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過去四天的複盤：該來的總歸會來，該走的總歸會走 作者：格隆匯 svlla 如果說過去四天是中國證券史上最特別的四天，應該沒有人有疑議：真的是一念天堂，一念地獄。 先回放一下過去四天發生的一些具體事件： 周五四部門聯合發文，放開機構融券。證監會發文，嚴禁場外股票配資、傘形信托； 周六證監會辟謠：不是鼓勵做空，也不是打壓股市； 周日央行大幅降準一個點。 周一（今天）兩市天量震蕩（單滬市成交就超過1.15萬億），上交所成交量爆表； 對機構放開兩融業務，終於來了。只準散戶融資融券，不準機構融資融券的變態市場，終於恢複常態了。但是，這被諸多空頭解釋為：監管層要打壓股市了。 大幅降準終於來了，一次降1%，史上罕見，對部分機構更是直降1.5%！一次性釋放1.2萬億以上的流動性，這樣的大幅寬松措施，在中國歷史上也是罕見的，所以，多頭們說：這是08年4萬億要再次到來了！！！股市的狂歡又要到了！ 再回頭看上周五的盤面，很有趣，不管是證監會，還是降準，都不可能事先無人知曉，所以我們看到股市還是在瘋漲，也就是說東風壓倒西風，央行打敗肖主席。再看交易所債市，突然放量大漲，明顯是有資金開始入場掃貨。 一個是高歌猛進，一個是否極泰來。一個是面臨重重利空打壓卻無人在意，一個是剛開始放量上漲。 有的是真漲，有的只是陽亢。懂行的人，該看得出其中的區別。 再仔細想想，證監會澄清說自己不是要打壓股市。單從政策本身看，的確是這樣，常規的業務而已。可是，為什麽挑在這個時候放出來？3000點不放，5000不放，4300放出來？放出來之後外盤就立即有過激反應（比如新加坡A50指數），說明政策意圖是非常清楚的，多數人並沒有會錯肖主席的意思：該謹慎了，別再追高了！ 央行大幅降準又說明啥？ 之前其實早就指出過，但是很少有人響應：存款保險制度推行後，存準降十次也不多。央行這次的放水，遠遠超過了實體經濟的需要。正常來說，完全可以一個月降一次，每次0.5，可是央行並沒有這樣做，要知道5月1日存保制度就要開始實施，央行十分清楚這對銀行意味著什麽，短期成本費用大幅增加是定了。但是長期來看，央行就有了巨大的降準空間。所以，小川變大江，從華盛頓回來立即就著手開啟三峽大壩了。 我的理解，這次降準，目標顯然不是股市，而是債市。為何？任何一個經濟體，經濟下行通道里，資金是不會去往實體經濟的。如果要把資金趕往實體，唯一通道是債市。但如果要大發地方債，正常銀行對此並不感冒。高息貸款置換為低息的地方債，銀行傻了才樂意。所以，為了配合財政部，央行不得不急速下調存準（證監會周五規範兩融，實際也是間接在為降準放水而提前修築導流渠道）。 銀行突然得了這麽多錢，幹什麽？會去買樓部長的地方債嗎？不會，至少一開始不會，因為有比地方債更好的選擇。你說啥？開玩笑，不是打新股啦，那麽麻煩幹嘛。年初的貸款計劃應該是沒有考慮這種急速降準的，所以貸款還是要按計劃投放，不會因為突然錢多了就亂派錢。現在銀行都謹慎的跟小媳婦似的。降準的錢，最好的去處，不是正好買買各種產業債？現在產業債的收益率絕大部分都高於貸款利率，何樂而不為呢？我是銀行的話，會把降準的1.5萬億都用來買企業債、公司債，白白多賺近千億利息，多好啊！今天的股跌債漲走勢，也印證了以上分析。如果債市收益率不極速下降到合理水平（其實就是銀行認為沒啥嚼頭的水平），降準並不會給實體經濟帶來明顯的資金增量。 唯有債市收益率降了，其他市場的利率才會降下來，股市的估值才能上去，所謂大河有水小河滿，小河有水大河滿。債市相對於其他市場是條大河，但這條大河並不需要太多回流的水就能灌滿。債市大河一旦水滿，必然四溢到其他小河，真的多頭，不該不懂這個道理啊。之前我曾經期望和建議，港股應該會較快的拉近與A股的差距，結果N多A股多頭們把我罵個狗血噴頭，可惜了我一腔熱血。諸位想想，A股都傲嬌成這樣了，可是鄰居和兄弟都死氣沈沈，你能傲嬌多遠？不要說證監會不喜歡瘋牛，就是不打壓，你還真當他能獨上重霄九？真以為自己開個神車，滑個神創板，就當自己真是神仙啊？如果債市收益率不快速降下去，任何放水都無法惠及實體，股市的中期調整可能會變為一個大頭部。如果AH溢價率不快速降到合理水平，A股獨漲的結果就是會讓無數新股民萬劫不複，毀了這批新股民，也就毀了中國股市未來十年的行情。 我之前還指出過，新股大量增加發行，按目前的市值打新制度，必然導致門票需求量下降，這對藍籌其實是一大利空。而對機構放開兩融，機構最多的券源其實也是藍籌。 當然，這不是說小盤股就該漲，滯漲的、低價的還是會漲，已經變成神的票，就只能上封神榜了，比如神創、神車，不管你是藍籌還是中小創。 該來的，總歸會來。 該走的，總歸會走。 |