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華寶創歷史新高後的我感:投資分享之反向操作和選股之道 黃師傅

http://hk.myblog.yahoo.com/master-wong/article?mid=4105

2010年8月13日,黑色星期五。一切順利而平淡的渡過。

 

當天,華寶國際收市價創出歷史新高 12.24 港元。小弟的投資組合也進賬不少,而該股的持股比重甚至接近第一大持股國壽。

 

常聽見人說長綫買入優質股票就是投資王道,這話只對了一半。另一半是,克服人性的缺點,在別人貪婪的時候沽出,在別人畏懼的時候買入,但這一半,執行上是有很大的難度。因為這是違反人性的行為。

 

仲記得今年年初恒指接近一萬九千點時,不少人已看淡甚至「轉左熊MODE」,連我自己也有點受到影響而準備了撤退的方案。

 

今年能打敗大盤,部份很明顯是運氣使然外,另一個可能的原因是在這個時機買入建行和信和。這是反向操作的一個例子 - ROE20% 兩倍PB,和樓價在向上的走勢下買入地產股,管它甚麼九招十二式、地方政府債問題、A股低迷。今年7月更在友人的「慫恿」下買入A股ETF 和沽了一部份建行。

 

反向操作的精粹是可以有能力分開那些是真正影響基本面的因素、那些是市場雜音。李祿也說:「投資股市最大的風險並不是價格的上下起伏,而是你的投資未來會不會出現永久性的虧損。單是股價下跌不單不是風險,根本是機會」。 有一樣重要的是,價格有時候會預先反映基本面的變化,有時候則是市場雜音。沒有預先的規律可找,這才是投資引人入勝的地方。由2007年的牛市頂部起計, 中移動由160 元跌到 50元、匯控由 150元跌到33 元,就是他說的永久的虧損,但國壽由 50元跌到 18元、建行由 9元跌到 2元一樣,這是機會。此話何解? BLOG友們自己領會一下。領會到的朋友,就好像之前巴黎兄引孔子教子路射箭的故事中,子路看到那個紅心「其大如日」的境界。

 

綜合今年的操作,有一樣遺憾的是在今年的最低位 (70 元左右) 沽出了最後一注匯控。見到嗎? 時機的掌握,並不如大家所想的這麼簡單

 

也因為如此,對於投資初哥、沒興趣研究股票或沒有時間打理組合的朋友來說,買入優質藍籌及長綫持有,就是最佳的投資策略。

 

有經驗的老手可以選擇藍籌以外的股票,因為估值低估出現的情況較易存在,但當然,部份估值低也有它的原因。記得林奇當年主理的基金也不是全以指數成份股為主要的。也不代表指數成份股比二、三綫股的風險高或低。試想想 160元買入中移或 150 元買入匯控,今天如何?

 

也因為如此,選擇指數成份股以外的股票,我們並不應以公司的市值大小作為選股的準則,而是看公司的護城河、對手、財務狀況和估值。一般能成為藍籌的權重股,護城河是普遍存在。成為藍籌是果,護城河才是因。

 

騰訊當年上市,只是數十億元的小公司,上市時股價是 4 -5元、李祿未發掘比亞廸時,市值也只是三十至四十億港元,安踏未上市前,是李寧眼中不屑一顧的小公司。誰能肯定走利基的特步、匹克不能打出自己的一個新天地,和大哥們平起平坐?


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手機做到虧 華寶另起爐灶搏翻身

2011-2-28  TCM




一月底,巴塞隆納世界通訊大展前三週,當各廠商摩拳擦掌要在智慧型手機戰場上決勝負時,手機ODM代工大廠華寶通訊也推出了一款智慧型新產品——一隻猴子造型、以家庭娛樂教育為訴求的智慧型機器人。

「這不是臨時起意,我們布局機器人已經四年了,」華寶通訊總經理陳招成說:「手機產業不管是featured phone(功能型手機)還是smart phone(智慧型手機),發展都很有限,只有機器人才有機會成為下一個產業主流!」

話雖說得豪氣,但從手機廠跨入家用機器人,這令人跌破眼鏡的一步,背後反映殘酷的事實。

出貨量急遽下降 從上千萬支掉到四百萬

今年一月,華寶營收僅八億三千八百萬元,比去年同期衰退超過六成;花旗環球證券報告預估,華寶今年虧損將擴大到一億九千八百萬元,目標價調降到十六‧五元,比當前二十八元足足有四成的下殺空間。

曾經,它是全球最大的手機ODM代工廠,年營收達七百一十五億元,股價最高達二百四十元,每股可賺十元以上,是仁寶集團下,最會賺錢的金雞母。近年表現卻 像雲霄飛車往下衝,四年營收衰退幅度達八成,去年雖積極轉向智慧型手機代工,但狀況沒有改善。出貨量從過去動輒千萬支縮減成不到四百萬,去年獲利更首度由 盈轉虧。

錯失智慧手機浪潮 市場主導權讓給宏達電

曾經走在手機產業最前端,為何會面臨到這樣的窘境?

近因是判斷失誤。「太多事情我沒料到,」陳招成坦承。去年美國PDA手機廠Palm推出一款新機下單華寶,市場看好年出貨達千萬台,沒想到Palm行銷策略錯誤,銷售僅百萬台。加上諾基亞(Nokia)宣布停掉CDMA規格的手機,兩大衝擊讓他措手不及。

「其實這對華寶來說有點非戰之罪,」行動通訊晶片大廠高通(Qualcomm)台灣區總經理張力行說:「Stephen(陳招成)是非常聰明的人,對很多事情都看得很準,」但手機產業的生態變化太過劇烈,一隻黑天鵝就足以打亂整個布局。 華寶的衰退,還有三大遠因。

第一,遇上聯發科的殺手級破壞方案。「手機ODM廠可以說是被聯發科一家打趴,」市場研究機構顧能(Gartner)分析師呂俊寬觀察,「它幫你把最難的 系統整合做好,門檻殺到最低,什麼人都可以進來做的時候,就不會有競爭優勢了。」 第二,沒有跟上智慧型手機的浪潮。

「我們二○○六年才想到要開始做,已經太晚了,」陳招成坦承。

其實陳招成並非未注意這個趨勢,且華寶原來有機會取得主導權的。早在二○○一年,微軟(Microsoft)就想開發智慧型手機,分別從兩個類別下手找合 作夥伴,PDA端找宏達電,手機端找上華寶。但微軟的策略是拉攏代工廠後直接與運營商接洽,等於另外開創一個品牌,這讓專做代工的陳招成面臨兩難,因為華 寶代工微軟手機將會跟原有客戶對打。

當時傳統功能型手機正在高速成長,華寶光是接摩托羅拉(Motorola)、索尼愛立信(Sony Ericsson)等大廠訂單就接不完,而智慧型手機需要投入大量研發人力,又沒有一線廠商挹注資源,「就像是花了很大力氣卻沒辦法大步邁進,心裡會很急 啊!」陳招成說。

既無法立即獲利,又有與客戶對打的風險,陳招成選擇專注手機代工,雖然享受五年業績爆發的甜頭,但卻把智慧型手機的市場拱手讓給宏達電。

過度依賴單一客戶 業績隨對方衰退而重傷

第三個遠因,與單一客戶的關係過於密切。

二○○四年,手機品牌大廠摩托羅拉一方面結束與明基網通的合作關係,一方面打算以機海戰術攻下市場,當時華寶剛完成南京廠的興建,有技術、有產能,陳招成 見機不可失,立刻切入搶單,出貨量從單月二十餘萬支陡然拉高到破百萬支,業績一路長紅,年出貨量最高達四千七百八十萬,九成來自摩托羅拉。

如此高單一客戶占比,等於把自己的命運與客戶綁在一起,當客戶衰退時,受傷也最重。「我學到重要的一課,就是單一布局是不夠的,一定要找到更多的成長機會!」

歷時四年找新出路用低成本開發出機器人

機器人,就是他看好的下一波成長機會。表面上看來與手機八竿子打不著關係,但負責研發的華寶新事業開發處副處長黃國聰指出,「它跟智慧型手機一樣,是一個高度整合軟硬體、通訊、語音辨識、人機互動等技術的平台。」

「現在大家講smart phone,但我認為未來關注的焦點會是smart home(智慧家庭),」陳招成認為,機器人具備教育、娛樂、陪伴、關懷等功能,比起手機或平板電腦等裝置更具備多元發展。少子化與老年化,正是機器人最大商機。

這個歷時四年研發的新產品,前後只花新台幣五千萬元。「我們是系統整合者,不需要砸大錢重新開發新技術。」陳招成笑著說。華寶與許多政府機關與學術單位合作,透過科專與共同開發的方式,完成第一代機器人雛形,若非如此,「成本至少高出四、五倍!」陳招成說。

儘管此款市價約一萬七千元的機器人已量產上市,但因手機代工本業未見起色,外資分析師普遍不看好華寶今年發展,但呂俊寬認為,「多角化經營對他來說應該算是好事,至少有個new try(新嘗試)。」

現在,陳招成不再把雞蛋放在同一個籃子裡,他將策略分為短、中、長期,短期將主力放在智慧型手機代工,等待更多大廠湧入;中期積極布局平板電腦市場,迎接 今年將爆發的平板浪潮;長期開發中國大陸的機器人市場,要在此新領域做領頭羊。他能否帶領華寶再開創新局?就看趨勢是否如他預期了。

【延伸閱讀】智慧型手機崛起,四大手機金童失色

富士康執行董事池育陽、華冠總經理陳世惠、華寶總經理陳招成,以及在鴻海任職的陳盛穩,此四人,是台灣跨入手機和無線通訊領域的先鋒,曾被譽為台灣手機產業影響力最大的四個「金童」,卻都在智慧型手機崛起後,失去了對產業的掌控權。

池育陽,台灣手機產業的第一人,現在檯面上許多手機產業的一級主管,都曾是其屬下。他是技術狂熱者,霸氣十足,業界人士形容,「就算面前站的是郭台銘,池 育陽照樣敢跟他拍桌子。」一九九八年,明基推出國內第一支GSM手機,推手就是池育陽;二○○一年,他帶著二十五名研發團隊離開明基,投靠許文龍的奇美通 訊,後來因鴻海的購併,池育陽成為郭台銘的手下大將。

○八年轉任鴻海旗下的陳盛穩,當年和池育陽同在明基任職,他曾在美國晶片大廠高通擔任射頻晶片研發主管。池育陽跳槽後,陳盛穩臨危受命接下明基手機事業部,讓明基研發人員增至七百五十人,也讓明基從○二年開始連莊拿下手機出貨量全台第一的寶座。

四個金童中,惟一和明基無關、也非研發人員出身,是陳世惠。從聲寶到大霸電子,他練就一身待客之道,專注手機代工的華冠,產品線高、中、低階都有,客戶滿意度高,也讓華冠的每股盈餘,曾和最大代工廠華寶不相上下。

世事難料,過去在功能型手機大獲全勝的四人,卻因為智慧型手機崛起,紛紛失去了最重要的客戶,公司股價暴跌、業績虧損。手機四大金童今非昔比,正能反映產業變動的劇烈程度。

 

 


手機 做到 華寶 另起 起爐 翻身
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$華寶國際(00336)$ anthony-311

http://xueqiu.com/3170655701/29760311#comment_26586732
剛又再計一下華寶的現金流折現值,華寶一直以來的淨利與經營現金都十分接近,最新的經營現金流是18.2億,上市多年以來平均的再投資比例是40%(近3年30%),以60%自由現金流11億作為起點,年增長5%,永續年金2%,折現率9%(用9%折現率是因為華寶的業務及現金流穩定性高,反之再高的折現率也不代表增加了安全邊際),我認為現時華寶最起碼也值6蚊以上的,4蚊或以下的股價是打5折或更多了。

但礙於其曾被指造假,加上煙草行業正風頭火勢,各方面也拉低了其在港股的估值,不過我相信隨著1/行業預期改變,無論怎樣打壓,國家對煙草香精簿片始終存在持續穩定的需求,華寶具有龍頭優勢,2/公司新材料業務有機會取得突破點(bonus)3/公司營利,派息持續增加,投資者疑慮逐漸消除,4/華寶國際在港股通名單
到時市場先生對華寶態度會慢慢轉變的,不過這需要多點耐心,但我感覺公司己處於突破點了,我自己保守地將華寶的PE估值中樞定在8PE,現價買入要取得複利15%以上也是大概率事件,就好像建設銀行,近年市場先生己經將其市盈率壓縮到只有5倍,未來假如業績派息還是持續增長,就算以6倍PE作為未來內銀的估值中樞,要取得20%以上複利也是大概率事件。
我覺得現在的華寶國際是收益遠超過風險的投資對象,所以早前也加倉到接近10%成為主要持股之一了,差不多是我對這類股票可接受的持股比例上限了。
華寶 國際 00336 anthony 311
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淺談個股基礎分析 - 華寶國際 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/08/blog-post.html
我很少買六合彩,因為中獎機率極低。即使幸運中獎,也沒有方程式可複製,提高未來的中獎機率。我較喜歡從經驗中學習,有改善空間代表能越做越好。人人投資都期望回報,所以必需做功課 -了解公司和市場。否則股海風高浪急,容易虧本受傷。

VIS (Value Investment System) 運用年度財務數據,計算公司的穩健程度和發展潛力。為方便比較和計算估值,統一以100分為滿分。另外,亦會根據季度和半年業績計算勢頭指數(10分為滿分),了解公司的營運和發展狀況。

現世代資訊的流通速度高,網上買賣股票簡單快捷,市場效率奇高。單看公開的財務數據,就能發掘優質潛力股嗎?



今次找來有趣的實例- 華寶國際(336)。華寶從事香精香料(包括煙用、食用和日化)和煙草薄片的研發生產和銷售。6月18日公佈業績後,股價裂口高開,而且交投活躍。股價從6月18日的$3.95 升至今日收市的$5.73,一個半月升幅達45%。 現價市盈率約8.8倍。

股價短期飆升45%,我不知現在是否仍是合適的投資時機。先看看截至2014年3月31日全年業績,VIS 高達83分,


營業額:      $42.4億元 (2013: $36.5億,+16.2%)
經營利潤:  $24.2億元 (2013: $20.5億,+18.2%)
淨利潤:      $19.8億元 (2013: $17.2億,+15.2%)
經營利潤率:57.1% (2012: 56.1%)
淨利潤率:   46.7% (2012: 47.1%)

持有現金約31.8億元,短期貸款約5.3億,沒有長期負債,財務穩健。


(圖表來源:《信報》網站港股360)

究竟單看財務報告,甚至過去兩年的財務報告和中期業績,能否發現此為有潛質的公司?

今年3、4月份,我從VIS 系統發掘優質公司時,曾注意華寶國際,因為運用去年(2013年3月)的財務數據計算,VIS 高達83分,而截至2013年9月的半年業績,則顯示勢頭指數達8分。 

我們先看截至去年(截至2013年3月)的全年業績:

營業額:    $36.5億元 (2012: $33.1億,+10.1%)
經營利潤:$20.5億元 (2012: $20.8億,-1.6%)
淨利潤:    $17.2億元 (2012: $17.5億,-1.9%)
經營利潤率:56.1% (2012: 62.8%)
淨利潤率:    47.1% (2012: 52.9%)

營業額增長超過10%,不算高增長,但經營利潤率和淨利潤率高達56%和47%,是一門邊際利潤豐厚的生意。可是,由於銷售推廣和融資費用的增加,致經營利潤和淨利潤反而倒退約2%。

年初看到數據,我認為公司並非處於高增長期,加上經營利潤和淨利潤都有輕微倒退,我懷疑公司未必能保持營業額的增長。那麼,再看截至2013年9月的半年業績,

營業額:    $19.4億元 (2012: $16.8億,+15.3%)
經營利潤:$10.6億元 (2012: $9.1億,+17.1%)
淨利潤:    $8.9億元   (2012: $7.8億,+13.8%)
經營利潤率:54.6% (2012: 53.7%)
淨利潤率:    46.0% (2012: 46.6%)

半年業績顯示,營業額保持增長(+15.3%),經營利潤和淨利潤同步上升,維持在55%和46%。VIS 的勢頭指數達8分,代表經營狀況有改善。再看資產負債表,沒有長期負債,短期貸款僅4.8億,持有現金達30.6億,財務穩健。

根據VIS 系統的分數,公司的實質數據顯示前景亮麗。可是,公司價值沒有在股價反映。股價由1月2日的高位$4.29反覆下跌至3月中最低位~$3.3。之後直至6月中,股價在$3.3 -$4.1 之間橫行。以2013年每股盈利$0.64計算,市盈率僅5.1 - 6.4 倍,怎麼看都屬於抵買。

為甚麼股價咁低?

翻看華寶過去5年的股價,2011年曾經從高位$12下跌至~$4,有報道指國內的煙草業前景不明朗,管理層又曾多次減持股份套現。2012年初股價回升,卻又遇上匿名報告指賬目造假,誇大業績和盈利,令股價從2012年高位的$6.52大幅下滑至2012年末的~$3.53,之後股價在$3 - $4之間橫行。這種過山車般的歷史股價,難免令人心驚。華寶的核數師是四大行之首 - 羅兵咸永道。過去兩年未見核數師辭職,業績顯示公司財務穩健,並未有不合理之處。

這個有趣實例,顯示市場反應未必迅速高效。截至2013年9月的半年業績公佈後,縱使數據亮麗,但股價仍然橫行。VIS 系統顯示公司財務穩健,業務發展理想,值得研究應否投資。若能把握時機,並抱持耐性,就有賺取回報的機會。當然,若公司賬目造假,VIS 系統是無法檢測的。所以,每個投資決定,都需要細心做功課。例如華寶,需要找出核數師和翻看過去2-3年的賬目,並且上網查找新聞,了解股價反覆上落的原因。如能下功夫獲取資訊並細意分析,即便買入後股價橫行,依然能夠心安理得。

篇幅關係,今次的華寶實例只能作個股的分析。每個投資決定,了解目標公司之外,還需要了解該業務市場,未來有機會再細談。


淺談 個股 基礎 分析 華寶 國際 投資 之旅 TRENDALYSIS
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中期業績Review:華寶國際 & 莎莎 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/11/review.html
上週以 VIS 嚴選穩健港股通公司,點名華寶國際(336) 和四環醫藥(460),截至昨天分別升13.8% 和跌2.3%。過去幾天北水南調的額度用不足,交投量沒顯著提升,滬港通未能帶旺香港。而率先炒起的概念股更全線回落,令市場大跌眼鏡。我慶幸股市未充滿鑊氣,基礎分析仍然管用。觀乎華寶國際以及兩週前推介的上海先進半導體股價(升了~14%),用價值投資法找出潛力股仍然湊效,我亦對讀者有交代。

今日不選股,而是看業績 - 華寶國際和莎莎國際(178)。

(1) 華寶國際的半年VIS 勢頭指數達7分,顯示業務和財務皆增長中。截至2014年9月30日的中期業績:

營業額、營運利潤、淨利潤、現金流等,全部有雙位數增長,顯示公司保持增長勢頭。而股息分派率達100%,顯示公司財務穩健。單是中期股息回報率已達4.85% (以現價計算)。以其財務穩健度,以及增進勢頭,現價市盈率~10倍,我認為抵。

(2) 莎莎的VIS 半年VIS 勢頭指數達6分,保持平穩。有媒體大字標題說『莎莎盈利倒退,計劃關分店』,給人營運不善的印象,直至在披露易看公告原文,才知道截至2014年9月30日的半年業績:


即是生意做多咗,但毛利下降稍微下降,影響盈利。管理層為了更有效運用資源,整合零售網絡提升效率(不過是少了一個零售點而已),這是負責任的做法。再細看內容,期內的同店銷售和端點交易宗數分別上升6.9% 和7.2%,本地顧客的平均消費金額增加 5.7%,而內地顧客的平均消費金額下跌6.7%,整體消費金額持平,未來的策略是薄利多銷。

公告內對市場的分析以及統計數字,顯示管理層熟悉營運,能掌握市況並調整對應策略。我認為莎莎的管理層對對股東負責,業務保持增長、謹慎控制營運成本,財務穩健又增加派息率。再怎麼看,都連結不了媒體「莎莎盈利倒退,計劃關分店」的負面印象。

我以此例子提醒自己,投資分析和決定,都需要看raw data。單靠看媒體標題和報道,容易得出偏頗印象或不完整資訊,難以客觀分析。網絡新聞又快又簡短,能讓人瞬間抓著重點,但既然要投入資金,投資者無得偷懶,需要認真了解營運狀況。
中期 業績 Review 華寶 國際 莎莎 投資 之旅 TRENDALYSIS
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增長型業務的華寶國際 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/05/blog-post_13.html
上週五恩利(1048) 罕見地同日佔據十大升幅和跌幅榜首位,
媒體報導指翻查CCASS可見貨源歸邊,屬莊家股。這類極短時間内大漲大瀉的股份,可能涉及人為操控價格。傳統價值投資並不篩選莊家股,而是著重基本因素,強調buy and hold 透過時間讓股價反映內在價值。儘管金融海嘯之後,我不相信與股票談戀愛,但頻密交易除了增加交易費用蠶食利潤,亦會提升出錯的機率。情況好比羽毛球比賽,專業球員懂得防守,並透過進攻扣球得分。但業餘球員難以奢望單憑進攻取勝,反而是減少失誤才不會輸掉球賽。

選財技股最好是貨源歸邊,而價值投資則是看公司的業務和財務狀況,股東和管理層的能力亦是考慮之列。華寶國際(336) 的VIS value investment score) 達84分,財務穩健。大股東朱林瑤持有39.33%,Lazard Asset Management LLC (簡稱LAM) 於去年10月持有14.07%,並於去年12月,今年2月和3月中稍作減持,最少持有11.99%,而3月下筍又增持至12.51%。LAM 提供專業的資產管理服務,AUM達1800億美元,其母公司Lazard Ltd在紐約上市。而翻查CCASS,存貨最多的三大券商是渣打銀行(19.54%),匯豐銀行(17.69%)和花旗銀行(7.87%)。由於渣打和匯豐較多散戶使用,所以估計流通的股票真正是「街貨」,難以被莊家舞高弄低。其實翻查這些資料,是想了解大股東的持股量(間接反映大股東對公司的信心),而國際資產管理公司持貨比例不低,亦顯示投了信心一票。
 
 
過往我曾數次在網上版分析華寶國際,其主營業務是生產和銷售食用香精香料(佔總營運收入~74%),另外亦經營日用香精香料、煙草薄片和煙草行業的新材料產品,各佔營運收入2%,22%和2%。以下是截至2014年9月30日的半年財務狀況。:

營運收入:   21.5億 (2013H1:19.4億,+10.8%)
經營利潤:   11.8億 (2013H1:10.4億,+13.2%)
淨利潤:         9.8億 (2013H1:  8.9億,+10.2%)
經營利潤率:54.9% (2013H1: 53.7%,+1.2%)
淨利潤率:    45.7% (2013H1: 46.0%,-0.3%)

上述數字顯示業務和利潤都有雙位數增長,而且利潤率高(超過40%)!半年間經營現金淨流入11.1億,較2013年同期增長約30%。持有現金達41.3億,而銀行貸款僅5.3億,財務穩健。2014年中期股息分派率更達100%!

不論業務增長、淨利潤率、現金流入、負債比率、股息分派率,甚至持貨的機構投資者等,都顯示華寶國際具潛力的優質公司。而附屬公司可能掛牌將令投資者有更多資訊衡量公司的內在價值,現價每股約$7.51,市盈率~11.8倍,較早前最高價位$9.31回調約20%。即使股價處於上升通道上半部,以技術觀之股價仍有往下調整空間,但筆者認為現價抵買。

《網上加料版》

(1)華寶國際(366)
華寶國際建議附屬公司廈門琥珀(主營日用香精香料)於6月30日前,向全國中小企業股份轉讓系統申請掛牌。這個系統類似上交所和深交所,但只服務非上市股份公司,為它們提供股份公開轉讓和融資的渠道。截至4月共有2347間中小企業掛牌。現時,華寶國際間接持有廈門琥珀51% 股份,公告表示掛牌後沒有增持或減持計劃,而是為廈門琥珀擴展獨立集資的平台,並讓管理層獨立負責財務,使華寶國際更專注食用香精香料業務。

根據百度百科,截至2012年,全國中小企業股份轉讓系統的平均融資市盈率為22倍,較現時華寶國際的市盈率高。筆者認為廈門琥珀在全國中小企股份轉讓系統掛牌,除了不必動用母公司華寶國際的儲備和多一個渠道融資,亦多一個平台顯示子公司的價值,或能提升投資者對母公司的估值。

(2)金山軟件(3888) 
於2018年到期的可換股債劵總值$13.56億港元,當中3.27億元於4月和5月,以每股$16.9363 兌換合共1930.8萬股份,佔擴大後的股本約1.6%。 

集團公告:
2015/4/17:本金總額2.36億的可換股債劵,兌換1,393.5萬股份,佔擴大後股本約1.17%
2015/4/28:本金總額1700萬的可換股債劵,兌換100.4萬股份,佔擴大後股本約0.08%
2015/5/7:  本金總額7400萬的可換股債劵,兌換436.9萬股份,佔擴大後股本約0.36%

截至5月7日的尚未轉換債券本金額為10.29億元。值得留意的,除了市場突然多了一堆股票供買賣,而且成本價低(每股$16.9363),多少會對股價造成沽售壓力。我相信債券持有人可能計劃6月之前套現該部份股票。因為2015年4月28日,金山軟件的另一通告指,公司派股息的安排將影響可換股債劵的條款,換股價將於6月2日後由$16.9363 調低至$16.7。既然債券持有人不願意等到6月2日之後,估計會在市場放售~2000萬股票。另外,根據證券變動月報表顯示,部分股份期權於4月份被行駛,並發行了145,000股份,而每股行使價僅$1.65,$1.87 和$3.60。筆者估計股份期權屬於早期加入的員工。

週一開市科網股受熱捧,金山軟件的股價單日上升6.1% 至現價約$28.9,市盈率35倍。讀者可自行計算可換股債劵和股份期權計劃持有人,以上述價格換股的回報。

(此文同見於《信報》的《價值投資》專欄)
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增長型 增長 業務 華寶 國際 投資 之旅 TRENDALYSIS
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華寶國際(336)把握消費精髓 走向品牌消費的價值窪地

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2726

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-28 15:22 編輯

華寶國際(336)把握消費精髓 走向品牌消費的價值窪地
作者:劉鵬

公司簡介

華寶集團主要從事香精香料及煙草薄片的研發、生產和銷售。同時,集團公司堅持以同心多元化作為根本的發展策略,以現有的香精香料以及薄片等成熟業務為核心,積極向新材料等同行業務領域橫向拓展,以及向上下遊香原料和電子煙等消費品領域縱向延伸,打造一體化香精香料產業鏈。

作為香精香料行業的領導者,集團業務涵蓋煙用、食用和日用香料香精三大領域,銷售額在同行業一直名列前茅,特別是在煙用香精香料領域占據絕對領導地位。本集團擁有一體化的產業鏈,並在國內外均設有研發中心,技術實力雄厚,與國際先進水平接軌。此外,集團在中國香精香料行業組織擔任多個領導職位,包括中國香料香精化妝品工業協會副理事長等。

集團也是中國煙草薄片行業的領導者之一,其生產能力及銷售額同樣在行內占有重要市場份額,而且其生產工藝及產品質量均達到國內領先和國際先進水平。集團下屬公司廣東金葉是國煙局早期確定的三個煙草薄片研發基地之一,且其生產線是國內首條獲得認證的造紙法煙草薄片標誌性生產線,生產工藝獲國煙局評定為國產造紙法煙草薄片技術最高水平,主要技術指標也已達到國際先進水平。


近年來,公司收入和利潤基本維持在10%-20%的增速。以往,公司收入主要來源於食用香料香精(以煙用香料香精為主),雖然2009年擴展日用香精香料業務,但該業務收入占比較小。自2011年收購廣東金葉以後,集團煙草薄片業務增長迅速,收入占比從2011年的8%增至當前的22%,同時產品結構變化使得集團公司整體毛利率有所下滑,這主要是因為煙草薄片毛利率低於香料香精毛利率。隨著後續卷煙新材料、電子煙等產品的共同發力,未來集團收入將迎來一段較快增長期。


目前,集團公司的實際控制人、董事長是朱林瑤女士,持股比例為39.3%,且持股5%以上的均為機構投資者,其中第二大股東為LazardAssetManagementLLC,持股14%。朱女士作為集團公司創始人,在企業運營、投資及市場拓展等方面擁有豐富的經驗,且是中國人民政治協商會議廣東省深圳市第五屆委員會委員,公司在現有管理層帶領下降邁入新的發展階段。

香料香精業務:穩定增長,並購整合可期

並購整合可期受供需雙向增長驅動,未來香料香精行業將繼續保持穩定增長,同時行業集中度較低,有望實現整合。需求方面,食品飲料行業與日化行業合並增速預計在10%-15%,煙草行業總量趨於穩定,但是結構性調整進一步擴大對煙用香精香料的需求。供給方面,產業升級轉型,供給能力將得到提升。華寶國際是國內香精香料行業龍頭企業,產業鏈最完整,研發實力突出,且與下遊品牌卷煙客戶長期存在特定合作關系,我們判斷未來公司香料香精業務將能保持穩定增長,且有望帶領行業實現並購整合。

香料香精行業分析:供需雙向增長推動行業穩步前進.

香料可分為天然香料和合成香料,前者以植物、動物或微生物為原料,經物理方法、生物技術法或傳統的食品工藝法加工而制成。後者則是指天然動植物原料或煤炭石油原料經化學方法加工而制成。香料具有較大的揮發性,香氣和香味比較單調,需要經過調和配制成香精用於加香產品後消費。目前,全球香料品種約7000種,其中天然香料大概占500種。

香精則是由香料和相應輔料構成的具有特定香氣和香味的複雜混合物,被廣泛用於食品飲料、日化以及煙草等產品之中。


據國際著名研究結構Freedonia最新研究報告顯示,2013年全球香料香精市場規模達239億美元,其中香料和香精分別占1/3、2/3(食用香精和日化香精各占50%),2006-2013年複合增長率為4.1%。受食品和飲料加工業需求增長以及發展中國家消費支出增加等因素刺激,未來全球香料香精市場將以4.4%的速度增長,預計到2016年達到265億美元。

根據國家統計局數據,目前我國香精香料行業市場規模已經超過631.5億元,2006-2014年年複合增長率高達13.8%,遠高於全球增長速度。受供需雙向穩步增長,CAFFCI預測未來幾年國內香料香精市場將繼續保持在10%-15%的增速。


下遊需求穩定推動行業持續增長

下遊行業的穩定發展是上遊香料香精行業穩定增長的持續驅動力,具體而言:

食品飲料與日化行業:增速將穩定在穩定在10%-15%


一般而言,香料香精的消費量與生活水平高低成正相關。隨著國內生活水平的提升,下遊食品飲料、日化用品行業經歷一段快速發展時期後以較穩定的水平持續增長,帶動上遊香料香精產品需求的穩步提升。其中,食品飲料行業收入從2006年的4571億元增至20262億元,CAGR高達20.5%;日化行業收入由2006年的1498億元增至2014年的4222億元,CAGR為13.8%。近年來,食品飲料行業與日化行業增速分別維持在10%-15%與10%左右,且食品飲料行業規模遠大於日化行業,我們判斷未來兩大行業合並增速極大可能穩定在10%-15%。

煙草行業:總量趨於穩定,結構化調整

近十年來,中國煙草行業經歷一段較快發展以後逐步走向緩慢增長,煙草總量趨於穩定,但是低焦油量、中高檔香煙占比逐步擴大,且品牌影響力不斷增強,這將會進一步擴大對上遊香料香精的需求。

中高檔煙占比不斷擴大:以煙草行業占比高達97%以上的卷煙分析來看,在2007年卷煙年產量增速達到6.9%的頂峰後逐步下降,近年來增速都保持在1%-3%之間。但是,從卷煙收入來看,2006年-2014年卷煙收入年複合增速高達13.6%,遠高於同期卷煙產量3.4%的複合增速,且近年來我國卷煙收入增速雖然下滑較多,但是仍在5%以上,高於卷煙產量增速。究其原因,這主要是因為國內消費水平的提升帶來一至三類煙,也就是價格較高的中高檔煙占比不斷擴大,已從2008年37.8%提升至69.5%。隨著國內居民人均收入的不斷提高,以及煙草行業品牌化戰略的進一步深入推行,我們判斷中高檔卷煙占比將會繼續擴大。




行業內品牌影響力不斷擴大:經過十多年的發展,通過品牌整合和品牌培育等方式,卷煙品牌數量大幅減少,並湧現出幾大全國性品牌,單一品牌規模也不斷提高。例如,紅塔山、雲煙、白沙、雙喜等知名品牌。其中,前十大卷煙品牌銷量占總銷量比例已經從2003年的17.5%提升至2012年的55.9%,且銷量超過百萬箱的卷煙品牌數量也從無變為16個。2012年“紅塔山”、“雲煙”、“白沙”3個品牌銷量超過300萬箱,“黃山”超過200萬箱,“七匹狼”等5個品牌銷量超150萬箱,為實現“532目標”(5個200萬箱,3個300萬箱,2個500萬箱)奠定了基礎。在國家“大市場、大品牌、大企業”的發展戰略下,我們判斷品牌卷煙市場份額將進一步提升。


降焦減害是長期趨勢::自2000年起,國家就開始制定卷煙盒標焦油量限量標準,盒標焦油量限制標準已從2001年的17mg/支提高至目前的10mg/支,其中焦油小於8mg的卷煙銷量占比已從2010年1.9%提升至目前的14.1%,焦油小於6mg的卷煙銷量占比也提高至1.9%。相比較而言,歐美國家卷煙焦油量水平在8mg/支左右,日本則在6mg/支,我們判斷未來中國低焦油量卷煙銷量占比會進一步擴大,而焦油含量的降低必然會加大對煙用新材料、煙草薄片等產品的需求。


產業升級改造,供給能力增強

目前歐美日等香料香精市場日漸飽和,亞太等新興市場成為最具潛力和競爭最激烈的地區,全球基本形成發展中國家和地區提供低端產品和資源性產品、發達國家提供高端產品的市場格局。其中,中國企業能夠規模化生產的香料品種只有1000多種,而世界香料品種已達7000種,跨國企業則利用其品牌、雄厚技術以及現代管理理念等成為香料香精(特別是香精)中高檔產品市場中的主角,國內企業則主要在中低端市場競爭。而且國企基本退出本行業,目前國內行業呈現民營企業與外資企業同臺競技的局面。為了應對激烈的競爭以及獲取更大的經濟利益,國內企業將不得不進行技術升級改造。華寶國際等國內龍頭企業有望發揮資本市場作用,通過兼並收購,實現快速成長,國內企業供給能力也將大幅提升。

競爭格局:集中度較低,有望實現整合

總體來看,全球香料香精市場呈現高度壟斷、高額投入的“雙高”格局。這主要是因為香料香精品種繁多,只有大型企業才能發揮其規模效應,滿足市場多樣化需求;同時,技術改進與不斷推出符合市場需求的新品需要較高的研發支出,這也是小型企業難以做到的。例如,全球前三大香料香精公司2011年市場份額為44.8%,到2013年時提升至47%。此外,全球主要香料香精公司的研發投入占銷售收入的比重一般維持在5%-10%,主要用於新產品、新技術的開發。例如,奇華頓每年新增專利數多達25個。

相比較而言,前三大企業市場份額已從2009年的11.1%跌至2013年的7.3%,但是集中度還十分低,我們判斷國內香精香料行業有望實現整合,華寶國際等龍頭企業則具備較大優勢。


華寶競爭優勢分析:產業鏈銜接緊密,研發實力突出

作為行業龍頭企業,華寶國際優勢明顯,未來可引領行業實現整合,搶占國內中高端市場。其優勢在於:

產業鏈最完整:可解決上遊核心原料供應問題,並依托其對食品口味的準確把握能力進軍下遊食品領域;

與下遊關系密切:與下遊品牌煙草企業通過合資企業方式,形成堅定的同盟關系,產品銷售有保證;

技術實力雄厚:公司研發投入遠高於國內同行企業,十分接近國際香料香精巨頭水平,技術人員配比高,並在國內外擁有多個優質研發平臺,與國際先進水平接軌。

公司的香料香精業務主要收入來源於食用香精香料(以煙用香精為主),2013年食用香料香精收入30.8億元,2006-2013年CAGR為15.1%,受經濟放緩以及煙草行業低速增長影響,近年來公司食用香料香精業務增速放緩,2013年增速降為2.9%,但是仍高於全國卷煙行業1.2%的增速。進入2014年,公司多年來所一直貫徹的“大客戶、大品牌”策略日漸成功,公司食用香料香精收入增速開始提升,與下遊增速放緩形成強烈反差,呈現逆勢增長。我們判斷,隨著下遊卷煙結構性調整的深入推進,以及食品飲料行業的穩定增長,公司食用香料香精業務將繼續保持穩定增長。

2008年5月,公司通過收購廈門琥珀進入日用香料香精領域,經歷三年的高速發展後因行業競爭日益激烈增速開始下滑。其中,2013年板塊收入大幅下滑則是因為出售盈利能力較低的雲南華香源所致。然而,公司積極調整發展策略,迎合國內洗衣液快速增長的新趨勢,降洗滌業務打造成已成廈門琥珀收入占比最大的業務。隨著產品結構的優化,公司日用香料香精業務重新實現正增長,我們判斷未來幾年公司該業務將保持低速穩增長,同時板塊年收入在1.7億港幣左右,占比很小,對公司整體業績影響較小。


產業鏈最完整,下遊關系密切

一直以來,香精香料業務是集團公司穩定發展的基礎,為此集團公司逐步向香精香料行業上下遊延伸,形成全產業鏈覆蓋,目前是行業內產業鏈最完整的企業。同時,集團公司還與下遊知名煙草企業采取合資建廠的方式,形成堅定的盟友關系。具體而言,包括:

上下遊滲透,產業鏈最完整:集團在廣東、江蘇、湖南以及非洲等地建設有原材料提取中心,確保香料香精原料供應穩定。同時,集團公司以香料香精為依托向食品飲料行業延伸,全資子公司華寶孔雀已推出具有獨特口感的冰淇淋、巧克力棒等產品,未來將會持續滲透飲料、休閑食品。

與品牌煙草企業形成特定合作關系:在發展早期,集團公司就與知名煙草企業建立合資企業以及並購的方式,保持公司在煙用香精香料市場穩固的地位。目前,全國十大卷煙品牌企業已經全部成為公司的最終客戶,其中八個還將公司定為自己煙用香精的核心供應商。例如,集團公司前五大客戶占集團總收入的51.8%左右,最大客戶雲南中煙則占20.1%。此外,集團公司還與廣東中煙、湖南中煙等企業共建研發實驗室,進一步強化合作關系。我們可以判斷,隨著煙草行業結構性調整,國內品牌卷煙市場份額的進一步擴大,集團公司將成為最大香精香料行業的最大受益者。




研發投入高,技術實力雄厚高

作為行業龍頭企業,華寶國際技術實力十分雄厚,不僅研發投入高,而且擁有眾多優質技術平臺,與國際先進水平接軌。從2007年到2013年公司研發支出占比從2.1%提升至5.7%,2013年研發投入達到2.4億港幣,並在過去五年時間內獲得發明專利數量達100多個。目前,華寶國際研發投入水平十分接近國際香料香精巨頭,且遠高於國內同類公司。其中百潤股份2013年研發支出占比高達14%,主要是因為其營收收入很低,2013年僅1.3億元。


作為香精香料行業龍頭企業,華寶國際在研發方面軟硬實力兼備。一方面,公司研發團隊不斷壯大,2013年達到460人,其中外籍專家18人,資歷超過20年的資深專家41人,分布於公司的各領域。另一方面,集團公司在國內外擁有多個技術研發平臺,其中位於美國和德國的實驗室可以讓公司與國際先進水平相對接,利於公司在中高檔香料香精領域獲得更大的話語權。


煙草薄片及新材料:至少還有一倍空間
煙草薄片又稱重組煙葉、均質煙葉。主要由煙末、碎片、煙梗或低次煙葉加入膠粘劑和其他添加劑等組成性狀接近甚至優於天然煙葉的再造煙葉,其具有成本低、填充性好、能降低煙焦油量並保持原有品牌風味等優點,且國家煙草專賣局在十二五規劃中將此列為重點發展項目之一。

根據加工工藝的不同,煙草薄片的制造方法主要有輥壓法、稠漿法和造紙法3種。其中,造紙法已經成為主流工藝,可以為卷煙加香、加料提供新的載體,具有很強的可塑性,為卷煙配方提供了很大的自由度。

我國煙草薄片的研究始於1998年,經歷了從無到有、從有到好和從好到優三個發展階段。目前國產煙草薄片已經與國際先進水平接軌,也逐步從四、五類低檔卷煙配方中轉向一、二類品牌卷煙配方之中。整體而言,我國卷煙使用煙草薄片的比例並不高。根據我們測算,現在國內卷煙中煙草薄片添加比例大概在8%左右,考慮到我國卷煙市場降焦減害是長期趨勢,品牌卷煙市場份額逐步提升,煙草薄片添加比例必然會得到進一步的提升。此外,國外煙草薄片添加比例已經達到20%,“555”、“萬寶路”等品牌卷煙的添加比例甚至已經達到了25%、35%。理論上,我國煙草薄片市場潛在空間是現存規模的兩倍以上。

假設:

參考2014年,我國卷煙年產量為5099萬箱,單箱耗絲量約35kg;

考慮到江蘇、雲南、安徽等地煙草薄片生產線投產,以及存在部分進口煙草薄片,預計全國煙草薄片使用量約10-15萬噸;


目前,華寶國際總產能在3.15萬噸,並在行業內占有重要市場份額,生產技術水平屬於領先水平,未來將其子公司廣東金葉二期煙草生產線為國內首條獲得認證的造紙法煙草薄片生產線,生產工藝也被國煙局評定為國產造紙法煙草薄片技術最高水平,主要技術指標也達到國際先進水平。


2010年11月,公司收購金科集團,2011年1月又完成對廣東金葉的收購,隨後公司煙草薄片業務經歷了三年的高速增長。2014年上半年,公司煙草薄片業務增速大幅降低,這主要是因為:1)江蘇、雲南等地的煙草薄片廠陸續投產,行業供不應求局面大幅緩解;2)2013年天然煙葉產量提升,國家煙草局加大對天然煙葉的收購力度,在一定程度上影響了添加薄片的積極性;3)煙草企業2013年薄片采購力度較大,且庫存較高,在國煙局“盤活庫存、有效降低原料存量”宣傳下,各煙草企業薄片采購量下降。

面臨行業競爭壓力日益增大,公司積極提升產品質量,從而推動行業薄片添加用量,並嘗試向海外市場擴展,以保證薄片業務的持續高速增長。作為薄片行業領導性企業,我們判斷公司研發技術實力強,極有可能推動行業進一步提高薄片添加量,打開行業成長空間,未來薄片業務持續帶動公司快速發展。


此外,新材料業務也是公司未來的一大亮點,截止於2014年9月底,新材料板塊已貢獻4387萬元收入。為了滿足下遊煙草企業在技術和產品創新、達成降焦減害指標等方面的迫切,本集團已建立了卷煙煙氣傳質、新型梗粒處理、特種煙草薄片等技術平臺,目前正步入收獲期。其中卷煙傳質技術平臺已投產,例如口味型膠囊已經應用於高端新產品的濾嘴中,包括人參、清涼、煙草、果味、酒味等類型,同時還擁有其它口味,未來將根據市場的喜好的趨勢陸續推出。在新型煙梗處理技術平臺方面,中試生產線設備和工藝進一步的完善和調試,預計在今年將取得初步的收入。


電子煙業務:有望再造華寶

在全球控煙的大背景下,健康生活觀念也深入人心,電子煙作為一項時尚的替代品正蓬勃發展。近年來全球電子煙市場年增速幾乎都維持在三位數,占傳統香煙市場比率已達到3.4%。而中國電子煙市場才剛剛起步,僅占傳統卷煙市場的0.1%,而且尚無比較有競爭力的品牌出現,我們判斷未來國內電子煙市場規模在千億級別。華寶國際在電子煙的核心要素,也就是產品風味上具有獨特的競爭優勢,未來有望成為行業領導者,預計預計3-4年可再造一個華寶(收入規模達到20-30)億元)。

電子煙介紹

電子煙又稱電子香煙,不僅具備傳統香煙的味道,同時又可以避免香煙所帶來的各種危害,主要用於戒煙和替代香煙。電子煙主要由鋰電池、液體揮發物(煙彈)、加熱絲、壓力傳感器、控制電路板,發光二極管等元器件組成。現在國際上流行的電子煙由中國人於2004年發明。

我們判斷,未來電子煙將逐步替代傳統香煙。相比較於傳統香煙,電子煙在消費成本、社會影響以及口感等方面都具備很大優勢。據英國一大型電子煙零售店調查分析,絕大部分消費者使用電子煙是出於自身健康、省錢、對於電子煙的喜愛以及代替香煙等方面的考慮。




電子煙市場:處爆發前夜,未來規模在千億級別

通過對比國內外電子煙市場,可發現國際電子煙市場發展較成熟,幾乎每年均以三位數增速飛快增長,預計2017年達到100億美元,國際傳統煙草巨頭紛紛進軍這一藍海市場。相比較而言,國內電子煙市場尚處開發之中,缺少品牌性企業。隨著國內電子煙行業的進一步規範,以及禁煙力度的加大,我們判斷未來國內電子煙市場規模有望達到千億級別。

海外電子煙市場:正處高速發展時期

近年來,全球電子煙市場呈現爆發式增長,幾乎每年都是以三位數增速增長,2014年市場規模已經達到27.6億美元,僅是傳統香煙市場規模的3.4%,未來發展空間巨大。其中,2014年增速降至84%,這可能受部分國家加強電子煙管制影響,例如,巴西和澳大利亞已經禁止電子煙,要求先進行更多的研究支撐。

盡管各國可能會加強電子煙管理,但是未來幾年電子煙市場仍將保持高速增長。根據WellsFargo和Bloomberg測算,2017年全球電子煙市場將達到100億美元,是現存市場規模的3倍多,而傳統卷煙市場將由2014年的800億美元降至725億美元,且電子煙最早可於2024年超過傳統卷煙市場規模。


隨著電子煙市場的快速擴容,Blu、Njoy等知名電子煙企業脫穎而出。2013年,全球前六大電子煙制造商占總市場份額的38.9%,其中Blu公司(2014年7月被ImperialTobacco收購)排第一,收入高達2.3億美元,其它五大公司均為獨立電子煙公司,無傳統煙草業務。


面對電子煙市場高速發展所帶來的機遇,以及對傳統香煙市場的巨大挑戰,國際傳統香煙巨頭也紛紛進入電子煙領域。例如,PhilipMorris等傳統香煙巨頭均通過自主研發或者並購相關標的來發展電子煙業務,從而與日漸萎縮的卷煙市場形成互補。但是,中國煙草總公司並未開展電子煙業務,發展較慢。


國內電子煙市場:尚處發展初期,潛力巨大

相比較於國際市場,國內電子煙市場尚處發展初期,雖然我國卷煙生產量和消費量約占全球的40%,但是國內電子煙銷量十分少。據不完全統計,2012年電子煙銷量約1.2億只,按照每支電子煙相當對20支傳統香煙計算,可折合成36億支卷煙,僅占整個卷煙市場的0.1%。目前,深圳已成為全球電子煙生產基地,主要為國外銷售商做貼牌生產,90%銷往國外。而且,國內現有電子煙品牌市場知名度不高,國內“戒煙類”產品市場競爭相對比較溫和。

國內電子煙市場發展較慢主要有以下幾方面的原因:

電子煙市場尚未納入規範監管範圍,國內企業品牌力不強:國內對電子煙尚無明確定義,缺乏行業規範,大多數制造商依靠價格戰搶占市場,產品質量較差,使得消費者對電子煙產品缺乏信心。目前國內主要品牌有如煙、康誠一品、歐凡爾等,價格從技術員到上萬元不等,其中如煙作為國內最大品牌也因品牌運營失敗被帝國煙草收購;

國內禁煙力度相對較低,,且電子煙與卷煙價格差距不明顯:相比於美國等地,國家禁煙宣傳力度有待加強,且卷煙價格相對其它國家較低,造成電子煙價格優勢不是很明顯。全球範圍內,僅俄羅斯、韓國、印度等幾個國家的卷煙價格低於中國。

我國相關法規與創新政策仍局限於傳統煙草行業::國家煙草專賣局2011年印發的《煙草行業科技領軍人才和學科帶頭人管理辦法(試行)》通知,要求鼓勵科技人才在煙草育種、煙葉栽培、卷煙工藝等方面的創新,且《煙草行業中長期科技發展規劃綱要(2006-2020年)》也是希望通過生物技術手段來獲取低毒害的煙草來源和制造工藝;


隨著吸煙所帶來的問題日益嚴重,政府將進一步強化禁煙運動,民眾健康意識也會逐步提高。更重要的是,電子煙行業即將迎來規範發展。據中國電子煙行業協會介紹,有關電子煙、煙具的企業標準已獲得批複執行,且行業標準已在計劃中,預計今年底推出。屆時,中國電子煙行業將邁入蓬勃發展時期。以美國為例,2010年12月,美國聯邦法院勒令FDA停止執行禁止從中國進口電子煙的規定,自此電子煙在美國完全合法化,後續幾年美國電子煙行業也實現了快速發展。


2014年國內卷煙銷量約25495億支,我們測算未來電子煙市場規模有望達到千億級別。我們假設:

民眾吸煙量不發生變化,電子香煙按照一定的比率對卷煙進行替代,即每年電子煙銷量折算成卷煙後的總銷量為25495億支;

每支電子香煙吸口數相當於1包煙;

每支電子煙單價,以及電子煙對卷煙替代率如下表

因此,電子煙市場規模=總卷煙銷量×電子煙替代率×電子煙單價÷20


華寶國際競爭優勢:從核心入手,抓住煙民的“味”

電子煙的核心是煙彈,風味決定一切,華寶是這方面的行家,具有不可比擬的優勢,公司已經很早開始電子煙香精的研究。

今年公司開始推廣快消品類的業務,不含尼古丁的電子提神類品牌產品,該產品符合年輕人需求。預計該產品通過符合年輕人需求。預計該產品通過3-4年再造一個華寶(收入規模達到20-30億元),億元),這種不含尼古丁產品在發達國家可以占到煙市場的這種不含尼古丁產品在發達國家可以占到煙市場的10%,國內僅0.01%。。二代煙盒將集合多種功能:不僅可以為電子煙充電,還可以當作充電寶,一物多用,可以增強用戶粘性。

公司估值全球最低,戴維斯雙擊,一倍以上空間,首次給予最高“買入”評級

公司以香料香精業務為基礎,逐步向上下遊滲透,業務已涵蓋食用香精、日化香精、煙草薄片、食品飲料、電子煙以及新材料等。其中,香料香精業務在行業穩增長、集中度提升的同時有望保持穩定增長;煙草薄片市場公司處領導地位,未來將帶領煙草行業進一步加大對薄片的使用量,仍存在巨大增長潛力,且降焦減害型新材料產品正步入收獲期;電子煙業務,公司立足於風味這一核心要素,未來幾年極有可能再造一個華寶。

盈利預測與核心假設

香料香精:行業穩增長,整合在即,公司在中高端市場對外企替代,有望獲取行業超額收益,保持5%-15%增長;

煙草薄片及新材料:薄片添加比例提升,新材料進入收獲期,保持20%左右增長;

電子煙:行業處爆發前夜,收入放量增長;實現複合100%以上增長銷售費用率:收入增長較快,穩中略降。

管理費用率:基本保持穩定。

毛利率:隨著低毛利率的煙草薄片占比提升,綜合毛利率略降,但是總利潤水平大幅提升

我們預計公司未來以每年10-15%的速度成長,並且有高於內地市場的分紅率。考慮到增長動力明確空間大,可持續性好,且換屆風險已經消除。加之滬港通,公司估值顯著低於百潤股份等內地公司,有較大提升空間。考慮到公司帳上近40億元.現金,扣除現金後只有8倍。嚴重低估。不考慮外延。預計14-16年EPS為0.62/0.0.69/0.77元,給予16年21倍(海外類似公司都有15-20倍,且有品牌產品放量),12個月合理估值16.1元,預計目前股價還有一倍以上空間。


風險提示

食品安全事件,行業惡性競爭,電子煙監管政策趨嚴。


來源:國信證券

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。




華寶 國際 336 把握 消費 精髓 走向 品牌 價值 窪地
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再入華寶 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/blog-post_17.html

巴黎:


今天華寶發上半年4個月的盈警,估計盈利大跌30%。
咁啱有匿名君恭喜我剛買入就馬上大跌。

其實我真的要多謝匿名君,如果不是他提醒,我也註意不到大跌15%後的華寶現價有9厘8週息率,
咁好機會,我再入D貨。

下次匿名君不妨署個名,等我可以有實名多謝。

......................

華寳的通告較為特別,它分開兩段,第一段說4個月的盈利較上年可能下跌30%。
第二段說原因是1)宏觀因素做成客戶煙業庫存上升,所以薄煙紙和香精銷售下跌(無講下跌多少);2)行政銷售費用顯著上升(無講上升多少,2014其實己經上升顯著);3)無形資產"或需要"減值。

究竟盈利下跌30%是說無形資產減值後的結果還是減值前呢?

根據華寳的財務原則,管理層每年會就未來十年的現金流,用一個折扣%IRR折現,如果NPV是大於無形資產數就不需減值。華寶過去用的IRR是十Q幾厘,非常保守,但呢個不是筆者的重點。我的重點是:

1.華寶管理層確認了今後的銷售難以像過去8年增長4倍的速度;
2.既然己有財務政策需要評估減值,咁業績一跌,好自然一定減值,那30%我偏向認為是包括非現金的商譽減值;
3.價值投資是不需要理會在損益帳中的商譽收入或支出(股神有説點解,請參考我有一篇"從股神2015年給股東信發現Magic Formular ");
4.價值肯定已經下跌,問題是你是用什麼價格買入,兩者間差異有否安全水位。

華寶現市值一百億,有36億現金,16億總負債,上年盈利19億8派9億8。當今年真的是業績下跌30%就是13億,年回報亦有13%,還是不錯,派一半息仍有6.5%也可以。

PS:今早所有報章都沒有提及無形資產減值這點的影響。



再入 華寶 巴黎 價值 投資
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沽華寶 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/blog-post_20.html

巴黎:

謝謝Chun Kei Leung君的引文"匿名報告",
呢份當然唔係那個引起我情緒反應的匿名留言。

呢次Blog友應該可以從筆者身上學到為何情緒是最大的敵人。
我中了那個恭喜筆者的激將法奸人堅計,幸好華寶只佔組合2%,蝕極有普。

對於出自善意提醒我的朋友我再次由衷感激。

對於惡搞君,筆者一定會以更小心繼續跑勝大市來報答閣下。

筆者1-4月回報21%,5月至今下跌12.75%,年初至今回報5.6%,與各blog友共勉!



 


















華寶 巴黎 價值 投資
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業績review:華寶國際 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/06/review.html

下週三是公眾假期,《信報》實體版暫停一天,本欄亦休息一日。華寶國際(336)週二公布業績,週三股價大跌超過17%,週四再挫7%,兩日跌了24%。筆者自去年曾數次分析該公司,所以寫篇bonus 文章,和讀者分享看法。

先看集團截至2015年3月31日的業績:

營運收入:43.26億 (2014: 42.37億,+2.1%)
營運利潤:23.20億 (2014: 23.77億, -2.3%)
淨利潤:    19.95億 (2014: 19.97億,-0.0%) 
淨現金:    28.76億 (2014: 26.51億,+8.5%) 

單看上述數字,公司營業額與去年大概持平,沒有顯著增長,利潤亦是同一水平。淨現金水平則有顯著提升,而公告表示經營活動產生的淨現金達21.4億,較去年增加17.4%。所以,集團業務增長微,但經營活動現金流強勁。而貸款僅7.5億元,財務穩健,可是不派末期股息。

難道因為中期股息率高(接近派足100%),現在沒有末期息令小股東大失所望,所以大幅拋售?
 
 
若細看早前的中期業績,就會發現全年業績和投資者的期望有落差。截至去年9月30日的六個月中期業績:

營運收入:+10.8%
營運利潤:+13.2%
淨利潤:     +9.8%

以此估算,投資者期望全年業績有10% 或以上增長。怎料全年營運收入才增長2%,淨利潤則持平。為了確切知道下半年的業務狀況,筆者以全年業績扣去中期業績,較2015H2 和 2014H2的下半年業績。

營運收入:   -5.23%
營運利潤:  -14.60%
淨利潤:      -3.41%

可見2015財政年度的下半年,業務較稍為倒退,沒有增長。但若與 2015H1 比較,2015H2的業務狀況:

營運收入:   +1.13%
營運利潤:   -3.47%

營運收入較上半年輕微增加1.13%,而營運利潤則下降3.47%,跌幅不大。只是相較2014H2 較2014H1 的營運收入和營運利潤有18% 和28% 增長,集團主營業務的增長動力似乎消失了。

週三股價單日下挫超過17%至~$5.58,市盈率8.7x。週四再挫7%,市盈率僅8.15x。

集團的營運利潤率和淨利潤率分別超過52% 和 46%,加上現金流穩健,現金水平高又負債率低,這個價錢絕對不貴。筆者去年分析此股時,價格接近這水平。當日看到高增長和強勁現金流,認為抵買。未知讀者早前於股價升至~$9 有否賺少少錢部分套現呢?

週三單日大幅波動,週四再挫,兩日成交額超過3億。週三的沽空率正常沒異動,只佔總成交額約7%。週三週四的14天RSI 技術指標分別跌至25.06 和 22.05,顯示股票超賣。

讀者請自行考慮是否離場 - 重點是遵守早已訂下的風險管理規矩。由於每個人甚至每個交易承受波動的能力都不一樣,需要對比整個投資組合,所以難有劃一的規矩。

有云走勢下行時不估底,到底華寶國際的行業前景如何?

業績公告有8頁的「業務回顧及未來發展規劃」,值得投資者細閱,現撮要部分重點:

食用香精香料 (佔總收入74.2%)
-已拓展了億滋和百事等大型客戶
-為娃哈哈開發的樣本得到肯定並綜合後續合作洽談
-未來會針對本土食品飲料企業擴大直銷渠道

煙用香料 (佔總收入21.8%)
-市場:中國煙民人數年均增長速度由1.1% 下降至0.5%, 而且高忠誠度的煙民老齡化。
-煙草薄片的銷售下跌了11.6%,主要是過去一年有大批新產能,行業競爭激烈,而且庫存高企

日用香精香料 (佔總收入2%)
-營運盈利大幅增加37%
-廈門琥珀(非全資子公司) 已申請在全國股份轉讓系統掛牌,以便有獨立集資的平台發展業務

食用香精香料貢獻絕大部分的收入,而且銷售收入錄得增長,可是被煙用香料的下滑銷售量抵銷。估計未來的食用香精香料,以及日用香精香料業務會錄得增長,煙用香料業務則未明朗。

到底市盈率8倍屬貴屬便宜?筆者未知本港有否同類公司,找來在深交所上市的百潤股份(SHE: 002568)。百潤股份 2014全年營運收入約1.2億元人民幣,淨利潤率約3成,市盈率超過340倍。相比華寶國際(336) 於2015年營運收入43億港元,淨利潤率超過46%,而週四收市價的市盈率僅約8倍,深交所上市的百潤股份,就似天價般誇張。

當然,筆者明白港交所不同於深交所。兩個市場的同類股份價格,以直接比較,但8倍和340倍市盈率,距離確實太遠。

由於每個人的買入價和離場策略不同,投資者應跟足自定規矩。上述的基礎分析,僅供參考。
 
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業績 review 華寶 國際 投資 之旅 TRENDALYSIS
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7 May 2017 - 復星國際(656)先前入股華寶國際(336) + 財務分析數據

無懼世事變改港股致勝攻略班(5月/6月)
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現已接受報名,按此了解詳情!


復星國際(656)入股都市麗人(2298),令人聯想其年初暫藉華寶國際(336)大股東提出要約收購時,以每股$3.297增持2,066萬股華寶股份,令其持股總數增至1.75億股,佔比由4.97%增至5.64%,因觸及5%以上,按規定須公開披露,其後股價上升,3月下旬曾高收$4.66。


華寶國際上市後業績表面理想,但於數年前曾被沽空機構看上,股價曾因此大跌。股價自「港股大時代」高位下跌後,去年曾試十年新低。集團近年業績普通,而且在賺錢及淨現金超過40億港元下,兩年來四次公布業績也不派息。另外,存貨週轉天數及現金循環週期天數近年一直高企。 

現在為大家分享其最近三年財務分析數據,讓大家多作了解
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傳奇基金經理彼得林治(Peter Lynch)曾說:「天下最糟糕的事,莫過於投資股票,卻不了解所買的上市公司!」他認為:「投資者對研究上市公司沒興趣,一看到資產負債表就頭昏,看年報只看照片,這豈非進股市白吃白喝!」 


大家若有興趣對上市公司作業績財務分析DIY,並取得Microsoft Excel Templete,請參閱我的最新著作「港股A餐」,各大書局有售,或可到「超閱網」(按此)網購。

(按一下下圖可放大)



May 2017 復星 國際 656 先前 入股 華寶 336 財務 分析 數據
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3 Jun 2017 - 華寶國際(336)及都市麗人(2298)近三年業績+財務分析數據

今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」,繼續隔週刊登的專欄「財報危與機」,分析可涉及任何香港上市公司,除了嘗試從財務報表發掘投資機會外,也分享可能的投資風險。今天的主角是華寶國際(336)及都市麗人(2298),而就著實體書篇幅所限,我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上,相輔相乘,實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容,請購買「經濟一週」實體書或電子版。

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華寶國際(336) - 請按此
都市麗人(2298) - 請按此


Jun 2017 華寶 國際 336 都市 麗人 2298 近三 三年 業績 財務 分析 數據
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251186

前申萬首席宏觀分析師李慧勇出任華寶基金副總

4月12日,華寶基金發布關於聘任公司副總經理的公告,前申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇將出任公司副總。

公開資料顯示,李慧勇於2000年加入申萬宏源研究所,曾擔任董事總經理、所長助理、研究執行委員會副主任以及宏觀首席分析師。

在申萬宏源就職期間,李慧勇曾10多次登上新財富榜單,2012年斬獲“新財富最佳分析師”宏觀經濟研究領域第一名。2013年-2017年,申萬宏源證券李慧勇團隊分別摘得該項排名第二、第三、第四、第四、第五位。

從2000年以來,李慧勇堅守申萬宏源證券18年,如今突然從賣方跳槽到買方,擔任公司副總經理,引起業界廣泛關註。

申萬宏源證券2016年報顯示,凈利潤高達33億元,目前其2017年年報暫未披露,持有旗下基金公司申萬菱信67%股權。

華寶基金成立於2003年,是國內首批中外合資基金管理公司,也是國內首家由信托公司和外方資產管理公司發起設立的中外合資基金管理公司。該公司去年5月31日的公告,時任華寶基金副總經理任誌強離職,奔赴海富通基金成為總經理。他離職後,華寶基金負責投研的副總職位一直處於空缺狀態。

 

前申 申萬 首席 宏觀 分析師 分析 李慧 出任 華寶 基金 副總
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=262198

[基金股][恒生中國內地100]華寶國際(0336,前銀鷹集團、銀舜集團、網基科技、力特、力普)專區(關係:高振順、盧永仁、朱林瑤)

1 : GS(14)@2010-11-27 15:42:05

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8600

新聞專區
2 : GS(14)@2010-11-27 15:42:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101126533_C.pdf

業績很好,但好貴
3 : david395(4434)@2010-12-19 13:11:23

EMBA的舊同學發來電郵,呼籲大家積極參加10月的校友聚會。同學提醒,這是畢業十週年的聚餐,原來一眨眼筆者離開大學校門已近20年了。在股海浮沉也近18個年頭,由分析員入行,到轉做經紀;從銀行到老牌大行台資、中資。
  從零售客戶、企業客戶,到機構客戶,創辦基金、推動上市,參與運作到買殼上市公司主席,似乎金融財經這豐富自助餐裏各項菜式,筆者都嚐過了。當然,這碗飯吃進肚子裏時各項甜酸苦辣,那種三更窮、四更富的無奈與惆悵,更是沒齒難忘。今日回首,略感自豪的是,很多相識十多年的客戶,已是既客且友,大家在投資創富路上互相探索、互相分享,其過程甚至比結果更樂。今次筆者獲傳媒朋友力邀,於香港權威財經雜誌──《經濟一週》撰寫專欄,希望憑藉自己多年來縱橫中、港股市的經驗,為讀者發掘更多絕世靚股。


  相比A股的高市盈率,港股平均市盈率合理,股本回報不錯。說到股票介紹,離不開幾個選股指標──獨特的盈利模式、誠信的管理層等配合中國大巿場的背景,只要能顯示出上漲的每股盈利趨勢,股價就能拾級而上,為股民保本增值。年耗17,000億支香煙今期分析的內地煙草市場,便是其中一個獨特高增長市場。
  繁榮的內地煙草工業是全球最大的煙草和煙草製品供應商,約佔世界總供應量三分之一,去年煙草利稅便逾 5,000億元人民幣。目前內地收入利潤率最高的十大行業,分別是銀行、港口服務、釀酒製造、郵電通訊、房地產、煙草加工、科研服務、食品加工製造、商業服務及船舶製造行業,煙草加工排名第六。


  雖然本港沒有內地煙草股,惟佔據內地煙用香精香料市場半壁江山的華寶國際(00336),同樣受惠於內地煙草市場的寵大需求。數年前大股東朱林瑤買殼上市,等足兩年才把私人持有的香煙香精業務
注入華寶。其後華寶利用上巿平台,數年間一方面兼併其他競爭對手;另一方面與內地大煙草商結盟,共同研究各大牌名煙所採用的香精配方。拓食用、日用香精市場華寶逐漸控制了巿場過半佔有率, 令名牌大廠更依靠其供應,而不敢貿然改用其他小型供應商。故此,華寶的毛利率接近六成,盈利高速增長,過去三年複合盈利增長
達三成三。基金紛紛捧場,趕乘其上升列車。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6afd77b00100luek.html
4 : GS(14)@2011-01-29 21:46:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110128018_C.pdf
控股股東出讓股份
本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則(「上市規則」)第13.09(1)條而作出。

華寶國際控股有限公司(「本公司」)已獲本公司的控股股東朱林瑤女士(「朱女士」)告知,其已於二零一一年一月二十八日以每股港幣11.00元作價出讓其於本公司的股份200,000,000股(「出讓」)。朱女士於出讓前後在本公司的持股詳情如下:
5 : GS(14)@2011-06-18 13:22:14

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110617620_C.pdf
今年沒有特別股息,所以減息減少...
截至三月三十一日止年度
港幣千元 二零一一年 二零一零年 增長
營業額 2,852,173 2,366,403 +20.5%
毛利 2,120,459 1,786,835 +18.7%
營運盈利 1,871,706 1,516,689 +23.4%
EBIT率 65.6% 64.1%
除稅前盈利 1,881,114 1,531,649 +22.8%
本公司權益持有人應佔盈利 1,604,400 1,340,085 +19.7%
營運活動產生之淨現金 1,406,330 1,385,960 +1.5%
每股盈利
-基本 51.01港仙 43.15港仙 +18.2%
-攤薄 50.59港仙 42.58港仙 +18.8%
每股中期及末期股息(附註8) 15.18港仙 12.78港仙 +18.8%
全年每股特別股息 無 8.3港仙 不適用
股息分派率 30% 49%


財務摘要
• 營業額增加約20.5%至港幣2,852,173,000元
• 營運盈利增加約23.4%至港幣1,871,706,000元
• 本公司權益持有人應佔盈利增加約19.7%至港幣1,604,400,000元
• 建議派發末期股息每股港幣7.98仙,全年總派息每股港幣15.18仙,派息率約30%

本集團於過去五年優異業績概要:
• 營業額從截至二零零七年三月三十一日止年度的港幣10.13億元增加到本年度的港幣28.52億元,複合年增長率約29.5%
• 股東應佔盈利從截至二零零七年三月三十一日止年度的港幣5.67億元增加到本年度的港幣16.04億元,複合年增長率約29.7%
• 每股攤薄盈利從截至二零零七年三月三十一日止年度的港幣18.66仙增加到本年度的港幣50.59仙,複合年增長率約28.3%
• 每股股息從截至二零零七年三月三十一日止年度的每股港幣5.6仙增加到本年度的每股港幣15.18仙,自香精香料業務上市以來累計派發股息約達港幣20億元(包括本年度建議之末期股息),年派息總額複合年增長率高達約29.3%
6 : GS(14)@2011-06-18 13:24:27

繼續保持強勁,但現在只是利用收購拉動增長,還有多少日子呢?
7 : greatsoup38(830)@2011-06-25 18:24:24

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100pf9t.html
朝花夕拾2011-02-21 21:37:49 [举报]
value兄,研究下,为什么每次收购企业,都是朱董先买,再卖给上市公司?中间一转手,就是真金白银的转移。将烟用香精赚来的现金流稳步转移?唉,可悲呀!
8 : greatsoup38(830)@2011-06-26 13:29:51

2011-6-24 HJ
短期超賣守穩8 元

華寶降低派息比率,相信短期不會再度提升,華寶本非高息,現時更低。按去年業績及股價8.2 元水平看,O16.1 倍,而華寶慣常O在20 倍以上,現價似乎是偏低,而O應與增長一同分析,既然預期華寶現年業績增長放緩,自不應企於O20 倍以上,至於8 元是否合理,還看基金是否繼續沽貨而定。

由於全球均在控煙,而華寶的主業與煙草有關,其成交平時並不活躍,多個基金持貨不少,均接近甚至超過5%,顯然已受基金控制市場,看走勢,雖然疲弱,但也相當超賣,沽家可能於8 元水平暫時停手或者已沽得差不多。事實上,股價亦已急挫近25%,稍為喘定也是合理,但日後不難再有反覆局面。這個事例,基金對股份看好多時,應不在於短線,但亦有部分在炒,展望有所轉變,便有較大波動。

戴兆
9 : hungryfoolish(4429)@2011-06-30 17:47:30

本來見佢跌, 有興趣住行研究, 但再望到 --- 關係:高振順、盧永仁, 即時打個折!
10 : GS(14)@2011-06-30 21:38:43

以前是網基科技,高振順買了這個殼給盧先生玩,之後盧先生貪勝不知輸就...
11 : GS(14)@2011-06-30 23:12:07

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &p=1543646#p1543646
由 greatsoup » 週四 6月 30日, 2011年 11:11 pm

人地在邊份報紙寫,就注定係要寫呢D垃圾
12 : GS(14)@2011-07-05 21:12:53

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=21940
Wilbur:

我見過其中一位董事

面對面交談過

俾我一種很誠懇,辦實事的感覺
...

真心話呀

個董事仲好無架子

我呢D二打六都招呼...

鉛筆小生:
據聞真的是實幹形

這是另類的花紅....只能說, 他們等錢洗
13 : GS(14)@2011-07-05 21:13:46

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &p=1544562#p1544562

唔化唔化 :
請問尼隻股點樣垃圾法呢? 我個人覺得係一隻好股喎? 你有無細心研究過佢, 佢尼幾年派息真金白銀都派左大約20億喎? 點垃圾呢? 你知佢有無債有幾多現金係手? 佢做咩生意? 生意利潤率幾多呢?

greatsoup:
隻股最垃圾唔係質素,是個價錢,溢價好明顯建築於快速增長之上,現在沒有增長,今年派息少了,當然好快玩完。

隻股由上市那時開始做甚麼我都好清楚,初頭叫銀鷹集團,是做鞋的,之後賣殼後,轉做搞科技,九七後陷入財困,又被高振順買了,之後讓給盧永仁,搞科網業務叫網基科技,是熱炒股,之後又爆埋,改為力普、力特,朱林瑤就買入這隻殼,等兩年,就注入香料業務,主力是做煙的香料,並叫華寶,股價扶搖直上,他就一路減持,又私人不停買下其他同業,然後注入上市公司,製造增長,又把股價炒上,之後又減持,財技手法就是好似小型的利豐咁。

他的高毛利是建基於煙草專賣的壟斷和他擁有的人脈上面,製造現金能力的確一流,但是現時中國形式上禁了煙,自生增長已受限,另外在差不多十大煙草企業都是他的客戶,他能買下多少對手呢,收購增長又能拉動多少呢?

我覺得你真是被表面上的優質蒙蔽了雙眼,價格貴已把這個優勢顯現出來,如果增長沒有了,自己估值就會回到合理水平,這個估值的損失是非常大的,所以買野要先睇價,唔係話一定好我就要買。

http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200805/t1670681.htm

我覺得你先係唔細心。
14 : hungryfoolish(4429)@2011-07-06 12:54:26

13樓提及
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=63543&p=1544562#p1544562 唔化唔化 : 請問尼隻股點樣垃圾法呢? 我個人覺得係一隻好股喎? 你有無細心研究過佢, 佢尼幾年派息真金白銀都派左大約20億喎? 點垃圾呢? 你知佢有無債有幾多現金係手? 佢做咩生意? 生意利潤率幾多呢? greatsoup: 隻股最垃圾唔係質素,是個價錢,溢價好明顯建築於快速增長之上,現在沒有增長,今年派息少了,當然好快玩完。 隻股由上市那時開始做甚麼我都好清楚,初頭叫銀鷹集團,是做鞋的,之後賣殼後,轉做搞科技,九七後陷入財困,又被高振順買了,之後讓給盧永仁,搞科網業務叫網基科技,是熱炒股,之後又爆埋,改為力普、力特,朱林瑤就買入這隻殼,等兩年,就注入香料業務,主力是做煙的香料,並叫華寶,股價扶搖直上,他就一路減持,又私人不停買下其他同業,然後注入上市公司,製造增長,又把股價炒上,之後又減持,財技手法就是好似小型的利豐咁。 他的高毛利是建基於煙草專賣的壟斷和他擁有的人脈上面,製造現金能力的確一流,但是現時中國形式上禁了煙,自生增長已受限,另外在差不多十大煙草企業都是他的客戶,他能買下多少對手呢,收購增長又能拉動多少呢? 我覺得你真是被表面上的優質蒙蔽了雙眼,價格貴已把這個優勢顯現出來,如果增長沒有了,自己估值就會回到合理水平,這個估值的損失是非常大的,所以買野要先睇價,唔係話一定好我就要買。 http://www.p5w.net/newfortune/fmgs/200805/t1670681.htm 我覺得你先係唔細心。


湯大說的, 我也很認同, 的確有人當公司係私人提款機咁玩.
但我又睇過, 如果公司不靠 M&A 的增長, earnings growht 可 keep 到 about 12 - 16%. 如以 12% 增長計算, 公司出年每股可賺 $0.57, 可賣 12倍 pe 計, 約值 每股 $6.8. 所以之前跌到落 $5.6 時又幾吸引下. 湯大認為這個估值如何?
15 : GS(14)@2011-07-06 21:13:56

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &p=1544901#p1544901

計數前要減番億幾的不太經常有收益...大約賺50仙

我覺得中軸10倍一定係,中軸的確是可以是5元加上12%的增長,即是5.6是合理囉...如果算平,我覺得6-8倍才算叫平,即是3-4元....
16 : GS(14)@2011-07-06 21:14:28

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... &p=1544901#p1544901
我唔係話佢垃圾,只不過真係太貴,要跌的話,其實2.5-3元才是真正合理的便宜,5蚊只算是合理價,對上是買它的增長。
17 : GS(14)@2011-07-31 19:00:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110731012_C.pdf
本公司留意到在南華早報於二零一一年七月三十日刊發的一篇報導,提及本公司獨立非執行董事麥建光先生(「麥先生」)受到中國証券監督管理委員會的行政處罰。

http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpu ... 20110504_195068.htm
中国证监会行政处罚决定书(聚友网络、陈健等10名责任人员)
....
麦建光,男,1961年7月出生,时任聚友网络独立董事,住址不详。

....

http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=33691&hide=N
  Organisation   Position   From   Until
1   *   361 Degrees International Limited   INED    29-Sep-2008   
2     Arthur Andersen & Co. (HK)   Partner       U
3     Bright World Precision Machinery Ltd.   NED      
4     Chengdu Unionfriend Network Co., Ltd.   INED      
5   *   China Dongxiang (Group) Co., Ltd.   INED    12-Sep-2007    1-Jul-2010
6     China GrenTech Corporation Limited   Ind Dir    Nov-2004   
7     Dragon Pharmaceuticals Incorporation   Ind Dir      
8     Gemdale Industries Ltd   INED      
9   *   Guangzhou Shipyard International Company Limited   INED    27-May-2005    9-May-2006
10     Hosa International Limited   INED    7-Jun-2011   
11   *   Huabao International Holdings Limited   INED    29-Mar-2004   
12   *   Pou Sheng International (Holdings) limited   INED    29-Apr-2008   
13   *   Real Gold Mining Limited   INED    19-Sep-2008    24-Jun-2011
14     Shenzhen Victor Onward Textile Industrial Co., Ltd.   INED       U
15     Trina Solar Limited   INED      
16     Ven Fund Management Co., Ltd.   Pres,Co-Fdr      
17   *   Vinda International Holdings Limited   NED    19-Jun-2007    31-Dec-2008
18 : GS(14)@2011-07-31 19:10:04

查查下發覺,湯美娟是佢老婆
19 : GS(14)@2011-07-31 19:11:56

http://www.chinese-no1.com/lxrw/magazin/30/30/30p20.html
湯美娟出閣包場Amigo

TOM集團(2383)首席執行官湯美娟(Tommei),上月16日出嫁,恭喜恭喜!「打工皇后」Tommei年薪逾千萬,其夫婿自然來頭不小。洋名叫彼得的麥建光,乃華雋創業投資管理(深圳)董事總經理,身兼華寶國際(0336)與廣州廣船 (0317)獨立非執董,相當高大英俊,據聞兩人曾於安達信共事。

婚宴當天,中午先在文化中心註冊,當晚在跑馬地名人餐廳Amigo包場請客,皆因場地靈活度大,大細台都有,可以坐6人、4人,甚至2人都得,免除傳統酒店一圍12人的限制,可以靈活把熟悉的人編排在一起,心思認真細密。TOM大股東周凱旋也到場慶賀。 Tommei不但人靚、身家豐厚,且心地極好,每年都會撥一筆錢,以無名氏身份捐給一個慈善基金,由基金秘書安排撥捐事項,可謂樂善好施。
20 : GS(14)@2011-08-02 22:53:33

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201108021069_C.pdf
本公司獨立非執行董事退任
根本公司公司細則,麥先生為本公司獨立非執行董事的任期將於即將舉行的本公
司股東週年大會(即二零一一年八月五日)(「股東週年大會」)屆滿,麥先生最初
願意於股東週年大會上膺選連任。有關詳情,請參閱本公司於二零一一年六月二
十九日刊發的通函及股東週年大會通告(「股東週年大會通告」)。
21 : GS(14)@2011-08-20 17:23:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110819232_C.pdf
本公司董事(「董事」)會(「董事會」)欣然宣佈委任金立佐博士(「金博士」)為本
公司獨立非執行董事和審核委員會會員,自二零一一年八月十九日起生效(「該委
任」)。金博士個人資料如下:

金立佐博士,54歲,畢業於北京大學和英國牛津大學,分別獲授政治經濟學學士
學位及經濟學博士學位。金博士曾就職於大學、中國政府機關、國際投資銀行和
顧問公司,累積了多年政府和企業顧問工作經驗,亦擁有任職上市公司獨立董事
經驗。現任北京發展(香港)有限公司(香港股份代號:00154)及中遠航運股份
有限公司(於上海上市)之獨立非執行董事。除本公告披露者外,金博士確認在過
去三年沒有擔任在任何認可證券交易所上市公司的董事
22 : GS(14)@2011-11-23 00:13:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111122425_C.pdf
財務摘要
未經審核
截至九月三十日止六個月
二零一一年二零一零年增長
港幣千元港幣千元
營業額1,525,451 1,286,614 +18.6%
營運盈利928,837 869,834 +6.8%
毛利率70.6% 75.5%
EBITDA率+ 64.4% 70.3%
EBIT率60.9% 67.6%
本公司權益持有人應佔盈利814,920 752,266 +8.3%
營運活動產生之淨現金669,739 561,884 +19.2%
每股盈利
 - 基本25.85港仙23.94港仙+8.0%
 - 攤薄25.71港仙23.75港仙+8.3%
每股中期股息7.80港仙7.20港仙+8.3%
每股特別股息5.18港仙無
股息分派率50% 30%
未經審核經審核
於二零一一年
九月三十日
於二零一一年
三月三十一日
港幣千元港幣千元
現金及現金等價物2,257,649 1,676,410 +34.7%


業績稍增2%,20仙現金

業務展望
當前全球經濟形勢不容樂觀,中國經濟雖然保持了相對高速的增長,但未來亦有放緩的
趨勢。中國煙草行業的結構性調整以及中國食品飲料行業安全性問題等不利因素將繼續
對集團產生一定的影響。縱使如此,管理層仍然長期看好中國龐大的消費者市場及內需
潛力。同時,集團亦針對內部進行優化及調整以應對未來各方面的發展機遇。管理層深
信,只要堅持同心多元化的發展策略,以香精香料業務為核心,積極發展卷煙新材料、
食品配料以及香原料等新領域,打造一體化的核心產業鏈;充分發揮在管理、技術、產
品和服務上的綜合競爭優勢;定能克服重重困難和挑戰,力求平穩過渡,化危為機,在
新一輪行業整合中,把握更大的發展機會,為股東創造更大的價值和回報!
23 : beimian3006(1167)@2012-04-25 10:46:29

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... newsid=ETN220425174

華寶國際(00336)遭「匿名報告」狙擊,指誇大盈利
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歐美金融投資新潮流,簡單交易、門檻低、風險控管更輕鬆,帶來全新的投資體驗。

  《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)成為「匿名報告」
(Anonymous Analytics)最新狙擊目標。匿名發表一份長達44頁報告,
提出華寶多宗罪,質疑誇大盈利,建議「強烈沽售」。
  「匿名報告」應為公司誇大盈利,行業毛利介乎40%至50%,華寶最多達70%。另外
客戶及廠房存在性真確成疑、研發中心人煙罕至。
  報告亦指公司以高價向大股東朱林瑤收購項目,而大股東不斷減持套現,利用派高息政策提
高投資者信心。報告最後質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,以合理化華寶與實
際盈利能力不符的現金水平,營造出公司高盈利假象。
  華寶投資者關係經理王基信接受傳媒查詢時作出回應,指公司內部業務正常,惟在上市公司
公布業績前「靜默期」發布,公司不能回應業務上的數據,將如常會在6月底前公布年度業績。
  華寶昨晚(24日)發通告,指不知悉導致股價下跌及成交增加的原因,公司目前並無任何
收購或變賣的商談或協議。公司宣布今早停牌。(mw)
24 : beimian3006(1167)@2012-04-25 10:47:04

哎。。。仲念住有平货买,怎么知道是假货?。。。。
25 : beimian3006(1167)@2012-04-25 10:54:03

23樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?category=company&newsid=ETN220425174

華寶國際(00336)遭「匿名報告」狙擊,指誇大盈利
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  《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)成為「匿名報告」
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  「匿名報告」應為公司誇大盈利,行業毛利介乎40%至50%,華寶最多達70%。另外
客戶及廠房存在性真確成疑、研發中心人煙罕至。
  報告亦指公司以高價向大股東朱林瑤收購項目,而大股東不斷減持套現,利用派高息政策提
高投資者信心。報告最後質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,以合理化華寶與實
際盈利能力不符的現金水平,營造出公司高盈利假象。
  華寶投資者關係經理王基信接受傳媒查詢時作出回應,指公司內部業務正常,惟在上市公司
公布業績前「靜默期」發布,公司不能回應業務上的數據,將如常會在6月底前公布年度業績。
  華寶昨晚(24日)發通告,指不知悉導致股價下跌及成交增加的原因,公司目前並無任何
收購或變賣的商談或協議。公司宣布今早停牌。(mw)




《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)公告,注意到最近公司的股份價格下
跌和相關成交量顯著增加,聲明並不知悉導致此事情之任何原因。公司現正編製公司及其附屬公
司截至今年3月底止年度之末期業績,有關業績公告將於今年6月30日或之前按上市規則所規
定的時間內刊發。公司目前生產經營活動一切正常。
  該股今早宣布停牌,暫未公布原因。昨日(24日)股價大跌8%。(ck)


但是想想也觉得有点阴谋论,难道孔雀和喜登这两个牌子都有得假?如果解释为做空阴谋论就成立了。只是有一句特别让人在意“而华宝盈利的数据,亦与工商部门的资料不符。 ”
26 : beimian3006(1167)@2012-04-25 10:59:59

25樓提及
23樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?category=company&newsid=ETN220425174

華寶國際(00336)遭「匿名報告」狙擊,指誇大盈利
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  《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)成為「匿名報告」
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  「匿名報告」應為公司誇大盈利,行業毛利介乎40%至50%,華寶最多達70%。另外
客戶及廠房存在性真確成疑、研發中心人煙罕至。
  報告亦指公司以高價向大股東朱林瑤收購項目,而大股東不斷減持套現,利用派高息政策提
高投資者信心。報告最後質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,以合理化華寶與實
際盈利能力不符的現金水平,營造出公司高盈利假象。
  華寶投資者關係經理王基信接受傳媒查詢時作出回應,指公司內部業務正常,惟在上市公司
公布業績前「靜默期」發布,公司不能回應業務上的數據,將如常會在6月底前公布年度業績。
  華寶昨晚(24日)發通告,指不知悉導致股價下跌及成交增加的原因,公司目前並無任何
收購或變賣的商談或協議。公司宣布今早停牌。(mw)




《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)公告,注意到最近公司的股份價格下
跌和相關成交量顯著增加,聲明並不知悉導致此事情之任何原因。公司現正編製公司及其附屬公
司截至今年3月底止年度之末期業績,有關業績公告將於今年6月30日或之前按上市規則所規
定的時間內刊發。公司目前生產經營活動一切正常。
  該股今早宣布停牌,暫未公布原因。昨日(24日)股價大跌8%。(ck)


但是想想也觉得有点阴谋论,难道孔雀和喜登这两个牌子都有得假?如果解释为做空阴谋论就成立了。只是有一句特别让人在意“而华宝盈利的数据,亦与工商部门的资料不符。 ”



这件公司是big4审计得哦。。。有谁知道会计师审查得时候有没有包括那些所谓空无人烟的地方。
这些年没有看到有集资,派息就去了20亿。。。这都有得假?不太可能吧?

汤兄怎么看?
27 : beimian3006(1167)@2012-04-25 11:16:38

16樓提及
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=63543&p=1544901#p1544901
我唔係話佢垃圾,只不過真係太貴,要跌的話,其實2.5-3元才是真正合理的便宜,5蚊只算是合理價,對上是買它的增長。



哈哈,我也是算到3.5才能下第一注...因为今年得利润一定不会有很大增长,就算香精保持不变,一年内烟草薄片长也不会对整体有很大的帮助,之前一年12%+的增长率暂时没有了,估值就一下就下来了。HKD3左右才算安全......
28 : thomasgp02a(16679)@2012-04-25 12:50:58

beimian3006, you should read the report first. The report is very detailed, not bluffing, quite convincing.
29 : beimian3006(1167)@2012-04-25 15:50:24

28樓提及
beimian3006, you should read the report first. The report is very detailed, not bluffing, quite convincing.


Thomas, yes i have just done the reading. http://www.anonanalytics.com/research
you are right, it is fairly convinced, and not radical at all.

no point waste time on 336 again, but the report is worth reading, actually learn alot.
30 : 鉛筆小生(8153)@2012-04-25 16:04:27

這隻很容易看得出
31 : beimian3006(1167)@2012-04-25 16:14:16

30樓提及
這隻很容易看得出


怎么说?能share一下方法嘛?
32 : GS(14)@2012-04-25 22:21:48

29樓提及
28樓提及
beimian3006, you should read the report first. The report is very detailed, not bluffing, quite convincing.


Thomas, yes i have just done the reading. http://www.anonanalytics.com/research
you are right, it is fairly convinced, and not radical at all.

no point waste time on 336 again, but the report is worth reading, actually learn alot.

http://anonanalytics.com/pdf/Huabao.pdf
link
33 : GS(14)@2012-04-25 22:22:29

26樓提及
25樓提及
23樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?category=company&newsid=ETN220425174

華寶國際(00336)遭「匿名報告」狙擊,指誇大盈利
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提出華寶多宗罪,質疑誇大盈利,建議「強烈沽售」。
  「匿名報告」應為公司誇大盈利,行業毛利介乎40%至50%,華寶最多達70%。另外
客戶及廠房存在性真確成疑、研發中心人煙罕至。
  報告亦指公司以高價向大股東朱林瑤收購項目,而大股東不斷減持套現,利用派高息政策提
高投資者信心。報告最後質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,以合理化華寶與實
際盈利能力不符的現金水平,營造出公司高盈利假象。
  華寶投資者關係經理王基信接受傳媒查詢時作出回應,指公司內部業務正常,惟在上市公司
公布業績前「靜默期」發布,公司不能回應業務上的數據,將如常會在6月底前公布年度業績。
  華寶昨晚(24日)發通告,指不知悉導致股價下跌及成交增加的原因,公司目前並無任何
收購或變賣的商談或協議。公司宣布今早停牌。(mw)




《經濟通通訊社25日專訊》華寶國際(00336)公告,注意到最近公司的股份價格下
跌和相關成交量顯著增加,聲明並不知悉導致此事情之任何原因。公司現正編製公司及其附屬公
司截至今年3月底止年度之末期業績,有關業績公告將於今年6月30日或之前按上市規則所規
定的時間內刊發。公司目前生產經營活動一切正常。
  該股今早宣布停牌,暫未公布原因。昨日(24日)股價大跌8%。(ck)


但是想想也觉得有点阴谋论,难道孔雀和喜登这两个牌子都有得假?如果解释为做空阴谋论就成立了。只是有一句特别让人在意“而华宝盈利的数据,亦与工商部门的资料不符。 ”



这件公司是big4审计得哦。。。有谁知道会计师审查得时候有没有包括那些所谓空无人烟的地方。
这些年没有看到有集资,派息就去了20亿。。。这都有得假?不太可能吧?

汤兄怎么看?


其實份野好偏頗...但是問客問得幾好,盈利都唔是真是煲得好大
34 : GS(14)@2012-04-26 23:28:41

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201204261422_C.pdf
本公司正就近日市場流傳一些對本公司不正確及誤導的指控作出澄清工作,其中
包括於今天本公司已派專員至中華人民共和國國家工商行政管理總局(「工商局」)
下屬各地工商行政管理局調出本集團國內之若干附屬公司二零一零年度(即截至
二零一零年十二月三十一日止十二個月)的已經備案之財務資料,以作為公司日
後刊登澄清公告的其中一項佐證。
根據中華人民共和國法律、行政、法規及部門規章,所有在中國經營的企業法人
每年需向當地工商行政管理局報送上一年度(一月一日至十二月三十一日)的年檢
材料,其中包括按中國會計準則編制及審計的財務報表,而該等財務報表的貨幣
單位為人民幣。由於本公司及其附屬公司(「本集團」)的綜合財務報表是按本公
司的財政年度而編制,即由每年四月一日開始至下一年度三月三十一日止十二個
月,故與附屬公司的內地之經審計財務報表存在時間性的差異,加上本集團的綜
合財務報表之貨幣乃以港幣為單位,而兩者適用之會計準則亦不同。

此外,本公司與本公司之核數師羅兵咸永道會計師事務所亦正在進行本公司及其
附屬公司截至二零一二年三月三十一日止年度之末期業績審計工作,本公司擬按
香港聯合交易所有限公司證券上市規則於二零一二年六月三十日或之前公告業績。

最後,本公司就前述不正確及誤導之澄清工作有序開展,一旦有進一步進展將會
另行公告。

有底氣
35 : beimian3006(1167)@2012-04-27 11:43:17

34樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0426/LTN201204261422_C.pdf
本公司正就近日市場流傳一些對本公司不正確及誤導的指控作出澄清工作,其中
包括於今天本公司已派專員至中華人民共和國國家工商行政管理總局(「工商局」)
下屬各地工商行政管理局調出本集團國內之若干附屬公司二零一零年度(即截至
二零一零年十二月三十一日止十二個月)的已經備案之財務資料,以作為公司日
後刊登澄清公告的其中一項佐證。
根據中華人民共和國法律、行政、法規及部門規章,所有在中國經營的企業法人
每年需向當地工商行政管理局報送上一年度(一月一日至十二月三十一日)的年檢
材料,其中包括按中國會計準則編制及審計的財務報表,而該等財務報表的貨幣
單位為人民幣。由於本公司及其附屬公司(「本集團」)的綜合財務報表是按本公
司的財政年度而編制,即由每年四月一日開始至下一年度三月三十一日止十二個
月,故與附屬公司的內地之經審計財務報表存在時間性的差異,加上本集團的綜
合財務報表之貨幣乃以港幣為單位,而兩者適用之會計準則亦不同。

此外,本公司與本公司之核數師羅兵咸永道會計師事務所亦正在進行本公司及其
附屬公司截至二零一二年三月三十一日止年度之末期業績審計工作,本公司擬按
香港聯合交易所有限公司證券上市規則於二零一二年六月三十日或之前公告業績。

最後,本公司就前述不正確及誤導之澄清工作有序開展,一旦有進一步進展將會
另行公告。

有底氣


有戏看咯~
36 : greatsoup38(830)@2012-04-27 23:39:30

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dyhd.html
我接受唔到咯2012-04-25 21:25:04 [舉報]
看看調查過程那是一個專業 [就不買你]

博主回覆:2012-04-25 21:26:43

華寶並不在我關注名單內,不巧的是造假「董事專業戶」麥建光,他也是361的執董,呵呵

茶壺2012-04-25 21:36:25 [舉報]
高毛利+大股東持續套現,很有可能有問題。管財兄真有這麼好的公司,哪捨得賣這麼多股份出去^_^

博主回覆:2012-04-25 21:43:34

我說過,一家公司如果找不到它上市的理由,相當可怕!我最怕不缺錢又要上市的民企,還有很多從事代理業務的民企也要小心!麥建光還是寶勝的董事,而寶勝剛剛失去Converse的代理權,巧合?呵呵

Caosir2012-04-25 22:27:02 [舉報]
只要大股東開始賣股票,就要小心了。一而再再二三的減持,無論理由是改善生活,還是啥啥啥的,最好還是離場。不要問任何理由。不要猶豫。

博主回覆:2012-04-25 22:32:03

同意99%!最近的還有從事白酒代理的銀基。
不過象金界這種持股量超出上限而減持的反而會是機會,只是我原則性不碰賭業股,否則一定會買入的。

堅持2012-04-25 22:51:33 [舉報]
水真深 [無語] 。

博主回覆:2012-04-25 23:07:52

港股水確實很深,從江南春無法在A股上市來看,A股監管要比港股好一些。

堅持2012-04-25 23:17:01 [舉報]
說真的,對H股,我一直不是很有信心,從我磨磨唧唧一直沒有開戶就大概看得出了,還是再過幾年,等我多看幾年再說了,謝謝老哥啊,告訴我們那麼多H股的知識,讓我們不至於一進去就先交一輪學費。

博主回覆:2012-04-25 23:21:15

我一直都在說,不要親自經歷錯誤,別人的經驗總是免費的。感謝所有網友,我在大家身上學到了很多,省下了不少錢。

一網無魚08262012-04-26 11:40:47 [舉報]
國內上市的香精行業百潤股份比他的毛利率更高

博主回覆:2012-04-26 12:17:02

不懂

cogitator2012-04-26 11:51:29 [舉報]
我估計華寶問題不大,看看它旗下子公司就知道了,不是和紅塔集團合資,就是和中煙集團合資,怎麼可能不賺錢呢。。。

博主回覆:2012-04-26 12:18:52

先看看公司如果解釋吧!

cogitator2012-04-27 14:24:19 [舉報]
出公告了,說要去調工商總局的財報。。。還說可能是人民幣與港幣匯率、時間差、會計準則的問題,如果是人民幣與港幣匯率的問題,那anonymous也太不靠譜了。。。

博主回覆:2012-04-27 14:56:56

我覺得解釋不太說得過去
37 : david395(4434)@2012-04-29 09:47:42

don't use cheap broker
38 : greatsoup38(830)@2012-04-29 09:48:26

37樓提及
don't use cheap broker


15萬以下都無事吧
39 : 股佬(27110)@2012-04-29 21:09:18

HI
40 : 股佬(27110)@2012-04-29 23:08:27

我也對匿名的報告有點疑問, 先此聲名, 我現持有336,各位可以當我幫佢講說話, 有說得不合理, 不邏輯的地方, 大家請作指證,也先說明, 我現在說的不是推介這股,我在這股己經輸左唔少錢.

早幾天花了不少時間看過匿名的報名, 初看覺得好有道理,但這裡我有點奇怪:

1)關於報告上對在德國和非洲的硏究中心和厂房,德國部份:

the R&D center is not actually located in Holzminden, but in a very small village
called Neuhaus, which is a twenty minute drive out of town.

是離HOLZ二十分鍾車程,那真的是遠的無人煙嗎?

另外,既然像他所說, 根本沒有守衛,點解唔走埋去影多D相,試下去影內部景物,而只係係外面守候三日影車?

又, 文中說到:

When neighbours were questioned, they either did not know what business was being carried
out at the facility or assumed the facility belonged to Symrise.

如果不是做香料相關的事,為何會說assumed the facility belonged to symrise ?

http://www.symrise.com/en/home.html

其它說無咩人係裏面, 烏燈黑火(點解唔影低旁晚時份佢點烏燈黑火法?)

非洲部份:

336去到咁遠搵提取物精華,真係有D怪,文中說到佢用PHOTOSHOP執走個地址佢,明顯在暗示336根本唔想人知道個地址係邊或俾人搵到佢,如果係咁,何不乾脆連張相都唔俾,有公司名自然就俾人搵得到, 匿名D人山長水遠去到個度,點解影一張相就走? 唔深入探討一下,問問當地人呢間野攪邊科, 呢度講話個機場新起的,點解唔徹底D去找出, 如果呢度要運貨走, 走陸路去海路有無路,要幾耐, 係咪呢種東西一定要走飛機貨? 等等. 報告中說:

As we found out, the business of “natural extracts” has little to do with it. The base is used for a
different sort of business entirely, which we will forego discussing in this report

斷言根本唔係做呢D生意,點解又: forego disucssing in this report ? 咁究竟係乜? 然後話留翻俾336自己解釋

2) 對於誇大營業額

報告中講,煙仔香精只佔煙仔成本低過0.3%,理据係,根據 1986年的一份報告,還有是,英美煙草公司在亞州的煙仔生意有不少,可信,認為,這麼多年來,這種情況不會改變 :

British American Tobacco however, has a large market in Asia, which we
were willing to pay more attention to. Regardless of their respective markets however, both said pretty
much the same thing about their flavouring costs, which we have boiled down to a few key quotes
presented here:
“Flavourings are irrelevant to us.”
“Not very much at all.”
“*Flavouring is+ so negligible that we don’t keep track of it.”
“Virtually irrelevant.”
The more things change, the more they stay the same.

不過, 國情不同,情況也或許不同, 國內香煙銷量,洋煙只佔百份之一至三,中國香煙由政府專賣,利潤奇高,加起來比英美,日本,PHILIP MORRIS的香煙總利潤還高,這在外國香煙商的眼中也是不可思議,然則這又是否不合理?

一份09年海通的報告:

http://www.htsec.com.hk/UpFile/news/20100621031802134.pdf

這裡指出,香煙香精佔總成本:(图二) 95/2700+2500+95 = 1.79%

如若用海通的數据,平均成本80元計: 80/80+2500+2700 = 1.5%

又推斷09年市場額為36億人仔.(當然,不知道這些數据從何而來,不能確認)

明顯跟匿名的推斷有出入,

再看一篇由煙草專賣局發的文章:

http://www.tobacco.gov.cn/html/15/1503/63626_n.html

主持人:《中国烟草》记者 黄凤玲
嘉宾/张本甫(国家局经济运行司司长)王彦亭(国家局科教司司长)
吴建明(中国烟草物资公司副总经理)朱进前(上海烟草集团总工程师)
宗永立(郑州烟草研究院香精香料开发中心主任)

吴建明:香精香料和卷烟以前都属国家轻工业部管理,当时烟草行业不可能把香精香料独立拿过来研究和生产。在上个世纪80年代中期,我曾经对香精香料企业进行调研,当时几个国有企业经营势头不错,所以也不可能将他们拿过来。但还真动过将香精香料统一管理起来的念头。90年代以后,由于轻工业部的松散形管理,烟用香精香料领域逐渐相对独立起来,出现了各种各样所有制形式的香精香料企业。国有香精香料企业渐渐被这些机制灵活、市场化程度较高的企业挤跨了。私营香精香料公司一开始挖国有香精香料企业的人才,后来又开始挖我们行业的高级调香人员。90年代中期许多业内香精香料技术人员被外界挖走。
当烟用香精香料由国有企业供给时,由于大家都是国有企业,他们对核心技术的控制还不很严密,那时没意识到核心技术为外界所掌握。香精香料未能引起重视,这是其一。
第二,香精香料未引起重视与它的位置和所占比重有一定关系。每年香精香料成本为20亿元,才占卷烟原材料总成本的4%

(這文章是2004年的)

吴先生的說話,比較有說服力吧, 照匿名的邏輯推理,那香煙香精的成本佔煙仔豈非更高於他說不合理的2.4% ,二十年不變??

還有的是匿名報告中推算香精佔物料成本的數据不知從何而來,它的图中第去到第三部份得出每包煙成本是十元人仔,就不知從那兒來的數據,然則又如何可以推論它的推算合情?

煙仔增長%在這幾年都在一個低而穩定的速度,或許,煙用香精的增長比香煙量快的原因是國策的關係吧,我說是或許,我不敢肯定,

看以下的LINK關於這幾年一些大牌子的銷量增長快過總体平均增長:

http://news.xinhuanet.com/fortune/2007-01/11/content_5593676.htm

http://www.echinatobacco.com/pinpai/2008-04/02/content_241564.htm

http://www.cntobacco.cn/NewsView.asp?ArticleID=2287

http://www.xypf99.com/yxxy_0201/4373.html

http://www.tobaccochina.com/zt/08ddy/yyfx_wz5.html

品牌不斷減少,集中在大牌子, 336估算佔五成市場,但集中做大品牌大戶, 如果情況是這樣,那應該說,供應香精給大牌子會有增長才對,而低檔煙的香精供應商就有麻煩, 真的如匿名所說的,根本不會有什麼增長?

不過, 我也覺得太多關連交易了(後知後覺),而朱氏的減持也太狠了,如果減持數量由97%減到51%,又或者好似邢李源咁逾減逾升,咁又可能無人會閙.

另外,如果真如匿名咁推論,用來派息的錢都是由朱氏多年來減持的94億,放入銀行數五厘息而派俾公眾的話,咁毕馬威就太過渣,連用你五年AUDIT,你竟然完全唔知,咁香港市場實在太恐佈,如果真如匿名咁講,根本沒有咁多現金係手,現金都是從關連交易那兒抺走的話,咁要繼續呢個故事,就要不停咁有關連交易出現,唔係好易爆,或者大幅減低派息, 匿名報告裏面講過,唔好以為現金賬好難做假,都係唔難,但又無講實質點做,呢方面如果有會計行業既朋友係度指點一下就好了.

另外, 佢毛利奇高,高過同行,有客戶話佢根本無用佢產品,或什少等,等336出報名睇下佢點解釋.

估計佢下星期會復牌,總之就慘!!
41 : freecow(1747)@2012-04-30 03:02:10

分析太多沒用的,人地擺明做華寶世界,大家都吳係裏面做,連KP都吳知,我地更加無可能知,但我地只需要知睇情況買/賣就足夠,祝你好運。
42 : wilyty(1376)@2012-04-30 08:45:51

i don't have 336, but i hope the owner of 336 can 夾爆 沽空者, haha.
43 : victorng2318(12815)@2012-04-30 20:49:36

我覺得間野冇問題

唔知各師兄點睇
44 : GS(14)@2012-04-30 21:15:04

1. 好似是羅兵咸做audit,佢唔睇乜核數都信唔過。

2. 近排睇過D統計研究,發現個增長是慢了,但是都有幾巴仙的
http://whlg.cei.gov.cn/doc/hyc9c01/2012030518751.pdf
2011 年,烟草行业卷烟产销量平稳增长,卷烟结构持续优化,行业效益稳步提升,卷烟市场价格稳定。“532”、“461”品牌发展目标引领效应突出,持续推动重点品牌快速发展,行业品牌价值和竞争力进一步提升,行业经济运行态势持续向好发展,经济运行质量明显好于往年。4 季度,烟草行业生产卷烟5154.79 亿支,同比下降0.84 个百分点,与上季度相比,减少1294.38 亿支。但从2011 年整体分析,卷烟产量微增,累计生产卷烟24474 亿支,同比增长3.04%,低于上年同期0.68 个百分点。1~12 月份,烟草行业累计完成卷烟销量24431.7 亿支,同比增长3.34%。

3. 其實我睇過個結論是有D荒謬,如果要咁派息法,倒不如做激進一些,每年不派息更好,每年做一個同盈利差不多的收購,收效更快...所以我覺得這是為推翻而推翻

4. 它的图中第去到第三部份得出每包煙成本是十元人仔= 呢D都幾平啦,有D幾十蚊包...

5. 他找到的工商局資料都話盈利有12億人仔啦,可能有些盈利做了些處理,例如租專利權給附屬公司咁省稅,所以利潤會少了,但可以確實盈利大致上有個底
45 : GS(14)@2012-04-30 21:15:26

總的來講,他們是為推翻而推翻
46 : GS(14)@2012-04-30 21:16:04

43樓提及
我覺得間野冇問題

唔知各師兄點睇



多多少少都有D,但如果跌到1、2蚊,他又肯維持派息,真是當輸晒都買少少
47 : victorng2318(12815)@2012-04-30 21:22:12

46樓提及
43樓提及
我覺得間野冇問題

唔知各師兄點睇



多多少少都有D,但如果跌到1、2蚊,他又肯維持派息,真是當輸晒都買少少


有道理有道理 我真係唔信會咁差 要做假數咁多年來都做左啦 好似超大咁抽水容乜易
48 : GS(14)@2012-04-30 21:22:40

47樓提及
46樓提及
43樓提及
我覺得間野冇問題

唔知各師兄點睇



多多少少都有D,但如果跌到1、2蚊,他又肯維持派息,真是當輸晒都買少少


有道理有道理 我真係唔信會咁差 要做假數咁多年來都做左啦 好似超大咁抽水容乜易


份報告我睇了,郭先生都認了批股就算是用來還錢,都是要作理由
49 : GS(14)@2012-05-04 22:52:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120504007_C.pdf
這些就是底氣
50 : 鉛筆小生(8153)@2012-05-05 08:56:45

我覺得, 1-2我也會買
51 : GS(14)@2012-05-05 12:19:36

50樓提及
我覺得, 1-2我也會買


我都買
52 : 鉛筆小生(8153)@2012-05-05 12:28:44

51樓提及
50樓提及
我覺得, 1-2我也會買


我都買


2.5-2.9 呢?
53 : GS(14)@2012-05-05 12:33:02

52樓提及
51樓提及
50樓提及
我覺得, 1-2我也會買


我都買


2.5-2.9 呢?


呢個價我都積極緊,何況呢個
54 : Clark0713(1453)@2012-05-05 12:49:53

53樓提及
52樓提及
51樓提及
50樓提及
我覺得, 1-2我也會買


我都買


2.5-2.9 呢?


呢個價我都積極緊,何況呢個
"呢個價"可能得6-7%息, 不是大超值 (何車語, haha) wor....

未來也不見盈利會大爆發.......
55 : GS(14)@2012-05-05 12:51:30

54樓提及
53樓提及
52樓提及
51樓提及
50樓提及
我覺得, 1-2我也會買


我都買


2.5-2.9 呢?


呢個價我都積極緊,何況呢個
"呢個價"可能得6-7%息, 不是大超值 (何車語, haha) wor....

未來也不見盈利會大爆發.......


他如果保持到壟斷,盈利維持到十年八年,派到咁高息,呢個價算好好
56 : GS(14)@2012-05-05 13:10:51

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7259&page=61#lastpost
華寶國際反擊「匿名分析」六大質疑 做空力量隱現

  昨日(5月4日),時隔僅7個交易日,華寶國際(00336,HK)發佈澄清公告逐一回應「匿名分析」於4月24日公開的一份針對公司的質疑報告。資料顯示,華寶國際是國內最大的香精供應商上市公司,也是亞洲地區市值最大的香精生產企業。

  華寶國際股價早盤跌幅一度接近20%,不過截至收盤跌幅收窄,而早盤針對公司沽空資金超過1億港元,有跡象表明存在針對華寶國際的沽空行為。

  華寶回應六大質疑

  「匿名分析」曾於上4月24日發佈44頁的研究報告質疑華寶國際六宗罪而成名。匿名分析」認為,據調查,華寶國際實際盈利應為12億港元而非對外公佈的16.32億港元;根據150個電話調查發現僅有兩個華寶國際客戶承認公司為其小量供應商;華寶國際聲稱的非洲廠房並非主營香料業務;華寶國際在德國的研發中心極少有人出入;按照華寶國際收入計算,佔中國總香煙銷售額約2.4%,與一般香料佔香煙價值0.3%的水平差距較大;公司大股東朱林瑤疑似通過注入假資產,合理化華寶國際與實際不符的現金水平,同期通過減持公司股票套利94億港元,並用於轉回公司用作派息。

  針對上述質疑,華寶國際公告稱,非相關授權人正常情況無法獲得公司工商資料,且經核實公司綜合稅後盈利約為16.32億港元。

  華寶國際同時表示,無法獲悉「匿名分析」撥打電話至哪家煙草客戶及相關員工,而匿名情況下,相信煙草客戶會對查詢做出回絕。而位於非洲的工廠是為配合公司未來卷煙新材料的業務發展以及開發更多以天然原材料為主的新產品。

  對於「匿名分析」針對公司德國研究中心的調查,華寶國際稱,中心共僱傭7名外籍技術人員,且每年都會在中國向公司研究團隊提供技術支援及交流和向公司客戶提供服務。

  此外,華寶國際認為,佔中國總香煙銷售額約2.4%的推理不清楚假設從何而來,也不認為推算具有合理性。至於注入誇大價值資產一事,公司所有關聯交易均符合有關法律的要求。

  昨日記者聯繫華寶國際投資者關係經理詢問公司是否有後續動作時,對方表示馬上要參加一個會議,且不方便對此進行任何評論。

  隱現沽空力量

  5月4日,華寶國際股票恢復交易,受上述事件影響,公司股價繼4月24日單日跌幅超8%之後,早盤一度下跌至3.26港元/股,最大跌幅達到18.09%;不過截至收盤,跌幅收窄至7.04%,全天成交金額達到1.65億港元。

  第一上海證券首席分析師葉尚志在接受《每日經濟新聞(微博
每日經濟新聞聽眾:777620人
+收聽已收聽最新消息 2012年5月5日 11:48【郵政速遞和紅旗連鎖IPO獲通過】在證監會5月4日召開的2012年第77次發行審核委員會工作會議上,郵政速遞、紅旗連鎖首次公開發行A股股票的申請最終獲得通過。http://url.cn/14lpQ9 § ¶ 更多)》記者採訪時稱,「雖然公司發佈了澄清公告,但是市場上仍然存在一些疑問,這與近期席捲香港的民企審計風暴有關。」

  數據顯示,4月24日「匿名分析」發佈華寶國際質疑報告當天,沽空公司總金額為1700萬港元。昨日早盤,沽空華寶國際的金額則超過1億港元。

  葉尚志表示,去年四季度針對華寶國際的沽空資金就較大,由於中間存在一些多空操作等技術因素在裡面,股價波動會比較大,因此當時也建議投資者不要過多參與其中。據悉,匿名分析針對華寶的調查已經持續5個月。據香港媒體報導,「匿名分析」表示自己沒有沽空華寶國際,但是不排除參與製作質疑報告的人員以個人名義參與其中。

尾巴出來了smiley
57 : thomasgp02a(16679)@2012-05-05 14:45:58

華寶有問題,但可能沒有渾水所說的嚴重。

還有那句:君子不立危牆之下。

不過今日那份渾水調查名單,令人警覺
58 : GS(14)@2012-05-05 14:54:31

今日有名單? 去佢網站無...
http://www.muddywatersresearch.com/
59 : thomasgp02a(16679)@2012-05-05 15:01:51

http://paper.wenweipo.com/2012/05/05/FI1205050008.htm


傳渾水散36民企殺戮名單
60 : greatsoup38(830)@2012-05-05 15:06:26

我覺得隻野唔是問題好大,連AA都話佢盈利有番咁水平
61 : ultrasonic(18993)@2012-05-05 21:50:30

这只股真假不能简单判断,如果华宝的澄清报告属实,想必也没什么把柄觉得可抓,但这个股票的问题在于与高度国家垄断行业关系太密切,却不是国企,想它能垄断8年10年是有风险滴,说不定明年就换庄了。再有现在的态势,很难有作为,现价位只能说是合理而已,并没有到超便宜。我的态度仅仅是当戏看而已。
62 : idsdown(1658)@2012-05-05 22:01:34

要讚一讚個標題


(關係:高振順、盧永仁、朱林瑤)
63 : victorng2318(12815)@2012-05-06 00:33:23

大股東朱小姐仲揸住37%股份?
64 : victorng2318(12815)@2012-05-06 00:36:11

朱林瑤 (37.703%)
FMR LLC (7.92%)
Wellington Management Company, LLP (5.00%)
JPMorgan Chase & Co. (5.00%)
ZFIC, Inc. (5.00%)
65 : ultrasonic(18993)@2012-05-07 11:01:59

华宝在如此世道,还能顽强拼搏,勇气可嘉。
66 : GS(14)@2012-05-07 21:10:01

65樓提及
华宝在如此世道,还能顽强拼搏,勇气可嘉。


激讚
67 : wilyty(1376)@2012-05-07 21:18:30

can't understand, not yet 1 month before result announcement

why no buyback by company or by 朱林瑤.

use bullets later smiley
68 : GS(14)@2012-05-07 21:19:25

67樓提及
can't understand, not yet 1 month before result announcement

why no buyback by company or by 朱林瑤.

use bullets later smiley


暫時未安排好?
69 : greatsoup38(830)@2012-06-21 00:45:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120620345_C.pdf
財務摘要
• 營業額增加約16.1%至港幣3,311,304,000元
• 營運盈利增加約10.3%至港幣2,064,051,000元
• 本公司權益持有人應佔盈利增加約9.1%至港幣1,750,419,000元
• 營運活動所產生的淨現金增加約9.5%至港幣1,540,158,000元
• 建議末期股息為每股港幣8.88仙,全年股息為每股港幣21.86仙,比去年增加
了44.0%

業績亮點:
• 食用香精香料業務增長約10.6%,持續穩步增長
• 再造煙葉(「煙草薄片」)板塊發展迅速,板塊銷售收入達港幣253,072,000
元。盈利能力明顯提升,板塊EBIT率從去年的17.2%提升至本年的33.7%;板
塊EBITDA率從去年的33.5%提升至本年的49.2%
• 建立捲煙新材料業務研究及發展(「研發」)平台,籌建韓國合資企業,主要生
產煙用過濾咀棒,推出集團在捲煙新材料業務發展的新嘗試
70 : greatsoup38(830)@2012-06-21 00:45:48

業績不足之處:
• 銷售及市場推廣開支和行政費用增加較快,所佔銷售收入比重明顯上升
管理層的看法:公司將加大人才以及研發投入,未來力爭維持在合理水平
• 存貨總量快速上升,存貨周轉期天數增加
管理層的看法: 隨著集團推進新的業務,存貨總量會繼續增加,未來力爭存
貨周轉期維持穩定
• 日用香精香料業務受上游原料價格波動及對現有業務梳理,導致增長速度放
緩,板塊營運盈利率下滑
管理層的看法:將盡快完成業務梳理,加快整合,逐步提高盈利能力
截至三月三十一日止年度
二零一二年二零一一年增長
港幣千元港幣千元
營業額3,311,304 2,852,173 +16.1%
毛利2,335,996 2,120,459 +10.2%
毛利率70.5% 74.3%
營運盈利2,064,051 1,871,706 +10.3%
EBIT率62.3% 65.6%
除稅前盈利2,080,989 1,881,114 +10.6%
本公司權益持有人應佔盈利1,750,419 1,604,400 +9.1%
營運活動產生之淨現金1,540,158 1,406,330 +9.5%
港仙港仙
每股盈利
 - 基本55.48 51.01 +8.8%
 - 攤薄55.31 50.59 +9.3%
每股中期及末期股息(附註8) 16.68 15.18 +9.9%
已付全年每股特別股息(附註8) 5.18 無不適用
股息分派率39% 30%

71 : greatsoup38(830)@2012-06-21 00:47:24

業績無增長,大約15.1億,9.4億現金,4蚊吧
72 : greatsoup38(830)@2012-06-21 00:48:16

未來業務發展計劃
目前全球經濟形勢不容樂觀,複雜多變的各國政治因素、歐洲債務危機以及備受國際密
切關注的中國經濟增長速度更已表明將會適度的放緩。在中國食品飲料及添加劑尚處於
屢次安全事故後的恢復期,而中國政府近期對煙草行業的一系列監管措施亦增加了中國
煙草行業發展的不確定性。在這些複雜的宏觀及行業環境下,集團更須堅持同心多元化
的發展戰略,進一步打造核心一體化產業鏈,在過去多年打造的堅實基礎下,繼續發揮
其優良的企業文化,繼續發掘新的業務增長點,繼續增強集團整體抗風險的能力,實現
平穩增長。
在煙草業務領域,集團將繼續堅持其“大客戶、大品牌”業務發展戰略並提出了新的發
展思路,以終端市場消費者為導向,真正幫助客戶瞭解終端客戶的需求;將現有的香精
香料、薄片以及捲煙新材料進行完美的組合,協助客戶打造具市場競爭力的產品,為客
戶實現更大的價值,實現雙贏和共同發展。隨著廣東金葉二期建設項目進入安裝調試期
和華寶生物科技的全面發展,管理層相信,集團在該領域的發展空間巨大,未來將進入
全面發展期。同時,受政策影響,中國煙草行業的整合步伐放綬;而中國政府近期對高
檔煙酒及對公款消費煙酒產品監管措施可能對行業及消費逐漸產生影響。管理層將密切
關注,以穩健的原則應對這些新的行業變化。
在食品配料及香精香料領域,中國食品添加劑及香精香料行業尚處於屢次食品安全事故
後的恢復期,行業增長放緩,部分細分市場仍有可能出現需求下降趨勢。依托本集團多
年打造的優良業務基礎,不斷增加投入的生產檢測設備,以及貼近市場的研發團隊,在
逆境中力求發展,繼續保持平穩發展。未來食品業務將穩中求升,實現平穩增長。
在日用香精香料及天然香原料領域方面,日用消費品出口放緩,產品安全性問題亦對日
用香精香料行業產生一些不利影響。管理層盡快完成對現有業務的梳理和調整,集中精
力做好在消毒、殺蟲類日用香精香料的業務,對產品質量嚴格把關,提升產品檔次及優
化客戶結構,開發天然及植物提取的流行新產品,尋求市場拓展機會;同時,亦將加強
對雲南華香源的整合,及時調整產品及市場策略,逐步恢復板塊的盈利能力。
在現金使用方面,本集團歷來堅持審慎原則,一直充分利用運營產生之豐富現金流進行
擴充、擴大生產規模及派發股息分派率不低於30%的股息以及特別股息。今年,針對資
本市場的一些新的情況又增加了公司回購股票的計劃。未來,隨著煙草薄片及卷煙新材
料領域的發展,將進一步加大在這一領域的投資,集團估計未來一年將投資港幣7至9億
元主要用於發展煙草薄片業務等方面(包括資本開支但不包括重大併購)。管理層相信,
這些投資將為集團提供新的增長動力,可望為股東創造更大的價值。
多年以來,華寶始終如一地堅持集團“同心多元化”的發展策略,以香精香料業務為核
心,打造上下游一體化的產業鏈,發展成為今天在行業內具影響力的企業。這些成功
只是代表過去,管理層堅信,只要堅持集團的發展策略,緊跟中國消費品市場的發展
趨勢,不斷創新,華寶就一定能夠握住中國消費品市場的契機。華寶已經進入業務轉型
期,下一步本集團將從單一的香精香料公司發展成為多引擎增長的公司。為此,公司還
將現有業務單元及架構進行梳理和調整。管理層相信,集團在未來數年將逐漸恢復快速
增長勢頭,為股東創造更大的價值和回報!
73 : ken9981(25673)@2012-06-22 10:22:44

68樓提及
67樓提及
can't understand, not yet 1 month before result announcement
why no buyback by company or by 朱林瑤.
use bullets later smiley

暫時未安排好?

汤兄果然好眼光,现在她回购啦。但是我觉得真正好的话,应该增持股份,不是回购。回购只是游戏而已
74 : GS(14)@2012-06-23 10:45:29

73樓提及
68樓提及
67樓提及
can't understand, not yet 1 month before result announcement
why no buyback by company or by 朱林瑤.
use bullets later smiley

暫時未安排好?

汤兄果然好眼光,现在她回购啦。但是我觉得真正好的话,应该增持股份,不是回购。回购只是游戏而已


我好似無講過乜...增持是自己的錢
75 : greatsoup38(830)@2012-06-23 23:28:12

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120622/16449547


【本報訊】早前被匿名分析( Anonymous Analytics)狙擊的華寶國際(336),其異常低調的大股東兼主席朱林瑤,昨罕有現身業績後投資者會議「撐場」。過去曾套現逾百億的她揚言,公司會斥資5億元回購股份;惟市場對此並不受落,華寶股價昨急挫近6%。
記者:陳健文

有參與投資者會議的基金經理表示,已記不起朱林瑤對上一次出席投資者會議是多少年前的事,「我記得剛剛借殼嗰陣,之後佢都有出嚟見過幾次投資者,不過之後就全部交畀佢個 ir(投資者關係負責人),仲以為佢唔會再出嚟見我哋㖭。」
...

盼營業額增長20%

他說:「可能佢哋覺得上次已經解釋夠,所以都冇再澄清,只係再次重申,嗰份報告全部都唔係事實,但就無再講係咪經已告佢哋(匿名分析)。」
華寶管理層昨於投資者會議上表示,本年度整體營業額增長目標為20%,並會大力拓展新的煙咀業務。華寶前晚公佈的年度業績理想及派息增加,加上大股東「現真身」兼承諾回購,但似乎仍未能挽回投資者信心,華寶昨日跌5.72%,收報3.46元,成交急增至4400萬元。
維持給予華寶「買入」評級的德銀指出,業績好過該行預期,並認為現金流改善、派息增加及毛利上升是正面訊號,目標價為5.2元。報告特別指出,華寶業績是獲得其核數師羅兵咸核實。
76 : greatsoup38(830)@2012-06-27 22:40:57

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120626477_C.pdf
茲提述華寶國際控股有限公司(「本公司」)發佈的以下公告:
1. 日期為二零一一年十月十九日之公告(「二零一一年公告」)
二零一一年公告指出(其中包括),本公司控股股東朱林瑤女士(「朱女士」)
於二零一一年十月十四日進行了一項有關本公司股份的衍生產品交易(「衍生
產品交易」)的好倉合約,合約期由二零一一年十月十四日至二零一三年一月
十三日,相關金額所涉等值為94,736,842股本公司股份。
2. 日期為二零一二年五月三日之公告(「二零一二年公告」)
二零一二年公告指出(其中包括),將來不排除於切合上市規則情況下動用不
少於港幣5億元的資金回購本公司股份,並會因應市場情況進一步動用更多的
內部資源及╱ 或外部資源回購本公司股份。
倘於即將召開的二零一一╱ 二零一二年度股東週年大會(「股東週年大會」)(初步
定於二零一二年八月八日或前後召開)上獲得股東批准,本公司擬實施其計劃,
以於股東週年大會後回購其股份。本公司擬於股東週年大會上尋求本公司股東就
更新其股份回購授權作出授權。
根據朱女士向本公司確認的資料,本公司明白,衍生產品交易仍然存續並將於二
零一三年一月十三日到期。對於建立衍生產品交易的初始對沖而言,最初價格定
為每股4.4485港元。
鑑於上述情況及為提高本公司的透明度和企業管治,本公司擬於股東週年大會上
另提呈一項獨立決議案以尋求股東批准及允許本公司隨時及以本公司董事會可不
時全權酌情認為適宜的方式行使股份回購授權(倘於股東週年大會上獲得批准)。
為此,朱女士及於本公司股份擁有權益的董事將於股東週年大會上自願就有關股
份回購授權的決議案放棄投票。
77 : GS(14)@2012-11-20 00:47:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121119363_C.pdf
終於倒退

財務摘要
• 營業額增加約10.4%至港幣1,684,042,000元
• 營運盈利下降約3.3%至港幣898,188,000元,除匯兌損益(定義見第三頁之財
務摘要表)前同比增長約4.3%
• 本公司權益持有人應佔盈利下降約3.7%至港幣784,903,000元,除匯兌損益前
同比增長約5.0%
• 營運活動所產生的淨現金增加約5.5%至港幣706,608,000元
• 現金及現金等價物比二零一二年三月三十一日增加約17.7%至港幣
2,691,881,000元,淨現金達約港幣1,764,381,000元
• 建議中期股息為每股港幣7.48仙,另加派特別股息每股港幣2.48仙,合共派
息率達40%
業績亮點
• 成功應對不利的宏觀經濟環境,食用香精香料板塊繼續保持穩步增長勢頭
• 煙草薄片業務持續快速發展,板塊銷售收入達港幣196,142,000元,同比增長
約77.1%; 盈利能力同樣明顯提升,板塊營運盈利大幅增長約259.3%
• 存貨水平相比二零一二年三月三十一日有所下降,營運資本投入增加僅
4.8%,營運資本投入管理逐步改善,使得營運活動所產生的淨現金較去年同
期增長了約5.5%
• 日用香精香料業務經業務梳理後銷售及盈利能力明顯回升,板塊營運盈利大
幅增長約63.9%
• 財務狀況十分穩健,集團淨現金達港幣17.6億元,較二零一二年三月三十一
日上升了29.8%
業績不足之處
• 整體收入增長約10.4%,增長率較去年同期有所放緩
管理層的看法:受中國宏觀經濟增速放緩以及一些行業因素影響,整體收入
增長速度有所下降。集團正在實施新的發展思路,打造新的
增長引擎,隨著煙草薄片板塊進入全速發展期,集團的整體
收入增速有望逐步回升。
• 整體營運盈利同比下降3.3%至港幣8.98億元,EBIT率下降至53.3%
管理層的看法:主要是由於綜合毛利率因板塊銷售收入的比重發生變化而有
所下降;人民幣匯率偏軟導致匯兌損失,如果剔除匯兌損
益,營運盈利較去年同期上升了約4.3%;行政開支金額及佔
銷售比例增加的主要原因是集團研究及發展(「研發」)費用、
員工薪酬調整及折舊等費用的上升所致。

財務摘要表
未經審核
截至九月三十日止六個月
二零一二年二零一一年增長
港幣千元港幣千元
營業額1,684,042 1,525,451 +10.4%
營運盈利898,188 928,837 –3.3%
毛利率68.1% 70.6%
EBITDA率 + 57.0% 64.4%
EBIT率53.3% 60.9%
除稅前盈利905,262 934,984 –3.2%
本公司權益持有人應佔盈利784,903 814,920 –3.7%
匯兌(損失)╱ 收益
 (「匯兌損益」)(附註4)
(15,930) 52,518
除匯兌損益前之營運盈利914,118 876,319 +4.3%
除匯兌損益前之本公司
 權益持有人應佔盈利
800,833 762,402 +5.0%
營運活動產生之淨現金706,608 669,739 +5.5%
每股盈利
 - 基本24.87港仙25.85港仙–3.8%
 - 攤薄24.85港仙25.71港仙–3.3%
每股中期股息7.48港仙7.80港仙
每股特別股息2.48港仙5.18港仙

股息分派率40% 50%
+ 等於「除稅、利息、折舊、攤銷及購股權報酬費用前的盈利」除以「營業額」。
華寶國際控股有限公司(「本公司」或「華寶」)董事會(「董事會」)欣然公佈本公
司及其附屬公司(統稱「本集團」)截至二零一二年九月三十日止六個月之未經審
核綜合中期業績,連同二零一一年同期之比較數字。
78 : GS(14)@2012-11-20 00:48:55

盈利增1%,至7.4億,11.6億

業務展望
目前國內國外經濟及經營環境未見明朗,企業理應緊守崗位,審慎經營。管理層對全年
營運前景持謹慎樂觀態度的同時,相信下半年隨著以煙草薄片為主的新業務會有進一步
可觀的發展。管理層將堅持同心多元化及核心產業鏈的發展策略,以香精香料業務為核
心,繼續在煙草薄片和捲煙新材料的投入和發展,進一步加大研發力度,發揮集團在管
理、技術、產品和服務上的綜合優勢,從單一的香精香料公司,逐漸戰略性轉型為一集
合技術集成、為客戶提供產品供應鏈管理的公司,逐步打造多引擎的長期增長動力,為
股東創造更大的價值和回報!
79 : 股佬(27110)@2012-12-12 14:08:57

湯兄,有事想請教一下, 336年報中短債九億幾,現金等價物27億, 有咩理由下, 佢唔將D短債還哂佢呢? 另外, 短債每年有利息要俾, 但係有二十幾億現金, 所收的利息卻係不成比例的少, 而家做人仔三個月定期都有2.8厘年息, 但呢廿幾億現金收到的利息卻不成比例, 遇請賜教一下.


80 : greatsoup38(830)@2012-12-12 22:12:47

79樓提及
湯兄,有事想請教一下, 336年報中短債九億幾,現金等價物27億, 有咩理由下, 佢唔將D短債還哂佢呢? 另外, 短債每年有利息要俾, 但係有二十幾億現金, 所收的利息卻係不成比例的少, 而家做人仔三個月定期都有2.8厘年息, 但呢廿幾億現金收到的利息卻不成比例, 遇請賜教一下.



1. 關於短債,請細看報表的附註
無抵押銀行貸款以港幣為單位,並需於一年內到期償還。於期內,該貸款平均利息為每年2.47厘(二零一一年九月三十日:1.49厘)。

如果這種利息,轉番做人民幣存款,賺息差都肥肥地啦,先借錢來派息,後調出盈利還番,咁又是一個賺匯水的方法。這樣做的原因可能是資金在國內,匯出盈利需要交稅,又或者是附屬公司的錢難以調動出來吧。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121119363_C.pdf

2. 這麼大的資金,可能做到這樣高的利息比較難,據某些財會人員講,1至1.5%是合理的
81 : 股佬(27110)@2012-12-13 01:20:27

謝謝,

但以年報所說, 財務收入/現金,只有約0.6%, 這樣的財務收入比例會不會太少?

謝.


80樓提及
79樓提及
湯兄,有事想請教一下, 336年報中短債九億幾,現金等價物27億, 有咩理由下, 佢唔將D短債還哂佢呢? 另外, 短債每年有利息要俾, 但係有二十幾億現金, 所收的利息卻係不成比例的少, 而家做人仔三個月定期都有2.8厘年息, 但呢廿幾億現金收到的利息卻不成比例, 遇請賜教一下.



1. 關於短債,請細看報表的附註
無抵押銀行貸款以港幣為單位,並需於一年內到期償還。於期內,該貸款平均利息為每年2.47厘(二零一一年九月三十日:1.49厘)。

如果這種利息,轉番做人民幣存款,賺息差都肥肥地啦,先借錢來派息,後調出盈利還番,咁又是一個賺匯水的方法。這樣做的原因可能是資金在國內,匯出盈利需要交稅,又或者是附屬公司的錢難以調動出來吧。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121119363_C.pdf

2. 這麼大的資金,可能做到這樣高的利息比較難,據某些財會人員講,1至1.5%是合理的

82 : greatsoup38(830)@2012-12-13 01:24:44

你用減番派息拉平均就大約1厘幾
83 : GS(14)@2012-12-28 00:40:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121226060_C.pdf
總裁退任、執行董事調任

授權代表及法律程序代表變更
董事會謹此宣佈,執行董事兼總裁劉志德先生因應其退休計劃已決定退任本公
司執行職務,自二零一三年四月八日起生效。作為過渡性措施,總裁職務將自
二零一三年四月九日起由董事會主席接任。授權代表及法律程序代表均因監管
規定亦將於二零一三年一月一日有所變動。
劉先生已接納任命,出任本公司高級顧問繼續對本公司作出貢獻,自二零一三
年四月九日起生效。
84 : greatsoup38(830)@2013-01-11 01:01:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130110616_C.pdf
本公司獲本公司的控股股東兼主席朱林瑤女士(「朱女士」)知會,其通過日期為二
零一三年一月十日的一份修訂協議,將衍生產品交易的到期日延長至二零一五年
十二月三十一日(含該日),協議所擬議之交易結算將在上述到期日後八十日內進
行(「延期」)。
本公司進一步獲告知,除上述延期以外,衍生產品交易的其他條款和條件保持不
變(包括但不限於衍生產品交易的好倉性質,其於交易期滿時將以現金結算及朱
女士可行使的提早終止權)。
朱女士於延期前後在本公司的持股詳情如下:
延期前:
朱女士通過其全資擁有的數間公司間接持有合共1,219,813,415股本公司股份,佔
本公司全部已發行股份約38.83%。'延期後:
朱女士通過其全資擁有的數間公司間接持有合共1,219,813,415股本公司股份,佔
本公司全部已發行股份約38.83%。
85 : greatsoup38(830)@2013-03-09 15:48:56

336
86 : littlestar(37578)@2013-04-10 23:35:36

Just for your reference, Neuhaus is really famous for flavourings R&D in Germany. And it is not common for small R&D group. Some highly reputable but small laboratories in 'slightly remote areas' in Germany in not uncommon, so at least location wise, it makes sense.
87 : littlestar(37578)@2013-04-10 23:37:53

And it is not common for small R&D group <-- please ignore this sentence. :-(
88 : greatsoup38(830)@2013-04-10 23:40:40

86樓提及
Just for your reference, Neuhaus is really famous for flavourings R&D in Germany. And it is not common for small R&D group. Some highly reputable but small laboratories in 'slightly remote areas' in Germany in not uncommon, so at least location wise, it makes sense.


咁間公司在策略上應該無問題?
89 : littlestar(37578)@2013-04-11 04:42:43

咁間公司在策略上應該無問題? <--- I can only say at least the company picks a very convincing location as their R&D centre, whether they are really doing R&D there is another question (that we have little chance to verify).
90 : greatsoup38(830)@2013-04-11 22:16:07

89樓提及
咁間公司在策略上應該無問題? <--- I can only say at least the company picks a very convincing location as their R&D centre, whether they are really doing R&D there is another question (that we have little chance to verify).


咁呢個價錢值得留意,但貴少少
91 : greatsoup38(830)@2013-04-13 21:13:07

336
92 : Clark0713(1453)@2013-04-13 21:45:17

90樓提及
89樓提及
咁間公司在策略上應該無問題? <--- I can only say at least the company picks a very convincing location as their R&D centre, whether they are really doing R&D there is another question (that we have little chance to verify).


咁呢個價錢值得留意,但貴少少
老細人人回購,好難跌。
93 : greatsoup38(830)@2013-04-13 21:49:29

92樓提及
90樓提及
89樓提及
咁間公司在策略上應該無問題? <--- I can only say at least the company picks a very convincing location as their R&D centre, whether they are really doing R&D there is another question (that we have little chance to verify).


咁呢個價錢值得留意,但貴少少
老細人人回購,好難跌。


睇睇啦
94 : jj1984(29252)@2013-04-26 00:19:38

92樓提及
90樓提及
89樓提及
咁間公司在策略上應該無問題? <--- I can only say at least the company picks a very convincing location as their R&D centre, whether they are really doing R&D there is another question (that we have little chance to verify).


咁呢個價錢值得留意,但貴少少
老細人人回購,好難跌。


認同湯大,1~2蚊先會叫合理既便宜
95 : victorng2318(12815)@2013-06-07 00:39:58

3.3買左少少
96 : greatsoup38(830)@2013-06-12 16:06:42

http://blog.yahoo.com/_LGMHWN6YJ ... icles/1148978/index

買入原因
1. 高ROE
2.低負債 + 盈再低+ 派息合格(勉強)
3.常利穩定上升 (但過度保留盈利令ROE下行..)
4.國內煙草香精龍頭 市佔高約佔5成 產品...喜登..孔雀
5. 受到匿名指控 令股價便宜加便宜 若用8年後6倍PE 更將ROE減少到27% 去計算 仍然有20%預期報酬率


ROE雖然向下 但常利仍是每年增長的 主因還是派息不夠高 保留盈餘令到淨值大了 所以ROE向下 但管理層為了保護股價 開始派特別股息 公司未來瘦身了 相信ROE應該會回升
當然...為了穩陣起見 買入只是佔10% 總投資
97 : victorng2318(12815)@2013-06-16 22:29:42

73樓提及
68樓提及
67樓提及
can't understand, not yet 1 month before result announcement
why no buyback by company or by 朱林瑤.
use bullets later smiley

暫時未安排好?

汤兄果然好眼光,现在她回购啦。但是我觉得真正好的话,应该增持股份,不是回购。回购只是游戏而已


上市規則好像限定大股東一定時間內增持不能多於2-3%????
98 : GS(14)@2013-06-16 22:33:35

一年期間內不能多於2%,這個是收購、合併及購回守則
99 : victorng2318(12815)@2013-06-16 22:44:42

98樓提及
一年期間內不能多於2%,這個是收購、合併及購回守則


THX 湯財兄
100 : greatsoup38(830)@2013-06-18 23:32:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130618234_C.pdf

336

盈利增長5%,至15.6億元,15億現金
101 : victorng2318(12815)@2013-06-19 00:31:02

其他收益少左 拉低個淨利

派息多左2% OK 收貨

另問...不是18億現金嗎
102 : GS(14)@2013-06-20 23:21:23

http://xueqiu.com/9292345844/24180395
Aragorn:
$華寶國際(00336)$
今天看了華寶國際的年報,感覺還可以。基本上與預期差不多,因此做了幾點總結與幾個疑問,希望與大家交流。

1.首先,我認為華寶國際做假沒有什麼可能,至少不會與公告的業績偏離很大。其實毛利率也是與同行差不多,沒有誇大跡象(可參考百潤股份)

2.費用佔收入比例有所上升,希望管理層能夠對此問題有所重視。

3.未來華寶的發展方嚮應該會放在煙草材料,在之前整合的平台上,增加新業務以擴大收入。所以與其說華寶是一間香精香料公司,不如說它是一間煙草材料公司。現在新增的煙草薄片業務,應該不能對業績的突破有很大的貢獻,首先它提供的收入不大,其次是煙草薄片的業務盈利率不高,比煙草香精低很多。因此我想在完全達產的情況下,應該只能對現在業績有大概5%左右增長貢獻。

4.華寶的收入穩定,應該繼續保持這樣的收入與利潤不成什麼問題。雖然現在不斷宣傳吸煙的危害,但人的生活習慣並不易改變。我想華寶的策略是穩守突擊,要增長就看煙草新材料這支奇兵了。

所以有幾個問題,期望能夠與各位交流探討。
1.不知各位對煙草新材料有沒有瞭解?這個行業涉及具體什麼產品?

2.華寶在報告中經常提到的新型濾嘴是什麼?這個新型濾嘴行業毛利率如何?

3.還有上年華寶年報中提到的新型卷煙紙、接裝紙、成型紙,這些是什麼東西?這些行業情況怎樣?

最後,我比較擔心公共場合禁煙政策,不知各位有無對這些政策有瞭解嗎?香港、新加坡公共場合禁煙後,香煙的銷售量如何?有沒有具體數據?能否分享?謝謝!


TKSW:
據我瞭解,要抽煙的人,總會有辦法找到可以抽煙的地方。還有,華寶的顧客是香煙公司,雖然業績會受香煙銷量的影響,可是香煙的銷量是香煙公司得處理的問題,不是華寶的baby。從公告的字裡行間,華寶似乎把這個轉成了機會,那就是幫助香煙公司減焦、減害。那個新型濾嘴的業務idea可能就是這麼來的。研發的產品如果好的話,也許還可以開發國外的業務呢。
06-19 20:16
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Aragorn 回覆 TKSW:
減焦、減害的確可以幫助香煙公司。但如果國家強推公共場所禁煙政策,不論如何減焦減害,公共場所還是不允許吸的,所以我想香煙銷量會受影響,剛剛隨便百度了一會兒,有網頁指新加坡公共場所禁煙令使香煙銷量減少20%到30%
06-19 20:32
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
那回購錢哪來的?借錢交稅嗎?
06-19 20:49
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
我沒有說賬上的現金都是假的呀,我也沒有說利潤100%假,再說回購的量也不是太多錢。你查查過去的幾單大收購,價格是不是太高。
06-19 21:15
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極限 回覆 歲寒知松柏:
請教歲寒老師一個問題 關注過天福嗎?做茶葉的 他的財務狀況健康嗎。關聯交易問題大嗎?
06-19 21:25
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歲寒知松柏 回覆 極限:
沒關注過,它上市時間還太短,不太好確定財務問題,感覺還不錯,派息比例很高。
06-19 21:39
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
我傾向於交易有些問題,但基本業務是真的。管理層報表裡不是遮遮掩掩,盡說好話,有問題也承認,比如這次薄片業務沒達預期等。它的主要問題還是增長放緩以及這行有些灰色地帶上。
06-19 21:54
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
當然不會是完全的假公司,所以我說利潤的四五成是真實的。
06-19 21:57
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Aragorn 回覆 歲寒知松柏:
我比較偏向華寶收購的公司時有利益輸送的嫌疑,這個行業的確灰色地帶很多,需要與管理層培養良好關係,我也確信華寶動用了很多資金打關係,才能有今日的成績。

如果說是虛構交易來平賬,那麼與每年經營巨大的淨現金流、每年的分紅與賬面上的資金相對比,好像有點說不過去,所以我覺得業績應該比較可靠。

不知老師你怎樣認為?如果按你的說法,利潤可能只有四成左右,那麼你即是認為匿名的分析可信?
06-19 22:27
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歲寒知松柏 回覆 Aragorn:
為啥我的帖子被刪除了?你把這些虛增的交易扣除掉,那麼PE等於要除了0.4或0.5,估值還會很便宜不?
06-19 22:37
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Aragorn 回覆 歲寒知松柏:
我是雪球的新手,可能操作上有點失誤,不經意刪了,在「收到的評論」中有你的內容,現在將它複製出來。Sorry,不好意思~!
06-19 22:44
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歲寒知松柏 回覆 Aragorn:
[赞成]
06-19 22:48
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Aragorn 回覆 歲寒知松柏:
[赞成]很高興能與你對話,見識開闊了。
06-19 22:51
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華勇 回覆 歲寒知松柏:
根本不懂行業就瞎說
今天 00:22
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華勇:
分析已比較全面
今天 00:27
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天天有進步 回覆 Aragorn:
歲寒知松柏:華寶國際前些年,溢價數倍收購的公司,造成30億的無形資產,這些交易肯定是有問題的,要麼是虛構交易來平賬,要麼就是向領導進行利益輸送,比如回扣之類。所以,華寶的利潤可能只有四成左右是真實的,也就是分紅的部分。

另外有個問題,華寶的27家子公司,2012年報上披露只有5家是高新科技企業或西部企業,為何2012年和2013年,整體所得稅率只有15%呢?並且,有3家企業的所得稅率竟然是12.5%,2012年二免三減過渡期已經完成,稅率應該已經統一到了25%了啊。

按理Pwc審計的公司,可信度應該很高才對啊,費解。
今天 08:08
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
按這個邏輯,不100%分紅的公司很難自證清白了。騰訊分紅比例也低,每年也有不少收購,是否除分紅外的業績是假的呢? 當然這兩家公司有很大不同,提這個只是想說,我們自己做投資可以做有罪假定,恪守能力圈,不瞭解不做;但在公開場合討論的時候,對並不是十分瞭解的公司下結論要慎重。
今天 08:37
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
好吧,我是不瞭解它的業務。不過我查了一下前年收購的那家公司,給7倍的PB,溢價10多億,又沒有帶來利潤上的收益,你如何解釋?之前還有很多類似的收購。我覺得港股市場很有效,和A股完全不一樣,A股的垃圾老千被市場質疑後才能不斷創新高。港股如果一隻股票幾年都不被市場認可,那極有可能是我們自己分析錯誤了。
今天 08:43
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
所以感覺這行有些灰色的地帶。包括給央視做廣告代理的0623,高價買物業,也有利益輸送嫌疑的。同意最後的結論「港股如果一隻股票幾年都不被市場認可,那極有可能是我們自己分析錯誤了。」
今天 08:47
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傻大黑粗 回覆 PaulWu:
評論已被 PaulWu 刪除
今天 08:48
極限 回覆 歲寒知松柏:
很有道理,群眾不能總是被欺騙
今天 09:07
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szshfx:
此股早已放棄
今天 09:16
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
你有沒有查看過華寶借殼上市以來的歷史?朱林瑤從2006年8月至今,已經套現100億左右了!特別是09到11年股價高位時她在6-11元之間套現超過60億,接盤的小股東損失慘重。

當初朱用8000萬借殼上市,過去8年來,幾乎年年都有大動作,換股增發收購注資套現之類的沒間斷過。如今華寶市值仍有100億,朱佔三成股權,值30多億。她自己手上還有很多香精香料公司,336這個公司對她來說已經無所謂了,她願意施捨一點都可以隨著她的性子。
今天 09:17
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釋老毛 回覆 歲寒知松柏:
$華寶國際(00336)$ 一直背負著老千股之名啊,業績不斷增長,大股東不斷減持,這種股票除了在A股不怕死的人多之外誰敢買?關注煙草產業鏈,不如到美股買正宗煙草股,港股的$澳科控股(02300)$ 也不錯啊!
今天 09:20
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歲寒知松柏 回覆 釋老毛:
當然,我們也可以說朱小姐的手段太高明,幾年時間從資本市場套取100億現金。
今天 09:22
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matias 回覆 釋老毛:
澳柯控股的也是奇葩,[大笑]。
被人橫擺一刀,不過,老外做事還好有後招。
這點,豬協要好好學習
今天 09:30
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greatsoup:
我認為公司是真的,但有一些部分是有利益輸送,有些關連交易因為怕真實人物出來賣會出事,所以要朱小姐出手
今天 09:59
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chenwensa:
26歲創業,搞到這麼大的公司,香煙香精這麼大的市場份額。用腳趾頭想想都知道是怎麼回事。一朝天子一朝臣,換屆後還輪不輪得到你玩。
今天 10:03
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歲寒知松柏 回覆 greatsoup:
公司當然是真的,業務應該也有一半是真的。從結果上看,朱小姐是超厲害的,100億賺到手了。但我在想,錢真有這麼好賺?這個行業沒有權力貼現其中?那簡直是女超人啊。

大股東高度控股的公司,利潤率又高,假如今年白送10億給上市公司,市場給10倍甚至20倍的PE放大,大股東身價立馬增長100億,然後通過二級市場減持一點股份,比如10億元,收回成本。再分點紅,買點垃圾資產什麼的,賺回幾億。接著第二年繼續玩,遇到市場好股價高時,可以多減持一點股份,比如2011年就套現了35億。
今天 10:14
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
看過的,當時市場給它的估值太高了,但我們看的是現在,這個估值下,是否值得配置?
今天 10:20
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PaulWu 回覆 釋老毛:
2300也不錯的
今天 10:20
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
我覺得這種公司,我們根本不是大股東的對手,也不知道她下一步會怎麼玩上市公司,她手上應該有很多能同業競爭的公司,也有大把的資金。所以我選擇放棄,我搞自己看得懂,把握大點的,玩資本運作太厲害的大股東,迴避為上。
今天 10:23
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PaulWu 回覆 歲寒知松柏:
[很赞]
今天 10:26
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歲寒知松柏 回覆 PaulWu:
我搞怕了,以前老喜歡去攬瓷器活,被人多次痛宰後,現在我老實很多了。[亏大了]
今天 10:30
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西雨牛仔:
不能用毛利率與百潤差不多就推理出業績沒有誇大吧
今天 10:53
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greatsoup 回覆 歲寒知松柏:
權力貼現一定有,每一家也有一定背景的,澳科也有、貴聯也有、順泰、勁嘉也有。只是多少的問題。

投資的遊戲就是這種高增長,就有高pe的方式。但這公司的回覆個人認為合理的。但這種遊戲不會能玩很久的。現金派息、回購也是成本啊,這幾年也花了20億來派息算很好了。
今天 10:58
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歲寒知松柏 回覆 greatsoup:
大股東太會玩資本運作的公司,並且都被玩膩了的,我們還是儘量迴避的好,買了搞不出多少味道來,還擔心被她宰,沒意思。
今天 11:03
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波濤 回覆 matias:
澳科咋啦
今天 11:10
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greatsoup 回覆 歲寒知松柏:
這家玩得有水平,算是好的財技,這當然是要配合時機,但是如果她還可以維持下去,我認為這價錢可以考慮。宰是不會了。
今天 11:17
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何純在南國:
以前是否誇大不好評判,但就近1-2年來看:
1. 真金白銀回購超過2億元,不是象徵性的意思意思
2. 近1年大股東增持比例接近1%,金額超過1個億
3. 分紅比例非常大,相當於股價的7%
4. 銀行貸款給華寶的利息非常低,只有1.5-2.5%,比香港的按揭利息還低。銀行一般都會經過審慎調查才會給這麼低的利息。
5. 敢於公開賬目給股東查閱,這個勇氣一般守法的公司都難以做到

很多老千股,被揭露出問題後,常常見光死。能同時啟動大比例回購,大股東大金額增持,高比例分紅的老千股我很少看到。

現在的情況,不是說沒有可能作假,而是現階段作假的可能性和動機不大。
今天 11:25
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歲寒知松柏 回覆 greatsoup:
價錢是不貴,但味道不大,我選擇搞自己有把握的。
今天 11:36
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槐抱 回覆 歲寒知松柏:
人家在巿場好時賣股票,買賣自願,接盤者均為機構,招誰惹誰了?人家又沒從上市公司挪錢。扯。
今天 12:45
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greatsoup 回覆 歲寒知松柏:
也對。這隻吸引力不太大
今天 12:47
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歲寒知松柏 回覆 槐抱:
你自己去查借殼上市以來的公告,好嗎?
今天 12:59
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葉五木 回覆 PaulWu:
我覺得買個5-10%倉位的東西,大致正確就行了,不跟它過一輩子。華寶最大問題是這幾年發展的空間有限,但現在這個價位還是挺值得下注的。
今天 13:01
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槐抱 回覆 歲寒知松柏:
應該看得比你細。
今天 13:17
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Jasonz1986 回覆 歲寒知松柏:
呵呵,這個公司08年當時還在四大時看過,第一眼覺得真是好公司啊,第二眼再看,實在沒看懂,後來也再也沒看懂過
今天 17:02
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歲寒知松柏 回覆 Jasonz1986:
[大笑]
今天 17:02
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Aragorn 回覆 歲寒知松柏:
前輩,關於華寶國際,有個問題想了一天,如果可以的話希望你能指點。你認為現金流量表裡經營活動淨現金流有無做假可能?如果有的話,主要通過什麼途徑?如果無的話,華寶近五年來經營活動淨現金流與利潤相匹配,這個怎麼解釋?期待你的回覆。
今天 21:59
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歲寒知松柏 回覆 Aragorn:
這個當然可以做假的,隨便找個關聯公司(表面上沒有關聯),收入和固定資產採購或收購公司對沖一下就可以了。
今天 22:03
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TKSW 回覆 歲寒知松柏:
收入和固定資產採購或收購公司對沖可以用來做假經營活動淨現金流? 前輩可以講得詳細一點嗎?

1: 我對華文的金融字彙不熟悉, 可以告知收入採購英文叫什麼嗎?

2. 我不明白固定資產的採購怎麼可以用來做假經營活動淨現金流。資產採購和收購公司不是歸納為投資現金流嗎?[为什么]

謝謝。
45分鐘前
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歲寒知松柏 回覆 TKSW:
比如你向關聯公司虛增銷售收入,並收到貨款,產生經營現金流入,扣除成本和現金流出後,結餘淨利潤和淨現金流入。

然後,你再向關聯公司採購廠房機器設備甚至整間公司,並支付現金。這個交易你不會在利潤表裡反映,因為它屬於資本性支出,只能按月按年計提折舊費用慢慢攤銷到成本裡邊。在現金流量表裡,它反映在投資活動現金流出部分,不在經營活動現金流部分反映。

這樣,經營活動現金流量會很好,但自由現金流沒有。

抱歉我英文幾乎一竅不通,基本的會計單詞只能看不會寫,呵呵。
34分鐘前
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103 : greatsoup38(830)@2013-06-21 00:08:22

http://blog.yahoo.com/_LGMHWN6YJ ... FI/articles/1156861
今天花旗出左份沽售報告 內容如下

《大行報告》花旗將華寶國際(00336.HK)降級至「沽售」 看3元


花旗指出,華寶國際(00336.HK)全年純利按年微降2%,符合預期,此為自2006年獲注資以來,首次錄得盈利下降,該行相信華寶高速增長期已過,下調公司2014-15年盈測10-12%,目標價由4.4元降至3元。

預期股本回報率(ROE)出現結構性下跌,由2013年24%跌至2016年18%。管理層維持2013財年派息比率40%,是唯一的好消息,惟高派息比率並沒有保證,評級由「中性」降至「沽售」。

內地食品安全問題醜聞百出,已導致集團的生產成本上升,加上食用香料業務因產能過剩,造成定價壓力,經營利潤率由68.8%急降至63%。內地食品安全問題愈發受關注,有名望的食品餐飲大企業更不願意冒險轉用如華寶般的新香料供應商,故集團的增長前景有下行風險。

而新一屆內地政府推行肅貪倡廉政策,以往慣用於送禮的高端煙草產品將受到打擊。另外該行相信,管理層或會主動回購股份,因目前現金流充裕。

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

這跟我之前分析的差不多 花旗都係對華寶市場飽和 成本上升 ROE預測下趺等等...

但唯獨花旗對華寶能否維持高派息率 我倒覺得"搵野講" 似出口術吸貨多

扣除其他收入 其實華寶盈利都係有4~5%上升 煙草香精營業額多90% 主要受到其他收入跟行政開支上升拖累

但本身華寶看來基本因素沒變

1.國內仍然跟八大煙草商為合作伙伴  戰略地位 市佔率 仍然OK

2.國內所謂肅貪倡廉政策 有講等如無講 呢D政策口號而已 因涉及太多貪官利益 震南認為不足為患

3.下半年業績顯示行政開支比上半年開始慢慢削減  震南認為呢個方向會持續

4. 華寶股價仍然便宜 8年後以6倍PE ROE20% 用IRR(折現公式)15% 計算 華寶現價3.4 預期報酬率仍然有14%

.大股東朱小姐同投行"對賭" 9473萬股好倉合約 行使平均價4.45 2015年到期 即是呢段時間  華寶如果能多於4.45 大股東即獲利 大股東對長遠業績應該有信心

當然ROE走勢下趺 代表華寶國際高增長時代已經結束  華寶實在不可不慎  加強回購派息 有助華寶股價向上
104 : victorng2318(12815)@2013-06-21 00:22:06

比如你向關聯公司虛增銷售收入,並收到貨款,產生經營現金流入,扣除成本和現金流出後,結餘淨利潤和淨現金流入。

然後,你再向關聯公司採購廠房機器設備甚至整間公司,並支付現金。這個交易你不會在利潤表裡反映,因為它屬於資本性支出,只能按月按年計提折舊費用慢慢攤銷到成本裡邊。在現金流量表裡,它反映在投資活動現金流出部分,不在經營活動現金流部分反映。

與關聯人士之現金流量 0

咁樣作假 冇真錢流入 應該派不出息
105 : RY(2041)@2013-06-21 00:22:38

呢隻無人理左好耐LA,但淡市買吓呢啲跌到好殘但BUSINESS穏定既股也不錯,分分鐘有意外收獲...
106 : GS(14)@2013-06-22 11:30:45

104樓提及
比如你向關聯公司虛增銷售收入,並收到貨款,產生經營現金流入,扣除成本和現金流出後,結餘淨利潤和淨現金流入。

然後,你再向關聯公司採購廠房機器設備甚至整間公司,並支付現金。這個交易你不會在利潤表裡反映,因為它屬於資本性支出,只能按月按年計提折舊費用慢慢攤銷到成本裡邊。在現金流量表裡,它反映在投資活動現金流出部分,不在經營活動現金流部分反映。

與關聯人士之現金流量 0

咁樣作假 冇真錢流入 應該派不出息


所以歲寒這兒是一般情況,不是這公司的情況
107 : GS(14)@2013-06-22 11:31:05

105樓提及
呢隻無人理左好耐LA,但淡市買吓呢啲跌到好殘但BUSINESS穏定既股也不錯,分分鐘有意外收獲...


其實呢個價我認為可以買
108 : victorng2318(12815)@2013-06-22 14:22:28

106樓提及
104樓提及
比如你向關聯公司虛增銷售收入,並收到貨款,產生經營現金流入,扣除成本和現金流出後,結餘淨利潤和淨現金流入。

然後,你再向關聯公司採購廠房機器設備甚至整間公司,並支付現金。這個交易你不會在利潤表裡反映,因為它屬於資本性支出,只能按月按年計提折舊費用慢慢攤銷到成本裡邊。在現金流量表裡,它反映在投資活動現金流出部分,不在經營活動現金流部分反映。

與關聯人士之現金流量 0

咁樣作假 冇真錢流入 應該派不出息


所以歲寒這兒是一般情況,不是這公司的情況


不過歲寒個舉例 似講緊超大
109 : greatsoup38(830)@2013-06-22 14:23:47

108樓提及
106樓提及
104樓提及
比如你向關聯公司虛增銷售收入,並收到貨款,產生經營現金流入,扣除成本和現金流出後,結餘淨利潤和淨現金流入。

然後,你再向關聯公司採購廠房機器設備甚至整間公司,並支付現金。這個交易你不會在利潤表裡反映,因為它屬於資本性支出,只能按月按年計提折舊費用慢慢攤銷到成本裡邊。在現金流量表裡,它反映在投資活動現金流出部分,不在經營活動現金流部分反映。

與關聯人士之現金流量 0

咁樣作假 冇真錢流入 應該派不出息


所以歲寒這兒是一般情況,不是這公司的情況


不過歲寒個舉例 似講緊超大


好多福建野是咁
110 : GS(14)@2013-06-25 22:39:13

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/06/blog-post_24.html
  
偉哥 說...

  撈336@3.1。
  此股一向被疑似老千股,所以持貨不疑過多。我炒此股年幾,炒了5-6轉,每次都可以獲利離場,所以每逢跌得殘都會考慮此股。
111 : MrYeung(15476)@2013-07-03 21:01:57

336
112 : greatsoup38(830)@2013-07-10 22:41:28

http://www.hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/07/blog-post_7.html
Hi 匿名者,撇除336的假數疑雲,其表面數據,包括市盈率、派息比率、股息率、財務狀況、盈利表現、現金流等其實不差,完全見得人。此股近一年來我炒波幅不下十次,次次都有得賺,所以我是比較喜歡炒此股。
113 : ezone2k(22605)@2013-07-11 00:08:42

smileysmileysmiley
114 : victorng2318(12815)@2013-07-11 08:31:33

Lazard Asset Management LLC减持华宝国际233万股 套现783万港币


港交所最新资料显示,华宝国际(00336)主要股东Lazard Asset Management LLC于2013年7月5日,场内减持公司好仓233.2万股,套现783.552万港币,成交均价3.36港币,最高成交价3.43港币。变动后持股4.34102281亿股,持股占比13.99%。

大股東減持?
115 : victorng2318(12815)@2013-07-11 08:32:26

Lazard Asset Management LLC减持华宝国际233万股 套现783万港币


港交所最新资料显示,华宝国际(00336)主要股东Lazard Asset Management LLC于2013年7月5日,场内减持公司好仓233.2万股,套现783.552万港币,成交均价3.36港币,最高成交价3.43港币。变动后持股4.34102281亿股,持股占比13.99%。

大股東減持?
116 : GS(14)@2013-07-11 22:02:05

115樓提及
Lazard Asset Management LLC减持华宝国际233万股 套现783万港币


港交所最新资料显示,华宝国际(00336)主要股东Lazard Asset Management LLC于2013年7月5日,场内减持公司好仓233.2万股,套现783.552万港币,成交均价3.36港币,最高成交价3.43港币。变动后持股4.34102281亿股,持股占比13.99%。

大股東減持?


基金咪理
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 6&src=MAIN&lang=ZH&
117 : greatsoup38(830)@2013-08-11 14:48:41

http://xueqiu.com/9292345844#

8月8日,香港六國酒店華寶國際股東大會,以下是會議股東與管理層問答環節的主要內容,與各位分享,希望能夠多交流,多給意見。查看原圖
1.   股東提問:近年來,管理費用不斷上升,並且佔收入的比例不斷上升,管理層是否有計劃控制費用?。

管理層答覆:管理層認為由於人力成本、物價等因素,管理費用在這幾年內不斷提升,也是在所難免。但會留意以後的費用變化。
(對於這個問題,我看過年報,應該每年有大約40%的管理費用都用在研發費用中,如果運用得好,真的是不錯)

2.   股東提問:公司新收購的煙草薄片業務的回報率、淨利率較低,把公司整體的回報率、淨利率都拉低了。那麼公司是否應該將收購業務的資金,來進行股票回購更加划算?這樣對股東比較有利?

管理層答覆:回購的建議是不錯的。但公司需要不斷發展,不斷加強與客戶的合作,因此需要新開拓業務來增加客戶的粘性,讓客戶滿意,留得住客戶。這也是公司同心多元化的戰略。因此公司需要不斷發展新業務,如煙草薄片、香煙濾嘴、煙紙等等。並且煙草薄片現時的進展情況是不錯的,各建設、投產、生產、銷售進度也理想,今年應該會比去年好。

3.   股東提問:公司香煙濾嘴的業務是怎樣?什麼時候可以成為公司的另外一個收入來源?香煙濾嘴行業的毛利率是怎樣?

管理層答覆:香煙濾嘴的業務還處於研發階段,未有具體的時間將其成為新業務。香煙濾嘴行業的毛利率是參次不齊的,各個公司都是不同的。

4.   股東提問:對於香煙濾嘴,公司有什麼把握能夠跟現有的公司在這個板塊上競爭?

管理層答覆:公司所做的東西,都是具有差異化的。我們所做的濾嘴,是創新的,第一個的,別人模仿不了的。還有我們所做的煙紙,也不會做現有普通的煙紙,也是要有創新性。因此能夠避免與對手競爭。
(這個地方我自己有所保留,首先創新是否容易?其次在產品推出後,應該是可以模仿的)

股東追問:那麼濾嘴現時的情況怎樣?可以生產了嗎?

管理層答覆:正處在研發階段,但是也已經有小批量的訂單。

5.   股東提問:這幾年來,公司處於增收不增利的情況,並且利潤下降了。管理層有什麼計劃讓公司業績再次增長?預計什麼時候公司會回到增長的軌道?

管理層答覆:每個公司、每個經濟體都會有上升、平穩、下滑、再上升的階段,這是經濟規律來的。現在公司處於一個耕耘期,我們所做的一切,例如收購煙草薄片、發展香煙新型材料等等,都是圍繞同心多元化這個戰略,讓公司再次發展。

股東追問:那麼你認為這個耕耘期需要多長時間呢?

管理層答覆:這個沒有具體的時間,但我們認為,最壞的時候已經過去了。

6.   股東提問:公司的稅率很低,綜合起來只有17%,為什麼可以有這麼低稅率?是否永遠都可以保持這個稅率呢?

管理層答覆:由於公司是高新科技類別,因此可以享受這個稅率。只要公司是高新科技類別,就可以永遠享有這個稅率
(自己意見,政策變動的時候除外)

7.   股東提問:中國政府換屆了,是否會影響公司與煙草公司的關係?把公司同心多元化的「同心」破壞掉?

管理層答覆:我們不擔心這個,因為我們是技術型的企業,我們的競爭是靠自己的技術研發,也不是靠政府的關係與補貼。因此政府換不換屆與我們的業務關係不大。

8.   股東提問:香煙濾嘴的市場規模大嗎?香煙香精的大還是濾嘴的大?

管理層答覆:根據我們與煙草公司的溝通所知,對於香煙來說,最大的三個成本來自煙絲、濾嘴與煙盒包裝,香精其實佔據了比較少的成本。因此濾嘴的市場比香煙香精大得多。我們根據同心多元化戰略,把煙絲(煙草薄片)與濾嘴都放在了業務發展的戰略之中。對於包裝,由於競爭太大了,因此我們沒有考慮。

9.   股東提問:朱主席,請問你還會減持公司股票嗎?

朱林瑤主席答覆:這個我可以肯定的答覆你,不會!


股東大會結束後,與管理層閒談,談到了

1.   公司的會堅持同心多元化戰略來發展業務,但新的業務(如濾嘴、煙紙)還沒有具體時間能夠為公司帶來收入。

2.   公司2012—2013財年銷售煙草薄片1萬多噸,公司計劃設計最大產能是3萬噸,今年銷售3萬噸是基本沒有問題的。


還與兩個香港本地的股東談及香港政府在實施公共場所禁煙令後,香港香煙的銷售有沒有倒退,得到同一答案都說禁煙令對香煙影響不大,並且其中一位股東說走私煙越來越瘋狂。

總結:假如財務數據沒有問題的話,香煙濾嘴業務如果能夠成功,將是公司第二次飛躍發展。


葉五木:
多謝分享。希望營收能繼續增長,新業務毛利低點倒沒太大所謂[牛]
今天 00:42
贊回覆
Aragorn 回覆 葉五木:
如果想大幅提升業績,我想也要寄望新的業務了。
煙草薄片設計最大產能3萬噸,上年已經買了1萬多噸,應該不能怎樣貢獻收入與利潤。
還有,股東都希望公司對管理費用能夠做些控制。
今天 00:52
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葉五木 回覆 Aragorn:
恩,香精已經做到頭了,市場份額沒得擴大,也沒有提價的空間。我倒不寄望新業務對業績有大幅的提升,能使營收保持正增長,淨利潤增長跑贏cpi華寶應該就值現價了。[加油]
今天 01:01
查看對話贊回覆
118 : victorng2318(12815)@2013-08-12 02:13:31

低位入左等收成
119 : greatsoup38(830)@2013-09-29 10:10:40

http://www.hkstockinvestment.blo ... 3.html#comment-form
perry2013年9月26日 上午10:20

http://special.cnfol.com/5152,00.shtml
民企华宝国际遭质疑 被轰“造假”六宗罪
回覆
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  偉哥2013年9月26日 上午10:49

  此股長期都被懷疑是老千股,但自己是半信半疑,最簡單判斷是派息比率高達4成,而且多年來只有大股東減持套現,不見公司集資,反而公司頻頻回購。

  既然公司有足夠的現金流維持高達4成的派息比率及不斷回購,而且財政狀況也不差,我很難將其當作老千股。
  tkchan2013年9月26日 上午10:53

  你呢篇不是新聞。
  frankiekie2013年9月26日 下午1:04

  呢間古古怪怪
  小注為妙
  匿名2013年9月26日 下午7:26

  336近年都無提過非洲收購的公司了...唔知而家點呢?
  偉哥2013年9月27日 上午12:04

  不清楚,反正以目前的盈利及派息而言,估值是偏低。
120 : victorng2318(12815)@2013-11-26 20:05:59

華寶(00336.HK)半年多賺13.8% 中期連特別息11.56仙

華寶國際(00336.HK) -0.040 (1.173%)  沽空 $7.46萬; 比率 0.855%  公布,截至9月底止中期業績,營業額按年增15.3%至19.4億元。純利增長13.8%至8.93億元,每股盈利28.8仙,中期息8.68仙,另派特別息2.88仙,股息分派息40%。

期內,毛利率由68.1%升至68.6%,EBITDA率由57%升至58.6%
121 : Clark0713(1453)@2013-11-26 20:28:14

截至二零一三年九月三十日止六個月之中期業績公告
122 : greatsoup38(830)@2013-11-26 22:23:50

盈利增11%,至8.1億,18億現金
123 : griffon(33288)@2013-11-27 00:00:27

咁睇法這隻全年有7-8厘
124 : greatsoup38(830)@2013-11-27 00:04:09

低調d先
125 : TK(35826)@2013-11-27 11:28:43

咁的业绩,有机会上攻380 呱? smiley
126 : jacky(6320)@2013-11-27 17:11:36

greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?
127 : 鉛筆小生(8153)@2013-11-27 18:08:11

jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得
128 : amazingrick(36737)@2013-11-27 22:02:47

The company will hold an analyst briefing on 27 Nov.
129 : jacky(6320)@2013-11-27 22:20:42

鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.
130 : 鉛筆小生(8153)@2013-11-27 23:07:13

jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


這個係MEANINGLESS,
PE 可以好大,

有人看GROWTH? PEG

有人看穩定性, 有人看埋好多無聊野

而大問題在於個MARKET 準則如何, 這自己去深度研究
131 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:15:12

jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


呢隻畀工業股PE似乎睇少佢
132 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:15:29

鉛筆小生130樓提及
jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


這個係MEANINGLESS,
PE 可以好大,

有人看GROWTH? PEG

有人看穩定性, 有人看埋好多無聊野

而大問題在於個MARKET 準則如何, 這自己去深度研究


呢隻可攻可守的
133 : 鉛筆小生(8153)@2013-11-27 23:21:35

greatsoup38132樓提及
鉛筆小生130樓提及
jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


jacky129樓提及
鉛筆小生127樓提及
jacky126樓提及
greatsoup38124樓提及
低調d先


工業股PE比幾多好?


看當炒OR NOT, 當炒去到40, 唔當炒, 3-5 都得


嘩好有道理,獲益良多 3到40 PE.


這個係MEANINGLESS,
PE 可以好大,

有人看GROWTH? PEG

有人看穩定性, 有人看埋好多無聊野

而大問題在於個MARKET 準則如何, 這自己去深度研究


呢隻可攻可守的

呢隻太特別, 所以我唔玩
134 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:25:05

我想玩,但唔記得左個價錢
135 : 鉛筆小生(8153)@2013-11-27 23:26:15

greatsoup38134樓提及
我想玩,但唔記得左個價錢


成堆煙草都平
136 : greatsoup38(830)@2013-11-27 23:32:54

鉛筆小生135樓提及
greatsoup38134樓提及
我想玩,但唔記得左個價錢


成堆煙草都平


無他咁好息
137 : 鉛筆小生(8153)@2013-11-28 00:37:33

greatsoup38136樓提及
鉛筆小生135樓提及
greatsoup38134樓提及
我想玩,但唔記得左個價錢


成堆煙草都平


無他咁好息


咁佢cap落唔少
138 : victorng2318(12815)@2013-11-28 10:54:13

暫時見$4.03
139 : TK(35826)@2013-11-28 19:45:01

greatsoup38136樓提及
鉛筆小生135樓提及
greatsoup38134樓提及
我想玩,但唔記得左個價錢


成堆煙草都平


無他咁好息


呢位系。。。。?

http://www.quamnet.com/newscolum ... &authorCode=COL_JYU


業績對辦短炒華寶? 考驗怕蝕本抑或怕走寶
09:20
究竟散戶投資是怕輸凸還是怕走寶?所謂輸凸即是明知山有虎偏向虎山行,結果壯烈犧牲,蝕本收場。至於走寶即是君子不立危牆之下,但凡公司賬目古怪稀奇偏離同業,寧可走寶亦不干冒風險。且讓筆者以基金經理身份講故,一切要由一隻過氣的基金愛股講起。

香精製造商華寶國際(336曾是基金愛股,公司日前公佈中期業績,營業額增加約15.3%至19.4億元,股東應佔溢利增加約13.8%至8.93億元,每股基本盈利增加約15.8%至28.8仙,建議派發中期股息每股8.68仙,另加派特別股息每股2.88仙,股息派發率達40%。華寶的業績看似平平無奇,只是派息率高了,以其跌至今時今日如斯低殘的股價來看,其現年市盈率只不過6倍左右,看來相當便宜。


看倌假若不太善忘的話,應該記得華寶便是當年沽空機構開始流行並連環狙擊本地上市民企目標之一,大約年半前遭研究機構匿名分析(Anonymous Analytics)質疑賬目造假,華寶即時發出公告逐點反駁,並一日內舉行3 場電話會議向投資者澄清,聲言匿名的指控內容扭曲事實。主席朱林瑤更表明,為增強股東信心,日後會盡量增持股份,而集團亦會動用最少5 億元回購股份。


結果公司亦如計劃般一直回購,但華寶股價卻依然一路向下,股價跌足兩年多,至日前出業績才罕有地出現一枝大陽燭。


匿名分析當年在報告開首便質疑華寶大股東兼主席朱林瑤,自借殼上市以來,持股量由97.6%,持續減持至37.7%,套現近12 億美元(約93億港元)。大股東配股、套現再配股套現,史上最成功是思捷(330)前大股東刑李㷧,朱林瑤從套現金額來說亦算成功,可是尾數未全數甩掉,公司被唱衰亦影響聲譽。


報告其中一項質疑是華寶享有超高的毛利率,及超低的研發開支,相對於同業的毛利率40%至50%,華寶卻可以高達70%。事過境遷,再看看今次業績,毛利率依然有68.6%,除了香精香料,業績亮點之一是再造煙葉(「煙草薄片」)的分部業務銷售收入比去年同期大幅增長約141.3%至4.73億元,板塊營運盈利大幅增長約199.8%至1.81億元,營運盈利率達38.3%。


所謂煙草薄片,據業績報告解釋,煙草薄片對降低捲煙焦油及提高捲煙產品質量穩定性等方面能發揮重要作用。業績又推銷受惠國策,指國煙局為持續推進捲煙降焦方面的工作,近年已多次調整捲煙焦油最高含量。



自2013年1月1日起,每支焦油含量在11毫克或以上的捲煙產品不得在境內市場銷售;由2015年1月1日起,每支捲煙焦油含量將不得超過10毫克。管理層認為,上述的行政條例將進一步推動未來煙草薄片的應用。另外,國煙局已明確將煙草薄片列為「十二五」重點發展項目之一。


坦白說,「十二五」連煙草此等細節亦予以「照顧」,筆者認真佩服。純以睇數字考量,華寶的業績的確「好掂」,短線亦應該未升完,之不過對於筆者這種「膽小如鼠」的投資者而言,寧可走寶亦不希望輸凸。

當年超大現代(682)連續10年負現金流,看似快死卻遲遲未死,的確有同業抵受不住而中伏,當年一位「老麥」澳洲大行分析員聲稱到過超大農地實地考察,言之鑿鑿指超大業務確是「堅嘢」,其時已有前輩提醒他這是最後掙扎,現在回望,金融市場稍一不慎的確會慘死當場。

是輸凸,還是走寶,看倌自理了。

余再興

140 : VA(33206)@2013-11-28 20:04:02

佢寫幾篇都好好睇
141 : victorng2318(12815)@2013-12-03 21:07:54

4.22了
142 : greatsoup38(830)@2013-12-03 23:00:59

超級的後悔沒買
143 : greatsoup38(830)@2013-12-03 23:13:29

想買幾次無留意個價走失左
144 : TK(35826)@2013-12-04 00:43:52

greatsoup38142樓提及
超級的後悔沒買


咁的業績,你話會不會攻上HKD5咧? smiley
145 : victorng2318(12815)@2013-12-04 20:01:21

4.51....
146 : greatsoup38(830)@2013-12-06 00:40:53

TK144樓提及
greatsoup38142樓提及
超級的後悔沒買


咁的業績,你話會不會攻上HKD5咧? smiley


唔知道,但番10倍好正常
147 : TK(35826)@2013-12-12 20:46:12

http://finance.sina.com.cn/stock ... /153017615712.shtml

 
华宝国际(4.2, -0.11, -2.55%, 实时行情)(336.HK)

  评级:强烈推荐

  投资要点:

  烟草薄片快速增长,产能收购提供长期驱动力:

  公司2014上半财年烟草薄片业务同比增长141%至4.73亿港元,增速较快。我国烟草薄片行业未来发展空间大,预计将保持20%的增长速度,然而产能却无法相应快速增长。目前,公司共有2条全资生产线,具备3万吨烟草薄片生产能力;另外,公司持有黄金树金叶40%的股权,该合作生产线共有1万吨产能。公司目前计划建设5000吨新生产线,预计14-15财年可以达产,未来全资产能将达到3.9万吨。我们认为,公司通过自建产能快速增加供给难度较大,目前在手现金较多,未来将会通过收购新产能保证公司烟草薄片业务较快增长,提供长期增长驱动力。

  烟用食用香精继续保持稳定,未来仍将贡献稳定现金流:

  我们认为,在烟用业务方面,烟草行业已经步入成熟稳定期,未来将维持低速增长,增速预计维持在1%-3%之内,增长稳定;在食用香精业务方面,行业内竞争不断加剧使得行业进入调整期,公司计划未来将持续重视上游天然香原料业务的发展,利用孔雀香精在行业的口碑,强化优势。未来烟用食用香精业务都将保持低单位数的稳定增长,贡献稳定现金流。

  给予强烈推荐评级,目标价5.31港元:由于公司烟草薄片业务2014上半财年增长超预期,预计全年该部分业务将会贡献10亿元左右的收入,未来保持较快增长的动力来自于业内生产线收购。公司烟用食用香精业务依然将保持稳定发展,也将贡献稳定现金楼。公司历年分红率较高,保持在40%左右,预计未来分红率将会保持稳定。参考公司历史和同行业估值表现,以及公司高派息率,我们维持公司2014财年9倍PE,相当于目标价5.31港元,升幅为23%,给予强烈推荐评级。(双双)

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

148 : VC(35825)@2014-01-14 22:39:07

古離奇:
$華寶國際(00336)$ 14年1月9日 上午 國元證券組織的華寶國際交流會
華寶方面:張垚(YAO),王基信先生 地點:馬可波羅酒店洛杉磯廳
事件回顧:元月8日,股票下跌主要受國家衛生部控煙的有關消息影響,公司對於最近不斷的控煙措施的觀點及有關事宜回答如下:
1.因為菸草稅收佔國家稅收的8%左右,是稅收的重要支柱,控煙是一個長期且緩慢的趨勢;未來長期看不排除開放電子煙增稅的可能。
2.黨政機關高檔煙消費迅速下降對公司業務影響不大,主要是公司的產品在中高檔,主要的量在香菸中檔產品。
3.華寶維持菸草行業量CAGR1%,公司在煙廠行業營收為CAGR2%的預期;
4.儘管短期菸草行業整合停滯,但未來一定會再次整合,培養3~5家巨型企業,以利保護國家利益及參與國際競爭。
5.隨著國家降焦的計畫實施,焦油逐步下降12~11~10mg,未來目標應該到5mg,目前RTL只佔菸草的5%,目標是20%,最高是30~40%,現有已經投產及在建項目投產後總量佔到10%(估計全部投產月15年),所以未來RTL發展空間很大(1~2倍)。估計下一階段擴產時間大約15~16年。
6.13年RTL(菸草薄片)產能利用率約80%,14年1Q可以提升到100%。國家對RTL嚴格控制,華寶在10年通過收購廣東金科拿到唯一一個民營企業准入證,未來即使是國有煙廠,也很難拿到新的批條。貴煙項目(佔40%)目前進展順利,該項目13~14財年需要資本開支約0.7億,15~16財年投產可以貢獻營收。
7.華寶也在準備新的RTL擴產申報,但能否獲得批准,什麼時間不確定性很高。
8.由於菸草行業要控量保稅收,煙廠成本壓力增大,採購招標是措施,但從菸草總成本來說,香精香料佔比小,應該不是重點,預期對華寶香精香料的毛利率影響不大。
9.新產品方面:
1)過濾嘴,華寶的主要是紙質過濾嘴及國際市場上新出現的可壓釋放型過濾嘴(增加回味調節與吸味(如各種果味等)。
2)特種RTL(乾式),目前RTL的生產如同造紙,排污及後處理有一定的污染,而乾式沒有這個弱點,但尚處於研發階段,商業化尚無時間表。
3)煙梗利用:目前煙葉10萬/噸,菸草中1/3是煙梗--幾乎廢棄,通過煙梗再處理(粉碎後再膨脹8倍),煙梗的價值可以提高到3萬/噸,真正變廢為寶。對於煙廠而言,用再生煙梗降低香菸成本有巨大的吸引力,可能是很重要的方向,所以煙梗再利用是華寶一個可能的增長點。在煙梗方面,公司將和煙廠聯合開發模式。
10.公司內部運作:
1)12~13年公司提高了員工薪酬收入,所以費用上升較快,未來應該平穩上升。
2)內部生產整合,主要是考慮稅收方面,江西鷹潭及貴州都有稅務優惠,公司正在考慮內部調整生產基地,降低稅收。
3)公司現金應用,現有現金30億左右,主要準備用於收購,目標是新型捲菸材料,新型捲菸(如電子煙),但沒有提及是否有目標,如果沒有收購,會加大派息比例。

華寶對電子煙的觀點:電子煙現在在發達國家已經佔據一定市場,國際幾大巨頭也積極進入電子煙行業,電子煙的特點是無焦油,但」煙油「尼古丁不能缺,電子煙中的物質只有50餘種,通過霧化(物理反應)釋放,吸食性遠不如香菸。香菸有5000中物質,燃燒過程類似於化學反應,所以目前來說電子煙尚無法與傳統產品比較。不過,電子煙作為新品類,公司也很重視,正積極調研及聯合參與研究,因為電子煙的」煙油「對華寶來說是有很大的技術沉澱及研發優勢,所以積極跟進中。

遺憾的是,對於新型過濾嘴、煙梗的進度情況、股票回購等沒有詳細問,未來再電話郵件落實。

http://xueqiu.com/S/00336
149 : TK(35826)@2014-01-16 21:48:40

在華寶網站看到的:

http://www.hbwindow.com/chahua3144/index_ft.html

華寶國際控股有限公司是一家在香港聯合交易所上市(股票代碼00336)的多元化、大型國際性控股集團公司,主要從事煙草、食品和日化香精香料、煙草薄片及捲煙新材料的研發、生產、銷售和服務。
本集團還是新型煙草製品(加熱非燃燒型煙草製品、無煙氣煙草製品等)技術的領先者之一,為適應健康、環保的新趨勢,本公司擬成立新型煙草製品事業部,在全球範圍內發展新型煙草製品產業
招聘崗位:新型煙草製品事業部總經理
行政級別:集團副總裁級
工作地點:中國上海(暫定)
主要職責:負責事業部的全面管理工作,具體有:
組織制訂事業部總體戰略、經營目標、經營計畫並組織實施;
提出事業部組織機構設置方案;
擬定各項規章制度;
擬定業務拓展及專案投資的經濟可行性研究報告;
執行集團決議,保證經營目標的實現;
任職要求:
良好的職業道德、認同華寶企業文化;
豐富的管理經驗、有擔任相關行業高級管理崗位的經歷;
具備很強的創新意識、開拓能力;
全球視野、前瞻性及國際化運作能力;
熟悉煙草及煙草相關行業。瞭解新型煙草製品行業,有從事新型煙草相關工作經驗者優先;
熟悉全球煙草及相關行業的主要法律、法規;
具備全球性的市場、技術、供應鏈等的資源管理能力;
熟悉並能較好地預測煙草及相關行業發展趨勢;
較強的英語溝通能力力;
相關專業本科及以上學歷。
工作待遇:從優、面議
其他崗位:
新型煙草事業部組建初期,誠邀多名熟悉或瞭解相關新型煙草製品業務的各類人才加盟,凡從事相關工作1年以上,學歷本科及以上的均可提交簡歷。

150 : victorng2318(12815)@2014-01-22 22:41:31

話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦
151 : VC(35825)@2014-01-22 22:43:57

victorng2318150樓提及
話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦


等佢慢慢上啦,呢隻安全系數算高
152 : greatsoup38(830)@2014-01-22 22:44:05

所以唔信他造假
153 : victorng2318(12815)@2014-01-22 23:02:32

VC151樓提及
victorng2318150樓提及
話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦


等佢慢慢上啦,呢隻安全系數算高


我睇好呢隻!! 番8~9蚊唔出奇

行使價4.45 已經係個底 我唔信朱小姐 4.45食糊 而且仲有4億未回購 (當時回購只用了2億,預算6億)
154 : greatsoup38(830)@2014-01-22 23:09:08

victorng2318153樓提及
VC151樓提及
victorng2318150樓提及
話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦


等佢慢慢上啦,呢隻安全系數算高


我睇好呢隻!! 番8~9蚊唔出奇

行使價4.45 已經係個底 我唔信朱小姐 4.45食糊 而且仲有4億未回購 (當時回購只用了2億,預算6億)


上番15至20倍都ok
155 : VC(35825)@2014-01-22 23:31:45

我長期目標都係睇8蚊
156 : greatsoup38(830)@2014-01-22 23:33:14

這個很合理
157 : VC(35825)@2014-01-22 23:34:13

greatsoup38156樓提及
這個很合理


其實上年已經係咁睇,不過都係要慢慢黎
158 : greatsoup38(830)@2014-01-22 23:35:37

VC157樓提及
greatsoup38156樓提及
這個很合理


其實上年已經係咁睇,不過都係要慢慢黎


那陣時呢個價真是動心,但一直無機會
159 : VC(35825)@2014-01-22 23:37:01

greatsoup38158樓提及
VC157樓提及
greatsoup38156樓提及
這個很合理


其實上年已經係咁睇,不過都係要慢慢黎


那陣時呢個價真是動心,但一直無機會


而家買都有一倍啦
160 : greatsoup38(830)@2014-01-22 23:41:49

VC159樓提及
greatsoup38158樓提及
VC157樓提及
greatsoup38156樓提及
這個很合理


其實上年已經係咁睇,不過都係要慢慢黎


那陣時呢個價真是動心,但一直無機會


而家買都有一倍啦


呢個價低10%先,息太低
161 : MrYeung(15476)@2014-01-25 13:11:07

greatsoup38154樓提及
victorng2318153樓提及
VC151樓提及
victorng2318150樓提及
話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦


等佢慢慢上啦,呢隻安全系數算高


我睇好呢隻!! 番8~9蚊唔出奇

行使價4.45 已經係個底 我唔信朱小姐 4.45食糊 而且仲有4億未回購 (當時回購只用了2億,預算6億)


上番15至20倍都ok


有乜因素支持到咁高 PE?
冇深入研究,但好似唔少人嫌佢增長低
162 : greatsoup38(830)@2014-01-25 13:13:30

他個新產品有高增長,又可炒內需
163 : TK(35826)@2014-01-25 14:22:18

greatsoup38162樓提及
他個新產品有高增長,又可炒內需


不過有人又嫌它的煙草薄片增長有上限。。。要求這樣高,真難搞。。。smiley
164 : VC(35825)@2014-01-25 14:23:55

TK163樓提及
greatsoup38162樓提及
他個新產品有高增長,又可炒內需


不過有人又嫌它的煙草薄片增長有上限。。。要求這樣高,真難搞。。。smiley


呢D股一定係慢升,無耐性都無計
165 : greatsoup38(830)@2014-01-25 16:29:19

TK163樓提及
greatsoup38162樓提及
他個新產品有高增長,又可炒內需


不過有人又嫌它的煙草薄片增長有上限。。。要求這樣高,真難搞。。。smiley


但短期內都會是催化劑
166 : hahasing(39260)@2014-01-25 22:52:14

MrYeung161樓提及
greatsoup38154樓提及
victorng2318153樓提及
VC151樓提及
victorng2318150樓提及
話華寶似超大 真係唔用腦

華寶分紅40% 仲要回購 仲有大股東有9千幾萬股 (行使價4.45) 衍生合約 大股東而家都40%貨

超大部浩一直減持到19% 多年派唔到息 仲要配股 賺回來d錢假架? 高得出奇既毛利(仲要從來好似唔驚會失收咁)

差好遠啦


等佢慢慢上啦,呢隻安全系數算高


我睇好呢隻!! 番8~9蚊唔出奇

行使價4.45 已經係個底 我唔信朱小姐 4.45食糊 而且仲有4億未回購 (當時回購只用了2億,預算6億)


上番15至20倍都ok


有乜因素支持到咁高 PE?
冇深入研究,但好似唔少人嫌佢增長低


毛利持續接近7%, ROE雖然下降但持續都有2X%以上, 只要盤數是真的, 15倍PE一點都不高
167 : greatsoup38(830)@2014-01-25 23:03:12

ROE 我覺得無意義
168 : hahasing(39260)@2014-01-25 23:59:07

greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...
169 : greatsoup38(830)@2014-01-26 00:13:39

hahasing168樓提及
greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...


ROE 你如果狂派息的話,會托到好高,所以無意義的
170 : victorng2318(12815)@2014-01-26 00:31:25

greatsoup38169樓提及
hahasing168樓提及
greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...


ROE 你如果狂派息的話,會托到好高,所以無意義的


唔可以咁講 唔派息盈利增長唔夠ROE一樣趺
派息都有錢落袋丫
171 : hahasing(39260)@2014-01-26 00:52:27

greatsoup38169樓提及
hahasing168樓提及
greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...


ROE 你如果狂派息的話,會托到好高,所以無意義的


湯大意思係如果零公司冇增長, 狂派息, 降低股東權益(分母), 照樣可以托高ROE, 所以ROE冇意思?

如果間公司冇增長, 有派息始終好過冇派息, ROE高, 低增長, 但派息高, 結果P/B高, 303是好例子
172 : greatsoup38(830)@2014-01-26 01:30:31

hahasing171樓提及
greatsoup38169樓提及
hahasing168樓提及
greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...


ROE 你如果狂派息的話,會托到好高,所以無意義的


湯大意思係如果零公司冇增長, 狂派息, 降低股東權益(分母), 照樣可以托高ROE, 所以ROE冇意思?

如果間公司冇增長, 有派息始終好過冇派息, ROE高, 低增長, 但派息高, 結果P/B高, 303是好例子


你第一段講的野,有無增長都是咁

第2段我認同
173 : victorng2318(12815)@2014-01-26 09:41:49

hahasing171樓提及
greatsoup38169樓提及
hahasing168樓提及
greatsoup38167樓提及
ROE 我覺得無意義


given that盤數唔假, ROE持續高企既公司市場普遍既P/B會比較高, 但當然, ROE唔係唯一因素, 規模、市場知名度、公司肯唔肯派息就個人所見對市場定價都會有影響...


ROE 你如果狂派息的話,會托到好高,所以無意義的


湯大意思係如果零公司冇增長, 狂派息, 降低股東權益(分母), 照樣可以托高ROE, 所以ROE冇意思?

如果間公司冇增長, 有派息始終好過冇派息, ROE高, 低增長, 但派息高, 結果P/B高, 303是好例子


維持roe好重要 個人認為 冇增長公司 與其10元賺3元 不如7蚊賺3元
174 : greatsoup38(830)@2014-01-26 15:24:08

派3蚊息咪得
175 : victorng2318(12815)@2014-01-26 17:15:34

greatsoup38174樓提及
派3蚊息咪得


如果回購+派息到股東權益負我覺得好正

賺回來已足夠開支有凸
176 : greatsoup38(830)@2014-01-26 17:27:43

victorng2318175樓提及
greatsoup38174樓提及
派3蚊息咪得


如果回購+派息到股東權益負我覺得好正

賺回來已足夠開支有凸


利豐咪咁囉
177 : bomb_stone(34915)@2014-02-01 15:58:25

靜候佳音
178 : skfv(15984)@2014-02-16 14:34:22

今朝一早想去超市買野點知原來澳洲星期日既超市要成十一點先開,無計啦唯有係隔離開報紙檔加藥房既野閒逛下,

一個地區既文化或核心價值我覺得睇下佢地既報紙檔擺咩書或雜誌出來就知道,係澳洲,好多都係d八卦雜誌,講室內設計,教人點樣配菜既雜誌,關於錢既好多都講地產,絕少講股票,比我咁好彩搵到一本講股票既,睇到一段關於2014年有咩好買,佢話美股來講mircosoft抵wo, 呢樣我唔理啦,美股佣金咁貴搵你買啦,於是搵下有無港股啦,比我搵到有講長城汽車話intrinsic value同現價差唔多但出年就睇到成$7x,我就覺得佢發神經啦,咁就揭去另一頁,有一個表列左全球佢覺得抵既股票,竟然336係排第一,佢話intrinsic value去到$10但現價只係$4.4 (Dec 2013)。不過佢無詳細解釋點計,另外我依稀記得佢話590都抵......事實係點?大家心裡有數
179 : victorng2318(12815)@2014-02-27 15:20:31

呢排插水 益你呀湯兄
180 : TK(35826)@2014-02-27 15:28:04

victorng2318179樓提及
呢排插水 益你呀湯兄


手快有,手慢無。 smiley
181 : jj1984(29252)@2014-02-27 18:29:05

skfv178樓提及
今朝一早想去超市買野點知原來澳洲星期日既超市要成十一點先開,無計啦唯有係隔離開報紙檔加藥房既野閒逛下,

一個地區既文化或核心價值我覺得睇下佢地既報紙檔擺咩書或雜誌出來就知道,係澳洲,好多都係d八卦雜誌,講室內設計,教人點樣配菜既雜誌,關於錢既好多都講地產,絕少講股票,比我咁好彩搵到一本講股票既,睇到一段關於2014年有咩好買,佢話美股來講mircosoft抵wo, 呢樣我唔理啦,美股佣金咁貴搵你買啦,於是搵下有無港股啦,比我搵到有講長城汽車話intrinsic value同現價差唔多但出年就睇到成$7x,我就覺得佢發神經啦,咁就揭去另一頁,有一個表列左全球佢覺得抵既股票,竟然336係排第一,佢話intrinsic value去到$10但現價只係$4.4 (Dec 2013)。不過佢無詳細解釋點計,另外我依稀記得佢話590都抵......事實係點?大家心裡有數



好有潛力做潮文smiley
182 : TK(35826)@2014-03-10 12:16:48

greatsoup38158樓提及
VC157樓提及
greatsoup38156樓提及
這個很合理


其實上年已經係咁睇,不過都係要慢慢黎


那陣時呢個價真是動心,但一直無機會


機會來了。。。 smiley
183 : chung1990(43158)@2014-03-10 12:25:57

呢個價我都想買,
但呢刻冇$,幸好六月先出業績,
同埋大陸家陣反貪
仲有時間執平貨的
184 : GS(14)@2014-03-10 22:07:51

好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番
185 : TK(35826)@2014-03-10 22:17:10

greatsoup184樓提及
好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番


又等。。。真有耐性。。。 smiley
186 : GS(14)@2014-03-10 22:22:55

TK185樓提及
greatsoup184樓提及
好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番


又等。。。真有耐性。。。 smiley


我現在買緊另外一隻
187 : qt(2571)@2014-03-10 22:34:32

greatsoup186樓提及
TK185樓提及
greatsoup184樓提及
好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番


又等。。。真有耐性。。。 smiley


我現在買緊另外一隻


要等幾耐ga?!
188 : 0o4(31752)@2014-03-11 16:02:31

qt187樓提及
greatsoup186樓提及
TK185樓提及
greatsoup184樓提及
好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番


又等。。。真有耐性。。。 smiley


我現在買緊另外一隻


要等幾耐ga?!


其實都唔駛等,現價都買得
189 : TK(35826)@2014-03-11 16:14:44

0o4188樓提及
qt187樓提及
greatsoup186樓提及
TK185樓提及
greatsoup184樓提及
好彩終於出現番呢d價,等我了解左幾場戰鬥,我來買番


又等。。。真有耐性。。。 smiley


我現在買緊另外一隻


要等幾耐ga?!


其實都唔駛等,現價都買得


估唔到今天還會跌這麼多。
190 : VC(35825)@2014-03-11 16:18:02

希望明天會更低,想增持smiley
191 : TK(35826)@2014-03-11 16:24:51

VC190樓提及
希望明天會更低,想增持smiley


是不是王光雨賣嗮佢滴股,搞到市場冇信心? smiley
192 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-11 16:27:09

336 咪同1262 差不多
193 : 0o4(31752)@2014-03-11 16:30:13

鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多



願聞其詳
194 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-11 16:33:12

0o4193樓提及
鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多



願聞其詳


http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120425/16278898
《民企風暴》
多次遭質疑賬目有問題的香精股華寶國際(336),昨日再被曾唱衰超大(682)的匿名分析( Anonymous Analytics)狙擊!匿名發表了44頁詳盡報告,指出華寶至少6大疑點,如他們直擊廠房、研發中心等地,發現人煙罕至;而華寶盈利的數據,亦與工商部門的資料不符。
記者:吳綺慧、陳健文

基於種種查察,匿名最後更作出大膽「假設」:他們質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,來合理化華寶與實際盈利能力不符的現金水平,營造出公司「好賺錢」的假象;而朱林瑤不停減持股份,歷年套現獲利共94億元,小部份資金「回流」公司用來派息(小股東過去收息總額約12億元),以令投資者對華寶業務更「信以為真」。


華寶多次遭質疑賬目有問題。圖為公司辦公室接待處。
股價跌勢急 昨挫8%
本報致電華寶投資者關係經理王基信,面對記者反覆提問,他只堅持回答:「我哋朝早9點收到呢份報告,公司內部處理緊,全日喺度開緊會,所以呢一刻無任何嘢可以 comment(評論)。」
雖然匿名報告早上已「出街」,但華寶昨日沒有停牌,在下午報告廣為流轉後,跌勢越來越急,全日瀉8.08%至3.98元,創三個月來新低,單日蒸發11億元。華寶昨晚刊發通告,指不明股價下跌及成交增加的原因,公司現正編製業績,強調現時生產經營一切正常。
華寶近兩周股價無端急挫,引來市場揣測。華寶前日早上9時即舉行電話會議,執董熊卿強調不知股價積弱原因,又聲稱核數師已開始工作,可如期在6月底前公佈全年業績。
有基金經理坦言,華寶「開幾多電話會議都無用」,「份報告今次講咗成個 picture,都幾有說服力,我驚股價有排跌。」

年報廠房照執走地址
匿名表示自己沒有沽空華寶,但指大家可假設有份製作今次報告的人士有沽空華寶。匿名指已調查華寶5個月,曾打150個電話予華寶客戶「查數」,又派員到非洲及德國的廠房和研發中心視察,發現眾多可疑情況。
匿名派人到非洲廠房,發現華寶年報照片中故意用 Photoshop「執走」廠房地址,而該廠並非從事香料製造,連他們飛抵該地都需時三日,國內機場亦只剛建成。又提到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入,三日來只有六架車曾出入停車場。
匿名引述兩間內地主要煙草商,是華寶主要客戶,他們均指華寶只供應他們極小部份原料,與華寶說法有出入。另外,華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方卻表示沒有使用中國造的香料。
匿名據從內地工商部門取得華寶23間附屬公司資料,華寶2010年實質盈利12億元,而非公司稱的16.32億元,差距36%,若扣去研發成本更達49%,質疑華寶誇大盈利。

匿名分析對華寶質疑內容
1.據他們從中國工商部門取得華寶的23間附屬公司資料顯示,華寶2010年實質盈利為12億元,不是公司稱的16.32億元,差距至少36%,質疑誇大盈利
2.匿名撥打150個電話予華寶的煙草客戶,其中兩個主要煙草商均稱,華寶只是供應他們極小部份原料;而華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方表示沒有用中國造香料
3.到華寶聲稱在非洲的廠房,發現年報照片中故意刪走廠房地址,而該廠不是造香料業務
4.到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入
5.以華寶聲稱的收入計算,佔中國總香煙銷售額約2.4%,與一般香料佔香煙價值0.3%水平,差距極遠
6.質疑華寶大股東朱林瑤透過注入假資產,合理化華寶與實際不符的現金水平;她歷年來減持華寶抽水94億元,當中部份可能轉回公司用作派息,以提高投資者信心
195 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-11 16:33:51

http://www.anonanalytics.com/201 ... overage-huabao.html


196 : TK(35826)@2014-03-11 16:34:30

鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多


哇! 1262 因咩事跌到這樣? smiley
197 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-11 16:36:20

TK196樓提及
鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多


哇! 1262 因咩事跌到這樣? smiley


http://www.capitalweek.com.cn/2014-03-07/1631598014.html
蜡笔小新果冻去哪了
www.capitalweek.com.cn
2014年3月7日 10:48
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蜡笔小新财报显示的销售收入和来自经销商的调研数据之间存在不小差距,且其利润率远高于同行,收入规模和利润水平均存在夸大嫌疑。
本刊特约作者 金麦/文



提起蜡笔小新,很多人立马想到的是那可爱的卡通形象,而蜡笔小新食品(01262.HK)这家上市公司,知道的人恐怕并不多。这家总部位于福建晋江的公司,主要从事以果冻为主的休闲食品的生产和销售,其2012年年报称,按销售额计算,在中国果冻市场的份额升至12%,业内排名第二。

这家公司曾经于2005年8月在新加坡证券交易所上市,代码CLF SP,后于2010年5月退市。时隔不到两年,公司于2011年12月重新在香港挂牌。截至2014年2月,公司董事会主席郑育龙及其郑氏家族总共持有上市公司64%的股权。

自2011年在香港上市,公司展示了非常强劲的收入增长和健康的利润水平,2009-2012年的营业收入平均每年增长26%,净利润平均每年增长73%,而且自2011年至2013年上半年期间一直保持40%以上的高毛利和22%以上的经营利润率。

然而我们调研发现,公司的收入规模和利润水平都存在夸大嫌疑。

2011年和2012年,果冻产品销售占公司总销售额的79%和74%,分别贡献了13亿元和15亿元的当年度销售收入。公司称,截至2011年底和2012年底在全国31个省市共有204和230个经销商(不含大型超市的配送商和出口商)。除去出口销售以及大型商超通过配送商直供的业务收入,按公司财报的收入计算,每个经销商在2011、2012年的果冻产品月均销售额分别为32.5万元和31.7万元。然而我们向蜡笔小新在四川、浙江、湖南等地的十余家经销商了解情况,据这些经销商反映,蜡笔小新果冻在他们那里的月销售收入普遍为8万-10万元。这些地区是占蜡笔小新销售收入前几名的省份,而且经济发达程度相对也较高。另外,经销商对蜡笔小新果冻的销售价格是在出厂价基础上加价40%-50%,也就是说,蜡笔小新公司对每个经销商在果冻产品上的月平均销售不超过5万-6万元。

另外,我们还访问了蜡笔小新公司原福建地区的一名不愿意透露姓名的销售经理,这位销售经理告诉我们,公司在果冻产品上对单个经销商的销售额约在5万-8万元/月,这和我们从经销商那里了解的数据基本一致,远低于公司自称的销售额。那些财报显示销售的果冻都去哪儿了?

蜡笔小新称,按2012年的销售额计算,公司是中国第二大果冻产品供应商,市场份额为12%,仅次于喜之郎(22%),遥遥领先于旺旺、亲亲、徐福记等其他品牌。然而,亲亲的销售经理告诉我们,其在果冻方面的销售额高于蜡笔小新。喜之郎的一位负责产品的人士表示,徐福记和亲亲在果冻方面的销售额更大。亲亲是香港上市公司恒安集团(01044.HK)的下属企业,主营也为果冻生产和销售,其2012年来自果冻产品的销售额约为6亿元,而蜡笔小新同年达15亿元。

除了收入规模可能严重夸大,蜡笔小新公司的利润水平也存在虚高嫌疑。果冻市场本身竞争非常激烈,产品同质化严重,生产技术和资金壁垒都不高,且被其他零食替代的可能性又比较强,所以,果冻生产企业的利润率并不算高,但蜡笔小新公司明显高于同行。

表中比较了蜡笔小新公司和其同类休闲食品公司的利润率水平。其中亲亲的业务结构与蜡笔小新几乎一样,但盈利水平却相差甚远。蜡笔小新在2011、2012年EBIT利润率分别为22%和24%,而和其规模、产品结构、价位都相当的亲亲同年度的EBIT利润率不足6%和4%。徐福记主打散装糖果、零食,果冻也是一个大品类,因其整个产品线和果冻非常类似,所以也进行了比较。旺旺的产品线很广,市场占有率高,分销渠道强,有很强的竞争力。但即便是这样的企业,其盈利能力也逊于蜡笔小新。蜡笔小新的经营利润率(EBIT利润率)、税息折旧及摊销前利润率(EBITDA利润率)、净利润率不仅高出同类企业,还超过旺旺、徐福记等规模更大、产品单价更高的企业。不知蜡笔小新公司是如何控制成本,从而获得如此高的利润率?
198 : TK(35826)@2014-03-11 16:37:38

鉛筆小生194樓提及
0o4193樓提及
鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多



願聞其詳


http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120425/16278898
《民企風暴》
多次遭質疑賬目有問題的香精股華寶國際(336),昨日再被曾唱衰超大(682)的匿名分析( Anonymous Analytics)狙擊!匿名發表了44頁詳盡報告,指出華寶至少6大疑點,如他們直擊廠房、研發中心等地,發現人煙罕至;而華寶盈利的數據,亦與工商部門的資料不符。
記者:吳綺慧、陳健文

基於種種查察,匿名最後更作出大膽「假設」:他們質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,來合理化華寶與實際盈利能力不符的現金水平,營造出公司「好賺錢」的假象;而朱林瑤不停減持股份,歷年套現獲利共94億元,小部份資金「回流」公司用來派息(小股東過去收息總額約12億元),以令投資者對華寶業務更「信以為真」。


華寶多次遭質疑賬目有問題。圖為公司辦公室接待處。
股價跌勢急 昨挫8%
本報致電華寶投資者關係經理王基信,面對記者反覆提問,他只堅持回答:「我哋朝早9點收到呢份報告,公司內部處理緊,全日喺度開緊會,所以呢一刻無任何嘢可以 comment(評論)。」
雖然匿名報告早上已「出街」,但華寶昨日沒有停牌,在下午報告廣為流轉後,跌勢越來越急,全日瀉8.08%至3.98元,創三個月來新低,單日蒸發11億元。華寶昨晚刊發通告,指不明股價下跌及成交增加的原因,公司現正編製業績,強調現時生產經營一切正常。
華寶近兩周股價無端急挫,引來市場揣測。華寶前日早上9時即舉行電話會議,執董熊卿強調不知股價積弱原因,又聲稱核數師已開始工作,可如期在6月底前公佈全年業績。
有基金經理坦言,華寶「開幾多電話會議都無用」,「份報告今次講咗成個 picture,都幾有說服力,我驚股價有排跌。」

年報廠房照執走地址
匿名表示自己沒有沽空華寶,但指大家可假設有份製作今次報告的人士有沽空華寶。匿名指已調查華寶5個月,曾打150個電話予華寶客戶「查數」,又派員到非洲及德國的廠房和研發中心視察,發現眾多可疑情況。
匿名派人到非洲廠房,發現華寶年報照片中故意用 Photoshop「執走」廠房地址,而該廠並非從事香料製造,連他們飛抵該地都需時三日,國內機場亦只剛建成。又提到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入,三日來只有六架車曾出入停車場。
匿名引述兩間內地主要煙草商,是華寶主要客戶,他們均指華寶只供應他們極小部份原料,與華寶說法有出入。另外,華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方卻表示沒有使用中國造的香料。
匿名據從內地工商部門取得華寶23間附屬公司資料,華寶2010年實質盈利12億元,而非公司稱的16.32億元,差距36%,若扣去研發成本更達49%,質疑華寶誇大盈利。

匿名分析對華寶質疑內容
1.據他們從中國工商部門取得華寶的23間附屬公司資料顯示,華寶2010年實質盈利為12億元,不是公司稱的16.32億元,差距至少36%,質疑誇大盈利
2.匿名撥打150個電話予華寶的煙草客戶,其中兩個主要煙草商均稱,華寶只是供應他們極小部份原料;而華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方表示沒有用中國造香料
3.到華寶聲稱在非洲的廠房,發現年報照片中故意刪走廠房地址,而該廠不是造香料業務
4.到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入
5.以華寶聲稱的收入計算,佔中國總香煙銷售額約2.4%,與一般香料佔香煙價值0.3%水平,差距極遠
6.質疑華寶大股東朱林瑤透過注入假資產,合理化華寶與實際不符的現金水平;她歷年來減持華寶抽水94億元,當中部份可能轉回公司用作派息,以提高投資者信心


呢個咸豐年代的事了哦。。。 smiley
199 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-11 16:38:43

TK198樓提及
鉛筆小生194樓提及
0o4193樓提及
鉛筆小生192樓提及
336 咪同1262 差不多



願聞其詳


http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120425/16278898
《民企風暴》
多次遭質疑賬目有問題的香精股華寶國際(336),昨日再被曾唱衰超大(682)的匿名分析( Anonymous Analytics)狙擊!匿名發表了44頁詳盡報告,指出華寶至少6大疑點,如他們直擊廠房、研發中心等地,發現人煙罕至;而華寶盈利的數據,亦與工商部門的資料不符。
記者:吳綺慧、陳健文

基於種種查察,匿名最後更作出大膽「假設」:他們質疑大股東朱林瑤多年來透過注入估值過高的資產,來合理化華寶與實際盈利能力不符的現金水平,營造出公司「好賺錢」的假象;而朱林瑤不停減持股份,歷年套現獲利共94億元,小部份資金「回流」公司用來派息(小股東過去收息總額約12億元),以令投資者對華寶業務更「信以為真」。


華寶多次遭質疑賬目有問題。圖為公司辦公室接待處。
股價跌勢急 昨挫8%
本報致電華寶投資者關係經理王基信,面對記者反覆提問,他只堅持回答:「我哋朝早9點收到呢份報告,公司內部處理緊,全日喺度開緊會,所以呢一刻無任何嘢可以 comment(評論)。」
雖然匿名報告早上已「出街」,但華寶昨日沒有停牌,在下午報告廣為流轉後,跌勢越來越急,全日瀉8.08%至3.98元,創三個月來新低,單日蒸發11億元。華寶昨晚刊發通告,指不明股價下跌及成交增加的原因,公司現正編製業績,強調現時生產經營一切正常。
華寶近兩周股價無端急挫,引來市場揣測。華寶前日早上9時即舉行電話會議,執董熊卿強調不知股價積弱原因,又聲稱核數師已開始工作,可如期在6月底前公佈全年業績。
有基金經理坦言,華寶「開幾多電話會議都無用」,「份報告今次講咗成個 picture,都幾有說服力,我驚股價有排跌。」

年報廠房照執走地址
匿名表示自己沒有沽空華寶,但指大家可假設有份製作今次報告的人士有沽空華寶。匿名指已調查華寶5個月,曾打150個電話予華寶客戶「查數」,又派員到非洲及德國的廠房和研發中心視察,發現眾多可疑情況。
匿名派人到非洲廠房,發現華寶年報照片中故意用 Photoshop「執走」廠房地址,而該廠並非從事香料製造,連他們飛抵該地都需時三日,國內機場亦只剛建成。又提到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入,三日來只有六架車曾出入停車場。
匿名引述兩間內地主要煙草商,是華寶主要客戶,他們均指華寶只供應他們極小部份原料,與華寶說法有出入。另外,華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方卻表示沒有使用中國造的香料。
匿名據從內地工商部門取得華寶23間附屬公司資料,華寶2010年實質盈利12億元,而非公司稱的16.32億元,差距36%,若扣去研發成本更達49%,質疑華寶誇大盈利。

匿名分析對華寶質疑內容
1.據他們從中國工商部門取得華寶的23間附屬公司資料顯示,華寶2010年實質盈利為12億元,不是公司稱的16.32億元,差距至少36%,質疑誇大盈利
2.匿名撥打150個電話予華寶的煙草客戶,其中兩個主要煙草商均稱,華寶只是供應他們極小部份原料;而華寶子公司網頁有顯示其美國客戶產品,但匿名致電該美國公司,對方表示沒有用中國造香料
3.到華寶聲稱在非洲的廠房,發現年報照片中故意刪走廠房地址,而該廠不是造香料業務
4.到華寶在德國的研發中心,發現建築物大部份沒亮燈,極少人出入
5.以華寶聲稱的收入計算,佔中國總香煙銷售額約2.4%,與一般香料佔香煙價值0.3%水平,差距極遠
6.質疑華寶大股東朱林瑤透過注入假資產,合理化華寶與實際不符的現金水平;她歷年來減持華寶抽水94億元,當中部份可能轉回公司用作派息,以提高投資者信心


呢個咸豐年代的事了哦。。。 smiley

本質假, 又何來變好?
200 : 0o4(31752)@2014-03-11 16:39:47

鉛筆兄,你真係WO到呢..smileysmiley
新聞係2012年04月25日smiley
201 : VC(35825)@2014-03-11 16:48:42

未見過假野每年穩定派多於3成股息。
202 : greatsoup38(830)@2014-03-11 22:06:21

派多過6厘息我當佢真
203 : victorng2318(12815)@2014-03-11 23:32:12

1262冇派息 老千味濃
204 : hahasing(39260)@2014-03-11 23:40:11

如果話華寶盤數冇水份就呃你既o者,但好似樓上篇文假到咁離普,Auditor唔會唔知,一係佢地犯好低級既錯誤,一係同個客夾埋做假,但華寶由06年用PWC到宜家,話哂國際最大核數師,會唔會為華寶一年果1千/幾百萬audit fee陪佢做假,你估Enron咩???
205 : 鉛筆小生(8153)@2014-03-12 09:15:56

VC201樓提及
未見過假野每年穩定派多於3成股息。


682?
超大現代農業(控股)有限公司 00682.HK  派息類別
派息紀錄
公佈日期  年度  派息事項  派息內容  方式  除淨日  截止過戶日期  派息日期
2011/02/28  2011/06  中期業績  股息:港元 0.0300  現金  2011/03/11  2011/03/15 - 2011/03/16  2011/03/25
2010/10/18  2010/06  末期業績  股息:港元 0.0600  現金  2010/11/24  2010/11/26 - 2010/11/30  2010/12/07
2010/03/23  2010/06  中期業績  無派息       -  
2009/10/13  2009/06  末期業績  股息:港元 0.0500  現金  2009/11/23  2009/11/25 - 2009/11/27  2009/12/09
2009/03/24  2009/06  中期業績  無派息       -  
2008/10/21  2008/06  末期業績  股息:港元 0.0320  現金  2008/12/04  2008/12/08 - 2008/12/10  2008/12/16
2008/10/21  2008/06  末期業績  紅股:25股送1股  實物  2008/12/04  2008/12/08 - 2008/12/10  
2008/03/26  2008/06  中期業績  無派息       -  
2007/10/16  2007/06  末期業績  股息: 港元 0.0560  現金  2007/11/22  2007/11/26 - 2007/11/28  2007/12/10
2007/03/22  2007/06  中期業績  無派息       -  
2006/10/23  2006/06  末期業績  股息:港元 0.1140  現金  2006/11/22  2006/11/24 - 2006/11/28  2006/12/07
2006/03/24  2006/06  中期業績  無派息       -  
2005/10/21  2005/06  末期業績  股息: 港元 0.1070  現金  2005/11/21  2005/11/23 - 2005/11/25  2005/12/08
2005/03/24  2005/06  中期業績  無派息       -  
2004/10/19  2004/06  末期業績  股息: 港元 0.0730  現金  2004/11/17  2004/11/19 - 2004/11/25  2004/12/09
2004/10/19  2004/06  末期業績  特別股息:港元 0.0070  現金  2004/11/17  2004/11/19 - 2004/11/25  2004/12/09
2004/03/19  2004/06  中期業績  無派息       -  
2003/10/21  2003/06  末期業績  股息:港元 0.0349  現金  2003/12/11  2003/12/15 - 2003/12/19  2004/01/30
2003/10/21  2003/06  末期業績  紅股: 20股送1股  實物  2003/12/11  2003/12/15 - 2003/12/19  2004/01/30
2003/03/25  2003/06  中期業績  無派息       -  
2002/10/29  2002/06  末期業績  股息: 港元 0.0900  現金  2002/12/02  2002/12/04 - 2002/12/11  2002/12/31
2002/03/22  2002/06  中期業績  無派息       -  
2001/10/16  2001/06  末期業績  股息:港元 0.0730  現金  2001/12/03  2001/12/05 - 2001/12/11  2002/01/07

206 : VC(35825)@2014-03-12 09:24:54

鉛筆小生205樓提及
VC201樓提及
未見過假野每年穩定派多於3成股息。


682?
超大現代農業(控股)有限公司 00682.HK  派息類別
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公佈日期  年度  派息事項  派息內容  方式  除淨日  截止過戶日期  派息日期
2011/02/28  2011/06  中期業績  股息:港元 0.0300  現金  2011/03/11  2011/03/15 - 2011/03/16  2011/03/25
2010/10/18  2010/06  末期業績  股息:港元 0.0600  現金  2010/11/24  2010/11/26 - 2010/11/30  2010/12/07
2010/03/23  2010/06  中期業績  無派息       -  
2009/10/13  2009/06  末期業績  股息:港元 0.0500  現金  2009/11/23  2009/11/25 - 2009/11/27  2009/12/09
2009/03/24  2009/06  中期業績  無派息       -  
2008/10/21  2008/06  末期業績  股息:港元 0.0320  現金  2008/12/04  2008/12/08 - 2008/12/10  2008/12/16
2008/10/21  2008/06  末期業績  紅股:25股送1股  實物  2008/12/04  2008/12/08 - 2008/12/10  
2008/03/26  2008/06  中期業績  無派息       -  
2007/10/16  2007/06  末期業績  股息: 港元 0.0560  現金  2007/11/22  2007/11/26 - 2007/11/28  2007/12/10
2007/03/22  2007/06  中期業績  無派息       -  
2006/10/23  2006/06  末期業績  股息:港元 0.1140  現金  2006/11/22  2006/11/24 - 2006/11/28  2006/12/07
2006/03/24  2006/06  中期業績  無派息       -  
2005/10/21  2005/06  末期業績  股息: 港元 0.1070  現金  2005/11/21  2005/11/23 - 2005/11/25  2005/12/08
2005/03/24  2005/06  中期業績  無派息       -  
2004/10/19  2004/06  末期業績  股息: 港元 0.0730  現金  2004/11/17  2004/11/19 - 2004/11/25  2004/12/09
2004/10/19  2004/06  末期業績  特別股息:港元 0.0070  現金  2004/11/17  2004/11/19 - 2004/11/25  2004/12/09
2004/03/19  2004/06  中期業績  無派息       -  
2003/10/21  2003/06  末期業績  股息:港元 0.0349  現金  2003/12/11  2003/12/15 - 2003/12/19  2004/01/30
2003/10/21  2003/06  末期業績  紅股: 20股送1股  實物  2003/12/11  2003/12/15 - 2003/12/19  2004/01/30
2003/03/25  2003/06  中期業績  無派息       -  
2002/10/29  2002/06  末期業績  股息: 港元 0.0900  現金  2002/12/02  2002/12/04 - 2002/12/11  2002/12/31
2002/03/22  2002/06  中期業績  無派息       -  
2001/10/16  2001/06  末期業績  股息:港元 0.0730  現金  2001/12/03  2001/12/05 - 2001/12/11  2002/01/07


682派1成都無,所以大家都知係假野
207 : greatsoup38(830)@2014-03-12 23:11:08

現金多多,但派息年年唔穩定
208 : GS(14)@2014-06-19 00:59:38

336

盈利增15%,至17.7億,22.3億現金
209 : victorng2318(12815)@2014-06-19 15:31:01

greatsoup208樓提及
336

盈利增15%,至17.7億,22.3億現金


今日爆升  好高息…………
210 : greatsoup38(830)@2014-06-19 23:05:00

victorng2318209樓提及
greatsoup208樓提及
336

盈利增15%,至17.7億,22.3億現金


今日爆升  好高息…………


好心痛呀呢隻
211 : rubyip(37731)@2014-06-19 23:21:49

greatsoup38210樓提及
victorng2318209樓提及
greatsoup208樓提及
336

盈利增15%,至17.7億,22.3億現金


今日爆升  好高息…………


好心痛呀呢隻


greatsoup又早左沽嗎?
212 : greatsoup38(830)@2014-06-19 23:26:31

我好想買,但成日無錢
213 : victorng2318(12815)@2014-06-20 23:26:16

greatsoup38212樓提及
我好想買,但成日無錢




4.41....2日彈4毫幾子...痴線...
214 : greatsoup38(830)@2014-06-21 22:53:41

victorng2318213樓提及
greatsoup38212樓提及
我好想買,但成日無錢




4.41....2日彈4毫幾子...痴線...


都唔算好貴
215 : TK(35826)@2014-06-23 12:29:36

greatsoup38214樓提及
victorng2318213樓提及
greatsoup38212樓提及
我好想買,但成日無錢




4.41....2日彈4毫幾子...痴線...


都唔算好貴


今日平番。要不要買一點? smiley
216 : greatsoup38(830)@2014-06-23 22:36:55

TK215樓提及
greatsoup38214樓提及
victorng2318213樓提及
greatsoup38212樓提及
我好想買,但成日無錢




4.41....2日彈4毫幾子...痴線...


都唔算好貴


今日平番。要不要買一點? smiley


低過3.6先
217 : victorng2318(12815)@2014-07-12 14:16:27

高見5.02 痴線
218 : greatsoup38(830)@2014-07-12 14:21:30

市場信心全回來了
219 : greatsoup38(830)@2014-07-12 17:18:56

http://xueqiu.com/7889176837/30154364
肥棠:
華寶真是你的福星股,今年都看你操作幾回了,次次有收穫。[很赞]
07-11 10:34
贊助回覆
HKFei:
有機會見$6.
07-11 10:36
贊助回覆
江南布衣SG:
我覺著你可能低位再買不回了[大笑]
07-11 10:40
贊助回覆
燕歸來 回覆 肥棠:
還可以,之前是炒波幅為主,這次是大大注兼且贏大波幅。

這股我這兩年炒過10多轉,未曾輸過,說是我的福星股也不為過。
07-11 10:42
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燕歸來:
網友透露,華寶將於7月15日舉行機構投資者電話路演,會談到最新的經營情況和行業現狀,也因此投資者有憧憬,股價走先一步。
07-11 10:43
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lemonwongwong:
它也是我愛股,11元我都去過。。。
07-11 11:15
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燕歸來 回覆 江南布衣SG:
不知道,上次中期業績時公佈後曾升到4.5元,我也以為無法再於低位買回......但最後曾低至3.5元左右買入。
07-11 12:08
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oson:
再也沒有人說是老千股了吧,人家用實實在在的業績亮瞎了那些質疑的眼鏡。
07-11 13:19
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oson:
最後兩注也是今天4.99沽清。偉哥4.2追貨的那天,我只敢追了一注。呵呵。前面3注4元就出掉了。
07-11 13:22
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gordonhu:
[很赞][很赞]
07-11 13:22
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漢森兒28:
散戶都套利完後。。。[俏皮]
07-11 17:16
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未來之星_風險:
剩下我一白痴,過山車坐了一回又一回又一回。
07-11 17:59
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元小武:
恭喜大家啦 大家沒在困難時丟棄華寶 所以華寶也很爭氣給大家一個公道

但我要見到8元先捨得下車 我會慢慢在坐在釣魚船上
07-11 20:47
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燕歸來 回覆 元小武:
可能我們下星期又再上車,成為戰友。
07-11 21:36
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燕歸來 回覆 未來之星_風險:
最終可能不動如山的球友才是大贏家。
07-11 21:37
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derek222de:
恭喜達標. 我之前食咗兩轉又欠咗你人情喇, 期待有還嘅機會啦, 哈哈.
07-11 23:01
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燕歸來 回覆 derek222de:
哈哈,計住息先,遲些才連本帶利吃你一餐勁的。
07-11 23:28
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derek222de 回覆 燕歸來:
你願意, i do. 一於咁話, 哈哈.
07-11 23:31
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豫翔:
清一半的時候我就問你還能上車不?上不去了吧?女老陳親自出馬做老總了,該不一樣了
今天 01:08
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豫翔:
是女老闆
今天 01:09
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220 : victorng2318(12815)@2014-07-28 22:06:13

6蚊都黎緊...勁
221 : GS(14)@2014-11-19 23:11:40

暈。盈利增5%,至8.4億,27億現金
222 : greatsoup38(830)@2014-11-20 00:57:58

http://xueqiu.com/S/00336/33119284
何纯在南国:
赚来的钱全部拿来分红,牛!如果$华宝国际(00336)$ 下半年维持上半年业绩,分红收益率按现价计算都有10%以上了。
如果中国的银行业不圈钱,同时也这样干,何愁估值低啊!
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11-19 20:38
叶五木
叶五木:
好爽啊[哭泣]

  何纯在南国:
  赚来的钱全部拿来分红,牛!如果$华宝国际(00336)$ 下半年维持上半年业绩,分红收益率按现价计算都有10%以上了。
  如果中国的银行业不圈钱,同时也这样干,何愁估值低啊!

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11-19 20:49
价值趋势技术派
价值趋势技术派:
只有行业没有发展前途,或者管理层没有能力转型。
企业才会100%分红
如果中国的银行业能这么干,请雪球上的朋友及早移民[大笑]
这世道,价值观都错乱了[摊手]

  何纯在南国:
  赚来的钱全部拿来分红,牛!如果$华宝国际(00336)$ 下半年维持上半年业绩,分红收益率按现价计算都有10%以上了。
  如果中国的银行业不圈钱,同时也这样干,何愁估值低啊!

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11-19 20:55
Rocksavessoul
Rocksavessoul:
套现女王怒洗白老千罪名?[牛]

  何纯在南国:
  赚来的钱全部拿来分红,牛!如果$华宝国际(00336)$ 下半年维持上半年业绩,分红收益率按现价计算都有10%以上了。
  如果中国的银行业不圈钱,同时也这样干,何愁估值低啊!

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11-19 21:02
未来之星_风险
未来之星_风险:
100%分红,不枉我一股不卖!
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11-19 21:05
何纯在南国
何纯在南国:
老千的说法可以告一段落了,没有哪个老千可以长期这么干的。大股东大比例增持,公司回购股份,高金额分红,如果真是老千,早就熄火了。
估计明天高开,我个人现在还是看高一线,就公司这几年业绩和分红来看,觉得15倍PE的估值比较合理。

  Rocksavessoul:
  套现女王怒洗白老千罪名?[牛]

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11-19 21:05
南无为
南无为:
任何一家企业都会有极限,但不是任何一家企业都能诚实的与股东分享收获,颠倒价值观的是你[想一下]

  价值趋势技术派:
  只有行业没有发展前途,或者管理层没有能力转型。
  企业才会100%分红
  如果中国的银行业能这么干,请雪球上的朋友及早移民[大笑]
  这世道,价值观都错乱了[摊手]

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11-19 21:08
立里三人去看日
立里三人去看日:
好股票又错过了,前段升的太多,没来得及吸,估计明天会大涨。未来等价格回调当收息股存着。

  何纯在南国:
  赚来的钱全部拿来分红,牛!如果$华宝国际(00336)$ 下半年维持上半年业绩,分红收益率按现价计算都有10%以上了。
  如果中国的银行业不圈钱,同时也这样干,何愁估值低啊!

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11-19 21:09
Rocksavessoul
Rocksavessoul:
所以华宝国际其实是被Anonymous错杀的么?[滴汗]
$天合化工(01619)$

  何纯在南国:
  老千的说法可以告一段落了,没有哪个老千可以长期这么干的。大股东大比例增持,公司回购股份,高金额分红,如果真是老千,早就熄火了。
  估计明天高开,我个人现在还是看高一线,就公司这几年业绩和分红来看,觉得15倍PE的估值比较合理。

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11-19 21:12
价值趋势技术派
价值趋势技术派:
大部分情况下,高比例分红,尤其是经常这么干
90%是管理层无能的代名词
一般只有行业总量无增长的才这么干。
连茅台都连年投资的

  南无为:
  任何一家企业都会有极限,但不是任何一家企业都能诚实的与股东分享收获,颠倒价值观的是你[想一下]

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11-19 21:13
天气_nini
天气_nini:
错杀[赚大了]最喜欢这个词了[赚大了]致富信息

  Rocksavessoul:
  所以华宝国际其实是被Anonymous错杀的么?[滴汗]
  $天合化工(01619)$

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11-19 21:15
Rocksavessoul
Rocksavessoul:
对啊不像我天朝伟大公司 前途无限不可估量 所以连年不派现 甚至不惜冒着受到部分脑残误解的风险[害羞]
@创业板一万点

  价值趋势技术派:
  大部分情况下,高比例分红,尤其是经常这么干
  90%是管理层无能的代名词
  一般只有行业总量无增长的才这么干。
  连茅台都连年投资的

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11-19 21:17
Rocksavessoul
Rocksavessoul:
你对致富信息可真是敏感[害羞]

  天气_nini:
  错杀[赚大了]最喜欢这个词了[赚大了]致富信息

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11-19 21:17
价值趋势技术派
价值趋势技术派:
公司高速增长期间,几家高比例分红了?
腾讯?阿狸?谷歌?
如果公司能做到在不提高净资产的前提下,或者能让净利润增速长期高于净资产增速
这基本是个奇迹

  Rocksavessoul:
  对啊不像我天朝伟大公司 前途无限不可估量 所以连年不派现 甚至不惜冒着受到部分脑残误解的风险[害羞]
  @创业板一万点

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11-19 21:21
南无为
南无为:
呵呵,分红给股东让股东自己决定将收益投向有潜力的地方,不比给你画个业务大饼然后乱投资更强吗?另外,分红多少亘管理层能力没关系,行业总量也跟管理层能力没关系,企业高效获利才与管理层能力有关,你逻辑有问题。

  价值趋势技术派:
  大部分情况下,高比例分红,尤其是经常这么干
  90%是管理层无能的代名词
  一般只有行业总量无增长的才这么干。
  连茅台都连年投资的

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11-19 21:28
Rocksavessoul
Rocksavessoul:
阿狸…[滴汗]

  价值趋势技术派:
  公司高速增长期间,几家高比例分红了?
  腾讯?阿狸?谷歌?
  如果公司能做到在不提高净资产的前提下,或者能让净利润增速长期高于净资产增速
  这基本是个奇迹

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11-19 21:29
冰水杯馨
冰水杯馨:
分红很好啊,如果大股东想让股价涨,最好的方法是回购注销
大股东越来越厚道了,看来真是要摆脱老千帽子了
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11-19 21:32
价值趋势技术派
价值趋势技术派:
[滴汗]打错字了
作为一家高毛利公司,偶尔高比例派发现金红利是可以理解的
但是核心问题不能判断错误
高毛利,高增速
这种行业有违天理的[大笑]
好在目前也还10%左右增速

  Rocksavessoul:
  阿狸…[滴汗]

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11-19 21:36
价值趋势技术派
价值趋势技术派:
看报表,公司毛利极高
分红能买到其他好公司?

其实很简单,你作为一家企业老总
能颠覆腾讯,只是目前规模还小
你会情愿高比例分红么?

你自己开的小作坊,发展到啥时候你愿意跟合伙人开始高比例分红?
企业有创业期,高成长期,成熟期,衰退期
一般,处于前两个阶段都不愿意分红的

  南无为:
  呵呵,分红给股东让股东自己决定将收益投向有潜力的地方,不比给你画个业务大饼然后乱投资更强吗?另外,分红多少亘管理层能力没关系,行业总量也跟管理层能力没关系,企业高效获利才与管理层能力有关,你逻辑有问题。

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11-19 21:41
南无为
南无为:
没有人否定华宝是低速增长,只是你能否因为分红就判定管理层没能力,这个想法太稚嫩了,另外你说的b公司根本不会出现一个具备安全边际的价格,哦,估计你也不太明白什么是安全边际,算了。

  价值趋势技术派:
  看报表,公司毛利极高
  分红能买到其他好公司?

  其实很简单,你作为一家企业老总
  能颠覆腾讯,只是目前规模还小
  你会情愿高比例分红么?

  你自己开的小作坊,发展到啥时候你愿意跟合伙人开始高比例分红?
  企业有创业期,高成长期,成熟期,衰退期
  一般,处于前两个阶段都不愿意分红的

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槐抱:
其实沒必要和一些无聊之人辨论。

  南无为:
  没有人否定华宝是低速增长,只是你能否因为分红就判定管理层没能力,这个想法太稚嫩了,另外你说的b公司根本不会出现一个具备安全边际的价格,哦,估计你也不太明白什么是安全边际,算了。

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11-19 21:59
anthony-311
anthony-311:
老實商人才是老千最高境界呀[大笑]。

  冰水杯馨:
  分红很好啊,如果大股东想让股价涨,最好的方法是回购注销
  大股东越来越厚道了,看来真是要摆脱老千帽子了

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11-19 22:14
冰水杯馨
冰水杯馨:
神回复,也对[很赞]

  anthony-311:
  老實商人才是老千最高境界呀[大笑]。

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11-19 22:44
longwind
longwind:
高派息一方面是公司愿意与小股东分享、利益一致,另一方面是公司自由现金流不断增厚(这可是巴菲特的最爱
)而新的利润增长点(新材料、电子烟)是配方型、轻资产的,如有收购手里35亿元的净现金足够了。华宝的派息政策几乎是能多派就多派,这一点极为难得!

  槐抱:
  其实沒必要和一些无聊之人辨论。

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11-19 22:47
longwind
longwind:
估计空头要纷纷平仓了,抱怨两句也很正常...

  槐抱:
  其实沒必要和一些无聊之人辨论。

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11-19 22:48
泥人
泥人:
派息率看成股息率了 [赚大了]
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223 : greatsoup38(830)@2014-12-01 00:12:03

2014-11-26 HJ
華寶息率吸引 股價明顯轉好  

現金股息是投資股票最實際的收益,特別是由低股息率提升至較高股息率,令股價更吸引。華寶國際(00336)去年度末期已提升股息率,本年度中期再提升,使股價上升不少,預期仍可再進一步。

華寶產銷香精香料,進而發展煙草薄片及相關新材料,近年業績穩定上升。華寶正常股息率只是盈利的30%,屬於低股息比率,但已增派特別股息;2012 年度及2013 年度的實際股息比率已達40%,2014 年3 月止年度已增至46%,當時股價3.775元,息率約為7.7厘,業績於6月中公布,股價隨即拾級而上,至9 月下旬,股價已升至6.45元,3個月升幅達70%以上,是息率帶來的動力。

上周公布中期業績派息大增,股價昨天更升至6.87元,為2011年7月以來高位。

現金豐厚 增派股息

截至9 月止的上半年度,華寶盈利9.84 億元,按年增長10.2%,只是一般;每股盈利31.72仙,派中期息9.52仙(相當於股息比率30%),按年只增9.7%;另派特別股息22.2仙(上年同期2.88仙,即增加670%),每股總股息為31.72仙,按年增加174%,股息比率由40% 增至100%,即是把盈利派盡。公司因歷年股息比率較低,而資本支出不大,積存現金豐厚,9月底現金及存款41.37億元,較8月底增加約10億元。而借貸維持於5.3億元,資本承擔僅2.83億元,足夠條件增派股息。

業務方面,以香精香料為主。在煙草方面,期內捲煙銷售基本持平,但產品結構明顯提升,行業銷售增長7.8%,華寶位於江西省的設施不斷完善,提升營運效率。在食品及飲料方面,行業環境一般,而華寶進一步拓展至醫療及啤酒市場,並積極推廣小包裝產品,進一步滲入小規模店舖,擴大市場份額,亦加強出口規模。期內營業額增長11.2%,至15.84億元;營運盈利增9.5%,至9.63億元,佔81.6%。

日用香精香料規模不大,只用於洗衣及沐浴產品,期內銷售只增2.9%,但產品結構優化,儘管原料價格大幅波動,而控制得宜,營運盈利增長70.9%,但僅685萬元,比例甚低。

近年發展的煙草薄片,可代替天然煙葉,華寶為該業倡導者,去年度已豐收,銷售額10.7億元,營運盈利4.2億元,是全年度業績。本年度上半年銷售僅增1.6%,至4.81億元;營運盈利則增19.9%,至2.17億元,比例18.4%。銷售放緩原因,包括各省的發展持續完成,產能釋放,供不應求大幅緩解且引致競爭激烈。與煙草相關的新材料產品已成熟,包括各種口味的濾咀,銷售額冒升11倍多,至4386萬元;營運業績已由虧損1195萬元,轉而盈利760萬元,比例甚低。除了上述各項業務外,公司正在發展電子霧化煙業務,初期計劃主要在線上銷售,已獲良好評價,將開拓不同的銷售渠道,以期打造成為中外知名的電子霧化煙品牌。公司仍將繼續研發其他產品,期內研發費用1.24億元,佔收入總額5.8%,高於去年同期的5.5%。

全年度展望,業績報告並無明確表示,上半年度盈利相當於去年度全年的49.8%,其中食用香精香料營運盈利佔去年度49%,煙草薄片佔去年度51.3%,但銷售只佔45%,此兩項主業至為關鍵。

希望日用香精香料、新材料及電子霧化煙有較佳貢獻。全年業績不易估計,但相信增長難與去年度增長15.2%比較,但經過中期大幅加派股息後,展望可能集中於息率。

業績展望難估計

華寶現價6.87 元,往績P/E 10.7 倍,息率4.22%,因中期加派股息,如末期息與去年相同,則息率應為7.16%。如業績與去年相同,則全年股息比率約77%,遠高於去年的46%。華寶並無說明股息政策,隨時有變動,完全取決於大股東的意向。華寶業務並不突出,特別是煙草涉及健康問題,前景或有影響,但多年來煙草銷售仍在上升,公司亦有相關發展,不考慮P/E,只看息率,亦有吸引。不過,若只看股息,在股價上升後,動力將放緩。此股屬是非股,曾有不利傳聞,而寬裕的財務狀況,特別加派股息後,股價已明顯轉好,但仍遠低於2011年的13.62元高價。

戴兆
224 : GS(14)@2015-04-09 16:40:10

附屬分拆至中小版上市
225 : GS(14)@2015-06-24 01:21:11

盈利降4%,至17.2億,28億現金
226 : enigma0323(3470)@2015-06-24 16:10:56

唔派息即刻仆直, 市場永遠是最現實
可以留名跟進啦哈哈
227 : GS(14)@2015-06-25 09:21:17

enigma0323226樓提及
唔派息即刻仆直, 市場永遠是最現實
可以留名跟進啦哈哈


不要搞了,不是吉兆
228 : greatsoup38(830)@2015-07-12 23:57:35

2015-07-06 HJ
國策控煙減產 華寶前景不樂觀   

華寶國際(00336)績後連跌數天,雖說大市亦滑落,但看來壓力並非來自大市,而是本身因素,大跌的誘因可能是中期大派特別股息,而末期息則欠奉。

截至3月止年度,華寶盈利19.86億元,較上年度增920萬元或0.5%,每股盈利64.02仙,已派中期息每股9.52仙(增9.67%)及特別股息每股22.2仙(增加124.6%),但不派末期息(上年度為10.49仙),全年每股股息31.72仙,較上年度的29.05仙增加9.2%,股息比率由46%升至50%,應注意的是,中期股息比率100%。如此反覆的比率並無解釋,而淨現金則增8.5%,反映股息比率並無準則,可以派盡,可以不派,全由大股東決定。港交所(00388)正建議上市公司公布股息政策,不知是否由華寶所引發。

華寶存有大量現金,亦有派發特別股息的慣例,2013年度股息比率41%,2014年度增至46%,當年末期特別股息由2.8仙激增150%,至7仙,2015年度中期的特別股息亦激增124.6%,對市場有所誤導,以為末期特別股息亦有相當增加,怎料連末期息也不派發,難免令人失望。在華寶立場,去年度股息比率仍然上升,算有交代,但中期派盡而末期全不派,顯然是作風問題。

華寶經營食用香料及香精,近年新增煙草薄片,其業務主要與煙草有關,去年度營業額43.26億元,增加2.1%,其中上半年增加10.2%,下半年則跌7.5%。毛利只增0.9%,反映毛利率下跌0.9個百分點,至69.9%。其他收入淨額增加5870萬元或28.7%,銷售開支及行政費用增加17.3%,財務收入淨額增加2675萬元或63%,稅前盈利跌1.3%,而稅項減少2900萬元或6.9%,集團盈利已較上年度減少170萬元,但非控制性權益應佔盈利減少1093萬元,華寶應佔盈利增920萬元。

食用香精香料銷售增長4.8%,至32.09億元;息稅前盈利跌4.2%,至18.98億元,利潤率由64.7%降至59.1%。煙草薄片銷售減少11.6%,至9.45億元;息稅前盈利跌1.1%,至4.18億元,利潤率由39.5%升至44.2%。

其他收入淨額增加28.7%,主要是政府津貼增長32.6%或5650萬元,至2.29億元,滙兌收益由2669萬元轉為虧損565萬元,新增收入為金融資產公允值增加2865萬元,以及出售附屬及聯營公司權益收益566萬元。假若政府津貼視作業務收入,則非業務收入至少為3430萬元,即華寶的業務盈利調整後已是減少,計及非業務收入增加3430萬元,以及稅項減少2900萬元,則業務盈利應為19.23億元,較上年度約減3%,而非增長0.5%。

實際業務盈利倒退

華寶實際業績跌,是銷售增長低,毛利率稍增並無幫助,銷售及行政支出增17.3%,包括僱員開支增加15%或4420萬元,廣告及宣傳增加149%或2600萬元,其他(未說明)增加46.8%或3980萬元,至1.25億元。總之,是收入增加有限而支出增幅則高於收入。

煙草對華寶的實際影響並無數據,因煙草所用香料與食品香料同列,但相信變動不大,而展望則平平。煙草業去年底庫存為近年高峰的542萬箱,國煙局已規劃今年上半年減緩生產200萬箱。今年第一季產量減少4.8%,銷量減少3.5%,雙雙下滑,為近10年首見,可見煙草業的處境,國煙局將調控產量;由於煙草庫存高企,已影響煙草薄片的銷售,煙草業已進入困難時期,國家控煙政策已出台,包括控煙範圍、約束廣告及實施新稅收政策,今年第一季,全國有23個省銷量下跌,其中6個省的跌幅逾10%。比較上,電子霧化煙似有發展之處,華寶已推出半年,未有數字提供,據稱市場龐大,而安全性的隱憂,仍待美國作出相關規定。

公司股價下跌的誘因是不派末期息,實際是對煙草業不樂觀,公司作風也是問題,中期大派特別股息而急升,末期不派息而急跌,連跌7天後現價4.02元,P?E6.3倍,息率7.77%,股價如此急跌,顯然並無信心,息率似吸引,但可能有變動,而走勢嚴重超賣,只能期望反彈,相信也是技術反彈而已。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 國策控煙減產 華寶前景不樂觀

229 : greatsoup38(830)@2015-08-19 02:22:27

盈警
230 : greatsoup38(830)@2015-11-19 01:34:18

earning fall 41%, to 5m ,3.5 b cash
231 : greatsoup38(830)@2015-11-24 22:46:14

2015-11-21 HJ
華寶派息飄忽宜觀望   

華寶國際(00336)截至3月底止年度業績微升0.5%,已露疲態,果然最近的半年業績急跌42.5%,各項業務均有不同程度的下跌,由於已作預警,績後跌幅不算太大,只跌5.7%。

截至9月底止半年,華寶盈利5.65億元,較上年同期減少4.19億元或42.5%,每股盈利18.2仙,但不派中期息,上年同期中期息9.52仙及特別股息22.2仙。

華寶產銷香精香料,包括用於煙草、食品及日用品,並產銷煙草薄片及新材料。煙用香精受捲煙銷量下降2.2%的影響,基本情況是一類捲煙銷量增10%,二類銷量增13.6%,但一二類捲煙只佔35.6%,三類及以下則明顯下跌,對煙用香精銷售有一定影響。食品飲品香精的銷售似頗詳述,但未明升跌,結果表示食品行業逐步進入調整期。煙用及食品香精銷售收入減少14.5%,至13.55億元,息稅前盈利6.65億元,按年跌30.9%,盈利率由60.8%降至49.1%,佔稅息前盈利比率由81.6%升至90.7%。

煙草薄片是煙草的替代品,期內銷售收入跌45.3%,至2.63億元,息稅前盈利跌63%,至8021萬元,盈利率由45.2%降至30.5%。各地的薄片產能陸續釋放,行業競爭轉型,煙草企業的存貨普遍較高,因煙局宣傳降低原料存量,煙企需要消化庫存,減少採購,以致銷售及盈利均大幅下跌。

日用香精香料盈利劇減

新材料主要為煙用,已成立捲煙煙氣、新型煙粒處理及特種煙草薄片等技術平台,研究經年,剛於今年度由虧轉盈1531萬元,但期內銷售收入減少18.6%,至3570萬元,業績跌69%,至235萬元,盈利率由17.3%,降至6.58%,現仍在研究新產品中。

日用香精香料銷售收入減少7.4%,至4193萬元,息稅前盈利減少56.8%,至295萬元,盈利率由16.3%挫至7.6%。

儘管盈利大減,但報稱毛利率可以持平,而銷售及市場推廣支出增25.8%,所佔營業額比率,由4.4%升至7%,主要為電子霧化煙的市場推廣大增,據報已推出,未有詳情。

另一方面,行政費用亦增10.6%,至3.89億元,佔營業額比率,由16.4%升至23%。其他收入則減48%至7021萬元,其中政府補貼減少6400萬元或51%,滙兌由收益540萬元轉為虧損3136萬元,但新增金融資產公允值增加淨額4000萬元,而利息收入則增17%,至2770萬元。於9月底,華寶淨現金30.17億元,另有金融資產4.93億元。

華寶對電子霧化煙頗為純熟,特別是海外的情況,華寶已推出產品,除線上渠道外,探索與便利店合作,亦計劃自設專門店,8月已與美國同業打造新產品登陸中國,亦引入國內外品牌,豐富產品,並有意加大國內外的收購兼併,期望於若干年內,成為國內、國際的電子煙品牌及電子煙煙油供應商,也是未來的增長動力。儘管有此期望,但現況如何則未有披露,如已銷售,不知歸納於哪一類業務,相信未有盈利貢獻。

市盈率雖低不能作準

捲煙業的發展已受限制是事實,而電子煙的前景尚難肯定,現時華寶是銷售香料及薄片予煙草生產商,而電子煙相信由華寶直接生產及銷售,經營模式有別。目前並無透明度,估計短期內無利可言。中期報告提及聘請國際諮詢公司為戰略規劃及海外併購項目,令股東既喜亦憂,喜則是有所發展,憂則是因資金耗用而減派股息。

華寶今年曾高見9.31元(最低跌至2.26元),現價2.75元,往績P/E4.3倍,息率11.5%,但不能作準,預期今年P/E升而息率跌,而且變化明顯,特別是派息作風,上年度派中期息及特別息,末期息則欠奉,現時不派中期息,不知末期將會如何,看來今年度減派息難免。涉及前景因素,亦不宜以短期的P/E及息率作為評價基準,既有懷疑,宜觀望。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華寶派息飄忽宜觀望
232 : greatsoup38(830)@2015-12-13 01:38:11

電子煙
233 : greatsoup38(830)@2016-01-26 17:52:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160126/news/ec_eci1.htm
全部對賭協議平倉 華寶主席或「認輸」
  2016年1月26日

【明報專訊】曾有「套現女王」之稱的華寶國際(0336)主席朱林瑤,昨日向公司披露已將全部對賭協議平倉結算,結束與投行為期接近5年的對賭。這份看好股價的對賭協議,以初始價4.4485元計,今次平倉結算或意味朱林瑤已正式「認輸」。

華寶於去年10月公布,朱林瑤已將4000萬股好倉先行結算,加上昨日再公布,結算餘下約5993.7萬股好倉,整份衍生工具協議已完全平倉。公告未披露衍生工具協議內容,亦無提及朱林瑤結算後賺蝕。不過,翻查資料,該份2011年訂立的衍生工具協議,類似一份朱林瑤看好公司股價為標準的對賭協議,初始價4.4485元,股價低於每股4.4485元初始對冲價,朱林瑤將蒙受損失,反之將獲利。

去年底收市價遠低初始價

以對賭協議首次到期日2013年1月13日收市價4.44元計,朱林瑤只是輕微虧損。不過,其後朱林瑤以同樣條款將協議延至2015年底,以2015年12月31日收市價2.83元計,較4.4485元大幅折讓約35%,可能損失慘重。

234 : greatsoup38(830)@2016-01-26 20:24:56

虧本
235 : greatsoup38(830)@2016-06-24 07:38:45

盈利降27%,至14.6億元,32億現金
236 : 太平天下(1234)@2016-06-24 23:07:38

greatsoup38235樓提及
盈利降27%,至14.6億元,32億現金


咁多cash居然唔派息。又居然股價無咩跌
237 : greatsoup38(830)@2016-08-22 04:12:24

騙國人
238 : greatsoup38(830)@2016-09-11 22:19:02

高價入股附屬
239 : GS(14)@2016-11-01 14:14:03

listing in A
240 : greatsoup38(830)@2016-11-18 19:05:22

盈利降2成,至4億,43億現金
241 : greatsoup38(830)@2016-11-24 07:57:56

3.3 私有化
242 : Hong(15647)@2016-11-24 22:26:12

搞錯,出價咁低!我平均價 $3.4 入嫁...
243 : greatsoup38(830)@2016-12-05 02:00:02

2016-11-29 HJ
華寶提價收購存疑  

華寶國際(00336)大股東提出自願有條件現金要約,每股現金3.3元,消息公布兩天,股價即升至收購價,市場在憧憬提高收購價。

公布大股東提全購消息前,股價3.02元,現金要約價較市價溢價9.27%,較3月底每股賬面資產值3.28元溢價0.61%。大股東一致行動人士已持有華寶41.18%,如獲接受收購股份,使大股東持股不少於50%(即有股權8.82%接受收購),便無條件接受全面收購;如收購少於90%,將採取適當步驟,以確保公眾持股量及維持上市地位,如收購不少於90%,將強制收購,並撤銷上市地位。

大股東指自2015年中以來,股價未盡如人意, 且可能繼續受經濟低迷及嚴格管控煙草的影響,全購為股東提供變現機會。過去24個月,平均每日成交量為854萬股,僅佔全部股份0.28%,股東無法於場內出售。大股東已佔41.18%,其他股東如不接受,不大可能從第三方取得替代收購。資料顯示,Lazard基金持股2.7億股或8.71%(於8月曾以2.9元售出323萬股及9月以2.95元出售1490萬股),於收購文件中列作涉及要約股份,並非大股東一致行動人士,但未說明該基金的意向,上述大股東所指情況,看來是針對該基金而發出。

不派息引發股價大跌

華寶於2015年中大幅滑落,始自去年6月下旬,至7月上旬已跌56%至2.96元,是由公布業績所引發,當時公布2015年3月底止年度盈利19.95億元,每股盈利64仙,中期息已派9.52仙及特別股息22.2仙,但不派發末期息,全年計股息合共31.72仙,實際已較2014年度增加9.2%,股息比率亦由2014年度的45.6%升至49.6%,而中期特別股息顯著,令人對末期股息有憧憬,但結果失望。

事實上,當時煙草業已非好景,反覆的股息政策,是引發大跌的主因。2016年3月止年度,盈利跌27%至14.67億元,全年均不派息,市場更加失望。2016年9月止半年度,盈利按年減少1.3%至5.57億元,同樣不派息,該半年每股盈利17.95仙,當時淨現金達47.2億元,相當於每股佔現金1.52元,當時的資本承擔為1.3億元,業績報告未有提及龐大投資,2016年3月底止年度不派息已無解釋,其後只稱不派股息,現在看來停派股息已是大股東的策略,為全購作好準備。大股東可以決定透過股息調節股價,不派息連續一年半,並無息率支持,自然影響股價及成交的活躍程度,似是人為安排。

股價無息率支持,而業績在下跌中,P?E難作準,可以參考的只是資產淨值,文件表示全購價較2016年3月底止年度經審核每股資產淨值3.28元溢價約0.61%,但已公布至9月底止半年度的每股賬面資產淨值為3.45元,則收購價應較資產淨值折讓4.34%,其中的差異是相隔半年,亦與經審核與未經審核的表面分別。

資產增值後應再重估

於9月,華寶的全資公司華寶香精引入投資者增資8.469億元人民幣,佔華寶香精股權約9.8%,華寶所佔股權降至約90.2%,相關文件顯示,華寶香精經注資後,全部股權價值為86.47億元人民幣,是按投資者注資及各方公平磋商而定,即投資者願意接受的估值,而華寶香精於2016年3月底止年度賬面淨資產為63.66億元人民幣,如視此為估值計入,則華寶每股資產值應增51仙,至3.96港元;除此以外,仍有其他淨資產約35億港元未經重估。全購文件提供的每股資產淨值對華寶香精的資產變動未有提及,對股東並不公平,若為公平起見,應作全面評估。

大股東提出全購,早有準備,近一年半不派發股息,是相當明顯的策略,而全購文件引用過時資料(每股資產3.28元與3.45元之分),潛在誤導作用,而若干股東亦洞悉其事,但不易反對,只有具份量的股東有討價還價能力,目前的情況只要Lazard接受收購,即可達致收購條件的50%,大股東可作全面收購,可以收購多少尚難估計,但只要購得50%以上,大股東日後便可隨意增持,完成此次收購後,股價未必上升甚至可能下跌,這是小股東兩難之處。如大股東目的未達,仍可能不派股息,相信看其持股量而定。華寶當年上市時,大股東早年已以高價大量套現,大股東的策略針對小股東的股份,以低價收購,是一項財技。

目前正式收購文件仍未發出,如股價炒高,確有可能提高收購價,而精明的大股東是否受制於此,存在疑問,憧憬提高收購價,或許只是一廂情願。

#戴兆 #滬港財信通 #公司透視 - 華寶提價收購存疑
244 : greatsoup38(830)@2017-01-13 00:38:30

於二零一七年一月十二日下午四時正,有關股份要約項下 757,222,610 股股份的有效接
納已接獲,有關股份佔本公司於本公告日期已發行股本約 24.36%。於二零一七年一月
十二日下午四時正,計及有關股份要約項下 757,222,610 股股份的有效接納,聯合要約
人及一致行動人士將持有合共 2,036,485,025 股股份,佔本公司於本聯合公告日期已發
行股本約 65.52%。因此,股份要約已於各方面成為無條件。由於股份要約已於各方面
成為無條件,購股權要約已於各方面成為無條件。
245 : Hong(15647)@2017-01-16 10:22:25

點為之「無條件」?
246 : GS(14)@2017-01-19 15:05:43

澄清媒體報導的聲明
本公司及聯合要約人注意到,今天在香港報紙上有一篇關於該等要約(尤其是關於要約
進度)的新聞報導,其內容並不準確。
聯合要約人謹此澄清:
(i) 聯合要約人無意進一步延長該等要約至二零一七年一月二十六日之後;
(ii) 聯合要約人無意提高股份要約價;及
(iii) 經計截至二零一七年一月十八日(星期三)下午四時正所收到有關股份要約項下
的757,222,610股有效接納的股份,聯合要約人及一致行動人士(如綜合文件所披
露,其主要成員為聯合要約人、朱女士、Mogul Enterprises、Jumbo Elite、Real
Elite、Power Nation、林嘉宇先生、莫淑珍女士及林國文先生)目前合共持有
2,036,485,025股股份,佔於本聯合公告日期本公司的總已發行股本的約65.52%。於
本聯合公告日期,根據公司法第102條及第103條,聯合要約人並不會行使強制收購
權私有化本公司。
如先前的聯合公告及綜合文件所披露,如有需要,聯合要約人將採取適當步驟,確保公
司股份於該等要約截止後維持足夠的公眾持股量。
247 : GS(14)@2017-01-26 10:22:48

聯合公告
由法國巴黎證券(亞洲)有限公司
代表聯合要約人
提出之自願有條件現金要約
以收購華寶國際控股有限公司
所有已發行股份
(聯合要約人以及彼等任何一致行動人士已持有之該等股份除外)及
註銷華寶國際控股有限公司所有尚未行使的購股權
248 : greatsoup38(830)@2017-01-27 07:12:52

73.6%
249 : GS(14)@2017-06-17 14:11:09

盈利降18%,至8.4億,42億現金
250 : GS(14)@2017-06-17 14:21:47

招股書網站
251 : GS(14)@2017-06-17 14:22:05

招股書
252 : GS(14)@2017-11-22 15:23:15

盈利增15%,至4億,43.5億現金
253 : GS(14)@2018-01-11 10:15:34

listed
254 : GS(14)@2018-03-02 16:41:58

華寶股份 A 股之發行數量及發行價
董事會欣然宣布,華寶香精股份有限公司(「華寶股份」)A股上市之最終發售價為每股人民幣
38.60元,而要約股份之最終數量為61,590,000股A股。發售籌措之所得款項總額為人民幣
2,377,374,000元。經扣除發售成本,發售籌措之所得款項淨額為人民幣2,311,842,100元。每股
要約股份之面值為人民幣1.00元。
發售以向網下投資者詢價配售及網上按市值申請購買股份相結合的方式進行。6,159,000股A股
於網下配售及55,431,000股A股於網上發售,分別佔華寶股份A股上市項下發售A股總數之10%
及90%。牽頭包銷商包銷162,509股A股。
A股上市之發售成本總額為人民幣65,531,900元,其中人民幣37,358,500元為保薦承銷費用、人
民幣14,800,000元為審計費用、人民幣8,717,000元為法律費用、人民幣467,700元為發行手續費
用及人民幣4,188,700元為信息披露費用。
255 : GS(14)@2018-06-21 09:29:23

盈利增3成,至10.8億,70億現金
256 : GS(14)@2018-07-02 10:45:30

有關目標集團之資料
目標公司於二零一四年在香港註冊成立為有限公司,主要從事投資控股。於本公告日
期,目標公司擁有兩間全資附屬公司,即廣東嘉豪及GCCC。
廣東嘉豪為於中國中山註冊成立之外商獨資企業。廣東嘉豪為目標集團之主要營運實
體,負責生產、銷售、營銷及分銷範圍廣泛之調味品產品,主要面向中國的餐館。其產
品包括芥末醬、濃縮果汁、雞精及功能醬油。GCCC二零一三年在香港註冊成立為有限
公司,旨在推廣該地區之中式美食。然而,GCCC自其註冊成立以來實際上並無營業。
自二零一四年年中起,當時一家私募股權牽頭之財團收購目標公司之80%間接權益,
並投入大量資源將目標集團之業務從其原本之家庭擁有及經營之業務轉變為一家一流
的專業管理B2B品牌調味品平台。與其專注於餐飲市場不同,目標集團已發展成為調味
品產品的卓越供應商,服務中國各地逾200,000家餐館。
憑藉「勁霸」、「嘉豪」及「詹王」作為主要品牌,廣東嘉豪為中國全境生產、銷售及分銷
雞精(液態烹飪料)、芥末醬、濃縮果汁(用於烹飪應用)及功能性醬油的領袖。另外,
其位於中國中山市之生產設施已獲國際知名認證機構SGS認證為符合ISO22000標準。
目標集團之財務資料
根據按香港財務報告準則編製之目標集團之未經審核綜合財務報表,目標集團於截至二
零一六年及二零一七年十二月三十一日止財政年度各年及截至二零一八年三月三十一
日止三個月期間之未經審核純利(除稅前)及未經審核純利(除稅後)以及若干財務資
料如下:
截至二零一六年
十二月三十一日
止年度
截至二零一七年
十二月三十一日
止年度
截至二零一八年
三月三十一日
止三個月期間
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
(未經審核) (未經審核) (未經審核)
淨盈利(除稅前) 155,900 191,238 69,526
淨盈利(除稅後) 131,510 133,704 58,843
淨資產 368,756 304,758 363,329
總資產 714,578 654,443 537,871
總收入 530,082 551,660 163,736
進行收購事項之理由及裨益
本集團主要從事在中國研究及發展、生產及銷售香精、煙用原料(包括再造煙葉及適
用於煙草行業的新材料產品)、香原料及新型煙草製品。本集團將堅持「味覺系快消品
領域以消費者需求為引擎的同心多元化」戰略。本集團將聚焦味覺系快消品之配套產
品,包括香精產品、添加劑、配料及包裝材料、調味品等細分市場之產品。除基於消費
者需求升級業務之外,本集團將憑藉其深厚之經驗及專業知識進行整合,通過設立併
購產業投資基金建立投資控股平台,從而發揮上下游協同效應。在雙引擎戰略下,本集
團旨在成為「美好生活引領者」。
本公司相信,調味品之增長預期將受餐飲市場之增長以及餐廳更多地使用調味品以滿
足更富裕及更挑剔之客戶群所推動。隨著廚師日益重視品味、便利性及一致性,調味品
市場預期將加快更高端調味品產品之「消費升級」。除作為具有吸引力之單獨產品類別
外,參與調味品分部預期將為本集團提供戰略平台,以深入細緻地了解當地之口味概
況及烹飪方法。該知識屆時可用於開發恰當迎合當地需要之更複雜食品。目標集團之
核心產品具有獨特優勢,能夠受惠於加快更高端調味品產品之「消費升級」以及對調味
品需求之普遍增長。憑藉目標集團成熟之銷售及營銷平台以及廚師網絡,本集團將具
備有利條件,受惠於此等長期市場趨勢,並向其客戶提供更全面之服務以及向股東提
供多元化之收入來源。
鑒於潛在協同效應可於完成後產生,董事會認為,收購事項倘落實可提升股東之價值,
且符合本公司及其股東之整體利益。

終於把現金清洗
257 : GS(14)@2018-07-14 12:25:12

不差
258 : GS(14)@2018-10-04 07:45:00

賣電子煙公司
259 : GS(14)@2018-10-11 15:13:48

茲提述華寶國際控股有限公司(「本公司」)於二零一八年十月三日刊發的公告(「該公
告」),內容有關出售VMR Products LLC。除本公告另有界定外,本公告所用詞彙與該
公告所界定者具有相同涵義。
董事會欣然宣佈,生效時間為二零一八年十月二日(佛羅里達時間)。由於JUUL收購
VMR Products所有發行在外的股權並無附帶任何留置權、產權負擔或義務,並按無現
金無債務基準進行,因此,根據出售協議,該公告所披露的代價75,000,000美元須作出
一系列日常調整(「該等調整」)。
最終代價(「最終代價」)扣除該等調整。該等調整的金額乃VMR Products作出的最佳估
計,而於完成後,JUUL將編製報表,載列其對該等金額的計算詳情。作出該等調整後,
最終代價為50,000,000美元,計算方式如下:
260 : GS(14)@2018-11-23 12:59:14

盈利增5%,至4.5億,18億現金
261 : GS(14)@2019-03-13 09:19:17

盈利降33%,至8億,但少3個月,28億現金
基金 中國 內地 100 華寶 國際 0336 銀鷹 集團 、銀 銀舜 、網 網基 科技 力特 力普 專區 關係 高振 振順 順、 、盧 永仁 朱林
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271799

黑客組織指造假 華寶瀉8%

1 : GS(14)@2012-04-25 23:47:43

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120425/News/ec_ech1.htm



華寶於年報中曾刊登其德國研發中心的照片(圖左),但匿名分析指,這與他們實地探訪所拍下的照片(圖右)有異,年報中的研發中心面積大一點,且隱藏了實際地址。



2 : GS(14)@2012-04-25 23:52:58

指控:部分客戶否認華寶為供應商

至於Anonymous Analytics的報告,王基信指公司現階層不作回應,「公司基金股東以long fund(長線投資者)為主,上周亦有基金增持,今日電話與部分基金股東溝通,他們對公司仍有信心,反應很令人鼓舞。」

華寶於2006年借殼上市,並由主席朱林瑤注入香精公司Chemactive。匿名分析的報告指出,Chemactive在被注入前毛利率僅48%,注入後僅半年,華寶毛利率便急升至65.4%,最近一期財政報告更達70%。然而,根據他們所得資料,華寶旗下23家子公司的毛利率僅在40%至50%之間。同時,華寶的研發開支是行業中最少的,報告質疑如何能維持高毛利。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060608042_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060629078_C.pdf

除毛利率外,報告亦質疑華寶虛構收入。華寶在2008年聲稱國內10大煙草品牌都是其顧客,但匿名分析聯絡這些品牌的負責人時,部分否認華寶是其供應商。

報告最後指摘朱林瑤以高價注入資產,並以高派息吸引投資者入股,自己則不停減持公司股份,持股量由5年前的97.6%減至37.7%,累計套現94億元,被冠以「套現女王」稱號。

基金經理:前Banker執董都未跳船

雖然匿名分析再度發功,但有基金經理對此不以為然。「報告指華寶換走核數師德勤,但無提及換入來的係另一間四大羅兵咸永道。」至於質疑華寶毛利率高於同業,但報告列出的同行公司主業是食物及飲品的香精業務,毛利一向遠低於香煙香精,對比起逾八成收入來自香煙香精的華寶,毛利率自然較低。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060329082_C.pdf

不過該基金經理亦稱,報告提及華寶客戶的部分確實值得留意。「華寶執行董事熊卿之前在德銀工作,當年於德銀替華寶搞借殼後獲邀入公司,前banker都未跳船,應該係一個信號。」

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080211090_C.pdf
熊卿先生,現年31歲,二零零七年五月加入本集團任總裁助理。熊先生曾在多家國際投資銀行任職多年,於中國大陸之企業以及國際資本市場方面擁有豐富經驗。熊先生畢業於清華大學經濟管理學院國際會計專業,獲經濟學學士學位。
http://webb-site.com/dbpub/positions.asp?p=43240&hide=N
明報記者 廖毅然
3 : GS(14)@2012-04-25 23:53:53

http://tobaccodocuments.org/rjr/ ... atted&start_page=11

4 : GS(14)@2012-04-25 23:56:58

The proximate cause seems to have been the acquisition of Chemactive. Prior to this acquisition, Huabao was more or less a shell company with de minimis operations reporting annual losses. On the other hand, Chemactive was a highly profitable company enjoying margins of 48% based on the pre-acquisition financial statements.
But still, 48% is a long way from 70+%. So what happened between the acquisition and the following year when management released their annual results showing margins had skyrocketed? We aren’t actually sure. You see, management only dedicated a few lines in their entire 2006 Annual Report to explaining the jump in gross margins:
“As the raw material structure of many of the continuous developing products were being optimized as well as the capacity of relevant production accessories increased, the gross margin rose from 47.3% of last year to 69.5%, which further improved the operating results.”16

From our reading of this explanation, management did two things to significantly improve margins:
1) ‘optimized’ the raw material structure; and
2) Increased ‘relevant production accessories.’
If you’re confused, you’re not alone. We don’t understand this vague explanation either. Moreover, we do not believe that management was able to re-engineer Chemactive within a year to become some sort of super-profitable money machine.
First, this transformation didn’t even take a year. As presented in the interim 2006 report, gross margins had already improved to 65.4% within 6 months of the Chemactive acquisition. Just so our readers don’t think they’re missing something:
 March 31, 2006 (Chemactive prior to acquisition): Gross Margins – 48.0%
 September 30, 2006 (Huabao interim report post-acquisition): Gross Margins – 65.4%
 March 31, 2007 (Huabao annual report post-acquisition): Gross Margins – 69.5%
Second, what type of re-engineering/cost cutting/synergies could management possibly have pulled out of their hat? Prior to acquiring Chemactive, Huabao was just a shell. It’s not like there was a second material operating business that was merged with Chemactive to cut costs or increase efficiencies. In fact, the same person who had run Chemactive prior to the acquisition was still running Chemactive after the acquisition – Huabao’s Chairwoman, Ms. Chu.
Given management’s dubious explanation, we turned to the most obvious source of confirmation – documents Huabao filed with the SAIC. 17 It took nearly three months, but we didn’t just get documents related to the Chemactive acquisition, we got documents related to the entire Company – nearly all of its principal operating subsidiaries representing 99.5% of Huabao’s production capacity. In total, we are in possession of SAIC documents for 23 different Huabao subsidiaries.
Based on our analysis of these documents, it appears that the overwhelming majority of Huabao’s subsidiaries report gross margins around 40-50%, in line with industry standards but a far cry from the 74% reported by the Company in 2010. It should be noted that since these results are not consolidated, it becomes difficult to calculate an exact gross margin figure. But in either case, 40%+ and 70%+ are a world apart.
To get more clarity on industry margins, we contacted several private F&F companies located in China. In our discussions with them, no representative was able to understand how gross profit margins of 70%+ could be achieved in this industry. Moreover, one representative mentioned that his company supplies tobacco flavors and fragrances for several foreign brands and that the gross profit margin of their business is ‘quite low.’ When pushed further, he relented that it *may* be possible for the gross profit margin of some new products to reach up to 70 or 80%, but was unlikely for older products. Looking back at Exhibit 4, a simple analysis of China Flavors and Fragrances’ gross margins confirms this statement. This point was also reaffirmed by a contact at a different F&F company, who went on to state that potentially better margins on new products is why all of the companies in the industry continue to develop new products through R&D.

And so it seems that R&D is vital to the industry’s profitability and staying power. However, as Exhibit 5 shows, for Huabao this issue raises more questions than it answers – simple questions such as:
How is Huabao able to maintain its leadership position and gross margins by spending less on R&D than most of its peers?
This chart is baffling when one reads through Huabao’s annual reports and sees the following gem:
“The R&D capability of a flavours and fragrances company reflects its overall strength. After continuous investment, the Group has set up a leading R&D team which is top-notch in China and up to international standards. The State-recognized technology centre, the overseas R&D centre in Germany and the professional R&D departments in Yunnan, Guangdong and Fujian together formed a vertically integrated platform for R&D in areas ranging from fundamental research to application. The R&D strategy of the Group is market-driven so as to closely follow the latest global industry trends and to accelerate the mastering of technologies in key raw materials. With such strengths, the Group is able to develop products and technologies that meet market demands, deliver comprehensive technical services to customers and remain dedicated to maximizing value for clients, while the Group’s overall competitiveness is greatly elevated.”18
Based on these type of statements, Huabao seems quite dedicated to cutting-edge, international caliber R&D. So much so that to aid its efforts in internationalizing its R&D capabilities, in 2006, Huabao set up an R&D center in Holzminden, Germany, a town famous for its F&F industry and the proud headquarters of Symrise, an industry powerhouse.

German research facility stands out as an important jewel in Huabao’s R&D initiative, because:
 It’s located in a logistically out-of-the-way place for a company that does all its business in China.
 “Internationalized R&D” seems to be a key strategy for the Company.
 Management considers it a “world-class R&D center.”
 Huabao’s Chief Technical Officer for Tobacco Flavors, Mr. Alan Davies, is posted at the Holzminden facility.
Given the apparent importance of this facility, we decided to give it a closer look to get a better feel for Huabao’s R&D work.
At the prompting of our contacts, our sources at Anonymous Germany agreed to take a road trip to Holzminden and put the R&D center under surveillance for three days.
Minimal Activity
Our contacts told us that during their investigation several points struck them as notable, especially in contrast with activity at the Symrise facility, which they also visited:
 Most of the lights in the complex were off.
 There was minimal noticeable staff activity.
 There was no security protecting the research facility.
 When neighbours were questioned, they either did not know what business was being carried out at the facility or assumed the facility belonged to Symrise.
It should be noted that the R&D center is not actually located in Holzminden, but in a very small village called Neuhaus, which is a twenty minute drive out of town. We were told there was no public transportation to speak of and it was during the winter season, making it difficult to ride a bicycle. This is relevant because over the three days, our contacts did not see more than six vehicles in the parking lot of the research center.
5 : GS(14)@2012-04-25 23:57:17

Concluding on R&D Expenses
So, here we have a company with questionably low R&D spending that reports absurdly high margins, which industry sources say should not be possible. How do we bridge this divide?
We have come across various explanations. However, the best ones can be summarized as follows:
Huabao has established relationships with several prominent SOE tobacco manufacturers. Cigarette smokers are sensitive to their preference of cigarette brands and manufacturers are hesitant to change ingredients/suppliers in their blend. Accordingly, there is no need for major R&D as once Huabao is contracted to supply flavoring to a brand, that relationship will continue until the tobacco brand is terminated. Consumer preference for their favorite brand creates a natural moat for Huabao, ensuring lofty margins and low R&D expenditure.
This is actually a very logical, very good explanation.
The idea behind this explanation is that in a mature industry, there really is no need for R&D. The Company already has its flavours, it already has its connections, and it already has its committed cigarette brands. All the work is done.
And this makes sense. Except when it doesn’t.
The problem with this explanation is that the math cuts both ways. It may be possible for low R&D expenses to co-exist with high profit margins in a mature industry, but then we should be seeing correspondingly low revenue growth. Growth implies new markets, new opportunities, and therefore new R&D initiatives. If a company is not incurring substantial R&D costs because it benefits from being the leading player in a mature industry, we should not then be also witnessing high revenue growth that appears to be far surpassing the growth of its customer base.
Despite this, Huabao has also inexplicably experienced the fastest sales growth in the industry, as we discuss next.
6 : GS(14)@2012-04-25 23:58:57

The Cannibalization Problem
Huabao supplies flavouring to approximately 50% of the top ten cigarette brands. In terms of consolidation, this is a positive factor for the Company. As the top brands consolidate smaller players, by proxy Huabao increases its market share and grows accordingly.
However, Huabao also supplies approximately 50% of the overall market, which implies that on average it also supplies 50% of brands and suppliers that are being or have been phased out. And as surely as Huabao gains from its biggest customers consolidating the industry, it also loses equally as its smaller clients are squeezed out. The result is a near zero-sum game.

Given these factors, we question Huabao’s growth story as a result of ‘industry consolidation’. In sections 3 and 4, we follow up this macro analysis by providing a granular look at Huabao’s revenue streams and client relationships.
7 : GS(14)@2012-04-25 23:59:38

For example, we contacted Heinz’s corporate office in the US and were placed in contact with the Procurement Department. We provided the department Huabao’s name, along with the names of all its food and flavor subsidiaries. The department ran the names through their system and confirmed that they have no relationship with any of the names we had given them. We were informed that it may be possible that their Chinese factory sources directly from Huabao, in which case the Corporate office wouldn’t be aware. They therefore provided us with the contact information of the person in charge of procurement at the Chinese factory.
We contacted the individual who confirmed that they were in the best position to provide information regarding Heinz’s suppliers. When asked about Huabao, the individual wasn’t convinced Huabao could be classified as a “supplier” to Heinz because, to quote:
“We didn’t purchase much *from Huabao+… we didn’t really use them, previously we only purchased from them once. It was very little.”


Admittedly, the presented client list is dated. What about current clients? While Huabao stopped providing a client list, Shanghai H&K Flavor, one of Huabao’s food and flavoring subsidiaries does have a website where it lists products that it evidently provides flavouring for.
On its website (http://www.hbkq.com.cn/en/) under the tab ‘Market > Product Information’, there is a list of various products from flavoured yogourt to flavoured peanuts. This list was updated as recently as October 20, 2011, so we can assume it’s relevant.
From this list, we picked two products at random and contacted their manufacturers to confirm a client/supplier relationship with Huabao or its subsidiary.
The first product we picked was Harris Teeter Simply Clear Water, as shown in Exhibit 12.
We contacted Harris Teeter, a grocery store chain based in the US. Harris Teeter put us in contact with Cott Beverages, the company that manufactures and bottles the Simply Clear product. When asked about Huabao, Cott simply confirmed that they are not using any Chinese based company to supply flavouring ingredients for this product.
8 : GS(14)@2012-04-25 23:59:50

We contacted HyVee who put us in touch with the account manager and the third party broker responsible for this product. Both individuals confirmed that no Chinese company is sourced for flavouring in the production of the milk.
Confused, we asked our contacts if they knew any reason why their products were displayed on Huabao’s website. Their simple response: “No.”
9 : GS(14)@2012-04-26 00:00:29

http://whlg.cei.gov.cn/doc/hyc9c01/2012030518751.pdf
中国烟草行业分析报告
(2011 年4 季度)
2011 年,烟草行业卷烟产销量平稳增长,卷烟结构持续优化,行业效益稳步
提升,卷烟市场价格稳定。“532”、“461”品牌发展目标引领效应突出,持续推动
重点品牌快速发展,行业品牌价值和竞争力进一步提升,行业经济运行态势持续
向好发展,经济运行质量明显好于往年。4 季度,烟草行业生产卷烟5154.79 亿支,
同比下降0.84 个百分点,与上季度相比,减少1294.38 亿支。但从2011 年整体分
析,卷烟产量微增,累计生产卷烟24474 亿支,同比增长3.04%,低于上年同期
0.68 个百分点。1~12 月份,烟草行业累计完成卷烟销量24431.7 亿支,同比增长
3.34%。

10 : GS(14)@2012-04-26 00:01:25

Part 1: The Chemactive Injection 5.1
As we mentioned at the beginning of our report, Huabao did not go public through a traditional IPO. It went public through a backdoor listing via a shell company. In an IPO setting, you hire investment bankers and outside consultants with their own reputations on the line to vet through your business operations, look through your financial statements, and then sell your shares to the public. And while this outside scrutiny in no way guarantees that your business is legitimate, it doesn’t hurt.
In a backdoor listing, you can be as shady as you want. No one is really there to question your business or inspect it. In fact, most people will just assume you’re doing something sketchy. Backdoor listings have that certain je ne sais quoi grease-ball quality to them.
After Huabao took over Leaptek, management effectively had a shell company available. They then bought the Chemactive assets from the Chairwoman and injected it into the shell, essentially taking Chemactive public. This is when we believe management first began to misstate their financials.
As we mentioned on page 14, Chemactive’s reported gross margins rose drastically immediately after the injection. Based on the evidence previously presented, we believe management simply fabricated their numbers. But of course, if you begin to lie about your gross margins, it’s going to affect reported net income as well.
Exhibit 17 shows the difference in 2010 net income between Huabao’s public filings and its SAIC documents. The net income of the SAIC documents are based on the sum of Huabao’s disclosed principal operating subsidiaries representing 99.5% of its production capacity, plus several ancillary subsidiaries that have some form of business operations. There appears to be a 36% difference in earnings between these two sources.
Exhibit 17 (HK$ millions) Difference
Public Filings
1,632
SAIC Documents
~1,200
36%
Reported R&D Expense
122
R&D Expense net of taxes
105
SAIC Documents less R&D
~1,095
49%
Source: Company financials and SAIC documents
It should also be noted that in calculating the SAIC net income, we did not included any cost centers, such as R&D facilities. However, Huabao claims to have spent HK$122 million on R&D in 2010. If we subtract this expense on an after tax basis from the SAIC net income, then we get an even larger discrepancy.
So, what reason did management have to inflate the financial figures?

11 : GS(14)@2012-04-26 00:01:43

Part 2: The Chairwoman’s Share Sell Down 5.2
Better financial figures bring a higher share price. And that’s exactly what the Chairwoman wanted when she began dumping her shares. In order to understand the Huabao story, it’s important to understand that Huabao and its Chairwoman are inextricably linked. It helps to think of the Chairwoman as Huabao’s off-balance sheet entity. So yes, it’s true that Huabao as a company has never raised any money. But through the years, the Chairwoman has raised HK$9.4 billion (US$1.2 billion) on the back of inflated share prices.
Exhibit 18 Date (HK$ millions)
3-Aug-2006
1,500
17-Jan-2007
1,300
7-Apr-2009
1,200
8-Oct-2009
1,200
12-Apr-2010
2,000
28-Jan-2011
2,200
To Date:
9,400
In most instances of fraud, management will usually issue shares/debt through the company and abscond with the proceeds. However, this creates certain problems. For instance, when the auditors do their annual cash verification, management will need to explain what happened to the money. To cover the theft, management has to create lies such as claiming the money was spent on expanding/improving the business. This lie leads to other lies, such as inflated asset balances. Unfortunately, these inflated assets stay on the balance sheet where they can eventually be uncovered. Then there’s the issue of trust. If management repeatedly raises money to ‘expand’ business, people are going to start asking questions. The market will begin to suspect foul play. The whole process can become very messy.
We believe Chairman Chu avoided these complications. Instead of raising money through the Company, she simply inflated the value of Huabao, and then sold her personal shares into the market, generating a small fortune in the process.
The Queen of Cashout
Well, ‘small fortune’ may be a bit of an understatement. Last year Ms. Chu was ranked the 8th richest woman in China at the age of 41 on Hurun’s list of Self-Made Women Billionaires.
But that’s not the only list that Ms. Chu made. Hurun also released a ‘Cashout List’ which lists billionaires who have been cashing out of their own companies.26 According to the list, Ms. Chu was the second biggest inside-seller in China, cashing out US$549 million in the last year alone. This sum was so large that she has been dubbed ‘Queen of Cashout’ by The Shanghai Daily.
Disregarding everything in this report, at the most basic level shareholders should ask themselves: Why am I an investor in this company when the Chairwoman can’t sell her shares fast enough?
12 : GS(14)@2012-04-26 00:01:54

Part 3: Other Related Party Acquisitions 5.3
Of course, overstating a company’s earning power has its own issues. For instance, auditors expect to see a commensurate cash balance as proof of income. Sales receipts and expense receipts can easily be forged or faked. However, bank cash balances are slightly more difficult to fake – slightly.
We know that Ms. Chu disposed of a large portion of her shares two days after the Chemactive acquisition, and once more before fiscal year end. Together, these two share sales gave her proceeds of approximately HK$2.5 billion.
With this amount, it would have been easy enough to pad Huabao’s bank accounts, which at the end of Fiscal 2007 (one year after the Chemactive acquisition) were reported to be approximately HK$ 900 million and still have enough money left over to grease the palms of third parties and their proxies working behind the curtain – and as a result of our investigation we certainly have reason to believe there are a multitude of outside players who are involved in this game Huabao is playing.
Of course, one does not perpetuate a scheme to simply leave money in the bank for the auditors. Moreover, as each year goes by and fake earnings continue to accumulate, it becomes more difficult to maintain sufficient cash in the bank. Ms. Chu could have sold down her holdings at a faster rate to continue to pad Huabao’s bank account, but then that would likely attract scrutiny. So what to do?
The answer was to transfer these ‘earnings’ out of Huabao. Enter Win New Group and Wealthy King Investments.
Recall from the beginning of this report that these two companies were injected into Huabao through Chairwoman Chu as related party transactions. More dubiously, the Chairwoman acquired these assets from third parties and resold them to Huabao within months. Not only that, but the price paid for these acquisitions were absurdly high, as shown in Exhibit 19.
Exhibit 19 Net Income Acquisition Price P/E Ratio
Win New Group
31
652
21.0
Wealthy King Investments
70
870
12.4
Average P/E
101
1522
15.1
Xiamen Amber
5.7
62
10.9
Maoming Kebi
20
117
5.9
Qingdao Qingda
2.5
12
4.8
Yunnan Huaxiangyuan
0.4
4.3
12.2
Average P/E
29
195
6.8
Source: Company disclosures
This Exhibit contrasts the valuation of the transactions between Huabao and the Chairwoman, and the transactions between Huabao and third parties. What is evident here is that the transactions involving the Chairwoman were valued at more than twice the transactions involving third parties.
13 : GS(14)@2012-04-26 00:02:08

So, was the Chairwoman just greedy and looking to make money by flipping these businesses to Huabao? Yes and No.
We believe that these subsequent acquisitions were carried out at inflated valuations for the purpose of removing fake earnings from Huabao’s balance sheet. That way, management had an excuse when the auditors found Huabao’s bank accounts empty. Put another way, these transactions were used to clean up the theft that had already occurred.
And this is exactly why the Chairwoman took the awkward step of buying these assets from third parties only to resell them to Huabao.
We do not believe Huabao paid the reported price to acquire Win New Group and Wealthy King Investments from the Chairwoman. The reported acquisition price consisted of imaginary money/earnings that needed to be removed from Huabao’s balance sheet. It would have been impossible to do this through an arm’s length transaction, since a third party would be publically questioned regarding the value of the transactions. However, since the Chairwoman acquired the assets quietly from a third party, she was free to resell them to Huabao at any price with impunity.
Take the acquisition of Win New Group as an example. When Win New Group was acquired by Huabao from the Chairwoman, it had three operating subsidiaries as listed below:
Exhibit 20
Win New Group 2007
(In millions of RMB) Subsidiaries Revenue % of Total Net Profit % of Total
Shanghai Zhezhan
35.8
18%
26.2
80%
Huasheng Qinghua
30.8
15%
-0.1
0%
Zhaoqing Fragrances
134.1
67%
6.7
20%
Total
200.7
100%
32.8
100%
Huabao acquired Win New Group for HK$650 million, or 21 times earnings. It’s vital to note that this acquisition included 100% of Shanghai Zhezhan and Huasheng Qinghua, but only 72.1% of Zhaoqing Fragrances. A third party owned the other 27.9% of Zhaoqing Fragrances. This is important, because according to filings, Huabao would later acquire this outstanding portion of Zhaoqing Fragrances for only HK$21 million. This transaction from an independent third party implied a valuation of only 10.6 times earnings, for the same business Huabao bought at twice that valuation from Ms. Chu. It’s interesting how Huabao only pays reasonable prices for acquisitions that are not through the Chairwoman.
Over the years, Huabao has continued to grow and overstate its earnings. The share price has continued to grow as well, giving the Chairwoman more opportunities to sell down her stake. However, this growth has come with a price: Huabao is so large now that it has become difficult to conduct additional related party transactions of significant size to be meaningful in removing earnings from its balance sheet. Moreover, as Huabao’s reported cash balance grew, calls from investors and analysts to declare dividends intensified.
14 : GS(14)@2012-04-26 00:02:31

Part 4: Dividend Payouts 5.4
Here we return to the stated amount of HK$2.4 billion – the cumulative amount Huabao has paid out in dividends all these years, the amount that regardless of how shady management has been in the past, should remove any doubts about Huabao’s brilliant and legitimate business.
But there’s a problem with this number: it’s a red herring.
Over the relevant period, the Chairwoman has had anywhere between 66% to 38% ownership in Huabao. Due to this interest, a significant amount of the dividends that have been ‘paid out’ have never actually been ‘paid out’ – they have just circled back to the Chairwoman. In fact, as Exhibit 21 shows, only half of the HK$2.4 billion has actually made it to public shareholders.
Exhibit 21
(In HK$ ‘000) 2007H1 2007H2 2008H1 2008H2 2009H1 2009H2 2010H1 2010H2 2011H1 2011H2 2012H1 Total
Dividends per share
1.80
3.80
2.30
6.00
5.00
8.80
8.80
12.28
7.20
7.98
12.98
Declared dividends
54,773
116,382
70,451
184,147
154,100
271,463
274,970
384,219
226,789
251,374
409,467
2,398,135
Chairwoman's stake
65.78%
65.35%
62.96%
62.80%
62.64%
51.28%
50.87%
44.10%
37.71%
38.43%
38.40%
Dividends paid out
18,743
40,326
26,095
68,503
57,572
132,257
135,087
214,767
141,267
154,776
252,232
1,241,625
To put this all into perspective:
Over the last six years, the Chairwoman has raised HK$9.4 billion from the public. Over that same time period, Huabao has paid HK$1.2 billion back to the public in the form of dividends. That’s 13% of what was raised – over six years.
Based on our time weighed calculation, the Chairwoman could have put the money she raised in a bank account earning 5.00% interest and still made those payments to public shareholders. And despite official statistics, anyone who actually lives in China will know that 5.00% doesn’t even cover the cost of inflation.
With some perspective, suddenly Huabao’s dividend story doesn’t seem so compelling anymore.

15 : GS(14)@2012-04-26 00:02:52

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120425/News/ec_ech3.htm
問題在於,海外研究機構並非香港持牌人士,本地證監會是否只能袖手旁觀、任造市之風氾濫?證監會發言人昨日回覆本報查詢時表示,不對個別事件發表評論。然而,海外研究機構唱淡民企的一系列事件,早在去年7月已經引起監管方注意,證監會曾擬定3招,專門應對以造空為生的海外對畄基金,其中包括:要求與傳言相關的民企第一時間作出解釋、由證監會出手調查沽空交易、由交易所及港府對外澄清本港上市監管水平高於海外借殼上市等。有法律界人士曾指出,即使並非本港持牌金融機構,涉嫌誹謗的造市行為仍可能受到追究。

證監關注沽空率高股份 是否潛在違規

證監會亦表示,已加強對沽空活動的檢查,每天針對沽空比率最高的股份,關注是否存在潛在違規行為。另一方面,市場對類似披露開始習慣之後,「渾水效應」已不及初時迅猛。有觀點認為,雖然有關監管應該對造市行為起到遏制作用,普通投資者也須要提高分辨力,不應聽信一面之詞、一遇到不利消息便急於沽售或沽空。
16 : GS(14)@2012-04-26 00:24:25

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16278898
本報致電華寶投資者關係經理王基信,面對記者反覆提問,他只堅持回答:「我哋朝早 9點收到呢份報告,公司內部處理緊,全日喺度開緊會,所以呢一刻無任何嘢可以 comment(評論)。」
雖然匿名報告早上已「出街」,但華寶昨日沒有停牌,在下午報告廣為流轉後,跌勢越來越急,全日瀉 8.08%至 3.98元,創三個月來新低,單日蒸發 11億元。華寶昨晚刊發通告,指不明股價下跌及成交增加的原因,公司現正編製業績,強調現時生產經營一切正常。
華寶近兩周股價無端急挫,引來市場揣測。華寶前日早上 9時即舉行電話會議,執董熊卿強調不知股價積弱原因,又聲稱核數師已開始工作,可如期在 6月底前公佈全年業績。
有基金經理坦言,華寶「開幾多電話會議都無用」,「份報告今次講咗成個 picture,都幾有說服力,我驚股價有排跌。」
17 : GS(14)@2012-04-26 00:24:42

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=16278899
狙擊華寶國際( 336)的「匿名分析」( Anonymous Analytics),其手法與去年多次出手的渾水研究近似,匿名於去年 9月首次「發炮」,質疑超大現代( 682)誤導投資者而一戰成名。而遭匿名質疑加上主席涉及市場失當行為的雙重夾擊,超大於去年 9月起一直停牌至今。

團隊陣營有來頭

根據匿名的網頁介紹,其團隊包括分析員、鑑證會計師( Forensic Accountant)、統計師、律師及電腦專家,故其調查比起投資銀行的研究報告並不遜色,例如有關超大的調查報告,所涉及內容超過 10年,更附以詳盡解說。

有消息指匿名分析是互聯網黑客組織「匿名者」新成立部門,英國《金融時報》曾訪問過他們,他們表示,是被「佔據華爾街」( Occupy Wall Street)示威行動啟發,希望透過影響股價而引起市場注意。
18 : GS(14)@2012-04-26 23:27:34

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120426/News/ec_ecj1.htm
匿名分析周二發表報告稱,從事香精香料生產及銷售的華寶國際涉嫌誇大收入及毛利率。華寶當日股價瀉8%,至昨早終宣布停牌。摩根大通隨即發表報告,認為匿名分析的報告確有值得關注之處,例如提及一些客戶否認與華寶有合作,以及盈利數字與國家工商總局有差異。華寶的股價可能會受報告影響出現一個月的持續下跌,但該行仍維持對華寶「跑贏大市」的評級。華寶投資者關係經理王基信昨日則表示,公司正準備回應報告,同時亦希望未來在數據披露上做得更好。他又強調,一直與股東進行溝通,部分對公司持正面、樂觀的態度。
19 : GS(14)@2012-04-26 23:28:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201204261422_C.pdf
本公司正就近日市場流傳一些對本公司不正確及誤導的指控作出澄清工作,其中
包括於今天本公司已派專員至中華人民共和國國家工商行政管理總局(「工商局」)
下屬各地工商行政管理局調出本集團國內之若干附屬公司二零一零年度(即截至
二零一零年十二月三十一日止十二個月)的已經備案之財務資料,以作為公司日
後刊登澄清公告的其中一項佐證。
根據中華人民共和國法律、行政、法規及部門規章,所有在中國經營的企業法人
每年需向當地工商行政管理局報送上一年度(一月一日至十二月三十一日)的年檢
材料,其中包括按中國會計準則編制及審計的財務報表,而該等財務報表的貨幣
單位為人民幣。由於本公司及其附屬公司(「本集團」)的綜合財務報表是按本公
司的財政年度而編制,即由每年四月一日開始至下一年度三月三十一日止十二個
月,故與附屬公司的內地之經審計財務報表存在時間性的差異,加上本集團的綜
合財務報表之貨幣乃以港幣為單位,而兩者適用之會計準則亦不同。

此外,本公司與本公司之核數師羅兵咸永道會計師事務所亦正在進行本公司及其
附屬公司截至二零一二年三月三十一日止年度之末期業績審計工作,本公司擬按
香港聯合交易所有限公司證券上市規則於二零一二年六月三十日或之前公告業績。

最後,本公司就前述不正確及誤導之澄清工作有序開展,一旦有進一步進展將會
另行公告。
黑客 組織 造假 華寶
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278951

樂香園:華寶抽水神話

1 : GS(14)@2017-01-12 08:01:19

說到2016年剩餘思緒,不得不提去年宣佈私有化的華寶(336)。華寶前身為生產DVD播放器工業股力持,曾有股東爭拗,董事被股東罷免。華寶大股東兼主席朱林瑤2003年入主,將煙草業務注入借殼上市,用數年時間把公司搞得有聲有色,市值曾逾400億元,成為基金愛股。世上沒有無緣無故的愛,上市公司股價同樣沒有「無緣無故的升」,當大型基金大多也持有華寶時,朱林瑤出手了,六年間減持舊股套現逾100億元,獲封「抽水女王」,套現金額之多與所用時間之短,仍是財金界佳話。說回私有化。有市場人士指,朱林瑤僅以9%溢價私有化,彰顯私有化只是幌子,其實是想低價增持。密西比倒想提兩件事,華寶去年1月公佈,朱林瑤已把與投行賭股價升的對賭協議平倉結算,按當時股價推算,朱林瑤很大可能是輸錢的,還要是金額頗大。另外,去年華寶曾發公告,指計劃分拆部份業務內地上市,惟其後再無下聞。既然香港「抽水機器」已失靈,會不會是想私有化後再回歸內地,以延續抽水神話?密西比




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170111/19893014
香園 華寶 抽水 神話
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=322126

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