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興櫃股后四個月飆漲五八○%傳奇

2010-8-23 TCW




太陽能族群,成了近期台股熱力四射的產業,興櫃更有一檔神秘的個股,沾上太陽能題材,股價從六十元起漲,四個月之內,股價大漲五八○%,這期間的漲幅堪稱國內上市櫃公司裡的第一。

八月十六日,股價突破四百元大關,站上興櫃股后的位子。

這家神秘公司叫做盈正豫順,以八月十六日收盤價計算,市值已逾一百六十億元,盈正董事長陳友安、總經理許文身價合計超過四十億元。

一路將盈正供上興櫃股后位置的,就是今年第二季,占了盈正營收近四七%的太陽能電力轉換器(PV inverter)。簡單說,太陽能電力轉換器就是將太陽能電力,轉換成一般電力供家庭使用,同時,還能將剩餘的電力賣給電廠,等於是太陽能電池模組裡的 心臟,將全身的血液輸送到需要的地方。

毛利驚人是龍頭茂迪的近三倍

更驚人的是,盈正的太陽能轉換器毛利近四○%,這個數字,等於是國內太陽能電池龍頭茂迪毛利率的二‧八倍。

根據專業機構Solarbuzz統計,今年太陽能市場將達一五(GW),較去年成長一○二%,除了德國外,義、法、日、美,今年都有太陽能補助政策,美國 更是一個從無到有的市場,美國太陽能市場在未來五年將以十倍速成長,每一年將新增一百萬個太陽能屋頂,每一個屋頂都需要一套太陽能轉換器。

搭上全球政府補助太陽能產業的商機,盈正豫順成為台灣太陽能轉換器出貨量最大的廠商。根據法人保守估算,今年盈正每股盈餘上看二十五元,明年具備挑戰三十元實力。

就是因為這個題材,讓盈正的股價一路飆升。然而,在十二年前,這卻是一家瀕臨倒閉的公司。

時間回到二○○○年,從事無塵室工程的漢唐集成上市,客戶多為竹科大廠如台積電、聯電等,股價在掛牌後,直衝上八○元。

但當時漢唐有一個負責UPS(不斷電系統)產品的部門,卻是當時漢唐營運上的大麻煩。

盈正董事長陳友安接受《商業周刊》獨家專訪回憶,「UPS部門營收不到公司十分之一,但是人員卻占公司三分之一以上,」不賺錢又尾大不掉,在公司是「非主流」,照這樣下去只會是一個養不大會夭折的孩子。

當時,陳友安是漢唐總經理,面對這樣的困境,他做出一個驚人的決定:卸下漢唐總經理的棒子,將UPS部門獨立出來成立豫順電子,由他自己擔任董事長,接手這個燙手山芋。

「我可以選擇結束部門,這是最聰明的辦法,但是我卻選擇最笨的路。」陳友安說,看著一百多名員工,每一位都是他當漢唐總經理時聘過來的,人數又這麼多,於是決定下海接下重擔。

一分割出來,盈正面對的是飛瑞、台達電營收上百億元的大鯨魚,當時豫順營收不過兩億,「我們出來是像小螞蟻一樣……,唉!很痛苦的。」陳友安坦承心態必須調整,在漢唐時,他是經手上億元工程案,現在一個UPS賣幾百塊美金,很像「沿門托缽去賣小東西」。

苦有製造能力卻無突破性技術,當時市場上的UPS業者少說三十家,都在搶低階生意,陳友安認為一定得往中高階技術開發,直到一次意外的會面,開啟的新局。

合併求生技術和製造互補才獲利

當時在做UPS代理的盈正公司老闆許文,透過朋友介紹,原本要帶一筆生意,給陳友安,但第一次見面時,陳友安談的不是一筆生意,反倒是合併。

盈正公司雖是代理商,卻有不少研發人員,但卻沒有量產能力,豫順空有產能,卻缺少研發UPS的能力。陳友安看中盈正與豫順的互補之處,雙方談了兩小時後,一拍即合,成立盈正豫順。

二○○五年,盈正剛跨入太陽能的市場,碰上第一波太陽能多頭,但當時政府鼓勵的是設立電廠,獲利的大都是做電廠生意的太陽能電池模組業者,茂迪、益通的股價輪流飆破千元價位,締造出台股的太陽能傳奇。

陳友安苦笑說,「當時我們冒不出頭,因為用不到我們的東西。」

過去在UPS產業的經驗,讓陳友安思索出,在大潮流上要思考要站哪個位置,「電廠生意哪輪得到你?就跟UPS一樣,大廠早就切進入。」盈正豫順決定反向操作,選擇家用市場必備的太陽能電力轉換器。

當太陽能電池大廠忙著作電廠生意,無暇顧及家用產品市場時,正好是盈正紮馬步的時間。「我能做的就是準備好自己,等時間到來。」

太陽能電力轉換器要克服兩項技術:安全連接電網,和提高轉換率。這都必須突破國外專利封鎖,剛開始研發團隊拆開外商的產品一看,設下重重的專利陷阱。

光是繞過外商專利就花了三年,又花了一年多送認證,要拒絕賺快錢的誘惑不易,當同業,在太陽能電池大好,宣稱要買產線做太陽能電池時,就輕易的讓股價往上飆。

陳友安卻持續投入研發,四年下來,這個產品帶給公司的營收幾乎是零,即便如此,他還是每年撥營收四%作研發,「我做的事很簡單就是keep投資,沒營收還是持續投資。」

通過認證後,接到第一張訂單來自西班牙,最後還是以賠錢收場。那只有幾十台,但是和一般市電並聯時一直出問題,還派工程師出差維修,倒賠咧!「不過也學到很多需要改善的地方。」

太陽能在二○○八下半年開始泡沫化,上游原材料多晶矽,由一公斤五百美元走跌到六十美元,益通的股價也由過去的高點近千元,滑落到現在不到五十元,投資人一看到太陽能三個字就怕,絲毫都沒有動搖陳友安的決心。

陳友安說,「那只是洗牌,反倒是他拚成本越低,對我越好,」太陽能模組成本占最大的就是電池,價格下降用的人反倒多。

二○○九年海嘯過後,機會來了,太陽能模組在模組價格開始每年下跌二○%到三○%,歐洲買家為了降低成本,開始尋求亞洲的製造商,在台灣拿下所有歐洲國家認證,且有出貨經驗就是盈正豫順,苦等五年,終於讓陳友安等到打入市場的機會。

九月掛牌將成太陽能產業新指標

一位上市不斷電系統業者觀察,一般太陽能電力轉換器(PV inverter)的轉換效率約在九二%到九五%之間,但盈正可以做到九六%。

但為了這一%,在主要零件價格上的成本,需要多付出十倍的代價。一般可能覺得轉換效率九五%就夠用了,但陳友安卻更早想到下一步。「現在來看,他的技術應該是領先別人一年的。」這位不斷電系統業者認為。

德勝安聯基金經理人鍾兆陽指出,海嘯後政府政策轉向補助一般家庭用市場,需求量突然大增,國際大廠產能不足,讓盈正豫順有機會切入,他估算到明年為止都是一個賣方市場。就算是德國政府補助要降低一六%,模組價格會持續下降更多,估算模組今年還會往下砍二○%。

隨著盈正股價不斷創新高價,台股市場裡具備生產太陽能電力轉換器題材的公司,從科風、達方、均豪等也一個接一個冒出來,形成了一個太陽能產業的新族群。

九月九日,盈正掛牌後,將成為太陽能族群的新指標。

過去十二年來,盈正豫順從瀕臨倒閉邊緣,到如今在太陽能電力轉換器大豐收,機會財的來臨,讓陳友安反倒有身在高處的危機感,當同業將資源重壓在太陽能時, 他已開始把大軍抽回到UPS,太陽能產品只由總經理負責。「生意太好跑,反倒會慣壞員工,」陳友安說,為了逃脫一代拳王的股王股后宿命,他正思考下一步 棋。


興櫃 櫃股 股後 後四 四個 個月 飆漲 五八 傳奇
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換掉開發團隊 重新再來 傳奇網路連賠七年到榮登興櫃股王

2011-3-28  TWM




傳奇網路一登上興櫃,股價如今站 上二七○元以上,成為興櫃新股王。這家連賠七年、累計虧損四億餘元的遊戲新秀,是如何扭轉命運?又如何靠海外授權,半年賺半個股本的好成績?

撰 文‧林宏文

在碩禾順利轉上櫃後,興櫃市場又有新股王誕生,這一次輪到遊戲業的新秀來擔綱。苦熬八年的傳奇網路遊戲公司,前後燒掉四億餘元, 如今因為數款遊戲熱賣,並順利賣出海外版權,成為市場資金追捧的對象。

走進傳奇網路遊戲公司的辦公室,簡陋樸實的陳設,令人感覺好像來到一 座大型儲藏室,除了入口處掛了幾張「精靈樂章」、「劍狐傳奇」、「聖境傳說」等遊戲大海報外,就再找不出什麼裝飾。研發團隊坐在很簡單的大平台桌子辦公, 與許多遊戲公司豪華、舒適的辦公室比起來,這裡的工作環境,可以說一點也不﹁傳奇﹂。

但是,傳奇網路之所以能成為興櫃股王,股價站上二七○ 元,確實有它的道理。一月下旬,日本遊戲代理商Vector宣布,已取得傳奇網路線上遊戲「聖境傳說」日本獨家代理營運權,創造出極少數台製線上遊戲,能 夠擠進向來以高品質遊戲機市場為主的日本的案例。

連賠七年見曙光 海外暴紅其實,不僅「聖境傳說」這款遊戲站穩國內及海外市場,傳奇網路先前研發的「精靈樂章」、「劍狐傳奇」等數款遊戲,也都是先在台灣廣受歡迎,接著再 往海外市場發展,授權給多個國家,讓傳奇網路去年營運成績明顯好轉。

成立於二○○二年的傳奇網路,與許多熬出頭的遊戲業者一樣,經歷了非常 坎坷的過程。

早期,公司成立時是以代理遊戲起家,陸續推出「奇幻寶貝」、「征戰」、「蒸氣幻想」等遊戲,其中「蒸氣幻想」曾經紅過一陣子, 但因為競爭激烈,利潤並不好,只能維持小賺的局面。

於是,傳奇開始投入自製遊戲的開發,○五年首度推出自行研發的3D角色扮演線上遊戲「曙 光Online」,但產品並未成功,上線一個月後就下架,沒有給傳奇網路帶來「曙光」。由於投入研發的人力與資金龐大,一直到○九年,傳奇網路才開始獲 利,但之前已連賠七年,前後賠掉四億餘元。

﹁因為這個失敗,我們痛定思痛,重新改組,最初開發團隊幾乎全換掉。﹂負責研發工作的副總周俊男 說,為了提升工作流程與效率,當時就請一些理念無法溝通的人離開,重新找到一批員工加入。

此外,周俊男也說,開發團隊也仔細檢討失敗的原 因,發現要做出網友最喜歡的遊戲,一定要有符合本地口味的產品,過去代理韓國等國外的遊戲,若沒有針對本地玩家做修改,往往也是以失敗收場。

因 此,公司更積極與玩家互動,了解市場需求,並在遊戲上線後,每周都針對玩家反映做修改,務必做到玩家喜歡為止。

花錢用在刀口 賺錢回饋股東經過這樣的調整後,傳奇的自製遊戲陸續繳出成績,經過改版後的「曙光2」遊戲,開始吸引玩家的注意,之後推出的自製遊戲如「精靈樂章」、「劍 狐傳奇」及「聖境傳說」等,才明顯打開傳奇的知名度。

○九年底推出的「精靈樂章」,是傳奇網路第一個暴紅的遊戲,不僅在台灣受到追捧,後來 還授權到海外十四個國家,如今海外授權的收入已和台灣差不多,一○年十月推出的「劍狐傳奇」,也陸續賣出海外版權,讓這兩款遊戲的海外收入達到營收的三 七%,也讓傳奇網路一○年前十一個月每股稅後純益(EPS)達到六.六元。

目前身兼傳奇網路董事長兼總經理的張峰旗說,在投資傳奇網路前, 他從沒想過遊戲產業要花這麼長的時間才能賺錢,而且每個投資都要兩年後才看得到成果。例如公司目前賺錢的遊戲,其實都是兩年前就投入開發。傳奇如今開始獲 利,未來更須加緊投資,接下來,傳奇每年都會投入開發更多款新遊戲,以確保業績可以持續成長。

儘管七年來賠了很多錢,但張峰旗該給員工的福 利,包括加薪及年終獎金,從來沒有少過,尤其是投入最多錢的研發部門,是虧損的主力,但張峰旗仍對研發人員相當好,這點讓員工很感謝。

目前 傳奇網路的員工有二五○人,其中研發團隊占最多,包括技術製作一五○人,寫程式的工程師也有二十五人,今年底,預計要再擴增至四百人,其中增加的大多為研 發人員。至於在新遊戲部分,去年傳奇網路投資開發三個新遊戲,陸續會在今年及明年上市,而今年也將再投資三個新遊戲,以確保兩年後的產品線能夠順利銜接。

本 身是交大資科系、清大資訊工程碩士的周俊男說,早期公司知名度不高,加上科學園區的吸引力又大,傳奇網路很難找到知名大學畢業的學生。目前一半以上員工, 都是退伍就加入,大部分來自私立大學或專科,而且年紀都很輕,幾乎都是七年級生。因此,他常勉勵這些二十多歲的員工,一定要認真投入、願意與團隊合作,若 不趁年輕好好拚,以後就沒機會了。

傳奇網路的另一個特色,就是凡事都很省,不僅辦公室沒有花錢裝潢,即使是去年十二月二十日在興櫃市場掛 牌,也沒辦記者會,而去年十二月在台灣上市的「聖境傳說」遊戲,原本也考慮要辦記者會,後來因為產品一炮而紅,公司也決定取消不辦了。至於公司送給遊戲玩 家的紀念品,別家遊戲公司都給很精美的海報或紀念品,但傳奇只印了一些最實用的筆記本送給玩家,原因無它,就是凡事節省,把錢花在刀口上。

﹁ 我們是覺得,公司賺錢那麼辛苦,所以一定要省著用,把賺的錢都回饋給員工及股東。﹂周俊男說,傳奇網路過去賠錢已賠到怕了,只有珍惜每分錢,才能為股東賺 到最大的利益。

傳奇網路遊戲公司

創立時間:2002年

業務內容: 線上遊戲開發

經營團隊:董座兼總座張峰旗、研發副總周俊男、營運及海外業務副總張益豪

業績:

2010年,營收 4.09億元,前11個月EPS6.6元2009年,營收1.13億元,EPS6.44 元


換掉 開發 團隊 重新 再來 傳奇 網路 連賠 賠七 年到 榮登 興櫃 股王
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打造超過二百位千萬富翁 王品上興櫃 成了「餐飲新貴」製造機


2011-5-2  TWM




台灣最大連鎖餐飲集團「王品」,即將在四月底登上興櫃、明年上市,這也揭示了「餐飲新貴」時代正式來臨!王品掛牌價預計為三○二元,將為身兼股東的王品員工們帶來大筆財富,只要領有四張王品股票,就是百萬富翁!

撰文‧林讓均

四月二十九日即將登上興櫃的「王品餐飲」,預計承銷價三○二元,依去年十三.三五元的每股稅後純益(EPS)計算,本益比高達二十二倍。同時,公司正計畫上市事宜,預計十月底送件,明年第一季掛牌上市。

迥異於一般企業主高調談上市,三月三十一日王品股票公開發行時,王品不但沒有舉辦記者會,也沒有發出任何一紙新聞稿。王品餐飲董事長戴勝益本人對上市也十分低調,甚至接受採訪時還公開呼籲投資人不要買王品股票。

由於近年獲利豐厚,不缺錢擴展業務,外界實在看不出王品餐飲上市的理由。以往抗拒上市的戴勝益,現在在想什麼?戴勝益解釋,沒有貸款、用現金做生意的王品 餐飲,上市是為了三大目的:一、讓財務更加透明化;二、讓國外的潛在合作夥伴更願意和王品合作;三、希望透過上市,招募更多優秀人才。

億元身價股東就有三十五位財務透明化是沒有問題的,翻開王品餐飲的公開說明書,令人印象深刻的是巨細靡遺的記載,就連大股東為了避稅所做的股權轉移,都做了明確說明。

在海外事業合作部分,王品也以品牌授權方式,與泰國MAI TAN公司合作,第一家「陶板屋」今年七月就要在曼谷開出。「用品牌授權的方式,不用自己投資,可以把風險降到最低!」戴勝益表示,將循此模式進軍東南亞餐飲市場。

至於招募人才,則沒有比因為有「市值」可計算,而創造出來的數百名「餐飲新貴」,更具說服力了。

儘管王品內部規定員工不能炒股票(持股不足一年,就算炒股票),也不能在上班時間談論股票,但畢竟是自家股票要上興櫃,在今年的王品家族大會上,員工們還是忍不住交頭接耳,討論彼此拿到幾張股票,也順便估算一下彼此的身價。

翻開王品的公開說明書,股東人數多達一二八四位,以承銷價三○二元計算,一億元身價以上的股東就約三十五位,而千萬元身價以上、不到一億元的股東也超過二二○位,此外,至少還有五百位百萬富翁,儼然是台灣業界新一代的「富翁製造機」。

「王品簡直就是餐飲界的『科技業』,不僅可以全員入股,而且配的是高價股,營業毛利與EPS還比一般科技業高出許多!這是一個『餐飲新貴』正在崛起的時代!」台灣服務業發展協會祕書長李培芬如此評論。

王品持股最高的個人股東劉採卿,正是王品董娘、戴勝益的妻子,持股達四.四七%;而在個人股東排名中只名列第四的戴勝益,持股達二.四九%。但若加總戴勝益夫妻及兩位子女的持股數,持股比率將近九%,全家身價超過十六.五億元!

此外,王品最大法人股東「王品戴水社福基金會」,持股八.八%,以及持股七.二五%的中國信託商銀劉採卿信託專戶,都是戴勝益捐贈,將作為照顧貧困小孩與王品同仁的慈善基金。打算捐出八成財產的戴勝益,未來只打算留給自己與妻子一成財產,另外一成則平分給一兒一女。

而主導公司重大決策的「六人小組」(即董事會成員),除了董事長戴勝益之外,副董事長王國雄與陳正輝、石二鍋總經理曹原彰、夏慕尼總經理楊秀慧、大陸事業群總經理李森斌等五位核心高層,持股都在一、兩千張以上,身價皆突破五億元。

領先餐飲業首創全員入股

不要以為只有高階主管可以領股票,事實上王品已經領先台灣餐飲業界,進入「全員皆股東」的時代。當年,戴勝益看海豚表演時,領悟到海豚乖乖跳火圈的動力,就是來自立即獎賞的鮮魚,他因此發想出一個「立即分享、即時獎勵」的「海豚哲學」。

二○○九年王品集團發動兩波員工認股,只要是年資滿一年的王品全職員工就可認一張股票,每股依當年淨值二十二.一七元認購。王品人事總監許燕閣表示,王品 的股票配發基本上分為四種職級:總監以上、區經理、店長與主廚,以及副店長以下的全職員工,依照職級的不同來加計年資、配發股票。

講求「內部創業」的王品,相當厚待如同單店董事長的店長與主廚,一位店長按年資可以領到三十至七十張股票,而主廚也通常有二十到六十張的持股空間。

「在王品做廚師,真的有前途啦!」夏慕尼鐵板燒台北光復北店主廚蘇忠獻說,到王品集團已經十四年,也參與過夏慕尼品牌的草創時期。今年三十七歲的他,才剛 與戴勝益爬完海拔五三六四公尺的聖母峰基地營,下了山、股票要掛牌了,領到七十張股票的他,身價也像登山一般、攀上二千多萬元的新高點。

員工分紅比率提高到三三%當王品的員工的確令人羨慕。過去,每家店每月都提撥獲利的二○%來犒賞店內員工;現在,王品用來獎賞海豚的「鮮魚」愈換愈大尾了,從今年起,店頭獲利提撥分紅的比率將提高到三三%,為的就是彌補股票分配的落差。

當王品的員工很好,那當王品的股東如何呢?「王品看來是對的公司,也是對的產業,如果是長期投資,應該無須太在意現在的股價。」呂張投資團隊總經理張献祥分析,王品的市值營收比約二.六倍,和KY美食、新天地等同業比起來並不算高。

不過,依據「王品憲法」(公司章程)第九條明文規定:「奉行『顧客第一、同仁第二、股東第三』之準則。」也就是,股東利益是排在員工利益之後,當王品的外部股東還是要觀察,豐厚的員工分紅是否會稀釋股利。

此外,自○三年開始,王品集團以旗下兩個指標性的西餐品牌「王品」與「西堤」打前鋒,在中國大陸的上海、北京、廣州等一線城市布下據點,今年也將前進成 都、重慶等內陸城市,預計中國店數將達到五十五家店。「我們預計二○一三年會是展店爆發年,中國達百店規模之後,展店數才會整個爆發出來!」大陸事業群總 經理李森斌很有信心地表示。

儘管王品在大陸市場的成長性令人垂涎,但根據公開說明書,台灣王品並未持有任何大陸王品的股權,兩者只存在「品牌授權」關係;已授權成立的大陸王品牛排與西堤牛排,主要仍由台灣王品的董事會成員個人所持有。

隨著大陸事業的快速擴展,未來兩者之間的股權如何變化,值得投資人留意。

30歲店長 身價達千萬

70年次的陳宏智,是西堤牛排的宜蘭店店長,今年才剛要滿30歲,就已經擁有上千萬身家。17歲因為打工進入王品集團,累積約10年資歷的陳宏智分配到33張王品股票,一夕間成了鍍金的「餐飲新貴」!

「我算是一路跟著王品成長,像是搭上了一個餐飲時代的浪潮!」因為家境問題、只念到高中的陳宏智說,本來家人並不看好餐飲業,覺得端盤子賺不多,但沒想到他26歲就晉升為店長,年薪破百萬元,不但幫家人還了三百多萬元負債,還有能力為父母在桃園購置新屋。

對陳宏智來說,王品提供了內部員工創業的舞台,讓他得以挑大樑,經營宜蘭的第一家西堤牛排。「我不會賣股票,因為我相信我在王品的前景可期,王品股價當然也會蒸蒸日上!」他說得相當篤定。

黃金十年,兩岸拚千家店去年王品集團兩岸共164店、合計營收達新台幣70.8億元,較前年成長34%;其中台灣營收達57.5億元,較前年成長36%。

為了趁勝追擊,王品集團董事長戴勝益喊出2012年「直營店250店、營收100億」、2020年「直營店1000店、營收400億」的遠大目標!對戴勝益來說,從今日算起至2020年,就是王品爭奪兩岸連鎖餐飲第一品牌,甚至往海外市場攻城掠地的「黃金十年」!

王品餐飲

成立時間:1993年

董事長:戴勝益

資本額:6.15億元

旗下品牌:王品、西堤、原燒、夏慕尼、陶板屋等10個品牌


打造 超過 二百 百位 位千 千萬 富翁 王品 品上 上興 興櫃 成了 餐飲 新貴 製造
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年績效逾十倍的興櫃操盤達人祕技大公開 四大攻防心法突破興櫃新制魔咒

2011-5-16  TWM




近一個半月台股大盤漲逾一二%,興櫃市場卻交出下跌八.○二%的反向成績,在興櫃新制成為緊箍咒下,興櫃投資人要如何因應?興櫃操盤達人用攻擊與防守的四個心法,教你戰勝興櫃市場新遊戲規則。

撰文‧賴筱凡

﹁ 為什麼台股大盤一直漲,我的興櫃股票卻跌個不停?」這是一位闖蕩興櫃市場多年的林姓操盤人近期最深刻的疑問。近兩年他靠著一檔正達,從股價十五元一路喊上 一六九.五元。然而,日本大地震後,台股大盤從八○七○點走到四月底的九○八八點,漲幅達一二%,上櫃指數也漲了七.八四%,反觀興櫃市場成交量前六十大 的股票(扣除轉單與成交量單月不足一億元股票),股本加權後,不漲反跌八.○二%。

林姓操盤人觀察,今年三月興櫃新制(又稱盈正條款)上路,最直接衝擊交易量退燒的,正是興櫃公司上市掛牌後的前五個交易日,投信、自營商不買進的潛規則。這樣一來,不只過去令投資人高度期待的掛牌行情沒了,就連興櫃公司掛牌後五個交易日,還可能進一步破底創新低。

儘管沒有熱絡的新掛牌蜜月行情,但山不轉路轉,路不轉人轉,資深的林姓操盤人依然觀察興櫃新制運作模式,得出四心法,用全新思惟來操盤興櫃市場,挖掘下一檔股王。

攻擊心法一:

長 期看好 就要有長期抗戰準備去年太陽能逆變器廠盈正一掛牌,股價在短短十四天內驟跌四六%,讓金檢局頻頻拜訪各券商,只要曾出具推薦盈正報告的分析師,都被要求說 明推薦理由。為了怕麻煩,於是投信和自營商形成共識,不在興櫃公司掛牌後不受漲跌幅限制的前五個交易日進場,「等無漲跌幅限制的五天過去,我們再進場。」 一位券商說得明白。

另一方面,興櫃新制裡要求承銷價不得低於均價七成,更是替興櫃公司設下漲幅「鐵板區」,等於掛牌前的高點已昭然若揭。以 光頡承銷價訂在每股四十元為例,如果光頡在掛牌前股價超過五十八元,承銷券商就得重新定價,導致為了省麻煩,承銷券商炒熱掛牌行情的興致全無,甚至股價一 漲至五十八元就回跌。

興櫃股價上有天花板,下是無底洞,如何破解,林姓操盤人提出攻擊兩大心法偷吃步。林姓操盤人說,掛牌前能因應的就是要有耐心,因為沒有耐心的投資人,可能等不到掛牌行情,掛牌前就認賠出場,在券商、大戶都沒有拉抬掛牌行情的意願下,投資人等到的可能是跌不停的股價。

攻擊心法二:

設好低點區間 無漲跌限制五日天天買像是五月十八日即將掛牌的藍寶石基板新星兆遠,一月來到今年高點一○五.四元後,近期股價只剩七字頭,耐不住股價直落的投資人,可能等不到掛牌,就直接認賠出場,因為在兆遠承銷價六十八元訂出後,等同於天花板價位的九十七.二元已現。

「如果你長期看好,就要有長期抗戰的心理準備。」只是林姓操盤人大嘆,這種遊戲模式就失去了興櫃市場漲跌幅不受限的初衷。

不 過,積極攻擊型的投資人也還是有機會,依林姓操盤人觀察,「興櫃新制的箝制,反而讓投信、大戶得以趁機壓低進場成本,因為五個交易日一過,投信、自營商買 盤歸隊,股價隨即噴出。」在低點區間設定好的前提下,林姓操盤人反手陸續分批買進光頡,就在無漲跌幅限制的五個交易日裡天天買,最後以績效逾兩成出場。

確 實,光頡今年以來股價波段新低就出現在掛牌後第三個交易日,跌至四十九.五元,掛牌蜜月行情完全失效,但無漲跌幅限制的五天一過,光頡股價即噴出,一度最 高拉到七十七.七元,漲幅幾近五七%,「『機靈』一點的大戶,他就趁掛牌前丟出持股,反正只要在無漲跌幅限制的前五天重新接回來,成本壓低了,甚至更有利 做出噴出行情慶祝。」他說。

只是,林姓操盤人坦承,這樣的作法隱藏風險,因為投資人無法預知底部會在哪裡,又或者大戶會在掛牌後第幾個交易日開始回補,甚至掛牌後若遲遲等不到噴出行情,就連賺價差的抽籤,也可能在無價差下,中籤戶沒了價差還倒賠。

防守心法一:

看對產業趨勢 從產能缺口處下手在兩大破解新制箝制的心法下,也代表去年碩禾演出的興櫃傳奇戲碼,可能已難見!

儘管興櫃新制打亂以往的興櫃秩序,但有題材、有人氣的興櫃股票,還是有機會,「因為好的股票一定有人做,只是不一定得在興櫃市場做。」林姓操盤人認為,興櫃新制掐住了交易意願,興櫃要有動輒兩、三倍的報酬已難,但不變的原則是,回歸基本面。

「看對產業趨勢,再從供應鏈下手,哪裡產能缺口最大,就是投資機會所在。」在林姓操盤人眼裡,好公司還是不少,像是他從十五元就不斷買進的觸控面板玻璃廠正達,就是他眼中足可長線力挺的優質股。

隨著觸控面板成為市場新寵,「未來觸控的技術主流在一片式觸控面板,現在的觸控面板是由兩塊玻璃組成,可是未來若能將觸控感應器整合在保護玻璃上,成本大幅縮減,擁有保護玻璃產能的人,就贏在起跑點。」他說。

所以,宸鴻近期不斷擴充自家保護玻璃產能,就是為了布局一片式觸控面板的先機,「拿不到料的人就剉咧等,手握關鍵零組件的人,才有搞頭!」

防守心法二:

瞄 準小股本標的 股價較有漲勢此外,林姓操盤人也建議,可以從一些小股本的標的下手,因為近期大集團的小金雞們難獲投資人賞臉,反倒是股本小的公司股價活蹦亂跳。總之,在 投資人尚未於興櫃新制裡尋找到可操作模式前,都可試著用攻擊型的作法搭配防守原則,才能在波濤洶湧的興櫃市場駛得萬年船。


績效 逾十 十倍 倍的 的興 興櫃 操盤 達人 祕技 技大 公開 四大 攻防 心法 突破 新制 魔咒
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司機平均年所得百萬 大車隊登錄興櫃


2011-8-1  TWM




最新一檔內需股誕生!七月二十五日,台灣大車隊(簡稱大車隊)登錄興櫃,國內首度出現計程車股。以投資話題而言,大車隊在股市堪稱獨家生意,還兼具內需和陸客自由行概念,掛牌後發展值得觀察。

設立於二○○五年的台灣大車隊,經營歷史不過六年,但公司趁著高鐵通車,在中南部城市建立車隊網路,因此在全台快速扎根。目前超過一萬輛車的規模,約占全台計程車總數一一.五%,讓大車隊穩坐全台最大品牌計程車寶座。

隨著景氣回溫,最近三年大車隊營收加速成長,金融海嘯發生的○八年時,原本營收只有二.五億元,到了去年快速上升至四.七億元,幾乎增加九成;而且由於車隊數量達到規模經濟,公司獲利直線上升,每股稅後純益(EPS)達四.八八元,遠超過一干疲弱不振的電子股。

值得一提的是,大車隊雖然低調掛牌、沒有舉辦法說會,但為宣傳品牌,公司倒是大方透露旗下司機的收入水平。公司指出,車隊司機平均年所得高達一○二萬元,相當於每月所得高達八.五萬元。如此高收入加上公司掛牌的光環,說不定可吸引更多人想加入大車隊開「小黃」。

(周岐原)


司機 平均 所得 百萬 大車 登錄 興櫃
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以山為師的興櫃股王


2011-12-26  TWM




戴勝益

已攀爬五十四座台灣百岳的王品集團董事長戴勝益,從登山之中領悟許多管理之道,這讓王品集團的營收、獲利紛創新高。

闊別三年,終於,我還是來了!」呼吸著攝氏零下三十度的稀薄空氣,王品集團董事長戴勝益拄著登山杖站在冰天雪地中,向眼前的世界第一高峰,打了聲招呼。

至今已攀登過五十四座台灣百岳,然而五十八歲的戴勝益總是不放棄挑戰更高峰。今年四月初,戴勝益第二度登上海拔五三六四公尺的聖母峰基地營,才剛下了山, 轉眼間他又帶領著王品集團,挑戰事業高峰。

四月底,王品登上興櫃,一掛牌就穩坐興櫃股王寶座,從掛牌價三○二元攀升到最近股價三七六元(以十二月十六日均價計算),曲線如同翻過一座座山陵,絲毫不 畏懼凜冽的景氣寒冬,一路往更高峰邁進,看來像極了戴勝益的登高之路。

十一月剛以榜首之姿考上台大EMBA學分班、當起「文狀元」的戴勝益,其實早在創辦王品集團之初,就是一位「武狀元」,愛拉著員工一起「練武功」。除了貫 徹每天一萬步的健走,戴勝益也在集團內推行台灣「新三鐵」運動,鼓勵同仁完成鐵騎貫寶島、泳渡日月潭、壯哉玉山行等項目。

不過,即使已是集團的第一號「鐵人」,但戴勝益最鍾情且樂此不疲的,還是能夠同時鍛鍊身心靈的登山活動。

高山下的管理課:

在山面前學會謙卑

戴勝益與山結緣甚早。在十四年前的農曆過年,偶然機緣下,戴勝益與朋友驅車直上當時還未開放的合歡山主峰,正值落日時分,夕照灑落萬里雲海,璀璨而莊嚴。 「太美了!」瞪大雙眼的戴勝益,從此在心中暗許要「征服」每座皆在海拔三千公尺以上的台灣百岳。

但在征服台灣百岳之前,戴勝益先學到的是:謙卑。「每回攀百岳,上山時總是覺得快死掉,一直罵領隊幹麼帶我來爬山,但下了山才發現要對他說聲謝謝!」戴勝 益笑說,若想看到壯闊的景致,必須千辛萬苦、耗盡力氣,登的山越多,越讓他覺得自己渺小。

於是,戴勝益以山為師,領悟出許多企業經營之道。例如有次攀登位於新竹、台中交界的品田山,在石頭都結霜的傍晚,戴勝益好不容易攀上一處斷崖,突然濃霧雲 聚、能見度只剩不到三公尺,戴勝益當下決定先撤退,但後來才發現,其實該處距離攻頂已經不到三五○公尺,他大嘆:「爬了幾十公里卻剩下三五○公尺,太笨 了!」當晚應該先原地紮營,天亮再攻頂即可。

這次教訓讓他體會到「沒有精確的資訊,就無法做出明智的判斷!」回到公司後,他立即大力宣傳這個故事,提醒同仁對於決策之前的準備工作必須更加認真。

雖然戴勝益的登山經驗豐富,但直到四年前,他最高只爬過海拔近四千公尺的玉山。因此,二○○七年首度攻聖母峰基地營時,那海拔五三六四公尺的高度,還真讓 戴勝益吃足苦頭,在高山症發作的痛苦中,他警告自己:「再來,我就是豬!」

高山上的管理課:

一加一加一等於九、踏出舒適圈那次勉強登上了基地營,但因為要趕回台灣開重要會議,回程是搭直升機下山,對他而言不算畫下完美的句點,這讓戴勝益很掙扎到 底要不要重返基地營;而這次讓他甘願當上一回「豬」的原因,就是因為他想邀集王品集團同仁一起去,體會在群策群力之下,「一加一加一等於九」的加乘效果。

「天氣太冷、空氣太稀薄,我們簡直就要在當場『斷氣』!但完成之後,心裡有說不出的感動與喜悅。覺得自己真的有勇氣踏出舒適圈,面對自身的不足。」這次參 加基地營、吐到不行的石二鍋總經理曹原彰回憶起來,那份激動至今還在胸中澎湃。而這就是,戴勝益請「山大神」教給同仁的一堂管理課。

「如果太久沒去爬山,就覺得缺少什麼,我想那是山在呼喚我!」山齡已逾十年的戴勝益,除了平常爬小山,每一年還會再爬五到八座百岳。山裡的寧靜讓他可以專 心思考、寫心情筆記,幾乎每次帶著問題上山,下山時就會豁然開朗。○九年,他甚至在攀上奇萊山的同時,做出「捐出八成財產」的重大決定。

日前,戴勝益竟向同仁透露「攻上聖母峰,好像沒有這麼難了耶!」這位勇於顛覆自我、期許王品集團能做到世界第一的點子王,說不定哪天就真的攻上全球最高 峰,讓全世界都看見這位來自台灣的餐飲傳奇。

(林讓均)


以山 山為 為師 師的 的興 興櫃 股王
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昔日網路輸家打造下個興櫃股王

2012-9-3 TCW




五九一、八五九一、八八九一、一○一,這些不是股票代號,也不是發票中獎數字,而是下一個興櫃股王的獲利密碼!

這家公司叫作數字科技,全台灣有三百萬人使用過,但卻從沒有一個人了解,提供給他服務的,究竟是一家什麼樣的公司。

這家向來低調神秘網路公司,首次在媒體前曝光,接受《商業周刊》獨家專訪。數字科技營業額每年成長三至四成,每年賺逾一個股本,即將於九月三日登錄興櫃, 認購價二百五十元,去年每股稅後盈餘(EPS)達十四元,比現任興櫃股王——瓦城泰統去年EPS不到十元還高,可望一登錄就挑戰興櫃股王地位。

上述四組數字,都是數字科技創造出來的交易平台,從虛擬寶物交易、房屋出租、賣中古車、賣T恤等,堪稱網路世界的「超級店長」,也是全台最大的虛擬交易平台。

這是三十六歲數字科技總經理吳聰賢帶領的數字科技,在二○○○年網路泡沫化,燒掉一千五百萬元創業資金後,悟出來的網路世界「簡單成功學」。

網路泡沫衝擊領悟做生意,就是在買賣間賺差價

不愛念書,育達商業科技大學資管系畢業,二十三歲就開始投入網路業的吳聰賢,名聲沒有當時念台大商研所的網路金童、前資迅人執行長賀元等人響亮,但是網路 泡沫後,所有的網路新貴一夕間消失。當年數字科技的前身艾德網科技,經營交友網站、商店街等十多項網站,也面臨網路泡沫化的衝擊。

為了求生,艾德網科技只好將員工從二十多人裁到只剩三個人,公司從南港搬到三重,房租從每月十二萬,減到三萬,轉型做節費電話求活路,卻讓他們領悟到「做生意,就是在買賣之間賺差價」。

從事節費電話兩年後,二○○四年,艾德網科技決定重返網路世界,讓一組員工成立台灣論壇(BBS),再試水溫。台灣論壇上許多網友的討論,讓他們發現在許多的討論項目中,網友有買賣的需求,興起建立「交易平台」的念頭。

全台最大生活資訊分享平台愛評網執行長何吉弘形容,數字科技做的是「配對遊戲的媒合」,讓使用者用標準規格把資訊刊登出來,有需求的人自動上去找,這種簡單的配對、分眾的平台經營,只要抓住需求,生意可長可久。

暴雨策略:一年半砸五千萬廣告,打響知名度

二 ○○七年數字科技正式成立,把電信業務切割出去,全心投入網路業,推出第一個平台是「八五九一寶物交易網」,但營運了半年,才撮合第一筆一千元交易,數字科技則只收到六十元手續費。真正讓國內網路界注意到數字科技的,是第二個交易平台:五九一房屋交易網。

二○○七年六月,五九一房屋交易網(編按:包含租屋、中古屋等交易)剛成立時,一天刊登量達一千二百筆,半年後開始收費,如果每筆收兩百元,一天就可進帳二十四萬元。

為了這每筆兩百元的租屋刊登費,吳聰賢在一年半內,大膽砸下五千萬元廣告費,這數字等於當年公司獲利的一半,以「暴雨」策略攻占電視和公車廣告,快速打開五九一知名度,這個金額之高,讓數字科技名列當年全台前十大廣告主。

只是砸下五千萬元廣告費,可以換來多少筆兩百元的刊登費?

第一天,從早等到晚,業績竟然掛零。

吳聰賢還以為是系統當機,忍不住跑到便利商店儲值了兩百元,一回到公司,同仁興奮的對他說:「有了,兩百元。」他心想,完蛋了!

第二天,還是空等一整天,直到傍晚才真正收到第一筆錢:兩百元。

四個客服,七手八腳服務一個客人。「怎麼這世界那麼殘酷啊?」投五千萬,才回收兩百元!讓吳聰賢上了一堂震撼教育課。

第三天收到六百元,第四天收到兩百元……。漸漸的,觀望的房東變少,加上持續打廣告,業績漸漸上來,大約花一年半時間,才達到損益兩平。

為了做兩百元的生意,五九一房屋交易網總共砸了上億元廣告費,單憑一股傻勁,比許多家大公司,更敢花錢在會員數上。

等到五九一房屋交易網做大,原本不把租屋市場看在眼裡的房仲業者如永慶、信義才發現,租屋網也是有利可圖的,但五九一房屋交易網已搶下先機,如今,反而是大型房仲業者跑來五九一房屋交易網刊登出租和出售廣告。

減法策略:網域、廣告詞、網頁,都走簡潔風

相較於雅虎等入口網站的包山包海,之初創投合夥人程九如指出,數字科技屬於垂直性網站,專注於一種簡單的資訊媒合,但是卻能深度掌握使用者的心態和行為,既能向使用者收費,也做得比雅虎還大。

在同業眼中,數字科技的不簡單,就在於「簡單」,挑對一個市場,專注把簡單的事做好,反而因簡單而做大。

吳聰賢形容,「簡單是一種減法。」數字當域名,就是為了簡單、好記。例如五九一,是「屋交易」的諧音,讓年紀大、不懂英文的房東容易記憶。廣告策略也很簡 單,只傳達一個印象,就是「五九一」等於租房網,廣告口號是俗擱有力的「就是快!」讓消費者一想到租屋,就會搜尋五九一,做到網站品牌化。

網站介面設計也很簡單,很多同業在網頁上提供琳琅滿目的資訊,塞了出租、出售、中古屋等,消費者必須開很多頁面,但五九一房屋交易網卻簡單到,消費者只要在首頁就可搜尋到要租或買的房子,且配對準確率高。

贏者策略:把流量衝到最高,買賣家就會進來

數字科技找到有交易需求的品項,從賣家和買家的交易中賺到錢。這種使用者付費的模式,看似簡單,但真正的門檻在前置成本很高。「網路,是贏者全拿。」吳聰 賢說,流量通常會集中某個網站,人流就是錢流,賣家想賺錢,就會到流量最高的網站,當賣家從交易中賺到錢,願意付費後,數字科技再投入更多廣告,帶更多買 家進來,交易就更熱絡,啟動正向循環。

吳聰賢透露,很多人以為註冊會員是免成本的,其實都要花成本。五九一房屋交易網花上億元廣告費,八五九一寶物交易網也投入五千萬元,換算下來,八五九一寶物交易網的會員成本約五百元,五九一房屋交易網的會員成本達一千元至一千五百元,這些前期投入的資金就是門檻。

吳聰賢在二○○七年加入數字科技後,當時他看到電視劇《朱元璋》,軍師對開疆闢土的朱元璋說了三句箴言:「廣積糧,高築牆,緩稱王」,深受啟發。他開始廣 積糧的建立虛擬寶物、租屋或中古車等平台,更勇於砸大錢做廣告,築起了門檻和優勢,後進的競爭者難以超越,終於讓數字科技達到「緩稱王」,打造出台灣最大 虛擬交易平台。

【延伸閱讀】台灣每8人就有1人是它的會員——數字科技旗下網站

8591寶物交易網創立:2004年11月會員數:171萬日均訪問人次:37萬台灣最大線上遊戲寶物交易平台

591房屋交易網創立:2007年6月會員數:103萬日均訪問人次:22萬台灣最大租屋交易平台

8891汽車交易網創立:2009年8月會員數:12.9萬日均訪問人次:4萬台灣第二大中古汽機車交易平台

101原創T恤創立:2011年11月會員數:14萬日均訪問人次:3.9萬台灣唯一原創T恤網路品牌

註:數據截至2012年8月20日資料來源:數字科技

 
昔日 網路 輸家 打造 下個 個興 興櫃 股王
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實體唱片難活 華研憑什麼興櫃?

2012-11-26  TCW  
 

 

十月下旬,女子天團S.H.E成立十一週年記者會,場中少了娛樂八卦,被追問的是入股成為自家公司股東的「財經事」。因為其幕後推手——華研國際音樂,在十月二十六日成為第一家上興櫃的唱片公司。

去年,華研在國語唱片市場銷售量總排名第四,緊追華納、新力與環球之後,是本土唱片業第一大。成立十三年,當許多本土唱片公司紛紛消失之餘,旗下藝人從一組S.H.E增加到二十五組,其藝人續約率約九成,是同業的三倍,也是台灣最會賺錢的本土唱片公司。

當業界因盜版而萎縮》它搶先跨入藝人經紀市場

今年,台灣線上音樂總產值(約十二億元)將出現超越實體唱片市場(約十四億元)黃金交叉線的當刻,當實體唱片不再是主要營收來源,越來越多唱片公司求售下。華研董事長呂燕清反決定挺進資本市場。

翻開華研財報,二○○八年金融海嘯期間,每股盈餘(EPS)仍有○.四一元,去年營收三億四千五百萬元,每股盈餘突破兩元,截至今年八月止,母公司營收已超過三億,每股盈餘預估可望突破新高。

二○○一年產業低谷時,華研如何擺脫唱片市場萎縮的陰影,突圍而出?

關鍵是華研從唱片公司,比別人早一步轉型成全方位的娛樂公司。

二○○三年,當唱片業因為數位盜版猖獗而嚴重萎縮,哀鴻遍野時,呂燕清將剛到任的華研總經理何燕玲,派駐到上海。由於常駐且又是一級主管,半年時間,何燕玲從來自商演邀約增加,感受到是未來商機;且從韓國SM經紀公司看見成功模式,眼見實體唱片賺不了錢,而來自數位版權營收又不見長,於是建議公司切入演藝經紀市場。

當同業忽略新人定位》它找郎祖筠來教媒體應對

華研決定將歌手品牌概念融入產銷之中。種子音樂執行長田定豐表示,過去台灣唱片業者多以製作為考量,偶像歌手、創作歌手有一套固定包裝模式,「發片就發片,賣得好就賣得好,賣不好也就賣不好,」他說。

如果說,當時唱片公司發展歌手,就是不同包裝的標準品概念,華研等於是把歌手當作品牌來經營,從娛樂產業角度,從藝人定位、歌曲製作、演唱會到演藝經紀進行全方面經營思考。現在看來可能是稀鬆平常,但在當時的台灣,卻是第一個。

但,要成為先行者,利基與風險兼具,要做全方位生意,玩得是資本賽。從新人培訓開始就要大規模投資,以S.H.E為例,光第一張專輯企畫行銷預算達一千五百萬元,在當時景氣慘澹景況下,是一般新人的三倍成本。那一年,華研的營收不過五千萬元,最後是企宣部門以五年攤提成本概念,說服老闆大膽投資才得以進行。

這是必要的投資,因為,要從線型的唱片經營思維轉到娛樂產業思維,產品力還是第一優先。「唱片產業價值結構正在改變中,藝人經紀和版權經紀兩大獲利來源增加,但前提是歌手、藝人唱片銷售量佳,經紀談的空間才有,」資誠聯合會計師事務所營運長郭宗銘指出。

相信音樂執行長陳勇志進一步觀察,建立個人品牌的歌手,實體唱片銷售才能穩住,這方面,華研動作很快。以S.H.E為例,光找定位,就花了一年半。在這期間,除唱歌、跳舞等基本訓練外,華研還會請像是郎祖筠、孫翠鳳等資深藝人教導媒體應對學,強化其心理素質,如果這段期間,新人定位仍找不出來,那麼契約將結束,「一年半時間是期限,找不出定位與特色,就不要浪費彼此時間,」何燕玲說得坦白。

一旦通過試煉期,準備發片前會先進行SWOT分析。以當年的S.H.E為例,優勢是:三個人個性鮮明、會唱歌,威脅點是沒有成功先例,且市場不景氣;接著,歷經消費者、上下游業者等上千人調查整合,再經過一年時間,才產生出「女生的好朋友,男生的女朋友」定位。

當對手只管發專輯》它連代言、演唱會都想好

在製作時就先想著怎麼賣。舉凡藝人頭髮、服裝、設計風格、相關代言到通路,其實早在一年前的製作籌備就已經底定,「品牌接觸點管理越清楚,保持產銷風格一致性,開發藝人經紀目標族群就更精準,」何燕玲說。

為了打好基樁,前後就花了兩年半時間,相對過去唱片業一張專輯定位包裝時間,通常只有一年,因為只想到專輯就打住,而非將後續的演唱會等衍生商機計算進去。

前端定位精準,後端產生的槓桿效應自然大。以S.H.E為例,前期製作費與行銷費用雖都在千萬以上,但因為精準敲中市場取向,第一張專輯大賣十八萬張,是同期新人的四倍。截至目前十一年共發十三張專輯,三人年產值約三億元,簽約華研期間十一年,共創造超過三十億元的商機。

華研懂得定位品牌,也懂得讓品牌多角化經營。如站穩歌唱事業後,S.H.E也開始往個人藝涯多角化發展,如Selina往主持發展,Ella朝戲劇走。

「培養新人,可減少單壓一個藝人的風險,保持活水,而藝人多角化經營是演藝壽命延長必備之路,」何燕玲表示,藝人品牌先慢慢「養」,同時從新人培訓,可掌握唱片和演藝全經紀約,做完整規畫,不會唱歌時是情歌王子,到了演戲成了一個大反派,不容易聚焦形象,而有了知名度,先垂直整合歌唱資源,再橫向布局演藝版圖。

在預算上,華研也控制得謹慎。唱片產業固定成本低、變動成本高是產業特性,而企畫與宣傳預算占變動成本極大部分,華研國際音樂副總經理李首賢指出,財務部光是處理機票一年就達一萬人次,若依傳統方式,先代墊或口頭申報,到了年底,就易產生財務差距。

因此,在華研,從年度計畫、專案計畫,切分到每場表演,都要填寫預算申請表,「有預算概念,是為了讓經費花得更有效益,」他指著桌上的檔案夾表示,光是近兩個月的預算申請表就高達三百多張。從製作方向定位,小到場次預算拿捏,環環相扣出華研今日版圖。

一個抉擇影響華研未來十年發展。當後續其他本土唱片公司礙於預算,減少歌手,經營陷入泥淖時,華研卻跑在光譜另一端,經營邁向正面循環。即便其他人後續想複製這套模式,但因差距已遠,面臨的資本挑戰更大。

今年十月底,華研登上興櫃,承銷價為六十元,試圖透過公開市場的資金,再墊起競爭門檻。「由於沒有文創業上市櫃範例,此承銷價是參考生技等新興產業而來,」李首賢表示,由於會計法則限定,其一千二百首歌曲智財權價值無併入產值中,一旦法令開放,滾利效益將高過目前。

目前華研主要營收來自實體唱片、演藝經紀、數位版權經紀三方面,其中演藝經紀超過四成,約實體唱片的兩倍,將歌手當作品牌經營的綜效顯然已顯現。但根據法人觀察,其未來也有兩大難題。一為:數位音樂總值即將超越實體唱片,但新的遊戲規則尚未明朗,如何拉高數位版權經紀,強化因創作而衍生出的營收是一個挑戰;另外,藝人跳槽是產業常態,怎麼預防天價版稅搶人,也是華研未來放眼華人流行音樂市場須面對的課題!

【延伸閱讀】今年營收可望創新高-華研營收、獲利變化

註:2012年數據為法人預估資料來源:公開資訊觀測站


實體 唱片 難活 華研 什麼 興櫃
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大股東躲證所稅 興櫃熱絡上櫃冷清

2012-12-17 TCW
 
 

 

最近櫃檯買賣中心(簡稱櫃買中心)與證券承銷商忙翻了,超過二十家公司,趕在年底前登錄興櫃。公司登錄興櫃熱呼呼,恰巧與送件申請上櫃的冷清,成強烈對比,關鍵就是證所稅。

從明年起,IPO(首次公開募股)要課徵一五%的證所稅,為了節稅,不少公司趕在今年底前,趕緊把公司登錄興櫃。好處是,股東拿出來供券商承銷的三%股票,毋須課徵一五%的證所稅,股東可以省下一筆證所稅。

櫃買中心統計,十一月份有十二家公司申請登錄,十二月份將有二十家公司申請登錄,今年約有八十家公司在興櫃市場登錄掛牌,比原訂的六十家「超標」許多。相較於興櫃市場的熱呼呼,送件掛牌上櫃市場明顯的大受證所稅影響。以櫃買中心為例,去年送件申請上櫃的有五十五家,今年截至十一月底僅三十六家。數字的背後,代表櫃買中心管理收入減少,券商的承銷手續費減少,投資人投資標的選擇跟著下降。證所稅對IPO股票開刀,公司一旦沒有掛牌意願,誰也得不到利。

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數字科技飆興櫃股王 放牛班囡仔變身富豪

2013-06-06  TNM
 
 

 

六月四日上櫃的「愛情公寓」網站,因超額認購爆紅;另一家等著上櫃的「數字科技」更威,股價已飆上三百元。數字科技旗下有四個賺錢網站,在業界僅有。更令人驚訝的是,它背後的靈魂人物是年僅三十九歲的副董事長王震宇,年少還是個放牛班學生。

十四年前,王震宇為幫父親還債才創業,在金主廖世芳支持下,做掛了十五個網站,才找出「一定要收費」「贏家通吃」的賺錢方程式。如今,數字科技市值逾七十億元,王震宇身價也逾二十億元。

在興櫃稱王、市值高達七十多億元的數字科技,旗下有四個以數字為名的網站:八五九一寶物交易網、五九一房屋交易網、八八九一汽車交易網及一○一原創T恤,且四個都賺錢。但它一直很神祕,直到市場傳聞背後有中資,董事長廖世芳及總經理吳聰賢才跳出來澄清,是「正港台灣人」。

但打造數字科技的靈魂人物,另有其人,他是已退居幕後的副董事長王震宇。更令人驚訝的,這位一九七四年次、年僅三十九歲的創辦人,年少時竟是個放牛班學生,高中念了三所,最高學歷是花蓮精鍾商專(現為台灣觀光學院)。

王震宇

現職:數字科技創辦人及現任副董事長、卡坦科技董事

年齡:39歲

家庭:已婚,育有1女1子

學歷:精鍾商專(現為台灣觀光學院)觀光科畢

經歷:1997年退伍後,曾短暫於雄獅旅行社、慶泰飯店、投顧公司任職,1999年投入網路創業行列,曾任艾德網執行長、數字科技總經理,2010年改任數字科技副董至今。

王震宇網路創業成功tips

專注:我工作很專注,不接電話,因接通電話工作就得中斷,回復工作情緒要花半小時,接個4通電話,一天就沒了。

簡單:選擇只做一件事,先把一個事業踩穩,再走下一步,才不會手忙腳亂,失敗就沒藉口。

賺錢擺第一:不能空有夢想,說賺錢不急,創業最不能迴避的就是賺錢,不賺錢就該立刻停損。

下決定要快:從發想點子到營運,2個月就要做出成績(流量)。一發現做不起來,1、2個禮拜就要立刻換方向。

數字網站命名藏諧音

8591=寶物交易

591=屋交易

8891=叭叭交易

101=衣您衣

衰神創業 賠五年

為探索數字科技的網路致富傳奇,上週,本刊走訪新北市三重區湯城工業區,一樓掛有addcn(數字科技)及四個數字招牌,就是數字科技大本營。一到十樓辦公室,身高一七八、身穿黑T恤搭牛仔褲的王震宇已站在入口等著。

「這是我們家自己賣的T恤,看起來還不錯吧!」王震宇一開口就不忘推銷產品,眼前表情靦腆、學生模樣的大男孩,卻流露出生意人的精明。翻開公司簡報發現,這小公司竟連續六年,年年都賺進一個股本(二.八億元),去年更創新高,每股大賺超過十元…。數字很輝煌!

「不過,在這之前,(數字科技)曾當了足足五年的賠錢貨。」王震宇接下來講的,竟是一長串的「倒楣史」。

「國父革命十次後才成功。我創業,關過十五個網站,我想不會更衰了吧!沒想到結果更衰,什麼倒霉事都給我碰上。好像衰神附身的地獄倒霉鬼。」

中學叛逆 放牛班

其實,王震宇從孩童年代,人生「基期就很低」。爺爺曾是新莊迴龍的大地主,但因父親生意失敗,連安身之處也沒有。

「從小到大,我家搬了十幾次,每隔一、二年就搬一次。」王震宇因此常轉學,不愛念書的他,高中念了三所學校才畢業。高一念東方高中夜間部,覺得白天打工晚上念書太累,決定轉讀日間部;高二進了格致,又覺得學校管太嚴,高三又轉讀強恕。

在那段年輕叛逆、又愛玩的時光,他也常跟著同學蹺課、偶而惹點小麻煩,「為了給新老師下馬威,同學們約好集體在校外吃早餐,全班只有五個人(含老師)到場參加升旗,最後是教官出來找,才回去上課。」還好強恕順利畢業,後來考上遠在花蓮鄉間的精鍾商專。這在重學歷的年代,簡直是「放牛班學生」。

「我不愛念書,為了打工賺錢,高中就換了三所。」賺錢幫忙貼補家用?「不。是為了買摩托車。」他老實說。

窮人致富 網上學

當兵退伍後,二專念觀光科的王震宇進入旅行社,月薪一萬七千元他嫌少,二個月後轉飯店當服務生,月薪二萬元。「拿到薪資單那天,想著爸爸欠的五百萬元債務,不吃不喝也要還二十年。想想就決定不做了。」

他見當時股市正飆漲,便到投顧公司上班,一個月後發現:「我連自己都養不活,哪來的錢投資?」家族長輩都做生意的王震宇想,還是創業賺錢比較快。

問題是,沒人、沒錢又沒學歷怎麼創業?高中讀資訊科的王震宇留意到,時下窮年輕人致富的故事,都是網路創業,例如Yahoo!(雅虎)、eBay、亞馬遜等網店,雅虎後來出資四十億元,買下台灣本土網站奇摩,曾讓創辦人、永豐餘何家女婿黃宗仁身價大漲,就連奇摩三十出頭的總經理也成億萬富翁,羨煞許多年輕人。

「網路創業就像窮人的原子彈。」王震宇找到方向後,馬上去光華商場買零件,回家組裝電腦、拉了條網路線。由於學歷低,英文程度差,但他並不氣餒,桌上擺了一本英文字典,一邊看著國外網站,邊查字典,就這樣土法煉鋼,跳入網路大海找機會。「我沒什麼學問,也沒人可問,東西都上網自學。」

接著是找錢。「我爸爸沒錢啦,就向親朋好友借一百萬元。也不知道他們當初哪來的勇氣投資我。」他苦笑。

貴人出資 當靠山

七拼八湊下,一九九九年他在家成立艾德網(數字科技前身)。但不到半年,王震宇的創業夢被打醒,「一個月光付給電信商頻寬費就要五萬到十萬元,一百萬元不到一年就燒光了。」

此時,王震宇遇上這輩子最重要的貴人∣廖世芳。廖世芳出身雲林望族,父親做肉鬆加工生意,因投資台塑、佳格等績優股票發財,而讓廖世芳有投資銀彈,除自創「意象」影像公司,也想加入網路淘金行列。

廖世芳當時想設計網路廣告自動託播系統(網站上不斷跳動的網路廣告),經友人介紹,和王震宇碰面。「我只寫了二頁企劃書,他二話不說就拿出七百萬元要投資。」王震宇說,廖世芳膽子特大。

他倆的想法,與當時網路創業者一樣,就是複製雅虎的賺錢方程式:先讓網友免費使用、創造網站流量,再等著廣告商上門,就能收廣告費賺錢。

有了銀彈,王震宇大增人手,還將公司從老家搬到廖世芳在南港的「意象」大辦公室。果然,免費託播很快衝出流量,但意外的是,廣告一個也拉不到。

流量飆高 無收入

半年後,「我跑去找廖大哥商量,這賠錢生意還要不要做下去?他要我回去想想。」一週後,「廖大哥上網發現,整個網站竟然不見了?我說關掉了,他只回了一句:『那花了不少錢呢!』」主機被關掉的一瞬間,七百萬元燒完了。

廖還拍王的肩膀說,「你們這麼努力,一定可以的。」王震宇只好更加賣力,天天上網找點子、想出路,每天工作十三到十四個小時,晚上三、四點才上床睡覺。後來先設計出郵件伺服器,賣給企業、政府單位,不料客戶要求幫忙架網站,為留住客戶,只好免費服務。很快地,王震宇又驚覺「賺不到錢」,立刻停損收掉。

接著,他又改做購物網站。「但因不懂定規矩,客戶一有意見我們就改,二、三個客戶就能搞垮我們。」再次喊停。至此,已燒掉一千五百萬元,廖世芳雖沒說狠話,但他的意象員工完全不給王震宇好臉色,每次去意象,王震宇都低著頭,快速躲進自己的辦公室,以免遭人白眼。

主動減薪 展誠意

對三十歲的窮白年輕人,虧掉一千五百萬元足以讓人一蹶不振,但王震宇為了讓公司活下來,趕緊搬到三重,省下房租,還自動減薪。為此,廖世芳再拿一千五百萬元。

「當時我投資了三家公司,只有王震宇自願減薪(月薪僅二萬元),讓我決定繼續支持,還拿了家裡三、四間房子抵押借款。」廖世芳曾對朋友說。不過,第二個一千五百萬元是借來的,艾德網因賣起國際節費電話卡,每月賺數十萬元可還錢。

公司站穩後,王震宇再開設「台灣論壇」(類似網路討論區),一天訪客流量二十萬到三十萬人次,流量雖多到可跟Google(谷歌)廣告拆帳,但收入只夠付頻寬費,仍賺不到錢。

四年半下來,王震宇什麼都嘗試,卻連續關了十五個網站。這回,他停下腳步認真想:「為何賺不到錢?」他發現,原來關鍵在免費,「就像擺流水席,用免費號召網友,表面上很多人上門捧場,但都是燒自己的錢。」網站怕嚇跑網友、不敢收費,又拉不到廣告,到頭來只有賠錢。

寶物交易 半年賺

打破了對雅虎賺錢方程式的迷思後,「我想通了,與其免費讓人上網站、自己賠錢,還不如收費後,留下忠誠的消費者。」不打game的他隨即發現,線上遊戲正夯,而遊戲中的虛擬寶物可交易。「玩家交易一個寶物或人物,約一、 二萬元,我們手續費只抽個五%,一次交易就能賺五百到一千元。」

另外,為了讓網友記得寶物交易網的名字,他幫新網站取名八五九一,就是「寶物交易」的諧音。「取名,一定要好記,最好是英文單字或數字,不能超過四個字。」他說。

一個月內,八五九一立刻上線開張。八五九一打出七折、五折價的遊戲卡吸引玩家會員,並架設二十一個遊戲軍團資料站,導入更多網友。結果,半年內就賺到錢。「這是讓利給客人。」王震宇解釋。

終於賺到錢,但王震宇謹記網路世界「贏家通吃」的鐵則,因此前一、二年賺到的錢全拿去砸廣告,直到八五九一成為全台第一大。八五九一現有二百多萬個會員,從每月四、五億元的寶物交易量中,可賺二千多萬元手續費。「就像雅虎、谷歌排名第一,獲利都比人家多,反正我們已經苦那麼久,再熬個一、二年沒差。」

八五九一稱王後,他開始想下一步,竟想到國父孫中山遺囑中有交代:「食衣住行育樂、民生要擺第一。」

洗腦廣告 大手筆

而王震宇從小到大最切身的需求,就是「住」。住又分為租屋與售屋,買賣是房仲的專長,租屋仍以報章分類廣告、張貼小條子為主,但當時國內網路租屋不流行,一年的租屋規模約六億元,有此分析後,王震宇再以諧音「五九一」(屋交易),切入市場。後來成立的汽車交易網取名八八九一,諧音就是叭叭交易(汽車喇叭聲),一○一原創T恤,則是衣您衣的諧音。

當時同業都不收費,五九一卻要大膽收費。「房東在其他網站免費登廣告,十天半個月租不出去,來五九一,三天就租出去,你覺得房東願不願意多付二百元?」他深信,房東不喜歡房子空太久,還在電視廣告喊出「五九一,出租就是快」口號。

此外,「每當五九一的網站頁面設計完成,都要找五十歲以上的阿姨來試用。」吳聰賢補充。為吸引房客上門,王震宇二年花了一.五億元登廣告,打響五九一品牌,手筆之大震撼業界,「這種漫天鋪地大打廣告的策略,來自中國知名保健品牌『腦白金』,巨人網絡創辦人史玉柱那句『今年過節不收禮,收禮還收腦白金』經典廣告詞。」喜歡上網找點子的王震宇說。

五九一爆紅後,馬上有人找上門。「那時公司一年賺二千多萬元,音樂飛行網(Kuro)創辦人陳國雄開了二億元價碼,大股東很心動。」但王震宇當時選擇不放,今日才能身價暴漲。

低調交棒 退幕後

回首創業路,王震宇的青春歲月只剩下網路,什麼下班休閒、生活品味都沒有,連妻子也是做交友網站「順便交到」。雖已結婚生子,還了債也買了房,現在就剩失眠問題仍纏著他。

創業十四年,王震宇二年前選擇交棒,開始過「生活」,跟友人學攝影、騎重機。

上週三,王震宇與高中好友相約在基隆八斗子,紫色長袖T恤搭牛仔褲的帥氣裝扮,騎著剛買二週的二手哈雷重型機車,背著專業相機袋,帶著本刊在附近爬山。記者要他騎上新買的「哈雷」拍張照,他連忙閃避,「這樣太炫富了!」

其實,低調個性的王震宇並不想曝光,但現在公司要上櫃了,學著面對媒體這條路,還是非走不可。


數字 科技 飆興 興櫃 股王 放牛 班囡 囡仔 仔變 變身 富豪
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寒舍餐旅營收超越飯店類股王 明年掛牌興櫃 蔡伯府兄弟奮鬥十年 擦亮喜來登招牌

2013-10-21  TWM
 
 

 

從十年前外界一片不看好的局面,到如今繳出一張亮麗的成績單,寒舍集團董事長蔡伯府、執行長蔡伯翰兩兄弟分進合擊,終於在去年營收一舉超越晶華酒店,成為台北市五星級飯店龍頭。

「我可以驕傲地說,台北喜來登這個招牌已經擦亮了。」近年很少接受媒體專訪的寒舍餐旅集團董事長蔡伯府在接受《今周刊》訪問時,首度道出接掌飯店十年的心境。

蔡伯府的確有理由驕傲。旗下擁有台北喜來登、寒舍艾美酒店兩家飯店品牌的寒舍餐旅,近年業績急起直追,去年營收約四十億元,超過飯店類股王晶華酒店集團的三十七億元。今年,寒舍餐旅在微風廣場開出首家館外餐廳「A ROY DEE 泰喜歡」,集團規模逐漸壯大。

喜上加喜的是,台北喜來登大飯店今年初正式被喜達屋集團升格為「Sheraton Grande Taipei Hotel」(喜來登飯店品牌內評最高等級),是全球五百多家喜來登飯店中,第七家晉升等級的飯店。這不僅證明飯店服務品質已提升至頂級層次,這份榮耀更是蔡伯府、蔡伯翰兄弟倆用十年的努力所換來的肯定。

在寒舍集團,哥哥蔡伯府是董事長、弟弟蔡伯翰是執行長;在分工上,哥哥蔡伯府主要負責台北喜來登飯店,弟弟蔡伯翰負責寒舍艾美酒店與館外餐飲事業。

從十年前外界一片不看好的局面,到如今繳出一張亮麗的成績單,蔡家二代人的努力點滴在心頭。

比別人多做一點就贏

對於台北喜來登的成功轉型,外界普遍只注意到,蔡家十年前以一坪將近十六萬元的高額工程費用,總共斥資二十五億元重新將飯店拉皮整修硬體,讓這家當時矗立在台北市忠孝東路上已二十餘年的老飯店改頭換面。然而,卻少有人注意到,蔡伯府重新將飯店服務流程,拉到國際標準的改革決心。

「要扭轉客人對一個品牌的印象是很困難的,五星級的裝潢不會讓飯店變成五星級,若要超越Sheraton這個品牌的標準,唯一的方法就是『要求完美的堅持』。」蔡伯府娓娓道出台北喜來登轉型的關鍵,正是「把一件事情做到極致」的精神。

蔡伯府坦言,自己遺傳了父親「追求完美」的個性,聽、觸、嗅、味、視五感體驗,在他心中都是完美缺一不可的元素。有一陣子,他隨身都會帶著溫度計與磅秤上班;他解釋,「帶溫度計是為了測量房間的空調溫度是否讓客人舒適,溫度不能單憑自己的感覺,冷一點是多少?熱一點是多少?要用實際的數字告訴服務人員。」至於磅秤,則是「廚師拿一把蒜頭,每個人手掌的大小不一樣,要如何統一標準,一切都得回歸數據。」「在外人眼中多餘的事,我比別人多做一點就贏了。」蔡伯府說,即使可能會走得比較久,但他寧可做得比別人多一點。

蔡伯府舉例,喜來登是台灣第一家五星級飯店用勞斯萊斯、Bentley名車服務VIP;此外,專門針對餐廳VIP服務,也是喜來登首創,目的就是要緊緊抓牢頂級客戶的心。在別人眼中看來可能覺得不見得是必要的事,都是蔡伯府認為把服務做到位的眉角,「很多這樣的東西累積下來,我就是第一名。」另一個幫助台北喜來登飯店營收衝高的祕密武器,則是在二○○八年金融海嘯時期,決定增加館外餐飲外燴業務。負責台北喜來登餐飲的蔡伯翰說,由於飯店的座位數有限,當時他看準因應經濟不景氣,很多企業基於成本考量,喜歡以外燴方式犒賞員工;而五星級觀光飯店的外燴,標榜五星級的菜色、四星級的收費,商機也應運而生。

二○○九年,大陸直銷業者安利集團來台舉辦獎勵旅遊,是讓台北喜來登一舉在五星級飯店頂級外燴市場奠定口碑與實力的重要一役。

敢與晶華比肩的「謙卑接納」當時安利包下台中水湳機場舉辦頂級主題晚宴,桌數高達一五二桌,最大考驗是在一個半小時內上完十二道菜,考驗團隊的默契與執行能力;但最後順利完成任務,也讓蔡伯府發現,外燴商機並沒有想像中難做,之後便開始大量承攬尾牙外燴。雖然毛利比館內稍低,但以一桌一萬元計算,一千桌就有一二○○萬元,是衝刺營收利器。近年台北喜來登飯店外燴都有四、五千萬元營業額,今年又有安利獎勵旅遊加持,外燴營收更突破八千萬元大關。

由於營運亮眼,「寒舍餐旅」目前正接受券商輔導,預計明年登錄興櫃、後年股票上市,挑戰飯店股王晶華酒店的企圖心強烈。

然而,談到台北喜來登飯店的成功轉型,蔡伯府完全不沉浸在全台營收第一名的光環,他語重心長地指出,「服務業是不進則退的行業,當飯店提升到更高層次,客人的期待只會愈來愈高,我更沒有犯錯的機會;即使不小心犯錯,更要加倍檢討。」這位飯店業二代經營者用謙卑接納的心面對這個行業,終於讓家族事業成為首屈一指的頂級飯店王國。

承辦名人婚禮的祕密武器

寒舍餐旅集團以餐飲起家,自從2002年開始,台北喜來登飯店即建立一支近10人的餐飲貴賓服務團隊,專門服務經常到飯店內餐廳用餐的頂級客戶。從訂位到用餐皆有專人接待,完全比照私人招待所服務規格,使得這兩年不少名人婚禮皆選擇在台北喜來登飯店與寒舍艾美酒店舉辦。

台北喜來登餐飲貴賓服務中心經理彭天翔說,VIP客戶基本上是台北喜來登飯店餐廳的「高度使用者」,不乏一周來用餐三次以上的企業主,最大的挑戰莫過於維持菜單的變化性,這最考驗大廚的功力。因此,蔡伯翰就在內部建立了一套電腦管理系統,詳細記錄每位客戶每次用餐的菜色,以提供給廚房作為編寫菜單的重要來源。

此外,為了滿足VIP客戶各式各樣的需求,台北喜來登餐飲貴賓服務中心事前做功課的能力也非常細膩,用餐前,除了必須與用餐客戶祕書密切聯繫細節,連餐會上使用的紅酒品牌都要先打聽清楚,以方便服務人員準備適合的杯具。用餐後,還會與賓客進行滿意度調查,一方面是尋找下一次服務的商機,另一方面也作為內部改進的重要依據。

撰文‧梁任瑋

寒舍 餐旅 營收 超越 飯店 股王 明年 掛牌 興櫃 蔡伯 伯府 兄弟 奮鬥 十年 擦亮 喜來登 招牌
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興櫃小兵翻身 最「感謝」的是郭董

2013-11-04  TCW  
 

 

一年來股價從二十六元大漲到一百三十六元,漲了超過四倍,這是興櫃股營邦創下的成績。

技術。讓它崛起小台廠,打入國際供應鏈

位於桃園縣蘆竹鄉、資本額僅新台幣三億元的營邦,不和規模大上百倍的廣達、緯創等對手在大規模標準化(general purpose)戰場正面衝突,而是用少量多樣的客製化方式打游擊戰,成功奪下Google、臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)三大網路巨頭的雲端伺服器訂單。在投資人追捧下,營邦股價也有了這一年來的漲幅。

營邦企業副總經理林清暉指出,早期因為雲端資料量少,像戴爾(Dell)、惠普(HP)等品牌廠可以走規格化路線,但是近年來因為資料量大幅成長,服務分工越來越細緻化,大型網路公司每推出一項新服務,就需要不同的伺服器硬體去搭配。

以臉書為例,每秒鐘需要處理一百二十萬張照片,其中有些會被大量轉載,形成所謂的熱資料(hot data),有些則會被打入冷宮,一年也不會被翻出來一次,兩者所需要的伺服器就不同。

營邦做的,就是能隨時根據客戶需要,量身打造對應產品。一般大廠從規畫到量產至少需要一個月,營邦卻只要一個禮拜就完成。別人一次出貨上萬台,營邦只出幾百台,但產品均價則高出一○%到三○%。「我們就像是伺服器界的Zara!」林清暉說。

營邦創立之初,是以做機殼起家,創辦人兼總經理梁順營,原本只是個做模具沖壓鍛造的黑手,如今能打入世界一流大廠的伺服器供應鏈,背後推手卻是鴻海。

二○○一年,當時成立已五年的營邦在美國加州成立子公司,梁順營靠著在台灣的成本優勢,以及少量多樣的彈性化生產模式,搶到美國伺服器大廠ALR的訂單,毛利率一度高達六○%。

危機。讓它翻身不賺輕鬆錢,砸錢投入研發

業績大幅成長之際,鴻海卻半路殺出。梁順營報價一百二十美元,對手鴻海硬是砍到九十美元,還在南加州的空軍基地就近設廠服務客戶,讓梁順營無力招架。「這反而提醒了我,如果一輩子做殼子,最後一定是趴在那裡,」梁順營說。

他開始想辦法提升產品附加價值,陸續轉往存儲系統、主機板設計與準系統生產等方向發展,後又建置軟體開發團隊,十七年內三次轉型,平均每年投入將近一億元研發,相當於一○%的營收。這些,都是為了從硬體跨入軟體,日後進軍高毛利的伺服器系統整合做準備。

原本的創業團隊與員工難以諒解:「好好的錢不賺,幹嘛一直研發?」有人嫌紅利太少而離開,但梁順營認為,IT產業變化太快,要繼續打滾,就得不斷投入,「一個領先能讓你舒服兩年嗎?直到今天,我都還不覺得能過好日子。」

但投入不見得有回報。二○一一年,梁順營做出全世界第一台內建熱插拔功能的伺服器機殼,本以為是個創新性的產品,卻因為協力廠商製造的電源供應器模組出錯,竟造成客戶的資料庫中心災難。

態度。讓它發光出錯老實處理,危機變轉機

梁順營沒有推託諉過,他一邊扛下四十幾萬美元的虧損賠償,一邊緊急飛往美國處理。客戶不但沒有因此怪罪,反而肯定他的即時反應能力,日後不僅合作更加緊密,AIC(營邦在美國品牌名)的名聲,也因此在美國業界宣揚開來。

「美國人做生意與台灣人不一樣,他們允許你犯錯,但是你要能舉手承認馬上解決問題,但台灣人的習慣是保護自己,犯了錯先怪罪別人,這一點老美就無法接受,」梁順營說。

梁順營出社會後第一份工作就在美商,深知美國人企業文化與做事風格。「台灣人做生意像是在寫考卷,客戶要什麼就給什麼,但我們會跟客戶討論,找出他『痛』在哪裡,從那邊做回來,客戶才會感動。」梁順營說:「滿意的客戶不見得會回來,但是感動的客戶一定會。」

以全球搜尋引擎龍頭為例,一開始營邦只拿到旗下一個部門的少量訂單,但因為快速的設計能力與彈性化生產,吸引了總部注意,直接派人飛到彰濱工業區視察,確認營邦是百分之百的台資企業後,沒多久就下單。

挾著美國的成功經驗,營邦進軍歐洲。「美國人冒險性格比較強,勇於嘗試新事物,歐洲大概落後一年,」梁順營說。俄羅斯最大搜尋引擎龍頭Yandex,如今也是他的客戶。

雖然營邦巧妙避開與規模大的對手正面衝突,但它也不是沒有挑戰。一位港商外資分析師說,營邦能做到的事情,廣達、緯創、英業達大廠也做得到,只是雙方路數不同,後者享有規模經濟,不需要這麼辛苦的去隨時調整產線,穩定度更高。

「營邦的問題在於他太走利基化市場,毛利雖然高,但訂單不穩,走完一張之後不見得有下一張,」一位白牌伺服器大廠主管點出其問題。

這支在興櫃市場一年飆漲四倍的小兵,能否持續讓投資人驚奇,就看它能否跨過規模與穩定這兩關了。

【延伸閱讀】每股獲利4年成長9倍!—營邦近年營收獲利

註:2013年資料為法人預估資料來源:公開資訊觀測站

興櫃 小兵 翻身 感謝 的是 是郭 郭董
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68歲中廣上興櫃 名下藏50億土地

2015-07-20  TCW


第一家上公開市場募資的廣播公司─中廣,日前登上興櫃,股價從推薦券商的參考價十四?四六元,在短 短十二個交易日內暴漲暴跌,到七月中約落在三十多元。雖因股權集中、交易量尚少,在興櫃小型股中見怪不怪,不過以中廣特殊的黨政背景和資產內涵,未來進一 步轉上櫃的發展仍值得關注。

中廣是在二○○七年前後,被國民黨賣給從政壇轉進媒體業的趙少康,其接手後厲行撙節措施,第一年起就扭轉連虧三年的局面,近年EPS(每股稅後盈餘)約近一元。因有全台最多廣播頻道(五十四個),去年在廣播業廣告收入市占率為一八%。

不過,僅靠廣播本業,很難讓投資市場對中廣股價有想像空間,這就讓人關心起它的龐大不動產了。

曾與國民黨約定賣地分利潤

有六十八年歷史的中廣,在黨國不分的年代取得大量不動產,a包括台北市仁愛路的帝寶豪宅,就是它賣掉的土地之一。目前中廣仍有約五十億元帳面價值的不動產,每年當「包租公」的收入也占其營收一八%。

但 尷尬的是,一方面交通部已向法院控告多筆中廣土地應返還政府,包括去年板橋等八筆土地被判返還定讞,讓中廣帳面立刻損失十餘億元資產;另一方面,當年國民 黨賣掉中廣時,有約定日後不動產出售須「利潤分享」,原本就只想買廣播、不要不動產的趙少康,也曾兩度向NCC(國家通訊傳播委員會)申請,將中廣分割為 廣播、不動產兩家公司,以便將不動產交還國民黨自行處理,但因尚有土地訴訟而被NCC否決分割。

換句話說,中廣的不動產利益到底會是政府的?國民黨的?還是中廣股東的?未來還有戲看。

今年四月,國民黨主席朱立倫在中常會宣布要返還政府十筆土地,其中就包括中廣被法院判還而提起上訴中的中廣花蓮台土地,讓人搞不清中廣「老闆」到底是朱立倫還是趙少康。

另一個荒謬是,NCC當年同意趙少康接下中廣的附帶條件,是限他在兩年內上市櫃,讓大眾投資、分散股權,但時光匆匆過了六年,中廣才剛上興櫃,NCC也拿它沒轍。

中廣是不是「資產股」,與股民、國民黨員和一般人民的權益都扯上關係了。

【延伸閱讀】1分鐘看中廣

1. 成立:1947年2.董事長兼總經理:趙少康3.營收結構:廣告收入78%、租賃收入18%、其他4%(2014年)4.股權結構:趙少康旗下4家控股公 司98%、中廣員工等小股東2%5.近3年營收、EPS:●2012?營收(億元):7.5?EPS(元):0.72

●2013?營收(億元):7.2?EPS(元):0.85

●2014?營收(億元):7.2?EPS(元):0.82

整理:田習如


68 中廣 上興 興櫃 名下 50 土地
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高通、台積電想出貨 得要它點頭 為晶片把關 中華精測從快解散拚上興櫃股王

2016-02-29  TWM

一個差點結束的技術團隊,靠著不斷精進技術、耗費十年打造完整的服務供應鏈, 讓台積電、聯發科、高通不能沒它,它是半導體公司不能少的夥伴—中華精測。

在平鎮工業區中,一處人煙稀少、許多建築物甚至掛著待售招牌的角落,坐落著一座老舊的廠房,這家不起眼的公司,竟掌握了全球手機晶片能否順利出貨的關鍵鑰匙,更是現今資本市場上眾家追捧的新星。

它是中華精測,一家資本額還不到三億元的公司,卻是台積電、高通、聯發科、海思等少不了的合作夥伴。因為惟有通過它的檢測,這些全球知名半導體廠商的晶片,才算通過了「成年禮」,可以順利進入量產階段,成為智慧型手機運作的心臟。

幫助每顆晶片通過成年禮的,就是一片片由中華精測設計生產的測試板。透過測試板上方與晶片接觸的探針,確認晶片的功能是否正常,無論是晶圓代工廠還是封測廠,都需要這塊測試板把關晶片品質。

為穩定產品交期

耗十年打造完整生產線

別小看這塊測試板,要價動輒上百萬至上千萬元。中華精測月產能約一千五百片至兩千片,規模雖不大,但毛利率卻高達近五成,造就一四年與一五年每股稅後純益(EPS)達到八.三五元與十四.七七元的亮麗成績。成為興櫃股王的它,將以競拍新制決定上櫃承銷價的消息一出,引發投資人高度關注。

中華精測能走到今天,並非一蹴可幾。「公司到今年第十一年,前面八年都走得非常辛苦。」中華精測總經理黃水可直言,一九九七年為了讓中華電信北、中、南不同廠牌的交換器能相容運作,而在中華電信研究院開始進行高速PCB(印刷電路板)研究,後來因為這項需求沒了,差一點就解散這個團隊;黃水可捨不得,因而決定自立門戶,走上創業之路,而中華電信也成為這個小團隊背後最大的支柱,持股比率一直維持在四成以上。

這條路一點也不輕鬆,儘管還沒從研究院獨立門戶時,中華精測就已經和國內半導體公司建立合作關係,當時雖然已能出貨給半導體客戶,「但多半是委外生產,產品交期也不穩定。」黃水可回憶。

因為這樣,黃水可決定帶著團隊建構起中華精測完整的生產線,而這一建,就是近十年的歲月。

中華精測的測試板,是平均層數超過五十層的PCB組成,光是在五十層PCB上鑽出一個兩根頭髮直徑的洞,就讓中華精測開發了好幾年。

「這一塊測試板上,要鑽出上千、上萬的孔,只要有一根針在鑽孔時,鑽針斷在裡面,這塊板子就要丟了。」黃水可說,不只如此,要做出測試板,鑽孔是第一步,鑽完後,要把孔洞中殘留的膠清乾淨,還要電鍍。

當他說起這片測試板所需的特殊技術工法時,臉上盡是驕傲:「生產製程中,全球頂尖工法就有五、六道,更別說生產設備都要量身打造,我們跟設備商要從畫圖設計設備開始合作。」中信證券業務副總邵逸青表示:「與國外同業相較,中華精測在厚度六.二公釐的板子上,可鑽出僅○.一五公釐的孔徑,是業界之最。」除了技術領先,中華精測另一項讓競爭對手難以在短時間內追上的關鍵,是「信任」。就拿既是中華精測客戶、也是大股東的聯發科來說,兩家公司的合作關係少說十年。聯發科財務部處長陳恆真直言:「IC設計公司在產品量產之前,就必須和中華精測合作開發晶片的測試板,要建立這樣的信任關係並不容易,因此客戶多半不會隨意汰換供應商。」

客戶關係動輒好幾年

因為「可信任」博得好感

陳恆真指的信任關係,是IC設計業客戶在晶片推出前,就會讓中華精測先知道產品的設計機密,其實意味著晶片技術機密走漏的高度風險。

從二○○九年開始,為了與中國客戶建立關係,黃水可不但親自拜訪客戶,就算客戶的需求量很小,他一樣大力支援。「中國一個客戶,每筆訂單都只下兩片(測試板),比起手機晶片的檢測需求動輒數十片,我們本來想不做這個生意,但客戶一句要我們再支持他一年,我們也就繼續出貨與提供服務了。」儘管中華精測深耕的半導體產業,與母公司中華電信並無關聯,但中華電信超過十年的資金支持,以及營運保守穩健的薰陶,對中華精測可以說是另一項無形資產。

光從中華精測一四年買下平鎮總公司大樓的案例,就能看出中華電信對其財務保守操作的要求,「我們本來在一三年就想買下大樓擴增產能,但中華電信對投資案謹慎評估許久。」黃水可笑說,不過僅僅相差一年的時間,房價就飆漲不少。

即將在三月下旬上櫃的中華精測,未來將積極擴展半導體另一塊市場大餅整合元件廠(IDM),但不會改變的,是穩健保守的作風。

撰文 / 周品均

高通 、臺 臺積 積電 電想 出貨 得要 要它 點頭 晶片 把關 中華 精測 從快 解散 拚上 上興 興櫃 股王
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獨家!價格「田來訂」,毛利率是別人逾4倍 它賣肥料 竟賣到變興櫃股后

2016-03-04  TCW

這家肥料公司一年可賺一個股本,股價直逼四百元,它的定價邏輯、銷售模式有哪些「異於同業」的地方?

採訪的下午,即使隔著辦公室的氣密窗,我們還是聽到強勁如颱風的風聲。從台中高鐵站一路前來,越接近目的地,眼前越是荒涼,只有碩大的風力發電機在疾風中兀自運轉著。

彰濱工業區,周邊多還是雜草叢生的荒地裡,興櫃股后──正瀚生技竟藏身於此。

去年七月登錄興櫃以來,正瀚成交參考價曾經衝高到四百四十一元,漲幅達到一七九%,這次採訪是第一次,讓低調與神秘的正瀚敞開大門。

它引起我們注意的原因是:同樣「賣肥料」,台肥、興農本益比都低於十五倍,F-龍燈去年飽受匯率動盪而虧損,但正瀚本益比卻超過二十倍。

跟對手相比,正瀚營收最少,但是股價衝最高,毛利率高達八四%。去年,多數員工薪水加上獎金,相當於領了二十四個月月薪,等於做一年、賺兩年,不僅如此,經理級的公司配車,就是要價約七百萬元的賓士E63跑車。

正瀚到底是怎樣的一家公司?

競爭對手F-龍燈投資關係部協理金保華形容,若龍燈聚焦的是農業生技裡的學名藥(與原廠配方相似的專利過期藥),正瀚則是新藥公司。後者自行研發出的植物生長調節劑,就像是「植物的營養液、添加劑」,能助植物健康生長。

「這是一家很特殊的公司,營運模式應該台灣絕無僅有。」《生技投資聖經》作者、現任Suntech Medical事業規畫副總裁羅敏菁說:「它就好像是大企業把研發單位切割出來、獨立運作的公司,研發能量很高。」

它單槍匹馬殺進國際市場

場景來到美國俄亥俄州,該州因為盛產玉米,與密蘇里等州被稱為「玉米帶」;田裡的種苗已經進入如人類幼兒期的五葉期,農戶正在使用機具噴灑營養劑,讓半大不小的玉米苗啟動防禦機制,治蟲抗病。

每一年,全球大約四成的玉米、與約五成的黃豆產自美國。在這裡,每位農戶農地面積平均是台灣約兩百倍,任何一種蟲害、疾病引發的損失同樣是兩百倍擴大,因此他們不像台灣農民有病蟲害才買藥,而是從整地除草開始,到最後的收割期,以一英畝至少一百五十美元的代價,向通路商購買一個包括除草劑、農藥、肥料、營養劑等在內的完整套組,一手包辦農作物的生老病死。

艾格瑞(Agrium)公司就是美國市占率約二五%的龍頭農業生技通路商,在它販售的套組裡,多半是拜耳、杜邦、孟山都等大廠的藥品與肥料,年營收不是新台幣上千萬元就是上兆元,市場扎根數十年。年營收不到新台幣五億元的台灣公司正瀚,卻成功打入艾格瑞,和這些全球巨擘拚高下。

這也是其能獲得高本益比的關鍵。目前,台灣同業主要以台灣市場為主,只有正瀚完全以全球最大的北美市場為主。

一場籌碼差距高達兩千倍的戰爭,怎麼打?

走進正瀚總部二樓,迎接我們的就是正瀚董事長吳正邦。六十九歲的他,在美國農業生技領域打滾超過三十年,二○一三年他回台灣,創立正瀚。

吳正邦能在美國農業生技界創業生存三十多年,就是靠著他的研發能耐,但技術能力只是入場門票,要能跟大廠角逐,吳正邦選擇:不跟隨大廠的規矩。

它破壞規則銷售「倒著做」唯有破壞規則,小蝦米才可能出頭。

過去,台灣熟悉的創業模式是:研發出一個好技術,再去找客戶、想辦法打開市場;若是代工生產業者,終其一生都不會接觸到實際產品使用者。

但正瀚的模式卻是「倒著做」,一開始就先鎖定龍頭通路商艾格瑞,仔細研究它的套組中有哪些商品,從中找「破口」,也就是原產品競爭力不足的地方。當量身訂做的產品成功開發後,艾格瑞就是現成的客戶。

為了找破口,每年他都花上數天,在美國的玉米田、黃豆田、葡萄園、或是飼牛場裡與農戶閒聊,這是最重要的市場資訊蒐集,從中他知道農民對種子品質還不滿意、對抗某種疾病的能力還不足、乳牛發奶量不夠穩定等。

它的賣價非自己說了算

不滿,就是「破口」,就是他的機會。

吳正邦把「破口」的資訊,帶回實驗室,讓研發團隊接棒,開發出更優質的產品,正瀚所做的植物營養劑類似荷爾蒙概念,以化學等原理刺激植物的基因表現,例如幫助種子吸收到更多養分、長出肥壯的幼苗等,藉此優化經濟作物的質量。

傳統賣肥料,售價是成本再加上合理的利潤空間所得出。

在正瀚,「我們的賣價不是我訂的,是『田』裡面訂回來給我的,」吳正邦說。

即,正瀚產品的售價多少,全然是看能替農民創造多少效益,再回推回來。

當產品一開發出來,正瀚就直接從艾格瑞的客戶中,挑選五百位農地面積較大的大農戶,來試用一、兩年。

以主力產品Radiate為例,佛羅里達大學分析正瀚的效能與競品相比,產量提升二○%以上,而農民試用的結果,則是每英畝收益增加約四十五美元(約合新台幣一千四百六十元),大型農戶一個產季下來,收入就多了新台幣一百多萬元。

如果農民願意購買這個農藥,以增加獲利,艾格瑞會留下約五成的獲利,剩下的五成獲利則全給了正瀚。

「如果成本一元,售價低於兩元,我就不做了,」吳正邦說,「寧可把這產品送別人,做毛利率五○%的東西是很辛苦的!」正瀚不是平白獲得此高毛利率。它要理解最終用戶如農民需要的技術,並且滿足他們。還要精準琢磨採購者,也就是通路商最在乎的利益。

正瀚跟艾格瑞打交道的過程中,會提出比原有的解決方案更有效益的產品,但不會隨意「越界」整合。因為若其產品整合度太高,一種農藥抵三種藥物,雖然讓正瀚提供給客戶的單品售價提高,但最後配套產品的售價反而被拉低,在營收成長的考量下,通路商可能會拒賣。「又好、又便宜、取代性很高的產品不一定最有效,因為這會減少客戶的營業額,」吳正邦解釋。

它的產品只賣給一個客人

這是他身為小廠,但能與大公司周旋的生存之道。他還小心維持「稀有性」,一個產品、只賣給一個客人,一旦確定合作關係,其他客戶出再高價也沒用。獨賣模式的好處是:其不必大規模布建銷售團隊,就好像賓士汽車進入台灣市場,德國總公司只要出貨給總代理中華賓士,中華賓士就會負責後續的通路布建。

目前,正瀚包括台灣的研發與行政團隊、美國的製造工廠,總人數還不到五十人,等於去年人均營業額一千萬元。而競爭對手F-龍燈從研發、製造、銷售全部一手包辦,全球員工超過一千五百人,但去年人均營業額僅約正瀚的七成。

正瀚的營運邏輯對台灣而言太陌生:一個小公司竟然可只靠一個獨門技術與研發力,就能站上國際舞台。

台大動物科學技術學系教授陳保基特別在農委會主委任內拜訪了正瀚,他抱持「too good to be true(太完美而不真實)」的質疑,想知道到底怎麼回事。最後結論是:「它的實驗室、研發布局與設計,在台灣應該是首創,這是一個很好的model(模式),它把國外的技術與研發能力進來台灣,做延伸的平台。」去年,艾格瑞以子公司名義入股正瀚,持股約三成,但吳正邦強調,產品不必然只能賣給艾格瑞,正瀚依舊保有完整的銷售主導權。

吳正邦的手感能耐,確實是正瀚能走到今日的關鍵之一。若眼光不夠準,一款產品從開發到上市至少八年,一旦市場機會看錯,等於這八年都白費,這將是該公司最大風險。

但從正瀚的故事裡我們看到,追求規模經濟不是唯一的競爭邏輯。即便面對幾千倍大的對手,只要把自己放在最合適的位置,小公司絕對有站上全球舞台的條件。

【延伸閱讀】花8年開發一款商品,但產品一賣30年—正瀚營運模式1. 鎖定客戶,找產品切點(約1年)2. 研發產品(至少2年)3. 與學術單位合作,準備研究數據(需時1年)4. 申請美國國家環保局登記(最少1年)5. 找500名農戶試用,拿實際成績向客戶證明(1年)6. 交由客戶自行實測(1~2年)7. 產品上市(約可銷售20~30年)【延伸閱讀】正瀚重研發,營收少、股價衝最高—農業生技同業表現

●公司:正瀚

主要產品:肥料、植物生長劑毛利率(%):84.38 年營收(億元):5.09 3/8股價(元):383.8 稅後淨利(億元):*2.19 EPS(元):*7.32

●公司:F-龍燈

主要產品:作物保護劑、營養劑毛利率(%):38.98 年營收(億元):109.89 3/8股價(元):35.8 稅後淨利(億元):-7.47 EPS(元):-3.89

●公司:興農

主要產品:植物保護

毛利率(%):25.55 年營收(億元):177.31 3/8股價(元):14.15 稅後淨利(億元):1.28

EPS(元):0.44

●公司:台肥

主要產品:肥料

毛利率(%):18.39 年營收(億元):174.61 3/8股價(元):46.1 稅後淨利(億元):16.62

EPS(元):1.36

註:營收為2015全年,正瀚獲利為2015年上半年,其他3家均為2015前3季資料來源:公開資訊觀測站

整理:王毓雯

【延伸閱讀】進不了工業園區,它碰壁超過50次正瀚的特殊模式,吸引不少名人一探究竟,包括被點名接任內政部長的蘇煥智、農委會前主委陳保基。

令人驚訝的是,二○一三年它要回台灣時,竟被五十多個工業園區委婉拒絕,對方嘴上說著「歡迎」,卻又補上一句「但不確定你們能否拿到營業登記證。」正瀚被拒絕是因當時被認定是農藥公司,直接連結「含劇毒、污染性高」的刻板印象;誤會的產生,是台灣相關單位對農業生技的狹隘認定:凡是對植物起生理作用者,皆為農藥。

但,正瀚從事的是植物營養劑,而不是殺蟲劑,第一金投顧研究部專業協理許志麒曾經到正瀚位於美國加州市區的工廠拜訪,「空氣中沒有異味,工廠排出的水還可以直接拿來灌溉,樹也長得挺好的。」事實上,農業生技早已脫離「殺蟲劑」的狹隘範圍,擴大到凡是讓動植物增產、提升質量、對人體健康更有益者均在範圍內,同業F-龍燈發言人金保華也說,即便是傳統農藥,全球環保意識抬頭,超過九成毒性已去化。

其實,就連正瀚員工也曾質疑過,正瀚財務經理呂海淋回憶,初期以一股二十五元的價格開放員工認股,但很多人以為「遇上詐騙集團」,象徵性的認購一張、最多的也只認購了十張,就這麼與超過十四倍的投資報酬率擦身而過。

正瀚闖出名號後,順利申請進入中科高等研究園區(僅研發、無量產),兩年後建成,將再招募一百位博士、一百位碩士,強化「台灣研發、美國製造」的模式。

世界在進步,但台灣對農業生技的定義卻還停留在過去,如果再有一家類似正瀚這樣的公司要到台灣,會不會再遇上同樣的難題而打退堂鼓呢?

(文●王毓雯)

正瀚生技

成立:2013年

董事長:吳正邦(前排左)主要產品:植物生長調節劑成績單:2015年營收5.09億元、2015年上半年EPS 7.32元

 
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興櫃人氣集中 選股首重3大指標 未上市100強 量能下滑 如何發掘潛力標的?

2016-06-13  TWM

台股成交量一天六、七百億元成為常態, 興櫃市場也陷入量能萎縮危機,但「未上市一百強」調查結果顯示, 有三大指標對投資人頗具參考價值, 若要提前發掘潛力標的,不妨根據這些方向留意。

政黨輪替後,台股的表現可說是暫時穩住陣腳,但從《今周刊》進行的「未上市一百強」大調查來看,台股則是陷入市場緩步下滑的危機。

成交量萎縮,是今年未上市股凸顯出來的最大特徵,這也與上市櫃公司的低成交量相呼應。與去年比起來,興櫃日均成交量由前年的十六.九億元,連兩年下降,目前約為十二.六億元。負責參與國際企業招商的會計師坦言,近年已有許多企業進入國內資本市場,招商難度逐漸提高;若後續成交量進一步下滑,勢必影響本益比,對企業來台上市也構成不利因素。

指標1 獲利為王 有名牌加持人氣衝高綜觀今年度的未上市一百強,營收與獲利高成長的標的,依舊是資金搶先布局的不二選擇,這是歷年來興櫃焦點所在,去年屢屢造成市場話題的聯亞、億豐、精測,就是最好範例;若有國際知名品牌加持,更能讓市場趨之若鶩。

例如即將掛牌的達爾膚,今年前四月營收年增率達四九%,成長十分強勁。前年,達爾膚獲LVMH集團旗下L Capital入股、目前持股約二二%,自有品牌「DR.WU」也經營國內外市場有成,在中、港、東南亞及美加地區,逐漸打開知名度。日前達爾膚公開申購,因價差可觀、達每張十萬元左右,就吸引不少投資人參與抽籤作業。

羽絨衣代工大廠廣越,今年同時登上本次「未上市EPS與市值」榜單,營運前景也值得注意。

廣越獲利成長 五年增加逾四倍成立超過二十年的廣越,去年稅後EPS達一○.二一元、市值約一八九億元,羽絨衣占營收比重六成以上。廣越的主要客戶,一字排開皆為國際知名品牌,囊括耐吉(Nike)、愛迪達(Adidas)、The North Face、Patagonia等,均以中高階價位訂單為主。

其中,全球最大運動品牌耐吉,有五成以上的羽絨服,都交由廣越生產。

就全球代工版圖而言,廣越在國內並無主要競爭者,全球最大競爭對手,為韓國的Young One,兩家合計全球市占率已達七成以上,剩下才由其他小廠瓜分。現階段廣越在耐吉及愛迪達的羽絨衣產品,供應比重均已超過Young One。

從獲利數字來看,廣越近五年成長動能強勁,二○一○年稅後淨利約一.七億元,至一五年已成長至九.四億元,相當於增加四.六倍;尤其近五年,獲利仍維持每年成長。

廣越為了持續掌握競爭優勢,近幾年也積極垂直整合上下游供應鏈,包括在中國直接代理品牌、銷售終端產品,在最主要的羽絨原料方面,則轉投資尚弘羽絨,以便控管品質。

「三年前,因發生禽流感疫情,羽絨價格飛漲,導致有客戶交期無法掌握。」廣越總經理吳朝筆指出,在危機意識促使下,轉投資的尚弘羽絨前年已設廠完成,量產原料目前約七成提供給廣越,可穩定供應鴨毛及鵝毛原料,取得價格優勢。

以越南為核心 進軍東歐市場目前廣越的生產據點,仍集中在中國及最初起家的越南。吳朝筆表示,因越南同時名列TPP(跨太平洋夥伴協定)與RCEP(區域全面經濟夥伴關係框架協定)成員,廣越可說具備雙國家生產基地優勢,也就是未來雙方經貿協定若通過,可望皆享有免關稅的優惠。

由於現階段產能已滿載,包括越南前江廠、隆安廠都將再擴增產線,下一步還要到東歐尋找基地,準備就近設廠、供應歐洲終端需求。

不過,羽絨衣產業除了原料供應容易受氣候的影響,淡旺季的營運落差也相當顯著。

第一季工廠備料生產,屬於營收淡季,等到第二、三季陸續出貨給品牌客戶時,營收才有機會逐漸放大。法人估計,今年廣越成長可能趨緩,因此實際獲利情況仍須評估。

指標2 穩收股息 高殖利率成布局首選今年興櫃市場的第二大趨勢,是資金考量避險、收益需求,紛紛布局高殖利率股,準備耐心收股息。興櫃市場的主流思惟,向來是買進成長股,準備操作大波段行情,但隨著去年台股短暫在萬點停留,隨後重挫。從統計中發現,興櫃市場的高殖利率股,人氣顯著上升。

高鐵首次配息 股東一年多一萬戶例如一位擅長產業研究的投資達人,過去一向積極在上市櫃公司交易,但今年對市場前景較為保守,除了調整手上部位,他也不斷加碼以收現金為主的錢櫃,藉著高股息降低成本,耐心度過低潮期。「光一年股息就比過去上班的年薪還多。」這位達人得意地表示。

財報數據顯示,錢櫃去年營收雖從四十五億元降至三十九億元,但控管成本得宜,使得毛利率顯著上揚、稅後EPS達九.二七元,今年已是連續第三年配發四元現金股利,換算現金股息殖利率超過七%。

從高鐵股東人數,更能凸顯資金追逐配息的現象。去年六月至年底,高鐵股東總數大致維持在三萬七千戶左右,經過與股東、國會的漫長溝通,台灣高鐵終於大致完成財務解決方案(收回特別股、減資六成並辦理私募)。

今年初開始,台灣高鐵股東數量開始增加,等到公司董事會通過配息○.六五元,因是登錄興櫃以來首次配息,刺激股價一度站上十七.六元的歷史新高,股東人數也快速上升,目前已較一年前,整整成長了一.一萬戶,且目前股息殖利率,仍有四%以上。

另一方面,前年登錄興櫃的上海商銀,股東人數也在節節上升,近一年增加了三千多戶。近四年,上海商銀每年皆配發一.五元現金股利,同時也配發一部分股票股利,穩定表現吸引不少存股族,在在顯示,追逐股息的風潮,已經從上市櫃公司,吹向興櫃市場。

指標3 看好生技 新藥股仍是投資亮點近年在興櫃獨領風騷、多檔掛牌後表現亮眼的生技族群,雖然依舊是市值榜最大產業、入榜家數達二十二家(醫療耗材與藥品業合計),幾乎占了一半之多,但不可諱言,受到今年生技龍頭浩鼎解盲不利、及後續股權爭議波及,目前人氣顯然不如去年,而且未來上市櫃審議,生技股通過的程序勢必更加嚴格。

展望後續,生技股較有機會竄出頭的標的,首推新藥股藥華。預定七月十九日掛牌上櫃的藥華,台中新廠已將新藥|干擾素P1101的歐洲銷售權授予AOP公司,並由AOP申請歐洲藥證,美國藥證由藥華負責;目前該產品正在歐洲進行第三期臨床試驗,若於明年底前取得藥證,可望在歐美市場陸續開始銷售。

除了這三大族群效應的標的,包括醫材股益安、遊戲股隆中、胎壓偵測器廠橙的等公司,也都是進入掛牌前倒數的重點公司,隨著產業分布越來越廣,從未上市股尋寶,仍然是投資人發現機會的重要來源。

撰文 / 周岐原、黃瑋瑜

興櫃 人氣 集中 選股 首重 指標 上市 100 量能 下滑 如何 發掘 力標
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