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《幕後英雄》一個棒球門外漢締造最快觀眾破10萬奇蹟 黃鎮台400天讓中職脫胎換骨的真情告白

2013-04-08  TWM
 
 

 

九場,是中華職棒打了24年以來,最快突破10萬人次的紀錄;400天,是中華職棒聯盟會長黃鎮台改革台灣棒球的時間。

一個棒球門外漢,如何讓統一集團總裁林蒼生四顧茅廬?

如何坐穩中華職棒盟主地位?如何深獲每個棒球迷的心?

撰文‧賴筱凡、陳彥廷

現在上場的是,義大犀牛隊第四棒指定打擊,曼尼!」高雄澄清湖棒球場裡,響起如雷歡呼聲與汽笛聲,頂著超搶眼的雷鬼頭,拿著球棒,曼尼緩緩走上打擊區,一個扭腰、揮棒,只見球飛往左外野、落地;全場球迷high翻了,不停敲打著手上的加油棒,搭配看台上翻動的大片旗海,奏出一曲沸騰的紫色交響樂……。

三月二十七日那一晚,全場沸騰的兩萬人,都為了棒球而來,他們淹沒走道、階梯;他們伸長脖子、緊盯投手投出的每一顆球,盼著打者揮出下一記安打。他們不僅締造中華職棒有史以來例行賽最高票房紀錄,更寫下了新一頁的棒球盛世。

看似如洪水氾濫的棒球熱,不是偶然,而是一場耗時四百天的改革。在這場台灣棒球維新的背後,點燃棒球熱、帶來榮景的重要幕後推手,是他──中華職棒聯盟會長黃鎮台。

即使一身休閒運動打扮,腳踩白色運動鞋,戴著無框眼鏡的黃鎮台,渾身書卷氣息還是藏不住,就在曼尼初登場隔天,他接受《今周刊》專訪,談起這四百天從教育界走向體育界的點滴,開宗明義只有兩個字:意外。

他,曾經不太看棒球林蒼生「四顧茅廬」沒說動他「我不懂棒球,老實說,我甚至不太看棒球。」已經六十五歲的黃鎮台,笑得有些靦腆,故事得從二○一一年說起,他因董氏基金會董事長一職,與統一集團結緣,這一結,卻牽出黃鎮台步入棒球圈的火花。

那是個農曆年剛過的春酒場合,座上賓除了時任東吳大學校長的黃鎮台,還有統一集團總裁林蒼生,一個點頭、一個舉杯,林蒼生主動開了口,邀請黃鎮台出任中華職棒聯盟會長,因為黃鎮台在逢甲、東吳大學校長任內,讓學校的排名直升,黃鎮台的做事效率,毋庸置疑。

只見連棒球規則都不怎麼懂的黃鎮台,笑得尷尬,四兩撥千斤地岔開話題,「我當然不敢接。」那是第一次,黃鎮台拒絕了林蒼生。

同年四月,又是一個應酬場合,說巧不巧地又讓黃鎮台與林蒼生碰上面,這次還多了時任中職會長的趙守博,沒等黃鎮台開口,趙守博劈頭就問:「你什麼時候接會長?我在等你(接任)耶。」為了專心處理兩岸事務,趙守博開口辭中職會長好些回了,卻遲遲等不到接任人選,依舊等不到黃鎮台點頭。

他,被洪瑞河說動眾人皆不看好 毅然接下重擔四個月後,林蒼生找了統一旗下南聯國際貿易公司董事長李棟樑做說客,照樣碰了軟釘子,「我不懂棒球,也不喜歡拿了頭銜不做事。」這就是黃鎮台的個性。即使當年十二月,在黃鎮台岳母喪禮場合,林蒼生到場致哀,林蒼生第四度邀請黃鎮台,都沒能讓他點頭。

誰改變了黃鎮台的心意?「是洪董事長(指兄弟象隊球團董事長洪瑞河),他說,他經營棒球隊,除了自己熱愛棒球,也是在盡社會責任,就像棒球之於統一,也是一份企業責任。」這一番話,讓黃鎮台對於棒球,有了不同的想像。

這段時間裡,黃鎮台對中華職棒聯盟會長一職,不是沒有做過功課,他問過親友,與他親近的學生也給他出主意,「二○一一年,是職棒很慘的一年,你去搜尋職棒新聞,幾乎沒有一個好的。」黃鎮台不諱言,十個親友裡,九個都反對他去碰棒球。

網友們批評聲浪,漫天倒海地充斥在網路上,「有一點很不一樣,球迷雖然不停地罵,卻一直講(棒球),或許他們支持棒球的熱情已經不在,但愛棒球的心,還在那裡。」黃鎮台說。

而十個親友裡,唯一一個投贊成票的是黃鎮台的妻子,台大教授孫璐西。當時,孫璐西只對黃鎮台說了一句話:「你是能做事的,為什麼不去做?」加上黃鎮台母親的推波助瀾,「人家找了你一年,幾乎沒有停過,如果真能幫點忙,你應該去。」去年長考了整個農曆春節,初八那天,黃鎮台打給洪瑞河的一通電話,改變了他的人生,也為台灣棒球埋下了重要的轉捩點。

他,把內部螺絲鎖緊不時拋新想法 讓中職動起來確定接任會長一職後,黃鎮台沒有半點輕忽,從聯盟規章、團隊人選,每一步都得謹慎安排,「我做的第一件事,就是把團隊找回來,一個人要成功,有再多好的點子,沒有人替你執行,也是枉然。」黃鎮台坦言,近年假球風波,拖垮台灣職棒的發展,也讓中華職棒聯盟員工的鬥志,都被磨滅。「中職幾乎是一個螺絲鬆脫的組織,而且非常鬆。」黃鎮台很清楚,如果他想為台灣棒球做事,第一步就是替中職聯盟鎖緊每一顆螺絲。

即使距離正式上任還有一個月,坐而言不如起而行的黃鎮台,老早待不住,三不五時就往聯盟辦公室跑,就為了熟悉聯盟業務。「一個外行人來了解,你不能說他不對嘛。」抱著虛心學習的態度,黃鎮台的積極行事,從這些小地方就看得出來。

一位棒球圈人士透露,以往幾任會長都是等到交接儀式後,才開始做事;但黃鎮台去年三月五日上任,交接儀式都還沒辦,他就開始上班,這也是為什麼黃鎮台常說:「我不是來許願的,我是來做事的。」相較前幾任中職會長多有其他業務,黃鎮台辭掉所有職銜,就為專心出任中職會長,這些動作看在中職資深員工眼裡,笑著形容,「以前的會長一星期只有一天進辦公室,現在的會長一星期只有一天不進辦公室。」黃鎮台的積極任事,也感染到中職每位員工。「會長和我們講的第一件事,就是『動起來』。」中華職棒聯盟副祕書長王惠民說。

為了讓中職聯盟動起來,黃鎮台上任一個月後,就要求每周一下午召開一次業務會報,為求效率,會議多半得在四十分鐘內完成。「我請每個單位報告業務,例行業務不要談,例行之外的想法,請提出來商量。」當時,黃鎮台就提出許多「例行之外」的想法。

「他曾經問我們,如果明星賽不能有更多火花,為何不停辦?」中職內部員工透露,黃鎮台此話一出,幾乎嚇壞所有人。但從他的角度,卻有不同思惟,「很多事情你還沒有做,球迷就知道你要做什麼,新鮮感已經少了很多。」黃鎮台的想法很單純,就是要讓球迷想看比賽。

黃鎮台甚至在內部提過,「如果季冠軍出現後,球迷就不想進場,後面的比賽為何還要辦?」看似外行的提問,卻成功起了化學作用,激盪中職員工有更多新想法,例如明星賽該如何創新、吸引更多球迷進場,而不是把辦比賽當例行公事。

他,讓四球團信服中職出錢 球員專心打球就好另一方面,面對四大球團,黃鎮台也有一套作法。過去中職會長缺乏實際影響力,經常在中職理事會上,一遇球團杯葛議案,中職會長也束手無策,眼睜睜看著議案破局。

縱使黃鎮台的出任,是林蒼生與洪瑞河聯手說服,但一個棒球門外漢要當中職盟主,與四球團領隊的第一次見面,震撼教育就登場。「我問他,如果有一個改革,對大環境是好的,卻會影響到部分人的利益,你會『私了』,還是會做對大家都好的事?」挑戰他的是Lamigo桃猿隊領隊劉玠廷。

只見黃鎮台維持一貫的溫文儒雅,搖了搖頭,「那不是我做事的方式。」黃鎮台話答得漂亮,卻已在劉玠廷心中留下深刻印象。「一開始說好聽話,誰都會,但這一年來,中職的改革,會長用行動證明了一切。」的確,黃鎮台很清楚,如果他想取得四大球團的信任,光靠溝通協調是不夠的,「做給他們看,就對了。」黃鎮台說。

以冬季聯盟為例,趁著賽季空檔,中職一直想籌辦冬季聯盟,邀請各國球隊共組比賽,但過去六年來,冬季聯盟都只聞樓梯響,不見人下來;直到去年,冬季聯盟才真正在黃鎮台手上辦起來。「原因很簡單,黃會長開口,籌辦冬季聯盟的費用由中職自給自足。」棒球圈人士分析。

按慣例,中職籌辦的比賽,一旦門票進帳入不敷出,四球團就必須共同負擔損失,「過去幾年職棒門票都慘不忍睹,冬季聯盟能吸引多少人進場,四球團都不敢賭。」中職內部人士說。

黃鎮台的作法完全不同,他知道,中職要做點什麼讓球團刮目相看,最重要的就是中職財務要能獨立。因此,他透過昔日政商人脈,積極籌募資金,就是要把冬季聯盟比賽辦起來,「我要讓球團知道,我只有說要推動(冬季聯盟),從來沒有要你們來負責這件事情(指出資)。」同樣的,參與亞洲職棒大賽、世界棒球經典賽(WBC),以及舉辦與古巴友誼賽,也都是如此。為求好成績,黃鎮台甚至提議,代表中職參與亞職大賽的球隊,可以提前到韓國適應場地、打熱身賽,「所有費用都由中職出,會長一毛錢也沒向我們這些球團伸手。」劉玠廷說。

對照往年,亞職大賽的參賽球隊都是出賽前一天才抵達,隔天就要出賽,黃鎮台照顧球隊與選手的魄力可見一斑。事後,Lamigo在亞職大賽拿下第二名的佳績,黃鎮台的革新作法,絕對有正面加分效果。

當中職改革維新之路走了三分之二,萬事俱備只欠東風,「制度改變當然很重要,但那是漸進式的,要點燃球迷熱情,我們真正需要的,是大型國際賽事。」於是,爭取WBC的組訓權,黃鎮台非做不可,「我們要把球迷一個一個找回來。」他,要把球迷找回來四球團相挺 經典賽精銳盡出一場大型國際賽事由兩大部分組成:籌辦比賽與組隊訓練。過去,大型國際賽事都由中華棒協負責,為了落實賽事分級,棒球振興計畫給了中職爭取一級賽事的機會。「別人都說,組訓是最花錢、最吃力不討好的工作,可是中職需要這麼做。」黃鎮台的眼底透露一絲堅定,中華隊的成員多半是中職球員,所以最重要的組訓工作,得由中職來做。

黃鎮台之所以能這麼堅定,來自背後四大球團的支持,「當時我問他們,如果中職拿到組訓權,四球隊能不能精銳盡出?」黃鎮台的篤定,說動四大球隊。時至今日,劉玠廷想起這一刻,都還帶著一絲激動,「如果經典賽不是中職組訓,Lamigo一個球員都不放人。」○九年,球團不放人影響中華隊徵召的前例,就是讓中華隊在第二屆經典賽慘敗給中國。

只有這樣還不夠,經典賽所有球員需求,黃鎮台都是第一時間提供協助。例如,中華隊進入東京球場練球,需要特製的膠釘鞋,黃鎮台連問都不問,馬上遣人採買送至球場,費用都由聯盟買單;甚至後來引爆的早餐事件,也由中職在第一時間解決,後來由棒協接手。

黃鎮台的作風讓球團、教練、球員點滴在心頭。經典賽中華隊總教練謝長亨就說,當時他點頭接下兵符,就因黃鎮台的一句話:「你不要把我當成會長,把我當成你的夥伴。」連旅日選手陽岱鋼就曾私下說,「不懂棒球的會長都做到這種程度,我們當然要拚給他看。」果不其然,經典賽的好成績成功在台灣掀起狂潮,不只中職開季九場比賽進場人數就超過十萬人,棒球熱的影響更滲透到基層棒球,「以前,孩子加入棒球隊,家長會罵:『不好好讀書,打什麼球?』現在,中職活過來了,家長會鼓勵孩子,『好好打,打得好,說不定可以進中職。』」站在基層棒球第一線的台南市南英商工體育組長陳献榮,棒球冷暖他比誰都清楚。

回首這四百天,意外闖進棒球圈的黃鎮台不是小白兔,卻用他獨樹一幟的作風,為台灣棒球揭開中職維新運動。然而,這一路走來,黃鎮台也曾面臨難關,去年底他一邊爭取中華隊組訓權,一邊面臨興農與義联集團談判可能破局的窘境,那幾乎是他最難熬的日子,「面對難題,你就是想辦法增加自己手上的籌碼,盡力去做就對了。」專訪黃鎮台的那晚,我們與他一同到台南市立棒球場,統一獅與Lamigo桃猿大戰難分難捨,場邊球迷見到黃鎮台,要求拍照、簽名不曾間斷。

「現在他(黃鎮台)做這麼好,我還得把他拉住,不然他一升官,我們又沒有會長了。」林蒼生半開玩笑,卻是一個二十餘年資深球迷的心聲。

一個擊掌,一句「鎮神!謝謝你!因為你,中華職棒才能重新起飛。」球迷說得誇張了些,卻說出了每位棒球迷對黃鎮台這四百天改革的感謝。黃鎮台沒有因此洋洋得意,他會親自上網看球迷在每則新聞下的留言,球迷寫到中職信箱的信,他也逐一回信,因為對他來說,六十五歲才走這一遭,格外珍惜,「我們還得更努力。」

黃鎮台

出生:1948年

現職:中華職棒聯盟會長

經歷:

1994年 教育部次長

1995年 逢甲大學校長1998年 行政院國科會主任委員2004年 董氏基金會董事長2008年 東吳大學校長學歷:美國普林斯頓大學、芝加哥大學博士後研究員、台灣大學化學系

整頓年餘

今年的中職變好看了!

──2013年中職締造的四大紀錄義大犀牛主場首戰 進場球迷達 2萬 人,創下例行賽最多觀眾紀錄開季以來,前九場總人次突破10萬人改寫中職紀錄。

義大犀牛巨星曼尼首登場,收視率達2.35,換算收視人口超過319萬人開賽兩周預售票熱銷超過5.8萬張不一樣 的中職會長!

──黃鎮台10大改革事蹟主辦「2013年亞洲職棒大賽」由中華職棒聯盟出資,讓原訂11月於日本福岡舉行的「亞洲職棒大賽」,今年11月15至20日在台中洲際棒球場舉行比賽。

舉辦亞洲冬季棒球聯盟

藉由短期賽事增加球員實戰經驗,並吸引旅外及業餘選手參與,將台灣打造為亞洲棒球訓練平台。

主辦一級國際賽事的組訓賽中華職棒聯盟自籌500多萬元,於去年舉辦WBC(世界棒球經典賽)組訓賽;另外也給予選手和教練每人每場3萬元的出場費。

找古巴隊來台進行對抗賽

增加中職球員與國外球員切磋的機會,預計今年八月舉行。

取消外籍球員薪資上限

各球隊可直接公布薪資,用高薪吸引洋將來台。

恢復季中選秀

因應兵役制度改變,透過季中選秀,網羅高中畢業且免服兵役的優秀球員。

放寬旅外球員資格

球員在一軍只要待滿3年,經過球團同意,即可申請旅外資格,由有興趣的國外球團支付轉隊費。

帶中職度過解散危機

積極介入興農牛隊轉賣協商,從旁協助義联集團與興農談成交易,化解中職解散危機。

廢除尼洛條款

讓曾受雇於中職的外籍球員,在離開原屬球隊後,兩年內若想加入其他中職球隊,不須經過原屬球隊同意,讓洋將能更自由轉換球隊。

廢除叛將條款

讓當初因跳槽「台灣大聯盟」而遭封殺的球員,可以重新加入中華職棒。

幕後 英雄 一個 棒球 門外 締造 最快 觀眾 10 萬奇 黃鎮 400 天讓 中職 脫胎 換骨 骨的 真情 告白
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儀征化纖(1033.HK):脫胎換骨重組後,值多少錢? 格隆匯

來源: http://xueqiu.com/1333325987/32484449



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儀征化纖重組方案獲批,最後障礙消除

上周四一則公司公告引起格隆的註意:儀征化纖(1033)宣布,有關重大資產重組及A股後續配售總體方案,已獲得國務院國有資產監督管理委員會批複同意。這意味著中石化對儀征化纖脫胎換骨的重組已掃清所有障礙,未來儀征化纖這個名字將退出歷史舞臺,取而代之的是實力雄厚的中石化石油工程技術公司——一家中國油服領域的巨無霸公司。

除了名字暫時沒改,儀征化纖這家多年業務要死不活的公司已經由內到外換了個遍,此儀征已非彼儀征,格隆想確定的是:新公司值多少錢?

我們一起來看看儀征化纖重大資產重組方案的具體內容:

1) 儀征化纖以64.9億元人民幣向中國石化出售全部資產和負債。

2) 儀征化纖以2.61元/股的價格定向回購中石化持有的24.15億股儀征化纖A股股份並註銷,回購股份合計價款為人民幣63.0億元。

3) 儀征化纖向中石化集團發行A股股份收購石化集團持有的石油工程公司100%的股權,收購價格為240.7億元人民幣,發行價格為2.61元/股,公司將向石化集團發行92.24億股用於收購中石化集團旗下石油工程公司100%的股權。

4) 儀征化纖向不超過10名符合條件的特定投資者非公開發行A股股份募集不超過60億元,發行價格不低於2.61元/股。用於采購與石油工程公司業務相關的專業設備及補充流動資金

按照公司預計,前三項重組工作將於2014年年底前完成,最後非公開發行的工作很可能在1H15進行。重組完成後,中石化集團下屬的石油工程技術服務板塊資產通過儀征化纖(600871.SS,1033HK)的平臺基本實現整體上市。

假設非公開發行融資60億元,按最低發行價格2.61元發行22.99億股,則重組後公司的總股本為60-24.15+92.24+22.99=151.08億股,中石化集團將占股61.06%。考慮到發行工作將於1H15進行,當前A股價格4.2元遠高於2.61元的最低發行價格,最終發行價格很可能高於2.61元,但略低於港股股價(當前為3.63港元,合2.88元人民幣),因而最終非公開發行股份數將低於23億股,總股本低於151億股,對H股股東的攤薄效應要小一些。

截至14年6月底,石油工程公司歸屬於母公司所有者權益的賬面價值為190.9億元人民幣,此次收購價格240.7億元人民幣相當於1.26倍的PB。

中石化石油工程技術服務公司令人羨慕的家底與素質

中石化石油工程公司下屬分別包括:勝利、中原、河南、華北、江漢、江蘇、華東、西南等8家石油工程技術服務地區性公司,同時包括地球物理、工程建設、石油機械3家專業公司。石油工程公司的業務範圍主要包括地球物理、鉆完井、測錄井、井下特種作業以及工程建設服務,公司是國內極少數能夠為油氣田提供涵蓋其勘探、開發和生產的整個生命周期全面一體化服務的公司(見下表)。

石油工程公司的業務分部及服務介紹





按13年收入構成來看,公司主營鉆井工程(44%)、工程建設(22%)、井下特種作業(12%)、測錄井(11%),地球物理(6%),其中地球物理中的地震數據采集和工程建設中的工程承包和施工是勞動力密集型的業務,大約占收入的1/4。鉆井工程中的技術服務、測錄井、井下特種作業、地球物理中的數據解釋和分析、工程建設中的設計和咨詢則是技術密集型的業務,大約占公司收入的3/4。(見下圖)



其中水平井定向井深井超深井服務、完井服務、測錄井、高硫高壓氣田服務、壓裂服務、海上(特別是深海)作業是高端油氣服務,屬於油服領域高毛利的高大上業務(見下表)。

油田服務行業細分



未來有哪些驚喜值得期待?

最大驚喜無疑是利潤率大幅改善的極大可能

過往來看,中石化石油工程油服公司利潤率低得不正常,與其高富帥身份完全不匹配!毛利率都是個位數的水平,顯著低於行業25-30%的平均水平,更是遠遠低於中海油服40%左右的毛利率水平。凈利潤率方面也大幅低於獨立油服提供商平均15%的凈利潤水平和國際油服公司平均11%的凈利潤水平。(見下圖,紅框中為中石化石油工程油服公司的數據)

中石化石油工程公司與同業的凈利潤率比較



中石化工程油服公司歷史低的可憐的利潤率主要原因不外乎包括:

(1),工程公司過往一直都屬於集團下屬未上市資產,主要客戶就是母公司中石化上市公司,公司沒有太多利潤考核的指標,因此一直透過低利潤率補貼中石化上市公司;

(2),公司冗員繁複,人浮於事,效率低下,旗下各下屬公司缺乏協同效應(各子公司分別獨自購置資產,資產有效利用率低,甚至不同子公司會競相低價競爭同一項目)。

整個石油工程油服業務板塊從中石化獨立出來,打包重組並上市接受市場公開監督,這將是公司毛利率、凈利率回歸行業水平的開始。

2012年石油工程油服公司獨立出來之後,公司的業務重心之一是降本增效,已經逐步在改善經營效率,包括集中招標置辦設備,提升設備利用率,分區域公司各自參與當地項目等等。另外,重組上市完成之後會把之前退休老員工的養老和福利轉給集團公司,輕裝上陣。

事實上自2012年整個中石化旗下工程油服業務獨立出來成立公司後,工程油服公司毛利率和凈利潤得到穩步提升,整體毛利率從12年的9.13%提升到14年上半年的11.72%,凈利潤率從12年的1.2%提升到14年上半年的3.1%(見下表)。鑒於上市後的公開監管以及各項考核激勵的市場化實施,預期公司凈利率未來幾年會持續改善,格隆保守估算是每年一個點凈利率水平的提高。

近年石油工程公司各項業務利潤率逐步提升



上周三中石化石油工程公司接受的調研,表示2014/15年的利潤率提升主要得益於三個方面:1) 高端服務占比增加。公司具備全產業鏈的服務能力,今年開始更加註重高端業務的發展,如三維物探、水平井、定向井、油藏綜合服務、非常規油氣服務等;

2) 議價能力提升。專業化重組完成後,公司對下屬公司服務隊伍進行整合,統一進行招投標談判,對客戶的議價能力提升;

3) 降本增效。公司通過內部結構優化,項目運行統籌安排和協調,提高效率,降低成本費用。比如公司將物探分公司價值較高的設備集中起來,在業務淡季對外租賃設備,僅此一項節省1.5億元的成本;公司在新疆地區有2萬多名員工,500多個服務隊伍,通過專門組建的西部項目部進行統籌運營,帶來成本節約,從而使專業化重組的改革紅利得到釋放。

那麽,利潤率改善的空間有多大?這個將公司業務做個分解,就不難做出邏輯推理結論。

公司收入結構中大約3/4的業務與油服相關,其余1/4主要是工程建設類業務。如前所說,因為歷史上沒有利潤考核指標,工程公司在集團旗下補貼中石化上市公司,未來將逐步回歸到正常的利潤率。工程建設類業務的利潤率比較低,但是也有提升空間,如中鐵中鐵建之類的企業現在工程建設的凈利潤率大約可以達到4%-5%的水平。油服業務其中有約1/3,也就是整體的1/4,是勞動力密集型或低技術的服務項目,格隆預期這部分油服業務長期至少可以達到6%的凈利潤率。剩下的相當於整體1/2的油服業務,保守預計長期可以達到8%的凈利潤率(國際公司平均都有11%的凈利率水平),並且隨著公司從常規油田服務轉向非常規油氣服務,從陸上向海上特別是深海拓展,高端服務占比增加和效率提升,未來可能上望10%以上的凈利潤率。保守估計,工程公司的凈利潤率可以改善到6.5%的水平(4%*1/4+6%*1/4+8%*1/2),隨著高端服務占比提升,可以期待8%左右的凈利潤率水平(4%*1/4+6%*1/4+10%*1/2)——相比公司2014年上半年3.1%的凈利潤率水平,8%是一個非常令人心動的跳躍。

未來的業務驚喜:發展海外、海上和非常規油氣服務。

公司管理層表示:公司未來的發展戰略主要包括四個方面:從國內走向國外,陸上走向海洋,常規走向非常規,單一服務走向綜合一體化服務。國外油服市場的規模很大,公司上市後將積極拓展海外市場,這也符合中石化的海外油氣資源戰略;海上油服方面,公司在灘淺海的開發處於領先地位,未來將走向近海和深水;頁巖油氣等非常規油氣是發展方向;從單一服務到綜合一體化服務,公司有獨特優勢,為墨西哥和厄瓜多爾國家石油公司分別提供的30年和15年的綜合油藏服務。

公司治理與激勵機制的改進是第三個值得期待的驚喜。

公司未來考慮引入戰略投資者和實施股權激勵。在完成二級市場非公開增發之後,公司計劃引入戰略投資者,並給予董事會席位,主要是考慮加強業務發展、提高決策靈活性和規範公司管理。之後還會考慮實施股權激勵,將股東、管理層、員工的利益綁定在一起,根據監管機構規定,虧損年度不可以實施股權激勵,第二個連續盈利年度才能實施股權激勵(15或16年,取決於重組方案執行情況),因此15年和16年的公司更值得期待。

收入、盈利與估值的簡單測算

先看營收。公司13年A股準則下收入897億元,14年和15年公司給的指引分別是817億元和869億元。14年營收下降的主要原因是

1)石油系統反腐帶來的資本開支收縮;

2)公司有選擇性地退出了部分低利潤率的領域和業務;

3)對油價走低,油公司資本開支可能保守的謹慎預期;

隨著中國國家非常規油氣資源規劃(特別是頁巖氣發展規劃)的執行實施,15年下半年起油服市場大概率會明顯複蘇好轉。考慮到中國陸上油氣資源越來越難以獲取,預期高端增產增壓等油氣田服務占比提升,中國三大油也會走向海外和海洋市場獲取和參與開發更多的油氣資源,中石化石油工程公司有望在未來5年保持7%-10%的收入複合增速。收入結構也有望得到改善,高端服務占比有望提升至30%以上。

再看盈利。A股準則下,14年上半年石油工程公司營業收入342億元,毛利36.3億元,毛利率10.6%。實現凈利潤10.6億元,凈利潤率3.1%。公司預計14年和15年全年營業收入分別為817億元和869億元,毛利分別為87億元和101億元,毛利率逐年提升至14年的10.6%和15年的11.6%。公司的指引預計14年和15年歸屬於股東凈利分別為24.1億元和35.1億元。凈利潤率分別為2.95%和4.04%。考慮到資產重組交易中承諾的盈利通常會較為保守,14和15年盈利大概率超出上述預期。格隆自己做的模型顯示15—16年的利潤分別為36億元和47億元。

最後來看看估值。按港股現價3.63港元計算,151億股,市值相當於548億港元,合人民幣438億元。14年中公司凈資產191億元,另外未來非公開發行60億元,半年凈利能達到14億元,預計14年底凈資產為265億元左右。

13年石油工程公司收入897億元,凈利潤15.4億元,凈利潤率1.72%。14年上半年收入342億元,凈利潤10.7億元,凈利潤率3.13%。過往凈利潤率顯著低於同業8-10%的平均水平。假設15年起,未來5年收入實現7%-10%的複合增長,同時業務結構將得到改善,高端服務占比將顯著提升,利潤率方面,假設逐年提高,15年到19年凈利潤率分別為4.2%,4.9%,5.5%,6.0%和6.55%,到2019年凈利潤率達到6.5%-7%的水平(仍顯著低於行業8%-10%的平均水平),則可以測算出15-16年凈利潤可以達到37億元和47億元。

按照以上保守測算,公司估值港股對應16.9倍的14年預測市盈率,12倍的15年預測市盈率,9倍的16年預測市盈率,有相當的安全邊際和期待空間,值得納入研究範圍。

(完)

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脫胎換骨 易明的生活點滴

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  「可有發現自從復活節假期後我似乎脫了胎、換了骨,點中的股份升幅驚人?4月份剛剛過去了,且來回顧一下自4月8日以來的成績。」我對朋友說。

  「8日於0.051元點中的譽滿國際(8212)十一天後曾經高見0.124元,升幅1.43倍;9日於0.98元點中的金利豐(1031)三天後曾經高見2.43元,升幅1.48倍;同日於0.142元點中的中國富強(290)時間較長,十一天後曾見0.43元,升幅2.02倍;14日於0.345元點中的中國七星(245)六天後曾高見0.83元,升幅1.4倍;21日於0.063元點中的南海控股(680)五天後曾經高見0.15元,升幅1.38倍。

  至於升幅介乎50%-99%之間的有8日於0.044元點中的俊文寶石(8351)於十一天後曾見0.079元,升幅79.5%;13日於0.076元點中的長盈(689)九天之後曾見0.107元,升幅40.7%;14日於1.32元點中的中國雲錫(263)七天之後曾經高見2.19元,升幅66%;21日於0.069元點中的數碼信息次日曾經高見0.131元,升幅89.5%。

  暫時升幅低於50%的則有13日於0.182元點中的錦興(275)似乎開始發力,上周四曾經高見0.245元,升幅34%;28日分別於0.145元及0.125元點中的和嘉(704)及大同集團(544)上周四分別曾經高見0.168元及0.151元,升幅分別為15.8%及20.8%;至於29日及30日分別於0.54元點中的首創環境(3989)及0.128元點中的中國星(326)則因為剛剛點中,要下周才能知道效果如何。」我一口氣的對著我的評論紀錄數了出來。

  「其實,別說是我點中的股份,就算是我止蝕賣掉的股份如果全部接了去,持有到上周四,成績已經勝過不少基金經理了,我於2月5日以0.106元賣掉的民豐(279)上周四是0.52元,升幅3.9倍;我於兩周前於0.22元賣掉的合一(913)周四是0.315元,升幅43.2%,兩周前我半小時內以0.07元賣掉的永保林業(723)周四最高曾見0.179元,升幅1.55倍,太多了,怎麼數出來?」 我繼續說。

  「聽你這麼說,我的位元堂(897)豈非到了0.35元也不要賣,至少0.5元才可賣?」朋友說。

  「不獲利哪有資金投資於其他股份?我們不可能每一隻股份都說不賣,哪來那麼多資金全部持有那麼多股票?不過,我自有我的策略。」我說。

                           (待續) 

   

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脫胎換骨的重組(上) 股領袖

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/01/21/%E8%84%AB%E8%83%8E%E6%8F%9B%E9%AA%A8%E7%9A%84%E9%87%8D%E7%B5%84%E4%B8%8A/

萬九點失守,港股就像跌入無底深潭一樣,下一站則劍指18,056點。雖然市況不景氣,但主要還是大股受影響較大,以筆者的投資組合為例,基本上已經止跌,部分殼股更開始明顯出現護盤而倒升,所以縱然市況節節敗退,筆者亦只將短炒部分的股票沽出,之前一直持有的殼股倉位大致上沒有減持過。

現階段對於入市仍然躍躍欲試的話,無疑等於火中取栗,除非能夠極度貼市,否則筆者也不建議押註,所以現時最好則是重溫一下不同的財技原理及歷史,以史為鏡,便可以知一隻股票的興替。當遇上相同情況時,便不會落致進退失據的下場。

由於工作的關係,筆者最近較為留意經歷過重組的股票,正好與各位讀者重溫一下其中一隻股票的重組過程,而筆者所指的股票便是誌道國際(1220)。在它正式更名前,公司名稱為海域集團,其時與海域化工(2882,現稱為香港資源控股)合稱為海域系,而海域系的主理人則是葉劍波。

葉劍波是其中一個白手興家發跡的商人,於八十年代當皮草工人及買手,後來以花業務創立海域集團,並於1997年正式把集團上市。翌年,葉劍波曾計劃收購瀕臨破產邊緣的時富投資(1049),然而最後並沒有成事。在2003年,海域集團便宣佈分拆海域化工上市,這就是海域系當時的版圖。

導致海域集團步向清盤邊緣的原因,主要在於2006中,David Webb當時曾指出海域集團的財務報表具有多項疑點,而事隔不久後,海域集團便被揭發帳目有問題,大約八億元現金不翼而飛,所以海域系兩間公司同時宣佈停牌。由於公司資金流失,令其現金不足以償還債務,便主動委任臨時清盤人。

其後公司曾兩次向聯交所遞交復牌建議書,可惜並未獲上市委員會接納。經過長達兩年左右的擾攘後,事件於2010年9月28日知會公司,表示接納復牌建議,惟公司需要於2011年6月30日前達成所有復牌條件,同時獲上市科滿意方可作實。於2011年10月,公司就重組建議發出通告,當中涉及與債權人談判的債務重組、股本重組(當中包括進行公開發售),而為了令白武士能夠於重組完成後順利獲得絕對控股權,公司亦與白武士簽訂了股份認購協議,同時為公司註入資產,令公司內裡有足夠業務及資產以維持其上市地位。到底整個重組過程是怎樣進行呢? 其中又有甚麼財技意義呢? 筆者將於下回分解。

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脫胎換骨的重組(中) 股領袖

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/01/27/%E8%84%AB%E8%83%8E%E6%8F%9B%E9%AA%A8%E7%9A%84%E9%87%8D%E7%B5%84%EF%BC%88%E4%B8%AD%EF%BC%89/

在重組過程中,一般都分為兩個部分,其一是債務重組,主要由白武士與公司債權人展開磋商,希望可以通過削減債務金額,以解決公司燃眉之急。公司之所以落得清盤重組的下場,大多與資不抵債有關,所以最適切的第一步,則是展開債務重組。第二部分則是股本重組,白武士藉著重組過程,通常達致「供賣殼」的效果,一方面大幅攤薄原有股東的股權,另一方面則以此搾乾股權,又或者透過發行一些可換股的工具,使自己的股權有所增加,能夠牢牢地控制公司。

誌道國際(1220,前稱海域集團)的重組也不例外。首先,在其復牌建議中為止,公司的債務總額約十七億七千萬元左右,由於上文已談及公司有約八億元現金不翼而飛,令公司的償付能力大受打擊,種下了公司清盤的禍根。在其債務重組部分,主要有以下幾項要點:

  1. 公司向債權人分派$35,000,000;
  2. 向債權人發行157,600,000股;
  3. 向債權人授出認沽期權,承授人有權於六個月內以每股$0.1586出售股份。

第一與第二點的財技意義,在於大幅削減公司的債務總額,以三千五百萬元現金償付部分債務,其餘部分則透過發行股份補償,亦即以股代債的操作。至於授出認沽期權,則在於保障期權持有人的利益,萬一股價大幅下跌,承授人也能以相對較高價錢出售持股。

完成債務重組後,緊接著便是股本重組的部分,主要有以下幾項要點:

  1. 每三股舊股合成一股新股;
  2. 削減股本。每股合併後新股的面值由$3削減至$0.01港元;
  3. 於法定股本方面作出變動,公司最多可以印發高達二十八億股新股份,以及八億五千萬股可轉換優先股。

合股與削減股本的動作有關,理論上合股比例越高,其面值亦會按比例而提高,當公司進行削減股本之時,中間所能夠製造出來的「盈利」亦會增加。因削減股本而產生的「盈利」,一般都會用作抵銷公司的累計虧損,起著粉飾公司帳目的作用。

至於法定股本方面的變動,則與公司之後所進行的公開發售有關,所以筆者會留待之後才一併道出當中的財技意義。至於可轉換優先股的原理,就像次級債券一樣,除了令其持有人擁有轉換公司股票的權利之外,持有人可享有穩定的股息收入,而當持有人行使其換股權利時,便能藉此增持股權,因此這批股票的承配人,正正是白武士本人擁有。

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脫胎 換骨 骨的 重組 領袖
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脫胎換骨的重組(下) 股領袖

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/03/05/%E8%84%AB%E8%83%8E%E6%8F%9B%E9%AA%A8%E7%9A%84%E9%87%8D%E7%B5%84%E4%B8%8B/

早前天氣劇變,陰晴不定,筆者也不幸著了道兒,足足休養了一個月才算大病初癒,所以也是時候「埋尾」,把誌道國際(1220,前稱海域集團)重組的過程及之後的炒作誘因作結了。

在「中篇」時,筆者大約講述了關於公司進行債務重組及股本重組的一些財技動作,包括償還部分債項、配發新股、進行合股及削減股本以及就法定股本作出變動。究竟它們各自的財技意義是甚麼呢?

首先,因公司進行合股以及削減股本,變相令公司印發股票的數目上限增高了,白武士緊接著便進行了一次公開發售,藉此讓其友好人士能夠以平價獲得大量股票,該供股計劃如下:

供股比例:3供2

供股方式:公開發售

供股價:$0.133港元

將予發行股份數目:約94,185,624股

集資額:約$12,500,000 – $13,000,000港元

由於公司停牌中,所以進行供股的方式必定是公開發售。這次供股除了令白武士有機會獲得股權外,同時亦替公司籌集了資金,一方面可以用來償還餘下三千五百萬元的債務,另一方面也可用作公司營運資金,以向聯交所爭取復牌。當然,單靠公開發售所集得的千多萬元現金實在不足以應付多方面的用途,因此在公開發售完成後,公司亦與新主簽訂了股份認購協議。

按照該認購協議,公司將以每股$0.133的價格配發約406,935,939股股份予新主,同時以同樣價錢向新主配售850,000,000可轉換優先股。如果讀者還記得公司曾就法定股本作出變動,使公司最多可印發二十八億股,以及八億五千萬股可轉換優先股,現在從認購協議中便應該得知改動的用意是甚麼了。

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(表一:誌道國際(1220)於公開發售及認購協議完成後的股權分佈。資料來源:公司通告。)

從上表可以清楚看到,即使白武士未悉數行使可轉換優先股,其已經成功掌握了公司控股權,當該批可轉換優先股獲悉數行使,其股權更將上升至約76.18%,更`有效地將貨源歸邊。至於債權人方面,卻是為了完成債務重組中的條款,公司將向債權人配發約157,600,000股股份,因而獲得了股票。

計及公開發售與認購協議後,公司共籌集到約一億八千萬元現金,根據重組建議,有關款項將作以下用途:

  1. 償還債權人債務:$35,000,000
  2. 實行重組建議的有關開支:$20,000,000
  3. 成立「金山合營企業」:$30,000,000
  4. 營運資金:$95,000,000

於2012年1月,公司正式復牌,其後股價曾跌至最低約$0.12,比起白武士的重組成本約$0.133還要低。及後至2014年11月份,公司斥資約三億元收購MISC晶片業務,由於這業務經中國國家發展委員會以及中國人民銀行批準,獲得官方高度肯定,當時亦因而刺激股價再度向上,高見約$2.79。與重組完成後的低位相比,誌道國際最高更錄得約二十三倍的升幅,除了因為「重組刁」做得較漂亮之外,註入的資產也有足夠亮點,令股價更上一層樓。這是筆者近期有份買入賺錢的重組股,因此要講述一隻股票的重組過程,筆者很自然的便想起它了。

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捐一半骨髓救患癌媽奀皮男脫胎變孝順仔

1 : GS(14)@2015-12-29 08:40:42

江蘇興化市村民陳紅英(32歲),雖身患白血病(俗稱:血癌)卻感覺幸福,有一個為了照顧她、幾乎放棄工作的丈夫,還有一個隨時隨地「管」着她的11歲兒子徐宇航。宇航更為了病母,抽取1千毫升骨髓,佔去其身體總骨髓量一半。母親手術十分成功,如今已回家休養。「孩子懂事了。」陳紅英笑說,宇航自從她病了,成了家裏的第二個「頂樑柱」。宇航說:「餐具必須放到微波爐裡消毒,不要隨便吃零食,注意保持衞生……可是她有時候喜歡吃辣的,我經常攔着她,可說了還不聽,還偷偷吃,我就告訴爸爸,我倆一起批評她。」聽了兒子這話,陳紅英忍不住笑:「好好好,我以後一定注意。」今年6月,陳紅英被驗出重型再生障礙性貧血,也就是白血病。她與丈夫找了個藉口到蘇州治病,並沒有將實情告訴兒子。然而,陳紅英的姐姐與其進行骨髓配型,無奈匹配度過低。她的兒子,成了唯一的希望。「我也想活,想看着兒子長大,但用他的骨髓,我捨不得。」在幾夜沒睡後,丈夫徐萬書作出艱難的決定,讓即將開始暑假的兒子前赴蘇州,當面問兒子的意見:「只有你能救媽媽,你肯不肯?」宇航沒有絲毫猶豫,他立即點點頭:「必須救!」陳紅英和丈夫都認為,兒子年幼,大概不知道捐獻骨髓到底是甚麼意思。宇航坦白地說:「都知道。就是把我身體的一部份,取出來,放到媽媽身體裏。」宇航知道這麼做會痛,但為甚麼能一口答應,他老成地答道:「她是我媽媽。每個人遇到這個事,都會這麼做。」北京電視台





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20151229/19430995
一半 骨髓 救患 患癌 癌媽 媽奀 奀皮 皮男 脫胎 孝順
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脫胎換骨靚仔look「阿勒頗男孩」再曝光

1 : GS(14)@2017-06-10 12:55:29

敍利亞「阿勒頗男孩」新照曝光,令人安慰的是,他已不再是那個灰頭土臉血流披面的男孩。在去年8月敍利亞阿勒頗空襲僥倖生還的3歲男孩奧姆蘭(Omran Daqneesh),滿身塵土血流披面的照片,令全球動容,照片亦成為敍利亞內戰的寫照。事隔10個月,社交網站流傳奧姆蘭的近照,令人安慰的是,他看來健康精靈了不少,與當天照片中的他可謂差天共地。奧姆蘭的家人一直忠於巴沙爾政權,近日接受親巴沙爾傳媒訪問,奧姆蘭父親堅稱反對派和外國傳媒利用兒子針對巴沙爾政權。他表示曾為兒子剃頭,以免記者認出他。英國《每日郵報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170607/20047594
脫胎 換骨 靚仔 look 阿勒頗 阿勒 男孩 曝光
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