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刘銮雄两兄弟斥巨资增持自家股票
每经记者 李凌霞
近期市场气氛活跃，香港富豪们也在伺机扫货。素有“股坛狙击手”之称的刘銮雄及其胞弟刘銮鸿就是近期在二级市场上活动频繁的富豪。值得注意的是，刘銮雄两兄弟近期花巨资买进的，都是他们自己旗下的上市公司股份。
香 港联交所权益披露显示，利福集团（01212，HK）在本月15日，获得其董事总经理兼执行董事刘銮鸿，以平均每股10.96港元的价格，共增持了 119.3万股公司股份，共花费资金约为1307.08万港元，其好仓持股权益由1159000500股增加至1160193500股，好仓持股比例也由 69.73%上升至69.81%。
据了解，利福集团的主要业务为百货零售业，而近期有多家投行均表示中国消费信心已经复 苏，也有多家大行表示对中国零售行业的看好。此前瑞银将利福国际的目标价从7.41港元调高至12.05港元，维持对利福国际的“买入”评级。该行认为市 场对中国消费前景的看法变得更加乐观，并指出由于利福国际拥有崇光百货的物业，一些投资者认为该股可以作为香港地产股的代表，该行预计利福国际奖受益于流 动性的增加、股市的反弹以及更加稳健的相关房地产市场。
另外，刘銮鸿的胞兄刘銮雄则在频繁增持他旗下上市公司华人置业 （00127，HK）的股份，进入5月份后他的增持变得愈加频繁。香港联交所权益披露显示，从5月19日起至6月1日的9个交易日里，刘銮雄每天都从二级 市场上买入华人置业股份，其持股比例也不断增加。据统计，在从5月19日起展开的此轮增持中，刘銮雄共花费资金不少于7000万港元，而其好仓持股量也增 加至1429643768股，其好仓持股比例高达71.48%。
据相关上市规则规定，港交所上市的公司，其公众持股量需高于25%，而目前的华人置业，仅刘銮雄的持股就高达71.48%，很快就将触及到这一规定。
中国燃气两高管被带走其一曾增持自家股票
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101230/2177046.shtml
每经记者 李潮文 发自深圳
总部位于深圳并在香港联交所上市的中国燃气（00384，HK）从本月20日起停牌，复牌的日期未知。当日，公司在联交所发布公告称，待刊发涉及股价的敏感资料。
24日，公司公告称，公司董事总经理及执行董事刘明辉和公司的执行总裁黄勇，在12月17日，被两名自称为深圳市公安局的人士带走。值得注意的是，在公 告中公司用的是“自称为”的字眼。公司公关部门陈小姐对《每日经济新闻》记者表示，公司目前还不能确定带走两名高管的是否是深圳市公安局的人士，也没能联 系到两名被带走的高管。
记者试图就此联系深圳市公安局，但未得到回复。据媒体报道，一名接近深圳公安局高层的消息人士表示，带走中国燃气两名高管人员的消息在深圳公安局系统内没有公布，不排除事件是其他省市的公安机关负责。
据了解，就在被带走的前一天即12月16日，刘明辉刚增持100万股中国燃气的股份；但此前在10月份，即公布配股及上半年业绩前，刘明辉曾以每股4.15港元的价格卖出4000万股。
数据显示，在10月下旬以前，公司股价一直上升，而自10月公布配股消息后，股价一路下跌，自停牌前低至3.39港元。而11月29日公布的上半年业绩显示，归属上市公司纯利9300万港元，比去年同期大降78.5%。
不愿透露姓名的分析人士向记者表示，刘明辉此举或有套利嫌疑，但如果是因资本市场的操作涉嫌违规的话，不应当由内地警方出面，而应该是香港证监部门介入调查。
陈小姐表示，目前公司或者是子公司都没有被政府机构调查或者通知将被调查，也没有其他的管理层被查问，因此现在还不能确定事件是否与集团有关。
事件发生后，集团委任了新的执董以及成立临时管理委员会，监察集团日常的业务及执行董事会的指示。
就在昨日，中银国际发布报告称，该行今年10月首次覆盖该股并给予持有评级以来，一直对该股持负面看法。“鉴于复牌后投资者对公司治理及运营方面的担忧，该股仍将面临持续的抛售压力，建议投资者不要盲目抄底。”
銀行配合護盤 先救了自家大股東
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距離總統大選只剩下一個月時間， 股市選舉行情非但沒有眉目，兩個多月來甚至四度跌破七千點重要關卡，主管機關急得再出奇招，這回是銀行放寬企業質押股票的斷頭規定，也就是說，包括上市公 司大股東在內，如果股票質押面臨斷頭的價位，客戶可與銀行協商變更授信條件；高質借的金控業大老闆成了最主要受惠者，甚至形成球員兼裁判的怪異現象。 怪象一：時間敏感實施期間與選舉重疊 十二月九日，台股再次跌破七千點，融資和股票質押追繳令萬箭齊發，幾乎同一時間，銀行公會通過「股票質借的暫行措施」，明年元旦起到六月底止，股票質押如 果面臨斷頭，客戶可與銀行協商變更授信條件，以便穩定台股信心及減緩賣壓。尤其是明年元旦起實施的時間與選舉重疊，更被市場解讀為政策性護盤的另一項指 標。 目前這項措施仍須等待銀行公會理事會決議通過，不過，由於案子特殊且急迫，銀行公會媒體發言人私下透露：「連（決議）號次都出來了。」最慢將在十二月二十 二日銀行公會的每月例行理監事會議上就會表決。 基於個人財務操作的需求，不少公司大股東將手上股票質押給銀行，做為擔保品來套取資金。通常使用股票質押借款的是企業大股東，並以金融業者和家族企業居 多，少部分則是中實戶，一般散戶只能透過融資借款買股票。 過去只要股價下跌，導致股票質押的擔保維持率跌破一四○％時，各銀行就會限客戶在三天內，需以現金或其他擔保物補足價額，否則，銀行就會直接將股票斷頭賣 出。 根據金管會截至十月底的最新數據，有多達三十六家金融機構（含未公開發行的券商）的七十三位董監事或大股東，股票質押比率逾五成。其中國泰金控董事長蔡宏 圖、中信金控董事長辜濂松是股票質押比重最高的金融業大老闆。 去年六月，國泰金董事長蔡宏圖透過萬寶開發和霖園投資去質押股票，向銀行借貸約八百億元，買下弟弟蔡鎮宇的持股，截至今年十月底，質押比重分別達九二％、 八三％。至於辜濂松，目前持有中信金超過六十七萬張，約占中信金股權的五．八％，其中就有五十七萬張股票拿去質押，質押比重高達八六％。 怪象二：身分尷尬金融業成了球員兼裁判 如果公司經營者的持股有很高比重質押於金融機構，當股價跌跌不休，導致質押的股票價值縮水時，大老闆將面對增補擔保品數量的窘境。然而，金融業大股東既是 高股票質押比的族群，在股市下跌時，銀行公會卻透過修改股票質借規定，讓大股東們暫時逃過被追繳的壓力，究竟是球員？還是裁判？角色出現混淆。 以國泰金為例，蔡宏圖當時拿股票去質借，國泰金股價約每股五十二元，但今年來股價大跌，一度來到三十元，股價已跌掉逾四○％，雖然日前蔡宏圖被問到質押股 票被追繳，連聲說「沒問題」，但若當初融資成數最高約六成計算，早已面臨追繳擔保品的警戒線。 這項放寬股票質押斷頭規定，是行政院經濟景氣因應會議上，由金管會提議的方案。金管會官員強調，面對股市大跌，銀行以緩衝方式處理股票質押的斷頭賣壓，這 對銀行和企業是雙贏的做法，否則以現在情況來看，立即斷頭處理對銀行不見得最有利。 許多高質押比的股票包括友達、中信金、國泰金、奇美電等，屬於權值股，一旦大股東被追繳，股票被斷頭賣出，將造成加權指數跌勢更重，銀行公會放寬股票質押 斷頭，固然有助於減緩股市賣壓，然而，讓股票質押斷頭規定放寬，可能會損及銀行的資產品質。 萬泰銀行財務長吳素秋指出，「這是政府護盤的做法，就像企業紓困方案一樣，硬要銀行埋單。銀行只能配合辦理，但配合之後，對銀行獲利或債權保障都是有傷害 的。」 結果：雙輸局面銀行財務惡化、散戶吃虧 也有公司透過實施庫藏股拉抬股價，讓質押股票面臨追繳壓力的大股東喘口氣。大慶證券自營部主管林明謙指出，這種惡性循環的結果，可能造成公司財務惡化，損 害小股東的權益。 統一證券自營部副總經理楊凱智指出，大股東持股成本很低，加上每年的配股配息，手上股票的成本變得更低。舉例來說，面額十元的股票，經過多年配發股息，持 股成本降至五元，如果質押時股價約二十元，即使大跌四成至十二元，導致被斷頭，賣出的價格還不到持股的成本價，銀行卻放寬質押斷頭，除了圖利大股東，銀行 也會暴露在高風險中。 選舉到了，各種怪象出現並不稀奇，但是在這種遊戲規則可以說改就改，配合造勢的氣氛下，很容易讓賣壓無法真實反映；選舉過後，還是要面對市場的考驗， 「靠」政府的把戲也早晚會露出馬腳。 【延伸閱讀】這些老闆或董監，手上股票逾7成質押 國泰金持有人：蔡宏圖 押張數（張）：萬寶開發：173萬；霖園投資：134萬 持股質押比重（%）：萬寶開發：92.3；霖園投資：83.3 中信金 持有人：辜濂松 押張數（張）：57萬 持股質押比重（%）：86.2 萬泰銀 持有人：全體董監 押張數（張）：52萬 持股質押比重（%）：100 安泰銀 持有人：全體董監 押張數（張）：86萬 持股質押比重（%）：97.6 台新金 持有人：全體董監 押張數（張）：48萬 持股質押比重（%）：76.9 註：統計至10月底 資料來源：公開資訊觀測站 |
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句：「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲，終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後，畫下句點。宣布退出後的第三天，許文龍在自家宅邸拉琴、宴客，透露出他的好心情。他很清楚，無法再為奇美電打拚，只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日，就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午，一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴，緩緩自小提琴弦上滑出，就好像許文龍這天的好心情一般，在他心裡，企業是一時的，唯有博物館與醫院之於社會的貢獻，才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天，許文龍表現平靜，「最困難的時候，已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露，奇美電與群創合併走一遭，經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案，乃至於龐大的債務問題，五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後，許文龍心中的大石終於放下。 據了解，許家不得不壯士斷腕，從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強，奇美實業更是公認的幸福企業，但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下，竟繳出五十年來最大虧損成績單，在本業獲利僅七十一．九七億元，不若前三年的逾百億元水準，認列投資損失達一一九億元，最後每股稅後虧損達 二．二一元，原來奇美電大虧六四七億元的那把火，已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年，面板業的景氣蕭條，等不到面板報價回穩，奇美電大虧六四七億元，時任奇美電董事長的廖錦祥，為了奇美電銀行聯貸，擔心到耳中風，「他們都很清 楚，聯貸案這關不過，奇美實業也會被拖下水，光看他們手上奇美電股票幾乎都質押，就曉得壓力有多大。」知情人士透露，即使奇美電與群創合併，但給許文龍家 族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累，奇美實業只好進行內部大瘦身，「只要資源重疊的部分就整合，cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨，「虧錢的明明是（奇美）電子，卻連（奇美）實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說，「打從○八 年金融海嘯，奇美電大虧開始，奇美實業就不再幸福。」確實，過去一年來，奇美實業的營運費用大幅削減，以前一年營業費用得支出一四八億元，去年縮減到八十 六億元。「（奇美實業總經理）趙令瑜上台後，整頓得很厲害，但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言，趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮，面對記者追問，趙令瑜總是秉持著低調原則，一貫的笑容、快步離開，但奇美實業上下都知道，這位從基層做起的總經理，採購人員在他眼皮底下，很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過，奇美電的虧損壓力越來越大，即使奇美實業的塑化本業撐住，卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至，奇美電兩大股東之間的矛盾，還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露，在群創班底進入奇美電之後，奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬，過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料，可是，去年奇美實業送去的報價，居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡，幾乎是大忌，「或許兩家公司的關係不若以往，但面對奇美電這種態度，奇美實業能忍嗎？」對此，奇美電發言人陳彥松回應，任何採購案都有其程序，奇美電不會因供應商不同而有差異，實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係，許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周，許文龍家族的代表直接向段行建開口，決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意，卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚，如果今天年輕個三十歲，還可能跟它（面板）拚，但我已經八十四歲，能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終，奇美實業不得不放手，「或許（許文龍家族）退出，對奇美電好、對奇美實業也好，許董、廖董都比以往寬心得多，所以還能釣魚、拉琴，心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資，或讓奇美電引入其他策略聯盟對象，許家人揮了揮手，「許董的立場很清楚，他是重然諾的人，答應銀行團的（對奇美電）增 資都會繼續做，其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生，從石化業起家，拓展到電子產業，要投入面板業時，他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句： 「賠了，會不會影響到奇美實業？」何昭陽很明確地回答，「不會。」然而，時光移轉，面板景氣不再如他們當年所想，奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口，為奇美電、也為了奇美實業好，許文龍的面板大業最終還是一場夢。
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上市銀行：為何不改分紅為回購自家股票？ 有謙
http://xueqiu.com/2898204694/22133785最近幾年，上市銀行一邊股權融資，一邊還在分紅。而當前股價都在淨資產附近，甚至有幾家已經破淨。如果繼續維持低迷，按目前銀行的賺錢速度，到公佈 2012年度財報的時候，銀行股就會出現大面積破淨。那麼，回購與分紅相比，不管是提振市場信心，維護股價表現，還是對大股東的長期回報來看，還是從再融 資的角度來看，利弊很明顯。那麼，為什麼不把分紅拿來回購自家股票呢，或者推出分紅回購的綜合方案呢？為什麼呢？
我想的幾個原因如下：
1，分紅作為一貫的政策要改變需要協調各方利益，而有的大股東和戰略投資者希望長期穩定的分紅。
2，分紅的收益是確定得到的，尤其現在分紅收益率達到4%左右；而回購的效果則不確定，甚至有的股東相對於股價表現更在意分紅收益。
3，市值管理並非銀行管理層的目標。
4，國內還沒有銀行回購股票註銷的先例，尤其是國有大銀行，可能需要得到上峰的表態。
5，而上峰在下很大一盤棋，尤其養老金還沒有入市。所以上峰可能認為回購的時機尚不成熟。所以上峰眼裡，銀行股不僅僅是銀行股，更是事關全局的籌碼。
從 銀行股持有者來看，中央匯金、財政部、地方國資委、地方財政廳等國有背景股東和匯豐、淡馬錫等長期戰略投資者可能更注重控制權和分紅；而社保基金、保險公 司則分紅收益率與股價表現並重；公募基金、其他機構投資者和散戶則最看重股價表現。不乏對回購的支持者，但可能勢力不夠大。
從再融資角度看，回購提振信心和股價了，更利於再融資的實施和賣出好的融資價格。如果銀行股大面積破淨，再融資就難以成行了。
也許，只有更多的銀行股破淨，才能引起上市銀行普遍的回購行為。
可 以預見，隨著銀行的資本充足率達標並且資本內生能力足以覆蓋資本充足率需求，如果壞賬率也不如預期那麼的高，銀行的業績將變得真實，分紅也將變得真實；如 果銀行股繼續低迷，回購將成為必然之舉。也許，在未來某個時點，證監會、銀監會、中央匯金、財政部等當局部門會對銀行股的回購明確表態。
當前來說，銀行股的分紅率已相當於債券，已經提供了一個估值底線；未來可能引發的回購則是驅動價值回歸的因素。分歧，在於壞賬率。
推出自家平板電腦 同盟關係丕變 微軟教練兼選手 台廠這場仗怎麼打？
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Win 8來了！出乎意料地，這次，微軟也參加了這場戰爭，代表出戰的是自家開發的平板電腦Surface，直接對上華碩、宏碁、聯想一竿子品牌廠。他們有人撂狠話、有人不以為意，當微軟不再為ＰＣ廠而生，台灣供應鏈怎麼辦？ 撰文‧賴筱凡 紐約時代廣場上，斗大廣告看板直立在上，中央車站的月台上，滿是微軟的廣告，然而，這些廣告標語上強打的不是Win 8，而是微軟自家平板電腦Surface。 打從微軟決定推出Surface以來，ＰＣ品牌廠的焦慮就沒有停過，宏碁董事長王振堂一席﹁考慮不再與微軟合作﹂的話，更是震撼市場。「他們向我們收了那麼高的軟體費用，Surface根本不用軟體成本，怎麼打？」宏碁內部主管憤憤不平，甚至用「背叛」來形容微軟。 於是，當台灣科技廠高度仰賴的蘋果、谷歌、微軟，有一天都背叛了我們，那怎麼辦？ 來看看宸鴻吧！就在微軟發表Win 8的前兩天，蘋果在美國東岸灣區也反擊了，從迷你iPad、第四代iPad到新款Macbook，可說是精銳盡出，直接對著微軟Win 8而來。 宸鴻的啟示 片利共生不會長久！ 這次，受到蘋果關愛眼光的，不再是宸鴻，換成了友達。理由很簡單，為了達到更輕薄，蘋果捨棄了宸鴻的「貼合式觸控」技術，直接把觸控感應器做在面板裡面（稱作內嵌式觸控，in-cell）。 曾經，頂著蘋果供應鏈光環，讓宸鴻股價逼近千元大關；如今，失寵於蘋果，宸鴻也跟著黯然失色，光是過去一年來，股價就跌掉三二．一二％。縱使宸鴻不斷強調內嵌式觸控技術良率仍陷瓶頸，但蘋果不再關愛宸鴻，是不爭的事實，於是，宸鴻將希望擺到了Win 8身上。 「蘋果占我們的營收比重逐步下降，是既定方向，下半年會以ＮＢ為主。」年初法說會上，宸鴻財務長劉詩亮不諱言，就算蘋果採用內嵌式觸控，宸鴻手上仍有多款產品，尤其是Win 8。 雖然宸鴻的案例是技術演進的過程，但在台灣無法自行開發平台的狀況下，高度依附在蘋果、微軟或是谷歌下，成了台灣科技廠的另外一種風險。 微軟自家平板Surface的出現，就是一例。「下一步，微軟可能就自己推手機。現在，谷歌還找華碩、三星合作，以後，可能谷歌就自己做。」蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里說。 ＰＣ品牌廠與蘋果、微軟、谷歌的關係，開始起了微妙變化，就像小丑魚與海葵，片利共生的存在，華碩、宏碁不能沒有微軟、谷歌，微軟、谷歌卻不一定需要他們，看在王萬里眼裡，「你得走出自己的路，像華碩，做雙螢幕、PadFone，用創新吸引消費者的眼光。」過去十年來，我們靠著Wintel（微軟與英特爾）聯盟，從Windows XP、Vista、Win 7到Win 8，每次新的作業系統，台灣供應鏈就喜迎換機潮來臨。十年過去，曾幾何時，台灣供應鏈的獲利全維繫在作業系統換機潮身上，而不是自身的創新。 「我們太習慣Wintel了，他們推著我們不斷往下一代技術前進，卻讓我們忘了怎麼創新。」華碩董事長施崇棠的話，一語道盡台灣供應鏈的最大問題。片利共生的小丑魚與海葵，微軟、蘋果、谷歌就像小丑魚，受到ＰＣ品牌廠的保護，甚至由台廠供應鏈給他們養分。 不創新就等死 強者永遠不怕競爭 當微軟選擇開發自家平板Surface時，那一刻就注定，微軟將會把大筆資源投在自家平板身上。 「我們沒辦法預估Surface影響有多大，但我只能確保，我們的創新能夠讓華碩走在前面。」施崇棠的話，領先架式盡在不言中。「結果如何還是未知數，我不會把話說死，下次攤牌時，就會知道微軟這樣的作法（指推出自家平板），到底是不是對的。」因此，華碩各式產品宛如機海，全面展開，「我們很小心，也不敢貪多，但在不確定消費者要什麼產品前，我們各種嘗試都會做。」施崇棠坦言，華碩不會只押寶在微軟身上。 無獨有偶，聯想的態度與華碩一致，「微軟要推Surface，防也防不了，就當作對手來競爭，只有自己不強才會害怕競爭。」聯想集團台灣、香港及韓國區總經理李世傑說。 Win 8正式為新的科技競爭世代揭幕，當華碩、聯想、三星與蘋果的領先差距逐步縮小，不再連「車尾燈都看不見」，如何贏得消費者的心，「這是變動的年代，在消費者還不清楚他們要的是什麼之前，我們會一直都在。」站在台上的施崇棠，以這席話開場，就像是開戰宣言，戰場上沒有永遠的贏家，下一仗誰能領先還不知道呢！ | ||||||
太保高管傾巢出動增持自家股票 保險股暗藏業績密碼
http://www.yicai.com/news/2012/12/2326677.html手拿高薪的金融業高管，逐漸加入到增持自家股票的陣列中。僅今年11月份，中國太保就有6名高管密集增持公司A股，增持份額達到10.26萬股，涉及資金182萬元。太保管理層團隊近乎傾巢出動。
在A股尚無反轉跡象，保險股走勢時強時弱的不明朗形勢下，中國太保高管集體增持自家股背後，究竟傳遞出了一個怎樣的信號？隨著近日多家投行的密集調研，保險股的投資價值重回機構視線。
一個月六高管密集增持
「公司沒有任何授意，高管增持純屬個人自發行為，並且嚴格履行了信息披露義務。」昨日傍晚，問及近期高管增持之舉時，中國太保相關人士如是回應記者。
之所以引起各方關注，乃太保高管增持行為之密集。上海證券交易所數據顯示，今年11月，共有顧越、孫培堅、高國富、徐敬惠、宋俊祥、霍聯宏等6名高管出現9次增持行為，價格區間為每股16.6元至18.63元之間。其中，僅副總裁顧越1人就出手增持4次，增持份額最多的是董事長高國富（3.2萬股）、總裁霍聯宏（2.86萬股）。
上述6人均為中國太保管理層核心人物。據記者粗略統計，6名高管9次增持份額合計10.26萬股，涉及資金182萬元。動用資金從高到低依次為：高國富55.7萬元、霍聯宏53.28萬元、顧越31.1萬元、徐敬惠21萬元、宋俊祥17.86萬元、孫培堅3.326萬元。
事實上，這並非太保高管首度集體增持。查閱過往資料後發現，自2009年5月21日開始，太保9名高管先後63次增持自家股票。本報統計發現，太保高管3年多以來的增持價格區間在每股16.6元至24.84元之間。
雖然中國平安、新華保險也出現過高管增持行為，但諸如中國太保這樣如此密集的認購之舉，實屬鮮見。如此行動一致的「高管自發行為」，引來各路資本的關注。
板塊低估引來投行調研
按照中國太保的說法，「這是公司高管對公司發展有信心，認為目前公司股價被低估。」而投行人士的解讀是，高管此時密集「抄底」，可能還傳遞了業績回暖的信號。
就在高管密集增持信號釋放後，由某大型券商牽頭、多家公、私募基金等買方機構組成的調研隊伍，於近日來到位於上海陸家嘴的中國太保大本營。
一位知情人士告知，中國太保在調研會議上透露，正試圖通過移動展業模式和產品升級來解決個險營銷渠道增長問題，進一步提高代理人產能，預計明年其個險新單同比增長10%；此外，權益倉位控制得當，持倉比例低於中國人壽、中國平安，但高於新華保險。
不可否認的是，保險板塊已經身處底部。不僅僅是中國太保，新華保險近日也迎來了另一家大型券商牽頭的實地調研。據知情人士透露，從調研反饋情況來看，新華保險個險產品轉型效果已顯，高價值的終身險和健康險佔比高達25%，銀保期交佔比高於主要競爭對手。
而限售股解禁問題，一直被市場視為可能引爆新華保險股價的「地雷」。據悉，新華保險約有9.4 億股A股將於12月15日解禁，其中，一半是寶鋼（4.7億股），一半是PE 機構和小股東。對此，新華保險在調研中表態：寶鋼、蘇黎世等短期沒有出售公司股價的安排。
就在對太保、新華的調研結束後，相關券商隨即發出推介保險股的研究報告。保險股近一週以來表現搶眼，成為領漲標竿。
不過需要提醒投資者的是，據本報瞭解，被視為保險股一大催化劑的「個人稅延型養老保險試點」，於年底前出台的預期可能化為泡影。其餘幾項重大鼓勵性政策措施的具體落實，恐怕也要待明年才會見分曉，今年內難有實質效應產生。
羅智先瘦身亮相 歸功自家保健食品
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年節結束後，多數人吃吃喝喝胖了不少，日前統一企業宴請媒體春酒，眼尖的記者發現，總經理羅智先似乎小瘦一圈。「我是昨天量體重才發現，居然少了一公斤！」羅智先對於自己體重「未增反減」感到意外，原因有可能是服用自家保健食品。 原來羅智先天天服用一款3D多效配方系列健康食品，這是統一旗下保健事業群，針對高血壓、高血脂和高血糖「三高」所研發，通過衛生署雙健字號認證。去年與全台擁有超過兩萬個醫療院所、藥局等專業通路的中化合作，打進一千四百個保健通路市場。但是羅智先對目前銷售成績還不是非常滿意。 「公司有很多已經通過認證的健康食品，現在都像是躺在博物館裡陳列用，」羅智先苦笑著說。「我們賣慣紅茶，憑良心講，真的不懂怎麼賣保健食品，」羅智先自嘲說著。 雖然羅智先謙虛說不會賣健康食品，其實自己才是真正的銷售高手。他一邊說不會賣，一邊以自己「健康、瘦身」的成果，來證明自家產品的效果。保健食品最重要就是要能吃得安全，又達到效果。羅智先身上看到的產品效果，就是最鮮活的例子，比打多少廣告都還有說服力。 | ||||||
郭董急救堺工廠 賭上自家人群創
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「九A級」的中央銀行總裁彭淮南因為日圓貶值，疾呼日貨應該降價，沒想到資生堂SK-Ⅱ不賞光，竟然是鴻海集團總裁郭台銘回應了！ 四月十一日，鴻海宣布六十吋電視降價五千元，不僅適用於新品，也追溯既往。算算光是鴻海去年十一月十一日與中華電信、凱擘等運營商合作，累計至今銷售約兩萬台的銷量，鴻海就得送出相當於一億元的折價券，而新購電視的價格也等於是打了八七折。 雖然鴻海強調，降價是反映日圓貶值、產量達經濟規模等，但對照SK-Ⅱ不降價、還逆勢漲價後，消費者仍趨之若鶩的景象，透露出鴻海六十吋大電視雖有「犀利價格」做後盾，卻也面臨賣不動的壓力。 失血，是因策略失準瑕疵和破盤價，攪亂買氣 四月十六日，鴻海降價之謎揭曉。日本媒體報導，夏普與郭台銘合資的堺工廠（SDP）去年四月至十二月共虧損七十四億日圓（約合新台幣二十二億六千萬元）；產能利用率長期低於損益平衡點的八成，是虧損主因。 兩個壓力源挫低了產能利用率。其一，鴻海去年十月與Vizio在美國合作推出六十吋大電視，首發促銷時雖然一度造成熱潮，今年初卻因零組件瑕疵而引發退貨潮，鴻海證實，該瑕疵晶片是夏普原團隊所選用，目前已修正錯誤。 然而，這波退貨潮已造成堺工廠，也就是郭台銘去年自掏腰包二百五十二億元入股的面板廠，營運大受衝擊。一位面板上游供應商透露，堺工廠年初產能利用率一度低至約五成，再度虧損。 第二個壓力源，可以說是鴻海搬石頭砸自己。市調機構WitsView表示，去年Vizio在美國一度殺到七百美元以下（約合新台幣二萬一千元）的活動專案價後，引發消費者觀望，尤其今年景氣仍不明朗，越來越多消費者寧可等待類似的破盤促銷價。 根據WitsView統計，鴻海與Vizio的超低價六十吋電視一出，其實是有效果的，五十吋以上的大電視占全球市場比重將從去年的八％，在今年提高到一三％，這全拜郭台銘之賜。 但整個面板業界付出的代價是，大尺寸面板報價不斷走跌，從去年九月到今年四月，最大跌幅已達六．五％，而且毫無止跌跡象；同期間其他面板的報價則持平或小漲。 殘酷的是，由於郭台銘當初與夏普的協議，是堺工廠一半產能的「包產包銷」，就算全數拿來切割六十吋面板，一年至少也得賣出三百多萬台；而鴻海在台灣賣了四個月，也不過是兩萬台，還不到目標的○．七％。如果把堺工廠的命運全數壓寶在六十吋，投資二百五十二億元的郭台銘，恐怕要心慌慌。 也因此，郭台銘要讓堺工廠產能利用率守穩在損益平衡點八成以上，光靠六十吋是不夠的。現實面來看，儘管郭台銘長子郭守正今年三月初與中國樂視網簽約，以後者品牌在中國銷售大電視，但鴻海電視面板的大客戶，仍只有Vizio一家上得了檯面。 換血，推四十吋電視規格同三星，打到同胞 當外界將焦點放在鴻海針對六十吋電視大砍五千元售價，沒注意到的另一個可能令面板業陷入一片「紅海」的產品：與中華電信合作推出八千八百元的四十吋電視。這看似不起眼的「規格」，卻很可能讓整個面板業陪葬。 郭台銘鎖定的四十吋（編按：三十九吋到四十二吋）規格，約占整體市場的三成，接受度要比六十吋高出許多；而四十吋電視全球主流售價約新台幣一萬五千元，以此計算，鴻海等於一口氣就打了近六折，誘惑力十足。 郭台銘出這一招，卻正中台灣面板廠的要害。郭台銘過去一年來經常喊著「聯日抗韓」，但在四十吋電視戰場上，它卻是「聯三星抗台」。 台灣面板雙虎主攻的是三十九吋，原本比三星力拱的四十吋面板報價還便宜近一成，但是日前三星決定要主攻四十吋，一口氣就將售價調降到與台商的三十九吋同等水準。而堺工廠是面板十代線，切割「十進位」（編按：四十、六十、七十、八十吋等）的面板最具有經濟效益。 但如此一來，郭台銘等於與三星同一戰線，還把四十吋電視售價摜破市場行情，倒楣的將是群創等台廠，而群創又是鴻海的轉投資面板公司，郭台銘下重手救堺工廠，卻可能賠上自己與鴻海轉投資的群創。 所幸群創力拱的還有五十吋等規格，拜郭台銘之賜，有越來越多消費者對五十吋以上的大電視抱持高度興趣，只等待「對的價格」，群創在大尺寸市場間接受惠。 郭台銘的「紅海」策略一出手，可能賠上整個電視產業的殺傷力正要引爆，但看在台灣面板雙虎高層的眼中，郭台銘已經成功讓媒體跨平台、鋪天蓋地替他免費行銷，進而刺激目前疲軟的電視市場。 至於郭台銘能不能順利引蛇出洞，讓那些原本仍搖擺猶豫的潛在消費者，化為實際的購買群，鴻海的通路合作夥伴中華電信預估，本月底前便可見分曉。 【延伸閱讀】大尺寸賣不動，拿中尺寸衝產能——鴻海電視產業事件簿 時間（年/月）：2012/10事件：在美國與Vizio合作推出60吋大電視，促銷價999美元，堺工廠產能利用率上看8成 時間（年/月）：2012/11/11事件：在台灣與中華電信、凱擘等合作推出60吋大電視，售價38,800元 時間（年/月）：2013/2事件：大電視傳出在美國因零組件瑕疵遭到大批退貨，堺工廠產能利用率陡降 時間（年/月）：2013/4/11事件：宣布台灣60吋電視售價調降5,000元，並推出40吋新產品 時間（年/月）：2013/4/12事件：展示70吋大電視、電子白板、看板牆等新產品，年底推出4K2K高畫質機種 | ||||||
複星CEO梁信軍：增持自家股票 研究盡快進場買籌
來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4642496.html複星CEO梁信軍：增持自家股票 研究盡快進場買籌
一財網 陳姍姍 2015-07-08 13:07:00
過去五個月我們的確賣出23億美元、快速啟動子公司只爭朝夕去融資33億美元，都是為了今後在熊市有能力有資金買，只不過不知道今天的a股熊市來的這麽快；今天準備進場買，也是為了未來牛市時有籌碼可賣。
“我們的確在全體動員、認真研究、盡快進場買籌……所以我們與資本市場場內大部分運動員是反向行動的。”
針對目前的股票市場形勢，複星集團副董事長兼CEO梁信軍，今日在金融街微信群與群友進行的一段分享中稱，複星一直致力於讓自己同時在熊市牛市保持成長：那些可以受益於牛市的原理和戰略，現在也可以用來受益於熊市。
在看健康快樂關聯行業股票買入機會
梁信軍透露，複星昨天在香港增持了自己股票，“今後如果股價低，會繼續做，而且已經在看中概股、h股、a股的其他機會，有健康、快樂關聯的行業資產、誰要割的肉，歡迎大家推薦點過來。”
梁信軍指出，牛市的策略就是做實凈資產、降低負債率、收集現金;熊市則是在價值的地板上換好的籌碼、優化資產結構和配置、買低價的好資產。“過去五個月我們的確賣出23億美元、快速啟動子公司只爭朝夕去融資33億美元，都是為了今後在熊市有能力有資金買，只不過不知道今天的a股熊市來的這麽快;今天準備進場買，也是為了未來牛市時有籌碼可賣。”
而對於複星國際，梁信軍也發表了自己的觀點，以下為微信轉發原文：
複星的基本面很好(不過香港0656股價這二天也跌了不少，歡迎大家本著價值投資購買哈)：到今天權益保險浮存金大大高於去年底1067億，可以肯定到年底完全可以大大超過我們年報及股東會上預測的翻一番，並且這些長期可使用的權益保險浮存金完全成本平均3%/年，使得我們：1)熊市可以大有作為;2)市場風險自然對沖：1/3是歐元，1/4是美元，1/3不到是以色列貨幣，7%人民幣，6%港幣，單一市場波動對我們影響小;3)當前配置保守，資產安全性高。82%以上是現金和固定收益，股票+地產不到18%，從我們接手葡萄牙保險公司起就大幅優化資產的oecd地理配置，今天有人擔心的希臘影響，我們去年就對沖做了;
我們在資產端的戰略就是要大規模系統增持健康、快樂，過去半年來由於a股太貴，我們主要尋求投資海外低價健康快樂消費資產行業的龍頭企業、並推動他們回國發展享受中國市場成長的價值錯配戰略(中國動力嫁接全球資源)，今天a股下跌、跌跌不休給我們準備好的資金(賣出去股票回收的現金、公司增發新股的資金、保險浮存金存量增量、較低負債率帶來的融資空間)絕佳的機會，得以低成本增加本土的健康快樂資產。所以，我們資產端質量安全，歐元的資產沒有受希臘影響;負債端以保險浮存金為主，供應可靠、低成本、長期、隨時可用;這種牛熊轉換正是我們一直堅持的價值投資戰略可以顯示增值能力的時候。
熊市不買入，哪來的牛市可賣的資產?我們已經正式在h、a股同步進場買健康、買快樂、買進自家低估股票。我們在過去三個月中整整增加了上千億人民幣權益保險浮存金，首批7月上旬已並表可以啟用，第二批九月可啟用，還有一批11月前，股市低迷對我們是天賜良機。
繼續收購海外銀行、保險資產
而在研究A股、H股市場的同時，複星在海外的資產並購也沒有停止。記者今天從複星國際(00656)了解到，公司通過其全資子公司向Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA (下稱“H&A”)私人銀行的股東們提交了一份具有約束力的收購要約。銀行股東委員會中超過80%持有H&A註冊無面值普通股的股東接受了複星的收購要約。此項交易由相關監管機構進行審核。在獲得監管機構批準之後，股權會盡快完成轉讓交割，項目投資金額最高可達2.1億歐元。
H&A私人銀行為德國的機構與私人客戶提供業務，在最近五年內所有者權益有較大幅度的增長，在諸如資產服務、中小盤股權業務等諸多領域，該銀行最近幾年的業績增幅都高於行業平均水平，業務拓展至歐洲所有核心市場。
此外，複星國際還宣布連同其子公司完成了對Meadowbrook Insurance Group, Inc.(NYSE: MIG)保險集團 (下稱“Meadowbrook”)的收購。
Meadowbrook是一家專註細分市場的專業財險、意外險及保險管理服務公司，在標準和非標市場上，通過由重視服務、具備專業知識和專長的獨立零售代理商、批發商、保險計劃管理人和總代理機構組成的廣泛多元網絡，推廣及承保特種險和意外險計劃和產品。
目前，複星逾三分之一的總資產為保險業務，包括投資葡萄牙最大的保險集團Fidelidade、永安財險、複星保德信人壽、鼎睿再保險、Ironshore以及Meadowbrook，打造了涵蓋財險、意外險、壽險、再保險、特種險及綜合保險的全方位保險平臺。上月，複星還宣布達成股份買入協議，收購以色列保險和金融服務公司--- Phoenix Holdings Ltd.(“Phoenix”)之流通股本52.31%。截至2014年底，複星總資產為人民幣3,248億元，如考慮Phoenix、Ironshore及MIG於2014年底的總資產，複星旗下保險板塊合計的總資產規模將達到約人民幣2,700億元 ，其占集團合計總資產的比例將從35%提升至49%。
此前一直以產業收購和整合見長的複星集團，為何近年來對保險業務頻頻出手?據記者了解，投資保險公司與複星的其他海外投資標的不同，不僅需要的是其盈利能力，還看中了保險公司的融資渠道。
梁信軍就曾對記者透露，複星今後的重點投資方向是希望多投資消費和消費升級、能源和資源以及金融服務領域，而保險業正是金融服務領域的重要組成部分，公司會尋找機會加大對保險、銀行等金融板塊的投資，長期目標是推動複星向以保險為核心的擁有綜合金融能力的投資集團轉型，並大力發展資產管理業務。
“在融資方面，我們一直推崇向巴菲特學習，通過投資保險、銀行，獲得更低的融資成本。”梁信軍指出，之所以布局保險公司，主要就是希望利用保險業務提供的大量現金流，獲得更低的融資成本，這是公司轉型擁有綜合金融能力的投資集團的一個重要方式，而另一方面則是提升公司在全球的投資能力。
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三大指標 拆解庫藏股是否值得買 三百家企業購回自家股票 未必是利多
2015-09-28 TWM|
今年有近三百家上市櫃公司實施庫藏股，數量相當可觀。專家建議，投資人觀察股價是否來到長期低價區，以及董監事質押與現金水位，是判斷能否跟進的主要指標。 雖 然今年指數一度登上萬點，但隨後回檔崩跌，令庫藏股數量遽增。今年以來，有近三百家上市櫃公司宣布實施庫藏股，總數已達三五○件；日前，連登錄興櫃的上海 商銀，也公告買回庫藏股五萬張、預備轉讓員工。其實，以大盤最低跌至七二○○點來看，距離歷史低檔區，尚有一段不小距離，企業實施庫藏股案件之多，可說是 相當罕見的現象。 宣告庫藏股的公司，能不能跟著買？這往往是投資人心中一大疑問。就投資價值而言，首先要考量的，當然是目前價位是否已經達到相對低價、甚至是絕對低價區的水位。畢竟「跌深就是最大利多」，公司儘管透過庫藏股宣示立場，但若價位不夠便宜，市場買單的機會也不高。 指 標一：價位是否真的便宜以手機大廠宏達電（二四九八）為例，二○一一年七月曾經公告在九○○元至一一○○元間實施庫藏股，雖然當時股價是從一三○○元高檔 反轉，但與過往長期股價相比，仍舊稱不上便宜，股價也持續回檔；當年底，大跌過後的宏達電，公告在四四五元至六五○元之間，實施另一次庫藏股，這一回，才 止住了跌勢、展開反彈。 對照今年，宏達電宣布實施庫藏股後，股價一口氣從四○．三五元衝上六十元，不難發現，市場對於庫藏股執行的價位，也越來越重視。 另 一個股價大幅回檔的例子是遠百（二九○三），自從今年首個交易日，股價見高點後，遠百就一路回檔，從二十八．一元，最低跌至十四元，幾乎跌去五成。但遠百 每股淨值達二十一元，公司分布全台的據點，也多為自有的不動產，資產價值應遠超過目前股價，加上實施庫藏股，因此股價從低點已經顯著反彈。 指標二：董監事有無質押 擅長籌碼分析的股狗網創辦人賴冠吉分析，公司決定實施庫藏股，除了認為股價實在偏低，可能還有其他原因，投資人必須留意。 賴 冠吉指出，部分公司的董監事成員已經質押持股，若股價下跌幅度太重，可能面臨斷頭，因此董事會做出庫藏股的決定，有可能是為了解除此一危機。例如，自萬點 以來實施庫藏股的所有公司，超過四成也有董監事質押持股的情形，可見避免董監事被斷頭，似乎與公司實施庫藏股有若干關聯。 指標三：現金流是否充裕 此外，當公司與銀行有短期借款往來，而契約又訂定借款額度與股價有關時，一旦股價暴跌，很可能變相導致公司被銀行抽銀根，因此實施庫藏股，也有可能是為了維護公司的現金流。 賴冠吉建議，投資人除了拉長區間、判斷股價有無超跌，還可以直接觀察財報，從現金是否充足以及現金流量表中的淨現金流，能否負擔公司宣稱要買回庫藏股的金額，判斷公司是由本身財務買回，或者是舉債。如果帳上資金根本不足以負擔宣稱的額度，對於股價的支撐效果，恐怕很有限。 美股若轉空，小心庫藏股幫倒忙！ 歷經次貸風暴後，美股正式在2009年初回到多頭循環，各項指數分別創下新高。但投資人多半不知道，除了景氣復甦，由於基準利率長期偏低，企業實施庫藏股、買回自家持股，也對這一輪美股大多頭行情「居功甚偉」。 美 國上市公司對買回自家股票，究竟有多熱中？麻州大學經濟學教授威廉．拉佐尼克（William Lazonick）直言：「華爾街歡迎庫藏股，因為市場裡多了一個大買家！」他分析，自03年至12年，全美實施庫藏股以及配息金額最高的10家公司，有 7家的金額甚至超過前一年度的淨利；例如惠普在庫藏股花了730億美元，幾乎是這段期間淨利的兩倍。 拉佐尼克進一步指出，光是為了「回饋股 東」、支撐帳面獲利，標準普爾五百指數中，九成企業、約449家成分股，就耗用2.4兆美元，相當於上述期間總獲利金額的91％。也就是說，扣掉其他必要 成本後，用於研發等資本支出，應該低於獲利的5%，這對確保企業長期競爭力來說，絕非好消息。 前基金經理人、史密瑟斯經濟諮詢 （Smithers & Co.）創辦人安德魯（Andrew Smithers）指出，自經濟大恐慌以來，美國上市企業的平均毛利率大約在28％至32％間來回，但是隨著企業流行實施庫藏股，排擠資本支出，讓這個數 字逼近四成，遠遠高於過去近90年的水準。對照美股連創新高，也凸顯庫藏股默默發威的影響力。 實施庫藏股的公司，總有現金水位偏低、又想捍 衛股價者，這時候，舉債往往是它們的選擇。在總體經濟穩定時，借錢買股還不至於影響正常營運，但是一旦景氣急凍，企業就很可能因為流動性不足而倒下。在金 融海嘯中，雷曼兄弟等銀行業者就是因為實施庫藏股太過積極，資金不夠，只能坐視危機擴大。這個教訓的重演，不可不防。 撰文 / 周岐原 | ||||||
高鐵贈送自家礦泉水 5100渠道革新求突破
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707780.html高鐵贈送自家礦泉水 5100渠道革新求突破
第一財經日報 張誌偉 2015-11-05 17:09:00
從北京去沈陽出差的小旭(化名)選擇乘坐高鐵，上車後乘務員贈送了一瓶礦泉水，是包裝跟5100類似的“長白山泉礦泉水”。長白山泉礦泉水是吉林省三江長白山泉飲品公司生產的產品，隸屬於通化鐵鷹集團公司，通化鐵鷹集團公司是沈陽鐵路局下屬企業。
近日，從北京去沈陽出差的小旭(化名)選擇乘坐高鐵，上車後乘務員贈送了一瓶礦泉水，不是西藏5100冰川礦泉水，而是包裝跟5100類似的“長白山泉礦泉水”。
《第一財經日報》記者查閱資料了解到，長白山泉礦泉水是吉林省三江長白山泉飲品公司生產的產品，公司位於吉林省安圖縣二道白河鎮，隸屬於通化鐵鷹集團公司。公司始建於2001年9月，2009年至2011年5月停產，2011年6月開始恢複生產。
通化鐵鷹集團公司是沈陽鐵路局下屬企業，位於通化市建設大街692號，公司成立於2006年3月7日，隸屬於沈陽鐵路局。下轄11家子分公司，現有職工930人，註冊資本1200萬元，資產總額1.5億元，年產值超過6億元。主營業務為物流服務、裝載加固材料生產銷售、商品貿易、礦泉水生產與銷售、計算機設備及配件、網絡維護、餐飲住宿等。
值得關註的是，鐵路系統原來的贈水5100礦泉水，在被停供之後，目前在個別電商平臺上開始做起了活動。
走秀網顯示，5100西藏冰川礦泉水330毫升，6瓶一整箱，售價1元，而且還包郵。但僅限北京地區，且每人限購一箱。
這種限購舉措此前恒大冰泉也玩過，開瓶掃碼即100%中獎，每100瓶平均中獎275元。在夏季促銷的情況下，這相當於消費者購買100瓶恒大冰泉，白喝之外，平均凈賺75元。
今年7月27日早晨7點，本報記者來到北京站第6候車室，並不是太擁擠，坐等出發的乘客拿著水杯、暖水壺來到“飲用水”處接開水，旁邊門口一側貼著一張A4紙告示：自7月26日起，不再向乘坐動車組列車旅客免費贈送礦泉水，由車站、列車提供飲用水。
此前，乘客憑借高鐵、動車車票可以在指定取水點來免費領取一瓶西藏5100礦泉水，如今這種“福利”不再了。而這，也意味著5100失去了一個大客戶。
公開信息顯示，2008年到2013年的6年間，西藏5100公司營業收入增長600%，凈利潤增長4000%。2008~2010三年間，中鐵快運貢獻的收入分別占西藏5100總收入的76.8%、81.0%和80.5%。
事實上，在鐵路系統停供之前，雙方關系就已經發生變化。根據5100披露的半年報，2015年上半年銷售瓶裝水給中鐵快運的占比僅為12%。在5100方面看來，公司近年來極力在擺脫對中鐵快運大客戶的依賴。
2015年6月30日，5100礦泉水業務分部零售渠道的範圍覆蓋了111個城市，經銷商數量和零售網點數量分別為270個和9596個。“零售渠道收入占比維持在50%水平以上”。
今年上半年，西藏5100營收4.27億元，同比增長31%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.41億元，同比下降14%。
5100方面介紹，與中鐵快運的最新合同已經於2015年6月30日期滿，“集團管理層一直在跟中鐵集團的公司探索未來的可能合作方式。”
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高鐵贈送自家礦泉水 5100渠道革新求突破
來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707780.html高鐵贈送自家礦泉水 5100渠道革新求突破
第一財經日報 張誌偉 2015-11-05 17:09:00
從北京去沈陽出差的小旭(化名)選擇乘坐高鐵，上車後乘務員贈送了一瓶礦泉水，是包裝跟5100類似的“長白山泉礦泉水”。長白山泉礦泉水是吉林省三江長白山泉飲品公司生產的產品，隸屬於通化鐵鷹集團公司，通化鐵鷹集團公司是沈陽鐵路局下屬企業。
近日，從北京去沈陽出差的小旭(化名)選擇乘坐高鐵，上車後乘務員贈送了一瓶礦泉水，不是西藏5100冰川礦泉水，而是包裝跟5100類似的“長白山泉礦泉水”。
《第一財經日報》記者查閱資料了解到，長白山泉礦泉水是吉林省三江長白山泉飲品公司生產的產品，公司位於吉林省安圖縣二道白河鎮，隸屬於通化鐵鷹集團公司。公司始建於2001年9月，2009年至2011年5月停產，2011年6月開始恢複生產。
通化鐵鷹集團公司是沈陽鐵路局下屬企業，位於通化市建設大街692號，公司成立於2006年3月7日，隸屬於沈陽鐵路局。下轄11家子分公司，現有職工930人，註冊資本1200萬元，資產總額1.5億元，年產值超過6億元。主營業務為物流服務、裝載加固材料生產銷售、商品貿易、礦泉水生產與銷售、計算機設備及配件、網絡維護、餐飲住宿等。
值得關註的是，鐵路系統原來的贈水5100礦泉水，在被停供之後，目前在個別電商平臺上開始做起了活動。
走秀網顯示，5100西藏冰川礦泉水330毫升，6瓶一整箱，售價1元，而且還包郵。但僅限北京地區，且每人限購一箱。
這種限購舉措此前恒大冰泉也玩過，開瓶掃碼即100%中獎，每100瓶平均中獎275元。在夏季促銷的情況下，這相當於消費者購買100瓶恒大冰泉，白喝之外，平均凈賺75元。
今年7月27日早晨7點，本報記者來到北京站第6候車室，並不是太擁擠，坐等出發的乘客拿著水杯、暖水壺來到“飲用水”處接開水，旁邊門口一側貼著一張A4紙告示：自7月26日起，不再向乘坐動車組列車旅客免費贈送礦泉水，由車站、列車提供飲用水。
此前，乘客憑借高鐵、動車車票可以在指定取水點來免費領取一瓶西藏5100礦泉水，如今這種“福利”不再了。而這，也意味著5100失去了一個大客戶。
公開信息顯示，2008年到2013年的6年間，西藏5100公司營業收入增長600%，凈利潤增長4000%。2008~2010三年間，中鐵快運貢獻的收入分別占西藏5100總收入的76.8%、81.0%和80.5%。
事實上，在鐵路系統停供之前，雙方關系就已經發生變化。根據5100披露的半年報，2015年上半年銷售瓶裝水給中鐵快運的占比僅為12%。在5100方面看來，公司近年來極力在擺脫對中鐵快運大客戶的依賴。
2015年6月30日，5100礦泉水業務分部零售渠道的範圍覆蓋了111個城市，經銷商數量和零售網點數量分別為270個和9596個。“零售渠道收入占比維持在50%水平以上”。
今年上半年，西藏5100營收4.27億元，同比增長31%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.41億元，同比下降14%。
5100方面介紹，與中鐵快運的最新合同已經於2015年6月30日期滿，“集團管理層一直在跟中鐵集團的公司探索未來的可能合作方式。”
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蘋果首部自制劇曝光：自家高管任主演 將走暗黑風格
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4749074.html蘋果首部自制劇曝光：自家高管任主演 將走暗黑風格
一財網 一財網綜合 2016-02-14 10:39:00
蘋果已開始制作首部自制電視劇，這部電視劇名為《Vital Signs》，共有6集，而主演包括近期加入蘋果的高管、說唱藝人Dr-Dre。
蘋果的高管、說唱藝人Dr-Dre
從中國到美國，互聯網和科技公司掀起了一場進軍電影電視內容制作市場的熱潮，視圖將票房或者版權費作為一個新的收入來源。
據CNET報道，蘋果已開始制作首部自制電視劇。這部電視劇名為《Vital Signs》，共有6集，而主演包括近期加入蘋果的高管、說唱藝人Dr-Dre。
報道稱， 這部每集半小時的電視劇將走暗黑風，內容“很黃很暴力”，將會包含許多關於暴力和性的內容。美國媒體指出，這部美劇的內容和“重口味”，和蘋果一直以來在媒體內容上的道德原則形成了鮮明對比。
據了解，《Vital Signs》將是一部半自傳性質的電視劇，看過此劇介紹的消息人士表示，Vital Signs每集聚焦於人物(即Dr-Dre飾演的角色)的不同情緒，以及人物應對這些情緒的方式。
此外，薩姆-羅克韋爾(Sam Rockwell)和莫·麥克雷(Mo McCrae)據稱也將出演這部電視劇。MV導演保羅-亨特(Paul Hunter)將協助制作。而羅伯特-穆尼克(Robert Munic)將擔任編劇和執行制片人。
與Netflix的自制劇類似，《Vital Signs》將通過流媒體平臺播出。消息人士表示，這部劇集將通過Apple Music發布。目前尚不清楚，iTunes、Apple TV和蘋果的其他產品和服務是否也將提供這部劇的播放。
對於涉足原創影視的消息，蘋果官方並未證實。不過消息人士稱，這也是蘋果當前制作的唯一一部自制劇，相信對於未來與其他藝人的合作，蘋果會持開放態度。
（一財網綜合）
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【觀察】情義、生意各歸各道 華潤出手要保自家利益
來源: http://www.yicai.com/news/2016/03/4763787.html【觀察】情義、生意各歸各道 華潤出手要保自家利益
一財網 張歆晨 2016-03-18 18:03:00
說到底，情義歸情義，生意歸生意。華潤也必須要對自己的股東負責，同時，央企嫡子的面子也不是可以隨便丟的。
整整3個月，從王石撕破溫情的面紗公開與新晉第一大股東寶能系對峙以來，除了始終保持沈默的寶能系，另一利益相關方原萬科第一大股東華潤也對事件的發展保持了極大地克制。
直到3月17日，外界均以為劇情將要結束的一刻，隱忍已久的華潤按耐不住了，借萬科管理層在程序上的瑕疵，將內心的不滿公之於眾。
作為一家行事極為低調又深諳政治策略的央企，華潤一邊在股東大會上投票占成萬科繼續停牌，一邊主動約見媒體指責萬科管理層行事欠妥的舉動，絕非為了刷一下存在感那麽單純，相反，後面一定留了自己的底牌，只是還沒有到翻開的時刻。
從2000年華潤通過收購深特發而成為萬科股東以來，通過參與增發以及二級市場買入等方式，合計持有萬科15.29%的股份，並長時間穩居萬科第一大股東位置。
15年時間里，華潤始終以財務投資者身份，對萬科管理層經營自主權極大尊重，被視作中國資本市場上“最好的婆婆”。
也正是在大股東放羊式的管理下，萬科管理層得以大展拳腳，公司飛速發展。
2015年，萬科實現營業收入1955億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為181億元，營業收入和凈利潤均在國內地產公司中排行前茅。公司自1991年上市以來累計盈利超過1000億，累計分紅189.44億，分紅率為18.93%。
尤其是最近幾年隨著公司盈利規模攀升，以及分紅比例的提高，投資萬科的回報率逐年上漲。不久前，萬科宣布2015年度分紅派息方案為每10股派送人民幣7.2元（含稅）現金股息，分紅比例超過當期凈利的40%。
以剛剛晉身萬科第一大股東寶能系的投資回報來看，拋開股價升值的浮盈不談，其憑借持有萬科24.26%的股份，便可以獲得19.3億的現金分紅。
從數據來看，萬科不失於一家經營績效卓越的企業，這其間當然離不開萬科管理層的汗馬功勞。但功高亦不能蓋主，萬科管理層一貫的傲慢態度，讓這家優秀公司頻繁遭遇“差評”。
去年12月17日王石以創始人以及職業經理人的身份，公開宣稱不歡迎大股東寶能系的入主，就在資本市場上引起不少的爭議甚至負面評價。
其實道理很簡單，大家都是股東，無論持股量多寡，在看到寶能系被“羞辱”之後，多少有點“兔死狐悲”之感。
作為持股比例高達15.29%的華潤，在萬寶事件上的觀望，並不代表旁觀。事實上，華潤當下的掌門人傅育寧在多個場合表達了對事件進展的關註，一邊強調會支持萬科，一邊也強調要“合法合規”。
有沒有“合法合規”，正是華潤此番抓住萬科管理層“小辮子”的依據。根據《公司法》相關規定以及萬科公司章程，有關萬科管理層“應不應該事先召開董事會商討與深地鐵的合作事宜”尚存爭議，但既然華潤已經將這個分歧告到監管機關面前，並采取訴諸媒體的方式公開，說明萬科管理層與華潤之間的內部溝通機制在一定程度上已然失效，而華潤也並不如外界所臆想的一樣對萬科“無條件的支持”。
說到底，情義歸情義，生意歸生意。華潤也必須要對自己的股東負責，同時，央企嫡子的面子也不是可以隨便丟的。
華潤管理層此前極少有針對萬科股權的表態，僅有少數報道提及華潤入主萬科的早期有將萬科並入報表的計劃，但因種種原因而擱置。
但這並不能表示華潤坐了15年的交椅會那麽輕易拱手讓人。去年寶能系第一次舉牌萬科持股比例超過15%後，華潤就曾兩度增持，奪回第一股東席位。
眼下，華潤只是憑借對萬科管理層的質疑表達輕微不滿，並沒有直接表明反對引入深地鐵作為萬科第一大股東，但這個微妙的態度轉變，已足以讓外界感受到萬寶事件中可能存在的新變數。
無論是什麽觸動了華潤的奶酪，總之，華潤已經出手了。
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大讀世界 希拉蕊頭痛 自家人寧投川普
2016-05-16 TCW最新民調顯示，僅三分之一美國選民對希拉蕊有好感，不喜歡她的美國人高達56％。 希拉蕊的黨內初選對手，信奉社會主義的桑德斯的支持者們，成為她角逐總統大位的一大關鍵。 桑德斯支持者不埋單希拉蕊，因為懷疑她是否有堅定的真正原則，還是為了總統之位可以改變核心價值觀。 大讀世界是一整套深度特別報導，由全球《金融時報》記者聯合運作，以長篇深入原則，探討國際、科學或商業領域等關鍵議題。 在數百名支持者簇擁下，希拉蕊．柯林頓（Hillary Rodham Clinton）露出笑容，希望爭取投票給黨內對手桑德斯（Bernie Sanders）的數以百萬計美國人。 「無論你支持桑德斯參議員還是我，我們團結起來的理由遠多於彼此對立，」容光煥發的希拉蕊在贏了四場初選、向取得民主黨總統提名邁進一步後表示。 初選勁敵桑德斯支持者： 「至少川普講話是坦率的」在初選中領先的希拉蕊亟欲團結民主黨支持者，迎向十一月大選，但主張「選桑德斯或拉倒」(Bernic or Bust)的陣營迅速給予無情回應。 桑德斯支持者華里卡(Jake Vavricka) 說:「我寧可川普(Donald Trunmp) 當選而不是希拉蕊，至少川普講話是坦率的，這裡一半的人是這麼想的。」六十八歲的希拉蕊連續贏得多場初選後，只差一百多張代表人票，便能贏得提名。但七十四歲的桑德斯卻讓希拉蕊在初選陷入苦戰;這位信奉社會主義、來自佛蒙特州的參議員在草根階層深受歡迎，希拉蕊陣營一再低估他的實力。 如何爭取桑德斯最熱心的支持者，是希拉蕊一大挑戰。雖然希拉蕊已試著向左轉，桑德斯的支持者還是認為她的價值觀與他們截然不同，這可能是希拉蕊接下來與川普角逐總統大位的一大難題(假設川普贏得共和黨提名）。 根據華爾街日報/NBC最新民調顯示，只有三分之一美國選民對希拉蕊有好感，不喜歡她的美國人高達五六％。同一調查顯示，二七％的民主黨初選投票者表示，如果希拉蕊贏得民主黨提名，他們將感到不滿。 喬治梅森大學政治學教授特拉維斯(Toni-Michelle Tranis)表示：「民主黨那邊有相當大一部分人根本不信任希拉蕊。他們覺得她似乎總是有必須隱瞞的東西，而且她也迴避某些問題。」 希拉蕊必須把桑德斯的支持者爭取過來，否則他們在選舉日可能不投票，甚至選擇支持共和黨、綠黨或自由意志黨。 而希拉蕊的選情也因為川普而變得更加棘手。川普能在共和黨初選中領先，與他走類似桑德斯的民粹路線大有關係。兩人均攻擊希拉蕊被「大金主」收買;川普還宣稱，他二〇〇五年結婚時，花錢請到當時代表紐約州的參議員希拉蕊出席婚禮。 被批回避政治獻金等議題：「她想爭取選票時就改變立場」 現在，希拉蕊及其支持者已開始討好桑德斯，稱讚他質疑金權勢力腐化政治，並重視美國人所得嚴重不平等的問題。但希拉蕊並末大幅修改政綱，因此至今未能贏得桑德斯支持，也爭取不到他最堅定的支持者。 而且希拉蕊改變口風，使桑德斯部分支持者懷疑她是否有堅定的真正原則，還是為了總統大位可以改變核心價值觀。 在整個初選中，希拉蕊一直未能就她為何接受十萬美元以上的報酬去高盛演講，提出令人信服的說法。 許多年輕選民認為，希拉蕊在一些社會議題上(例如同性戀者的權利和刑事司法改車)後知後覺。 紐約州皇后區學生盧埃林(Erica Llewellyn)就說：「她想爭取選票時，可以完全改變立場。川普或許是很希拉蕊必須乎取桑德斯的支持者，否則他倆在選舉日可能不授票，甚至選擇支持共和黛、綠黛或其他黛。 愛現，但那是他的真性情……，我可能會選川普而非希拉蕊。」川普當然也希望拉攏像虛埃林這樣的選民：他積極爭取桑德斯的支持者，日前還表示，桑德斯應該以獨立身分參選（果真如此頹然封川普有利）。 不遇民主黛領導層相信桑德斯在初選結束後，還是會支持希拉蕊，一如希拉蕊在二〇〇八年時支持歐巴焉一檬。 但在八年前兢選中，希拉蕊是在失敗後選擇輿歐巴馬結盟，結果當上國務卿，使她在二度角逐大位之前能持續受人矚目。她的政治抱負使她得以吞下敗果，幫助歐巴馬當選總統。 但在眼下的這場競選中，希拉蕊沒有什麼手段，可以爭取桑德斯的支持。 桑德斯不是那種人。他不是那種忠貞黨員，會因為希望得到某些東西而選擇顧全大局。我認為桑德斯根本沒有想要得到什麼，L希拉蕊二〇〇八年競選團隊的一名成員表示。 目前在西維吉尼亞州的競選活勤上，桑德斯完全沒有顯露出希望支持者放棄的意思。他繼續批評希拉蕊，指她是「美國最有力政治組織」的傀儡。桑德斯封支持者說：「因為我們在全國各地激起的驚人活力和熟情，這場競選的情況好極了。你們是革命者。」撰文者韋佛、斯瓦斯托普洛 | ||||
Note7爆炸後三星拋棄自家SDI電池 轉投中國供應商ATL
9月6日消息，據科技博客AndroidAuthority報道，三星準備換掉所有召回手機中的電池，以保證用戶安全。據來自韓國業界內部的消息稱，未來新批次的Note 7還會徹底拋棄三星子公司SDI生產的電池，轉投香港新能源科技有限公司（Amperex Technology Ltd.）。
據道瓊斯消息，在已出貨或者到達消費者手中的大約250萬部Galaxy Note 7手機中，有70%電池為由子公司三星SDI(Samsung SDI Co.)供應，剩下的部分則采用了ATL的電池。
韓媒消息稱，受此次爆炸事件影響，未來Note 7將徹底拋棄三星SDI生產的電池，轉投供應商ATL。此外三星還有可能使用LG Chem的電池，以彌補供貨缺口。
此前三星在官方召回聲明中稱，電池缺陷是引起Note 7起火爆炸的主要原因。三星電子手機部門負責人高東鎮(Koh Dong-jin)上周五接受媒體采訪時甚至試圖撇清手機質量本身與電池的關系，稱Galaxy Note 7設備的爆炸是由電池缺陷引起的，與手機本身無關。
如果未來徹底丟掉Note 7的訂單，SDI今年的業界必然相當難看。算上召回需要花費的費用，今年第三季SDI恐怕要少收入1600萬美元。而這次龐大的召回計劃則會讓三星的10億美元打了水漂，對其品牌形象的影響更是不可估量。
不打自家臉！韓交通部允許攜帶新Note 7上飛機
據外媒報道，韓國交通部周二晚間宣布，已經更換新版本的韓國Galaxy Note 7用戶可以攜帶自己的手機上飛機。
韓國交通部表示，其在9月10日發布的、建議用戶停止使用Galaxy Note 7的通知並不適用於更換後的新版本。
韓國交通部已經要求該國航空公司，註意檢查用戶的Galaxy Note 7電池圖標，從而區分存在爆炸隱患的老版本和安全的新版本。此前，三星推送系統更新，將安全版Note 7的電池圖標改為了綠色。而舊的版本仍為白色。
在Galaxy Note 7發現爆炸隱患並引發全球召回後，全球各大航空公司紛紛發布禁令，禁止托運該手機，或在飛機上為其充電。
三星本周一在韓國啟動了Galaxy Note 7更換新機活動，交通部隨後宣布了上述決定。據悉，Galaxy Note 7將於9月28號在韓國正式重啟銷售。
自家人也告了！韓國已有57人向三星提出索賠訴訟
據韓聯社報道，因三星電子召回並停售Galaxy Note7感到不便的韓國用戶將針對三星電子提出索賠訴訟。
韓國一家律師事務所19日表示，將於24日針對三星電子向首爾中央地方法院提出索賠訴訟，截至當天上午9時30分有57人申請參加訴訟，人均索賠30萬韓元(約合人民幣1799元)。
他們在訴狀中表示，為了購買手機、檢查電池、更換新品、換另一款手機而訪問賣場多達四次。多次訪問賣場和更換新品不僅耗費時間，還讓人在使用手機時感到不安，無法信任手機的安全性能，帶來十分嚴重的心理困擾，因此提出索賠訴訟。
此外，據《華爾街日報》、路透社等媒體報道，美國內華達州、賓夕法尼亞州、加利福尼亞州的3名Note7用戶也於16日針對三星電子美洲法人向新澤西州紐瓦克地方法院提出了索賠訴訟。這些用戶在訴狀中稱，自上月初三星發布召回消息後他們就停止使用Note7，但三星卻要求他們繳納購機費用和相關資費。
三星Galaxy Note 7智能手機於今年9月被曝出電池存在缺陷，有發生爆炸的風險，並已在全球範圍內出現了若幹起事故。韓國三星電子公司宣布，在全球多個國家和地區召回蓋樂世Note7手機，並對這款手機進行更換。 但此後，陸續有人報告更新機也有起火事件。韓國三星電子公司11日決定暫時停止生產、銷售和更換這款手機。
值得一提的是，上周五三星已經表示，受Note 7電池爆炸事件影響，當前以及下一財季累計利潤損失將達到53億美元。
【解構樂視資金迷局】“賣自家欠款”能否實現樂視金融夢？
樂視金融一直是賈躍亭“樂視生態”中最為低調的一個板塊，直到最近才被他擺到顯眼的位置上來。那麽，樂視金融如何實現它的定位：立足於樂視，又不局限於樂視，並反哺於樂視?
進入今年三季度後，樂視金融的理財業務開始明顯提速。截至目前，樂視金融官方平臺上已有超過100款理財產品發布。《第一財經日報》梳理公開資料發現，在發布頻率快、年化收益高的理財產品背後，原始債權人中頻現樂視供應商的身影;部分企業還擁有高額的樂視欠款，並已計提壞賬準備。此外，有代銷平臺公布的產品信息還顯示，多款保理產品的底層資產即為樂視供應商的應收賬款。
就在不久前，樂視對拖欠供應商欠款的傳聞予以否認。在賈躍亭宣布調整過快的發展節奏前四天，樂視金融召開發布會首次對外公布整體戰略。敏感節點亮相的樂視金融，密集發行百余款保理產品在為誰解燃眉之急?而其中的風險又是否為外界所知曉?
理財產品解誰燃眉之急?
按照樂視金融的規劃，樂視金融的網絡平臺是P2P式直接投融資模式。今年初，樂視金融平臺曾對員工發布過兩款理財產品。7月份，樂視金融公開發布了“樂享其成三號”，此後便進入產品密集發布期。
據本報記者梳理統計，截至目前，樂視金融已發布有超70期的130多只“樂享其成”理財產品，產品發布頻率迅速提高。在預期年化收益率上，三季度以來基本在7%附近浮動。但在9月19日的營銷活動時，樂視金融也推出過42天期、預期年化高達為18.38%的產品。
官網信息顯示，上述產品的底層資產多為樂視金融旗下三家資產管理機構：橄欖樹資產管理(嘉興)有限公司(下稱“橄欖樹”)的小貸資產收益權，或星辰商業保理(深圳)公司(下稱“星辰保理”)、重慶樂視商業保理公司(下稱“樂視保理”)的應收賬款收益權。對債務人的描述，多為“大型綜合性集團旗下專業從事電子產品研發生產的科技類公司”。
資料顯示，樂視保理、橄欖樹均成立於2016年5月5日，為樂視系的非上市公司，與樂視網受同一控制人控制。
經本報梳理還發現，多個產品原始債權人均指向了樂視供應商。而部分債權人公司所擁有的樂視應付賬款金額較高。
樂視金融7月發布的“樂享其成”三號、四號和七號產品，公布了原始債務人為江蘇設計谷科技有限公司(下稱“設計谷”)。資料顯示，設計谷為上市公司毅昌股份的全資子公司，而在後者中報顯示，樂視致新的欠款額居公司首位，應收賬款為1.97億元，占該公司應收賬款總額的19.71%。
在“樂享其成”五號、六號和八號產品中，原始債務人披露為浙江天樂微電科技股份有限公司。根據用戶的公開反饋，樂視電視S40 air等型號的部分產品由浙江天樂代工。此外，還有信息顯示，2015年時浙江天樂曾負責樂視LETV客戶ODM項目X50項目的研發工作。
在上述產品發布之後，樂視金融新發理財產品不再公布原始債務人。但在底層資產掛牌的招銀前海金融資產交易中心(下稱“招銀前海”)平臺上，可查詢到超過15期的樂視保理債權收益權項目，其利率和期限與樂視金融發布的多款產品匹配。
據《第一財經日報》記者梳理，樂視保理上述項目的底層借款人，包括飛毛腿福建公司、設計谷、深圳麥格米特電氣股份公司(下稱“麥格米特”)、蘇州科利科技公司、TCL海外電子惠州公司、歌爾聲學、東莞華貝電子科技公司、蘇州福萊盈電子。
除設計谷外，上述多位債權人均與樂視有著密切的業務聯系。2015年4月，證監會披露了麥格米特的招股說明書。在描述公司的行業競爭地位時，麥格米特提及，目前是樂視電視和小米電視的重要電源供應商。蘇州福萊盈電子主要從事柔性線路板和多層軟硬結合線路板;在某招聘網站中，福萊盈的主頁上寫到公司客戶包括小米、錘子、樂視、飛毛腿等。歌爾聲學此前在交易所互動易平臺上，表示與樂視存在合作。
“賣自家欠款”是否充分揭示風險?
本報記者發現，在某些理財代銷平臺上，也出現了涉及樂視的相關理財產品身影。在更詳細的信息披露中，真實資產也浮出水面：債務人為樂視旗下子公司，基礎資產則是其對供應商的應付賬款。
公開信息顯示，玖富錢包在今年8月推出了一款與樂視保理合作的供應鏈金融產品，期限77天、年化收益7%、額度超670萬元。介紹稱，這款產品是由樂視保理為周轉經營資金而發布的，承諾到期回購，樂視投資管理公司提供連帶擔保。原債務人是樂視控股的電子科技有限公司，主要從事電視智能設備研發生產;原債權人為該公司上遊設備供應商蘇州某電子科技有限公司。
11月3日愛投資平臺上發布的另一款產品，對資產包的介紹更為詳盡。該平臺共發布了兩款“樂視網子公司商品采購應付賬款轉讓項目”的保理產品，累計額度1674萬元，目前均已投滿。
項目基礎交易描述稱，原債務人為樂視致新，其與原債權人某科技有限公司簽署了采購框架協議、采購原材料和零組件等商品並產生應收賬款為1860.86萬元。原債權人將此筆應收賬款全額轉讓給了樂視保理，後者又將該款項打折為1674萬元，轉讓給了微弘商業保理(深圳)有限公司，並進行了兩期融資。
愛投資在產品頁面上標明了還款來源，其中五個還款來源按次序依次為樂視致新，原保理商樂視保理，原債權人、現保理商微弘商業保理，以及原債務企業股東樂視控股也承擔連帶保證責任。這意味著，五個還款源中的四方都來自於樂視體系。目前已有投資者詢問樂視產品的安全性問題。愛投資平臺對此回複，從現有數據分析，樂視及其關聯企業報表上確有應付賬款，但未見其經營情況全面惡化的現象;而平臺的樂視保理業務為兩個月的短期授信，整體授信風險可控。
近期，樂視拖欠供應商欠款的消息引發外界強烈關註。樂視方面隨後予以否認。但在隨後的幾次公開表態中，賈躍亭承認樂視存在資金問題。
對於樂視金融的定位，其官網有著清晰描述：將立足於樂視，又不局限於樂視，並反哺於樂視。而樂視金融7月以來密集發布的保理和小貸理財產品，有多款產品對應的是樂視旗下公司的欠款項目，這一資金運作模式是否合法合規?其可能存在的風險又是否已向投資人充分揭示?系列問題引發市場的高度關註。
有熟悉此類業務的律師也提醒投資者，保理公司將關聯企業對供應商的欠款項目為底層資產發行保理產品，除註意產品本身的風控之外，還應註意是否出現期限錯配以及是否存在將壞賬打包做成標準化資產包的情況。
毅昌股份披露與樂視的賬款情況顯示，截至2016年6月末，樂視致新近2億元的應付賬款中，已計提壞賬準備余額259萬元。