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在娛樂圈叱咤一時的陳達志Ba叔，自○五年捲入上市公司中科環保六千萬元洗黑錢案後，事業一落千丈。

Ba叔的生意幾乎全面停頓，接連有債主追債，最終破產收場，要靠朋友送餐飲券接濟，更一度患上抑鬱症，一日三餐不出房門半步，暴瘦四十磅。

他早有心理準備隨時踎監，為了方便日後適應獄中「臭格」，竟然去公廁聞臭味實習環境。

舊下屬見證他六年淪落生涯，心痛Ba叔做了多年「黃大仙」有求必應，最後卻落得如斯田地。

中科環保（現稱亞洲能源物流，351）兩代前主席陳達志和韓明光，聯同公司職員挪用公司逾六千萬元資金一案，由○六年開審至今足足纏擾了五年，本週一終於了結。

嚴重抑鬱

六十四歲的Ba叔早在開審時承認串謀詐騙、盜竊及洗黑錢等罪名，並答應做金手指，最後成功頂證其他被告入獄，包括他指稱氹他入局的韓明光。案件涉款六千多 萬元，無可避免被判監，於是找來包括劉德華、許冠傑、爾冬陞和徐小明等巨星及製作人求情，希望判刑減得幾多得幾多。雖然法官曾形容他是黃大仙，但嚴斥他今 次犯案只因貪心︰「看見一個如此成功的商人，事業落得如此田地，感到可惜及惋惜。雖然這不是終結，他可能會再次成功，但也可能是其中一個悲劇。」因他認罪 及做金手指，刑期由七年減至三年。未來三年Ba叔要在獄中度過，但其實過去五年，他早經歷了人生低潮，日子也不見得好過。跟隨Ba叔十幾年的下屬John 說，Ba叔被捕後的首兩年，過着近乎避世的生活。「佢諗唔通自己一直咁信韓明光，用晒全副身家幫佢，到頭來俾佢呃，仲搞到雞毛鴨血。」他指Ba叔長期將手 機關上，躲在家中不願外出，胃口大減，暴瘦四十磅，雙頰凹陷，憔悴得彷彿老了十年。根據他的精神心理醫生指，Ba叔患上嚴重抑鬱。足足花了兩年多，他才平 復心情。不過，他一改過往高調作風，行事十分低調。有圈中人與他劃清界線，就算有人邀請他搞演唱會或拍電影，他也婉拒。「佢都係唔想連累其他人。」 John說。

欠債破產

Ba叔極少提及以往，尤其是他雄厚財力的來源。據知他十幾歲便由大陸偷渡來港捱世界，十六歲與一位德國人合作做生意，創造「Abba Jeans」牛仔褲系列，在德國及瑞士大賣。其後他轉戰娛樂圈，幫很多明星在內地搞演唱會，之後涉足地產，在○四年豪花二億元入股京士活地產代理，並高調 以逾億元狂掃豪宅君頤峰，同時又進軍飲食業，可謂百足咁多爪。但他一出事，不少人即劃清界線，債主亦從四面八方湧來追債。其中仁愛堂前主席任德章控制的本 匯融資（亞洲）便指Ba叔拖欠四百萬元，Ba叔無力還款，去年被高院頒令破產。據田土廳資料顯示，Ba叔在○五年被捕前以公司名義持有市值約二千五百多萬 元住宅單位和工廈，但被捕後陸續將所有物業賣掉，可說是山窮水盡。John說他從無向人求助，有朋友取笑他一向節儉，清茶淡飯又一餐，著來著去也是同一件 衫。跟他相識廿多年的好友邱先生，兩年前開始每月送他一萬元旗下酒家的飲食券，而Ba叔則不想白攞着數，會找藝人幫酒家剪綵和介紹生意。邱先生說，一萬元 飲食券只為對這位有情有義的「黃大仙」聊表心意。

講義氣

「做朋友幫到就幫！我以前都受過佢唔少恩惠，呢啲真係唔算得啲咩！」邱先生在九四年從事進出口生意，接到來自印尼一宗訂製幾百萬布料的訂單，於是找來從事 紡織的Ba叔趕製，但他交貨後適逢印尼排華，買家遲遲未付款，他因此欠Ba叔幾百萬貨款。「我公司要執笠咁滯，係Ba叔拍心口話筆數佢孭。」幸邱最後收到 錢還給Ba叔，事件令他對Ba叔這份幫朋友的義氣，銘記於心。他說，任何人只要開口，Ba叔不理是否相熟也會幫手，小事至演唱會門券，或是借錢也永無托手 踭。他也是娛樂圈出了名的拆彈專家，喜歡做和事老排解糾紛。當年張栢芝和經理人朱永龍鬧翻，朱找來Ba叔出面調停，Ba叔二話不說答應。對於一些遇到阻滯 的藝人，他會不計賺蝕幫他們搞演唱會和出面接工作，陳慧嫻和周啟生便曾獲他出手幫助。鄭中基就連買車和經紀有錢銀爭拗，也找他企圖擺平事件。「佢真係大豪 俠，但就無去諗啲嘢係咪有風險。」John慨嘆。Ba叔的確不是首次因信錯人而被騙，早在○三年，他誤信一名相識八年的髮型師，髮型師訛稱獲發牌開銀行， 氹得Ba叔借出二百廿五萬元，Ba叔後來閱報得悉兩人行騙被捕，始知自己是其中一名受害者。

外號黃大仙

但他經一事並無長一智，就連今次這宗洗黑錢案的主審法官也形容，Ba叔容易信人，有求必應，故有黃大仙外號，而這種性格令他正好被韓明光利用。四十四歲的 韓明光，自稱從事船務運輸業逾十五年，背景極為神秘。原來韓在內地人脈極廣，早年已認識從事貿易生意的李鵬幼子李小勇，二人份屬好友。他在九四年認識Ba 叔，四年後獲委任為東聯（現稱中青基業，1182）行政總裁時，剛巧Ba叔是東聯的獨立非執行董事，二人由此熟落。Ba叔後來跌入陷阱，緣於他以擔保人身 份幫韓向財務公司借下的一筆三千萬元貸款。當時韓聲稱周轉不靈，Ba叔見韓在一間聲稱在內地搞垃圾發電的公司中科環保有話事權，並說可將中科以配股形式轉 給他，於是決定助他解財困。Ba叔又用接近四千萬元購入中科五成多股權，成為公司主席。○四年，Ba叔的中科和另一間由韓擔任主席的中國環保電力（現稱中 國富強集團，290）有所動作，兩間公司互換主席，由韓明光轉任中科主席，Ba叔則成為中國環保電力主席，但同時在中科環保做執行董事。

一借無回頭

韓明光跟着為中科環保大搞噱頭，最轟動莫過於○五年邀請前國家總理李鵬女兒李小琳打骰的中國電力入股，只是後來韓與Ba叔被捕，有關交易便告吹。韓把中科 環保搞大，無非繼續引Ba叔這條水魚入局。Ba叔供稱，他為了借錢給韓，賣樓賣股票，並將作價一億四千萬的中科環保股份全數借給韓。而韓一直表示，會從中 科環保調出資金還債，可是一借無回頭。「至今一個仙都無還俾我，佢令我一無所有。」Ba叔在庭上作供時說。跟着韓便以還錢為名，叫Ba叔和其他高層幫手偽 造文件，虛構採購開支，然後用貸款來還錢給Ba叔。至○四年，Ba叔等人已挪用了中科四千一百萬元，為了數冚數，眾人又虛構投資和貸款項目，令公司賬面上 批出五千一百萬元，大部分資金會回流至中科的戶口，填補之前的竊款。但原來當時廉署已秘密展開調查，○五年九月大舉拉人，粉碎這個億元掠水騙局。事件更越 揭越臭，曾掌管有組織罪案及三合會調查科的總警司馮建民亦被拖落水，馮疑與Ba叔和韓明光過從甚密，就在○六年九月四日Ba叔示意會認罪並願擔任金手指， 四日後馮跳樓身亡。事件牽連甚廣，纏擾了六年，Ba叔選擇一早認罪，由始至終只希望案件盡快有個了結，因他很掛念身在加拿大九十多歲的母親，但惹官非後一 直限制離境。John說：「佢好孝順，以前年年都去探佢，但呢件事之後就無得探，如果無事，佢第一件事就係要探阿媽，然後就會諗點樣繼續喺娛樂圈發展。」

曾經叱吒風雲的索尼集團，失去了往日榮光，不僅被蘋果、三星遠遠拋在後面，集團更連續四年虧損，第一品牌蒙塵。

社長平井一夫啟動集團再造，裁員一萬人、賣掉總部大樓，靠一支智慧型手機背水一戰。

SONY，能不能重返榮耀？

製作人‧李洵穎 撰文‧李洵穎、顏雅娟、黃家慧有一則寓言是這麼說的：一頭驢子背著鹽要過河，但河床太滑，滑了一跤，跌到水裡，於是背上的鹽溶化了。

驢子從水裡爬起來，感到身上輕鬆了許多，驢子非常高興。

後來有一回，驢子背的是棉花，以為再跌到水裡，可以像上次一樣輕鬆；於是當牠走到河邊的時候，便故意跌在水裡。可是棉花吸了水，驢子非但無法站起來，而且一直往下沉，直到淹死。

這頭驢子盲目仿照先前過河的經驗，沒想到外在條件已經不一樣了。用同樣的方式過河，先前的成功經驗反而害了自己。

這個故事告訴我們，面對不斷變化的外界環境和條件，個人或企業必須適時調整；否則，一味沿用之前成功的作法，非但不能達成目的，還會招致更大的失敗。

超過六十年的老字號日本企業──索尼（ＳＯＮＹ）集團，就是一個活生生的例子。索尼沉浸在過往的光榮中，以致面臨產業環境劇變時，無法順利度過，差點像上述的驢子一樣滅頂。

試著回想，不過十年前的光景，當我們要為家裡添購電視機時，心中的第一品牌必是索尼，「因為它的色彩最漂亮，品質最好！」曾幾何時，當液晶電視崛起，索尼並未與時俱進，逐漸被其他品牌取代；曾幾何時，五星級飯店的液晶電視悄悄從日系品牌換成韓系的三星、樂金。

從前，人人隨手一台隨身聽，但曾幾何時，已悄悄被智慧型手機取代了；而五歲小孩夢想的生日禮物，早已從掌上型遊戲機ＰＳＰ變成iPad；書桌上放的筆記型電腦，吸引目光的不再是索尼的「ＶＡＩＯ」，而是缺了一口的蘋果標誌。

不知不覺中，曾經引領全球消費性電子產業潮流的索尼，漸漸從你我家中客廳、書房、臥室消失；取而代之的是蘋果、三星、樂金。

曾經輝煌的索尼帝國，竟成了連年虧損、落在泥淖中的落難貴族。

○八到一一年，索尼累計虧損八五六○億日圓（約新台幣二五七八億元），這些金額可以建二十一座東京的晴空塔，或將近五座台北一○一大樓。

不僅逼得掌管索尼研發部門的近藤哲二郎出走；甚至，大批技術人員遭三星、樂金等競爭對手挖走，在在重擊索尼，也重擊日本人的信心。

大家都想問，索尼到底怎麼了？

衰敗肇因一：

受金融海嘯、日圓升值重創 被對手超越索尼一路走來起伏不斷，近四年的連續虧損，不免讓人聯想起○三年攪亂全球金融秩序的「索尼衝擊」。當年四月底，索尼揭露上一年度財報後，營運成果跌破眾人眼鏡；光二○○二年會計年度第四季（即○三年一月到三月）就虧損了十億美元，讓索尼股價兩天內跌掉二五％，市值也同時蒸發了四千億日圓；連帶拖累日股，跌到二十年來的最低點七千六百點。

當時的索尼除了電影和遊戲兩個部門仍維持獲利外，其餘電子產品皆面臨同業競爭壓力而表現不振。

「搞什麼！」「索尼不行了！」當時索尼面臨排山倒海而來的抨擊，但在斯金格（Howard Stringer）於○五年接下會長後，把心力聚焦在電子、遊戲、娛樂產業，用裁員等一連串大規模的改革政策，讓索尼逐步擺脫困境；甚至在○七年會計年度，創下索尼史上最高營業額和淨利紀錄，金額分別為八兆八七一四億日圓和三六九四億日圓。

但是美好榮景卻不長久，索尼害怕的往事再度上演。

就在索尼衝向巔峰的隔年，在○八年金融海嘯以及日圓升值的雙重衝擊下，索尼獲利嚴重衰退。據索尼內部員工透露：「那時候的索尼『外強中乾』，官僚化的組織作風、各部門營運鬆散的問題一直存在！」所以一旦大環境驟變，索尼就撐不住了。

尤其，電子產業版圖大轉移，更讓索尼難擋狂潮。○七年蘋果推出iPhone引領智慧型手機狂潮；全球電視戰場主客易位，開始由三星、樂金等韓系廠商制訂遊戲規則；ＰＣ領域又有惠普（ＨＰ）、戴爾（Dell）、聯想三大巨頭駐守；在數位相機市場，則須與老牌光學廠尼康（Nikon）、佳能（Canon）硬碰硬卡位。以上種種，讓總是習慣引領潮流的索尼亂了手腳。

索尼前任會長兼社長出井伸之在他的著作《迷惑與決斷》提及，索尼曾想要收購蘋果。他的想法是買下蘋果後，將索尼所開發的電腦、手機等產品全部掛上蘋果的品牌；這是在一九九五年開發ＶＡＩＯ之前的事。

但是，索尼當時並沒有多餘資金，將這個構想付諸實現。後來，蘋果反而先後在iPod、iPhone、MacBook等產品領先索尼。若再以目前的市值來看，蘋果相當於至少十七個索尼的規模。

失之交臂，導致索尼只能眼睜睜看著蘋果興起，徒呼負負。

衰敗肇因二：

內部向心力差 彌漫「報喜不報憂」氣氛在索尼工作了四十年的前常務董事土井利忠感慨地說：「日本企業這些年出現衰退，最大的原因就是失去老一輩優良的精神。」猶記得七○年代的石油危機，索尼工廠被迫停工，工廠員工在家等待上班通知，但心繫公司的索尼人寢食難安，主動回到公司幫忙做一些義務活，與公司同舟共濟度過難關。然而這種精神，在今天的索尼已蕩然無存。

據索尼內部員工透露，幾年前索尼外派到海外分公司的某位日籍主管，因受不了當地一位不斷上諫的協理，想盡方法把那名協理換掉，再從日本換來一名言聽計從的乖乖牌，整個公司充斥多一事不如少一事的逃避心態。而該位日籍主管，在結束外派三年愉悅的生活後，回到日本旋即離開索尼集團。「高階主管之間對立嚴重，內部本位主義太重、互相傾軋，什麼事都做不成。」一位已經離職的索尼資深人士透露。

其中，由於索尼前兩任會長出井伸之和斯金格大力培育在美國的內容業務，引發內部工程師的高度不滿。他們認為，斯金格對海外投入的資源過多，反而甚少關注索尼的根基──消費電子業務。

「基層員工幾乎感受不到斯金格會長的存在。」一名研發工程師說。再加上索尼遲遲未能推出創新產品，也讓索尼的老工程師對斯金格抱怨與日俱增。一○年前後，索尼日本總部高階主管不斷爆出離職潮，公司士氣低落、人心惶惶。「那時候大家都想跳船，若有好的機會，十之八九都是選擇離開。」一名索尼離職員工表示。

由於斯金格過度樂觀，不僅拒絕接觸外界批評的報導，在一一年十二月公司經營層所提出的中期經營計畫，更因為預測得太樂觀，而被外部董事駁回，整個公司彌漫著「報喜不報憂」的風氣。

衰敗肇因三：

行銷資源大縮水 通路被對手攻占現實是殘酷的，隨著索尼的品牌光環不如以往，索尼員工面對通路商時，立刻矮了競爭對手一截。根據台灣索尼內部負責市場銷售員工回憶：「以前全國、燦坤等經銷商都會提供一大塊展示區給索尼產品，但慢慢的，索尼的區域愈來愈小，都讓三星、樂金給占據了。」隨著廣告行銷資源大幅緊縮，索尼越來越難維持消費者心中高貴的品牌形象。短短幾年，蘋果迅速取代索尼，成為當今年輕人眼中的３Ｃ「潮牌」。

不願具名的前索尼員工指出，自從索尼跌入虧損困境以來，各地區市場所分配到的行銷預算開始大幅縮減。其中，被視為拖垮集團營運的電視產品，甚至裁掉了一半以上的預算；後來連數位相機、筆記型電腦的行銷資源也都跟著「陽春」起來，無論是電視廣告、店頭改裝次數都明顯減少，削弱了品牌露臉的力道。

「過去索尼招待經銷商出國參加會議，一帶就是四、五十人，有時候還分成兩團，聲勢浩大地踏過美國、法國、土耳其等國家。但現在根本就不可能！」內部員工指出，為了縮減支出，就連員工的出差機會都少了許多。

索尼在一一年會計年度創下史上虧損新高，金額達四五六七億日圓。連台灣索尼內部也開始爆發出走潮，不少在公司工作超過十年的老員工，紛紛跳槽。不久前，台灣索尼祭出資深員工優退方案，希望縮減人事成本，又刺激一次離職大震盪。索尼前員工感慨地指出：「過去以來，公司內部管理是很鬆散的，就像是一盤散沙。」經歷幾十年的輝煌時代後，擺在索尼眼前的兩難抉擇就是：要不等死，要不痛苦地尋求重生。

重生關鍵一：

平井一夫接棒 啟動裁員、撙節大改革一二年四月，在索尼風雨飄搖之際，平井一夫正式接下集團社長棒子。在東京索尼總部的記者會中，他拿出約四十頁的說明資料，慎重地向全球宣布索尼振興計畫，再三強調一定要完成改革。透過日本媒體鏡頭播送，平井一夫語重心長地說：「身為社長，我明白事情的嚴重性，索尼應該改變。」「當務之急是在重塑電視產業的同時，強化自身核心產業，並轉虧為盈。」當時，索尼處於營運谷底，臨危受命接下索尼集團掌舵手的平井一夫，最頭痛的是消費性電子事業部門這個燙手山芋。因為消費性電子事業部門旗下的「家庭娛樂與音響」，在一二年是全索尼虧損最多的業務，而且已連虧九年，虧損原因來自於電視產品的銷售不佳。

日本管理教父谷川和廣曾說：「日本電子企業過度投入資金擴大產能，最終卻變成了身上的包袱，在快魚吃慢魚的時代陷入被動處境。」為了擺脫尾大不掉的虧損部門，剛就任的平井一夫重新給公司把脈，確立了以「數位影像、遊戲、行動終端」為核心的新戰略方向。

同時，平井一夫宣布整個索尼將預計裁員一萬人，花費約七五○億日圓用於產業重組，大刀闊斧撙節支出；並喊出「一個索尼（One SONY）」改造計畫，作為集團的改革方向。除了融合各項產品外，還包括整合子公司、節省開銷等。

為了舒緩人力成本及日圓高漲的壓力，過去一年，平井一夫出售化工產品業務、整頓行動通訊部門，還解散與夏普（Sharp）及三星共組的液晶面板合資企業，改從市場採購面板以取得更好價格，把重心退守到自己擅長的領域。

重生關鍵二：

處分海內外不動產 帶來巨額現金收入平井一夫表示，索尼最大的問題是行動過於緩慢，必須更快速地將決策轉化為執行。他對索尼新管理層的要求：「同一個索尼，同一個管理層（One SONY, One Management）。」他很明白，只要改革，公司內部就會有爭論；一旦做出決策後，就要立即執行。

自此之後，索尼集團開始走向另一個新世代。

一二年十月，索尼宣布再裁員兩千人，並關閉位於日本的一家鏡頭工廠；今年一月，索尼把樓高三十七層的美國紐約總部，以十一億美元出售予由紐約房地產公司Chetrit Group為首的財團。三月，索尼的東京總部大樓也以十一億美元賣出。

自去年四月就任社長後，平井一夫造訪了超過三十個國家據點，不斷向集團員工強調「索尼一定要改變」的改革決心。

很多人不知道，受美式教育長大的平井一夫，也有嚴謹的一面。根據親近索尼總部的人士透露，平井一夫每天在上班前兩小時起床，一個小時用來檢查電子郵件、上網看新聞；另一小時則用來盥洗準備上班。若是出差旅行，對紀律高度要求的他，會要求飯店必須在設定起床時間之後三十分鐘，準時將早餐送到房間。

台灣索尼內部員工也指出，平井一夫上任以來，「集團要發揮最大的綜效」不斷灌輸在各地區員工身上。原本，索尼在台灣區分為行動通訊、索尼電子以及索尼娛樂三大塊，各自負責不同產品銷售；但從去年開始，集團各部門負責人，從每季固定聚餐，改為每周都有業務合作會議，藉以加強橫向合作。台灣索尼行動通訊總經理林志遠表示：「我們這部門感受最明顯，由於智慧型手機內含的技術最多，裡面的鏡頭模組是數位影像部門設計的，使用者介面與隨身聽一模一樣，可以看到索尼集團動起來了！」經過一年的改革，平井一夫讓索尼成功止血。從○四年以來連續虧損的電視部門，經平井一夫大動作改革，一二年度赤字已經從上一年度的一四八○億日圓減少了一半。「雖然距離獲利還有好一段路要走，但至少是個好的開始，」台灣供應鏈業者分析。

重生關鍵三：

回歸產品基本面 加強新興市場銷售在平井一夫的帶領下，索尼要走的路愈來愈清楚。今年元月中旬，在索尼總部舉辦的供應商會議中，平井一夫對著台下電子零件廠商和貿易商不斷強調製造的附加價值。「請各位盡量提出能提升附加價值的建議，一起製造讓人感動的產品。」這次會議，讓台下的某家零件商社社長放心不少：「以前馬上就談到價格，這一次不談價格！」「到去年為止，社長談的都是索尼影業的電影，現在我覺得索尼回到產品製造商了。」負責電視部門的業務執行董事今村昌志自信地說：「接下來，就是加強產品競爭力，在已開發和開發中國家均衡銷售，預定一三年度正式轉虧為盈。」在一連串改革後，外界似乎重拾對索尼的信心。今年初旗艦智慧型手機Xperia Z需求強勁，以及日圓貶值將提振企業獲利的樂觀氛圍帶動下，索尼股價從去年十一月中旬至今已翻漲逾一○○％。在截至今年三月底的會計年度中，靠著投資及出售大樓，成功讓去年度擺脫赤字。不過，今年度將成為索尼能否踏穩復甦之路的關鍵。

由於過去「索尼愛立信」（Sony Ericsson ）品牌還在的時代，索尼一直不肯拿出全力，深怕被愛立信偷學商業機密；但從去年二月，索尼自愛立信手中買回所有持股，並改名為索尼行動通訊，等於將手機業務全部收歸索尼所有。至此，索尼智慧型手機開始嶄露復甦跡象。根據國際數據公司（ＩＤＣ）統計，一二年第四季索尼成功擠進全球前五大智慧型手機品牌之列，單季銷售量達九百八十萬支，較去年增長超過五○％。

「索尼的防水手機算是打出知名度了，電視廣告、店頭海報又開始多了起來！」台灣電信通路業者指出。

綜觀索尼種種產品線，數位相機市場料被智慧型手機持續侵占，難以支撐獲利；以往的台柱家用遊戲機、掌上型遊戲機市場也可能急速萎縮。目前看來，索尼要復甦，還是得靠智慧型手機和平板電腦，來爭取高市占率。

平井一夫在今年初說道：「雖然目前索尼尚未完全恢復，但正處在復甦的道路上。」曾經有作家如此描述索尼品牌價值：即使一把火燒了索尼，它仍然可以憑藉「索尼」這個品牌再站起來。

出井伸之早在○七年便預言，索尼為了要走向二十一世紀，須進行企業結構改革；然而接下來該面對的課題，應是競爭力要達到怎樣的水準？以及在眾多競爭對手中，索尼應該可以扮演怎樣的角色？他認為，這些都是索尼未來辛苦的地方，同樣也是接下來日本所要面對的問題。

在首相安倍晉三祭出「三箭」的經濟振興政策後，全日本最大的電子公司──索尼是否能夠振作，將是日本經濟體是否再起的重要指標。

電子巨人誤判形勢 被三星、蘋果打趴索尼曾經是三星模仿的典範，也是賈伯斯心目中的英雄，但自2008年後，索尼反而被三星、蘋果超越。

索尼、三星近年股價漲跌幅與大事紀由盛轉衰 節節敗退 力挽狂瀾 甦醒奮起2008 2009 2010 2011 2012 2013 索尼 宣布全球裁員1萬6千人2008年首度虧損 卡帶式隨身聽停產手機首季全球市占率從第５名下跌至第９名電視全年全球市占率大跌（僅11.2%）2011年淨損達4567億日圓，為五年來新高 平井一夫接掌索尼

宣布全球裁員1萬人

股價跌至32年來低點

推出高解析度4K2K大電視出售美國紐約曼哈頓總部大樓推出Xperia Z系列手機發布2012年財報，近５年來首度轉虧為盈手機首季市占率上升至全球第８名三星 手機在美國市占率第一 市值首度超越半導體龍頭英特爾營業額超越惠普，成為全球營收第一大科技廠商 三星電視成為全球龍頭（全年市占率約2成5）奪得全球智慧型手機市占龍頭拿下全球DRAM龍頭（市占率逾５成） 推出Galaxy S4 手機首季市占率維持全球第一註：股價漲跌幅以2008年為基準比較

整理：黃家慧

索尼小檔案

創辦者： 井深大、盛田昭夫成立： 1946年，前身為東經通信工業株式會社；1958年更名為索尼（SONY）

會長暨社長：平井一夫

企業版圖： 影像產品、遊戲通訊、家庭娛樂、音響、儀器、電影、音樂及金融服務2012年營運： 營收新台幣2兆484億元；營業利益693億元

一分鐘看索尼興衰

榮耀：

1979年隨身聽問世，風靡全球；1994年推出Play Station遊戲機打敗任天堂、SEGA；橫跨電子3C、遊戲、金融、娛樂領域的日本電子產品巨人（《彭博商業周刊》2001年世界1000大企業排名第49名）。

誤判：

錯估液晶電視情勢，將電視龍頭寶座拱手讓給夏普；堅持冷門手機作業系統Symbian，錯失智慧型手機市場；蘋果興起，iPod、iPhone取代隨身聽。

轉機：

2011年創下虧損最高紀錄；2012年靠出售大樓資產，才停止連續四年虧損窘境。

整理：黃家慧

奮起之路首要解決3C虧損──索尼三大業務2012年會計年度營運表現 單位：日圓

消費電子

行動通訊

由盈轉虧

營收：1兆2576億

營業虧損：971億

遊戲

獲利急縮

營收：7070億

營業利益：17億

其他

虧損

營收：2兆5737億

營業利益：虧損389億

娛樂事業

電影

營收：7327億

營業利益：478億

音樂

營收：4417億

營業利益：372億

金融事業

營收：1兆77億

營業利益：1458億

資料來源：《東洋經濟週刊》

鄭有餘以三百萬元為本金，十三年來在股市累積出六千萬元的財富，累積報酬率達二十倍。

這個過程中，他操作落難龍頭股、景氣循環股以及趨勢成長股的三大心法，是他累積財富的關鍵技能。

撰文‧謝富旭

二○○一年鄭有餘踏進股市時，拿出三百萬元當本金。前兩年，這三百萬元「很幸運地」僅虧掉一百多萬元，但這一百多萬的「學費」效果驚人，在○三年至○八年的五年間，二百萬元竟滾到九百萬元。他將戰績歸納成兩點：第一、他根據技術分析前輩教的「月KD值向上黃金交叉」，以及以投資時鐘作為進出場與加減碼的依據，總是能買在大盤相對低點。

其次，他的「落難龍頭股」的心法已初具雛形，買的股票價位通常是淨值打個好幾折，進場的個股價位也落在低點。因此，在雙重低點（大盤低點與個股低點）的保護下，投資自然賺多虧少。

初次嘗試成長股，瑞智獲利一五％鄭有餘去年及今年的目標是挑戰自己不擅長的趨勢成長股。今年他鎖定了壓縮機製造大廠：瑞智精密，成本大約在二十七元，部分持股獲利二○％。

他分享，趨勢成長股的思考在於：公司有沒有開發新產品，而這個新產品有沒有足夠大的新市場胃納它。鄭有餘表示，瑞智除了壓縮機本業外，近年研發出來的直流變頻馬達會比傳統馬達省電三成以上。「以後電費愈來愈貴，省電產品是趨勢。」他分析道。直流變頻馬達會逐漸運用在洗衣機、烘乾機等電器上。換句話說，瑞智可能因此從單純冷氣壓縮機製造商，轉變成白色家電關鍵零組件製造商。

回顧早期的投資中，台灣貨櫃車拖車頭龍頭股的陸海公司給他很大的啟發。陸海的貨櫃車拖車頭市占率不僅居台灣第一，在重機械運送吊裝、倉儲港勤業務也居於領導地位。在九○年代台灣電子業蓬勃發展之際，陸海跨入電子製造與代工，卻成為這家老牌公司的拖油瓶。

○三年陸海決定整頓轉投資的電子業，一次打銷虧損高達上億元，導致當年度公司股價從九七年最高的五十八元，跌至六元左右的雞蛋水餃股。

鄭有餘認為陸海本業每年獲利穩定，貢獻每股稅後純益（EPS）大約在○．七至一元之間。轉投資一次打銷之後，○四年可望轉虧為盈。而該股當時的每股淨值高達十四元，以六．五元買進，等於打對折。買進等個一至二年，可高度期待報酬率達一倍以上。

果然，○四年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）過後，外銷景氣轉佳，陸海在丟掉轉投資包袱後，光本業就賺進EPS達一．八元，股價收復淨值。鄭有餘原設定的目標如願達成，在陸海獲利達一二○％。

○三年至○七年，鄭有餘操作雞蛋水餃股如陸海、太設等獲得倍數以上的利潤，一直到○七年，投入股市的三百萬元資金即將翻至一千萬元關卡，報酬率接近三倍。不過，他也發現初入股市時，加權指數約三千點出頭，○七年也漲至九千多點，同樣也是三倍。「我自認是用功的人，但精算起來，還比大盤略微遜色。」「不過，值得欣慰的是，六年內股市累積獲利約六百萬元，折成年薪的話，算是賺到時間，也賺到薪水！」這時候鄭有餘的財富，雖離設定的六千萬元現金目標仍有一大段距離。不過，他表示「雖然錢沒賺到太多，但也夠用，若因此而忘記初衷，那不反被錢綁住了！」於是，他決定暫時遠離市場，更專注地從事志工。

利用公式，精準掌握公司未來潛力這一離開就長達近三年之久，直到一○年，好友向他報了一檔「明牌」—在新加坡上市的中租控股。中租股票○七年於新加坡掛牌上市，未獲當地投資人認同，加上業績平平，以致一．一五星幣掛牌後的股價成交量低迷，一路緩跌最低至○．三星幣。「朋友說，中租的淨值在一星幣，股價已不到淨值的四成。若回台上市，以台灣金融股平均一．二倍股價淨值比評價，起碼可漲回淨值！」鄭有餘花了好幾個月研究中租的產業特性及財報，並請教金融業的老同事意見，最後他發現管理學上，用來評估產品開發的「波士頓矩陣（BCG Matrix）」模型，可精準掌握中租的未來潛力（詳見上頁圖一）。

這個模式由金牛、老狗、問題兒童與明日之星四個方塊所組成。所有企業都希望能從金牛擠出資源，來發展明日之星產品，然後退出老狗產品；如果問題兒童有救，則把它發展成明日之星。

鄭有餘分析，中租在台灣市占率最高，員工年終獎金都在三個月以上，但成長率低，屬金牛。近幾年中國與越南市場成長快、燒錢也快，算是問題學生。美國市場虧損連年，成長率也低，是老狗產品。而中租想從新加坡下市，重新在台灣上市，從媒體上可看出經營階層企圖：殺掉老狗市場，在台灣上市，找出資源投入問題學生市場，期待把中國與越南變成明日之星。

相信自我判斷重押中租，打敗大盤鄭有餘在中租跌至○‧四星幣時開始買進，一路買至○‧六星幣，把之前在股市賺的六百萬元以及三百萬本金，總計九百萬元全數投入。連報「明牌」給他的朋友都吃驚地問：「要搏這麼大嗎？」鄭有餘說：「我之前無法打敗大盤，問題並非出在選股，而是對自己的判斷不敢重押！」中租一一年自星國下市後，一二年回台登錄興櫃。鄭有餘在中租三十幾元時處分九成，才一年半的光景，就讓九百萬元資金滾成三千萬元，報酬率超過三○○％。

一二年在中租大賺逾三○○％，一三年的投資也是大豐收。一三年DRAM產業慘賠，讓他想起了德國投資大師柯斯托蘭尼的話：「投資就是要逆勢思考！」再看到本刊發行人謝金河先生發表的文章：「投資DRAM這種景氣循環股，要買在大虧，賣在大賺。」鄭有餘心想，何不投資DRAM股作為一次練習。

他選擇純DRAM股中看起來「最不會倒」的美光，再輔以少量買進華亞科與威剛。「華爾街投資景氣循環股的通則是，買在淨值打六折，賣在淨值兩倍。我決定要買美光時，股價已從五美元漲至八美元（淨值約一元），已錯失最完美進場點。」「不過，景氣循環股暴跌如同下墜的刀子，最好等刀子落地彈起來、跳幾下，等不動了再進場較妥當，八美元就是那種不動了的價位！」鄭有餘從中租的獲利拿出一千五百萬元投資美光，一三年一至二月以八美元成本，到同年十月漲到十五美元分批出場，部分處分在二十美元，美光獲利平均達一○○％，三千萬元的股市資金，不到一年又滾至四千五百萬元。

同年，他分別拿出四至五百萬元投資日本夏普與香港壹傳媒，獲利在三○％至一○○％之間。他透露，他得知鴻海投資夏普，心想郭台銘一定看到了這家虧損企業一般人所看不到的價值。

發展動新聞跟上趨勢，看好壹傳媒至於壹傳媒，則是因處分壹電視產生龐大虧損，股價跌至港幣○．八元時買進，漲至港幣一元以上賣出。「壹傳媒的《蘋果日報》與《壹週刊》是獲利不錯的金牛，黎老闆（黎智英）打算解決掉問題兒童（壹電視），集中資源發展明日之星（動新聞）。網路看新聞是未來趨勢，我認同這種作法，投資幾個月後就獲得極佳的報酬！」與此同時，加上夏普與壹傳媒的獲利，鄭有餘在股市的資金臻至六千萬元大關。

用心學習，找到適合自己的獲利方法，讓鄭有餘得以從一介平凡退休上班族，成為數個志工團體的重要財務捐助人，不僅使自己的生活與心靈更富足，也得以為社會貢獻更多，這種成就與喜悅是金錢難以衡量的。

落難龍頭股

選股要訣：

1.擁有可以產生穩定現金流本業的產業龍頭公司2.股價跌到淨值1倍以下3.經營階層透露出想要重整的企圖與動作分析要訣 : 利用「波士頓矩陣」，找出潛力標的（圖一）以中租為例，中租擁有台灣、美國、中國等市場，根據這三大市場發展策略分析中租是否值得投資。

獲利 市場成長率

明日之星 （成長率與獲利均高的搖錢樹）問題兒童 （未來不確定性高的產品線） 例如：中國、越南金牛（會產生現金流量）例如：台灣老狗（策略上應該放棄此產品線） 例如：美國結論 : 1. 中租租賃市占率台灣第一，每年都很賺錢，雖成長率有限，台灣市場堪稱是金牛。

2. 美國虧損，經營難度又高，屬於老狗。中國與越南成長率高，但投資也大，需要燒錢，屬於問題兒童。

3. 殺老狗，擠出資源來，把問題兒童養大，培養成明日之星。

實戰：中租控股

大部分賣在35～40元 少部分賣在50幾元鄭有餘在新加坡掛牌時買進中租，當時成本約12元

景氣循環股

選股要訣：

1.買在大虧，賣在大賺。通則是買在淨值打６折，賣在淨值２倍。

2.商品報價出現止跌回穩趨勢。買美光科技時，DRAM顆粒在淡季價格仍上漲。

實戰：美光科技

8美元買進 15美元開始往上賣 最高賣在20美元

趨勢成長股

選股要訣：

1.有沒有出現新產品、新應用、新市場。

2.也不能買太高，最好是EBITDA的六倍上下。

實戰：瑞智精密

鄭有餘看好瑞智近年研發出來的省電新產品，因此在去年與今年鎖定投資。

一件復古麂皮過膝裙，成了落難英國平價成衣龍頭強心針：四月十日，英國零售商馬莎（Marks & Spencer）選定業績前百強門市開賣售價一百九十九英鎊（約合新台幣九千三百元）的麂皮裙，三千五百件成品隨即秒殺。

《衛報》（Guardian）追蹤，這款復刻一九七○年代風情的麂皮裙，原價本來就高得「非常不馬莎」，豈知買家轉手上傳拍賣網站eBay，喊出四百九十九英鎊，翻逾一倍，因而看好銷售潛力，並直呼它是馬莎的「業績救世主」。

英國馬莎造神運動掀搶購 《衛報》認為，這是一場成功抬轎秀，歸功二月下半旬的造勢活動。先是拜請紐約社交名媛帕勒茉（Olivia Palermo）穿上它，在時裝週展演場外街拍；再抬出知名英國節目主持人艾里珊．鍾（Alexa Chung）套上它，在倫敦晚宴中亮相；最終還爭取到業界聖經《時尚》（Vogue）敲板定論，說它是「麥格蘿（Ali MacGraw，一九七○年代女星）風格輝煌再現」。

時尚界湧起一片讚譽，幾近一場造神運動，馬莎的行銷團隊於是乘勝追擊，對外釋出備貨不足的風聲，因此計畫在五月上市時只能擇店販售。《衛報》算算鋪貨門市比率，搶購率約為一二．五％，還建議粉絲們「這段時間，好好想一套搶貨策略吧。」

馬莎在不到兩個月的時間裡，將原本僅定位成春夏必備IT裙（編按：意指當季時裝趨勢的代表款），成功炒作成限店、限量販售的天價級單品，執行長包蘭（Marc Bolland）自是得意：「對品牌而言，是一場重要勝利。」

包蘭這句發言確實意義重大，主因是它的獲利已經連續十四季下跌，幾乎可以說，二○一○年五月他接任大位以來，財務數字就和他的臉色一樣沒好看過。然而，他推動的服飾部門改革讓業績漸有起色，去年第四季銷售微成長○．七％，是四年來最佳成績，而且高檔產品線成長更幾達一成。四月初財報公布當天，馬莎股價創七年來新高。

馬莎誇口，麂皮裙將挽救服飾業務的厄運，聽在《金融時報》（Financial Times）時裝版主編埃里森（Jo Ellison）耳裡，卻是荒謬話術。她質疑產品根本還沒上架，哪來的有助銷售？再者，馬莎拖延供貨時程、限店銷售，意圖醞釀非買不可的購物狂熱，她提醒，媒體與消費者可是一日三變，不如好好利用電子商務網站，此刻就大撈一筆

受中國景氣低迷、全球需求不佳影響，上市櫃公司第二季財報表現普遍不理想。然而，部分跌深績優股和獲利改善、本益比不貴的標的，仍可作為口袋名單，準備中期布局。

撰文•游啟源

進入二十一世紀，中國經濟起飛，在建設的龐大需求下，帶動全球原物料景氣步入黃金十年。不過，近年中國經濟成長趨緩，對原物料需求強度降低，且長期的大好景氣使業者大舉投資導致產能大增，致供需情勢快速翻轉。

其中，去年下半年重跌的油價，短短半年行情就出現腰斬，使塑膠業上、中游業者去年第四季獲利銳減，甚至虧損。受中國市場影響最大的鋼鐵業，景氣自去年第四季起走低，中鋼盤價也自去年十二月起一路走跌，至今仍無起色。

與鋼鐵需求相關的散裝航運景氣也受到衝擊，BDI（波羅的海乾散貨指數）今年前五月更低於成本價，在五、六百點附近徘徊。五月以後進入旺季的貨櫃輪產業， 也因運能供給過多、中國進出口需求不旺，即使業者努力拉抬運價，仍在旺季中不斷出現暴跌。整體來看，原物料相關產業的黃金年代已經過去，目前正處於景氣過 熱後的調整期。問題是，中國需求能否再起？

衝擊》中國成長趨緩

原物料、航運跌勢未止

自二○○二年以後，中國成為「世界工廠」，經濟也隨之起飛，但因過於著重投資，經濟結構相當不健全。例如，消費占GDP（國內生產毛額）比重，美國約占七 成，歐洲、日本、台灣也占六成左右，但中國只占三成多，相對之下，投資占GDP的比重，中國高達四成多，遠高於一般國家（約一、兩成）。

這些投資主要包括兩大項目，即企業投資及房地產投資；因中國的基本工資每年平均調高達兩成，且一胎化政策使人口快速老化、影響勞工供給，近年來中國已出現 產業外移現象。在產業外移趨勢下，企業投資勢必受到影響。另外，中國房價過高，也不宜再大漲。因此，投資的兩大支柱未來都沒有看好條件。

近三年由於投資明顯降溫，中國GDP年成長率也降至八％以下。展望未來，中國的GDP結構調整，拉高消費比重、降低投資比重之路仍相當漫長，而且缺乏投資大力拉抬，經濟欲再高成長的可能性已低。

八月十一日，中國人民銀行改革人民幣匯率中間定價方式，放手讓人民幣貶值，就是中國應對出口困境（中國七月出口年減八．九％）的解決方案。中國經濟長期成長趨緩，且紅色供應鏈崛起，對台灣長期經濟發展相當不利，尤其，目前國內產業仍相當依賴中國市場。

而今年第二季台灣的外銷景氣也不理想，導致當季經濟成長率只有○．五二％，遠低於主計總處五月預測值三．○五％，顯示經濟情勢相當嚴峻。

本季公告財報的一五一一家公司（扣除金融、證券股）中，盈餘（稅前，下同）比去年同期成長的公司只占四二％。即使與工作天數較少的第一季比較，盈餘成長家數比率也僅五一％、勉強過半。

再看虧損家數，第二季稅前虧損家數比率達二六．七％，雖略低於第一季二七．一％，但遠高於去年同期二一．八％，並創近幾年來次差成績。整體來看，今年第二季上市櫃公司的業績表現，確實相當不理想。

幸好，重量級個股獲利表現不錯，如台積電（二三三○）第二季盈餘創新高；受惠於油價反彈、利差擴大，台塑四寶（一三○一、一三○三、一三二六、六五○五） 第二季盈餘合計七二四億餘元，遠高於去年同期約二三八億元，更遠高於今年第一季一八一億餘元；因此第二季全部上市櫃公司總盈餘五千二百餘億元，表現優於去 年同期四千六百餘億元，及第一季的四千五百餘億元，創下近年次高水準。

景氣》第三季不樂觀

全年GDP恐一．五六％

展望第三季，重量級業者台積電、台塑四寶、聯電（二三○三）、矽品（二三二五）、廣達（二三八二）、友達（二四○九）、群創（三四八一）、宏達電（二四九 八）、新普（六一二一）等，在法說會中都不看好第三季營運，主計總處預估第三季經濟成長率僅○．一％，比第二季更差，顯示營運前景並不樂觀。因第二、三季 景氣都相當不理想，今年全年經濟成長預測值也由三．二八％，大幅下修至一．五六％。

再看個股業績表現，上半年EPS（每股稅後純益）仍由大立光（三○○八）的六十八．八二元掛帥，下半年進入蘋果訂單出貨旺季，業績應更上層樓。排名第二的三圓（四四一六），主要受惠於營建個案集中於第二季完工入帳。

漢微科（三六五八）上半年EPS十五．八六元，排名第三，但法說會下修全年營收成長幅度，由二五％至三五％降為五％至二○％，導致股價由五月二十八日的二五八五元，大幅下修至八月七日的一○○五元，短短不到三個月，跌幅高達六成多，顯然反應過度。

機會》 跌深績優股

走勢相對強 可逢低布局EPS排名第四的楠梓電（二三一六）在高獲利排行榜是新面孔，其本業獲利表現平平，但因處分中國昆山滬士電子有大筆外快挹注，故第二季獲利相當 突出。第五至第十名大多是老面孔，唯一的新面孔是長華（八○七○），是因有股票投資收益約九億元挹注，其實，第二季本業還虧損一．七億餘元。

在產業方面，IC上下游相關產業除了台積電盈餘創新高外，還有六檔個股盈餘創新高，其中，群聯（八二九九）上半年EPS高達九．一五元，且近兩個多月來股價有相當回檔，本益比並不高。

但族群中也有不少個股，第二季盈利表現並不理想，其中，驅動IC龍頭聯詠（三○三四）受LCD景氣轉差影響，第二季獲利不如預期，但上半年EPS仍達五． 二三元，但股價由年初最高的一九九．五元向下修正，近來最低跌到一○四元，短短六個多月修正幅度達四成多，顯然對利空過度反應。

與聯詠類似，這類經營績效一向不錯、競爭力較強，但股價跌深的落難股，在IC族群中至少還有矽品（二三二五），其實，族群當中尚有不少個股今年來股價修正幅度也相當大。

雖然，目前大盤走勢仍弱，指數就此止跌機會不大，但這類過度反映利空的跌深股走勢相對較強，顯然有率先止跌跡象，可考慮逢低向下布局、作中期投資。

資訊業因去年有換機需求，NB（筆電）景氣優於預期，但也導致今年比較基期水準提高，再加上微軟提供免費升級Win 10的優惠，使今年換機期望落空，導致NB業者第二季業績都不理想，且對下半年旺季需求也不敢奢望。

亮點》維熹、裕融

獲利改善、本益比不高

在NB景氣低迷衝擊下，龐大的NB相關零組件產業也受影響，是對今年電子業景氣較不利的因素。景氣欠佳也使不少相關個股的股價出現大幅修正，甚至個股短期 修正過度的現象比比皆是。例如，國內樞紐大廠信錦（一五八二），長期以來經營績效一向出色且較穩定，但今年三月以來，股價由最高七十二．二元修正到四○． 一元（期間配息四．五元）。

鋰電池龍頭新普（六一二一）第二季盈利雖不如第一季，且第三季營運展望也轉淡，但上半年EPS仍有四．八元，全年仍以賺一個資本額為目標，不過，自去年七月以來，股價由最高一九六元，修正到近來最低的一一一元（七月曾配息七元）。

因今年電視銷售不佳，且NB、手機銷售不如預期，故第二季LCD相關族群業績表現普遍不佳，僅導光板業者F-茂林（四九三五）盈利創新高，且本益比不高。

LCD景氣不佳影響市場對LED的背光需求，照明大廠飛利浦六月又推出兩顆LED燈泡四．九七美元的促銷方案，帶動照明市場殺價連連，導致LED業者第二季業績表現相當不理想。

族群中，EPS最高的下游封測龍頭億光（二三九三），近半年來股價由八十一元大幅修正至四○．一五元。類似的績優落難股至少還有PCB（印刷電路板）族群的志超（八二一三）、景碩（三一八九）及電梯大廠永大（一五○七）。

另外，第二季盈利創新高且業績較穩定、本益比不高的個股，還有幸福（一一○八）、F-百和（八四○四）、維熹（三五○一）、居易（六二一六）、裕融（九九四一）等。

（本文作者為《股市總覽》前總編輯）上半年EPS前十大出列！

代號 公司 EPS（元） 稅前盈餘（億元）2015上半年 2014Q4 2015Q1 2015Q2 3008 大立光 68.82 83.9 50.8 69.7 4416 三 圓 16.33 -0.2 0.7 9.4 3658 漢微科 15.86 15.8 4.9 9.2 2316 楠梓電 14.57 1.4 4.0 52.3 2474 可 成 12.85 79.6 62.5 81.6 3691 碩 禾 12.49 6.0 4.5 5.3 1565 精 華 11.40 4.6 3.3 3.6 2357 華 碩 11.23 61.9 49.1 62.0 8070 長 華 10.68 1.8 2.6 7.4 2207 和泰車 10.04 26.9 38.6 36.9 註：*代表盈餘創新高 資料來源：公開資訊觀測站8檔競爭力優、業績相對穩定的跌深股代號 公司 EPS（元） 近年高價 近來

最低價 （元）

2012 2013 2014 2015Q1 2015Q2 2015 上半年 年/月 股價 （元）3034 聯 詠 7.36 7.81 11.85 2.79 2.44 5.23 2015/01 199.50 104.00 6121 新 普 10.71 10.50 10.98 2.46 2.34 4.80 2014/07 196.00 111.00 3189 景 碩 6.27 7.23 8.11 1.38 1.35 2.73 2014/05 139.50 59.10 1507 永 大 3.79 4.19 4.95 1.21 1.10 2.31 2013/11 95.00 47.00 1582 信 錦 5.27 4.43 5.71 1.06 1.16 2.22 2015/03 72.20 40.10 8213 志 超 6.26 4.46 5.82 1.20 0.86 2.07 2015/03 58.30 29.00 2393 億 光 1.30 3.51 5.12 1.31 0.74 2.05 2015/02 81.00 40.15 2325 矽 品 1.83 1.90 3.76 0.84 1.18 2.02 2015/02 57.90 33.00 資料截止日：2015年8月14日 資料來源：公開資訊觀測站

統一超為何配發史上最高現金股利？答案，可能得從台灣食品老牌在中國營運「吃癟」找起。

台灣便利商店龍頭統一超商三月中給股東們送上大禮，每股計畫配發七．二元現金股利、創史上新高，但市場也出現另一個聯想。

豐沛股利最大贏家是持股約四五％的統一企業，預計進帳約三十四億元，相當於統一中國去年上半年的獲利數字。這筆資金將給統一企業充沛的銀彈，在中國市場中征戰。因此刻的台灣食品業在中國，正面對二十年來最大硬戰。

外賣搶灘、高鐵都是衝擊

這個推測來自中國旺旺與康師傅去年財報，後者近一年股價跌幅就約五五％。

衰退，與中國市場大洗牌有關，先來看大環境。近五年，中國外賣、團購網路大行其道，兩大網站「餓了麼」與「美團」流血競爭，從上班族市場殺進校園裡，就有位中國大學生在網路上自豪，用這兩家的折價方案，免費吃了半個多月的外賣食品，偶爾要付費，每餐也低於新台幣二十五元。

這個價格帶，恰好是中國泡麵的主力戰場。 更別提，中國健康意識抬頭，讓過去的消費主力如學生與藍領，也開始改變消費習慣。

補上這空缺的，是水餃、魚丸等冷凍食品，中國市調機構宇博智業表示，這類食 品產值一四年增率約一八％。尼爾森(AC Nielsen) 報告指出，同期中國泡麵銷量卻年減七％，且一一年起連衰五年，僅有高單價(新台幣二十五元到一百五十元)泡麵仍維持成長。

甚至，中國高速鐵路等交通建設的完成，也縮短大家的運輸時間，讓習慣在出差或長途運輸途中吃泡麵的人口變少。

然而，缺乏創新力才是最大危機。康師傅財報預警之後，花旗銀行直指它是「產品老化、缺乏創新、對比同業缺少複雜的品牌戰略。」旺旺泡麵營收占比較低，讓它營運績效大跌跤的乳製品項目，約九成營收來自於銷售十餘年的旺仔牛奶等老產品，這讓旺旺處於品牌「吃老本」的狀態，而新跨足的嬰兒食品等項目，卻早已有巨頭盤據。

中國食品市場大轉型，經緯行動策略規畫總監李釧如指出，「機會多，但競爭加大。」要闖出新路，得看台商創新速度能否快過市場變化。

撰文者王毓雯

曾經，他是超高人氣的首都市長，一上任就要單挑財團；如今，他施政評比居六都之末。 就任一年半，台北市長柯文哲是如何陷入困境，還有起死回生的機會嗎？

整個台北市近來猶如一個大悶燒鍋，市民悶，感受不到首善之都的光榮感，市府團隊也悶，找不到施政方向，引發這一連串悶燒現象的火源，少不了市長柯文哲。

才一年半，上任時意氣風發的「柯P新政」已然落漆，支持者滿懷期待已成失望，甚至施政評比在六都吊車尾，幾乎是處於動輒得咎的處境；「入行」政界兩年多的台大名醫，對於千瘡百孔的市政束手無策，問題出在哪裡？

「柯P的問題在他自己，他缺乏核心理念，帶人又沒帶心，無法形成一個團隊。」曾協助柯文哲打選戰的一位學者如此感嘆。

問題一：

欠缺核心價值 施政矛盾

的確，過去一年半來，市民看不到柯文哲的施政願景，而心直口快的他，往往做決策或說話時思慮欠周，因此常被質疑沒有中心思想，人文法治素養不足，常識與經驗不夠。

舉例來說，柯P部分新政被批與民爭利，他堅持「使用者付費」原則，擴大停車位收費，要大家多搭大眾運輸，但同時又打算取消悠遊卡優惠，難怪挨批政策矛盾。

而他上任後機車退出騎樓的路段長度，被估算與二○○九座一○一大樓高度相等，讓行人通行無阻的立意雖佳，但卻未提供相對的替代停車位，讓機車族怨聲載道。缺乏配套思考，一方面造成對庶民照顧不足，另一方面，也令外界對其施政的核心理念大感模糊。

處理大巨蛋案，柯文哲姿態拉得很高，但台北市政府一開始未成立律師團先研究法律與合約，致節節敗退，已令外界錯愕；為了揪出向媒體爆料議員對大巨蛋民調內容的內鬼，政風處還對官員測謊，違反人權的作法，更匪夷所思。

問題二：

自視甚高 種下領導危機

而他一再失言，從談性別議題說出「進口三十萬外籍新娘」，到以「你來實習，我花時間教你，沒向你收學費就不錯了，還給你薪資？」來回應大學生要求暑假實習支薪，在在凸顯柯文哲的盲點。

「每個人都有知識上的限制，麻煩的是，他不知道『自己的不知道』，也分不清楚事情重不重大，價值體系混亂。」一位柯市府前官員說。

曾任民進黨台北市議會黨團總召的立委吳思瑤，與柯文哲曾密切互動，她表示，柯文哲對於性別、文化理解、人與人之間互動的禮儀，一直都是罩門，才會說要用監視器盯路邊違規停車，或是說英國交通部長克拉瑪贈送的懷錶是「破銅爛鐵」，「他口無遮攔，但會樂於認錯。」柯文哲的人格特質，是讓他陷入困境的另一主因，自視甚高的他，作風強勢，輕率決策，但抗壓性低，以致政策反覆，造成「一日數變」的情況。這樣的領導不但讓市民對他失去信任，也無法建立堅強的行政團隊；而缺乏團隊作戰，讓他的施政績效更惡化。

「裡面的人一直往外走，外部的人才也不敢跳進來。」吳思瑤認為，柯文哲的領導統御是大危機，「我一直跟他說，你不能『King work』，要『Team work』，要讓底下的人有尊嚴、覺得被理解，有充分溝通的機會。」台北市議員王鴻薇認為，柯文哲一直很驕傲、對下屬很兇，不尊重專業，造成很多下屬不敢跟他說真話。對此，吳思瑤則認為「主要是溝通問題」，一些局處首長向她反映，和柯文哲溝通彷彿存在一道障礙，現在能和他溝通無礙的人越來越少。

影響所及，就是他在對很多事情未全盤理解前，就要局處首長端出東西，之後卻又沒有好的溝通，於是讓首長們覺得被誤解。

問題三：

拘泥SOP 遠離人民

「他凡事求快，喜歡一切按照SOP（標準作業程序），但政策需要縝密溝通；可能只有市長辦公室主任蔡壁如和他合作多年，知道他的個性，才可以溝通無礙吧。」吳思瑤不禁苦笑。

一位卸任官員也說，柯文哲一直想用他在台大醫院管理急診室那一套來管理市政，太單純了，「很多SOP處理的都是小事。」而局處首長想要施展的作為一再受阻，個案累積下來，可能一個導火線爆發，就走人了。

嗡嗡嗡的柯P工作十分努力，「每天上午七點半開會，六、日沒休假，比前幾任市長都認真，可惜分不清事情輕重緩急。」一位北市府員工感嘆。

柯文哲被困在內湖車陣裡，立刻發訊息給當時交通局長鍾慧諭，要求寫SOP處理；曾被媒體讚揚善用大數據、SOP管理，如今被大家當笑話看。而曾經語出驚人說：「台北市公務員平均智商一定比其他縣市高」的柯文哲，一向以智商一五七為傲，造成待人處世極大的阻礙。

標榜無黨籍而勝選的柯文哲，上任後的小內閣，仿如拼裝車，有民進黨、國民黨、新黨與無黨籍等各路人馬，好處是不受政黨意識形態制約，壞處是價值理念南轅北轍。

「小內閣沒有一定價值理念，三位副市長基本價值差距大，局處首長又沒有與市長個別開會的機會，每天晨會固定三、四個局處首長輪值參加，作用越來越小，決策也離社會越來越遠。」市府前官員抱怨，尤其很多競選政見不一定被局處執行，變成失信於民。

靠「婉君」（網軍）厚愛起家的柯文哲，市府團隊成員不少是透過網路「海選」出線，但一年半下來，海選出身的副市長周麗芳、文化局長倪重華、體育局長楊忠和、研考會主委陳銘薰等已陸續陣亡。

「柯文哲被選舉經驗誤導，以為網路萬能、選出的官員沒問題，但對每項職位需求不清楚，有些位子擺錯人，加上身邊有許多經驗不足的年輕人，就難以成事。」曾幫柯文哲助選的學者說。

柯市府已有十幾位局處首長與核心幕僚掛冠求去，被外界批評「可組一支棒球隊」。

「小內閣很多首長缺乏行政歷練，下面的人又不一定挺首長，大量的工作壓力下，拿不出績效，就會走人。」緊盯北市府人力問題的王鴻薇說。

有解方：

把握世大運 借助中央改變除了高官請辭，市議員陳慈慧更指出，北市府去年一整年，離職、退休、調任的基層員工總計二千人，這個現象被形容為「跳船潮」。

柯文哲不重視政治專業，但從事政治卻無疑是一種專業，若能改變領導風格，向其他都市借將，找來具有行政經驗的人才重整團隊，並善用留下來的優秀文官，在剩下的二年半任期，仍有可為。

「明年的世大運一定要搞好，台灣丟不起這個臉，柯文哲應該與中央政府合作，把自己從大巨蛋爭議抽離，就當作下一任沒機會了，放手去做。」曾助選的學者建議，柯文哲應讓團隊結合在一起，讓大家清楚知道目標是什麼，更要承認自己不足，戮力改進。

北市府另一個需要好好收尾的是大巨蛋等五大案，這個前人留下來的爛攤子，已對市政造成負面影響，根據財政部統計，民間投資參與北市開發案，一五年僅十五．○六億元，只達一四年四八一．七億元約三％，天壤之別的數字背後，是企業對柯市府觀望，台北市的競爭力已亮紅燈。

在急診室善於起死回生的柯文哲，能否抓住機會之窗，化施政危機為轉機，是重大考驗。柯P，加油了！

柯文哲

出生：1959年

現職：台北市長

經歷：台大醫院創傷醫學部主任、

台大醫學院教授

學歷：台大醫學系、台大醫學院臨床醫學研究所博士撰文 / 郭淑媛、賴若函

在台籍專業經理人被邊緣化時代，姜惠琳接掌如新大中華業務，她背後有一段家道中落再起的故事，成為她拯救谷底公司的力量。

「五、四、三、二、一！」激昂的倒數計時聲中，七月八日晚上，上海陸家嘴俯瞰黃浦江最高點─上海中心一百一十九樓頂樓內，正進行一場外牆點燈儀式，啟動手中按鈕，讓中國第一高樓、有「上海之顛」的地標亮起來的，是今年六月底，甫出任美商如新（Nu Skin）大中華區域總裁的姜惠琳。

姜惠琳，不只代表如新公司，成為第一家站上上海中心頂樓的外企；來自台灣的她，也是台籍專業經理人在外商遭邊緣化之際，逆勢出線的指標人物。

「（責任）沉重大於一切，」姜惠琳接獲新職派任第一時間，發出如此的感想。

如新大中華區域涵蓋中、 港、台，二〇一二年，如新大中華地區的營收貢獻，曾經占其全球年營收突破三十億美元的四成多，達十三億六千萬美元（約合新台幣四百億元），一度激勵在美國紐約證交所掛牌的如新公司股價，站上一百四十美元歷史高點！

接手公司難題：市值降，一度剩六分之一

不過，因銷售制度受爭議，甚至遭中國官方啟動調查，過去兩年多來，如新在中國市場重重跌了一跤，去年營收僅約八億美元，股價則是從二〇一四年初的高點，下探至今年初的二十三美元波段低點，市值一度縮水只剩下六分之一。

也就是說，姜惠琳接手大中華區域，要正面迎擊一個高難度的挑戰。如何反敗為勝重返榮耀，更被華爾街投資人緊盯著。不過她毫不退縮的表示：「逃避、放棄，我的字典沒有這些字，硬著頭皮去做就是了，」她形容此刻的戰鬥指數。

回顧過去二十五年，姜惠琳在職場，從一位日文小助理，一路過關斬將，到如今出任外商大中華總裁，用她自己的話形容，憑藉的是「青暝（瞎眼）不怕槍」的膽識。

二〇〇三年，主管徵詾當時懷胎七個月的她，出任新加坡分公司總經理意願，她毫不猶豫一口答應，坐完月子馬上帶著三個幼兒前往履新，隨後並升任新加坡、馬來西亞總裁，展開兩地通勤的日子。

骨子裡有著客家硬頸本色的姜惠琳說，開疆闢土本來就是客家人天性，在她眼中，挑戰自我是一件幸福的事，因為透過挑戰，才有機會發現自己原來還有成長的空間。

她不怕正面衝撞，二〇〇七年，她接任如新台灣總裁，當時，如新在台業績停滯不前，不但痛失國內直銷業龍頭寶座，甚至連前五大都擠不進去，她從推動組織變革下手，提出優退方案，大刀一揮換掉總部三分之一人馬，推翻這家公司幾乎從不請人走路的組織文化，不只老臣反彈，交棒給她的前主管也質疑她，「Charlene（姜惠琳英文名字）妳知道妳在做什麼嗎？這樣做 會害死這家公司啊！」

反對的雜音沒有動搖她變革決心，「不對這三分之一的人殘忍，我就是對其他三分之二表現優秀的夥伴殘忍，」姜惠琳說，如果想讓組織越來越好，快速處理拖累團隊的成員，絕不能手軟。歷經變革的如新台灣，如今則已重返市場前三大。

「堅持目標（Stick to Object)」、「溫柔而堅定（Kind but Firm）」和姜惠琳共事長達二十五年的如新大中華區副總裁麥歐文（Owen Messick）如此形容她的領導風格。對姜惠琳來說，從失敗中重返榮耀這個目標，也並非她的第一次。

曾是北埔望族 二樓看出去，全是姜家田

場景從上海陸家嘴，轉到新竹北埔姜家洋樓。

這裡是姜惠琳的出生地。由她的祖父姜阿新起造，一九四九年落成的巴洛克式兩層樓建築，以檜木、烏心石木等高貴建材打造，圍牆是北投運來的瞋哩岸石，裡裡外外一百多扇窗戶，更有各自不同造型設計，融合日本、西洋與中式建築語彙和工法，是北埔最氣派的洋樓，更在台灣建築史有一席之地。

曾任過第一屆臨時省議員、新竹客運董事長的姜阿新，是日據 時代第一位將北埔紅茶外銷的茶業實業家，全盛時期在全台擁有八處現代化茶廠，永光公司更是光復初期北台灣最大製茶大戶，養活半數北埔居民；當時生意往來對象，包括香港怡和洋行與日本三井株式會社等國外大型商社。

姜阿新擅開拓的生意性格和國際貿易能力，在茶業界贏得「茶虎」美名，事業最高峰時，買賣茶業所得的大量鈔票，是用茶袋包裹卡車裝載，一路從台北運回竹東；站上洋樓二樓陽台，望出去都是姜家田產，號稱「烏鴉飛三天也飛不完」。

一夕破產搬家 家中唯一電器，只剩電鍋

只是，姜家的豪門風華在姜惠琳三歲那年由盛而衰，因國民政府大量開放製茶廠，加上台灣茶葉外銷市場沒落與經營不利等因素，一九六五年永光宣布破產，洋樓遭銀行接收，姜家舉家北遷遠離傷心地，姜惠琳從望族千金，一夕成為一家八口擠在十坪大租屋處度日的「落難公主」。

姜惠琳記得，小時候北埔洋樓有鎮上第一台電視機，村裡小孩帶著板凳來姜家看電視時，都要坐在姜家小孩後面；但搬到台北之後，大同電鍋是舉家唯一的電器用品，她常常因為想看電視，把臉貼在房東家紗窗門邊窺視，總是印著一圈黑臉回家。

對姜惠琳而言，她的夢想就是有一天可以重返老家。

四年前，偶然機會她獲悉，債權銀行要拍賣這筆不良資產，在姜惠琳帶頭下，姜家六兄妹分頭籌資，用高出當年抵押金的一百倍，購回流落在外近半世紀的洋樓。姜惠琳三姊廖惠慶說，當時聽到有機會圓中興家業的夢，她高興到輾轉難眠，但一方面卻也擔心，不知去哪裡籌這幾千萬的屋款，更怕有人半路殺出高價競標。

在這之前，新纖董事長吳東昇曾在一九九五年，以金廣福基金會名義，贊助修復姜阿新洋樓，請來知名建築師謝英俊修繕，讓老屋風華再現。

「姜阿新破產後，北埔街坊鄰居都說，我們這一房是敗家子，」廖惠慶說，和姜惠琳商量之後，決定寫一封信給吳東昇，得到對方樂見其成的承諾。但開標那天還是很緊張，擔心會不會另有竹科新貴出手搶標，「Charlene跟我說不用怕，房子一定是我們的，」廖惠慶回想起競標過程。

咬牙振興家族 顛沛半世紀，終住回祖厝

二〇一二年五月，這棟洋樓終於再回到姜家懷抱，昭告北埔鄉親，姜家有能力再站起來。在整修洋樓之前，單單兩側的橫屋和倉庫整修，找來台南碩果僅存的屋瓦工匠復舊，這一砸又是上千萬。

廖惠慶指著橫屋屋頂說，因為預算有限，原本後半段想改搭鐵皮了事，但姜惠琳聽到後表示「先做就對了」，大方承諾由她出資修復，事實上卻是姜惠琳咬牙向銀行貸款。

中興家業過程，帶大家往前衝的姜惠琳說，買回洋樓，所有兒時記憶都回來了，在加拿大、荷蘭的姐姐們也回北埔定居，去年金廣福基金會搬走，姜家終於能自由進出洋樓，今年農曆年，歷經半世紀顛沛的姜家，三代人總計二十多人，得以聚首老家吃團圓飯。

學會不放棄 用中興家業精神，逆轉事業

重返家族榮耀的目標，驅動姜惠琳不放棄，背後是對家的愛。未來要帶領如新往前衝，她也需要這股咬牙不放棄的動力。而她也坦書，擔任跨國企業領導人，一年超過百趟商務飛行，家人才是她最大的掛念，「以前我最小女兒剛滿月，每當我把行李箱一拉出來準備出差，她就嚎啕大哭，」「這些往事小孩可能早已忘記，但……」說到這裡，姜惠琳哽咽，在記者面前流下了眼淚。

但即便有眼淚，她早已下定決心。不管是逆轉事業或是中興家業，淚水都只是讓夢想更清晰，只要不放棄，夢想就會成真。

姜惠琳

出生：1962年

學歷：台大復旦EMBA、輔大日文系

經歷：美商如新台灣總裁、台灣電通廣告業務員

現職：美商如新大中華區域總裁

撰文者尤子彥