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6/11 明報訪問:八十後「交易經理」盧誌威:買債收息租樓住更靈活 by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2014/11/07/611-%E6%98%8E%E5%A0%B1%E8%A8%AA%E5%95%8F%EF%BC%9A%E5%85%AB%E5%8D%81%E5%BE%8C%E3%80%8C%E4%BA%A4%E6%98%93%E7%B6%93%E7%90%86%E3%80%8D%E7%9B%A7%E5%BF%97%E5%A8%81%EF%BC%9A%E8%B2%B7%E5%82%B5%E6%94%B6/

6/11 明報訪問:八十後「交易經理」盧誌威:買債收息租樓住更靈活

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一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人

假如你是一位「八十後」,出來工作後仍與家人同住,事業順利,已儲得數百萬元而即將結婚,會有何打算?相信大部分人都會選擇置業,和另一半享受二人世界。從事金融投資的豐盛資產管理組合交易經理盧誌威,正是上述的「八十後」,他雖早有足夠資金買樓,卻另有打算,計劃將投資組合中約200 萬元撥出來買入高息債,實行用收到的債息租樓住,理由是覺得這樣更靈活,更有利尋找或等待其他投資機會,賺取更高的回報。

提供現金流足以支付租金

盧誌威坦言,他十七歲已開始炒股,之後入讀理工大學的工商管理學位,在學期間認識了知名基金經理黃國英,獲其賞識而幫他兼職做分析工作,及畢業後加入黃國英剛成立的資產管理公司,成為該公司第一位非後勤員工,除了負責分析工作,及後更獲分派一定金額「操盤」。

「其實我算是好彩,畢業正式出來工作是2008 年,已過了雷曼事件,正值全球股市低位,之後邊做邊學,並開始獨立操盤,也令自己的投資日趨成熟。」

置業計值博率現水平唔抵買

他說,將會短期內結婚,自然要搬出來住,雖有能力,但不打算買樓。「對我來說,樓主要作居住用途,租樓也可以,要投資有其他方法和工具,我的計劃是將擁有的投資金額,撥出約200 萬元買高息債或相關工具,提供的現金流便足以租樓住。」

盧誌威指出, 現在一些內房債如雅居樂(3383) 的孳息接近11 厘, 他便有興趣吸納,再配合其他一些較短期的高息債以平衡風險,平均派息一定遠高於住宅平均2 厘多的租金回報率,這樣既不用供樓,也足可抵消租樓支出,餘下的資金便可更靈活作投資。

讀書時收入已超申公屋資格

「買樓與否,除了自用,肯定有投資成分,如此便一定要計算值博率,以現時的樓價水平,再升空間肯定有限,並不適合大手落註。」雖然現時一些大學生在讀書已開始申請公屋,盧誌威說從沒此意, 「一來申請公屋,便等如將註碼放在升值有限的工具,二來自己在讀書時的兼職收入,一早已高於申請公屋的收入上限,除非打算瞞騙政府,這又何必呢。」

盧誌威的個案,或可反映一些年輕人指沒辦法買樓,便沒有出路的說法極有問題。「只要有寬廣視野,處處是投資機會,最重要是肯學習,多看世界,自已最近賺得最多的一筆投資,便是交易歐羅兌捷克克朗的交叉盤,對一般人而言可能從未聽過有這種工具,但多看多發掘,機會多的是。」

事實上,慮誌威剛出了一本新書《一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人》,書名中的「他」,是指已賺得大筆金錢的富豪,而書中指出,這批富豪可分為八大範疇,當中靠買樓或投資物業發達的只佔其中之一,證明買樓並不是致富的唯一出路。

著書分析有錢人致富未必靠樓

那置富的八大範疇是什麼? 「一是自己做老闆, 即創業者。二是做企業領導人或當CEO。三是慧眼識英雄, 當猛人的『二把手』如巴菲特的拍檔芒格或李嘉誠的『頭馬』霍建寧。四是以名氣換財富,當名人或明星。五是用別人的錢賺錢,比如做基金經理。六是做發明家,用想像力改變一切。七則是最多香港人希望的靠買樓致富,其實是利用槓桿。而最後則是藉長線投資股票,利用複式增值效應。」

買樓發達 其實在利用槓桿

沒有研究,便沒有發言權。盧誌威雖然不打算買樓自住或投資,卻也有深入研究物業市場,並在新書特闢一章專論樓市。

書中述及,靠投資物業發達,尤其是要做大富豪,一定曾利用極高的槓桿,而買樓最有趣的地方,便是可以只付首期,然後透過按揭,如樓價急速上升的話,利潤可以極其驚人。

量力而為 以「神童輝」為鑑

不過,運用槓桿是「雙刃劍」,順風順水可以快速置富,但當一旦市況逆轉而樓價大跌,又不能及時出貨,便會變成負資產。盧在書中指出,因香港樓市而令身家大上大落的表表者,當數有「神童輝」稱號的羅兆輝,由一名普通經紀,短時間內因炒賣物業而獲得數以億元,甚至十億元以上的身家,但貪勝不知輸,九七年後樓市大跌因炒過龍不及走避,最終要破產甚至潦倒得客死異鄉,無疑給予大家投資時要量力而為的教訓。

養成儲蓄習慣 吼低入市

盧誌威在新書中指出,其實香港現時樓價已偏高,因現時就算月入3萬元,大約每月只可供1.2萬元的樓價,這樣大概可買一層在新界或新市鎮約330萬元的樓。「不過,根據政府數據,每月就業收入有3萬元以上人口,只有58.7萬人,即是說只有8.2%的人口,能負擔獨自在新市鎮置業(不靠父母或另一半的資助)……當買樓成為只有8.2%人可以獨自負擔的事,更別說香港人到底要預備多少錢才能退休?這個社會真的能安定繁榮?」

盧認為,「地產作為一項商品,會遵從自身的周期運行,除非香港的發展可以永遠欣欣向榮,否則總會有回落向下周期。」所以勸喻年輕人不要因買不到樓而灰心,如力有不逮,可以等待,但更重要是有持之以恒的儲蓄習慣,以待樓價回落時也有首期可以上車,不會白白錯過。

 

明報記者 陸振球

攝影 劉焌陶

盧誌威
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威,現任豐盛資產管理組合交易經理,證監會持牌人,Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」,鴻鵠於古中國是白色鳳凰,善高飛,寓意,燕雀身小深信貧富不問出身,只憑誌氣決心。
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11 明報 訪問 八十 十後 交易 經理 盧誌 誌威 買債 收息 租樓 樓住 住更 靈活 by
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談財經 - 胡孟青 買債不買債 理性不理性 (2012年06月07日)

1 : GS(14)@2012-06-08 00:16:49

http://www.am730.com.hk/article.php?article=107017&d=1769
財經 胡孟 孟青 買債 債不 不買 理性 不理 2012 06 07
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私銀客借大10倍 買債套息

1 : GS(14)@2013-05-20 13:21:10

財路wor~~

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130520/news/ea_eaa1.htm





2 : GS(14)@2013-05-20 13:21:38


金融海嘯以來,股市表現陰晴不定,港股近年更裹足不前,資金為求穩定收益湧入債市,從反映亞洲企業債價的PIMCO短期亞洲高息債指數ETF股價走勢(圖1)已可見一斑。因此,從去年開始,債券類產品甚受投資者歡迎,企業債更漲勢如潮,有歐資行私人銀客戶經理對本報記者表示,從去年年初開始,私銀向客戶提供高槓桿債券產品,已受到熱捧,下半年起更大行其道,企業債息高達10釐甚至以上。

中資行﹕有提供不足2釐息孖展

不過,隨覑債券產品愈發受歡迎,企業債孳息有所下跌,如恆大地產(3333)2016年到期的點心債債息,已由去年中逾16釐一路下跌至約7釐(圖2),但即使如此,在本港低息率環境下,借錢投資仍有利可圖,銀行資金充裕,有中資私人銀行更向客戶提供不足2釐的利息貸款,並用5倍至10倍槓桿作招徠,供客戶大手買債作套息交易。

槓桿率視債券質素與客戶信用

「實際上就是讓客戶借短錢去投資較長期固定收益的產品。根據客戶的投資組合和信用狀,再參考債券本身的情,我們會提供不同倍數的槓桿,一般1倍至5倍,但也有10倍。」上述中資私人銀行銷售人員表示。

所謂槓桿借錢,以5倍為例,即私銀客戶可以200萬元本金,從銀行借得1000萬元,認購1200萬元的企業債,若孳息率為5釐,銀行利息2釐,則可賺取差價3釐,簡單而言,不計認購費及其他手續費,若認購一年期5釐債券,其間息率不出現波動,客戶亦不套現,則到期的股本年回報率可高達20釐(圖3),槓桿愈高,股本回報率會愈大。

民企債點心債最受歡迎

本報從本港中資、外資私人銀行方面瞭解到,目前,美元債、港元債及人民幣債都會向客戶提供,其中在港上市的民企債和點心債最受投資者歡迎,其次為國企債。中銀國際私人銀行銷售主管兼董事總經理黃劍雄表示,相關槓桿債產品一直存在,近來以人民幣債券最受該行客戶歡迎。

債孳息率若回升 即要補倉

不過,有私銀主管提醒,每傢俬人銀行都有各自不同的追收孖展標準,為控制風險,企業債孳息率若回升,即債券價格下跌,即使幅度不高,亦會要求客戶立即補倉。

明報記者 張聞文
3 : GS(14)@2013-05-20 13:21:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130520/news/ea_eaa2.htm



【明報專訊】槓桿買債大行其道,銀行看似貼錢做生意,搭建三贏局面,即企業以低成本融資,投資者在低息環境獲高回報,銀行本身亦可從中賺取孖展利息,但實際上銀行依然是最大贏家,若銀行提供發債、承銷、融資、交易一站式服務,更可有多方面的收費,而中資銀行在發行國企債和點心債方面更有優勢,故更易擴大相關業務。

發債認購孖展 環環賺錢

銀行借錢給客戶購買資產,直接賺的是利差,一般Hibor或Libor(拆息)加Spread(差額)後,投資者需支付大約2釐至3釐的貸款成本,此外大多數私銀除了每年收取客戶資金管理費外,對客戶認購債券會另收認購費(commission fee),大約是債券面值的1%至3%不等。

於此同時,私銀所在的集團公司投行在為企業發行債券時,會收取1%至2%的佣金,承銷時也收取承銷費用。

各大銀行紛紛搶佔市場

中銀國際和匯豐是本港企業債券的最大承銷商之一,而中銀國際作為國企,在發行國企債、點心債上更有優勢,據悉,該行私銀正以國企為招牌,吸引私銀客戶買國企債套息。

此外,瑞信、瑞銀、花旗、大摩等外資行的私人銀行的大中華區客戶,亦對國企債、點心債興趣頗濃厚。
4 : GS(14)@2013-05-20 13:22:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130520/news/ea_eaa3.htm
債市一旦逆轉存補倉風險
  2013年5月20日

【明報專訊】借錢買債套息,看似一項穩賺不賠的投資,但箇中風險值得警惕,尤其是當前經濟走勢撲朔迷離,債券價格走向難以估計,銀行要求投資者補足保證金的風險不容小覷,有專業人士提醒,出現另一個Accumulator翻版也不無可能。

「如果違約 可血本無歸」

投資者向銀行借高槓桿來購買債券,與借孖展買股道理一樣,一旦所購買的資產價格下跌,銀行為降低自身風險,就會要求投資者補倉,倘若投資者沒有足夠的資金補足保證金,銀行就會斬倉,投資者隨時血本無歸。雖然債券投資屬於穩定型投資,不過,若美國經濟轉強,聯儲局有收回量化寬鬆貨幣政策的傾向,都會導致債券價格下跌。

有華資行投資經理指出,若經濟轉好,熱錢離開債市,就可能引起債券價格下跌,若經濟轉差,發行債券的企業違約風險上升,債券價格也會下跌,「如果違約,投資者不但血本無歸,還必須向銀行補足所借款,即用200萬元本金借5倍槓桿,就須償還1000萬元貸款。當然,私銀借錢於投資者購買的債券一般評級較高,尤其是國企銀行幫助國企發債,企業違約的機會很小。」

當年金融衍生品Accumulator擊垮不少富豪,全名是Knock Out Discount Accumulator,也就是由私人銀行出售給高端客戶,其問題就是看似穩賺的投資,但因暗藏高槓桿,一旦市逆轉,虧損便十分大。

譚紹興﹕一旦加息 風險高

香港投資者學會創辦人譚紹興又指出,當前美國經濟回暖,一旦加息,銀行間拆息Hibor或Libor跟隨上升,投資者利息支出將增加之外,債市也易冷清,引起債價下滑。此外,如果投資者借錢認購債券,由於一般年期較長,一旦有需要中途套現,也要自行承擔債價上落的風險。
5 : ant2012(35387)@2013-05-20 13:24:36

好耐啦,依家沽yen,買股
6 : GS(14)@2013-05-20 13:27:38

我地規模太細都唔知點算

但1038 真是發,他早早借Yen
7 : ant2012(35387)@2013-05-20 13:35:01

6樓提及
我地規模太細都唔知點算

但1038 真是發,他早早借Yen


沽Yen真係冇得輸,沽到大陸頂晤順減息為止
8 : ant2012(35387)@2013-05-20 13:36:13

7樓提及
6樓提及
我地規模太細都唔知點算

但1038 真是發,他早早借Yen


沽Yen真係冇得輸,沽到大陸頂晤順減息為止


Sorry,應係加息but rmb 跌
9 : GS(14)@2013-05-20 13:37:59

8樓提及
7樓提及
6樓提及
我地規模太細都唔知點算

但1038 真是發,他早早借Yen


沽Yen真係冇得輸,沽到大陸頂晤順減息為止


Sorry,應係加息but rmb 跌


呢個趨勢真是好明顯
私銀 銀客 客借 借大 10 買債 債套 套息
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6/11 明報訪問:八十後「交易經理」盧志威:買債收息租樓住更靈活

1 : GS(14)@2014-11-09 18:48:59

http://www.hunghuk.com/2014/11/0 ... %E5%82%B5%E6%94%B6/

[img=IMG-20141106-WA0004,500,343]https://farm8.staticflickr.com/7467/15110511693_36394e4ec9.jpg[/img]
一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人

假如你是一位「八十後」,出來工作後仍與家人同住,事業順利,已儲得數百萬元而即將結婚,會有何打算?相信大部分人都會選擇置業,和另一半享受二人世界。從事金融投資的豐盛資產管理組合交易經理盧志威,正是上述的「八十後」,他雖早有足夠資金買樓,卻另有打算,計劃將投資組合中約200 萬元撥出來買入高息債,實行用收到的債息租樓住,理由是覺得這樣更靈活,更有利尋找或等待其他投資機會,賺取更高的回報。

提供現金流足以支付租金

盧志威坦言,他十七歲已開始炒股,之後入讀理工大學的工商管理學位,在學期間認識了知名基金經理黃國英,獲其賞識而幫他兼職做分析工作,及畢業後加入黃國英剛成立的資產管理公司,成為該公司第一位非後勤員工,除了負責分析工作,及後更獲分派一定金額「操盤」。

「其實我算是好彩,畢業正式出來工作是2008 年,已過了雷曼事件,正值全球股市低位,之後邊做邊學,並開始獨立操盤,也令自己的投資日趨成熟。」

置業計值博率現水平唔抵買

他說,將會短期內結婚,自然要搬出來住,雖有能力,但不打算買樓。「對我來說,樓主要作居住用途,租樓也可以,要投資有其他方法和工具,我的計劃是將擁有的投資金額,撥出約200 萬元買高息債或相關工具,提供的現金流便足以租樓住。」

盧志威指出, 現在一些內房債如雅居樂(3383) 的孳息接近11 厘, 他便有興趣吸納,再配合其他一些較短期的高息債以平衡風險,平均派息一定遠高於住宅平均2 厘多的租金回報率,這樣既不用供樓,也足可抵消租樓支出,餘下的資金便可更靈活作投資。

讀書時收入已超申公屋資格

「買樓與否,除了自用,肯定有投資成分,如此便一定要計算值博率,以現時的樓價水平,再升空間肯定有限,並不適合大手落注。」雖然現時一些大學生在讀書已開始申請公屋,盧志威說從沒此意, 「一來申請公屋,便等如將注碼放在升值有限的工具,二來自己在讀書時的兼職收入,一早已高於申請公屋的收入上限,除非打算瞞騙政府,這又何必呢。」

盧志威的個案,或可反映一些年輕人指沒辦法買樓,便沒有出路的說法極有問題。「只要有寬廣視野,處處是投資機會,最重要是肯學習,多看世界,自已最近賺得最多的一筆投資,便是交易歐羅兌捷克克朗的交叉盤,對一般人而言可能從未聽過有這種工具,但多看多發掘,機會多的是。」

事實上,慮志威剛出了一本新書《一個80後告訴你『他』為什麼是有錢人》,書名中的「他」,是指已賺得大筆金錢的富豪,而書中指出,這批富豪可分為八大範疇,當中靠買樓或投資物業發達的只佔其中之一,證明買樓並不是致富的唯一出路。

著書分析有錢人致富未必靠樓

那置富的八大範疇是什麼? 「一是自己做老闆, 即創業者。二是做企業領導人或當CEO。三是慧眼識英雄, 當猛人的『二把手』如巴菲特的拍檔芒格或李嘉誠的『頭馬』霍建寧。四是以名氣換財富,當名人或明星。五是用別人的錢賺錢,比如做基金經理。六是做發明家,用想像力改變一切。七則是最多香港人希望的靠買樓致富,其實是利用槓桿。而最後則是藉長線投資股票,利用複式增值效應。」

買樓發達 其實在利用槓桿

沒有研究,便沒有發言權。盧志威雖然不打算買樓自住或投資,卻也有深入研究物業市場,並在新書特闢一章專論樓市。

書中述及,靠投資物業發達,尤其是要做大富豪,一定曾利用極高的槓桿,而買樓最有趣的地方,便是可以只付首期,然後透過按揭,如樓價急速上升的話,利潤可以極其驚人。

量力而為 以「神童輝」為鑑

不過,運用槓桿是「雙刃劍」,順風順水可以快速置富,但當一旦市况逆轉而樓價大跌,又不能及時出貨,便會變成負資產。盧在書中指出,因香港樓市而令身家大上大落的表表者,當數有「神童輝」稱號的羅兆輝,由一名普通經紀,短時間內因炒賣物業而獲得數以億元,甚至十億元以上的身家,但貪勝不知輸,九七年後樓市大跌因炒過龍不及走避,最終要破產甚至潦倒得客死異鄉,無疑給予大家投資時要量力而為的教訓。

養成儲蓄習慣 吼低入市

盧志威在新書中指出,其實香港現時樓價已偏高,因現時就算月入3萬元,大約每月只可供1.2萬元的樓價,這樣大概可買一層在新界或新市鎮約330萬元的樓。「不過,根據政府數據,每月就業收入有3萬元以上人口,只有58.7萬人,即是說只有8.2%的人口,能負擔獨自在新市鎮置業(不靠父母或另一半的資助)……當買樓成為只有8.2%人可以獨自負擔的事,更別說香港人到底要預備多少錢才能退休?這個社會真的能安定繁榮?」

盧認為,「地產作為一項商品,會遵從自身的周期運行,除非香港的發展可以永遠欣欣向榮,否則總會有回落向下周期。」所以勸喻年輕人不要因買不到樓而灰心,如力有不逮,可以等待,但更重要是有持之以恒的儲蓄習慣,以待樓價回落時也有首期可以上車,不會白白錯過。

明報記者 陸振球

攝影 劉焌陶
2 : derek777(35201)@2014-11-11 11:05:42

"盧志威指出, 現在一些內房債如雅居樂(3383) 的孳息接近11 厘"

一般高息內房債評級如何?
要到期才可取回本金?
有二手巿場?
二手巿活躍嗎?
銀行可提供按揭? 如可,會能按幾多成? 銀行收取的利息與債息誰高呢?
3 : 盧志威(52737)@2014-11-11 12:04:27

1. 內房債除部份國企外,一般是High Yield 至 Junk Bond級,所以才有YTM 10%

2. 中途可交易,但買賣差價最高可達3-4%,建議在買入前做好功課,要有坐至到期的心理準備

3. 有二手市場,參與者多數是債券underwriter,基金和個人投資者

4. 不活躍,所以差價才大,適合較長線的投資者

5. 可按揭,多數視乎評級,國債按十倍也可以,利息與一般按股票大致相同,都是由評級、成交量等方法計算出來
4 : derek777(35201)@2014-11-11 22:34:33

灣仔/銅鑼灣  灣景中心大廈  B座  高層
TCH591-31669
售 $ 660 萬  租 $ 20,000

即年租24萬
買則3成首期要2M
若2M買YTM12%債就年收24萬
再扲2M債去按,加碼買YTM12%債,咁咪有樓住又有使用?
11 明報 訪問 八十 十後 交易 經理 盧誌 誌威 買債 收息 租樓 樓住 住更 靈活
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鴿派抬頭 英維持買債放水

1 : GS(14)@2016-02-08 02:55:47

【利率不變】美國「鴿派再起」,一海之隔的英國及歐元區亦不讓獨美。英倫銀行周四宣佈,維持利率於0.5厘不變,同時維持買債規模於3,750億英鎊不變。在英倫銀行是次的議息會議上,貨幣政策委員會一致通過維持利率以及買債的規模不變,就連過往一直要求加息的委員Ian McCafferty,是次亦明顯「轉軚」,支持這個低息的紀錄。



下調經濟增長預期

英倫銀行將英國2016年的經濟增長預期由2.5%下調至2.2%,而2017年的經濟增長預期則由2.6%下調至2.3%。至於歐元區方面,歐央行總裁德拉吉周四表示,對歐元區超低通脹,過遲採取行動的風險大於過早行動,因為觀望立場將可能導致市場信心的長期喪失。另外,德拉吉指出,如果歐央行允許通脹要經過一段長時間才能達標,歐央行只會令通脹放緩的趨勢延續。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160205/19480323
鴿派 維持 買債 放水
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全面下調利率 擴量寬買債額度 德拉吉:歐毋須再減息

1 : GS(14)@2016-03-11 12:22:09

【明報專訊】歐洲央行昨一如市場預期再度擴大量寬,將隔夜存款利率由負0.3厘降至負0.4厘。隔夜貸款利率則降至0.25厘,預期為維持0.3厘不變。主要再融資利率亦降至零,預期為維持0.05厘。除全面下調利率,歐洲央行又宣布將每月量寬買債的額度,由600億歐元(約5063億港元)增至800億歐元(約6751億港元),規模較多數分析師預期大,買債範圍更擴大至歐元區內非銀行類別的公司債。



歐元曾急跌 歐股整體上漲

歐元兌美元一度急跌1.56%至1.0824,是去年11月以來最大單日跌幅。不過歐洲央行行長德拉吉隨後在發布會稱,按當前評估,不認為需進一步減息。歐元跌幅大為收窄,兌美元倒升0.76%至1.1083。但他亦表示,利率將長期保持極低水平,即使買債計劃結束,利率仍會維持低位,若通脹遲遲未有回升仍可能下調利率。他否認央行的利率政策與其他央行「鬥低」,又指擴大買債不等於干預匯率。他承認負利率有其極限,但沒有說明底線。

德拉吉又稱,新措施顯示歐央行仍有彈藥,而市場對負利率的反應「非常正面」。

歐央行新利率由3月16日起生效,但為免暗示負利率沒有下限,加上區內的複雜性,決定不實施分級利率。部分分析認為,央行將於6月推出的新版長期定向再融資操作(TLTRO II),央行放貸給銀行,同時需向銀行付息,可望抵消負利率對銀行業的影響。TLTRO II為期4年,以鼓勵銀行向家庭和非金融企業放貸。歐洲股市整體上漲,泛歐Stoxx 600指數升逾2%,金融板塊升約4%,德銀、法興升5%至6%,意大利UniCredit銀行升逾8%。美股昨早段曾升逾百點,後升幅收窄。美國10年期國債孳息率升至1.9厘以上。美元兌日圓觸及114.4。期金升約10美元至每盎司1267.5美元。

4月起買債 研企業債購買細節

新買債措施將由4月起實施,並延續至明年3月或以後。央行將研究企業債購買細節,有信心每個月能購買800億歐元債券。安本資產管理指出,歐洲央行的刺激措施顯示當局已出盡法寶,令人意外的是央行開始購買銀行以外的投資級別歐元計價公司債。

德拉吉昨表示,環球不確定因素加劇,歐元區增長面臨下行風險,將歐元區今年GDP增長預測,由原先預計的1.7%下調至1.4%,預期明年和後年分別增長1.7%和1.8%。他表示,受油價下滑等因素影響,通脹偏低甚至通縮是「無可避免」,料未來數月通脹率將在負值。歐央行將歐元區今年通脹率均值預期,由1%下調至0.1%。明年通脹平均值預期則由1.6%下調至1.3%。

下調歐元區今年GDP增長預測

德拉吉認為重要的是央行採取措施避免物價下滑的影響擴大。他指歐元區貸款增速仍較低,一籃子措施尋求政策工具之間的協同效應,以進一步放寬融資條件,帶動新增信貸,從而增強歐元區復蘇動力,令通脹率加快向接近2%的目標邁進。

(綜合報道)



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160311/news/ec_ecm1.htm
全面 下調 利率 擴量 量寬 寬買 買債 額度 德拉 歐毋 毋須 須再 減息
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譚新強﹕買股為收息 買債為升值?

1 : GS(14)@2016-07-12 08:09:55

【明報專訊】上周CNBC的一名評述員說了一句非常精彩的金句:現在投資者買股票是為了收息,買債券反而是為了升值!非常荒謬,但卻非常真實。

美國6月非農新增職位增加了28萬,遠超預期。但細看之下,第二季的平均新增職位只有14萬,比去年第四季的20萬回落不少。但標普趁機衝上,距歷史高位不到1點。數據剛出時,美10年債息率即回升至1.4厘之上,但維持了不久,息率又再回落至1.36厘,貼近歷史最低水平。美元指數DXY亦曾一度升至96.6,但收市反微跌至96.3。最後連黃金都倒升數美元!

債券和黃金跌不下,跟美元升不了的主要原因當然是Brexit贏出後,全球經濟受到威脅,投資者普遍認為美聯儲局很難在今年內加息(12月的加息概率從15%略有回升至22%)。如真的加不了息,那麼美元就可能升不了多少,黃金仍然受惠,債券牛市亦可延續。

上半年公用股跑贏 下半年輪到增長股

美債升至歷史高位,全球避險情緒似乎仍然高漲,但美股又即將破新高。市場儼然染上「Bipolar disorder」, 到底是 「 Risk on」 還是「Risk off」呢?

首先分析一下美國股市。標普市盈率18倍。如用Robert Shiller 的CAPE(Cyclically Adjusted Price-to-Earnings)來計算,那麼就是更高的26.5倍,遠高於長期平均的16.7倍,幾乎回到2007年金融海嘯前的水平。那麼美股是否再現「非理性亢奮」(irrational exuberance)呢?但事實卻非如此。今年帶領標普上升的板塊是防守強、派息率較高的公用股、電訊股和消費日用品股。代表增長型新經濟的納指今年至今反而較落後,仍微跌1%。道瓊斯公用股指數今年至今已升了近25%。AT&T的升幅也差不多,派息率仍有不俗的4.5%。香港的情况也雷同,公用股如中電(0002)也能在悶局中跑出,升超過兩成。

在歐洲和日本央行的負利率政策扭曲下,全球超過兩成(約13萬億美元)的主權債息率已跌進負利率。更誇張的是連某些企業債如雀巢的10年歐元債息率都跌至負利率!所以有些分析師認為雀巢股票的PE雖然高達27倍,但派息率近3厘,free cash flow(FCF)回報率更高達4.4%,所以仍然值得買。

日本瘋狂 擬發零息永久債

反過來,如果某些股票仍然「抵買」,那麼債券就是否真的是很多人說的超巨型泡沫?如果零息仍然是央行的息口下限,那麼無疑很多主權債以至企業債都肯定是太貴。但不少央行已打破了幾千年來的零息下限框框——「零」已淪為一個進入負利率世界的中途站。日本的整條孳息曲線,包括40年債,都已拉低至負利率。周末自民黨在參議院改選大勝後(希望不要改憲),安倍定必盡力放水,財政、貨幣政策雙管齊下。已有傳聞日本將發行零息的永久債(perpetual bond),聽起來很瘋狂,但仍必有捧場客,可能一樣照升!

「歪理」當道 美股美債不敢沽空

今年債市的另一特徵就是低息國債優於高息債。長期美國債ETF「TLT」今年升愈兩成,反而高息債ETF「HYG」只升約9%。不少美國投資者如「新債王」Jeff Gundlach認為美十年債已沒有投資價值,他更認為長遠通脹將重臨(我不太認同)。雖然美10年息率低於1.4厘,但在發達國家之中,已是澳、紐以外最高的了!所以除非歐、日放棄負利率政策,要不然仍難改變資金繼續流入美國債的大趨勢。

老實說,美股美債都不廉宜。但基於上述等等「歪理」,我絕不建議馬上去做空美股美債。但我認為投資者可在下半年,做一個輕量版的contrarian(逆向操作) 。撥亂反正,不要再為收息而買股票,應該從高息公用股轉回到一些高增長的科技股。納指去年破了歷史新高,已整固近一年,我覺得可在下半年,在FAG(Facebook、Amazon、Google)及 Applied Material等的領導下再創新高。亞洲也一樣,我較看好科技股如Nintendo(Pokemon Go為第一個超成功AR遊戲)、Sony、Tokyo Electron、Mediatek和我們香港的騰訊(0700)。

應棄負息債 兩印主權債看俏

債券也是同樣道理,下半年不如放棄追逐低、零或負息率的發達國債,改為投資一些較高息,但宏觀條件在進步的新興國家主權債。首選為印尼,次選是印度。兩印的本地貨幣十年債息都約為7.4厘。印度今年GDP增長預期高達7.5%,印尼GDP亦將近5%。過去數年,兩印的經常脹赤字都因低油價而大幅收窄,印尼-2%,印度-1%。通脹亦大幅回落(印度5.7%,印尼更低的3.5%),所以兩國都有減息空間。印尼盾的值博率也很高,從2007年的9000兌一美元跌至現在的13100。如宏觀條件繼續改善,印尼盾可回升至12000或更高。長遠印度盧比也看好,但聲望極佳的央行行長Rajan剛「被辭職」,所以短期有點壓力。

泰國可做一個良好榜樣。政治問題仍未解決,但經濟仍能溫和增長,GDP3.2%、CPI只有0.4%。因旅遊業強勁,經常脹順差高達GDP的10.3%!金融海嘯至今泰銖平穩。泰銖10年債息率只有1.9厘!

投資印尼債券可能是一個「home run」?

中環資產持有Amazon、Applied Material、Facebook、Google、Nintendo、Sony、及騰訊的財務權益。

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


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譚新 買股 股為 收息 買債 債為 升值
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英央行買債規模未達標

1 : GS(14)@2016-08-11 05:54:17

【明報專訊】英倫銀行周二展開的買債計劃未能達到買債目標,央行原計劃購買價值11.7億鎊(約118億港元)的15年期以上國債,但即使開出遠高於市場水平的價格,最終仍只能購入價值11.2億鎊(約113億港元)的國債,是英倫銀行自2009年開始買債以來首次未能達標。

法興﹕首周現缺口 令人憂慮

英倫銀行上周公布,將在未來6個月內增加購買600億鎊(約6052億港元)的國債,並在18個月內購買100億鎊(約1009億港元)企業債。法興分析,買債首周就出現供應缺口,接下來的買債令人憂慮。英倫銀行昨表示,將繼續量寬買債,並在6個月內補回這大約5000萬鎊(約5億港元)的買債缺口。受消息影響,英國20年金邊債券孳息率跌至1.2厘創新低,30年期國債孳息也跌至1.36厘的紀錄低位。

英倫銀行以高價收購債券,雖然可以令持有長債的英國養老基金和保險商賺取一筆,但它們再購入的債券收益率只會更低,長遠難以向供款者提供回報。當前債券收益率下降,大量債券收益率跌至負值,使基金更不願意出售回報率仍處於正值的長債。

英國債息差收窄

目前英國國債的收益率曲線愈趨平緩,兩年期和5年期的國債息差只有5個基點(1厘等於100基點),去年底息差還有69個基點。英國10年期和2年期國債息差目前亦只有47.5個基點,去年底卻有131個基點。收益率不斷降低,使養老基金投資愈益困難,其總負債不斷增加。不過英倫銀行昨成功在逆向拍賣購入價值11.7億鎊在2023至2030年間到期的國債,債券供應量更是央行購買額度的4.7倍。

(綜合報道)

[國際金融]


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央行 買債 規模 達標
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環球央行1.6萬億買債

1 : GS(14)@2016-08-13 14:43:10

【本報綜合報道】全球主要央行接力「放水」,過去一個月內五間央行有三間減息,料每月買債規模共逾2,000億美元(約1.56萬億港元),創金融海嘯後最多。全球五間主要央行過去一個月內議息,包括新西蘭、澳洲和英國等央行均減息0.25厘。財經網《Quartz》指環球央行每月共擲逾2,000億美元買債,規模為09年之最。新西蘭昨日一如預期減息至2厘的紀錄新低,主因各國央行推行寬鬆貨幣措施,環球經濟增長卻持續低迷,許多經濟體仍產能過剩。新西蘭央行行長惠勒表示,擔心紐元過度升值影響經濟,若不減息料紐元續強。惠勒又指不會把利率推向「零」水平。瑞銀預測新西蘭央行將於今年11月再減息至1.75厘。紐元昨升逾1%,報73.43美仙,為去年5月以來最高。紐元兌港元最多曾升1.56%,報5.6898。澳元兌美元亦升0.58%,報77.59美仙;澳元兌港元則高見6.0106元。


美股早段造好

道指昨最多曾升82點,最新報18563點,升68點;標普500指數報2183點,升7點。納指則升24點,報5228點。歐股中段個別發展,英股跌0.29%,法國和德國股市分別升0.58%和0.35%。美國勞工部昨公佈,截至6日止,首次申領失業救濟人數26.6萬人,略多過預期26.5萬份。截至上月30日,持續申領失業救濟人數報215.5萬人,多過市場預期213.3萬人。




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環球 央行 1.6 萬億 買債
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歐央行拒延長買債 歐元抽高

1 : GS(14)@2016-09-09 05:25:27

【本報綜合報道】歐洲央行認為毋須更多刺激措施。歐央行昨日宣佈,將主要再融資利率維持於零不變,邊際貸款利率維持於0.25厘不變,隔夜存款利率維持於-0.4厘不變,三者均符合市場預期。該行又宣佈,將每月買債規模維持於800億歐元不變,亦符合預期。不過,該行拒絕將明年3月結束的買債計劃延長半年,令市場感意外。歐央行行長德拉吉表示,該行並沒有於議息會議討論延長量化寬鬆(QE)計劃。受德拉吉言論刺激,歐元兌美元漲幅一度擴大至0.8%,報1.1328。


美股早段受壓

美股周四早段向下,道指跌68點,報18457點。標普500指數跌5點,報2181點;納指跌18點,報5265點。歐股方面,英股周四尾段升0.01%,法股及德股跌約1%。歐央行將歐元區今年本地生產總值(GDP)增長預測由1.6%調高至1.7%,未來兩年GDP增長預期均由1.7%調低至1.6%。該區今年通脹預測0.2%,明年通脹預期由1.3%調低至1.2%。德拉吉指歐元區增長將因外需持續疲累而受挫,與英國脫歐有多少關係。債市亦因德拉吉言論波動,10年期美債孶息率曾升4點子至1.58厘,10年期英債孶息率曾升8點子至0.76厘,10年期德債孶息率漲5點子至-0.62厘。美國上周首次申領失業救濟人數為25.9萬人,低於分析師預期的26.5萬人,且為7月中旬以來最低水平,反映當地就業市場收緊。美國上周持續申領失業救濟人數由215萬人跌至214萬人。




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央行 延長 買債 歐元 抽高
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匯豐︰未來兩年買債勝買股 料歐美亞太區熱錢走向 主導港股走勢

1 : GS(14)@2016-10-10 16:03:32

【明報專訊】無論誰當選總統,美國12月再度加息已是箭在弦上,但匯豐金融投資策略主管劉紹文認為,美國再加一次息後便會無以為繼,明年債息將不升反跌,儘管資金充裕,實體經濟沒有好轉,股市受惠有限,所以未來兩年的投資主題,仍然是追逐高息產品。

明報記者 廖毅然

上周五美國就業數據差過預期,但市場對聯儲局於12月加息的預期反有所增加。劉紹文卻指出,該行現時仍然估美國今年加不了息,但無論是今年底或明年初加息,加息步伐亦會停滯不前,與以往的傳統加息周期大不相同。主要原因是通脹數據始終未符合預期,亦看不到有改善的趨勢。因此,他估計美國10年期債息將不升反跌,今年底會由現時的1.71厘水平跌至1.5厘,明年更會跌至1.3厘,較今年7月因英國脫歐造成的歷史低點1.35厘還要低。

料美10年債息明年跌至1.3厘

利息上升緩慢,資金氾濫導致港股受惠,恒指第三季累升12%,在環球主要市場中最佳。但劉紹文認為,這並非中港經濟好轉所致,純粹是游資帶動。他認為基本面不足以推動股市繼續上升,加上歐美政治及經濟存在過多不確定因素。因此,市場熱錢過多但風險胃納不高,資金將主要流入債市而非股市。

事實上,據券商Jefferies引述EPFR數據顯示,今年至今資金由成熟市場股票基金大量流出,轉而流入新興市場債券基金,反而亞太區股票基金並非主要受惠者(見圖)。

劉紹文指出,債市熱潮在未來兩年仍會延續,以近月多家內房、本地大藍籌甚至電視廣播(0511)都發行美元債,並受投資者歡迎,反映市場對債券的接受程度較股票高。

近月內房本地藍籌發美元債

內地投資者的取態亦一樣,以追逐息口為主,故港股通資金多追捧高息的銀行及內房股。但劉紹文指出,儘管「北水」的影響力漸大,但主導港股走勢的仍是歐美及亞太區內熱錢走向,而非「大媽」。

油價中國經濟左右買債潮流

他認為,未來有兩大潛在因素,可能導致追求定息收益的主題有所改變。首先是油價,石油輸出國組織(OPEC)一旦落實減產細節,油價上升可能帶動美國通脹達標。其次是中國經濟,近數月的數據都反映已經回穩,但市場近日的焦點都放在歐美或日本,因而忽略了中國。


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匯豐 未來 兩年 年買 買債 債勝 勝買 買股 歐美 亞太區 亞太 熱錢 走向 主導 港股 走勢
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拒削買債規模字眼 日央行憂市場誤判

1 : GS(14)@2016-12-27 12:02:13

【明報專訊】根據日本央行公布最近一次議息會議紀錄顯示,幾名委員認為,央行政策聲明中不再提及國債購買規模,會令人以為央行在考慮減少購買資產,憂慮可能向市場發出錯誤信息。

早前日本央行公布議息結果,維持將政策利率維持在-0.10%不變,日本央行也繼續維持每年購買80萬億日圓國債的寬鬆指引。同時,日本央行亦以7比2的投票結果,維持10年期國債收益率目標0%左右不變。

維持每年購買80萬億日圓國債寬鬆指引

根據日本央行10月31日至11月1日的會議紀錄指出,多數委員認為,日本經濟風險雖偏向下行,但實現通脹目標的動能仍能持續,但相關動力較7月時有所減弱。同時有委員認為,日本收益率曲線控制平穩,跟市場操作指引一致。

至於購買80萬億日圓債券的國債購買規模目標,有委員提出央行應該在適當時候,淡化購買80萬億日圓國債的目標,但同時也有委員擔心,不再在央行政策聲明中提及國債購買規模,或會令人以為央行考慮減少購買資產,從而向市場發出錯誤信息。

此外,日本央行行長黑田東彥昨日表示,受惠發達經濟體增長步伐加快,以及新興市場需求改善,日本國內經濟、出口和工業產出都顯著回升,並指日圓過度升值的情况已經得到修正,日本明年要加大對抗通縮的力度,並在現有寬鬆貨幣政策環境下,盡快實現2%的通脹目標。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0564&issue=20161227
拒削 削買 買債 規模 字眼 央行 市場 誤判
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日央行續量化寬鬆買債

1 : GS(14)@2016-12-27 12:31:06

【本報綜合報道】日本難捨量化寬鬆(QE)計劃。日本央行11月會議紀錄顯示,該行大多數官員認同,日央行實施維持長期利率於零附近的購債計劃,同時保持每年80萬億日圓資產購買步伐,乃「適宜」之舉。日央行沿用9月定下的政策框架,其焦點轉為調控孳息率曲線,而存款利率維持於負0.1厘不變。這份昨公佈的會議紀錄顯示,一名官員建議日央行應及時在議息聲明中「逐步降低」購買日債重要性,惟數名官員認為該行若在聲明中刪除日債購買量的描述,可能向市場傳達「錯誤訊號」。日央行行長黑田東彥昨再次為調控孳息率曲線辯護。據路透社報道,黑田指新政策框架下,日央行可借全球經濟復蘇動能,推動日本經濟增長。他補充說,全球經濟似乎進入新階段,最終可擺脫2008年金融海嘯的陰影。美元兌日圓昨日曾跌0.3%至117,每百日圓兌港元升至6.63。日圓年初至今累積跌約3%。追蹤美元兌一籃子貨幣的美滙指數昨日曾跌0.2%至102。


任天堂股價漲5%


日本及南韓股市於拆禮物日照常開市。日經平均指數昨收跌0.2%,今年累升約2%。個別股方面,任天堂日前透露每年推出最少3款智能手機遊戲,股價昨收漲5%,扭轉前兩日頹勢。南韓股市昨收市升0.1%。歐美股市周一休市,美國、法國及德國股市周二復市,而英國股市周三才復市。印度總理莫迪暗示提高股票資本利得稅,導致印度股市昨收跌約1%。俄羅斯股市周一尾段升0.4%,扭轉過去3日跌勢。據以色列報章《Calcalist》報道,即時通訊軟件Snapchat正洽購當地擴增實景(AR)軟件開發公司Cimagine Media,涉資3,000萬至4,000萬美元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161227/19877907
央行 量化 寬鬆 買債
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市場料英快加息 鎊匯急升 維持息率買債規模 央行委員分歧擴大

1 : GS(14)@2017-06-17 12:35:57

【明報專訊】英倫銀行一如預期利率按兵不動,維持在四分之一厘的歷史低位,買債規模也維持不變。但委員的利率取向分歧擴大,8名委員當中多達3名支持加息,比市場預期多出兩人。《衛報》稱,這是2007年以來兩方票數最接近的表決。決議公布後,市場揣測央行可能快將加息,刺激英鎊兌美元由1.2691急升至1.2795,反彈0.8%,其後升幅略為收窄。

市場憂慮科技板塊估值過高,美國科技股昨早段再挫,facebook、亞馬遜開市跌約2%,蘋果和微軟跌逾1%。由於今年科技板塊累積升幅達16.7%,跑贏其他板塊,部分投資者沽貨獲利。通脹數據比預期差,令市場質疑經濟狀况是否足以承受利率繼續上調,金融股昨早段偏軟。

美科網股再挫 金融股偏軟

全球最大奢侈品集團LVMH行政總裁Bernard Arnault昨表示,利率太低,資金湧入股市,恐泡沫終會爆破,另一場全球金融危機可能很快爆發。他沒有明確預測危機將在數年內或即時出現,但認為如今距離金融海嘯接近10年,新的風暴將至。

英倫銀行的會議紀錄顯示,央行委員注意到通脹超出央行預期的幅度,比之前的預期大。英國上月通脹增長達到2.9%,進一步遠離央行的2%目標。議息聲明指出,通脹可能在今秋前升穿3%,且有可能持續一段時間高於央行通脹目標。自去年6月「脫歐」公投以來,英鎊持續疲軟,令進口貨品價格昂貴,促使更多委員支持加息遏抑通脹。

LV總裁:全球快爆發金融危機

除了將於本月底離任的鷹派委員Kristin Forbes以外,Michael Saunders和Ian McCafferty昨也投票支持即時加息四分之一厘,以遏抑通脹上升。不過包括英倫銀行行長卡尼在內的5名委員認為,利率應保持在目前低位,以刺激增長。

當前英國消費者面對收入增長放慢及價格上漲的壓力。英國5月零售銷售額按月跌1.2%,跌幅比市場預期大。不過委員認為,商業投資和淨貿易的增長,可望彌補消費疲軟。英倫銀行昨預期英國首季GDP可望上修至0.3%,預計次季增長將加快至0.4%。

Hargreaves Lansdown的高級經濟師Ben Brettell稱,英倫銀行對英國前景的看法比多數經濟師樂觀,似乎官員維持利率的意志逐漸消磨,一旦通脹增幅持續高於預期,料今夏結束前可能上調利率。不過也有分析認為,英倫銀行毋須加息也可達到影響市場的效果,投票支持加息的委員也許只是想擺出姿態,從而改變市場對央行的加息預期,而不是真的有意加息。

瑞士央行:瑞郎被嚴重高估

此外,儘管歐洲政治風險緩解,可緩和瑞郎的上行壓力,瑞士央行昨維持超寬鬆貨幣政策不變,3個月LIBOR目標範圍維持在負0.25厘至負1.25厘。瑞士央行稱,瑞郎仍被嚴重高估,將繼續實施負利率及匯市干預。瑞郎兌美元昨仍升0.4%左右。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0386&issue=20170616
市場 料英 英快 加息 鎊匯 匯急 急升 維持 息率 買債 規模 央行 委員 分歧 擴大
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摩通:日本或藉壓低債息減買債

1 : GS(14)@2017-06-17 12:37:57

【明報專訊】聯儲局部署縮表之際,日本央行或已開始減少買債。雖然日本央行宣布貨幣政策不變,維持每年80萬億日圓的買購規模,但摩通認為日央行可能藉着把10年期國債孳息率曲線維持在零水平附近的手段,暗中減少買債。只要孳息率接近零,央行就可減少買債。

根據摩通數據,日本央行5月僅買入價值7.89萬億日圓(約合716億美元)的國債。若不計到期債券,購買量是2014年10月以來的最小。摩通以此買債速度推算,全年買債規模只有55萬億日圓(3874億港元),購買量減少了三分之一。

全年買債規模料減三分一

目前日本央行可從私營機構購買的日本國債減少。央行已買入43%的國債,其資產負債表規模相當於GDP的90%。

不過日本央行行長黑田東彥昨表示,目前難以為「退市」提供具體方案。他表示,目前距離2%通脹目標仍然很遠,討論退市會引發混亂,現階段將維持購買額度。日本近期通脹率略高於零。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7519&issue=20170617
摩通 日本 或藉 壓低 債息 息減 減買 買債
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日央行逆潮流再買債 圓匯跌至114 兩月最低

1 : GS(14)@2017-07-08 20:51:31

【明報專訊】日本央行昨宣布,將按0.11厘的孳息率,無限量購入日本10年期國債,以遏抑國債孳息率。隨着歐美、英國央行紛紛釋出「收水」信號(見表),令發達市場債券出現沽壓,推動日本國債孳息率上升。新的積極買債措施與日本央行近期縮減買債操作規模大相逕庭,促使大部分日本國債的孳息率下滑。日圓偏軟,兌美元昨回落至114,為接近兩個月低位。每百日圓兌港元跌至6.85。美國6月非農新增職位增長勝預期(詳見另文),美股昨早段向上。

根據聯儲局向國會發布的半年度美國經濟與貨幣政策報告,預期美國經濟將繼續增強,容許利率進一步緩慢上升,即使按照預期的加息路徑,仍足以讓就業市場持續改善,並使通脹率朝2%的目標邁進。聯儲局亦暗示今年內將開始縮表,刺激美匯指數升穿96。美國原油生產增加,加上油組上月出口連續第2個月攀升,加劇了市場對油市供過於求的憂慮,國際油價昨跌3%。紐約期油在每桶44美元水平,布蘭特期油在每桶46美元水平徘徊。

美匯升穿96 油價急跌3%

日本央行宣布新措施前,日本10年期國債孳息率升至0.105厘,為2月初以來最高,與美國、德國和其他歐洲國債孳息率過去一周半的升勢一致,偏離了央行將10年期國債孳息率曲線控制在接近零的目標。發達國家的國債升勢源於歐洲央行、英倫銀行和加拿大央行等接連發出鷹派信號。歐洲央行周四公布的上月會議紀錄暗示「收水」,指官員對放棄買債持開放態度。澳洲國民銀行的匯市策略主管Ray Attrill稱,日本央行發出非常強烈的信號,表明會致力控制孳息率曲線,不會隨環球央行收緊貨幣政策,令日圓下滑。

即使增加買債仍未能取得成效,日本央行還有更強大的武器,就是在某固定的孳息率水平無條件購買國債。自去年9月起實施孳息率曲線控制政策以來,這是日本央行第三次動用此武器。根據昨日的特殊市場操作,央行以0.11厘的孳息率,無限量購買10年期國債。央行還將5年至10年期國債的常規競購規模,由原本的4500億日圓(約309億港元)提升至5000億日圓(約343億港元)。

日央行決心把債息壓近零

在央行宣布公開操作後,10年期國債孳息率跌至0.085厘。摩根士丹利MUFG證券分析指,日本央行顯示出強烈決心,把10年期國債孳息率穩定在零左右,且不能升穿0.1厘。

央行持倉佔日債超過四成

日本央行對日債的持倉,已超過整個債市的四成,如此高的比例可能妨礙債市平穩運作,央行因此早前放緩了買債速度。日本央行前委員白井早由里稱,日本央行應穩步推進「隱性縮減」買債,因為孳息率上漲是暫時的。

(路透社)

[國際金融]


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央行 潮流 再買 買債 圓匯 匯跌 跌至 114 兩月 最低
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歐央行買債明年料縮半 延長買債至少9個月

1 : GS(14)@2017-10-15 15:23:49

【明報專訊】路透社引述歐洲央行5名知悉內情的人士稱,歐央行官員普遍同意在10月26日的會議,降低每月買債規模,並將原定於今年底到期的買債計劃延長至少9個月。消息人士稱,買債的具體規模仍有待商議,官員一致認為需大幅下調現行600億歐元(約5557億港元)的買債規模,多數人看法是明年起每月買債額度將介乎250億至400億歐元(2316億至3705億港元)。彭博社引述的消息人士則表示,買債規模至少縮減一半,至每月300億歐元(2779億港元),跟美銀美林、荷蘭銀行的預期一致。

市場對歐元區政治不確定的憂慮緩和,並看好區內的經濟前景,歐元兌美元昨升逾0.3%,高見1.1874,創1個月來最大的單周升幅。中國貿易數據好轉,美元偏軟,也對歐元有支持。法興分析指,若歐洲經濟持續復蘇,而歐央行持續推動貨幣政策正常化,預期18個月內歐元將升值至1.30以上。

法興﹕歐元未來18月見1.3

歐央行知情人士稱,每月買債規模多寡並非太重要,因為其對通脹的影響不大,但延長9個月將推後首次加息時間,其意義重大。消息指,如果僅延長6個月,時間太短,央行很快又要再次討論買債問題。倘大幅延長買債時間至12個月,卻可能令歐央行面臨無債可買的困境,若根據供應情况來決定買債規模,那麼每月買債的額度將會較低。消息指,歐央行官員的主要爭論點,是應否為買債計劃設定期限,讓央行有再次延長計劃的靈活性,還是堅定地把買債計劃結束。以德國為首的鷹派官員希望歐央行釋出結束買債的意圖,但鴿派官員卻希望給予買債計劃彈性,以防前景惡化。

經濟強勁增長 需削刺激措施

一名匿名官員稱,相信官員最終會有折衷方案,例如維持目前的做法,為買債計劃設定期限,但同時表明必要時可以延長期限,或提高買債額度。儘管歐洲央行將減少購買主權債券,但沒有壓力去減少購買公司債,因此購買規模仍可能維持目前相若的水平。官員認為下一步行動仍待商議,但大致認同需釋出信息,向市場透露經濟強勁增長之際有必要削減刺激措施,並承諾將在一段長時間內維持寬鬆。

星上季GDP初值6.3% 遠勝預期

此外,受惠服務及製造業產出理想,新加坡第三季GDP初值,按季折合成年率增長6.3%,較次季終值的2.4%增幅顯著增長,遠勝市場預期。按年增長加快至4.6%,高於次季的2.9%增幅,也優於市場預期。新加坡金管局(MAS)宣布,維持坡元名義有效匯率(NEER)區間的斜率為零,並維持匯率政策區間的寬度與中點不變。不過今次聲明刪除了適宜「長時間」(extended period)維持中性立場的措詞。分析認為,這聲明內容在必要時給予MAS空間在明年收緊政策。

(綜合報道)

[國際金融]


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央行 買債 明年 料縮 縮半 延長 至少 個月
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歐央行明年起買債減半 保持低息直至買債結束 料後年始加息

1 : GS(14)@2017-10-29 23:19:05

【明報專訊】歐洲央行昨一如預期維持利率不變,並宣布明年起縮減買債規模。買債額度將由目前每月600億歐元(約5508億港元)縮減一半,由明年1月起,淨資產購買規模將降至每月300億歐元(約2753億港元),此買債額度將維持9個月或更長時間,暫未定結束期限。如有必要,更可延至通脹路徑與通脹目標一致才再調整。倘前景惡化,央行將隨時增加買債規模,並延長買債期限。歐央行又聲明,利率仍將維持低位,直至買債結束以後很久。

分析認為,這意味目前利率至少維持至買債結束後半年,即最快要至2019年3月才會加息。聲明公布後,歐元兌美元跌0.9%至1.170,是本月初以來的盤中低位。德國10年期國債孳息下滑至0.442厘。泛歐Stoxx 600指數升0.7%。

歐元德國債息跌 歐股揚

歐洲央行行長德拉吉預期,到年底通脹或暫時下滑,預示他不急於加息,不過他預期中期通脹將持續上升。他表示,目前仍需相當寬鬆的貨幣政策,但官員對是否為量寬設期限意見分歧,多數官員支持保持靈活。他透露,官員未討論買債的構成比例及限制,並將靈活進行債券到期再投資,再投資的規模將相當巨大。

根據歐央行的聲明,到期債券再投資將在買債計劃結束後維持一段時期,如有需要將一直延續,為市場提供流動性。分析預期,債券到期再投資的規模,每月可達100億至150億歐元,確保量寬不會突然結束,影響經濟復蘇。

多數委員不建議量寬限期

德拉吉又談到量寬的老問題,就是究竟每月買債的速度,還是央行買債的總規模(持有的債券總值)重要。他認為,只要持有的資產不斷增加,資產規模將愈來愈重要,即使買債停止,只要央行沒有縮減資產負債表,並延續債券到期再投資,刺激作用猶在。

CreditSights的分析師預期,按照縮減的比例,每月購買的企業債券將減至35億歐元,相信仍可維持對歐元債務的需求,而市場對高息債的需求,連帶歐洲央行不能購買的BB級公司債券仍可繼續受惠。匯控歐洲首席經濟師Simon Wells稱,歐央行大致維持鴿派,初步反應似乎獲市場認同。

德銀盈利倍增 市場質疑靠削開支

受惠於削減開支措施,歐洲最大投行德銀第三季盈利6.49億歐元(約60億港元),按年增長1.33倍。不過市場人士質疑德銀除削減開支外,業務增長乏力。

德銀上季整體收入減少9.6%至68億歐元(約627億港元),迄今連跌3季。其中上季交易收入更下挫30%,跌幅是美國投行的兩倍。德銀財務總監承認,很難說收入何時回升。德銀股價昨跌約1%。

由於對客戶的賠償減少,巴克萊第三季盈利按年增長41%至5.83億鎊(約60億港元)。不過固定收益、外匯和大宗商品業務(FICC)收入按年跌34%,跟德銀一樣表現落後於美國同業。巴克萊股價昨跌約7%。

(綜合報道)

[國際金融]


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央行 明年 起買 買債 減半 保持 低息 直至 結束 後年 加息
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歐央行收水 明年起縮買債一半

1 : GS(14)@2017-10-30 00:46:57

【本報綜合報道】歐洲央行明年起縮減買債規模一半!歐央行昨公佈「收水」計劃細節,明年1月起削減每月資產購買計劃規模一半至300億歐元(約2,765億港元),持續至明年9月,若有需要將繼續買債計劃。另外,歐央行維持息率不變,存款工具利率維持-0.4厘不變、主要再融資利率維持0.25厘及隔夜貸款工具利率維持0.25厘不變,全部均符市場預期。歐洲央行行長德拉吉在記者會表示,該行縮減買債規模並非獲一致通過,大多數委員贊成不為量寬措施定下結束日期。德拉吉指歐元區經濟增長乏力,但他有信心區內通脹逐步回升至2%目標。他續指聯儲局縮減資產負債表時,歐央行繼續維持買債計劃決定正確,指美國經濟復蘇步伐較歐元區領前許多,歐元區通脹前景亦相對「落後」。歐元昨應聲下跌,曾見1.1738,跌0.63%;歐元兌港元最高見9.2353,升0.18%。歐洲股市向好,英、法、德股中段分別升0.5%至0.8%。


美股早段升百點

美國政治網站Politico引述接近白宮消息人士稱,耶倫無緣連任儲局主席,儲局前理事沃爾什亦提名無望,美國總統特朗普將儲局新主席提名名單收窄到兩人,分別為「泰勒法則」之父、美國史丹福大學經濟學教授泰勒及儲局理事鮑威爾。據悉,特朗普下月3日展開亞洲訪問前,將公佈儲局新主席提名名單。美匯指數昨曾見94.115,升0.48%。Twitter及福特汽車季績勝預期,帶動美股三大指數周四早段反彈。截至本港時間晚上約9時40分,道指報23431點,升102點;標普500報2563點,升6點;納指報6596點,升5點。




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央行 收水 明年 起縮 縮買 買債 一半
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專家論勢:日央行減買債推升息率

1 : GS(14)@2018-01-15 03:04:40

日本央行本周二宣佈減少購買日債100億日圓,雖然是央行的例行操作,但市場仍猜測央行今年有可能會收緊過度寬鬆的貨幣政策。受消息影響,美元兌日圓跌見112水平之下的個半月低位,日債十年期息率則自上月低點0.038%升逾一倍,高見0.089%。受日本央行微調政策的影響,美債長息本周中顯著上升,執筆時十年期息率升見2.55%的10個月新高。儘管美元兌日圓下跌,美滙指數卻一度回升至92水平之上,上周的低點為91.47,再對上一個低點則是去年9月7日所見的90.99,也是近兩年以來的最低位。美滙指數略回升,除了是因歐元回軟,人行周二宣佈對中間價形成機制中的逆周期因子參數進行調整,調整後相當於「不進行逆周期調節」,消息亦有助美元兌人民幣回穩。「逆周期系數」是人行在去年5月因應當時有資金外流壓力而推出的一項干預手段,現時人行收回該系數,意謂將減少干預滙價。預料在美國財赤上升的打擊下,整體美滙今年將反覆偏軟,惟指數自去年底跌至今年初已呈短線超賣,估計首季即跌破90水平的風險已顯著減少,或先回升至去年第四季的高位附近。全球股市今年開局以來節節上升並屢創新高,美股已錄得近400個交易日沒有出現逾5%的向下修正,投資者信心高漲,波動率續處於近歷來最低,股市技術指標則呈30年來最超買水平。在央行逐步退市及投資心態過度樂觀等前提下,全球股市今年料呈「先衝高、後回落」之勢,而且難以維持去年超低波動率的現象,年內或會出現多次震盪式下調。若在債息及美滙同時回升的情況下,首季股市同樣呈先衝高後回吐之勢,最快在本月之內或出現中小型的技術修正。潘國光



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專家論 專家 央行 減買 買債 推升 息率
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