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冷操作 引抗議 百億BELLAVITA 掀茶壺風暴

2011-1-17  TNM




大年初四迎財神日,台灣最奢華的BELLAVITA寶麗廣場,找來舞獅團炒熱賣場,十分難得。本刊調查,向來採取「冷場」操作的BELLAVITA,曾引發設櫃精品業者抗議,自助救濟。

BELLAVITA老闆、廣達副董事長梁次震家族,斥資百億元,在梁家母女四人打理下,全年Full Price(照原價賣),連過年期間也沒推出福袋,引來同業質疑,「這樣怎賺錢?」梁次震對本刊說:「希望今年會賺錢!」

大年初四(六日)下午三點,BELLAVITA找來舞獅團熱場,獅子在一樓精品店門踏獅步,唰一聲!登高咬下懸掛門口的青蔥,獲得眾人一陣喝采。這是BELLAVITA開幕一年四個多月來,難得一見的熱鬧場面。

冷場操作 業者憂

圍 觀人群裡,本刊赫然見BELLAVITA大老闆、梁家人,正一臉好奇地觀看來自家鄉廣東的踩青活動。見攝影鏡頭靠近,梁家大家長梁次震揮手遮臉低聲說: 「家裡有事,這樣(有鬍渣)不好看。」他擔任BELLAVITA董事長的妻子梁秀卿及梁欣敏、梁怡敏、梁佳敏三個女兒,趕忙躲開鏡頭。

記者向前拜年,順道問起營運狀況,梁次震笑笑說:「都是他們年輕人(指三個女兒)在弄,我沒有在管,她們很用心,有時候姊妹們還會吵吵鬧鬧。」至於何時賺錢,擔任廣達副董事長的梁次震說:「越快越好。」今年會賺嗎?梁說:「當然是最好囉!」

事實上,為了BELLAVITA場子太冷、不促銷,梁家母女「冷場」的操作模式,一度掀起精品業者不小的自助救濟風暴。

全年原價 不打折

知情人士透露:「貴婦、有錢人之所以有錢,都是精打細算累積起來的,最討厭被當成『盤仔』(閩南語呆子),心態是:『我買那麼多,就要給我一些好康折扣!』」

但前年九月一日開幕以來,BELLAVITA最高決策單位、梁家母女堅持全年不打折,不推買萬送千的促銷,甚至過年也沒有應景推出福袋。

「你去巴黎、米蘭、倫敦國際頂級的購物商場看看,全部都是Full Price(照原價賣),只有次級賣場才做打折促銷。」親近梁家人說。在梁家標準,微風廣場一年僅五個月、SOGO九個月Full Price,都稱不上國際級賣場。

儘管招商時就說明,但仍有承租戶不習慣這套冷場操作模式,尤其去年景氣大好,信義計畫區新光三越四館、台北一○一購物中心等,爭相促銷,人潮、錢潮一併來,因而心生不滿。

鄰近百貨 反受惠

本刊調查,從去年母親節起,部分承租業者,三不五時就「揪團」一塊壯膽,向經營團隊「進言」。

「設在一樓如義大利精品寶格麗(BVLGARI)、愛馬仕(HERMES)台灣旗艦店、法國頂級珠寶品牌梵克雅寶(Van Cleef & Arpels)等承租面積約近百坪,還得養店員,若業績無法達到總部的目標要求,壓力就大了。」一位精品業者透露。

「雖然梁太太(梁秀卿)是精品品牌的超級VIP,店內的精品總不能只賣給梁家吧!但誰都不願得罪梁太太,只好低調進言。」知情人士說。

因BELLAVITA不打折而受惠的百貨業者開心地說:「有些VIP大客戶,在BELLAVITA挑完精品後,會轉到鄰近有提供禮券或折扣的百貨公司結帳。」「業者不能光陪著公主(指BELLAVITA)練球,總要上場打球(賺錢)才行。」

人流不多,對BELLAVITA地下二樓美食街挑戰更大,尤其BELLAVITA為提供客人any time有食物可買,要求業者晚上九點還得補滿餐檯的菜,令業者吃不消。中式熟食知名老店億長御坊日前租約到期就撤櫃。億長御坊告訴本刊:「因為總店太忙,才撤櫃。」

BELLAVITA團隊坦承:「約一成業者有意見,認為我們不願做折扣,害他們業績表現不理想,但有八至九成業者已『轉大人』(已有穩定客源與業績)!」

不計容積 蓋宮廷

梁家母女走全年Full Price,拒絕折扣、促銷的模式,令百貨業者嘖嘖稱奇,而她們為打造「美好生活」(BELLAVITA中譯)廣場,不計成本的大手筆,更是讓建築業大開眼界。

BELLAVITA源於梁家次女梁怡敏的咖啡廳夢。早先是二○○三年,梁次震以太太梁秀卿名義,斥資五十六˙四億元,買下這塊二千二百坪基地,容積率高達七○○%,原規劃為二十七層商業大樓。

後來,為了一圓女兒夢想,打算利用大樓一部分來開間咖啡廳,梁秀卿帶著三個女兒一頭栽入,結果當初想開一、二百坪咖啡廳的小夢,最後變成一整棟的萬坪賣場,而且是全台最奢華的國際精品賣場。

儘管有建築團隊規劃,但梁家母女不滿意,梁秀卿乾脆親自劃出心中的歐洲巴洛克建物外型,最高九樓,和信義計畫區一棟棟長方體、蓋滿容積率的二、三十層超高大樓比起來,簡直「浪費到不行」。

建料技術大手筆

不僅如此,梁家還相中米黃色的義大利「黃金石」(花崗石的一種)。這讓建商、材料商很頭疼,一來義大利黃金石已停產,二來黃金石雖色澤美麗,但毛細孔粗、吸水性佳,在台灣潮濕環境下,容易出現水漬、不美觀。

然梁家就是要黃金石,而且全館外牆、地板以及內部裝潢,全面採用。不像其他建商,為了省錢,意思意思貼局部。本刊調查,進口商因此找上巴西黃金石,為確保貨源,還包下整個礦脈,開採運到台灣,再進行3D切割。

另 一個頭疼的問題是技術。由於台灣營造商不擅長圓頂、噴水池等巴洛克式建物,BELLAVITA一樓橢圓型廣場有三條放射線向外延伸,多次敲掉重鋪,最後找 到國外團隊才完成;此外,中庭地板因噴水池水滴及客人飲料翻倒,吸水後色澤偏暗而換掉,開幕迄今已更換三回以上,整體造價也因此暴增。BELLAVITA 建築成本約五十億元,其中,已斷貨的黃金石就超過三十億元。

女兒遭疑急平反

梁家蓋賣場不計成本,開幕後不問坪效的「有錢人想法」,也就不足為奇。今年三、四月間,將引進歐洲藝術家在台開畫展。「嘖、嘖、嘖!這口袋裡沒有三、五千萬元,是玩不起來的。」畫廊業者說。

梁家姊妹也因著有個「富爸爸」蓋「圓夢廣場」而聲名大噪,被綜藝節目《全民最大黨》相中,模仿「良家婦女」橋段,令梁家姊妹很不習慣,趕緊將曝光度降到最低。

提起女兒,梁次震心疼地說:「她們單純善良、心地很好!」但被外界形容「沒社會歷練」,他立刻為女兒平反,「她們二○○○年國外研究所畢業後,也在外面工作好幾年啦!」

最 終還是要看成績單。BELLAVITA總經理陳宏杰說:「我們的操作模式會成功開花結果,相信將會是百貨公司裡最快做到獲利的,今、明年就可望達成。」不 過,就算賣場不賺錢,宏大不動產估價師事務所執行長郭國任說,保守估計,光BELLAVITA土地,現值就已翻二倍,至少有一百三十億元。

梁次震小檔案

現職:廣達副董事長兼總經理

出生:1950年

家庭:妻子梁秀卿,育有梁欣敏、梁怡敏、梁佳敏3女。

學歷:台大物理系

經 歷:1973年進入金寶電子;1988年與林百里共創廣達;1993年任廣達總經理;2003年斥資56億元買下信義區A5土地;2006年卸任廣達總經 理;2007年因廣達總經理王震華請辭,重任廣達總經理;2009年斥資90億元,助妻女圓夢的BELLAVITA精品百貨開幕。


操作 抗議 百億 BELLAVITA 茶壺 風暴
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統一企業重返太子建設董事會 吳修齊家族面臨挑戰 台南幫掀茶壺風暴 恐釀二次分裂危機


2013-03-25  TWM
 
 

 

統一企業總經理羅智先表態,將重返太子建設董事會,此話一出,等於在台南幫丟下一顆震撼彈。日前,太子建設召開董事會,已經嗅出不尋常的味道,吳修齊家族恐面臨太子建設主導權的保衛戰。

撰文‧賴琬莉

二月下旬,統一企業總經理羅智先表示,「不排除在今年太子建設改選重返董事會。」這是二○○九年太子爆出與勤美建設合資買下台中日華金典酒店不良債權,疑似掏空資產數十億元,高清愿與統一企業退出太子董事會後的最新表態。

羅智先丟出的這顆震撼彈,其實早在一年前,台南幫內部就已傳開。由於統一企業是太子建設最大單一法人股東,持股一○.四五%,加上高清愿家族持股,總計約一四%,今年若重返太子董事會,估計可拿下二到三席董事。

○九年太子爆發掏空疑雲前,董事會有十七董三監,隔年,高權投資代表高清愿以及統一企業代表林蒼生、林隆義以「財務規畫」為由,堅辭一席的常董與兩席董事,太子建設董事減至十五席。

十五席現任董事搶九席次

今年在十五席中除保留三席獨董名額外,加上統一重返太子董事會,勢必排擠現任董事席次,恐掀茶壺風暴。「董事會有共識不增加席次,若扣除統一的三席、獨董三席,也就是目前十五席現任董事,要角逐九席董事席次。」一位台南幫大老透露。

三月十五日,太子建設在台南總公司召開董事會,現場就透露一股山雨欲來的氣氛。當天董事會除通過股利分配、六月十八日召開股東會,以及發行十五億到三十億元的國內有擔保公司債等多項議案外,其中最令人不解的是,太子建設百分之百投資的子公司大成工程,將處分其持有的三萬四千多張太子建設持股,並赫見「除董事長提反對意見,其餘董事無異議通過。」的應敘明事項。

據了解,當天董事會除太子建設董事長莊南田出席主持外,輩分僅次於高清愿的南紡董事長鄭高輝,也以太子建設「最高顧問」出席,兩人對多項議案意見相左,尤其大成工程是一家賺錢的公司,卻以「償還借款,降低負債,健全財務結構」為由,要處分持有母公司太子建設的持股,莊南田在會議中表達強烈反對,現場氣氛一度凝重。

市場人士解讀,由於法令規定,子公司持股視為庫藏股,在股東會不得行使投票權利,太子建設在股票停止過戶日、也就是四月二十日的前一個多月,決議處分大成工程三萬四千多張的太子建設持股,難免引起外界聯想,是否有人要藉此增加籌碼,在今年董監改選中搶進董事席次。據透露,鄭高輝在董事會中表示,針對今年太子建設董監改選,「大家要坐下協調」。

吳修齊家族主導權漸少

統一、南紡與太子建設是台南幫最原始的核心企業,太子建設成立於一九七四年,由吳修齊任董事長,他栽培二女婿莊南田接任總經理,股東除台南幫侯、吳、鄭、高家族外,統一企業持股一○.四五%,太子建設旗下有二、三十家關係企業,自成一個系統;○四年,吳修齊退下董事長一職,交棒莊南田。

換言之,長久以來太子建設就是吳修齊家族經營治理,○九年卻爆發掏空疑雲,重挫莊南田與吳修齊家族的聲勢;雖然一一年底,台南地院做出莊南田無罪判決,但太子建設的權力結構已經出現微妙變化。

南紡派影響力不容小覷

首先,太子建設出事後,台南幫大家長高清愿雖未在第一時間與莊南田切割,僅表示震驚遺憾,但支持經營團隊改組,先由南紡董事長鄭高輝率領侯博明、陳景星、陳明輝與吳文雄共五人小組,進駐太子建設整頓;一○年六月股東會後,五人小組解任,改由新任五名「常董會」統籌營運。

目前五名常務董事中,除吳修齊家族的莊南田與吳中和外,代表南紡的陳明輝、侯博明與鄭麗玲取得三席,並新增副董事長一位,由與侯博明交情深厚的陳明輝出任,現任總經理謝明汎也被視為南紡派。吳家與南紡派的勢力消長可見一斑。

從集保戶股權分散表來看,一千張以上持股近七八%,股權非常集中。目前太子建設股東結構,統一企業加高清愿家族約一四%,吳修齊家族約二○%,南紡約一五%(含侯博明、鄭高輝、陳明輝家族),莊英志家族八%,另外環泥董事長侯博義與侯家親戚黃肇文屬關鍵少數。

太子建設創辦人吳修齊○五年往生,育有四男五女,四個兒子與二房吳曾昭美長住美國,二女婿莊南田為太子建設董事長、四女婿張信雄為前南台科技大學校長。太子建設等於是吳修齊家族在台南幫最後的一個堡壘。

但這幾年,形同吳修齊家族代表人的莊南田,雖仍掛名太子建設董事長,但實權已不若過往,今年董監改選,統一企業重返董事會,加上在太子建設勢力大增的南紡,吳修齊家族能否繼續握有太子建設主導權,恐怕是一大問號。

太子建設近二年每股稅後純益(EPS)都在二元以上,除了龐大土地資產外,轉投資的台北W Hotel、台中金典酒店、墾丁福華都已見到績效,但今年董監改選,既有的十五名董事將搶奪九席,台南幫恐面臨再次分裂危機。

15搶9,誰要讓步?

——太子建設董事席次分布南紡 (3席) 吳修齊家族(6席) 其他(6席)侯博明 莊南田(吳修齊女婿) 侯博義陳明輝 永原投資(代表:吳中和)黃肇文鄭麗玲(鄭高輝之女) 吳平治(吳修齊長子) 陳景星吳曾昭美(吳修齊二房) 莊英志吳建德(吳修齊三子)莊泓諺(莊英志親戚)郭俊成(吳曾昭美親戚) 陳仁欽

製表:賴琬莉

統一 企業 重返 太子 建設 董事會 董事 修齊 家族 面臨 挑戰 臺南 南幫 幫掀 茶壺 風暴 恐釀 釀二 二次 分裂 危機
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投資的本質到底是什麼? 茶壺商人

http://xueqiu.com/3007723535/28620231
我從1992年入市,至今22年。親歷810事件,見證327事件,旁觀816事件等股市風雲變幻;什麼519行情,530大跌,風裡來,雨裡去;上證330點、6124點,炮火裡洗禮;個股,萬科從4元滿倉拿到40元,又從40元半倉拿到4元,血腥風雨中成長......

從1993-2003年,我投資20W入市:通過一級市場申購新股獲利,然後在二級市場把獲利虧損,反覆循環直到2003年我依然是20W。從2004-2007年,靠全倉投資萬科的運氣,資產從20W增長到600W,獲利30倍。2008年,我在萬科一隻股票上虧損250W。從2009-2012年,萬科的虧損讓我改弦易轍,轉投大消費股,資產創出新高,盤中曾經達到850W。2012年8月之後,我再一次在茅台等酒類股票上虧損掉250W。2013年,好在投資港股,賺了100%,扳回了全部損失;2014年,又投資美股,再賺100%,資產已經創出歷史新高。

我最大的兩次虧損,竟然都是發生在我最看好的明星股上。一個是萬科,一個是茅台。兩次虧損的總額幾乎與我全部的獲利相當。

我年年寫投資總結,思考投資,現在來看,都是在表面進行簡單思考,始終沒有觸及到投資的本質。

當我以巴菲特為師的時候(代表作萬科、茅台),感覺是由於運氣好,才賺了大錢;當我以李佛摩爾為師的時候(代表作金山、復旦),感覺我生來就應該賺錢,但卻不明就裡;當我看了索羅斯的幾句話(代表作聯邦、新華),我豁然開朗,開始觸摸到投資的本質。




投資的本質是PE或者PB嗎?




讓我們來PK一下2014年2月底的比亞迪和深萬科:比亞迪,當月收盤價格56.91元,總股本23.5億,總市值1337億;深萬科,當月收盤價格6.72元,總股本110億,總市值740億元。比亞迪的市值,幾乎是萬科的兩倍。

再來看看,兩個公司2013年的盈利:比亞迪上年只賺了5.5億元,PE為243倍;深萬科,上年大賺151億元,PE不到5倍。深萬科賺的錢,幾乎是比亞迪的30倍。

如果按PE投資,該選擇誰,一目瞭然。

但奇怪的是,巴菲特持有的是貴的比亞迪,而不是買入便宜的萬科B。巴菲特要買萬科B,太容易了。而且在香港市場上,PE為3—5的地產公司股票一大把,巴菲特並不是因為流動性不足,買不到足夠的而不買。

顯然,PE不是投資的本質。

再來看看,PB,萬科的PB不到1,比亞迪的PB超過6。

顯然,PB也不是投資的本質。1和6的區別太大了,完全可以說已經達到質的區別。




如果說,比亞迪和萬科,還處在不同的行業,估值本來不太好對比的話,那我們來看看茅台吧。公司還是原來的公司,PK茅台的2007和2013。

2007年1月8日,貴州茅台收盤84.86元,上年業績1.64元,PE=52倍,很高,但股價卻在此基礎上,當年上漲到最高230元,漲幅接近200%,驚人。

2013年1月8日,貴州茅台收盤210.84元,上年業績12.82元,PE=16倍,中等,但股價卻在此基礎上,當年下跌到最低122元,跌幅接近50%,同樣驚人。

這就奇了怪了,同一個股票代碼,原來52倍高PE的時候,股價一年裡還能上漲200%;而七年之後,PE降低到了16倍,股價反而在年內下跌接近50%!

而且,七年裡,每股業績從1.64元增加到14.58元,幾乎上漲10倍!股價呢?從2007年的年末收盤價格230元,下跌到2013年的年末收盤價格128元,幾乎腰斬一半!

顯然,對於貴州茅台這樣同一一個個股來說,PE,PB也不是投資的本質。




是不是中國股市不成熟?那讓我們來看看美國股市吧。

特斯拉電動車:2012年每股虧損,2013年股價從33.87美元上漲到最高265美元,一年之內,上漲幅度接近7倍。公司至今虧損。

再來看看巴菲特的富國銀行:2012年每股業績大約3.89美元,2012年年末的收盤價比特斯拉電動車還高,但2013年從34.18美元只上漲到至今49.29美元,漲幅在美股大牛市的背景下只有區區45%。與特斯拉電動車的7倍相比,情何以堪?

特斯拉虧損,無法計算PE;富國銀行盈利,PE只有12倍,並且有明星經理管理。

看來,在美國股市,PE和PB也不是投資的本質。




讓我們來看看我的老師是怎麼做的?

小小辛巴老師,在重劍無鋒裡,列出了格雷厄姆的估值公司,並提出對於「合理價值」,安全邊際的折扣越大越好。

果真如此嗎?我仔細研究了辛巴老師對於京東方一票的操作。

辛巴老師是在2.13元買的京東方A。當時的京東方B,股價只有1.87元港幣,相當於人民幣1.48元。比京東方A低44%。

京東方B,股價相對於「價值」的折扣,顯然比京東方A要大多了,安全邊際就大多了。

難道辛巴老師會看不出來嗎?於是,有人問:「價值投資者應該買它的B股!」

下面是辛巴老師的精彩回答:「我從來都不是價值投資者,我只是一個長線交易者。」(2013-12-1214:09)

顯然,辛巴老師並不把PE作為價值投資的本質。




再來看SOSME老師是如何做的。

SOSME在港股買的幾乎清一色的是垃圾股。聯邦製藥,是SOSME老師投資的一個重倉股,買入的時候是虧損的。而且至今虧損。

難道SOSME不知道,在港股里民生銀行的股價只有7.5元港幣(人民幣6元),只相當於A股價格的3/4,公司業績一直增長,2013年的PE只有4倍。

聯邦製藥虧損,無法計算PE;民生銀行大賺,PE低至4倍。

然而,老師買入的聯邦製藥已經大漲60%,而民生銀行仍然在原地踏步。

我最敬重的——中國價值投資者的典範SOSME老師,並沒有迷信地把PE當成投資的本質。




轉了一大圈,讓我們最後來看看大師們是怎麼說的?

歐奈爾:

對於低PE股票的評價:「……人們認為收入型股票比較穩妥,因此只要安穩地持有股票,坐收紅利就可以了。1984年,伊利諾伊大陸銀行的股價從25美元跳水至2美元;2009年年初,美國銀行從55美元跌至5美元。」

對於高PE股票的評價:「……以上分析表明,如果不想以高於25-50倍的價格買入成長股,那麼,你就自動剔除了大多數可供選擇的最佳投資機會!(錯過美股歷史上絕大多數的大牛股,如微軟、思科、蘋果、臉譜、亞馬遜、谷歌等)」

索羅斯:

「如果把金融市場的一舉一動當作是某個數學公式中的一部分來把握,是不會奏效的。數學不能控制金融市場,而心理因素才是控制市場的關鍵。」





投資的本質就是賭博,又不是賭博




首先,這裡所謂的投資,是指股票二級市場的投資。

我傾向於將「投資」的本質,視為「賭博」。

儘管「賭博」一詞不太好聽,而且也許投資並不能完全等同於賭博,但我認為,賭博一詞,非常接近於投資的本質。而且,能夠將投資還原為賭博的人,更容易賺錢,更難得虧損。

另外,我想了一個好聽的優雅的詞,來代替「賭博」,那就是「博弈」。但我更願意使用賭博一詞。




「股票」的本質,就是一個代碼;「大盤」的本質,就是一個賭場;「公司」,即不能吃,也不能喝。

其實,公司賺錢了,投資人能得到什麼?公司虧損了,投資人又會失去什麼?如果市場對公司的盈虧不做反映,不漲不跌,投資人什麼也得不到,什麼也不失去。

公司本身並不能給我們帶來任何好處,甚至分紅也不會。現金分紅和送股一樣都是遊戲,因為最終都要強制除權的。如果市場不填權,現金分紅又能怎樣?

因此,投資人的盈利完全來自於市場,而非來自於公司。

公司就是一個特殊的骰子;骰子多了,就編了號碼,就是股票代碼;每天將一大把骰子,在一個大盤子裡一撒,大家去猜其紅綠,紅是漲,綠是跌。

是紅?是綠?都無所謂。關鍵是要猜中。做多的,猜中了「紅」,就賺;做空的,猜中了「綠」,照樣賺。所以,在一個成熟的有做空機制的市場,公司本身是無所謂的。公司賺錢,股民可能虧損;公司虧損,股民可能反而賺錢。




「股市就是一個賭場,任何一筆投資,除非是完全確定的套利,否則都是徹底的賭博。」——摘自我的《2013年投資反思》

「股市通常是不可信賴的,因而,如果在華爾街地區你跟隨別人趕時髦,那麼,你的股票經營注定是十分慘淡的。」索羅斯的這句話,言外之意,就是股市即賭場,只有少數人能獲利。

「中國股市連一個規範的賭場都不如。」吳敬璉,著名經濟學家,全國政協常委、經濟委員會副主任,國務院發展研究中心高級研究員——他在接受中央電視台採訪時,提出了以上的著名論斷。很遺憾,吳老只看清了中國股市是一個賭場,卻不知道美國股市也是一個賭場,世界各國的股市都是一個賭場而已。(因為我在中國股市、香港股市、美國股市都有投資,我基本有這個話語權。)




如果只看到投資是賭博,是不夠的。還必須看到,投資又不完全是賭博。

賭博的時候,骰子朝上還是朝下,都是1/2的機會,由老「天」來公平決定。

但公司是一個特殊的骰子。他的朝向,在不同的時期,朝上或朝下的機會是不均衡的,而且總體上朝上的機會大於朝下的機會,由「人」的心理因素決定。

而人的心理因素,又受一系列外在客觀因素和自我主觀因素決定。




投資的本質,到底是什麼。賭博?我又肯定,又否定,搖擺不定。其實,內核的東西,本身只能逐步接近,而無法確定。

投資的本質,是否這樣:股市的諧音是什麼?是「故事」。股市是否一個講經濟故事的地方?

「經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇,經濟史的演繹從不基於真實的劇本,但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假象,投入其中,在假象被公眾認識之前退出遊戲。」

索羅斯的這一論斷,讓我感覺自己已經無限接近股市的真諦,接近投資的本質。




從1000點到6124點,股市講了一個城市化的故事,是一個打死也不賣的故事;

從6124點到1664點,股市講了一個次貸危的故事,是一個打死不能買的故事;

從1664點到3478點,股市講了一個四萬億的故事;

從3478點到1949點,股市在講誰將為四萬億買單的故事。結果是,都不想買。銀行,也不想買單,拚命公佈亮麗的業績,甚至不惜加大現金分紅來證明業績是真的。於是,市場就僵住了。

前面提到的萬科,在城市化的故事裡是主角,因此上漲了30倍。2007年萬科的每股業績0.45元,股價最高40.78元,市盈率可以達到91倍!——這就是一個劃時代大故事的主角該有的市盈率。這個故事雖然已經講完了,但「它鋪平了累積巨額財富的道路」。

現在,萬科的PE不到6倍。為什麼?因為,萬科是一個全國性房地產公司,全國城市化的主要過程已經過去了,萬科的故事已經不吃香了。那城市化,還有故事嗎?有的。那就是後城市化,或者說區域城市化。比如,海南地產的故事,比如上海免稅區的故事,以及現在保定的故事等等。這些故事的猛烈程度,不亞於萬科。外高橋,從6塊多到60多塊,只花了九個月!

所有的房地產公司最終的市值,都將歸0。萬科也不例外。萬科,去美國開發房地產,就是在向股民宣佈:一,我賺的錢,你想得到?二,股民痛不欲生,老王卻娶了電影演員,在劍橋浪漫;三,我要繼續講故事,不管你愛不愛聽。

萬科暫且按下不表。那比亞迪又是怎麼回事?城市化之後,會出現什麼問題?人口多了,汽車就會多,汽車尾氣必然多,城市的空氣會怎樣?房地產公司中國不缺,但能解決汽車尾氣的電動車公司並不多。於是,比亞迪成了新故事的主角,新的電影上演。所以,你不得不佩服巴菲特,他老人家在好幾年前就佈局了高PE的比亞迪,講起了新故事。

比亞迪,最終也一定是一地雞毛,沒關係——「它鋪平了累積巨額財富的道路」。

新的故事又會開講。

其實,PE也是故事的一部分或者說一個版本、一種風格。講這個故事的人在說:「我什麼都不做,長期持有就行了,到時候靠分紅就收回了成本。」也許真的能成,有些股票。所以,講PE,也是講故事。只是歷史上真的鮮有成功案例。





說一千,道一萬:該怎樣做?




買什麼?

什麼都可以買。只要能賺錢。而且千萬不要畫地為牢。比如說,只買PE低的;比如說,只買消費類的;比如說,只買互聯網股;比如說,只投資創業板;比如說,只買小盤股;比如說,只買藍籌股;比如說,只買高增長的……這都是在畫地為牢。

關鍵是猜中某個標的的價格方向和對應時間。你猜中了一隻股票的上漲,可以通過買入獲利;你猜中了一隻股票的下跌,可以通過融券賣出,照樣可以獲利。

我曾經專注於地產股(萬科),後來專注於消費股(茅台),再後來專注於醫藥股(復旦張江),現在讓自己堅定不移地尋找可以成為偉大公司的小公司。我感覺,這都是在畫地為牢。投資,應該是海納百川的。

SOSME曾經教導我說:「能力圈是一個偽概念。……至於說到具體行業、公司類型、市場(A股、B股或H股)都不應成為構築能力圈的限制,哪個地方你覺得有潛在的反轉幾率就可以投資到那個領域。」

但索羅斯也說過:「市場是愚蠢的,你也用不著太聰明。你不用什麼都懂,但你必須在某一方面懂得比別人多。」

綜合來講,我認為:一,投資應該海納百川;二,有些行業、有些現象,你更容易把握,可以更多的關注。在投資的廣度和深度上,都要適可而止。




  何時買?

 這個才是關鍵。而且不同的派別,有不同的判斷標準。

 格雷厄姆:「我大膽地將成功投資的秘密精練成四個字的座右銘:安全邊際。」他的方法是先計算公司的合理價值,然後等到有4—6折的安全邊際時才考慮。格老的方法很好,但還是有缺點,就是格老只考慮了價值,而沒有考慮時機。

 巴菲特:「寧願以合理的價格買入好公司、也不願以便宜的價格買入普通公司。」這句話,讓多少人虧損!?因為合理沒有標準,好公司沒有標準。反而讓人在買入時粗心大意。堅決不採納。

 在二級市場何時買入的問題上,我認為:格老的觀點,可以學習;巴菲特的觀點,必須堅決放棄。而在何時買的問題上,索羅斯、李佛摩爾、歐奈爾,已經給了我最精彩的回答。他們的方法,不僅解決了買什麼的問題,還解決了何時買的問題,比格老更技高一籌。




 索羅斯:「金融世界是動盪的、混亂的,無序可循,只有辨明事理,才能無往不利。如果把金融市場的一舉一動當作是某個數學公式中的一部分來把握,是不會奏效的。數學不能控制金融市場,而心理因素才是控制市場的關鍵。更確切地說,只有掌握住群眾的本能才能控制市場,即必須瞭解群眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍,投資者才有成功的可能。」

 索羅斯這句綱領性的話,著重強調了時機的重要性——「將在何時,以何種方式聚在某一種股票周圍」。但他點到為止,在原則性的話之後,沒有提供具體的參考指標。

 美國股市二級市場,最燦爛的明星李佛摩爾,早就很好的回答了這個問題,他給出了買入的重要指標:「
每一次耐心等到市場來到關鍵點才下手,總能賺到錢。」至於這個關鍵點,是如何計算的,李佛摩爾有一套記錄股價的方法,很容易掌握,詳細見《股票作手回憶錄》。關於李佛摩爾,本博客有些簡單的介紹:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c6a80960102egpc.html 

 歐奈爾,以李佛摩爾為師,補充了一系列買入的信號:這套信號系統簡稱「CANSLIM」。可以大體上這樣解釋:C——年報:公司過去2-3年裡業績緩慢增長,比如7%、8%、9%;A——季報:公司最近2-3個季度的業績加速增長,比如15%、25%、50%;N——新聞:公司有新的事件發生,比如新的管理層、新的產品、新的收購等;S——市值:股票流通市值不大,在成交上反映為上漲放量,而下跌縮量,突破當日成交量至少放大50%,放大100%更好;L——龍頭:所處行業最好是當前市場的龍頭行業,個股走勢最好是該行業的龍頭走勢;I——機構:過去沒有一個機構關注,現在開始有1-2個機構開始關注;M——大勢:大盤最好是企穩配合,或者該股所處的行業指數穩定或上漲。當然,完全符合這套系統的股票是非常少的,能符合其中的大部分就不錯了。




 這些西方的理論,其實和中國古代的思想是一致的。

 《周易》裡有:

 一,潛龍勿用。意思是,即使你發現了格雷厄姆所說的具有安全邊際的價值股,你也不要買。因為,有價值的股票,有安全邊際的股票多了,如果時機不到,你拿在手裡幹什麼呢?

 二,現龍在田。這就是李佛摩爾的關鍵價出現了,這就是歐奈爾所謂的CANSLIM時刻到來了,這就是索羅斯說的市場資金開始在某個時刻、以某種方式聚集在某股的周圍了。買!

 三,夕惕若厲。這就是買入之後,正常的調整,不要怕,繼續持有,不要被震下馬,說不定還是加倉的好機會呢。

 四,或躍在淵。龍已經從深淵跳出來,站在了山崗;好比股價經過調整之後,站上了阻力位。

 五,飛龍在天。股價的上漲大大超過人們的想像,飛龍在天自由自在地翱翔,股價在天想怎麼漲就怎麼來,真的所謂無限風光在險峰。再也沒有壓制股價的東西了,任何利空都被解讀為利好,股價再也沒有解套盤,大家都是獲利的,市場上只有少數籌碼獲利了結,資金如潮水一般湧入將其籌碼一搶而空,賣出的人後悔不已,捶胸頓足。這時,大盤也被其帶動開始上漲;同時,公司也發佈各種好的消息,業績也大大超過預期。

 六,亢龍有悔。但股價已經開始嚴重透支未來的業績,作為龍頭行業、龍頭企業,PE或已接近100倍,人們對公司的想像越來越十足。這個時候,新的時代可能悄悄來臨,老的故事對先知先覺們早已厭煩,他們開始兌現籌碼。

 難怪孔子說:「五十以學《易》,可以無大過也。」中國古代聖賢的思想,你不得不服!




 現在,再來描述一下,投資的本質到底是什麼?

 我的觀點:投資的本質是賭博,又不完全是賭博。索羅斯的觀點:股市是一個講經濟故事的地方。其實,李佛摩爾很好地回答了這個問題,他的觀點:「股市裡只有投機,沒有投資。」原來,我們在討論一個根本就不存在的東西。李佛摩爾進一步說:「投機是一項事業,而不是賭博。」

 下面通過一個形象的比如,來闡述投資與投機的區別:假設有一座巨大的山,用一個巨大的字母「A」表示。那麼投機就是在山頂的左邊,在上山階段買入;而投資是在山頂的右邊,在下山階段買入。投機=「投」+「機」,投是出手,機是天機(上天的暗示)。上天發出了命令,難道不該出手嗎?而投資=「投」+「資」,「投」是投入,「資」是資金,用自己的資金來資助他人。

 為何說投資是賭博,而投機反而不是呢?投機最大的特徵是:及時發現天機,當上天發出暗示的時候及時出手;而投資最大的特徵是:越跌越買,本質是賭博。邏輯很簡單:在明知判斷錯誤的情況下,投機人會及時改正,而投資人會拒不認錯並在錯誤上加碼,誰在賭博一目瞭然!如果一個人自以為是按投資賺了錢,那一定是搞錯了,他實際上是暗合了投機而賺到錢。投機者不僅賺的比投資人多,更重要的是投機者虧的比投資人少。下面的這句話,精確地解釋了為何說投資是賭博,而投機不是?李佛摩爾:「純粹投機在股市中所允許損失的錢,與自命不凡的投資人在投資隨波浮沉中所造成的龐大損失相比,不過是小巫見大巫。」因為「投機客犯錯時,市場會立刻告訴他們,因為他們在賠錢。一旦發現自己犯錯,就必須立即出清,承擔起損失,不要讓情緒控制,而是研究記錄找出出錯的原因,靜待下次出手機會。」

 總結:股市裡只有投機,沒有投資。如果硬要說投資,那麼投資的本質就是賭博。而投機是一項事業,不是賭博,投機的本質是當上天發出暗示的時候及時出手。

  搞清了投資的本質,一系列的問題都將迎刃而解。

 為誰持?

 答:「除非所持股票在上升通道,就持有,因為能獲利。否則,堅決不持有股票,因為這是在賭博。」這個理由很簡單了,我們為誰持有股票?我們不是為上市公司而持有,不是為巴菲特而持有,我們是為自己持有;我們為何持有股票?我們不是為榮譽而持有,不是為當股東而持有,那如果持有股票會造成虧損,為何不選擇早早賣出?

 何時賣?

 一旦股票開始給我們帶來虧損,就應該立即賣出,否則就是在賭博。李佛摩爾:「有一種不用市場通知就自己知道犯錯的直覺,會形成一種通風報信的潛意識,這發自內心的信號來自對市場過去表現的瞭解。」,在股票下跌的時候,千萬不要心存僥倖和幻想:「每一個人都具有的人類基本特性,就是一般投資人所面臨的頭號敵人——充滿希望的想法必須加以驅逐。」

  如何防?

  投機客始終把本金的安全放在第一位,因此:1,佈局必須分散;2,艙位必須控制;3,心態必須嚴肅;4,行動必須勤奮;5,思維必須專注;5,操作必須等待;6,必須順勢而為;8,絕不逆勢而為;9,投機必須尊重市場。索羅斯指出:「承擔風險。無可指責,但同時記住千萬不能孤注一擲!」李佛摩爾指出:「投機客的致命錯誤就是妄想一夜致富。他們捨棄在2-3年裡讓財富累積500%的機會,轉而追求用2-3個月坐擁金山。即使做到,也守不住。」




 我們必須糾正那些非常有害的觀念?

 錯誤一:「買股票就是買公司。」這曾經是一句多麼誘人的話!買入好股票,長期持有,什麼都不做,靠分紅就收回成本,多美。但其錯誤是明顯的:因為沒有所謂的「好股票」。如果一隻股票不能給你帶來盈利,好在哪裡?如果有一家好公司,其股票讓你虧損,就不是好股票。人們最大的虧損往往不是來自垃圾股,而是來自明星股。萬科、茅台給人們帶來的虧損,往往比ST股要大得多,因為自以為懂得護城河理論的人(比如過去的我),會在明星股上重倉,而且不改錯,越跌越買,最後不可收拾;而在ST股上,人們都知道控制倉位,而且一旦大勢不妙會及時止損,損失反而小得多。這樣的例子,不勝枚舉。

 錯誤二:「越跌越買,因為越跌越有價值。」前面說過,即使發現了具有價值有安全邊際的股票,也沒有必要立即買入,要等到市場達成了共識,股價不再下跌,並隨著利好消息的解密,在股價走出底部,走到關鍵價格的時候才買入。因為,股市並不是一個理智的場所,誰也無法預測底部在哪兒?市場先生有的時候真的很恐怖,跌了還會跌,低估之後還會再低估,地板下面還有地下層,我們只有耐心等待。多少人死在抄底的路上。我們不僅要買「價值」,更要買「時機」。不是不報,時機未到。因此,正確的做法是:買入觀察倉,時時跟蹤,等待時機,不見兔子不撒鷹。有安全邊際的股票多了,你沒能力全私有化。

 錯誤三:「投資就是要買有核心競爭力、有護城河的公司」。這個世界上沒有什麼「護城河」,也沒有什麼「核心競爭力」。秦始皇,為了打造護城河,修建萬里長城,結果被修長城的人所滅。所謂的「核心價值」,就是一個陳腐爛舊的觀念——這個觀念的壞處是——他讓人們在高處看多,因為其有「核心價值」;他還讓人們在低處看空,因為其沒有「核心價值」。所謂「核心競爭力」,就是一個唬人犯錯的玩意兒。當人們說某股有核心價值——這是莊家賣股給你時,逼迫你出高價的理由;某股沒有核心價值——這是莊家想得到你手上的籌碼時,逼迫你賤賣的理由。僅此而已。

 錯誤四:巴菲特的「集中持股理論」危害在哪裡?......

 錯誤五:巴菲特的「打孔理論」是錯誤的。......

 錯誤六:巴菲特的「能力圈」理論是有害無益。......

 錯誤七:投資不要關注股價的波動。......

 錯誤八:「價值投資沒有風險」或「價值投資夜夜安枕」。如把股市比作賭場,有人不服,你知道SOSME把股市比作什麼嗎:「看完上面的分析我自己都目瞪口呆:這股市簡直就是一個大墳場。」SOSME老師在《論風險的層次》(http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c6a80960102efbc.html )裡把風險分為四個層次:第一個層次,是把股市當賭場,並認為這是股市最小的風險。第二個層次,對股市的一知半解,「我始終認為對股市的一知半解比對股市的一無所知具有更大的風險,他們是股市中因各種騙局、陷阱而受害的主體。」第三個層次,對股市本來只有一知半解卻「自以為」已經全知全解了:我將其視為風險中的較高層次,這種風險的殺傷力是毀滅性的,有人說「股市是消滅狂人的地方」就是對這種風險的最好詮釋。第四個層次,也是最極端的風險(老師將其視為風險中的最高境界)是身處風險的包圍之中卻對風險本身缺乏「自覺」。所以,小小辛巴老師的著作名稱是「重劍無鋒」。

  錯誤九:「這樣的公司不能買。」我在港股裡的確賺了不少錢,很多股票在一年裡翻番;有的一週上漲50%;有的一日上漲30%。基本沒有虧損。但我其實可以賺更多的錢。我找出了很多股票,與一些港股裡的老股民交流,結果被這些老股民一句「這樣的公司不能買」給否定了。事後來看,這些不能買的公司,反而比我買的漲得更好,其中有一隻是去年三月份和復旦張江一起選出來的,結果其漲幅比復旦還高,復旦上漲了200%,而這個「不能買」的公司上漲了500%。我真正明白了一句話:「在股市裡,只有少數人能賺錢。」如果有人告訴你:「這樣的公司不能買。」可能就是你要認真關注的理由之一。從此,我吸取了教訓,把在雪球關注的朋友控制在5人以內。我不再在乎他們現在怎麼想,關鍵是他們今後會怎麼想。




                終結篇:歐奈爾CANSLIM理論在投資邏輯上正確在哪裡?



                                                              C

 歐奈爾選股條件為何要選「過去三年緩慢增長」公司的股票,而不是過去三年快速增長公司的股票?而在實際操作中,很多人直接挑選過去直接虧損公司的股票?比如SOSME老師在港股裡最近漲幅100%的聯邦製藥,就是過去虧損,現在虧損,財務高槓槓非常危險的公司。這是有深刻道理的。@小小辛巴 老師在《重劍無鋒》第41頁重點分析了公司的複利規律,很好地解釋了這一原因,在此不再贅述。歐奈爾要的,其實是低價。因為公司過去三年業績不及預期,股價可能一落千丈。這不就有了「安全邊際」嗎?這不正是「價值」嗎?這樣公司的股價往往過分反映了對未來的悲觀預期,充分反映了各種利空,比如ST股發佈退市提示公告,股價甚至已經大大低於清算價值。


                                                              A

 光有安全邊際和價值,還是不夠的。伽利略說:「數學是上帝的語言」(重劍無鋒第18頁),那麼,歐奈爾的CANSLIM選股標準可能是股市裡的上帝的語言。一個經過長期調整,股價下跌75%—90%的公司,其業績出現拐點,且伴隨基本面的改善,這難道不是上天在發佈買入的信號嗎?歐奈爾選股條件之「近2-3個季度,公司業績開始加速增長」——這類似戰場的集合號,股市裡的故事將要開講了......






  更多精彩錯誤觀點,等待批評,待續……
投資 本質 到底 什麼 茶壺 商人
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=95126

【動畫】侍應茶壺偷酒斷正經理員工夾錢賠想了事

1 : GS(14)@2017-05-18 01:10:43

位於廣州白雲區的知名食肆廣州酒家天極品店,有侍應在飲宴中出「蠱惑」偷酒,將主人家宴客用的酒偷偷倒入茶壺內,當場被發現「人贓並獲」。酒家即時賠償息事寧人,怎料有關偷酒片段仍被人放上網,遭網民怒斥,並質疑偷酒並非個別員工的行為。據了解,網傳的短片主要分兩段,從背景中可以看到,現場正舉行婚禮。在第一段短片中,桌上有多個茶壺,其中一個茶壺顏色為深色,一名中年女子拿起茶壺,表示親眼看到侍應將酒倒入茶壺中,斥之為「偷酒」,在旁的酒樓經理連連賠不是。片中的客人還指,之前有親友已試過在該酒家被偷酒,懷疑是員工集體行為,更質疑部長縱容包庇,甚至參與當中。至於第二段短片中,雙方在協商。其間,經理提出賠償兩瓶酒或3,000元(人民幣‧下同),當事人不同意,痛斥經理縱容員工偷酒,要報警。據網友爆料指,當晚主人家擺了9圍酒席,埋單4萬多元,拿了10多樽軒尼詩到酒家宴客。涉事的廣州酒家集團昨日凌晨通過官方微博證實事件,並指已成立調查小組作出徹查。而事發後,當事員工承認偷酒屬個人行為,但由於當時管理人員發現後急於處理事情,怕把事情報上來受到處罰,所以他們幾名員工,包括偷酒的員工夾錢賠償顧客,共賠8,300元。廣州酒家集團昨日再發微博,稱涉事者已經被停職,該店的管理層人員進行責任追究,根據涉事金額數倍罰款賠償消費者損失。不過,對於網上傳出一些關於廣州酒家員工對話記錄圖片,該集團負責人則指屬「造假污蔑」,還說:「一是一,二是二。我們做錯了我們承認,我們該改的改,該處罰的處罰,該賠償的賠償,該道歉的道歉,但造假我們一定要去追究相關的法律責任。」該負責人又指,酒家對酒水有嚴格的管理,要求必須在客人看得到的地方倒酒,倒完後剩下的空樽一定要交回給顧客點數。廣州餐飲業專家、廣東決策研究院旅遊產業研究中心副主任勞毅波認為,網傳短片並不是事件完整版本,廣州酒家內部閉路電視也有可能拍到部份事件過程,出於對消費者和社會的交代,廣州酒家也應該公開有關片段,「是一個員工的行為,還是集體行為?是真的偷酒,還是所謂操作不當把酒倒在茶壺?只有公開監控視頻才能說明問題。」《南方都市報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170517/20024153
動畫 侍應 茶壺 偷酒 酒斷 正經 員工 夾錢 錢賠 賠想 了事
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=333127

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