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銀行配合護盤 先救了自家大股東

2011-12-19  TCW




距離總統大選只剩下一個月時間, 股市選舉行情非但沒有眉目,兩個多月來甚至四度跌破七千點重要關卡,主管機關急得再出奇招,這回是銀行放寬企業質押股票的斷頭規定,也就是說,包括上市公 司大股東在內,如果股票質押面臨斷頭的價位,客戶可與銀行協商變更授信條件;高質借的金控業大老闆成了最主要受惠者,甚至形成球員兼裁判的怪異現象。

怪象一:時間敏感實施期間與選舉重疊

十二月九日,台股再次跌破七千點,融資和股票質押追繳令萬箭齊發,幾乎同一時間,銀行公會通過「股票質借的暫行措施」,明年元旦起到六月底止,股票質押如 果面臨斷頭,客戶可與銀行協商變更授信條件,以便穩定台股信心及減緩賣壓。尤其是明年元旦起實施的時間與選舉重疊,更被市場解讀為政策性護盤的另一項指 標。

目前這項措施仍須等待銀行公會理事會決議通過,不過,由於案子特殊且急迫,銀行公會媒體發言人私下透露:「連(決議)號次都出來了。」最慢將在十二月二十 二日銀行公會的每月例行理監事會議上就會表決。

基於個人財務操作的需求,不少公司大股東將手上股票質押給銀行,做為擔保品來套取資金。通常使用股票質押借款的是企業大股東,並以金融業者和家族企業居 多,少部分則是中實戶,一般散戶只能透過融資借款買股票。

過去只要股價下跌,導致股票質押的擔保維持率跌破一四○%時,各銀行就會限客戶在三天內,需以現金或其他擔保物補足價額,否則,銀行就會直接將股票斷頭賣 出。

根據金管會截至十月底的最新數據,有多達三十六家金融機構(含未公開發行的券商)的七十三位董監事或大股東,股票質押比率逾五成。其中國泰金控董事長蔡宏 圖、中信金控董事長辜濂松是股票質押比重最高的金融業大老闆。

去年六月,國泰金董事長蔡宏圖透過萬寶開發和霖園投資去質押股票,向銀行借貸約八百億元,買下弟弟蔡鎮宇的持股,截至今年十月底,質押比重分別達九二%、 八三%。至於辜濂松,目前持有中信金超過六十七萬張,約占中信金股權的五.八%,其中就有五十七萬張股票拿去質押,質押比重高達八六%。

怪象二:身分尷尬金融業成了球員兼裁判

如果公司經營者的持股有很高比重質押於金融機構,當股價跌跌不休,導致質押的股票價值縮水時,大老闆將面對增補擔保品數量的窘境。然而,金融業大股東既是 高股票質押比的族群,在股市下跌時,銀行公會卻透過修改股票質借規定,讓大股東們暫時逃過被追繳的壓力,究竟是球員?還是裁判?角色出現混淆。

以國泰金為例,蔡宏圖當時拿股票去質借,國泰金股價約每股五十二元,但今年來股價大跌,一度來到三十元,股價已跌掉逾四○%,雖然日前蔡宏圖被問到質押股 票被追繳,連聲說「沒問題」,但若當初融資成數最高約六成計算,早已面臨追繳擔保品的警戒線。

這項放寬股票質押斷頭規定,是行政院經濟景氣因應會議上,由金管會提議的方案。金管會官員強調,面對股市大跌,銀行以緩衝方式處理股票質押的斷頭賣壓,這 對銀行和企業是雙贏的做法,否則以現在情況來看,立即斷頭處理對銀行不見得最有利。

許多高質押比的股票包括友達、中信金、國泰金、奇美電等,屬於權值股,一旦大股東被追繳,股票被斷頭賣出,將造成加權指數跌勢更重,銀行公會放寬股票質押 斷頭,固然有助於減緩股市賣壓,然而,讓股票質押斷頭規定放寬,可能會損及銀行的資產品質。

萬泰銀行財務長吳素秋指出,「這是政府護盤的做法,就像企業紓困方案一樣,硬要銀行埋單。銀行只能配合辦理,但配合之後,對銀行獲利或債權保障都是有傷害 的。」

結果:雙輸局面銀行財務惡化、散戶吃虧

也有公司透過實施庫藏股拉抬股價,讓質押股票面臨追繳壓力的大股東喘口氣。大慶證券自營部主管林明謙指出,這種惡性循環的結果,可能造成公司財務惡化,損 害小股東的權益。

統一證券自營部副總經理楊凱智指出,大股東持股成本很低,加上每年的配股配息,手上股票的成本變得更低。舉例來說,面額十元的股票,經過多年配發股息,持 股成本降至五元,如果質押時股價約二十元,即使大跌四成至十二元,導致被斷頭,賣出的價格還不到持股的成本價,銀行卻放寬質押斷頭,除了圖利大股東,銀行 也會暴露在高風險中。

選舉到了,各種怪象出現並不稀奇,但是在這種遊戲規則可以說改就改,配合造勢的氣氛下,很容易讓賣壓無法真實反映;選舉過後,還是要面對市場的考驗, 「靠」政府的把戲也早晚會露出馬腳。

【延伸閱讀】這些老闆或董監,手上股票逾7成質押

國泰金持有人:蔡宏圖 押張數(張):萬寶開發:173萬;霖園投資:134萬 持股質押比重(%):萬寶開發:92.3;霖園投資:83.3

中信金 持有人:辜濂松 押張數(張):57萬 持股質押比重(%):86.2

萬泰銀 持有人:全體董監 押張數(張):52萬 持股質押比重(%):100

安泰銀 持有人:全體董監 押張數(張):86萬 持股質押比重(%):97.6

台新金 持有人:全體董監 押張數(張):48萬 持股質押比重(%):76.9

註:統計至10月底 資料來源:公開資訊觀測站

 


銀行 配合 護盤 先救 救了 自家 股東
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