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陸股自九月底以來，行情逐漸走強。隨著中國當局的金融改革政策，包括基金互認、人民幣納入SDR（特別提款權）與深港通等陸續到位，後市仍有看頭，也凸顯當局政策作多心態，頗為強烈。 從九月最低點迄今，一度人氣潰散的中國股市悄悄翻身，再次印證「行情總在絕望中誕生」這句諺語。 在這段期間，雖有中國證監會主席助理張育軍、副主席姚剛等人違紀落馬的重大醜聞，以及當局宣布重新啟動IPO（首次公開發行）等種種利空襲擊，但陸股打破往例，上證指數已上漲二三％，上半年資金瘋狂湧入的創業板指數，也從低點「回神」、大漲五七％。 回顧過去，每當有新股上市放行的消息出籠，陸股屢屢不支倒地，為什麼這次打破往例，行情愈走愈穩？ 答案有三，都和政策有關。中國政府的「第一箭」，是基金互認。
第一箭：基金互認
海外資金流入新管道 十二月一日，中國將公告符合「基金互認」標準的產品清單；未來約有一百檔香港註冊基金，和八五○檔中國註冊基金，有資格登上基金互認清單，進而在對方市場銷售商品，初期開放規模為人民幣三千億元。 這代表，國際資產管理業者在香港成立的基金，只要符合標準，便可抓住這個寶貴的政策紅利，率先打入中國市場；以目前中國基金受益人多達兩億戶來看，標榜國際品牌的基金商品，很有機會贏得一批為數可觀的新客戶。 至於國內投信業者裡，與對岸合資的華潤元大、方正富邦等子公司，未來仍有機會連帶受惠。「中港基金互認有如基金的CEPA（內地與香港關於建立更緊密經貿 關係的安排）……對資產管理業發展有標誌性的意義。」長期聚焦亞洲基金市場、去年首批參與滬港通的香港惠理集團，如此形容這項開放政策。 為什麼開放基金互認，對中國股市是一項無形利多？瑞銀證券分析，當更多海外資金透過該管道申購中國註冊的基金，代表資金將流入A股。 換言之，基金互認是繼去年底「滬港通」實施之後，另一條直接布局中國資本市場的管道。若「深港通」近期也開放實施，那麼中國開放金融市場的宣示意味，將更強烈。 「它（基金互認）是透過香港，賣到全世界」一位國內投信總經理觀察：「這和二○○六年時，工行、建行等大型國有銀行在香港上市，意義同樣重大」。 這位高層分析，中港簽訂基金互認協議，迄今其實已經兩年，經過長期研究，終於得以實施。透過這項機制，中國大陸註冊的基金將從本土走向國際，全球能見度勢必將顯著提升，進而躍居國際間重量級的機構法人。
第二箭：人民幣入SDR
資本流動將更自由 此外， 備受市場矚目的IMF（國際貨幣基金）納入人民幣，成為SDR，隨著IMF總裁拉加德對外表明，人民幣已達「可自由使用貨幣」的標準，預料也將在今年底審議時正式過關。這便是中國政府的第二箭。 「這與中國加入WTO同等重要。」澳盛銀行大中華區首席經濟分析師劉利剛分析，人民幣納入SDR，眼前不會為中國帶來任何實質效益；但納入SDR以後，中 國勢必將有一連串金融改革持續出台，即使因為人民幣貶值、資金有流出壓力，但MSCI等國際指數，預期也將納入A股，創造更多資金流入。這才是中國開放資 本、與國際接軌的用意所在。
第三箭：深港通
明年隨時啟動 至於中國政府的第三箭，則是明年可望上路的「深港通」。在滬港通啟動一周年慶祝會上，港交所總裁李小加坦言，深、港雙方迄今還未聯合測試交易平台，估計深港通今年已無望實施，但「明年四季都有可能」。 李小加還指出，在深港通上路同時，滬港通額度可望連帶擴大；最初上海、香港交易所各開放五六八、二六八檔個股，供雙方買賣，未來市值規模較小的個股，也有 可能成為開放名單的一員。當基金互認與滬港通、深港通陸續啟動，開放三箭預料就將全部到位。這些政策還沒上路，陸股行情便已欲小不易，看來中國政府作多心 態，大戲還沒上場！ 什麼是基金互認？ 於中國及香港成立的基金，凡規模不小於人民幣2億元、基金成立1年以上、最近3年或自成立起未受對方證監會處罰，可申請參與互認、至對方市場買賣。例如海外投資人透過香港戶口，可申購中國南方、嘉實、華夏等資產管理公司旗下的基金商品。 目前基金互認開放範圍，僅有股票型、債券型、平衡型及未上市的指數基金，包括貨幣型基金等其他商品，尚未開放，且在對方市場銷售規模，不得超過基金總資產50%。 中國850檔基金可銷港，港僅100檔可登陸——中港基金互認開放比較 香港 中國 資產管理規模 約新台幣1.96兆元 約新台幣26.9兆元基金數量 1,126檔 2,027檔符合互認標準的基金數量 約100檔 約850檔註：資產管理規模僅統計當地註冊的共同基金資料來源：普華永道研究報告 撰文 / 周岐原 | ||||||