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證監會“監管大年”：齊抓股債連發三箭

創新與監管，往往是資本市場“蹺蹺板”的兩極。在經歷了去年的股市危機之後，面對複雜的國內外經濟環境，監管層在鼓勵創新方面更為謹慎，對於A股、新三板、債市三大領域的監管寬度和深度則層層加碼。

中國證監會上周五公布了首批IPO(首次公開募股)專項檢查成果，同時發布了公司債現場檢查工作的指引文件。全國中小企業股轉系統隨後又推出了新三板的“退市規則”。上述三項舉措皆是市場監管常態化的體現，也是激活市場優勝劣汰功能的嘗試。

“監管大年”，這是許多業內人士對證監會主席劉士余上任第一年的評價。第一財經記者了解到，劉士余近期赴天津、山東、上海等地調研時都在強調市場監管。有機構人士告訴第一財經記者，劉士余日前赴中信證券調研時明確強調，要加強對A股及新三板市場的監管。

證監會主席劉士余

IPO“打假”

欺詐發行與信息披露違法是A股市場中的“頑疾”，又是註冊制改革要求下，每一任證監會主席都必須面對的問題。今年上半年，欣泰電氣欺詐發行被強制退市，隨後證監會又於6月份專門部署了“IPO欺詐發行及信息披露違法違規執法行動”。

經過4個月的稽查，首批“打假”成果上周五公布。據證監會新聞發言人張曉軍介紹，證監會稽查部門近日決定對IPO申報企業龍寶參茸及粵傳媒、*ST烯碳、*ST盈方、匹凸匹、美麗生態等6家上市公司正式啟動立案調查的行政執法程序。這是專項執法行動以來，進入正式立案程序的首批案件。

“從核查掌握的線索情況來看，相關發行人、上市公司存在信息披露不真實、不準確、不完整的重大嫌疑。”張曉軍表示，問題主要集中在八個方面，包括招股說明書涉嫌虛假陳述、重組標的企業涉嫌欺詐發行、有關收購的披露文件涉嫌未披露重大債務和對外擔保事項、涉嫌虛構境外子公司業務等沖銷母公司巨額財務虧損、涉嫌通過虛構應付款項或虛增其他應收款項抵銷業績下滑、涉嫌在對外投資等業務活動中隱瞞重要財務信息、涉嫌未及時披露公司相關信息發生的重大變化、涉嫌迎合市場炒作熱點等。

信息披露是證券市場運行規則的核心，監管層已經發現，違規披露的背後往往隱藏著不法關聯交易、違規資金占用、惡性利益輸送等嚴重違法犯罪線索，違規披露的根源是公司治理存在缺陷、內部管理流程混亂、風險內控流於形式、合規披露意識淡薄。

值得註意的是，按照“追責全面”的調查思路，證監會接下來除了對上述6家公司進行檢查，相關的保薦、審計評估和法律服務等中介機構也將面臨全面核查。

從近期的監管動作來看，證監會在總結個案經驗的基礎上形成常態化監管制度的思路越來越明確。本輪執法行動正是在前期集中查處6家審計評估機構、嚴查欣泰電氣及其中介機構、終止審查17家首發企業等一系列凈化IPO市場環境的舉措之後，形成的常態化專項執法工作。

債市防風險

先抓個案，再形成規則，凈化IPO的思路也體現在了公司債的監管上。

證監會上周五發布《公司債券發行人現場檢查工作指引》(下稱《指引》)，對公司債發行人的現場檢查工作進行規範，統一檢查及處理標準，提高現場檢查效率，防範和化解市場風險。

《指引》明確了檢查對象的選取方式，確立了以問題和風險為導向的專項檢查及“雙隨機”抽查(檢查人員和被檢查公司均為隨機抽取)等機制;結合公司債券的特點和風險因素，確定了現場檢查的內容與方法，列明了現場檢查中應關註的重點方面及可采取的具體檢查手段。

證監會還明確了進場準備、實施檢查、結束檢查三個階段應開展的具體工作事項和工作要求;框定了針對檢查發現問題應采取針對性措施的相關原則和分工安排。

據張曉軍介紹，這是在總結前期現場檢查工作經驗的基礎上，形成的一步規範文件。有機構人士今年9月告訴第一財經記者，監管層正在組織現場檢查，該消息也得到監管層內部人士的確認。

證監會新聞發言人張曉軍

該內部人士告訴第一財經記者，證監會收緊交易所債市監管不是偶然，而是今年以來“監管組合拳”的一個部分。從IPO專項檢查到債市檢查，監管都在控制風險、收緊約束。“最近山東、安徽、江蘇、天津等多地證監局都在進行債券市場的檢查。”他表示，監管人員不是走過場，進場檢查還要查底稿，如果一家機構本身沒什麽問題的話，也至少要一周左右的時間。

“市場上看到一些檢查的消息爆出來，往往容易認為是突發的檢查，但實際上都是布局很久的工作。”上述內部人士還告訴記者，從去年底開始，對債券市場的全面檢查就在進行，由於當前的檢查對專業性要求都很高，除了稽查人員，證監會內部的財務專業人員等也會配合進行檢查。

證監會2015年9月部署各證監局對轄區內部分公司債券發行人開展了首次現場檢查工作，31家證監局檢查105家公司。用了7個月的首次檢查發現了很多問題，涉及募集資金管理和使用、信息披露、公司治理和內部控制等方面。特別是募集資金管理和使用，證監會發現存在募集資金挪用、轉借他人的情形，以及募集資金購買理財、外匯、結構性存款或暫時轉存至其他銀行等問題。最終11家公司被證監部門作出處罰。

《指引》的下發正是為了形成較為完善的日常監管體系，特別是形成常態化的現場檢查制度。

新三板提質

從擴容開始，新三板掛牌企業數量就呈爆發式增長。截至2016年10月20日，全國股轉系統掛牌公司數量已達9216家，且仍保持高速增長態勢。不過，目前監管層的態度正從鼓勵掛牌向提升存量質量轉變。

有券商人士向第一財經記者透露，劉士余近期到中信證券調研時，表達了要加強新三板監管的態度。對新三板而言，市場各方最為關註的問題是提高流動性。但是完善基礎制度、激活優勝劣汰制度，是更需要提前做好的工作。一端是理順入口，另一端就是通暢出口。

上周五晚間，在毫無征兆的情況下，新三板推出了“退市規則”——《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》(下稱《實施細則》)。

股轉公司表示，出臺《實施細則》的背景，是自全國股轉系統擴大試點至全國以來掛牌公司數量快速上升，海量市場規模已經形成。所以，股轉公司將允許掛牌公司主動申請終止掛牌，同時為健全市場自凈功能，實現市場優勝劣汰，對於不符合掛牌維持條件，以及存在重大違法違規行為的掛牌公司“強制摘牌”。

《實施細則》的中的退市規劃，與A股市場在制度設計理念上非常接近。“強制摘牌”主要覆蓋五大類企業，即信息披露嚴重失信、欺詐掛牌、公司治理機制不健全、持續經營能力存在不確定性、存在重大違法的掛牌公司。

借鑒A股欺詐發行設立先行賠付基金的制度經驗，新三板還鼓勵市場自願選擇設立“補償基金”。對實行強制終止掛牌的，股轉系統探索建立了責任主體賠償機制，規定掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及主辦券商可以設立專門基金，對相關股東進行補償。

由於新三板掛牌門檻較低，對財務指標要求不高，有業內人士稱之為先行“註冊制”。不過，隨著掛牌企業即將破萬，股轉系統也提出了財務指標要求。

股轉系統今年9月9日發布了《全國中小企業股份轉讓系統掛牌業務問答——關於掛牌條件適用若幹問題的解答(二)》，明確掛牌準入涉及的負面清單管理、國有股權批複形式、資金占用、軍工涉密、失信被執行人申請掛牌問題。

其中的負面清單包括，科技創新類公司最近兩年及一期營業收入累計少於1000萬元，但因新產品研發或新服務培育原因而營業收入少於1000萬元，且最近一期末凈資產不少於3000萬元的除外;非科技創新類公司最近兩年累計營業收入低於行業同期平均水平;非科技創新類公司最近兩年及一期連續虧損，但最近兩年營業收入連續增長，且年均複合增長率不低於50%的除外;公司最近一年及一期的主營業務中存在國家淘汰落後及過剩產能類產業等。

“有了這個解答之後，新三板就有了財務門檻。”一位券商新三板高管告訴第一財經記者，未來虧損企業、傳統產業掛牌的要求可能會越來越嚴。

新三板連發7張罰單 時空客遭首例禁入處罰

上周五，全國股轉公司連發7張罰單，就對外擔保和資金占用披露不足問題，對兩家掛牌公司和5家中介機構實施自律監管。

同日，時空客(831335.OC)公告，因資金占用被證監會立案調查，實際控制人被禁入證券市場5年，成為新三板市場首例市場禁入處罰。

分析人士指出，隨著新三板市場已經形成規模，監管者的重心已轉移到防風險，通過加強事中事後監管和以中介機構為抓手，能夠有效保障新三板市場化基因。對資金占用的嚴格監管有助於投資者進行決策。

中介機構連坐制

周五晚間，全國股轉公司連貼出7張罰單，鑫甬生物(832758.OC)、通海絨業(833930.OC)，以及他們的掛牌時的中介機構，兩家主辦券商國海證券、五礦證券，兩家會計師事務所天健會所、北京天圓全會所和一家律師事務所為北京中銀(深圳)律所全部被要求提交書面承諾並進行整改。

鑫甬生物和通海絨業分別於去年8月掛牌新三板，但當時未在公開轉讓說明書中披露其向同一控制人控制的關聯方擔保的情況。2013年11月，鑫甬生物作為債務人寧波申山新材料有限公司的保證人，向平安銀行提供最高額連帶責任保證，保證範圍為債務人所應承擔的3000萬元債務本金以及相應的利息、複利、罰息等。

不過公司主辦券商國海證券、審計方天健會所、律所北京中銀(深圳)均沒有發現該情況，沒有進行披露。

新鼎資本董事長張馳對《第一財經日報》表示，“關聯方擔保都沒有披露是比較嚴重的，對外擔保屬於或有負債，會影響到投資人對公司價值的判斷。”他表示，企業對外擔保的情況能夠很容易從銀行征信系統查詢到，如果律所、會所、券商等中介機構全都沒有發現企業存在對外擔保，那麽有可能是工作的疏忽，也有可能是商量好故意不披露。

去年10月掛牌的通海絨業在掛牌前3年中存在實際控制人向公司拆借資金的情況，雖然實際控制人在掛牌前已經歸還了全部占款，但是公司在公開轉讓說明書中僅披露了期末的關聯往來余額，沒有按照股轉公司要求披露具體每一筆發生額，因此掛牌公司、主辦券商五礦證券和會所北京天圓全都受到自律監管。

張馳認為，資金占用屬於紅線問題，即使最後歸還了，也仍需要披露歷史記錄，而且要詳細披露。對資金占用問題，企業應當自覺披露，但中介機構對規則更加熟悉規則，有義務督促企業，如果存在企業不願意披露資金占用細節的，應當進行通報，或者延遲掛牌。

今年8月3日，股轉公司在《主辦券商內核工作指引》的培訓中提到，對擬掛牌公司的資金占用問題做更嚴格的規範，要求申報前沒有規範的公司撤材料。審核期間沒有發現，並持續到掛牌後的，應納入自律監管。

新三板智庫負責人邱翼對《第一財經日報》表示，企業在掛牌時通常需要與券商、會所、律所共同溝通長達三個月，中介機構對企業內部材料是最熟悉的，即使後來的機構投資者也未必能像主辦券商一樣詳細盡調。通過約束中介機構有利於優秀企業投融資，降低市場的溝通成本。

張馳則對記者表示，“在掛牌準入時就嚴格規範資金占用問題對投資者是好事，如果投資者都不知道大股東之前有占用資金，對投資者來說就有信息不對稱。投資者的投資決策是依據披露的信息而作的，如果連大股東占用資金這麽嚴重的事項都沒披露，那麽投資決策就會有偏差。”

嚴查資金占用

去年底以來，各地的證券監管者開始嚴查新三板企業大股東占款和關聯交易。

今年10月28日，時空客公告因資金占用未履行審議程序和披露義務，被大連證監局行政處罰，同時遭到中國證監會立案調查。證監會對時空客實際控制人、董事長兼總經理王恩權采取5年證券市場禁入措施。自10月26日起，王恩權5年內不得從事證券業務或擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務，並處罰款30萬元。

在2014年10月至2016年5月11日長達7個月的時間內，王恩權通過本人和其他員工申請備用金、預付賬款等各種方式與掛牌公司之間進行資金往來。這7個月內，王恩權從公司轉出資金2.45億元至個人賬戶，目前僅轉回1.83億元，尚有6.22億元未歸還。

9月5日，汽車技術公司雷帕得(831613.OC)公告稱，因資金占用違規受到山東證監局行政處罰，公司去年與實際控制人、董事、總經理、財務總監丁燁之間發生非經營性往來3000萬元，但未履行事先審議程序和臨時公告義務。

今年8月，股轉公司向各主辦券商下發了“回頭看”自查的通知，要求券商對企業資金占用、金融企業掛牌融資、違規及不規範事件、投資者適當管理等事項的整改進行清查。自查內容涵蓋範圍廣、時間跨度長，是去年新三板監管加強以來的一次風險隱患全面梳理。

邱翼表示，隨著新三板掛牌企業數量越來越多，管理者的重心也從市場擴容轉移到防範風險中。“通過對中介機構一起罰和懲處配套組合拳能把壓力傳導到主辦券商，由券商來把關掛牌風險，讓投資者自主進行投資決策，將企業的價值交給市場自己去判斷，實現新三板建立的市場化初衷。”他認為，新三板的監管將會越來越向主板看齊，對投資者是利好。

張馳告訴記者，能上新三板的公司規範程度應該比較高，要使用資金應當通過董事會、股東會審批同意，緊急用的話可以由董事會授權大股東在一個額度內使用資金。一些企業是在沒有經過同意的情況下發生資金占用，說明企業意識不足，需要通過監管不斷強化意識。

視點 | 特朗普連發兩聲：取消波音訂單 接受軟銀500億美元示好

周二，美國當選總統特朗普在推特上開火炮轟美國飛機制造商波音公司，並稱將取消波音公司的訂單。據悉，波音公司正在為未來的美國總統制造一架新的“空軍一號”專機，而特朗普認為，該項目超過40億美元的造價過高，十分荒謬。

在特朗普大廈大堂接受采訪時，特朗普表示，盡管人們希望波音公司賺很多錢，但也不希望他們賺得太多。

特朗普發出推特後，波音公司股價一度下滑超過1%，收盤時回升到152.24美元，與前一天基本持平。

波音公司隨後發表聲明稱，波音目前仍有價值1.7億美元的合同在身。波音負責測定這些複雜軍用飛機的能力，以滿足美國總統的特殊需求。波音十分期待在接下來的階段中與美國空軍合作，在不辜負美國納稅人的情況下將最好的飛機交給總統。

周二，特朗普還在特朗普大廈會見軟銀集團首席執行官孫正義。據特朗普稱，軟銀計劃向美國投資500億美元，並為美國創造50000個工作崗位。

孫正義表示，這筆錢來自軟銀今年與沙特主權基金及其他潛在合作夥伴共同設立的1000億美元投資基金。

消息流出後，由軟銀持股80%的美國電信運營商Sprint股價一度上漲6%，收盤時上漲1.5%。

全球頭條丨特朗普連發多篇推文強調，愚蠢的人才會搞砸與俄外交關系

——華爾街日報——

【特朗普連發多篇推文，強調美俄將建立良好關系】美國當選總統特朗普周六連發數篇推文回應俄羅斯黑客事件。特朗普在推文中表示，在自己執政期間，俄羅斯將會比現在更尊重美國，兩國有機會聯手解決眾多世界性的問題和挑戰，而“只有愚蠢的人才不願意與俄羅斯保持好關系”。 他同時表示，民主黨應該在此次黑客攻擊中負主要責任，因為其在保障自身的信息安全上存在嚴重過失，且 “沒有絕對的證據”表明此次黑客攻擊影響了大選的結果。

——Reuters——

【特朗普提名參議員Dan Coats出任國家情報總監】據特朗普的過渡團隊周六透露，特朗普已提名前印第安納州參議員Dan Coats出任國家情報總監。在一份聲明中特朗普表示，他對於Coats勝任此職位十分有信心，因為Coats已經證明自己擁有領導美國情報機構所需的專業技能和判斷力。Coats自1981年起就於國會任職，此前是參議院情報委員會的成員，在小布什政府期間曾出任過美國駐德國大使。

【美情報機構：普京直接授權了黑客攻擊行動以幫助特朗普獲勝】美國情報機構周五發布針對俄羅斯黑客影響此次大選的評估報告，報告指出俄羅斯總統普京直接授權了旨在影響2016年美國總統選舉的行動，俄羅斯政府明確傾向於特朗普當選總統，並表示對此判斷有十足的把握。

——Bloomberg——

【美聯儲副主席鮑威爾呼籲國會重申沃爾克法則】美聯儲副主席鮑威爾周六在出席芝加哥美國金融協會會議上時表示，希望國會能夠重新審視“沃爾克法則”，並強調需要高度警惕隨著經濟增長而日益累積的金融風險。鮑威爾表示，監管部門不希望大型金融機構過多的參與自營性投資業務，但同時也希望這些機構能夠創造市場，顯然目前的沃爾克法則不能達到這一目標。沃爾克法則是由美聯儲前主席保羅•沃爾克提出的，其核心是禁止銀行從事自營性質的投資業務，以及禁止銀行擁有、投資或發起對沖基金和私募基金。

——CNN——

【敘利亞阿紮茲受汽車炸彈襲擊，至少43人死亡】敘利亞城鎮阿紮茲發生汽車炸彈襲擊事件，造成至少43人死亡，多人受傷，目前嫌疑人仍未確定身份。爆炸發生在阿紮茲一法院外，離土耳其邊境僅7公里。作為被敘利亞叛軍掌控區域，阿紮茲近日頻頻受到IS極端組織的襲擊。

——BBC——

【特朗普再批黑客調查報告：民主黨的疏忽才是主因】在美國情報機構公布了俄羅斯總統普京利用黑客進行網絡幹擾並幫助特朗普贏得大選後，特朗普在推特上澄清並反駁道：該份報告並沒有列出證據證明黑客活動影響了大選的結果!民主黨的疏忽才是導致他們服務器被黑的真正原因。

——印度經濟時報——

【後廢鈔時期，莫迪政府加快反黑錢進程】印度財政部向金融部門施壓，要求銀行及郵局提供從2016年4月1日至12月31日的所有賬戶存款數據，並將截至日期限定在2017年2月28日之前。任何在此期間進行存款的個人及企業必須填寫證明表格，以證實存款與黑錢無關。

深交所對中科雲網內鬥升級事件連發八問

深交所2月8日晚間下發對中科雲網的關註函，連發八問。要求中科雲網說明監事會審議重複議案的原因及合法規性;核實相關當事人是否接受了媒體采訪;核實相關媒體報道中是否存在應披露未披露信息;核實相關方是否籌劃涉及公司重大資產組或其他或其他重大事項;自查被不明身份人士控制事件對公司生產經營的影響;後續是否可能導致公司面臨導致公司業務陷入停頓業務或其他重大風險的情形。

中科雲網7日晚間披露的一份公告，暴露了公司控制權之爭升級。自1月18日至今，公司控股股東、湘鄂情創始人孟凱先通過“文攻”方式意欲罷免此前其請來的董事長王禹皓，未能實現後，又雇傭安保人員強行控制公司辦公區域。中科雲網公告稱，期間，公司多次收到以孟凱名義發來的郵件，但公司在公告中表示，該發件郵箱非孟凱先生此前在公司備案的電子郵箱，簽名是否孟凱先生本人簽署無法確認，因此公司無法判斷孟凱先生名義發來郵件是否為孟凱先生本人真實意見表示。

2月8日，有媒體采訪孟凱本人，他表示，這次外界看到的中科雲網控制權爭奪戰，其實就是他之前的委托人，現任中科雲網董事長王禹皓“占著”董事長的位置不願意離開。“王禹皓要搶奪我的公司控制權，還要錢。我與陳繼的約定是他幫我解決債務問題後，我移交董事會控制權，由陳繼任董事長，但現在王禹皓拒絕移交”。

問詢函中，深交所要求中科雲網函詢相關當事人是否接受了媒體采訪，上述媒體報道是否真實、準確，采訪內容是否為個人意見的準確表達;如接受了媒體采訪的，請認真核查接受采訪時間是否早於相關公告披露時間、 是否存在向特定對象披露、透露、泄漏應披露信息;核查相關報道內容中是否存在應披露未披露信息。如未接受媒體采訪的，請核實媒體獲知相關信息的情況，並請你公司及相關方自查是否存在信息泄露的情形。相關媒體報道稱“陳繼參與重組中科雲網”。請你公司核實相關方是否籌劃涉及你公司重大資產重組或其他重大事項;如否，請說明未來12個月內是否存在涉及公司的業務、人員、權益變動、重大資產重組等4方面的計劃及大致時間安排;相關媒體報道稱“孟凱的股份的表決權已委托第三方(非王禹皓)”。請核實說明孟凱持有你公司股份表決權的歸屬情況，是否影響公司實際控制人的認定及相關依據。

問詢函指出，披露文件顯示，2017年1月24日至2月6日，公司被不明身份人員控制，公司無法正常運營，亦無法及時進行重大信息的披露工作。請你公司自查上述事項對公司生產經營的影響、後續是否可能 導致公司面臨業務陷入停頓或其他重大風險的情形;如是，要求中科雲網說明擬采取保障日常生產經營的相關措施。

法總統候選人馬克龍訪英 不怕惹怒梅姨連發警告

“在當前這個環境中，如果你還害羞，你就死定了。”

本周二，法國總統獨立候選人馬克龍(Emmanuel Macron)在唐寧街與英國首相特雷莎·梅(Theresa May)會面時，冒著可能會激怒主人的風險誓言稱，要從英國脫歐和美國總統候選人希拉里的敗選中吸取教訓，大膽地捍衛民主和歐洲一體化，打敗極右翼國民陣線領導人瑪麗娜·勒龐(Marine Le Pen)。

被視為黑馬的法國總統候選人馬克龍

“在如今這個環境下，當極端且反全球化的勢力贏得了大選，那麽這可能就是法國反其道而行之的最好時機。”馬克龍補充道。

現年39歲的他，此時訪英是為了法國大選的預選做準備，但卻大膽地用英國脫歐做反面教材，並向梅姨發出了重審管理英法邊境關系的《勒圖凱協議》的警告。

他表示：“關於安全和難民問題，我一直都堅持認為，如果《勒圖凱協議》不是歐盟的一部分，那麽我們就必須從一種非常實用的角度重新考慮它。這並不是說我們要撕毀協議，而是我們要考慮當前的事實——這已經不是一個公平的關系了。我們不得不處理在邊境外等著被接收的龐大人群。”

從雙方會面交談的內容來看，即將確定的法國新政府對於梅姨政府和英國的脫歐談判並不會太友好。

站在唐寧街10號的大門外，馬克龍說他想要“銀行、人才、研究者和學術機構”都在英國脫歐後統統流到法國來，而他的計劃將會包括“一系列吸引研究和眾多領域人才的刺激措施”。

與此同時，這位曾經的法國經濟部長還直言說，如果英國不再對歐盟的金融作出貢獻，那麽他也不會給予倫敦進入法國市場的許可。馬克龍也是歐洲政治家中最嚴厲警告英國在脫歐過渡階段仍然要遵守歐洲法院規則的一位。

“在脫歐流程走完的最後時刻以前，你們都是歐盟的一部分，歐洲法院也都是有決策權。當然，除非它作出了不值得人尊敬的判決。（這一點共識）適用於任何過渡階段以及最後階段。”馬克龍說。

原本梅姨是可以拒絕和馬克龍見面的，但她最終還是選擇與他交談30分鐘，這也顯示出英國認為這位中立的獨立候選人很可能會在今年5月的法國大選中勝出。

大部分歐洲觀察家都認為，法國大選是歐洲包括荷蘭、意大利和德國大選在內最具爭議的。

法國最新民調顯示，盡管勒龐最近也遭到了類似“空餉門”的歐洲議會虛假工作調查，但她目前仍在第一輪大選中保持穩定的領先優勢；而馬克龍的支持率卻滑落至與右翼共和黨候選人菲永差不多的水平。後者因被媒體曝出曾給妻子安排了虛假職位而深陷“空餉門”醜聞。

目前所有的民調都顯示，勒龐將會在第二輪大選中被打敗。但本周的民調還顯示，勒龐和馬克龍以及菲永在相對支持率差距正在縮小，變成了馬克龍VS勒龐為58%VS42%，菲永VS勒龐為56%VS44%。

年報這麽有吸引力？ 竟然引得7家券商連發報告，112家機構紮堆調研

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

在今日披露的機構調研中，長春高新的調研記錄格外惹眼。2月28日，112家機構對長春高新（000661）進行了電話會議調研，知名私募、大型基金、券商不在少數，甚至還包括QFII。

私募包括鼎鋒資產、星石投資、博道投資、廣東新價值、朱雀投資、匯利資產、景林投資、淡水泉等；基金包括廣發、匯添富、銀河、工銀瑞信等。券商有東方證券、中信證券、廣發證券等。火山財富（微信號：huoshan5188）發現，公司年報中披露的前十大股東有多家參與本次調研，如易方達、工銀瑞信、廣發基金、星石投資、匯添富、東方證券。

2月27日晚間，長春高新披露了2016年年度報告。而本次調研主題就是對年報進行解讀。據了解，公司主營業務是生物醫藥、健康產業為主，房地產開發為輔。2016年公司實現凈利潤約4.85億元，同比增長26.11%。同時，公司披露了利潤分配預案，擬每10股派發現金紅利8元（含稅）。

公司業績增長主要來自於控股70%的核心子公司金賽藥業，其貢獻了公司凈利潤的74.5%。2016年，金賽實現收入13.79億元，同比增長29.9%，實現凈利潤4.96億元，同比增長 28.5%。調研中，公司表示，隨著2017年下半年長效生長激素Ⅳ期臨床的順利結束，預計長效生長激素的銷量會有一定的增長。金賽藥業擬新三板掛牌事項還在與深交所等部門溝通。

此外，控股46.15%的子公司百克生物貢獻了凈利潤的7.39%，調研中公司稱，百克生物業績同比上升幅度加大得益於水痘疫苗的市場占有率有所提升，出口實現突破，管理費用有所降低等因素的影響。不過邁豐藥業卻表現不盡如人意，公司稱，邁豐藥業狂犬疫苗工藝穩定工作已解決，預計2017年度或有少量虧損，2018年度可以實現盈利。

另外，火山財富看到，自2月28日以來，華泰證券、興業證券、銀河證券等7家券商撰寫了關於公司的研究報告（如下圖），看來券商對公司還是比較認可。

1月1日~3月1日知名機構調研一覽

註：紅色字體為3月1日更新

1月1日~2月28日機構密集調研的上市公司一覽

例：伊利股份在上述期間，共獲34家機構19次調研

註：紅色字體為2月28日更新

全球頭條丨舌戰再起 特朗普連發四推文指責奧巴馬竊聽

——華爾街日報——

【特朗普計劃下周簽署升級版移民政令】美國國土安全部(DHS)表示，總統特朗普計劃最快將於下周一簽署新的移民旅遊政令以限制部分中東及非洲國家公民進入美國，同時DHS亦警告此項計劃可能會隨時生變。特朗普本應在上周三就簽署新的移民政令，但由於在國會發表的演講大獲成功，特朗普不得不將新政令推遲，因特朗普內閣希望新政令能夠獨領風騷。

——Reuters——

【英國外長將於下周與俄外長展開高層會談】英國外交部長約翰遜(Boris Johnson)將於下周前往莫斯科與俄羅斯外長拉夫羅夫舉行高層會談，主題將聚焦在敘利亞及烏克蘭問題上。約翰遜在過去對俄羅斯外交政策一直不滿，尤其反對俄對敘利亞及烏克蘭實施的武裝介入 。據英國外交部公布的聲明，總理特蕾莎-梅明確指示了對俄的政策是“在警惕中改善關系”。

——Bloomberg——

【雪鐵龍擬收購通用汽車旗下歐寶品牌】據知情人士透露，法國雪鐵龍集團與通用汽車達成協議，雪鐵龍將收購通用汽車旗下的歐寶汽車業務，官方公告最快將於下周發出。通用汽車在歐洲業務已連續16年虧損，同時歐寶汽車長期虧損，累計拖欠員工退休金已達100億美元。但對於雪鐵龍來說，收購歐寶不僅能每年增加近500萬輛的銷量，而且讓公司規模進一步擴張。

——CNN——

【特朗普指責奧巴馬大選期間私自實行竊聽】周六，特朗普發推文指責前任總統奧巴馬曾在去年大選期間在特朗普大廈安裝竊聽器，並稱這是“麥卡錫主義”，嘲諷奧巴馬不斷在秀下限。雖然特朗普在推特上對奧巴馬狂轟濫炸，但他並沒有提供實質的證據來支持他的指控。隨後奧巴馬發言人表示，特朗普對奧巴馬的竊聽指控並非屬實。

——BBC——

【勒龐因虛設職位醜聞被法院傳召】就在被歐洲議會剝奪了檢察豁免權一天後，法國極右翼總統候選人勒龐再被指控濫用歐盟基金而收到了法院的傳召令。但勒龐律師表示，在法國總統競選結束之前，勒龐將不會與地方法官見面。

——英國金融時報——

【英國以退歐費用為籌碼，要求歐盟提供後續貿易機會】英國金融事務委員會周六表示，若在英國退歐後沒有與進一步的合作貿易，那麽英國將拒絕支付任何退歐費用，該委員會成員表示，退歐後沒有與歐盟後續的合作貿易將會削弱英國未來的貿易能力，更何況歐盟開出的“退歐賬單”高達520億英鎊。

歐洲連發襲擊案：德國車站持斧砍人 瑞士咖啡館槍擊

當地時間9日21：00，德國西部城市杜塞爾多夫主要火車站發生持斧頭襲擊案，據德國警方消息，截至記者發稿時，至少導致5人受傷，尚沒有死亡報告。

目前有一人被捕，這名36歲的嫌疑犯來自前南斯拉夫，患有心理問題。

據目擊者稱，襲擊者“胡亂地攻擊人”。攻擊的目的尚不清楚，警方也並未稱其和恐怖主義有關。

德國警方部署大量警力到該地區對其他可能的嫌疑犯進行搜索。來自杜塞爾多夫的圖片顯示，該車站已經被警方布置警戒線戒嚴，直升機也在上空盤旋。

杜塞爾多夫中央火車站是該市主要的火車站，每天人流約25萬。

當前，德國對恐怖襲擊處於高度戒備狀態。去年12月，一輛貨車沖入德國柏林市西部城區繁華地帶一個聖誕集市的人行道，造成至少12人死亡、49人受傷。極端組織“伊斯蘭國”事後宣稱制造了該案。

該市市長蓋澤爾(Thomas Geisel )發表“推特”向受害者表示慰問，同時向安全部隊表示感謝。

同時，瑞士警方9日也稱，瑞士西北部巴塞爾州一家咖啡館發生槍擊事件，已造成兩人死亡，另外還有一人重傷。

股轉連發15張罰單：整肅信息披露違規

本周二，全國股轉公司批量開出了15張罰單，涉及8家券商、3家掛牌公司和2家律所，原因都是信息披露違規。監管者試圖加強對信息披露的監管，強化新三板市場主體的合規意識，幫助投資者降低收集信息成本。

股轉公司周二還發布了《掛牌公司信息披露及會計業務問答(三)》(以下簡稱《問答》)，對擬IPO掛牌公司和上市公司控股的掛牌公司信息披露問題做出了解釋。不同層次市場的信息披露應當同步一致。

不僅如此，股轉公司還耐心地為投資者繪制了信息披露查詢“路線圖”，指導投資者在股轉公司官網查詢掛牌公司公告、監管公告和交易信息等等。有業內人士認為，保證信息披露完整性是形成股票市場有效條件，既是對公眾公司的客觀要求，更是對市場監管的客觀要求。

股轉一日連開15張罰單

周二，股轉公司罕見地一連發出15份自律監管函，8家券商、3家掛牌公司和2家律所受到處罰。

監管公告顯示，華安證券、招商證券、首創證券等6家券商在接到股轉公司同意其加入或退出為相關公司做市的函後，並未按規則要求於當天在股轉官網公告，構成信披違規。

財富證券存在發布退出做市時間和股轉同意函不一致的情況。今年1月4日，財富證券接到股轉公司電話，同意其自1月5日開始退出為福達合金(832675.OC)做市，但財富證券發布的公告稱退出做市日期為1月6日，和其收到股轉同意函時間存在1天的時間差。

股轉公司認為，財富證券的行為違反了主辦券商應當真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的有關規定，構成信息披露違規。

聯訊證券新三板研究負責人彭海對第一財經表示，盡管法律上對做市商制度並無明確的規章制度，做市商監管主體也並不明確，但做市商作為市場的中介和組織者，對做市商行為進行有效監管，引導其發揮積極功能才是做市商制度成功的關鍵因素。

也有業內人士告訴記者，監管者對券商頻頻退出做市有所不滿，希望做市商能夠更加積極地參與做市。

據記者不完全統計，今年以來，新三板做市商已經發布了140多份退出為企業提供做市報價服務的公告，同時有114家掛牌公司公布將交易方式從做市轉讓變更為協議轉讓。這意味著2014年新三板引入的做市商機制創新正在遭遇現實的挑戰。

除了做市商，股轉處罰了存在信息披露違規問題的企業、主辦券商和律所。

2015年6月，伊貝股份(834702.OC)為關聯方江蘇蘇通繭絲綢有限公司2015年6月2日至2018年12月31日期間所發生的借款，提供最高額不超過3000萬元的保證擔保，這一關聯方擔保未經審議程序，未履行信息披露義務被股轉處罰。

華泰證券和上海海華永泰律所對伊貝股份出具的掛牌文件中，也未披露上述關聯方擔保事項。股轉認為這兩家機構未勤勉履行補充核查義務，對其采取了提交書面承諾的自律監管措施。

此外，華泰證券還因在審查澤衡環保(835993.OC)子公司被罰問題時未核實事實差異，再次遭到了股轉處罰。2015年6月，澤衡環保子公司因為環境噪聲汙染環境被環保部門罰款6萬元，而其公開轉讓說明書中披露的處罰金額為3萬元。同時，澤衡環保的推薦掛牌律所北京德恒律師事務所也因未核查到這一問題被股轉監管。

同樣領到兩張罰單的券商還有招商證券，除了未及時公告退出為公司做市外，其推薦掛牌的企業宣燃股份(836102.OC)在去年1月掛牌前曾經耗資2.07億元收購另一家企業，並已向交易對手方支付了1.65億的股轉轉讓對價，但在公開轉讓說明書中未披露該事項。對於這一信披違規情形，股轉也是同時處罰了企業、主辦券商和律所。

彭海表示，伊貝實業和宣燃股份的事情正說明部分新三板企業對信息披露重視性不夠，而處在企業和投資者之間的中介機構無非是為了降低投資者甄別信息的成本，中介機構並不是單純地為了中間的一些利益盲目去推一些項目，更希望中介機構能發揮自己應有的作用。

股轉頻繁出手強化信披規範

近兩日來，股轉已連續發文強化市場對信息披露的重視。對於市場關註的擬IPO掛牌企業存在新三板披露報告與IPO申報材料不一致的情形，股轉在《問答》中進行了專門回應。

股轉表示，若掛牌公司申請首次公開發行股票並上市的申報文件與在股轉指定信息披露平臺披露的定期報告內容不一致，應當及時進行更正，披露內容包括明確具體更正內容的更正公告、更正後的定期報告、券商會所律所專項說明等。

股轉還強調更正公告的更正時間不得晚於招股說明書的披露時間。若定期報告中存在重要的前期差錯，應對更正事項的性質、原因以及受更正事項影響的財務狀況、經營成果等內容進行披露，同時對受更正事項影響的最近兩個會計年度定期報告以及最近一期定期報告進行更正。

另外，如果更正文件涉及掛牌首次信息披露內容應提供主辦券商出具的專項說明，若涉及會所或律所披露文件更正，還需由會所或律所出具專項說明。

3月15日，新三板擬IPO企業世紀天鴻(833456.OC)因申請新三板掛牌的信披文件和申請創業板上市的《招股說明書》的內容存在差異，公司及主辦券商、會計師事務所、律師事務所一齊被股轉公司處罰。

在3月初股轉公司會計師事務所年審業務培訓會上，股轉有關負責人表示，今年將重點關註會計師事務所執業質量，對“財務造假零容忍”，IPO申報文件與掛牌信息披露文件不一致的，如未按規定披露更正公告或信息披露文件存在違規情形的，將被采取自律監管措施。

有業內人士告訴記者，一旦受到處罰，掛牌企業IPO進程，以及中介機構承攬業務資質都會受到影響。

對於上市公司控股或實際控制新三板企業的情形，股轉公司在《問答》要求，掛牌公司的定期報告應當與上市公司同時披露。如果上市公司披露的臨時報告涉及的重大事件，對新三板公司交易價格可能產生較大影響，新三板公司也應當同時披露臨時報告，若無法同時披露，新三板企業應當申請其股票暫停轉讓至披露之日。

華北地區一家大型券商新三板業務負責人告訴第一財經記者，“不同層次的資本市場在信息披露的詳細程度、格式要求等方面可以存在差異，但是在重要信息特別是財務相關信息的真實準確完整性方面，要求應當是一致的。新三板是全國性公開轉讓市場，掛牌企業作為公眾公司，應當提高認識，在新三板的信息披露上不能打折扣。”

彭海表示，公司上新三板接受了社會公眾監督，實際上對公司品牌建立、市場運作都會有比較良性的影響，而且企業自身應該承擔更多的信披責任，畢竟監管機構很難對每個公司都進行詳細的關註。

值得關註的是，股轉公司連續發布投教文章，又搬出了“新進投資者小李”和老司機“老張”的對話，並且繪制了信息披露查詢“路線圖”，形象地指導投資者如何獲得新三板信息從而進行投資決策。

股轉公司同時告誡投資者，“作為投資者，首先應該要學會找準官方渠道獲取信息，那麽就不會因為信息不對稱的原因被欺騙，因為無論詐騙者描繪的前景多麽美好，都是虛幻的，是經不起檢驗的;其次要對未知來源的投資消息要進行理性分析，不要被不法分子描繪出來的金山銀山欺騙了自己。”

彭海認為，投資者關註信息披露也是希望對公司有一個深入的了解，從中追溯企業的發展歷程，關註公司目前的角色和公司的長期規劃是不是相符，如果某些業務發生比較大的轉變，投資者就可以從企業轉變業務的時間為節點評判企業未來的發展。

(第一財經實習生王天然對本文亦有貢獻)