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時裝股之末路-佑威(627)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080926/LTN20080926673_C.pdf

金金證券兩次供股包銷因為股市不振而遭到挫折,繼英發國際(439)公司宣佈降低供股價至合股後8仙外,佑威(627)剛剛宣佈取消供股及合股。

公司稱:

於二零零八年九月十日,本公司與其所有往來銀行召開會議,陳述本公司之最新財務表現,以呈列本集團之財務狀況及業務營運,並尋求彼等繼續支持本集團。


本集團接獲銀行及其他金融機構要求償還債務(及相關利息與開支)之催款通知書(日期為二零零八年九月十日至本公佈日期期間)合計約850,000,000 港元。本集團目前未能滿足有關要求。


應若干主要貸款方要求,於二零零八年九月十七日,本公司已委聘德勤• 關黃陳方會計師行作為獨立財務顧問,審閱本集團之財務及營運資料,並就此向本公司及其貸款方編製報告。


鑑於本集團之流動資金狀況、可能會收到其他償還貸款要求之不明朗因素,以及本公司之財務及營運資料報告仍待德勤• 關黃陳方會計師行編製,惟本集團之業務並未受影響。然而,本集團董事會及員工正盡全力維持本集團之正常業務。

另外,公司對生果日報之報導作出澄清:
首先,本公司委聘德勤• 關黃陳方會計師行乃為審閱本集團之財務及營運資料,並非對任何非法行動進行盡職審查。

第二,本公司於二零零八年九月十九日與其香港及澳門之往來銀行召開會議,雖然並無與18間貸款銀行達成任何暫緩還款協議,但由德意志銀行、荷蘭銀行、恒生銀行及泰國盤谷銀行組成之指導委員會已成立。本公司獲告知貸款銀行目前不會對本公司採取即時行動。

第三,本公司未償還18 間貸款銀行及其他中國銀行之債務總額約為1,200,000,000 港元。

最後,本公司於二零零八年九月十七日暫停股份買賣之原因主要由於二零零八年九月十七日之媒體報道。

公司除這十二億銀行貸款外,還有以下的債項:

(1)本金額為30,000,000 港元尚未償還之二零一一年可換股票據,於悉數獲行使後可按每股0.288 港元之換股價轉換為104,166,667股股份,

( i i ) 本金額為24,000,000 港元尚未償還之二零一零年可換股票據,於悉數獲行使後可按0.341 港元之換股價轉換為70,381,231 股股份,

greatsoup:

我一早已說過「有頭髮邊個想做癩痢」,老千股除非是自己是小人外,其實都不外乎公司缺水,而缺水的原因是甚麼?

(1)大股東想搞大盤生意,但是不夠錢

(2)大股東不務正業,外業損失甚多,公司以搞其它生意為名,集資為掩蓋大股東失誤

(3)大股東根本一早部署好要掏空公司,所以搞概念集資

而佑威可能是三者都有。公司上市時實在太小了,但大股東想搞大的慾望強烈,所以需要大量資金擴張,但資金如何來?首要當然是提高知名度,所以公司新聞多多,搞納米,又搞中國零售,又發明不少新材料,又大舉擴張香港零售業,為自己造好形象,製造概念集資。

銀行見到它這樣有為,當然大舉放水,而小股東亦受感染,加上一班打手說其「投資價值」,樂意奉上寶貴的金錢給他們花。

但公司搞這樣多生意,哪有可能做得圓滿?所以公司可能已有一些潛藏的問題,造成不少的損失,但大股東因在股市及借貸取得太量資金,以為資金源源不絕,所以更大舉擴張,彌補自己的投資失誤。

但後來失誤愈來愈大,錢的需求更多,所以變成要經常集資,銀行亦見其財務之危險,所以不能借貸,更依賴抽水,最終成為老千股。

現在,股市不振,加上金融危機,銀行及股市都抽不到水,公司失去了資金來源,當然財務吃緊,財務不振,公司自會倒閉。

這是常理。
時裝 股之 末路 佑威 627
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4070

i-monet邱永漢4大倍升股之意見


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=53616#p1307258

大廢柴:


不過江西銅己經16元,太貴了,中國稀土才1元多。"
"亨泰現在差不多4毫子,是其他股票的十分之一,4毫子的股票跟4蚊的股票,當然是4毫子!如果今年底前升至1元即升了1倍,若升到2元就4倍。大約明年6月,它的景像將會不一樣。"


greatsoup:


他好像不知道市值 = 股份數目x股價,個記者又照單全收,真好。如果用市值來說,是更加震撼,但是他的腦子就是想不到這一點。

606真是正路,又是發盈警。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9017_C.pdf

但855,我今日看完<<財經>,發覺這些水企根本人事成本太高,根本不賺錢。

197,這麼好賺,又這樣多現金,為何大股東為何要集資?在15仙供股時不包銷?


769 在 2003年7月19日的新聞:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10521


「稀土概念」令人眼花繚亂

現在所能知道的是,為使蔣泉龍的企業順利上市,從保薦人—會計師—律師—承銷商,各個環節都有在各自領域名頭極大的中介機構,簡直就是一個豪華兵團。

這些幕後資本玩家成功打造了一個令香港投資者陌生而新鮮的「稀土概念」,在一系列令人眼花繚亂的資本運作後,蔣泉龍的宜興新威(後更名「中國稀土」)得以在香港主板上市,叩開了中國民企赴香港上市的大門。

行家不信蔣泉龍是「魔手」

有媒體稱蔣泉龍為「資本魔手」。而據業內人士分析認為,蔣除非是超級資本天才,否則不可能有如此高超的能力。

蔣的「資本魔手」的高超之處在於:作為一家當年並非特別顯眼的稀土企業,可以有如此眾多的資本高人相助上市,並一舉找準誘人的股市概念,從而成為被熱捧的 對象;中國稀土原屬戴帽鄉鎮企業,但經過令人眼花繚亂的股權轉換而順利蛻變成一家大股東在BVI註冊成立的公司,同時,蔣和家人仍是公司的實際控制人。

業內人士認為,如此複雜的資本運作,不可能是蔣的資本魔手,而是蔣背後的「魔手」。中國稀土是否會為這隻魔手曾經留下的痕跡付出沉重代價呢?這或許正是中國稀土所面臨的最大危機。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/10522


 


  中国稀土原名宜兴新威稀土控股有限公司,是位于江苏省陶瓷名镇宜兴市乡间的一家私营企业,创办者兼大股东是有一口浓重江苏口音的蒋泉龙和钱元英夫妇。


 


  尽管江苏省并没有丝毫稀土矿源,但却拥有很 多家大大小小的稀土厂。在全国位列行业前十 名的就有三家:江阴加华(全称为江阴加华新材料资源有限公司)、溧阳方正(全称为江苏溧阳罗地亚方正稀土新材料有限公司)和宜兴新威。简而言之,稀土行业 指的就是通过分离技术提取稀土矿中的15种元素或元素的化合物,这是一个小行业。(参见辅文《稀土ABC》)全国全行业全部的生产能力达到10万吨,全年 的销售收入全国加起来约30亿元,大部分供应出口。中国较大的稀土企业总共100多家,但销售过亿元的骨干企业不过10家左右。宜兴新威大约排名第八、九 位。


  然而宜兴新威很早就意识到了资本市场的重要 性,这使得它很快变得与众不同。早在1998年,宜兴新威就由法国里昂证券担任上市策划人,开始向香港主板进发。按照民企登陆香港的惯常作法,上市公司的 注册地变成开曼群岛,一家名为YY Holdings Limited的公司成为其大股东——经过上市和在香港被称为“抽水”的两次后续融资后,它对上市公司持股仍高达62%。YY Holdings Limited为蒋氏家族信托人,全权受益人是另一家为钱元英及其子女全资持有的公司。曾经作过教师的钱元英国籍已转换成太平洋岛国基里巴斯,实际代表蒋 氏家族——蒋泉龙自己的身份并没有变化。

...


 

 


  然而上市也同样也使“透明度”问题受得了前 所未有的关注,事实证明,这很快就终结了中 国稀土的光彩。其实只要凭借基本的稀土行业知识和对中国稀土业的了解,就不难发现中国稀土上市以来的业绩严重注水(参见辅文《注水的稀土》)。知情人更透 露,中国稀土的内部财务人员曾一度对被掩盖的事实忐忑不安:宜兴新威为使股票上市,重新包装了公司三年来的财务报告,并将销售收入放大三倍。从那时起到现 在,仅从其主业稀土类产品看,销售收入累计虚增超过10亿元,可以推算利润掺水的累计额已达1亿元~3亿元,占其净资产9亿元的相当大的比重。这还是在假 设其耐火类产品的销售完全真实的前提下(参见附表一《中国稀土销售的稀土究竟是多少》)。


  这个事实是颠覆性的。因为如果按照香港联交所规定的最低上市条件——拟上市公司需有连续三个会计年度的业绩,其前两年总共利润不得低于3000万港元,最近一年不低于2000万港元、预计市值不得少于1亿港元——中国稀土当年能否达到上市要求都令人质疑。

...


 但这并不意味着监管部门就此罢手。一位接近香港证监 会的人士称,在目前的情况下, 监管部门更多倚靠的是市场力量:对可能存在问题的上市公司,一般先通过核数师、媒体的工作,向公众传递信息;失去投资者信任后,公司的股价自然下跌,银 行、供货商由此产生警惕;公司内部矛盾爆发,或许就有内部人向监管部门提供证据,最后据此将之绳之于法。因此对于类似中国稀土的情况,证监部门最先倚重的 是核数师。

...


 


  对于稀土这个“稀有行业”,核数师有太多的 理由审慎,“这些稀土粉末甚至看上去和 一般面粉没什么差别”。香港一位会计专家称,四大望而却步的理由不外如下:一个是首先得了解稀土业的知识。对产量进行匡算,看看生产线、生产流程、原材料 采购和产出是否匹配,这需要可靠的专业判断;二是对实际销售情况进行确认。与其主要客户、出口配额、银行资金往来等进行不同科目不同程序的确认,务必取得 第三方的证明,即来自海关、主要客户、银行等的确认函。三是倘若确定有假后,还要仔细检查资产类科目的真实性,看看虚增的资产藏在哪个科目下,对固定资产 的原始文件、存货的盘点和估价、应收款的真实性都要一一求证。


  然而对内地的问题企业作调查,风险和难度很 大。审计程序中的征询函到了中国到处都 可遇到“完美的安排”:收到征询函的客户常被当事人操控,或干脆由几个皮包公司配合。甚至国内银行在接到确认函时常要求核数师和当事企业一起来,然后随便 盖个章,至于有无担保等重大事项、资金往来等经常不予准确地核实。因此,会计师未必有能力查清企业的真相。一旦今后企业“东窗事发”,“四大”赖以生存的 声誉就会受到重创。如此不如“走为上策”。

...


 


  记者在江苏宜兴中国稀土的工厂所在地大浦镇实地采访中,见到了中国稀土董事会主席、副主席蒋泉龙夫妇。中国稀土的惊人业绩在他们看来主要归功于民营体制。这确乎也是当初吸引香港投资者的一大“卖点”。


 


  似乎是为了打消记者的疑惑,蒋泉龙主动 称:“我认为公司上市难免有点水分,比如80% 是真的,20%可能有水分,上市后要将这20%的水分甩干,这是正常现象。”这是与市场对民营企业最乐观最善意的解脱不谋而合:企业上市时做假,但在投资 取得效益时隐瞒利润,用以弥补以往的黑洞。


 


  果真如此吗?根据《财经》了解,中国稀土账目中的水分绝不止20%,而且这样的财务黑洞一旦形成,就像雪球一样越滚越大,企业就会像穿上了红舞鞋一样根本停不下来。


 


  从中国稀土的历年年报来看,上市以后中国稀 土从来就没有“甩干水分“的迹象,其营业额 从1999年的4.48亿港元,到2000年5.58亿港元,再到2001年的6.18亿港元,基本上每年增加1亿元。其中稀土类产品的销售占比接近 70%。而事实却是中国稀土实际的稀土类产品销售额至今仍仅在1.5亿元左右。(参见表一)


 


  虽然实际的销售量并无突飞猛进,但中国稀土 的投资规模却在迅速膨胀之中:2001 年6月,中国稀土募集资金投向的两条生产线扩建工程竣工,这是一条6500吨的氯化稀土分离线和一条3500吨的离子矿分离生产线。这使得中国稀土的生产 能力扩大了近三倍。2002年中国稀土又新增一条500吨的荧光粉(以稀土为原料的加工产品)生产线。


  截至2002年6月30日的数据,中国稀土的固定资产高达4亿多港元,另有应收款近1亿港元,存货1.9亿港元,银行存款3亿多港元。可以推测,中国稀土虚增的资产,就藏在这些科目和数字里。

  不无讽刺的是,与“甩干水分说”恰恰相反, 这可能与市场上最为悲观的一种推断更为吻 合:企业在最初虚报业绩后,一般都要扩大投资来掩盖黑洞,通过虚增固定资产的价值,或者虚增大量的应收账款、存货等资产类项目来做平账务。进而必然在未来 某时归罪于市场环境、金融危机、“9·11事件”影响甚至SARS危机,为投资失败找到借口,令当初的黑洞“合法化”。

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這家公司經常以投資來掩蓋,幾乎年年有新業務或收購,投資額億億聲,這家公司近來又在現金充裕時集資?
新聞:
http://realblog.zkiz.com/searchresults. ... C%E5%B0%8B

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 4798_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6695_C.pdf
生意做14億,營運所用現金應不多於4億,有7億幾現金,加上抵押存款有1億幾,即有8億多現金,較去年增加1億多,應可應付經營需要。

但去年竟然短期貸款增加之餘,又有長期貸款,有這麼多的現金,又要去借款,那它的現金情況是否真實?

最奇怪的是,營業額下降,應收款及存貨竟然上升。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 6695_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 8681_C.pdf

今年又要上新項目,投資2億多,但公司有7億多可用現金,應可應付需要,但後來又批股集資1.95億,有這麼多錢,投資又是它可以應付的,為何要集資,來攤薄自己股權?

i-monet 永漢 大倍 倍升 升股 股之 意見
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10544

老x系買股之謎-萊福資本(901)、大地資源控股(8116)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090825/LTN20090825440_C.pdf


今日公司公佈業績,受到股市好轉的消息,宣佈扭虧為盈,上半年賺2,500萬元。


作為老x系的一員,公司首次披露公司的十大持股,大家可參閱一下,這系人和哪堆人有關係,也可以由此看到:


已上市接受投資公司(根據該等公司最近期刊發之年報,彼等分佔本集團大部份資產)之業務及財務資料簡要概述如下:


a) 中國科技集團有限公司(「中國科技」)於開曼群島註冊成立,主要從事(i)投資控股;(ii)秘書服務;(iii)證券投資;及(iv)物業投資等業務。

b) 中策集團有限公司(「中策」)於香港註冊成立,主要從事(i)製造及買賣電池產品及相關配件;及(ii)證券投資控股等業務。

c) 大地資源發展(控股)有限公司(「大地資源」)於開曼群島註冊成立,主要從事(i)投資控股;(ii)買賣證券;(iii)買賣與電話信息系統有關之產品及提供相關技術服務;(iv)無線電集群系統相關軟件之開發及銷售;及(v)提供管理及相關服務等業務。

d) 馬斯葛集團有限公司(「馬斯葛」)於百慕達註冊成立,主要從事(i)投資控股;(ii)照相、電器及多媒體產品配件之製造及銷售;(iii)物業投資;及(iv)貸款融資等業務。

e) 福方集團有限公司(「福方」)於開曼群島註冊成立,主要從事(i)買賣貨車、旅遊巴士及汽車配件;(ii)提供汽車維修及保養服務;及(iii)提供其他汽車相關業務等業務。


f) 國際資源集團有限公司(「國際資源」)於百慕達註冊成立,主要從事(i)投資控股;(ii)提供電子郵件服務;(iii)持有一個專利及技術;(iv)提 供管理服務以及電子產品及配件貿易;(v)提供金融資訊服務;(vi)電子商務;(vii)提供信用卡防盜器材、數碼網絡授權服務及物業投資; (viii)提供金融資訊服務;(ix)提供SMS個性化門站服務;及(x)提供電子業務解決方案及電子商務平台等業務。

g) 民豐控股有限公司(「民豐」)於開曼群島註冊成立,主要從事(i)證券買賣;(ii)提供融資;(iii)物業持有及投資;(iv)保險代理及經紀業務;及(v)投資控股等業務。


h) 中國3C集團有限公司(「中國3C」)於百慕達註冊成立,主要從事(i)提供母版前期製作與其他媒體服務;(ii)影音播放服務;(iii)開發數碼電視系統平台及程序數據庫;(iv)銷售及出租機頂盒;及(v)設計及製造數碼電視設備及設施等業務。

i) 結好控股有限公司(「結好」)於開曼群島註冊成立,主要從事(i)證券買賣及經紀業務及證券保證金融資業務;(ii)期貨及期權經紀業務;(iii)企業 融資服務;(iv)互惠基金及保險相關投資計劃及產品之經紀業務;(v)貸款;(vi)物業持有;(vii)投資控股及發展;及(viii)持有汽車。


j) 麗盛集團控股有限公司(「麗盛」)於百慕達註冊成立,主要從事(i)皮草、皮革及紡織成衣貿易及作為採購代理;(ii)皮草成衣製造;(iii)物業投資;(iv)礦產勘探;(v)經營零售商店;及(vi)投資控股等業務。


由此可確認


我一直認為老x系的公司不斷的交叉持有自己系的股票是基本正確,如馬斯葛(136)、福方集團(885)、民豐控股(279,前稱東方紅、恆盛東方、內蒙發展等等),都是他們持有。


原來,大地資源發展(8116,前稱優能數碼)都是他們的分店之一,即他們控制的公司約有70、136、273、279、412、885、901、913、928、8116,這是第一次發現。


8116的中央結算紀錄:

B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 2,791,000,000 41.01%
B01816 昌利證券有限公司 RM 1106 11/F MASS MUTUAL TOWER 38 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG 1,068,819,874 15.70%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 114,195,000 1.67%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 68,500,000 1.00%
B01284 恒生證券有限公司 12/F HANG SENG BANK HEADQUARTER 83 DES VOEUX ROAD CENTRAL HONG KONG 59,008,205 0.86%

股票相信是因為這項收購的股票兌換而成,並在2009年5月27作首次兌換,並存入中南證券。


該項收購:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080917/GLN20080917023_C.pdf

兌換股票:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090527/GLN20090527034_C.pdf
該公司持有的中國科技(985)、國際資源(1051)、中策(235)、中國3C集團(8153)和金仔有關係,和佳訊控股(30)、中聯石油化工(346)亦有淵源,其中235是他們一直有持有的,可肯定這系和金仔密不可分。


持股紀錄中,又有金利豐和昌利的手影。
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 223,804,636 12.20%
B01816 昌利證券有限公司 RM 1106 11/F MASS MUTUAL TOWER 38 GLOUCESTER ROAD WANCHAI HONG KONG 85,142,000 4.64%
B01438 金利豐證券有限公司 SUITE 2801 28TH FLOOR ONE INTERNATIONAL FINANCE CENTRE 1 HARBOUR VIEW STREET CENTRAL HONG KONG 51,764,750 2.82%
C00033 中國銀行(香港)有限公司 28/F HOPEWELL CENTRE 183 QUEEN'S ROAD EAST WANCHAI HONG KONG 48,582,000 2.64%
B01130 中銀國際證券有限公司 SUITES 1601-1607 16/F CITYPLAZA ONE 1111 KING'S ROAD TAIKOO SHING HONG KONG 30,896,500 1.68%

985:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=9&searchtext=985&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


235:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E4%B8%AD%E7%AD%96&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


1051:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=9&searchtext=1051&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=1051&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10


30:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E4%BD%B3%E8%A8%8A&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=9


至於結好(64),他經常作老x系的配供股包銷,關係不言自明。最明顯就是近來的福方國際(885)的一配一供包銷。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090812/LTN20090812475_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090820/LTN20090820464_C.pdf

至於麗盛(1004)則較為複雜,563前大股東為老x系,後出讓予黎亮先生,黎先生在2007年購入1004,成為1004大股東。


老x系412和563換股:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20010406/LTN20010406025_C.doc


黎先生買殼:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020502/LTN20020502020_C.doc


引入酈先生:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20030415/LTN20030415044_C.pdf


易名:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20030930/LTN20030930164_C.pdf


黎先生購入1004:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070730/LTN20070730981_C.pdf


901購入之1004的可換股票據:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080925/LTN20080925812_C.pdf


此外,黎先生亦和雨潤食品(1068)主席祝先生購入齊翔食品(735)控股權、後易名東成控股,之後引入李鵬之女李小琳的中國電力,注入新能源業務,易名中國電力新能源。


買殼:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020103/LTN20020103017_C.doc


引入中國電力:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060927/LTN20060927058_C.pdf


....


賣方及其關連公司之部份董事若干年前在多個社會宴會中,認識主席兼執行董事黎亮先生。


...


現時563的中央結算紀錄:

B01192 中南証券有限公司 31/F CHINA UNITED CENTRE 28 MARBLE ROAD NORTH POINT HONG KONG 550,802,745 28.30%
C00019 香港上海匯豐銀行有限公司 CUSTODY & CLEARING, HSBC SEC. SERVICES 5/F TOWER 1 HSBC CENTRE 1 SHAM MONG ROAD KOWLOON 278,792,053 14.32%
B01184 華富嘉洛證券有限公司 RM 3204-3208 GLOUCESTER TOWER THE LANDMARK 11 PEDDER STREET CENTRAL HONG KONG 159,689,000 8.20%
B01323 德意志證券亞洲有限公司 55/F CHEUNG KONG CENTER 2 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 70,743,151 3.63%
B01565 國泰君安證券(香港)有限公司 27/F GRAND MILLENNIUM PLAZA 181 QUEEN'S ROAD CENTRAL HONG KONG 53,736,000 2.76%

「賣方」指中電國際新能源發展有限公司,根據香港法例註冊成立之有限公司,其為獨立第三方,與本公司及其關連人士(定義見上市規則)並無關連,其為天沃控股及天沃發展全部已發行股本之合法及實益擁有人




所以說,老x系和大海彼岸兩家上市公司非常有關係,其人脈也非常廣,難怪可以愈玩愈大。
系買 買股 股之 之謎 萊福 資本 901 大地 資源 控股 8116
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10547

數字是第四步──揀股之道(2010/08/31) 脫苦海

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=15482

http://www.talk-global.info/viewthread.php?tid=11718&page=1#pid127254

揀股票,第一步就係管理層,第二步係商業模式及市場結構,第三步才去講甚麼策略管理之類,到最後才是去計估值,點解d人硬係要本未倒置?

投資(包括買股票、買樓,或者做一盤生意),最重要的部份都係難以量化的。

舉個例子,你將投資的股票收窄到香港地產股,你只係計第四點,分分鐘就係買左麗新、華置、百利保,甚至永義。但你問我,只會睇12、16、83,連1同17都唔會睇。

咁你可能會話,上市公司數目一千間以上,行業是一百個以上,每行可能有5-10間公司,邊得閒睇得晒?

原則上你對某個行業好熟悉,才談得上去研究及投資,所以脫苦海就睇地產,市場先生同Cory就睇金融股,會計仔就製造業公司。

等我開個問題考考你:邊一隻服裝股最好? 答案就係永遠沒有答案。


數字 是第 第四 四步 揀股 股之 之道 2010 08 31 苦海
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復航積極擴張 本益比居大中華區航空股之冠 鎖定利基市場 獲利能力勝華航、長榮航

2011-10-31  TWM




在兩岸三地中,台灣的航空股因為受惠兩岸航線的高獲利,本益比領先同業。

相較於華航、長榮航有近四成營收來自貨運業務,以客運為主、鎖定亞洲航線的復興航空,經營績效明顯更勝一籌。待新機隊陸續加入營運後,業績可望更上一層 樓。

撰文‧周岐原

當景氣降溫疑慮增加,台股反彈也有氣無力。若大盤修正趨勢不息,因政策開放受惠的產業,挹注效果值得投資人多加觀察。因為有政策加持,產業往往會打開更大 的市場,對應在經營基本面上,個股業績也將出現大幅成長、獲利能力躍升的機會;航空產業就是其中一個例子。

由於政府開放陸客來台觀光、兩岸通航,在二○○九年至一○年景氣回升期間,國內航空股曾出現強勁漲勢,當時華航最高漲到二十六.一五元,長榮航也來到三十 七.三元,雙雙創近年新高。然而今年國際油價明顯上漲,成本壓力使運輸業獲利受限;加上歐、美經濟復甦不振,上半年各航空公司的財報表現都不如去年。

買新機擴充規模

配合「黃金十年」政策 準備大賺陸客財像是德國漢莎航空(Lufthansa),雖然上半年營收仍成長,但虧損金額已達兩億歐元,相當於比去年同期上升九八%;至於華航、長榮 航,前九個月營收已出現負成長,獲利能力也嚴重衰退,華航上半年的合併營業利益率更不到一%。在獲利衰退的影響下,華航與長榮航股價連番回檔,目前股價都 停留在季線以下。

在大環境局面不利時,政府提出「黃金十年」政策願景,其中一項目標是準備在五年內,增加中國來台旅客至每年一千萬人次。同時,也將簡化陸客來台手續、增加 國際旅館與航空公司機隊。這一系列政策,都有助於提升國內航空業競爭力,若政策順利開展,未來航空股的動能,可望比亞洲其他業者更強。

在國內,華航、長榮航是航空業界的代表;至於十一月初掛牌的復興航空(簡稱復航),則是定位在亞洲地區中、短程航線的航空公司。由於兩岸航線的客、貨運載 情況十分理想,復航去年提出長期換機規畫,第一波訂購的八架客機,預定於一二年至一六年陸續交機,若加上今年訂購的新客機,未來新機加入營運後,整體規模 將進一步擴充,一八年機隊數量可望達三十二架,帶動營收、獲利的成長。

客運貢獻要營收

燃油成本較低占優勢 將持續開發兩岸航線復航的營收貢獻中,有四分之一來自國內客運、國際客運占三三%、兩岸客運占三二%,來自貨運及其他營收者僅有一成。以客運為主的復航, 和華航、長榮航營運比重十分不同,這是該公司營運特色,但也為復航因應高油價成本壓力,創造了有利的條件。

從獲利表現看,去年三家航空的合併營業利益率,介於一○.八%至一二.四%。但今年上半年,除了復航小幅衰退到八.九%,稅後EPS仍有○.七二元,原來 獲利大幅領先的華航、長榮航,本業獲利均快速滑落,華航上半年稅後EPS甚至小虧○.一四元。兩者獲利衰退,主因是貨運營收比重接近四成,在國際貨運市場 衰退下,整體營收自然受到影響。

另一個因素是成本,經營許多歐、美航線的華航與長榮航,燃油支出約占成本四○%。相較之下,以亞洲定期、包機航線為主的復航,燃油支出只占成本二八. 二%,%,在去年油價低檔期間,支出甚至一度低到只占二三.五%,顯得節省許多。綜合比較,復航一開始就選擇利基市場經營,鎖定亞洲及兩岸客運的模式,明 顯為其創造相對出色的經營績效,尤其目前復航的負債比率不到五○%,相對於華航、長榮航七○%以上,復航的財務體質更加健全。

值得注意的是,為復航貢獻三二%營收的兩岸航線,占復航的獲利比重卻接近五○%,是最重要的獲利來源。若復航能在兩岸拓展更多路線,對獲利將更有加分效 果。

據了解,掛牌之後復航即將取得安徽合肥、江蘇徐州、廣西南寧、浙江杭州、湖北武漢等新據點,分別由高雄、桃園機場出發,未來直航班次將由現行每周三十二 班,擴增到四十四班。

此外,受到台日之間「開放天空」政策帶動,目前每周包機航次約二十班的復航,有機會新增加福岡、琉球、大阪等新航線,拓展東北亞的營收比重。估計自明年上 半年開始,積極擴增班次的效益,將逐漸顯露在復航的營收數字上。

其實,亞太地區的航空運輸市場,本來就是全球航空業顯著的亮點。國際航空運輸協會(IATA)先前就做出預估,表示亞洲的航空客運業務,將是全球成長最穩 定的區域。而在中、短程航線對獲利較有幫助的情況下,專注客運的復航業績可望較穩定。

而且在近年兩岸開放帶動下,市場給予航空雙雄的本益比,已經略高於大中華區其他對手。如國泰航空目前本益比四倍,在H股掛牌的中國國際航空、東方航空,本 益比分別只有四.五五倍、五倍。但相較於本益比六.四倍的華航、五倍的長榮航,復航目前本益比約十倍,而且近年的經營獲利績效佳,又有新機隊、新航線陸續 加入,未來掛牌後,長線的投資價值將相當可觀。

三大航空公司復航獲利能力最強股票代號 公司去年稅後EPS(元) 上半年稅後EPS(元) 前9月累計營收(億元) 累計營收年增率(%) 去年營業利益(%) 上半年營業利益率(%) 收盤價(10/25,元)2610 華 航 2.31 -0.14 988 -4.6 10.84 0.06 14.90 2618 長榮航 4.06 0.11 772 -1.9 12.43 3.21 19.70 6702 復 航 1.91 0.72 65 4.5 11.65 8.94 22.00

 


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如何投資網遊股之我見 閒看風雲

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如何投資網遊股之我見,歡迎大家討論

一.網遊股的經濟特徵

1.  靠大片賺錢,如果某個遊戲火了,就可以賺大錢;如果不火,多年努力就白費。

2.  大片的生命週期應該較長,老玩家有一定的粘性,可通過新資料片和促銷維持,但其佔整個市場的份額總在下降。所以需要新的大片來推動增長。

3.  通過老遊戲提價增加收入較難,除非有極吸引的新功能,本質上也就是新遊戲。

4.  充分競爭的市場,主要競爭者為新推出的網遊,和其他的娛樂形式。

5.  玩家的數量一定,玩家能用於網遊的時間也一定。因此老大片能維持,反過來反而壓制新大片的成功。

6.  由於競爭的是玩家的時間,移動互聯網的崛起,和網頁遊戲的發展,對原網遊模式也產生挑戰。

7.  在網遊剛興起的前幾年,整個市場增長較快,大量新用戶進入,此時推出的大片可以吸引大量玩家,此為跑馬圈地的時代。而現在,整個格局基本已定。

8.  顛覆因素:新大片,以及新娛樂方式。

小結:充分競爭,護城河有限,短期而言是現金奶牛,長期而言具突變性,不穩定性和不確定性。

二.為什麼投資網遊股

作為短期奶牛,具相當吸引力;但缺乏長期持股價值。

1.      股價上升賺錢。最重要的催化因素是火爆的新網遊,同時還要老網遊維持良好。

2.      分紅。要考慮的因素有:擁有大量現金,自由現金流入良好,老闆持大股。

三.如何挑選網遊股

從以上分析,化繁為簡,只需注意:

1.      老網遊是否仍然火爆;

2.      是否有新網遊推出,新網遊是否吸引玩家。

具體操作上,需要關注的主要指標:

1.      網遊榜上各主要遊戲的變化,及新游的出現和發展;

2.      註冊活躍用戶數,最高同時在線用戶數,每活躍用戶付費數等的變化。

四.估值

估值的軟性因素:

1.      行業地位,遊戲組合;越強則可以減少個別遊戲對整體的影響;

2.      新游獲取的能力,無論是開發,代理還是併購。

估值用指標:

1.      合理市值 = 淨現金 + 自由現金流 * 合理倍數(PFC);

淨現金中需減去負債中的預收款,和準備分紅的現金開支;還需要斟酌其他流動負債。自由現金流需要減去用於併購的資本支出。

理由:看重公司的短期現金價值,看淡長期價值。

2.      分紅率 = 每股分紅 / 股價。

3.      PE, 但要注意其資本開支,特別是併購帶來的影響。

五.投資時機

買入最佳時機:

公司前幾期表現不佳,股價下沉,導致現金含量大增(帶來安全性,因分紅率將高企),這時恰有好的新游出現(需通過網絡監測證實),則是極好的買點。

賣點:

分紅已完成,新游上升勢頭已疲弱,則不宜久留了。

六.總結

網遊股的經濟特性決定了只具有波段投資的價值,而無法成為長期大漲的龍頭股。
如何 投資 網遊 遊股 股之 之我 我見 閒看 風雲
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放眼觀美股之UniPixel kevin23

http://xueqiu.com/1302676424/23973696
$UNI PIXEL(UNXL)$ 成立於1998年,通過反向併購Realestateforlease.com,2006年在OTC板上市,2010年轉到納斯達克,現有28名員工,位於Woodlands,Texas,市值2.31億美元。

自2012年12月,UniPixel宣佈和一家大型PC生產商簽署協議,將在新款觸摸屏NoteBook上使用公司研發的UniBoss專利技術來代替ITO透明導電材料以來,公司股票受到了投資者廣泛關注,股價一度上漲將近600%。


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本文將從ITO材料、公司專利技術、公司背景、競爭對手,屏幕技術發展等方面對公司做系統介紹,主要內容有:

1.ITO主導了現有液晶顯示器和觸摸屏的透明電極,尚未出現能夠大規模商業化的可替代材料,但因為ITO自身缺陷阻礙著觸摸屏的進一步發展。

2.公司UniBoss專利技術是使用線寬為5微米的銅網來做透明電極,相對於ITO,成本低,導電性能好,可任意彎曲。公司已經和一家大型PC生產商簽署授權協議,並在2013Q1財報確認了來自這家PC廠商的第一筆500萬美元收入。管理層聲稱使用UniBoss的新款Notebook將在9月上市。

3.公司之前一直沒有商業化的產品和實質性的收入,公司之前主要在研發另一個聲稱革命性技術的TMOS,當時公司表示,TMOS顯示面板比當時傳統的LCD和LED面板畫質更好,生產成本比傳統LCD低一半多。公司曾和三星簽署了合作協議,但以失敗告終。之後公司以225萬美元的價格將TMOS專利賣給了Rambus公司。

4.由於市場空間巨大,很多公司都在研發不同的替代ITO的產品,其中和公司技術相同的Atmel,使用銀網格的富士和Cambrios研發的銀納米線產品,已經開始部分供貨。

5.上游顯示屏和觸摸屏的技術發展趨勢決定著透明導電材料的需求量和產業鏈。

一、ITO

(一)ITO

ITO是Indium Tin Oxides的縮寫,即摻錫氧化銦。是透明導電氧化物TCOs的一種,由於最好的導電性和透明性的組合性能,成為最主要的透明導電材料,主要應用於液晶顯示器,觸摸屏,太陽能薄膜電池,照明用有機EL元件等領域。

氧化銦,只吸收紫外光,不吸收可見光,因此達到「透明」的表現。摻錫,雖然會損失透光度,但可以提高導電能力。因此,透光度和導電性是兩個相互牽制的指標。

ITO原料,ITO粉,稱為ITO靶材。將ITO靶材沉積到PET基板上,就形成ITO導電薄膜;將ITO靶材沉積到玻璃基板上,就形成ITO導電玻璃。

現在發展最成熟,使用最多的ITO沉積工藝是磁控濺射法,即用高能粒子轟擊靶材,使靶材中的原子濺射出來,沉積在基底表面形成薄膜的方法。比其他真空蒸發、熱解噴塗、化學氣相沉積、溶膠-凝膠等方法效果都要好。

ITO薄膜的導電性能,不僅與ITO薄膜材料的組成(包括錫含量和氧含量)有關,同時與製備ITO薄膜時的工藝條件(包括沉積時的基片溫度、濺射電壓等)有關。

(二)主要應用

在液晶顯示器和觸摸屏領域,由於對顯示效果和傳感響應很高的要求,ITO主導了現有液晶顯示器和觸摸屏的透明電極,特別是在觸摸屏領域。隨著液晶顯示器的普及,和最近幾年智能手機和平板電腦的快速發展,對ITO的需求也隨之快速增長。

1.液晶顯示器

液晶顯示器主要使用ITO導電玻璃。

液晶顯示器之所以能顯示特定的圖形,主要是將導電玻璃上的透明電極蝕刻製成特定形狀的電極,在這些電極上加適當電壓信號後,使具有偶極矩的液晶分子在電場作用下特定的方面排列,進而顯示出與電極波長相對應的圖形。目前液晶顯示器的透明電極以ITO的透光率和導電性能最好,而且容易在酸液中蝕刻出微細圖形。


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2.觸摸屏

無論是電阻式觸摸屏還是電容式觸摸屏,工作面都是基於ITO塗層。

電阻式觸摸屏,當表面被觸摸時向下彎曲,並使得下面隔開的兩層ITO塗層能夠相互接觸並在該點連通電路,電阻發生變化,在X和Y兩個方向上產生信號,然後送觸摸屏控制器。

表面電容觸摸屏只採用單層的ITO,當手指觸摸屏表面時,就會有一定量的電荷轉移到人體。為了恢復這些電荷損失,電荷從屏幕的四角補充進來,各方向補充的電荷量和觸摸點的距離成比例,由此推算出觸摸點的位置。

有IPHONE引領的投射電容觸摸屏採用多層ITO層,形成矩陣式分佈,以X軸、Y軸交叉分佈做為電容矩陣,當手指觸碰屏幕時,可通過X、Y軸的掃瞄,檢測到觸碰位置電容的變化,進而計算出手指之所在。基於此種架構,投射電容可以做到多點觸控操作。


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(三)ITO的缺陷

1.主要成分銦,價格昂貴。銦是稀有金屬,在地殼中的分佈量比較小,又很分散,主要以微量存在於錫石和閃鋅礦中,而且絕大多數的銦儲量在中國。隨著液晶顯示器和觸摸屏產品的普及,銦的價格已經上漲數倍。生產ITO導電材料佔超過70%的銦消費量。由於稀缺性和中國政府對產量的限制,未來銦的價格繼續面臨上漲壓力。

銦過去20年的價格走勢圖:


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2.沉積工藝必須在真空環境下,而且需要昂貴的真空沉積設備,並且維護成本高。

3.沉積過程中只有不到30%的ITO靶材被濺射到基板上,剩餘的都被濺射到室壁上,造成原料的極大浪費。

4. ITO相對較高的電阻率,隨著屏幕尺寸的增大,電阻會不斷變大,影響屏幕亮度和傳感器響應性。而且隨著電極數的增加,邊框布線部分的面積也會增大。在較大尺寸觸摸屏上,雖然可以利用在長邊傳感器電極的兩端取出布線電極等方法來應對,但都大大增加了工藝難度和成本。

5.ITO比較脆,尺寸變大後,加工的難度也會隨之增加。而且由於缺乏柔韌性, 不易彎曲,不適合應用於柔性觸摸屏。

(四)替代

業界一直在研發可替代ITO的材料,例如其他透明導電氧化物,導電性高分子材料,納米材料,金屬網等。

在太陽能薄膜電池領域,由於成本在產品競爭中的重要性,其他兩種透明導電氧化物FTO和和ZNO,雖然導電性能不如ITO,但成本更低。而且由於太陽能薄膜電池對膜層表面並不要求均勻光滑,而是有一定的凹凸,來提高對透射光的散射能力(即霧度),FTO和ZNO比ITO有更好的光散射能力,加上激光刻蝕比ITO更容易,因此逐漸取代ITO在陽能薄膜電池領域的應用。

但在液晶顯示器和觸摸屏領域,至今尚未出現能夠規模量產商業化的可替代材料。特別是在觸摸屏領域,由智能手機,平板電腦等引領的觸摸屏產業快速的發展,大尺寸觸摸屏的製造成本,和柔性觸摸屏的應用,都受到ITO特性的制約。

二、公司新技術

(一)UniBoss

公司的UniBoss技術,是採用銅線網,將銅做到5微米(人的頭髮大約是40-120微米),因為線寬在5微米或以下的話,人肉眼就看不到了,這樣銅網就可以達到所謂的「透明」。

UniBoss使用卷對卷(Roll-to-Roll) 的精密壓印(Embossing)工藝。

卷對卷(Roll-to-Roll)生產工藝,即卷帶式生產方法,近似於印刷報紙,相對於傳統批量單張式生產方式(Sheet-to-Sheet),生產速度更快,流程更少,節省勞動力,因此成本更低。但需要材料比較柔軟,已應用於RFID設備和太陽能薄膜電池等的生產上。康寧的柔性Willow玻璃,也採用卷對卷(Roll-to-Roll)生產工藝。

精密壓印(Embossing),是將滾輪圓周表面上的特徵形狀直接壓印在軟板的表面,由於只印在需要的地方,因此不會造成原料的浪費。

UniBoss技術,就是用卷對卷的生產方式將觸摸電路以5微米線寬的網狀圖案壓印到薄膜上,然後借助特殊的催化墨水將銅沉積到電路薄膜上。技術的難度,一是如何實現製作的工藝,二是如何確保製作過程的成品率,和最終產品的可靠性和壽命。


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UniBoss傳感器演示視頻:
http://www.unipixel.com/uniboss-demo-video-request

UniBoss技術的優勢:

1.銅相對於ITO 易採購、成本低、易加工。

2.銅的化學穩定性更強,所以有更好的耐用性。

3.銅的導電性比ITO好很多,銅網狀圖案方式與ITO薄膜相比,可將電阻值減小一位數以上,因此可以使電池有更長的待機時間。更重要的是,更適合應用在大尺寸觸摸屏上。

4.銅可以任意彎曲,雖然銅網在彎折時,網間隔會隨之有所變大或變小,但電阻值變化不大。這種出色的可彎折性可應用於柔性觸摸面板。

5.公司聲稱UniBoss的卷對卷(Roll-to-Roll)工藝,可以在常溫下操作,而且生產工藝從傳統ITO的41道減少為低於10道工序,大大降低了成本,和縮短了供應鏈。

6. 精密壓印(Embossing)方法,不會浪費材料,節約了成本。

7.UniBoss薄膜可以切割成不同尺寸和形式。

商業化進程:

2012年2月,公司和Texas Instruments簽署備忘錄,合作開發整合UniBoss傳感器和Texas Instruments控制器的觸摸模組。Texas Instruments是世界上最大的觸摸控制芯片生產商之一。此外,公司表示,合作的觸摸控制芯片生產商還包括Synaptics等。

2012年11月,和N-trig合作,在 N-trig的DuoSense觸摸筆和其他觸摸輸入技術上使用UniBoss薄膜,公司聲稱已經做出整合UniBoss觸屏薄膜和N-trig的DuoSense控制器的功能原型,表現比使用ITO薄膜在觸摸靈敏度和筆的精度上有顯著提升。

2012年12月,公司和一家大型PC生產商簽署授權協議,公司提供優惠的價格和產量保證,PC廠商提供資金來建設產能,但沒有披露PC廠商的名字和協議細節。公司計劃每月生產100萬平方英呎的UniBoss薄膜給這家廠商。公司已經在2013Q1財報確認了來自這家PC廠商的第一筆500萬美元收入。有傳言這家大型PC廠商是DELL,但未經公司和DELL官方證實。

公司CEO Reed Killion在2013Q1電話會議上表示,已經將50個初級測試樣品寄給合作PC廠商。ODM廠商將生產出50個成品樣品,然後單獨或安裝到NOTEBOOK上進行壽命,環境等的測試。ODM廠商大約需要4-6周的時間生產出樣品,加速壽命測試大約需要20-60天,取決於他們如何測試。使用UniBoss的新款Notebook將在9月上市。

電話會議上,Killion同時表示公司已經和一家「生態系統」的公司簽署了授權協議,同樣沒有披露名字和協議細節,但表示授權費用將用來建造另一條每月100萬平方英呎的生產線。

Reed Killion表示,公司這種商業模式,通過給合作夥伴優惠的價格和約定的產量來換得建造生產設備的資金,不會造成股權稀釋或者產生債務,提升了股東價值。並且可以利用合作廠商的供應鏈,製造和運營的優勢,讓公司能夠較快的提高產量,滿足需求。

2013年4月,公司和柯達簽署了製造以及供應鏈協議,在柯達Rochester總部建造產能。但柯達表示並不是排它協議,這可以讓柯達和其他公司簽署類似的協議。初始投入2400萬美元,包括建2個印刷生產線和15個電鍍生產線。公司表示,預計將在6月完成設備安裝,7或8月完成調試。

2013年4月,公司被邀請參加了在北京舉行的英特爾與合作廠商關於觸摸技術的會議。

Reed Killion在2013Q1電話會議上表示,已經達到每月6萬平方英呎的產能,正在努力在6月底達到每月20萬平方英呎,9月達到每月70萬平方英呎,2014年1月達到每月130萬平方英呎,2014年底達到每月1000萬平方英呎的產能。

Reed Killion表示UniBoss產品的毛利率在50%左右。他在回答分析師提問時,曾表示」公司計劃每月生產一百萬平方英呎給這家廠商,生產一百萬平方英呎大約花費我們1100萬美元」。由此推算UniBoss產品售價每平方英呎大約在20美元左右。

如果UniBoss薄膜以每平方英呎20美元的價格出售,以IPHONE4的尺寸來計算,每部手機大約需要2美元,而根據MDB的研究報告,ITO大約在4.05美元。隨著尺寸的增大,ITO的傳感器成本會不斷增加,因此越大的尺寸,UniBoss的成本優勢越大。

(二)Diamond Guard

Diamond Guard是公司研發的保護薄膜,用來替代觸摸屏和汽車,電燈等領域的保護玻璃。公司聲稱Diamond Guard薄膜達到6H的強度,防劃,防磨,防碎。由於是塑料薄膜,所以比玻璃成本更低,而且更輕,更薄。也使用卷對卷工藝,而且在Diamond Guard薄膜印刷圖案,比玻璃更容易。

Diamond Guard測試視頻:

http://www.unipixel.com/diamond-guard-hammer-test-video-request

Killion曾在2011年Q4電話會議上表示,Diamond Guard有望在2012年商業化量產。2012年2月公司和Carestream簽署協議,由Carestream生產和銷售公司的Diamond Guard保護薄膜。Carestream是一家生產醫用薄膜的廠商。公司曾表示,和Carestream的合作,具備了每年生產1億平方英呎Diamond Guard保護薄膜的能力。但至今還沒有商業化。

最近的電話會議,Killion表示,和Carestream的合作,已經讓我們有量產Diamond Guard保護薄膜的能力,但我們認為UniBoss將是拉動Diamond Guard需求的主要動力,作為觸摸屏整體解決方案,我們最近接到不少來自 OEM和ODM廠商,對於將Diamond Guard和UniBoss整合在一起來生產更薄,成本更低的觸摸屏的興趣。

公司也聲稱,Diamond Guard的毛利率在50%左右。

三、公司背景介紹

(一)財務

公司一直沒有商業化的產品,2007年-2012年總共只有51.5萬美元的收入,但虧損總計接近5千萬美元。2012年收入76154美元,但虧損900萬美元。

公司現有1570萬美元的現金。雖然公司管理層不斷表示,公司這種授予PC廠商優惠價格和約定產量的商業模式,不會導致股權稀釋或者產生債務,提升了股東價值,但在上個月,公司還是以32美元的價格增發了1,374,250股,使總股本達到1200萬股。此外在2012年8月,公司以5.25美元的價格,增發了310萬股。

2013Q1財報,收入為510萬美元,其中500萬美元來自合作PC廠商。銷售管理SG&A費用220萬美元,研發R&D費用190萬美元。

(二)專利及研發投入

根據公司的監管備案,公司用於研發UniBoss和Diamond Guard的費用在2010,2011和2012年分別只有250萬美元,450萬美元和510萬美元。

公司現有3項已經授權的專利,79項正在審批的專利。

2012年12月20日,英國公司CIT在英國向公司發起訴訟,起訴公司侵權,稱公司看了CIT公司的機密文件後,申請了相似的專利。而公司主要競爭對手Atmel公司,推出的同樣採用銅網技術的觸摸傳感器X-Sense 就是採用CIT的技術。

公司在研發TMOS顯示器期間,和CIT公司簽署過保密協議,CIT將自己重要技術的保密文件與公司分享,其中有CIT的機密金屬印刷工藝,並在未來TMOS商業化後,授權公司使用CIT的技術。協議規定公司不得把CIT的機密技術用於TMOS之外的項目。

2013年1月,公司在Texas提出反訴,聲稱自己沒有違反和CIT的保密協議。目前訴訟正在審理中。

根據兩家宣稱的技術來看,在製作網狀圖案時的工藝有所不同,公司使用的是精密壓印(Embossing)方法,而CIT的技術是光刻法(Photolithography)。是否存在侵權行為,目前不得而知。

(三)之前研發的產品

在UniBoss之前,公司主要產品是從2005年開始研發的另一個聲稱革命性技術的TMOS,公司聲稱TMOS顯示面板比當時傳統的LCD和LED面板,亮度更高,畫質更好,生產成本比LCD低60%。TMOS只有6層,而等離子顯示器有15層,LCD有30層。而且TMOS只需12道生產工藝,而LCD則需要128道。

公司和三星簽署了合作協議,但最終雙方終止了合作。2010年5月公司把TMOS專利以225萬美元的價格賣給了Rambus公司。關於失敗的原因,Reed Killion聲稱合作夥伴一直沒有交付功能背板,而自己研發估計需要投入2億美元的資金,所以我們決定賣掉TMOS專利,轉向新技術的研發上。而三星發言人聲稱,項目的中止是因為兩家公司明確同意終止合作,自行研發。

與此同時,公司也開發了一款防指紋的薄膜,來保護觸摸屏。Killion在2010年,預測這款薄膜將在這個2.5億美元市場規模的行業中成為主導產品,銷量將在2011年快速增長。現在他表示,「產品的失敗是因為市場方向的轉變,和我們沒有在營銷上投入任何資金。」

(四)管理層

公司董事會主席Bernard Marren,是半導體行業協會的第一任主席,現在是Opti的CEO, Opti現在已不生產任何產品,但擁有幾項計算機芯片的專利,向其他公司發起侵權訴訟。公司正在清算,現在股價是70美分,但曾經是7.6美元。之前他是另一家承諾有革命性技術,但已破產的上市公司Western Micro Technologies的CEO, 披露的信息還顯示他曾是Infocus (被很少的錢私有化) 和Mondowave(賣給一個在粉單市場交易的公司,現在的股價是0.01美元)的董事。

公司曾經的CSO(Chief Science Officer) Martin Selbrede,是地心說的支持者,但Killion表示Selbrede在4年前已經離開了公司,和UniBoss沒有多大關係。

主導Uniboss研發的公司CTO Robert Petcavich,之前創立Planet Polymer Technologies公司,開發可生物降解的的塑料。在虧損了數百萬美元後,在2005年被Allergy Control Products反向併購後,摘牌下市。

2011年公司聘用Peter Shin為COO,Peter Shin曾是三星研發部高級副總裁和LCD部門副總裁。

四、競爭對手

(一)金屬網替代方案

1.Atmel

Atmel也推出了利用銅網代替ITO的觸摸傳感器Xsense。Atmel是生產微控制器的廠商,Xsense的銅網技術是使用CIT的Fine Line Technology,CIT正是起訴UniPixel侵權的公司。

Xsense獲得了2013年CES嵌入式技術類的創新獎。公司表示,華碩的部分新款平板電腦將使用Xsense傳感器。


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Xsense和UniBoss不同的地方在於,CIT的技術在製作網格圖案時,使用的是光刻法(Photolithography),光刻法是利用曝光和顯影在光刻膠層上刻畫幾何圖形結構,然後通過刻蝕工藝將光掩模上的圖形轉移到所襯底上。而UniBoss使用的是壓印(Embossing)的方法,是直接壓印出圖案。UniPixel管理層表示,Embossing工藝只在需要的地方添加原料,而且需要的工序比光刻法少,因此成本更低。

但由於原料PET價格較便宜,到底成本能低多少,由於ATML沒有公佈售價,所以無法得知。而且光刻法的工藝比較成熟,在半導體器件製造中應用廣泛。答案需要等到產品真正商業化後,來解答。

2.富士

富士研發的觸摸屏也採用金屬網來代替ITO,但富士使用的是銀。在PET薄膜上塗布鹵化銀層,直接曝光後顯影並定影,然後利用銀線製作網狀圖案。鹵化銀(silver halide)是攝影設備的感光材料,所以富士對其很熟悉。富士聲稱可以達到很低的電阻率,和ITO相似的透光率,而且成本很低。富士已經開始部分供貨。

(二)其他ITO可替代方案

1. 其他透明導電氧化物TCOs

由於銦較高的價格,其他TCOs的成本比ITO低,例如FTO和ZNO已應用於太陽能薄膜電池領域。

摻鋁的ZNO是AZO, 摻鎵的ZNO是GZO,具備了近似ITO的特性。但和ITO一樣,電阻率相對較高,比較脆,不易彎曲。而且沉積方法和ITO相同,都不高效。

2.光學技術

光學技術是用LED光去檢測觸摸動作,因此不僅手指,手套,筆等都可以去操作,而且靈敏度較高,已應用於電子閱讀器。但需要在屏幕周圍設置凸起的遮光板來隱藏較厚的LED,因此應用於智能手機等的難度較大,而且目前的技術不能識別超過4個以上的觸摸點。更大的可能是擴展在例如汽車,打印機等領域的應用。

Neonode公司聲稱,他們已經解決了凸起遮光板的問題,並接近實現5點觸控,而且一家中國公司深圳威富集團將使用公司的技術生產智能手機和平板電腦,但效果如何,不得而知。

此外研發該技術的公司還包括瑞典的Flatfrog,Intel在去年給Flatfrog投資了2500萬美元,研發主要用於教育,醫療,遊戲等大型觸摸屏技術,同時研發用於較小設備的可能。

3.導電性高分子材料

由於是塑料,所以相對於ITO,價格便宜很多,可彎曲,而且容易印刷。目前受關注度最高的是PEDOT:PSS材料,PEDOT:PSS的透光率較好,但電阻率相對較高,化學穩定性相對較差。因此,更有可能應用在低端商品領域,而不是顯示器和觸摸屏。Heraeus和Agfa公司是PEDOT:PSS材料領先的研發者,Heraeus在2012年finetech展會上,展示了和柯達共同製作的使用PEDOT:PSS材料的觸控面板。

4.銀納米線

銀的導電性能比銅還要好,而且可以彎曲,可以使用印刷工藝,比ITO便宜。只是隨著銀納米線密度的提高,即所含銀納米線數量的增加,雖然導電性會提升,但霧度也隨之增加。

LG去年推出的23英吋觸屏一體機V325,已經採用了Cambrios公司研發的ClearOhm銀納米線塗層材料。

http://v.youku.com/v_show/id_XNDY1Mzg2MTI4.html

Cambrios和LG表示,ClearOhm銀納米線塗層材料,相對於ITO,原料更便宜,使用卷對卷工藝,生產成本更低,導電性能更高,可彎曲,能夠使觸屏面板更輕,更薄。

此外主要研發銀納米線的還有Carestream公司。

5. 碳納米管(CNT)

研發CNT的主要公司有Unidym,Eikos和Canatu,Unidym公司曾和三星展開合作,在e-paper和LCD上演示過產品。

碳納米管發現於1991年,隨後引起了物理科學和材料科學界的極大關注,由於身具各種優異性質,例如硬度與金剛石相當,卻擁有良好的柔韌性;強度比同體積鋼的強度高100倍,重量卻只有後者的1/6到1/7;出色的導電性,電導率通常可達銅的1萬倍。

碳納米管最大的問題是難以實現批量的生產,自身性質太豐富,手性角變化一下就是一種不同的碳納米管,而且可以在金屬性和半導體性之間變換。燒一堆樣品出來裡面各種性質的納米管都可能存在,甚至連非管狀碳納米材料都有,所以遲遲沒有得到廣泛應用。

6.石墨烯


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石墨烯,2004年才被首次發現。石墨烯即為「單層石墨片」, 就是一層石墨(六角型排列的碳原子),是構成石墨的基本結構單元,而碳納米管是由石墨烯捲曲而成的圓筒結構。碳納米管是碳的一維晶體結構,而石墨烯僅由單碳原子層構成,是真正意義上的二維晶體結構。石墨烯結構比碳納米管簡單許多,而且非常穩定,同時具有比碳納米管更優異的特性。

石墨烯目前是世上最薄卻也是最堅硬的納米材料,也是強度最大的材料,它幾乎是完全透明的,只吸收2.3%的光。導熱係數高達5300 W/m·K,高於碳納米管和金剛石。常溫下其電子遷移率超過15000 cm2/V·s,又比納米碳管或硅晶體高,而電阻率只約10-6 Ω·cm,比銅或銀更低,為目前世上電阻率最小的材料。

石墨烯的問題在於,被發現時間不長,還未被完全的理解,還不成熟,而且價格昂貴,真正商業化還需要一段時間,三星已經在研發以石墨烯為材料的觸摸屏。

(三)現有ITO的改進

1.工藝的改進

現有的其他工藝,都達不到濺散方法同樣的效果。但如果未來工藝技術的改善,特別是如果能夠使用印刷工藝大批量生產,將有機會大幅降低成本。ITO墨水已經出現了一段時間,但並未被廣泛使用,而且只有很少數公司在研究這個領域。如果能使用納米粒子墨水印刷ITO,將大大提高ITO的使用效率,而且可以允許濕式鍍膜(Wet Coating),在較低的溫度下完成,無需昂貴的設備。

2.材料的改善:

用其他的材料和ITO混合,

Sigma Technologies研發了一種用導電性高分子粘合劑結合ITO和銀納米片的墨水。聲稱比傳統納米銀有更好的導電性。

摻鋅氧化銦(IZO),大約10年前由日本公司Idemitsu研發出來,聲稱比結晶ITO更容易蝕刻,同時比ITO有更低的電阻率,也可以被沉積在未加熱的基板上。另外2個是摻銻氧化銦(IAO)和摻銻ITO(IATO)。雖然有著很好的透明度和電阻率,但都至少90%成分還是銦。

無論是工藝的改進,還是材料的改善,都繞不開銦。但不排除未來銦提煉工藝的進步和更多含銦礦的發現。

五、市場空間

Reed Killion在最近的電話會議上表示,根據DisplaySearch的估算,現有觸摸屏市場規模達到了130億美元。但這是整個觸摸屏的市場規模,公司的UniBoss只是替代之中的ITO材料。根據nanomarkets的估算,2012年整個透明導電材料市場大約在39億美元左右,但這不只是在觸摸屏領域。沒有人會懷疑觸摸屏未來巨大的發展空間,智能手機和平板電腦進一步的普及,WIN8的推出,引領電腦向觸摸屏的發展,觸摸屏在其他領域更廣泛的應用,都推動著觸摸屏產業未來快速的發展。

六、屏幕技術發展趨勢

1.顯示屏

OLED屏幕由於具有自發光的特性,所以只需要一層的透明電極,而傳統的LCD因為需要背光,所以需要兩層透明電極。因此,未來如果OLED逐漸取代甚至完全取代LCD的話,對透明導電材料的需求將下降一半。

2.觸摸屏

傳統觸摸屏有三部分組成,顯示面板,觸控面板和保護玻璃。


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為了更輕更薄,以及供應鏈和成本的考慮,目前的發展方向是,由於利益關係,分為以觸控模組廠商推動的GFF/GFx 和OGS;以顯示面板廠商推動的on-cell和in-cell,將觸控面板和顯示面板一體化。

GFF/GFx,是將觸控層中的玻璃用薄膜來取代,但透明度不如玻璃。

OGS,是將觸控層直接製作在保護玻璃上。

on-cell,是將觸控層嵌入到顯示面板的彩色濾光片玻璃基板和偏光板之間。on-cell主要是三星在做,因為三星研發的AMOLED沒有彩色濾光片,所以在封裝RGB三色有機EL的玻璃基板上做觸控層,不會出現製程干擾等問題。

In-cell,是將觸控功能嵌入到液晶像素中,是目前最薄和用料最少的方案,但製作工藝難度也最大。In-cell現在主要是良品率的問題,而且觸控和液晶面板共用驅動電路,隨著尺寸的增大,觸摸靈敏度會有所下降,所以蘋果並未在ipad上使用In-cell。但未來隨著工藝的改進,有可能解決上述問題。

如果未來on cell/in cell成為主流,顯示面板製造商可以直接自己採購透明導電材料來製作觸摸屏,將改變整個觸摸屏的供應鏈關係。

3.柔性觸摸屏

最先應用的有可能只是有一定的固定彎曲,做成曲面,現有ITO能夠做到。但未來可以隨意捲曲,摺疊,拉伸的話,ITO是無法做到的,必須需要可替代材料。

七、主要風險

(一)專利技術是否能夠真正商業化

1.公司的專利技術是否能夠實現將5微米線寬的銅網印刷到電子線路薄膜上,並保證製作過程的成品率,和最終產品的可靠性和壽命。

2.在科技產業,新產品的研發和商用化的失敗是非常普遍的現象,對自家技術的吹捧也是常有的事,過去的失敗不代表你之後的產品就不能成功。但同時,我們也需要警惕管理層的誠信風險。

公司現在只是宣佈簽署了一些合作協議,並無實質的供貨合同,而且公佈的協議相關細節非常少,但公司管理層卻不斷的在強調如何增加產能。500萬美元對於大型PC廠商來說不算什麼大數目,很可能只是對一個潛在新技術的風險投資。

3.根據公司的監管備案,公司用於研發UniBoss和Diamond Guard的費用總共不超過1500萬美元,但卻聲稱產品毛利率可以達到50%。

(二)產品商業化後,同樣面臨挑戰

1.同樣研發以銅網作為透明導電材料的CIT公司,正在起訴公司侵權。

2.由於市場空間巨大,很多公司都在研發可替代ITO的產品,其中Atmel,富士和Cambrios已經開始部分供貨。在產品性能和成本上,公司的UniBoss產品是否真正具有優勢,並在觸摸屏這個快速發展的產業中,一直保持競爭力。

科技產業某程度上就像時尚業,one day you in,next day you out.不管今天你的技術看起來有多領先,明天你都可能成為歷史。這考驗著你對於材料學的專業知識和對未來觸摸屏技術發展趨勢的準確把握。

i美股原創,轉載請註明出處
放眼 觀美 美股 股之 UniPixel kevin 23
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討論銀行股之二。 蛋殼5號

http://xueqiu.com/7612045157/25750861
討論銀行股之二。
  前幾天說銀行股,沒想到引起這麼大的反應,繼續按我自己的思路談談銀行股,可能會有人認為我沒有立場:
  一、國有大型銀行的發展跟不上大市
  在幾年以前,我有這樣兩個觀點:1.未來幾年商業銀行在金融中所佔的比重會逐漸減少(縱觀美國一百年的金融發展歷史得出的結論);2、商業銀行中,國有銀行的比重會逐漸減少。最近幾年的數據基本說明了目前的情況,隨著大資管時代的到來,所有的金融業態都在啃食著銀行,尤其是大型國有商業銀行。
 幾個月前,我站在辦公室,站在落地玻璃前,和幾個同事說,現在我們睜開眼睛看看,哪個不是在搶食我們的地盤,對面是新開的**銀行(中小銀行的網點數量不斷增加),前面是**典當行,公交車上是**小額貸款公司,馬路對面,是**信託管理公司,你們用心觀察一下,各種各樣的業態像成千上萬隻螞蟻一樣在搶食國有大型銀行,我們就像一隻大象,很龐大,不斷的被人蠶食,每一個從其中喝了一口血的,都膀壯腰圓。
    再看看我們的同事,凡是工作六年、十年以上的,都去了哪裡:1、中小銀行,機制更靈活;信託公司、基金公司、小貸公司、電子商務公司,其實都是我們的營銷對手。
    總之,一句話,我對於國有大型銀行不看好。理論的、數據的分析我就不說了,今天講的是現象分析。
   二、商業銀行的風險管理情況如何
   我長期從事風險管理,最近幾年的變化非常大,這樣說吧,十年前,凡是行領導點頭或暗示的貸款不少,且都能通過審批。最近幾年,一個是行領導暗示的貸款很少,二是審批環節的獨立性大大增強,基本可以不買行長的賬。或者說行長點貸的情況很少。
   我以前經常說的是,其實審批難度不大,只要能獨立判斷,不需要太多的專業知識,決定審批貸款質量的是審批環節有沒有獨立性,在這一點上,商業銀行進步很大。
   三、我喜歡什麼樣的銀行
  據我所知,四大行中,我們學習的是建行,機制靈活,官僚作風相對其他要好,戰略把握能力強,尤其是對房地產的把握,既取得豐厚的收益,又控制了風險。
  小銀行不是很瞭解,但知道有些雖然發展很快,但比較混亂,遲早要出事。
  中型銀行推薦民生和興業。為何推薦民生,從我本人的本職工作出發,我很敬佩,小微企業是極難開展的領域,大家都在做,但真正做的好的就是民生,我問過某家大型分行,其商貸通好像佔了三分之一強,我簡直不敢想像,要知道大部分商業銀行開展小微都是做給政府看的,滿足政府的監管要求而已。能從這裡賺錢,而且是通過供應鏈的模式,又能控制風險,確實是有兩把刷子,不簡單。我想說的不僅是這個業務的問題,更想說的是,能把一個大家都想做卻沒做成的業務做出特色,做出業績來,背後一定有深層原因,具體就不展開了。
    其次是興業,興業的招牌是同業,儘管面臨暫時的困境,但大勢所趨,未來的監管也會跟上的,世界大勢浩浩湯湯,順之者昌、逆之者亡。
    關於民生我要補充兩個信息:1、前年我行某管轄若干網點的二級分行副行長,辭職不干,去民生一個網點做行長;2、已知我行某二級分行副行長現任分行中層副職,長期以來長年、持續購買民生銀行股票。不是這幾年火了才買哦。
    四、我持有銀行了嗎
   非常遺憾的告訴大家,我沒有。
   儘管看好銀行,尤其是中型銀行,但我認為持有銀行的,應該是這樣的人:不求暫時的回報,堅持價值投資,能夠忍受孤獨,和相對長期的煎熬,對自己充滿了信心。換句話說,能拿的住,能受得了別人賺錢,自己不虧,但沒賺錢。
    而我不是,我更喜歡成長股,所以我前幾天選出的股票是貝因美。
討論 銀行 股之 之二 蛋殼
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供股之謎 Money Cafe

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/03/blog-post_548.html

家陣係咪玩野? 呢個係來自大新股東對於供股後即時反應!!

大新金融及大新銀行,每一百供十二及十三,即一手計數,每手獲供股分別涉及四十八股,及五十二股。成手碎股、小股東反應,絕對可以理解!!

供股比例令市場百思不得其解,供股集資廿億,但大新系市值一度唔見廿四億多,到底王氏家族是精明部署,抑或相反,棋差一著?

集資為營運資金及增升資本,單單呢個目標,已令市場想不通,無疑供股代表大股東斥資發展業務,但以現時中,港市場及貸款需求,再賭今年LOAN GROWTH 勝往年,實過份樂觀。

至於提升資本,廿億令大新一級資本充足比率升一個百分點,至百分之十一點四,但代價在於每股盈利被攤薄最多百分之六,並不化算。

值得注意是大新銀行的貸存比率,持續攀升,由前年69.7升至72.1%,屬本地銀行之中最高。

同樣、大新資本比率未算最低的港銀,但如果提升資本為增加貸款鋪路,如前所述,MARKET預LOAN GROWTH 無過往幾年咁多,尤其內地不明朗因素之大。

但從另一角度看,大新目前中資相關貸款佔整體組合大約兩成,港銀之中未算最多,但過往三年平均複合增長,卻達四成一,全港之冠。

貸款勁,而大新受惠低利率環境,整體信貸成本大約僅僅三十三點子,較長期平均數五十六點子為低,比九八至二千年兩釐四七,更屬於NOTHING。

但巴克萊計算,只要息率上升,及內地經濟週期放緩之勢持續,只要大新信貸成本回覆至長期平均數,稅前盈利隨即額外受影響十個百分點,呢方面,亦是全港之冠!

王守業經驗老到,況且以其一慣作風,絕不似逆市擴軍。

反而,有市場相信,供股目前有幾點要留意:一,對潛在內地貸款質素轉壞有極高戒備、二,趁個市仲好、執靚盤數、三,用創造碎股供股方式,踢走部份股東,更方便日後賣盤。

而未來,有需要留意在於,大新第二大股東東京三菱UFJ會否參與供股!!
供股 股之 之謎 Money Cafe
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新持有的悶股之二 $大昌集團(00088)$ 特點 Ten-Bagger

http://xueqiu.com/8493390925/30517190
新持有的悶股之二
$大昌集團(00088)$ 特點
1.現金充裕,每股現金約3.2元
2.折讓大,計及喜來登酒店投資以權益法入賬 NAV:15.81元
3.派息穩定:近4年都是0.3元
4.收租物業:屯門柏麗廣場、持有35%的喜來登酒店、發展項目淺水灣地及French Valley Airport Center
5.待售物業:賓吉道3號洋房,根據價單約值19億元
6.市場消息指出,大昌集團(00088)計劃放售沙田石門新都廣場,將以全層形式分拆出售。據悉,項目已活化成一幢商廈,發展商計劃於第四季推售,物業共有20層,每層樓面約15611方呎,以意向呎價約6000元計,每層售價約9300萬元,項目市值18億元。

今天收市價 PB:0.4 息率:4.7%
相比$中華汽車(00026)$ 息率會高點,風險亦高點
持有原因是折讓和派息穩定 @LeoLau
新持 有的 悶股 股之 之二 大昌 集團 00088 特點 Ten-Bagger
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=107710

新持有的悶股之三 亦是最冷門 $安全貨倉(00237)$ 長期抗戰 Ten-Bagger

http://xueqiu.com/8493390925/30698011
研究$爪哇控股(00251)$ 再想起呂家另一股$安全貨倉(00237)$
這股十多年前初投資已見到在約兩元長期橫行沒成交...
條件沒前兩股那麼好,可是多一點成殼意味,超難買賣成交極少,想買多都難[大笑]
在雪球亦只42粉
所以我只買到少量

安全貨倉有限公司成立於1960年,並於1972年上市,為香港倉儲業界少有的上市公司之一,主要經營物流/貨倉及物業投資業務。

安全倉現時擁有近85萬平方呎倉位,分別位於香港柴灣嘉業街60號的柴灣貨倉及位於香港新界葵湧國瑞道132-140號的安全貨倉第四倉。

2012年曾標售葵湧貨倉,當時估值12億,剛在最新年報則寫:位於葵湧國瑞道之貨倉物業仍與潛在買家磋商中,考慮到近期貨倉業務表現良好,若上述物業售價未能符合經濟效益,則未必出售,而可能考慮轉為翻新部份或全部面積出租,甚至改變物業用途而進行重建,一有實質方案當作適當披露。

還有另一物業,年報中:「振萬廣場」活化之申請已於2014年5月獲地政署批准,現與則師及環保、機電等顧問研究大廈升級及改建工程之事宜已進入有關設計最後階段,其中環保及節能效益均為重點,以達致屋宇署對改建為非工業用途大廈之法例要求。當物業在活化工程完成後,物業的價值當有所提升。「振萬廣場」將升級為商業寫字樓,預料租戶類別將有所變動,在活化工程進行期間,可能暫時影響出租率及租金收入。不過,因應東九龍租務市場調整,原有租戶續租和新租租金均有平穩升幅。整體而言,對大廈租金增長仍持審慎樂觀。

現在3大業務為貨倉營運、物業投資、財務投資
不計公平值增值,溢利在2014年報
貨倉營運約佔23% 物業投資約87% 財務投資約-10%(虧損)

執行董事中,現主席呂辛已95歲,貨倉大王低調富豪
(呂辛家底除了上市的安全貨倉,生意王國遍及財務及地產,在日本同東南亞都有生意,名下基金會歷年來捐款慈善、教育、醫療以億元計。)
另一董事舊伙記溫民征亦77
大兒子呂自龍62歲反而已因健康退休
次子呂榮義40歲,年報中提及自二零一一年十月開始放病假及自願提出暫停支薪
似乎家族除主席不太健康,會不會轉手呢?[想一下]

過去派息   每股NAV
2007 0.22   9.57
2008 0.25   10.98
2009 0.08   9.48
2010 0.29   12.11
2011 0.29   14.48
2012 1.19   15.51
2013 0.35   21.34
2014 0.36   22.51
銀行及現金結餘總額為港幣230,399,000元,約股價17%,沒銀行借款
現價NAV 0.45倍 息率3.59%
本業只平穩,主要靠租務,及看會否重建或出售兩貨倉
老股,若家族無心經營
會不會成殼賣盤給內房呢?
或賣物業派高息?
折讓來看不算太吸引
只合極有耐性投資者,還好有一定股息長期抗戰
新持 有的 悶股 股之 之三 亦是 是最 冷門 安全 貨倉 00237 長期 抗戰 Ten-Bagger
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108353

如何才能捕捉一倍股之融創中國篇 Edward Lee 發掘十倍股

來源: http://edwardten.blogspot.hk/2014/07/blog-post.html


https://www.facebook.com/28investment/photos/pb.145098158962798.-2207520000.1406807932./381197278686217/?type=1&theater

CAP這張圖的時候,我的心態是這樣
這是5月23日GROUP的留言
https://www.facebook.com/groups/729928423692276


"望到融創個估值真係低到出奇,佢現金流超強,如果對比現金流,負債唔算高,上年經營現金流83億,借貸280億,我估有D係5年後先還,上年D樓算好賣,今年銷售都仲有增長,銀行唔借都仲有資本市場抽到水,流動性風險真係唔算高,但而家個市值只係121億,用現金流計得1.X倍,用股東核心盈利計3-4倍,有息派6.7%,現價真係殘到喊,孫宏斌上年第4季5蚊左右不斷增持,而家3.63,升返上5蚊都37%升幅..."

基本因素係好殘,但個時唔係第一日殘,係殘左都有幾個月,問題係如果只靠基本因素,係可以令你執平貨,但唔代表你可以撈到底,而且仲可能要悶幾個月,等幾個月又唔知佢會唔會升,又一堆負面新聞打埋黎,信心少D都未必渣得穩陣,其實要渣穩倍升股,信心係好重要

要撈底要技術分析~如果睇圖,個時係雙底巖巖起步既位,3.5X左右係有支持,但係咪真係咁易俾到你睇得中係雙底? 之前都有好多次疑似雙底走勢,1918由高位慢慢向下走,跌左年半,中間有波幅,點先估到真係可以再升??? 

其實5月23日個陣已經有傳放寬限購,不過要落實係6月尾,其實內房都係因為銷售跌,價跌等負面消息影響,全國銷售係差,但1918係少數增長既公司,市場情緒差所以有平價股,如果市場轉好,反映價值就可以升,但回想你5月23 日個陣,你唔會知係幾時,只可以買AND等...其實如果我有好多註既資金,我一定入1註擺下,基本因素唔差,主席能力強,價殘,有息,仲有咩因素令你唔買? 

下次,如果再見到價殘,基本因素OK,管理層能力高,仲有息派既股,一定要捉實佢唔好放,負面消息總會過,只要間公司唔破產,盈利唔跌,永遠有希望,希望幫到大家發掘下一隻倍升股



如何 才能 捕捉 一倍 倍股 股之 之融 融創 中國 Edward Lee 發掘 十倍
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梁大濕吸股之二----------環保篇(1概述) 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/31771325

$盛運股份(SZ300090)$ $重慶水務(SH601158)$ $武漢控股(SH600168)$ $綠色動力環保(01330)$ $桑德國際(00967)$ $桑德環境(SZ000826)$ $中國光大國際(00257)$ $北控水務集團(00371)$  $北京發展(香港)(00154)$

梁大濕吸股之二----------環保篇(1概述)
對於環保股,首先表明我是外行,研究還沒幾周。肯定不專業。因為我不是行業從業者,也不是行業研究員,我只是以我宏觀的眼光來分析問題。

這個行業是我最近看好的行業,也是格隆最近在推的行業,當然他主要立足的是港股。
關於環保為什麽看好,最近的各類新聞,總理的言論,未來有多少多少億的投資,格隆匯的言論太多了。我就不重複了。我只說我也很看好。也許現在不好,但是將來會越來越好,只要有越來越好的預期就夠了,股市需要的就是預期。

我的研究標的主要是3塊,1個是生活垃圾焚燒發電,1個是汙水處理公司,1個是傳統的水務公司。 其他一些工業垃圾處理等等公司我的研究暫時不覆蓋,對於一些相關的工程公司和設備提供商我也不覆蓋。

我天生喜歡一些運營類的企業,而不是喜歡一些工程類的公司,或者設備提供商。從海外市場長期估值來看,運營類企業的估值永遠是最高的。 比如同樣業績增速的公司,對於運營類的公司可能是20-30倍估值,但是對於工程類或者設備提供商可能就10來倍的估值。 這個是因為業績穩定性決定的,運營類公司一般現金流穩定,業績可以穩步提高。但是後兩者可能會出現時高時低。 對於風電和太陽能我也喜歡買運營企業,不喜歡買建造企業或者設備商。

在垃圾焚燒發電的龍頭是港股上市的光大國際, 在汙水處理公司的龍頭是港股上市的北控水務, 因為他們業績穩定增長,在運營的項目以及後續項目都是龍頭。當然他們的估值和市值也是比較高大的。在這里我就把光大國際和北控水務作為我們研究兩個環保子行業的比較標的。

很多券商基本上覆蓋了各家公司的未來業績預測,所以我的分析也不會立足於業績。那我的分析主要是靠什麽的,我的研究主要集中點在於項目,就是產能。 也就是1現在在運營的,2在建的,3 已經簽訂特許經營協議籌建的,4已經簽訂框架協議成立項目公司準備搞定特許經營協議的。  我把這個四類加在一起就可以計算出每個公司手里的產能。

試想一下,10年後,所有城市,城鎮的垃圾焚燒業務,汙水處理業務被各大巨頭霸占完畢以後,國家未來幾年也大力支持環保以後。誰賺錢最多?肯定是地盤最大產能最大的公司。所以我不會去分析近一兩年誰業績好,近一兩年誰設備賣的多,近一兩年誰工程收入多。 一句話,現在是占地盤時代。很多人會說,運營其實投資收益率很低,甚至不賺錢。可是我不這麽認為,就是因為不怎麽賺錢,所以有些企業沒去占地盤。 但是在這個不怎麽賺錢的時候有眼光的企業就是到處把未來5年的地盤全部占領了,隨著國家對環保越來越支持,這些協議在手的地盤就會成為一塊塊肥肉。 看看過去的燃氣股,占領地盤最多的中國燃氣如何表現?  過去的燃氣股就是未來的環保股。 環保肯定具有光明的未來。

A ,關於固廢發電,龍頭是光大集團旗下的光大國際,香港上市,目前市值473億港幣。他已經投運項目13個,後續在建以及儲備項目有31個,全部加起來超過3萬噸的日處理量的產能。

綠色動力,港股上市,格隆主推公司,其主推理由就是綠動的項目儲備高達2萬噸以上,其市值與在手項目嚴重不匹配。其合理估值應該在120億港幣之上。

盛運股份,A股上市,個人最近主研究公司,盛運發展通過全資控股中科通用以後,這兩年又大肆圈地,連續兩年簽訂項目都在行業之首。雖然目前其在運營項目不多,但是其在建,以及簽訂特許經營協議和框架協議的項目匯總後,產能高達2.5萬噸以上。具體關於盛運的項目分析我會在後續文章中展開。所以盛運個人認為非常有潛力。本人近日也已經一般倉位買入。

桑德環境,A股上市,桑德環境將剝離汙水資產給桑德國際。集中精力做好固廢業務。關於桑德目前我還沒開始研究,將來我會寫出後續觀點。

北京發展,港股上市,其控股母公司為北京控股,旗下擁有眾多業務,北控旗下的北控水務就是汙水處理龍頭。而垃圾發電這塊業務就是北京發展為主體了。目前手中有不少項目,還存在母公司北控把旗下垃圾發電業務註入北京發展的預期。如果母公司註入後,北京發展的產能將是1.8萬噸每天以上,近日格隆匯有人推薦北京發展。

截止到2014年5月,各公司垃圾發電項目占比


2012.1-2014.5,各公司垃圾發電項目簽約情況




B,關於汙水處理公司,目前的公司有很多是水務和汙水處理一起做的,比如重慶水務,比如武漢控股,比如興蓉投資等等。  當然也存在主要做汙水處理的公司。最近水十條非常熱,所以水務公司和汙水處理公司也是市場熱點。

北控水務,香港上市,北控集團控股子公司,汙水處理龍頭股,473億港幣市值,真巧,和垃圾發電龍頭光大估計一樣的市值。

重慶 水務,A股上市,相對偏防守的股票,股息率高,大量現金沒有擴張,卻買了理財產品。在低估期可以投資,但是不會漲太多,因為公司業務擴張不夠。擁有汙水處理和水務公司。項目也在增加。依靠政策以及慢慢增長的業績可以有上漲,但是由於公司不夠激進,在漲幅上很難長期走牛。可以做做波段。

武漢控股,A股上市,成長性較好,市值較小。有供水業務,但是以汙水處理業務為主。在建擴建項目較多。而且存在武水集團其他項目註入預期。個人認為是較好的標的。

桑德國際,香港上市,桑德系汙水處理的主體。 過去的桑德國際以EPC業務為主,逐漸開始向以BOT轉型。目前在運營和未來運營項目眾多,桑德環境的汙水處理資產也將註入。由於桑德過去並非運營類公司,所以估值較低。但是事實上幾年後公司就是一個以運營為主體的公司,故估值會大幅度提升。

康達環保,香港上市,汙水處理公司,格隆匯推薦股票。這里我暫時不做闡述。

興蓉投資,A股上市,水務和汙水處理業務,目前水務偏多,未來有一定成長性。這里也不展開。



今天的環保第一篇,我是做一個總體闡述。接下來得第2篇我會詳細展開各大公司所擁有的項目,產能,看看誰的地盤將是最大的。



梁宏
本人持有武漢控股,重慶水務,興蓉投資,盛運股份,桑德國際,綠色動力倉位。

本文只提供研究供討論,不做投資建議。
2014年9月24日。
梁大 大濕 濕吸 吸股 股之 之二 環保 概述 梁宏
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格隆匯會員深度思考系列之:港股底殘股之投資竅門

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1567

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-8 17:35 編輯

格隆匯會員深度思考系列之:港股底殘股之投資竅門
作者:格隆匯 老漁

序——格隆
新年伊始,格隆精心組織精選了諸多格隆匯核心會員的原創深度思考分享給大家。
前面陸續推出了(具體文章請至格隆匯網站(www.gelonghui.com)的會員深度思考區查閱):

I、陳建宇的“2015年最大投資機會,不是股票,不是債券,是石油”
II、廬陵書生的“股票投資的幾種正確思維方式”
III、Skywalker的“去投資,而不是在股海中沈浮”
IV、Joey的“聊聊股票的ABC”
V、三毛不在家的“簡單”
VI、左龍右貍的“盡責投資五步法”
VII、TUNG的“我的亂世求生記”
VIII、南海之夢的“股市的輪回”

今天我們推出第九篇:老漁的“港股底殘股投資策略”。

“老漁2014”,真名何漁光,原網名浪漫盧梭。老漁是這個市場上的絕對前輩,幾乎見識了中國整個證券市場的所有起落與風雨。他自1993年開始投資,21年的投資,令他從赤貧走到了財務自由。最難能可貴的是,在多數人追逐故事、投機,並對所謂的價值投資嗤之以鼻的情況下,他一直堅持以上市公司基本面為核心,相信“等待時間變金錢”的格言,在封閉式基金,深圳B股,港股中都取得堪稱矚目的投資業績。

老漁的最不同於一般人的投資心得是對香港那些“底殘股”的投資。老實說,這種投資盈利模式,絕大多數人做不來,因為需要足夠的耐心、研究實力,以及靈活應變能力。但這確實是一個非常有用、能賺到大錢的投資方式——老漁無私地把它合盤托出,格隆相信格隆匯諸多會員朋友,一定能從中得到裨益。

以上這些高手原創思考的推出,幾乎每篇都獲得市場的高度認可與發自內心的贊賞,甚至引致洛陽紙貴,被四處轉載,廣泛傳閱(順便格隆也想提醒一下那些轉載的,請尊重原創。轉載務請註明作者名字,以及格隆匯出處

洛陽紙貴的原因很簡單:他們確實在獨立思考!在深度思考!

而這些思考都具備幾個共同特征:大開大合,字字珠璣,醍醐灌頂。

證券市場每一個能活下來並活得有一定滋味的人,一定是一個勇於獨立思考的人,一定不是一個從眾的人,而這種獨立思考一定是幹貨,一定代表著價值——期待格隆匯大家庭每一個會員都能奉獻您的深度思考——既渡己,也渡人!

想預先告知大家的兩個好消息是:
1、格隆匯網站與APP正在緊鑼密鼓改版中,未來您將有便利的工具在格隆匯平臺上和這些高手結為朋友,深度交流——敬請期待;
2、這些高手的原創性深度思考,我們會集結成冊出版——敬請期待;

還是那句話:

獨行者速,眾行者遠。
想走得快,您一個人走。想走得遠,必須一起走!
我們站一起,才能成為一個巨人。

是為序——格隆

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港股底殘股之投資竅門
格隆匯:老漁2014

(為便於理解,老漁的深度思考采用了兩人模擬對話的方式)

1.你的投資格言是什麽?

答: “等待時間變金錢”。投資是一項預判結果的行為,當你選擇好了標的,建立好了倉位,剩下的就是等待和追蹤.從結果上來說,就好像通過等待的時間變成了金錢一樣!呵呵.

2.問:哈哈,很有意思。可是,我買了某只股票,過段時間竟然跌了,並沒有“時間變成金錢”,您有什麽竅門呢?

答:根據我的體會,內地人在港股投資,可以充分發揮身在國內,對內地在香港上市的公司比較了解的優勢,專門投資國內在港上市的公司;也可以發揮以閑錢做投資,以養老錢做投資的時間優勢,買入一些可以持有一輩子的公司來進行投資。如果把兩者結合起來,就可以定義成我要講的主題和訣竅:投資主要業務在內地的港股底殘股!

3.問:底殘股的概念第一次聽說,請問怎麽定義他們呢?是只有港股有底殘股,還是A股也有呢?

答: 底殘股也許是我發明的一個術語,也許是我給出的一類股票的稱呼,說的是處於底部價位,市值跟股票凈資產有比較大的折讓,交易不活躍,近似於殘廢的狀態。但是,這類股票在可見的將來(我一般定義於三年內)又存在很好的催化劑和機會,以實現公司的市值向凈資產或者更高價值回歸的希望。我的定義大概是這樣:

A.上市5年以上;市值較賬面凈資產值折讓較大,PB最少要低於0.8,有連續的盈利記錄,PE很低(一般低於10,但允許個別年度非經常性虧損),有連續的年度分紅,市值不高於100億港元;

B.主業明確,而且主要業務在中國內地;資產值真實可信,透明度高,可以查看到,可以追蹤;

C.管理層誠實可信,不可以有老千行為,財務報表可以用常識去理解;

D.公司面臨的困難符合常理,可理解,可評估,可解決。最近要有隱蔽資產價值實現的機會,或者重大潛在重組題材。即有催化劑;

因為歷史的原因,港股比較多這樣的標的,A股一直是一個高估的市場,除了大熊市,很少出現這種情況。不過現在A股的藍籌,銀行股,也像這個類型,但是,那是另一個話題了。

4.問:看來您的研究很仔細。您是怎麽提煉出這些條件的呢?其中有什麽心得?

答:好的。提出上述四個要點的原因,目的是要保證投資的效率和收益。
我給我的每一次投資定下一個目標:以三年為一個周期,目標是翻倍,這個年複利率是26%,不達成就算失敗。我覺得投資一只股票三年還沒有收獲的話,那一定是你自己判斷錯了。也就是對於影響股票的所有因素,你還窮盡得不夠。當然,影響一只股票的因素太多了,要窮盡所有的因素是天方夜譚。但是,假如我們抓住了要點,再給予了三年這樣一個相對適中的時間段,則成功率相當高,如果我們再考慮適度分散的投資,則投資港股底殘股完全可以成為一個策略,一個組合,這就是我研究,並且提出具體條件的邏輯所在。

5.問:香港經常出現底殘股的成因是怎麽呢?

答:成為低殘股的原因很多。一家公司被市場遺忘,是有歷史原因的,一般的情況是一家上市公司因為某個大事件而陷入困境,並且困境一時難以脫身,在困境反轉之前,公司就慢慢被市場遺忘了,被遺忘的公司會呆在被遺忘的角落里,默默地變化,但是,市場卻漠不關心,甚至可以長達數年,這時候,公司的基本面在慢慢變好,可是股價卻仍然是一蹶不振,或者雖然上漲,卻沒有趕上基本面的變化,於是底殘股就出現了。

以一只股票為例:00131卓能集團,2007年卓能集團的收益達到每股盈利3.06港元,股息是每股0.34港元,每股凈資產12.89元,公司在香港,中國國內的深圳,馬來西亞的吉隆坡都有龐大的發展計劃。相對於的股價是7.5元最高,這當然是牛市的估值,2008年年報業績和分紅已經大幅下滑,顯示公司財務走壞的趨勢,到了2009中報,隨著世界經濟危機的延伸,公司龍華的土地發展遭遇總承包商的爛尾,證券投資大幅虧損,公司經歷了最壞的時刻,在2009年中報公布大幅虧損(每股虧損達1.67港元)以後,股價也降到了在0.4港元左右徘徊,其實,此時公司的賬面凈資產值還有10.66港元每股,可是股價已經從7.5元跌到了0.4元,且長達半年之久!

這就是低殘股的成因:市場已經嚇破了膽!

下圖:卓能集團2007年10月到2009年4月K線圖:18個月,股價從7.5元跌到0.4元,且有近5個月價格在0.4元,最低0。285元。

下圖:2008年12月到2009年4月共5個月,卓能集團的股價均價在0.4港元左右,此時它的凈值產值是10.66港元。

事後來回顧,我們肯定很驚訝:這個凈值產值超過10元的股票,股價竟然跌到過0.3港元以下,而且在低位呆了近半年,這是真的嗎?

不過我可以很欣慰的告訴大家,現在卓能集團的股價已經回到了7元附近,而且仍然是一個很低估的股票!

6.問:太神奇了!假如我可以在0.4元以下買到您說的這個131卓能集團,並且持有到現在,從2009年開始到現在,也不過5年多時間,會有17倍的漲幅,而且按您的意見,她仍然是一個低估值的股票!這多麽令人神往啊!港股還有其他同類的股票嗎?他們的共同特征是什麽呢?

答:呵呵,我今天的研究,就是尋找港股中底殘股的共性,這類股票,肯定不只一個,而是一批,是很大的一批。他們的共同特征就要回到我上面提到的四大指標,下面我來詳細講講這幾個指標的要點:

A、我們選擇底殘股都需要選擇已上市5年以上的股票,主要是因為現在包裝上市很流行,需要時間來證明上市公司的真實性和管理階層的品德。五年以上不是一個硬性的指標,但是,巴菲特老先生說:只有連續的時間證明,才可以看出一家公司的好壞來(日久見人心,大意如此),我們一直盡力回避新股,次新股,因為現在的股票上市,都有投行和所謂的戰略投資者參與包裝的,就像新娘子總要好好化妝一樣,而新媳婦到婆家,也可能偽裝兩到三年,甜言蜜語哄公婆開心,可是到了5年以上,娃也生了,家也安定了,這時候就沒必要偽裝了,也偽裝不下去了,新媳婦的品性,能力都得到證實了。

公司也這樣,上市超過5年,包裝紅利已經吃完,業務要麽走上了正軌,要麽已經完全暴露,公司的質地是怎麽樣,管理層是否誠信,業務發展是否可靠,基本已經可以有地方去印證了。所以,5年是一個比較保守的時間段。有些公司上市不到一年,就發生各種問題,股價狂跌,而且一去不回頭,這樣的公司事後證實為業務存在嚴重的虛構行為,是不符合我選擇底殘股的標準的。

比如中國金石01380上市月K線圖:三年跌86%,但是,業務存在虛構,不符合標的。


B、業務主要在中國內地,這是另一個我們投資要堅持的法則:看得見,摸得著,理解得了!我們投資一家公司,要力爭能理解他的業務模式,能看到他的業務所在的地理位置,要能用常識去驗證。這里我也有一個反向例子:陽光油砂02012。

陽光油砂是一家2012年上市的公司,到今年已經三年整,上市的發行價是4.86元,發行了9.23億股,其中國際配售了9億多股,香港只發行了2138萬股,目前的總股本是約39億股,股價0.72元。市值是28億港元。還不到發行時在資本市場籌集的錢。這個股很神奇的是股東中有中國人壽,中國石化,中投這些大名鼎鼎的央企,可是股價還是跌得連媽都不認識了,他遠在加拿大,看不見,摸不著,誰知道發生了什麽呀?這樣的公司,我是不投資的。

陽光油砂00212上市以來月K線圖:兩年跌85%,雖然有三大央企背書(為什麽背書這里不討論。),但是,業務遠在加拿大,還是開車都看不全,看不懂的礦山,不符合底殘股條件。


假如我們投資的公司,業務主要在內地,看得見,摸得著,可以去拜訪,去質詢,可以用相仿的項目去比較,而且通過常識可以判斷其合理性,當然安全性就大大提高了。要知道,投資是真金白銀去投的,巴老先生說:第一是不要虧損,第二第三,請記住第一條!能夠看得見,摸得著,用常識理解得了,是投資安全最最重要的條件。

C:管理層保守,也許有些小氣,但是不可以出老千!

因為一般的好公司,好股票,好管理層,都是業務過硬,管理層適度激進,分紅大方或者管理層擅於描繪公司未來前景,並且總是能夠實現指引和承諾的公司,這樣的公司經過5年以上的驗證,就會成為明星股票,比如伯克希爾哈撒韋,微軟,騰訊,還比如我重點研究,一直持有的中國燃氣

這樣的股票不會被低估的,也是長持長有,是極理想的投資對象。可是這樣的股票一般都不低估,判斷安全邊際很不容易,如果持有的過程出現大的負面新聞,也可能快速滑向底殘,在投資上,沒有一勞永逸的事情!

底殘股不同,幾乎所有的底殘股,都經過了讓持有者傷心欲絕的階段,要麽是看起來業績很好,可是卻分紅很少;要麽是計劃了一個很大的業務目標,結果卻一地雞毛,完全沒有實現;要麽是管理層賣掉了主要的業務,從此守著一些房地產收租,完全不思進取。或者,甚至底殘股集中了上述所有的毛病,而大股東和管理層對於股價的低迷完全無動於衷。投資者持有的過程中,一方面分紅太少,無法實現預定的投資目標,一方面,因為這些毛病,市場投資者選擇用腳投票,賣出者多,而買入者少,市場成交越來越稀少,進入一種股市囚籠的狀態。

股市囚籠:當業績很好和預期很壞集中在某只股身上的時候,每一個持有者都期望在別人的股價拉升(買入)中溜走(或者套利)而且三,五年來,能溜走者都算成功,這樣,到後來,就誰也不想拉了,大家低買後也想的是誰能拉高讓我溜走,然而循環幾次以後,就什麽都不靈了!多頭擁踏多頭,大家都繞在一起,誰也別想資本利得了,而因為各種心態來投入者,也在這個汪洋大海中,被“專治各種不服”治得服服帖帖,最後,想走的基本上都走了(股票總在那里,所以不想走的因為各種原因沒走。)該來的還沒有大舉來,所以,股價就處在浮沈的狀態。股票好都是很好,就是誰也別想資本利得,因為大家都踐踏著,擁擠著,誰也別想輕松跑出去。那麽機會在哪里?

外力!!!當一個強有力的外力突然轟炸過來,過去的囚籠就打破了。於是,大家都跑出來了。不想跑的也過得舒服了。囚籠就變成了電梯。這是我對股市囚籠的解釋,也是底殘股之所以成為底殘股的原因。

但是,假設一家公司的控股股東,或者是管理層,存在著老千行為,或者老千行為的嫌疑,那就完全是另一碼事了。

老千的定義:就是控制公司的人,控股股東或者管理層,存在故意的損害公司,欺騙散戶投資的行為。

比如虛構業務和利潤;
高買低賣價值非常明顯的資產給關聯公司;
發行存在保護控制者利益的可轉債,可換股票據;
通過不分紅,或者非正常大額分紅的行為使股價波動,誤導市場股價;
簽訂明顯不合理的對外合同,以達成某種目的;
非正常的合股,拆股等無必要的行為,等等。

老千,或者潛在老千,對於一家上市公司的價值是毀滅性的!在港股,老千股真是太多了!老千行為也是太多了。為避免糾紛和爭論,我們用一家已經被證實的老千公司來說明情況。

00773中國金屬再生資源,這個是曾經號稱的中國廢金屬回收和利用的老大,2009年6月以5.18港元發行3億股上市,至2013年1月28日被暫停上市至今,至2013年7月26日被法院宣布清盤。期間一直以績優股的形象出現。而且該公司也一直分紅,路演,歡迎投資者去現場參觀,但是,最後被證實一切都是假的。

這就是完完全全的老千行為。對於這樣的公司,是不能列入我所要研究和投資的底殘股範圍內的。限於篇幅和主題,本文也不對老千現象更進一步闡述,日後有機會,可以專門給格隆匯諸位朋友講一講,如何回避老千股吧。
7.問:謝謝。看來底殘股和老千股,雖然模樣有些近似,其本質卻是完全不一樣的。我們要投資的底殘股,是一種因為各種原因被市場錯殺的股票,而老千股,不管表現得怎樣的活靈活現,或者低迷殘廢,都是我們應該避免的。那麽,我們現在來請教最後一條:我們如何來判斷底殘股的催化劑呢?

答:對,投資底殘股,催化劑是最最重要的一個條件。股價底殘不是買入的理由,催化劑即將起作用才是買股票的理由!

但是,催化劑起作用,是一個神秘的化學過程。我們看到的物理變化總是顯性的,比較容易理解,而化學反應,卻神秘莫測,新奇有趣,其實底殘股的股價變化也是這樣,我們來看看這樣一張圖表:

南洋集團00212的年線圖:從1998年開始到2014年,歷時16年,股價漲幅34倍!


大家會問,這樣一只潛力股,怎麽會被你列到了底殘股的行業內呀?

那好,我們再來看近1年的變化:
南洋集團2013年11月到2014年11月日K線圖:
一年上漲78天,下跌64天,總量104萬2000股,換手率才2.7%(一整年哦,還不到A股一天的換手量!),股價全年升幅是近50%,可是全年日升幅超過5%的只有三個交易日!

開始明白我說的催化劑的意義了吧?底殘股的大部分漲幅和跌幅,都是在催化劑的作用下完成的。其他的時間,都低調沈悶,無所事事。


8,問:什麽是催化劑呢?

答:在化學里,催化劑又稱觸媒,一類能改變化學反應速度,而在反應中自身並不消耗的物質。在化學反應里能改變其他物質的化學反應速率(既能提高也能降低)。

在前面我已經說過了,大部分的底殘股,都是處在一種股市囚籠中,財務狀況極好,但是預期極差,買不進,賣不出,一定要等到某種外力來打破這種平衡,讓底殘股低估的價值得以實現,這個外力就是催化劑。底殘股本身是具有很大的價值的,可是無外力卻無法實現這種價值。等到某種新聞和現實,能夠讓投資者預期到價值能夠實現,那麽,外力的投資資金將會打破之前的股市囚籠,投資者的價值就實現了。大的新聞事實可以實現大的價值,小的新聞事實可是實現小的價值。

哦,還是有點晦澀難懂?我來舉一個例子,最近的例子,說明一下這個問題:00708新傳媒是一家股本8.64億,股價0.28元,凈資產每股0.53元,年度業績均值0.02元,分紅0.0038元的底殘股,市值只有2個多億,業務和管理層都穩健可信,後來被恒大以每股1.466買去控股股份,催化劑強烈無比,新聞傳來,股價猛漲,2014年有了15倍的升幅,這就是底殘股灰姑娘變白雪公主的典型。

有人說:這不就是借殼嗎?非典型啊!是的,借殼是底殘股實現價值的一種。新傳媒0708在被借殼前的股價低於凈資產的近50%,業務透明穩健,管理層不亂來,這才是借殼的基礎。當然,並不是每一個借殼事件都這麽好運。萬科在港股借殼1036南聯地產後(當時沒有政策讓A股公司發H股),萬科又發行了H股,所以,萬科海外置業(01036)又陷入了股市囚籠,股價一直走低,未來有成為底殘股的可能,以萬科的形象和能力,這個底殘股哪天突然給人驚喜,是非常可能的。

對於建立在穩健財務基礎上的底殘股的催化劑把握,是一個比較深入的過程。要研究和投資底殘股,看見財務指標好就莽撞地沖進去,是在港股里面的投資大忌!

什麽樣的事件會成為催化劑呢?在A股投資,只要有傳聞的炒作,股價就會猛漲,可是在港股,則要務實得多了。一般的傳聞對股價是不起作用的(一般啊,個案除外),港股更崇尚真金白銀的業績和分紅,還有可以計算得非常清楚的重大資產重組方案,才能成為股價的催化劑。

9.問:好的,非常感謝老漁的分析,有關底殘股的各個方面,相信格隆匯朋友都有些了解了。那麽,能通過一些具體的案例來說明該怎樣投資底殘股嗎?

答:限於篇幅,我在這里想講三個案例,主要是通過案例描述一下上面我講的4個要點。

第一個案例:南洋集團00212
南洋集團是中國紅色資本家榮氏家族企業。
中信集團前董事長榮智健大名鼎鼎。而南洋集團就是他的堂叔榮鴻慶先生創立的公司,目前的主要經營者是榮智權。公司目前總股本3526萬股(對於A股來說,是不是很驚訝,怎麽這麽小股本呀?!),今日市價47.25港元,總市值16.11億港元。而公司的賬面凈資產值是38.11億港元,每股凈資產是108港元(2014年中報數據)。半年盈利是總額每股4.96港元,扣除公平值和一次性收益是1.62港元。

以上數據堪稱驚艷吧?那好,我們再從一個獨特的角度來看看近5年的年報收益,以及公布時點的股價,分紅率狀況。

南洋集團的主要資產是香港,上海,深圳的原有南洋紡織工業土地的出租,還有上海商業銀行(臺灣)的4%股份(每年分紅高達4000萬以上),上商銀行也是榮家的主要產業,計劃2015年上市。這也是近期的催化劑之一。

公司還有其他的催化劑,比如大股東以33元的價格回購了5816061股股份,占比14.26%,因為股價跟凈資產比是顯著折價,所以,回購計劃相對於增厚了每股凈資產值。於是,管理層的這個動作就形成了明顯的催化劑。2014年7月18日消息公布後,股價發生跳漲。從33.8元漲到了現在的47.34元,漲幅高達40%。因為距南洋2014年中報公布,公司的凈資產是每股108港元,現在減少了14.26%的股份,雖然花費了每股4.7元現金,每股凈資產卻變高為120元。所以,暴漲是必然的。

南洋集團是上市歷史悠久的公司,公司是家族企業,祖孫三代持續經營。負面新聞非常少。而且最令人敬佩的是2012年公司前董事,創始人王雲程先生以101歲在董事任上去世。公司的總股本幾十年來一直是3526萬股,年年堅持分紅,雖然分紅不多,對於一家以出租物業和證券投資的公司來說,股價一直以凈資產0.3倍多一點的價格交易,卻能五年來從10元漲到47元,實屬底殘股投資成功的典範!以目前的價格和催化劑來說,上海商業銀行(臺灣)上市還是一個很大的看點,公司能回購股份,能不斷地將出租業務發揚光大,是難能可貴的。

第二個案例:達力集團00029
達力集團也是一只上市歷史悠久的股票,是由號稱菲律賓首富的福建華裔陳永栽先生控股的公司。

陳在菲律賓有龐大的產業,包括金融(銀行),煙草,啤酒,航空,地產等。00029達力集團是他買下的香港老牌上市公司原中華船廠變更過來的,經過一番運作,目前的達力集團持有一個北京的商場為「尚街購物中心」,上海的一棟寫字樓為「裕景國際商務廣場」用於出租。兩者都是成熟穩健的實業,租金收入穩定,但是成長空間較小。

達力集團目前的總股本是2.19億股,還有2190萬的認購權證。認購價是1.13元。根據2014年年報資料,達力的每股凈資產值是8.53港元,而市價是3.28港元。總市值是7.17億港元,2014年每股收益是0.433港元。參照南洋集團模式,我們同樣做成一個表格如下:


從上表看:達力的五年經常性利潤表現出驚人的穩定,這也很不奇怪。因為達力的經常性收益就是北京和上海的物業租金收益,這個只是單位數增長,在2014年年報中,達力的毛租金是9686萬,而凈資產值(經過公平值評估後)為19億3000萬,租售比是1:20,在中國內地,是非常保守的估值的。假設用市面叫價來說評估(指能夠幸運地賣掉的價格),要高得多了!

南洋集團的股價從2009年到2013年,一直都是漲的,5年從10元變成32元,而達力的股價在2011年年報後,價格最低,但是,從2010年算起到現在也漲了一倍,其實是好過大多數股票了。

那麽,達力的催化劑在哪里呢?我們可以發現一個很神奇之處,達力的資產有北京,上海,深圳三塊資產,但是財務表現只有北京和上海貢獻租金利潤,而深圳的合營公司深圳圳華卻是輕微虧損,因為目前深圳圳華處於清算狀態,停擺著呢。而深圳圳華的主要資產是持有深圳市深圳灣黃金地段的一大塊地皮,就是深圳灣大橋旁邊的東角頭港的約14萬平方米土地的49%的股份,這個土地份額的價值,實際上是遠遠超過北京,上海物業的價值的。可是在達力的財務表報上完全沒有體現。

深圳圳華是很久之前的1984年,中華船廠與深圳航運聯合成立的一家以小型貨運港口為主要業務的合營公司,自從達力並購中華船廠後,同時得到這個圳華的49%股權,一開始,達力集團是雄心勃勃想要在圳華占有80%的控股股權,並將東角頭港建成一個兼具遊艇碼頭,豪宅,商業的龐大商住項目。不過好事多磨,期間經過了無數的變故和波折,終於在2014年1月16日,決定清算了,因為合作對方深圳航運被深圳佳兆業並購了。這還是一個黃金地皮的爭奪故事。我們從達力年報的說明的蛛絲馬跡上可以搜尋到:目前達力和深航運打算將地皮分割發展,正在跟政府談判,也許很快就可以成功並宣布了。因為,深圳的土地更新,目前進展是比較快的。我預計到土地更新成功後,達力的凈值產折價只有1.8折。

第三個案例:琥珀能源00090
前面兩個案例都是說的地產股折價的故事,這種故事港股里面很多,而且催化劑是不好把握的,因為他們做事的進度很慢,不可控的因素太多。

港股里面還有其他類型的底殘股,為全面起見,我選擇了工業股的例子:
琥珀能源是2009年上市的公司,期間並沒有變更過業務和控股權,業務和資產都很清晰,就是位於浙江省的4個天然氣發電廠。他的控股股東是萬向集團魯冠球先生的公子魯偉鼎先生,截止2014年中報,琥珀能源的每股凈資產是:1.33元人民幣(現匯率折合港幣1.68),市價是0.87港元,凈資產折價率0.52,公司總市值是3.61億港元。我們來看看他的5年財務資料:

從財務資料和股價的表現來看,琥珀能源比不上前面兩個。假設五年前年報後買入該股並持有到現在,這是一場投資災難,因為五年股價跌了43%!工業股在香港折價也很普遍,這樣的財務指標放到港股當中,完全可以泯然眾人矣!

但是,琥珀能源也有一些很特別的地方和未來潛在的催化劑。一個是他有四個天然氣發電廠,三個電廠德能,京興,藍天都已經正常發電很久,而安吉電廠在2011年底籌備,目前已經達成可使用狀態,利息不再資本化,這是2014年中報輕微虧損的主要原因。安吉電廠可以在目前299MW的基礎上曾加154MW的發電量,增加比率是50%,因為投資已經基本完成,未來安吉電廠一發電,業績會有一個比較強勁的增長過程。

2011年,為了建設安吉電廠,在股價0.93的情況下,琥珀向控股股東魯偉鼎控制的琥珀國際發行了12480萬港元的五年到期可轉債,價格1.3元,年息2%,合計可轉股9600萬股。到期日是2016年11月。因為發行後,股價一直低於轉股價,所以,大股東的這個一億多港元,一直在吃2%的年息。對於大股東來說,這是比較吃虧的,一定得想辦法扭轉這種狀況。

這個公司,大股東魯偉鼎一直持有72.29%的股份,五年來既未增,也未減,考慮到轉股的期限只有兩年了。大股東不能轉股,就只能到期贖回可轉債,這應該是大股東萬萬不能接受的,他們一定會想辦法轉股。這是一個常識所帶來的邏輯。

一般的情況下,一家上市公司市值3.6億,資產透明微利,無隱藏風險,可變現能力強(要賣掉一批天然氣發電廠太容易了),凈資產折價率高達50%,這就是非常好的殼資源。但是,我們不能想象萬向集團會賣殼(李嘉誠先生最近賣掉了715和記港陸的殼給泛海集團),因為萬向集團雖然在A股有四家上市公司,在港股可是唯一的一家。而萬向電動車,萬向新能源的業務都非常龐大,名聲鵲起!只是盈利能力不透明。我預期在兩年內(2016年11月,琥珀能源的可轉債就到期了),琥珀能源存在大幅重組的可能性。這樣的催化劑當然就強大無比了。所以,論未來的機會彈性,這家又強過上述兩家了!

10,問:好的。關於底殘股的投資,您已經從指標,方法和案例都講述。但是,說到投資,就不能不說風險。一次失敗的投資可以抵消十次成功的投資。在底殘股投資上面,應該最註意哪些方面的風險呢?

答:風險是最需要考慮的,所有的投資,都應該建立在風險評估,風險對策的基礎上。

第一,對於底殘股的投資,最需要防止的是誤判老千股,和誤判投資時間,這也是底殘股可以大量,長期地存在的原因。我插句題外話,對於A股,也同樣如此!我為什麽要針對任何公司都去列舉5年主要財務資料?因為大部分公司,這樣列出來就無法看了。很多公司都經不起財務方面的推敲。光憑一個美好的想象就去投資是恐怖的,必須全面地評判和考慮風險。

還有時間,底殘股之所以底殘,是很多原因共同造成的,那麽,他既然底殘了,就可能一直維持底殘的情況。短期間,可能看不到任何的效益。所以,投資底殘股,第一,沒絕對把握不要重倉,有絕對把握重倉了,要有非常堅決的耐心。這是一種投資模式,就是一個等待時間變金錢的模式。在我答應格隆來寫稿的前一段時間,國內A股的銀行股發生了天翻地覆的變化,正印證了我說的股市囚徒困境可以靠外力打破的解釋。

第三,要建立投資底殘股的投資體系,小倉位,多品種地投資,要連續追蹤底殘股的財務變化情況,催化劑變化情況,發現不對,立即開溜,不需要在一顆樹上吊死(因為你應該有很多樹)。這樣,你對一只底殘股票熟悉程度可以決定你在行情突變的反應能力。所以,能抓住底殘股的機會,還在於平時對他們已經充分了解,並持之以恒的研究,還有無比的耐心和抱負。

謝謝。





格隆 會員 深度 思考 系列 港股 底殘 殘股 股之 投資 竅門
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B股暴跌突襲 人民幣貶值預期再成A股之殤

在10月第一個交易周收獲小紅包之後,A股市場走勢在第二個交易周開始突然變臉。盡管10月17日滬深兩市股指下跌。在很大程度上是受到滬市B股指數午後突然大跌的拖累,但造成B股大跌的原因卻是投資者不得不認真思考的,而A股的反彈走勢是否會就此轉向也成為投資者不得不防的可能。

10月17日,從市場全天的走勢來看,周一早盤滬深兩市股指呈現窄幅波動、略有上漲的態勢。不過午後開始風雲突變,滬市B股指數自下午1點半開始不斷走低,終於最後出現跳水暴跌,最大跌幅一度接近7%!受此影響,兩市A股指數也開始止升下跌,盤中最大跌幅一度達到1%左右,尾盤在抄底盤的介入下跌幅才有所收窄。

上證指數最後報收3041.17點,下跌22.64點,跌幅0.74%,成交1806億元;其中B股指數跌幅達到6.15%,創出年初熔斷以來的最大單日跌幅。深成指報收10651.50點,下跌108.18點,跌幅1.01%,成交2843億元;創業板指數報收2167.86點,下跌26.37點,跌幅1.20%,成交753億元。兩市全天合計成交4649億元,較上一交易日小幅增加。

對於滬市B股指數17日的突然大跌,綜合多位市場人士的觀點,大家普遍認為人民幣貶值預期或許是最大的誘因,其余如外管局放開6試點城市個人購匯限額、美國實施貨幣基金新規等也是導致B股下跌的因素;但具體到周一B股的突然大跌,很可能是多種因素綜合作用的結果,只是集中到周一這個時點突然集中爆發了。

由於目前B股市場整體規模較小,17日全天成交額僅為11.5億元,平時更是只有2~3億元的成交額,這也使得其成為較好的以小博大的做空工具,因此也不能排除有境外機構利用其特點大舉拋售影響市場整體走勢,從而在境內外衍生金融產品市場上獲利的可能性。

不管如何,滬市B股指數周一的大跌已經對其整體走勢造成了嚴重影響,不排除後續再創年內新低的可能性,而對於A股市場投資者而言,則需要考慮在其影響之下,原本上周運行良好的反彈態勢是否會就此轉向,股指後續是會繼續反彈還是再度尋底!

一位私募基金人士就表示,盡管B股整體規模很小,但其大跌還是值得重視。一方面近來美股見頂的可能性越來越大,其對A股走勢的影響不可不防;另一方面美聯儲12月加息預期升溫、人民幣貶值預期也在不斷高漲,這對作為人民幣資產的A股而言,同樣壓力不小。再疊加意大利公投、英國硬退歐等政治事件,A股短期之內大幅反彈的概率不大,倒是要嚴防再度探底的風險。

中泰證券策略分析師羅文波認為,經濟環比下行可能在四季度,短期利率驅動藍籌的邏輯受阻,趨勢仍需等待。市場運行趨勢判斷靠框架,頂部底部靠博弈,上漲趨勢的框架邏輯在弱化(企業盈利階段性頂點,貨幣政策寬松預期後延到四季度,類債券行情需要等待,市場監管越來越嚴,A股港股化特征明顯),市場處在頂部博弈區間,盤整時間越久,做多動能耗盡的概率越高。 上周改變預期的因素在於,經過8-9兩個月的下跌之後,市場出現一定的做多意願。盡管市場只有130個點左右的下跌,但部分個股尤其是成長性個股調整幅度較大。但市場中期缺乏趨勢性上漲行情,更多的是反彈中的結構性機會,尤其是最近政策刺激的熱點板塊與市場習慣的炒作機會。

暴跌 突襲 人民幣 人民 貶值 預期 再成 股之 之殤
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關於威華達(0622)供股之投訴事項

逕啟者:

本人為湯財,今天晚上得悉威華達之收購HEC Securities 30%股權,以及過去進行供股的事項,對以上兩項交易,均屬於對小股東不公的事項,列之如下:

2016年11月30日,該公司建議以26.5仙,以每持有2股獲發1股股票的比例發行約36億股,集資約9.53億至9.72億,稱用於收購投資控股公司旗下之Smart Jump進行證券買賣,又或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展。

據公司稱「經考慮本公司可採用之其他集資方案(例如發行非上市票據及配售新股份)並衡量各項方案之利益及成本後,供股讓本公司得以籌集長期股本以鞏固其資產負債表而毋須還款或支付利息。董事會認為,由於供股讓全體合資格股東享有均等機會參與擴大本公司資本基礎以及使合 資 格股東維持彼等於本公司之權益比例,並可按本身意願繼續參與本公司之未來發展,故供股符合本公司及股東整體利益。

但本人認為考慮以下因素,其不應進行收購控股公司進行證券買賣或是70%用於本集團經紀業務的業務發展及30%用於本集團放債業務的業務發展,且供股顯然不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益,故供股不應該成立。

(1)根據意馬國際(585)收購Smart Jump公告,港交所對收購事項後目標集團及經擴大集團上市的適當性存在疑問。根據原則為本測試,而有關收購按聯交所的意見具有達致把擬收購的資產上市的意圖,同時亦構成規避有關新申請人規定的一種方法,詳情參考意馬國際2016年4月18日及4月26日、6月3日及8月9日的公告,同樣的原因也許適合於威華達控股(0622),故集資的第一原因成疑。

(2)至於集資之第二用途,估計逾6億用於經紀業務的業務發展約3億用於本集團放債業務的業務發展。惟根據公司報表,其擁有超過7億現金、19億的按公平值列賬及列入損益表之金融資產及約3億的待售投資,只要其把以上資產變現,即足夠應付其業務之需,有關供股明顯不符合商業理由。

(3)發行新股份及新票據,前者必需相對較收市價43仙有一定折讓方可發行,肯定較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約30%折讓,顯然不符合利益。後者因該公司現金及股票量充裕,增加發行票據不合符利益。

(4)對供股價26.5仙而言,較於2016年6月的每股淨值60.7仙有約60%折讓,考慮到於10月時,公司受到可能申請國內證券牌照下,股價在2016年10月20日之30仙暴升至約50仙水平。根據該兩日之中央結算紀錄,同集團的HEC Securities 沽出3.24%新股,至於集團的進陞證券購買3.16%股票,淨沽出約0.1%股票。

至於在過去1年而言,情況更誇張,在這一年間,HEC Securities 由約9%股權,降至供股前2%左右,沽出價約在0.3元以上水平,淨沽出股權達7%,扣除進陞證券購買3.16%股票,沽出約4%。如果以26.5仙補回所有股票,可為該集團賺取不少股票差價,可以說,其供股的真正目的,是為了以低價補回高價的股票,是會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益。證監會應正視。

https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=1179
https://webb-site.com/ccass/chistory.asp?issue=207&part=39

2016年12月15日,威華達收購HEC Securities 30%股權,作價5.25億,即整體作價為17.5億元,以現金支付,並附上3年3.5億的保證回報,如不足將會由賣方補足最多達1.05億的代價,即淨代價最低為4.2億,整體估值12.6億。惟考慮到以下各點,該收購完全不符合商業邏輯,且為幕後人士圖利之嫌:

(1)  HEC Securities的資產淨值約9.63億,且盈利不多,以12.6億至17.5億作價無疑是高估了該公司的未來前景。
(2) 威華達早已經間接持有萬贏證券公司股權,以及透過旗下公司持有HEC Securities,收購重覆業務並不符合公司最佳利益。
(3) HEC Securities即使於2015年市況高峰下,並未達到3年中最低7,500萬的獲利目標,故在設定盈利目標下,實是高估該公司未來的前景,且可能是為了製造「廉宜」之假象,故製造目標盈利。
(4) 收購HEC Securities幾乎耗盡公司至2016年6月的現金儲備約7億,目的只為了提供供股之原因,惟考慮以上原因,實不應作為考慮供股之其中一個因素。
(5) 威華達和HEC Securities本身已屬同一集團,且公司似乎隱瞞其亦透過Ideal Principles Limited 持有該公司約7%的HEC Securities股權,可能屬於關連交易,該公司似乎目的是把資金挪用用途。
https://webb-site.com/dbpub/orgdata.asp?p=12651&s1=stakdn&s2=&x=y

故此懇清當局在理解事態前,應該讓該公司停牌處理以上問題,否則應該禁止收購及供股,以符合上星期五證監聲明所言,採取嚴格的方針,包括聯交所會在懷疑建議要約或相關交易條款會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益時作出查詢。謝謝你們!

湯財敬上


關於 華達 0622 供股 股之 投訴 事項
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對於十三國際(0577)供股之投訴

大家好:

我對十三國際(577)的供股非常憤怒,為何上市公司利用財困漏洞,進行大額供股之實感到害怕,為此作出投訴。

該公司往績已劣跡班班,我已不想提起。雖然公司看來有充足理由去供股,但上市公司未有盡全力去減少小股東攤薄,接受包銷代理建議進行以上行為非常憤怒。另外關連公司認購票據以協助公司再融資,也會成為該公司下次供股集資目的為還債的藉口。如果有充足財力認購票據,估計有能力以合理價格協助公司,是否應該考慮以一個公允價格進行認購新股,之後進行合理價格的供先渡過難關再說,而不是進行一些殘害股東行為。

我仍然建議,港交所在提出總結中,改為以供股比例及資產值攤薄作為界線,或是收窄對於25%的定義,又或是減少25%的界線至10%或15%,同時不建議以陷入財務困難作為藉口進行自殘比例的供股,否則根本對這些公司的人渣完全無法限制。

希望證監會及港交所於明天前對該公司作為停牌,不讓他們造成任何股價波動以圖利。

我仍然希望港交所正視以上問題,下星期我就會用我的專欄發表對這些人渣形供股的憤怒,謝謝,不要再退縮,等待諮詢完結時,這班人渣已經飽食遠揚了。謝謝!

湯財敬上
對於 三國 0577 供股 股之 投訴
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骨骨會推股之謎

1 : GS(14)@2011-10-12 21:20:53

http://www.snb.hk/page/zh-tw/as_index.aspx

8/10/2010   金朝陽集團(00878.HK)   $11.5   $14.32   6.96%   9.66%

真是今次拼晒圖啦...骨骨會推的股全部同明日系有關...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20020604015_C.doc
有關 Vision 之資料

Vision 為一家於二零零零年二月在英屬處女群島註冊成立之投資控股有限公司。現時,Vision 乃由金朝陽、傅女士及一獨立第三者許達利先生分別實益擁有90%、9.67%及0.33%。

Vision 之主要資產為其於 Vision Telecommunications Limited 之100%權益,而 Vision Telecommunications Limited 乃持有一家於中國成立之中外合資經營企業英海威之70%股權。英海威之餘下30%股權乃由北京大學擁有。

英海威之主要業務為於國內設計、製造及銷售高密度波長分隔多路(「DWDM」)系統,並於廣州設有生產基地。DWDM 系統乃用於光纖網絡,以提高網絡之容量。英海威乃於一九九六年九月成立,並於一九九七年於國內安裝首個覆蓋深圳至廣州之DWDM系統。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/26982
講開許達利,根據Webb的資料,他曾任職劉志遠曾入主的中國戶外媒體(254,前廣聯企業、Walsin International、金獅遠東、金獅亞洲、信僑控股、光訊聯網、光訊控股)、中郵電貿(8041,前大陶精密科技)及和之相關的華脈無線通訊(499,前百利好地產),及其他熱炒股如中國鐵路貨運(8089,前寶訊科技),以及和一些特別人物有關的海王集團(70,前德智發展、駿雷控股),最後這兩隻股票也暗中有關。


推出日期   焦點股票   推出日股價   最高價位   至今升幅   跑贏同期恒指
2/12/2010   美聯工商舖(00459.HK)   $0.052   $0.11   90.38%  (平倉升幅)   已平倉@0.99 (20/9/2010)
22/12/2010   中國信貸(00569.HK)   

$1.18
  $1.77   47.46%  (平倉升幅)   

已平倉@1.74 (12/5/2011)

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10298
2005年3月,龐維新先生以3仙減持當時稱EVI教育的美聯公商鋪(8090,後轉主板編號459)的4.269億股,以維持股票25%的公眾持股量。


在這批新股中,任德章先生接了其中2.25億股,佔該批股份53%,但因為美聯的認購43億股的行動未完成,所以其持股量達8.34%,超逾5%的披露水平。

其後因認購行動完成,持股的情況已不復見,估計他已經趁機全數減持。以當時股價6-8仙計,這批股票應該賺了一倍多,獲利數百萬。


美聯認購43億股EVI 教育,成為公司大股東:


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20050127005_C.pdf


減持公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20050314042_C.pdf


股價在第12頁(pdf第15頁)

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20060316005_C.pdf

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/19924
(6) 認購兩隻Pre-IPO股票- 中國信貸(8207)及中國新材(1887)

中國信貸的大股東為石志軍,曾和他合作購入潤迅及Rojam的夥伴丁鵬雲的姐姐的愛人就是他了,根據招股書稱,他曾在2008年墊款500萬予公司,其後償清。

潤 迅(989)附屬潤迅概念於2007年3月購入該公司經營實體中國銀通2.5%股權,作價100萬,相等於估值4,000萬元,其後在2008年11月又 同價轉予丁鵬雲,丁鵬雲又轉予石志軍。如潤迅當時不賣,現時這批股份應值3,450萬,為何要造成股東資產損失,港交所有否處理?

其後,據招股書稱,「任先生乃由丁先生轉介給本公司」,並以3,200萬認購當時的10%股權,經上市後,剩下7.5%,即1.2億股,現時價值1.38億,他勁賺1.06億,但他的股票有6個月禁售期,所以暫時只是帳上財富。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110523004_C.pdf'
董事會希望告知本公司之股東(「股東」),董事會接獲於本公告日期之首次公開招股前之投資者通知,Integrated Asset Management Limited (“Integrated Asset”), 於二零一一年五月二十日以每股港幣1.65元,售予Fidelity China Special合共30,000,000股股份。於本通告日期,Integrated Asset持有本公司已發行股本之5.42%。
2 : GS(14)@2011-10-12 21:22:37

16/12/2010   中國天化工(00362.HK))   $0.25   $0.27   -49.2%  (平倉變幅)   

已平倉@0.127 (27/5/2011)

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10298
2006 年11月,任先生趁大慶石化(362,後稱中國天化工)每股30仙供股之機,購入170,000,000股,持股量約5.22%,但兩個月後,以同價沽出 150,914,000股,至19,086,000股,減至0.16%,至不需披露水平,相信以其認購量來說,他的目的是想賺分包銷佣金,估計此項交易約 賺數十萬。


http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20061124058_C.pdf
3 : GS(14)@2011-10-12 21:24:35

推出日期   焦點股票   推出日股價(除息後)   最高價位   至今變幅   跑贏同期恒指
22/11/2010   建福集團(00464.HK)   $0.581   $1.00   -0.17%   15.38%
11/1/2011   亞倫國際(00684.HK)   $3.94   $4.63   -38.07%   -22.51%

後者和資本策略做過交易,前者...
http://webb-site.com/dbpub/overlap.asp?p=25610&hide=N
*   Richfield Group Holdings Limited   1
4 : GS(14)@2011-10-12 21:25:42

得孫柏文D股叫乾淨D,但2288...

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6140
何先生現時為康健國際控股有限公司(一間於香港聯合交易所有限公司主板上市的公司)的獨立非執行董事兼審核委員會及薪酬委員會成員,以及百麗國際控股有限公司(一間於香港聯合交易所有限公司主板上市的公司)的獨立非執行董事及審核委員會主席。
5 : Sunny^_^(11601)@2011-10-12 23:04:09

我跟佢買左878唔知1手定2手...成10蚊幾毫.
6 : 龍生(798)@2011-10-13 01:03:25

哎...不太跟到

下次出來細說好嗎?
7 : GS(14)@2011-10-13 21:11:36

6樓提及
哎...不太跟到

下次出來細說好嗎?


你用任德章連埋就明
骨骨 骨會 會推 推股 股之 之謎
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「B 股之王」胡野碧

1 : GS(14)@2012-05-06 21:23:35

2012-5-2 MP
...
胡野碧回憶,在2002 年首次走出星展、自立門戶,卻發現小型投行在新股領域沒有任何優勢。「尤其和歐美大投行相比,實力、財力上都沒有競爭力,開始的幾年做得很辛苦。」一番輾轉後,胡野碧在2006 年另起爐灶,設立睿智金融集團,開始專注於改造經營欠佳的上市公司,其方式便是通過配發新股,引入央企、國企成為上市公司的新任控股股東。胡野碧強調,這是公司目前唯一的主營業務,「這些業務大投行一般不做,可以避開競爭。」

從協助海爾電器(1169)完成從家電製造到主營分銷開始,睿智金融截至目前的成功案例還包括北京建設(0925)及華聯控股(0969),最新一項合作則涉及玩具製造商龍昌(0348)。

龍昌上周三公布,將由睿智金融擔任配售代理、定向配發5 億新股,該股股價次日即升逾兩成。胡野碧表示,龍昌目前已有引入潛在大股東的意向,「隨之而來可能會有一些改造」,惟詳情尚不便透露。除此之外,睿智手頭仍有3 至5 間公司正在商討中。胡野碧坦言,找到合適的殼公司並不困難,「香港上千家公司裏面,起碼有一兩成是缺少前景、希望被改造的,難的是獲得大國企、央企的信任。」

引國企注資助公司轉型

據胡野碧介紹,華聯、北京建設(原名元昇國際)兩公司均由睿智金融「牽紅線」,方實現轉型。翻查紀錄,兩公司近年通過配股、注資、出售原有資產等一系列交易,分別獲國家開發投資、北京控股(0392)入主,搖身變作這兩家央企、國企控股下的海外資本平台。胡野碧解釋,不少港股在上市時從事傳統製造行業,但到近年已經缺乏活力,「比如北京建設,過去做花園擺設,曾經做得很大,到現在再怎麼做也不可能做得很好,必須要借助大公司實現轉型。」
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2 : GS(14)@2012-05-06 21:25:02

我不見了股色股香本書...唉
3 : GS(14)@2012-05-06 21:25:20

親身投資華聯慎防內幕交易   

據胡野碧介紹,公司目前的營業收入,主要來自配售佣金及顧問費用, 「盈利雖然比不上大型新股,但是不遜色於小型新股。」同時,在協助上市公司完成轉型後,胡野碧與海爾電器、北京建設仍保持長期合作, 「從接觸到現在,一直都有不斷的交易合作,始終和管理層保持緊密聯繫」。對於華聯國際,胡野碧更是情有獨鍾、親自當起了執行董事, 「因為其發展非洲生物能源的概念獨特,背景又是中國最大的央企。」

由於作為「配售代理」身分特殊,胡野碧亦小心翼翼、避免內幕交易嫌疑, 「為此,我們盡量將所有股份配售給客戶。」據他所言,睿智金融或曾通過旗下基金持有相關股份,但此屬特殊情况,且持股比例從未達到須披露的5%。「像華聯這種特殊情况(指他親自擔任執行董事並且成為主要股東之一,一度持股逾兩成),也會按規定嚴格申報,這一點上很小心。」

股份盡配售客戶特殊情况嚴格申報

胡野碧補充道,睿智金融目前的團隊成員大多是來自星展的舊同事,且多為內地出身、在國外獲得高等學歷的「海歸」一族,深諳本地資本市場運作的同時,擅長與國企、央企的溝通及關係維持,在同行之中特色突出。
4 : GS(14)@2012-05-06 21:25:34

胡野碧 愛演棟篤笑   

說起胡野碧,除了因在星展銀行任職期間,因促成多宗上市而獲得的「B 股之王」的稱號之外,他還有不少廣為人知的「跨界」頭銜:首批從海外來港專才、另類投資銀行家、十大暢銷書作者、棟篤笑表演家、曾蔭權智囊團成員等等,難以盡數。

為發揚自己的棟篤笑精神,胡野碧於今年3 月在香港成立「相聲俱樂部」,並在揭幕表演上自嘲,「在表演脫口秀(棟篤笑)的人裏面,我長得算好看了:和我搞緋聞,說不定可以財色兼收」。只不過,想要吸引客人來看表演,胡生透露自己還要「掏荷包」出票錢。

在港打拼逾20 年

自從1990 年被就職的荷蘭證券公司派到香港,胡野碧已經在香港打拼了超過20 年,對香港的感情也溢於言表。「香港是一個偉大、公平的城市,她給我們這些來自各地的專才提供了很好的發展空間。」之所以在2002 年離開星展、開始自主創業,則是因為在他一番反思之後,發現自己「最適合做領導、不適合做下屬」,渴望嘗試當家做主的感覺。
股之 之王 胡野 野碧
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18隻創仔掛牌首日升5倍彭博:跳水股之鄉

1 : GS(14)@2016-12-21 23:35:36

本港創業板表現今年威盡全世界,在全球表現最佳20隻IPO中,本港創業板新股穩佔18隻,隻隻首日掛牌至少錄得500%升幅,《彭博》以今年「最正股市表演」形容本港創業板,指同時成為「股價跳水股之鄉」,質疑交易如何運作。報道指先爆升後潛水,成為香港小型公司一式一樣的玩法:蔬果採購商展程(8240)10月掛牌大升1500%,但現時較配售價再潛水20%;桌遊設計公司CMON(8278)首日上市爆升1330%,之後連跌6日插穿配售價。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161221/19872278
18 隻創 創仔 掛牌 首日 倍彭 彭博 跳水 股之 之鄉
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