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明益你?明昆你?──公司上市另有圖謀(2003-10-11)+跟進 脫苦海

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http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=555

香港股壇玩野玩的最出色的可以講係劉先生,除了以前提及過的「狙擊」、「抽水」之外,佢仲玩過一樣唔係常人做到的事「賣完 檯之後買返同一張檯」。話說當年興炒工業股,劉先生同一位朋友夾份將風扇公司上市,由劉先生做大股東,朋友做第二大股東,之後唔夠一年,佢老哥宣佈自己已 經將手上的股權賣晒,朋友至係大股東,股價當然大跌,朋友仲將佢踢出董事局。劉先生卻在低位再買返公司的股票,再次成為大股東後,再將朋友踢出局!


今 時今日當然無D玩得咁精的人,但係最近卻公司的大股東將呢個遊戲玩一半──就係大股東短期內將上市公司賣檯。呢樣野近年在一些八字頭的創傷版公司亦好 常見,例如「奧麗花紐頓譜」,但係呢間公司卻玩左另外一樣好絕的事──公司上市後將業務拆骨,再次據為已。呢間公司就係「德國城市餐廳」。

記 得該公司上市時小弟已抱懷疑的態度,一來該公司上市時,有一間規模表面上更的「中國古跡餐廳」結業,明明該行業正處低潮,實在不是上市旳好時機;一 方面因為公司上市時沒有把自置的餐廳舖位上市,而選擇由大股東持物業,由上市公司租回。當時的理由係,由於公司的盈利能力引申的估值與商舖的資產市值有 一大段距離,大股東不願割愛云云。其實講得白D,就係呢盤生意根本租唔起咁的租值的舖,如此安排明明係搵笨!

言猶在耳,本地爆發傳染 病,消費市場大萎縮,餐廳也不例外,但明明上市公司已集資,應該實力守下去,該公司卻二話不說,閃電執舖,一個時期甚至「每周一執」。大家留意,由於 舖面業權仍在大股東手上,業主隨時權將舖面租給其他同業,甚至私人開間公司承舖!事到如今,上市公司變成吉殼,控制權也易手,新股東肯接手無乜可能係為 左打救小股東,如果現時仍然時該股,本人唯祝佢好運。

其實有些行業本是不適宜上市的,公司上市不外乎為名為利,即提高知明度同集 資擴展業務,但中式餐廳生意無需大量資本性投資,而該行業運作並不如連鎖性快餐店以流水作業大規模生產而需集資投資廠房運輸隊,反而是手藝式的食品製作, 所謂連鎖性中式餐廳,只不過是好幾間同名的公司一齊經營,分分鐘間間公司的股東都不同。而該等餐廳仍需上市提高知明道嗎?正因如此,一間同類上市公司 「船隻」為上市而大搞西餅,本人也不感樂觀。

另外一些不宜上市的行業是仰賴「合約」維持業務的公司,最典型的例子是獨立而沒有發展商 在背後的建築公司,因為公司合約才生意,才機會賺錢,如果這些合約因某些外在原因喪失時,公司便會面臨危機!政府停建居屋、縮少公屋的規模,首當 其中的便是建築公司。然而最近卻兩間這類「合約公司上市──奴隸及燃油。

這兩間公司有一個共通點,就是與物業及設施密切關係, 其客戶主要為政府及地產商旗下物業,因此這類公司要取得合約,必定要特殊的條件及關係。正因如此,業內最具規模的公司均是與地產商密切關係,甚至是地 產商的附屬公司,全港最大幾間清潔及物業管理公司均是如此;剩下的則是因歷史因素或聘請前政府官員打理才機會取得大量合約,燃油的主事人就是前房署官 員。

這些公司沒有很大的資本性需求,只需辦法取得合約,便可以透過判上判或預支費用取得資本,尤其是物業管理公司,其運作無論是酬金分成或包底,均是使用物業持有人的資源運作,甚至可以不動分文便可擴展業務,營業風險接近零,這樣好的生意,必要上市益人嗎?

然 而這類「關係生意」的公司,本身已其不穩定性,只要因某些原因而喪失合約,部份盈利可以完全消失無蹤,奴隸最近便傳出明年不獲機場合約。即使保有合 約,合約定期需要競價投標,每一次投標均是減價收場,所謂黃台之瓜,何堪再摘,收益將持續萎縮。深井某河流屋苑便是在幾年前燃油把酬金由三百萬減至五十萬 才爭到合約,到續期時還會再減吧!

現時通縮肆虐,薪金及成本的上升壓力不大,只是一面受壓,如主事人預期未來通脹重臨,成本將再上升,一方面收益下降,到必定兩面受敵,最佳的方法莫如賣盤,但業內人仕均自己知自己事,唯一的買家便是...廣大的股蟻!

greatsoup:
德國城市,編號228,指某一種在麥當奴最平的包的名字,以「龍蝦大王」自居,現名中能控股,之前買個礦番來失敗,又購澳門能源業務。


「中國古跡餐廳」咪敦煌。

「奧麗花紐頓譜」,名稱為九龍塘向調景嶺方向下一個站的第一個字這六個字中除去第四五字,編號8176,為一家銷售美容產品公司上市不到一年即財困,曾欲供股從而使控股權轉移,不過最後不成功,之後停牌之今。

公司已重新營運,並經重組,以發行可換股債及新股的方式注資,並進行10合1,股本約4億股,重組後並增加每手股數,另外會於短期內復牌。

以下是公司的重組公告。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080516/GLN20080516026_C.pdf'

亦把脫苦海先生的「德國城市餐廳」的資料以原復生的文章附之於後,供後人研究。

2002-02-11 信報 原復生





















肥水不流股民田

許多投資者不明白,為何公司上市前派股息高於集資額?公司有多餘資金派息,為何須要上市集資?

最近兩間新上市公司,經營酒樓的漢寶(228)和女性服裝零售的慕詩(130),均於上市前派巨額股息予原有股東,金額超過上市集資額,可作個案分析。

首先,筆者須解釋資產支持(asset backing)的概念。招股書內有一法定部分 — 「經調整有形資產淨值」(adjusted net tangible assets,簡稱資產淨值),投資者應該加倍留意。資產支持是將資產淨值,和招股價比較;較高的百分比,表示每股佔有較高的資產,是正面的訊號。

上市過程中,投資銀行須平衡投資者和大股東的對立要求,投資者要求股份有合理資產支持,大股東則爭取保留資產於其名下的私人公司,不讓投資者分享;投資銀行須找合理的平衡點,現在市場接受的資產支持是大約50%。比方招股價是每股一元,資產淨值的理想水平是五角。

換句話說,如資產支持超越50%,大股東便毋須將過量資產放進上市公司。有兩個普遍方法調整資產支持至目標水平:一、於上市前將剩餘現金,以股息派發予 大股東;二、把物業留在大股東的私人公司,上市後租予上市公司。所以,大股東於上市前須決定,公司的兩項主要資產—現金和物業,留在自己口袋,抑或是放進 上市公司,讓其他股東分一杯羹。且看這兩個過案:

漢寶上市集資額為二千四百萬元,上市時派息二億二千五百萬元,差不多是集資額十倍。此項股息是償還股東貸款,沒有現金交易。根據招股書的資料,此項二億多元的債務,是公司借錢予大股東購買物業,現於上市時一筆勾消,大股東不用還錢。

看看資產支持便能理解原因,漢寶的資產淨值一點九仙,相比招股價二仙,資產支持達95%,遠高於市場接受水平。換句話說,如果公司不派發二億多元的股 息,資產支持便更高,小股東受益便更大。還有,漢寶的十七間酒樓中,只有一間的物業是上市公司擁有,五間租自大股東,其餘租自關連人士和第三者。若果把大 股東擁有的五個酒樓物業,一併放進上市公司,資產支持將變成天文數字。

結論是,漢寶集團資產雄厚,但盈利能力不成正比地偏低,必須雙管齊下,上市前派股息,兼將物業保留於大股東的私人公司,資產支持才調整至大股東和投資者皆可接受的水平。

慕詩集資五千七百萬元,上市前六個月內,派股息六千八百萬元予大股東。慕詩的資產淨值三角八仙,招股價一元,資產支持只有38%,屬偏低水平。派發巨額 股息後,慕詩債項達四千六百萬元,相比資產淨值的一億元,負債比率近乎危險水平。公司選擇把現金派發予大股東,而不償還債務,當然也不難理解,股息由大股 東獨取,債務是由上市公司,即全體股東負責。

大股東在上市前,選擇性地把現金和物業保留在自己口袋中,目的是調整資產淨值至市場接受的水平。這行為極普遍,筆者不覺得有任何不妥,因為過程明刀明槍,招股書已披露充分資料。如果投資者質疑大股東對上市公司缺乏承擔感,可選擇不認購該股份。
明益 益你 明昆 昆你 公司 上市 另有 圖謀 2003 10 11 跟進 苦海
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女生投資周記:蜆壳電器投機跟進 王雅媛

2009-11-23  OD






蜆 壳電器(00081)為一間非常老牌的公司,以生產風扇起家,之後再收購了不少廣州的士牌照。近年來其主營業務變為房地產,收購了光大房地產公司70%的 股權。光大地產在北京、上海、珠海、桂林等地擁有商業及住宅項目。此外,蜆壳電器的地產業務還包括廣州中信廣場、深圳高科技工業廠房以及位於美國加州 Livermore辦公樓。

今年九月底中國海外(00688)宣布收購蜆壳電器,主要原因是光大地產擁有不少二線城市的土地,正好補充了中 國海外於二線城市的不足。蜆壳將會進行業務重組,將電風扇、家電等製造業務及小量工業物業剝離。蜆壳大股東兼主席翁國基,將以每股現金1.8元,相當於約 4.7億元,向小股東收購這些業務。而中國海外以每股5元向蜆壳股東提出全面收購建議,合併代價相當於每股6.8元。全面收購成功後,中國海外最多持有約 75%股權,而蜆壳將繼續維持上市地位。

預料起碼值6.8元

蜆壳現價為6.54元,大家可能認為離收購價6.8元水位不多。 一般情況下,全面收購完成後,該股票便會除牌。假設全面收購的蜆壳是會除牌的,那麼現在你以6.54元買入,你的回報最多都是4%,一點都不吸引。如果事 情是這樣,我是絕不會建議你去買的。不過這次全面收購跟其他是有點不同的,是因為中國海外已經表明了收購後,蜆壳是會繼續維持上市地位的。如果一切順利, 我認為蜆壳將有機會重蹈保利香港(00119)的覆轍。今年年中保利香港才3元多,經過了母公司多番的注資,保利香港市值足足大了三倍。因此,6.8元這 個價錢對於蜆壳來說並不是一個封頂的價,反而我認為是一個底價,即是蜆壳起碼值6.8元。最後最理想的情況便是,中國海外系以中國海外發展為一線城市內房 旗艦。而蜆壳則成為中國海外系二、三線城市的內房旗艦。這樣的蜆壳又怎會只有十幾廿億元市值?

而此次投機的風險便是在於重組不被蜆壳股東通過。暫時市場所知反對重組的,只有蜆壳董事長翁國基的弟弟、公司的非執行董事翁國材。不過,他只持有蜆壳8.33%股權,一人之力似乎不足以影響投票結果。



女生 投資 周記 蜆殼 電器 投機 跟進 王雅 雅媛
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恒大降价无人跟进 楼市陷入僵局


http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-13/2NMDAwMDE3Njk2NA.html


“恒大降价”引发了一场有关房地产资金链问题的大讨论。

“房地产企业手中尚有1.8万亿元,至少可以再撑一年, 而恒大降价仅仅是企业个体行为。”5月10日,华远地产总裁任志强再次在RIECO工作室《2010年1季度的房地产市场运行状况与预测》的市场报告会上 放言。

5月5日,恒大地产高层对外宣布“全线8.5折”,5月12日,恒大官网贴出公告申明:全国楼盘统一85折后,实际价格再折 5%-10%,优惠折扣根据市场两周调整一次。SOHO中国董事长潘石屹继此前乐观预测开发商资金现状后又表现出了一丝担忧,“如果恒大推倒的是第一张多 米诺骨牌,那么连锁反应倒下的第二张、第三张骨牌又会是谁?”

5月11日,国家统计局发布数据显示,4月,全国70个大中城市房屋销售价格 同比上涨12.8%。房价上行压力依然很大,宏观调控或将继续,开发商所面临的市场环境似乎正在走向恶化。

多米诺效应何时出现?

短 期之内,恒大的降价到底是个案还是现象,快言快语的任志强显然站到了前者阵营。

任志强表示,去年房地产企业共销售4.39万亿,扣除年底商 业贷款,再按本年新增房地产开发资金来源增长61.4%计算,投资只完成3万多亿,企业手里还应该有1.8万多亿。

任志强说:“从上市公司 来看,超过100亿现金流的有几十家,达到60亿的可能有四五十家。所以大企业的现金流,在目前这个阶段应该说没有受到任何影响,大多数房企坚持一年都没 有问题”。

“如果继续开工,继续往里投入,那就要根据销售的情况决定了。如果销售情况不好,那现金流就会有问题。现在来看,半年之内绝大部 分开发商不会因为现金流而出现问题,这和2008年完全不一样。”任志强以北京为例指出,北京一年有20万套左右的销售量,有半年库存即10万套是比较合 理的,现在情况远远低于这个数。任志强认为,后期供求矛盾差将继续加大。

REICO报告中对此也指出,一季度的资金同比增长66.8%,新 增的开发资金大概是61.4%,比去年同期增长了52个百分点。

潘石屹用“资本市场和房地产市场的‘地震’”来形容恒大降价的行业影响力。 “我们判断的依据主要是看这些企业财务报表中的各项指标是否强劲、健康,越是资金流有问题的企业,越着急促销降价。”

记者同时也拿到的一份 主要上市房企的净负债权益比列表,也显示出了房地产行业债务风险并不如想象的那样乐观。

“当净负债权益比值大于100%时,说明企业所持有 现金不足以支付债务,股东面临偿付债务的风险较大;当比值小于100%甚至为负数时,说明企业的财务结构稳健,股东权益受到保障。”向记者出示该列表的的 一位开发商分析道。

记者在列表中看到,仅有三四家房企该值为负数,包括中海地产、招商地产、远洋地产、保利地产、万科地产、华润地产的比值 则在20%以内,大多数房企的值在30%-60%之间,接近或超过100%的则有复地、富力以及绿城,意味着这三家企业其持有的现金或不足以支付其债务, 其股东面临偿付债务的风险较大。

根据相关公司的2009年年报披露的数据,目前绿城中国的总债务为249亿元,净负债率为105%;富力地 产净负债与权益比率为97.6%,接近100%的警戒比率。

记者同时也注意到,恒大地产的净负债权益比大约在50%左右,而该值大于恒大地 产的则有中粮、世茂、碧桂园、方兴、复地、富力以及绿城等。第二张、第三张骨牌会否就在其中?

潘石屹的另一种悲观则表现,“开发商从银行贷 款将变得很困难”。

此前,有消息传出,政府将对预售收入进行监管,并限制银行给房地产的开发贷款,如果这样,开发商的资金流将受到重创。

库 存不足显示供求依旧失衡

5月8日,国务院参事、国务院发展研究中心金融所所长夏斌在“第六届金融改革高层论坛”上也 指出,楼市调控或将持续2-3年。

至于回落的幅度,潘石屹指出,“恒大做出降价15%的决定,就是恒大地产预测市场上住房价格的最大降幅。 我预计住房价格下跌的幅度会在15%—20%左右,回到2009年初的水平。”

市场决定资金,资金又影响投资。业内人士在肯定宏观调控初现 效应的同时,也对未来的供求矛盾给予了更多的关注。

来自国家统计局和REICO数据库的统计数据显示,由于楼市交投两旺,房地产开发投资的 意愿也相当高涨。“2010年第一季度,房地产开发投资同比增长35.1%,增幅比去年同期增加31%,比上季度增加15%。同时,房地产开发企业购置土 地面积出现30%的较大幅度增加;商品房新开工面积增长60.8%,增幅比去年同期增加77%。”1-4月,全国完成房地产开发投资9932亿元,同比增 长36.2%,增势依旧强劲。

全国工商联房地产商会会长聂梅生指出,今年一季度开始的房地产开发投资量的增长态势几乎是垂直向上的一条曲线。“这条线对于未 来的房价走势尤为重要。”

但聂梅生的话锋一转,4月中旬宏观调控以来,开发商的第一反应是不继续拿地了。这并不是好的趋势,房价处于停涨的 状态,交易量开始下降,土地的交易量和交易价格开始下降,后续如果出现房地产投资下降,新开工量下降,就预示着一年后的市场供给将下降。”

聂 梅生认为,“如果各个地方政府出台的政策当中,能够加上增加土地供给,就会使开发商出现的一季度的供给加大情况能够继续。只有这样,未来房价报复性反弹的 可能性才会变小。”



降價 無人 跟進 樓市 陷入 僵局
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股票組合跟進 CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=42534

 

 

買入日期

買入價

現價

/

平安保

(02318)

24/2/2010

HK$59.05

HK$86.75

+46.9%

A50中國基金(02823)

15/3/2010

HK$13.02

HK$14.3

+9.8%

瑞安房地產(00272)

16/4/2010

HK$3.79

*HK$3.59

HK$3.96

+4.5%

+10.3%

中國人壽

(02628)

8/5/2010

HK$33.9

HK$35.8

+5.6%

太平洋保險(02601)

25/5/2010

HK$28.25

HK$34.25

+21.2%

新奧能源

(02688)

8/6/2010

HK$14.52

HK$24

+65.3%

中信資源

(01205)

28/6/2010

HK$1.44

HK$2.09

+45.1%

 

* 如果接受兩次以股代息(09年未期息0.12港元,換股價$3.168; 10年上半年股息$0.06,換股價$3.84),持股數量會增加5.4%,持股成本會下調至HK$3.59

 

今年年初,本人承蒙林奇兄的邀請,在 iPhone App《征服股海》發表了一系列投資文章,因為本人私務繁忙,文章已經停寫。這系列文章中建議了一個長線投資組合,以我自己持有或剛買入的股票作推薦,組合內一共有9支股票,到昨日為止,全部錄得正回報,由半成至6成半不等,我貼出上半年的7支股票供大家參考(上表),跟隨我推薦而買入的讀者,已經賺到盤滿缽滿,也不會介意我貼出部分組合,有讀者留言,希望我跟進組合買賣與公司消息,未來我會在網誌中更新。我用實例再次證明,以大藍籌與指數基金為主,並以優質中細價股為輔之長線投資策略,再次跑贏大市,2005年如是,2010年也如是。

 

昨日,Mr Buffet 貼上黃國英先生於明 報財經網之文章,要求我給點意見。黃先生以投機炒賣之法,縱橫投資市場廿載,依然屹立不倒,當然實力非凡,身為基金經理,能夠安然渡過金融海嘯,保著客戶 的資本,已經是了不起,有朋友家財千萬,要求保本增值,我也是推薦黃先生,我寫文章只為興趣,並希望做點投資者教育,叫我幫朋友操盤買賣,一有閃失,只會 因財失義。

但話分兩頭,作為意見領袖,有其 社會責任。如果經常助紂為虐,幫輪商推銷衍生工具,魚肉散戶,開班教人投機賭博,引導散戶走捷徑、行歪路,吾雖不殺伯仁,伯仁由我而死,夜闌人靜,撫心自 問,一生罪孽,難辭其咎。相反,我教散戶行長線投資,以大藍籌與指數基金做目標,以月供或平均買入法作策略,每年把儲蓄與股息再投入,散戶依從此法,下至 文盲,上至博士,必定成功致富,一個都不會少。孟子曰﹕「窮則獨善其身,達則兼善天下。」眼見每天都有投機賭徒身陷困境,導致家庭破碎,妻離子散,並破產 或自殺收場,縱使私務繁忙,也希望以文為教,做點投資者教育,宣揚正道。

股票 組合 跟進 CKM 001
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股份跟進------冠忠(0306)Tom(2383)分別大升53%和19% warren

http://hk.myblog.yahoo.com/warren_li19/article?mid=55

       上週冠忠巴士(0306)終於落實出售重慶巴士業務, 股價因此進一步上升。與此同時, 早前著讀者留意的九建(0034)和Tom(2383)也開始大幅上升, 所以是次與各位跟進這些股份的表現, 以及向各位預告將會談及的股份。
股份名稱
撰文時股價
撰文後最高股價
週五收市價
撰文後最高變動
週五變動
*冠忠巴士(0306)
$1.39
$2.02
$1.98
+53.2%
+50.4%
Tom集團(2383)
$0.81
$0.96
$0.96
+18.5%
+18.5%
九龍建業(0034)
$9.13
$10.52
$10.4
+15.2%
+13.9%
進智公交(0077)
$1.61
$1.72
$1.62
+6.8%
+0.6%
中國人壽(2628)
$32.3
/
/
/
/
信和酒店(1221)
$1.48
/
/
/
/

*這段時期所收的股息合共$0.11計算在變動(%)之內。

跟進行動:
1.冠忠巴士(0306)在出售重慶巴士業務後股價進一步顯著上升, 未來股價的發展主要與三方面(香港巴士業務、內地巴士業務、旅遊酒店業務) 掛勾。香港巴士業務的表現會影響公司能否維持派發高息(以週五收市價計算仍有5.6厘股息)。內地巴士業務難以賺取豐厚利潤, 主要是憧憬公司會否進一步出售上海、湖北、廣州等地的巴士業務, 從而刺激股價大幅上升。四川畢棚溝旅遊開發項目將是公司未來的發展路向, 項目面積有半個香港的大小。部分設施將於今年年中落成, 但整個項目的發展需時8-10年, 所以仍要繼續投入資金。總括而言, 冠忠倘若再出售內地巴士業務, 股價便會進一步炒上。同時, 倘若旅遊開發項目取得成功, 該公司將會成為少數上市的旅遊業務營運商, 為股價帶來更大憧憬。不過, 當中仍有很多變數, 所以各位可用零成本方法保留利潤部分的股份, 或是先沽出所有股份, 寧可待公司的旅遊項目成功營運後再次買入該股。記得筆者早前曾提到買了此股的投資者可選擇出貨, 或許令部分投資者賺少了一些利潤。其實, 筆者覺得股市就像一間百貨公司, 大家不一定要買到最貴的股份, 搶購最矚目的股份, 賺盡所有利潤, 大家只需要找到自己喜歡的股份, 開心持貨便足夠。再者, 部分提及的股份近期也上升不少, 算是對讀者有所交代。
2.Tom集團(2383)近期受惠長和系的上升而炒上, 筆者覺得有膽量的投資者可多持貨一段時間, 留意公司是否有注資重組行動, 否則先沽貨獲利也可。
3.九龍建業(0034)在下跌至最低$8.2左右迅速回升, 現在股價升至$10.5水平, 但在$9.13買入該股份的投資者能收取5.7厘股息, 近期收租股亦不斷創新高, 所以投資者適宜繼續持有。
4.進智公共交通(0077)在跌至$1.5水平後回升, 剛剛亦重上$1.6水平。坦白說, 早前公佈的業績令人相當失望, 但今年近7厘的股息相信仍可袋袋平安。倘若政府真的容許小巴業界引入20座位小巴, 它的股價便會顯著上升。
5.中國人壽(2628)和信和酒店(1221)是筆者最新看好的股份, 前者適合較穩陣的投資者, 後者適合喜愛冒險的投資者, 詳細看好原因遲些與各位談論。
如上述內容有任何錯漏之處, 歡迎各位隨時提出。
(上述股份的詳細分析可在股份探討分類內找到。)

股份 跟進 冠忠 0306 Tom 2383 分別 大升 53% 19% warren
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公務員加薪民間會跟進嗎?

2011-5-9  TCM




Q:軍公教人員要加薪了,這會帶動一般勞工跟著加薪嗎?

A:諾貝爾經濟學獎得主傅利曼(Milton Friedman)說,經濟學家有好壞之分,差別只在於是否相信天下有「白吃的午餐」這回事。如果說公務員加薪就能帶動一般企業加薪,每個人都獲得好處,沒有人付代價,這不正是「白吃的午餐」嗎?

對 企業主來說,他支付的工資,最高不會超過他多雇用一單位勞動,所生產出來產品的價值,因為若多雇用一單位勞動所付的工資,比雇用該單位勞動生產出來的產品 價值還高,對企業主不划算,他寧可不雇用這單位勞動。這就是經濟學家所說,工資取決於勞工的生產力,以及他所生產產品的價值的意思。

然而,公務員加薪,一般勞工生產力卻不會因此成長,他們生產產品的價值也沒有因此提高,企業主在這種狀況下對勞工加薪,就是要多雇用一單位勞動所付的工資,超過該勞動生產產品的價值,這不就是讓企業主少賺,甚至賠本嗎?

然而,鼓吹「公務員加薪帶動一般勞工加薪」的人士卻說,企業少賺一點,先犧牲一下,勞工加薪後,消費能力增加,企業主還是會跟著受惠的。

這就像說:每個人去買東西,都多付十元給老闆,這樣老闆收入增加,他們消費能力提高,整個經濟也變好了,因此每個人多付錢犧牲一下,最後還是能享到好處。

這種主張的錯誤在於:如果某人買東西多付十元,他就少了十元可以買其他東西,因此就算他多付十元給老闆張三,但卻少了十元付給老闆李四,張三的消費增加,李四的消費卻減少了,這不過是在挖東牆補西牆而已。

同理,企業家就算願意多付一點錢給勞工,但他就少了一點錢可以用來再投資,或分配給股東的盈餘也減少了。所以企業家無法再擴產了,股東賺的比以前少了。所以就算企業寧可賠錢幫勞工加薪,這不過是建立在其他人的損失上而已。

就算有企業家慈悲為懷,寧可少賺或賠本幫勞工加薪,那麼市場的競爭壓力,也會把他殺下馬來,因為這種自廢武功的經營方式絕不可能持續下去。股東也不肯把錢借給這個企業主-誰願意把錢放在一個報酬較少的地方呢?這種企業還能經營下去嗎?

有一種情況,可以讓「公務員加薪會帶動一般企業加薪」實現,那就是政府讓這些企業免於市場競爭-所以政府可以限制相關產業,不能再有新企業加入,或是對國外競爭者產品課高關稅,不然就是政府掏錢補貼這些企業,不管用哪種方式,都會讓消費者付代價。

「公務員加薪帶動一般企業加薪」這種說法,只是某些人的一相情願而已。「天下沒有白吃的午餐」這句話,絕不會因為這些人拒絕承認就失靈的。

經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail:adanomics@gmail.com

 


公務員 公務 加薪 民間 跟進
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宏碁筆記本大舉西遷 平板電腦三季跟進

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-27/3NMDAwMDI0MDg3Ng.html

一條新的出海通道將完全改變一家電腦生產商的全球戰略。

5月26日,首批「重慶造」宏碁筆記本電腦下線。這批筆記本電腦將通過今年3月開通的渝新歐鐵路,翻越阿拉山口,經過12天的鐵路運輸後,抵達歐洲德國杜伊斯堡。和宏碁以前運往歐洲的時間相比,縮短了近兩週。

19日,專程前來參加重慶國際投資暨全球採購會上的宏碁全球副總裁兼中國區總裁Oliver稱,今年重慶的筆記本出貨量預計600萬台,明年將達到2000萬台。宏碁新推出的平板電腦,不久也將全部轉至重慶生產。從長期來看,重慶將成為其全球運營中心。

2周的優勢

「重慶剛開通了通往歐洲的火車,這對ACER來說是決定性的。」Oliver說。

「筆記本就像蔬菜一樣,越新鮮越好賣。」 Oliver說,宏碁在長三角生產的筆記本電腦從上海出發運往歐洲,海運需24-28天。現在縮短了12天,在旺季,對歐洲促銷非常有利。

未來宏碁的平板電腦也將放在重慶生產。Oliver稱,宏碁平板電腦是最早採用Android 3.0系統的一批廠商,領先對手2-3周,通過鐵路再提前到貨2周,比對手快將近1個月。

「一個成功的IT公司,某種程度上來說就是把最新的技術先於競爭對手兩到三個星期送達消費者手裡。」 Oliver說。

除了生產基地,宏碁還將在重慶建立結算中心,年結算額將達到10億美元。

平板不會影響筆記本

重慶國際投資暨全球採購會上,宏碁平板電腦A500嶄新亮相。

Oliver說,平板電腦現在由仁寶崑山工廠代工,今年第三季度將轉至重慶生產。目前由於日本地震,全球產量小於市場需求,不久的將來會大規模生產。

「只要零配件充裕,我們計劃在重慶生產所有平板電腦,包括17吋和10吋。」他說。

宏碁電腦(上海)有限公司總經理藍燁認為,相比蘋果iPad,Acer平板在連接性上更豐富,開放的操作系統可以隨時更新一些軟件,源代碼開放給所有人,給客戶啟動解決方案時更方便一些。

Oliver則認為,ACER的系統更人性化和性感,現在應用非常強大,希望A500成為Android3.0最佳的首選產品和行業產品標竿。但他也承認,美觀性比蘋果iPad還稍遜一籌。

未來幾年,筆記本產量會不會隨著平板電腦而大幅下降?

在藍燁看來,事實上,平板電腦很多年前就出現了,是PC大類中很小的細分產品,主要用於商業市場,如交巡警迅速查詢信息、醫生查看病人信息等,「一年下來,全球才幾十萬台的銷量」。

但蘋果iPad推出後帶動了這個市場的增長,2010年全球平板電腦暴增至1800多萬台,手機、PC廠商已紛紛介入。

「平板會吃掉一些上網本的市場,但對筆記本來說,影響的量非常小。」Oliver認為,筆記本是內容創造的載體,平板是內容消費的載體,用平板來看電影或者上網。最好的例子就是蘋果,事實上,它並沒有因為出了平板電腦導致其MAC銷量下降。

「中國整個筆記本市場年增長率為20%-40%。」 Oliver認為,筆記本市場遠大於平板電腦市場。今年一季度,宏碁筆記本在中國的銷量同比增長了120%,銷售額同比增長80%。


宏碁 筆記本 筆記 大舉 西遷 平板 電腦 三季 跟進
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個股跟進: 北控水務(0371) (二) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/11/06/%E5%80%8B%E8%82%A1%E8%B7%9F%E9%80%B2-%E5%8C%97%E6%8E%A7%E6%B0%B4%E5%8B%990371-%E4%BA%8C/

野村證券(Nomura)原來在8月31日對北控水務出過report, 它解答了大家一些疑問:

野村證券在2011 Aug 31發表的報告: http://report.futu.cn/r-176450

伸延閱讀 – 野村證券 2010-11的水業與環境業的行業報告: http://www.doc88.com/p-77588644742.html

1. 高額的未結算項目 – 主要來自昆明BT三十幾億的款項:

原來已經收了當中的8億元, 如無意外我發文的這一刻已經收到了另外一個8億, 另外, 我們得知的是要到2012下半年才會完全收回款項, 我在上一篇跟進提及過的憂慮算是掃除了

2. 「何時注資?」是最多人關心的疑問, 管理層的回應是:

有機會在2011年底前注入, 如果事成就是2個月內的事, 如果大市擺脫熊勢, 「炒注資」有可能將371股價炒上至歷史高位的3元水平 (這只是我不負責任的亂估), 既然管理層說「有望」在年底注入, 只是2個月, 就繼續賭下去吧 (disclosure: I am long 371)

關於注資, 大摩(Morgan stanley)曾發報告指注入資產盈利達1.9億元, 但我未知這是毛利還是純利, 而最大問題會以何等估值注入。注入的代價暫時知道的是(可能)會以每股1.9788做基準, 低於這個價錢買入, 輸面應該有限吧?

3. 2011下半年前景 與 處理量的增長:

前景相當光明. 兩大盈利來源(BT, BOT, EPC和水務部份)均有望錄得增長, 報告提及1H的recurring earning 達到 263m, 幾可肯定這個數字在2H是有增無減, 在730萬噸總處理量當中只有352萬噸是投入營運, 下半年這個數字應有望達到400萬噸以上, 不過這個就不能預測, 總之公司足足有1倍的增長空間, 我再翻查2011年中報, 處於建造階段既BOT項目產能約1.14百萬噸, 預計大部份預下一年度開始投入, 這1.14m的產能應屬於未投入營運的部份, 對比2010與11年中報的已投入營運處理能力, 2011年較2010年增加155.9萬噸, 以現時北控水務的擴張速度, 預期未來2年內都可以保持以12個月增加150萬噸產能的速度, 還未計及中間有新收購項目的可能。假設水務部份的毛利率水平不變, 預期在12個月後投入營運的產能會比2011 1H提升約50%, 加上大馬EPC項目, 屆時(2012年1H)純利保守估計應該可以同比增加1億元以上(不計算潛在注資影響), 同比增長應在33%以上。至於2011年下半年, 要視乎有多少建造項目入帳, 這個我不清楚, 未能作出推算, 如果2011下半年有更多水廠投入營運, 2012 1H的純利基數又再得以提高。

小結:

個人認為, 因應現時市況, 現價$2的北控水務處於一個中間偏高的位置, 上望空間不算大, 我個人對大市的表現還相當有保留, 基於這個原因, 即使371的基本面非常強勁, 我亦不敢將目標價訂得太高, 此外, 近日去到2元關口已不肯再上, 破關還需要一些動力, 可能是大市氣氛轉好, 或者是如注資/接大單這類的利好, 反而國策激勵市場倒沒甚麼反應, 是力度不夠還是已經price in 了? 我個人是很看重這一點, 至少371的市場不會被打壓。

另外, 期待已久的注資一事, 可能在短期內進行, 既然管理層說過本年底這個日子, 因應市況調整倉位, 去等待這個股價催化劑實現, 是我目前的策略。我的最大持倉就是371, 以我能力有限的監察雷達, 我看不到目前有那些板塊的前景可以跟水務股比擬: 接二連三出台的國策利好; 不像再生能源, 需求是直接來自政府; 不受緊縮的貨幣政策影響; 水價被公認是偏低, 我沒有看過有一種物價是被民眾視為偏低, 營收(甚至是毛利率)有望進一步提升, 至少不用擔心profit margin大跌之虞。

基本面是非常之好, 剩下來就是stock picking。港股我只會選北控水務, 簡單講就是「超班」。市值最大的粵海投資(270), 手握每年必賺二十幾億元的中港供水合約, 在各項財務指標必定比北控水務好, 不過, 股票買的是未來, 而未來就要看「人」, 270的管理層在這些年來幹了甚麼, 再看看371的管理層自買了371的前身上華控股之後, 又幹了甚麼, 以粵海投資的財力, 不用大搞融資都可以支持用北控水務的速度擴張, 不過, 以我有限的理解, 粵海投資志不在發展水務業, 它的目標是地產, 酒店。所以, 水務板塊的基本面如何看好, 應該和270沒太大關係, 直至它顯示決心。至於中國水務(855)都是同類, 一樣是發展地產, 我覺得做地產的就不會喜歡水務業這些回本期長的生意; 中國水業(1129)體積太細, 而且感覺上都不是正經想在水務業發展, 不值得花時間研究。平均成交連一百萬也不夠, 下注的銀碼可以有多大?

北控水務在近年的表現的確不如粵投, 不過估值上已體現市場對北控水務的期望更大, 2011年北控水務的發展我是非常滿意, 管理層的質素我很有信心, 公司的佈局極之全面: 科研技術(在清華有份資助的研究院; 與國際大廠的技術合作); BT、BOT和EPC的項目(大小型工程合約不斷, 大馬EPC項目更是焦點); 發掘收購項目; 都有涉足, 而每個環節都是業界領先。融資能力應是業界之首, 在過去一年多北控水務已在資本市場集資數十億元, 在水務市場, 你的擴展速度視乎你的融資能力。

押注在北控水務的最終極原因, 是我看重的是「人」。成事在天, 謀事在人, 和北控水務同級的至少有首創股份和粵海投資, 但它們都不是最好, 因為它們的團隊(在水務市場上)都不及北控水務好, 我感受到公司的決心, 期待在「十二五」期間北控水務可以飛速發展。

個股 跟進 北控 水務 0371 fatlone's investment paradise
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三星新策略:挑起智能機升級AMOLED大戰讓其它廠商被迫跟進

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620111015101834542/

最 近三星(Samsung)一再升級智慧型手機的尺寸,它的一款擁有五點三英吋螢幕,搭載Android系統的Galaxy Note手機,螢幕比三點五英吋的iPhone 4S大了近兩英吋。為了因應大螢幕的耗電,三星也對這款手機的電池容量也進行升級,現在達到了2500mAh。而在手機螢幕的類型上,三星也花樣百出,從 TFT-LCD到AM-OLED,Super AM-OLED、Super AM-OLED Plus,再到最新的HD Super AM-OLED,升級速度之快讓人眼花撩亂。三星之所以熱衷一再加大手機的螢幕尺寸,與其目前的AM-OLED產能有密切關係。而背後則是三星在產業佈局 上高度垂直整合的縮影。因為三星目前在全球中小尺寸AM-OLED面板市場上的佔有率高達九成五以上, 幾乎處於絕對壟斷的地位。不過隨著三星大幅提升AM-OLED螢幕產能,這種螢幕的價格很可能在明年就會出現下降,所以為了維持這塊領域中的高獲利,三星 率先挑起手機螢幕的升級大戰。在此之前AM-OLED的產能一直吃緊,所以三星報給其它手機廠商的價格也非常硬,才能以此獲取高額的利潤,這種螢幕目前的 售價非常昂貴,只有高階智慧手機才會使用。

台灣拓墣產業研究所副所長楊勝帆指出,有觸控功能的AM-OLED螢幕的報價高達六十五美元一塊,而以iPhone為代表的IPS顯示幕加上觸控螢幕的價格,一塊只有三十五美元左右。這種採用AM-OLED螢幕的手機,色彩更加鮮豔,且比iPhone更輕薄和省電,不過在解析度上要比iPhone略差。 像宏達電(HTC)幾年前就和三星談過採購AM-OLED的事情,但是三星要求宏達電預付大筆資金,所以最後交易沒有成功。蘋果(Apple)以前也曾經 希望從三星採購AM-OLED,但是由於三星無法保證可以大量供貨,而且價格過於昂貴,最後導致蘋果不得不轉單給樂金(LG)生產的IPS螢幕。三星明年 開出的AM-OLED產能將高達一百八十萬平方公尺,所以三星非常熱衷於推出市面上還沒有的超大螢幕手機,再來由於市面上還沒有類似的產品,因此可以快速搶攻市場,同時也可以消化自己的AM-OLED產能。由於三星同時擁有手機品牌和關鍵零組件的製造能力,如果有其它手機廠商肯出高價購買AM-OLED螢幕等關鍵組零件,三星就會賣給他們,如果不肯出高價購買,三星就把這些零組件產能轉而投入到自己品牌的手機之上,這種策略往往讓沒有零組件製造部門的其它手機廠商十分難過。像最近三星挑起的這種智慧手機硬體升級競賽,就使得其它廠商一再被迫跟進。

由於全球大部分手機廠商很難正面和蘋果相對抗,因此許多廠商紛紛選擇在硬體規格上快速升級,以吸引部分消費者。例如宏達電就曾經推出四點七英吋的超大螢幕手機,而諾基亞(Nokia)也推出了AM-OLED螢幕手機,除此之外,這些廠商還熱衷提升手機的處理器主頻等技術參數。從硬體升級的結果來看,目前壟斷著上游關鍵零組件的三星就成了這場遊戲的最大贏家。目前三星自行生產包括螢幕、處理器、DRAM、NAND Flash、電池芯在內的多個關鍵零組件,並且在這些領域中領先其它生產廠商。在AM-OLED螢幕產能吃緊的情況下,三星的手機部門領先其它手機廠商,推出了許多高硬體規格的智慧手機,藉此快速提高自己的市佔率。不過智慧型手機的硬體升級可能已經走到盡頭,以手機螢幕為例,超過四點三英吋之後,許多消費者就會覺得使用起來不方便因為太大的螢幕很難放到口袋裡,因此超大尺寸的手機很難會成為市場主流。另外其它方面的硬體升級也不再是消費者所必需的,因為目前智慧手機的運算速度夠快,觸控螢幕的效果也已很難再改善,唯一可以再改進的就是省電和輕薄兩方面而已

因為如此,所以三星的零組件製造部門,將很難一直維持AM-OLED現有的高價格。楊勝帆指出,宏達電一直沒有放棄和三星在AM-OLED螢幕上的合作,因為接下來兩年宏達電很難再在手機其它功能上做文章,只能以AM-OLED這種新概念來打動消費者,而三星的AM-OLED產能也會大量開出,接下來就很可能以一個比較優惠的價格將AM-OLED大量供給其它廠商。智慧手機硬體升級時代結束的結果,可能就是硬體廠商將越來越像利潤微薄的個人電腦產業一樣。在這種情況之下,智慧手機的售價就會大幅下降,因此成本控制將成為許多手機廠商的核心競爭力所在,而其中最核心的又將是供應鏈採購體系


星新 策略 挑起 智能機 智能 升級 AMOLED 大戰 其它 廠商 被迫 跟進
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[個股跟進] 中集安瑞科 (3899) @ 2012 Mar 24 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/03/25/%E5%80%8B%E8%82%A1%E8%B7%9F%E9%80%B2-%E4%B8%AD%E9%9B%86%E5%AE%89%E7%91%9E%E7%A7%91-3899-2012-mar-24/

以YTD回報計, 中集安瑞科#3899乃港股第十名, 以3月23日的收市價4.19計, YTD回報率達89.59%, 奇怪的是, 如此強股竟沒有本地博客關注?

業績出了, EPS升超過一倍, 市場隨即趁好消息出貨, 唯一解釋是估值已達階段性上限, 升幅已累積不少, 獲利也是正常, 加上市場整體出現調整, 在4元水平上沽貨不算大平賣

我看了很多資訊, 除了上面的連結, 還讀了幾份相關的報告, 一時太多資料灌進腦中, 未能完全消化並記在這裡, 姑且先記下一些對這家公司初步的觀感, 寫得很亂, 請見諒

我個人是會留意公司網頁的美觀度, 我真的會為這一點做得好的公司加分, 中集安瑞科的網頁以內地公司的水平來說算是中上, 其產品catalog的設計是「見得人」的, 我喜歡注重細節節的企業

全年純利大增, 下半年仍保持增長, 市場認為#3899的增長動力會來自能源部份, 但增長最強的是化工部份, 這個是勁破市場在去年第三四季的共識的主要因素, 今年頭2個月的大升應該是有人知道公司的業績會很強勁, 而2.3元不到的#3899亦是市場錯價, 由錯價到業績遠超預期, 當然要勁升反映。

如果今年的佳績有相當部份是來自化工裝備部份的超預期表現, 我的確有點擔心今年能否維持, 能源部份即使業績繼續以高雙位數增長, 化工部份稍有失準整體增長都會打折扣, 這部份在連結2中有提及, 預計公司不會再大幅增加化工業務的主力罐式集裝箱的產能, 而選擇開拓毛利率更高的特種罐式集裝箱, 惟目標銷售量大約在1000個左右, 三萬多美元一個 (附上2009年的相關資訊: 罐式集装箱的优点及市场前景 ) 公司是該領域的絕對龍頭, 市佔達70%, 即是化工裝備理應沒有大的增長空間, 保持與去年同一水平就已經不錯

#3899的亮點是來自能源裝備業務, 準確點說, 市場是看重其LNG相關的業務, 在很多細分項目中的市佔相當之高, 產業鏈之廣是行內首屈一指, 這一點留待下一篇詳談, 又或者可以自行在上面的連結閱讀比看我胡吹更好。 食品裝備業務暫時沒有進展, 資本支出的預算都沒有, 可以不理

財務不錯, 淨現金狀態, 經營活動現金流為正數三億幾; 應收帳in line with營業額, 手頭淨現金五億幾, 對比2011年既資本開支約5.2億, 公司完全有能力靠自己維持相等速度成長

母公司中集集團在國內名聲不錯, 而中集集團的主要股東乃中遠集團和招商局集團, 背景雄厚, 基本上依照一直以來的擴張速度是絕不差錢


個股 跟進 中集 安瑞 瑞科 3899 2012 Mar 24 fatlone's investment paradise
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經濟日報Money Times 施俊威連續兩日自殺地推華匯系(新!一直跟進事態)

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=32141&page=2

今日繼續做標題黨,繼星期六這人在Money Times推279和273後,今日接連又推136同885,希望他推多兩個星期,把21隻都推完,我就完成了一件功德啦。

有facebook記得推呢個topic推到出曬名,仲玩野? 67都夠膽推是咪? 我同你玩大佢。
經濟 日報 Money Times 施俊 俊威 連續 兩日 自殺 地推 推華 華匯 匯系 一直 跟進 事態
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32322

[個股跟進] 中集安瑞科 (3899) @ 2012 Apr 04 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/04/04/%E5%80%8B%E8%82%A1%E8%B7%9F%E9%80%B2-%E4%B8%AD%E9%9B%86%E5%AE%89%E7%91%9E%E7%A7%91-3899-2012-apr-04/

見#3899越來越多人關注, 出文衝一下人氣~

中集安瑞科#3899的幾個投資要點:

1)買#3899, 是買它的中國LNG(Liquefied Natural Gas, 液化天然氣)故事, 我相信這不僅僅是一個概念, 值搏的地方是美國頁岩氣令全球LNG價格下跌, LNG變成廉價而又潔淨的能源, 完全切合國家利益及方向。不像要靠補貼的新能源, 要等技術進步才有力與石化能源爭一席位, LNG的廉價是即時體現, 用多少就省多少, 利益最大化當然是加速LNG的建設, 而且少用一點煤就多一分綠色GDP, 乎合國情。燃氣股已成近來港股最強板塊, #3899份屬同門, 理應看高一線, 最近的表現是跑輸其他同門, 可能是年頭的升幅已巨, 透支了升勢吧… 話雖如此, 基於該股的市值較小, 而估值低了不少, #3899有力跑贏這些集中在下游的同業, 至少在未來兩三年是成立的

2)公司體質: 民企風暴令港股危機四伏, 身為中字頭的中集集團的子公司, 中焦安瑞科「妖度」相對降低不少。財務上整體健康, 現金流沒有問題, 應收帳正常, 沒有激進的擴張計劃令公司負債暴增。

3)估值: 4個幾的#3899, 不算廉宜又不算貴, 現階段的上升視乎市場對該股的情緒, 個人見到的TP由4.89至5.89不等, 這些數字全是在2011全年業績後REVISED向上調升, 始終累積了相當的升幅, 短期內可否抵達這些TP說不準, 景氣持續的話, 2012中報前應該可以達到。

4)潛在風險
- 雖然LNG的價格比起數年前跌了不少, 中石油等大公司對國內銷售仍需要補貼, 石油三雄的LNG投資直接影響了市場發展。不過, 依照目前的LNG接收站興建情況, 近兩三年的能見度相當高。如果LNG價格上升, 有機會令相關投資減少。清楚一點應該是相對於其他能源的價格上升, 只要天然氣仍是相對便宜, 國家都會繼續支持這種能源)

- #3899並不是LNG的PURE PLAY, 有相當大部份的利潤是來自化工裝備(罐式集裝箱), 而該部份的表現會受全球經濟影響, 景氣度波動很大, 整體盈利可見性要打折扣

- 流通量不高, 導致價差有時很闊, 未必適宜重注買入(對我來說就不是問題啦, 我的重注都只是很少的資金, 沽貨沒有難度~)

 


個股 跟進 中集 安瑞 瑞科 3899 2012 Apr 04 fatlone's investment paradise
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32437

[個股跟進] 中國三江化工 (2198) @2012 May 27 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/05/27/%E5%80%8B%E8%82%A1%E8%B7%9F%E9%80%B2-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E4%B8%89%E6%B1%9F%E5%8C%96%E5%B7%A5-2198-2012-may-27/

來自我在realforum有關#2198的討論:

source: http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7796&page=7

[quote]
我睇返phisho兄分享個網所提供既乙烯價格趨勢圖(http://chem.chem365.net/Curve/16.htm § ), 再對比alibaba個環氧乙烷價格(http://jiage.china.alibaba.com/price/trend/c23552-t22429-a0-rpm-d12-05-25.html?sourceForm=%B3%F6%B3%A7%BC%DB § ), 發現前者近月明顯回落, 從1400美元水平跌至接近1100美元水平, 而後者則保持在11800RMB
我假設這2個資訊都正確, #2198的每公噸margin粗略估計可以拉闊超過200美元, 除乙烯成本外, 另一最大成本來源是能源支出, 而該項支出不應會有幅飆升的可能, 甚至會有下降的可能, 因公司的成本控制一向做得好, 其餘支出(例如行政, 人工, 廠房維修等)的波動可以不理

而我記得湯財說過#2198的高現金同時高負債的操作都是在賺息差, 這一部份我且當沒有出事, 又或者視這個收入歸零, 保守一點

毛利率提升有一定可能性, 直覺是覺得高於一半

現在剩下2大疑問:

1) 產能利用率
2) 週轉日數, 即是現金流的影響

如果產能利用率可以維持往績的100%以上就完美, 即是下游的需求依然熱絡, 最怕就是需求轉弱, 要知道價格的平衡點一旦失去, 少少的變動足以令格價大跌。中國經濟減速已成各界共識, 化工行業一定會受影響, 所以#2198會否逆勢而行, 我沒有足夠認知判斷, 只能觀察價格走勢應對
而產能利用率能夠維持, margin擴闊的空間就直接轉到盈利, 乙烯跌了接近300美元, 我保守點假設margin多200美元一噸, 即一千二百多RMB, 銷量不變下, 利潤一定大增

週轉日數我無法得知, 假設佢會略有上升啦, 經濟降速嘛… 唔識唔講咁多喇, 唔好大幅上升就得 (其實我所有野都係半桶水…)

而因為老闆有好多私業, 我認為財務許可的話都係會「合法」地, 在中期業績以派高息套錢吧, 應該唔會玩野掛…呢一點都係亂估

去到2蚊呢個位, 似乎有人維持秩序… 不過有一排無睇過佢, 重新留意下先
[unquote]

更新 1: 因降價發生在4月, 如果直至6月尾都能維持這個毛利, 拉平計2012 1H值得期待, 但要肯定了產能利用率才作準

更新2: 原來在5月份都有人寫過#2198, 仲唔算少添, 個人唔鍾意咁多人寫自己留意既股: http://finance.sina.com.hk/news/1581/2/1/4890905/1.html
http://www.singpao.com/cjxw/tzxw/201205/t20120511_355386.html
http://the-sun.on.cc/cnt/finance/20120527/00536_017.html
http://news.etnet.com.cn/stock-analysis/70743.htm


個股 跟進 中國 三江 化工 2198 2012 May 27 fatlone's investment paradise
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33988

[個股跟進] 中國三江化工 (2198) @2012 June 01 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/06/01/%E5%80%8B%E8%82%A1%E8%B7%9F%E9%80%B2-%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E4%B8%89%E6%B1%9F%E5%8C%96%E5%B7%A5-2198-2012-june-01/

繼續跟進#2198, 趁仲有心機就唔好畀佢停…

又是數字遊戲時間, 以下是三江化工 2012 上半年的預測, 歡迎討論

據成報在3月業績後的報導, 提到今年更換了新型催化劑, 可減少每噸環氧乙烷(EO)耗用的乙烯由0.85噸降至0.8噸, 不計這5.8%的降幅, 這個數據可以用作估算乙烯價對毛利的敏感度, 即是若乙烯下跌了100美元, 即每噸EO的成本即減少80美元, 約500RMB。這500RMB是直接反映在毛利上

翻查2011年報, EO在2011年的平均售價為10,413RMB/噸, 遠較「目測」alibaba在2011年三江EO價格的平均價格來得低, 2011年EO的價格由10,900至14,100不等, 平均計一定有12,000, 未知箇中因由, 希望各位網友可以指點一下。看來alibaba的價格只能用作方向標, 而不能直接拿來做測算…

我拿來2010年報, 發現該年的EO平均銷售價都只是10,320RMB, 再上alibaba的價格走勢目測, 如果這些價格就是銷售價, 沒有可能是10,320這麼低, 我大膽假設, 這個價錢是完全不能用作估算EO業務的表現。歸納過往業績數字, EO的售價大約在10,500RMB水平浮動。我相信這大概就是所簽合同的平均銷售價。我認為用10,500RMB做平均售價作假設會比較接近真實業績。 我估計三江的售價基本都是一早簽定, 可能再加個上下浮動的小幅調整吧。

如果推斷正確, 真正影響#2198的業績是乙烯價格, EO售價的影響反而遠比想像中少, 這一點對估值以至決定是否買入很關鍵。

對三江化工來說, 由成本下降帶來的盈利推動力, 比alibaba所顯示的價格升幅來得重要。(如果上述推斷沒有錯的話…)

我這個猜測是很合理, 假如你有留意有關環氧乙烷的新聞, 會發現這個品種的景氣度變化相當大, 價格的變動足以反映出來。可是, 三江的產能利用率一直保持在100%以上, 不受週期的影響, 有時會製造表面活性劑消化部份需求都不足以解釋。我相信低於市價出售就是100%以上使用率的理由。

基於售價一向以低於市價銷售, 買家沒有理由或者空間大幅降價。

雖然EO的營收佔盈利比重最高, 不過, 「其他收益」一欄其實遠比想像中更影響整體業績的推測。我花了不少時間以我有限的知識研究年報, 嘗試透過對比2011中報與年報, 去推敲2012中報的其他收入大概是多少, 我最後放棄了, 因為變數太多。例如出現在2011中報的「銷售可用再生材料」達到33,942K(2011中報第14頁), 但期後我在年報再找不到這個數字; 而政府補助在中報只有1,330K, 但年報則有18,875K。當中最需要注意的是「匯兌收益」, 2011中報是8,928K, 在年報則大幅增加到45,557K, 即下半年有約3千6百萬的除稅前收益是來自這一項, 是跟銷售無關。要知道2011年全年的稅前溢利都是463,554K, 即是這個匯兌收益已佔接近10%。其實在2011年報(第93頁), 有提到除稅前溢利對外幣變動的敏感度, 若人民幣對美元貶值5%, 稅前溢利會下跌73,610K。而美元近日走強, 這個匯兌收益有機會變成虧蝕, 且看公司如何應對。不過我若要做測算, 基於目前港元兌人民幣升回年初位置, 我會將這項歸零, 再升的話就以這個敏感度調整。

我再以極有限的知識, 估計管理層會以減少港元/美元計價的負債應對, 而這個舉動亦會令存款減少, 歸類在其他收益的「利息收入」亦同時下降, 預期「其他收益」有可能大幅下跌。不過融資成本又會同時降低。總括來說因產能提升帶來毛利的增加, 有心理準備會因此完全抵消, 結果做不到同比增長。

仔細研究過年報, 才知道純利數字的確有很多水份在裡面, 不過這是會計準則的影響, 公司應沒有做假。

越講越遠, 實際數字的預測, 以及對短期前景的看法, 稍後再探討… (我有預感會就此爛尾… 自覺已經說得很詳盡, 以免費的資訊來說, 都算「落足料」吧…:-P)

歡迎大家留言討論, 謝謝!


個股 跟進 中國 三江 化工 2198 2012 June 01 fatlone's investment paradise
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[轉載]馮時能--怎樣跟進企業進展 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e04z.html
非常認同這一段,基本上和我的觀點一致。

"買進時最好作長期投資的打算,但是,假如公司的盈利表現,比你預期的差,而且短期內(1、2年內)不大可能有改善的話,最好當機立斷,脫售你的股份,把你的資金投資於更有前途的公司。 
所以,長期投資是多長,決定於公司的業績及前途。 
現代的商業社會,競爭趨於白熱化,一個好的企業,往往經不起考驗而沒落。作為小股東,你沒有必要堅持投資下去,蟬曳殘聲過別枝,並不是一件不光彩的事。 "

 

出席常年股東大會,是會見董事,提出問題的最好機會。 

  買股票就是買公司的股份。買股份就是買公司的一部分業務和資產,叫投資 

  投資的成敗,決定於公司的成敗,不是決定於股市的起落。 

  只要公司盈利越來越高,你的股份就會越來越值錢,你的財富也會與日俱增。 

  所以,買進股票之後,你應該關心的,是公司業務的進展,不是股價的起落。 


  投機非致富之道 

  股價的起落,只要每天放工後,看一看《南洋商報》的股匯版就足夠了,不必分分鐘打電話給你的股票經紀,詢問股價起落。 

  如果你無時無刻都在擔心你的股票會跌價的話,那麼,你多數是投機者,不是投資者。投機者成功的少之又少,非致富之道。 

  如果你總是擔心你所投資的公司會掉,使你的血汗錢泡湯,那麼,你不是對你的公司(注意:買進股票之後,該公司就是你的,你是該公司的老闆之一)瞭解不夠透徹,就是你根本做了錯誤的投資。 

  如果你對你的公司沒有信心,你就不會作長期投資,只要股價稍起,有了一點蠅頭小利,就脫售惟恐不及,這種投資法,很難累積財富。 


  買賣取決於業績 

  無法累積財富,就無法在退休時達到財務自主 

  長期投資是多長?是不是永遠不賣? 

  如果你這樣想的話,你是食古不化。 

  股票投資的成敗,既然是決定於公司的成敗,那麼,要投資多久,或是要退股還是要繼續投資下去,決定於公司的業績表現。 

  如果公司的盈利年年上升的話,你可以永遠不賣。 

  如果公司的盈利時好時壞的話,那麼你應該在公司盈利低時買進,公司盈利高時脫售。通常是根據股票的本益比作出決定。 

  所以,買進時最好作長期投資的打算,但是,假如公司的盈利表現,比你預期的差,而且短期內(12年內)不大可能有改善的話,最好當機立斷,脫售你的股份,把你的資金投資於更有前途的公司。 

  所以,長期投資是多長,決定於公司的業績及前途。 

  現代的商業社會,競爭趨於白熱化,一個好的企業,往往經不起考驗而沒落。作為小股東,你沒有必要堅持投資下去,蟬曳殘聲過別枝,並不是一件不光彩的事。 

  所以,你在買進股票之後,一定要貼身跟蹤公司的業務進展。公司的一舉一動,都要加以分析,看看對公司是有利還是不利。如果是不利的話,最好退股。保護你的資本,永遠應該成為你投資的最重要條件。 


  應對年報分析透徹 

  怎樣跟蹤公司的進展? 

  第一,你必須養成習慣,每天進入股票交易所的網站http://www.bursamalaysia.com,閱讀上市公司通過交易所發佈的消息。對於你擁有股票的公司的消息,一定要細讀,加以分析,以評估其對公司業務的影響,從而決定應該保留或脫售你的股票。 

  年報和季報,尤應深讀,從主席報告到賬目,都要細讀,切勿放過任何細節。 

  尤其是賬目及其附註,更要深讀,從數字中看清公司的真面目。 

  第二,一定要多讀報紙和雜誌,細讀與你的公司和有關行業的報導和評論,然後進行思考,從中窺探公司的前景。 

  以上只是基本功。如果要作進一步的研究,就要多讀股票研究公司的分析報告,以及任何與你的公司業務有關的資訊。 


  勿根據過時資訊做錯決定 

  長期跟進是重要的,商業環境和企業,有如河裡的水,永遠在流動,永遠有波瀾,一旦停止跟進,你的資訊就過時了,根據過時的資訊所作出的決定,出錯的機會很高。 

  隨手舉一個例子,我在吊機王輝高(FAVCO7229,主板工業產品股)一文中曾建議大家留意該公司的進展。這2天就有2項頗為重要的訊息: 

  第一項是昨天(625日)該公司與其母公司睦興旺(MUHIBAH5703,主板建築股)同時宣佈:輝高以澳幣1500萬元(4800萬令吉),向睦興旺收購在澳洲悉尼附近的吊機廠,輝高將以每股RM1,5181,發出31,678.743股新股以支付。此舉對該公司有何意義? 

  第二項是輝高宣佈取得3項總值7150萬令吉的合約,為一家海外公司(FORM 700)建造塔型吊機(Tower Crane),為本地的新陽和廣東的Cosco船廠各建一座岸外吊機。這3項合約需在今年杪及明年杪交貨,預料將為輝高的盈利作出貢獻。 

  第三項是英文財經日報最近專訪該公司執行長,對該公司最新發展作了頗為深入的訪談。對瞭解該公司的業務很有幫助。 

  如果你是輝高的股東,或是想買進輝高的股票,你就一定要細讀上述資訊。 


  親訪公司獲第一手資料 

  公司訪問,是獲取第一手資料的最好方法,但小股東很難做到。出席常年股東大會,是會見董事,提出問題的最好機會。但在出席之前,最好有所準備,提出有助於評估公司進展的問題,不要提出可以在年報、季報及公司文告中可以找到答案的問題。 


  請教董事關鍵問題 

  通常大會議程,只是虛應故事,不會透露太多有用的資料,會後用茶時間是向公司董事或委員詢問的最佳時刻,董事經理、財務董事和執行董事常常比主席更瞭解公司的業務,因此是好的交流對象。 

  要記住可供詢問的時間很短,所以不要詢問細節,要問關鍵性,有助于衡量公司前景的問題。如果在出席之前,你已心裡有數,知道你想找出什麼資訊,你通常能如願以償。 

  要養成一種習慣,隨時隨地注意跟股票投資和上市公司有關的訊息,這樣可以提高你對有關公司的認識。有很多時候,你可以從中得到投資的靈感,以此為起點,作進一步的研究,可能有意想不到的發現。 

  例如最近有一位股友到上市公司置地通用(L&G3174,主板產業股)在甲洞斯里白沙羅的辦事處,想買一間共管式公寓,他發現這項建在山上,叫FORESTA的計劃,首期建928間,買家反應熱烈,已售出數億令吉的單位,置地通用的股票最近交投頗熱烈,可能與此有關。 

  有興趣的投資者不妨從這裡下手,進行研究。 

  你若眼中無股,心裡有股,你會發現資料處處有。股票與生活,息息相關。而股票研究和投資,也是極為有趣的事,一點也不枯燥。 


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三星稱霸的秘密:硬件為本、快速跟進

http://www.xcf.cn/newfortune/gongsi/201208/t20120821_345026.htm
 三星不斷創造奇蹟,成為亞洲版本通用電氣的根本原因,在於其「硬件為本、垂直整合,快速跟進、大量製造」的戰略戰術。在以硬件製造為核心的戰略下,三星不斷強化研發能力和品牌,深度垂直整合掌控整個製造產業鏈,形成規模化、多元化製造能力的核心競爭力。
  不過,三星9%的利潤率,與蘋果的36%相差甚遠。更重要的是,要保證其五大領域的戰略佈局獲得成功,三星必須將團隊和合作精神植入企業DNA,讓自身的文化開放而更具有合作性。然而,這對已進入中年又極其成功的三星來說,並非易事。


  2012年一季度,三星取代稱霸手機行業14年的諾基亞,成為新霸主。美國IDC諮詢公司的報告顯示,在競爭激烈的智能手機市場,三星 也在二季度以5020萬部的銷量超越蘋果近兩倍,成為當今手機行業無可爭議的霸主。在其他領域,三星也高歌猛進,佔據全球領先地位,如佔閃存40%、移動 導航50%、DRAM記憶芯片30%、平板電視20%及電腦屏幕18%的全球市場份額。
  2011年,三星電子收入高達1300億美元,利潤 137億美元,在全球財富500強中位列第22位,超過福特(25)、惠普(28)、IBM(52)、索尼(77)及蘋果(111),緊逼通用電氣 (16),已成為全球最大的技術型企業。三星在全球品牌榜上也表現不俗,2011年排名17,比上年前進兩位,超過索尼(35)、百事(22)和耐克 (25)等傳統名牌。
  40年前還只是主要製造晶體管收音機的三星電子,今天正成為全球舉足輕重的超級企業。日本人曾說,在全球所有的競爭者裡,三星最令他們恐懼。今天,三星讓所有科技企業恐懼,包括如日中天的蘋果。

  兩大基本戰略
  如果從西方流行的商業理論和實踐來看,三星的成功無疑是個異類。它在從芯片到保險 等多個毫不相關的產業全面佈局,但作為家族企業,其又遵循等級式管理結構,企業產權不明晰、管理機制落後。另外,它一貫強調市場份額而非利潤。儘管如此, 三星卻不斷創造奇蹟,正成為亞洲版本的通用電氣(GE)。三星驕人的成就源於它獨特的戰略戰術,我們可將之簡單概括為:硬件為本、垂直整合,快速跟進、大 量製造。

  硬件為本、垂直整合
  在經營戰略上,三星的風格與西方及日本的大企業和主流商業理論可謂大相逕 庭。近年來流行的微笑曲線理論指出,全球產業鏈按流程可大致分為研發及設計、製造與加工、品牌及營銷三個環節。製造加工雖然需要的投入很大,但利潤低,而 研發和營銷環節則利潤較高,這樣就形成了產業鏈利潤兩頭高、中間低的微笑曲線。因此,國際大企業集團,如蘋果、惠普、索尼等,一般都是把投入大但利潤低的 製造加工外包給成本低廉的發展中國家企業,尤其是中國企業來完成,而自身則專注於研發和營銷。
  但三星卻一直特立獨行,堅持以硬件製造為核心。 雖然經過多年的技術和產品升級後,它已具有強大的研發能力和品牌,但並沒有把生產製造外包,而始終將其作為企業經營的重點,並圍繞硬件形成自身的核心競爭 力。此外,三星還採取深度垂直整合的策略,擁有從芯片、顯示屏等各類配件到成品的整個製造產業鏈。這是三星宏觀戰略中最獨特之處。
  和三星直接競爭的索尼和蘋果等則淡化硬件,將製造外包,同時強化軟件和內容。這種戰略的不同導致今天的三星越來越強,索尼逐漸衰落,而蘋果雖然保持領先,但受制於三星,有苦難言。
三 星製造為本、垂直整合的企業戰略直接導致三大結果。其一,產品推出速度極快。因為它直接控制整個製造產業鏈,所以只需5個月就可以將想法變為產品,比索尼 等日本企業快一倍。在競爭激烈的大眾電子產品領域,速度是決定勝負的關鍵。這些市場符合「生魚片理論」(sashimi theory),即最新款的產品一般得到絕大多數用戶的青睞,而跟隨者就算只晚一兩個月也可能舉步維艱。
  其二,通過對整個製造加工過程的控制,三星可確保其產品的質量和設計優異,並可為關鍵客戶如戴爾、諾基亞等進行個性化設計。
  其三,三星的產品配件供應穩定,可以快速進行大規模生產,將產品迅速覆蓋全球各核心市場。
從戰略上講,更為重要的是,三星的垂直整合使其控制了電子產品各核心配件的生產,成為全球各主要高科技企業的頭號供貨商(如其部件佔據iPhone高達16%的總價值),並以此緊緊地扼住了它們的喉嚨,連蘋果都驚呼三星是高科技產業裡的「惡魔」。
三星硬件戰略的另一個特點,是產品類別涵蓋廣,包括半導體、通訊、數碼媒體、電子產品和家用電器等,超越任何一個競爭對手。此策略不但在三星集團形成容量巨大的內部市場和規模經濟,而且在各部門之間形成互補增益效應,使其很容易就可以進行多元化擴展而進入新興領域。

  快速跟進、大量生產
  三星的企業運作策略可歸納為嘗試、等待、快速跟進和迅速佔領。這一策略也是其成功的關鍵因素。
   具體來講,基於對高科技行業的深刻理解,三星總能發現規模雖小但成長迅速且進入壁壘高的領域。三星通過有限的資金投入掌握相關技術,並耐心等待最佳進入 時機,一旦時機成熟,三星能夠及時發力,投入巨資開發,並快速形成超大規模的生產能力,在市場上潮水般地推出新產品,讓競爭對手望洋興嘆,反擊無力。如三 星等待液晶屏幕增大到40英吋時,迅速投巨資將其開發為大屏幕液晶電視,並快速成為全球領袖。
  為了有效實施這項策略,三星還專門設立了大型風險投資基金,對新興產業進行跟蹤和把握。一旦看到前景就大量投入,並迅速形成大規模生產能力。在這方面,三星的能力無人能及。

  核心優勢:規模化、多元化製造能力
  快速而大規模的多元化製造能力其實是三星的核心競爭優勢。它 以此為自身和相關行業企業提供零部件,不但掌控了競爭對手的命運,而且由此進一步降低自身成品的價格。從這個意義上講,既憤怒又無可奈何的競爭對手都是三 星成功的幫手。此獨特優勢也讓三星介入的諸多領域幾乎都能快速成功,如家電電池行業、平板電視及閃存等。
  當然,三星的研發和市場營銷能力也相 當強大。雖然三星並非技術原創者,但它快速跟進,善於對原有技術進行升級創新。過去5年間,三星在美國獲專利數目僅次於IBM,僅2006年,其在美註冊 專利數高達17000項。在智能手機市場,三星的強大創新能力讓蘋果備感壓力。蘋果僅有iPhone一款產品,每年升級一次,而三星每年能夠推出種類繁多 的手機,這就是三星智能手機銷量超越蘋果的原因。
  三星的全球市場營銷能力也毫不遜色。1999年,三星大刀闊斧地進行變革,從以產品為導向轉 化為以市場為導向。它首先設立全球市場營銷部,同時花費一年半時間建立全球市場數據庫,並採用M-Net軟件系統優化營銷管理。短短4年後,三星就躍升為 全球品牌25強。這樣看來,三星是一家真正的全才企業,研發、製造、營銷三大核心功能都很強,它能夠成就霸業並不意外。
  值得關注的是,三星的 真正競爭優勢還源於其文化。它具有強烈的危機意識,總是居安思危、勇於變革。三星總裁李健熙曾說,除了家人,應該變革一切。1996年,他親自點火燒燬了 15萬件不合格的電子產品,在公司內引起巨大震動,從此,三星專注於產品質量至今。另外,三星既耐心又大膽,敢於承擔風險,關注長遠的利益而非短期效益。 它目前正在進行的新一輪擴展充分反映了這點。

  前瞻和隱患
  基於強大的研發和製造能力,三星目前正進行新一輪的戰略擴張和轉型,計劃在今後十年 投資200億美元進入太陽能板、LED照明、電動汽車電池、醫療設備和生物製藥五大領域。這一重大舉措將三星從電子產品領域轉移到工業產品領域。李健熙希 望到2020年,這些新領域貢獻500億美元收入,屆時三星電子的總值將達4000億美元。
  要在這五大領域獲得成功,共同條件就是巨額投資和 快速形成大規模製造能力,而這正是三星最出眾之處。另外,這些領域和三星的核心產業並不遙遠。它在半導體、芯片和平板電視上的技術,可以轉移到太陽能板、 LED光源和醫療器械,並可沿用其一貫的策略,整合製造產業鏈,通過大規模製造能力向其他生產商提供零部件,並利用這種規模經濟降低自身最終產品的成本和 價格。
這項重大舉措回報高,風險也大。太陽能板和LED市場目前已面臨供大於求的狀態,電動汽車電池的需求目前很小。在醫療器械領域,GE和飛利浦實力強大且準備充分。東芝在能源和環保產業投入巨大,志在必得。另外,中國企業也在這些領域進行低價競爭。
   更重要的是,為了獲得成功,三星必須打破過去封閉王國的經營方式,與其他企業合作及進行收購。然而,團隊和合作精神並不存在於三星的企業DNA,要補齊 這個顯而易見的短板,三星就需要進行深層的文化變革。所以,三星在新領域的成功不但要仰仗其獨特的核心技能,還要讓自身的文化開放而更具有合作性,已進入 中年又極其成功的三星做到這點並不容易。
  當然,三星製造為本的戰略是否能夠繼續輝煌也有疑問。擅長製造加工的中國企業會在此領域不斷挑戰三 星。另外,智能手機和平板電腦行業顯現出軟件為王的傾向,三星在這方面力量薄弱。雖然它在全力彌補,並推出智能手機操作系統Bada,但成績不佳。同時它 以硬件為主,等級式管理的企業文化並不適合需要自由創意的軟件產品的成長。而且,三星的利潤率只有9%,和蘋果的36%  相差甚遠。
  其實,三星面臨最大的挑戰來源於內部,就是接班人問題。家族企業更加依賴於具有遠見卓識的領袖,如李健熙。但如果三星的繼承者沒有如父輩般的雄才大略,整個企業的戰略錯誤就很難通過管理機制得到解決。這才是會影響三星長盛不衰的最大隱患。

  中國企業應向三星學什麼?
  三星作為一家韓國企業,在上世紀80年代崛起,短短30年從默默無聞的廉價產品製造商一躍成為全球頂級企業集團,其成就令人欽佩。三星的成功給中國企業帶來諸多啟示。
   其一,製造加工可以成為一家企業強大的競爭優勢。所以,中國企業應該踏踏實實地在製造加工行業不斷提高自身的水平,也要如三星一樣形成高品質並可快速擴 張的製造能力。近年來,國內流行的所謂輕資產論調迎合了部分企業浮躁和急功近利的心理,極不可取。三星就是通過重資產商業模式而稱霸全球的最好案例。
   其二,三星經驗還指出,中國企業在立足製造加工時,不但不能輕資產,而且要考慮向產業鏈上下游進行垂直整合,進入零部件或成品的製造領域,通過形成一個 完整的製造加工產業鏈與西方企業競爭。最理想的模式正如三星,既給西方企業提供關鍵部件,又生產最後產品和它們在終端市場直接競爭。而這是掌握市場主動權 的有效路徑之一。
  其三,中國企業要真正躍升到全球平台,除了精於製造,還要像三星一樣,必須進入研發和品牌兩大領域,力求成為如同三星一樣的 全才型企業。這就需要一個企業具有長遠的眼光和敢於變革的創新文化。正如三星一樣,中國企業不需要成為原創者,但需要具備快速跟進的研發和製造能力。另 外,開展全球品牌的建設和市場營銷需要大魄力、大投資,但卻是中國企業國際化的必經之路。
  最後,亞洲企業具有自身獨特的文化背景、經營環境以 及優勢、特長。中國企業應充滿自信,摸索出一條適合自身發展的路徑。不必迷信西方的管理理論和實踐,人云亦云,勇於探索適合自身發展的特色之路。三星是一 家家族企業,並未採用西方的所謂先進企業治理制度,其所代表的亞洲模式正在強盛而顯現出光輝。


三星 稱霸 秘密 硬件 為本 本、 快速 跟進
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[個股跟進] 中糧包裝 (906) -「悶悶地贏」之選 fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2012/11/02/fatlones-view-%E4%B8%AD%E7%B3%A7%E5%8C%85%E8%A3%9D-%E3%80%8C%E6%82%B6%E6%82%B6%E5%9C%B0%E8%B4%8F%E3%80%8D%E4%B9%8B%E9%81%B8/

前言: 市場有大量熱炒股份, 身手好的有很多更好的選擇。我投資於中糧包裝的目標就是要穩贏, 短線爆升二、三十個巴仙沒有#906的份兒, 但我很有信心, 耐心持有一定會能明顯跑贏指數。

本來做了一些功課, 不過我自問我不會比goldone兄這篇寫得更好, 要了解中糧包裝請移玉步。

以下純粹是我的直覺而寫, 我沒有良好的往績, 所以聽聽便算。

(申報: 本人現時持有中糧包裝#906)

引起我對中糧包裝的注意, 源自本年10月15日以$5.51配售1.66億股新股(佔原有股本的20%), 集資約9億港元, 用以興建新生產線及一般營運資金。

(相關公告: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1016/LTN20121016007_C.pdf)

據悉, 配售於90分鐘內已足額認購, 我相信後市理應看高一線。而我更視這次配售是一個行情的開端。

(有關配售的最詳細報道: http://cn.financeasia.com/News/319374,%E4%B8%AD%E7%B2%AE%E5%8C%85%E8%A3%85%E4%BB%A5%E6%96%B0%E8%82%A1%E5%8F%91%E5%94%AE%E6%96%B9%E5%BC%8F%E5%8B%9F%E8%B5%841.18%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83.aspx)

經過一輪google, 發現#906是令網友失望的股票, 沒有見過有人說在此股身上有賺過錢, 即便2012年的走勢是整體向上也好。

此股的股性就不是大上大落型, 買入#906就是要有心理準備要坐。無論以股價(圖表)而論, 還是最近的業績(基本面)而論, 兩者都是向好。大市沒有問題, #906向上爬行是大概率的事件。

配售後, 公眾股東佔23.09%, 即2.3億股, 市值約12億幾, 承配人的9億元股份我相信不會在現價就拋, 其餘全是中糧控股。可見#906並不是太流通的股份, 配售後就更肯定有基金介入, 我想以realforum的用語來說#906就是一隻基金股。

我的感覺現時#906是收集階段, 再等等才會「開車」

我期望#906的回報能夠同步於業績的增長, 即盈利升3成, 股價都跟升3成已經收貨。

是次配售的安排行有中銀國際, 渣打, 及高盛。近日我觀察盤路發現, 最為活躍是高盛的經紀牌, 我猜想應是「有人做野」。

繼續追蹤…


個股 跟進 中糧 包裝 906 悶悶地 悶悶 之選 fatlone's investment paradise
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39420

跟進中糧包裝(906)多年的一點心得 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/04/906.html
看了費高的新文感到十分抱歉記憶所及曾向費兄推介過中糧包裝。希望他不是因為我的分析,而跑去「一注獨贏」。

對於費兄的失落,自己身同感受。中糧包裝2009年上市,就一直跟進。看錯了幾次,試過在武漢廠「兜口兜面」罵過管理層。這當然是自己人生污點之一,事後回想,絕對是技不如人,過份樂觀,買貴了,付了溢價,輸錢自是必然。

以下是一些跟進中糧包裝的一些經驗,希望對大家日後作戰,有所幫助:

其實中糧包裝的營業額,是不太好預測。原因: 加多寶(就是被廣州制藥(874)取回「王老吉」商標的那家公司)佔的比重太大。自己當年硬吃的一記悶棍,來自於加多寶忽然決定,將「王老吉」的包裝,由三片罐(馬口鐵)轉成兩片罐(鋁罐)﹐令到三片罐生產線的設備使用率大減,拖低了當期盈利增長。

但是次業績公佈,管理層似乎已經汲取了當年的教訓,估計有跟個別賣方分析員有溝通過,業績前報告的預測,其實算是頗為保守的。據我手頭收集到的報告,有cover公司的經紀行包括: 渣打﹑工銀亞洲﹑國元﹑華泰﹑安信國際,後四家的研究水平不值深研,反觀渣打風格不算「語不驚人死不休」,記憶所及,也幫中糧包裝辦過了起碼一次路演,分析員cover的時間又較長,自然只會選擇參照渣打的報告(順帶一提,已經完全戒了看理昂(CLSA)的報告,其「燈度」奇高,可讀性之低堪比某些本地財演的「精神自瀆」文章)。

渣打估計2012年的凈利潤為3.08億元人民幣,而公佈的凈利潤為3.32億,超過渣打預期近1成! 武斷地的推斷,費高兄不滿意的地方,是每股盈利只增加了8.88%,但公司在出業績前發了20%的新股,攤薄效應下,每股盈利增長自然受到影響。


資料來源: 渣打 2013年1月31日報告


事後孔明地去想,2012年上半年公司亮麗的業績,很大可能是因為加多寶失掉「王老吉」的商標,必須急忙地將全線產品,換成紅罐「加多寶」涼茶所引致的,卻預先透支了下半年的訂單。另一個可能性是下半年「加多寶」涼茶銷情不如理想,但我是行業的外行人,沒有深入研究,不具備發言權,那位網友有研究,煩請多多指教。

以現價6.27元計,歷史市盈率13.55倍,不算絕貴。但現價買入,嫌「水位有限」,是悶贏三番的格局,會選擇耐心等待較好的價格,才有興趣出擊,萬一「加多寶」業務放慢,低買的殺傷力較低。此外,中糧包裝出名手頭緊,配股集資的意欲很強(個人評級是華潤燃氣(1193)那種級數),股價稍稍炒過籠,公司就很有可能「雞咁腳」跑出來截糊,吃大牌變得難上加難。所以今次出業績後,有大量forcedsellers也選擇在場邊休息





圖: 當年筆著參觀杭州中糧包裝廠房時所拍的照片

本地中線投資組合成員:
理文手袋(1488)
理文造紙(2314)
玖龍紙業(2689)
德昌電機(179)
一隻極高息近乎net cash的工業


(聯絡電郵: lifeislonggamma@gmail.com)
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[轉載]救倉十二小時
 
 
   
以財務自由之名,落力販賣時代興起的致富產品,是投資事業百年不衰的本事。既然回報為上,尋常虧損機率自然避而不談,更何況有關遇到失利交易時何以面對的教育?一次真實的救倉行動,讓費高能夠在上述議題上多點覑墨。

上星期一凌晨,滿心期盼地拜讀重倉股業績,卻換來極其沉重的打擊。

清貨黃金時間
即使中糧包裝(906)全年純利略有長進,惟下半年業績出現明顯倒退。全年營業額50 億元,較市場預期的60 多億元為少,更與集團早前樂觀語調格格不入。流動負債大增,流動比率下降,末期派息大減,是極壞兆頭。

壞交易鑄成,股價受壓是意料中事,問題是如何補救。盡早到Facebook 群組預警,並向曾收到名牌推薦的親友交代,便早點上床休息,以便迎接一場有趣的精神及體力消耗戰。

代入上述處境,若然看官會難以入睡,甚至嚴重失眠,理應反省原因何在︰
(一)初哥對失利感覺模糊,不懂面對虧損,但只要輸多幾次便可習慣。
(二)損失超出預計範圍,交易時沒對風險作出正確認知。
(三)投資得失嚴重影響日常生活,此類人士本身並不適合投機操作,做定存吧!

翌日,7 時起床,出門前特意享受熱水浴及一碗鹿兒島拉麵,一來可抖擻意志,二來降低對失敗操作的無謂顧慮。

競價時段,中糧包裝開市價跌逾5%,較最壞打算仍有一定水位,大感寬懷,隨即盡以競價盤全清!深知不利消息而渴求脫手,許多人總會心存僥倖,期盼以更高價格承接的買盤出現,更不懂善用競價時段機制。

恰如拯救心臟病患者的黃金90 分鐘,開市後首30 分鐘是清貨的黃金時間。當後知後覺的持份者相繼出現後,沽壓便一發不可收拾。況且,與其死牢不放博反彈,倒不如盡早清理壞倉位,先擺脫中伏心理壓力,並將心神投放到其他機會之上。

我沒有愛股
10 時正,出席中糧包裝的業績發布會。巧妙地刊載去年工作、盈利增長、分部業務簡介及來年發展目標,小冊子內容盡是美好的一面。隻字不提的部分,例如股息及短期債務等,更值得留意。

問答環節裏,幾名分析員與管理層偶有默契,在罐裝及塑膠袋業務的前景上交流。惟有不識趣者問及下半年業績下滑的理由,管理層以春節存貨增加令客戶訂單減少作理由,信不信由你。

或曰︰對此股再無留戀,仍出席其業績會,不會感到難受嗎?

面對導致損失的股票,猶如深愛過但提出分手的情人,許多人會心生悔恨,為之取名「衰股」、「垃圾」,或詛咒企業高層、市場、大戶、自己,徒增有害的負面思索,但歷史卻不可隨之而改變。

嘗試超脫情感羈絆,利字當頭地投機操作。所以,當人家問起手上愛股如何優劣時,小弟只好淡然回應︰我沒有愛股!
跟進 中糧 包裝 906 多年 的一 點心 名人堂 名人
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創業者該如何看待巨頭的「跟進」?如果巨頭跟進了,而且幾乎是產品上完全複製,你會怎麼辦?

http://www.iheima.com/archives/52658.html

商業競爭是殘酷的,在國內copy風氣盛行之下,如何規避風險和行業巨頭成了創業者們不得不面臨的問題,如果是你,你會怎麼看待巨頭的跟進?以下觀點是來自朱繼玉的分享

第一,並不是非此即彼

這世界上的東西,有些有一個就夠了,有些則多存在一個,給大家多一種選擇更好。比如QQ這樣的通訊工具,有一個就夠了,多了也沒用,但是像BBS論壇,則多一個挺好,每一個氛圍都會不一樣的。

所以,小公司最好是選擇做後者,當騰訊過來搶市場的時候,它的大舉進入,會大大擴大市場空間,使得更多的人接受這個新事物。人家並不是搶了你的市場,而是幫你擴大了市場。因此,你就可以跟著它發展,利用它快速擴張的能力,實現自己的擴張。只要你能做出自己的個性來,用戶通常都會選擇在使用騰訊服務的時候,也來嘗試一下你的服務。所以在用戶身上下功夫,只要做出自己的特色,一定能留住大量用戶的。

世界上用戶只需要一個的東西很少,也所以這麼多年,騰訊真正踩死了的公司沒幾家,反倒是很多可以利用騰訊的競爭,更好地發展自己。像論壇門戶網店這些,用戶自然是喜歡多一家,多一個選擇。即使像QQ這樣的小工具,像操作系統這樣複雜的工具(這個只是表明上用戶看到的簡單和複雜,實際上背後QQ未必比操作系統簡單),世界上都不會只能活一家。所以說,要求用戶只能用什麼,不能用什麼是件多傻逼的事情!大部分人都是可以在騰訊的競爭中獲益的。

第二,看清競爭的本質

據我所知,過去的十年裡,真正是被騰訊吃掉的有了名氣的公司,也就聯眾一家吧。說這個的時候,一定還會有知友出來跟我提開心農場的例子。那就一起說說它們,雖然一個是企業,一個只是一款應用。

聯眾之死,有多少原因是因為騰訊,還是要兩說的。如果聯眾有個好的掌舵人,它應該是可以參考盛大和4399小遊戲的發展過程,而不該走關門大吉的路。如果說騰訊擋了聯眾的路,把它逼到死胡同,那盛大和4399這兩種模式怎麼就活下來並不斷壯大呢?

農場的事,可以換個更通俗點的說法。世界上有幾家賭場,開始都只玩牌,突然有一天,你在自己的小賭場裡開始玩一種新東西,叫農場或者麻將都行,突然吸引了很多人來你這玩。這個時候,大賭場看到這個玩法很受歡迎,賭客被你搶走了不少,於是也引進到自己的場子裡玩,又把大部分賭客給搶回來了。你能說人家抄襲你,只有你的場子能玩農場或者麻將,而人家不能玩嗎?一家賭場的發展,要靠的是自己的服務和環境,而無法做到靠一種別的場子都不能玩的新玩法。

不同的生意,競爭因素也各不相同。開飯館和開賭場就大不一樣,飯館可以靠名廚師做出獨一無二的美食來供顧客享用,而賭場裡的玩法都一樣。因此你要明白自己做的是一個什麼生意。但是,不管騰訊的賭場有多大,你也還是可以再開一家的。而如果你開的新場子,又能第一個提供農場這樣大熱的玩法,使得賭場一炮打響,那該是個多麼成功的開始啊!之後最該考慮的是如何提高服務質量留住賭客。之所以騰訊留住了,而其他公司做農場沒有留住,那是因為騰訊提供的配套設施齊全,在玩農場的時候,能得到更多的其他服務,而其他公司沒有那麼好的服務和配套。

我們如果只做一個農場,或者只把眼光侷限在提供一個農場的玩法,或者再挖空心思想一個更新的玩法,那我們根本就不能算一個生意人。應該知道,不論是開始做遊戲大廳的聯眾,還是後來靠農場起家的開心,只要是在互聯網上玩數字娛樂,不管你玩法如何新鮮,都不過是先開一個場子,或者在騰訊之外再開一個場子而已,最後的競爭都是一樣的。不要說我是什麼」社交網絡「新事物,太陽底下就沒有新事物,一切不過是過去種種的重複而已。最後的競爭本質還是要回到誰提供的服務好,誰的配套設施齊全,誰的環境氣氛好上來。

因此,弄明白你的創新是只是一種玩法,還是一種完全不同於騰訊的新生意是很重要的。

第三,別把創新、模式、點子看得太高

把自己的姿態放低點,生意就是生意!而做生意並不必然需要創新啥的。做生意只要誠信、服務好、為顧客提供價值就行了。顧客也不在乎你是創新的,還是抄襲的。我斗地主的時候,只在乎在哪斗地主好玩,哪管它斗地主是誰想出來的。所以,創業只需要會做生意就行,而不需要會創新。這也是為啥很多初中高中畢業的人,最後在生意場上比那些學歷更高的人還要成功的原因所在,而他們起家的時候,甚至完全沒有什麼創新,只有模仿。因為生意並不必然要求創新,會模仿就夠了

所以,你應該明白:你做的是生意,不是創新,騰訊抄襲的是創新,而不是生意。因為騰訊早就在做生意了,它抄你的創新,不過是為了給顧客提供更好的服務,讓自己的配套設施更齊全而已,是無可厚非的。而創新之後,你要做的就是學習騰訊,學它怎麼做生意,或者叫抄襲騰訊,山寨騰訊都行。它山寨你的產品,你山寨它的生意

關於騰訊的競爭,我想說的就這三點了。不過,對一種企圖避免別人來競爭的錯誤觀點,我還想說幾句。這種錯誤觀點的做法,無非一是保持神秘,二是持續創新,以做到讓別人無法模仿抄襲

遊戲是遊戲,生意是生意,遊戲可以保持神秘,但生意不行。這世界上,你完全讓別人看不懂,無法抄襲的生意,你根本就找不到客戶和投資人。如果你這麼認為,只能說明你自己都還沒弄明白你究竟是在做什麼。

看看互聯網上的一切事物,有幾件是別人從戰略上就看不明白,然後根本就無法抄襲的?當然有一種做法,就是前期根本不賺錢,拿錢使勁燒著賺吆喝,別人不知道你將來如何盈利,自然無法抄襲。自己人說我們不急著賺錢,外人想不明白怎麼能賺錢。不賺錢的事情,根本就還不是一個生意,自然也就無從競爭了。但事實上,現在只要圈用戶的東西,不管賺不賺錢,是不是生意,都會有競爭了。

太陽底下沒有什麼新鮮事,是別人無從下手抄襲,或者抄了」畫虎不成反類犬「的,就算有也太少了。反倒是大多數的事物,都是大家越抄越改進,然後變的越漂亮越好用。

對於一個創業者來說,能創新一次就已經難能可貴了,你還想不斷創新下去,這世界上有幾人能有這個能力?除非是上帝,或者接近上帝的人。Jobs算是一個。而一個普通人,一開始就想著,我靠自己的創新能力,一直持續創新下去,其最後的結果,只能是拖垮自己。因為一開始就走上歧途了。既然談到這個,最後順帶給創業者一句話:你做的是生意,不是創新,別搞反了。 創新只是手段,生意才是最終的目的。沒有真正創過業的人,往往很難理解,不斷湧現的新IDEA,是創業公司最大的敵人。

還有一種觀點是「快」。看著有點像是武俠小說裡,高手們在談論劍法,天下武功,唯快不破。但是現實生活中,有誰能舉一個大公司是靠快人一步成功的嗎?微軟在IBM之後,google也不是第一個做搜索的,facebook在myspace之後,騰訊的QQ,也是在ICQ之後,何來快啊!反倒是,我支持相反的做法:圖大則緩。緩不是目的,緩是為了做精,慢功出細活。一個公司最後在競爭中勝出的關鍵,還是要靠產品精、服務好!否則即使你跑得快,後期也會被人把客戶搶走。

創業者 創業 如何 看待 巨頭 跟進 如果 而且 幾乎 產品 完全 複製 你會 怎麼辦 怎麼
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若不跟進 台灣銀行至少倒一半

2013-10-21  TCW
 
 

 

一個面積二十八.七八平方公里、原來空蕩無人的「鬼城」,竟然讓新加坡副總理尚達曼親自飛到上海表達關切;它還要取代香港,成更名副其實的「國際金融中心」;甚至還有可能讓「台灣的銀行倒一半」。

更有意思的是,它的最終目標:建立一個三十五億人口,卻完全沒有美國人角色的超大自由市場。

這是中國的陰謀!

其一,拉攏美國之外的國家,建立中國獨特的影響力和貿易圈;其二,利用遍地開花的貿易組織,把台灣排除在外,最後需要中國這把鑰匙才可以打開大門,讓台灣不僅要「抱緊中國大腿」,更是要全身「貼上去」,才有辦法走出困局。

同時,這一場「超級自由貿易大戰」也即將來臨了。上海自由貿易區其實正在影響台灣的產業、你我現在的工作以及下一代的未來。

最有競爭力的國家,對於未來是最敏感的,今年三月,中國新任國務院總理李克強上任之後首度到上海視察,拋出了上海應該進一步擴大開放,建立一個自由貿易試驗區的話題。

不到三個月的時間,尚達曼就立即訪問上海,並且拜會上海市委書記韓正,直接就挑明問中國未來的人民幣自由化與自由貿易的問題。

因為新加坡知道,中國政府讓上海往那個方向走,未來將牽動整個亞洲、甚至世界的局勢。

反美日圍堵,中國另闢陣營推上海自貿區,向全球釋出開放訊息

中國計謀一,面對排擠中國的自由貿易包圍網成形,必須表態作聲。新加坡是香港以外,最積極爭取人民幣離岸中心的國家,是中國經濟成長的直接受惠者。然而,新加坡又同時扮演了另一個角色:TPP(Trans-Pacific Partnership,跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定)的創始國。而這個組織,卻是中國最強悍的對手--美國所組成的。

距離現在只剩一年又兩個月,它就要開始發威了,這個原本由新加坡、汶萊、紐西蘭等國家成立的多國自由貿易協定,在美國加入後產生了巨大的變化,因為美國陸續鼓勵其他國家參與,包括北美自由貿易協定的墨西哥及加拿大,以及最關鍵者:日本。

現在成員國達十二國,分別是澳大利亞、汶萊、加拿大、智利、馬來西亞、墨西哥、紐西蘭、秘魯、新加坡、美國、越南、日本。韓國則在日本加入之後,也宣布加入,正在申請當中。

一連串的國家看似不相關,但英國《金融時報》(Financial Times)是這樣形容TPP:「一個只禁止中國入內的俱樂部」,《金融時報》更直接指出美國的動機就是想把時鐘撥回二○○一年,即中國加入世界貿易組織(WTO)之前。也就是說,原本中國靠加入WTO打通了一些關稅及非關稅的貿易障礙,現在又必須面臨其他國家築起新的貿易障礙來。

整個範圍內其經濟產值合計占到全球的四○%,貿易額合計占到全球的約三分之一,產值與貿易量非常驚人,而且加入的成員國在地理位置上剛好繞著中國一圈,變成美日圍堵中國的態勢。

在上海推自由貿易區是一個表態:中國願意開放,TPP應該考慮讓中國參與,台灣經濟研究院國際處暨國家經濟發展戰略中心副研究員許博翔這樣分析,TPP是高標準、高要求的自由貿易,不僅是要求全面降低關稅,還要求智慧財產權保護、勞工標準、環境標準和促進中小企業發展的自由貿易,其中有一條就是要求國有企業不得跟民間企業爭利,光是這一條就對中國現在的經濟體制有很大衝擊。

但中國想加入,不僅要降關稅,還要改國內制度,不能再保護國有企業、也不能操弄人民幣匯率。這等於拉高俱樂部的大門,開在摩天大樓上,中國明明知道非加入不可,但是卻找不到「雲梯」可以上去。

成功即可複製,失敗亦能控制改革紅利誘人,招商沒細則仍搶手

中國計謀二,對外開放,對內做經濟改革,在上海「鬼城」做實驗改革,失敗了不會感染全中國,成功了就推往天津、重慶、廈門與大香港地區。

二十八‧七八平方公里的面積,相當於新北市的板橋區,在上海自由貿易區成立之前,其實還是上海人避之惟恐不及的「鬼城」。原來的盤算是,上海打算在緊臨上海洋山港的地方,建設一個人口八十萬人的臨港新城,號稱三年內投入人民幣一千億元。

但硬體建設投資了、大型的房地產項目也開發了,後續人口卻沒有移入,實際的居住人口只有上萬人,變成空有港口、房地產與工廠的「鬼城」。

「這是一個實驗,成功了,推向全中國,失敗了,也在可控制的範圍內。」許博翔說,光是讓民間企業可以參與市場、分享利益,對於中國就是一個非常大的衝擊與改革。 其二,中國大型國有企業其實並沒有真正經歷過市場競爭,例如金融、保險與電信,甚至連淘寶、騰訊這些企業,也可以算是「真空」環境中長大的花朵,看起來美麗,實際上可能不堪一擊。

因此,上海自由貿易區一掛牌,成了外商搶駐、中國指標型國營企業爭相進駐的地方。他們不僅是相信政策,而是期待政府開放被壟斷的市場,分配到利益。雖然連細則都沒有,但「改革紅利」這句話已經在中國喊翻天,人人都夢想著成為工商銀行,甚至是淘寶。

表面大喊改革,實為拔除路障目標七百兆、沒有美國的共同市場

中國計謀三,表面上喊自由貿易與改革,真正目的是催生中、日、韓、澳大利亞、紐西蘭、印度及東協十國(汶萊、柬埔寨、印尼、 寮國、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡 泰國、越南)形成之「區域全面經濟夥伴關係」(RCEP)。

一手催生上海自由貿易區的李克強在上海自由貿易區掛牌後開始往外跑。十月十日,在汶萊舉辦的第二十三屆東協峰會及東亞領導人系列會議,李克強公開表態,二○一五年底前,全面完成RCEP談判,且與TPP可交流互動,相互促進。

接著李克強訪問泰國,然後訪問越南,先是在上海推出第一個自由貿易區,然後密集造訪畫出時間表,中國正在建立一個一個沒有美國人的統一市場。

實際上就是二○一五年東協十國自由市場生效之後,再擴大加上中國、日本、韓國、澳大利亞、紐西蘭、印度等國成為自由貿易市場,一個人口約三十五億、生產總值約新台幣七百兆元,相當於全球三分之一總值,一個沒有關稅、沒有貿易障礙、更重要的是,一個沒有美國的共同市場。

但問題是各國之間反而是其他爭議多,例如領土爭議等等,讓RCEP多了許多路障。

但上海自由貿易區一成立,金融試驗成為上海自由貿易的第一槍,其中最受矚目的是資金自由進出、人民幣自由化以及貨物自由進出,光是這樣的動作,上海自由貿易區撼動了三個國家與城市,新加坡、香港與釜山。

新加坡星展銀行是第一個搶駐上海自由貿易區,這不僅是外商第一批,更重要的是一種表態。至於東亞國家中最早推動自由貿易區的韓國,經濟副總理兼企畫財政部長官玄旿錫還特別針對中國成立上海自由貿易試驗區召開會議,要韓國也需要為提高服務行業競爭力,應該進一步放寬相關政策。這代表新加坡、韓國,都表態支持了。

金融業務搶客,直接衝擊台銀產業鏈轉移,工作往上海與越南跑

中國計謀四,沒TPP、RCEP的台灣,必須走更依賴中國路線,想加入這兩個組織都必須要看中國眼色。

上海自由貿易區對台灣衝擊一,台灣銀行倒一半或將金融業務轉往上海。當上海自由貿易區一掛牌,上海台商圈馬上喊出「台灣銀行倒一半」的預測,富蘭德林事業群總經理劉芳榮說,上海自由貿易區的金融改革試驗,對於台灣銀行業是致命的威脅,他分析,台灣的銀行業的主要獲利來源有二個,其一是OBU(Offshore Banking Unit,國際金融業務分行),其二是信用卡。

當上海讓人民幣匯率自由化、資金進出與貨物自由進出,過去台商的OBU業務還需要透過台灣的銀行,未來直接在上海自由貿易區就能操作,於是「搶客效應」發生了,不僅香港與新加坡都會被上海自由貿易區排擠原有的金融業務,台灣更難逃衝擊。

但台灣銀行業可以避免倒一半的命運,出路就是積極參與上海自由貿易區,劉芳榮說,別小看台商的實力,鴻海、廣達、和碩等都是中國出口大戶,台資銀行只要能夠握住台商的OBU業務,別被上海自由貿易區的其他銀行搶走,對於台灣來說,就已經是一塊很大的市場了。

因此,當上海自己發展人民幣自由化,代表台灣要發展「人民幣離岸中心」成了遙不可及的夢想了,也代表台灣金融業務必須登陸上海自由貿易區,學新加坡積極配合中國。

另外,第二個衝擊則是,上海自由貿易區掛牌,代表台灣要面臨產業鏈轉移的惡夢了,工作機會一個往上海跑,另一個往越南跑。

在眾人鎂光燈之外,越南則悄悄擠進了日本、韓國、中國、香港與台灣的紡織成衣、製鞋廠,掀起了越南投資的新浪潮,原本越南的紡織成衣、鞋類這兩項產品輸往美國的現行平均稅率為一七‧三%及一四‧三%,最快在二○一五年,將全部降為免關稅。

我們問台灣紡織廠,越南也做了自由貿易區嗎?答案是沒有,這是美國送給越南的一個大禮,原來美國主導的TPP,讓越南成為第一個受惠者。

然而,越南也是RCEP國家,美國給了越南一個大禮物,中國不可能不給,它成了美國與中國相互抗衡的跳板。

棣邁產業顧問總經理何耀仁說,TPP規定,從棉紗到成衣都必須在越南生產製造,因此,整個成衣加工鏈正在快速移往越南,不只台灣,從日本到中國的成衣廠正在快速移往越南,包括生產大家所熟知的品牌如Zara或優衣庫(Uniqlo)。

所以打開台灣人力銀行的新增工作,例如新加坡、印尼、馬來西亞,這些國家多是幾十筆,少則兩、三筆,而在越南,動輒三百、四百筆,遠遠超過其他東南亞國家。但這還代表台商能轉移成功,一旦台灣沒辦法支撐台商打國際轉移的戰爭,就會被勞力國家就地取代,台灣人連去越南的工作機會都沒有。

台灣如何自救?須善用ECFA經濟示範區不能停,開放才有機會

台灣能夠怎麼辦?

許博翔說,從以往中國加入國際組織的慣例,例如WTO,台灣想加入TPP或RCEP,一定是中國先加入,台灣才能夠跟著加入;其二,中華經濟研究院區域發展研究中心主任劉大年說,台灣ECFA(兩岸經濟合作架構協議)功用仍然非常大。許博翔建議,台灣必須善用ECFA,證明自己開放市場的決心,才能取得別的國家認同。

因此,當上海自由貿易區的成立,不僅代表台灣的自由經濟示範區只能往前,不能回頭,也只能比上海更開放、更積極,這也同時代表,一個衝擊更大、更競爭的自由貿易將要在台灣登場了。

【延伸閱讀】打不進中、美兩大貿易陣營,台灣變孤兒——1分鐘看TPP與RCEP

美國領頭TPP跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定(Trans-Pacific Partnership)

28兆美元成員國GDP總和近28兆美元,約占全球年經濟產值近40%

8億人相當1.5個歐盟人口第1波生效:2015年越南免稅目的:打造全球最大自由貿易區,涵括智慧財產權保護、促進中小企業發展等內容

中國為首RCEP區域全面經濟夥伴關係(Regional Com-prehensive Economic Partnership)

23兆美元成員國GDP總和約23兆美元、約占全球年經濟產值1/3

35億人約占全球總人口一半第1波生效:2015年東協十國免稅成形目的:削減關稅及非關稅壁壘,建立16國統一市場的自由貿易協定

純TPPa成員國:美國、墨西哥、加拿大、智利、秘魯同時加入TPP與RCEP國家:汶萊、韓國(申請加入TPPa中)、紐西蘭、越南、澳大利亞、馬來西亞、日本、新加坡純RCEP成員國:印尼、柬埔寨、印度、中國、菲律賓、泰國、寮國、緬甸

資料來源:經濟部、台經院整理:呂國禎

【延伸閱讀】

Q1上海自由貿易區會取代ECFA?不會,反而讓ECFA更為重要,讓台灣更能善用跟中國自由貿易的優勢,爭取到上海自由貿易區尚未開放的投資項目,例如網路、媒體等。

Q2台灣哪些行業可能會受到上海自由貿易區的衝擊?上海自由貿易區以金融試驗為主,台灣金融業可能會喪失OBU業務,造成銀行裁員或倒閉。

Q3台灣能加入TPP、RCEP?目前不行,加入TPP與RCEP,需要每個會員國同意,台灣要一一展開談判。

Q4台灣開了自由經濟示範區,就能加入TPP、RCEP?還是不行,自由經濟示範區只是實驗,真正開放市場才能得到支持。

若不 跟進 臺灣 銀行 至少 一半
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