足光伏投資,儘管他們中的大多數人甚至弄不清楚光伏為何物。

  施正榮稱把行業看得很清楚,他極力批評國內企業跟風入市、政府推波助瀾,多次指出這將嚴重傷害整個產業的健康。但即便金融危機那兩年裡,尚德的銷售總額仍保持可觀增速,模式依然是海外開闢市場,國內擴充產能。

  李俊峰認為,施正榮明知嚴冬將至卻無法控制產能、蓄糧過冬的原因,是受行業大勢所迫——「保持市場規模的唯一方式就是生產、再生產。」

  這就是中國製造業的尷尬宿命,施正榮也感受到了這種無奈,「13億人都想過小康生活,我有什麼辦法?」他的對策是加強研發,尚德每年的研發經費佔銷售額的5%。

  獲得江蘇省科技進步一等獎的「冥王星」電池技術,光電轉化效率達到了19%,比普通產品高出2.5個百分點,是尚德主推的明星產品。但是業內普遍質疑該技術未能走出實驗室,無法讓尚德在技術層面產生質的改觀。

  施正榮回應稱,「冥王星」電池今年已實現量產,「今年的銷售量是200兆瓦,明年還將實現450兆瓦生產線的全部量產」。以尚德方面預計今年的出貨量2.2GW來計算,「冥王星」電池佔比9%。

  此外,施正榮認為尚德的產品在質量的可靠性上亦高出同行。「我們的產品平均價格比其他廠商要高,過去是10%至15%,現在是5%至10%,而且客戶還願意買,去年的出貨量是1500兆瓦,今年將達到2200兆瓦。」(見表4)

  但這些都不足以支撐尚德從容面對行業低谷,尚德並未跳出整個行業拼產能搶市場的惡性循環,這也是它陷入困境的主因。

  未來

  在產能過剩和市場萎縮的雙重打壓下,中國光伏產業的整合在所難免,可能性無外乎兩種:實力雄厚的上下游企業整合中游組件商,或者組件企業自行整合。無論哪種情況,都與尚德有關。

  實力雄厚的下游央企是潛在整合者之一。《財經》記者獲悉,五大發電集團正在考慮適當收購或自設組件廠。

  施正榮對這種說法並不認可,他認為五大發電集團的專長在運營設備而非製造設備,五大在經營管理理念和資金實力上都不具備整合條件。「製造業很辛苦的!五大發電集團是能源公司,不是製造業公司,它也沒這個能力。」

  對於新的挑戰者富士康,施正榮稱不懷疑郭台銘的實力,富士康確實在製造業上有獨到之處,但他們沒有渠道優勢,而這是贏得市場的關鍵。

  更大的可能性是組件企業的內部整合,施正榮表示這樣的局面對尚德有利。「行業聚集已經開始了,今年二季度,前六大光伏製造商佔市場份額的55%,去年同期只佔26%,但整個蛋糕並沒有做大,我們去年銷售是1500兆瓦出頭,今年我們將達到2200兆瓦。」

  今年傳來的也並不都是壞消息。工信部今年8月編制的《太陽能光伏發電產業「十二五」規劃》(徵求意見稿)中提到:「到2015年前形成1家-2家5000兆瓦的太陽能電池企業,8家-10家吉瓦級的太陽能電池企業,集中支持骨幹光伏企業做強做大。」

  此外,今年8月國內光伏上網電價的落地,給了市場投資者一個穩定的預期,1.15元/度的標竿價格也比最近一次的特許招標價格高了不少。

  另據《中國證券報》報導,即將出台的《可再生能源發展「十二五」規劃》有望將「十二五」期間光伏發電裝機目標定為1.4萬兆瓦。而此前備受業界關注的可再生能源電價附加,也有望近期提高至8釐/度,而2010年末我國光伏發電裝機容量尚不到1000兆瓦。

  不願具名的決策層人士向《財經》記者確認了上述裝機目標,但他同時認為,標竿電價落地雖能在短期刺激國內光伏市場,但從中長期來看,還是有現實因素阻礙光伏市場的全面啟動。

  他認為,中國的光伏發電仍以集中式、大型化發展為主,這必然造成光伏電站遠離負荷中心,面臨並網難和遠距離輸送的困難。「分佈式、小型化是光伏發電的主流,國外光伏市場都是在電力負荷中心建設分佈式電站,自發自用一部分,用不掉的再賣給電網。」

  他表示,按照目前4釐/度的標準,每年收取的電價附加補貼資金只有100多億元,補貼風電都不夠,即使上調電價附加補貼標準,留給光伏的補貼也不會太多,「我國的新能源發展戰略中還是以風電為主,對光伏的補貼也不會像歐美市場那樣大」。

  或是意識到產能擴張過快的潛在危機,或是著眼於光伏變局之後的新形勢。尚德在11月14日發佈的三季報預公告中宣佈:明年暫停擴張性投資,但會確保公司在全球光伏市場中的領先地位。

  李俊峰認為,相對於增速穩定的歐洲市場,美國和中國等新興市場是今後幾年消納中國光伏產能的關鍵區域。

  2010年美國光伏發電的裝機容量為850兆瓦,市場容量佔世界總需求不到5%,美國太陽能行業協會預測2011年美國光伏發電將會達到2000兆瓦,大部分新增的多晶硅電池組件將來自中國。

  但隨著上月SolarWorld為首的七家美國太陽能企業向美國商務部和國際貿易委員會提出的雙反(反傾銷和反補貼)調查申請,美國市場開始充滿變數。

  美國平價太陽能聯盟(CASE)在給《財經》記者的回覆郵件中表示:對這項僅由部分美國企業提出的雙反調查,76.4%美國光伏行業從業者持反對態度。美國光伏產業高度依賴出口及全球合作,中美貿易戰不僅將破壞全球太陽能貿易,也將間接損害美國光伏業的發展。

  「美國太陽能市場需要更多的競爭,與穩定的政策,而非保護政策。激烈的競爭將帶來價格下降,進而擴大市場,增加就業機會。」CASE主席、SunEdition(美國光伏集成商)創建者Jigar Shah表示。

  雙反命運未決,給國內組件商剛剛發現的這片新大陸蒙上了陰影。業內普遍認為,就算這次的雙反調查不了了之,類似的事今後還會時有發生。

  對於美國的這次雙反調查,施正榮透露,美國商務部點名要求尚德應訴,「參加應訴就有話語權,有些企業連話都不說,最後只有出局」。說到此處,他略顯激動,「危機對於尚德這樣的企業來說不是壞事,市場不能這麼亂來,對誰都沒利,整合一下,有利於整個行業的健康發展」。

  根據預告,今年三季度尚德的業績大幅反彈:出貨量環比增加15%,銷售額超過8億美元,毛利率在13%左右。這讓施正榮顯得信心十足,「十年發展歷程,尚德在戰略決策上一直都是正確的」,他對《財經》記者說。

  本刊實習生何加晉對此文亦有貢獻

尚德 過冬
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裁員過冬 十年來第一次

http://www.infzm.com/content/79782

十年來中國經濟順風順水,除了2008年被金融海嘯撞了一下腰。但這一次,「裁員」這個陌生的幽靈,真真切切開始閃現。

那些深受宏觀經濟影響的行業,與衝在最前面的公司,最先遭遇寒流。

這是讓上班族心驚肉跳的一年,壞消息四處傳來。

2012年8月14日,摩托羅拉傳出消息,今年內將在全球範圍內裁員20%,約4000人,並關閉全球94個辦事處中的三分之一。稍早之前,全球手機老大諾基亞已經宣佈要進行公司歷史上最大規模的裁員——全球裁掉1萬人,在中國區,一些部門的員工數目減少達三分之一。

更早之前,東北地區最大的煤炭企業——黑龍江龍煤礦業控股集團已經開始了總計1.2萬人的減員計劃。而中國第二大煤炭企業中煤能源,則在通過連續的降薪,來延遲裁員。

裁員的大公司還有一長串,小公司名單則更長。儘管各有各的不幸,但毫無例外,它們都屬於與宏觀經濟緊密相連的行業。儘管在歐美國家,裁員已不是新聞,但對中國來說,這是近年來第一次如此密集地出現。

十年來中國經濟順風順水,除了2008年被金融海嘯撞了一下腰。但這一次,「裁員」這個陌生的幽靈,真真切切開始閃現。

靜悄悄的驚心動魄

2012年8月3日,浙江樂清柳市鎮,江西人王東平騎著小三輪在街上拉客。生意越來越難做了,因為很多過去坐車的也拉起了車,成了競爭對手,見面了嘿嘿一笑。

「廠裡工人沒活幹了出來拉三輪。」王東平說,三輪車是一月一租,租車中介所一年前還無人問津。「現在門口排滿了失業的工人,開年後起碼增加了八百多輛。」

柳市鎮被稱為「中國電器之都」,密密麻麻擠著上千家企業。「近幾年,行業營業額每年增加20%到30%。」浙江省電器行業協會執行副會長黃忠平說, 但房地產調控和歐債危機,正在讓行業訂單下降——2012年行業銷售額不增反降10%,這意味著實際上整個行業下降了30%到40%。

王東平的老婆在一個小工廠裡做線路板,不過也是再幹一週就沒活了。「老闆人好,結完工錢,還給200塊回家的車票錢。」

比這裡更糟糕的是黃華鎮——造船是樂清的另一個重要產業,黃華鎮則是最重要的造船基地之一。

颱風來的當口,蘇軍山正在船上揮汗如雨。他帶領的四十多號人承包了欣順船業三條船電焊工作。

蘇心裡矛盾極了,完工越快,賺的錢越多,但完工就意味著失業——這三條船是樂清為數不多在造的船隻。

2005年開始,這裡的造船業進入鼎盛時期。中國經濟高速發展,海運需求大增,貨物要麼從中國運出去,要麼從外面運進來,需要的船隻猛增,中國迅速成為世界第一造船大國。

國際波羅的海綜合運費指數(BDI)是國際干散貨運輸市場的晴雨表,2007年曾達到過11033點。不過,2012年2月下滑到651點,比 2008年金融危機時的歷史低位還低。蘇軍山和黃華鎮的命運都緊緊系在這一指數上。最多的時候,黃華鎮上就有一百五十多條船同時開工。現在,整個樂清只有 十幾條船在做。

「出口訂單更賺錢,要佔到80%以上。」欣順船業總經理周方龍告訴南方週末記者,2011年9月,因為歐債危機,國外訂單消失了。不得已,欣順接了三條國內船在做。「每條船我們還要入股20%,算下來不但沒錢賺,還要倒貼。」

為什麼要做虧本生意?「為了留住隊伍。」周方龍說,「很多船廠連虧本生意都接不到,現在比誰死得慢。」他的船廠減員90%。

這裡最大的造船企業東方船廠已經停產。負責人楊濤說,「目前只能看形勢變化,船廠需要錢和訂單,否則就只能倒閉。」

樂清電器行業從業人員近30萬。造船行業最多時2萬人。沒有人統計過這裡裁掉了多少人,但毫無疑問一定是個讓人心驚肉跳的數字。不過,這裡靜悄悄的,工人們都習慣了,有活就干,沒活幹就走人。

柳市鎮上的職介所都集中在一個十字路口。那裡掛滿了各種介紹工作的小白板,黑字。中介不時喊上一嗓子,「殺魚工,殺魚工。一個月3000。夫妻6000。有人沒?」

大公司的裁員「戰爭」

跟寂靜的浙江相比,大公司鬧出了更大的動靜,每次裁員都會引發持久的「戰爭」。

2012年7月15日,發薪日。大連美的銷售公司員工李建(化名)沒收到工資,卻等到了人力資源部門通知,「你被停薪了」。

他連撥5次電話,打給人事部長,沒有答覆。

李建在美的已經工作十年,2010年來到大連公司。一年後就遭遇了大裁員,大連公司裁了一半,六十多人。半年後,剩下的也被裁光了,只留了財務總監等5人解決遺留問題。

裁員不針對人,不針對崗位。「每個部門下硬指標,比如裁50%。」李建說,按公司補償標準,他只能拿3個月基本工資補償。獎金、提成、費用補貼都沒有。「我在這裡服務十年,最好的青春都給了美的,現在像塊衛生紙一樣被扔掉。」

像他一樣不滿的,還有許多人。美的最新的年報顯示,員工人數相比2010年減少近3萬人。2011年12月14日,3個用以抗爭美的裁員的QQ群組建,至今還有上百名抗議者活躍在群內。

千里之外,三一上海科技部員工王文(化名)被通知說需要轉崗或離職。原因是王的崗位與經營業績關係不大,屬於「強佔編制」。

他所在的部門,經營效益一直在全集團墊底,裁員中首當其衝。王文從2012年6月份人事報表上看到:上海三一科技在年初有2492人,截至6月底1871人,並停止一切對外招聘。

此時,關於三一裁員的報導,頻繁見諸報端。2012年7月6日中午,瀋陽三一重裝有限公司一百多名員工,到瀋陽市信訪局上訪,他們認為遭遇到了所在單位的變相裁員。   一週後,三一張家口風電技術有限公司就地解散,全公司僅剩4人。

南方週末記者從北京、瀋陽、長沙、常德和崑山等多個三一產業園得到關於裁員的統一口徑是「人員結構優化」。而三一提供的數據顯示,2012年年初,三一集團有在職員工60612人,經銷商員工9539人,整個上半年一共減少12763人。

知情人透露,9539人也是近兩年從集團轉到經銷商公司的。加上2012年離職人員和轉出人員,集團在職員工減員了16419人。

大擴張遇上大寒流

大裁員,為什麼來得如此突然?

2012年7月14日,國家統計局發佈今年上半年經濟數據,全國GDP增速7.8%。這是GDP增速連續六個季度放緩,也是三年多來首次跌破8%這個最為重要的心理關口。

突如其來的減速,最先放倒了那些衝在最前面的人。裁員嚴重的美的和三一,都是在過去幾年擴張最快的公司。

就在幾個月前,有關三一的新聞,還是那麼地振奮人心——4月,三一重工一口吞下被稱為「大象」的世界混凝土工程機械第一品牌德國普茨邁斯特公司。最近,三一又收購了歐洲第三大混凝土攪拌車生產商Intermix。

三一曾經有過感人一幕——2008年經濟危機來臨時,三一集團不降薪、不裁員,不接受普通員工的自願降薪。董事長梁穩根只領1元年薪、董事全體降薪90%、高管降薪50%應對危機。

但危機迅速過去。2008年中國推出四萬億元經濟刺激政策,基礎設施、鐵路、房地產四處開工。

三一的福音就此到來。這一年,三一集團銷售突破200億,成為中國工程機械行業的龍頭。次年在混凝土機械領域超過德國大象成為世界第一。

但三一用來佔領市場的利器,是把雙刃劍。兩年時間,三一重機將低首付、零首付銷售模式推向了全國。英國工程機械諮詢公司董事總經理戴維·菲利普斯對 《金融時報》稱,「對三一等機械製造商來說,一個突出的問題是他們在銷售機器時提供慷慨的信貸條款,導致自身積累下大量債務。」

2011年,三一重工營業收入507.76億元,應收賬款高達113.05億元,比2010年增長了97.36%。2012年第一季度,這一數值增長到了201.23億元。應收賬款首次超過當期銷售收入。

當國內經濟增長驟然放緩,沉重債務開始讓三一一路踉蹌。

在經濟狀況好的時候,應收賬款高不會影響企業。如果經濟出問題,應收賬款就會迅速轉換成壞賬。中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長劉勝軍曾如此評價:三一重工的最大問題是過於追求高速發展。

「公司一季度經營活動現金淨流量為流出43億元,屬於季節性因素。在二季度會轉好,這是行業規律。」三一重工如此向南方週末記者解釋,但他們也承認,針對行業發展放緩的情況,公司也有意識地控制了員工數量的增長。

家電巨頭美的集團,面臨著與三一重工相似的境地。

過去5年,美的員工人數從原來的7萬增長到20萬。2010年10月底,美的新總部大樓落成之時,集團董事長何享健宣佈「五年再造一個美的」,要將美的營業收入翻番,即由當時的1000億達到2015年的2000億。

市場利好時,美的採用「小區域代理+直營模式」把大量利潤從代理商那吸收過來。很快創造了銷售千億神話。這一策略亦導致集團銷售人員的大量增加。

不料,家電下鄉政策取消,加上樓市不景氣,市場風雲突變。

美的日電集團佛山銷售公司整體廚衛銷售中心業務員沈林林每天跑各個門店,得到的情況是,「多數門店任務只完成了六七成」。

奧維諮詢(AVC)數據顯示,2012年第一季度,空調銷量同比下降32.1%,列白電三大件同比跌幅之首;冰箱銷量同比下降12.4%,洗衣機銷 量同比下降20.2%。來自中國家電協會的信息顯示,2012年以來有不少當初中標家電下鄉產品的小企業,已轉行甚至直接倒閉。

寒流中的美的,被迫把渠道重新還給代理商,大幅裁員,已是必然。

瘋狂過後

也有一些行業,正在從瘋狂之中回歸正常,最典型的莫過於團購。

2012年8月初,中國電子商務研究中心發佈報告,2012年上半年團購交易額達146.5億,同比增長124%,但上半年累計有2859家團購網站關閉,死亡率達48%。

曾經在公交站牌大打廣告的窩窩團網站,正是衰落者之一。

窩窩團是全國分站數量最多的團購網。南昌站員工蔣婷婷回憶說,2012年2月,窩窩團公司總部對各個分站進行了一次大規模裁員,南昌站23人,被裁了4個。到了5月,只剩下10個。

「南昌站原來在市中心地段。7月,搬到了相對偏遠的地區。以前的清潔工是公司請,現在算在了員工的獎金裡面。」

靳越也在2012年7月份被窩窩團銀川站裁掉。一次公司會議上,經理當場宣佈辭退她。她現在還不知道被裁的原因,並且沒有拿到7月的工資。

曾在多家團購網做過的靳越,很理智地認為,電子商務網站一直沒有實現贏利,以前做的事情就是擴大規模,現在要考慮增加毛利率了,所以裁員。

伴隨著裁員的,還有降薪。窩窩團近幾個月以來每個月都有降薪的情況發生,很多員工因為降薪後工資太低,陸續辭職。

窩窩團副總裁趙文強2012年3月在媒體公開稱,「如今壓力太大。我們人最多的時候將近六千,現在只有三千。」

原計劃2011年11月14日在納斯達克IPO的拉手網由於巨額虧損,最終暫停上市。拉手網招股書顯示:2012年上半年淨營收僅5782萬元人民幣,淨虧損高達3.91億元人民幣,虧損是營收的6.76倍。

國藥控股電子商務項目經理魯振旺說,電子商務網站在2012年現金流出現危險。從2011年10月份至今,電子商務領域已經出現了三波裁員,第一波是在2011年10月份和11月份;第二波是在2012年春節前後;第三波是在2012年4、5月份。

野蠻生長的年代,過去了。

沉重的轉身

危險,正在和機會一起到來。

「行業銷售額同比下降了20%,外貿為主的下降40%。」溫州服裝商會會長鄭晨愛如此描述服裝行業。

他的工廠曾有一千多人,現在只剩下600人。但有趣的是,生產總值幾乎沒變,利潤反而更高了

秘密就在於轉型。趕在這波危險到來之前,鄭晨愛已經將工廠轉向了開發定製服裝業務。更精美的縫紉、更舒適的材料,還要加上服裝文化的培育。「意大利和法國的服裝為什麼比中國服裝值錢?因為有文化附加值。潮流總是他們在引導。」

鄭總是在各種場合宣揚他的轉型說,「很多企業缺乏轉型動力,用原來的方法能夠賺到錢的時候,就不會費力轉型,但這次不一樣了。」

不過,更多的人,並不是不想轉型,而是無法轉身。

溫州打火機行業協會會長黃靜發就是發愁的人之一。

在歐盟的貿易壁壘引導下,中國的打火機行業遭遇寒冬。2008年之前,溫州打火機廠有五百多家。現在只剩一百多家。

2010年之前,一個兩美元的打火機,日豐公司能掙20到30美分,現在只有4到10美分。

黃靜發認為中國打火機行業到了非轉型不可的地步。他們曾試圖拓展拉美和東南亞市場。由於人生地不熟,法律也不健全,中國公司無法大規模進入。

如何提高打火機的附加值?日本打火機壽命是4萬次,中國只有1萬次。差距就在一個小芯片。國內技術無法達到。

黃想把金屬外殼雕琢得更加精美,像個藝術品。可是,中國的工藝水準也沒法達到。

黃靜發和他的打火機業,依然深陷兩難境地之中。


裁員 過冬 年來 第一次
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無錫尚德「瘦身」過冬 光伏公司各有招法

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-19/5ONDE3XzUyNDU5OA.html

處在寒冬中的無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱無錫尚德)這段時間顯然並不好過,加之最近美國、歐盟對於中國光伏產品雙反的調查影響,這位光伏巨人也開始了其「瘦身」計劃。

9月17日,無錫尚德對外宣佈將「暫停在無錫地區部分電池工廠的生產,同時繼續優化組織架構,以實現提高開工率、降低生產成本、改善現金流等經營目標。」

光伏行業的寒冬不可能在短時間退去,無錫尚德是否會繼續調整公司的生產結構,也成為業內關注的焦點。而公司方面對《每日經濟新聞》記者表示,不會對未來的預期做出評判。

值得注意的是,這段時間以來,無錫尚德並不是首次對外宣佈收縮產能的光伏公司,業內的多家光伏企業都在不同程度上「瘦身」自保。對此,中國光伏產業聯盟專家王世江在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,這都是企業在行業寒冬中為了存活下來改採取的權宜之計。

尚德的「瘦身」計劃

無錫尚德在17日晚間對外宣佈,基於全球光伏行業形勢持續惡化,特別考慮到美國雙反和歐盟反傾銷調查對中國製造的影響,公司決定暫停在無錫地區部分電池工廠的生產,同時繼續優化組織架構,以實現提高開工率、降低生產成本、改善現金流等經營目標。

公司方面表示,這次的產能調整僅涉及到公司在無錫的部分電池生產,即電池產能下調至1.8GW。其他產能保持不變,即組件產能繼續維持在2.4GW,硅片產能維持在1.6GW。

無 錫尚德在2012年Q2的財報中披露,公司7%的收入來源於光伏系統、電池、硅片和生產設備的銷售。雖然電池銷售佔到公司整個銷售的比重並不大,但是縮減 產能所傳導出的卻是陣陣涼意。這份財報還顯示,公司預期年度的出貨量將由原先的2.1GW~2.5GW調整至1.8GW~2.0GW,與此同時,公司的營 收環比雖然有一定的增長,但是同比卻有較大的減幅。

「光伏行業正進入調整期,為此每一家光伏企業都在做出快速反應來適應變化、應對挑 戰。」對於這次調整,無錫尚德CEO金緯先生曾坦言,「通過對電池產能做適當的優化,我們可以極大地提高開工率。同時,再輔助於組織架構優化和節約經營管 理費用等措施,我們就有信心實現提高管理效率、降低生產成本的經營目標。」

企業過冬各顯「神通」

無錫尚德宣佈縮減產能只是眾多光伏公司在寒冬下的一個縮影,就在幾天之前,同為光伏組件廠商的天合光能有限公司(以下簡稱天合光能)也宣佈了其「瘦身」計劃。各大光伏企業也紛紛探索著「嚴冬」中的「取暖」方式。

9 月12日,天合光能宣佈,將2012年的出貨量由此前預期的2~2.1GW下調至1.75~1.8GW,旨在進一步節約成本。公司CEO高紀凡公開表示, 「為了應對如今越來越激烈的競爭,並實現可持續性發展,我們正在實施將光伏組件及光伏系統兩條業務線分開,並把規模維持在最小單位等一系列節約運營費用的 措施。」財報顯示,天合光能二季度毛利為2900萬美元,環比下降43.1%。

近日,江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(以下簡稱江西 賽維)拋售物業以求渡過難關。公司宣佈,作為公司融資策略的一部分,已向所在地政府出售了部分房地產物業和土地使用權。儘管公司通過與新余市政府的上述交 易籌集了更多資金,但第二季度仍發生3050萬美元虧損。江西賽維9月17日發佈的二季度財報顯示,公司上季度毛利為-9200萬美元,毛利率為 -39.1%,雖環比有所收窄,但同比依然遠低於去年同期的2.2%。

除變賣資產外,選擇建設光伏電站消化過剩產能也是部分企業選用的方式。9月14日,海潤光伏公司發佈公告稱,公司計劃成立兩家全資子公司,通過子公司在甘肅、新疆兩地建設光伏電站。該舉動被認為是在出口歐美市場遇阻的情況下,通過自建電站消化過剩產能。

王 世江認為,在歐美市場遇阻的情況下,雖然《太陽能發電發展「十二五」規劃》已將(到2015年底)全國太陽能發電裝機容量提高到了2.1GW以上,但就目 前國內光伏行業的產能水平來看,期望國內市場來消化光伏企業多餘的產能實為「杯水車薪」,在目前形勢下通過建設電站消化過剩產能並不現實。一方面做電站初 始投資很大,「只不過是把組件的存貨改成了應收賬款而已」;另一方面在並網方面還存在輪流調度的現狀,「電力送不出去的話,錢怎麼保證呢?」


無錫 尚德 瘦身 過冬 光伏 公司 各有 招法
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百貨業過冬

 
2013-07-08  NCW

 

在電商和商業地產兩面夾擊中的百貨公司陷入被動防禦,轉型或並購必尋一途◎ 本刊記者 屈運栩 文quyunxu.blog.caixin.com 6月,伴隨著 A 股一再探底,重慶 百 貨(600729.SH) 、 王 府井(600859.SH) 、 友 誼 股 份(600827.SH)等百貨業公司股價創下了近五年來的新低,背後是行業景氣陡然下滑帶來的新一輪關店潮。

就在這個月,廣州市廣百股份有限公司(002187.SZ;下稱廣百)經營了三年的武漢店關門,而去年其深圳和成都店已悄然撤場。作為地方百貨龍頭的廣百,從2010年開始走出廣州,相繼布局省內外二線城市,但自去年以來,深圳、成都和武漢店鋪均告虧損。

在中國稱霸一時的外資百貨百盛集團(03368.HK) ,其經營業績在2012 年也出現了八年來的首次下跌,同比降幅高達25.6%,形勢壞過2008年金融危機時期。2013年一季報仍不改頹勢,利潤繼續下跌27.4%。多家券商發佈報告,認為百盛本年度的盈利堪憂。5月底,百盛年近七旬的創始人鐘廷森復出掌舵經營。鐘廷森繼續了去年以來的關店策略,快速關閉了貴陽百盛鮮花店。自此,半年內百盛已經關店三家。

熬過蕭條的2012年,百貨業2013年的日子變得更加糟糕。在電商和商業地產的兩面夾擊中,百貨業被逐漸逼入被動防禦的角落。據中國百貨協會的數據顯示,國內81家大中型百貨零售企業銷售總額2282.7億元,同比增長僅8.92%,利潤同比下降6.14%,而此前的六年間,百貨業銷售收入平均年增長率是16.5%。

輕鬆發展近20年的百貨業正在進入一個集體反思期:在陳舊的聯營模式下,只是“房東”或 “二房東”的百貨公司對商家和商品的控制力越來越低;購物中心、城市綜合體等新業態的進入,進一步加劇了同業競爭。 “百貨業以前的日子太好過了,現在必須變革。 ”埃森哲大中華區零售業董事總經理許佑宏告訴財新記者。

如何變,各家百貨公司不盡相同。

大部分選擇轉型購物中心,也有試水電商,部分則稱要加強自營模式——無論哪條路都面臨強大的競爭對手,百貨公司在新業態中並無優勢。

在長期調整態勢下,資產便宜的百貨行業內並購暗潮洶湧。多家券商分析報告都指出,一年來百貨業市值縮水嚴重,資本並購將迎來一輪新的高潮。而最新一個正在演進的案例就是,深圳茂業(集團)股份有限公司(下稱茂業)舉牌並購A 股第一大百貨業公司大商股份(600694.SH) 。

關店潮來臨

“你要是去過成都,你就知道百貨業有多難了,20分鐘步行距離內全是百貨賣 場,根本沒法做。 ” 廣百的一位中層管理人士對財新記者稱。

頂不住壓力的企業只能關門歇業上海、武漢的老牌百貨首當其沖,甚至連太平洋百貨這樣風光一時的企業去年也宣佈退出北京市場。

在廣百失利的深圳、成都和武漢三個城市,零售業競爭異常激烈。比如深圳是茂業、天虹、歲寶等多家百貨上市公司的發家地,廣百深圳店方圓兩公里內就有世茂百貨、天虹商場、君盛百貨、歲寶百貨和摩爾城等五家同業對手另外還有沃爾瑪、樂購以及兩家華潤萬家等超市。

百盛關閉的三家門店則是經營面積兩萬平方米以下的小型百貨。一位港股零售業分析師告訴財新記者,百盛過去的成功很大程度上正是依靠小型百貨這種模式因為可以快速進入三四線城市,曾一度受到其他百貨公司的追捧。

“但帶餐飲、影院的MALL(購物中心)一進入,百盛就很難競爭。 ”上述分析師指出。百盛的小型百貨受制于面積,在餐飲娛樂等業務上拓展困難數據顯示,百盛一季度銷售收入49.7億元,傳統的時裝與服裝貢獻了47.2%銷售;化妝品與配飾占42.1% ;其他10.7% 的銷售來自電器、家用、食品等。

百盛的對手是萬達這樣快速崛起的地產商。過去六年間,萬達百貨業態依托房地產擴張實現了驚人的增長。到2013年6月萬達百貨廈門店開業,萬達已在國內擁有60家百貨門店,而百盛用了近20年時間才達到這個數字。萬達百貨對外宣稱,今年預計開店數18家,到2015年門店達到110家。

萬達進入行業較晚,攻城略地意味著更多讓步,萬達靠的是商業地產輸血。萬達前任總經理丁遙曾指出,一方面新增店鋪要吸引供應商,另一方面也要保持價格優勢佔領市場,因此萬達百貨的毛利率低於同業17%的平均水平。

在百貨行業,物業是稀缺資源。過去幾年,物業租金在激烈的行業競爭中升幅明顯,造成百貨行業整體成本上升,毛利下降。中國連鎖經營協會的數據顯示,從2010年以來,零售業年度續租成本已經上升30%。對於純租賃物業的百貨公司而言,租金成本和人力成本目前要達到總成本的50% 以上。但萬達百貨背靠萬達廣場等同系的商業地產項 目,暫無租金壓力。

“萬達做百貨,搶人很厲害。 ”前述廣百人士稱。隨著百貨業快速發展,手頭握有供應商資源的管理人才成為“搶手貨” 。

萬達四處挖角,但高層管理人員流動頻繁。2012年5月,金鷹商貿副總裁蘇傑加盟萬達百貨任常務副總經理,不足半年即離開;同年7月,原廣百副總經理亢小燕到萬達任集團董事長助理和百貨副總經理,萬達百貨常務副總經理趙潤及總經理丁遙隨後即告離職; 2013年4月,原銀座股份副總裁孫靖寰空降萬達百貨任總經理。 “王建林(萬達集團總裁)是做房地產的速度,不是做百貨,新進的管理者跟不上他。 ”前述廣百管理人士稱。

聯營業態過時

同業競爭並沒有帶來差異化,百貨產品結構等各方面日趨雷同,背後的直接原因是中國百貨業普遍採用的聯營模式。

百貨業經營業態大體分自營自采模式、聯營扣點模式和櫃台租賃模式三種。

自營模式是指百貨通過 “買手”直接從商家購買商品在店內銷售,其收入主要來源於購銷差價,角色類似于批發商,國外高端百貨 “連卡佛” “老佛爺”等都採用這種模式。多位受訪人士提及,自營模式的優點是百貨店掌握了供應鏈,可以實現差異化經營,毛利率也更高。而櫃台租賃模式因為商家完全自擔風險,百貨商場較難統一協調促銷,國內很少百貨公司採用。

而聯營扣點模式是國內百貨公司最主流的模式,百貨向品牌商提供場地和管理服務,同時收取保底入場費用,並根據品牌商的銷售額收取聯營扣點。在這一模式下,百貨公司就是 “房東”或“二房東” ,只接觸商家,不接觸消費者,百貨的毛利潤基本就是扣點。 “聯營模式下,百貨公司並不知道自己在賣什麼東西,賣給誰,所以沒有滿足顧客需求的能力。 ”許佑宏說。

上世紀90年代,剛走過計劃經濟時代的百貨業資金匱乏,聯營模式因為投入少,風險分散給商家,成為絕大多數百貨企業的不二選擇。今年初,中國連鎖經營協會和香港利豐研究中心發佈《百貨店自營模式研究報告》稱,國內89.6% 的百貨採用聯營模式,自營模式的百貨商店僅7.1%。

但聯營模式的紅利在近年激烈的競爭中消失殆盡。一邊是不斷上漲的物業租金,另一邊是不斷降低的扣點。銀泰百貨企劃經理林尚玉告訴財新記者,近年來,強勢品牌在和百貨商場的博弈中逐步占到上風,拿到更多籌碼。周大福總裁黃紹基也向財新記者證實,雖然內地商業百貨租金增加,周大福入場費卻逐年降低。

為提高利潤率,越來越多的百貨開 始嘗試自營,最大障礙就是和原有的經銷商競爭。品牌商和經銷商多年合作的模式很難被百貨公司取代。由於長期當甩手掌櫃,百貨公司對具體單品的銷售模式並不清楚,有經驗的“買手”非常搶手。 “目前開始嘗試自營的百貨公司非常少,直接原因是缺乏有經驗的買手。 ”林尚玉說。

另一方面,為避免和大品牌構成直接競爭,百貨公司的自營業務品類大多是中低端產品, “自營的產品多半是同廠不同牌,品牌附加值不高。 ”

線上線下兩面夾擊

轉自營阻力重重,更多企業選擇了開闢新戰場——電子商務。

“線上銷售目前占整體零售的5%,但就品類而言對百貨已形成衝擊。 ”許佑宏稱。埃森哲今年發佈的 《無縫零售全球消費者調查》顯示,70% 的中國客戶會因為最優價格選擇購買商品,這一比例高于國外用戶, “上網買便宜貨”已成網購的最大意義。

百貨公司做電商需要有細分的市場定位,需要獲得額外的消費者, “如果他們要的都是折扣,那百貨公司是沒辦 法滿足的。 ”許佑宏說。

百貨轉型線上,從貨物品類、倉儲 到物流等都需要新建系統。許佑宏指出,網商必須具備一定的分析手段,即對線上線下數據的掌握。 “中國百貨的問題不是轉線上,而是線下也不知道消費者要什麼。 ”何況線上運營成本不菲。 “開始在百度買排行需要花很多錢,簡直是燒錢遊戲。 ”銀泰網一位管理人士對財新記者說。他透露,銀泰網開始運營時基本獨立于實體店鋪,上述問題紛紛顯現。

一些高端百貨公司利用購物小票打通線上線下數據共享的做法給了銀泰啟發。銀泰百貨開始在實體店鋪設Wi-Fi 覆蓋。銀泰網總裁林琛向媒體介紹,到2013年銀泰52家門店將全面覆蓋 Wi- Fi,而鋪設 Wi-Fi 是為了接入手機,從而瞭解消費者的信息。

當顧客進入店鋪,手機終端就成為一個數據收集系統,知道顧客在哪些區域停留。下一次顧客上網時就會為他推送相應的打折等優惠信息。雖然整個數據搜集的過程耗時很長,但線上線下終於從後台數據上實現了共享。2012年銀泰集團財報顯示,銀泰網銷售額6億元,占集團收入的4%,相當于一個中等門店的銷售額。

銀泰轉型不限于“觸電” ,更大的野心在商業地產。今年以來,銀泰總裁沈國軍在各種場合都不忘宣傳轉型,稱未來銀泰將有百貨、購物中心和網絡三駕馬車,兩到三年內將新建20至30家購物中心。6月28日,銀泰百貨正式更名為銀泰商業,百貨業態被進一步邊緣化,甚至傳出將被整體賣掉。

想轉購物中心業態的不止銀泰, “體驗式消費是趨勢,但凡有能力的百貨都已經開始做購物中心。 ”林尚玉說,但這個市場的競爭也已經白熱化。

中國連鎖經營協會會長郭戈平在世界零售大會上稱,2012年中國購物中心總量達到3000家,商業建築面積2億平方米,預計在2015年時達到4000家。

天津、沈陽的在建購物中心面積都超過200萬平方米,成都的購物中心項目突破100個,且大多數體量在10萬平方米以上。她指出: “購物中心發展缺乏規劃,快速開發將會導致在幾年後局部地區飽和過剩。 ”仲量聯行7月發佈的報告顯示,在內地20個主要市場,今年一年內就會有150個新購物中心開業,新開業購物中心的平均面積將超過8萬平方米。僅2013年將在上海開業的“環球港” ,總面積就達到32萬平方米,每層購物面積約4萬-5萬平方米。

仲量聯行中國研究部上海區董事麥哲文(Steven McCord)稱,在購物中心經營方式上,購物的面積在逐步下降,部分購物中心將60%-70%的零售空間專門用于餐飲和娛樂,如影院、遊戲廳和卡拉OK廳等。 一直以服裝等為主要品類的百貨業對客戶的吸引力,又如何與這些購物中心競爭?

並購四起

一邊是艱難轉型,另一邊是並購四起。

6月25日,老牌百貨集團王府井公告獲得春天百貨40% 股份,春天百貨被收購後可能將從香港市場私有化退市。

春天百貨2012年財報顯示,其淨利潤從2011年3.13億元下跌至1.56億元,跌幅近50%,王府井通過收購春天進入了廣西、貴州等南方市場,在店鋪數量上一舉成為行業第三。王府井同時還擁有了原屬春天百貨的賽特、奧特萊斯等多業態商場。

2012年七八月份,茂業從二級市場獲得了大商股份4.5% 股份,業內隨即出現茂業想要 “蛇吞象”的傳言,就營業額而言,茂業僅為大商股份的十分之一。今年2月,茂業收購大商股份達5%,構成舉牌。大商隨即宣佈資產注入方案,一旦實現,大商將成為國內惟一一家銷售額過千億的零售巨鱷。但注資方案因注入資產估值過高等原因並未獲得股東通過。目前,機構股東、大商股份和茂業三方對峙局面仍在繼續。

萬達集團收購銀泰百貨的傳聞雖被各方否認,但萬達內部人士此前告訴財 新記者,洽購銀泰百貨的結果將在近期見分曉。如果實現,開店本就迅猛的萬達百貨將穩坐業內店鋪數量頭把交椅。

此外,卓爾控股增持漢商集團股份至7.92%;豐琪投資增持東百集團股份至10.03%,構成二次舉牌;新光集團增持中百集團並構成二次舉牌;銀泰百貨也多次增持鄂武商。

前述香港零售業分析師指出,百貨業並購就是想解決目前的困境,有些是為了緩解同業競爭,有些是為了快速進入新市場。但她指出,並非所有並購都從經營角度出發。 “有些非常直接,就是看上了百貨公司的現金流和物業。 ”但總體來說,百貨業在並不樂觀的未來預期中,資產估值存在著相當的不確定性,這也是並購的最大風險。


百貨業 百貨 過冬
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叮咚小區否認“資金鏈斷裂”:已留夠過冬的錢

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1012/146649.html

10月11日晚,有媒體傳出5月份獲得1億元天使投資的“叮咚小區”資金鏈斷裂的傳聞,瞬間引起一片嘩然。從融資後,叮咚小區的廣告就不斷在地鐵等處出現,可見的確花了大量的資金用在市場推廣上面。



i黑馬隨即向叮咚小區員工打聽消息是否屬實。遭到對方的否認。

叮咚小區總部在上海,對方證實北京分公司撤銷及辭退北京員工情況屬實,但這是因為公司的戰略調整,並未出現資金鏈斷裂的情況。

叮咚小區工作人員稱,因為社區O2O他們也是第一次做,所以一直在不斷的嘗試和摸索中進行。當叮咚小區決定由上海進入北京市場時,並未完全複制上海已有做法,只是搭建了信息流平臺,沒有在線下物流等方向做創新,也沒有建立線下服務站。

在北京做了大幅度市場推廣後,叮咚小區工作人員說,雖然知名度上去了,但由於產品未能跟上速度完善,所以導致出現美譽度也沒有跟上的情況。經過公司的戰略思考,一方面覺得北京未能構建核心競爭力,另一方面O2O是一個需要深耕的領域,所以決定撤出北京市場,轉而先深紮上海市場。

在叮咚小區的試錯過程中,他們認為因為各個社區的經濟狀況、具體情況都不盡相同,所以無法實現快速複制。

但據《創業家》&i黑馬的了解,其前員工稱叮咚小區在完成投資後,的確花費大量費用在市場推廣上,每月燒掉將近1000萬元。而且叮咚小區並非其母公司,其背後有YY網母公司為其撐腰。這名員工還稱,叮咚小區的App產品和技術並不盡人意,地推團隊的管理也並不完善,並未完全發揮地推團隊的作用。同時,也有一名投資人稱叮咚小區的確在地推上耗費了大量的人力物力財力,資金消耗很快。

在暫時無法證實其真假的情況下,並不好進行評判。加之前幾天傳出社區001獲得融資、估值已達20億的消息,雖然高榕資本合夥人張震已向《創業家》&i黑馬表示消息並不屬實,但這也確實證明社區O2O是門大生意。

只是對於後來者或者其他創業者來說,盤子雖大,但心急吃不了熱豆腐。想清楚社區O2O的本質,再對癥下藥。叮咚小區工作人員也稱,他們上海也辭退了部分運營人員,轉而增加數據等方面的員工,重新進行模式探索。
叮咚 小區 否認 資金 斷裂 已留 留夠 過冬 的錢
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【專欄】TMT招聘類公司應該集體考慮過冬

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1209/148248.html

最近拉勾,周伯通,內推等TMT招聘類公司活動頻出,讓大家再一次感慨任性,錢多。當然這些公司的泡沫有沒有,主要還是看產品在未來市場趨勢的卡位和賭博,當然產品本身是否拉風也是崛起的唯一標準。對於TMT招聘類的創業者們,今年真的是屬於他們的小春天,畢竟市場細分是移動時代的一個大趨勢,然而短期內的高估值,是否需要年底的大動作?從子超的預測看,TMT招聘類公司需要抗持久戰,以下就是子超對近期的TMT招聘類網站和應用發展的幾個方面的擔憂:

\來源:黑問專欄
作者:楊子超

1大環境,經濟放緩

目前從大環境看,中國經濟進入一個轉型發展期,經濟增長會放緩,大方向上各個行業都會增長放緩,互聯網的本質就是優化和服務其他行業,因此整個TMT領域都會受到影響。另外本身TMT相關聯的很多領域已經不再被看作是新興行業,可以看作是傳統行業,比如TMT方面的公關,營銷,設計等公司。大環境上的經濟放緩,各個行業必然會出現一定的裁員潮,TMT服務產業所面臨的訂單會減少,因此整體上TMT領域公司的裁員也會相對來說進行一定量的調整,對招聘類的TMT公司有一定的影響。

2 O2O不會誕生招聘潮

最近都在說O2O的時代到來了,就是傳統行業擁抱互聯網變化,因此各個行業對互聯網的人才需求都十分旺盛,因此這個人才市場一片大好。上面是很多TMT招聘類公司這樣認為的,其實子超認為企業O2O轉型實際上是傳統企業自己的一次產業鏈的升級,也就是原來跟一些傳統的產業鏈企業對接,現在對接改互聯網的相關領域公司了,比如說傳統企業會擁抱TMT領域的公關,營銷,廣告公司,但大部分傳統企業都希望從內部培養自己的互聯網人才,因此互聯網培訓課程的公司最近還是小火的,希望通過招聘來滿足O2O轉型的傳統企業在短期內不會有大的增長。TMT領域的公關,營銷,廣告公司本身也屬於成熟的商業模式,短期內需求人才也不會太大。因此O2O時代短期和中期會出現招聘的大缺口基本上是一個假命題,長期看O2O招聘市場也會整體緩慢增長,不會井噴式發展。

3 傳統互聯網公司轉型,裁員潮勢在必行

很多傳統互聯網公司都在轉型期,比如門戶網站會全面擁抱自媒體時代的到來,進行全面的眾包模式,編輯記者模式會被小而美的優質小團隊模式加眾包所取代。另外,很多互聯網公司在PC時期的戰略和強勢部門也會因為移動互聯網時代的到來而進行很長一段時間的緩慢裁員。來降低PC端人才的比例,移動互聯網方面也在去年和今年都已經接近了招聘的飽和。因此隨後大部分大的互聯網公司會出現裁員潮的到來,大公司的招聘將會非常註重質量而非校招,因此內部推薦機制將會逐步提升。

4 互聯網的中小型長尾公司招人理性

其實很多招聘類網站都會說自己是做長尾需求,做中小型互聯網公司的招聘市場,甚至有的拿新增互聯網創業公司說事。實際上中小型互聯網公司真正的需求非常少,能夠專業對口,又競價比高的小夥伴們還需要懂得吃苦耐勞,這種員工或者合夥人需要團隊一把手親自去招,基本上屬於量產招聘,畢竟創業艱難,且省且珍惜。留給招聘類網站的利潤空間基本上會很少。創業公司貌似長尾,實際上流動不大,因此創業公司招聘量大也是個偽命題。

5 應屆生流量雖大,質量不高

大部分的招聘類網站和應用流量還可以,主要來源是應屆生的畢業找工作。在TMT的垂直領域除了大公司外,中小型和創業型公司基本上找不到優質應屆生資源。大部分應屆生不具備準招聘資格,需要上崗前進行二次培訓。因此應屆生雖然人數眾多,但並不真正屬於剛需市場,這類人群招聘質量不高。

6 TMT行業人力資源有限

整個TMT行業人力資源有限,不具備大量篩選人才能力,一個有經驗的人力資源,高效面試一天最多處理30個面試機會,因此不管市場多大,人力資源端的整體負載量很容易接近天花板,因此集中招聘的事件營銷或者活動推廣雖然有助於講故事,但是實際成交的數據還是有一定的限制。細水長流或許是招聘類企業應該考慮的,如何讓招聘者更喜歡自己的產品最終決定了TMT招聘類的網站和應用是否脫穎而出,比如周伯通做的彈幕留言就吸引了大批招聘者。

7 人為打造繁榮不可持續長久

TMT招聘類公司在年底打造的繁榮,本身屬於加快了TMT人力市場的循環周期,也會影響各大互聯網公司的人力資源體系的維系,從長遠看,類似的活動打造,本身也透支了這個行業的整體生命力和被關註度。對於被關註度的理解,應該是對風口的把持,這點講故事給VC聽尤其重要。
 

楊子超,愛部落輕日記社區創始人兼CEO,8年互聯網產品經理,連環創業者,TMT自媒體人,《創業家》黑問社區明星導師,2014 ELIFE校園黑馬創業大賽的北京賽區導師。09年自英國回國後做過雲計算,社交網絡,大數據等多個創業項目,積累下很多創業經驗。作者的個人微信:yangzichao123123 歡迎對互聯網非常熱愛的小夥伴們聯系作者。


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專欄 TMT 招聘 公司 應該 集體 考慮 過冬
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股災影響傳遞到創業領域 大佬齊敲警鐘:要做好過冬準備

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4677825.html

股災影響傳遞到創業領域 大佬齊敲警鐘:要做好過冬準備

第一財經日報 江旋 2015-08-27 06:00:00

8月26日,經緯中國創始管理合夥人張穎在其官方微信公眾號上呼籲,創業者應該做好“過冬”準備。而前一天晚上,洪泰基金創始人盛希泰發出內部信,提示股災已經傳遞到創業領域。

8月26日,經緯中國創始管理合夥人張穎在其官方微信公眾號上呼籲,創業者應該做好“過冬”準備。而前一天晚上,洪泰基金創始人盛希泰發出內部信,提示股災已經傳遞到創業領域。

全球資本市場劇烈波動,二級市場的擔憂正在向一級市場蔓延。此時,兩位知名投資人同時發聲提示創業風險,風險真的已經來到眼前了嗎?

錢不好拿了

如果在外面時手機沒電了,你會願意花一些費用“一鍵叫個充電器”嗎?註意,充完電之後。你的周圍可能沒有送還這個充電器的點。

在O2O的大潮下,你想象不到還有什麽東西是不能一鍵叫到的。很多項目你在網上無法搜索到,但他們卻真實存在,有微信公眾賬號,也花錢開發了App,動輒未來的目標就是某某人群的社交平臺、交易平臺等等。但在投資人眼里,大浪退後,他們或許都將成為沙灘上的裸泳者。

“創業公司拿錢會越來越不容易。”盛希泰在8月25日晚間發給洪泰基金全體投資經理的內部信中坦言。值得註意的是,盛希泰此前一直不認同創業泡沫的存在,但是現在他發出了這樣的警告。

張穎也持同樣的看法,他指出,如果有一天融資的寒冬到來,創業者拿到錢的概率就會降低,過程會更加痛苦。

盛希泰認為,這主要是由資本市場遇冷造成的,但也有創業市場的問題。比如此前熱炒的O2O,燒錢模式難以為繼,即使沒有股災也會對這個市場產生很大的破壞力。

去年,O2O模式的創業項目席卷了整個風投市場,巨額的融資數把這個市場的整體估值擡到了高位。不少創業者在沒有可以走通的盈利模式下,一頭紮進了O2O的創業大潮中,或是幾乎無法拿到融資,或是拿到融資後,瘋狂地燒錢。

不少天使投資人對後者表示了擔憂。“冰天雪地里面高速地開車,踩剎車慢下來需要一段距離,很可能會打滑和漂移。”繼去年10月拋出“泡沫論”之後,張穎再次提醒創業者,寒冬里要防止“打滑”。

這家中國頂級的VC機構稱,經緯投資的公司中,有很多家公司每個月的花費都是三五百萬美元,用於搶市場和搶用戶。張穎說自己經常提醒他們CEO,要稍微小心一點。

去年10月,張穎發布“泡沫論”,在公開信中,他表達了對互聯網領域創業融資熱潮的種種擔憂。當時的情形是,私募市場優質項目融資的估值幾乎是暴漲的,所有的資金都想聚焦在優質的公司,導致其估值跟常態相比平均都漲了3倍左右。

這些警告其實歷來都有,美國風險投資家、網景公司創始人馬克·安德森去年就在Twitter上說:“當市場變化時(市場遲早會變化),我們就會發現誰在裸泳:很多燒錢太快的公司將會蒸發。”

好事?壞事?

8月26日,滬指沖高回落險守2900點,全天振幅超過8%。近五天的累計跌幅已經達到22.9%。全球資本市場似乎也在同一時期陷入了恐慌。

“很多投資人在大盤5000點的時候反而不知道怎麽投資了。”盛景網聯董事長彭誌強昨日對記者表示,A股的波動對於做投資的負面影響是有限的,因為VC/PE的投資是穿越周期的,時間彈性很大。反過來,低位時有利於控制投資價格。此前,二級市場好的時候,創業者對融資的期望值也是很高的,但對於投資人來說,高位建倉,一旦市場跌下來,投資人會很慘。

盛希泰認為,未來一年,將是決定天使和A輪投資機構命運的時刻。目前,洪泰正在抓緊募集天使基金二期和A輪基金。

對於創業公司來說,二級市場的波動不可避免地會影響到一級市場,特別是早期創業公司中對現金流需求巨大的項目。以O2O項目為例,以太資本提供的數據顯示,隨著資本的冷卻,O2O領域的創業已經進入更為謹慎的狀態。今年第三季度,以太平臺上的O2O項目占比降至23%,而去年二季度時,這一數據達到了49%。

“但我覺得這是好事……現在是創業公司供給多,錢開始變少。錢少,資本就容易抱團,集中到少量優質項目上。”盛希泰說,這樣的年景,更有可能產生Facebook這樣的項目。

他同時提醒,創業者現在一定要重新調整融資節奏,效率第一,估值第二,同時,不要擔心股權被稀釋。

而張穎給出的過冬策略包括了五點:一是找一個對的銷售總監;二是高效準確把握融資結構,對投資人要做非常嚴謹的盡職調查,並且要求過橋貸款;三是做好過冬的財務準備,花錢要謹慎;四是鞏固董事會席位,捍衛投票權,因為在寒冬時,創業者需要比較專制,能控制公司發展方向;五是確保公司上下都很清楚地知道如果有一天,逆境來臨公司會做什麽,CEO說話要特別小心,說到什麽要做到什麽,不能出爾反爾;六是不要過分糾結估值,多拿錢,稍微稀釋的股份可以在惡劣的環境中打仗的時候更加兇悍。

張穎另外建議,如果是市場地位較好的公司,碰到了融資的寒冬,可以考慮用自己的市場地位以及手上的現金做一些整合和兼並,讓自己走得更快一點。

編輯:一財小編

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股災 影響 傳遞 創業 領域 大佬 齊敲 警鐘 做好 過冬 準備
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拿錢變難了?論創業者過冬的4種方式

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0917/152012.shtml

冬天真來了嗎?

投資人說:速度放慢了,決策周期變長,但好項目不要擔心

9月15日,針對“資本市場是否變冷”這一話題,《第一財經日報》集中采訪了幾位知名投資人,他們從各自投資經驗、對創投市場的觀察等角度表達了以下看法。

“過去有些不是特好的項目也能融到資,但現在不好的項目、一般的項目就比較難了。”北極光創投 鄧鋒

“我們肯定是在放慢速度。的確現在很動蕩。我不覺得這是災難性的,但(中國經濟)總體仍處在一個緩慢的轉型過程中,這個轉型一定是要經歷的,且結果是巨大的。我覺得也有一種可能是行業投資人會集體放緩,但程度如何、多長時間都很難預測。”賽富基金合夥人 羊冬 

“最近市場調整很大,在某些領域,投資者不一定不投,但決策的周期會長一些。大家在經濟預期比較緊的環境下,會偏向做一些低成本的事情。舉個例子,可能會從消費互聯網端向企業端看一些機會,這是最容易拿到錢、更安全的領域。”DCM合夥人曾振宇

黑馬哥點評:大家不像是一起約好了表態冬天要來,資本市場遇冷已經成為熱議的話題。上述發言可以分析出,投資人普遍認為,現在他們看項目會更加謹慎,比起消費互聯網領域,他們可能會更多關註企業B端領域,因為後者看起來更“安全”。

OK,如果冬天已到,擺在創業者面前最直接的問題就是:

拿錢變難了,我們該如何過冬?

不管拿沒拿錢,都有過冬的正確姿勢,請看黑馬哥為你梳理的創業公司4種過冬之道。

1、不懼寒冬,當做機會

把寒冬當做機會,在別人都無路可走的時候淌出、拼出、撐出一條路,這是一些狠拼命的公司的機會。在這個時候能活下來的,必定有極強大的生存能力。

“經過融資寒冬期,所有資產都會變得更便宜,人才變得更廉價,競爭對手也在減少。對於優秀的創業者來說,這是一個很好的機會。”

“到明年下半年,市場可能進入新的波谷,融資或投資的波谷。在此之前,大家應該廣積糧草——寒冬來臨時,比競爭對手坐擁更多的糧草,自然會活得更長。堅持下來,誰跑得更久,誰就是勝利者。”——天使投資人吳世春於2014年10月在黑馬讀書會上做的發言

創業者眼里的寒冬,卻是投資人眼里的好時機,因為他們普遍認為,這個時候創投市場會趨於理性。他們認為,土豪散去之後,專業投資人會在一個更好的環境下判斷項目的價值。

“我很喜歡寒冬,過去幾年市場非常浮躁,寒冬是把浮躁去掉的一個非常好的時機。在寒冬里,如果碰到好的團隊我會更大膽的出手。因為在寒冬的時候,投資人和創業者自己本身有很多恐懼在里面,如果能夠克服自己的恐懼,或者是看好一個團隊,給他更多的錢,是一個非常好的時機。”——H Capital 創始合夥人陳小紅於9月16日蜜芽D輪融資發布會

“今年越來越多的創業公司融資會很難。但我覺得這是好事,最近一年創業很熱,早期公司估值不斷拉高,很多創業者也很浮躁。現在是創業公司供給多,錢開始變少。錢少,資本就容易抱團,集中到少量優質項目上。這樣的年景,更有可能產生Facebook這樣的項目。——8月25日“股災”當晚,洪泰基金創始人盛希泰給內部投資經理寫的一封郵件

2、調整節奏、儲備現金 

怎麽過冬?儲備糧草是王道。看看公司賬上的錢還剩多少?

“寒冬將至,現金為王”,“築高壁壘,儲備現金”——尚德機構創始人、黑馬營學員歐蓬在黑馬會教育分會上的兩句話旗幟鮮明地表述了他的觀點。

“未來一年多的時間或許將是資本寒冬,在這個寒冬到來時有足夠的糧草過冬是非常重要的。這個時間的資金比資本熱的時候可以幹更多的事情,如廣告投放成本的下降,招攬更多優秀的人才。——蜜芽CEO劉楠,9月16日

禮物說是今年4月份完成的3000萬美金的B輪融資,這筆錢我們會預著12-15個月花完,但這個預算不是定死的,如果市場繼續變冷,我們會迅速調整燒錢的節奏準備過冬。有一條定律要記住:永遠不要在缺錢的時候去融錢,還剩6個月的錢的時候就要開始你的下一輪融資。——拿到B輪融資3000萬美金的溫成輝如此說

3、參考來自投資人的專業建議

投了幾百家公司的機構們,也會經常發信告訴他的投資夥伴們,在這種環境下應如何把握機會,更好地生存。

張瑋:6大實操策略,幫創業公司過冬

去年同期,經緯創投張瑋發表文章《如果泡沫來臨,創業公司該如何應對》,提出六大實操策略,具有指導意義。

一、關註銷售總監,如果這個人找錯了,浪費一年時間。

二、高效準確把握融資結構。

三、做好財務準備,即使已經融到很多錢,花錢也要謹慎。

四、鞏固董事會席位,捍衛投票權。投資人只是賭對了一群人,搭了一個順風車,幫關鍵性的忙,創始人和團隊要捍衛決策權。

五、確保逆境來臨時,公司會做些什麽。

六、不要過分糾結估值,要先考慮拿錢。

盛希泰:調整融資節奏,效率第一,估值第二

項目本身是一切的一切。我一直強調,如果創業項目總擔心融不到錢,就是我淘汰你的標誌,你只要把產品和事情做好,根本不用擔心融不到錢。

創業者不要穿梭在在投資人之間,而要強化創業意識,把“長衫”徹底扔掉,穿上“馬褂”,保持戰鬥的狀態。也就是要有省錢和拼命的意識。

同時,現在一定要重新調整融資節奏,效率第一,估值第二。

我還想對創業者說,永遠不要擔心你的股權被稀釋,等你有一天IPO的時候,我們賺錢了,作為你的天使投資人,甚至可以返送股份給你。創業者要記住,不用擔心股權被稀釋,公司成功是第一位。

——8月25日“股災”當晚,洪泰基金創始人盛希泰給內部投資經理寫了一封郵件

風和投資董事長吳炯:學2004年的阿里巴巴,降低估值,拿錢過冬

“如果今天正在談的一些投資,在今後三五個月內能拿到融資,那就趕快把錢拿到手。阿里巴巴在2004年的時候,融過500萬美元,用的是比2000年略低的價格,就是為了儲備過冬。所有補貼很厲害、燒錢很厲害的公司要小心,如果完全靠燒投資人的錢,自己不能造血,在資本市場轉冷的情況下可能會有危機。”

紀源資本童士豪:如果融資困難,至少有三條路可考慮 

第一,如果融不到錢,還不如直接加入一個更成熟的團隊,把公司直接解散,來年把錢還給投資機構。

第二:轉型,再融資。比如唯品會,在它之前有很多公司做奢侈品電商,因為始終存在供應鏈不穩定的問題,唯品會當時選擇了轉型,不賣國外奢侈品,而賣國內的品牌,幫他們清倉。這個轉變成就了它。做轉型決定要幹凈利落,最怕過於糾結,舉棋不定,反反複複做不了決定。

第三,對於融不到資的傳統背景的創業者,你需要花時間找一個真正懂互聯網運營節奏、邏輯的合夥人。不是光招人幫你打工,你老是在指揮人家。創業者應該和這個互聯網人優勢互補。

4、最後的路:就算了吧,就這樣忘了吧,該放就放

考拉班車於前不久發出團隊解散的消息,其CEO在“我融不到一分錢”的情況下宣告了項目失敗,但同時他們也會表示,已經在進行下一個創業項目。

“創業有五萬分之一的成功概率,如果方向你怎麽也試不出來,別沮喪,咱再找下一個。有時候我們陷在不值得花時間的領域里面,都因為太愛自己的付出,無法客觀冷靜地去審視自己所處的創業環境,有時候快速地決斷開啟一個新市場是一個更正確的決定。”

“我有時候經常講一個觀點:早死早超生,再找下一個巨大的機遇口。但如果你發現僅僅是自己執行上的問題,事實上這個行業是處於一個高速發展階段的,那麽你就要檢討自己的執行力了。”

——晨興資本劉芹在2014晨興CEO峰會上的主題演講

版權聲明:本文作者吳丹,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

拿錢 錢變 變難 難了 創業者 創業 過冬 方式
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誰燒錢最快,誰糧夠過冬?2015融資過億美元公司盤點

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0923/152110.shtml

還記得幾年前,單輪達到1億美元的融資就足以令創業者震驚,甚至刷爆朋友圈。而到了今年,大家的胃口和預期又再次被調高了一個檔位,過億美元不是夢,超過10億美元融資傳聞的公司也接連爆出。黑馬哥根據公開資料,整理了一份“2015年企業單輪融資過億美元”榜單。在這份榜單里,單輪融資額過10億美元的創業公司也達到了6家。

京東CEO劉強東前幾天在內部分享演講中就說,他知道一家融到B輪估值2億美元的二手車APP其實交易“只有兩輛,還是員工自己買的”。其實,這也是資本寒冬到來之前,業界流行的那句話:“市場瘋了!”估值飆高、燒錢大戰、巨額融資、基金追投……追本溯源,由於從去年到今年上半年大量資金湧入一級市場,融資額也不斷水漲船高。而現在隨著金融市場的動蕩,資本泡沫的破滅,這股熱度也迅速降溫,一切似乎戛然而止。

但細看這份巨額融資的名單,我們仍能看到很多重要的東西。出現在這份名單里的,都是曾經受到資本看好的行業和公司。像電商、交通、互聯網金融等行業,它們的根基均是現金流和固定資金豐厚的實體產業。企業級服務在今年也獲得資本青睞。

單輪10億美元以上的融資,主要發生在交通出行、電商、互聯網金融、在線旅遊行業,這些也是最近兩年來,熱度最高、最燒錢的行業。同時,我們也還印象深刻,網上流傳已久的互聯網公司死亡名單中,它們也是創業公司死亡高發行業。燒錢過快的後果,就是一旦得不到資本的支持,公司就舉步維艱。

因此,出行、房產、本地生活等行業的O2O公司在今年進行了多次融資。其中,滴滴快的、魔方公寓、百姓網等,均一年內融資多次,並且連續兩次融資金額都超過了1億美元。滴滴快的7月份完成20億美元融資後,在9月又追加到30億美元,和競爭對手Uber的新一輪融資前後緊鄰,在資本寒冬來臨之前,兩個出行行業巨頭完成了儲糧工作。融資的速度體現出的不只是燒錢的速度,還有就是,在寒冬來臨之前能夠融資儲糧,也代表了資本的信任——能度過寒冬,這些公司,也許就是未來的希望。

而完成了一次巨額融資有時也不能代表就可以暫時放下心來。年初融了7億美元的美團,在年中再度傳出融資消息,燒錢速度之快令人驚訝,後續融資的不順利也令人擔憂,虧損和融資失敗的傳言先後流出,雖然美團大力辟謠,但是面對競爭對手的緊逼,要想真正避免被質疑,只能破除燒錢模式的迷障。或者百合網,雖然融資15億元,謀求上市,但是在前有世紀佳緣、後有珍愛有緣等的情況下,如何跨出盈利困境,還是個未解之謎。

以下就是6家今年單輪獲得10億美元以上融資的公司,其中還未上市的螞蟻金服、滴滴快的、同程,在完成今年的融資後估值都已超過10億美元,邁入“獨角獸”行列。當資本寒冬過去,誰能在下一個春天繼續堅守戰果?

1. 蘇寧雲商

融資額度:283億元(約合47.17億美元)

投資方:阿里巴巴

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8月10日,阿里巴巴與蘇寧雲商宣布達成戰略合作。阿里巴巴集團投資約283億元人民幣參與蘇寧雲商的非公開發行股份,占發行後總股本的19.99%,成為蘇寧雲商的第二大股東。與此同時,蘇寧雲商將以140億元人民幣認購不超過2780萬股的阿里巴巴新發行股份。

此後,阿里巴巴和蘇寧雲商將整合雙方資源,利用大數據、物聯網、移動應用、金融支付等手段打造O2O移動應用產品:雙方將嘗試打通線上線下渠道,蘇寧雲商全國1600多家線下門店、5000個售後服務網點以及四五線城市的服務站將與阿里巴巴線上體系實現無縫對接。

2.滴滴快的

融資額度:30億美元

投資方:中投公司、中國平安

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9月10日,滴滴快的CEO程維宣布,在7月份宣布完成20億美元融資的基礎上,又獲得了10億美元融資。公司新一輪總計30億美元融資已經完成,創下了全球未上市公司融資紀錄。滴滴快的表示,未來還會根據用戶行為將其常用業務進行個性化顯示,如順風車車主能輸入始發地、目的地尋找順路乘客。此外,滴滴還將在未來半年時間內至少上線1-2項新業務以及一系列新功能,以轉型為一個生活O2O的綜合入口。

3.螞蟻金服

融資額度:120億元(約合20億美元)

投資方:全國社會保障基金會、國開金融、春華基金等

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7月3日,螞蟻金服對外宣布已完成A輪融資,引入了包括全國社保基金、國開金融、國內大型保險公司等在內的8家戰略投資者,首輪融資增資規模約120億元,估值超過450億元。

螞蟻金服是阿里小微金融服務集團以螞蟻金融服務集團的名義正式成立的,旗下的業務包括支付寶、支付寶錢包、余額寶、招財寶、螞蟻小貸和網商銀行等。圍繞線下的消費與支付場景,支付寶錢包還推出“未來醫院”、“未來商圈”、“未來出行”等計劃,拓展不同應用場景。

4.易車商城

融資額度:13億美元

投資方:京東、騰訊

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易車商城是一家B2C整車電商平臺,車型標價均為和廠商合作的一口價,並提供不同服務的優惠。今年1月9日,易車宣布獲得京東、騰訊以現金和獨家資源形式共計約13億美元的戰略投資。易車旗下專註汽車金融的互聯網平臺易鑫資本,將獲得京東與騰訊共計2.5億美元現金投資。三者聯手,計劃打造高效的汽車電商平臺,同時提供一站式金融服務。

5.阿里雲

融資額度:60億元(約合10億美元)

投資方:阿里巴巴

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阿里雲,阿里巴巴集團旗下雲計算品牌,成立於2009年9月10日,在杭州、北京和矽谷等地設有研發中心和運營機構。2010年,阿里雲對外開放其在雲計算領域的技術服務能力。用戶通過阿里雲,用互聯網的方式即可遠程獲取海量計算、存儲資源和大數據處理能力。截至2014年6月,阿里雲服務的客戶數超過140萬,遍布互聯網、移動APP、音視頻、遊戲、電商等各個領域。

今年7月,阿里巴巴集團宣布對旗下阿里雲戰略增資60億元(約折合10億美元),用於國際業務拓展,雲計算、大數據領域基礎和前瞻技術的研發,以及DT生態體系的建設。

6.同程旅遊

融資額度:60億元(約合10億美元)

投資方:萬達等

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今年7月3日,萬達宣布35.8億元戰略投資同程旅遊。同程這一輪融資總額超過60億元,除了萬達之外,投資方還有騰訊產業共贏基金、中信資本等多家機構。截至目前,這是國內OTA的單筆最大投資。

這一輪融資後,同程不但能夠獲得騰訊的線上入口流量,能夠和萬達的線下旅行社全面合作,還可以期待未來與萬達院線、商業地產的合作。

這也是萬達首次投資旅遊網絡公司,這是萬達向旅遊產業轉型的重要一步,投資同程後,萬達線下渠道、線上平臺和旅遊目的地三位一體的O2O格局將正式形成。現在,萬達旅行社已是國內規模最大的旅行社之一,年收入增幅高達50%以上。

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版權聲明:本文作者楊潔、楊博丞,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

燒錢 最快 誰糧 糧夠 過冬 2015 融資 過億 美元 公司 盤點
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資本青睞互聯網企業,但傳統企業更好過冬

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1005/152239.shtml

北京連日秋雨,溫度也一降再降,就如現在的資本市場,正向寒冬步入。彌漫在創業圈的聲音是“現在融資真的難了”。但對於參加這次課程的黑馬學員來說,融資難並不是他們需要面對的第一個問題。

在40位學員里面,90%以上都是傳統企業的老板想要轉型,“+”一下互聯網。對於這些在一個行業摸爬滾打十數年的傳統“土豪”來說,其實他們並不缺錢。在不缺錢的狀態下他們自然與資本市場的關系比較疏遠,尤其不了解如今的天使投資、風投機構的投資理念和行為模式。

但如今創業為什麽自己有錢也要融資?我就不能悶聲發大財嗎?其一,既然轉型互聯網,那些在頭腦中凝固了十多年的傳統商業模式和思維就需要被打破、重構。在這個重構的過程中,傳統的經驗很難去驗證加上互聯網的翅膀後這個模式是對是錯。所以在融資的過程中,這些看過無數創業項目對行業熟悉無比的風投們,他們會幫你解剖、驗證商業模式是否可行。融資成功的一個證明就是,這個商業模式是被人認可的,並不是自己閉門造車弄出來的東西。

其二,現在融資不只是找錢,更是找機構背後的資源。行業資源、供應鏈資源、人才推薦等等。就像黑馬會的宗旨一樣,“讓創業者不再孤單”。找到一個好的投資機構就是給自己的創業行進助力。

所以,土豪也要去了解資本、要去資本市場上找錢。

真格基金合夥人鄭朝予就從風險投資者的角度告訴學員,“為什麽投資人很看重一個產品未來所擁有的市場規模?”不是投資人勢利,這跟早期的VC運作方式和VC錢的來源有關。

“對基金來說,我們一年、兩年會募集基金,構成一般是10+2,10年+2年。這個周期是非常長的,尤其在早期,回報是怎樣的呢?在美國的基金里面,從95年到2015年的20年時間里,大概1200多支基金平均回報率在2倍。十年啊,十年2倍。一般來講,如果每年12%增長的話,6年翻一倍,也就是每年在10%左右,比P2P還低。所以真的是高風險的,而且這還是表現比較好的基金。

主要原因是什麽?成功率真的是太低了。一般來講,好的基金像紅杉美國,在過去6年投到10億美金以上的公司有多少呢?也就只有6個。每年矽谷出的獨角獸級的公司,其實也就是那麽2-3個。對一個基金來講,他就要靠這一兩個項目翻本了,因為他的失敗率是90-95%。”

除此之外,鄭朝予和紅杉資本合夥人王岑都講到了天使階段投資人看重的是什麽?創始團隊和創業所在的行業規模。而最根本的,還是投人。所以王岑很直接,在課堂上用了1個多小時的時間與17位學員談項目,甚至當場就向兩家公司的創始人拋出了橄欖枝。

所以,雖然資本寒冬來了,但並不是錢少了,而是錢變得謹慎了。不再是只要風口上豬都給錢、也不再是PPT做得好就可以去燒錢,資本更看重持續性和盈利能力。而這恰恰是傳統企業轉型者相比純粹互聯網創業者所具有的優勢。

以及,除了找風投要錢,上新三板也是大熱的融資渠道。被稱為新三板“移動互聯第一股”的點點客,它的創始人黃夢現身說法掛牌新三板的過程和點點客借助新三板的資本力量後加速發展的並購故事。洪泰基金合夥人馮誌也詳細講述了新三板的由來、現狀、益處、限制和掛牌流程等等新三板的來龍去脈,他把新三板譽為“中國金融史上最偉大的創新”。

更為實用的,安全寶創始人馬傑給學員詳細講解了“如何寫好一份商業計劃書”,甚至還直接帶了模板。最直接的效果是,在第二天的項目路演環節,一多半的學員都根據馬傑導師所講調整了自己的商業計劃書。而在當天的項目路演中,有多位學員收到了風投機構的投資邀約函。

收到兩份投資邀約函的果融通項目創始人陳濤在複盤時自我總結說:“通過這次路演,重新梳理了一下自己的思路,而且班主任提醒,一定要壓縮,所以我這個PPT原來大概有22頁,壓縮到這樣的情況下,其實對自己也是個挑戰和提升,而且我也知道了路演真正的方法,尤其是這種事兒的路演,這是我特別大的收獲。”

對話導師

學員:關於O2O領域,河貍家和嘟嘟美甲這兩個案例的模式分成完全是分給經營人的,企業本身並沒有利潤,這個情況下VC更看中的是什麽?在我看來規範成本太高了,如果要沖著上市去的話,似乎是看不到希望的,這種互聯網企業它的價值和變現現金流到底產生在哪里?

紅杉資本合夥人王岑:看來你是資深學員了。首先,O2O今年已經進入深水期了,模式更多是共享經濟這塊可能還有些機會。傳統上的O2O,坦白說洗牌格局已經差不多了,有些細分行業靠譜,有些細分行業不靠譜,基本今年已經看出來了,簡單的說O2O風口已經過了。

O2O這個事兒,我這兩年自己總結了兩點:

首先,這個消費場景最好是以前線下就有的。你不要說以前線下沒有,我由於有手機了我出來一個場景。你不應該創造一些新的場景,你應該是把老的場景效率提高,我覺得這個可能更靠譜一些。

第二,你做的這個生意,在線下以前最好就是很肥的,而不是很薄的。如果很薄的話,你再燒錢再做能把它做肥嗎?以前利潤比較肥,你來做就會來吃這塊。

學員分享

周金榮:

我們想打造一個電子元期間的B2B的交易平臺。想做這個平臺很久了,自己一個人在家做夢,有很多想不到的地方。通過跟大家在一起,發現一群有更多夢想的人,在一起探討,一起交流,讓這個夢更真實,更接近自己現實的演練。也能找出一些問題,對夢的實現,我覺得有很大的幫助。

我覺得黑馬訓練營請的老師都非常有特點。首先是自己創業成功的,其次都走在重度垂直這樣一個時代的前沿,他們帶來了非常多的實際的案例。很明確的感受到,我們有好幾次差點走到誤區,或者是坑的邊緣,因為聽了這個課,可能我們懸崖勒馬,要不然這個坑就跳下來的,這個對我們非常有幫助的。

田立京:

最初的想法就是來學習的,至於學什麽我自己也不太明確。就是先開闊一下眼界。我來之前並沒有對資本抱什麽希望。聽完這兩天課,我一個突出的感覺就是資本是靠資本的運作來掙錢的,如果你不能給它一個資本的回報,他也不會給你投錢,這是我對資本的理解。

社群營銷這塊,以前我們是靠傳統的營銷手段,社群營銷它的精準定位是我們需要學習的。從徐老師和張老師說的問題我體會到,最終還是要以人為本,從人這個角度入口。很多東西來自於傳統企業,不能把傳統、最早的理念去丟掉,還是基於傳統理念做一點點升級和改變,只不過用的是互聯網的方法。

陳濤:

我們公司曾經很輝煌,2013年下半年開始一路滑坡的狀態,也面臨著轉型。我年初開始融資,接觸了不少資本,在這個過程當中學習了很多,也碰了很多壁。到這兒來正好這個主題蠻吸引我的,把我自己的商業模式又重新梳理了一遍,做了更加的肯定。這次的課程,我還收到兩張邀請函,這是對我的一個鼓勵。

就我自己這個行業,不要盲目去跟互聯網很牽強地掛鉤,實際上我們需要+互聯網。互聯網對我們的幫助應該是提高效率這一塊,把這塊東西做好就行了,不要盲目去迷信,還是要腳踏實地做好自己的事。

魏曉剛:

創始人在做商業計劃書的時候應該怎麽切入,這是原來一直很困惑的地方。這次經過系統的學習,讓我非常的驚喜。我的BP怎麽去優化,怎麽樣去後續更好地有效對接我們這些投資機構。

我對課程的一個建議,就是提供系統化培訓過程當中,適當加入一些會員之間的互動和一些關聯的產業,我們可以進行一些合作。就是黑馬會說的發生關系。

林遠:

說實在的,前兩天老師的授課對我來說打擊蠻重的。為什麽說重呢?不是這些課程不好,而是讓我感覺到大家的關註點都還是在互聯網,反而在傳統上面能得到關註或者得到資本青睞的比較少。但後來馮誌老師跟我們講授了一個傳統+互聯網的形態,給我們打了一個強心針。在傳統行業包括今天這個課程的兄弟們,都在里面很久,而且在傳統業態上面蠻不錯。利用互聯網提高我們的效率,我們實際上是+互聯網,而不是非要生出來一個互聯網+這樣的企業,從而使得我們自己根都丟了,讓我們覺得傳統里面沒什麽好玩的。

版權聲明:本文作者田牧,i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權,未經授權,轉載必究。

資本 青睞 互聯網 互聯 企業 傳統 更好 過冬
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發債70億、調整股權資本結構 TCL為“過冬”做足了準備

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4701156.html

發債70億、調整股權資本結構 TCL為“過冬”做足了準備

一財網 王珍 2015-10-22 22:36:00

此次TCL和華星光電共發債70億,或為“儲糧過冬”。TCL正把更多業務板塊單獨推向資本市場,也有助於增強整體融資和抗風險能力。

TCL集團(000100.SZ,下稱“TCL”)10月21日晚發布的三季報顯示,2015年前三季TCL營業收入741.1億元,同比增長7.08%;凈利潤26.1億元,同比下降13.3%,其歸屬上市公司股東的凈利潤20.65億元,同比下降6.97%,實現每股收益0.18元。

當晚,TCL還公布了兩個發債預案,其中TCL集團將公開發行公司債券60億元,TCL旗下華星光電將發行企業債券10億元。這些債券的期限均不超過5年,都是固定利率債券、不計複利,募資所得主要用於補充運營資金。

今年以來,國內外家電市場增速放緩,TCL處於實施“雙+”(產品+服務、智能+互聯網)戰略、推進國際化的關鍵轉型期。此次TCL和華星光電共發債70億,或為“備糧過冬”。TCL正把更多業務板塊單獨推向資本市場,也有助於增強其整體融資和抗風險能力。

業績略降四大原因

對於三季報業績略有下滑,TCL表示主要受多重因素影響,既是複雜的外部市場環境所致,也有自身為提升競爭力主動調整的原因。總體看,主要包括多媒體業務采取積極競爭策略而運營效率未及時改善影響了短期的毛利率水平、華星光電產品價格波動、人民幣兌美元匯率劇烈波動以及非經常性收益同比減少等四個方面。

國內彩電行業在今年前三季度呈現低迷態勢。中怡康數據顯示,截至9月27日,國內電視機銷量累計同比下降14%。前三季度,TCL多媒體實現銷售收入194.94 億元,同比增長4.17 %,虧損2.38 億元,其中第三季度內虧損為3.47 億元。為應對不利局面,TCL多媒體積極調整銷售渠道和產品結構,中國區實現銷量同比增長4.26%,電商渠道占比提升至14.0%。同時,中國市場智能電視及4K電視的銷量占比分別增長至51.7%和19.2%;曲面電視累計銷售 95383臺,在中國市場占有率達20%。TCL多媒體稱,將繼續完善組織架構和產品結構,減少匯率波動的不利影響,預計第四季度經營業績將明顯改善。

今年前三季,華星光電仍是TCL集團的利潤奶牛。在液晶面板行業景氣度下行的背景下,前三季度,華星光電仍然實現銷售收入127.11億元、凈利潤17.91億元,其中經營性凈利13.18億元,同比增長10.8%。但是,受到液晶面板價格低於去年同期、第2條8.5代液晶面板生產線處於爬坡期的影響,今年第三季度華星光電盈利同比略有降低。不過,華星光電在武漢的6代線正按計劃建設中,投產後將有望進一步增強華星光電的市場競爭力。

此外,TCL通訊也保持良好盈利。1-9月,TCL通訊銷售收入163.03億元,同比增長2.02%;凈利潤6.14億元,同比增長7.16%;移動終端銷量5539.5萬臺,同比增長14%。

金融、創投業務則成為利潤新增長點。今年前三季,TCL金融事業本部、創投與投資業務群分別實現凈利潤5.56億元和2.7億元。TCL已戰略投資惠州農商行、湖北消費金融、國開思遠基金、上海銀行和上銀金融租賃5家公司。近期,又在深圳前海註冊成立“TCL金融控股集團(深圳)有限公司”,將進一步投資互聯網金融服務及相關項目。

發債70億補充流動資金

據10月21日晚公告,TCL集團將發行不超過60億元的公司債券,期限不超過5年(含5年);TCL控股子公司華星光電也將發行不超過10億元的企業債券,期限也不超過5年。這兩個預案,都需經過相關監管部門、股東大會的審核通過,才可以實施。

對於此次發債的影響,TCL表示,可使TCL和華星光電在有需要時,有效利用交易所市場充裕的資金,獲得發展所需的流動資金,優化公司負債結構。

一位不願具名的家電業資深分析人士向《第一財經日報》記者指出,今年國內外家電市場疲軟,與此同時競爭加劇,彩電、面板的平均價格都在下滑。互聯網公司紛紛跨界進入彩電業,不斷沖擊原有的彩電價格體系;而面板業已出現供過於求的苗頭,32英寸液晶面板的價格已經下滑至60多美元,所以TCL集團和華星光電都會承受業績壓力。展望明年,彩電、面板行業競爭加劇的趨勢預計不會緩和,TCL和華星光電發債70億元,可能是為“儲糧過冬”。

“過冬”的三板斧

除了發債,TCL集團還從股權結構、資本結構上,做了多重準備。今年國內A股波動劇烈,從TCL集團的三季報看,“國家隊”已悄然成為TCL集團的第三大股東,而TCL集團董事長兼CEO李東生及其管理層已經成為公司的第一大股東。

從其三季報看,TCL集團的主要股東可歸結為四類:一是持股7.19%的惠州市投資控股有限公司,它是TCL集團上市以來的單一第一大股東,似乎一直默默地站在背後。

二是紫光、上銀和國開系。紫光收購展訊等後即入股TCL集團3.96%;TCL集團入股上海銀行,而上銀基金也持股TCL集團3.13%;TCL支持國開旗下的集成電路產業基金,而國開創新、國開精誠又分別持股TCL集團3.13%、1.57%,三方形成戰略合作。

三是“國家隊”。中國證券金融股份有限公司持股2.99%、中央匯金投資有限責任公司持股1.69%、中國證金還通過多家基金持股2.23%,僅從TCL披露的前十大流通股東計算,它們合計持有TCL流通股份8.45億股,持股占比達到6.91%。對比此前TCL公告的證金公司持有其3.40%的股權,國家隊又大幅增持了3.5%,顯示出對TCL的信心。

四是高管團隊。李東生直接在TCL集團持股5.22%,而年初通過定增進入的新疆東興華瑞和新疆九天聯成事實上是TCL高管和員工成立的合夥企業,分別持股3.70%和3.34%。如此算來,以李東生為代表的TCL管理層團隊合計持股已高達12.26%,成為TCL集團的實際控制人,TCL股權分散、缺少實際控制人的格局已經過去。

除了“國家隊”和地方政府的“撐腰”,TCL集團今年在資本結構上也多有動作。

今年,TCL集團控股的上市公司已增至5家,並即將增加到6家。之前已有TCL集團(000100.SZ)、TCL多媒體(1070.HK)、TCL通訊(2618.HK)、做代工業務的通力電子(1249.HK)四家。今年6月通過重組唯冠國際,TCL顯示科技(0334.HK)也實現上市,主要做智能手機模組。最近,以IT產品分銷為主業的翰林匯也在申請登陸新三板。

李東生上個月剛剛帶領核心管理團隊,徒步四天,穿越大西北的荒漠。他坦言,“今年國內經濟環境、全球市場和產業經營環境都比較嚴峻。企業一個方面要轉型,另外又要保持持續穩定的發展,很有挑戰,需要率先在轉型升級中找到自己的突破點。”

編輯:胡軍華

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發債 70 億、 調整 股權 資本 結構 TCL 過冬 做足 足了 準備
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田螺含水過冬


2015-12-14  TCW

壞消息不歇,難見曙光,

有時候真想學鴕鳥埋首

沙堆。唉,景氣寒冬怎麼如此長?這是人們碰面常聽到的對話。

在企業界,有移動能力的企業藉著國際布局,分散地區的景氣風險。在生物界,有腳有翅膀的生物會遷徙避冬。反之,沒有移動能力的企業,或沒有移動能力的生物怎麼辦?

譬如田螺。最近一趟遠行的收穫,聽到一句有意思的台灣諺語:「田螺含水過冬」。

我們吃田螺,也常見田螺棲息於有水的溝渠,鄉間水田,因為牠們吃水裡的浮游生物、青苔,依水為生。但,想過嗎?一旦環境丕變,牠們當如何?冬天乾旱少雨 時,池塘水溝乾涸,沒有食物,飛不走的田螺是怎麼過?大自然萬物真是奧妙,田螺會利用體內有限的水分,躲在泥土裡,度過艱難的旱冬。一般人只知道蛇會冬 眠,其實,田螺也冬眠。冬眠的目的是保持體力、等待。

一切,就在等待與布局春天。

越冬之後,水溫回升到十五度以上,田螺就會醒來,爬出泥穴,進入繁殖期。熬過冬天,不強出頭,是牠的生存之道。這時候的田螺可神氣了,苦盡甘來,子孫綿延。一隻田螺能生出一百到一百五十個寶寶,堪稱世界無敵的多產媽媽。

田螺的韌性,提供了這句極具智慧的台灣諺語「田螺含水過冬」。人們以此鼓勵,在困境中的人若能忍,必能等到時機。無獨有偶,以隱忍著稱的日本幕府大將軍德 川家康有句名言,有類似之意境:「樹枯葉落,但是仍有很多樹木等待另一個春天的來臨。」雖然許久盼不到春天,還是要有耐心。大自然有四季,既有冬就會有 春。同樣的,景氣循環也是,既有枯就會有榮。

田螺就是懂得四季之理,才會含水過冬。想想看,一隻田螺都知道在殘酷的大自然如何求生,多少人類有田螺的生存智慧?越冬之行,學學田螺吧。

機會是留給熬得過的人。

王文靜


田螺 含水 過冬
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中移動的VoLTE項目 會是手機廠商的“過冬良藥”嗎

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4726122.html

中移動的VoLTE項目 會是手機廠商的“過冬良藥”嗎

第一財經日報 李娜 2015-12-16 06:00:00

在移動的計劃中,VoLTE手機被視為重中之重,除了寄望其實現OTT業務的翻盤外,也在互聯網應用上給了手機廠商更多的“想象空間”。

12月15日,在2015年中國移動全球合作夥伴大會上,中國移動董事長尚冰表示,2015年中國移動4G發展速度加快,預計年底4G用戶將超3億戶,2016年底超5億戶,也就是說明年將會有2億的4G新增移動用戶,對於日趨飽和的手機市場而言,這興許是個好消息。

而在移動的計劃中,VoLTE(VoiceoverLTE的縮寫,是一種IP數據傳輸技術)手機被視為重中之重,除了寄望其實現OTT業務的翻盤外,也在互聯網應用上給了手機廠商更多的“想象空間”。

VoLTE手機規模將過億

在日前舉行的中國移動2015年終端合作大會上,中國移動副總裁李慧鏑表示,目前已完成100萬座4G基站建設。截至今年10月,中國移動總用戶達到8.24億戶,其中4G用戶達到2.67億戶,滲透率超過30%。而明年4G用戶將達到5億戶。

同時,中國移動正式推出VoLTE公版項目,並且表示要把VoLTE和CA做成4G終端標配。而到了明年,支持VoLTE手機價格拉低至299元至399元,支持CA和VoLTE的手機價格拉低至999元。

VoLTE作為一種IP數據傳輸技術,進行工作時,無需依靠之前的2G/3G網路,全部的業務都承載於4G網絡上,它可以實現數據和語音業務在相同網絡上的統一。通俗地說,VoLTE有點像目前微信等OTT的做法,即在完全數據網絡上傳輸語音,不需要用到傳統的語音網絡。更重要的是,這是移動在數據時代實現OTT業務“翻盤”的利器之一。

而對於手機廠商來說,更快的速度以及高速的數據傳輸能力能夠讓手機的應用體驗更加完善。

2016年8月份之前,中國移動將針對VoLTE客戶提供VoLTE語音通話、視頻通話免費的促銷政策,鼓勵客戶體驗VoLTE業務。8月份之後,中國移動將實現客戶無感知開通,對已售手機通過推送軟件升級包的方式開通VoLTE功能,從而降低客戶使用門檻。

而從上遊角度,不管是高通還是聯發科,都表示會將對VoLTE的支持作為重點。

“聯發科將於明年年中推出的下一代產品將支持Cat10,也會攜手運營商加快推進VoLTE/CA商用,提升產業能力、降低產業成本。”聯發科中國區總經理章維力對記者表示,中國移動正在陸續推動VoLTE全網的商用,而聯發科芯片兩個月前便通過了認證,“現在就等客戶的產量上去,對於VoLTE的支持,我們的進度比想象的好。”

高通也表示,未來各個系列的手機芯片將全部支持VoLTE。

此外在終端類型上,華為、中興、小米等廠商也開始就VoLTE產品進行出貨。據了解,中興遠航3的價格已低至700元,而對於價格屠夫小米來說,明年至少有兩款以上手機支持VoLTE技術。

運營商仍是出貨主力

根據工信部公布的數據,2015年11月中國市場的手機出貨量為5322.2萬部,同比上升19.5%。累計來看,2015年1~11月總體手機出貨量為4.62億部。而在與中國移動3.3億部的終端出貨目標對比之後,可以看出運營商仍為手機廠商出貨主力。

此前,因為運營商的采購數量大得驚人,不少國內的智能手機行業已經形成了對運營商集采嚴重的依賴癥,從而在轉型時期步履艱難。特別是在電商渠道崛起後,唱衰運營商市場的聲音就不絕於耳。

不過就像硬幣的兩面,對於運營商渠道,也許從明年開始會有不同的聲音。

“雖然電商平臺發展迅猛,但電商有其局限性,只能提供給用戶形、色兩個維度,而線下可以讓消費者完整地體驗產品。所以未來不是誰代替誰的問題,而是優勢互補,走向平衡。”酷派集團副總裁周明毅對本報記者表示,目前運營商渠道仍然是酷派出貨量較大的渠道之一。

而不少電商品牌也出現在移動終端合作大會的現場,如小米、樂視以及奇酷手機。

奇酷總裁祝芳浩對本報記者表示,雖然奇酷大神最初成立是要做互聯網手機,今後也將以互聯網渠道為主,但同時也會探索線下模式,其中線下渠道會以面向中高端市場的奇酷品牌為主,未來一兩個月將開始布局。

“渠道合作資源投入將保持與中國移動客戶規模相匹配的力度,手機補貼、折扣折讓、渠道酬金總額將超1000億元。”中國移動副總裁沙躍家在大會上正式發布了中國移動2016年市場發展與合作策略。

他表示,2015年以來,中國移動已經和多家電商渠道開展了一點對接、統一能力輸出和統一結算服務。2016年,中國移動還將繼續面向電商渠道、全國連鎖渠道加大統一能力的輸出,輸出統一合約/套餐的辦理能力,輸出統一結算服務,提供統一的繳費充值接口。全年統一結算費用計劃額度24億元。

對於不少還在“過冬”的手機廠商來說,這應該是個好消息。

編輯:一財小編

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移動 VoLTE 項目 會是 手機 廠商 過冬 良藥
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中鋼「祖產」快賣光 定存概念告急? 靠處分股票利益過冬 遲遲等不到回春

2015-12-28  TCW

被視為定存概念股的中鋼,十一月出現罕見虧損,再度祭出「售股求利」策略,這也使得低價持有的台積 電股票所剩不多;在鋼價仍難斷言是否觸底的情況下,中鋼明年刺激鋼品銷量的策略是,「盤價從一季開兩次,改成季調整。」中國前一○一大鋼鐵廠,今年前十月 虧掉人民幣七二○億元!」「巴菲特曾投資的韓國浦項鋼鐵,恐繳出史上全年首份虧損成績單!」一道又一道寒透骨髓的產業訊息,證明全球鋼鐵業正走在危機四伏 的冰河裂縫上,這股冷風自然掃到了台灣;一向被投資人視為定存績優股的中鋼,第四季預估將出現單季虧損,讓中鋼二○一五年全年的稅後每股純益(EPS)面 臨○.五元保衛戰,股息殖利率恐將跌破三%;從投資者的角度來說,這意味著中鋼恐將退出「二中一台」行列(指中鋼、中華電信、台積電,三家公司的股票,一 向被認為是配息穩定的定存概念股)。

鋼品需求急凍 銷量溜滑梯根據中鋼自結數,十一月單月合併營業淨損二.六九億元,較十月的營業淨損六百萬元明顯擴大,合併稅前淨損則為五.二三億元,終止了連續四十二個月的單月獲利。

追究轉為赤字的原因,雖然鐵礦石、煤礦等上游原料成本也小降,但需求急凍下,中鋼第四季鋼品銷量,較上季下滑幅度更大,加上相關鋼鐵子公司中鴻、中龍,以及中鋼住金越南廠等盡皆虧損,讓中鋼這個冬天特別難熬。

此外,中鋼財務副總洪源全表示,十二月亦將產生庫存跌價損失,加上明年一、二月間,七大鋼品盤價續跌,「接下來局勢都不明朗。」言下之意,十二月仍難獲利,甚至明年第一季也不甚看好。

為了緩解鋼價直落造成的虧損壓力,中鋼只能使出最後的殺手鐧——「售股求利」,自九月一日至十二月十四日,中鋼共計處分台積電股票五三三五張,獲利六.三五億元;若加計先前處分的亞太電信與F*太景股票,中鋼處分利益達十二.六億元。

中鋼持股台積 剩七千餘張事實上,中鋼並不是首次賣股票,上一次景氣寒冬發生在一二年第四季,為了保住獲利,中鋼同樣大幅處分股票,賣掉一.四九萬張台積電,該次處分利益達十一.一八億元。

「但上一次很快就見到反彈,一三年首季鋼市回春,中鋼營運也隨之增溫,這一次鋼市卻遲遲不見落底,這是一大警訊。」一位分析師指出。

由於中鋼持有的台積電股票是在其上市前買進,每股成本僅十三.七元,相對於約一四○元之股價,台積電可謂是中鋼的大補丹;目前中鋼手上仍持有七六九二張台積電,若以近兩次處分規模來看,這珍貴無比的「祖產」愈來愈少,頂多只能再經歷一次景氣循環的考驗。

洪源全表示,早在九月以前,董事會就已通過出售台積電的議案,但授權財務部門「看時間點賣」,接下來是否會繼續出售?洪源全只曖昧地說:「看狀況吧!」展 望明年,中鋼還有數重難關要過,首當其衝是供需嚴重失衡、報價也低迷,全球鋼鐵協會(WSA)在十月下修今、明年的鋼鐵需求預測,今年從成長○.五%降至 衰退一.七%,明年成長率亦從一.四%下修至○.七%。

全球鋼鐵需求大增,目前看來是「不可能的任務」;而中國作為全球最大鋼鐵生產國,雖然中央明訂要淘汰落後的產能,地方卻因憂心企業倒債、國企關廠裁員,會 引發動盪,打死不肯減產,甚至加大出口力道,導致全球各地都告中國反傾銷,連中鋼在外銷東南亞市場的業務,都吃了中國低價鋼品的大虧。

幸好,風向球開始動了。十月分,中國中鋼集團宣布,延遲支付公司債利息,創下中國鋼鐵業違約首例,其國企身分頗具指標性意義,在官方「默許」之下,一六年中國鋼鐵產能,應會加快削減速度。

要在惡劣的牌局中,化被動為主動,中鋼的大方向不外乎降低成本、開拓新市場、取得穩定料源。

短期內,從調整盤價的開盤頻率著手,中鋼業務副總劉季剛表示,目前鐵礦石、鋼價都在相對低檔,波動不如前幾年劇烈,本來每季開兩次盤,現在傾向一季調一次 價格。明年起,鋼品盤價將回歸金融海嘯前的「季盤」,「中鋼要更緊密地與客戶在一起,這些看起來都是基本功,但在這種環境下,其實就是最扎實的功夫。」行 業龍頭幾乎沒有悲觀的權利,能否守得雲開見月明,就看這位鋼鐵業老大哥怎麼力保基本盤,以期在下一波景氣循環中占得先機。

撰文 / 鄧 寧

中鋼 祖產 快賣 賣光 定存 概念 告急 處分 股票 利益 過冬 遲遲 不到 回春
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供應鏈異動 蘋果減產“過冬”?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4735913.html

供應鏈異動 蘋果減產“過冬”?

一財網 李娜 2016-01-07 15:09:00

由於市場對iPhone銷量見頂的擔憂持續加劇,華爾街多家機構近期下調蘋果股價預期,蘋果當前的股價已較去年7月份的高點下跌22%。此外,供應鏈方面也傳出訂單萎靡消息,F-GIS業成與F-TPK宸鴻1月6日公布去年12月營收,月減幅度均超過30%,反映手機需求不振。GIS與TPK均為iPhone6s的3DTouch供應商。

1月7日,據外媒報道,蘋果正在針對iPhone訂單進行減產行動,恐將影響至生產供應生態體系。

《第一財經日報》記者7日早間就減產一事詢問富士康方面,對方負責人表示暫無回應。但隨後記者致電iPhone主要代工區域鄭州人力資源市場富士康專線,對方確認了停止招工的信息:“從10月9日開始,富士康鄭州地區就停止了包括普工在內的員工招聘,預計持續時間將延至年後。”

由於市場對iPhone銷量見頂的擔憂持續加劇,華爾街多家機構近期下調蘋果股價預期,蘋果以及供應鏈股價昨日全線大幅下跌,而蘋果當前的股價已較去年7月份的高點下跌22%。

此外,供應鏈方面也傳出訂單萎靡消息,F-GIS業成與F-TPK宸鴻1月6日公布去年12月營收,月減幅度均超過30%,反映手機需求不振。GIS與TPK均為iPhone6s的3DTouch供應商。

蘋果供應鏈異動

近日,一則鄭州富士康獲得“失業保險補貼”的消息引起了外界的關註。目前,鄭州是iPhone最大的生產基地。

2015年12月25日,鄭州市人力資源和社會保障局在其官網貼出公告,擬向富士康發放人民幣8190萬元(約合1260萬美元)失業保險穩崗補貼資金。

鄭州市去年開始發放失業保險穩崗補貼資金,而擬向富士康發放的這筆資金占已發放給135家企業總金額的半數以上。上述公告表示,該補貼項目旨在幫助企業在中國經濟減速的新常態下降低失業率。但在外界看來,此項補貼則是因訂單縮減而享受的“損失”補貼。

對此,富士康方面對《第一財經日報》表示,相關補貼確實已經到位,但該補貼主要是對企業穩定鄭州市就業狀況而做出的激勵,與訂單情況無關。對於縮減員工的計劃,集團方面暫時無更多回應。

從業績來看,2015年富士康臺灣母公司鴻海的表現平穩,在消費電子低迷的情況下,鴻海盈利依然增長10%,但從股價來看,鴻海全年跌幅卻達到8%,顯示市場對消費電子信心不足。

而從元器件廠商去年年尾的表現來看,似乎已經開始受到蘋果訂單波動的影響。

GIS與TPK均為iPhone6s的3DTouch供應商,前者去年12月營收為95.79億元,月減31.9%,TPK去年12月營收為78.09億元,月減37.9%,年減41.2%。而手機攝像頭企業大立光則稱去年12月銷售額環比下滑30%,不及預期,據悉,大立光有40%的收入來自於蘋果訂單。

而此前一直看好蘋果的摩根士丹利分析師則發布報告,將2016財年(截至2016年9月)iPhone銷量預期從增長7%下調至下滑3%。分析師表示,發達市場智能手機趨於飽和,同時美元升值導致新興市場iPhone價格上漲,都影響了銷售表現。

單一硬件銷量或難支持增長

在國際消費電子產品展(CES)期間,埃森哲發布最新調研顯示,消費者對數據安全的擔憂加劇、對智能手機和平板電腦的需求下降,以及物聯網市場增速的放緩,使得全球消費電子產品行業的發展受阻,並且這一趨勢將在未來一年內揮之不去。

埃森哲電子與高科技行業總裁薩米·盧科寧對記者表示:“全球消費技術市場增長放緩的嚴峻形勢已顯露無疑。消費者不再關註那些炫酷的產品本身,而是更看重安全、創新且實用的數字化服務以及企業間更為開放的協作。隨著消費者對智能設備的需求下降,消費技術企業需要迅速行動,為消費者提供安全、創新、有價值的服務。”

事實上,在多家調研機構看來,蘋果雖然在iPhone6S上表現出了很大的誠意,但大環境下,單一的硬件增長已經難以支持蘋果股價的長久上升。

“對單品的依賴是很危險的,蘋果面對的競爭環境已經不同往日。”艾媒咨詢CEO張毅對記者表示,無論是三星還是谷歌、亞馬遜,它們都不願意讓蘋果過久地停留在巔峰。現在給人的一種感覺是,庫克將更多精力花在了通過運營而提高蘋果產品的銷量上,但在產品創新一端,這家公司並沒有能力延續以往的輝煌。

除此之外,中國廠商在中高端市場的崛起也對蘋果今年的整體訂單銷量產生了威脅。

在前不久的一次行業論壇中,中國信息通信研究院信息化與工業化融合研究所發布了2015年國產手機各個價位的占比情況。數據顯示,在2000元-3000元手機價位中,國產手機出貨量占比已經從2014年第一季度的28%到現在的88%左右,在3000元-4000價位手機的出貨量當中,國產的手機占比已經從2014年第一季度的7.5%增長到2015年第三季度的76.8%。

並且,隨著近一年來國產手機紛紛轉向中高端市場,更多來自國內的上遊供應鏈企業不斷冒出,這也將幫助國產手機更好地向高端市場沖刺。比如說玻璃加工商藍思科技和伯恩光學、觸控面板廠商歐菲光、電感供應商順絡電子,以及提供鋰電池與移動電源的欣旺達與卓翼科技等。

可見,雖然有消息稱蘋果有意推出4英寸金屬機身iPhone新機,但對於股價幫助也許並不大。

編輯:王佑

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供應鏈 供應 異動 蘋果 減產 過冬
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小貸過冬術:廣州力推“互聯網+小貸”抱團取暖

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4743332.html

小貸過冬術:廣州力推“互聯網+小貸”抱團取暖

一財網 安卓 2016-01-24 20:54:00

相比銀行以及傳統的“線下”小額貸款公司而言,互聯網企業離用戶更近,放貸業務與已有業務的互補和協同性更強。

近年來,小貸公司業務規模增速放緩,數量及其從業人員在增速上也同樣存在著逐年下降的趨勢。一方面,優質大客戶掌握在銀行等金融機構手中,另一方面,借力“互聯網+”的互聯網金融也發展得風生水起,迫使小貸公司面臨劇烈的同業競爭,客戶資源、產品結構拓展日趨乏力的問題日益凸顯,發展模式亟需突圍。

為此,早在2014年5月,廣州民間金融街獲廣東省金融辦批準,率先在全省開展互聯網特色小貸試點。

“如今,廣州民間金融街已集聚12家互聯網特色小貸,主發起企業包括唯品會、複星集團、保利地產、廣聯達軟件、眾信旅遊、金螳螂等多家國內、外上市公司。與此同時,還有10余家有互聯網背景的企業正在積極申報。”近日,廣州市越秀區金融工作局相關負責人對本報說。

根據《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》,網絡小額貸款和P2P網絡借貸(個體網絡借貸),同屬“網絡借貸”業務範疇,不同的是,在P2P網絡借貸中,互聯網平臺只能扮演“信息中介”角色,提供信息中介服務,不能直接發放貸款。但互聯網特色小貸卻能直接搭建起資金融通的快速通道,連接融資人與資金提供方。而且,更加重要的是,互聯網特色小貸公司突破了區域限制,可在全國範圍內放貸。

比如,在電商行業,想要布局類似京東“白條”面向個人用戶的消費貸款服務,不需要專門獲得銀行牌照,只需拿到小貸牌照,就可推出小額信貸服務。

相比銀行以及傳統的“線下”小額貸款公司而言,互聯網企業離用戶更近,放貸業務與已有業務的互補和協同性更強。對於已形成閉環交易的互聯網企業,可促進閉環的良性循環。

“而對於未形成閉環交易的互聯網企業,如唯品會、眾信旅遊、德邦物流、廣聯達、廣發證券、金螳螂等,也有機會借助旗下的互聯網特色小貸,面向平臺上的商家提供貸款服務,在資金鏈上形成閉環。”上述廣州市越秀區金融工作局相關負責人說。

互聯網小貸公司起初主要由電商平臺發起設立,如阿里巴巴集團發起設立了阿里小貸、京東商城發起設立了京東小貸等。

“但前來廣州民間金融街設立或申請設立互聯網特色小貸的企業除電商平臺外,還擴展到物流運輸、家居裝飾、在線旅遊、保險中介等多個行業。”上述人士說,“以在線旅遊為例,上市公司眾信旅遊已在金融街成功設立了互聯網特色小貸——優貸小貸,目前同程旅遊、途牛旅遊等也前來金融街咨詢發起設立事宜。”

據了解,為緊抓互聯網金融發展機遇,促進金融街互聯網金融產業基地的發展,2014年7月,越秀區政府出臺了《關於促進金融街互聯網金融創新發展的若幹意見(試行)》,根據該惠企政策,互聯網特色小貸可享受一次性落戶獎勵50萬元、辦公用房補貼按實際租金的50%補貼等優惠扶持政策。目前唯品會、複星集團、廣聯達等設立互聯網小貸公司均已享受到該扶持政策。

“下一步,金融街將通過示範區的籌建,探索民間金融管理和服務的標準和技術規範,提高民間金融機構標準化管理服務水平,形成品牌管理體制健全、服務標準體系完善、產業持續健康發展的局面,引導民間融資走向規範軌道,為我國規範民間融資先行先試、積累經驗。”上述人士說。

編輯:林潔琛

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小貸 過冬 廣州 力推 互聯網 互聯 抱團 取暖
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東電、哈電老總互調 重工過冬央企幹將紛紛馳援東北

來源: http://www.yicai.com/news/5018309.html

斯澤夫

中國汽輪機裝備行業最重要的兩家央企日前同時執行了重要的人事變動。

中國東方電氣集團有限公司總經理斯澤夫(下稱“東方電氣”)和哈爾濱電氣集團公司(下稱“哈電集團”)董事長鄒磊職務進行了互調。

“鄒磊今天在東方電氣上任了,上午已經在(東方電氣)內部作了講話。”一位接近東方電氣的知情人士對第一財經記者說。

東方電氣官網顯示,5月25日上午,東方電氣召開中層以上管理人員大會。受中組部領導委托,中組部有關幹部局負責同誌宣布了黨中央、國務院關於東方電氣主要領導變動的決定:鄒磊同誌任東方電氣董事長、黨組書記,免去其哈電集團董事長、黨委書記職務;斯澤夫同誌任哈電集團董事長、黨委書記,免去其東方電氣總經理職務。

鄒磊

東方電氣是中央確定的涉及國家安全和國民經濟命脈的53戶國有重要骨幹企業之一,是全球最大的發電設備制造和電站工程總承包企業集團之一,屬國務院國資委監管企業。

東方電氣以大型發電成套設備、工程承包及服務為主業,積極發展高效清潔能源,依托持續不斷的技術創新獲得了長足發展,產量連年位居世界前列,可批量制造1000MW等級超超臨界火電機組、1000MW等級水輪發電機組、1000MW-1750MW等級核電機組、重型燃氣輪機設備、風電設備、太陽能電站設備以及大型環保設備、水處理設備、電力電子與控制系統等產品,形成了“六電並舉”的產品格局。

東方電氣集團積極拓展海外業務,大型成套設備出口到近50個國家和地區,從1994年起連年入選ENR全球250家最大國際工程承包商之列,是中國大型成套設備出口的骨幹企業。

同樣為央企的哈電集團目前形成了以大型煤電、水電、核電、氣電、風電、電站總承包工程和艦船動力裝置等主導產品為核心的“多電並舉、齊頭共進”的格局。

哈電集團官網顯示,哈電集團掌握了當今世界最先進、節能、環保的發電設備設計制造技術;從常規火電機組到核電機組的跨越,打破了西方國家的核技術壟斷,成為世界上為數不多可以獨立建造核電主設備的企業。

第一財經註意到,就在斯澤夫調任東北之前,新興際華董事長劉明忠也已經兼任中國第一重型機械集團董事長、黨委書記。由於當前整體經濟放緩,作為重工業基地的東北地區仍在艱難轉型,其中哈電、中國一重這樣的東北地區的重工龍頭企業也在熬冬中積極求變。數據顯示,中國一重2015年1-12月實現營業收入50.12億元,同比下降31.60%,專用設備行業平均營業收入增長率-13.55%。哈電集團旗下的佳木斯電機股份有限公司也出現了經營虧損。

為了應對東北經濟形勢,中共中央、國務院已經出臺了關於全面振興東北地區等老工業基地的若幹意見,特別對於當地央企的發展給了明確的支持意見。文件提出,支持總部設在東北地區的中央企業先行開展改革試點。研究中央企業與地方協同發展、融合發展的政策,支持共建一批產業園區。加大中央國有資本經營預算對東北地區中央企業的支持力度。加快推進地方國有企業改革,支持探索發展混合所有制經濟的具體模式和途徑。

斯澤夫和劉明忠都是當前央企領導中有著突出經營業績的“幹將”,將這兩位“幹將”派往東北,或許也顯示了國資委也期待他們能一舉扭轉東北央企目前面臨的嚴峻形勢。

東電 、哈 哈電 老總 互調 重工 過冬 央企 企幹 幹將 紛紛 馳援 東北
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