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我們該來一次「休克療法」!

2013-10-28  TCW
 

一桶放在廚房角落,不起眼的食用油,掀起一股黑心油戰爭,你家廚房,有多少食物淪陷了?

大統事件發生迄今,消費者最關心的,就是他們的黑心油,究竟流向何方?

上游:靠一千根「油管」送出去只要跟低價有關,就有四成來自大統

大統有三個廠,彰化兩個、高雄一個,兩地生產油品不同,彰化廠以調和油為主,高雄廠以生產大豆沙拉油為主,目前正由高雄市衛生局調查中,是否摻入棉籽油,還有待檢驗。彰化廠則已查獲以進口低價棉籽油混入橄欖油等油品中,彰化縣衛生局調查其下游供應鏈,發現下游供應商將近一千家,分布在十六個縣市。

這一千家供應商,就像一千根油管,是黑心油輸送帶的中游,將大統產品(並非全部是黑心油),一一輸送到下游,到消費者餐桌上。

油管分兩大系統輸出,一是以三公升以下包裝,透過固定批發商,賣到大賣場、超市、農會等通路,由消費者選購回家;另一種,稱為「業務用油」,以十八公升一桶包裝,賣到夜市、攤販、自助餐店去。

於是,夜市香噴噴的鹽酥雞、炸雞排、臭豆腐,早餐店現做的油條、蔥油餅、漢堡肉,自助餐店的便當,咖啡廳的簡餐,超市的沙茶醬、辣椒醬、冷凍調理包、冷凍薯條、薯餅,速食店裡炸雞塊、薯條,菜市場裡現炒熱呼呼的肉鬆……,凡是用到油,不論煎、炸、或混合在食物裡,只要有油,且和「低價」扯上關係的,保守估計,可能有四成來自大統。

中游:盤商月銷五千到一萬桶一卡車一卡車載,還能直接跟工廠議價

在整個大統的銷售系統中,中游端的批發商,有大有小,大型批發商「有的相當大,進貨不是用箱,是用卡車在算,一卡車一卡車送來,」一位中部盤商指出,這樣的批發商,月銷量可能高達五千到一萬桶,甚至,能直接跟工廠議價,以「一個月吃下多少量」為談判籌碼。

早期北部最大的油行集散地,就是迪化街,當年,還有「做油一條街」之稱。當時,生產端,都得靠這群油行賣油,因此,油行都向工廠叫大批油進來後,再「重新製作」,打著原工廠品牌賣出去,但已「此油非彼油」;現在,這條油街大多轉型,或離開迪化街,只剩下少數雜糧商。

大批發商有倉庫,有儲存能力,他們通常和小批發商訂約,一個月供貨多少,由小批發商一一賣到夜市、攤販等低價市場。台灣目前貨運相當發達,但是,夜市攤販、小吃店這些角落,還是得靠小批發商,才能打進去。也因此,主管機關如果只是抓大不抓小,往往這種小批發商就會成為漏網之魚,接著就流入了消費者的口中。

大統已查獲的黑心油雖然以低價市場為主力,但是,早餐店、速食店使用這類調和油的,並不多,早餐店是以沙拉油為主,沙拉油是台灣食用油的主力油,大統益、中聯為兩大供應商,大統排第三,但規模小很多;速食店則以高溫、穩定度高的「耐炸油」為主。

低價市場由一群批發商掌控,中高價市場,亦由另一群批發商掌握。某五星級餐廳主廚指出,通常都採購知名上市公司生產的油,品牌較小的,不會考慮;但是,當他聽到連台糖這種政府掛保證的品牌,都委託大統代工時,也嚇了一跳。

北部一家價位中等的小型餐廳老闆指出,大統事件後,他檢查自己進了什麼油,發現,還好,不是大統的,他通常固定向一家大型批發商叫貨,合作多年。

下游:流進夜市和小吃店連省荷包的主婦都把它拎回家

龐大的中游批發商團隊,再往下輸送到下游,給夜市、小吃店等主打「低價」食品的地方,一滴一滴的,滴進廉價食物中。一條暢行無阻、毫不漏接的黑心油產業鏈,就這樣悄悄打造完成。

更慘的,是精打細算、為全家省荷包、還要顧健康的婆婆媽媽們,相信了三個英文字母「GMP」,這三個字,代表品質保證、把關能力,於是,在大賣場眾多品牌中,放心的選了這款便宜又大碗的「黑心油」,開開心心拎回家,準備愛心晚餐。

進口棉籽油,大統只占四成,其餘六成到富味鄉去了,該公司表示全數出口。依照董氏基金會判斷:「出問題的,不可能只有一家,」上述全台灣低價食品市場,很可能已經通通淪陷,但,結果如何,靜待檢調進一步調查,真相才能大白。

如何掌握食用油去向,讓民眾安心?有三個方法:休克療法、流向管理,甚至比照安眠藥類型的藥物控管。

黑心食品連環爆,讓消費大眾擔心還有下一個未爆彈,彰化縣衛生局局長葉彥伯指出,台灣社會如果來一次「休克療法」,讓所有黑心食品一次攤開,未嘗不是件好事。

休克療法,是醫學術語。於一九八○年代中期,被美國經濟學家薩克斯引入經濟領域。當時,南美經濟崩潰的小國玻利維亞,聘請薩克斯擔任經濟顧問,他大膽提出強烈緊縮金融政策,實施貿易自由化,讓玻國經濟短期內產生巨大震盪,導致「休克」;然而,短暫休克,卻讓玻國經濟起死回生,創造出「玻利維亞奇蹟」。

這就有點像是銀行打呆帳,讓虧損一次攤開,也有點像公司進行重整,把所有負債、不良資產重新整理。

解方:全民「休克」讓市場一次落底,重訂遊戲規則

單一銀行、企業可以讓它暫時休克,全民的健康和食品安全,有什麼方法可以來一次全民「休克」?再說,台灣黑心食品事件,要透過休克療法,起死回生,也得有配套做法,安心食品才能重返餐桌。

一位曾參與食品安全調查的官員,也贊成黑心食品一次出清,但這部分,得靠中央、地方各縣市第一線衛生稽查員,將這些原物料、添加物帶回來一一檢驗,將檢驗結果及黑心不良商人,公諸於世。

短期間,或許引發社會大眾恐慌、消費者無所適從、消費信心低落,但是,像股市一般,「一次落底」的效果,總比盤跌、緩跌,對社會信心的重建較為有利。只要政府有魄力,訂定新的市場遊戲規則,讓業者重新洗牌,信心自然回復。

但是,全台小吃攤販家數達到六萬五千家(以二○一二年免稅計),如果要一家一家檢查,食品藥物管理署食品組組長蔡淑貞指出,目前各縣市衛生局專業稽查人力共約五百人,一個稽查員一年要查一百三十家攤販,這還不包括有營業登記的餐廳飯店,這樣的人力足夠嗎?

要杜絕「黑心油事件」重演,葉彥伯指出,「流向管理」是新思維,即,採取像「管制藥品」相同的管理方式,掌握進口油、化學添加物的流向,就不難掌握廠商葫蘆裡賣什麼藥。以「管制藥品」安眠藥為例,藥品進口後,哪些藥局採購多少,醫療、診所進了多少,又用了多少,衛福部都清清楚楚。

以大統為例,如果早在源頭就掌握,大統在同一期間進口了棉花仔油、橄欖油、銅葉綠素等,知道哪幾家廠商,進了哪些不合理的原料,或許,多年前早已掌握大統製作黑心油的線索,不必花那麼多時間、人力,黑心油下肚多年,才揭開真相。

大統事件,揭開低價、GMP兩根魔棒的神秘面紗,在下一件黑心食品報到前,消費者應先認清「天下沒有白吃的午餐」,理智判斷食物來源,才能讓黑心食品,提前終結。

我們 該來 來一 一次 休克 療法
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過去四天的複盤:該來的總歸會來,該走的總歸會走

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2138

過去四天的複盤:該來的總歸會來,該走的總歸會走
作者:格隆匯 svlla


如果說過去四天是中國證券史上最特別的四天,應該沒有人有疑議:真的是一念天堂,一念地獄。

先回放一下過去四天發生的一些具體事件:

    周五四部門聯合發文,放開機構融券。證監會發文,嚴禁場外股票配資、傘形信托;

    周六證監會辟謠:不是鼓勵做空,也不是打壓股市;

    周日央行大幅降準一個點。

    周一(今天)兩市天量震蕩(單滬市成交就超過1.15萬億),上交所成交量爆表;


對機構放開兩融業務,終於來了。只準散戶融資融券,不準機構融資融券的變態市場,終於恢複常態了。但是,這被諸多空頭解釋為:監管層要打壓股市了。

大幅降準終於來了,一次降1%,史上罕見,對部分機構更是直降1.5%!一次性釋放1.2萬億以上的流動性,這樣的大幅寬松措施,在中國歷史上也是罕見的,所以,多頭們說:這是08年4萬億要再次到來了!!!股市的狂歡又要到了!

再回頭看上周五的盤面,很有趣,不管是證監會,還是降準,都不可能事先無人知曉,所以我們看到股市還是在瘋漲,也就是說東風壓倒西風,央行打敗肖主席。再看交易所債市,突然放量大漲,明顯是有資金開始入場掃貨。

一個是高歌猛進,一個是否極泰來。一個是面臨重重利空打壓卻無人在意,一個是剛開始放量上漲。

有的是真漲,有的只是陽亢。懂行的人,該看得出其中的區別。


再仔細想想,證監會澄清說自己不是要打壓股市。單從政策本身看,的確是這樣,常規的業務而已。可是,為什麽挑在這個時候放出來?3000點不放,5000不放,4300放出來?放出來之後外盤就立即有過激反應(比如新加坡A50指數),說明政策意圖是非常清楚的,多數人並沒有會錯肖主席的意思:該謹慎了,別再追高了!

央行大幅降準又說明啥?

之前其實早就指出過,但是很少有人響應:存款保險制度推行後,存準降十次也不多。央行這次的放水,遠遠超過了實體經濟的需要。正常來說,完全可以一個月降一次,每次0.5,可是央行並沒有這樣做,要知道5月1日存保制度就要開始實施,央行十分清楚這對銀行意味著什麽,短期成本費用大幅增加是定了。但是長期來看,央行就有了巨大的降準空間。所以,小川變大江,從華盛頓回來立即就著手開啟三峽大壩了。

我的理解,這次降準,目標顯然不是股市,而是債市。為何?任何一個經濟體,經濟下行通道里,資金是不會去往實體經濟的。如果要把資金趕往實體,唯一通道是債市。但如果要大發地方債,正常銀行對此並不感冒。高息貸款置換為低息的地方債,銀行傻了才樂意。所以,為了配合財政部,央行不得不急速下調存準(證監會周五規範兩融,實際也是間接在為降準放水而提前修築導流渠道)。

銀行突然得了這麽多錢,幹什麽?會去買樓部長的地方債嗎?不會,至少一開始不會,因為有比地方債更好的選擇。你說啥?開玩笑,不是打新股啦,那麽麻煩幹嘛。年初的貸款計劃應該是沒有考慮這種急速降準的,所以貸款還是要按計劃投放,不會因為突然錢多了就亂派錢。現在銀行都謹慎的跟小媳婦似的。降準的錢,最好的去處,不是正好買買各種產業債?現在產業債的收益率絕大部分都高於貸款利率,何樂而不為呢?我是銀行的話,會把降準的1.5萬億都用來買企業債、公司債,白白多賺近千億利息,多好啊!今天的股跌債漲走勢,也印證了以上分析。如果債市收益率不極速下降到合理水平(其實就是銀行認為沒啥嚼頭的水平),降準並不會給實體經濟帶來明顯的資金增量。

唯有債市收益率降了,其他市場的利率才會降下來,股市的估值才能上去,所謂大河有水小河滿,小河有水大河滿。債市相對於其他市場是條大河,但這條大河並不需要太多回流的水就能灌滿。債市大河一旦水滿,必然四溢到其他小河,真的多頭,不該不懂這個道理啊。之前我曾經期望和建議,港股應該會較快的拉近與A股的差距,結果N多A股多頭們把我罵個狗血噴頭,可惜了我一腔熱血。諸位想想,A股都傲嬌成這樣了,可是鄰居和兄弟都死氣沈沈,你能傲嬌多遠?不要說證監會不喜歡瘋牛,就是不打壓,你還真當他能獨上重霄九?真以為自己開個神車,滑個神創板,就當自己真是神仙啊?如果債市收益率不快速降下去,任何放水都無法惠及實體,股市的中期調整可能會變為一個大頭部。如果AH溢價率不快速降到合理水平,A股獨漲的結果就是會讓無數新股民萬劫不複,毀了這批新股民,也就毀了中國股市未來十年的行情。

我之前還指出過,新股大量增加發行,按目前的市值打新制度,必然導致門票需求量下降,這對藍籌其實是一大利空。而對機構放開兩融,機構最多的券源其實也是藍籌。

當然,這不是說小盤股就該漲,滯漲的、低價的還是會漲,已經變成神的票,就只能上封神榜了,比如神創、神車,不管你是藍籌還是中小創。

該來的,總歸會來。

該走的,總歸會走。

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A股創業板與漢能(0566):該來的總會來,該走的總會走

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A股創業板與漢能(0566):該來的總會來,該走的總會走
作者:格隆匯 Redevil


在520這個特別的日子里,看到我和前首富李河君的財富差距瞬間縮小1400億,我又相信愛情了……

今天上午漢能薄膜發電(0566.HK)的管理層走進股東大會會場的時候,想的大概只是說說薄膜發電好、業務前景光明,然後讓媒體發幾條通稿,就一切OK了。萬萬沒想到,這邊開著會,那邊股價二十分鐘近乎腰斬。而臺下有重倉漢能權證的人上前去問個問題,回來就發現自己從零開始了……

這下炸鍋了,都在猜測到底發生了什麽。年度股東大會,董事會主席李河君為什麽不出席?總裁代明芳中途接電話直到大會結束才回來,電話說了什麽?漢能說晚間會有公告,公告會有啥內容?還有人說漢能被舉報操縱股價,或者對沖基金大舉做空……

我也不知道是有實質性利空還是有人故意做空,我只想問一句:對於漢能這家公司,這麽高的估值(90倍PE),到底為什麽今天跌,真的很重要嗎?常識都知道知道它會下跌,而且是狠狠地跌、一擼到底地跌,這還不夠嗎?

為什麽會跌?市場討論已很多,無需展開,簡單說說:

1 市場主流的光伏技術是晶矽技術,薄膜技術基本只有漢能在用;
2漢能幾乎全部營業收入都來源於與其母公司的關聯交易,具有高度可操縱性,且一大半收入均為應收賬款,現金流很差。其現在的盈利數據好看,不能代表真實的盈利能力;
3漢能80%的股權都由李河君控制,其他股東的利益很容易被大股東侵占,而且這連是否符合港交所的規則(公眾持股25%以上)都有很大的疑問;
4 英國《金融時報》統計過漢能股票每日的交易規律,發現尾盤經常有大幅拉升,具有明顯的被操縱嫌疑:



就是這樣的公司,股價卻如同坐火箭,幾個月內連翻數倍。盡管其產品技術路線已經被證明是被市場淘汰的,其產品在現實生活中基本找不到用戶、未來也很可能不會有任何用戶,市值卻已超過中國光伏行業其它所有公司的總和,甚至一度超過港交所這種躺著數錢的大藍籌,直逼長和,PE達90倍。

其實無需糾結漢能到底價值幾何,李河君靠一個產品沒人用的公司成為了中國首富,這里的黑色幽默還不夠明顯麽?不需要多麽高超的行業知識或估值能力,只憑常識就能看出,漢能就是個笑話,其估值已經進入了極度非理性的區間。在這個估值水平交易,需要完全忘掉理性,去參與純粹“博傻”的遊戲。所以我說不論今天566的下跌原因是什麽,都只是導火索,是壓倒駱駝的最後一根稻草,其下跌的命運早已註定。

漢能就像一面鏡子,照出了我們人性中的貪婪。我相信多數人是有這個常識的,都知道漢能遠不值3000億,但總忍不住去賺那一點投機利潤,每個人都以為自己比別人聰明,都以為自己不會是接最後那一棒的傻瓜。人性往往就是這樣,不顧風險從100層高樓跳下去,前99層都以為自己是在飛翔,而且越飛越快越飛越爽,等落到地面血肉模糊的時候,一切都來不及了。

等這一陣風平息了回頭再看, A股創業板的很多股票有無可能就是下一個漢能?它們實在太相似了:都是由激動人心的美夢和高高在上的估值構成的矛盾綜合體,壓抑著巨大的內在緊張感。夢過於美而無法成真,那只有估值向下修複來結束這種矛盾。也許是明年,也許就是明天,無論如何總會發生。如果你覺得自己肯定能在下跌前逃出,那我建議你看著漢能的K線,再考慮一下:

魯迅先生寫過一種捕鳥的方法:“掃開一塊雪,露出地面,用一支短棒支起一面大的竹篩來,下面撒些秕谷,棒上系一條長繩,人遠遠地牽著,看鳥雀下來啄食,走到竹篩底下的時候,將繩子一拉,便罩住了”。

高位買入的人就像這鳥,捕食的人會先讓鳥吃點秕谷(浮盈)安定下來,當你覺得一切正常、眼前還有食物的時候,繩子就要隨時拉緊,竹篩就會罩下來“套”住你。怎麽辦?食物到處都有,看到有陷阱不要去吃就是。不要以為你動作足夠快還能鉆出來。只要失足一次就是滅頂之災。正如巴菲特所說:“投資的原則是:第一,不要虧損;第二:不要虧損;第三:記住前兩條。”

說了這麽多,大概也並不會有什麽用處,因為人性如此:人的經驗教訓都是在自己鼻青臉腫的時候才真正學會的。該來的下跌總會來,該走的浮盈總會走。“The only lesson we ever learn from history is that we never learn from history.(人們從歷史學到的唯一教訓,就是人們從來不吸取任何教訓)”。

最後再溫習一下兩千年前聖經里說過的話吧:

Whatever has happened before will happen again.
Whatever has been done before will be done again.
There is nothing new under the sun.



已有之事將來必有
易行之事將來必行
太陽底下無新事


後記:暴跌前這段時間,漢能這個皇帝的新衣越打扮越漂亮,甚至以前多有質疑的各大媒體,看到漢能的強勢上漲也漸漸開始發正面的報道了,實在是掉節操。還好有格隆匯的各位大俠數次發文,提醒大家“你看你看,那人好像沒穿衣服呀”。1月份旻超的《漢能的疑點與新首富的算盤:李河君想要什麽?》,以及3月份Michael的《奔向外太空,還是墮入地獄——漢能疑惑》,對漢能的風險做了詳細的分析,我也有參考,在此誠摯謝過。

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

創業板 創業 與漢 漢能 0566 該來 來的 總會 該走 走的
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