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蘇樂恩:深港通年底通車 料「南熱北冷」 博時基金:留意具品牌小型股

1 : GS(14)@2016-09-02 05:20:32

【明報專訊】中證監前日宣布,深港通預計於11月中下旬推出,相關概念股再次被炒上。海通國際環球投資策略董事梁冠業表示,預計深港通開通初期,人民幣與中國經濟前景未明,市場仍傾向「南熱北冷」。博時基金(國際)基金經理陳健瑋認為,港股通開放恒生小型股交易,有助提升部分小型股流動性,減少相關因素的折讓;香港投資者可以留意內地成熟穩健企業,其中安防、醫藥,以及家電板塊提供了香港股市較罕有的機遇。

距離真正開通尚有3個月,憧憬深港通能夠為近期沉悶的股市帶來刺擊,過去數月港股已不止一次偷步炒上,其中恒指小型股「鑊氣」最強。博時基金陳健瑋表示,內地投資者以散戶為主,投資偏好與以機構投資者主導的香港股市恰恰相反。在內地股市,市值較小、概念先行的股份市盈率往往高達數十倍,反觀一些基本面良好,有長期穩定派息記錄的股票,市盈率可能只有十幾倍甚至幾倍。他解釋,「內地散戶一般只會持有股份數天至數星期,一般對派息沒有興趣,因為根本不會持有至派息」。由於中小型公司的股票在內地估值較高,預計開放香港小型股的交易後,部分內地投資者會選擇投資市盈率較低,基本面可能更好的香港小型股。

內地資金追捧香港獨有企業

目前香港股市的小型股中,陳健瑋認為,投資者偏向投資自己熟悉的品牌,因此部分屬於在內地頗有名聲的公司較為受惠。行業方面,他認為小型股中的內房、科技股較有潛力,「香港以機構投資者為主,小型股每日成交量低令價格有所折讓;如果內地資金南下提升小型股的流動性,我們預計小型股獲重新評級(re-rating)的機會頗大」。

瑞信專利分析平台HOLT分析稱,與大型股指數比較,恒生小型股指數成分行業分佈較大型股平均(大型股以金融業為主)。而過去10年,小型股的價值一直被低估,預計深港通開通後,小型股的投資現金流回報(CFROI)將有所改善。HOLT市場評論稱,計算經濟市盈率及HOLT市帳率後,香港小型股票中,醫療保健、工業及公用板塊估值均低於應有水平。至於備受追捧的科技股,投資現金流回報有可能在短期內回落。

北上資金 可吼派息穩定龍頭企業

除了是次開通的小型股,海通國際梁冠業預期,今年下半年南下資金將偏好業務穩定的高息股。在人民幣偏向逐步貶值的大趨勢下, 陳健瑋認為,內地資金有分散投資的需要,南下資金除了投資小型股,亦會選擇配置於一些香港才找得到,而面向國際的企業。他表示,「近日匯控(0005)升得咁勁,部分都係南下資金嘅投資」。

至於北上資金的選股策略,一些基本面優良,派息穩定的龍頭企業,估值可能較以消息吸引眼球的細價股更合理。陳健瑋表示,「內地的安防企業,即建立監察系統、天眼的企業在國際上頗富名聲,股價亦算合理。另外,內地大部分家庭所使用的內地家電品牌,例如美的及格力也是在深圳上市,這些企業即使不是擁有頂尖科技,但穩定增長及派息亦非常可觀」。

梁冠業表示,北上方面看好受政策支持板塊如新能源汽車、娛樂體育、券商、軍工,以及下游漲價消費品如養殖、維生素、染料、白酒、中藥等。以保健、中藥板塊而言,內地股市的選擇較本港寬闊得多,如果對相關板塊前景看好,投資內地股票可能更能夠捕捉升勢。

滬港通已運行1年多,金融機構在基建上,亦已對深港通準備就緒。花旗集團香港區證券服務部主管陳金丹表示,在滬港通開通時,投資者所簽署的文件,均以「中國聯繫計劃」(China Connect Scheme)命名,滬港通、深港通亦只是整個中國對外開放投資進程的一部分。她表示,深港通開通後,客戶可以使用同一個戶口買賣深圳及上海股票,但兩個渠道的額度不能夠交換使用。海通國際亦表示,在交易程式上,「深港通」與「滬港通」並沒有區別,公司會在內部的交易系統作出相應的更新,配合「深港通」可交易股份的代碼,客戶毋須開設新戶口。

明報記者

[蘇樂恩 理財專題]


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蘇樂恩:網上平台廣告增長或放緩 facebook Google股價料受壓

1 : GS(14)@2016-12-09 07:55:48

【明報專訊】美國上市的互聯網企業今年業績屢勝預期,股價跑贏標普500指數。但直至特朗普當選後,他對輸入外勞及跨國貿易的態度,令市場擔心下屆政府政策將打擊跨國科技公司的營運效能。彭博行業研究高級分析員(互聯網及消費電子產品)Jitendra Waral表示,來年網上平台廣告收入增長放緩,或影響facebook及Google的盈利;短期內相關企業股價將受壓,在行業整合期間,投資者可留意收購合併及新股發行以從中獲利。

近年談及美股,不少人均會將注意力投放在所謂的「FANG」,即社交媒體企業facebook、網上書店Amazon、串流服務公司Netflix以及Google(現名為Alphabet)4隻科技股之上。以facebook為例,今年三次季度業績均勝預期,但其財務總監David Wehner亦重申,facebook的廣告載量正面臨飽和。

fb高層預告廣告量飽和

Jitendra Waral表示,電子廣告收入的增長受到今年的基數效應影響將會明顯放緩,預計2017年facebook的盈利增長將較今年的全年增長下降18個百分點;Google盈利增長亦由21個百分點下降至17個百分點。即使減緩幅度不大,Jitendra Waral在報告中稱,由於刺激互聯網企業進一步增長的人工智能及虛擬實景(VR)技術發展,尚未達至有效增加盈利的成熟程度,預料來年上述3家互聯網巨頭企業的增長面臨挑戰。他認為,在這3家公司中,亞馬遜同時亦牽涉較多電子商貿的範疇,來年的走勢較為看好。

特朗普競選時曾提出的減稅方案雖有利互聯網公司將盈利帶回美國,但外國媒體密切留意的是,他對審批技術移民1-B簽證的條件會否收緊,將直接影響科技公司能否聘請足夠的相關技術人員。

另外,生產電子產品的企業大多非常依賴全球的生產鏈,增加關稅將令企業盈利減少。

Snapchat或明年集資 有指標作用

當耳熟能詳的龍頭公司亮麗不再,Waral認為來年互聯網相關股份的焦點在於收購合併的可能性。報告稱,深受「零零後」年輕人歡迎的「閱後即焚」即時通訊軟件Snapchat來年很大機會進行招股上市,集資金額或比facebook上市時更高。他又稱,Snapchat的集資亦為其他多種可能進行收購合併或上市的通訊軟件,造成指標作用。社交媒體Twitter及美國潘多拉媒體公司(Pandora Media Inc)亦曾傳出醞釀收購的消息,投資者可以密切留意相關股份的走勢。

明報記者

[蘇樂恩 理財專題]


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蘇樂 樂恩 網上 平臺 廣告 增長 放緩 facebook Google 股價 受壓
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