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讀《財務詭計》有感 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102efu9.html

這本書的作者之一霍華德·施利特博士早在1994年就成立了體制上獨立的研究諮詢機構——美國財務研究分析中心,警告投資者要警惕公司財務報告中的不當做法,培訓客戶在分析中運用分析中心的研究方法。

正是由於作者有豐富的財務分析經歷,這本書號稱「揭秘財務史上13大騙術44種手段」,其中有些手段在國內尚無相似的案例,對投資者增長見識非常有幫助。

作者致力於發現財務欺詐,他們的有些觀點頗有獨到之處。例如,他們認為,應收賬款周轉天數應該這樣計算:

期末應收賬款餘額/收入×該期所含天數

上述公式之所以不採用平均應收賬款,是為了更好地發現財務欺詐行為。

不過,有時候作者的觀點似乎很武斷,如他們認為「一旦發現自由現金流突然大幅下降,就可以判斷公司出了大問題。」

不知是不是這個原因,夏草在給本書的寫的推薦序《財務世界不是非黑即白》中這樣寫道:

施利特博士的《財務詭計》一書是偵測財務報告中會計欺詐的敲門磚,它能幫助你發現一些公司的財務疑點,但財務世界不是非黑即白,也要提防誤殺、錯殺好公司,尤其不要輕易對藍籌股業績提出質疑,藍籌股惡性造假只是小概率事件。

對此,我的看法稍有不同。我認為投資者應該根據自身情況來決定怎麼做。

如果是不做空的價值投資者,對藍籌股進行質疑是必然的。一般情況下,價值投資者幾乎不會去關注那些業績很差的公司,換言之,他們可能只關注藍籌股或重點關注藍籌股。問題是,藍籌股並不能讓人完全放心。本書中列舉了多家知名企業的案例——IBM、英特爾、甲骨文、微軟、家得寶、通用電氣、思科、星巴克……這些公司未必都發生了惡性的財務欺詐,有的只是試圖對投資者進行誤導,但無論如何,他們的行為使得投資者不能準確地評估其股票的價值,而估值對價值投資者是至關重要的事情。因此,如果對公司的業績有疑問,投資者應該提出來,而優秀的上市公司也應該據實回答投資者。

如果是做空的投資者,他們要清楚財務分析在多數情況下只能為發現公司的財務欺詐行為提供線索,而不能直接給出確鑿的結論。做空是勇敢者的遊戲,即便公司確有財務欺詐行為,其股價也有可能不受影響。如果不做足功課,恐怕做空績差或績平股也很可能失敗。

僅僅從不做空的價值投資者的角度出發,財務分析也不應像書中說的那麼簡單——不但要能發現財務詭計,我們還要知道不同的財務詭計可能對評估公司價值產生什麼樣的影響,還要知道不同的發現方法在什麼情況下可能會出錯,在不能得出明確結論時該如何做等等。

當然,這本書不可能代表作者全部的知識和能力,否則,他們創立的機構就會無事可做了,這從一個側面證實了投資者在財務分析時切不可簡單化地看問題。

財務 詭計 有感 旭東
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Fiona詭計整蠱方大同

1 : GS(14)@2016-05-21 17:49:44

薛凱琪(Fiona)昨日到商台宣傳新歌《Miss Fiona》,她認為歌詞是提醒女仔自強要有自信,工作上不用刻意討好老闆,她說:「女人唔夠叻會俾人話姐手姐腳,太強又會話係男人婆。」而她自覺是一個做事乾脆利落的女子。另外,好友方大同成立音樂廠牌,近日向公眾集資,Fiona表示會支持,當中最貴項目就是方大同飯宴陪奏,她笑說:「我買最貴嗰樣,然後整蠱要佢唱廣東歌同跳舞。」Fiona會考慮效法方大同集資的方式,但又怕被方大同笑她跟風,她說:「將佢所有價錢加一蚊,好似會威啲。」採訪、攝影:王連連





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160519/19617668
Fiona 詭計 整蠱 蠱方 大同
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湯漢:中梵對話人間典範 學者:教宗應了解中共詭計

1 : GS(14)@2016-08-07 01:54:32

湯漢


【本報訊】中梵即將簽訂建交前期協議,天主教香港教區主教湯漢樞機發表8,000多字文章護航,聲稱中梵正共同尋求雙方可以接受的方案,形容雙方關係發展是天主教會的多年努力,「終於逐漸取得中國政府的改觀。」湯漢又指,教廷與北京的協議是「人間對話的典範」,堪比天主與人類對話,並暗示梵蒂岡可能會為中國度身訂做有中國特色的主教任命方式。記者:張嘉雯



湯漢昨午罕有以中文及意大利文發文,談及中梵關係發展,明言中梵雙方協議的內容仍未公開,變相證實過去半年來傳媒報道的協議確實存在。他在文中以天主與人類對話的方式來類比北京與教廷間的對話,包含了溫和、謙卑、真誠、耐心,「聖座與北京之間的協議是人間對話的典範,是雙方關係正常化的開始,相信雙方今後會繼續本着彼此信任將對話進行到底」。他形容兩國關係發展是幾代教宗努力成果,聖座與北京的初步協議正是對話的果實,「是雙方從不理解與不信任走向理解與信任,是雙贏的局面,因為朋友之間會相互扶持,且豐富對方的生命」。




憂政權控制合理化


湯的文章強調,教廷無數次向中國伸出橄欖枝,希望通過對話指出天主教會尊重國家的合法主權,尊重執政者的正當權力、責任及國家法律,透過談判「使中國政府不再心生疑慮,進而撤銷對中國教會種種不必要的管理措施」。字裏行間透露梵蒂岡對建交的渴望,多次主動出擊,祈求得到中國政府的信任。湯在文末特別引述地下教會信眾的言論,突出地下教會亦同意建交的目標,認為中梵之間關係正常化是大方向,「這為中華民族有利,為中國天主教會有利」、「是廣大中國天主教友樂見之事」,「地下教會必然會獲得更大的信仰自由」等。路透社上月報道,指梵蒂岡可能赦免自選自聖的8名非法主教,當中一人有女朋友,一人有子女,嚴重違反教會獨身聖願,教廷卻計劃讓8人繼續保留主教銜頭,只是不再執掌教區職務。湯文未回應赦免非法主教安排,亦未提近年內地拆十字架事件。浸會大學政治及國際關係學系副教授陳家洛解釋,國際間的建交過程各異,可以先有一份諒解備忘錄或定期的高層互訪、聯合聲明作基礎,最嚴謹的正式協議可以用條約的方式進行。對於湯漢嚴詞批評教內人士對建交的質疑,陳指教會應以歷史為鑑,過去東歐共產政權就曾利用建交的機會把對教會和神職人員的控制「合理化」甚至「合法化」。本身是天主教徒的他認為,教宗應了解中共的詭計謊言,「特別係大陸官方同宗座同佢嘅代表講原則可以好動聽動人,形式都可以好有彈性」。他指中共針對不聽話的神職人員、教堂、教友的打壓和抹黑沒有底線,「中共各級同地方人員嘅宗教修養不足」,指後果比向歐洲共產國家妥協更嚴重。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160805/19723723
湯漢 中梵 對話人 對話 典範 學者 教宗 應了 了解 中共 詭計
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崔順實為氹朴槿惠送衫送手袋有詭計?

1 : GS(14)@2016-12-10 13:29:21

南韓周五表決彈劾總統朴槿惠的議案,圍繞她與密友崔順實的醜聞越揭越多,崔順實的前「男寵」高英泰指崔順實涉嫌向朴槿惠大送手袋及服飾,惹賄賂嫌疑,但青瓦台堅稱,全部由朴槿惠自掏腰包購買。根據周三的國會調查,高英泰指他的公司曾為朴槿惠準備約100件服飾及30至40個手袋,每個袋價值120萬至280萬韓圜(約8,000至1.8萬港元),涉及款項約4,500萬韓圜(約30.2萬港元)。高英泰又指,崔順實似乎是用私己錢為朴槿惠置裝。青瓦台周四承認朴槿惠有透過崔順實購買手袋或服飾,但強調都是她自己自掏腰包。不願透露姓名的青瓦台官員說:「我只能告訴你,總統付了所有服飾的錢。」官員又形容朴槿惠每分每毫都有付清、「沒有一件是崔順實付錢的」。中央社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161210/19861220
崔順 實為 氹樸 樸槿 槿惠 惠送 送衫 衫送 手袋 詭計
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=319032

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