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點解教授有如此質素?






















greatsoup:

對於該人寫的東西我有點保留,他說的東西甚皮毛,所以多不轉載。

但是這篇文引經據典,看來寫得非常好,但犯有極大錯誤,他在文章稱REIT無槓桿,那為何REIT要借錢作收購物業之用,借錢已有槓桿作用,但他好像沒發現到這一點。

他作為財務及會計系教授,究竟他有無研究過香港的REIT,連脫苦海兄都寫得好過他多多聲,唉。

作為他的學生,我只好對香港的大學教育感悲哀。

延伸閱讀

脫苦海:

逆向圈地運動 REIT熱潮

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=595

將租金轉成資本-REITS簡介

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=1439

2008-09-14 AppleDaily

理財第一波:投資(二十五)為甚麼買房產基金?

買 基金是間接投資的一種,透過中介人購買投資產品,當中的產品可以是股票、債券、認股證及商品。房地產基金所投資的是物業,物業可以是住宅、貨倉、商場、寫 字樓、酒店、廠房及車位等。房地產基金在亞洲的發展稍遲,美國在60年代已發展,澳洲在70年代,而亞洲則是2000年的事。主要是日本、新加坡及南韓, 香港要追溯至領匯房地產基金。著名的投資數據研究公司ibbotson Associates(在06年已被Morningstar收購),每年都有為不同種類的投資產品作長期回報分析。他們指出房地產基金的回報,高於債券但 低於股票,特別是細公司的股票。

物業升值投資者得益小

在美國,房地產基金有不同的投資策略,也有其相關的指數,例如 NAREIT,其中有再細分為住宅、商場等指數,而且市值龐大,與香港的小規模不可同日而語。研究亦指出,房地產基金對利率的敏感度不高,但能有效地與通 脹對冲。不過如果物業升值,投資者的得益不大,因為房地產基金的收入主要是租金。

流動性高入場費低

買房地產基金的好處是流動 性高,交易的時間比物業短很多,而且可以分散風險,投資者把畢生大部份的積蓄投資於單一物業,物業的質素、保養、是否凶宅等皆是風險。房地產基金把投資分 散於不同的物業,甚至是海外物業,風險較低。再者,房地產基金的入場費較低,普通投資者只要付出很少,便可以投資於商場,如果沒有房地產基金,幾乎是不可 能的事。

房地產基金也不是天下無敵,如未能像直接擁有物業般可全部分享利潤,而且沒有槓桿效益,除非你願意借貸,當然不是向證券行借,因息率較差,也不是 當普通股票孖展借,而是利用其他有抵押的貸款,可以借得多一點。

結果如何,是個人問題多於其他問題,好的客戶從來會借得多,借得平。不過除非房地產基金十 分高息(如10%)及時機好,否則其槓桿效益不大。

中大酒店及旅遊管理學院會計與財務高級導師 李兆波電郵地址:simonsplee@gmail.com
點解 教授 如此 質素
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特許經營質素參差 王雅媛

2009-09-08  HKHL





昨日截稿前,Victoria喜歡光顧的小肥羊(968),公佈了業績。業績並沒有我想像中的好,中期業績截至○九年六月三十日止,營業額為六億二千六百萬元,比同期升了百分之十八點五,不過盈利卻錄得三千九百一十五萬元人民幣,較上個財政年度同期的倒退百分之七點二。

回顧業績期內,小肥羊收購了九家特許經營餐廳,令自營餐廳總數於○九年六月三十日增至一百四十六間,而特許經營餐廳合共擁有二百七十六間。自營餐廳的數量 跟特許經營餐廳的數量是大概一比二,我想跟一些知名的連鎖餐廳去比較,小肥羊的特許經營餐廳比較是絕對不多的。不過因為小肥羊是以火鍋為主業,涉及了更多 的服務過程,因此我認為到了此刻,小肥羊已經控制不了特許經營餐廳的質素。Victo-ria說的並不是小肥羊的食物,而是小肥羊的服務和環境等。

Victoria幾乎每次去深圳玩,都會去吃小肥羊。去比較接近市中心的小肥羊,有時排隊就要排上一個鐘頭,但為了一飽口福,都照樣等。可能是享受慣了香 港的服務,雖然我覺得小肥羊的食物是五星級的,但服務、環境等,確只有三星級。所以如果在上海,相比小肥羊,我會選擇環境及服務都好很多的豆撈坊或者海底 撈火鍋店。舉些海底撈優質服務的例子,吃火鍋的時候服務員看你戴着眼鏡,會遞上眼鏡布,看女生披着長頭髮吃火鍋不方便,又會遞上橡筋,甚至你打個噴嚏,就 會有服務員送來一碗薑湯。這聽上去有點做作,但確實給我感受到他們非常注重服務的特色。

其實做特許經營,但控制不了質素這個問題,除了在餐飲業上會發生,在其他行業也同樣會發生。比如在香港上市而大部份業務都是在內地的自然美(157),去 年都遇上同樣的問題。二○○九年上半年,公司便有二百一十九間店舖結業,關閉的主要原因是加盟者違反了加盟條款,如銷售非自然美產品。以加盟店去搶佔市場 佔有率無錯是非常有用,不過中國企業離開外國麥當勞這個管理水準,似乎還需要一段時間。



特許 經營 質素 參差 王雅 雅媛
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致勝在乎心理質素 黃國英

2002-3-14  AD




升浪初期要重注,其實與低買高沽的道理一樣是知易行難,作為股評人,筆者絕不鼓勵人家孤注一擲,就算本欄經常推介股票,亦是希望讀者着重選股邏輯,多於迷信貼士。

風 險承受能力人人不同,外人很難替人揸主意,看中當然皆大歡喜,看錯連累人家一沉不起,是很大責任。可能筆者接觸太多不快樂的散戶,又可能多數不快樂的散戶 才會接觸筆者,無論如何,言論傾向保守着重風險比較適宜,不錯很難如別人一樣高速掘到第一桶金,但至少不會輕易將家中最後一桶金也輸掉。

投資致勝,其中一個主要關鍵是心理質素,所以筆者經常強調要以注碼控制風險,降低注碼除了可以將止蝕位放得較遠,適合現時這種風急浪高的股市以外,減低精神壓力亦是十分重要,太過緊張只會降低判斷力。

筆者一位朋友當股票跌幾個巴仙就十分緊張,差不多一定要買完即升才可以安心,現實上如此情況可能性當然極微,結果神經兮兮成績甚差,最後對症下藥,惟有集中買賣公用股,還好總算是學會了低買高沽。

揀股應避重就輕

投資目的是保本增值,筆者經常強調不要沉溺於股價上落的刺激感而過度炒賣,不過投資過程中與市場鬥智,是應該頗有趣味,此所以筆者並不喜歡將陰謀論掛在口邊,看扁自己抬高對手,既不增加分析的能力,又削弱了思考的趣味。

其 實筆者運作主要是避重就輕,太多衍生工具相連的正股可免則免,早前也曾不自量力博中資電訊股,但有政策風險又有衍生工具活動,市上選擇多的是,何必捨易取 難。當然更加不合理的是完全不理基本因素,看幾條平均線就去買一些超貴的三四線,十鋪中一鋪輸,隨時已得不償失,而且如果大戶動態如此簡單可捕捉,也不會 有這麼多不快樂的散戶。


致勝 在乎 心理 質素 國英
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金活醫藥(1110)的實際質素如何?

其實這篇文章因為見到去年上市時用的核數師是很出名的陳葉馮會計師事務所,再細心看,內中產品銷售,其實也很巧妙,但心中認為沒有必要在寫,加上事忙,就這樣過去一年多了。

昨日看到國內的BILL兄購入這家公司的時候,我就突然想寫了,因為這其實我暫時都未完全整理到做全部的圖像,大致先講我看得到招股書的幾點:

(1) 上市前的應收關連帳款如何弄到沒有了?

從這下表可見,在上市前幾年關連應收款佔整體應收由57%以上,降至上市後的0%,在表中的幾位關連人士,經綜合招股書的資料和查冊所得,資料如下:


 

1. 深圳金活實業: 由大股東及主席趙利生其妻陳樂燊共同持有。

 

2. 深圳市金活利生: 由大股東及主席趙利生其妻陳樂燊共同持有。

3. 廣東金保利: 由金活醫藥機構融資經理黃若忠及陳樂燊之弟陳展雄持有,其後可能為避關連交易陳展雄亦退出,其後黃若忠亦在2010年出售股東予一獨立第三方,但這名獨立第三方估計是在招股書出現過的姚韌 。以下是今日在廣東省企業信用網的訊息,這人確實是法定代表人。


這名姚韌也是招股書核數師報告稱的一家已註銷的廣東金保寧醫藥有限公司的法定代表人,但大股東卻是陳展雄,這是今日找出來的查冊資料。由此可見出售給所謂獨立第三方的獨立情況成疑,只是為了符合會計的關連人士定義才會這樣做。



那他們解決的方向如下圖:

從以上可見,在以上的變化看到他們在上市時淨所得約2,100萬,不過公司可能暫時沒有足夠現金,故或以提供貸款方式先借予大股東夫妻接近2,100萬,其後派息用作對沖這筆金額,因為核數師報告無提及這公司派息的時間,所以這推論或許成立。

另外,再借予深圳金活實業約1,880萬人民幣,以解決關連借款問題,其後,深圳金活實業可能向銀行借得資金,結果在分兩期內償還到款項,其後派息約1,500萬人民幣,加上大股東上市套現的金額,順利地表面解決關連交易問題,但估計關連獨立第三方關易仍然存在。

(2) 這公司如何賺錢?

從招股書的業務部分及關連交易可見,這公司並無生產任何產品。另外,除了京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏及糖、喇叭牌正露丸、飛鷹活絡油、曼秀雷敦系列、救心丸外,其實大部分都和關連方有關。正如上述,當中可能有一些的我們不知道的關連交易。

從下表可見,其實這公司很大一部分的收入是靠外匯收益,再細心地看看它的銀行存款、借款的金額,發現他是高現金、高負債,但營運上不太需要用太多現金。再細心看看其是以銀行存款、上面提及賣給上市公司的物業及應收票據做抵押借錢,可見他們應該都有做一些跨境貿易操作來賺取匯率和利息的差價。


可以說,他實際是財技企業和藥品貿易企業的混合體。

(3) 其他風險

從2011年中期報表可見,發現逾期金額較2010年底劇增2,970萬人民幣,但上市公司以「根據過往經驗,管理層相信,由於此等結餘信貸質量並無重大改變,且仍被視為可悉數收回,所以「毋須作減值撥備。但「並無就該等結餘持有任何抵押品。」,如果扣除這些不利變動,公司上半年所賺的1,964.7萬人民幣,可能變成虧損逾1,000萬。

(4) 特別注意事項

其實這公司的大股東亦是利君醫藥(2005)的原始股東,透過 Flying Success Investments Limited持有股權。據資料所得,上市後,其持有3,737,822股,約1.36%股權,在這2年間,他們減持了其中200萬股,剩下1,737,822股,不久,因1拆5關係變成約8,689,110股。可能因為上市需財,或因感股市熾熱,故在2007年8月前出售其餘股權,那批股份當時應大約值800多萬。

所以在買股票前,雖然造財務模型是沒甚麼用處,但是卻一定要對公司的帳目和背景作一深刻的瞭解,才能把之定性。

金活 醫藥 1110 實際 質素 如何
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樓宇質素和發展商品牌 脫苦海

http://notcomment.com/wp/%E6%A8%93%E5%AE%87%E8%B3%AA%E7%B4%A0%E5%92%8C%E7%99%BC%E5%B1%95%E5%95%86%E5%93%81%E7%89%8C/

網上經常有某發展商樓宇的不利言論,亦有另一發展商是信心保證的言論,然後又會有人行出黎提出相反的意見。經多年的發展,香港各主要發展商樓宇的質素已充份地獲得時間的洗禮及考驗,是龍是鳳自有公論。思考問題的根源,可從香港樓宇建築業的分判制度及發展商的售後服務入手。

香港建築業是奉行分判制度,即發展商把建築工程交給總承判商(main contractor),總承判商又分判給分判商(sub-contractor),分判商會繼續分判落去,直到工序拆散到落手落腳做的人手上為止,據說有分判到五層之多。這種制度的目的是減低管理成本及減低固定成本,缺點是增加了品質控制的難度及工人欠保障。事實上除了引入外勞外,幾乎所有樓宇均是來來去去那批細判頭及中工大工做的,因此樓宇質素參差並不是工藝或技術問題,往往是成本及監管問題。

分判商要食飯,工人又要食飯,加上「價低者得」的分判原則,再加上業內「茶煙飯炮」的陋習,層層分判的結果是實際用於建築的金額越判越少,結果是樓宇質素要依賴嚴格的監管制度。如果發展商本身有建築公司,無形中少了一層分判,同時會較嚴格地執行監管;如果完全引判,成本上可能較有競爭力,亦可以透過加強管理提高水準,但容易外行領導外行。

另一個影響樓宇口碑的是售後服務,某些發展商收樓時會提供一段較長的保用期,某些則局限小業主需要在幾天之內完成申報執漏,然而有些問題並不是數天之內可以發現,例如窗台漏水可能要雨季才能發現,往往這類問題又會引起爭拗。苦主未能與發展商解決,訴諸傳媒便成雙輸之局。某些發展商會私下與小業主協議,以不向傳媒披露為條件私下解決,結果是大眾的印象不一定與實際相符。

如發展商自行興建樓宇,旗下的建築公司傾向以解決問題為本,以免影響公司聲譽;如是分判商或判頭,以「盡快甩身」為原則也無可厚非。當然,世事無絶對,發生相反的事情也說不定。

因此,選擇購買樓花時,不一定要全盤接受傳媒或網上的言論,但最好事前能詢問曾購買該發展商新樓的親友過往的經驗,所謂「一次不忠,百次不用」,往績欠佳仍然要試,事到臨頭只能怪自己。


樓宇 質素 發展商 發展 品牌 苦海
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交回頻譜 如何確保服務質素?(2014/01/30) 林本利


2014-01-30  NM  
 

 

電訊盈科旗下的香港電訊於去年年尾,突然宣布斥資189億元從澳洲電訊公司Telstra及新世界發展手上購回CSL全部股權。通訊局正聘請獨立顧問就收購提供意見。

過去一年多,本地四間擁有3G頻譜的網絡商都站在同一陣線,堅決反對政府在2016年收回三分一頻譜作公開拍賣。一些人更指摘政府的政策,無非是為了方便內地電訊公司中移動進入本地市場,令香港經濟進一步「內地化」。

到去年11月中,政府正式宣布落實有關計劃,但為拍賣價「封頂」,避免出現「天價」情況,以釋除網絡商的憂慮。沒料到網絡商早有後着,香港電訊在一個多月後宣布收購CSL,令3G網絡商由四間下降25%變成三間。由李澤楷控制的香港電訊收購CSL後,市場佔有率上升至四成多。餘下兩間網絡商,其中一間是和記電訊,由李澤楷父親李嘉誠操控,佔市場兩成多。若收購得到通訊局批准,兩父子將操控近七成的流動電訊市場。另外一間公司中移動,由於沒有3G網絡,要向電盈及CSL租用網絡。

從技術層面和市場競爭角度去看,通訊局都不應批准這宗收購。去年四大網絡商聯手聘請顧問,研究政府收回三分一3G頻譜對服務質素的影響。當時顧問報告清楚指出,若然三分一頻譜被收回,恐怕無法有足夠容量應付用戶需求,繁忙地區的容量會損失27%,市民在港鐵沿線及部分旺區有機會連電話都打唔到。估計收回頻譜涉及的總成本高達63億元,用戶無可避免要承擔相關費用。

還記得去年九月四大網絡商還高調召開記者招待會,公布顧問研究結果。原來網絡商早有部署,三個月後香港電訊宣布收購CSL。兩間公司除了承諾交回三分一到期頻譜(2×10MHz)外,還主動交出2×5MHz頻譜,兼且不會參與3G頻譜競投。換言之,兩間公司合二為一後,手上3G頻譜將減半,又如何確保可以維持服務質素,避免網絡擠塞,用戶要承擔額外費用,甚至連電話都打唔到?兩間公司是否要推翻之前的顧問結論?香港電訊收購CSL後,流動電訊市場的競爭肯定大幅減少。經濟學理論指出,要維持有效競爭(effective competition),市場上需要至少有四至五間公司,每間公司的市場份額相若,維持在20至25%左右。這樣除了可避免出現某一公司享有市場權勢,操控價格,亦可降低各間公司合謀定價的機會。通訊局若批准有關收購,令一間公司的市佔率上升至超過四成,將令市場無法維持有效競爭。

況且餘下兩間網絡商,其中一間由李澤楷父親李嘉誠操控,兩父子血濃於水,感情深厚,通訊局又如何確保他們不會站在同一陣線上。過去李嘉誠一再強調會為李澤楷提供資金發展業務,其控制的和記電訊在2009年又與李澤楷控制的電盈合組公司(Genius Brand Ltd),投得4G頻譜,可見雙方的關係十分緊密。過去電盈在固網市場的市佔率高達七成,後來因退出流動電訊市場,政府才決定解除公司的市場支配地位,不再受到嚴格監控。後來電盈收購Sunday重投流動電訊市場,但因其市場份額不高,故此獲政府批准。但今次電盈旗下的香港電訊若成功收購CSL,不單令電盈在流動(或無線)電訊市場的份額急升,若連同固網(或有線)電訊市場的市佔率,市場權勢肯定大大提升,將會大大削弱整個電訊市場的競爭。故此通訊局若考慮技術和市場競爭兩大因素,以及李氏父子的緊密關係,實在沒有理由會批准有關收購。更正:上期(1246期)各濠賭股市值,應是以1月16日收市價計算。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作初網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

交回 頻譜 如何 確保 服務 質素 2014 01 30 本利
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北美財經(11):不同地區的生活質素比較 Ray郭

http://notcomment.com/wp/?p=22398

2014年已過了差不多一半,你對這一年有何睇法?近期,一些研究報告指出,普遍市民對現今的生活都不是太滿意,覺得生活指數很高,包括食物價格、房屋、交通費等的加幅,遠超過他們的薪金升幅,但最其怪的是,這些「超高」升幅又不能在消費物價指數上反映出來。美國4月的消費物價指數,按年率計為1.9%,較聯儲局所定的2.5%為低。因此,市民生活質素下降並不能在數字看出來。
,筆者同三個年青人傾計,問他們是否滿意現在的生活。他們都是80後的青年人,有一份穩定工作,而且也工作了約5年時間。一個是從香港回來温哥華渡假,一個是從Seattle上來過週末,另一個是在温哥華工作及生活。這三個年青人都不約而同地說現今的生活非常辛苦,並且都不滿現狀。我就問他們辛苦在那一方面?

從香港回來的那位說對前景非常灰。他形容自己每天工作像”working like a dog” ,每天早上9:00上班,但不知何時下班。為了減經生活開支,所以搬到距離工作地點非常遠的上水。雖然租金較市區平,但每日花在交通時間和費用也不少。由於每日回家也很疲倦,因而缺乏了社交生活。至於買樓置業,實在沒有可能。雖有份不錯的收入,但扣除生活開支,真的所剩無幾,又何來儲到首期。按現時香港平均呎價約$10,000計算,一間600呎的房屋,首期3成約為$1,800,000。一個工作只得5年時間的年青人,怎能負担得到。所以,今次回來渡假,非常享受温哥華的大自然和空間,並且會考慮回流這地。

在美國Seattle工作的年青人說他對工作缺乏安全感(job security) 。他和他的同事每天都担心明天會否失去工作。這也不難理解的。雖然美國近期的失業率已回落至6.4%,但最令聯儲局主席耶倫憂慮的,就是25-40歲的就業前景。這群組的失業率卻是超過20%。至於市面消費,這年青人說本土消費大減,大部份消費都是來自旅客,特別是加拿大。因為近年加元對美元長期高水,令加拿大人到美國的消費能力大升。同樣地,這位年青人也考慮回流加國。

從這兩位年青人的分享,那麼在温哥華工作及生活的那位年青人應該是最開心和生活質素較佳的一個。很可惜,這位年青人也是不滿意現在的生活。他的理由是温哥華生活太乏味。他的工作是非常固定的,8:30am – 4:30pm,沒有任何刺激和挑戰。他現在才是30歲,還有好多新發展機會,不想就是這樣活到退休。所以,他希望能返香港一試。

真的奇怪是有人想離開這地,卻有人想回流這地。但這批80後的年青人都是有知識和有技能的,並且應該是社會的未來主人,但他們對前景的看法都是灰的,和失去動力。那麼又如何能信賴這批未來主人能攪好經濟,帶來繁榮呢?

北美 財經 11 不同 地區 生活 質素 比較 Ray
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何以了解管理層質素 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/09/blog-post.html


上星期的一個聚會,有朋友問道:「點樣先至可以了解到一間公司的管理層質素?個個都話港華燃氣的管理層質素高,好似係人云亦云多喎!」

筆者與公司管理層會面時,除了集中了解公司業務和行業發展之外,頗愛隨口問問他們對於行競爭對手的看法和為何大家對行業前景有不同的觀點(如有)。一般來,可以歸納為以下兩個答案:

1.    不予置評,或輕描淡寫地告訴你不滿某對手的做法或否定他人對行業前景的看法

這是較常見的答案,因為他們怕自己的意見會被傳到對手那邊,惹來對方不滿或引起日後不必要的麻煩,所以一般不評論或只輕輕一。但任何小小的意見都可以令你有重大的收獲,如數個月前,有乳業公司管理層評論原奶價格走勢,有人認為今年原奶供應仍然短缺,奶價會穩中上升; 有公司卻說供求平衡,今年奶價應該平穩或稍降。

要算是你不了解奶價,如果你留意蒙牛乳業(2319)的中期業績的,應該知道他們對上年購入的原奶作出不少的撥備,主要因為今年的奶價一直向下。由此,大家可以知道前者的管理層說話自欺欺人。他們對業務管理如何?我不知道,但愛短暫瞞騙投資者的做事態度的,不見得他們會對業務有一個良好的長期計劃。因此,以「不要想著贏,要想不能輸」的態度揀股,筆者一般會把這類公司拼除於投資之列。

“我只是散戶,點樣知道佢地講過乜呀?”
其實,一般報章很多時都會引朮管理層的說話,簡單上網一查,很容易找到,問題只在於你的投資態度是否認真而已。以筆者這樣的做法,已經可以減少部份的投資陷阱。


2.     直接指出某幾間是好公司
這很少見,因為以公司的立場,沒有必要要在投資者面前稱讚對手。若然聽到這類意見,我大多認為他們是由充遵重該公司,對此我會採取100%的相信。我見過大大小小的燃氣公司,很多的都指出港華燃氣或中華煤氣管理好。如何的好?我不知道,亦沒有詳細了解,既然在資本市場上沒有做過「股惑」事,而且又得到業界尊重,這已足我去信任。

除了比較管理層的話與事情的發展,我們也可以留意管理層的一些行為來判斷公司是否得信賴。安東油田(3337)中期業績暴跌,相信很多人都知道。生意上上落落尤其是頁岩氣方面,受政策左右,利潤暴升暴跌本來沒有什麼令人意外的地方。

但是,且看公司主席羅林於今年的權益披露http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm),在514日至618日期間,羅先生每過幾天就於市場購入一至兩百萬股,何解?有券商更因此推斷第二季業績可能有重大好轉,叫投資者買貨!但是,最新的中期業績卻反映了完全相反的情況。當時的羅主席不知道生意正急速轉差而市場理應還沒察覺?說笑吧!頻頻增持只因看好長綫?那麼為何不等中期之後才增持呢?

既然不是不般人可以理解的,我大多會選擇「有殺錯,無放過」的手法去處理。以後有頁岩氣的投資機遇時,我可以少看一間公司了!

上哲
何以 了解 管理層 管理 質素 上哲
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李氏力場可會提昇英國H3G的4G網絡質素? 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2015/01/h3g4g.html
關於李實發重組長和系的動機,大概有四種可能。其一是李實發的提昇股價回報之類「(幫你)發達論」的官方版本,其二是主流傳媒鼓吹的撤資反共的「反動論」,其三是筆者拙文「長和系終極信託上市債務重組方案正式出場!」中的「救亡論」,最後亦是順叔的世紀買辦傳奇之「泊車論」。是耶?非耶?!李實發及其李氏力場又豈會是吾等販夫走卒可以理解?!無論如何,純粹以蓆面睇和記黃埔(00013:HK)在未來歐洲4G業務能否食糊乃涉及整個長和榮辱之關鍵。據說李實發在香港可以叱咤風雲,那麼李氏力場可會提昇發揮在歐洲提昇H3G的4G網絡質素呢? 

根據2014年6月和記黃埔(00013:HK)半年業績披露,英國H3G和意大利登記客戶人數分別是9.72百萬人和9.84百萬人,佔歐洲3集團登記客戶人數總額26.94百萬人的36.07%及36.52%,可見英國H3G表現對和記黃埔(00013:HK) 歐洲3集團影響舉足輕重。今天且以若干事頭婆Ofcom的研究報告,看看和記黃埔(00013:HK)的H3G在4G時代營運可有優勢。
2013年上半年,事頭婆Ofcom經過一輪和業界咨詢後正式展開4G牌照和新頻譜(Spectrum)的競投,結果四間原營運商加一間新競投者分別奪得以下800 MHz和2.6 GHz頻譜:

Winning Bidder
Spectrum Won
Base Price
Everything Everywhere Ltd (EE)
2 x 5 MHz of 800 MHz
2 x 35 MHz of 2.6 GHz
£588,876,000
Hutchison 3G UK Ltd (H3G)
2 x 5 MHz of 800 MHz
£225,000,000
Niche Spectrum Ventures Ltd (BT)
2 x 15 MHz of 2.6 GHz
1 x 20 MHz of 2.6 GHz
£186,476,000
Telefónica UK Ltd (O2)
2 x 10 MHz of 800 MHz
£550,000,000
Vodafone Ltd
2 x 10 MHz of 800 MHz
2 x 20 MHz of 2.6 GHz
1 x 25 MHz of 2.6 GHz
£790,761,000


£2,341,113,000

頻譜猶如訊息高速公路,愈多愈濶潛在網絡發展空間愈大。是次公開競投的頻譜分別有較低頻的800 MHz和較高頻的2.6 GHz,低頻的頻譜(如800 MHz)能量較低令訊息載量亦較低但傳送範圍較遠,高頻的頻譜(如2.6 GHz能量較高令訊息載量亦較高但傳送範圍較短。因此低頻和高頻的頻譜各有好處,而H3G奪得較低頻的800 MHz令其較有利以較少資源拓展覆蓋範圍。 

是次公開競投事頭婆共收23.41億英鎊,而H3G幾乎以最低價2.25億英鎊奪得兩條低頻的800 MHz,相比出價最高的Everything Everywhere (EE)以5.89億英鎊奪得兩條低頻的800 MHz和一條較高頻的2.6 GHz,單以價錢計H3G已經輸了一截。不過要評估四大原營運商(屬於BT Group的新的競投者Niche Spectrum Ventures Ltd初期只有陪跑或租頻譜予其他營運商)網絡質素還應看其本來擁有什麼頻譜以作策略性整合。由於H3G已經擁有較高頻的2.1 GHz頻譜,以廉價奪得低頻800 MHz頻譜是非常合理。不過以整體擁有的頻譜計,Vodafone和EE在2013年競投後分別共擁有24.24%和19.53%的頻譜,而H3G則擁有最少的6.76%。單以頻譜計,H3G在頭婆4G競賽上已經輸在起跑線! 

不過要構建完善網絡除了頻譜,還可以増加基站數量(Cells)或租用其他營運商網絡以補不足。因此除了李氏力場外,H3G的必須要投入不少CAPEX去興建或改善基站提昇網絡質素。但根據2014年11月13日剛出爐的『Ofcom Publishes 4G and 3G Mobile Broadband Speeds Research』,H3G的4G網絡似乎並不出色。 

Ofcom以下載速度、上載速度、下載單一網站平均時間、潛時(Latency)和網絡覆蓋替四大作一評估。H3G在下載和上載速度表現最差,但下載單一網站平均時間和潛時卻是較佳。不過最要命還是4G網絡覆蓋率,EE、O2和Vodafone分別有70.00%、51.00%和51.00%。至於H3G,這份報告除了一句「…Ofcom notes recent data, collected and published by OpenSignal, shows Three has the lowest 4G coverage of the four national operators…」則不予置評!看來李氏力場未能提昇英國H3G的4G網絡質素,未來4G網絡競爭肯定會對新祥和(00001:HK)構成財務上重擔!
順叔的世紀買辦傳奇之「泊車論」亦是筆者最相信的可能性。據猛人提點今次負責重組的正是當年協助長江實業(00001:HK)鯨呑和記(00013:HK)的獅子錢莊(00005:HK)。塵歸塵,土歸土。獅子錢莊(00005:HK)撮合的收購,再由獅子錢莊(00005:HK)安排的分家,這可會是偶然?!天曉得!
李氏 力場 可會 會提 提昇 英國 H3G 4G 網絡 質素 朱泙 泙漫 屠龍
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讀者質素是筆者最上心的 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/06/blog-post_7.html

話說與止凡在imoney同寫一個專欄的財叔於今期imoney出文,文章是講述有關劉鳴煒的訪問,當中亦有談論引起全城關註的概念,就是劉生舉例指月入萬五元的年青人,應該多犠牲消費娛樂,由月儲500元提升至3000元,買樓機會就會大增。這言論被公眾聲討,指其概念「離地」,引起一場風波。



財叔的文章就是討論劉生這個概念,把一些新鮮一點的思維帶給讀者,例如單人儲蓄未必可行,年青人可以考慮與愛人一起儲蓄,首期三成未必是唯一可行的目標,拿一成首期也是可以的。就以此類言論,嘗試替社會註入一點正面思維,與讀者腦震盪一下,增加大家解決問題的考慮方法。

有趣的是,當文章被節錄出來並貼到imoney facebook page上,至今天有幾十個留言,八成以上的留言內容都是偏向負面的,不少留言更頗不客氣,下面節錄了一部份出來讓大家看看:

『你講儲幾多都得啦,駛鬼你教吖。問題係你嘅人生咪得層樓,同埋宜家嘅樓價係癡嘅,唔抵都要食麫包走去買?一個畸型嘅社會,講到歪理係真理。』

『你唔係唔識計數,不過唔係好識房貸政策,一成首期,你自己都識計要月供過萬,三成首期月供八千,但月入萬五,供款入息比超過五成,一開波就唔過壓測,點上會?而且你無啦啦減低個銀碼又400萬去到300萬,300萬買到咩樓呢又?仲要係iMoney出埋d連基本金融知識都唔識既文,iMoney既水平真系…』

『萬五儲一萬無話唔得,您$1家用唔使俾,帶埋飯返工,絕對可以』

『仲要唔好進修,大學時唔好借 Grand Loan, 唔好諗拍拖,一係拍住拖先但唔好出街……』

『小學雞文章,笑9死人咩,連基本知識都無,真係離地無限遠』

『imoney再出埋依d咁既垃圾文真係趕客……』

『依個雜誌打手!幫啲離地嘅人補飛,寫啲硬著陸嘅嘢!……一編文章都袋幾皮啦!咁你係咪寫一百編就可以一炮過買樓??人哋用400萬月儲3000嚟計,你就用300萬月儲5000嚟計!!』

『係囉,龍門點搬都得架,唔夠數揾十個人同你一齊供呀笨』

『講到唔洗用錢咁喎,作者到底知唔知咩叫做通脹,仲有比家用父母?到底賺幾多月薪先儲到一個月五千蚊?』

『廢人廢 up,好多知音人已吊,我都唔徙時間;想問下:律師費?(什麼愛人一齊儲錢都寫得出,唔爭在認個律師契哥啦)裝修?(睇怕佢又會教你:自己上youtube 學囉)印花稅?(認埋689做契弟囉,佢果四球英磅收得咁過癮,嘔返d出嚟啦)』

『係呀,講得巖,你講個方法ONLY俾到「首期」.... 而買樓,係買左成層樓,假設你 3000X12個月X12年=40萬首期 咁一層400萬既樓,係咪要100年左右...?』

『磁能線,係人都識計啦,問題唔係呢樣囉!唔好話一個月儲哂份糧?』

『梗係叫你死儲爛儲,用曬成世人生同積蓄儲,唔係作為地產商點做大富豪?』

『以前用筆名就型,而家名都唔敢講,其實係咪俾d小學雞投稿?為撐而撐,係埋想大劉請你做顧問就唔駛做?』

『我覺得月儲2萬,政府話唔交稅就唔同』

『無話唔得,只係人生為左供樓,值得咩?而現今樓價高企,又值得買咩?唔好成日覺得年青人唔捱得怨天尤人,this is not a fair game,如果年青人都早二三十年出世,趕上香港起飛既黃金時代,今日成就可能比無數指指點點既中坑好,但年青人唔會咁講,因為過去不可追,而打咀炮亦無用,年青人只係要過正常生活,但財叔你明咩叫正常生活嗎?讀完書儲錢供三十年樓然後退休等死?通向平庸之路是如此煉成的,香港人真幸福』

『只要放棄一切娛樂一切目標,只要想著誠哥快樂就等於你快樂』

『—個月3000元,一年3萬6,10年36萬,30年才98萬,點買』

『要儲存可能一萬都得,但你過緊乜野生活呢呢十幾廿年?人又有幾個十幾廿年?別忘了,這只是首期.......』

『連imoney都離地。本身期期買,睇黎都係唔買好過』

『儲一成要12年,咁供九成』

『好有智慧既一本財經雜誌,好有智慧既一個專欄,的確,月儲三千,根據專欄既計法真係買到樓,但係係起12年後買到今日既樓,請問專欄作家寫呢篇文之時,有無將樓價升值既數計埋入去?定係作者有信心12年後會有人發明左時光機,可以回到呢個時代買樓?』

『好多經紀出口術。』

『呢位仁兄比小劉生更離地』

『未計裝修呀傻佬』

『搵萬五蚊原來買到樓咁利害嫁!當你真係咁叻仔儲到首期!月供一萬零幾!水電煤唔洗交?又當你咁叻仔交到唔洗食嗎?又當你每餐都有人請你!供完樓交埋水電煤仲夠錢搭車返工咩?』

『廢文一篇』

『還想補充,作者話儲3000可以買樓唔算離地,儲5000才更離地,好明顯你連人地話佢離地既意思都攪唔清楚。你建議兩口子每月儲5000……可買樓這方法明顯比儲3000搭實,人們話佢離地唔係話儲3000難,而係儲3000想買樓在香港係無可能,連兇宅你都唔使諗……其實月入萬五,一年去一次旅行,行街睇戲食飯樣樣做齊,都一樣每月儲到3000。其實作者都講得好啱,兩個人儲一萬係有機會買到樓,不過你咁講不是等同於否定了劉鳴煒儲3000元可以買樓一說嗎?你其實表面上係幫劉鳴煒講說話,本質上又唔應同佢講法,還想教訓人家對劉的批評!真的希望本文作者可以睇到我的回應』

『唔好話壓力測試,律師,經紀,厘印,裝修費全部都未計。imoney 炒左呢個咁冇水準的作家,炒埋通過呢編垃圾的 editor啦。我覺得要買樓首先唔好浪費寶貴的時間在imoney。』

『咁我話你知,只要有人斷六親,訓街,行路返工,摷垃圾食,借體育館沖涼,唔上網唔用iphone,睇戲去日本呢d高消費免提啦。慳埋家用衣食住行咁你應該月儲12000以上,三年唔使就上陰宅添啦,仲首期?』


有趣嗎?看到這些留言,大概可以知道留言者的思維,有些留言批評財叔不懂買樓計算之類,更在留言中展示自己的計算證明如何不可行,我想他們連財叔是誰都不太清楚吧。有如此高手「袋錢入你袋」也收不到,看到這種情況,真感悲哀。



昨天,我把這個page分享到《取之有道》facebook page,至今天都有十多個留言,我發現所有留言都是正面的,就算有點不認同,也是較理性的提出質疑與討論,我又把留言節錄了出來:

『社會就係要有呢班無腦嘅人,先可以有人墊底,多謝嗰班廢人。』

『大家都只專註在「樓價貴」「儲蓄等於無娛樂及要節衣縮食」,都忽略了儲蓄的意義和學習理財的重要性。』

『謝分享明顯地成功嘅人只會用時間諗下點樣做到!失敗嘅人只會花時間批評別人!』

『金句:目標很難達到便斷然放棄,其實只會離目標愈來愈遠;當然這可以是你的選擇,但就不要怨天尤人了!』

『當批判現時年輕人既時候應該諗下係邊個造成佢地有咁既諗法,係唔係就係一班所謂成功人士呢?以前我第一次食自助餐同坐飛機旅行係大學part time搵到錢先去到,但依家呢?好多幾歲已經去歐洲玩,要咩有咩,唔駛自己爭取又點會珍惜?』

『我把每期你和財叔的文章都影低番看再番看的,越看越有味道』

『從年輕人的反應可知, 叫他們放棄享樂儲蓄是很離地的。』

『首先我強調買樓真係要衡量自己能力, 唔好夾硬買, 我同意財叔所講儲蓄至少達到月供的額度先好考慮買樓。但我諗離地論呢點應該係財叔誤會左網民意思, 網民唔係話月儲三千係不可能任務誇張到離曬地咁解, 而係月儲三千同儲五百都係無可能買到樓。而劉生就叫人月儲三千去買樓所以先比人話離曬地食米唔知米貴』

『每月三千蚊其實個複利息威力好龐大,以十年為期,求其篤隻ETF最終回報都唔只首期,我曾經向人解釋,但明白嘅少之又少』

『儲錢買股唔買樓都係一個選擇,用好股增值首期買樓。』

『思考焦點錯曬,財叔袋錢入你袋都唔識執! 與其諗個game有幾難玩,不如將焦點放響點玩好個game啦』

『心態註定成敗』

『其實每個人都有選擇的自由。人地做到,點解唔諗下點解自己做唔到?其實有很多八十後已靠自己能力,無父幹買樓。點解人地有五萬人工,自己得萬五?那些留言,只能看到性格思維改變命運,真的不要怨天尤人!』

『人工會加上去,樓價吾會永遠向上,無準備,就算去到一百萬都買吾起』


分享最重要是遇見知音,在這個平臺上,遇知音及同路人,我一向都沒有難度,因為沒有相近理念思維的blog友都早已被「悶」走了。這個小天地,論人流不會是最多,但論質素,我敢說是數一數二的,不是指文章質素,而是所凝聚的blog友質素。我不知道imoney的編者們會否看到這情況,其實他們不時都有來看看文章的,不知道他們會有何感覺呢?
讀者 質素 筆者 上心 止凡
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何以了解管理層質素

何以了解管理層質素


上星期的一個聚會,有朋友問道:「點樣先至可以了解到一間公司的管理層質素?個個都話港華燃氣的管理層質素高,好似係人云亦云多喎!」

筆者與公司管理層會面時,除了集中了解公司業務和行業發展之外,頗愛隨口問問他們對於行競爭對手的看法和為何大家對行業前景有不同的觀點(如有)。一般來,可以歸納為以下兩個答案:

1.     不予置評,或輕描淡寫地告訴你不滿某對手的做法或否定他人對行業前景的看法

這是較常見的答案,因為他們怕自己的意見會被傳到對手那邊,惹來對方不滿或引起日後不必要的麻煩,所以一般不評論或只輕輕一。但任何小小的意見都可以令你有重大的收獲,如數個月前,有乳業公司管理層評論原奶價格走勢,有人認為今年原奶供應仍然短缺,奶價會穩中上升; 有公司卻說供求平衡,今年奶價應該平穩或稍降。

要算是你不了解奶價,如果你留意蒙牛乳業(2319)的中期業績的,應該知道他們對上年購入的原奶作出不少的撥備,主要因為今年的奶價一直向下。由此,大家可以知道前者的管理層說話自欺欺人。他們對業務管理如何?我不知道,但愛短暫瞞騙投資者的做事態度的,不見得他們會對業務有一個良好的長期計劃。因此,以「不要想著贏,要想不能輸」的態度揀股,筆者一般會把這類公司拼除於投資之列。

我只是散戶,點樣知道佢地講過乜呀?
其實,一般報章很多時都會引朮管理層的說話,簡單上網一查,很容易找到,問題只在於你的投資態度是否認真而已。以筆者這樣的做法,已經可以減少部份的投資陷阱。


2.     直接指出某幾間是好公司
這很少見,因為以公司的立場,沒有必要要在投資者面前稱讚對手。若然聽到這類意見,我大多認為他們是由充遵重該公司,對此我會採取100%的相信。我見過大大小小的燃氣公司,很多的都指出港華燃氣或中華煤氣管理好。如何的好?我不知道,亦沒有詳細了解,既然在資本市場上沒有做過「股惑」事,而且又得到業界尊重,這已足我去信任。

除了比較管理層的話與事情的發展,我們也可以留意管理層的一些行為來判斷公司是否得信賴。安東油田(3337)中期業績暴跌,相信很多人都知道。生意上上落落尤其是頁岩氣方面,受政策左右,利潤暴升暴跌本來沒有什麼令人意外的地方。

但是,且看公司主席羅林於今年的權益披露 http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm),在514日至618日期間,羅先生每過幾天就於市場購入一至兩百萬股,何解?有券商更因此推斷第二季業績可能有重大好轉,叫投資者買貨!但是,最新的中期業績卻反映了完全相反的情況。當時的羅主席不知道生意正急速轉差而市場理應還沒察覺?說笑吧!頻頻增持只因看好長綫?那麼為何不等中期之後才增持呢?

既然不是不般人可以理解的,我大多會選擇「有殺錯,無放過」的手法去處理。以後有頁岩氣的投資機遇時,我可以少看一間公司了!

上哲
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何以 了解 管理層 管理 質素
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方便 vs 安全 vs 質素

有朋友最近問我對高登和 LIHKG 事件有什麼睇法,我的答案是沒有。原因是「不在其位,不謀其政」,局外人不用多嘴。

但事件中倒反映了一個大趨勢,就是日常使用手提裝置上網的人數已經正式超越使用電腦(Desktop and Laptop)上網的人數,而這差距只會越拉越遠。StatCounter 最新的報告指出自2016年10月起,全球使用手提裝置上網已經超越電腦上網的數量。如果以使用時間計算,使用手機上網的時數早已於2014年超越電腦,而到2016年兩者的差距更已經超過一倍。這意味著在設計和推出面向公眾的應用時,傳統先開發網頁版,然後才開發手機 app 的策略已經過時。而Mobile First 以至到 Mobile Only,已經是必然的選擇。

老占是old school,還是比較喜歡用電腦上網,喜歡它的版面較大和上網速度較快。但現實是使用手機上網的人已經是大多數,原因就是方便。無論你在訓覺、食飯、上課、返工、坐車到拉屎,隨時隨地都可以上網,這此方便都不是傳統電腦可以媲美的。

開發任何科技產品或服務,方便(Convenience)、安全(Security)和質素(Quality)是必然的元素。然而在有限的資源下,這三個重要的元素的優先次序是怎樣排列呢?如果直接訪問用家,相信很多人會回答最重視安全或質素,但實際選擇又是否如此?

10多年前全球的唱片業被MP3打殘左,業界很多人是歸詬是盜版問題,但這並不是真相的全部。君不見差不了多少時間,老翻行業,包括盜版CD 和 DVD,也開始絕跡?用戶選擇 MP3 而捨棄傳統 CD,除了經濟誘因外,主要是貪方便。老占過往有定期購買CD的習慣,但儲存是一個主要問題,而帶上街聽是另外一個。與其買了CD後又要rip又要分類後才可以抄到部電話裡,點及得直接從網上download MP3立刻有得聽咁爽快?但到這幾年Streaming 串流服務興起,又再一次令到過往下載電影或歌曲才能觀賞的方法式微。Apple Music, Spotify, JOOX, KKBOX, Netflix, HBO Go, Amazon Prime 等這些串流服務,即使要付月費,但使用人數仍然大幅增長,原因就是在移動裝置和無線通訊科技的配合下,使用這些串流服務比要以前用BT等seed更加方便。

Blu-ray 3D 的失敗更加是經典。幾年前市場還大力吹捧 3D 電視機和 blu-ray 電影時,即使在積極的推廣下,其銷量從來未好過。除了缺乏精彩的3D內容外,主因就是配戴3D 眼鏡去睇電視太唔方便。近日AR和VR雖然大熱,但老占敢斷定一日未能突破大大副VR眼鏡的局限,一日都不會普及。

另外一個就在我們生活裡的例了就是銀行的雙重驗証(2FA)。今年香港發生了多宗黑客盜用網上銀行賬戶而進行欺詐性股票交易的事件,很多銀行因此要提升系統保安設置,要求客戶提供雙重驗証。但老占從很間銀行內部得悉,如果銀行不是強制要求全部客戶提供雙重驗証,而是容許客戶自行選擇,選用雙重驗証的用戶比率會很低,甚至不足1%!原因很簡單,買賣股票時分秒必爭,大部份用戶必然不想費時失事去等待和輸入多一個密碼。但萬一賬戶沒有設置2FA給黑客入侵時又怎處辦?不幸出事時當然又找銀行賠償或找金管局投訴好了。即使在處理金錢這樣重要的課題上,大多用戶最後還是選擇了方便。

CD音質比MP3好,3D 電影(理論上)效果會好些,而銀行提供2FA肯定是會安全些,但用戶始終是選擇了方便。千萬請不要誤會,系統的安全性和質素還是很重要,但只要能滿足這兩個基本條件的情況下,系統的普及情度就是取決於用戶體驗和方便。

決策者一定要掌握到用戶體驗性的重要性,才能避免重覆犯著制造出大而無當,貼錢都無人用的項目(例如是電子支票,又例如是郵輪碼頭)的錯誤。

方便 vs 安全 質素
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566城市比較 港空氣質素近包尾

1 : GS(14)@2011-11-25 08:30:58

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15834007


【本報訊】地球之友按世衞早前公佈的空氣污染物「微細懸浮粒子」( PM2.5)城巿排名,發現加入本港數據後,香港排名為倒數第八位,比馬尼拉等發展中國家的城巿更低,以讀數推斷,本港或增加兩成肺癌死亡率。
地球之友指 PM2.5可直達心肺增加死亡率,促請特首兌現今年底前更新空氣質素指標的承諾,包括加入監管 PM2.5。
地球之友取得環保署去年中環 PM2.5數據,發現每立方米空氣有 36微克 PM2.5,把此數據置入世衞 9月公佈的 PM2.5指數城巿排名,發現在 566個有提供數據的世界各地城巿中,香港排名 559,接近包尾,遠低於紐約、倫敦、巴黎及新加坡等城市。
地球之友助理環境事務主任陳俊琰稱,雖然報告未包括日本、韓國及中國內地城巿,但數據顯示中環空氣質素較其他先進城巿惡劣,甚至連馬尼拉等發展中國家的城巿也不如。
2 : idsdown(1658)@2011-11-25 09:33:56

D官可能話新加坡都唔係領先好多ja ma
3 : 亞力士(1473)@2011-11-25 12:46:55

乜蒙古咁污穢 開煤乎?
4 : 八旗子弟(15368)@2011-11-25 13:05:32

係中環長期番工,會否短命?
5 : GS(14)@2011-11-25 13:24:47

會啦
6 : idsdown(1658)@2011-11-25 21:10:56

車~~~
貨櫃碼頭咪仲勁
7 : GS(14)@2011-11-26 11:11:59

6樓提及
車~~~
貨櫃碼頭咪仲勁


車大又多
566 城市 比較 空氣 質素 近包 包尾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276712

談財經 - 胡孟青 搞好股市質素 提升實力之本 (2012年02月28日)

1 : GS(14)@2012-02-28 23:17:42

http://www.am730.com.hk/article.php?article=94172
財經 胡孟 孟青 搞好 股市 質素 提升 實力 之本 2012 02 28
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277991

蔡東豪:「港交所唔保證上市公司質素。」

1 : GS(14)@2012-05-03 23:12:20

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120503/85568
「港交所唔保證上市公司質素。」
夏佳理

剛卸任港交所(388)主席說這句話,嚴格上沒錯,投資者應為自己的決定負責。證券監管光譜上兩端是披露為本(Disclosure-based)和評審為本(Merit-based),香港監管作風一直在光譜中間。
港人懂靈活走位,大部份問題的答案是「看情況」,監管作風糅合兩種監管模式,這是成功之道,問題在「對稱」。
門口守得嚴,閒人進不到場,進場後的法律追索權可較鬆,因個案不多,關鍵在守好門口。
港式監管的門口時嚴時鬆,成功進場的閒人甚多,但投資者輸了錢,投訴無門,更被贈句:你買之前應想清楚。
監管定要對稱,門口守得不嚴,監管機構應嚴懲犯事者,投資者須有法律追索權。集體訴訟談了多年,沒寸進,這是對稱問題。

蔡東豪
蔡東 東豪 港交所 保證 上市 公司 質素
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279096

新股文件質素差 部分假設不符事實

1 : GS(14)@2012-07-05 23:10:52

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120705/News/ec_eca2.htm
例如有一家申請上市的媒體產品分銷商長期錄得負資產淨值,但為證明其業務穩健,卻宣稱該公司若能收購及分銷更多媒體產品,應可在兩年後開始錄得盈利。然而其申請文件卻未能就此提供任何客觀信息,證監會經查詢後更發現,申請人的收購記錄表現參差,其中某些產品的毛利甚至無法抵消攤銷及分銷成本。
另外,亦有申請文件因初稿內容不完整,或草擬本未就申請人所涉及的風險、過往財務表現和未來計劃提供有意義的訊息披露,令審核程序遭延誤甚至擱置。
2 : GS(14)@2012-07-05 23:17:34

http://www.sfc.hk/sfc/doc/TC/speeches/public/dual/Jul12.pdf
簡訊
未有就呈交監管機構審閱的上市申請文件作充分準備
聯交所《上市規則》列明遞交上市申請時必須提供的信息及文件的最低規定。然而,某些上市申請文件初稿的內容顯然並不完整,
未有就呈交監管機構審閱作好充分準備。
其中一宗個案的申請人在一個新近獲得認可的海外司法管轄區成立。有關上市申請文件初稿並未包含多份上市規則明文要求呈交
的文件,在未有呈交所需文件的情況下,該宗上市申請人最後未有繼續上市申請的程序。
在兩宗個案中,上市申請人倚賴外聘投資管理公司管理其投資組合。為符合有關上市規則內的上市資格準則,該等申請人須證明
其投資管理公司具備相關投資經驗。然而,其中一宗個案的上市文件初稿並未就所須的資料作出披露;至於另一宗個案的上市文
件草擬本則指出,建議委任的投資管理公司在該上市申請人的目標投資領域方面,並無任何相關經驗。在監管機構就其投資管理
公司的資歷表示關注後,兩個申請人均終止有關申請。

...
過往財務表現
在很多個案中,管理層討論及分析部分僅以敘述形式複述財務報表內的數字,而甚少或沒有對引致申請人財務表現波動的事件作出有意義的解釋。這個情況在討論毛利率變動和公平價值收益時,尤為常見。
毛利率的變動
在某嚴重個案中,上市文件初稿只表示申請人的毛利率下跌是因為“銷售成本上升的速度較收入增長為快"。在另一個案中,上市文件初稿只表示其中一主要業務範疇的毛利率下跌是因為“顧客喜好轉變導致產品種類出現差異”。至於產品種類及顧客喜好有所改變的具體原因,則只在監管機構查詢後才獲得披露。
重大的公平價值收益
就某些業務而言,公平價值收益可能佔盈利的一大部分。在若干個案中,上市文件初稿並沒有提供足夠資料讓投資者了解公司在業務紀錄期內取得重大公平價值收益的原因,以及估計該等收益時所採用的基準和假設。
在一宗涉及香港境外地產發展商的個案中,儘管申請人未能租出大部分投資物業單位,而且有行業報告指市場上同類單位的供應嚴重過剩,但申請人卻聲稱其投資物業的估計公平價值在業務紀錄期內增加了一倍以上。然而,上市文件初稿並沒有提供任何有意義的解釋,說明為何在市況不景下,申請人物業的估計資本價值仍有大幅增長。
在某宗個案中,申請人就若干在最近期財政年度買入的生物資產錄得非經營性收益,但在上市文件初稿,對於部分生物資產曾被感染,以及生物資產的公平價值是以“固定收益率”的假設為估計基準的事實則隻字不提,而實際上該類生物資產的收益率預計將逐漸下跌。經監管機構進一步查詢後,該項假設才獲得修訂,以計及收益率預期隨時間下跌的幅度,結果令公平價值收益有所
減少。
在另一個案中,上市文件初稿披露,申請人生物資產的公平價值是由一名獨立專家估算的。經監管機構查詢後,才發現該專家對其中一類佔申請人生物資產的總公平價值超過30%的生物資產並未進行任何實物盤點,以確定該類生物資產的狀況及數量。在監管機構對估值基準作進一步查詢後,此個案便沒有繼續進行上市申請程序。
未來計劃
很多上市文件初稿只就申請人的未來計劃提供非常有限的披露,令人難以理解這些可能用去大部分上市所得款項的計劃的理據及可行性。
在一嚴重個案中,在監管機構就未來計劃的細節提出疑問後,申請人對所集資款項的用途作出重大修訂,令人質疑原先的計劃是否經過深思熟慮後才決定。初時,上市申請人擬將大部分上市所得的淨款額用來擴展現有業務至中國及其他亞洲國家。經過監管機構的查詢後,申請人擬將大部分所得款項改為用於在中國發展一項新業務,因為現有業務在內地是受到嚴格禁止的,而申請人亦並未就擴展業務至其他亞洲國家的可行性作出研究。申請人在監管機構對其未來計劃的可行性及其他關鍵事項(包括其業務的可持續性)提出關注後,沒有繼續進行上市申請程序。

在另一個案中,申請人擬利用大部分上市所得款項將其生產能力擴大接近一倍,理據為公司董事相信市場需求會快速增長。然而,上市文件初稿未有清楚解釋董事想法為何與媒體就市場需求減弱的廣泛報道明顯不符。此外,雖然申請人的生產設施使用率向來偏低,及該行業已存在供應過剩的情況,上市文件初稿卻未有就其進取的擴展計劃提供充分理據。
新股 文件 質素 部分 假設 不符 事實
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280084

港人生活質素倒退

1 : GS(14)@2012-07-24 18:18:47

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20120724/16541623

學者:脫離社會現實
中文大學經濟學系副教授莊太量表示,較健康的國家和地區,一般家庭僅需約五年左右,收入就足夠買樓;本港這個數字從前年的10.22,升至去年超過11年,已脫離社會現實,是一種警號。
中大生活質素研究中心主任伍世良表示,今年樓價比去年高,估計今年市民的負擔能力會進一步變差,經濟情況「感官上」也較去年更差,「根據呢啲蛛絲馬迹,下年可能會再公佈一個更低數字」。他不希望整體指數跌穿100,「跌破100就即係我哋蹉跎咗10年」。
伍世良續指,即使數字顯示本港經濟改善,但「呢啲經濟增長屬於資本回報而唔係勞動力回報,對普羅市民冇正面影響,政府應該改善資源分配」。
中大政治與行政學系副教授馬嶽再補充,市民對於政府不滿,含多種因素,樓價是其中之一。
港人 生活 質素 倒退
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280436

曾批評餐廳質素 米芝蓮「逼死」名廚

1 : GS(14)@2013-01-27 15:19:30

我都驚
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20130125/18145816
在2003年2月24日,盧瓦索在勃艮第的餐廳Le Relais Bernard Loiseau完成午市工作,放下圍裙,駕車回家。他叫10歲兒子到屋外玩耍,自己在樓上睡房用妻子送贈的獵槍轟頭自殺。
憂少了一粒星生意跌
外界紛紛揣測盧瓦索自尋短見的原因,他妻子多米尼克透露,丈夫患有躁鬱症,一時情緒高漲、一時極度低落,她形容丈夫自殺是「一時瘋狂」。此外,盧瓦索還因為讓其飲食王國上市和過份投資,導致債台高築。
但究竟是甚麼刺激到盧瓦索尋死?眾所周知,他很緊張餐廳的米芝蓮三星金漆招牌,擔心若少了一粒星,生意會大跌40%。偏偏他死前不久,《費加羅報》食評家西蒙(Francois Simon)撰文,引述米芝蓮消息警告,盧瓦索餐廳的第三粒星正「合理地受到威脅」。
米芝蓮一直否認威脅要摘去餐廳第三粒星,但法國《快報》週刊前日刊出時任英國米芝蓮主管布朗(Derek Brown)一份機密文件,記錄2002年11月他在辦公室接見盧瓦索夫婦情況。
他寫道:「我談到我們的憂慮:餐廳近日水準不穩、缺乏靈魂,讀者指餐廳質素非常參差。」他指盧瓦索「明顯很震驚,很認真對待我的話」。兩日後,多米尼克去信給他深切道歉,承諾餐廳會「重回正軌」,但顯然盧瓦索未能恢復過來。
西蒙前日表示,多年來他被視為殺人兇手,這份文件總算還他清白,證明米芝蓮將他視作替死鬼,藉此推卸責任。但布朗堅稱沒有威脅要除掉盧瓦索餐廳的一粒星,當日談及那些憂慮,只為給他機會去改善。該餐廳至今仍是三星。

盧瓦索的撚手菜式是蒜茸歐芹汁田雞腿,影星羅拔迪尼路曾專程搭直升機來吃這道菜,已故法國總統米特朗也是餐廳的常客。
批評 餐廳 質素 米芝 芝蓮 逼死 名廚
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282193

創仔價錢 主板質素 周顯

1 : GS(14)@2014-01-16 01:24:16

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】我有一個好朋友,叫做「阿松」,以前偶有一起鋤D,後來他的生意愈做愈大,沒空鋤D了,我們唯有吃中午飯見面,吹吹水,緕舊談八卦事,但從來沒有談生意。說起來,我們沒見也已經有半年了。

他是搞股票的,有一家證券行,叫「東方匯財」。記得我應該在本欄同大家報道過,這公司曾經三次搞上市,第一次是上主板,臨上市時,碰上了金融海嘯,告吹。第二次是在去年,已經過了聆訴,甚至抽了號碼,因為保薦人招行大地震,換了獱弗人,不肯承擔舊客戶,上市計劃又是臨門告吹了。

上市橫跨6年 肯定真帳

今天,這公司終於成功上了市,編號是——登登登苐,8001是也。在這裏,我恭喜阿松哥,有志者事竟成,終於願望達成了。

對於這家公司、這隻股票,我究竟有什麼看法呢?

第一,證券公司上市,股民不一定能夠贏到大錢,但根據歷史,肯定不會輸錢,因為證券公司有很多客戶,如果股價大跌,股民會跑掉,所以它是不會玩大插水的。第二,這公司申請上市三次都成功,時間橫跨6年,肯定是真帳,不是谷數上市。第三,本來是主板上市的,現在變成了創仔,這叫做「主板質素,創仔價錢」,都應該好抵躀。第四,今時今日,集幾千萬銀,全配售的股票,應該是好熱門,好易炒的股票。

希望阿松在上市後,發了大財,工作沒那麼忙碌,可以抽多點時間,同我鋤多點大D,贊助一下我的使用,咁就為之very骨了。
2 : Clark0713(1453)@2014-01-19 20:02:48

"第一,證券公司上市,.....但根據歷史,肯定不會輸錢,因為證券公司有很多客戶,如果股價大跌,股民會跑掉"

How about #993 & #510?
3 : greatsoup38(830)@2014-01-19 20:47:12

他自己一向都是咁的啦
創仔 價錢 主板 質素 周顯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284284

買基金保退休後生活質素

1 : GS(14)@2014-01-17 12:42:28

痴線
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140117/news/ec_ecv1.htm


Mandy每月的投資計劃包括:月供兩份以新興市場為主的基金,分別由2005年起月供1170元,2016年屆滿可取回15.5萬元;及由2012年起月供3000元,為期30年;港元及人民幣零存額度分別為1000元及2000元,港元供款期5年,15年後可取回11萬,人民幣供款期1年,到期後可獲2.5萬人民幣。資產方面,Mandy現持有工行(1398)、建行(0939)各兩手,市值約2.2萬元,以及6萬元現金。

換馬大中華股票基金

首先解決Mandy提出數個關於投資的問題。Mandy的首份基金於2016年到期後可取回15.5萬元,屆時應否繼續投資基金。假設Mandy於2005年年初起供款,至2016年初到期,其間供款11年,本金幾乎沒有任何增長,難怪Mandy會對應否繼續投資基金存疑。不過現時市場上一些大中華股票基金,10年度化回報率可達20厘以上,過去一年雖然中港股市在波幅中走動,表現較歐美市場差,但不同板塊輪流炒上,令主動管理基金跑出,料今年趨勢持續,Mandy不妨將資金換馬大中華股票基金。

其次是Mandy的人民幣零存僅一年期限,到期後如繼續看好人民幣長遠升值潛力,除了以定期或債券形式投資外,亦可選擇人民幣計價股票及RQFII股債混合基金,同時享有潛在貨幣升值及資本升值的優勢。

另外,Mandy現持有工行、建行各兩手,市值約2.2萬元,以股息率5厘至6厘計算,每年可獲股息約1100至1320元,但內銀股利潤長遠受制利率市場化,股價大升空間有限,建議沽出並將資金一併投放在中港股票基金。

3至5年置業難達成

至於Mandy要在3至5年內置業的目標則較難達成,因即使投資首份基金取回的15.5萬,加上出售股票的2.2萬元,以及取回2.5萬元人民幣零存,配以每月供款4000元,若以5年內購買300萬元物業計算,要投資獲得90萬元首期,年回報需要20%以上,因此Mandy或要調整置業目標。

最後,退休計劃方面,假設Mandy退休後有20年的生活,並保持每月支出11,700元,以及通脹約4%,則65歲時約需193萬元作退休之用。距離退休年齡仍有30年時間,由於現時Mandy已有一份月供3000元,期限30年的基金,若年回報達3.5%已可達成目標。

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基金 退休 生活 質素
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