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不論是工友阿嬤靜子還是作家阿嬤丘秀芷，她們不懂投資學、不看經濟指標，甚至連股票、利率的技術線型都沒看過。但是，她們累積財富的方法、處理金錢的紀 律，卻和眾多理財大師的做法不謀而合，證明兩位阿嬤變身千萬富翁的理財智慧，不但可以複製，還值得學習。整理兩位阿嬤的理財智慧，主要有4項：

阿嬤智慧1》省下每一塊錢，積小錢變大錢

靜子的兒子和媳婦常去連鎖咖啡店，一人買一杯咖啡回家，靜子對這樣的消費非常不能認同。她偶爾會提醒他們：「要少花點錢！」但是年輕人卻覺得花小錢沒關 係。靜子會算給兒子聽：「兩杯咖啡要90元，一天少花90元，一年可以存下3萬2,850元，10年就可以變成32萬8,500元，至少可以買7兩黃金存 著。」

靜子年輕時穿別人不要的舊衣、不亂買東西，努力省下每一塊錢；就算現在身價超過千萬元，不管去哪裡還都自己帶水壺。就連記者採訪時，要請她喝一杯35元的飲料，她都堅持不肯，寧可喝自己帶的水，她說：「這樣既省錢、又健康。」

《自動千萬富翁》作者大衛．巴哈（David Bach）：找出拿鐵因子，開始儲蓄，你的未來將會因此改變！

大衛．巴哈以「拿鐵因子」比喻那些不必要的「小」花費，他告訴讀者，每天省下一杯100元拿鐵咖啡的錢，一個月可省3,000元，一年可省3萬6,000 元，用年報酬率5%投資，10年後會變成45萬元，20年會變成119萬元。因此，只要每天能省一杯咖啡的小錢，長期就能累積出一筆可觀的大錢。

阿嬤智慧2》貸款是重擔，會讓你愈借愈窮！

靜子雖然一生做的盡是女工、工友等勞力工作，但她最自豪的，就是「這輩子不求人，無債一身輕」。她在買東西前，一定先看看自己口袋，如果買不起，就放棄；即使買房子，都不願意向銀行貸款，因此，她買房子都靠現金存款或變賣黃金。

不僅沒有房貸，靜子也沒有其他任何負債，「我這輩子沒跟人借過錢！」靜子驕傲地說。她甚至告誡兩個小孩，貸款是「重擔」，會讓你愈借愈窮；借之前，一定要先掂掂自己的肩膀挑不挑得動，如果挑起來覺得重，就不要借，以免被擔子壓垮。

《富爸爸、窮爸爸》作者羅伯特‧清崎：負債會拿走你所有的東西，甚至是你的尊嚴。

清崎在「富爸爸」系列書中，要大家先分清楚「資產」和「負債」的差別，千萬不要為了取得某項資產而讓自己背上大量的負債。他說，他的窮爸爸就是因為不知道 兩者的區別，讓長期負債上身，必須辛苦地工作還債；他的富爸爸則教他：「如果有過多負債，世界會拿走你所有的東西——你的時間、你的工作、你的家庭、你的 生活、甚至你的尊嚴。」所以借錢一定要小心！並且確定你支付得起。

阿嬤智慧3》利息雖少，每一毛錢都要算清楚

靜子每回買保單前，一定會比較利率；如果壽險顧問沒向她解釋清楚利率，只告訴她到期可以領回多少錢，她一定會追問到底。自稱沒學過心算的她，能精準地說出 手上每張保單的利率，每張保單到底要投入多少錢？最後可以拿回多少錢？她一定都會詳細計算，因為，利息再少，每一毛錢都要算清楚。

「賺利息」是她願意把多數錢投入購買儲蓄險的重要目的，而且為了賺利息，她從來沒有解約過任何一張保單，也沒有拿保單向保險公司借過一毛錢。因為靜子知 道，保單中途解約不但賺不到利息，還可能為了付解約金讓本金受損；拿保單向保險公司借錢，更等於是用自己的錢，卻還付保險公司利息。

《財富的祕密》作者富蘭克林‧霍布斯（Franklyn Hobbs）：鉅額財富是由小額利息增長得來的。

霍布斯在書中提到，當你從收入中省下一塊錢時，這一塊錢其實代表著一部分的生命和青春，你可以把它花得分文不留，也可以存起來，但是不要輕易地把你用青春 和精力辛苦換來的錢花掉。如果你把錢存起來，它就會成為你的賺錢助手，為你剩下的人生賺取利息。因為利息是唯一一種不用你為了它親自工作，卻肯定能得到的 錢；而且利息會再滋生利息，不分晝夜地一直增長，幫助你累積財富。

阿嬤智慧4》想投資，要先學會算價值

丘秀芷看報紙做股票、房地產，卻能有倍數獲利，關鍵在她能算出標的物的價值。她在裕民10多元時買進，看見的正是裕民在散裝航運業的獲利能力強、股價卻被低估，等到賣出時，賺了近10倍。

同樣觀念運用到買房子，從買賣台北市瑞安街房子的過程，她學會觀察精華區土地價值的珍貴性，之後3度買賣房產，都專挑土地持分高的老公寓下手。7年前，她 購買目前辛亥路住處前，得知該區域皆為4層樓高的老公寓，且為台電員工所共同起造，施工時，20多戶住戶輪流監工，品質無虞，因此決定投資，如今不但房價 翻升約2倍，還坐著等建商上門洽談都更。

股神巴菲特（Warren E. Buffett）：想要成為成功的投資者，你必須尋找價值。

與其去想何時要賣股票，不如把時間、精力放在尋找價值股，因此巴菲特從來都不重視股價的短期波動。股價漲跌本身就是風險，而想要控制這種風險，做法就是找 出價值被低估的股票，然後買進長期持有，這種投資法趨近於無聊，但經常都有數倍的獲利，例如巴菲特投資過的美國運通賺5倍、寶僑賺了6倍多，投資長達34 年的《華盛頓郵報》更大賺100倍以上。

連勝文遭槍傷事件近來引起台灣政壇震盪，事件主角之一的台北縣副議長陳鴻源家族的房地產事業，頓時成為外界焦點。陳家不只在政治上嶄露頭角，房地產實力更是驚人，從台北縣山邊到台北市精華區都有他們的土地，他們是如何致富的？

撰文．黃小麟

因連勝文遭槍傷而聲名大譟的台北縣副議長陳鴻源，不只在地方政壇有影響力，依據監察院公職人員財產申報資料，其財力也相當驚人，最引人注目的就是其名下擁有多達四六五筆土地。他為何如此富有？這些土地是如何累積的？

其實陳鴻源只是陳家勢力在台面上的代表，真正的幕後操盤手是陳鴻源的父親陳明雄，他才是真正的﹁新店土地公」。

陳明雄的土地，初期以台北縣新店、新莊為大本營，這幾年一路往外擴張，開始買進台北市大安區古亭市場、文山區、內湖、北投土地，外界估算身價至少數百億元。

在彰化出生長大的陳明雄，二十多歲就隻身到台北打拚，最早在永和定居，民國六十六年，他代表國民黨參選台北縣議員高票當選，從此展開陳家人脈、金脈之路，之後陳明雄又擔任國大代表，直到十三年前將政治資源交棒給從小栽培從政的長子陳鴻源，才退居幕後。

當過第二屆彰化縣同鄉總會會長的陳明雄，目前仍是名譽總會長，可說是「彰化幫」的龍頭。熟識陳家人的建築業者說，與其他旅北同鄉會相比，彰化同鄉會最團 結，凝聚的力量也特別大，往年能掌控的有效票約四萬至五萬票之間。靠著這股力量，陳明雄得以縱橫北縣政壇，與台北縣彰化同鄉會理事長、立委羅明才，及擔任 縣議員的兒子陳鴻源，幫國民黨打下不少江山。

新店、新莊養地規模驚人

「走在台北縣市，一不小心就會踩到陳家的土地。」房地產業者指出，由於家族政治資源雄厚，陳家對於都市計畫方向有一定的了解，總是能搶先布局，例如陳家在 安坑養了快三十年的十萬坪山坡地，未來捷運「三環三線」的安坑延伸線經過，潛在獲利至少百億元以上。還有近來標售頻創新高的新莊副都心土地，早在重劃區尚 未變更前，陳家就已提前卡位，一坪成本才幾千元，因此陳明雄也與三重幫營建大老林堉璘、林榮三成為好友。

搶進北市都更市場

陳明雄的建設事業早年以新店、雄豪、東佳、東懿建設、世國營造等品牌推案，陳明雄曾經擔任雄豪建設董事長，最知名的建案就是二十年前在新店安坑推出「綠野 香波」、「彩蝶」、「伴吾」等別墅案。近來陳家也開始將勢力伸進獲利豐厚的台北市都更案，除了內湖路二段內湖分局附近的都更案，還有北投住宅區土地等，放 眼台北縣市房地產市場，只要有題材、有潛力的，幾乎都有陳家的影子，房地產業者說，﹁再蓋三十年都蓋不完﹂。

前進北市都更市場，陳明雄改採策略聯盟，不再單打獨鬥。一九九九年，陳明雄為了幫好友百年建設董事長陳美龍度過財務難關，入主玻陶類股國賓陶瓷，後改名國 賓大地，初期親自擔任董事長，後來房地產推案都以國賓大地為名，陸續推出「綠中海」、「靜岡」等建案，搭上這七年來房地產景氣多頭列車。

這幾年都市更新案正夯，國賓大也沒有錯過，二○○八年就開始整合位於台北市羅斯福路、和平東路口附近的古亭市場都更案。○九年就已完成八成多的地主簽約手 續，該案基地面積達六九六坪，其中包括二四一坪的第二種商業區土地，二九七坪的市場用地及五十八坪的住宅用地，產品規畫為三十一層商辦大樓。

國賓大曾保守估計，未來這件個案總銷售金額將達五十億元，因屬於合建案，國賓大可銷售部分約占三十五億元左右。房地產業者私下表示，一般的營建個案起碼都 抓二○％獲利，都更案的利潤會更高，而這件個案又在台北市大安區，還是商辦的產品，利潤應該會拉高到三成，甚至可能更高。此外，國賓大也悄悄插旗台北市文 山區興隆路靜心小學附近景華街的都更案，與陳明雄的女兒陳玉桂合建，其中還有一個地主是靜心小學，因地點距離總統馬英九老家極近，未來推案房價也相當可 觀。

但由於都更案利益牽涉複雜，陳明雄選擇退居幕後。今年六月，上市營建股興富發建設董事長鄭欽天，透過取得廣陽投資持有的國賓大股權，掌握國賓大經營權，引 起市場議論。興富發當時表示，國賓大正在做環保建材，除自用外，可經由興富發推銷給建築同業使用。但熟悉內情人士透露，這是一加一大於二的手法，因興富發 具備整合能力，又是上市公司品牌，古亭市場開發利益可觀，陳家不可能輕易放掉，只不過陳明雄認為古亭市場尚未談妥，乾脆賣掉公司部分股權轉退幕後。

陳明雄入主國賓陶瓷擔任董事長後，○三年大舉進入焚化爐「底渣」處理再利用的環保產業，成為國內第一座焚化爐底渣再利用處理廠。所謂底渣，是將垃圾焚燒後 的殘留物篩選出有用的金屬，再回收利用，最後的殘渣可用來當作回填道路的材料。目前國賓大已處理超過一百萬公噸的焚化底渣，相當於全國一年產生的底渣。

陳明雄養地頗有心得，連底渣都可以作為養地的工具！房地產業者說，陳明雄家族很會蓋資源回收廠養地，因為回收廠環境不好，地價不高，陳家趁低點慢慢把周邊的工業地、農地買起來，等到附近交通建設完工再變更開發，可說是一魚雙吃。

陳明雄家族土地資產分布

地點 面積

台北市大安區和平東路 700坪台北縣新店安坑 十餘萬坪台北市內湖路二段 一千餘坪台北縣輔大附近 2000坪台北市文山區興隆路二段 500坪

吳馨慧，每天像抄《心經》似地虔敬抄寫投資書籍，長期內化成為自己的投資智慧，她靠著操作一口小台指，每天平均賺進五、六千元，二年來，賺進二百多萬元。

加上長期投資每年賺取近五十萬元的現金股息，一位月薪六萬元的會計，卻是身價三千萬元的小富婆。

撰文‧謝富旭

一九七八年出生的吳慧馨（化名），在某家上市公司擔任會計，年薪（包含獎金與年終）約在一百萬元。外表樸素的她，不穿戴名牌，也不開名車，很難相信她是一位身價逾三千萬元的小富婆。

「我都三十多歲了，還沒有交過男朋友，爸媽都以為我太投入工作了，其實，我在這家公司已經工作將近十年，工作駕輕就熟。」「我是因為太熱愛投資賺錢了，才沒有時間交男朋友，這點連我父母都不知道。」她羞赧地說。

這 位年過三十歲的未婚熟女，下班後的「夜生活」，就是修煉投資功課。每天下班先到附近健身房鍛鍊身體，隨後就回家開始她的投資修煉。吳慧馨把她最喜歡的投資 書籍，譬如說傑西．李佛摩的《股市作手回憶錄︾、安德烈．科斯托蘭尼的《一個投機者的告白︾等十幾本書，不僅研讀得滾瓜爛熟，還動手打字，把書抄寫一遍又 一遍。

學習是需要付出代價的

與其繳學費給市場 不如繳給老師「我像一位虔誠的宗教信徒不斷抄寫︽心經︾一樣，李佛摩與科斯托蘭尼等人的投資書籍就是我的︽心經︾！」「不斷地重複閱讀並重謄他們的著作，不僅可以加深印象外，我還希望藉由這種方式，能悟出書中投資操作的更高境界與絃外之音。

她形容，她學習書中的投資技巧就彷彿喝海水般，越喝越渴，越想更上一層樓把投資市場看清楚。

問 題是，這種苦讀的方式真的有用嗎？吳慧馨微笑說：「有用是有用，但是也造成一點點小困擾！」原來這幾年下來，她除了期貨操作與波段操作外，也累積了約一一 ○○萬元的長期投資部位。長投部位她規畫日後作為退休之用，持股計有廣達、台積電、遠傳、中華電信與中鋼五檔股票，每年領取的現金股利高達五十萬元以上。 「以我的收入，原本只要繳一三％的稅率，因為這些股利收入，導致稅率級距跳到二一％，多繳了不少稅金！」她的投資修煉不只關在象牙塔裡苦讀閉門造車，周末 時，她報名許多投資理財課程，除向名師請教外，也可以與同學彼此切磋。平均每個月花在上投資理財課程的學費與交通費，約占月薪近二成，達一萬多元。

「投資理財學習是需要付出代價的，與其繳學費給市場，不如繳給老師。糊裡糊塗地在市場虧損一無所獲，不如花點小錢至少還拿一本講義回家Ｋ。」她如是說。

知 識管理：市場不會照你的想法走如何解讀不是重點 須回歸股價反映吳慧馨股齡其實已長達十年，但財富有明顯成長的不過是近三年的事。她自承，以前是標準的小散戶心態，操作方式主要是追逐類股輪動以及落後補 漲，雖然沒虧到錢還有點小賺，但她深入檢討發現，三年前手上還不到一千萬元的資產，絕大多數是靠薪水與公司配股累積來的，投資上的加分極為有限。「過去十 年，每日進進出出，還花了十幾萬元參加投顧會員聽取明牌，結果是白忙一場！」她感慨地說。

三年多前開始，她報名金融研訓院、證券基金會，以 及寰宇出版公司齊克用老師的投資理財等相關課程，與她一齊上課的除了投信、自營商以及銀行資產管理部門的專業操盤手外，甚至連一般對投資有興趣的散戶也在 內。靠著上課與苦讀所學到的投資技巧，使她的資產在三年期間，從一千萬元成長至三千萬元以上。

這三年的學習，可濃縮在目前她操作的三大紀律以及六本書的投資心得當中。

雖 然已經學習到如何解讀政策與總體經濟對股市影響的知識，吳慧馨仍體會到這些知識其實是死的，重點是市場如何解讀，而不是專家或自己如何解讀。她舉去年底央 行升息的例子說，理論上告訴我們，升息對股市是不好的；反之，降息對股市是利多，但市場仍以大漲來回應央行升息。她說：「市場沒錯，會錯的是解讀的人！」 「怎麼解讀不是重點，最終必須回歸到去看股價的反映，如果股價反映與你的解讀是不同方向的，那一定是你解讀錯誤，千萬不要固執地要市場照你的想法走。」○ 八年，央行開啟降息循環，股市卻連番重挫。課堂上，老師對學員說，央行不斷地降息終將開啟資金閘門，等信心回復後，資金行情將如猛虎出柙。吳慧馨把這句話 聽進去了，她拋棄升息對股市是利空，降息是股市利多的成見，不僅避開金融海嘯，並在台股跌至四千點時作多期指，長抱期指至七千點時才獲利出場。這一役，讓 她獲利三百多萬元。

金融作手傑西．李佛摩，是從一名抄黑板的小弟做起，他從抄數字裡面找到數字之間的脈動，並在腦中轉化成形態，為後來成為投資大師奠定雄厚基礎。李佛摩的故事，令吳慧馨深深感動。

情 緒管理：沙盤推演 擬定操作策略用交易紀錄寫日記 看清脈動二年多前，她開始以一口單的規模操作小台指，每日當沖交易進行套利，從那時開始，她下定決心動筆寫自己每天的操盤日記。每天早上七點起床以後，到 八點半上班之前，她先整理前一日國際股市與原物料商品的走勢，以及當天台股重要新聞事件，預先擬好當天小台指至少二種以上的操作戰略。到公司後，台期指開 盤半小時內， 再依走勢研判選擇要運用哪一種策略。

操作小台指對吳慧馨而言，宛如部隊作戰般地縝密嚴謹，無論走勢與戰略相符，到達停利點， 或是走勢與戰略違背，觸及停損點，都不因情緒、雜念影響而戀戰，隨即出場。當天來回當沖操作這種作戰方式，使吳慧馨在過去兩年，每個交易日平均賺取五千至 六千元，獲利高達二百萬元以上，以一口小台指的保證金為一．六萬元計算，報酬率高達一二四倍。

「我等於是用交易紀錄來寫自己的日記，每日寫 的字數高達六千字以上！」「自己動手寫交易紀錄，讓我看清楚這脈動，這些脈動讓我到市場換到報酬。當然，我在公司財務部門上班，公司允許隨時可盯盤，也開 啟了一扇方便之門。」做好知識與情緒管理後，接下來則是資金管理。吳慧馨把Alexander Elder在《操作生涯不是夢》的一句話當作資金管理圭臬：「一位優秀的交易者，必須隨時留意他的資本，就如同深海潛水專家，必須隨時留意他的氧氣供給一 樣。」從這句話，吳慧馨為自己制定了一個資金管理原則：「維持重挫時有錢可以買股，大漲時有股可以賣錢。」

資金管理：隨時留意資本

跌時有錢買股，漲時有股賣錢目前，吳慧馨在自己的期貨帳戶存入三十萬元，操作一口保證金只需一．六萬元的小台指。其他資金平均分兩部分：一五○○萬元部位進行波段操作，另外一五○○萬元則作定存概念股投資。

波 段操作部分，○九年操作台期指、原相、茂迪三檔標的，獲利一二○○萬元後，目前除了勝華與可成僅數十萬元的部位外，幾乎以現金方式持有。「漲到七五○○點 後，我找不到適合作大波段的個股介入，寧願作壁上觀，等下一次機會來臨再進場。」長投部位目前約在一一○○萬元，持股計有廣達、中華電、遠傳、中鋼與台積 電，但部位仍未買滿。「就算全天下的人都說股市即將上萬點，長投部位我頂多買到一二○○萬元，亦即這部位可投資資金一五○○萬元的八成！」「相反地，如果 市場已經搖搖欲墜，一場股災即將來臨，我的長投部位也頂多降到可投資資金五成，亦即七五○萬元，因為這種資金管理方式，可以讓我維持跌時有錢可買股，漲時 有股可賣錢的狀態，這是我的資金管理紀律！」三年前吳慧馨下定決心，改變近十年積非成是的操作習慣。她說，這當中最大的轉變，與其說是視野開了，不如說是 心態完全不一樣了。「以前我認為自己是小散戶，就用小散戶『賭賭看』的僥倖心態來操作；如今，我依然只是小散戶，但我把自己當成法人一樣地操作，講究知 識、情緒與資金的管理，這是我心態最大的不同！而心態的調整，也讓我嘗到甜美的報酬！」

吳慧馨（化名）

出生：1978年

現職：上市公司會計

學歷：商專畢業

從月薪2萬元到身價3000萬元——吳慧馨的財富累積進程22歲：進入上市公司，擔任會計，月薪2萬元。

23歲：開始操作股票。

27歲：財富已累積至1000萬元，但大多數是薪水與公司配股所存下來。

29歲：接觸傑西．李佛摩著作，開始學習到投資理論、法人操盤技巧，投資觀念與心態大轉變。

31歲：操作五口台指，從4000點長抱到7000點，以及原相、茂迪等波段操作，獲利1200萬元，財富累積達2500萬元。

31歲：操作一口小台指，進行當沖交易，2年下來獲利達200萬元，加上波段與長期部位資金，資產突破3000萬元。

苦讀６本書

奠定獲利2000萬元基礎

股市作手回憶錄

作者︰傑西．李佛摩

出版公司：寰宇

讀後心得：

厚厚的一本書，講李佛摩當時所處的情境，一位偉大的投資者成長與失敗的故事。

操作戰績：

從中學到強勢股波段操作心法，台期指、原相、勝華、可成等股獲利1200萬元。

探金實戰

李佛摩投機技巧

作者︰齊克用

出版公司：寰宇

讀後心得：

這本書提到判定走勢的技巧、追求強勢股的觀念、關鍵點運用技巧。

操作戰績：

09年茂迪買進價55元，130元賣出，獲利380萬元。同年，原相155元買進，330元賣出，獲利380萬元。靠李佛摩強勢股操作心法，賺到完整波段。

探金實戰波浪理論

作者︰齊克用

出版公司：寰宇

讀後心得：

這本書如同我的導航系統，讓我知道市場目前是處於大圖中的哪一小點上面，讓我知道前面還有沒有路走，讓我知道未來還會不會漲。

操作戰績：

運用波浪理論上漲5波下跌3波概念，在台股3955點時進場作多至7000點，5口單共賺進300萬元。

操作生涯不是夢

作者︰Alexander Elder

出版公司：寰宇

讀後心得：

裡面講很多簡單易懂的投資正確觀念，以及如何做好投資情緒管理。

操作戰績：

小台指當沖交易，2年累積獲利200萬元。

攻守四大戰技

作者︰Bruce Babcock

出版公司：寰宇

讀後心得：

我學到進入投資市場前，先算好賺賠機率與賺賠比率。

操作戰績：

2年前學習操作一口小台指，每日平均獲利5000至6000元，累積獲利200萬元。

一個投機者的告白

作者︰安德烈．科斯托蘭尼

出版公司：商智文化

讀後心得：

金錢像海水，喝得越多就越渴。投資知識也一樣，從此愛上了投資知識鑽研以及投資樂趣。

操作戰績：

長期投資部位，每年領現金股息達50萬元。

投資金律

3大黃金習慣

1. 知識管理

不固執：市場不會錯，會錯的是解

讀的人

2. 情緒管理

不偷懶：每日動手寫屬於自己的交

易紀錄

3. 資金管理

不貪心：

維持重挫時有錢可買股，大漲時有股可賣錢的資金管理

我們所處的是一個危機四伏的年 代，黑天鵝不時出沒在金融市場，股市多空循環愈來愈短，震盪卻愈加激烈，別以為這些震盪跟自己無關，每一次的谷底，都是財富敲門的預告！

人 一生當中，有10次危機入市的機會，只要做好準備、努力抓住，就可以讓你的財富倍增。

撰文‧謝富旭 研究員‧林筱庭「這是最美好的時代，也是最糟糕的時代；這是充滿智慧的年頭，也是愚昧充斥的年頭；這是需要堅定信仰的時期，也是令人懷疑的時期；這是光明 的季節，也是黑暗的季節??。」這是英國大文豪狄更斯在《雙城記》中最著名的一段話。

對四十二歲的余凌霄而言，狄更斯筆下描述的那個劇變混 亂的年代，沒想到真的給他碰上了！

一九九六年，從中央大學財研所畢業進入職場的他，隔年就遇上了亞洲金融風暴以及九九年的台灣九二一大地 震；台股休養生息後，經過網通泡沫短暫榮景後再度迅速崩跌，二○○一年美國九一一恐怖攻擊事件、○三年ＳＡＲＳ疫情接踵而至；好不容易市場獲得喘息機 會，○四年總統大選的「兩顆子彈」又來攪局。更甭提○八年的美國次貸風暴把台股捲入百年罕見的金融海嘯中??。台股過去十年的暴起暴落，把台灣五年級與六 年級生的財富一次又一次的「浪花淘盡『口袋』，存款股票轉頭空！」六法則 把危機當成財富的轉機三十九歲，六年級前半段的電視財經名嘴江中博感嘆：「五年級後半段與六年級前半段世代一踏入職場後，全球政經時局就災難不斷，包括我 自己在內，財富消消長長，收入不差的我，出社會開始工作後，竟花了七年的時間才賺到人生第一個一百萬元！」然而，與江中博面臨同樣混亂時局的余凌霄卻深諳 危機入市之道，不但懂得讓財富「青山依舊在」，股票投資績效更是幾度一路紅。他在○二年進場低吃的佳格、泰銘、豐興鋼鐵與中碳，經過近十年的配股、配息， 持股成本已經降至零元以下。加上○四年利用「兩顆子彈」事件，進場投資百略、超豐電子以及○六年進場的儒鴻紡織等股，過去十年為他創造出超過四○○％的獲 利，原本在富蘭克林投顧擔任業務，只是平凡上班族的他，靠著投資累積千萬元資本，財富傲視大多數的五年級上班族群。

「拜託，不要把我寫太 好，事實上我的投資失敗經驗也不少！」余凌霄謙虛地說。四十二歲的他，股票投資啟蒙甚早，早在就讀淡水新埔工專（現已改制為聖約翰科技大學）時，因為教授 商業英文的老師喜歡在課堂上談投資，就引起了余凌霄對股票的興趣。

「很榮幸，台股三次萬點行情我都參與過，十八歲時，我就已經在看《財訊快 報》了！」「即使如此，前兩次萬點行情，我不但沒賺到錢，還以小賠收場。直到我學會了價值投資法，近十年來的投資才漸入佳境！」余凌霄回顧自己的投資生涯 說道。

新埔工專畢業後，余凌霄插大考上中央資管系，畢業後更以優秀成績直升中央財務金融研究所。「我的碩士論文寫的是選擇權定價，研究所畢 業後就到富蘭克林投顧任職，一度還被同班同學取笑！」「因為我們搞財務工程的人大多跑到銀行或期貨界賺快錢、賺狠錢，而我竟然跑去賣基金，一頭鑽進了被很 多同班同學『嗤之以鼻』的價值投資法。」他苦笑道。

法則一》

股價腰斬，跌至四至五年來新低好股票進了台灣富蘭 克林投顧後，余凌霄不但為富蘭克林傳奇基金經理人約翰‧坦伯頓的選股哲學深深著迷，他還利用公餘翻譯了《標竿選股策略》這本價值投資學的經典著作。

「接 觸價值投資學之後，有時候我真的很想把研究所時期的投資教科書丟到垃圾桶，因為，老師教我們的『效率市場理論』，根本與實際差太多！」「金融市場真正的運 作實況反而是處處充斥著無效率，處處充斥著不均衡。這種無效率、不均衡才讓價值投資法得以立足。」「否則就如同巴菲特所說的，如果效率市場理論成立，我豈 不是要流落街頭了。」確定了價值投資哲學後，余凌霄戒掉了年輕時投資股票追高殺低的習慣，取而代之的是謀定而後動，等到股價跌到合理價位以下才放手大買。 「以前的我，總是喜歡看線圖挑強勢股、逮飆股，但收穫反而很有限！」「現在的我，喜歡研究股票線圖的興趣依然沒變，但專注於挑弱勢股。」「股價從波段高點 腰斬一半以上，而且跌到四至五年來新低的股票，我最尬意！」相對學生時期的頻繁進出，余凌霄進富蘭克林投顧正式上班賺錢後反而謹守「小不忍則亂大謀」的古 訓。他努力上班賺錢，為自己儲存進軍股市的第一桶金。二○○一年網通股泡沫破滅以及接下來的九一一事件把台股從一○三九三點打至三四一一點，等市場逐漸築 出底部後，余凌霄依循價值型投資法所說，股價從上一波高點腰斬一半以上，而且跌至四至五年來新低的方法，其次，再輔以公司過去四至五年穩定獲利與穩定配息 的原則，投入工作數年存下來的八十萬元，以不到十元價位買進佳格、十三至十四元價位買進泰銘鉛業、約十二元價位買進豐興鋼鐵，以及約三十元價位買進中碳。 這四檔股票，雖在高檔調節部分轉換其他個股，但迄今部位仍高達三百萬元以上，仍是余凌霄台股部位中的核心持股，成為他投資生涯中第一次重大勝利。

法 則二》

被市場冷落的中、小型民生產業龍頭股不過，危機入市、股價跌得夠低只是余凌霄逢低進場的必要條件之一，他撿便宜貨還有一個重要法則： 中小型的產業龍頭股。「大型產業龍頭股不是不好，但因流動性佳，股價在大多數時期都反映內在的合理價值，比較不容易賺到超額利潤，逢低買進的機會也少很 多！」「相對地，許多中、小型股或許稱不上是所屬產業的龍頭，卻是某個產品線或某個次產業的龍頭，因為較冷門，成交量較低，反而容易出現市場無效率狀況， 讓價值投資哲學有可趁之機。」余凌霄分析道。

舉例來說，當時他買進的佳格，雖不是台灣食品龍頭，但要說是穀物加工與健康食品龍頭應該夠格； 豐興雖不是鋼鐵業龍頭，卻也是台灣鋼筋業龍頭；泰銘則是台灣廢鉛回收的龍頭；中碳則是台灣最大瀝青供應商。○四年投資的百略，則是台灣最大數位血壓計與體 溫計供應商，超豐電子則是台灣最大消費型ＩＣ封裝測試廠。至於○六年介入的儒鴻，原本就是台灣最大的針織布製造廠，近幾年跨入名牌服飾代工，業績成長更上 層樓。

「我不是追求成長股投資的那一型，但我投資的公司，我要求它的營收年增率至少要高於台灣國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率以上，這代表它 的產品是社會所需要的，較不會被淘汰，尤其是民生必需品工業最好！」余凌霄道出他危機入市第二個重要心法。

法則三》

當 成自己的公司，才能抱得久、抱得穩既然恐慌入市，是讓財富翻倍的重要法門，但是為何每當股市恐慌大跌時，大多數投資人卻選擇避而遠之？「股神」巴菲特說了 以下一段話形容投資人厭惡撿股票便宜貨的微妙心理：「漢堡跌價時，每個人都歡唱讚美主；漢堡漲價時，每個人都生氣跺腳。大多數人面對生活物資的態度，卻不 這樣對待股票，股票價跌時才是物超所值，但人們不再投以關愛眼神！」余凌霄說，巴菲特這句話，是他勇於逢低進場，長抱持股的最重要心理建設基石。「我把每 一次股市大跌危機，當作是百貨公司出清商品的跳樓大拍賣，買到就賺到。」「用這種心態投資股市才會增加逢低入市的勇氣！」「我買的佳格能從八元抱到一百元 以上，中碳從二十幾元抱到一百五十多元以上，之所以抱得住的最重要原因，是因為我把這些公司視為是自己的公司。」余凌霄說，許多年輕人希望自己能開店或當 包租公，每年創造一○％的資本報酬率就心滿意足了。

殊不知，只要用心挑選，許多上市、櫃公司資本回報率遠遠超過一○％，比自己開店或當包租 公還高，更省去一些麻煩。因此，他喜歡用投入資本回報率（Return on Invested Capital，ROIC）作為衡量一家公司是否值得投資的標準，「只要ＲＯＩＣ每年超過一○％，我就一直續抱，我目前台股部位的七家公司，每一家五年期 的ＲＯＩＣ均超過一○％，中碳還超過三○％，佳格則有近二○％哩！」ＲＯＩＣ的計算公式為：當年度稅後純益除以資本投入。這個數字代表企業運用資本的效 率。也是余凌霄用來衡量企業經營團隊績效是否及格的重要指標。「如果企業每年能用一百元資本投入賺到十元利潤，代表ＲＯＩＣ為一○％，即使它的配息沒有超 過一○％，我也覺得可以了。」「畢竟，現在要找年賺一○％的生意還滿困難的。」

法則四》

看市值ＧＤＰ比，逢高調節、逢低買進 從十八歲買第一檔股票算起，余凌霄「股齡」已高達二十四年，但他卻用前面長達十四年的歲月才悟出利用股票不合理下跌時逢低入市的道理。而且，他也不過掌握 住○二年網通股泡沫破滅、○四年「兩顆子彈」，二次當財富來敲門的機會，就讓資產翻了數倍。

事實上，過去三十年來，在台股歷史中「財富來敲 門」，市場非理性大跌的機會不下十次之多。每一次市場大跌，伴隨而來的往往是融資被追繳，不然就是股票被斷頭，社會上的財富因為股市大跌，重分配的戲碼不 斷上演。

「上帝對每位股民都是公平的，因為人的一生中，如果從三十歲算起到六十歲退休，隨著金融市場的漲跌循環，每一個人至少有十次的發財 或破產機會！」《我靠基金三十八歲退休》作者王仲麟如是說。

長得虎背熊腰，外表看似粗線條的王仲麟，今年四十一歲，私底下卻是一位對總體財 經數字蒐集與分析一絲不苟的專業投資人。今年五月，王仲麟把手上的台股基金與股票賣出了七成以上，只保留一些用來領取現金股息的定存概念股。

王 仲麟秀出他的acer筆電說：「我每個月不但會定期鍵入政府公布的財經數字，甚至未來幾個月尚未公布的，我還會以電腦模擬，作為投資決策的依據！」今年四 月下旬，王仲麟發現，電腦上的台灣上市與上櫃股票總市值已經超過今年主計處預估ＧＤＰ總值的一六○％以上，促使他決定將手上所有的台股基金與部分股票出 清。「以台股過去二十幾年歷史而言，股票總市值（含上市與上櫃）超過當年度預估ＧＤＰ的一六○％，往往代表市場過熱，會有一波顯著回檔。」「相反的，如果 總市值占ＧＤＰ的比重低於八五％，往往代表跌過頭了，後續反彈或回升行情可期。」股票總市值與ＧＤＰ比率是王仲麟心中衡量台股到底應不應該逢高賣出還是逢 低買進的一把尺。用這把「尺」來量，二○○○年、○七年、○九年十二月與一一年四月，均顯示市場過熱，投資應選擇賣出。相反地，○一年、○三年與○九年則 顯示市場已經超跌，投資人應勇於逢低買進，與台股循環的週期正不謀而合。

法則五》

多頭走勢時，政治風暴是危機 入市良機此外，擅長用總體經濟指標判斷高低點的王仲麟，面對政治危機造成的市場下挫時，總是他「見獵心喜」的時候。一○年泰國紅衫軍事件是他危機入市海外 基金的代表作。一○年三月，泰國紅衫軍示威規模擴大，隔月就引來泰國政府鎮壓，導致泰股重挫。

「泰股重挫的時候，全球股市正處於金融海嘯跌 深後的回升階段，當時，亞洲股市常常是各個國家股市皆漲，惟泰股獨憔悴。」「全球股市處於多頭走勢中，單一國家因發生政治危機反向下跌，往往就是撿便宜貨 的良機。」王仲麟趁紅衫軍引爆的政治危機期間，逢低買進ＪＦ泰國基金，投資僅一年半的時間，帳面獲利高達六○％。

「相反地，如果全球市場處 於跌勢中，即使某個國家爆發政治危機或天災導致股市大跌，我就不敢輕舉妄動。」例如，最近印度反貪腐社會運動遍地烽火，規模為十幾年來最大，導致印度股市 疲弱不振。王仲麟就認為，目前全球股市正處於跌勢中，較難看出印度股市近來的跌勢是基於全球性因素，還是個別政治因素，在難以判斷的情況下，寧願選擇作壁 上觀。

法則六》

跌二○％開始定期定額，跌五○％增加扣款危機入市的困難之處，不僅必須不受他人影響，獨立思 考，學習做一個投資路上的獨行俠，更大的挑戰在於資金控管。因為，並不是每個人都能像股神巴菲特一樣，擁有深不可測的口袋；相反地，大多數人的資金都相當 有限，在低接過程中，往往會因為資金不足，帳面產生虧損而意志動搖，作出錯誤決定，反而鑄下大錯。

三十九歲，目前有兩個女兒的張家宏，危機 入市的資金控管心法值得參考。張家宏只是平凡的保險經紀人，喜歡運用投資型保單的連結，進行基金與海外指數股票型基金（ＥＴＦ）的投資，雖然收入水準中 等，卻在金融海嘯期間逆向加碼基金投資，締造出六○％的獲利。

「我的投資原則很簡單：基金或ＥＴＦ單筆投資，主要鎖定多頭走勢的市場；定期 定額的投資，則是鎖定空頭市場！」○八年金融海嘯期間，張家宏鎖定股市從前波段高點跌逾二○％的基金進行定期定額投資，當時扣款基金計有：貝萊德世界礦 業、富達太平洋、貝萊德拉丁美洲、ＪＦ東協與霸菱東歐等五檔。啟動定期定額扣款後，隨著金融海嘯情勢益發凶猛，張家宏基金的帳面虧損一度高達三○％。

「當 時我心中並沒有那麼害怕，因為我本來就有長期抗戰的準備，按照過去的週期，股市一個完整的多空循環約四至五年就會走完，而且近十年的趨勢顯示，這個多空循 環的週期還在快速縮短之中。」「在定期定額扣款前，我先對自己的資金作了一個評估規畫，五檔基金平均每檔扣三千元，每個月總計扣一萬五千元對當時的我來 說，至少可『撐』七十個月沒問題。」隨著手上這五檔基金淨值在○九年時紛紛跌至離前波段高點五○％，張家宏還啟動加碼五○％機制，由於利用極低點多扣到許 多單位，海嘯後全球股市迅速反彈，他手上的基金也紛紛地出現獲利，並在去年陸續贖回，平均獲利達六○％。

最近，全球股市重挫，許多國家股市 又從波段高點跌逾二○％，張家宏如法炮製，開始定期定額扣富達中國聚焦基金、富達澳洲基金、法國ＥＴＦ以及土耳其ＥＴＦ等四個標的。「我希望藉由危機入市 投資基金的方法，盡快為我的兩個寶貝女兒存到足夠的教育基金。」提起女兒時，眼睛散發著溫柔光芒的張家宏，對未來充滿信心地說道。

余凌霄、 王仲麟與張家宏的故事告訴我們，雖然我們正處於動盪不安的年代，大小金融危機或許接連不斷，都對我們的財富累積形成嚴峻考驗。正因為如此，如果在投資理財 的知識觀念上做好更充分的準備，每一次市場大跌，反而是財富來敲門的機會。

下一篇我們採訪數位權威專家，歸納出十個危機入市的指標，而你也 準備好要當一名財富捕手了嗎？

撿便宜的智慧

余凌霄

現職：嘉鼎資本管理集團董事長

危 機入市代表作：

佳格、中碳、豐興鋼鐵、儒鴻紡織

投資心法：

1.密切留意股價從高點腰斬、跌至4~5年來新低， 但獲利與配股穩健的企業。

2.鎖定冷門中、小型產業龍頭股。

3.ROIC（投入資本回報率）超過10%以上就續抱，把股票當 成自己的公司才抱得久。

王仲麟

現職：財經作家，著有《我靠基金38歲退休》

危機入市代表作：

今 年5月出脫70%的台股基金與股票部位，金融海嘯期間加碼台股基金與股票，獲利逾一倍。2010年投資JF泰國基金，獲利逾60%

危機入市 心法：

1.市值與GDP比率操作法：上市櫃市值占GDP比，超過160%代表股市過熱，應逢高賣出；低於85%代表股市超跌，應逢低買進。

2. 在多頭走勢中，個股或單一國家因個別性因素或政治因素下挫，是危機入市的好買點。

張家宏

現職：宜安保險經紀人 事務所執業經紀人

危機入市代表作：

2008年金融海嘯期間，逢低加碼貝萊德世界礦業、富達太平洋、貝萊德拉丁美洲、JF東協 與霸菱東歐五檔基金，出場時平均獲利60%。

危機入市心法：

1.單筆投資鎖定多頭格局市場，定期定額鎖定空頭 市場。

2.定期定額前，除生活周轉金外，必須做好至少60次扣款準備的資金安排。如果做不到，就不要投資。

3.離前波段高點 下跌逾20%開始定期定額買進，跌逾50%，扣款加碼50%。

每一次低點，是考驗也是機會

十信風暴

1985 年7月

台股最低點：636點

彈至高點：12682點

漲幅持續40個月至1990 年2月

指標股：金融股、資產股

政經背景：

1985年2月爆發十信案，重傷投資人信心，台股瞬間 崩跌。之後全球進入浮動匯率時代，新台幣開始升值，隔年蔣經國總統宣布解嚴，台灣解除外匯管制，熱錢大幅湧入台股市場。

亞洲 金融風暴

1999年2月

台股最低點：5422點

彈至高 點：10393點

漲幅持續12個月至2000年2月指標股：被動元件、手機股、網路設備

政經背景：

亞洲金融風 暴席捲亞洲、俄羅斯與拉丁美洲，台股受牽連，跌幅達47.13%。所幸在當時科技業帶動下，於隔年重返萬點。

飛彈危機

1995 年8月

台股最低點：4474點

彈至高點：10256點

漲幅持續24個月至 1997年8月

指標股：半導體、筆電股

政經背景：

1995年7月，李登輝推動總統民選，台海關 係緊張，中國軍方於東海進行飛彈演習，外資急撤離台灣，富人加速移民海外。同時，爆發彰化四信擠兌、國票掏空案，引發國內金融風暴。台灣全面開放外資投資 國內證券，熱錢再度湧入台灣股市。

兩岸氣氛緊張

1993年1月

台 股最低點：3098點

彈至高點：7144點

漲幅持續21個月至1994年10月

指標股：電子類 股

政經背景：

動員戡亂時期結束，當時因行政院長郝柏村公開表示將遏止金錢遊戲死灰復燃，且執政黨政爭頻傳，國 內景氣持續低迷，資金外流嚴重，同時台股不斷傳出重大違約交割案，造成股價緩慢性下跌。直到財政部調降證交稅為千分之三，股市才慢步回穩。

全 球金融海嘯

2008年11月

台股最低點：3955點

彈至高 點：9220點

漲幅持續25個月至2011年2月

指標股：傳產股、金融股

政經背景：

美 國次級房貸風暴引發金融危機，隔年雷曼兄弟倒閉，全球金融海嘯。各國陸續提出刺激經濟方案，股市再度回9000點。

319槍 擊事件

2004年8月

台股最低點：5255點

彈至高點：9859 點

漲幅持續38個月至2007年10月

指標股：中國概念股

政經背景：

2004年 3月19日槍擊事件，造成政治動盪，股市再度下挫。同年6月，博達科技爆發掏空案，股市下跌至5255點。之後，陳水扁總統宣布二次金改開始，將台灣發展 成區域金融服務中心，股市慢慢回穩。

網通泡沫化

2001年9月

台 股最低點：3411點

彈至高點：6484點

漲幅持續7個月至2002年4月

指標股：光電、 DRAM

政經背景：

2000年網路泡沫一夕破滅，美國道瓊指數於當年4月13日暴跌628點，6%市值瞬間蒸 發，全球陷入嚴重衰退及通膨。同年台灣第一次政黨輪替，政治不安穩再度引起股市動盪；2001年9月，美國遭911恐怖攻擊，台股隨之重挫。央行為救經 濟，開始採取寬鬆貨幣政策，台股遂逐步反彈。

他從小嘗盡父母親被債主威脅的悲 苦滋味，傅君玉的人生總是難以擺脫小時候窮苦的陰影。

為了擺脫揮之不去的陰影，反促使他追尋賺錢之道。

他選擇股市，因為這是 窮小子翻身的最佳戰場，而脫貧的強烈意志更讓他想通日後成就四億元身價的賺錢道理。

撰文‧謝富旭、林心怡、許瀞文那一年傅君玉(化名)十八 歲，當時就讀建國中學的他，有一天傍晚回到家，一把刀怵目驚心地插在他的木製書桌上。他拔起刀子，強抑著驚恐情緒念書，但書桌上的那個用刀插出的窟窿，即 使已經經過近四十年的漫長時間，仍深深烙印心中，無法磨滅。

「我從小品學兼優，從建中念到台大，從國小到高中，每次考試，我的同班同學只有 預測誰是第二名的份，因為第一名永遠是我。」「即使如此，在我內心深處，卻是一個充滿自卑感又極度欠缺安全感的人，因為我家很窮，常常有人登門討債！」那 次債主登門討債，把刀插在桌上，就是要威嚇父母還錢。

一把刀、一個窟窿的困境 成就億元身價因為嘗過富裕的滋味，貧窮更讓正值青春期、愛面子的傅君玉倍顯難堪。「爸爸生意原本做得不錯，卻在我高中時因為不諳英文，看不懂英文合約書而 吃了大虧。」「父親經商失敗，債主三不五時就登門大吵大鬧，搞到最後法院還查封了我家的財產。」「我的老母如今已經八十幾歲了，她至今仍不敢去回想，也不 願向子女們吐實當時我們家到底欠了多少錢。」考大學那年，因為有債主威脅傅君玉父母「要殺死孩子抵債」，驚慌的父母親勉強湊出三千元交給傅君玉與他的弟 弟，叫他們「逃命去」。傅君玉一位高中同學的父母親好心收留了他們。即使在外在環境交迫、內心飽受煎熬的情況下，仍然咬牙苦讀考上他心中的第一志願——台 灣大學商學系。

說起這段不堪回首的往事，傅君玉神情凝重，眼眶泛紅。然而，坐在記者眼前這位戴著金屬框眼鏡的中年人，又有多少人想得到，他 也曾經是台北市南陽街的英文補教名師。他不僅寫過十幾本暢銷的英文參考書而累積到人生的第一桶金，更因深諳投資理財之道，入住新北市新板特區高樓層豪宅。 除這戶價值八千多萬元自住的豪宅外，他另有二戶豪宅，估計光是房地產就有一．四億元，身價保守估計至少四億新台幣以上。

似乎是為了取信於記 者，傅君玉從牛皮紙袋抽出一疊文件——上海商銀的持股證明。「這是我本來要投資房地產申請銀行貸款所用的抵押品，我現在約有七至八檔持股，上海商銀部位占 其中近七成以上，上海商銀是我長期持有的股票。」以上海商銀目前三十七元價格計算，傅君玉手上持股價值即高達一．三億元。接著他又拿出他擁有數戶豪宅的照 片，供我們「欣賞」，隨即收起臉上的微笑嚴肅地說：「我拿出這些不是要炫耀，而是要證明一件事：一個人不會被貧窮擊倒，只會被自己的失志與懶散打倒，我今 天略有一點小成就，主要歸功於我十八歲時，不時望著書桌上被刀插出來的窟窿，當時我一直告訴自己，我一定要脫離這種生活、我一定要賺大錢幫助我的父母、我 一定要成功。」

三年時間身價百萬到千萬

一考上台大，尚未開學，傅君玉就開始積極尋找家教工作。「上大學時，我至少兼四個家 教，瘋狂地賺錢。當然，股市這個大金礦我也不放過，大二時就買了人生第一檔股票——寶隆紙業。」渴望賺大錢，讀大學時，他就已經開始閱讀財經雜誌與報紙， 沒想到此舉不僅開拓了他賺錢的視野，甚至還能協助應付考試。「讀商學院的我，許多科目因自己太忙而無暇準備，但光從長期閱讀學到的金融與財經知識，竟可以 使我許多商學科目考試輕鬆過關。」大學畢業後，成績優異的傅君玉原本可以申請公費留學，但因家中龐大的生活費以及想多賺點錢，不得不打消出國留學的念頭。 他先到一家船務公司上班，但每月幾千元的薪資，無法滿足當時這位想要賺大錢年輕人的野心。於是，他選擇了競爭激烈的補教業，「這個行業，只要你夠優秀，不 但不會被埋沒，還會被當成明星看待，這是個進可攻、退可守，最適合我這種窮小子翻身的產業！」投入補教業的同時，他還編撰過十幾本英文參考書與兒童美語教 材。然而，英文補教業者間激烈競爭的傾軋以及與生意人交往的「眉眉角角」，仍讓胸懷大志而且勤奮工作的傅君玉吃足苦頭。「我編寫的英文教材，曾讓一家瀕臨 倒閉的美語出版社獲利上千萬元，但即使如此成功，老闆還是沒有兌現他當時說要『與我共享天下』的諾言，仍把我視為打工仔看待！」講這話的傅君玉仍難掩氣 憤。

大學畢業進入社會後，傅君玉戮力打拚，省吃儉用，「我人生第一個一百萬元，是在一九八五年，進入社會工作七年之後才達成，每一分每一毫 都是血汗錢。」「但你們一定想不到我人生中的第一個一千萬元是在什麼時候達成？」「是在一九八八年！花了三年的時間，靠的是我多年來累積的投資知識與當時 擁有的膽識達成的！」年輕的傅君玉，雖然手頭上的資金很有限，但再怎麼賺也不夠的資金，以及再怎麼挪也不夠用的時間，都讓他無法忘卻「要賺大錢」，一雪青 少年時，家裡被追債人不斷咒罵的恥辱。

「忙碌工作之餘，我仍勤於吸收財經知識，提升自己的財經視野，並且用約十萬元的現金在股市不斷交易。 雖然賺得不多，但我的重點是透過交易來保持我對市場的敏感度。」「準備並等待一個可以讓我大顯身手的時機！」渴望脫貧仍謹慎選股 憂患意識保住財富一九八七年，那是一個台股因新台幣兌美元大幅升值、外匯存底激增，股市正蓄勢待發的年代。傅君玉發現，台灣每年外匯存底以平均一年一百億 美元之勢激增；熱錢湧入四竄，股房市已經蠢蠢欲動。但讓他覺得等到了大顯身手的時機，把累積多年所得重押股市的原因，是他看到一篇有「日本股神」之稱的邱 永漢當時發表的文章︿股票與房地產仍將無視景氣好壞繼續漲升！﹀「哇，原來我的看法竟與邱大師不謀而合，這不但讓我極為雀躍，當時我認為磨了數年的寶刀， 該是出鞘的時候了！」傅君玉精挑細選，選中了大同這檔股票，但這沒花他太久的時間，因為他的財經敏感度已經引導他注意大同好長一段時間了。「當時的大同， 不僅本業電器產品競爭在台灣首屈一指，又是資產雄厚的大集團，更重要的是股價夠便宜！」傅君玉投入一百多萬元，於十八元價位買進大同，買完後還拿股票到銀 行質押借出現金再投入。幾個月的時間就一路大漲至四十元，他決定獲利了結，因此大賺了數百萬元，然後再投入其他股票以及房地產。一年後，傅君玉的財富達到 人生的第一個一千萬元。

八○年代末期，正值台股狂飆的時代，股市從一千點出頭僅花三年的時間就狂漲到一二六八二點，而僅七至八個月的時間又 狂跌至二五五○點，許多人暴富後又破產，同樣經歷過這場崩盤的傅君玉卻能持盈保泰，甚至讓財富更上一層樓，他的祕訣到底在哪裡？

他回答說， 那是經歷過家裡窮困潦倒，被債主逼到絕境時，無形中生成的一種高度憂患意識。「這股憂患意識讓我一直到現在對選股依然極為謹慎小心。一九九○年台股突破萬 點，一堆爛股也能漲翻天時，我就警覺到崩盤可能一觸即發。」「我把一千多萬元的資金轉近恆生銀行、恆基地產與匯豐銀行等港股，因為當時港股股息殖利率八％ 以上遍地都是。」「大部分的人都是先買車再來煩惱車位的著落，而我是擁有六個出租停車位後，才買了生平第一輛車。這是我對投資理財的態度與大多數人最不一 樣的地方！」精湛選股法 空頭時抗跌、多頭時領漲謹慎的選股與隨時提醒自己的憂患意識，讓傅君玉安度了一九九○年以來的大小崩盤，包括三年前的金融海嘯，甚至最近的歐債危機所導致 的股市急殺，他的財富仍能持盈保泰。傅君玉憑藉的就是在貧困環境淬煉下所想通的三個賺錢道理：因為小時候債主狂敲大門的恐怖經歷，一直以來傅君玉買股的最 高指導原則就是「安全第一、獲利第二」。他稱自己的選股邏輯為「精湛選股法」，透過這套方法挑選出來的股票，在穩健中帶有攻擊力道，基本上可歸類為價值型 的成長股。

傅君玉透過三個流程篩選股票：首先，具備「三高」特質，也是就現金股息殖利率高(最好六％)、自有資本率要高(最好七○％以上) 以及董監持股比率要高(三○％以上為佳，但不低於一五％)。大致上這一道流程就可挑選出財務安全，而且經營者與小股東齊心的股票。然而，這還不夠，必須再 經第二道篩選手續。

第二道流程就是進一步觀察第一道流程所選出來的股票，在不景氣時是否能持續維持獲利狀況。「企業獲利難免隨景氣起伏而消 長，但如果在不景氣時依舊能維持獲利，就代表買進這檔股票在空頭來臨時比較不會害怕，也還能領到一定的股息過日子。

前兩道流程幫傅君玉挑選 出防禦性的股票，他藉最後一道流程（第三道流程）從中精選具有攻擊成分的股票：年營收與稅後純益呈溫和成長（五％～一○％）的股票，因為具有第三道流程的 特質，股票漲的機會也會大一些。

二○○八年金融海嘯前，除了上海商銀外，傅君玉最重要的持股是中鼎與寶雅這兩檔股票。「我的精湛選股法挑中 的中鼎與寶雅，在金融海嘯期間不但比大多數股票抗跌，隔年還繳出漂亮的配股與配息成績單。重要的是，海嘯結束後更領先大多數股票，刷新海嘯前所創下的高點 價位。」這種空頭抗跌、多頭領漲的股票，帶給傅君玉莫大的成就感。

分散風險不戀棧 獲利轉移房地產與匯市同樣地，這次歐債危機導致的台股大跌，傅君玉對他今年九月下旬買進的高林股與全國電子也相當有信心。「高林股上半年每股稅後純益 （ＥＰＳ）就高達二元以上，全國電子則高達二．七元，明年起碼配三元。高林股成本才二十元出頭，全國電子則不到五十元，如果它們再跌，我可能還會再買。」 親身經歷父親生意失敗的慘況，讓傅君玉在投資路上時時保持居高思危的警覺心，以及資產分散的好習慣。很多投資人在股市嘗到甜頭後就「難以自拔」，越玩越 大，一次崩盤就把財富打回原點，做融資的人甚至還落得負債下場。但傅君玉則是把股市的獲利，逐批移往房地產或外幣等高保值性及波動較少的資產，大空頭來臨 時，也能保住之前的投資戰果，是他多年來奉行不渝的「進可攻、退可守」的資產配置戰略。

例如他在紐西蘭置產、存款，創造房、匯雙賺的利潤； 也在○九年上半年拉著一夥朋友去買新板特區豪宅，當時平均每坪在三十八萬至四十萬元左右，如今新板特區每坪價格已上看六十五萬元。「我利用房地產價格向下 的僵固性特質（註：相較於股票，房地產跌勢不像股市那麼急）來捍衛我的資產。這種在股、房、外幣均衡配置的戰略可達到兩種效果：第一、股市大跌時，因為有 其他資產掩護，心情比較不會慌張，對好股票更能抱得住；其次，還可能保持逢低加碼的資金實力！」父親生意失敗時，傅君玉曾目睹母親拿著黃金首飾到當鋪典 當。「當時的利率超過一○％，母親為了解決家裡長期債務，竟寧願背著高利率的短期負債，這種錯誤的理財作法，只會使情況更加惡化！」減少誤判 分清長期投資與短期套利傅君玉指出，許多投資人也因為無法拿捏長期投資與短期套利的分際，而作出許多愚蠢的投資決策，導致一直無法從輸家圈翻身。「很多人 買股票設定持股往往只有幾周，了不起幾個月，卻很在意公司歷年的ＥＰＳ、負債比，或鑽研它的產品到底有沒有競爭力！」「而明明你買這檔股票是基於它的配 息，要買來當老本的，卻每天注意股價漲跌、大盤好不好？」根本是本末倒置。

他進一步指出，長期投資人只須注意一件事：公司獲利與配息的穩定 性。最高指導原則就是在公司股價低於其價值買進就好了，不必在意大盤指數或股價漲跌。就像他投資數年的上海商銀，他在乎的是每年配息，而不是股價漲跌。至 於短期投資人，才應時時盯住公司股價與線圖，基本面反而是其次。「分清楚你是長期投資還是短期套利，是減少投資誤判最重要的功課之一！」希臘有句格言： 「具有特質的力量是長期處於困境中產生的！」生在被債主威脅的家庭或許是傅君玉的不幸，然而，他不向命運低頭，反在困境中汲取教訓與投資理財智慧的養分， 終於成就如今財富。從生命困境中想通的賺錢道理，對他而言，更顯得彌足珍貴。

傅君玉

出 生：1954年

現職：專業投資人

經歷：補習班老師

學歷：台灣大學 商學系

那些年想通的賺錢道理

1.股市如戰場，要懂得運籌帷幄，決勝千里。

2.賺100萬元靠勞 力，賺1000萬元靠眼光與膽識。

3.保持「先天下之憂而憂，後天下之樂而樂」的憂患意識保住戰果。

4.利用股、房、匯資產 配置鐵三角，強化心理素質，達到「寧靜致遠」的心性。

精湛選股法

三道過濾關卡

第 1道關卡：

選股先找「三高」：股息殖利率6%以上、自有資本率70%以上、董監持股比率30%以上為佳，但不低於15％。

第 2道關卡：

在不景氣時，如 2008年的金融海嘯，是否依然維持獲利。

第3道關卡：

過去2年營 收與稅後純益維持至少5%以上的成長速度。

2.不過度戀棧股市，股市獲利轉往房地產與外幣

第1個好處：

資產均 衡分散配置，在股市空頭來臨時較不會慌，好股票才抱得牢。

第2個好處：

讓自己擁有逢低加碼的資金實力。

3. 分清長期投資與短期套利

短期套利：

只須在意企業的股價技術面與指數高低，不必太在意基本面。

長 期投資：

只須在意企業基本面，不要在意股價漲跌與指數高低。

值得布局標的

不看好大盤但看好個 股。除非有特殊利多，大選前大盤要過8000點不容易，但看好傳產、中概、金融，大致仍與中國概念股有關。推薦的還是高現金殖利率或帳上現金充沛的個股。

「精 湛選股法」嚴選標的

公司名稱 自有資本率（%） 現金股息殖利率（％） 董監持股比率（%） 2011年上半年稅後純益年增率(%) 2010年稅後純益年增率(%) 股價（元） 2009年EPS (金融海嘯隔年景氣最低迷時)上海商銀（未上市） N/A 8.18 N/A -35.89 25.29 36.68 3.14 高 林 股 （1531） 81.66 8.39 42.02 -1.76 419.00 21.40 0.52 全國電子（6281） 52.65* 7.37 19.85 4.69 10.20 47.20 2.97 中 鼎（9933） 41.35* 6.70 27.64 53.73 15.90 36.10 2.65 寶 雅（5904） 52.94* 7.73 26.22 0.78 46.67 36.20 2.25 永信建設（5508） 66.85* 8.85 41.49 19.62 -4.89 28.60 2.90 敦 陽（2480） 69.98 7.02 18.50 6.67 3.37 26.65 2.01 陞 泰（8072） 88.00 8.24 49.70 19.44 5.32 85.00 6.96 *註：全國電子、寶雅、永信建設與中鼎屬於零售與營建業，該兩種產業因現金周轉快速，故自有資本率較其他產業偏低。

「接近你的朋友，但要更接近你的 敵人。」這是電影《教父Ⅱ》裡，教父所說的經營之道。

台灣與中國大陸間貿易，常有人主張不可與敵人太接近，不過歷史上有些小國，卻正是靠著「更接近敵人」，與意識形態南轅北轍的敵人往來而致富，並找到生存之 路。北歐國家芬蘭就是如此。

芬蘭東邊有個傳統大國俄羅斯，歷史上芬蘭一直扮演著「基督教文明抵抗俄羅斯」的第一道防線。二十世紀時，芬蘭曾和蘇聯進行過兩次戰爭，芬蘭付出了極慘痛的 代價，這使得芬蘭開始重新思考國家的定位：即使再不喜歡蘇聯，搞對抗對芬蘭也絕沒有好處。

芬蘭：對蘇聯友好 以消費品交換，取得石油和天然氣

一九五六年，吉科寧（Urho Kaleva Kekkonen）當上芬蘭總統，他一開始是強烈的「反蘇派」，但隨著國際情勢變化，以及見到芬蘭與蘇聯對抗後的下場，他開始主張採取對蘇聯謹慎而友好的 策略。吉科寧當了二十五年的總統，他讓芬蘭成為「東西方的橋樑」，一方面對蘇聯友好，另一方面也維持和歐洲國家的經濟關係。

當時芬蘭曾與蘇聯簽訂了「蘇芬友好合作互助條約」，裡面規定許多蘇聯對芬蘭的「權利」，這個條約無疑是屈辱的。當時在文明精神上與芬蘭更接近、也有實力對 抗蘇聯的國家，只有美國。然而美國實在太遙遠了，芬蘭也曾經期望借重德國的力量來對抗蘇聯，結果以慘敗收場。

就是這些現實，讓芬蘭不得不走一條看起來有點屈辱的外交道路，「不要激怒蘇聯」成為芬蘭國家最高指導原則。畢竟對芬蘭來說，近鄰（蘇聯）的友好，比遠親 （美國）的麵包更重要。雖然這不符合主權國家的尊嚴，但它卻避免了芬蘭步入像波羅的海三小國被蘇聯合併的命運。

芬蘭對蘇聯的友好，使得芬蘭可以輕易從蘇聯取得石油、天然氣，以交換芬蘭生產的消費品，蘇聯占芬蘭的貿易總額約一五％至二○％。

同時，芬蘭也不單蘇聯這張牌，它並未放棄與西歐國家發展經貿關係，雖然此舉為蘇聯所不樂見，但因為芬蘭已經得到蘇聯的信任，蘇聯並沒有公開反對芬蘭的經濟 與西歐走得更緊密。

冷戰結束蘇聯垮台，芬蘭來自蘇聯的安全威脅也下降，除了繼續安撫俄羅斯外，它也全力加入歐盟。芬蘭靠著「謹慎」與「克制」，拋開意識形態的束縛，和巨人做 生意，讓國內得以和平發展，投入高等教育，締造了自身的繁榮。最後，芬蘭終於撐到了身旁巨人的倒下。

這個「不激怒強鄰，和強鄰做生意」的策略，是芬蘭從歷史的痛苦經驗裡學來的。這也是芬蘭給那些身旁有強大國家的小國，最值得借鏡的一點。

威尼斯：和異教徒做生意 布局三角貿易，變中世紀商業王國

對資源貧乏的小國來說，除了拋開意識形態束縛、不惜與敵人做生意外，更需要開放才有活路，中世紀的商業王國威尼斯共和國（Venice）就是如此。

威尼斯位在義大利半島附近、亞得里亞海北端，它從事的是「三角貿易」：先到富有的伊斯蘭沿海城市，取得埃及和敘利亞的金幣，換取拜占庭絲綢，再轉運到西歐 出售。

在基督教與伊斯蘭這兩大敵對文明間進行貿易，對信仰基督教的威尼斯商人一點困難也沒有。儘管和「異教徒」貿易，被當時在文化上更接近威尼斯的羅馬教皇及東 羅馬帝國反對，但威尼斯人卻一直在進行。因為貿易背後利潤極高，只要顧客付得起錢，他們信什麼教都沒關係。

威尼斯不受意識形態束縛而做貿易起家，享受了數百年的繁榮，但後來卻犯了商業王國最嚴重的錯誤——封閉。

從十六世紀開始，威尼斯的開放態度開始大轉變，例如對待同樣貿易夥伴的日耳曼商人，威尼斯用集中隔離的方式來限制這些外商的活動，同時也禁止自己商人去日 耳曼直接交易。

因為這種封閉心態，倫巴底商人、日耳曼商人都陸續離開威尼斯，威尼斯把這些貿易夥伴都推給對手，讓對手壯大，自己卻得不到好處，開始走向沒落，這個商業城 市王國的繁榮也就結束了。

開放不只意味著自己走出去，同時也要讓別人走進來，這當然還要包括容忍那些意識形態不同的人，史上做得最好的小國之一，就是荷蘭。

荷蘭：接納外來移民 靠多元種族，促進經濟與文化繁榮

中世紀時，比利時的安特衛普相當於當今的倫敦或紐約，是歐洲繁華的中心。但十六世紀，安特衛普落入西班牙之手，開始肅清異己，大批手工業者、商人、銀行家 逃到荷蘭的阿姆斯特丹。

在阿姆斯特丹，宗教寬容對任何人都有效，不管是工人、商人或逃亡者，都可以來這裡，不少學者因此避居荷蘭，因為阿姆斯特丹的開放與寬容，十七世紀成為荷蘭 文化的鼎盛時期，也帶來財富與繁榮。

芬蘭、威尼斯、荷蘭，都是小國拋開意識形態、走向開放而致富的例子。如果芬蘭無法拋開意識形態糾葛，全力和蘇聯對抗；或威尼斯拘泥於宗教情懷，不與異教徒 往來；或是荷蘭強調「本土化」，排斥外來移民，這些國家都不可能致富。

台大政治系教授張亞中在《小國崛起》一書中所說，既然小國玩不起大國的軍事遊戲，那麼就只能「以商立國」，但小國必須不被意識形態左右。對小國來說，是否 要用貿易「更接近你的敵人」，芬蘭、威尼斯與荷蘭的歷史提供了借鏡。

對五十九歲的李哲豪來說，命運一 點都不好玩！為了擺脫貧窮，他努力工作、兼差，但錯誤的投資卻讓他幾乎賠光積蓄。

六年前他被迫退休，為金錢焦慮不已，直到悟出賺錢的道理。

他 運用三個投資理財的致富錦囊，五年內，用一千萬元滾出上億元身價。

撰文‧謝富旭、林心怡

五十三歲(六年前)時 自某家企管公司退休的李哲豪(化名)，在旁人眼中是生活過得還不錯的人。他在台北市木柵區擁有二戶國宅(一戶自住、一戶出租)，在新北市新店區的巷弄間還 有一家租給7-ELEVEn的店面，以及在坪林山區還擁有一片農莊。即使如此，潛心學佛多年的他，還是被金錢折磨得焦慮不已！

當時已坐擁土 地與房地產資產的李哲豪，金錢的焦慮來自三個方面。

第一、除了土地資產，他身邊的現金所剩無幾，靠著當老師的妻子每月約六萬元薪資以及約四 萬元租金，總計十萬元的收入，要養活一大家子的人。包括在洗腎的母親、中風的父親以及兩名在念書的子女。因此，每月十萬元的收入仍顯得捉襟見肘。

「富 同學」點醒 翻轉窮忙命運第二個焦慮則是，他在坪林投資的土地，原本是想蓋一座休閒農莊。幾年下來，包括購置土地、裝潢等，已經砸下約一千萬元，而休閒農莊生意一直沒 有起色。因此，不但一千萬元的本錢回收希望越來越渺茫，每年還得支出一筆維修費用。

第三個焦慮也是最令他輾轉難眠的難題：腦性麻痺女兒的未 來。李哲豪眼看女兒一天天長大，他與妻子卻一天天衰老，女兒下半輩子的照顧問題始終無法讓他與妻子放下心來。雖然他已經打算將一戶國宅留給女兒，問題是國 宅位於半山腰上，從捷運站到家裡還有一段吃力的上坡路，夜晚路途又漆黑。而以他當時的財力狀況，要為女兒預備一戶更適合的房子似乎希望渺茫！

五 年前某天，李哲豪帶著妻子到一位大學同學家作客，這位身價逾三億元「富同學」的一席話，震懾了正在徬徨無助的他。接下來，他照著同學的建議，為自己的資產 狀況做了詳細的「健檢」，並對資產進行「活化」，加上適當地舉債投資，只不過五年的時間，李哲豪從一個焦慮的中產窮忙族，成為身價億元的富翁。如今，他一 年坐領四百萬元現金股息，還是新北市新板特區一戶市值約二六○○萬元的「輕豪宅」的主人。

這五年來，李哲豪到底想通了什麼事？做了些什麼 事？使他的窮忙命運翻轉過來。以下是他首次對媒體分享致富心法的內心告白：我出生於苗栗縣鄉下，父親除了務農還得做工，靠他一人的收入要扛起一家八口生 計。五位兄弟姊妹裡就屬我最會念書，所以家裡集中所有的資源放在我身上。兄弟姊妹們大多讀到國中就出社會賺錢，供我讀書。我也很爭氣地考上第一志願台大商 學系，光耀門楣。

畢業後，我先到某家貿易公司上班，然後到機械產業，從小辦事員一路升到管理階層。在我職涯的最後幾年，被某外商企管公司延 攬成為顧問，老外老闆對員工很大方，給我一年超過三百萬元的年薪，直到這家企管公司縮編。六年前，也就是在我五十三歲時，我被迫退休。

瘋賺 錢 高階白領下班做「土水」二十幾年的職場生涯，我存下了不少錢。不但我的薪資高人一等，我的妻子是老師，收入也相當穩定。即使如此，可能是小時候家裡太窮的 關係，我非常地節儉。雖然收入不錯，我從未帶妻兒上過館子，即使要慶祝什麼事，我們一家大小都是吃路邊攤。我記得，有一次公司舉辦員工聚餐，餐後竟要向每 位員工收五百元，讓我心疼好久。當時我心中還一直嘀咕：「早知道是員工要出錢就不來了！」不單是節流，我也積極地開源。白天穿西裝打領帶在大公司上班，下 班後常常到親戚開的工廠幫忙，不論是工廠的作業員或是水電工作，只要有錢，任何粗重的活我都願意做。你一定不敢相信，台大商學系畢業的我，嘛ㄟ做「土 水」(泥水工)哩！

我不到四十歲就開始為退休後的生活打算，把省下來的錢全部用來買房地產。我不僅一口氣花了八百萬元在台北市木柵區買了兩 戶國宅，又在新北市新店區的巷子內以一二○○萬元的代價買了一家店面，而且順利地租給7-ELEVEn，月租三萬元。

不單想當包租公，我更 希望退休後能擁有一座休閒農莊，不但營業有收入，還同時可以退休養老。抱著這樣的美夢，二十年前我在新北市坪林山區買了一塊山坡地進行開墾，蓋起民宿，前 前後後總計投入了一千多萬元。

所以，原本白天在大公司上班，晚上常常兼差做工的我，周末時還得跑去山上經營民宿，搞得我人仰馬翻。很多人看 我的外表好像七十歲以上的阿公，事實上我還未滿六十歲，我的外表之所以這麼蒼老，就是因為年輕時操勞過度導致。

忙於賺錢的我，因為忽略照顧 家人，最後讓我付出慘痛的代價。我的妻子，是我的大學同學，因為身體本來就不好，又因為腳疾而行動不方便。她懷孕時，我因為太過忙碌無法陪她去做產檢，就 連生產的時候也不在她身邊。如果那時我多關心妻子一點，早點發現胎位不正，選擇剖腹產，或許女兒就不會腦性麻痺??。

我對妻子與女兒一直深 感自責，我記得，就讀國中的女兒有一次對我說：「爸爸，我在學校好孤單！」一想到這裡，我的罪惡感就與日俱增。我也不斷地告訴自己，一定要盡最大的力量， 照顧她的生活，給她一個最溫暖舒適的家來彌補她。

儘管我與妻子的收入尚可，但是腦性麻痺女兒龐大的醫療復健支出仍讓我們備感壓力。女兒每周 一定要做一次按摩，否則她的雙腿會日漸萎縮，而一次按摩復健就要花七百元。從國小開始，我們就給她請家教，直到她大學還是如此。因為腦性麻痺的小孩手會顫 抖根本無法做筆記，口齒不清使發問也頗困難。更重要的是，幫女兒請家教不僅可加強她的課業，也等於為她找到一位最好的朋友，讓她不那麼孤單。不過，這一切 一切都是龐大的開銷。

那時候我的休閒農莊也一直處於燒錢階段。我無暇管農莊，便把它交給父母親經營，但經營民宿農莊遠比我預料的要複雜很 多，根本不是兩位老人家可以應付得了的。於是，眼看投入的一千多萬元回收遙遙無期，而且每年維修還要再花一筆錢，原本讓我寄以厚望的生意，竟成了尾大不掉 的賠錢貨。

打擊接踵而來 喜遇好友檢視財務狀況六年前，我任職的企管顧問公司縮編，我成為優退名單的一員，更是讓我的人生跌到了谷底。當時五十三歲的我，找工作已非常困難，於是專 心經營農莊。這個時候，父母親的健康開始惡化，媽媽定期要洗腎，爸爸中風後還患了阿茲海默症（又稱老人癡呆症）。這種情況，我實在不敢再對年久失修的農莊 硬體設施再加碼投資，所以經營上也一直毫無起色。

當時，家裡就靠著妻子當老師的薪水、出租的國宅、租給7-ELEVEn的店面，維持著所有 開銷。問題是，兩位還在讀書的兒女以及兩位生病的老人開銷實在太大了。外人看我好像資產滿厚實的，其實五十三歲的我已經開始在吃老本了，儲蓄逐漸地流失， 我對我的未來，不，我的未來一點也不重要，應該是我對我兒女的未來感到憂心忡忡。

五年前，即二○○六年，我的一位台大商學系的好友傅先生， 原本移民國外，決定回國定居。我與妻子跟傅先生都是大學時很要好的朋友。一到他們家裡，我的妻子可能太久沒見到老同學，心情相當激動，大家在聊天時，妻子 竟把這幾年我們的處境向老同學一古腦兒地和盤托出，還難過地當場掉下淚來。妻子說，我們夫妻倆辛苦了大半輩子，生活條件卻越來越差，連一個普通家庭的水準 也比不上，還提到我們夫妻長期為錢失和、吵架。

當時的我覺得很沒面子，然而，好友傅先生似乎嫌我不夠痛苦般地還補了我一槍：「你是沒日沒夜 地拚命工作拚到快吊點滴，我是輕輕鬆鬆地賺錢，也賺到快吊點滴！」老同學的一句話，雖令我極為難堪，卻是我上半輩子窮忙人生的最貼切注腳，因為我內心也時 常在吶喊：「老天爺啊！你到底有沒有長眼珠子，像我這樣努力勤勞節儉的人，竟讓我終其一生都在為金錢奔波煩惱，甚至痛苦不堪！」我沒好氣地看著同學反問 他：「我已經五十四歲了，也沒有工作，還有機會翻身嗎？」他請我將自己的財務狀況仔細跟他說清楚，他聽完後，沉吟了一會兒：「明天你再來找我，我送你三個 錦囊妙計，如果你決心夠的話，一定能翻身。」隔天，我懷著忐忑不安的心再度拜訪老同學住的豪宅。前一天大家都只在客廳與飯廳聊天，這是我第一次走進他的書 房，傅先生則稱它為「戰情室」。走進他的「戰情室」時不禁讓我瞠目結舌，因為這位在大學時期功課平平還不時蹺課的同學，藏書宛如一座小型圖書館。

首 先是一排排整套金庸、古龍、梁羽生所著的武俠小說映入我眼簾，但是除了武俠小說外，其他清一色皆是財經與投資書籍，有不少還是英文書。桌上則堆滿了財經雜 誌、股市四季報與企業年報等刊物。傅先生打趣地說：「過去十幾年退休生活，都是在練功，每天至少『練』足八小時以上。武俠小說的『降龍十八掌』，一招也沒 練成，但投資理財的功力倒是已達爐火純青的地步！」點出三大缺陷 提出三個錦囊妙計傅先生為我進行了詳細的財務「健診」，點出了我投資理財的三大缺陷。第一，資產高度集中在房地產、變現性太差，會影響投資理財的靈活性； 其次，租金收入每月僅四萬元，等於每年四十八萬元，以目前出租的房地產(一戶國宅及一家店面)市價保守估計約二千萬元計算，投資報酬率僅有二．四％，這還 未把仍在虧錢的休閒農莊計算進去；第三，當時我手上市價約六十多萬元的歌林、三陽等股票，基本面與配息不穩定，根本不適合像我這樣的退休者投資。

傅 先生的分析論點，我完全同意，但問題是，我已是退休之人，不但沒有收入，家裡還有老小要照顧，我不知道是否還有改變的能力與本錢，於是進一步向老同學請教 對策。

他說對策的確有，但命運還是掌握在自己手中，以同學的立場，他只能提供建言，無法提供任何實質的幫助。我請他不必顧忌，我會充分尊重 他的建議，後果自己完全承擔。於是，他為我提出了三個日後改變我財富命運的致富錦囊。

第一條錦囊妙計「五力搬錢法」：傅先生說，窮忙族最大 的理財盲點在於，只知道用勞力賺錢。殊不知，如果善用「五力」，財富累積上就可以達到事半功倍的效果。這五力即是：勞力、腦力、眼力、財力以及耐力。而已 經退休的我，顯然已經氣力(勞力)不足，靠腦力(專業)也一時很難找到工作，所以只有靠眼力(投資眼光)、財力(用錢賺錢)以及耐力(等待)這後三力才有 翻身的可能。

掌握理財原則後 積極請教、辛勤研究第二條錦囊妙計「借二買六」的資產活化策略：大部分的人痛恨負債，除非不得已，不然不輕易向銀行借貸。但傅先生說，在當前低利率的時 代，理財腦袋也要跟著變通，如果你能找到每年穩定六％以上報酬率的投資標的，用房地產向銀行借二％的利息又何妨，這等於是用錢來賺錢。

第三 條錦囊妙計「三不一沒有」：不亂投資、不隨便借錢給別人(救急不救窮)、不幫人作保，以及沒有胡亂捐錢，是我守住僅存一千多萬元資產的最高指導原則。

除 了這三條理財指導原則的「錦囊妙計」，傅先生大方且無私地與我分享他多年來花費極大苦心研究的投資心得。那一天的建言如雷貫耳，當晚上床休息時，仍如耳鳴 般令我徹夜難眠，但我整個心情卻是極為興奮雀躍！

於是我開始向傅先生借相關的財經書籍「練功」，遇到不懂的地方也會密集向傅先生請教與討 論。不久之後，我培養出一套選股的邏輯，那就是選擇具有寡占地位、穩健獲利的傳產股，其次就是三至五年每年穩健配息、現金殖利率高達六％以上，財務體質 佳，籌碼安定、持股落在經營者大股東比率甚高的公司。

第三，就是挑選手上握有賺錢金雞母，或者龐大值錢土地資產的好公司，更有加分的效果， 像是我的核心持股上海商銀，以及目前衛星持股之一的新光保全，都符合這樣的投資邏輯。

還記得當時練功一陣子後，我做了一件人生中最大膽也最 重要的決定：用我與妻子名下所有的房地產向銀行抵押，總共借出一七○○萬元。並以二十八元的價位，買進六百張上海商銀。

做這項決定時，我妻 子是同意我的，但我的大舅子卻心急如焚地跑來質疑我：「如果上海商銀倒閉了，你豈不是將一無所有？」我回答他，上海商銀是我精挑細選的股票，它的財務體質 可說是台灣的銀行中最穩健的，如果上海商銀真的倒了，我們的金融體系也會崩潰，到時候擔心的不是個人財產的問題，而是社會整體危機的問題！

落 實資產活化策略 找到核心持股標的當時我買上海商銀前，就曾做過一番研究發現，這家公司持有香港上海商銀的股權高達五七．六％，加上上海商銀在香港擁有四十幾家分行，光是 潛在的房地產資產，規模至少八百億港幣左右；此外，上海商銀的逾放比低，僅二％左右，且呆帳覆蓋率高達六五○％，代表了這家銀行不但獲利能力好，財務體質 相當健全，是值得長線投資的好標的。

我還記得買進上海商銀之後半年，配發二．四五元(二○○七年，現金股利一．四五元，股票股利一元)的股 利，就足以支付銀行貸款的利息。

隔年配發二．三五元(○八年，現金一．三五元，股票股利一元)，金融海嘯後配發一．五元(現金股利一．一 元，股票股利○．四元)，一○年，現金增資四一％時配發二．五元(全部現金)，到今年配發三元(一一年，全部現金)。每年高股息的複利效應，五年下來，上 海商銀的股利、現增認股以及股價增值(現已漲至近四十元)竟讓我累積了五九四○萬元的資產(編按：李哲豪出示上海商銀持股證明顯示，目前持股已達一四八五 張)。

○八年我進一步落實傅先生教的資產活化策略，把出租給7-ELEVEn的店面賣掉(因租金年報酬率僅有二．四％)，總計二五○○萬 元， 一口氣還清銀行的一七○○萬元貸款。剩餘的八百萬元，陸續投入現金殖利率六％以上，我稱之為衛星持股的上市櫃公司股票。

事實上在此之 前，我就一直把上海商銀的現金股利陸續投入我的「衛星持股」。以○七年來說，我就領到八十七萬元的現金股息(六百張乘以一四五○元)，扣除一七○○萬元的 銀行借款利息約三十萬元，我等於每年還多賺了五十七萬元。以今年而言，上海商銀配三元，我領到三三○萬元現金股息(一千一百張計算)。

資產 淨值逾億元 只為替家人帶來幸福這幾年下來，這筆「借二買六」策略多賺出來的錢，陸續投入如新保、橋椿、永記、高林股、精誠、中聯資等股票。如果目前市值五九四○萬元 的上海商銀是我的核心持股，這些股票就是我的衛星持股，這五年多下來，我的衛星持股部位迄今已高達一八○○多萬元。

而目前持續看好的標的， 除了我的核心持股上海商銀之外，還有新光保全。這家公司不但產業市占率名列前茅，每年還可以穩健配息，現金殖利率平均有六％至七％，加上新保旗下持有的新 光三越百貨股份，高達二萬八千多張，若以持股成本十．五元來看，新保目前持有新光三越的潛在利益至少有八億至十億元，無疑是持有一檔賺錢的金雞母；一旦未 來新光三越掛牌上市，新保的潛在投資收益不容小覷。而我從新保成本價二十五元多持有至今，也已累積了四八○張，長線來看，我仍會伺機加碼。

此 外，○九年，我看到新北市新板特區中，有一戶新成屋的環境很適合我女兒，於是我又賣了手上一戶出租國宅(賣出價八百萬元)，以每坪三十九萬元買下一戶三十 八坪的房子(當時市價約一五○○萬元)。這戶新板特區的房子，目前已漲到每坪接近七十萬元，市值至少二六○○萬元。不過，增值不是重點，重點是，這間房子 不僅鄰近四鐵共構的板橋車站，未來還規畫興建百貨公司、愛買超市以及一家大型的威秀影城。一想到我女兒未來大學畢業後，就可以入住，不僅交通方便，生活機 能也極為便利，日後回家，不必再忍受吃力而且漆黑的上坡路，我就覺得很欣慰。

今年對我是很值得紀念的一年，我算一算手上的房地產與股票，扣 除房貸後，資產總淨值已經正式超過一億元大關，而且每年穩定地領取約四百萬元的現金股息。六年前，我根本無法想像有朝一日我會成為「億萬富翁」，如今，我 真的辦到了。我很感謝老同學傅先生給我在投資理財上的啟發與指導。

事實上，即使有億元身價，我的生活與六年前沒什麼兩樣，我吃素多年，菜都 是自己種的，甚至自己吃不完還分送親友。現在一天花不到一百元，再多財富對我而言，並沒有實質上的用處。然而，這筆財富卻可以為我的妻子、兒女以及父親 (母親已過世)帶來更大的安全感與舒適生活，使我多年來最大的煩惱與牽掛，終於可以放下了。

李哲豪

出 生：1952年

現職：專業投資人

經歷：機械廠主管、企管公司高階主管、經營休閒農場

學歷：台灣 大學商學系

股市操作金額：7000多萬元

理財貴人傳授李哲豪的

三個致富錦囊

窮 腦袋：

負債是洪水猛獸，儘管利率再怎麼低，也最好不要欠銀行錢。

富腦袋：「借二買六法」

善用理 財型房貸的投資工具，可加快財富累積腳步。比如說，目前房貸平均利率約2%，而每年穩定提供6%以上的殖利率卻比比皆是，可善用這個套利空間。

窮 腦袋：

努力工作勤儉刻苦，聚沙成塔也能致富。投機行為是萬惡淵藪。

富腦袋：「五力搬錢法」

賺錢 的方法應五力並重，即勞力、腦力、眼力、財力與耐心。除了勞力與專業（腦力），殊不知，善用判斷力、用錢賺錢以及找到投資標的後耐心等待收割，也能達到財 富累積事半功倍的效果。

窮腦袋：

買青菜蘿蔔的小錢精打細算貨比三家，股票及房地產等大錢投資卻粗心大意。

富 腦袋：「三不一沒有」守富法不亂投資、不隨便借錢給別人（救急不救窮）、不幫人作保，以及不胡亂捐錢這三不一沒有是守護財富的不二法門。

李 哲豪實踐三個致富錦囊的過程

第一階段

2006年之前

從年薪300萬元的企管顧問退休，前大半輩 子克勤克儉，擁有2戶國宅、1家店面，扣除房貸後，淨資產約1500多萬元。因家有二老及二小要養，財務壓力沉重。

第二階段

2006 年9月

從銀行搬錢，

重壓好股票

用手上的不動產向銀行借貸1700萬元，買進上海商銀達600張，並搭配投資穩 健配息，具寡占地位的高現金殖利率概念股累積財富。

第三階段

2008至2009年

資 產活化再升級

賣掉新店的店面，獲2500萬元。還清1700萬元銀行貸款，加碼買進殖利率6%以上的衛星持股。

2009年又 賣掉一戶國宅，以每坪39萬元買進新板特區輕豪宅，打算留給女兒。

第四階段

2011年

股 房雙賺滾出

上億元身價

上海商銀經多年配股、現增，至今已達1485張，目前持有規模約5940萬元。衛星持股 方面，市值高達1800萬元，加上新板特區每坪上漲至70萬元且附車位的2600萬元輕豪宅，以及目前自住的一戶國宅及農莊，總資產規模上億元。

李 哲豪年領400萬元現金股息——持股配股配息表 單位：元2008 2009 2010 2011 11/15

收盤價

現金 股票 現金 股票 現金 現金

核心持股

上海商銀 1.35 1.00 1.1 0.4 2.50 3.00 40.20

衛 星持股

新 保 1.80 0.20 1.0 0 1.60 1.70 25.95 高林股 0.20 1.30 0.7 0 0.70 1.80 22.95 中聯資 2.40 0.30 2.7 0 2.80 2.50 40.40 永 記 2.00 0.12 1.8 0 2.50 2.50 43.00 橋 椿 2.00 0 1.1 0 2.32 3.50 29.00 精 誠 1.00 0 0 0 1.99 2.05 32.30

製表：陳兆芬

李哲豪花５年累積上億身價持有資產類別 持有標的 資產市值未上市股票 上海商銀(1485張×市價約40元計算) 約5940萬元上市櫃股票 新保、高林股、中聯資、永記、橋椿 約1800萬元自住房地產 新板特區輕豪宅 約2600萬元身價粗估 約1億347萬元