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瑞銀：下半年市場持續震蕩 A股或有助分散風險

英國退歐公投對市場的沖擊漸退，尤其是在亞洲市場和中國。

“只要歐洲經濟抵擋住政治不確定性的沖擊，那麽中國股市是值得關註的價值投資之地。”瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區投資總監鄧體順表示，英國退歐對中國基本面(比如企業獲利、經濟成長前景等)的直接影響應該很小。

英國退歐公投結果公布以來，A股僅在初期受到市場情緒的影響，上周，上證綜指一度升逾3000點。

鄧體順認為，雖然主要新興市場股市回報之間高度相關，但中國A股與全球其他市場的關聯度卻很低，從投資組合角度來說，將A股加入現有的地區與全球配置有可能成為分散風險的利器，尤其在歐洲政治格局依然不確定的背景下，A股的這一屬性有可能日益受到關註。

“今年，政治的不確定性是波動的源頭，年內英國退歐可能對歐盟整體性提出挑戰，明年是德國和法國的大選，所以這個'不確定'還是在持續發生。”瑞銀財富管理大中華區首席投資總監及中國首席經濟學家胡一帆直言，下半年，美國大選會繼續給市場增添不確定性因素。

市場動蕩令投資者手上持有現金的比例大增，但胡一帆指出，全球負利率背景下，持有現金並非明智之舉，只能給投資者帶來負收益。而股票和債券投資的難度也在加大，全球股票估值可能都在十年平均以上，需要精挑細選。胡一帆建議，在負利率的環境下，投資者應考慮犧牲一些流動性來做投資，以獲得更好的回報，例如購買次級債、ABS抵押債券，以及對沖基金和私募股權投資等更長期的股權投資。

在政治不確定因素繼續發酵的背景下，鄧體順建議投資者應該鎖定股息回報相對較高且穩定的個股，以及成長穩健且較少受外部因素影響的板塊。這類個股包括MSCI中國指數中的能源和電訊行業，預計股息回報都超過3%。港股市場上，房地產與電訊行業中的高股息個股也受到青睞。雖然銀行股的股息回報更高，但鄧體順認為，中資銀行的H股營運環境仍面臨挑戰，獲利與股息有可能受到拖累。

從投資主題而言，鄧體順稱，仍看好中國新經濟股票，此外，舊經濟中的飛機制造、基礎設施、環保和再生能源等細分行業在政府的支持下，也能給投資者提供中長期投資機會。

記者觀察：軍工充電樁“利好漲不動” 題材股或面臨調整？

“熱點輪動還是比較快，不好把握!”深圳一位私募人士向《第一財經日報》記者如是說。本輪反彈行情以來，軍工股和新能源概念股是反彈先鋒，不過這兩個板塊最近都出現了“利好漲不動”的情況，黃金更是在地緣政治緊張加劇的背景下率先回調。這一切讓人想起2015年11月的環保股，還有今年4月的體育概念股，都出現“利好漲不動”的情況，之後大盤出現了不少調整;這次題材股和大盤又會怎麽樣?

在筆者看來，目前大盤這種情況，表明題材股上漲可能到了一個階段，調整不可避免，不過對大盤卻不用太大擔憂。一方面因為很多板塊的漲幅有限，另一方面目前大盤成交可以穩定在7000億左右，表明市場人氣依然過得去，從成交上沒有看到投資者擁抱“吃飯行情”熱情降溫的跡象，未來熱點輪動會依然比較快，投資者可以繼續留意一些尚未啟動太多的績優股，以及尚有炒作空間、且兼具漲價概念的供給側改革。

7月13日午間，國資委發布消息稱，國務院批準新組建中國航空發動機集團有限公司。不過對此相關概念股並未有特別炒作，中航飛機、中航動力、中航電子、中航機電等軍工股午後沖高後回落，而地緣政治局勢進一步緊張，也無法讓黃金股和軍工股再上一層樓。

7月11日下午開盤後，有媒體報道，中國汽車工業協會副秘書長姚傑在11日表示，目前充電樁的發展滯後於新能源和純電動汽車的發展，需要加快以充電樁為代表的基礎設施的建設速度，工信部、發改委等國家部門對此工作也在有序推動。廣東省發改委也明確，廣東將在2018年前投資455.1億元建設新能源汽車充電基礎設施工程。盡管如此，奧特迅、萬馬股份、國電南瑞等概念股在當日下午沖高回落，並未受到上述兩則消息刺激而大漲，充電樁概念股似乎和軍工、黃金一樣，也到了強弩之末。

類似的是，2015年11月北方霧霾嚴重，相關部委也推出了促進環保行業發展的政策，但環保股卻並未應聲上漲，不到兩個月後大盤出現大調整;2016年3月底，中國國家足球隊小組出線，進入世界杯預選賽亞洲區12強賽，在當時看來也是意外驚喜，4月11日《中國足球中長期發展規劃(2016—2050年)》發布，這些利好都並未讓體育概念股明顯走強，5月份大盤也經歷了兩個“L型”的大跌，之前的成交下滑和跟進資金其實已經早有預警。

從軍工股、充電樁的情況來看，本輪反彈的部分龍頭股已經逼近強弩之末，對投資者來說，在這些板塊獲利套現或許是不錯的選擇。但從另外一個角度看，大盤成交額依然可以保持在7000億以上，這跟去年11月中，以及今年4月後成交量較高峰有明顯下滑有所不同，投資者對大盤不必過於擔憂，短期內就算有調整幅度也不會很大，不過對部分沒有業績支撐的題材股需要小心應對，可能面臨調整，市場結構性行情延續。成交連續維持在7000億以上，表明市場人氣依然充足，熱點很可能會轉移到其他方面，比如依然有漲價和國企改革概念的煤炭、鋼鐵板塊。7月12日有不少股份只是第一天的放量上漲，後續行情可期;還有部分尚未被炒高的低估值績優股，比如13日剛剛啟動的醫藥、服裝等，還有暑期電影上映高峰的相關傳媒股，都可望跟隨強勢的白酒、家電上漲。

國企改革概念卷土重來 A股或迎板塊輪動

近日，國企改革概念再度掀起波瀾，相關概念股成為上攻主力，在熱點相對稀缺的A股市場再度成為一道靚麗的風景。其實，自今年下半年開始，“國資改革有望成為下半年掘金主線”的聲音也逐步在資本市場唱響。

8月2日，國企改革概念股呈現活躍之勢，特別是上海國資板塊風生水起，在漲幅榜前列占據了多數席位。這樣的行情延續至8月3日，上海國資板塊依舊強勢上漲，且帶動深圳、天津等地方國企改革概念股集體高潮，其中廣東國資改革指數以2.72%的漲幅位居wind概念板塊第二，天津自貿區指數和上海本地重組指數也表現不俗，漲幅分別為2.14%、2.08%。

事實上，國企改革概念行情再度卷土重來並非突然，此前在7月27日大跌之後，一些地方國企改革概念股就成為市場上亮眼的明星。以近5日的漲跌幅度來看，廣東國資改革指數以2.67%的漲幅位居wind概念板塊第一位，天津自貿區指數和上海本地重組指數的漲幅則分別為2.66%、2.15%。

在市場人士看來，國企改革概念股的行情重新點燃或許與地方國企改革最近動作頻頻有一定關聯。

就在8月2日，媒體廣泛轉載了國務院國資委黨委在《求是》雜誌上發表的文章。在業內看來，可能是受此影響，國資改革預期升溫。文章指出，深化國有企業改革，推進分類改革，加快開展落實董事會職權等十項改革試點工作，擴大國有資本投資運營公司試點範圍，設立國有企業結構調整基金和國有資本風險投資基金。

而實際上在這之前地方國企改革就已有動作。據海通證券首席策略分析師荀玉根報告指出，6月底以來全國國改加速推進，上海是地方國改領頭羊，其中，7月18日上海市國資委召開三季度工作會議，提出努力掀起新一輪國資國企改革新高潮。“上海國企改革引領地方國企，在國資流動平臺推動國資投資運營、混改、員工持股計劃、市場化選聘經理人等角度不斷推進。”荀玉根指出。

與上海一樣，深圳、重慶、廣州等主要城市等國企改革也在如火如荼地開展。7月25日，廣州市政府常務會議審議通過的《關於推動市屬國有企業加快創新驅動發展的指導意見》提出，廣州將通過資本融合和資金支持促進市屬國企創新發展，推進科技企業上市;7月18日，重慶市召開全市部分國企改革發展專題會議，會議強調要加快推進國企優質資產證券化，充分整合國有企業的各種優勢資源，促進全市各類企業共同發展。

另外，浙江、雲南、江蘇等地的國企改革也在加快推進。興業證券在今年7月中旬發布報告指出，2015年重組了6對12家，2016年至今目前已有5組10家央企在重組進程中，下半年大概率還有新的央企重組推出。 

“2016年國改落地之年，上海、廣深熱點地區敢為人先。國企改革動力自上而下傳導，改革前沿地區國資委考核壓力最大，相關國企改革動力最強。”國泰君安曾發布觀點表示。

各地密集推進國企改革的動作也引起了資本市場的註意。“國企改革是下半年主要投資把握的方向之一。”有券商機構觀點認為，目前市場依舊處於震蕩築底的過程，國企改革相關上市公司估值普遍處於相對低位，投資者可以從三條主線上布局：首先，央企整合是供給側結構性改革的主要方向，傳統行業方面推進力度有望加大;其次，地方國改穩步推進，除了上海之外可以關註深圳、浙江等地國企落地情況;最後，一些員工持股等激勵創新等方向也值得關註。

相較國企改革概念行情的火熱，此前一直被市場資金追捧的中小創概念股行情似乎有降溫之勢。“從純技術上看，上周的陰棒，特別是中小創指的下跌具有較強殺傷力，對市場人氣打擊比較大。”申萬宏源證券分析人士指出。也有分析人士認為，目前制約大盤反彈的最為關鍵的因素就是量能的不足，中小創領銜大盤上漲以及是過去時了，現在能夠有效帶動市場人氣的應該就是國企改革概念。

縮量回調A股或回補缺口 地量有望再成反彈信號

A股市場縮量回調的走勢仍在繼續。8月24日，滬深兩市股指收盤漲跌互現，藍籌股走勢集體疲軟，而以創業板為代表的成長股走勢相對較強，成交也有所增長，但兩市整體成交量則繼續萎縮，已降至4491億元。市場人士預計股指將回補8月15日留下的上行跳空缺口，而成交量縮至地量之後可能引發新的一波反彈走勢。

從市場全天的走勢來看，股指全天呈現窄幅震蕩走勢，藍籌股走勢較為疲軟，而成長股走勢則相對較強。上證指數最後報收3085.82點，下跌3.89點，跌幅0.13%，成交1684億元;深成指報收10760.44點，上漲10.15點，漲幅0.09%，成交2807億元;創業板指數報收2192.17點，上漲18.01點，漲幅0.83%，成交802億元。兩市全天合計成交4491億元，較前一日有所縮小。

對於這樣的走勢，申萬宏源證券分析師鄔月婷認為，滬指反彈至3150點附近後，出現反彈乏力跡象。之前提到年線存在較大壓力;去年8月底展開的反彈，最終受阻於年線，並在今年年初出現大幅調整。此次再遇年線，心理壓力應該不容小視;近期市場一直被年線向下壓制。另外，上周一跳空上行留下跳空缺口在3052點左右，根據今年以來情況看，幾乎所有向上缺口都被回補，因此短期突破後箱體後，底邊上移到3050點附近比較合適。而3680點以來的千點下跌，到目前也幾乎反彈到半分位了，因此3150點可能形成短期箱體的上沿。再往上多方將進入熔斷套牢區;往下則仍受到政策維穩和無風險收益率下滑的支撐。因此，大格局上看，3050點-3150點可能形成一個短期的波動箱體，等待方向的選擇。

就未來幾日情況看，市場正在向下考驗新箱體的下沿，需要等到成交量萎縮到極致後，可能會重新進入反彈周期。而投資風格上，或許會繼續飄忽不定，時而藍籌走強，時而成長走強，但兩者空間均不大。創業板指在2250點形成了巨大的阻力，而藍籌的快速上漲或許也不是各方願意看到的情形，上周二部分品種遭機構大幅賣出或許可以看出此中的端倪。總體上看，雖然重心較前期有所提高，但仍屬是震蕩格局，投資者應靈活應對。

而中期調整趨勢尚未結束，投資者可保存實力、等待機會。 2015年5178點以來的調整趨勢尚未結束，主要原因是國內貨幣政策寬松余地下降，金融去杠桿和加強監管，使得資金驅動型行情短期難以啟動。其次，經濟增速仍在下滑，上市公司盈利增速亦在下降，業績驅動型行情也難以出現。因此，股價回歸基本面仍是大趨勢，考慮到目前市場的中位數市盈率仍在相對高位，未來仍有一定回歸的空間。

中航證券策略分析師董忠雲等則認為，上證指數近期上演的強勢抗跌走勢，主要源於大資金在金融、地產、煤炭、鋼鐵等權重板塊中逆襲吸籌，這有利於為A股中長期築底後的慢牛走勢奠定基礎。預計上證指數近期仍將在2950點至3100點之間以震蕩走勢為主。操作策略上建議“輕大盤，重個股”，板塊選擇方面，預計增存量資金均將青睞銀行、保險、證券、房地產等大盤藍籌及白酒、中藥等民族品牌。

滬指月線三連陽 9月A股或面臨巨震

8月31日，伴隨滬深兩市股指雙雙小幅收高，A股8月的交易告一段落，上證指數月K線圖三連陽的形態使得反彈走勢保持良好，但是近來市場持續低迷的成交卻讓人樂觀不起來，9月A股或將迎來震蕩時期。

從市場全天的走勢來看，受到“恒大系”舉牌概念股再度走強的影響，滬深兩市股指周三呈現探底震蕩回升走勢，萬科A(000002.Sz)的再度漲停對市場人氣影響較大，股指全天走勢較為穩健，成交小幅增加。上證指數最後報收3085.49點，上漲10.81點，漲幅0.35%，成交1690億元;深成指報收10757.88點，上漲28.76點，漲幅0.27%，成交2722億元;創業板指數報收2191.76點，下跌3.77點，跌幅0.17%，成交792億元。兩市全天合計成交4412億元，較上一交易日小幅增加。

盡管在“恒大系”舉牌概念股走強影響下8月A股順利收紅，但近來持續低迷的成交量仍然使得市場人士保持較為警惕的觀點。

如恒泰證券就認為，從基本面看，美國加息預期的提升，一方面使得資本流動由新興市場流向發達市場;另一方面，對下半年國內貨幣政策形成天花板的制約。“舉牌”主題除了使得機構倉位被迫提升外，對企業盈利、流動性預期並無實質性影響，不改變市場既有的趨勢。此外，供給側改革與債轉股作為今年以來中央與監管層主抓的方向，“供給側改革”疊加“債轉股”有序推進，煤炭鋼鐵將明顯受益。

在操作策略方面，恒泰證券建議，在G20會議召開前期，預計各方監管職能部門以維穩為主要目標，A股延續弱勢震蕩格局，賺錢效應依舊不大。板塊配置上，建議尋找“業績確定性”的行業，如醫藥生物、乳制品、白酒、建築建材等以及與漲價相關的部分化工品(PVC、鈦白粉等)。主題方面適當關註PPP、煤炭、鋼鐵等。

國都證券策略分析師肖世俊則認為，隨著8月初至中旬的第二波反彈，大盤指數創近七個月新高，已進入前期成交密集區，指數若要繼續突破上行，需要超預期利好因素提振，短期看難以實現。從行業來看，值得“填坑”補漲的板塊均已有所表現，家電、食品飲料、醫藥等績優藍籌股估值已輪番修複，軍工、煤炭、建築建材等受益國企、供給側兩大改革的板塊已悉數複活，估值相對安全的房地產板塊也受恒大系舉牌刺激已明顯修複。

在大盤指數修複至區間上軌附近後，8月中下旬以來，利率債見底震蕩緩升，近期央行重啟14天逆回購操作、釋放去杠桿及貨幣政策回歸中性穩健信號，已使得市場反彈動力衰減，指數階段見頂回落。考慮到近日美聯儲官員相繼發表偏鷹派言論、9月初G20峰會召開過後，人民幣匯率或再次承受貶值壓力，金融監管進入從嚴執行階段，均將下挫市場風險偏好。

綜上判斷，本輪股市反彈的兩大邏輯或動力，即無風險利率下行、風險偏好修複均遭遇終結甚至反轉，預計指數在階段頂部略回落後，震蕩或加劇。

美股大跌 A股或短暫受累？

過去一個周末，對A股投資者來說，過得並不那麽愉快，周五尾盤下跌後，先是證監會宣布分級基金可能設定30萬元的投資者門檻，之後是美聯儲官員再次“用嘴加息”，加息預期升溫導致美股大跌，而之前歐洲央行沒有進一步寬松的表態也引發市場調整。

展望後市，不少市場人士認為短期A股都會受到負面消息影響，不過此前保險資金運用受到限制等利空，並沒有大幅拖累A股指數，當前A股已經有一定的抗跌能力，投資者不宜過分悲觀，短暫調整後有望繼續向上。

美聯儲利率制定委員會投票委員、波士頓聯儲行長埃里克-羅森格倫表示支持加息，如果等待時間太長，商業不動產等資產價格存在變得過熱的風險。基於迄今為止得到的數據，繼續致力於貨幣政策正常化是合理的。

在周五美股下跌之前，隔夜海外市場也普遍下滑，受東北亞地緣政治因素影響，周五亞歐市場走低。

投資人士溫天納向《第一財經日報》記者表示，上周五美股大跌，主要是因為美聯儲官員對加息有鷹派言論，投資者也再次擔憂9月是否會加息，這對股市樓市等風險資產都會有影響;不過部分官員鷹派說法，不見得就代表全部意見。美國利率對近期高歌猛進的香港市場會產生影響，也會對人民幣造成壓力，港股下跌和人民幣貶值都會對A股形成拖累。

國泰君安宏觀分析師熊義明認為，比美股大跌更值得關註的，是美歐國債利率明顯反彈，這體現了貨幣政策的邊際變化。盡管非農及PMI等數據不及預期，但聯儲不改鷹派基調，歐央行表示不需要更多寬松，中國央行也維持中性。這些變化和G20公報的政策基調完全一致：即降低貨幣政策權重，增加財政政策權重。領導人達成的共識，可能在各國貨幣政策實踐中逐步體現，加之貨幣政策空間受限與負面效應逐步顯現，這樣來看，我們可能已經處在一個全球流動性的拐點上。考慮到全球資產對流動性的高度依賴，在享受資產輪動盛宴同時，投資者或許需要多關註一點風險。

國金量化策略團隊認為，近期反彈的量能和板塊的持續性都較差，進一步使得日線級別頂背馳出現的概率在增大，隨時有可能選擇向下突破;對於向下的空間，看的也不是很悲觀，正常情境下的支撐位為2900，在出現連續的利空情境下，有可能沖擊2800;對於向下的時間，可能還得需要兩到三周的時間。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，美股大跌短期會對A股產生一定心理影響，下周一周二市場可能會調整已下，但向上大趨勢估計不會改變。上周3100點圍而不攻，是為了消化最近市場的所謂利空：一則美聯儲9月加息仍有不確定性;二則外匯儲備流出與深港通開通對A股估值有壓制;三則以保險資金參與滬港通的規模而言，對A股也是短線利空;然而，這些所謂的利空都沒有對A股形成真正的危機，所以，在這些利空並沒有導致上周市場大跌，說明目前市場具備了一定的拋壓承接能力。未來A股會重新挑戰3100點大關。

海外不確定風險猶存 A股或可“借勢布局”

中秋節假期過去，A股節後開盤到底如何走?本周末美元匯率上升，美國也遭遇爆炸事件，可能都對市場形成一定負面影響，A股未來如何走，下周美聯儲會議依然是投資者最關註的因素，市場分歧也逐步加大，盡管多數市場人士依然謹慎，不過中信證券等大券商表達了“借勢布局”的觀點。

華林證券策略分析師胡宇向《第一財經日報》記者表示，本周末各種事件對A股影響不大，目前對資產價格最大的壓力依然是美國加息預期，最近A股依然上升勢頭沒有完結，但投資者也要有防禦意識，市場漲跌本身預測有很大不確定之處。

興業證券策略分析師王德倫等認為，後續海外可能仍不平靜，將對A股形成較大的不確定性：9月、11月、12月三次議息會議，加息時點的預期波動將持續擾動市場。近期聯儲連發鷹派表態致使隱含加息概率上行，美元指數也大幅上漲，一方面使人民幣匯率承壓，並可能再度沖擊股市，另一方面也使市場產生全球寬松拐點的擔憂;10月意大利憲政改革公投可能成為繼脫歐後的下一個“黑天鵝”;11月美國大選結果的不確定性。

國金量化策略團隊認為，由於跳空缺口的存在，對於或有的短期反彈，不宜抱有太樂觀的心態。如果月底下跌後，將是一個值得認真考慮參與的點，對應的支撐位應該會在2900-2918以上。

中信證券策略分析師秦培景等稱，美聯儲加息預期波動引起的全球權益市場共振，使得A股在G20時期的低波動行情向下打破。另外，本輪針對產品的金融監管政策趨嚴還有待收尾，市場短期處於調整期，但是指數調整空間有限，不必過度悲觀。首先，貨幣政策方面，杭州G20峰會後全球貨幣政策協調性實際是提升的，而美聯儲超預期在9月加息概率較低;其次，近期盈利數據向好和宏觀數據優於預期，是市場的重要支撐。再次，政策高度關註和緊密呵護下，A股系統性風險不大。當前消極防禦不如借勢布局。

秦培景稱，過去幾周A股指數極低的波動本非常態，G20會期過後市場波動加大亦比較正常;系統性風險不大的判斷下，有波動就有機會。投資者需要“借短期調整擇機布局中期行情”。近期來看，相對市場預期較好的經濟基本面就是重要的切入點。另外，中長期中小盤擇時指標顯示，大票的相對配置價值依然優於小票。

投資人士溫天納認為，在深港通和保險資金南下的帶動下，港股創出近期新高，但對美元利率走勢預期，導致市場曾經急跌，美元轉強的因素，對港股是中性利好，港股本身是美元資產，避險和回避人民幣貶值的資金會到香港;不過如果是美國加息因素來看，對港股則是負面影響;周一港股和A股都會收到相關事件變化影響;盡管9月加息機會不大，不過未來一個月行情來看，美國利率走勢偏加息方向較多，特別是特朗普的表態稱，如果當選後要撤換美聯儲主席，對未來是很大不確定之處。

美股或港股？ 經年累月與差天共地的回報

收盤分析丨創業板絕地大反擊 三類股或率先走出陰霾

周二(1月17日)，早盤兩市慣性低開，滬指大部分時間在平盤線下方弱勢震蕩，創業板上午震蕩走低，午後上演絕地大反攻。上午，軍工混改+石油聯手做多，滬指小幅沖高後始終未能翻紅，創業板指則表現稍強，不過由於人氣低迷，之後三大股指持續回落。午後，創業板率先扛起反攻大旗，指數20分鐘內暴拉3%，受此帶動，滬指也企穩反彈。就全天來看，兩市有逾60只個股漲停，前期超跌股站上最強風口，創業板指也終於結束歷史罕見的八連跌走勢。

截至收盤，上證綜指收報3,108.77點，上漲5.34點，漲幅0.17%，成交額1,547億元;深證成指收報9,826.79點，上漲113.99點，漲幅1.17%，成交額2,008億元;創業板指收報1,867.87點，上漲37.02點，漲幅2.02%，成交額652億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流入超6億元;深股通凈流入逾5億元。另外，周二央行公開市場進行1000億元7天期逆回購操作，2300億元28天期逆回購操作，央行公開市場還有600億逆回購到期，公開市場今日凈投放資金達到2700億元。為連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊：

次新股板塊午後反攻，皖天然氣(603689)，海利爾(603639)，數字認證(300579)，國檢股份，國泰股份，納爾股份(002825)漲停，，景旺電子(603228)漲逾7%。

高送轉午後大幅反彈，樂心醫療(300562)漲停，雄帝科技(300546)漲逾8%，寶塔實業(000595)漲逾7%，金利科技(002464)漲逾5%，贏時勝(300377)漲逾4%，朗科智能(300543)，雲意電氣(300304)漲逾3%。

計算機應用板塊午後走強，京天利(300399)，安碩信息(300380)，任子行(300311)封板，川大智勝(002253)，先進數通(300541)漲逾5%，天源迪科(300047)，啟明星辰(002439)漲逾4%。

造紙、軍工航天、電子信息、黃金等板塊漲幅居前;而昨日護盤的大金融板塊(銀行、券商)、煤炭等權重股黯然失色，甚至是拖累大盤表現。

消息面上：

1、國家電網公司發布《國家電網關於全面深化改革的意見》，意見提出，全面深化改革取得重要突破，深化公司所屬企業分類改革，穩步推進增量配電業務有序放開，探索以混合所有制發展配電業務的有效方式和途徑，放大國有資本功能。意見還提出，積極發展混合所有制。

2、離岸人民幣兌美元短線上漲，盤中一度漲破6.83，日內漲逾200點;美元指數跌破101關口。

機構觀點：

天信投資指出，最近幾個交易日股指連續下挫，主要原因是年底資金面偏緊張，加之中小創尤其是創業板部分個股仍然處於估值的高位。從技術上看，短期創業板以及主板有反彈的動能，但是這也並不能確認股指就此企穩，因而操作上謹慎為先。

關於後市，其建議可操作的對象還是在質優超跌股上，主板的支撐是經得住考驗的。操作思路上，可以關註三條主線。首先，就是國企改革概念以及供給側結構性改革題材，這是中國經濟轉型升級的關鍵，也會是資金持續關註的對象;其次，關註線上線下結合的新零售概念，電商進入了一個新的階段，這將為相關市場提供一個良好的預期，三江購物的前期大漲就是最好的印證之一;最後，關註具有政策利好支撐的PPP模式，政府會繼續減稅和退出市場，這樣就為政府和民間資本合作共贏提供了足夠的動力和想象空間，故而此板塊潛力巨大。

廣州萬隆認為，從盤面來看，雖然下跌時個股泥沙俱下，但某些品種在抄底資金的湧入下已率先大盤走出暴跌陰霾。其中股價嚴重超跌且區間跌幅超過20%、大股東巨資增持、年報業績超預期這三類小盤股首當其沖，反彈強勢：如國光電器在區間跌幅超過25%後，今日放量陽包陰完美反轉;又如業績扭虧的華燦光電，大股東擬耗資數千萬增持，向市場傳遞出了對公司未來發展強烈看好的信心，不僅昨日股價逆勢翻紅，今日更是強勢漲停;再如年報業績預增超過40%的聚飛光電，股價在回調超過20%後遭到場外資金蜂擁抄底，股價直接放量拉板。由此可見，在市場系統性風險充分釋放後，上文提到的這三類股短線有望率先迎來一波超跌反彈行情。

但同時我們也註意到，在節前市場資金面不活躍的大背景下，即使反彈也註定只是結構性弱反彈。這也就意味著在抄底品種選擇上唯有精選個股才有望獲利，同時在倉位控制上也要慎之又慎，切忌重倉操作和註意節奏上的快進快出。

收盤分析丨滬指重返5日均線 三類股或成為後市新龍頭

今日兩市股指常規開盤，早晨在昨日收盤價上方持續震蕩;午後股指繼續整理，14時之後出現小幅下跌，尾盤再度回升收報，滬指重新站上5日線，創業板今日繼續弱於滬指，兩市全天成交量較前一日再度縮量。

截至收盤，上證綜指收報3,261.61點，上漲10.8點，漲幅0.33%，成交額2,191億元;深證成指收報10,586.62點，上漲54.29點，漲幅0.52%，成交額2,773億元;創業板指收報1,961.06點，上漲7.24點，漲幅0.37%，成交額816億元。

盤面上，昨日晚間多家公司發布高送轉公告，早盤高送轉板塊強勢拉升，但該股龍頭新宏澤(002836)沖高回落，板塊人氣受到較大打擊，蘭石重裝(603169)，廈門港務(000905)相繼漲停帶動一帶一路板塊強勢反彈，貴州茅臺(600519)創新高帶動白酒板塊全天大漲，早盤天山股份(000877)陷入低迷後，市場賺錢效應大幅降低。資金尋找新的熱點板塊，但無奈做多意願不足。其他板塊如福建，白色家電，環保，PPP等板塊輪番異動，未能形成較強的板塊效應。前期大漲的新疆板塊和短莊股暴跌。

熱點板塊：

貴州茅臺創歷史新高，帶動白酒板塊全天漲幅居前，伊力特(600197)漲停，五糧液(000858)，金種子酒(600199)漲逾5%，山西汾酒(600809)，金徽酒(603919)，瀘州老窖(000568)漲逾4%，今世緣(603369)，古井貢酒(000596)，洋河股份(002304)，酒鬼酒(000799)漲逾3%。

次新股板塊今日漲幅居前，萬里馬(300591)，凱中精密(002823)，雄塑科技(300599)，美力科技(300611)，如通股份(603036)漲停，超訊通信(603322)，天馬科技(603668)漲逾9%，宣亞國際(300612)漲逾8%，和勝股份(002824)，白雲電器(603861)漲逾7%。

家用電器板塊午盤發力漲幅居前，聚隆科技(300475)漲逾6%，老板電器(002508)，小天鵝A漲逾4%，海信科龍(000921)，華帝股份(002035)，盛洋科技(603703)，國光電器(002045)漲逾3%。

跌幅榜上，鋼鐵，煤炭開采，黃金等板塊跌幅居前。

消息面上：

1、銀行資金流動性緊張最猛烈的時期提前來臨。據統計，3月末將有1.59萬億元同業存單到期，再加上300億光大轉債打新的沖擊，預計凍結資金將達4500億，僅上述兩者就會為市場帶來超過2萬億的資金缺口。與此同時，公募基金委外定制迎來嚴厲監管，整個市場流動性緊張局面將不斷升級。

2、從國家發改委獲悉，經過精心籌備，國家“一帶一路”官網——中國一帶一路網於3月21日正式上線運行，網站微博、微信同步開通。中國一帶一路網由推進“一帶一路”建設工作領導小組辦公室作為指導單位，國家信息中心主辦，一帶一路大數據技術有限公司、億贊普集團、百度雲提供運營和技術支持。

機構觀點：

開源證券認為，窄幅整理暫時沒有讓市場擺脫可能出現調整的壓力，不過震蕩也是好事，因為這樣可以帶來更有沖擊力的新熱點。市場雖然還沒有出現破位，但個股強度卻略有縮小，次新股分化跡象非常明顯，表明目前市場在失去了龍頭、沒有風向標的情況下攻擊力出現明顯弱化。好在上證指數在30日均線止跌回升，說明中線上漲趨勢沒有改變。後市操作，耐心持股待漲，對於後市新龍頭。更趨向於"鐵、公、基"，預期兩會後全國各地將再度掀起基礎設施建設高潮，關註PPP、水利、工程建築、鐵路、公路運輸等板塊，尤其是強周期的低價股，建材、水泥、化工、裝飾等下遊帶動型行業板塊。對於具有確定成長性的科技股、中小創個股也可以底部介入，但不要追高。

巨豐投顧認為，周二市場分化明顯：資源股和金融股持續調整;中字頭有擡頭的跡象;家電、釀酒等防禦性板塊啟動;次新股表現活躍。建議投資者繼續低吸小市值底部籌碼，同時把目光聚焦到年報及一季報超預期的個股上來。