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當跌不跌的玄機:又到戰略布局春季行情時

隨著高層對經濟增速低於6.5%的目標持開放態度的消息在周末的發酵,滬深兩市股指周一早盤不出預料的出現了快速下跌的走勢,不過指數的快速下行也誘發了市場自身技術性反彈的出現,再加上以金融股為代表的藍籌板塊集體護盤,滬深兩市股指最後居然雙雙以紅盤報收!不過兩市成交量整體仍小幅萎縮,這也使得股指暫時仍未擺脫弱勢反彈的性質,走勢的持續性如何仍待觀察。

從市場全天的走勢來看,受到上述消息面以及新股持續發行等利空因素的影響,滬深兩市股指周一早盤低開低走,跌勢一度較為迅猛,盤中一度探低3068.42點,超賣嚴重,而這也引發了部分抄底盤開始入市。午後隨著以金融股為代表的藍籌股集體發力護盤,股指開始震蕩回升,上證指數最後報收3122.57點,上漲12.42點,漲幅0.40%,成交1706億元;深成指報收10233.42點,上漲33.56點,漲幅0.33%,成交2077億元;創業板指數報收1974.01點,上漲漲0.48%,成交551億元。兩市全天合計成交3783億元,較上一交易日有所減少。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝認為,市場自身調整需求的宣泄已基本告一段落,但近期,股市流動性、宏觀流動性、經濟增長預期和特朗普政策預期四個關鍵中期因素預期的擾動仍密集出現,成為了市場底部徘徊的驅動力量。

王勝認為市場特征已處於高風險收益比階段,但中期展望的複雜性需正視,市場仍需時間在震蕩中“磨底”,但微調“生物鐘”還是必要的。量化體系告訴我們,市場特征的修整已初見成效,市場自身力量驅動的調整可能已經告一段落。但通過對中期四個關鍵預期未來演化的分析,也可看到中期展望的複雜性需要正視。CPI環比可能繼續超預期,以及特朗普政策落地仍可能使得中期展望進一步惡化,觸發市場回調。只不過在市場特征處於高風險收益比階段時,回調的幅度可能低於預期,而出現“當跌不跌”情況的概率正在增加,市場的風險偏好也有望在這樣的過程中緩慢修複,微調“生物鐘”,避免自己被困於“反身性”的悲觀中還是必要的。維持市場回調最快的時候已經過去,但市場仍需時間在震蕩中“磨底”的判斷。

周一的市場走勢也在一定程度上印證著王勝的判斷。在早盤股指快速下跌、商品期貨市場跌勢迅猛的背景下,股指午後居然震蕩收紅的走勢出乎了不少投資者的預料之外,但似乎又在情理之中。市場人士普遍認為,以金融股為代表的藍籌股上漲以及舉牌概念的反彈是指數探底回升的主要力量,但成交上量能依然不足,加之年末流動性的相對緊缺,股指反彈空間仍需觀望。不過在短期企穩的背景下,市場可操作性大幅提升,不管是短線交易高手還是長線戰略布局都可有所作為了。

長城證券策略分析師汪毅等認為,在金融機構監管加強,年底流動性承壓下,投資者情緒偏謹慎,短期市場整體還是震蕩整固為主。但明年春季行情不會缺席,同時風格也不會變化。今年上半年國企改革推進緩慢,下半年開始加速。12月政策尤為密集出臺,預計明年國企改革,尤其是混合所有制國企改革將較快推進。同時預計供給側改革將繼續深化,農業供給側改革值得重點關註。

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魚樂無窮:應跌不跌有「景轟」

1 : GS(14)@2016-06-06 03:00:05

經濟學第一課講過,假設需求不變,供應增加,價格自然下跌。甚麼情況下,供應增加但價格依然向上?就係需求增加幅度較供應更勁!新威(058)2月份宣佈「2供3」集資2.1億銀,供股價0.08元,較當時市價折讓逾半。天量新股本周一出籠,股價理應受壓,但離奇的事就在此時發生︰大成交瘋狂炒上,三日合計炒高近兩成,成交創一年新高。應跌不跌,究竟甚麼葫蘆賣甚麼藥?供股結果似乎有啟示︰供股截止時正股較供股價高出一倍,但最後只得19份有效接納,相當於16.6億股或63.4%股權,當中包括原大股東,餘下9.6億股或36.6%股權,則由包銷商金利豐分配予認購人,其中一名認購人持股達19.89%,較原大股東高出4個百分點,變相易手。再睇睇CCASS,金利豐最新持倉由原來14.2%大增至53.6%,可推斷為友好人士持倉,實力強橫之餘,貨源亦進一步歸邊。最重要一點係,雖較供股價高出一倍,但股價依然扶搖直上,回應文首,幕後人士對股份需求極大吧,大執位後市值只得8億銀,絕對係逢低吸納佳品!唐牛
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魚樂 無窮 應跌 跌不 不跌 跌有 景轟
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兌一籃子貨幣指數 「跟跌不跟升」

1 : GS(14)@2016-07-11 23:34:29

【明報專訊】人民幣兌美元貶值之下,人行去年底推出了參考一籃子貨幣的人民幣匯價指數(CFETS),翻看近半年的運作規律是「跟跌不跟升」:無論是美元還是一籃子貨幣,人民幣通常選擇較弱的一隻來跟進。分析稱,人行的目標是「有序貶值」,由此選擇參照對象。

去年811匯改後,人民幣兌美元進入貶值通道。人行12月首次推出針對一籃子貨幣CFETS指數,指當年人民幣雖然兌美元貶值,但兌一籃子貨幣仍升值。官方評論稱,要逐漸引導市場將CFETS作為人民幣匯率「主要參照系數」。

參照較弱對象跟進

今年2月,人行行長周小川澄清,人民幣並非要「盯住」一籃子貨幣,只是「參照」一籃子貨幣;他再次強調美元的重要。從2月到4月,人民幣再次緊盯美元,跟隨美元下挫;5月起,美元上升,人民幣再次選擇多跟一籃子貨幣;英國脫毆後,人民幣兌美元和一籃子貨幣雙雙下跌。由公布CFETS指數至今,一籃子貨幣貶值幅度已超過5%。

上商財資市場研究主管林俊泓表示,人民幣的目標是保持「穩定地貶值」或「有序貶值」,人民幣開出中間價的參照對象在美元和一籃子貨幣之間浮動轉換,「 有一段人民幣是對照美元開價的,最近則是盯住一籃子貨幣」。他認為人行的策略是一方面要貶值,另一方面要避免過快地貶值,這也是人行選取參照對象的主要依據。


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人幣兌美元跟跌不跟升

1 : GS(14)@2016-08-11 05:54:12

【明報專訊】人行在今年第一季貨幣政策執行報告中,首次詳細披露了811匯改及引入人民幣匯率指數(CFETS)後的中間價定價機制操作,指目前已經初步形成「收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化」的人民幣兌美元中間價形成機制。

英脫歐前後 未跟強美元升值

據人行解釋,做市商每日報價前,會參考上日一籃子貨幣匯率變化反映對美元雙邊匯率需要變動的幅度,以及上日中間價與收盤價變化,然後向中國外匯交易中心報價,外匯交易中心將最高與最低報價刪除後,再取餘下平均值定出當日中間價。

不過,從中國去年12月開始發布參考13種貨幣的CFETS以來,「收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化」的參考呈現「兌美元跟跌不跟升」的規律。首先,今年2月到4月人民幣主要跟隨美元下挫;5月開始美元上升,人民幣卻沒跟美元上升,反而傾向跟一籃子貨幣兌美元貶值;尤其英國脫歐前後,美匯指數進一步強勢,但人民幣卻跟隨CFETS兌美元下跌。某程度上此現象說明,做市商在參考兩大組成部分時,或多或少隨官方「有序貶值」的目標,選擇傾向較弱的一方來報價。


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人幣 幣兌 美元 跟跌 跌不 不跟 跟升
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二手高價沽 嘉湖細戶撲400萬 施永青:股市跌不影響樓市

1 : GS(14)@2016-09-13 07:58:39

■施永青指,股票大跌市不會影響樓市發展,更預期整體樓市可挑戰高峯。 李潤芳攝



【本報訊】股災衝擊下樓市續癲,新盤搶爆,二手細價樓區區癲價。元朗Grand Yoho熱賣辣㷫大西北樓市,天水圍嘉湖山莊短短五天內三破頂,兩房低層戶逼近400萬元,呎價為去年9月跌市後最貴。中原集團主席施永青指,股市大跌不會影響樓市發展。記者:朱連峰 程俊華



今年2月低位,嘉湖山莊平均呎價跌至約6,600元,本月因出現多宗癲價,五天內三宗破頂,平均呎價急扯高至約7,800元,低位反彈18%,與去年8月歷史高位7,900元,相差僅1.2%。兩房造價亦由「美聯三人幫」去年10月入貨價最低260萬元,急升逾五成至近400萬元。



樂悠居呎價高見1.4萬

上月嘉湖兩房連天台特色戶,成交價只是381萬元,但今次破頂的只是低層戶。消息指,樂湖居12座低層E室兩房戶,實用448方呎,放盤約兩個月,叫價400萬元,剛以398萬元沽出,呎價8,884元。據聞單位有約20萬元裝修。原業主2012年11月以256萬元買入,四年升值55%,賬面賺142萬元。荃灣「窮人恩物」樂悠居連租約照破頂。中原陳偉業表示,極高層18室,實用312方呎,反價10萬元至440元連租約易手,呎價14,103元創屋苑今年新高。另沙田河畔花園A座中層7室,實用242方呎,剛售377萬元,呎價15,579元,與去年最高位相差不足4%。劏房公屋亦搶爆,代理指,鑽石山鳳德邨碧鳳樓高層20A室,實用153方呎,放盤半日即以185萬元連地價易手,呎價逾1.2萬元。同區居屋龍蟠苑F座高層8室售428萬元,呎價12,125元創今年新高。中原集團主席兼總裁施永青指出,上周五期指大跌,推算昨日股市都會受影響,惟上周末多個新盤仍熱銷,反映用家不受影響。由2003年升市至今,股市期間大起大落,但樓市長遠仍上升,因為樓市買賣成交需時,加上辣招後買樓成本大,入市的買家判斷會審慎好多,股票大跌市不會影響樓市發展。


施永青料美加息機會微

由英國脫歐後,對本港樓市有利,雖然經濟由不利因素主導,但美國政府實施量化寬鬆印銀紙的速度快過本港住宅供應量,現金又貶值,資金走入實體資產,令擁有資產的人越來越多財富。現階段樓價上升,因買家睇升,遲買可能更貴,使市場出現投資者外,亦有為子女置業的買家,將買家未來購買力透支。他又相信美國加息機會好低,因為根本沒有加息條件,全世界未來數年都會處於低息環境。他預期今年大型藍籌屋苑樓價會超越去年高位,整體可挑戰高峯。




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二手 高價 嘉湖 湖細 細戶 戶撲 400 施永 永青 股市 跌不 影響 樓市
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林少陽:應跌不跌 證美股處牛三

1 : GS(14)@2017-02-06 07:33:33

【明報專訊】今日是本欄雞年第一次跟讀者見面,祝各位投資有道,雞年大吉!剛過去的猴年,恒指累計上升了超過21%,表現跑贏升值12%的港樓(中原樓價指數)。依此看來,這位「美猴王」不單有助周星馳揚威全球華人圈子,亦是大部分港人的福星(一笑)!

數字歸數字,過去一年受惠於港股「猴年升浪」的投資者恐怕不多,因為去年立春前後正值A股熔斷機制兼人民幣急貶之時,有足夠心血在當時人心虛怯時入市,並一直持有至猴年年尾的投資者,恐怕不多。期間投資者還得捱過英國脫歐公投及特朗普意外當選美國總統的考驗,才能夠像唐僧師徒一樣取得西經修成正果。

前事不忘,後事之師。投資者在猴年的投資經驗,相信一樣可以在雞年大派用場。「逢七」之年不一定有股災,但就有很大的機會是波幅大幅上升的一年。投資者務必要事先綁好安全帶,以免中途被黑天鵝三震出局。

雞年伊始,港股連跌三日,似乎是開了一個不太好的頭。然而,正如猴年港股由於起步點夠低,才能夠促成猴年港股累計上升21%的佳績。因此,雞年開局不利,其實是塞翁失馬,焉知非福?

雖然特朗普自上任美國總統以來,已為市場帶來很多驚嚇及爭議(亦可能是笑料,一切視乎你點睇),有趣的是,全球股市似乎當佢冇到。以上周五晚收市的表現看,美股三大指數看來亦已準備好再創歷史新高。傳統投資智慧認為,應跌不跌,那其實是證實了美股正處於無人能阻擋其鋒芒的牛市三期。

美股強勢,未必對港股有利,事關金融市場早已全球化,美股的磁吸效應,短線將減弱外資流入港股的速度。然而,大陸股市表現較港股更差,有利北水南下。

A股疲弱 利北水南流

上周五財新中國1月製造業PMI(採購經理指數)表現差於預期,加上小川行長意外收緊銀根,引發A股及港股同步回吐。以消息的負面程度衡量,上周五港股表現其實並不算太差。事實上,雖然1月份PMI差於預期,但是仍然穩企51點,反映內地經濟仍然繼續穩步復蘇之中。

目前港股日均成交金額長期低於700億港元,要在短期內改變牛皮悶局,確實有點困難。不過,從圖1可見,港股成交金額現正處於過去兩年的低位,反映港股現價並無泡沫,後市不應看淡。現時,內地經濟正逐步改善,只欠一個重大的催化劑,吸引兩地的投資者情緒逆轉。

不單港股成交金額持續偏低,恒指的波幅指數,更是過去15年的歷史低位附近徘徊。這樣的困局,料維持一段時間。考慮到今年乃全球政局多變的一年,今年環球股市,應該不愁寂寞。喜歡SHORT Vol (透過發行認購及認沽期貨)賺期權金的投資者,現在係時候收手了。當然,技高人膽大的投資者,可待市場出現恐慌之時LONG CALL,或市况高漲之時,LONG PUT。

以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味.投資]


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少陽 應跌 跌不 不跌 證美 美股 股處 處牛 牛三
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專家論勢:跌不下去

1 : GS(14)@2017-11-05 15:23:55

恒生指數上星期在兩天上升、三天回軟情況下,累積下跌了48點或0.17%,收報28438。若然按周計算,前星期上升10點或0.04%,本月第2星期升18點或0.06%,3星期合共下跌19點或0.07%,恒指可謂繼續牛皮待變,惟港股目前仍難覓大跌借口。回顧本月,恒指每逢跌至28100點附近便跌不下去,於28100點形成了3底不破形態。有底不穿,理所當然利好後市!加上港股通上周跌市,卻引來了131億的港股通資金入市,較前星期的10點升市,流入量只有100億,內地資金逢跌吸納意欲彰彰明甚。意味就算歐美資金出貨離場,內地北水也樂意填補其空缺。若歐美資金繼續停留,港股出現慢牛升上理所當然。故只要一天北水在港仍樂此不疲,港股大方向仍是易升難跌格局。此外,市場上利淡消息買少見少。上周五西班牙加泰羅尼亞地區議會宣佈獨立,對恒指夜期負面影響卻只有不足半小時,能拖低港股的基本因素又少一個。短期利淡消息,只剩美聯儲主席人選,以及香港銀行同業拆息抽高兩項,只要恒指短期不跌穿位於27181點的100天平均線,持有港股還是最理想投資策略。溫鋼城中投傲揚精選基金基金經理



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專家論 專家 跌不 下去
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黃國英﹕應跌不跌證巿底硬淨

1 : GS(14)@2018-01-22 05:16:59

【明報專訊】2018年迄今,港股表現比預期更出色,各板塊輪番轉動,升勢欲罷不能;但市場上已經陸續出現了一些不利的信息,投資者不可不防。其中最重要的是美國債券下挫,造成了股票市場中各類股票出現了明顯的分化,那些對利率敏感的股票,出現了調整,而那些不受利率影響又或者影響較小的股份仍然有力上升,說明股市中就算面對不利的消息仍然並非全面下挫,市底就可以理解為十分強勁,大市將會是大漲小回之局。因此投資者現階段是需要小心但又不至於悲觀,審慎進取是現階段較為理想的取態。

利率趨升對本港地產股並不有利,對科技類股份卻影響輕微,對金融股甚至是有利。在這種環境下,市况出現板塊輪動是自然而然的現象,並不為怪。市場中永遠不能一本通書看到老,外在環境變遷,就會造成資金流向轉動,股價就會出現你升我跌、你跌我升的現象。永遠沒有可能長升不跌、也沒有可能長跌不升,投資者要順勢而行,尋找最適合自己的獲利機會,才是投資王道。如果一成不變,就很容易被潮流淘汰,甚至萬劫不復!

日美縮表下 股市升勢竟未變

市場中不單美國債券下跌厲害,日圓也升得十分顯著,傳聞日本將會縮表,也會令市况出現變動。如果以往有這種情况出現,市場中就必定會導致股價崩潰,但現在已變得截然不同。 現時市場表現平靜,側面上說明了投資信心非常強勁,並不為壞消息所動,究竟是好是壞,現在很難定論,因為還有一個可能是市場中的投資者反應遲鈍亦未可料。市場中永遠都充斥着很多不確定的因素, 這些因素造成的效果,各方投資者只能是片面地解讀和操作,所以投資者一定要步步為營,切勿以為「眾人皆醉我獨醒」,如果變成「眾人皆醒我獨醉」就貽笑大方了。

美債下挫,說明了美債並不吸引,加上美國縮表和稅改,在這些大動作之下,未來的市况並不太值得看好。但現在市場中卻應跌不跌,說明投資者仍然眷戀在股市之中,雖然某些抗跌力的低的股份已經下挫,但總體而言,仍是十分「硬淨」,市場中仍然有堅定的投資者在力挺,後市應該仍可看好。

現今市場中最有利的股票,不外乎是不受利率影響的大型知識型經濟股份,另外是在利率趨升之下對業務有利的金融類股份,還有是預測通脹將會重臨而有利的那些資源類股份。過去數年,部分的基金都對傳統的金融類和資源類股份避之則吉,現在勢頭回來了,也無可避免地要出現資金的比例重新配置。要加重這一類股份的投資,就有必要將資金投入到這一類股份之中,造成推波助瀾的效應,進而加速了升勢。這並非在「挾淡倉」,而是「補倉底」。 這些數量有多龐大,其實並沒有人會知道,但一旦趨勢形成, 你補我又補的話,影響將會不容小覷! 投資者在市場中永遠是跟紅頂白,對這一種資金的流動不能視而不見,有機會就可以乘一趟順風車好了,絕不應因為以往的成見就對這種趨勢視而不見,這對投資操作是不利的。

資金重新流入金融資產股

綜觀全球,所有市場其實表現都很強勁。就算面對不利的因素,以往應該要暴跌的現在竟然變成波瀾不興,就算那些科技類股份有所下挫,其實也可能是部分投資者沽貨套現來投資到金融和資產類的股份而已。說到底,其實是資金仍然在市場中流動,只不過是由新經濟股轉到舊經濟股而已。只要資金不死,市場就不會死,這是所有投資者都知道的事。因此宏觀上來看,市况仍然強勁、仍然有力再升!只是選股的模式和以往已經出現了微妙的變化,投資者如何取捨,就要看自己的抉擇了。

市場新模式 敵不動我不動

現今的投資者和以往的操作有了顯著的不同, 以往若有風吹草動,就會先走為敬,但現在卻是敵不動我不動,沒有到達支持位前,就算天塌下來也不怕。但是一旦到了位,就反過來爭先恐後地你走我又走。一是不跌,但一跌就是大跌!這是市場的新模式,如果投資者沒有早作心理準備,其實是很難適應的。

(本欄內容乃獲授權輯錄自香港電台普通話台財經節目《e線金融網》)

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


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