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散戶信走勢 投行靠調研 陳茂峰

1 : GS(14)@2013-11-12 00:24:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131111/news/ec_ecq1.htm


【明報專訊】今年諾貝爾經濟學獎得主三位得主,芝加哥大學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)一直是諾貝爾經濟學獎熱門候選人。法瑪是金融學權威,對金融學有2大貢獻,第一是提出3種市場有效形態,第二是把資產定價模型從夏普單因的資本資產定價模型(Capital Asset Pricing Model)發展為多因模型(Multi-factor model),特別是著名的FF三因模型(Fama-French Three-factor Model)。

市場有效論 強弱分三種

市場效率是指信息效率,即是市場消化公司新訊息的速度和幅度。市場有效論又稱為有效市場假設(Efficient Market Hypothesis,簡稱EMH)。法瑪的貢獻,是總結了前人對市場效率的研究,提出3種有效市場形態,讓大眾容易明白複雜的市場表現。這3種有效市場形態,就是弱式、半強式和強式有效市場。在弱式有效市場,現在的股價已充分反映所有過去的股價信息;在半強式有效市場,現在的股價已充分反映出所有已公開的公司信息;在強式有效市場,現在的股價已充分反映所有公司信息,包括內部未公開的信息。在弱式有效市場,技術分析沒有用;在半強式有效市場,基本分析也沒有用;在強式有效市場,任何分析都沒有用。

散戶多信市場信息失效

市場有效論在學術界已經是普遍接受的理論,但不受投資界認同。一般散戶相信市場信息失效,走勢分析有用。投資銀行認為市場還未到半強式有效,公司調研有用。機構投資者多已接受成熟市場是半強式有效,因此指數投資就夠。目前相信有強式有效市場的人很少,內幕交易仍須堵截。

市場有效論是現代投資組合理論的延伸,都是假設投資者厭惡風險、行為理性,市場沒有摩擦(交易成本為零,即高度交易效率)和市場處於一般均衡(general equilibrium)狀態。這些都是很強的假設(strong assumptions,即是與現實差異很大)。

當投資者出現非理性亢奮,或者悲觀、市場信息不能充分釋放、投資者不足、買賣失衡、投資成本高、稅率高、政府干預等等情,市場便失效。投資者非理性亢奮,會出現泡沫。投資者非理性悲觀,會出現大跌市的崩盤。投資者的慣性行為,做就一月效應。上市公司乏人研究、成交不多、買賣價差大的話,投資者對其發放信息會反應濟後、緩慢。市場有效論不能包括、解釋這些異狀,是這理論的不足。但用這些現象來推翻市場有效論,邏輯上是站不住腳的。

市場有效論 促指數投資發展

市場有效論告訴我們,要長期跑贏大市,一是靠運氣(一世好運)、二是靠承受高風險(高beta)、三是靠過人的心得(正alpha)。如果自問沒有這3項條件,那就乾脆跟覑市場走。市場有效論最大的影響,是成就了指數投資在過去40年的高速發展。但是,如果大家都只作被動的指數投資,市場缺乏分析員和炒家,則沒有足夠的市場參與者消化公司信息,發掘公司價值,尋找套戥機會,市場便會失效。現在正反雙方各有擁躉,反而成就了這個理論。這就是市場有效論詭異之處。

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理
散戶 走勢 投行 行靠 調研 陳茂 茂峰
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兩男食住行靠黐80日環遊世界

1 : GS(14)@2014-12-01 22:15:56





■二人完成80日環遊世界之旅後,返回法國巴黎。



80日環遊世界不再是小說情節,一對來自德國及法國的朋友,由歐洲開始,不花分文,僅靠搭順風車及善長接濟,越過2萬公里,用上80日成功環繞地球一周。


德國大學生比爾曼(Milan Bihlmann)於2010年在柏林寓所接待39歲法國背包客、攝影師耶爾馬茲(Muammer Yilmaz),兩人相處僅三天,就決定一同模仿名著《80日環遊世界》,展開奇妙旅程。



獲贈機票借宿

兩人於今年9月9日由法國出發,途經德國、奧地利、斯洛伐克、匈牙利、羅馬尼亞、土耳其、亞美尼亞、伊朗、巴基斯坦、印度、泰國、緬甸、新加坡及美國三藩市、紐約後,返回巴黎。他們全程靠借宿、搭順風車及游說旅行社捐出車票或機票,在加爾各答更獲善心商人資助到泰國機票。比爾曼試過因國籍問題,一度被伊朗拒絕入境,滯留7天始獲簽證,幸最終趕及80天內完成環球之旅。英國《星期日郵報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20141201/18953753
兩男 男食 食住 住行 行靠 靠黐 80 日環 世界
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自認入行靠父蔭杜如風靠老竇找卡數

1 : GS(14)@2015-01-11 20:21:53





自從無綫播出《流行首爾》之後,主持杜如風被網民封為「世界級港女」,成為部份網民嘅狂插對象。有人話佢成日咁鍾意買嘢,質疑佢屋企係唔係好有錢,先至成為「天生購物狂」。其實,杜如風唔係大家想像咁「大富大貴」,佢曾經講過自己唔買嘢會身痕,中學擁有人生第一張信用卡,就碌爆咗!搞到爸爸媽咪好頭痕,碌爆卡嘅次數更多不勝數,後來佢媽咪要用到調低信用額,等佢碌唔到。杜如風都多謝爸爸退休前一直幫佢找卡數,屋企人冇要佢破產。依家有收入嘅佢,又出旅遊書、寫專欄、出騷,搵搵埋埋應該都夠使。而作風大癲大肺嘅杜如風,一向冇咩秘密,惟獨係真實年齡,神神秘秘唔肯講。翻查維基(Wiki)網頁,早前曾標註佢嘅出生年份係「1982年5月16日」,即係32歲;後嚟又有人改咗佢出生年份係「1979年5月16日」,即係35歲;2010年有報道話佢當時「33歲」,即係依家可能約「37歲」,真實年齡依然不詳。但就有曾經喺北角衛理小學讀書、兼夾係杜如風同班同學嘅「二五」爆料,指杜如風出生年份係1975年。由此推斷,杜如風今年五月,應該會踏入40歲。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150109/18996864
自認 入行 行靠 靠父 父蔭 蔭杜 如風 靠老 老竇 竇找 找卡 卡數
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