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收評：大盤暴跌原因已查明 機構稱吃飯行情終將變為“買單”行情

周三，滬深兩市小幅高開後維持震蕩，早盤醫藥、港口、軍工等板塊一度走強，10：50左右，兩市開始震蕩走低，午前出現極速跳水，滬指逼近3000點;午後，兩市慣性走低，放量大跌，滬指跌幅一度接近4%，最低摸至2940點，創業板盤中則暴跌超過6%。

截至收盤，上證綜指收報2992點，下跌1.91%，成交額3168.1億元;深成指收報10405.85點，下跌4.11%，成交額4900.9億元;創業板收報2155.39點，下跌5.45%，成交額1367.9億元。

熱點板塊：

央企兼並重組提速，國企改革概念股弱勢上揚，早盤深科技(000021)一度強勢漲停，午後上海國資改革異軍突起，意圖逆轉市場，開創國際(600097)、申達股份(600626)、上工申貝(600843)強勢漲停，多股逆勢大漲;公交板塊走勢也較為抗跌，強生控股(600662)、申通地鐵(600834)上漲;港口航運板塊較為抗跌，天津港(600717)、營口港(600317)、上港集團(600018)持續收紅。另外，權重板塊中的銀行有護盤動作。

消息面有：

1、中共中央政治局7月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議強調，去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革，去庫存和補短板的指向要同有序引導城鎮化進程和農民工市民化有機結合起來，降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫和降低宏觀稅負。

2、上海市委書記韓正：上海要堅定不移深化地方國有企業改革，進一步管好國資、放開企業，把企業推向市場，使之真正成為市場的主體;全力以赴支持總部設在上海的央企“國家隊”深化改革。

3、證監會：正確處理好監管與行業的關系;過去是以呵護為主，監管環境以松、寬、軟為主，現在要回歸監管本位，從嚴治理;通道業務遲早要消亡。

4、銀監會部署加強對高風險機構、高風險業務、高風險地區的排查，建立起風險機構、風險業務、風險產品、風險客戶的一覽表，同時研究逃廢債的現狀問題。

對於今日暴跌原因，綜合市場分析主要有如下幾點：

1、高層強調去杠桿

7月26日，中共中央政治局召開會議，會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議對於政策的定調仍然是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，此次會議上，主要明確落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。此外，政治局會議罕見提及了“抑制資產泡沫”，這一表態無疑為資本市場未來行情帶來政策隱憂。

中金公司稱，政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是昨天的政治局會議的新聞稿中提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。

2、銀行理財監管

近日，21世紀經濟報道記者從多個獨立信源獲悉，銀監會於本月在2014年意見征求稿基礎上，已初步形成了新的銀行理財業務監督管理辦法意見征求稿，並召集部分銀行進行討論。

中金公司策略團隊分析認為，今日盤中的跳水與市場傳聞的有關理財監管有關。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

中金公司稱，清理理財資金，短期影響風險偏好，加速資金“脫虛向實”、向優質股票集中。我們認為，加強監管銀行理財資金，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。

3、金融監管風暴再升級

從“特停”機制到最嚴重組(借殼)新規，再到近期重拳整治定增亂象，IPO審核趨嚴，遏制“虛擬現實”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、資本系或合夥企業入主上市公司等熱點題材炒作等，監管層抑制市場非理性炒作意圖明顯。

4、新股發行提速，市場心理面受影響

證監會7月22日核發14家企業IPO 批文。自IPO新規公布以來，證監會每個月核準發行的企業數在10~15家之間，但今年7月份以來，核準發行IPO數量已達27家，如果按融資額估算高達211億元。分析認為，IPO提速會對市場帶來一定的心理影響。

此外，新股中銀行股不少。在近期獲批的14家IPO中，銀行股有2只，分別是貴陽銀行和江陰農商行。貴陽銀行獲批發行股數不超過5億股，為此前招股書設定數量;江陰農商行獲批發行股數不超過2.09億股，約為此前招股書設定數量的52%。江陰農商行定於8月3日發行。

5、招商魔咒

據知名微博曹山石微博稱，招商證券今日將召開宏觀固收研討會，“招商魔咒”來襲。

機構評論：

國金策略李立峰團隊認為，今天市場指數的下跌，導火索來自市場投機氛圍高漲，監管層進行了“口頭警示”與“窗口指導”，特別是以*ST欣泰今天的異動，大大的提高了市場對監管層擇機出臺相關措施抑制投機氛圍的預期(已求證);另外，深交所多次表態遏制炒作;有報道稱銀行理財監管新規稱“非標”投資擬不得對接資管計劃(待核實)。

存量消耗的市場，新股發行節奏加速，規模有放大。最新一批新股14只(前期13只)，共募集金額120億(前期98億)，且同一批中有兩家銀行股發行;

公募倉位高位，“恐高”是傾向。我們在每周倉位測算中，反複強調的一點：公募倉位已經處於高位，處於去年年底水平，本身有“恐高”的傾向，後續市場的空間完全取決於場外資金;

市場對貨幣寬松的預期將會出現修正。7月26日政治局會議強調更多的依賴於財政政策對沖經濟，而非貨幣;另外，建議各位去跟蹤下7月份信貸的數值;

美國近期數據好轉，美元指數攀升至97，近3個月高點，我們傾向於A股市場“吃飯行情”終將變為“買單”行情，配置上我們仍建議以“深港通”防禦的角度上配置低估值高股息率的“金融+消費”，會有超額收益;主題方面“國改、G20、深港通”等。

中金公司表示：今天上午A股收盤前出現快速跳水走勢，雖然尚沒有聽說明確的說法，但我們估計與市場傳聞的有關理財監管有關。

(1) 政治局定調里已經透露了金融“防風險、強監管”的意味。特別是昨天的政治局會議的新聞稿中提到，“著力疏通貨幣政策傳導渠道，優化信貸結構，支持實體經濟發展”、“去產能和去杠桿的關鍵是深化國有企業和金融部門的基礎性改革”，這些都意味著今年下半年金融領域里重點的工作是防風險、疏通渠道、去杠桿，把資金盡量往實體經濟“驅趕”。而一行三會近期的監管動作頻頻，已經體現了這樣的意圖。媒體報道的銀行理財資金監管，如果屬實，將對股市資金產生一定的負面影響。雖然目前還沒有統計銀行理財資金有多大規模進入股市，但從寶能與萬科之爭的案例透露出來的情況來看，銀行理財資金通過比較隱蔽的方式進入股市，的確是在給銀行和股市帶來潛在風險。

(2) 清理理財資金，短期影響風險偏好，加速資金“脫虛向實”、向優質股票集中。我們認為，加強監管銀行理財資金，從中長期來看是正確的事情，避免了相關風險進一步擴大，但短期會影響風險偏好。從中期來看，銀行理財資金的監管無法改變收益率逐步下行的局面，可能也難以改變“低利率、弱需求”的局面，可能會加速資金“脫虛向實”，離開估值虛、盈利虛的板塊和個股，向估值相對實、盈利相對實的板塊和個股集中。我們將進一步觀察事態進展，相對收益的投資者可以穩守大消費，或者逢低吸納隨大市調整的估值不高、盈利文件的大消費品種，絕對收益的投資者可以適當調整倉位，靜觀其變。港股由於流動性是國際的，受此影響相對小，預計港股短期比A股更有韌性。

廣州萬隆認為，中小盤股為主的題材股集體殺跌跳水，這是監管政策對市場影響的進一步發酵並引發的市場恐慌。談A股總是繞不開監管政策對市場的影響，監管層的一些列舉措，不僅刷新了史上最嚴監管的紀錄，更對市場產生了深遠意義。近期各路遊資如驚弓之鳥，市場擔心隨時可能爆出個股黑天鵝，投資者需及時規避，謹防踩中雷區。如最新披露的銳奇股份(300126)公開提示退市風險，極有可能成為第二個被強制退市的*欣泰(300372)電氣，消息一出，資金連續兩日大舉出逃，跌幅巨大。

源達認為今日創業板盤中出現殺跌現象，次新股集體重挫，資金避險出逃，雖然*欣泰從跌停直線打到漲停，對市場參與者的信心有所刺激，但漲停後不排除借機出逃，後市有繼續陰跌的風險，提醒投資者切勿盲目參與，短期市場回調風險加大，短線投資者可考慮逢高減倉，精心篩選業績平穩，基本面向好，有政策支撐的二線藍籌，國企改革概念有望得到資金的輪換的下一版圖，可積極關註，等待回補時機。

滴滴又出新舉措：出租車司機搶單將變為智能派單 以降低空駛

8月31日，滴滴出行宣布，已同北上廣深杭等十余個城市的近五十家出租車企業達成戰略合作，將攜手在智能派單、流量融合等方面展開探索，以共同提高司機收入和運營效率，提升乘客出行體驗。

今日，滴滴公布了出租車網約車融合發展新進展。滴滴出行副總裁、滴滴政策研究院院長張貝指出，滴滴正在從技術融合、服務融合、流量融合三個方面進行探索，試圖把網約車的制度優勢、管理模式以及應用成熟的技術經驗，逐步融合到出租車體系中。

滴滴方面表示，已和北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都、重慶、南京、三亞等十余個城市的近五十家出租車企業達成戰略合作，這些出租車企業均將引入滴滴獨有的互聯網技術、計算機算法、平臺大數據和運營管理思路。

據悉在原有“搶單模式”的基礎上滴滴將和出租車公司合作推出“智能派單”，系統會綜合考慮距離、擁堵情況、運力供需、司機服務評價等因素，自動將乘客訂單定向匹配給一位最合適的出租車司機。據悉，在流量融合方面，目前平臺已經可以實現出租車網約車訂單和後臺系統的打通，可以讓出租車司機在承接出租車單基礎上，承接網約車訂單。

值得註意的是，“智能派單”將優先向與滴滴合作的出租車企業開放，針對沒有納入企業合作的其他司機，滴滴也在積極研發新產品，將充分利用平臺積累的司機服務數據，智能區分司機服務水平，從而把優質司機納入到“智能派單”模式。

測試數據顯示，相較“搶單模式”，“智能派單”模式下，參與測試的出租車司機時薪最高提升了50%，空駛率最多降低了36%。而“流量融合”後，參與測試的出租車司機平均流水上升14%，空駛率平均下降18%。這也意味著，這兩種融合舉措，都有效降低了司機的空駛，讓司機運營效率和收入進一步提高。

自從和優步中國完成合作之後，滴滴一直動作不斷，先是開始對計價方式進行大調整，實行司機和乘客分開計價，取消之前對司機端收取的每單20%抽成，每單收取0.5元，外加1.77%管理費。然後又獲得了中國郵政的戰略註資，有業內人士以此預測認為，滴滴要進一步拓展的方向，很有可能是快遞和眾包物流領域。緊接著又高調宣布進軍租車領域，旗下租車業務已於7月開始在上海測試運營，首創全程線上化服務及免費上門送取車模式。

在今日，滴滴出行董事長兼CEO程維還同時表示，自8月1日滴滴與優步中國宣布合並以來，雙方“新婚很愉快”。

新華社再評當前經濟形勢：結構之變為經濟釋放新活力

工業品出廠價格54個月以來首次由負轉正，工業企業利潤增速有所加快，結構調整取得積極進展……盡管經濟下行壓力仍大、潛在風險尚存，進入第三季度，中國經濟出現了“由降轉穩”的勢頭。

探究推動這一勢頭背後的原因，經濟深層次的結構之變無疑是巨大的動力。這股“中國動力”正為推動中國經濟保持中高速增長、邁向中高端水平不斷釋放新的活力和動力。

以供給側結構性改革拓寬發展空間

24小時開工，工人三班倒……即使這樣任務還幹不完。在撫順特鋼第三煉鋼分廠記者了解到，撫順特鋼現在只做高端品種，目前承擔的國家課題就有50多項。

近年來一直身處虧損漩渦的鋼鐵業今年出現較為明顯的反彈。中鋼協統計，今年1-8月份，鋼鐵行業運行情況好於預期。全行業實現利潤215億元，比去年同期增利300多億元。

行業好轉的背後，是鋼鐵行業去產能不斷推進的結果。在過剩產能不斷從市場退出的同時，不止撫順特鋼，很多企業都看到了“更上層樓”的契機。

今年以來，我國供給側結構性改革持續發力，“三去一降一補”取得實效，推動經濟運行產生積極變化。

——去產能：截至9月底，鋼鐵、煤炭兩個行業退出產能均完成年度任務的80%以上，前三季度，原煤產量同比下降10.5%;

——去庫存：商品房待售面積自3月份以來連續7個月減少;

——去杠桿：8月末，規模以上工業企業資產負債率56.4%，比上年同期下降0.6個百分點;

——降成本：前8個月，規模以上工業企業每百元主營業務收入中成本同比下降0.26元，相對應主營業務收入利潤率同比提高0.28個百分點;

——補短板：1-9月份生態保護和環境治理業、水利管理業、農林牧漁業投資同比分別增長43.4%、20.5%和20.1%，分別快於全部投資35.2、12.3和11.9個百分點。

“數據傳遞出的向好態勢，本質上是供給側結構性改革發揮了積極作用。”在工信部總工程師張峰看來，高技術制造業運行態勢良好，去產能、補短板成效初步顯現充分說明了這點。

產能和庫存下降引導市場預期改善，帶動經濟運行企穩向好。

“供給側結構性改革的效果是實實在在的，而且超出預期。”國家統計局新聞發言人盛來運說，一些落後產能退出後，市場供求關系發生積極變化，再加上國際大宗商品價格上漲因素，工業領域價格回升，工業企業利潤好轉，發展信心也在增強。

以經濟結構轉型推動動力結構優化

深圳證券交易所數據顯示，516家創業板公司今年上半年合計凈利潤同比增長49.48%，明顯高於企業平均盈利水平。其中，計算機、通信兩個新興行業的凈利潤增幅高達70.04%和96.57%。

物聯網、大數據、雲計算加快孕育;在線醫療、在線教育、網絡約車迅猛增長……今年以來，新技術、新業態、新服務份額不斷擴大，中國經濟結構轉型推動動力結構進一步優化。

——高技術產業和裝備制造業保持較快增長：前三季度，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長10.6%和9.1%，增速比規模以上工業快4.6和3.1個百分點;

——第三產業繼續較快增長：前三季度，第三產業增加值占GDP比重為52.8%，比上年同期提高1.6個百分點;

——消費對經濟增長貢獻進一步上升：前三季度，最終消費對經濟增長的貢獻率為71%，同比提高了13.3個百分點;

——投資結構不斷優化：高技術產業和服務業投資加快，高耗能投資下降。

“縱觀世界經濟史，從中等收入向高收入邁進的經濟體，其發展動力多會從以重化工業和出口為主，逐步轉變為以服務業和消費為主，而動力轉換後增速下行符合經濟規律。”清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵說。

盛來運表示，在連續三個季度6.7%的經濟增速背後，經濟增長的質量和效益不斷提升，動力結構、產業結構與需求結構持續優化。

稅收是觀察中國經濟結構變化的另一窗口。

稅務總局收入規劃核算司副司長鄭小英介紹，前三季度，以互聯網和相關服務、軟件和信息技術服務業為代表的“互聯網+”核心行業呈現快速發展的態勢，同比分別增長11.2%和39.8%。

另一方面，相關產業稅收降幅收窄，反映化解過剩產能成效初顯。前三季度，采礦業、非金屬礦物制品、有色等行業稅收分別下降31.8%、2%和2.5%;煤炭行業稅收下降23.5%。

值得關註的還有，重點稅源民營企業投資增速回升，8月份增幅達到33.5%，今年首次超過國有企業投資增幅。

“一方面要鞏固企穩基礎，一方面要完善增長的體制機制，提高增長的‘含金量’。”國務院發展研究中心研究員張立群表示，在我國經濟轉型升級、動能轉換的關鍵階段，必須通過改革構建完善的市場經濟體系，促進資源得到更合理地配置、更高效地利用，為形成發展新格局奠定堅實的基礎。

以深化改革釋放市場深層潛力

今年以來，廣州新科宇航科技有限公司的進境維修業務開展得如火如荼。除了國內飛機維修企業的實力增強因素外，飛機維修進境流程的簡化和通關成本的降低是重要原因。

“以前飛機進境維修辦理擔保手續需要經過三級審批，要花費很多精力。現在審批流程簡化了，當天交上擔保資料，第二天就能審批下來。”公司相關工作人員告訴記者，時間短、花費低，當然更多的業務願意找上門來。

隨著放管服改革深入推進，營商環境日益寬松。前三季度，全國新登記企業401萬戶，同比增長27%，日均新登記企業1.46萬戶，明顯高於前兩年。

“絕大多數新設企業是小微企業。企業不光要進得來，還要存得住、活得好。通過對2015年三季度新設立的小微企業周年調查問卷分析表明，新設小微企業活躍指數為69.9%，比2015年第二季度新設小微企業高1.1個百分點。”工商總局新聞發言人於法昌說。

今年以來，改革進一步深入推進，不斷釋放微觀市場主體的活力和動力：

——行政審批項目繼續減少，投資審批事項大幅縮減，互聯網+政府服務、“雙隨機一公開”等管理和監管模式創新不斷湧現，行政效率和監管水平繼續改善;

——商事制度改革進一步深化，在全面實施“三證合一”基礎上，今年啟動實施“五證合一”、“一照一碼”;

——財稅金融改革繼續推進，中央與地方財政事權和支出責任劃分改革方案出臺，金融宏觀審慎框架進一步完善;

——投融資體制改革持續推進，投資審批方式不斷改進，PPP項目加快落地。

與此同時，國企改革、價格改革、生態文明體制改革取得新進展。自貿試驗區擴圍進展順利，人民幣正式納入SDR一籃子貨幣體系，“一帶一路”建設和國際產能合作加快推進。

中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春指出，在經濟平穩增長基礎上，應抓住有利時機，持續推進結構性改革，尤其是在金融、國企等重要領域和關鍵環節，一些基礎性、具有重大牽引作用的改革舉措要加快落地。

他還表示，增強經濟發展的可持續性，要註意防範和化解經濟中潛藏的結構性矛盾和風險。如通過一系列監管創新和改革舉措，破解目前我國企業部門杠桿率過高的問題。

“今年是‘十三五’開局之年，前三季度經濟平穩增長為全年目標順利實現打下了良好基礎。”張立群說，“中國動力”將助力中國經濟在新起點、新平臺上邁出更堅定的步伐。

央行：北京商辦類項目不得擅自改變為居住等用途

央行北京營業管理部發布《關於進一步加強商業、辦公類項目管理的公告》，公告顯示，商辦類項目不得擅自改變為居住等用途。開發企業新報建商辦類項目，最小分割單元不得低於500平方米;不符合要求的，規劃部門不予批準。對規劃用途為商辦類的房屋，中介機構不得以任何方式宣傳房屋可以用於居住。商業銀行暫停對個人購買商辦類項目的個人購房貸款。

附公告全文：

關於進一步加強商業、辦公類項目管理的公告

京建發[2017]第112號

為進一步規範本市商業、辦公類項目管理，促進房地產市場平穩健康發展，現公告如下：

一、商業、辦公類項目(以下簡稱商辦類項目)應當嚴格按規劃用途開發、建設、銷售、使用，未經批準，不得擅自改變為居住等用途。

二、開發企業新報建商辦類項目，最小分割單元不得低於500平方米;不符合要求的，規劃部門不予批準。

三、開發企業新建的商辦類項目，應當按照批準的規劃用途建設、銷售，違反規定的，規劃國土、住建部門依法處理。

四、開發企業在建(含在售)商辦類項目，銷售對象應當是合法登記的企事業單位、社會組織。購買商辦類項目的企事業單位、社會組織不得將房屋作為居住使用，再次出售時，應當出售給企事業單位、社會組織。

五、本公告執行之前，已銷售的商辦類項目再次上市交易時，可出售給企事業單位、社會組織，也可出售給個人，個人購買應當符合下列條件：

1、名下在京無住房和商辦類房產記錄的。

2、在申請購買之日起，在京已連續五年繳納社會保險或者連續五年繳納個人所得稅。

六、對規劃用途為商辦類的房屋，中介機構不得以任何方式宣傳房屋可以用於居住。對違規代理商辦類房屋銷售或者虛假宣傳商辦類房屋居住用途的中介機構，依法註銷機構備案，直至吊銷營業執照。

七、商業銀行暫停對個人購買商辦類項目的個人購房貸款。

八、本公告發布之日起，開發企業將新開工的商辦類項目違規改為居住用途的，一經查實，規劃國土部門依法收回土地，商業銀行對該企業在本市所有項目暫停授信。

九、開發企業、中介機構違反本公告依法受到處理的處罰信息納入本市企業信用信息系統。

本公告自發布之日起執行，與本公告不符的，按本公告執行。

北京市住房和城鄉建設委員會

北京市規劃和國土資源管理委員會

北京市工商行政管理局

人民銀行營業管理部

銀監會北京監管局

2017年3月26日

未來不妙！全球最大對沖基金橋水變為大空頭

對於未來金融市場的走向，全球最大對沖基金橋水作出了自己的選擇，堅決做空，對象是幾乎所有金融資產。

財經博客網站Zerohedge報道稱，根據周二橋水聯席首席投資官Greg Jensen主筆的每日市場觀察Daily Observations，以下觀點被重點關註，“美國經濟已經進入擴張周期的尾聲，流動性正在收縮，市場定價與預期並沒有出現改變，因此我們看空幾乎一切的金融資產。”

橋水進一步寫道，2019年將會是危險的一年，因為財政刺激在逐步減少，而美聯儲收緊貨幣的影響將走向巔峰。流動性轉變和周期進入末端的動向給資產帶來危險，而金融資產的反映又讓危險形勢變得複雜。2019年以後的情況可能會更糟糕，一旦美聯儲進一步緊縮，債券收益率又未如預期大幅走高，收益率曲線長時間趨平，平衡終將被打破。一旦美債也無法吸引到足夠買家時，考慮到政府巨額的赤字，危機就來臨了。

除了橋水，本周一印度央行行長帕特爾也發出警告。他認為，除非美聯儲在美國財政部大量發債推升美元流動性時終止縮減資產負債表，否則收緊的金融環境可能點燃一場始於新興市場的全球“大火”。

80歲伯伯路邊賣柴由籌錢救妻變為亡妻還債