繼5月20日漢能薄膜發電(00566.HK)暴跌47%之後，香港的高能系昨天也崩盤了。

昨日(21日)，高銀地產(00283.HK)開盤兩小時，該股最高跌幅高達60.82%，盤中跌幅收窄，至收盤時，跌40.91%，報14.36港元。高銀地產市值在前一交易日達1052億港元，僅一日之間，蒸發一半。同系的高銀金融(00530.HK)截至收盤，下跌43.34%。

股價或因機構炒作

高銀集團盤間緊急發表聲明，稱公司業務和營運一切如常。高銀集團財務穩健，資金和財務狀況正常。高銀集團董事會亦再次確認，不知悉導致價格及成交量波動的任何原因。

部分香港券商分析師將高銀系暴跌原因歸咎於有外資機構坐莊操盤所致。

匯業證券岑智勇在盤間點評稱：參考Powerticker大戶盤路數據，高銀地產主要沽盤來自Credit Suisse及高盛，鑒於兩家投行密集出貨的方式，極有可能是獲利後秘密出貨。

從數據上看，高銀系兩家上市公司的股價正是從3月中旬開始啟動。其中高銀地產從3月13日的約每股5港元一路飆漲，至5月20日盤中最高報29.5港元，漲幅近6倍;而高銀金融則在3月中旬大約17港元的位置進行平臺整理後開始發力，一路沖高，於5月20日盤中最高報35.4港元，漲幅約一倍。

根據岑智勇披露的數據顯示，Credit Suisse和高盛正是過去兩個月中在高銀系最為活躍的買家，預計此番出貨後依然獲利豐厚。

高銀地產主營業務為房地產，集團總部設於香港，該股日前獲納入MSCI中國指數股份，連續多日大漲，5月20日收盤最高報29.5港元，創下歷史新高。

按照29.5港元的最高報價，高銀地產市值一度高達1052.34港元，即便昨日暴跌收盤之後，其市值依然保持在512億港元，高於大多數二線中資地產股的體量。截至昨日收盤的數據顯示，越秀地產(0123.HK)總市值為226億港元、雅居樂地產(3383.HK)總市值為250億港元，融創中國(1918.HK)總市值為332億港元、富力地產(2777.HK)總市值為305億港元。

股價偏離過度

但令人費解的是，這家市值高達數百億的公司，實際只有一個地產項目在運作，而最新財報披露的總資產僅有約300億，股東權益167億，其2013年全年以及2014年中期營業收入分別僅有27.94億和4.89億。

公開資料顯示，高銀地產為一家總部位於香港的地產發展商，公司於2007年前後因購入天津津濱新區一項目，開始涉足中國房地產開發業務，其前身為潘蘇通創辦的松日通訊控股有限公司。

潘蘇通在1995年因創辦廣州松日足球俱樂部為外界所熟知，但2000年松日足球隊失利降級後解散，6年之間花費過億血本無歸。2002年，潘蘇通收購了一家香港上市公司，並將之更名為松日通訊控股有限公司。(參見《第一財經日報》2012年10月26日報道《高銀地產200億港元如何玩轉100億美元項目》。)

2008年9月，松日控股宣布以現金8億港元出售其電子消費品生產設施給潘蘇通，以剝離電子業務，集中發展國內房地產業務。此後2008年11月，松日控股宣布更名為高銀地產控股有限公司，即高銀地產。

對於昨日的暴跌，國金證券投行香港MD黃立沖認為是“人為炒作原因”，稱“目前一些港股炒風比較盛，漲得多自然波幅大，因為股價偏離基本因素”。

而中山大學一位從事港股研究多年的教授也認為，短期估值過高，嚴重脫離實際價值，或是導致暴跌的主要因素，當然並不排除公司有未完全披露的內幕消息。

截至目前，高銀地產2014年中報顯示，其純利同比減少28%至約5.24億港元;營業額按年減少74%至約4.89億港元。營業額減少的主要原因為本集團於本期間來自住宅物業銷售的經確認收入減少所致。

事實上，該公司在過去幾年的經營業績一直乏善可陳。鑒於其在2008年剝離了電子業務，而地產業務高銀天下項目並未進入收獲期， 前些年營收僅有幾十萬，之後逐步上升，到2013年實現超過27億的營業收入。而主營利潤在2008~2012年的5個財年均為虧損狀態，僅依靠非經常性收益、物業公平值重估、可換股債券公平值重估等財務手段維持凈利潤勉強盈利。

直到2013年，公司旗下房地產開發業務才逐步進入回報期，當年錄得27.93億營業收入，且99%來源於物業銷售，同期實現約8.55億的盈利。

物業開發銷售不理想

自公司2008年轉型地產以來，雖然多次表示計劃在國內多個城市尋找合適項目，但借助目前，仍然僅有當初購入的天津項目，案名為高銀天下。

資料顯示，該項目投資總額估計達100億美元，預期將於2016年前分階段落成。距離天津市中心僅20分鐘車程，其中包括 一個國際化商業中心區、高級豪華住宅區富國高銀、環亞馬球會及天津環亞國際馬球會大酒店。

該公司披露，項目總樓面面積高達189萬平方米，當中的商業中心區將包括一幢地標摩天大樓高銀金融117，這座甲級寫字樓將於二零一六年前落成，屆時有機會成為全球第五高的建築。截至去年年中，該棟大廈建築工程如期進行，核心筒主鋼結構已建至第九十三層(460米)。

天津有房地產業內人士透露，高銀金融117近期進展比較快，已經接近封頂。但住宅項目的銷售並不是太好。

據悉，被稱為富國高銀的豪宅項目第一期住宅產品共提供約700個豪華別墅、聯排公館及高層公寓單位，總樓面面積約20.88萬平方米。第二期住宅項目總樓面面積將達約50.1萬平方米，預期於今年竣工。

該公司在2014年中期業績報告中披露，住宅銷售速度較為理想，但並未詳細透露具體銷售情況。

但天津一位地產代理行負責人則向《第一財經日報》表示，由於定價過高使得該項目銷售並不是太理想，十幾萬的體量大約才賣出幾千平米，單價三四萬元，遠高於市場水平。

高銀地產披露的數據印證了上述人士提供的信息。數據顯示，該公司截至2013年底以及2014年中的可銷售物業分別高達80.38億和91.35億港元。