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貓王的夢想 貓王炒股日記


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今天是立春我貓王之前估計可能是一個重要的逆轉日子,但至現在看來,行情大致平靜,當行情沒有跌進我們預計的軌道時,真的好難掌握。我想人生也是一樣,以前真的太天真了,心想著幹證券經紀這一行賺錢的機會多的是,一可以賺佣金、二可以投資致富、三可以著書立說、甚至可以開班授徒等,無奈事與願違!至今仍是兩袖清風的。然而,這麼多年來除金錢以外,卻學懂了很多別人忽略了的學問。事實上,撰文及寫日記是自我提升的一種鍛鍊,這是自學及檢討的園地。不過,有時業務做得好,就很難抽取時間寫作,現代人就是這樣,時間很難以分配的。

在我們的行業中,很多行家都精於分析而不會入市,而另有些則根本不去分析,就是跟著身旁賺錢的人照幹就是!兩者誰棒?盡在不言中,難道這就是業力的問題?Is that Karma?我貓王的性格較為愚昧,不懂拉攏權貴,又不想低聲下氣的問道消息,一向我行我素,迫得要不斷求學。可是,在學習過程中,往哪裡找好老師、及好教材?今我更相信書本已無法滿足我的學習範圍,關於這個問題,我想起學院內的研究生,是在一個自我學習方式中進行的,我得向他們學習。股票市場天天有新意,總比困在象牙塔裡做研究的幸福得多。一人有一個夢想,大概今天人人向著 「財務自由」 的夢想進發,針對中產階級而設計的財務計劃中,老是搬出「財務自由」 作口號,嚇得我們買少一份儲蓄計劃都不行,但是,我自認是有一天過一天的草根,那會去管財務計劃?正如德國股神科斯託蘭尼 (Andrea Kostolany)謂窮人唯有去當炒家吧!

今天我追求的只是和諧的生活模式,證券經紀的業務是可以賺錢的,但是,看見眾多的客戶最終都是賠本的,感覺到很無奈!說到這裡,我貓王真的很多念頭!我的夢想已超出了「財務自由」了!既然我們懂看經濟的,怎樣不會是財金掛帥的社會一個角色啊?也許少兼職的當個經濟學教師亦好!雖則從商是我最大的期望,但這麼多年來老是往上爬的心態已很疲累。現在,我已不想其他,生活簡樸,一心是要提升自己,也許於兩、三年之後亦不再寫作吧,封筆之後就專注炒賣,其他的,待我看到自己財務自由之路闖開了才再作打算吧!



貓王 夢想 炒股 日記
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跌市中的強勢股 貓王炒股日記


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今 天股市真的淡靜得很,卻看到若干股份出現了支持力。但而依我貓王計算,港股尚差一點時間及價位才能建築起一個中期或短期的底部來!我相信在較長的下跌浪出 現後,正是長線投資者選擇股份的時候!剛收一個基金開售的冊子,內容介紹了其投資及選股的策略。首先,他們先從有相當市值、並具有良好盈利記錄的股份著 手,然後再觀察這一批股份於跌市的表現!當然,我不會見議客購入新成立的基金,而他們的選股策略亦廣為人知矣,只是沒有誰個身體力行,如果以這一個模式操 作,我們可以追尋例子,01、02年時熊市很多國企都凸顯強勢,至06、07年時它們都升贏其他的,而於金融海嘯期間,這個網誌提過的比亞廸(1211) 及中國製藥(1093)兩隻,兩者之後都跑贏大市很多!

這 幾天見中移動(0941)強起來,一反以往數月的弱勢,假若這個調整浪結束、或出現中期反彈,我貓王提議留意中移動之外,還要觀察一眾電訊基建股,我的偏 好是中國通訊(0552),觀察圖找尋入市位吧!講起中移動(0941),經濟日報的石sir多次提及此股,無奈過去半年它成為了藍燈籠,如果它逆轉強 勢,石sir真的揚眉吐氣。看此股主要看3G後的電訊市場情況,根據日本經驗,推行3G制式後電訊業務從GDP的2點多個百份點推高到4點多百份點,而中 移動的體積龐大,基建投資相對其他的便宜,再者它的江湖地位相信未來十年都難以取代。寫到這裡,我想介紹波特強弱機遇分析模型(Porter's SWOT analysis model),相信財經課很少介紹這個模型,而工商管理課程會很深入的介紹過這模型,而我則見過很多證券分析報告使用過它,正好利用它的分析,在3G的洪 流下,中移動是佔優的。




跌市 市中 中的 強勢 貓王 炒股 日記
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Bobos一族 貓王炒股日記


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近來行情淡靜得很,我貓王上班都是一邊聽音樂,一邊做買賣的!喜歡音樂可以找有關的工作嗎?如果遲十多年出生的,我可能會考慮轉業做音樂治療師!21世紀很多發達的城市都進入後工業階段,生活的必須品都交給機器代勞了,漸漸人們越來越著重閒暇的生活。現在,是前所未有的境況,很多商機都聯繫到玩樂的、休閒的及靈性等的事業。十多年前流行了Bobos這個名詞,而所謂Bobos一族是社會的精英,這一批人生存空間就是創意。Bobos這一個名詞即中產階級Bourgeois及嬉皮士Bohemian的混合體,他們擁有優秀的學歷,但卻有一種鄙視流行文化的心態,他們為追求心靈滿足而工作,亦朝著自己興趣一方面發展事業。舉個例來說,《富爸爸、窮爸爸》的作者青崎及《哈李波特》的作者羅林都是這類型的工作者。不過,香港的生活緊迫,要培育真正的創意空間者談何容易?這都市中難到找到恬靜環境,普通打工仔更沒有半點空閒時間,嗚呼!這樣對香港的前途影很大!事實上,Bobos一族的道路亦不是平坦的,青崎與羅林過去的經歷就可以說明一切!Bobos一族多為自雇人士或創業者,而講起《富爸爸、 窮爸爸 》,作者青崎打工心態的人比為窮喻爸爸,創業心態的比喻富爸爸:

 

窮爸爸的觀念

富爸爸的觀念

我是窮人

我是富人

貪婪是萬惡之首

貧困才是萬惡之本

我付不起

怎樣才能付得起

對理財沒興趣

積極增加理財能力

賺錢不要冒險

學會管理風險

努力存錢

努力投資

為錢工作

錢為我工作

房子是資產

房子是負債

如何寫履歷表

如何寫創業計畫書

穩定工作就是一切

不斷學習才是一切

老年依賴退休金生活

老年利用自己累積的財富生活

成為好雇員

成為賺錢老闆

 

 

今天,我貓王身邊很多朋友都趕著參加創意班車!瘋狂的參加課程及到圖書館找資料。成為一方面的專家真的不容易,妄想三朝兩天就可以衝破凡陳是笑話,當中又見很多人中途放棄了。Bobos一族是享往生活的先驅,今天很多為著休閒服務的工種工作的人,都被稱為Bobos一族,例如瑜伽教練及美容顧問等,像我的朋友們這樣的進取,披荊斬棘的生活又是否脫離了創意的靈性?創業與Bobos一族的生活是否有衝突?真的想不通?有一位客戶說明,學習炒股要有超人的意志!這個我不敢評論,因為炒股要配合性格及環境找尋策略,有些人一學即會,可是,時勢不在時,怎樣也做不了英雄?我看到創業致富的人,意志力與常人不一般,以炒股與其相比就簡直見笑了!然而,今天很多朋友竟然抬舉我們證券經紀是Bobos一族!不過,以我本身而言,我始終覺得我仍是個草根港燦,《富爸爸、 窮爸爸 》一書偏向對財富追求的描述,現實是今天的都市人們都是為著房子與生活財打拼,基本上是給既得利益者驅趕著,金錢成為生活的主要角色!這書的內容一語道破中產的盲點!真正的中產只要稍為降低生活要求,無論在金錢或時間都可以騰出很多空間。有時,在生活中尋找創意,目的也不一定是金錢!而作為一個自雇者,我在《富爸爸、 窮爸爸 》的ESBI象限中仍然是為錢工作的一群,有心無力!我相信創意是創業的基礎,但今天我們的創意靈感真的被工作侵蝕了!我想很多很多香港人都是樣,為口奔馳!這樣子,我從自己事業的微觀角度出發看出去,真的看不到香港新的經濟動力,又不過,作為蟻民一個可以有什麼要求,不如淡淡的在生活中尋找趣味吧了,不再敢超越幻想空的空間,最多寫網誌舒舒服過日子了吧!



Bobos 一族 貓王 炒股 日記
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品酒論投資 貓王炒股日記


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中國前財長、全國社會保 障基金理事會理事長項懷誠提過「啤酒股市論」後,財經人不斷重新這論調,它確實 甚具趣味性與權威性,令全球金融專家、學者和股民得以深思,「啤酒股市論」大意指股市如同啤酒,如果沒有泡沫就不像啤酒 ,而股市若沒有泡沫則市場會顯得沒有吸引力,即是說「沒有泡沫的股市形同廢墟」。 項懷誠亦曾謂,股市就像啤酒,沒有泡沬則味如馬尿,估計便無人問津,因為股市很特殊,沒有投機、泡沬,也就有什麼意思了,但是這一切都應該在一個合理的界 限內。 

談到「啤酒股市論」,我貓王感慨甚多,當年我的一群國內客戶都是喝酒認識的,但是今天中醫說我體內濕重,不宜喝酒。中醫 治病分補法與瀉法,很多人說喝啤酒清熱,那啤酒可以說是耗破之物!啤酒與泡沫可是說是股市耗破象徵?只是雪花泡沬的美麗,淹蓋了凶險!有時股民只看到股市 泡沫的一面,這與學術教科本的股市定義有點差距,其謂股市是眾集財富之地方,那是把資金與投資項目拉攏在一起的地方,為雙方締造雙贏之局!如果說是雙贏那 只是一種雙人對弈的一種局面,顯而易見股市是一個多人搏弈的一種局面,這裡集合了很多個派系,其中散戶是不最團集的,且就最容易擊破的!有些企業集團從上 市至壯大,目標明確而在這一個資本化(Capitalization)的過程中,很多人則依附其中而得到好處的,那就是投資 者、經紀、企業員工、上市科顧問及核計師等,在這當中創造了無限商機及相當的就業!然而,如果每一個資本化的道路是如此平坦的,則股市上不會流傳這樣多的 故事,即說拿著教本的學院已盡得人心了!現實是,股市是有理說不通的地方,偏偏有些人就是把股市神化了,天方夜譚的就是要把股價抬高的出售,無奈泡沬越多 就越吸引,這樣子,其中股市的得益者例如賺取稅收的政府、方便集資的上市公司及從業員等無不期待沬泡的降臨,甚至自己親手製造泡沫!因此,股市中比比皆是 莊家集團就是如此形成的,那麼我可以說清純啤的潔淨晶瑩啤酒液體部份,是創造資本財富的部份,亦是真正投資者享往的部份;而泡沬則充當了門面,那是吸引游 資的招徠,是炒家享往的部份,如是者資本創富部份的相輔相成吧!


 
投資涉及風險?可是投資卻又真的為不少投資者帶來利益!酒乃穿腸毒品,可是酒亦為人類帶來 很多好處!酒是社交的工具、是心靈的飲料、也是滋補的食品,無奈都很多人反而給酒精操控!例如一些居住在西北的農民、或注守著邊疆的士兵,為著驅寒及解 悶,在濃冬之際定要喝點烈酒,然而久而久之為之就發展成為酗酒的習慣,最後不能自拔!抽象點說,投資有如品酒,紅酒、白酒、舌蘭酒(Tequila)或 中國的黃酒及白酒都有相當的價值,飲得其所對身體都有好處,千萬不要淪為酒的奴隸,那是品酒的人!股票複雜點,可以說它們是投資亦可以投機工具,用得其所 則回報可期。我貓王初入行時是從低職位開始的,當時感覺到自己十分沒出色!紙醉金迷染缸,怎是我的藏身處,其後看到教科書的解說,才看到當時工作的意義何 在!今天說「啤酒股市論」,我好像是泡沬經濟的元兇!證券經紀吧,是向資金招來的門面吧!反正後工業社會生產力過剩、資本過剩,這樣的工作說不上為人民謀 福祉,但是,它為人們提供娛樂、推動內部消費、及拉攏投資項目等,………哈哈!二十一世的朝人吧!




品酒 投資 貓王 炒股 日記
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中國股市 運動起來 貓王炒股日記

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我貓王平時沉默少語,一講到股市就有點眉飛色舞!這算不算三句不離本行?可是,我自己每每喜歡說一些價值投 資的故事,這些天長地久的投資,很多人都會說話自己未必等得到,長遠來說人們都會煙消雲散,誰人可以預計預會說話自己未必掌握到時機事,說到?毛澤東都有 教義謂“一萬年太久,只爭朝夕!”既然我的股市講題不動聽,最近我低調了很多,多做事少說話吧了!我喜直言我之作為證券經紀,是混飯一族者也!無奈今看關 鍵的是:這麼多年,在我眼下看過無數的炒家與投資者,短線者多數吃虧,雖然長線也有不可預計的風險,我看到能在股市真正拿錢走者,多為長線投資者!無可否 認關於價值投資的資料都是十分沉悶,當中的趣味真的比不上眾多的炒賣故事。若以一些活生生的資料作為參考,則除了數據外有故事,我想我們會較容易學習,我 亦最欣賞比得.林區(Peter Lynch)著作,他把簡單而容 易觀察得到的實例放進投資分析上,妙也!真的我當年讀過他著的《One up on wall street》 後,就經常到超市看產品,可惜當年在港上市的零售股不多,無用武之地!然而,今天上市公司的種類多極了,我卻可能失去了當年的幹勁,無心戀戰吧!

記得當人手惠理價值投資基金(Value Partner Fund)以 價值投資為旗幟,以驕人的成績多年蟬聯為冠軍基金,使到人們對價值投資法趨之若鶩!但是,君知否一段史料,中國股市大概只有二十年左右,其中以H股方式的 在香港上市的股票,大概於亞洲金融風暴即1998年以後一段時 間,很多中國國企亟需外匯擴充業務,當時對外資基金推出原始股份時候,估值被壓榨到很低才吸引到外資的垂青,這使得市場上的廉價股隻多的是。十年人事幾翻 身,今天在中國熱浪潮,我們可會看到新的H股以十倍以下的市盈率推新股?這樣子,今市場上概念股隻的估值實在使看慣廉價貨老股民卻步!是呀!今天價值投資 的觀念是否過時?我們這群老股民又是否要退役?........我貓 王都是這一句,既便宜貨不多的這時,價值投資的調子就吹低一點吧!可是,我仍然對價值投資選股方法深信不疑,只是可能在中國這個市場要加插一些其他考慮而 已!因此,我會繼續在中國的大中小城市場逛街,找尋可以留意的產品,目的是投資而非購物!

股票有很多種類型,以價值投資的考慮,我們必須要找尋一些,它們的管理層樂意與股東分享成果的一批,它們 是與股東是合作的關係;可是,眾多的上司公與股東存在搏弈關係,有陰謀學說理論謂,於今天生產力過剩之年代,沒有什麼生意可以突圍,加上在資本追逐的年 代,培養了一大批詭奇的投資銀行家,每每一些公司待其產品或市場走到絕境的時候考慮才上市,因這盤生意已無利可圖而賣盤,說難聽一點,一間公司上市的時 候,就是它跑進墳地的時候!這些日子來,報章對國內零售股隻天天講,今天國策鼓勵消費以推動經濟,投資消費股隻是一大條道理,無獨偶遇,身邊的朋友也十分 留國內的消費產品,他們不獨是研究投資的,有些是以市場學的觀點看其商戰情況,更有些純粹是要找尋一些獨特的品牌。終於我在復 活節期間,我走訪了廣東幾個城市,可惜時間僅只足夠逛逛運動服裝連所店,發現於很多購物點,安踏(2020)、 李寧(2331)、361度(1361)、 特步(1368)的店子多會併排出現於同一條街上,而中國動向(3818)與 匹克(1968)的店子選址則較 為保守......我看過幾個店子的產品後,以我作為 一個香港消費者角度看,真的欠缺吸引力!首先它們的服飾與運動鞋好像是香港十多年前的款式,其次以同樣的價格我可以返港買更好的,不要忘記這些店幾年來急 速擴張,我看它們已陷入戰國時爭雄的時代!這一批股隻之中已安踏(2020)與 李寧(2331)超 過20倍的市盈率,以市盈增長率(PEG Ratio)的概念看,它們合理的每年盈利增長該處於20%一 年,無奈我看到它們於二線城市的客人流量不足,以同店數據來看,相信很難全面長期維持20%消 售增長,我看它們的增長數據都是以新店增長為賣點!這些急速擴張的王國,除了經過投資銀行的包裝向投資者推銷股票外,更重要的 是吸引特許專營商戶,他們是帶著真金白銀來朝貢的,如果數據不够吸引則難以攻下合作伙伴的心理!以我的愚見,待龍頭的安踏(2020)與 李寧(2331)跌 破15倍市盈率時才開始留意吧,在我想像力的增長數據是如下:

中國未來數年的GDP應該可以穩站於9%左 右,在鼓吹消費的環境下,消費增長可以大概可以加上3到5個 百份點,

        即9%+3到5%, 大概 = 11到14%

在個別的優異的消費產品中,估計又可以加上上3到5個 百份點

   即 11到14% + 3到5%, 木 概為 14到19%,

而到時我們又要看誰個的產品及店子搞得好,這樣才開始決定是否投資吧!價值投資必經過精密考慮,現階段以我手頭的資料, 仍無法推斷這一批公司之中,誰個是樂意與股東份享的;然而,若一口咬定它們是一批賣盤公司的話,又可能有點不公平,它們的品牌推廣戰要在銀蛋政策下速戰速 決,因而必須借助投資銀行的力量打天下,在過往已有不少成功例子,然而一個族群之中必然良莠不齊,到一段時間之後就可以看到誰是勝利者!




中國 股市 運動 起來 貓王 炒股 日記
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緣起 - 財富版 貓王炒股日記


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於2010年5月1日起,逢星期六晚20:00-20:30,無線電視翡翠台開始播映以江華領銜 主演的港劇「證義搜查線 Criminal Investigation」,大概證監會是通過這劇集對市民進行教育,使投資者對投資、各種投資陷阱、罪案及監管金融市場提高認識吧!大家別誤會我貓王 是要推薦這套劇集,其實我作為一名業內人看到劇集的情節,真的萬般滋味在心頭!一直以來,我深感各大傳媒對我們金融經紀貶之不公!天呀!在電視螢幕之前, 好些經紀都是騙財一族!現在社會的和諧已被激烈的商業競爭打破了,人與人的關係愈來愈疏離,可是,投資者或消費者本身又無法辨解充斥在市場的廣告與訊息, 我的意思是人們基本上欠缺獨立思維,只隨著浪潮漂蕩;這樣子,業入人士的忠言報告就更難傳到人們的耳朵,我們的專業範圍內何價?市場的訊息就更加給有心人 士壟斷了,市場的甚麼風就更加容吹起!

回想當年老父要花上五百元茶錢才搞到一個證券戶口,與 今天的情況是天壤之別,在有效市場(Efficient Market)的假設下,當年是訊息不平衡的年代,經紀擁有的訊息是珍貴的,反觀今天的訊息已成為便宜貨,似乎亦沒有哪個兒可以在市場占優的,於是人人都 認為自己可以提搶殺敵,好些金融慘劇就是如此締造的!以我貓王這樣愚笨的本性,經多年努力的學習總算有一些心得,我絕對相信投資或投機是可以學習的,問題 是市場很多時候都是處於混沌狀態的,於是,我們只能在某些時間看到方向,當看到方向的時候不妨貪心一點,狠狠的下注!只要我們在成功的時候多控制驕傲的情 緒,自然可以保著利潤!以往我每每喜與別人交換意見,今天我卻喜歡多做事少話說,我相信只有成績才可以證明一切!有些斯文卻貧窮的人,人們總會說他沒志 氣,換上位粗魯卻有錢的,人們則會說他有霸氣。“沒有錢財(調查),沒有發言權”,我們草根一族基本上沒有資格說投資,我不鼓吹炒賣,只苦口婆心的叫人學 習;在現代人的心目中,投機似乎是一份高尚的職業,我卻認為是苦差事,因為我沒有炒家的性格,經過了迂迴曲折學習才有一點成就。不過我自小已與股票結緣, 又不懂其他謀生之道,才以此維生也。面對千千萬萬腰纏萬貫的炒家,我們這些小人物算是甚麼?但今天我仍然相信知識是有價的,今天的知識比當經紀的訊息更珍 貴,橫眉冷對千夫指,甘心苦為愚子牛,對金融知識我珍而重之!我很希望我的專業獲得尊重與肯定,而不是為客戶投訴及差遣的對象,在這方面的工作我已下了不 了功夫,可是總是杯水車薪的!嗚呼!有些成功的行家看透了世態炎涼,已自組私務基金去也!績敗的則繼續沉淪!我對商場漸失去興趣,遠離股場邊教氣功邊投資 吧,助自助人!

本文的調子有冰冷,多年來貓王努力工作及學習,以為練到一身好武功自有一翻成 就,天翻地塌都不怕!誰知原來人類是最難猜測的動物,我之所以討厭與別討論股市,是因為投資與投機的心態都必要具備十分的信心,而信心則必須要知識來支 撐,我這個書呆好容易才做這個!不過有很多身為高級主管的客戶,他們每每以改變世界及影響別人為己任,與其傾談時,他是企圖要控制我及改變我的思維!很多 人每每喜歡把工作上的操控習慣帶到私人生活上,亦把這種操控習慣帶到投資或投機的心理上,可是世間不是事事可以控制的,在炒賣的範圍上個人的能力如何改變 如臨千軍萬馬的股市形態!以我多年來的觀察,憑藉一雙手打天下而能致富的人,一般都氣度非凡,午夜夢迴,感覺自己一天未能以謙待人,都只能當一般的過路財 神!我今天的為文,一方面是要提升自己,我尚未有資格教誨別人,只想提出分享,今天服務行業的員工收入卑微,卻承受著空前的壓力,很多消費者可能看慣了劉 德華的廣告,“今時今日咁既服務態度不行?”老是諸多投訴與要求,我感恩我九成的客戶都十分善待我,反而我近來沒有替他們賺取理想的利潤而感覺內疚!星雲 大師曾謂要作合理的消費才可與別人結緣,聽了這翻話使節儉的我愣住了,如何為之?有了,雖則我的家人都是廚藝高手,現在每週都會去到一些中下價餐館吃一 頓,並感恩他們提供超水準的服務!我知道飲食行業的錢實在不好賺,萬般事明白了!很多金錢的輪迴因果,很多貧富的故事 - 都是我真正學佛之後才了解到,老師訓導安認才只是成功的第一步!謹記為之!
        




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緣起(二) - 不起眼的平凡 貓王炒股日記


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急急忙忙苦追求
寒寒冷冷度春秋
朝朝暮暮營活計
悶悶昏昏白了頭
是 是非非何日了
煩煩惱惱幾時休
明明白白一條路
萬萬千千不肯休


看到這首 無名人士寫的古詩,自想起當年於中環上班的日子,有人說過:“中環甲級寫字樓的租金高昂,為了用盡資源,這裡的辦公室入夜都燈火通明,員工們都很晚才離 開,所以中環的打工仔是不好過的!”當年的戎馬生涯使我錯過了很多投資機會,強認積蓄不斷貶值之苦!今我貓王正是兩袖清風的代表,可是到今天個個打工仔都 是過著戎馬般的生活,而以我當年的經驗,正好解釋了八十後的訴求,當我們的積蓄永遠追不上樓價,無論怎樣都無法建立起財富,於是,形成有樓有錢,無樓的即 使今日不貧窮,將來也會變貧窮,政府與財閥瞄著們僅有的積蓄出發,變相略奪!市民變為樓奴!年青人的創造力漸失去了!

九十年代中香港的中產興起打高球活動,我貓王一班富貴同學經常相約往外地打球,起初我對他非常羡慕不已,漸漸我反覺得留港過些平淡的 生活更好!最近與一班中年港男朋友相聚,不約而同的向著一些平凡的玩意,那就是行山、攝影及其他運動等,仿佛好像回到八十年代般,我們正在找回出身時的普 通玩意!時光倒流,返璞歸真?不過我們青春不再,我們事業上已爬不上去了,更有很多朋友亦在管理層退下來,加上最近國內物價更趨升,香港人們已失去了消費 的後花園,平凡過日子是看著錢包看的一種行為!對於炒賣,他們亦已從激進轉為保守,投資是不是好簡單,就是拿著優質股讓它們不斷增長就是!又有時想起我們 香港人幹什麼老是與別人比拼,換來泡沫經濟的代價又何苦?

我貓王出身的時候,於金融行業的基 層職位工作了很多年,當年知道了投資的重要性,可是身邊留不著半點積蓄。 當時我老闆是舊股票的收藏家,加上經濟日報的介紹,我開始學習並收集古董!我主力收集民國時債券與股票、鼻煙壺與古玉,後來由於收集得來眾多的古舊物品無 法容身香港的小居,惟有把它們帶回老父在國內老家買下投資的房子,誰知算盤打不響,我們的房子丟空一段時間後,所有的物品都給別人偷走了,我頓時間晴天霹 靂!幸而我的古玉仍留在香港,現在我仍然收集古玉,不過對其希望已不大,我已從投資的態度改為欣賞的態度!萬般皆帶走,只有孽隨身!

金錢何價,今天反而覺得自己技能是最重要的資產,中國十三億人口,經濟學所謂的資源分配容易失衡,在充滿競爭的社會裡, 什麼也可以隨時給別人拿走,有生之年就必須靠絕技旁身!所以平凡其實不平凡,靜敊才可思動,凡平正是學習的時候!
       




緣起 不起眼 平凡 貓王 炒股 日記
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估底 - 浴缸理論 貓王炒股日記


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昨午與其他經紀同事閒聊,他們大部份都極為看淡後市。昨天恒生指數收市19,576,比4月12日的最高點22,389點 回落,只下跌12.56%,若再與去年11月18日的頂點23110則下跌16.16%,可是,很多熱門股比起去年的高位下跌差不多一半了!我頓時間又想 浴缸理論,很多指數重磅股例如中移動(0941)及中人壽(2628)等跌幅相對輕微,在一個漫長的下跌浪之中,每每素質最差勁的股份先行,跌到最後才輪 到最好的股份吧!這就如浴缸拔掉活塞後,沉積在底部的最髒的物質先流走,繼而是次層被染髒的水,稍後流走的是在面層高點較為潔靜的水,到最後才輪到浮在水 面的肥皂泡泡,所以今須緊釘著數隻重磅股如何走,待到它們終極一跌的時,可能就是大市(大盤)到底的時候。


另上述兩個浪頂相距145天,學習江恩理論的朋 友可能聯想到當中的意義,144度的共鳴?而我貓王必須重申一項要點,就是近年三、四月,或十一、十二月的時份,每每是趨勢轉向及市場發動攻勢的時候,倘 若我們理性的探索因由,這兩段時間是國內重要政治會議之期(三月的全國人大及政協會、十一的中央經濟工作會),這樣看來,期間確認中央政策的落實,大戶可 能感應到其改變,即時改變操作策略是也。觀乎近來的行情,以我個人的愚見是在港股期指結算前後,可能會有一個比較理想的反彈,原因何在?又是江恩理論吧, 我不大清楚江恩本人是有這樣說過,江恩的跟隨者大概這樣說 - 於一個長期趨勢浪中,45天及90天這些占星上謂的太陽硬角度到位後,市場每每出現轉折點,並謂稱為死亡區域(Death Zone),而我觀察多年港股於牛市中的45天調整形態顯現,然而話分兩頭,倘若預期的反彈真的出現,能維持多久則仍要細心觀察,若我們細心以波浪形態分 析,有機會出現的轉向可能只是長期下趺浪中的中途反彈,即杜氏理論謂的次級趨勢!所以,不了解全盤分析的炒家,縱使經常在一些小波幅取勝的,存在的風險亦 是非常大的!

估底 浴缸 理論 貓王 炒股 日記
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真正的起錨 貓王炒股日記


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我貓王是「政治經濟學」的追隨者,所謂「政治經濟學」並不是政治掛帥的一種學說,在現代經濟學出 世之前,所謂的「政治經濟學」大概與現在的宏觀經濟學差不多,今天「政治經濟學」的定義亦未有所統一,其爭議亦相當多,但在台灣及國內,說到「政治經濟 學」即指馬克思思想在經濟研究上的續後;當二百年前「自由經濟」掘起之後,社會主義思想體系裡最重要的思想家是卡爾.馬克思(Karl Marx),秉承亞當·斯密(Adam Smith)的勞動價值論,關注於生產力和生產關係的矛盾和鬥爭,發展了他獨立的一套學說,即所謂的馬克思思想(主義),但前期的研究者主要集中於其政治 一方面的倡議,否定了歷史發展的重要性,甚至於馬克思本人亦忽略了此一點。事實上,馬克思的理論核心為歷史唯物論,他以歷史唯物史觀的邏輯與理論架構所建 立的分析模型來說,在資本主義市場經濟之前,人類歷經了原始共同體、亞細亞(納貢制)社會、古代奴隸制社會、封建社會,依照其理論,今之資本主義可能只是 人類文明歷史發展過程中的一個階段,而非永恒的真理或是一種合理的制度。

莫以為我貓王政治立 場有點左傾,就三句不離馬克思,我想提出在金融業一個重量級的名字,那就是索羅斯(George Soros),他的哲學思想根源於當代哲學大師卡爾 ‧ 波帕 (Karl Popper)的哲學理論,而波帕與馬克思同樣是德國子民,另一方面,好像《貨幣戰爭》這些金融小說一直在德國都很盛行,是以德國為主的經濟學學派,他們 認為經濟學應該要經歷嚴格的經驗與歷史分析、而非數學與邏輯推理,我有很大理據相信,索羅斯準確窺探的經濟情報,很大程度是依傍著唯物史觀的哲學邏輯。而 鄧小平常掛在口裡的“摸著石頭過河”及“不能全盤西化”等口號,其實就是嚴謹的唯物歷史觀。而我想總結之,此等學說的千書萬卷,無非就闡明了一種趨勢的規 律,不過這種規律並無以像金融圖表般的那樣以價格表現,而是以一組一串事件表現出來。看來,我要在香港推廣「政治經濟學」,真的要論政天下大事,不過我又 覺得香港很多政治分析家不够中肯,要正確的認識不容易。

其實我貓王亦是一個政治冷感的小市 民,最主要的是我看透了一點,政治家就是經濟的倒蛋專家,此外,像我們這等為經濟而奔波的人,真的沒有心情與政客打交道!不過遇到激盪的政情,我也不免論 政一翻,例如今天我也不能認同89年民運中央的處理方法!馬克思在《資本論》裡說:德國“資產階級政治經濟學的代表人物分成兩派:一派是精明的、貪利的實 踐家.........另一派是以經濟學教授資望自負的人.........。”孔子謂畏大人之言大概是指這些權貴吧。去年與今年的六四晚會參與人數激 增,最近激民又在各大論政講壇上激爆行動,主動出擊!起初市民對他們的行為大感不悅,現在卻覺著他們已成為社會的點綴!激爆的行動其實道出了很多香港人的 心聲,一言敝之,今天的生活不好過。激民實用了當年毛澤東當年的計謀,即「農村包圍城市」,他們在非主流群體facebook或其他流行文化進行宣傳,但 這些群組卻早已流傳甚廣的,所謂星星之火,可以燎原,現在可能只是一個開端,當年共產黨奪取了政權是因為國民時代民不聊生,這與今天的情況有點相似又不是 盡似,而我又覺著現在又好像台灣陳水偏上台之前的情況,經濟滑落人民思變。也許激民會與泛民聯線參加競選,我預計未來的議員選舉中,親中派的會輸得好慘! 但我又相信在泛民奪取了立法局大部份議席後,香港的日子也不會好得去哪裡?

預計2012年香 港政改,之後中國又會更換領導人,相信習近平會鐵定為黨總書記,這位習海派與太子黨的權力於一身的仁兄,相信比團派出身的胡錦濤保守得多,有分析指代表胡 温的團派在初上場之際缺乏威望,於是大搞CEPA惠顧香港及廣東,可是換上曾唐英年這位不懂經濟的財政局長,老是戀棧著英治時代的泡沫經濟,以高地價政治 掛帥,錯失了這十年發展良機,我相信今後香港的政經發展會變後很被動!將來的機遇只能看運氣,或是我的期望好天真,待到各大團體(包括控制香港命脈的商 人)妥協後才可共同開創未來,這才是真正的起錨!





真正 起錨 貓王 炒股 日記
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「蝴蝶效應」看民工工潮 貓王炒股日記


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氣象學家勞侖次於Lorenz1979年12月29日 在華盛頓的美國科學促進會的演講:『可預言性:一隻蝴蝶在巴西扇動翅膀會在德克薩斯引起龍捲風嗎?』」如此這般,「蝴蝶效應」就一傳十、十傳百的連鎖傳 開,簡單來說,其是指一隻小蝴蝶,也許是在東半球輕微拍翅,揚起一丁點兒的振波,但其頻率因連鎖反應抗大,越抗越大,越來越强,最後竟引發了西半球大西洋 彼岸的一塲海嘯大風暴。

「蝴蝶效應」的現象在股票市場屢見不鮮,港股最經典的一次 是:1973年3月9日(星期五)恒生指數升至當時歷史新高1774.96點,3月12日(星期一)股票市場因發現3張合和實業有限公司的『假股票』事件 而開始下跌,之後更引發股票抛售潮,立即令當時股市走勢由強轉弱。其後繼續發現怡和公司、和記公司、利興、美漢及東方海外等『假股票』,投資者信心難以恢 復!

富士康國際 (2038)調高員工薪金後,中國各地的大型及高科技的工廠相繼發生工潮,傳媒把這解碼為「蝴蝶效應」,不過有否想過民工薪金偏低的情況,可能已是市場的 一種扭曲,只是欠缺催化劑催促而已,我貓王沒有政治立場,只是想提出一點,中國是一個專政國家,人民的利益暫未放在第一位,民工的利益可能被犧牲以供國家 的發展;不過,這假設可能是歷史因素使然,而我亦從陰謀論出發,衝著人民幣升的風險,今天國家經濟不能僅依賴出口提供增長點,目前催促內銷經濟成為主題, 羊毛出在羊身上,產品會因為薪金支出擴大而脹價,民工收入多了又會購買產品,這樣會提高的流速,那MV=PG的方程式自然奏效,算盤打得響,為GDP提供 了新的增長點!這次民工工潮也許是一場政治秀,迫使企業就範而已,我想這比漫長的市場有效吧。而我又認為「蝴蝶效應」太粗鄙了!我多次解釋在這個世界上, 金融泡沫無處不在,基本上是看誰守得住這橋頭堡,「蝴蝶效應」能產生作用一定是市場已經出現扭曲了,蝴蝶拍翼只是一個催化劑,成為驅動市場的動力,索羅斯 的「枯榮相生理論」的解釋可能貼切點,是以他專選擇大泡沫刺破!我提議加上辯證歷史論的辯證法,很多時當經過催化劑催促之後,一組一串的事項我們自然可以 一目了然!





蝴蝶 效應 民工 工潮 貓王 炒股 日記
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JP Morgan 與美國歷史 貓王炒股日記


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摩根士丹利(Morgan Stanley)NYSE:MS,香港財經界俗稱為「大摩」,其江湖地位不用多講,更是美國投資銀行業的龍頭大哥,事實上,它的成長與美國歷史有很大的淵 源!摩根士丹利原是JP 摩根(JP Morgan)中的投資部門,1933年美國經歷了大蕭條,國會通過《格拉斯—斯蒂格爾法》(Glass-Steagall Act) ,禁止公司同時提供商業銀行與投資銀行服務,摩根士丹利於是作為一家投資銀行於1935年9月5日在紐約成立,而JP摩根則轉為一家純商業銀行 。1935年以前的摩根財團,可能是世界上最可畏的金融聯合機構。這個財團是由美國銀行家喬治•皮博迪(George Peabody)1838年創辦於倫敦,後由摩根家族繼承,遷至紐約後聲名鵲起。西方金融歷史學家大多用摩根財團的歷史來講述現代金融業的崛起。

JP 摩根其實即摩根(John Pierpont Morgan)先生以其名字命名的公司,在早期的美國南北戰爭中,美軍在戰場無法獲得足夠的步槍。摩根先生融資購買和升級舊霍爾卡賓槍(Hall carbines),槍械很快被運到密蘇里州(Missouri)部隊的手中。此役他獲得利潤為 5400美元,可是在公德完滿之後摩根的公司卻要控告政府到期未繳款,並贏得了這場官司,但是,多年來社會人士卻指責摩先生根弄虛作假銷的售有缺陷的槍 支! 1895年是1893年以來經濟恐慌的深淵,美國聯邦財政部幾乎耗盡金。總統格羅弗.克利夫蘭(Grover Cleveland) 安排摩根先生在華爾街創建一個私人財團,目的是為美國財政部籌組6500萬美元的黃金,一半是來自歐洲,加上浮息債券的發行,恢復國庫盈餘於 1億美元的水平。這一役雖然拯救了國庫,卻傷害了克利夫蘭總統與民主黨農民分支的關係,於1896年選舉時,摩根先生及華爾街銀行家受到民主派總統候選人 威廉.布賴恩(William Jennings Bryan)沈重的評擊,皆因他們捐出巨款予共和的黨威廉.麥金萊(William McKinley),這位當選1896年的總統並於1900年連任的仁兄,爭議原因是他支持金本位制度的平台。

這 一段史料像不像中國清朝紅頂商人胡雪嚴的事跡?清末太平軍作亂,胡雪嚴擅自作主,把銀兩借給湘軍,因而被老闆給開革。胡雪嚴出身寒微,沒有受過高深教育, 卻能以精準的眼光、高明的策略,加上靈活的手腕,使他大展鴻圖,開拓出自己的事業。由於天時、地利、人和的搭配,胡雪嚴居然在短短二十年間,由一個在錢莊 倒夜壺的小差,轉變成掌握了錢、典、絲、茶、煙五大行業。




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孔子會否是史上首位經濟學家? 貓王炒股日記


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生 財有大道。生之者眾,食之者寡,為之者疾,用之者舒,則財恒足矣”。孔子把財富與生產及消費扯上關係,鼓勵人多生產,勸免人少消費,剩下來的當然就是積蓄 了。以貨幣作為財富累積、交易媒介及會計單位來看,積蓄相當於投資;從國民經濟核算來說,積蓄就相當於當地固定資本形成總額,它可提升生產能力,以至經濟 的增長潛力。孔子約為公元前500年(即2,500年前)的人,當時經濟的貨幣化程度想必仍相當低,金融體系亦幾乎不存在,假如孔子真的這樣想,那他豈止聖人?當想到阿當.史密斯(Adam Smith)在大約2,300年後才於其著作《國富論》(Wealth of Nations)「財富的累積」一章裏提出「節儉可增加資本,揮霍無度則減損資本」,他在經濟領域的權威性實在給孔子比了下去。

文述一段是前金管局總才任志剛於2007913日發表文中,這是金融海嘯萌芽的時候發表的,他引用了孔子及阿當.史密斯的之言,「積穀防饑」這是老新常談的事宜吧!大人之言怎會不對;然而,任總又在下文說到:“積蓄及投資過度,會引致經濟的生產能力遠遠高於社會對商品及服務的整體需求,因而造成失業率高企,甚或會導致通縮或衰退。在制定經濟政策時,又如何取捨可持續的經濟擴張以及經濟盛衰周期?”這真的天花亂墜,使人摸不著頭腦?一言以敝之,孔子及阿當.史密斯的時代都不可與今天同日而語,縱是一百年前,人類的生產力都嚴重不足,只要有生產就會有需求,這是金本位制度(Gold Standard)徹底崩塌之前的事,交易貨幣多是貴金屬,買賣活動基本等同物交物的交易(Barter Trade),而貴金屬亦可通過生產力而獲,就是多開闢礦場就是?資本主義狂熱最初追逐的是黃金,國家有了黃金資就是富強的象徵,當年西班牙及葡萄牙積極開拓殖民地,就是要搶奪黃金!

任總下文又謂,當時內地儲蓄率高達40%以上,以及市場對內地過度投資及急速擴張的經濟能否持續的憂慮。任總所指的投資,相信是指財政政策 – Fiscal Policy投放的資金,理論上經過投資可以創造就業職位,當新就業的人民賺取了收入以後自然會消費,如果這一批人民老是把收入儲蓄起來,則中央的算盤則打不響了,因當他們不消費則未富起來的人民無法賺取收入,資源分配自然不平均,今天距離金融海嘯的風眼兩年後,我們看到了,原來中央的投放的資金都跑去追逐泡沫經濟了,因由何在?貧民拒絕消費是因為衣食住行等基本生活所需尚未解決,最低限度也要蓄錢購房子;另一方面,由於中國物價便宜,富民的衣食住行則太容易解決了,瘋狂消費之後仍然餘下太多,於是,對消閒性質的投資熱衷起吧,炒賣是二十一世紀的時尚,是以股摟炒過不亦樂乎! 

 

文中任總亦引用《大學》主要關乎人的品格培育:“是故君子先慎乎德。有德此有人,有人此有土,有土此有財,有財此有用。”指出要對公元前500年的存量與流量作出清楚的區分,並了解兩者的經濟關係實在不大可能,我貓王多次提出,在貨幣信用發行(Credit Issue)的 制度下,貨幣不斷貶值,不消費者是傻瓜!中國人有土斯有財的觀念是聰明的!國家的外匯儲蓄雖然越來越多,卻大部份以非實債券投資,沒有保障,有學者指出可 以把儲蓄投資在外的礦場或公司等,可是中國始終未擁有這些礦場的主權,別人可以在我們投資的礦場上徵收暴利稅,當礦產運回時比直接與他們購入更貴,任總亦 引用了孔子之言「仁者以財發身,不仁者以身發財」,此言的喻意深長,以身發財暗喻了以權力攫 取經濟利益者,今世界最容易以權謀私的是地產發展,任總認為財生財才,我提過中國要走「新經濟」的路,科技興國才是正路!此文拾人牙慧,我剪存任總很多文 章,覺得「孔子會否是史上首位經濟學家」這一文很有趣,不過仍有點官腔,我改寫之,望大家看得懂!





包玉剛王國登陸之謎團 貓王炒股日記


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 20世紀80年代中期,當世界航運業大蕭條時,世界絕大多數的航運公司都逃避不了這個衝擊。 但是.當時曾經是世界八大般王的包玉剛,他已成功把其集團的業務轉形;事實上,1978年,由於1970年代的兩次石油危機,包氏有感運油輪將嚴重供過於求,相信這時他開始構思其登陸計劃。其實,很多網誌都介紹過包玉剛的發跡史,我貓王特別挑選他的故事,是因為江湖流傳了很多故事,解釋為他當年登陸的背景,以下兩點是我前輩講述過傳聞:

第一,傳聞包玉剛當年已獲得可靠人士的消息,知悉中央會鐵定改革開放策略,因而決定要登陸;
第二,傳聞包玉剛當年債務負擔已經很重,如何得到銀行慷慨的融資?


包玉剛長女包陪慶於《包玉剛‧我的爸爸》一書上憶述,包玉剛於1978年第一次與會面後,兩人發展了深厚交情,在會談中,從船務發展,日本經濟,談到中國的社會主義市場經濟,包玉剛當時形容這次會面為心靈相通,一見如故, 後來包玉剛更成為《中英聯合聲明》簽署的中間人角色。對於以上第一個傳聞,我們可以推理得到這非虛,前輩更謂當年包是拿著中國開放的獨家消息,遊說銀行支 援他進行收購,說到這個我卻很有保留!陪慶表示,父親自幼即告誡子女經濟就等同於冒風險,如何在風險中保持穩妥是成敗關鍵。始終,包玉剛是銀行的大客戶, 船務的生意人必須要懂得與銀行家打交道才行,亦有一個可能是,當年的華資已聯成一線,背後擔保向銀行作出了擔保,使匯豐銀行最終亦支持其敵意收購行動!當 年的收購戰是一場一場的硬仗!因這時香港金融業是英資的天下,包玉剛登陸亦不是一促而蹴,當中遇上不可預計的阻礙!

包玉剛首先購入李嘉誠所擁有的九龍倉股權,並隨即在市場上大手吸納九龍倉。1978年,包爵士擁有15%至20% 的九龍倉股份,九龍倉董事局邀請包玉剛及其女婿吳光正加入九龍倉董事局,但事情並未因此而完全了結。包、吳二人在董事局提出的一連串發展大計均被董事局— 一拒絕,雙方關係日益緊張。實際上,怡和及置地以邀請包玉剛及吳光正兩翁婿入董事局作為緩兵之計,暗地裏積極購入,以保衛其控制權。在1979年底,置地宣佈購信和證券所持有的全部九龍倉股份,令置地亦擁有近20%的九龍倉股權,即和1978年中包玉剛所持有的比率相近。包玉剛爵士寸土必爭,絕不退讓,當知悉置地暗中吸納九龍倉之際,立刻採取相應的行動,同時在市場內收購九龍倉,令其擁有權升到30%,仍是九龍倉的最大股東。當時一般人均覺得包玉剛爵士已佔先機。置地的「保衛戰」已遲了一步。

19804月,包玉剛更將手上的九龍倉股權(30% 左右)賣給其控制的隆豐國際,再由隆豐供股集資,以便減輕個人財務負擔,保留足夠實力和置地周旋到底。這亦解開了包玉剛融資之謎,完來收購戰的資金最終亦 來自股市,這是以「以子之矛,攻子之盾」的一種策略!與此同時怡和及置地所處的正是「進亦難,退亦難」的局面。雖然幾經辛苦增加手上九龍倉的持股量,但船 王絕不退讓,並且步步進逼,仍然保持九龍倉大股東的地位。在可見的將來,隆豐及包先生極有可能再增加其持有量,進一步分享九龍倉的管理權。如果置地要爭持 到底,和包先生鬥買九龍倉,則置地又恐力有不及。當時九龍倉股價在雙方搶購下已升到67元,要增購至與包玉剛同等持股量需要超過7億元(因九龍倉必定進一步上升超過70元的關口),當時利率高走,最優惠利率亦達14厘,向銀行融資購入九龍倉極不劃算,因為九龍倉之周息率只有1.8%(以19803月最高值66.5元計),此舉將會對集團的財政結構有不良影響。為怡和集團長遠利益著眼,怡和主席紐壁堅及置地常務董事鮑富達只有來一招「金蟬褪殼」之計,迫使包先生高價買九龍倉。

置地於1980620日(星期五)掀開戰幕,公開宣布回購九龍倉股份,由20%增至49%。增購條件是以兩股作價12.2元的置地股份(616日星期一收市價),加上一張面值75.6元,19841987年還本、周息十厘的無抵押債券,共值100元的代價來換取一股九龍倉股票。增購建議書即日寄出,而九龍倉股份則在四間交易所停止持牌。船王包玉剛在接到置地增購的消息後,立刻推掉與黑西哥總統的約會,由巴黎飛往倫敦部署反擊,並通過長途電話向小股東表示置地條件繁復及無吸引處,要求拒絕置地之建議。包氏本人在622日返抵香港,並在希爾頓酒店租下會議廳作臨時辦公室。到傍晚730分,包玉剛召開記者招待會,提出以個人及家庭名義,作價每股105元現金收購2000萬股九龍倉股份(49%),但限期星期一及星期二兩天,涉及資金22億元,支持主要來自匯豐銀行。

 

而 置地已將第二步的行動安排好,將名下九龍倉股份在大經紀行及代理人公司存放,一待包玉剛宣布增資之後,便通過其代理人及經紀行夜以繼日地致電支持包先生。 任憑包玉剛天大本領,也無法知道這批以經紀行及代理人名義持有的九龍倉股票竟是死對頭置地所有。孫子兵法有云:「多算勝,少算不勝。」紐璧堅與鮑富達正是 多算一著而穩操勝券。根據資料顯示,置地在616日共持有2300多萬股九龍倉,但在624日只持有1300萬股,即是置地成功地賣出1000萬股,套現10.5億元。該批股票平均購買價是37.5元,以105元出售,即獲利7億元。在624日置地收取了為數。

補充一些是九龍倉於
1886年由渣打爵士成立,起初業務只限于貨倉經營。尖沙咀海運大廈一帶即是一百多年前由渣打爵士和政府投資作為貨倉碼頭之用。經過百年的發展,九龍倉的業務亦走向多元化,除收購了海港企業51%的股權外,亦收購了天星小輪和電車,全力發展尖沙咀的地皮作為商業大廈,而此等位于尖沙咀的優質地皮是九龍倉未來發展的王牌,亦是惹來包玉剛收購的主要原因。在70年代初期,九龍倉為應付多個大型收購項目和發展計劃而大量發行新股,結果是造成大股東置地的擁有權下降和九龍倉股價極度偏低。在70年初,置地擁有九龍倉的股權只有10%左右,而九龍倉股價亦徘徊在12元至13元之間。基于這兩個因素,包玉剛爵士便選中九龍倉為收購對象。





地產霸權 貓王炒股日記

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很多時我貓王被問及有關香港與國內房地產的看法,老實說購房置業這些人生大事不同炒股,處理得不 好會身敗名裂,我慣過閒雲野鶴的生活,不敢挑戰這類預測!不過最近很多網誌都加入討論房地產,我想我湊湊熱鬧也無妨!房價不斷的飈升,全人類都在吶喊,有 樓的歡笑,無樓的憂愁,財富兩極化,香港如是,國內的大城市亦如是!而香港的房價被國內炒家逼迫的走,有分析認為香港政府對打壓樓市十分畏忌,一則官方不 想重滔八萬五的覆轍,說白點香港的經濟即地產,地產衰,經濟頹,太歲頭上動不得;二則,港官向來對外來的經濟勢力畏首畏尾,對國內炒家更歡迎之,這樣子, 香港樓市哪時跌?相信要待到國內泡沬爆破的振盪傳過來。

國內的網絡調查顯示,70%的網友 認爲中國樓市將在2011年崩盤。這純粹是人們的渴望,平心而論,我們要理性的拿出數據分析現是否存在泡沫?97年時全港一般家庭每月供樓支出佔平均家庭 收入的供樓負擔比率,一度高達93%以上,現時負擔比率只約為30%左右,當年供樓利息遠高於租金回報率,收租可出現超過6厘的「負回報」,現時扣除供樓 利息後,平均租金回報為正2.7厘。現時中環及金鐘區的甲級寫字樓空置率最高約4.03%, 住宅平均空置率不過3.8%。不過,回報率只是假設現利率不變的計算,另若言香港經濟轉壞或更多樓房投入供應,亦會影響空置率計算,但這不會在短期內有所 改變,最大隱憂是現時所謂豪宅的空置率已高於10%!不過,總而言之,似乎香港的房地產泡沫並未迫在眉睫,泡沫亦可能只集中在豪宅方面!

還 有一個指標看地產是否合理者是『置業痛若指數』,這是把樓房價格除以年薪,便可得出要花多少時間才能抵銷樓價,如數字是5點,即購房家庭在5年內要不吃不 穿不花一分錢,需要愈長的年期,自然愈痛苦。97年二手樓房的『置業痛若指數』是16.9點,現在很多地區的樓價已追到97年,現時的二手樓房的『置業痛 若指數』已與97年的叮噹馬頭!換言之,十多年來人們的收入沒有如何的改善過,更甚者一手樓(可說是假豪宅)的『置業痛苦指數』更差不多是二手樓房的一倍 以上,即17 x 2 (+)!樓房價格是一個指標,是人們對這地區的前境期希,可是問道眾人對香港的前景如何?每年的國民生產總值增長(GDP)應是多少?以我貓王估計香港前 景一般,由於這裡已是成熟的經濟區,每年的國民生產總值增長最多不過2.5%,去年及前數年的增長驕人,只是CEPA效應及谷底反彈的效應!還有一點我們 更要考慮是石屎的壽命只得50 - 60年,今天的單橦住宅樓宇老是向高空發展,且石屎成份高而它們承受的壓力很大,50到60年後是什麼模樣,不敢想像!且今天的二手樓很多已有20 - 30年歷史,換言之,我們不吃不穿十多年後換來的,只是一所豆腐渣樓房!

至於國內的情況又 如何,說到國內的『置業痛若指數』就真的搞笑,官方的數字反映很多城市都低於5點,有些甚至低於3點,他們的計算不同,是誤導的數據!一個國內朋友對我 說,像廣州及北京這些大城市,大學畢業生『置業痛若指數』已超越30點,世界銀行認為比較合理的房價與人均收入比是4―6倍,警戒線為5∶1。以美國經 驗,樓房空置率要超過12%就到達警戒線,眾所周知,香港沒有賣不出的樓房,而最近國內華遠集團總裁任志強謂中國住房空置率不到4%?對於國內樓房的空置 率問題,香港中通社北京7月21日電特稿指:“中國660多個城市,連續6個月以上電表讀數為零的空置房高達6540萬套,足夠2億人居住。”民間數據與 官方的數據永遠有距離,這些矛盾促使各個派系的『口水戰』,有些學者甚至認為北京、上海等一線城市一些樓盤房屋空置率為50%以上。住宅樓房的統計可能不 完善,但在國內很多大城市的商業樓宇空置都是雙位數字的比率。種種數據顯示,中國與香港的房地區泡沫已經客觀性存在,但為什麼沒有一點爆破的跡象?原因何 在?此文不太累贅,留待下回分解!相信現在我們要正視的,是港官及國內大官對房地產的態度,剛剛有數據指出,廣東每年的廣東省的經濟總量已超過沙特阿拉 伯、阿根廷和南非,在G20各國中可排到第16位。 除廣東,江蘇、山東和浙江等省的GDP也超過了G20部分國家。不過,中國這個自謂君子之國,人民的生活水平如何,現時中國人的幸福指數與阿根廷是天壤之 別!國內又有人云:幸福指數不等如GDP,領導人老是要領取功勛,追求片面的繁榮,可是這要代價!代價卻由人民付出!這與50年代的大躍進是不是有點相 似?

香港市民的薪俸稅於政府的財政收入中大概只得十數個百份點,賣地、房地產印花及股票印 花稅占了政府收入很大的比重,現在港官沾染了國內大官的惡習,不在乎大量的民眾下崗!政府可以使用乾坤大羅移印鈔票,這些鈔票足以養活整個城市的人!以我 貓王的研究,房地產促銷是後資本主義經濟的一種特徵,由於資本累積過多,生產力又過剩,炒賣比直接投資做生意有利,因而很多人放棄經商從事炒作,背後最主 要的原因是官員懷緬過去的數據,數據傾側不點也不行,對實質經濟置諸不理!以內部消費締造增長點為借口,推動房地產熱潮!最近潘慧嫻的《地產霸權 (Land and the Ruling Class in Hong Kong)》一書熱賣,這位作家曾任新鴻基地產創辦人郭得勝私人助理八年,其後加入嘉里建設,負責土地物業估價及收購,書中內容訴說大地產商如何壟斷地產 事業,以及將他們的影響力擴展到其他涉及港人生活的範圍。其實港人已對高企的房價妥協,這裡真的地少人多,明眼人都看得出,若政府不從中調節,自由市場根 本不敵霸權;更甚的是,本地的金融架構漸漸地被地產霸權擾亂,現在房地產取代了貨幣的儲蓄作用,我天方夜譚的想,某天地產霸權可能發行地產圓券挑戰法定貨 幣的地位,房地產基金已是一種先兆,這個情況不可不察,到時政府的管治威信何在?由於商人只會朝錢看,挾持朝野與民爭利是必然的事,霸權之下的政策傾側, 定會使皮球可以越吹越大,若干時間後變種的美國雷漫事件自會在中國或香港出現!



中環定律 貓王炒股日記

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我貓王今已不再在中環工作,不過每月中必定會到中環數次,只覺中環的空氣素質越來越差勁,聲音越來越繁雜,這是繁榮的代價嗎?

我 們從事金融的可能對中環有一種情意結,每一座大樓、大小餐廳與店舖的影像都留在腦裡,在我貓王的腦子老是惦記著小時候老媽帶我遊中環的圖像,記得那時候的 銀行廣告,就如今天的麥當奴教育小孩子食漢堡包般,勸導我們從小要儲蓄!然而,今天我們天天收到cold call電話叫我們借錢!原來一切都是市場導向,以前工商業的急速發展,資本家也得要借用民間的資金,當時儲蓄可能是傻瓜!現時資本氾濫,資本家反來要求 我們借款,銀行家追求的是最大利潤!也許他們充當了資本家的角色,也許他替其他資本家效勞,商業道德已是次要的事!於是與民爭利,現在生意難做,管理人仍 要追求盈利增長,散戶變成最好的魚肉對象!

 

散戶對著大戶幹,或對著眾多的金融經紀幹,進行多方的交戰,文雅點叫搏弈,我有一位研究金融風險管理的同學有句 精采的話,她謂:“市場有一個定律, 任何原本為大戶設計的產品,推到散戶手上時已變成垃圾了! ”



黑池坐大? 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2544832

前幾天看東方日報新聞,得知高盛等機構之後,再有大行獲准在港 推出黑池交易平台(Dark Pool),德意志銀行宣布,即時在港推出其在亞洲區的首個黑池交易平台。資料顯示,今年內獲批自動化交易服務(ATS)牌照,最少已包括德銀、野村等, 市場關注黑池愈來愈普及,除令港交所(00388)競爭加劇外,散戶亦可能因為黑池價格透明度低,構成不公平,並且令監管當局難以有效監察市場。

德銀的黑池交易平台名為DBATS,與SuperX一起推出,客戶可通過SuperX接觸多個黑池。德銀在今年三月及四月,已分別在美國及歐洲推出DBATS及SuperX,並計劃繼香港後,在新加坡、日本及澳洲推出這個平台,但目前未有最後時間表。

德銀亞太區股票執行部門主管Mark Davis接受外電訪問時表示,客戶要求該行提供更高流通性的渠道執行股票交易,以減少對市場的影響及改善交易執行的效率。

現 時在港營運並提供港股交易服務的黑池約十家,估計其交易佔市場成交總額不足3%。市場消息透露,本港多家大型外資行已提供黑池,例如野村、花旗、高盛、摩 根士丹利、瑞信、美林、Tora等,但活躍程度不同。在港提供港股的黑池交易,與歐美不同, 除要取得ATS牌照外,同時必須要向港交所呈報所有交易,並且繳付印花稅、港交所交易費及證監會交易徵費等交易費用。

根據證監會網站,現時多家大行已取得ATS牌照,單是今年,德銀、野村及Tora等已獲批ATS牌照。市場人士認為,黑池在亞洲有增加趨勢,估計亞太區黑池交易在三年內,會由去年只佔總成交1%,增加至3%。同一時間,黑池普及和一般投資者受到的保障同樣引起關注。

我 貓王以前做過很多有關衍生工具的研究,美國期權市場之所以特別暢旺,那是散戶的功勞,不過這個市場發展的初期,並不如香港的股票期權般,被很多備對認股證 發行商衝擊著,使產品在強烈競爭下遲遲未被活化。事實上,備對認股證與股票期權互相競爭,諷刺的是兩者都港交所的產品,港交所究竟是否有誠意搞活股票期權 成疑?我到不擔心黑池對港期指的競爭,歷史證明沒有散戶的市場炒意不濃,黑池莊家也得要在市場對沖風險,那只是相輔相成的工具吧!與股票期權市場有很大的 分別。



核心盈利 - 數據分析 貓王炒股日記

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相信很少行家會像我貓王這樣認真閱讀上市公司的財務報表,可惜我並不是分析員出身,有時對某些數據可能忽略了,不過經多年 來的學習,相信現已改善了很多。有時投資者不了解的,就是研究這些資科的工作量非常沉重,要看一間上市公司,分析員要閱讀它多年的財務報表,之後最好進行 公司探訪,最低限度也要找尋它的產品看看!若碰上和黃集團(0013)這樣龐大的身積及複雜的業務,單憑簡單的數據是不可靠,公司探訪亦看不到什麼?它的 業務分佈全球,很多時分析員只能觸摸到它的皮毛,據說有些美國大行的分析員只跟進三數隻股份。對於我們散戶來說,投資銀行的報告往往不能太相信,而基金公 司的分析人員如何看股票?他們一般只會低調的評論,以免開罪有關利益!可以參考的是,它們的年報或冊子會刊出持有最多的組合。這樣子,我們散戶如何得到分 析資料?

比得.林區(Peter Lynn)提議投資者可留意一些零售業務的股份,因為它們的業務簡單,而且我們作為消費者亦即它們的業務監察者,一則其業務單一,財務報表的數據容易反映 真實,二則我們就是它們的客戶,可以觸摸它的業務。然後,縱使閱讀財務報表的技巧不是什麼大不了的專業知識,報章亦經常刊登相關數據,可是,我卻找了很久 亦找不到好的教本,以下是我於2010年8月25日「經濟日報」的股壇解碼器的剪報,雖然較為簡單,卻概括了幾個數據的運用,我是「經濟日報」的長期讀 者,大概這裡借用這文亦變相為它宣傳了,不會構成侵權的行為吧!有興趣者可以到圖書館找尋這天的報章閱讀全文吧!
 


公司事項看瘡疤 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2553501

2010年剛進入第三季,業績期剛渡過了,密集的上市公司消息也告一段落了。大部份上市公司多以 十二月為年結期,因而眾多的公司會在三至四月公佈未期業績,七至九月則多公佈中期業績,也有公司以六月為年結期,亦有以其他季度為年結期的,而中期業雖然 不是必須聘任外部認可會計師審核的報告,但這公佈是上市條例規定的,因此除未期業績外,中期業績也是相當重要的公司事項,而從業績公佈時及週年股東會這類 公司事項看到的細節,有時可以推敲到公司未來一些不尋常的變化,當中可能有喜出望外的變化,可是大部投資者都忽略了顯而易見的瘡疤,現在,讓我們回顧一下 有關的案例吧!

.....去年七月, 我貓王已指出思捷環球(0330)的管理層有逃亡的跡象, 不過隨著當時歐元對美元回穩, 及整體行情相對靠穩, 當時它的股價亦未即時反映出來, 隨後公司公佈的盈利亦縱規縱矩, 然而, 看到最近公佈的差強人意業績, 我們真的看到當時的空穴來風並非是絕無因由的。
..... 和黃集團(0013)往年一般會在8月20日以後才公佈報業績, 去年已推前至8月13日公佈, 而今年則更推至8月5日公佈, 不知是否因為有3G業務好消息者管理層急不及待, 還是他們要及早脫離禁止買賣期急於入市? 業績公佈後股價大升, 另一方面, 管理層及大股東亦隨即宣佈已於市場增持了若干股份。emotion
..... 中國綠色食品(0904)本已通告於8月26日公佈沒期業績, 卻突然表示會計師需要額外時間集合進一步資料, 故原本已批核的未期業績要推遲至8月30日宣佈, 其實中間相隔了一個週未, 業績只推遲了兩個工作天宣佈, 可是當消見報後, 股價即日大跌36%!可見到提早公佈業績與推遲公佈業績有這樣大的分別!
.....雅天妮(0789)最近的年報被核數師畢馬威於年報內提出「保 留意見」, 後來更提出辭職, 這公司只上市兩年而連續兩年出現虧損, 總負債只是0.18, 核數師保留意見中表示未能確定部分份應收帳收回及未定部份按金收回的可能性, 與真實的虧損有距離, 之前雅天妮(0789)的不利傳聞已不止, 如年初合規顧問辭任, 年中又有首營運官呈辭等, 股價一直拾級而下。

高寶綠色(0274) 以前是散戶愛股,一直以來它都有很多新搞作的消息,無奈它老是站在超低的市盈率起動不了,我貓王想整個局都是設計在市場汲水的。高寶綠色(0274)最近 亦因為部份應收帳和應付帳無法核實,加上應付稅項的疑問,亦核數師於業績報告中提出保留意見,事實上,去年9月該公司的多名執行及非報行董事離任,事隔數 月後,人們才看到故事的延續。這數年市場游資充斥,似乎新上市的公司良莠不齊,創生(0789)上市僅兩個月,首席財務官更請辭,這是高危的訊號,我深怕 當年歐亞這等事件重現!我們必須要對股價經常對良好數據而股價反應遲緩的股份加倍小心!


IPO對行情的啓示 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2575921

先前我貓王估計,股市會在9月再度轉弱,今天已是9月中,看今天行情轉弱了,似乎壞的預期真的來臨了?不過,看很多領導股的股價仍未改浪高浪的形態,雖說最近升勢似乎無以為繼,昨天更多隻股票傳出批股及供股的消息傳出!我卻相信股市暫時未出現高危的訊號,這段時間部份弱勢股可能會先轉弱,重型的指數股仍有機會站時站穩,我這個觀點不是建基於技術分析、亦不是看天像而說的,我只是以未來國際首次招股(IPO)及其他集資活動而作出的一個預測!

港股市場現正有數隻股份在招股,不過它們的規模相對上月的農業銀行(1228)的招股情況差距很遠,農行上市後,港滬兩地的走勢迴異,難道國內分析員不比外地的懂看股票?我貓王看不是這回事,國際投資銀行在世界各地都有聯繫,而國內則仿如另一個世界,近來世界各地的行情都牛聲牛氣,我想是為那是為未來國際首次招股或其他集資活動而鋪路的, 巴西國家石油公司(Petroleo Brasileiro SA)上市配股集資最多747億美元(5827億港元),以發展離岸石油業務。這將是全球金融市場歷來最大宗集資活動,打破1987年日本電信電話株式會社(NTT)在二級市場發新股集資368億美元的紀錄;規模亦拋離全首次招股的農行(1288)的 221億美元,多出 2.38倍。

然而,巴西石油雖然南美洲市值最的上市公司巴西石油 ,只在巴西上市,瑞銀預計,扣除巴西國有銀行及巴西主權基金等政府相關機構認購部份,真正向市場集資金額只有120億美元。我們不足以證明最近的升市是由它拉動的,AIG亦計劃於短期內需要集資再上市,很多歐美的金融機構都可能需要再融資,另一方面,國內的房地產企業面對國家進入步政策,10月後可能給國家沒收未發展的地皮,政策又不容許賣樓花,資金壓力相當緊張,它們未來可能集資頻頻,不過,我看市況還未毀滅性下挫,因為投資銀行可能會維持秩序,望藉以市場氣氛多搞融資活動。看來越早宣佈融資的公司越有利,縱使市場氣氛未虞大跌,可是,待市場對集資活乘擔不了後!這則難說了。無論如何,看到以下歷年重大企業的集資活動資料,我覺得甚有參考價值。

全球歷來最大集資活動

2010 年  公司 : 巴西石油   國家 : 巴西   集資額 : 747 美元 *
1987 年  公司 : 日本電信電話  國家 : 日本   集資額: 368 美元
2008 年  公司 : 蘇格蘭皇家銀行  國家:英國  集資額: 244 美元 2009 年  公司 : 萊斯銀行 國家 : 英國 集資額: 225 美元
1988 年  公司 : 日本電信電話  國家 : 日本  集資額 : 224 美元
2010 年  公司 : 農業銀行 # 國家: 中國 集資額 : 221 美元
2006 年  公司 :工商銀行 #  國家 : 中國 集資額 : 220 美元
2008 年  公司 : Visa#  國家 : 美國 集資額 : 197 美元
2009 年  公司 : 滙豐控股  國家 : 英國 集資額 : 194 美元
2007 年  公司 : 富通集團 國家 : 比利時 集資額 : 193 美元

 

 

# 首次 公 開 招 股 ; * 預計 最 高 集 資 額



股票也有走運的時候? 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2611650

招金礦業(1818)踏入十月初又創新高!若從2008年的浪底計起,現約上升15倍!我們這批老股民真的過時了,八、九年代的大型股年升50%已很利害,不過以今天的標準可能是平常的事!

其實我貓王也不過是散戶一名,雖然知道黃金在資金氾濫之下必定締造龐大的需求,我只一直把焦點放在較早上市的紫金礦業(2899)上, 其後它的表現相對差強人意!前數天我收電台聽財經節目時,聽見主持人不斷耶喻散戶,說散戶們對基本因素認識不足,感覺這評論不太公平,而我則認為作為散 戶,在互聯網上找到基本的基本因素不難,要找尋深入的基本因素資料則難!難!難!更何況很多玄目的資料連專業人士也有騙過。但是,散戶用的分析分法亦無所 不用其極,據聞有些街頭智慧亦為基金經理所選用的。

在一個偶爾的場合中,我貓王碰上一對另類炒股的夫婦,他們多會投資在一些新上市的半新股,聽說表現不錯,這個投資理念亦與我提議的背道而馳!我主張半新股的投資!又為何他們只針對半新股?原來他們是以紫微斗數或子平八字的高手,投資前先為股票起盤,以術數分析作最後把關,可能新上市的生日容易找得,或其他?這比我略為認識的金融星學更有別,而我一向用的只是其計算時點(Timing)。有關其計算方法,他們叮囑我不要透露出來,雖然我沒有機會再見他們,也得要尊重他們的專利!不便公開評論他們的方法。不過,外國的占星學家一早已用出生計算一間公司的衰旺,據聞微軟(MSFT)的公司誕生圖非常美妙,有關資料可以參考一些英語的占星網站!這些技倆已不是什麼秘密,可是我一直未敢相信這一種金融術學,而未有深入研究!至今天稍為清閒的時候,看看我忽略了這的隻愛股的誕生圖才使我有點相信它!

要找尋一間公司的出生可能非常複雜,計算隻股票的誕生則簡單得多,以招金礦業(1818)於2006年12月8日於港交所的上市時間,繪製出了以上的誕生圖,嘩啦!我貓王的占星術平庸,但試看看,木星這黟運星自去年初至今,都在水瓶座及雙魚座運行,尤其今年運行木星更進入誕生圖的財宮,財源廣進吧!看來這一著真的值得鑽研!

 



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