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航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (一) 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=534


新加坡航空(SIA.SG)(下稱:新航)726日公佈第一季度業績,比彭博所顯示的四位大行分析員預期中好,溢利2.5億新加坡幣,股價亦有所上漲。而國泰航空(293.HK)(下稱:國泰)將於84日公佈中期業績。因此,引起我對這兩只股票的研究。

它的綜合損益表所示(因太懶的關係沒有翻譯成中文)


CONSOLIDATED PROFIT AND LOSS ACCOUNT FOR THE FIRST QUARTER ENDED 30 JUNE 2010 (in S$ mil)

2010-11 Q1

2009-10 Q1


REVENUE

3465.8

2871.4


EXPENDITURE

 

 


Staff costs

527.1

618.3


Fuel costs

1131

1026.8


Depreciation

407.2

422.2


Impairment of property, plant and equipment

10.8

1


Amortisation of intangible assets

6.1

14.9


Aircraft maintenance and overhaul costs

92.5

87.1


Commission and incentives

96.5

73.2


Landing, parking and overflying charges

147.4

146.4


Handling charges

229.5

137.8


Rentals on leased aircraft

138.4

147.7


Material costs

65.6

144.9


Inflight meals

101.8

48.5


Advertising and sales costs

47.9

64.9


Insurance expenses

15.8

15.2


Company accommodation and utilities

26.8

46.5


Other passenger costs

38.7

32.8


Crew expenses

33.7

40.7


Other operating expenses

98.5

121.8


 

3215.3

3190.7


Operating Profit

250.5

-319.3

下圖為成本佔收入百分比:

 



將兩季平均起來看,燃油(Fuel costs)為最大成本,佔總收入(REVENUE)34%,員工成本(staff costs)佔總收入(REVENUE)18%,再排下去是折舊(Depreciation),佔13%。那和國泰的怎比?下篇再續。(待續)

後記:
Esprit(330.HK)這幾天漲了不少,其實我於未漲之前已準備再購入減低平均買入成本,當時僅$42.x,我亦僅差一﹑兩個價位就買得進了,這不禁令我想起Philip Fisher在其著作《Common Stocks and Uncommon Profits》裡提到的”5 Don'ts for Investors”裡第5項“Don't quibble over eighths and quarters”。意思大概為:『不要為一﹑兩個價位討價還價。』經過是次教訓之後,我對這句話體會更深。


另外,剛剛看完一本叫“最後的演講”(The Last Lecture)的書,十分好看,值得推薦 (它不是投資書。)
 



航空 新加坡 SIA SG 國泰 293 HK 天知 價值 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17006

航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (二) 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=549


國泰的綜合損益表

 

2009

2008


營業額

(百萬港元)

(百萬港元)


客運服務

45,920

57,964


貨運服務

17,255

24,623


航空飲食、收回款項及其他服務

3,803

3,976


營業總額

66,978

86,563


開支

 

 


員工

-12,618

-12,428


機上服務及乘客開支

-2,915

-3,336


著陸、停泊及航線開支

-10,458

-10,823


燃油

-17,349

-47,317


飛機維修

-6,567

-7,643


飛機折舊及營業租賃

-7,978

-7,211


其他折舊及營業租賃

-1,103

-1,060


佣金

-571

-851


其他

-2,940

-3,455


營業開支

-62,499

-94,124


扣除非經常性項目前的營業溢利/(虧損)

4,479

-7,561


將兩年平均起來看,燃油為最大成本,佔總收入的42%,員工佔總收入的16%,再排下去是著陸、停泊及航線開支,佔14%

 





將新航的開支以國泰的分類排列出來,這樣會較為容易作比較:

 

 

國泰

新航


員工

16%

17%


機上服務及乘客開支

4%

8%


著陸、停泊及航線開支

14%

12%


燃油

42%

33%


飛機維修

9%

3%


飛機折舊及營業租賃

10%

11%


其他折舊及營業租賃

1%

0%


佣金

1%

2%


其他

4%

10%


扣除非經常性項目前的營業溢利/(虧損)

-2%

4%

  • 上表僅以愚之理解將其分類,可能有錯,大家務必自行審閱!
  • 另外,國泰的項目是0809年的總和,即由200811日至20091231日;而新航是由08年第4季至09年第3季,其實也是由200811日至20091231日,與國泰相同。
  • 上表所顯示的只有2年的數字,加上正值金融海嘯,代表性可能不足。

 





天知觀點:

由新航的首兩季業績看來,國泰的業績會有很大增長,美銀美林兩日前發表報告指預測上半年賺43億,以我自己粗略的猜測,可能更高。再者,國泰的估值比新航低,相對地比較吸引,可能也因如此,這幾天股價拋離大市。

但其實我認為預測盈利對投資沒有什麼用處,因此很少會以預測盈利作為買入股票的原因。重要的反而是預測未來盈利能力及持續力,因為這樣的股票才有投資價值。Graham說買入一只股票前應考慮兩個條件:一是相對(另一只)價值較便宜,二是獨立來看它要有投資價值。我認為國泰滿足了第一項,卻不能滿足第二項。(待續)
航空 新加坡 SIA SG 國泰 293 HK 天知 價值 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17007

航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (三) 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=556

國泰

每股盈利

每股自由現金流

股本數目

盈利

 

新航

每股盈利

每股自由現金流

股本數目

盈利

 

$

$

mil

$mil

 

 

S$

S$

mil

S$mil

2009

1.19

-1.21

3,934

4,694

 

2010

0.18

0.48

1,192

216

2008

-2.21

-1.88

3,933

-8,696

 

2009

0.90

-0.34

1,183

1,062

2007

1.78

0.86

3,940

7,023

 

2008

1.69

1.95

1,184

2,049

2006

1.16

0.91

3,936

4,088

 

2007

1.85

0.27

1,164

2,129

2005

0.98

0.90

3,381

3,298

 

2006

1.09

0.32

1,143

1,241

2004

1.31

1.53

3,370

4,417

 

2005

1.19

0.65

1,137

1,352

2003

0.39

-0.09

3,344

2,225

 

2004

0.75

-0.41

1,137

849

2002

1.20

1.60

3,336

4,750

 

2003

0.94

-1.05

1,137

717

2001

0.20

-1.22

3,330

832

 

2002

0.56

-1.82

1,137

925

2000

1.48

0.78

3,351

5,289

 

2001

1.42

-0.07

1,139

1,347

1999

0.64

0.75

3,384

2,811

 

2000

0.98

0.34

1,167

1,169

1998

-0.16

-0.60

3,384

-472

 

1999

0.86

-0.19

1,197

854

1997

0.50

-0.62

3,388

2,054

 

1998

0.86

-0.03

1,197

999

1996

1.20

-0.23

3,437

4,331

 

1997

0.86

-0.33

1,197

896

1995

1.04

1.06

2,865

3,769

 

1996

0.86

0.33

1,197

1,045

1994

0.83

0.43

2,865

3,157

 

1995

0.77

0.05

1,197

931

1993

0.80

0.82

2,865

2,577

 

1994

0.67

-0.12

1,197

819

1992

1.05

1.22

2,865

3,621

 

1993

0.71

-0.22

1,197

899

1991

1.03

0.90

2,865

3,653

 

1992

0.78

-0.08

1,197

976

1990

1.05


航空股 – 新加坡航空(SIA.SG) 和國泰航空(293.HK) (四) 天知 - 價值投資者


http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=560


公式:自由現金流 = 盈利 + 折舊資本開支

FCF = NI + Dep – Capex

我們且用以上公式去審視一下國泰和新航。

 

國泰

新航


每股

$

S$


20年總盈利

15.46

18.67


20年總自由現金流

4.24

-0.12


20年總資本開支減去折舊

11.21

18.79


15年前5年總盈利

4.76

3.69


最近5年總盈利

2.90

5.70


盈利上升/(下降)

-1.86

2.01


盈利上升/(下降)百分比

-39%

55%


投資資本回報率(ROIC)

-17%

11%


年化ROIC

-1.2%

0.7%


我所計的投資資本回報率(ROIC)是以[盈利上升/(下降)]除以[資本開支減去折舊],這只我自己的定義,如果硬要說明確一點可以當成邊際投資資本回報率(Margin ROIC),但無論如何,兩間公司的數字都未能令人滿意。

國泰20年來總共額外投資了每股$11.21,盈利反而下降了$1.86,得到了負17%ROIC,年化ROIC-1.2%。星航差不多將所有盈餘都作額外投資,投資了S$18.79,換來盈利上升S$2.01ROIC11%,年化ROIC0.7%

其實不只這兩間公司才是這樣,整個航空業都“旗鼓相當”﹑“不遑多讓”。且看它們的同業經營情況。



 

 

Market Cap

Sales

Operating Income

Net Income


 

Domestic Dollar (mil)

Domestic Dollar (mil)

Domestic Dollar (mil)

Domestic Dollar (mil)


SINGAPORE AIRLINES LTD

18,569

12,707

690

216


CHINA EASTERN AIRLINES CO-H

85,624

38,990

-1,940

169


DELTA AIR LINES INC

9,205

28,063

83

-1,237


SOUTHWEST AIRLINES CO

8,941

10,350

262

99


CATHAY PACIFIC AIRWAYS

67,977

66,978

820

4,694


ALL NIPPON AIRWAYS CO LTD

739,813

1,228,353

-54,247

-57,387


LAN AIRLINES SA

4,045,841

3,519

454

231


DEUTSCHE LUFTHANSA-REG

5,644

22,283

-12

-112


RYANAIR HOLDINGS PLC

5,579

2,988

402

305


CHINA SOUTHERN AIRLINES CO-H

55,234

54,802

29

330


QANTAS AIRWAYS LTD

5,550

13,017

-334

117


KOREAN AIR LINES CO LTD

5,232,338

9,393,703

133,376

-98,896


AIR FRANCE-KLM

3,302

20,994

-1,285

-1,559


UAL CORP

4,004

16,335

213

-651


BRITISH AIRWAYS PLC

2,492

7,994

-148

-425


GOL LINHAS AEREAS - PREF

6,453

5,993

381

858


HAINAN AIRLINES CO-B

3,607

15,053

653

335


CONTINENTAL AIRLINES-CLASS B

3,536

12,586

-1

-282


IBERIA LINEAS AER DE ESPANA

2,431

4,231

-472

-273


TURK HAVA YOLLARI AO

4,440

7,036

832

559


EASYJET PLC

1,700

2,667

49

71


Source: Bloomberg

 

 

 

 


 

 

D/E Ratio

P/E

P/E (5-year average)

Operating ROE

ROE (5-year average)

ROA

ROA (5-year average)

ROIC

Profit Margin


 

%

X

X

%

%

%

%

%

%


SINGAPORE AIRLINES LTD

10.9

23.8

25.5

4.9

9.4

0.9

5.4

3.7

1.7


CHINA EASTERN AIRLINES CO-H

2674.4

38.9

 

 

 

0.2

-5.5

-2.7

0.4


DELTA AIR LINES INC

7019.6

77.9

 

-165.6

 

-2.8

 

 

-4.4


SOUTHWEST AIRLINES CO

64.3

26.7

30.9

2.7

6.0

0.7

2.7

1.5

1.0


CATHAY PACIFIC AIRWAYS


SG想打針豐唇

1 : GS(14)@2016-07-09 07:09:52

Super Girls(SG圖)、岑日珈和惠英紅昨日在中環出席活動,眾人塗上深色唇膏作新嘗試,SG笑言有時候塗上唇膏,會令自己增添女人味,但為免尷尬,塗了深色唇膏的話就不會錫男仔,免得留下唇印。她們覺得舒淇厚唇最性感,亦曾想過打針豐唇,不過,最後因怕痛未有實行。另外,岑日珈因工作壓力大,令自己荷爾蒙失調,導致周身痕癢,現在已差不多康復。採訪、攝影:王連連





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160709/19687189

SG盼富二代送附屬卡

1 : GS(14)@2016-10-16 08:20:10

女子組合Super Girls(SG)昨日在銅鑼灣出席信用卡活動,隊長Aka因發燒和咳嗽而缺席,由於下月有演唱會,所以隊員希望她盡快康復。問SG會否叫Aka的緋聞男友吳業坤錫番,Cheronna(左二)笑說:「越錫越毒就唔好。」Yanny(右一)曾簽賬過萬買傢俬。有沒有富二代給她們附屬卡?Jessica(左一)笑謂:「我都想呀!」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161016/19802051

SG告別單身

1 : GS(14)@2016-11-13 11:32:43

Super Girls(SG)前晚在九展舉行演唱會,農夫及林奕匡擔任嘉賓,隊長Aka緋聞男友吳業坤專程捧場,SG落台握手時,Aka經過坤哥身邊,卻刻意避開眼神接觸。
SG打扮性感,並有五位半裸男伴舞,其間男舞蹈員拉了位男觀眾上台,Heidi對住該男士大做誘惑動作,嚇得對方目定口呆。隨後SG又高呼要告別單身:「我哋要拍拖!」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161113/19831744

SG患個唱後遺症

1 : GS(14)@2016-11-17 11:30:40

Super Girls(SG)昨日在銅鑼灣為綠色音樂會擔任活動大使,但比原定時間遲了20分鐘才現身,她們解釋說:「本身預咗着大會提供服裝,但有啲改動,Aka同Heidi都要即刻買一條黑色褲換,服裝上出咗誤會,下次會預早啲。」
SG日前舉行完演唱會後,拉大隊去尖沙嘴慶功,並順便為前日30歲生日的Jessica慶祝,各成員亦希望盡快告別單身,Heidi笑說:「唔好成日提住,可能啲桃花就會嚟。」她們又指演唱會後出現後遺症,失眠、胃口欠佳、睡覺也會記着排舞情景。採訪:卓寶花攝影:陳慧安




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161117/19835973

SG拆隊分頭放假

1 : GS(14)@2016-11-22 00:24:54

女子組合Super Girls(SG)、陳詩欣及羅啟聰,昨日在大埔科學園出席關懷愛滋舉辦的「大新愛跑愛關懷」慈善跑活動,不過SG沒有落場參加賽事,只做表演嘉賓為參賽者打氣,而頂住腰痛現身的SG成員Jessica說:「之前跳舞扯親條腰劇痛,應該係拉傷肌肉,懷疑係筋膜炎。」
Jessica指早前在演唱會上與舞蹈員共舞,但對方用錯力,把她拉傷,幸而即將休假,會返澳門休息,而Heidi表示會到日本旅行,打算喪食,她說:「好攰要唞吓!去到都係食,可以日食六、七餐。」Cheronna則想享受陽光與海灘的假期:「每日都係食同瞓,放鬆大腦,都會玩水上活動。」採訪、攝影:張俊銘




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161121/19840277

【美圖晒晒】青春SG索妹激似周子瑜網友高呼:我戀愛了

1 : GS(14)@2017-01-27 07:40:25

台灣台北國際電玩展早前完滿結束,除了各款最新電玩遊戲外,現場SG(Showgirl)同樣是活動焦點。現場參展商安排不少正妹,其中有一名SG引發網友熱烈討論,有人稱其酷似「TWICE」台灣成員周子瑜,亦有人指其似「妙麗」愛瑪屈臣(Emma Watson)。台大討論區「批踢踢」表特版前日有網民率先貼出一張SG照片,隨後另一名網民貼出同位的SG照片,稱讚對方可愛,某些角度神似「妙麗」愛瑪屈臣,盼有網民幫助找出美女的fb。網民看過相片後,紛紛大讚「神正啊!!!根本就是天菜」、「有點周子瑜的感覺」、「超像洋娃娃的」、「有看到,腿很細」、「這位真的很正」、「本人超可愛」,「我戀愛了」。也有神通廣大的網民認出正妹早就被登上表特板的小潔。精靈雙眸、可愛樣子和甜美笑容早給予無數網民深刻印象。小潔也曾經參與演出過許多綜藝節目及廣告,在網上早已小有知名度。台灣《蘋果日報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170127/19910805

SG爭仔被勒令封嘴

1 : GS(14)@2017-05-13 02:04:13

■有傳Yanny硬撬Heidi的有米監製男友陳考威。互聯網圖片



女子組合Super Girls(SG)由趙慧珊(Aka)、吳嘉熙(Cheronna)、陳穎欣(Yanny)、蔡明思(Jessica)和李靜儀(Heidi)組成,近日有Heidi閨蜜爆料,指Heidi13年底與現年33歲的有米監製陳考威(Gareth)撻着,地下情維持10個月,當時因余文樂在Ig貼與Heidi和Gareth同遊台灣相而爆出戀情。有指Yanny於14年發功硬撬Gareth,據知SG的經理人為保女團形象,向五女下封口令。Heidi上月7日在Ig貼旋轉木馬相後留言:「我信因果報應。」似有所暗示。Heidi更臨時被通知出埠工作避風頭,記者昨日致電Heidi,她甫接電話即掛線。採訪:劉敏




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170511/20017283

IG洩密同遊日本Heidi舊愛轉嗒SG另一成員

1 : GS(14)@2017-05-13 02:04:14

Super Girls被指內訌,當年同Heidi(李靜儀)傳緋聞嘅有米音樂人陳考威(Gareth)同Super Girls另一位成員Yanny(陳穎欣)撻着。不過佢哋嘅戀情真係有迹可尋,喺兩個星期前Yanny上載咗幾張喺東京影嘅相到社交網站,而其中一張就係影住池袋站嘅相。無獨有偶,Gareth就喺差唔多時間上載張佢喺機場去日本東京嘅相:「生日做咩好?緊係去旅行啦!」而佢哋喺相中着住坐嘅鞋,無論係牌子定顏色都係一模一樣,十足情侶鞋一樣,睇嚟佢哋嘅關係非常可疑。其實喺更早之前,即係大約一個月前佢哋仲各自上載咗唔少喺加拿大嘅相,其中Gareth係名言順正打卡話係溫哥華,而Yanny就只係上載相,不過其中有一段片就影住溫哥華嘅獅門橋。有佢哋嘅身邊人爆料,其實Yanny係做跟得女友,跟陳考威去加拿大參加男友親人婚禮。而喺上周日佢哋仲去咗睇陳綺貞嘅演唱會,仲各自上載同陳綺貞嘅合照。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170511/20017382

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