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中國「秘密」儲備黃金背後的戰略考量

http://wallstreetcn.com/node/60689

上週日,新華社發表評論文章稱,

美國的政客沒能達成妥協讓他們引以為自豪的政體恢復正常運轉,這也許是全球「開始考慮建立去美國化世界的好時機」。

全球金融系統也必須進行一些重大的改革。一種行之有效的關鍵改革步驟可能是:引進一種新的國際儲備貨幣,用它替代佔主導地位的美元。

這篇文章引起了廣泛關注,GoldMoney的研究主管Alasdair Macleod撰文稱:

中國的確確定了人民幣國際化的戰略目標,不僅鼓勵香港和倫敦建成人民幣離岸市場,同時也通過上海合作組織內積極推動亞洲多國進行非美元貿易結算。

與此同時中國正低調地儲備黃金,也「默默地」鼓勵老百姓購買黃金。

毫無疑問中國正在為當前世界儲備貨幣——美元的失落做準備,為避免由此而帶來的衝擊,其必然結果就儲備黃金。

中國在國內礦產的開發上投資巨大,如今已經成為世界上最大的黃金生產國,年產量預計達到約440噸,此外中國還從別處購買金礦,而國內金礦開採的黃金幾乎沒有出現在市場上,因此可以合理推測出,政府正在將國內開採的所有黃金都儲存起來。

中國私人部門對黃金的需求也進一步膨脹,其總需求已經明顯超過其他國家的黃金產量。

今年前八個月,從上海黃金交易所和香港流入私人手中的黃金已經達到1730噸,今年預計將達到2600噸。

除了中國以外的世界黃金產量預計只為2260噸,這不僅讓黃金進口大國印度和東南亞國家面臨供應不足,全世界都存在供應緊張的情況。

這令不少人猜疑這令西方國家央行通過拋售黃金儲備來維持金價穩定,因為黃金ETF基金和逐漸縮小的非亞洲國家供應量完全不足以滿足需求的激增。

但今年的黃金大拋售也顯示投資者對黃金越來越失去興趣。

據英國金融時報報導,今年前六個月,英國出口至黃金精煉行業重要地瑞士的黃金,由去年同期的83噸激增至798噸,相當於全球黃金年產量的近30%。

市場投資者大規模拋售黃金正在使得黃金的所有權正發生大規模轉移,西方出手,亞洲接手。

為何中國政府如此熱愛黃金?答案很可能包含地緣政治因素。值得注意的是,通過上海合作組織,中國和俄羅斯在多國的支持下正在建立一個經濟集團,這個經濟集團有一個共同特徵——黃金,幾乎所有的上海合作組織國家均在儲備黃金。

西方國家拋售黃金儲備有可能成為金融史上最大的戰略賭博。

中國 秘密 儲備 黃金 背後 戰略 考量
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投身硬件創業前的三點考量

http://www.iheima.com/thread-7241-1-1.html
李論,合力投資合夥人,關注TMT中早期項目,投資的項目主要集中在智能硬件、互聯網金融、電子商務。

以下口述根據李論在黑馬會硬件與先進製造分會沙龍的分享整理:

我是做投資的,所以把投資也看為創業,個人對投硬件還有一些想法。我今天分享的重點,是幫助大家降低你在創業過程中的損耗。

第一,我認為每個人應該在走上硬件道路之前先評估我是否適合走硬件創新這條路。

對於硬件的理解以及對硬件技術相關知識的積累,是你需要具備的一個內核能力,如果你沒有,我覺得你就別為難自己了,別做硬件創業了。有一個解決辦法,就是你能捕捉到一個有非常強的技術內核的合夥人,能在技術上彌補你的短處。否則你就三思而行了。這是第一個給大家的忠告:硬件創新的起點,你到底有沒有硬件核心創新的能力。

第二,硬件的創新能力永遠是一個金字塔的結構,最基礎的結構就是,對產品的理解和對生產鏈的瞭解,接著是營銷和渠道能力,再往上才是品牌能力。

在選擇硬件項目投資的時候,我第一考量地是這個創業者有沒有對生產的認識,有沒有對產業鏈上游下游打通的認識。如果你沒有,作為投資人我沒辦法交這個學費讓你補這個技術,我們沒法用錢去讓你慢慢試錯,有比你優秀的人等著,我寧願選擇別人。

有了技術和對生產的理解,接下來就是營銷跟渠道的能力。我們更注重的應該是渠道的能力,怎麼樣讓你的產品更快地找到目標用戶,讓他知道你的產品,必須迅速地能夠把產品賣到消費者手裡去,同時把消費者的反饋迅速蒐集回來。硬件創新不像軟件,硬件每次迭代涉及到開模,重新注塑等等,這個事情成本太高,一定想清楚。

最後才能談品牌。我認為任何產品在沒有量的情況下說品牌都是瞎扯。品牌跟銷量是兩個不同的概念,你以為你賣一千萬就是品牌嗎?不是。那只是銷量。但是反過來說沒有一個品牌是沒有銷量支持的。有技術,懂生產,渠道暢通,再考慮品牌。我認為小米一直到了出了2S以後其實開始有品牌了,他有追求品牌的溢價能力了,他可以把品牌帶到其他的比如說充電器等等周邊的產品。

第三個關鍵點是融資能力,因為硬件真的太燒錢了,你沒有足夠的錢很難控制。

那麼你應該去融誰的錢?對於早期的硬件項目,我認為你自己的起步投入都不會超過一百萬的話,我就不建議你去融機構的錢,因為你自己投入太少了,你不足以做出一個東西讓你的投資機構看清這個事情未來有多強——你能證明的東西越少你拿到的錢也越少。中國民營企業其實有很迫切的轉型和投資慾望。所以早期項目的融資對象應該是那些跟你做的事業相關的傳統企業家們,因為他們對這個行業的理解比我們要深,對於這個行業的痛點以及目前存在的問題,他們的理解是很深刻的,他可以幫你補到一些短板,這些短板在硬件創新過程裡面很可能是直擊要害的。

你所要做的事情就是找一些我們這種投資機構投一些小錢,然後讓我們幫你設計一個完善的股權結構,以免你將來被傳統行業的人控了盤。他們的價值絕對不容忽視,他們對上下游的理解是很多早期硬件創始人不具備的,你能融到他們的錢其實在項目發展上相當有益,他們能從一開始把你帶在一個相對比較高的一個層面去做你的項目。

軟硬件結合的領域,我認為注定不是一個革命者,我們其實是一個改造者,你只是把傳統硬件改造更符合現代互聯網和現代人生活習慣而已。你需要找到好的OEM廠商,找到好的產品,然後把這些產品做迭代做更新,這就是你的創新。在硬件領域其實你必須對軟件是有理解的,否則的話你也做不了這件事情。

以上就是我對於硬件創業最基本的一些理解,硬件的創新一定不能閉門造車,硬件創新比其他的創業更高,創業者要很綜合,要有很全面的能力。謝謝大家。

問:現在很多互聯網公司也在整合硬件,我們也經常在聊一個轉型,互聯網公司硬件,你對這個問題怎麼看?
李論:很多軟件公司,小米在做硬件,360也在做硬件,騰訊也在做硬件,我們反過來有沒有想過一點,它並不是說硬件製造商的能力本身不重要了。有的大佬把智能硬件企業都瞭解完了,一個一個聊過,親自盯這件事。因為他有這個資源方了,他用錢用資源解決了底層的問題,試問在座各位你有嗎?你沒有,你就是做底層那個人,坦白講你做完這個才有可能做上面,所以不是最基本硬件能力不重要。

問:您剛才說現在互聯網公司要求很強的硬件技術實力,其實小一點的公司沒有硬件技術,都是市場上現有的東西做成自己的東西來創業,在你眼裡這種公司值不值得去投?
李論:值得去投。你需要的東西可能在市場上都能買到,但是你不能把這事做成把最好的配製方案串在一起,雖然我們已經處在了一個高度分工的社會,但是你僅僅依靠整合能力,能夠在市場上找到很好的幾個模塊結合在一起就想做出一個好的產品來,是不可行的。你本身對產品是要有理解的,再加上這些領域又有創新,比如說通訊方案上我有創新,我在算法上有創新,這就更棒了!這其實已經很核心了。這就是最簡單的硬件創新能力,硬件創新能力一部分是高大上的能力,一部分就是你這種。這種能力很重要的。

問:我作為一個傳統行業做公共安全的,對於我們這樣的企業後期的發展上,或者是作為投資人來說對我們這個行業,對我們有沒有興趣?
李論:其實做B2B也很好,如果想要往B2C上轉,可以有幾個思路。比如前瞻一點,你賣給保險公司嘛,因為美國有火災險,未來買火災險附帶一個這個也可以,現在很多人做到汽車險裡面一樣的,用數據的方法做保險也可以,你反過來用你的數據做,我覺得可以。我講究順勢而為,因為整個社會大家對於安全的追求,對於生活品質的追求已經提高了。


整理:陳曉燕
投身 硬件 創業 前的 的三 三點 考量
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政治市的考量 上哲

http://shangzhe2.blogspot.hk/2014/10/blog-post.html
政治市的考量

有人著眼「眼前的」,認為佔中「一定」或「已經」影響生活,導致香港經濟受損。
有人著眼「較遠的」,認為沒有真普選、社會不公、到處貪腐,因此要佔中,「可能」可以改變現狀。

各人著眼的「時間」和「機率」都不同,很難判誰是誰非。情況有點像投資股票,對著相同的股票,因大家所持的原因和time horizon 不一樣,而出現有人買、有人賣的情況。

原本已經不斷有人問佔中如何收場,及後以為可以通過學生與政府的對話,情況或會有轉機之濟,執筆之時卻殺出現了第三路人馬- 黑幫 (應該說根本就存在的),究竟他們想買股票還是賣股票?天曉得!只知道情況變得更複雜,佔中更不知如何完結。

筆者今年多次強調,「不要想著贏,要想不能輸」,面對著重大不確定性,我和大部份人實在連一點基本的分析都做不到,因為我全無能力去估計此政治事件及後的演變。簡單來說連會出現的scenarios都想不到,如何做scenarioanalysis和估算各事件的機率? 又如分析造船業,有關行業趨勢、供求、船價,甚至乎哪些才是決定性因素我都不清楚,我寧放棄。

坊間多建議逢反彈減持股票,在此環境下,反彈我認為有限,除非佔中事件不在惡化及再次出現對話的機會,否則我建議「盡減」,無謂食驚風散,尤其是香港地產股。

有傳10月的滬港通可能會因佔中而推遲,無人能確認真偽,只知道取消的可能性不高。因此,有人建議現在吸納港交所(388),但我卻認為從高位只調整8%不夠吸引,因為不能排除滬港通推遲的可能性,若然出現,隨時下跌至150元的位置; 又假如滬港通如期在10月下旬推出,我不覺會衝破之前180多元的高位,畢竟事件已經priced-in多月,所以現價不吸引。

還記得筆者早前的文章「三大事件要留意」嗎?美國買債將會結束。美國聯邦儲備局6月份議息會議紀錄顯示,聯儲局的官員普遍同意,若美國經濟進展符合預期,他們將在10月份會議,宣布最後縮減買債150億,結束整個買債計劃。建議今年9月,不論你倉位如何,可能都要考慮一個較保守的策略,希望你早已把策略轉成保守。

有人認為港股單單因為佔中而下跌,但只要一看恒指圖表就清楚知道這下跌浪在9月初已開始,若果10月美股真的調整,港股會下跌多少?減持是唯一的做法,無論你今年輸了多少。如果大家與筆者一樣重倉在香港電訊股,笑容應該比一般人多吧。

有讀者朋友見我失蹤信報多星期,紛紛問候,只因最近有新的工作安排,未能抽空撰文而矣,多謝大家關心。

上哲
政治 市的 考量 上哲
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石油觀察:低油價時代來臨時沙特的戰略考量

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2822

本帖最後由 jiaweny 於 2015-6-4 15:16 編輯

石油觀察:低油價時代來臨時沙特的戰略考量
作者:吳理達

2014年12月下旬,WTI原油跌破55美元/桶,相比2011年5月的最高點(115美元/桶)已經腰斬。原油價格跌至5年半以來的最低水平。特別是2014年6月以來,跌速加快,半年內跌幅超過50%,綜合分析,目前跌勢未止。

決定原油價格走勢的因素錯綜複雜,但最終都要回歸到實際的供需關系和對未來供需的預期。其中,需求側很難人為在短期內幹預和改變,而作為天平另一端的供應側,卻往往能因市場相對集中的主供方的策略調整而短期奏效。此番油價下跌歸根結底是供應過剩所致,更具體說,是原油從剛性需求為主轉進一個需求彈性更大的時期,同時需求增速小於供應增速,長期的累積導致供應大幅過剩。

盡管油價已經大幅下滑,面對明顯供應過剩的市場狀況,作為石油儲量占世界77%、供應量占40%的歐佩克卻視若無睹,在2014年11月27日的會議中仍然做出不減產的決定,主要由沙特等海灣國家主導,與其2008年積極減產拯救油價的做法截然不同,該組織的策略從維持油價轉向捍衛市場份額。2014年12月底,沙特石油部長再次表示,不管油價跌到什麽程度,減產都是不符合該組織成員國利益的做法,進一步強化了不減產的決心,石油儲量占世界77%、供應量占40%的其中緣由引起各界的紛紛猜測和解讀。

媒體的主流解讀版本有兩個,一是來自歐佩克的“馬首”沙特的官方解釋:通過拉低油價,借機打壓美國頁巖油產業的發展,消滅美國的頁巖油和頁巖氣能源革命,重新奪回自己原有的市場份額。另一個是所謂的政治陰謀論:美國聯合沙特,通過增加石油產量來壓低油價,從而打擊俄羅斯經濟,迫使其在烏克蘭等問題上讓步。該手法已在20世紀90年代打壓前蘇聯解體的戰略中取得成功。

然而深入剖析後,筆者認為上述2個解讀都只是沙特和其他歐佩克成員國真正意圖的一部分,是表面文章,其背後隱含著更深層次的考量和遠慮。

1 沙特打壓美國頁巖油革命的解讀不合情理

首先,從沙特石油的歷史沿革來看,沙特國家石油產業歸沙特阿美石油公司。該公司發源於1933年,當時美國美孚石油公司與沙特簽署協定,獲得在沙特進行石油勘探、開采、加工和銷售66年的特權,公司獨攬了沙特的石油資源。1976年,沙特政府通過協議付費完成對該公司資產的贖買,全面接管該公司。可以說,阿美石油傳承的是美國石油的文化和基因,沙特與美國持續保持著血濃於水的關系,行動的一致性展現在包括經濟、政治、文化等各個領域,沙特對抗美國的說法於情於理都說不通。

第二,從商戰角度看,沙特此次放任油價下跌是為了與美國頁巖油決戰也不符合邏輯。

要打壓該產業的最好時機應該是在其孵化期和起步期,不會等到整個產業羽翼豐滿了才動手,而且十幾年前沙特對美國原油供應量的萎縮就已開始。美國從中東進口的原油在2001年達到歷史最高的266.4萬桶/日,占進口總量的28.6%,之後逐年下降至2010年的18.5%,其原因主要是受到美國的頁巖油開采技術(水平井和多級水力壓裂)的飛速發展,促使美國原油產量提高了30%,進口量下降了50%。這期間對歐佩克原油出口量帶來的沖擊是顯而易見的,沙特並未對此表示出太多的擔憂。近年來美國原油每月平均日進口量見下圖。

當然,油價的持續下跌,對頁巖油產業的打擊也是實實在在的。據摩根士丹利估算,在美國18個頁巖油生產地區中,有14個地區的原油價格損益平衡點均在60美元/桶以下。因此,目前油價水平開始對頁巖油生產商形成壓力,一些小規模廠商已開始削減資本支出。但是,筆者認為打壓美國頁巖油來奪回市場份額並非沙特主旨,其解讀只是一個冠冕堂皇的官方說法。

2 迎合美國實現打擊俄羅斯的政治目的,也只是沙特的順水人情

沙特做出不減產的決定,更多的是出於自身利益的考量,是為了奪回包括俄羅斯在內的非歐佩克產油國占領的市場份額。只是在這特定的時期迎合了美國等利益集團的政治意圖,可以算作順水人情。經過短短幾個月的堅持,俄羅斯經濟快速惡化,盧布對美元匯率暴跌了40%,5年期CDS(信用違約掉期)已經高達450個基點,但也只能啞巴吃黃連。

3 沙特真正的戰略考量

作為聰明的阿拉伯商人,其實他們只要在這特定的時期按兵不動,犧牲一點短期利益,就能一舉多得,實現長遠利益。

3.1 奪回失去的市場份額

現任歐佩克秘書長此前曾明確表示:近年來,非歐佩克國家原油產量增加了600萬桶/日,加上市場的投機引發了價格的下跌。也就是說,將供應的增加歸責於非歐佩克國家的增產,認為其爭搶市場份額,並引發了此輪價格的下跌。在吸取2008年因減產保價而失去市場份額的教訓後,歐佩克成員國此次將改變策略繼續堅持低價,保住並奪回失去的市場。

3.2 遏制和拖延石油替代能源產業的發展

這是最重要、最深遠的戰略,也是關乎沙特乃至所有歐佩克成員國的命脈的考量。在石油被替代能源取代,變得一文不值之前,把蘊藏於地下的財富盡量變現。推斷出沙特有如此擔憂主要基於如下事實。

1)替代能源飛速發展帶來的威脅

2011年,美國政府在發布的《能源安全未來藍圖》和《2011年戰略規劃》中指出:美國要全面減少對石油的過度依賴,首先要在美國本土尋找和生產更多的油氣,其次通過新能源等更清潔的替代燃料和更高的能源效率途徑。

奧巴馬明確表示:要在未來十余年內把美國的石油進口量削減1/3,提高美國能源的獨立性,同時批準在美國近海開采石油和天然氣,打破了美國政府執行20多年的近海采油禁令,也釋放出這個第一用油大國不再擔憂石油危機的信號。

加上近幾年來,世界主要國家對電動汽車等清潔能源汽車產業發展的鼓勵和支持,市場對以特斯拉為代表的電動汽車的倍加青睞。又如此前消息,西班牙某公司研發的一種石墨烯聚合材料電池,充電時間不用10分鐘就能供電動車行駛達1000千米,而且使用壽命是傳統氫化電池的4倍。這些新材料、新技術的發現和發明似乎預示著石油作為主要動力燃料時代的動搖。

我們有理由相信,美國等發達國家在新能源的研發方面已取得實質性成果,甚至在不遠的將來可能帶來石油能源時代的終結。而這恰恰是作為嚴重依賴石油收入的歐佩克國家最大的擔憂。

2)沙特本土似乎蘊藏著取之不盡的油氣資源

以謝巴赫油田(Shaybahoilfiel)為例,2008年日均產量高達75萬桶,而整個油田看不到一個“磕頭機”(采油泵),也沒有數量龐大的大型開采和處理的設施、設備,所有油井都是自噴井。該油田已經這樣自噴了60多年,產量至今未降。據油田負責人介紹,這樣的產量再開采60~100年都沒問題。最重要的是開采成本僅為5~6美元/桶,相當於美國頁巖油開采成本的1/10。

擁有如此富饒的資源、如此低成本的競爭優勢,哪怕油價進一步下跌到40美元/桶、20美元/桶,又何懼之有?因此,為了盡可能地延長世界經濟對石油能源的依賴期,為了國家的長遠利益,沙特必將聯手其他歐佩克成員國,借助合適的時期,以犧牲短期利益為代價,發起石油能源時代保衛戰。而2014年就是他們亮劍的時刻,劍指非歐佩克產油國,劍指替代能源產業。

我們有理由相信,在非歐佩克產油國主動減產之前,在西方主要國家對替代能源產業的投資收縮之前,將進入低油價時代。(原載《當代石油石化》)

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。
石油 觀察 油價 時代 臨時 沙特 戰略 考量
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達人錦囊》基金教母蕭碧燕:買高收益債 風險低是首要考量 三招防身 破除配息商品保本迷思

2015-08-20  TCW


高收益債投資金額已達境外基金總投資規模的三分之一,類全委保單的基金規模也達兩千億元。配息型商品儼然成為投資人新寵,但配息商品不一定保本,投資人如何自保?

撰文•蔡曜蓮

自二○○八年金融海嘯以後,全球陷入低利環境,強調高報酬的高收益債趁機出籠搶市,固定配息的特性,恰恰符合台灣人胃口,順勢拉開高收益債在台暢銷的序曲。

按照投信投顧公會統計,截至今年五月,國人投資境外高收益債基金約新台幣一兆元,逼近境外基金總投資規模的三分之一。

投資者大量買進高收益債,卻可能過度忽略升息環境下的倒債風險,去年十月以來,已有十九家石油能源公司的信用評等被降至垃圾等級,創下○九年以來單一產業最多公司被降級的紀錄。

當然,對退休族來說,每月有固定收入的配息型商品非常吸引人;但為避免投資血本無歸,到底應該怎麼選購配息商品才能自保呢?

第一招 看還原配息金後的總報酬首先,不要看到配息率高就見獵心喜!配息型商品最大的迷思就是,投資人往往誤以為配息率就是報酬率,理由是看配息率根本沒有意義,只有還原配息金之後的總報酬率,才是投資的實際績效。

配息率衝到多高,投資人心中就必須亮紅燈?美林全球高收益債券指數為衡量高收益債殖利率的標竿,美國十年期公債殖利率約二.三四%,美林全球高收益債券指 數的利差為五.二八%,兩數值相加為合理的高收益債殖利率約七.六%,也是市面上多數高收益債的平均配息率。反觀美林債券指數評級CCC以下的債券利差為 一○.八二%︵編按:CCC以下債信,違約率通常高於二○%︶。在目前的投資環境下,若金融商品配息率的訴求高於八%,投資人應小心,它所連結投資商品的 債信若非太低,不然可能就是詐騙。

基金教母蕭碧燕強調,買債的重點在於長期持有,風險低是首要考量,債券配置越分散,基金池越大越能承受市場震盪的債券基金,尤其國際知名的大型基金公司就會是她的首選。

但是這類型的境外基金在國內的詐騙案卻層出不窮。坊間有不少非法銷售機構以「證券投資信託公司」、「證券投資顧問公司」的名稱,四處兜售境外基金,目前合 法的銷售管道應為「證券投資信託股份有限公司」(投信)、「證券投資顧問股份有限公司」︵投顧︶、證券經紀商、銀行等。民眾應謹慎認清差異,可上境外基金 資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

第二招 上網查詢發行機構合法性若購買未經金管會審核的商品,一旦血本無歸,金管會也愛莫能助。從合法管道購買金管會核准通過的商品,即使無法避免投資失利,但起碼出現投資糾紛時,在法律保障下,還有據理力爭的空間。

若投資人打算向投信、投顧購買,蕭碧燕更進一步提供挑選標準,以同時設立「投顧」與「投信」的基金公司為優先。因為設立投信須投入的人力遠遠高於投顧,對 蕭碧燕而言,這就代表一家公司願意在台灣扎根的程度。若公司僅設立投顧,撤資台灣相對有彈性,但是投信就無法說走就走。

蕭碧燕認為,即使投顧撤離台灣,投資人持有境外基金的權益雖不會因此受影響,「但這樣投資人就形同基金孤兒」,萬一未來產生投資爭議,缺乏可信的專業機構當靠山,難免有求償無門的疑慮。

第三招 考量資金運用彈性本來投資配息型商品是希望有穩定的現金流應付日常花用,但天有不測風雲,人生難免出現需錢孔急的緊急狀況,在配息型金融商品中,結構型商 品的連動式債與保單同屬投資期限長,資金彈性小,提前解約得付出額外手續費。以基金、ETF等或股票來說,投資人若急於贖回,賣掉即可,但風險就是若當時 的淨值或股價較低,將導致投資虧本。

結構型商品與保單相較,後者成本又更高。結構型商品的解約手續費大約一%左右,而保單要撐到解約免手續費,通常都須撐到三年以上,其中投資型保單的解約費 用又比傳統儲蓄險保單來得高。若以許多保險公司推出的後收型且屬分期繳納的類全委保單來看,第一年的解約費就要五%,第二年四%,須撐到第五年才可免解約 費。當投資人盤算財務規畫時,除了報酬率外,也得將資金運用的彈性,甚至後續的解約成本納入考量。

投資人為配息型商品心動,多少是希望早日收回投資果實,追求落袋為安的安全感,但須謹記,惟有合理的報酬率、合法的商品,才能真正安心享受到投資的果實。

全台瘋配息 3招讓你閃開投資陷阱

小心配息率8%

以上商品

若金融商品配息率高於8%,投資人應小心,一則風險太高,二則可能是詐騙。

從合法管道購買金融商品

民眾應至境外基金資訊觀測站、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網站查詢該機構的合法性。

留意提前解約成本

現有的配息型商品中,以結構型商品與保單的投資期限最長,投資型保單的解約成本又比傳統儲蓄險來得高。


達人 錦囊 基金 教母 蕭碧 碧燕 買高 收益 風險 低是 首要 考量 三招 防身 破除 配息 商品 保本 迷思
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精打細算》小心匯差風險 高利率貨幣不見得穩賺 現階段外幣投資 應考量避險而非配息

2015-08-10  TWM


外幣存款是台灣人喜歡的配息型金融商品之一,尤其是澳幣、紐幣、南非幣及人民幣。

考量到現階段的全球經濟情勢,專家建議應考量避險,把外幣資產核心放在低利的美元。

撰文•黃瑋瑜

高利率的外幣,如澳幣、南非幣、紐西蘭幣與人民幣,一向是配息型投資人鍾愛的標的。然而,隨著美國升息箭在弦上、原物料市場步入空頭格局、全球經濟復甦遇上亂流,匯差波動的風險是否造成匯兌損失而吃掉利息,甚至侵蝕本金,值得投資人精打細算。

全球經濟疲軟 短線著重防禦型貨幣相對之下,低利率的避險型外幣︵如美元與瑞士法郎︶看似利率很低,沒有配息效果,相對新台幣卻有持續升值的潛力。一來可利用匯兌收益補 低利率的不足,二來可作為資金停泊避險的避風港,俟全球經濟回復平穩,原物料止穩向上後,再轉移至高利貨幣上頭,不失為一條穩中求富之道。

著有《未來十年最好的投資機會》,外幣投資經驗豐富的理財達人盧冠安分享他的經驗說:「其實外幣投資很簡單,如果你感覺全球經濟開始復甦,那就買高利率的 原物料出口國貨幣就對了,如澳幣、紐幣、南非幣;如果你感覺經濟要走下坡了,不太對勁了,那就把資金往低利率的避險型貨幣移動,如美元、瑞士法郎,日圓也 可以。」以美元為例,美元指數是國際資金流向的重要指標︵編按:美元指數愈高,代表相較其他一籃子貨幣升值愈厲害,反之則是貶值愈厲害︶。○八年金融海嘯 時,美元指數一度推升到八十九點;一一年爆發歐債危機時,美元指數也同樣又上升到八十九點,顯示市場動盪期間,資金將流向美元尋求避險,使得美元匯率上 升,從近期美元指數來看,也已到九十七點的高點位置。

外匯部落客JOE也認為,在未來一年內應該繼續持有美元,他強調美國現階段景氣持續復甦樂觀,在聯準會升息前,投資美元是不錯的好選擇。

另外,若是以日圓、瑞士法郎作為避險貨幣,富邦銀行財管商品處資深協理黃致淵則提醒,日圓雖為避險貨幣,但因資金停泊時間較短,在市場震盪時間拉長時,避險功能會隨之降低;瑞士法郎則是因瑞士央行不時進入匯市干預,使得瑞郎避險需求降低。

至於歐元,由於歐洲央行加入量化寬鬆行列,加上希臘債務危機紛擾,歐元匯率恐長期維持下跌趨勢,投資人最好也要小心避開,歐元的避險性也因希臘債務危機而失色不少。

屬於高利率的貨幣,像是國人最愛的澳幣、紐幣、南非幣定存,在高利的背後,往往也具有高匯率波動風險,投資人又該如何投資?

澳洲是煤礦、鐵礦的主要出口國,過去因中國工業化高度發展,使得澳幣匯率兌美元曾突破一.一元的高點,但近一年來受中國經濟成長放緩影響,匯率目前已回跌 至○.七二,今年更已貶值近一一%。對此,盧冠安指出,「未來澳洲工業原物料需求,可能會由菲律賓、印度接手,但目前礙於其成長規模,仍無法與中國相比, 使得澳幣價格尚無支撐,短期內仍應避開操作。」除了澳幣,同樣受原物料價格影響的紐西蘭幣,面臨乳製品價格崩跌,以及紐西蘭央行企圖刺激農產品出口的弱勢 貨幣政策導向,經濟面、政策面皆不利匯率上升,不排除仍有續貶風險。

匯率波動高者 長線注重資產配置至於定存利率最高的南非幣,近期美元兌南非幣匯率已跌破金融海嘯低點,來到十二.六四兌一美元。此時是否適合投資人進場低接?

投資南非幣長達十幾年經驗的外幣達人饒允武表示,從一二年高點的七.五元南非幣兌一美元迄今,跌幅已近七成,若資金充裕者則可考慮逢低分批進場。以三個月定存利率三.八%來看,將近新台幣定存利率的四倍,還是可用時間換取匯率回升空間的划算投資。

南非是高失業率、高通膨以及治安不佳的國家,但整體來看仍屬於BBB信用評級︵屬投資等級︶的國家。因此他也強調,若要降低投資風險,還是要著眼在長期投 資及資金的分配。一般而言,他會把資金分為二十等分,其中五等分會放在風險大,但價格便宜時進場低接,其他十五等分則拿來作為風險控管,當作未來攤平或是 加碼時的運用。

全球經濟環境詭譎多變,各界關心是否有黑天鵝事件發生時,外幣匯率波動難免加大,這當中雖有危機,但機會也同時出現,就看投資人能否把握。

短期看防禦型貨幣,以美元為首── 外幣定存利率、兌台幣升貶幅度

種類 外幣 今年來

兌新台幣

升貶幅度 3個月

定存利率 1年期

定存

利率 風險 操作策略

幣 美元 -0.59% 0.40% 0.80% 美國股市、債市價格過高,風險升高。 應作為現階段外幣資產的核心。

瑞士

法郎 2.67% 0.001% 0.001% 瑞士央行出手干預匯價,壓制瑞郎升值。 傳統的避險角色弱化,宜觀望。

日圓 -3.88% 0.001% 0.05% 離通膨目標還有距離,短期內可能繼續量化寬鬆。

幣 澳幣 -11.45% 1.60% 1.80% 中國經濟成長衰退,導致相關工業物料出口下滑。 經濟基本面短期內恐難好轉,匯率恐繼續探底,宜暫時避開。

紐西蘭幣 -15.33% 1.80% 1.95% 面臨乳製品價格崩跌、央行態度由鷹轉鴿。

南非幣 -8.73% 3.80% 3.50% 政經環境差、匯率波動大。 可分批低接,但須留意資產配置。

註:數據統計至7月27日 資料來源:台灣銀行


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專訪南洋理工大學劉宏:“習馬會”選擇新加坡有特殊考量

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4708536.html

專訪南洋理工大學劉宏:“習馬會”選擇新加坡有特殊考量

一財網 閻彥 張媛 2015-11-07 14:43:00

新加坡是東南亞非常重要的國家,雖然是小國,但是因為自身的經濟發展、外交政策,和世界大國都是良好關系。

第一財經專訪南洋理工大學南洋公共管理研究生院院長劉宏教授,具體訪談內容如下。

第一財經:聽完習主席今天的演講,您有什麽感想,他傳達了哪些信息讓你印象深刻?

劉宏:我自己本人非常榮幸,在離習主席的距離不到10米聽完了整個演講,我感到非常振奮。因為習主席的講話透露了幾個非常明顯的信息。

第一,中國是亞洲和平、繁榮、友好、發展的重要環節。他也提到了南海問題,說中國需要要堅持自己的主權,和周邊國家在“一帶一路”的大框架下進行發展。第二,他對中國未來的發展也是充滿信心,現在進入全面小康,4個全面,5個發展,每個步驟如何展開,對於整個世界都有影響。

第三,中國和新加坡之間的友好和友誼源遠流長。1970年代李光耀訪問中國,1978年鄧小平訪問新加坡,習近平主席曾經也作為廈門常務副市長來新加坡調研。

他也強調了友誼和雙方的互學互建。

第一財經:因為三地華人的血緣關系,為什麽在新加坡會面,怎麽看待三地的內在聯系?

劉宏:今天下午的習馬會當然是非常具有歷史性的會面。這次選擇在新加坡,應該也是有特殊的考量,第一次的汪辜會談在新加坡舉行,在兩岸關系中扮演了非常特殊的作用。

新加坡和海峽兩岸都保持了非常密切的關系。

從李光耀到李顯龍也都非常關心兩岸的發展。此次習主席在新加坡訪問,提供了很好的平臺。這既有歷史的元素,也有在目前亞太發展中,新加坡是非常重要的環節。因為新加坡是一個華人為主的國家,不管國籍是哪一個,都希望海峽能和平、發展,合作。

第一財經:現在進行習馬會是否是好時機?對兩岸關系的影響?

劉宏:習主席和馬先生的會面,討論已經有1、2年時間,這次在時間上對雙方都是很好的契機。一方面是習主席到新加坡國事訪問,另外我們也知道習主席在美國、英國的國事訪問也都非常成功,也加強了中國國際大國的地位。同時,也需要使得兩岸和平統一進一步強化,現在也是很好的契機。

現在也正值臺灣領導人選舉的時候,所以能夠推動兩岸最高領導人的互相了解溝通,推動兩岸領導人制度化、常態化的溝通,有益於兩岸的發展。

第一財經:習馬會之後,您對兩岸關系的期望?

劉宏:新加坡是東南亞非常重要的國家,雖然是小國,但是因為自身的經濟發展、外交政策,和世界大國都是良好關系。

新加坡對於中國不僅僅是合作,在經濟上,也是很重要的關系

那麽新加坡,我相信通過海峽兩岸的合作,為整個區域的穩定有貢獻,也有助於新加坡自身的發展。

編輯:王麗娜

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專訪 南洋 理工 大學 劉宏 習馬 馬會 選擇 新加坡 特殊 考量
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燃氣股投資考量 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/11/blog-post_30.html

郝承林曾在《致富新世代》中推介的未來四大板塊,每個板塊都說得十分合理。看完這樣一本好書,止凡也做了些功課,看看這些行業有否適合自己的投資機會。四大板塊之中,科技不太懂,藥業也大概知道其分析的複雜性,其中燃氣股的模式我最喜歡,因為在地方舖設好管道,就能做成壟斷,很適合我這類長線投資者。



燃氣股的壟斷概念,大家可以看看香港的煤氣公司,人家話中電、港燈壟斷了電力市場,但起碼都有兩家,還是被政府管制著,而煤氣公司就在沒有管制之下靜靜地壟斷著香港的燃氣市場多年,在香港早已舖設好的管線網絡,成了煤氣公司長期有效的獲城河。

基於這點,我分析了兩支主力內地的天燃氣股,希望可以找到值得投資的燃氣公司,營合內地政府未來對潔淨能源的需求。

第一支是新奧能源,由於它有相對好的股東回報率,這代表運用股本的效率高。誰知細心看看有關公司的新聞之後,看到這公司在不久前購買大股東的資產。

「2014年10月,新奧能源斥2億美元向大股東兼公司主席王玉鎖收購北美加油站資產,惟相關業務原來由2012年起至今年首三季,已累計錄得近4.7億元人民幣稅後虧損,重金買下虧損業務的新奧能源。。。」

看到這則新聞,感覺已經很差,好像公司主席把自己的垃圾賣及公司,讓股東承擔。之後再看到公司內有不少可換股債券,管理層提出:「公司表現越好,股價越升,盈利就越差」,原來因為股價上升之後,可換股債的價格越高,需要以現金損失入帳,所以得出這樣的怪邏輯。艱深的財務技倆,我還是知己不足,不太明白就不作投資了,這是風險問題。

第二支是港華燃氣,香港背景,母公司是香港煤氣公司,管理質素應該不錯吧。看看balance sheet,不動產230億,負債大約75億,包括長債52億,短債24億,現金大約18億,每年盈利大約10億,看完這配置,感覺負債不輕。

再看看現金流表中的融資活動,大數有到期債30億,還掉後又再借新債37億,還息大約1.8億,大約年利率兩厘多吧。負債到期又借新債,每年就是還息,盈利10億還兩億,不能說是很冒險的,不過無可避免在玩弄負債,加息的話會蠶食盈利的,而在財務分析上,感覺上這比自己平時買的東西好像更高危噢。

算是冒了不少負債的風險,股東回報率又是否很高呢?5年平均股東回報率也只是單位數字。還要承擔匯率風險,一個人民幣貶值,一點點強美元的日子,立即蝕掉3億多,賺10億,無3成,都頗奇怪。

看完在這個板塊中兩家公司,甚至其他公司也草草看過,大概明白這是以資本舖設備的遊戲,是以資本買壟斷,所以每一家都加重負債,包括中國燃氣及華潤燃氣。有的靠母公司財力雄厚,有的靠借,有的靠發換股債,總之都是在燒銀紙換領土。

深信只要舖好管線,就能壟斷該地方,何時收成期?不清楚,主因草草看看,仍是不太懂這行業,不能好好掌握,未算能伸展自己的能力圈。加上看完資料數字之後,不覺得這些行業內的公司在謀取暴利,反而感覺普遍回報效率頗低,因此,最終都沒有投資該板塊。

多看兩下,反而留意一下香港煤氣公司,雖只得兩厘多股息,但這幾年十送一紅股,計起來股價加上累積回報不俗,未知有否blog友詳細研究過這類燃氣股,不妨分享一下。
燃氣 投資 考量 止凡
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燃氣股投資考量

郝承林曾在《致富新世代》中推介的未來四大板塊,每個板塊都說得十分合理。看完這樣一本好書,止凡也做了些功課,看看這些行業有否適合自己的投資機會。四大板塊之中,科技不太懂,藥業也大概知道其分析的複雜性,其中燃氣股的模式我最喜歡,因為在地方舖設好管道,就能做成壟斷,很適合我這類長線投資者。



燃氣股的壟斷概念,大家可以看看香港的煤氣公司,人家話中電、港燈壟斷了電力市場,但起碼都有兩家,還是被政府管制著,而煤氣公司就在沒有管制之下靜靜地壟斷著香港的燃氣市場多年,在香港早已舖設好的管線網絡,成了煤氣公司長期有效的獲城河。

基於這點,我分析了兩支主力內地的天燃氣股,希望可以找到值得投資的燃氣公司,營合內地政府未來對潔淨能源的需求。

第一支是新奧能源,由於它有相對好的股東回報率,這代表運用股本的效率高。誰知細心看看有關公司的新聞之後,看到這公司在不久前購買大股東的資產。

「2014年10月,新奧能源斥2億美元向大股東兼公司主席王玉鎖收購北美加油站資產,惟相關業務原來由2012年起至今年首三季,已累計錄得近4.7億元人民幣稅後虧損,重金買下虧損業務的新奧能源。。。」

看到這則新聞,感覺已經很差,好像公司主席把自己的垃圾賣及公司,讓股東承擔。之後再看到公司內有不少可換股債券,管理層提出:「公司表現越好,股價越升,盈利就越差」,原來因為股價上升之後,可換股債的價格越高,需要以現金損失入帳,所以得出這樣的怪邏輯。艱深的財務技倆,我還是知己不足,不太明白就不作投資了,這是風險問題。

第二支是港華燃氣,香港背景,母公司是香港煤氣公司,管理質素應該不錯吧。看看balance sheet,不動產230億,負債大約75億,包括長債52億,短債24億,現金大約18億,每年盈利大約10億,看完這配置,感覺負債不輕。

再看看現金流表中的融資活動,大數有到期債30億,還掉後又再借新債37億,還息大約1.8億,大約年利率兩厘多吧。負債到期又借新債,每年就是還息,盈利10億還兩億,不能說是很冒險的,不過無可避免在玩弄負債,加息的話會蠶食盈利的,而在財務分析上,感覺上這比自己平時買的東西好像更高危噢。

算是冒了不少負債的風險,股東回報率又是否很高呢?5年平均股東回報率也只是單位數字。還要承擔匯率風險,一個人民幣貶值,一點點強美元的日子,立即蝕掉3億多,賺10億,無3成,都頗奇怪。

看完在這個板塊中兩家公司,甚至其他公司也草草看過,大概明白這是以資本舖設備的遊戲,是以資本買壟斷,所以每一家都加重負債,包括中國燃氣及華潤燃氣。有的靠母公司財力雄厚,有的靠借,有的靠發換股債,總之都是在燒銀紙換領土。

深信只要舖好管線,就能壟斷該地方,何時收成期?不清楚,主因草草看看,仍是不太懂這行業,不能好好掌握,未算能伸展自己的能力圈。加上看完資料數字之後,不覺得這些行業內的公司在謀取暴利,反而感覺普遍回報效率頗低,因此,最終都沒有投資該板塊。

多看兩下,反而留意一下香港煤氣公司,雖只得兩厘多股息,但這幾年十送一紅股,計起來股價加上累積回報不俗,未知有否blog友詳細研究過這類燃氣股,不妨分享一下。
燃氣 投資 考量
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政治市的考量


政治市的考量

有人著眼「眼前的」,認為佔中「一定」或「已經」影響生活,導致香港經濟受損。
有人著眼「較遠的」,認為沒有真普選、社會不公、到處貪腐,因此要佔中,「可能」可以改變現狀。

各人著眼的「時間」和「機率」都不同,很難判誰是誰非。情況有點像投資股票,對著相同的股票,因大家所持的原因和time horizon 不一樣,而出現有人買、有人賣的情況。

原本已經不斷有人問佔中如何收場,及後以為可以通過學生與政府的對話,情況或會有轉機之濟,執筆之時卻殺出現了第三路人馬 - 黑幫 (應該說根本就存在的),究竟他們想買股票還是賣股票?天曉得!只知道情況變得更複雜,佔中更不知如何完結。

筆者今年多次強調,「不要想著贏,要想不能輸」,面對著重大不確定性,我和大部份人實在連一點基本的分析都做不到,因為我全無能力去估計此政治事件及後的演變。簡單來說連會出現的scenarios都想不到,如何做scenario analysis和估算各事件的機率? 又如分析造船業,有關行業趨勢、供求、船價,甚至乎哪些才是決定性因素我都不清楚,我寧放棄。

坊間多建議逢反彈減持股票,在此環境下,反彈我認為有限,除非佔中事件不在惡化及再次出現對話的機會,否則我建議「盡減」,無謂食驚風散,尤其是香港地產股。

有傳10月的滬港通可能會因佔中而推遲,無人能確認真偽,只知道取消的可能性不高。因此,有人建議現在吸納港交所(388),但我卻認為從高位只調整8%不夠吸引,因為不能排除滬港通推遲的可能性,若然出現,隨時下跌至150元的位置; 又假如滬港通如期在10月下旬推出,我不覺會衝破之前180多元的高位,畢竟事件已經priced-in多月,所以現價不吸引。

還記得筆者早前的文章「三大事件要留意」嗎?美國買債將會結束。美國聯邦儲備局6月份議息會議紀錄顯示,聯儲局的官員普遍同意,若美國經濟進展符合預期,他們將在10月份會議,宣布最後縮減買債150億,結束整個買債計劃。建議今年9月,不論你倉位如何,可能都要考慮一個較保守的策略,希望你早已把策略轉成保守。

有人認為港股單單因為佔中而下跌,但只要一看恒指圖表就清楚知道這下跌浪在9月初已開始,若果10月美股真的調整,港股會下跌多少?減持是唯一的做法,無論你今年輸了多少。如果大家與筆者一樣重倉在香港電訊股,笑容應該比一般人多吧。

有讀者朋友見我失蹤信報多星期,紛紛問候,只因最近有新的工作安排,未能抽空撰文而矣,多謝大家關心。

上哲

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政治 市的 考量
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聯準會的三個考量 將讓利率走錯路? 美國六月升息?官員頻喊狼來了

2016-06-06  TWM

經濟成長加快、就業情況改善、通膨接近目標,聯準會用這三個理由暗示六月升息。

但仔細看看,這三個理由似都存在一些謬誤。

美國的利率正在定升,聯

準會決策人要你對這一

點深信不疑。根據聯準會一項會議紀錄,「大多數與會人」都說,如果經濟狀況持續改善,六月分升息「可能是恰當的」。兩個區域性聯準會負責人並且說,今年稍後還會再兩度加息。

美國聯準會主席葉倫近期

發表談話指出,在美國經濟持續好轉的前提下,未來數月之內就會調升利率水準。

這個說法,立刻被解讀成聯準會極有可能在六月中旬或七月底的利率會議中做出升息決定。

不只葉倫,包括費城、舊金山、聖路易等三地的聯邦準備銀行總裁,近期也都大談升息,搭配美國經濟數據的正面表現,市場上已經有愈來愈多人相信,美國升息已經箭在弦上。

物價未超標

卻想收緊金融政策

這麼說,提高利率,已經廣獲聯準會內部的支持,現在欠缺的只是令人信服的道理而已。

根據聯準會的會議紀錄,選在六月加息基於三項考量:「經濟成長腳步在第二季加快、勞工巾場情況持續改善、通貨膨脹逐漸接近(聯準會)二%的目標。」

經濟回春與勞工市場走穩

可以讓人放膽加息,但將它們本身視為加息理由,卻好像是中央銀行必須採取行動,不能讓這些好消息傳得太瘋一樣,很不合情理。

另一方面,通貨膨脹出現漲幅過高的可能,倒是提高利率的奸理由。但根據這項會議紀錄的說法,通貨膨脹目前明明還在標準以下,聯準會卻已經迫不及待,要先動手收緊金融政策。

克利夫蘭聯準會估計,市場預期今後十年的年均通貨膨脹率為一.七五%。所以說,既然還沒有達到自己宣布的通膨目標,聯準會這時提高利率也於理不通。

或許它有其他考量。會議紀錄中出現「正常化」的字眼透露出一些端倪。許多人認為我們享受低利率的時間已經過長,這情況很不正常,聯準會也有同慼。

或許這些中央銀行的決策

人,也想多爭取一些一旦經濟不景氣時運作的空間:利率已經這麼低了,就算再想降低也低不了多少,既然如此,何不在經濟表現還不錯的時候先將利率調升?

此外,聯準會訂的通貨膨脹「目標」,可能根本不是目標。因為如果是目標,聯準會對於超標與不達標兩者的關切應該大體相當。

通膨設上限

恐將扼殺景氣復甦

但在實際操作上,聯準會似乎非常刻意要避免通膨率超過二%,而不在意通膨率不到二%。換言之,所謂「目標」其實是一種上限。

看起來通貨膨脹率低於二

%,似乎是一件好事。但聯準會應該搞清楚它的目標究竟是什麼。一再達不到目標,也會損及這個目標訂定之初的價直。

設定一個通貨膨脹目標的

好處是,它使物價在一段長時間內可以預測:你可以確定明年物價會比今年高二%,後年物價會比明年高二%。

但聯準會讓通貨膨脹低於

目標的時間持續越久,實際物價水準偏離目標的幅度也就會越大。

但當通膨跌落,經濟出現我們在二00八到0九年經歷的那種收縮時,為通膨設立上限的作法也有危險。

如果在非常時期維持通貨

膨脹上限,聯準會不會容許為了彌補前一次通膨跌落,而出現的暫時性補漲——這樣的政策會扼殺景氣復甦。

換言之,聯準會如果真想取得更大斡旋空間,以便日後經濟出現萎縮時可以採取行動刺激經濟,就應該重新考慮它設的上限,而不是考慮調高利率。

同時,聯準會應該「正常化」利率的觀念也有問題。因為有鑑於非中央銀行所能控制的經濟狀況,低利率或許才是往後新的常態。說「高利率本身就是死胡同」這話的時機已經近在眼前。

似乎我們也只能用這樣靠

不住的假設,才能解釋聯準會目前的計畫了。

聯準會應該「正常化」利率的觀念也有問題。

非央行能控制的經濟狀況,低利率或許才是新常態。

聯準 準會 會的 三個 考量 將讓 利率 走錯 錯路 美國 六月 升息 官員 頻喊 喊狼 狼來 來了
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華金受罰折射債券承銷暗門 券商獨立性遭考量

華金證券在債券承銷中直接參與信用評級報告修改,作為中介損害評級工作獨立性的行為在業內引發熱議。

“評級機構應根據盡職調查過程獨立給出對發行人的評級結果,企業可以盡量展現自己的優勢爭取更高的級別,但券商不得幹預評級機構做出判斷,更不可直接修改評級報告。”在上海一家券商的債券承銷人士看來,華金的做法是顯然不合規的。對此,證監會也給出了6個月暫不受理公司債券承銷業務的處罰。

這一輪檢查實際上發生於今年7月。當時,證監會組織部分派出機構開展了證券公司公司債券業務專項檢查。本次專項檢查針對性地選取了債券承銷業務規模增長較快的中小證券公司作為檢查對象,重點對其制度建設完備性、內控機制有效性、盡職調查充分性、債券承銷和受托管理業務合規性等4個方面進行了檢查。

作為總體調控溝通的關鍵紐帶,券商的主要作用是為發行人設計整體的融資方案,並協助企業做好各方中介機構的協調工作,盡量幫助企業發揮自身優勢,保證企業在合理範圍情況內以低成本、高質量的標準完成債券融資。

私人不恰當溝通違規

11月4日,證監會通報券商公司債券業務專項檢查情況時稱,一家中小券商由於“直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性行為”被暫停公司債承銷資格六個月。日前,上海證監局發布的公告披露顯示,該券商便是華金證券。

在上海證監局11月4日發文通報的《關於對華金證券有限責任公司采取暫不受理其與行政許可有關的公司債券承銷業務申請文件監管措施的決定》稱,經查,華金證券債券業務項目組人員通過私人電子郵箱與評級機構人員進行不恰當的業務溝通,脫離了公司內部控制體系;對評級報告相關批註修改行為實質變更了評級報告的部分文字表述,未遵守中介機構獨立履職的市場秩序。

“券商就是承銷商,分為主承銷商和副主承銷商,也包括會計師事務所、律師事務所都是合並在一塊給企業發債做中介機構。發行人通過我們的平臺編制上傳一些材料,跟上海證券交易所、證監會報送材料,充當的就是這麽一個角色。”北京一家中型券商債券總部人士向《第一財經日報》記者解釋道。

按照規定,公開發行公司債券的發行人應當及時披露債券存續期內發生可能影響其償債能力或債券價格的重大事項,債券信用評級發生變化便屬於重大事項。

“按理說有專門的機構去做評級,就不可能來私自變更。要變更的話需要公告,公告是什麽原因需要進行披露。”該北京債券人士說道。

從監管機構的表述來看,華金證券在債券在承銷過程中有員工脫離內控體系、對評級報告進行了修改,損害了評級工作的獨立性。

也就是說,按照債券承銷的相關法規,券商需要保持獨立性、並無權利對評級進行修改,“按理這是評級公司的事”。那麽,華金有關人員通過私人郵箱與評級機構人員不恰當的溝通是怎麽發生的呢?

“券商會與評級機構之間溝通評級工作的進展情況,以便把控項目的整體進度,可能是在這個過程中由於華金與評級機構較為熟悉而幹涉了評級工作的進行和評級報告的內容。”上述上海券商債券承銷人士表示。

不過,也有業內人士分析,華金證券並沒有影響評級的本意,可能只是用個人郵件跟客戶去進行溝通,“有些問題需要怎麽調整而進行的技術性溝通。”

券商不能只站在發行人立場

而上述上海券商債券承銷人士亦承認,確實也存在有經驗的券商知道如何展現企業優勢的情況下提高其自身評級,但直接參與修改評級報告的行為卻並不多見。

本報也了解到,一種業內的看法是,券商爭取提高發行方評級的做法是行業中的一種共性事件,不是個性事件。這種看法認為,“從承銷業務上來講,是有必要去做一個評級的組織協調,並不屬於操縱評級。”

“發行人和券商在選評級公司的時候,有時候可能會選擇不太嚴厲的評級公司,這樣就能盡可能評的高一點;而一些標準對於不太符合要求的客戶而言要求是非常嚴的,比如人家說想要AA評級,但只能給一個AA-。”北京一位公募債基基金經理表示。

券商與發行人為服務與監督關系,在券商為發行人完成一次融資服務的同時,也有義務做好盡職調查和後續督導的工作;與律師事務所和評級機構之間主要是協作關系,律師從法律角度出具對發行人融資行為的法律意見書,評級機構從發行人自身資質方面出具對發行人及其融資產品的客觀評級,券商則通過盡職調查並結合各方意見後為發行人申報合理的融資產品。

“如果評了AA就好發,評了AA-就不好發,利率也高。你說讓作為總協調人的券商袖手旁觀也不可能。而且評級的事情它也不是非常嚴格,有時候也有彈性。為什麽有時候你看評級報告的評級委員會里面有幾個人一起投票給什麽級別,可能會有分歧。比如是給AA,4個人通過,還有3個人是不通過的。”該基金經理分析表示。

“現在券商也根據監管的要求做債券的受托管理人。這樣跟銀行一塊就站在了投資者角度。”不過,上述北京中型券商債券總部人士亦告訴記者,現在承銷商不僅是站在發行人的角度,同樣也會維護投資人的利益。現在評級這塊出問題比較少了,因為一旦出現問題對評級公司也是自毀招牌。

“我們看報告的時候,認可度也不一樣。要求嚴格的評級公司,認可度就高,平時也是有一些差異性在里面的。”上述公募債基基金經理也告訴記者。

暫停6月無法接新業務

事實上,去年9月,證監會便部署各證監局對轄區內部分公司債券發行人開展現場檢查工作。各證監局根據總體部署,結合轄區特點對公司債券發行人信息披露、募集資金使用、公司財務會計、公司治理等方面進行了檢查。

截至去年12月上旬,已有6家證監局對8家發行人及2家中介機構出具了3份監管警示函和8 份監管關註函。

今年7月,證監會進一步組織部分派出機構開展了證券公司公司債券業務專項檢查,針對性地選取了債券承銷業務規模增長較快的中小證券公司作為檢查對象,重點對其制度建設完備性、內控機制有效性、盡職調查充分性、債券承銷和受托管理業務合規性等四個方面進行了檢查。

在檢查中,證監會也發現,證券公司公司債券業務仍存在的問題有:盡職調查不充分;工作底稿不完善;投資者適當性制度未有效執行;簿記建檔管理松懈及受托管理未勤勉盡責五方面。

檢查中發現,華金證券的問題是對內部控制不完善、存在直接參與信用評級報告修改,損害評級工作獨立性的行為。

根據規定,上海證監局決定:暫不受理華金證券與行政許可有關的公司債券承銷業務申請文件,期限自2016年11月4日至2017年5月3日止。

另外,證監會對存在未有效執行投資者適當性制度,未勤勉盡責督促發行人履行信息披露義務行為的1家證券公司采取出具警示函的行政監管措施;對其他在盡職調查、簿記建檔、工作底稿管理等方面存在一般性問題的證券公司,由派出機構談話提醒,督促其及時整改。

“暫停六個月,華金債券承銷業務的文件就不再受理,影響是有些業務可能不能推的那麽快。原來在做的繼續進行,新的業務便不能接了。”一位不願具名的券商人士也表示。

“總體來看證監會的處罰是比較合理的,證監會對市場的監管和整頓對於整體資本市場的合法合規是必不可少的。”上述上海券商債券承銷人士也認為。

下一步,證監會將繼續堅持依法、從嚴、全面監管的原則,加強對證券公司公司債券業務的監管力度,嚴厲打擊違法違規行為,引導證券公司依法合規執業。“同時,證券公司應當認真查找自身存在的問題和風險隱患,不斷強化公司債券業務的合規管理和風險控制工作。”證監會亦表示。

華金 受罰 折射 債券 承銷 暗門 券商 獨立性 獨立 考量
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瑞銀:可持續性是考量中長期投資的關鍵

在當今全球政治分歧和保護主義日益擡頭的大背景下,多元化投資比以往任何時候都更顯重要:如果世界經濟的全球化程度下降,則投資組合必須更加全球化。這是瑞銀投資方法的核心所在,借此實現財富的保值增值並代代相傳。

2016年,英國脫歐、特朗普贏得美國總統選舉以及全球貿易協定的艱難談判(包括跨太平洋夥伴協定(TPP)、跨大西洋貿易與投資夥伴協定(TTIP)以及歐盟與加拿大自由貿易協定(CETA)等)都表明,對全球化的質疑正在上升。接連出現的意外事件和未來還有可能的政治風險,不禁令人擔憂全球化趨勢是否正在逆轉,而這有可能威脅到投資者的財富。但是,這個趨勢並不一定會損害投資組合的表現,前提是投資者應該避免過度集中投資於小型市場,而應進行多元化的資產配置及多元化的投資組合,以有效管理好投資風險。

從中長期視角來觀察,唯一可以確定的是不同國家將選擇不同的路徑,並將產生不同的結果。在選擇日益複雜和困難的環境中,分散投資於多個地區和多種資產類別是投資者實現財富保值增值的最佳途徑。

對中長期投資而言,可持續性是一個關鍵的考慮因素。投資者應該考慮投資於受政策影響較小的趨勢以及資產類別,例如城市化、人口增長和老齡化、教育、醫療保健和能源效率。這也是影響力投資的一種,對社會有正面的意義。

在政治風險、增長低迷和市場波動的環境中,投資者可能會對接踵而至的財經新聞感到疲憊。此時,長期投資則可能帶來一些安定感。雖然任何投資者都無法對時事置之不理,但合理的投資組合可以從長達數十年的趨勢中獲益,比如城鎮化、全球人口老齡化以及新興市場中產階級的崛起。無論某次大選的結果或央行的決策如何,上述長期趨勢都很可能會延續,而且不依賴於經濟周期的時點。

醫療保健和能源效率是我們比較看好的趨勢。

從新興市場醫療保健的視角來看,隨著發展中國家日漸富裕,醫療保健支出的增速遠遠超過GDP增長率。這一現象創造了投資機會。老齡化、財富增加甚至醫療旅遊都促進了新興市場的醫療保健服務需求。據聯合國統計,1980年以來新興國家65歲及以上占總人口的比例增加一倍,達到10%,2030年前很可能達到15%。老齡人口的醫療成本更高。歐盟66歲及以上人口的人均公共醫療支出占GDP的比例達到15%,而20至65歲人口僅占5%。我們預計,2014年至2020年間,新興市場醫療行業的年增速將達到8%,比GDP總體預測增長率高一倍。中國和印度將達到兩位數增長率。

中國尤其是這場新興市場醫療服務革命的領頭羊。中國已著手實施歷史上最雄心勃勃的醫療改革計劃,目標是在2011年至2020年期間將醫療支出增加7倍。這意味著未來5年的複合增長率將達到26%,將中國的醫療服務市場發展成規模8萬億元人民幣(8940億美元)的行業,並使整個新興市場醫療行業的規模比目前的估值增長一倍。公共支出大幅上升的目標之一是將每千人的病床數量從目前的4.55張增加至2020年的6張。對私人醫院集團、制藥公司和救護車服務機構來說,這將是個正面發展,也是一個有吸引力的影響力投資主題。

鑒於在負擔能力、便利性和質量方面的巨大差距,對於尋求影響力主題的投資者而言,新興市場醫療是個具有吸引力的主題。這類投資者不僅希望取得財務回報,同時更希望自己的投資對病患及家庭的生活產生可衡量的社會影響。醫療保健在新興市場指數中的權重相對較低,這意味著私人公司領域蘊含大量的醫療影響力投資機會。

從能源效率的視角來看,節省能源可能與生產能源一樣具有經濟效益。世界各國政府致力於實施鼓勵減少碳排放及降低能耗的措施。目前,此類節能標準覆蓋全球能源的30%,而世紀之交時僅為11%。各國面臨的所有能源難題,都可以通過提高能源效率的方式加以緩解。只有部分國家擁有煤炭或石油資源,但每個國家都有潛力采取節能措施。因此,節能可視為世界的第一能源。

全球能源需求似乎永無窮盡。國際能源署的數據顯示,在經濟增長和人口增加的驅動下,到2040年能源消耗量將增加將近50%。然而,能源使用所帶來的副作用也越來越不容忽視。空氣汙染每年造成約300萬人早逝。經合組織擔心到2060年這個人數可能上升至900萬。全球氣候變暖可能會降低糧食產量、水質,並最終影響全球增長。運輸也占全球能源需求的30%。實施汽車節能標準,每天可節省的能源已相當於230萬桶原油-大約等於巴西的產量。美國能源部的數據顯示,如今普通車輛的動力只利用汽油所含熱能的25%左右。電動汽車的能源轉換率接近60%,有望進一步提高運輸效率。

富裕和貧窮國家都在致力於減少浪費。過去25年美國經濟增長150%,而能源使用量僅上升26%。據國際能源署計算,2015年全球能源密度(每單位GDP的能源消耗量)下降1.8%。但要做的事情仍然千頭萬緒。國際能源署指出,降低能源密度的進展速度必須比目前快50%,才能實現《巴黎協議》的氣候變化目標。隨著政府重視氣候、汙染及能源安全目標,人們將越來越願意投資於幫助減少能源浪費的公司。

總而言之,要使投資組合表現出色,不僅要有良好的投資構想,在低收益率環境中,投資者也越來越需要考慮構建投資組合的新途徑,以實現滿意的回報。投資不是簡單的雞蛋和籃子問題。還需要其他要素,才能構建良好的多元化投資組合。多元化投資配置避免集中度風險,避免行為陷阱,減少短期波動,這些都是多元化投資組合概念成為我們投資核心的原因。通過多元化投資,投資者可以提高回報率,同時又不會相應增加投資組合的風險。我們認為,長期戰略資產配置應當成為投資策略的核心環節。

作者系瑞士銀行(中國)有限公司執行董事,投資產品服務部總監

瑞銀 持續性 持續 考量 中長期 中長 投資 關鍵
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港股通凈買入4414億 “重估”邏輯背後有何風險考量?

過去一段時間,港股市場站上了“風口”。從公開數據來看,逾數千億元資金“北水南調”,讓港股指數與個股隨風而動。

港股估值低於A股、港元掛鉤強勢美元、內地資金南下渠道暢通……這些因素成就了資金的南下初衷,在這些投資者眼中港股投資價值遠大於A股。2016年12月23日至2017年2月22日的兩個月時間里,恒生指數漲幅達到11.86%,恒生國企指數上漲14.54%,兩者表現遠好於A股上證綜指同期上漲3.88%、創業板指數下跌3.34%。

然而,多位基金經理對第一財經記者表示,專業投資者對港股的投資價值正在重估,尤其在國際風險事件發生概率較高的3月份,港股市場正彌漫著不確定性風險。摩根資產新興市場及亞太股票組別常務董事羅思凱近日接受第一財經記者采訪時指出,港股行情可能來得快,去得也快;而近日好買財富舉行2017年二季度資產配置策略會上,與會的多位私募基金經理同樣警示了港股市場的回調風險。

“北水南調”行情

香港市場走高並非偶然,在全球經濟向好的背景下,作為國際自由市場且價值窪地的香港市場自然會有所作為。

1月16日,國際貨幣基金組織(IMF)發布《世界經濟展望》報告將全球經濟增速進行上調,預計2017年和2018年全球經濟增長率為3.4%和3.6%。歷史經驗表明,當全球經濟向好、市場風險偏好提升時,除日本外的亞洲新興市場時常表現驚人。作為該區域的一分子,港股市場自身還具備了估值優勢。截至目前恒生指數整體市盈率(TTM)11.9倍、市凈率低至1.11倍。遠低於美股道瓊斯工業指數21.5倍市盈率、3.61倍市凈率。

與此同時,香港市場在滬港通、深港通、港股及互認基金等投資渠道暢通後,正遇內地市場充裕流動性的支撐,各路資金紛至沓來。據Wind資訊統計,自2014年11月17日開通至2017年3月1日,港股通南向累計凈買入已達4414億元。這些資金占內地股票市場的比重並不高,不排除未來進一步增倉的可能性。據鵬華基金統計,截至目前,滬深兩個交易所市值總和約50萬億元,加上港股通後合並的中國股票市場市值將達70萬億元,這相當於歐元區股市總市值的兩倍。

南下投資中的主力名單包括公募基金。第一財經記者獲悉,眼下可投資港股的基金規模約千億元。其中,76只滬港深題材基金資產管理規模接近600億元,從剛剛披露不久的基金四季報來看,這些基金幾乎均一致性地重倉股港股。另有一些以港股指數為標的ETF及其聯接基金、LOF、分級基金等內地基金則將約95%的資產配置於港股。光易方達H股ETF一只基金資產管理規模為95億元,銀華H股分級資產凈值76億元。

港股市場未來也可能成為保險資金加倉的一個方向。2016年9月,保監會放開險資進入港股的權限,到目前為止,險資境外資金的投資比例僅2%,還遠低於保監會規定的15%的上限。

所有這些構成了港股市場不錯的基本面,推動指數展開了一輪淩厲的上攻行情。

港A價值應重估?

巨量資金襲港,一定程度助推了港股相對於A股的強勢。但在專業港股投資者眼里,港股相對A股的基本面並未有明顯優勢。

2007年7月9日,香港恒生指數服務公司發布了跟蹤在內地和香港兩地同時上市的股票的價格差異的恒生AH股溢價指數。在此之後,A股和H股孰貴孰賤的說法,漸漸在業內流傳開來。

截至3月6日,恒生AH股溢價指數報收118.75,即A股平均比港股貴18.75%,略低於過去十年約119的平均值。作為內地最早投資港股的基金管理人之一,深圳豐嶺資本董事長金斌近日在參加好買財富舉辦的年度私募頒獎盛典時指出,港股相對於A股的估值優勢主要體現在中小市值股票,港股藍籌相對於A股的優勢基本已不在。

港股小盤股向來仙股橫出,而目前港股通的機制下,已基本剔除了這些股票,而更多的是提供了具備較好流通性支撐的藍籌股標的。在藍籌標的中,金融股的相對估值優勢明顯。比如中原證券AH溢價率為192.21%、新華保險29.17%、光大銀行22.64%。而也有一些H股標的價格明顯高於A股,海螺水泥、福耀玻璃、濰柴動力、中國平安。

在金斌看來,港股之於A股沒有明顯優勢。“投資者若是沖著牛市去,很危險。如果香港有一個大牛市要來了,A股也會有大牛市。對港股指數、對A股指數影響較大的這個股票,兩邊估值已經拉平了,沒有什麽價差了。”金斌稱。

港股的風險

最近幾個交易日,港股市場相對A股轉而式微。A股市場正步入“兩會”蜜月期,而港股市場則深陷在一些國際性不確定預期中。

從容投資首席策略分析師陳春燕在參加好買財富二季度策略會上表示,港股和A股的流動性不一樣,A股具備的是境內流動性,港股是國際流動性。港股市場有大量來自內地的資金,但這個市場上主要的籌碼畢竟還是海外的,肯定會受到美元流動性的影響。

“美元流動性,比國內流動性更早收緊。美聯儲的加息看上去也比央媽更堅決一些。投資港股今年要小心一點。考慮到中國和美國經濟不完全同步,至少幅度不一定同步。萬一美國加息太快,很難說對港股沒有沖擊。”

而眼下,美國加息預期正在強化。美東時間3月3日,美聯儲主席耶倫(Jannet Yellen)在芝加哥高管俱樂部就經濟前景發表講話時稱,如果決策者認為就業和通脹繼續如預期一般發展,那麽聯邦公開市場委員會(FOMC)在3月14-15日的會議上加息就可能是合適之舉。耶倫講話之後,聯邦基金利率期貨價格顯示,美聯儲3月加息概率升至96%,6月加息概率為98.1%。

最近幾個交易日,港股市場的表現或許正是美元加息周期的抑制。2月23日至今,恒生指數整體調整2.5%。

除此之外,歐洲大選因素亦將對港股短期走勢構成影響。中投證券分析師稱,3月份美聯儲議息會議、英國啟動脫歐以及歐洲多個國家陸續大選等政治經濟重要事項恐加劇港股的波動性。當美聯儲加息步伐加快,未來海外資金流入港股市場的速度或有所減緩,限制港股上行動能。

港股 買入 4414 重估 邏輯 背後 有何 風險 考量
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特朗普宣布承認耶城是以首都的動因不涉國際考量 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102wwab.html

特朗普宣布承認耶城是以首都的動因不涉國際考量

憂悠之間/文

    上月底媒體披露出特朗普可能數天內宣布承認耶路撒冷為以色列首都的消息。巴勒斯坦領導人阿巴斯隨後展開外交努力,與埃及、約旦、沙特、卡塔爾、科威特、法國等多國領導人接觸,希望在這一議題上獲對方支持,阻止特朗普。法國總統馬克龍4日與美國總統特朗普通電話,就特朗普或將承認耶路撒冷是以色列首都一事表示“擔憂”。顯然這是馬克龍接受阿巴斯之請作出的舉動。愛麗舍宮在一份公告中稱,馬克龍在通話中重申“耶路撒冷的歸屬問題應該在巴以和平談判的框架內解決”。白宮方面只公告了兩國領導人就局勢進行了討論,未透露雙方在耶路撒冷問題交換意見的具體內容。馬克龍和特朗普約定將就此事還要再次進行通話。

    然而5日白宮發言人稱,特朗普決定將於次日發表講話,宣布美國承認耶路撒冷為以色列首都,並決定將大使館由特拉維夫遷往耶城。至此已可肯定馬克龍與特朗普的溝通歸於失敗。6日果然如預期那樣一切都發生了。在特朗普講話之後的當天,除當事國以色列外,其他所有發聲的國家都表示反對特朗普的立場。

    在西方國際政治舞臺上,法國是僅次於美國的二號角色,這是一個相當重要的基礎性常識。因為由這個基礎常識另可得出法國是歐盟代言人的認知。於是可知,法國勸阻不了美國,這世界上就沒人能勸阻了。並且還往往預示,美國不聽法國勸阻,將有美國與歐盟擰巴的後果。而當情形是美國與非西方社會立場相左時,美國與歐盟擰巴的後果就有成為孤家寡人的危險。與上次特朗普不聽馬克龍勸阻退出巴黎氣候協定一樣,這次歐盟以及英國、德國、意大利、瑞典、荷蘭等國都隨後發表聲明反對特朗普的決定,並且波及日本也再度站於歐盟一邊,從而再度使特朗普成為孤家寡人。但與退出巴黎氣候協定成孤家寡人那次相比,這次成孤家寡人讓美國受到的損害是實質性的、直接性的,使美國數十年苦心經營的中東局面瀕臨全面性坍塌的危機里。其實以美國一向呼風喚雨的形象來說,成為孤家寡人本身就是失敗失利的典型反映了,連細數具體事項都不需要。

    由於不聽法國勸阻將成為國際上的孤家寡人是完全可以預知的,因此探究特朗普這個決定的動因,如果再從國際態勢、從中東的地緣政治去尋找特朗普的考量是什麽,已經勉為其難了。因為這將潛含一個假設——與美國利益一致的所有西方國家對中東的基本國際態勢或說地緣政治都看走眼了,而且還得包括以前各屆美國政府也跟隨著一起看走眼了,還得包括當屆國務卿和國防部長等閣僚大員也都跟隨著一起看走眼了,即只有特朗普一人獨具慧眼。但這個假設實在看不到成立的邏輯何在。

    這樣,特朗普作出這項決定的動因更應從美國國內去尋找,他考量的是什麽?或許還有從他本人方面包括處境和個性去尋找。不過這已不是本文的議題了,將是延伸話題了,這里只揀後一個說幾句。據媒體報道:“白宮官員認為特朗普履行承諾(即使是部分履行),能夠強化他在國際舞臺上的公信力,即他說到做到,不會因威脅、國際壓力而退縮、屈服;特朗普相信,即便一些領導人不喜歡他的決定,也會因他所做的而尊敬他。”檢視其當總統一年來的遭遇,特朗普曾說他遭受了美國史上最嚴重政治迫害,還說歷史上沒有一個美國總統比他遭受更不公平的對待,他將永不放棄鬥爭。這似乎可以兩相印證……
特朗普 特朗 宣布 承認 耶城 是以 首都 動因 不涉 國際 考量 xuyk 博客
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分審四人屬法外考量

1 : GS(14)@2016-08-07 01:48:09

【拆局】709大審判再考驗「依法治國」。首批受審四人本應同案審理,當局卻一人一審,分四日進行,顯然出於法外考量。翟岩民供詞更被用作指控胡石根,於法不合;先審量刑較輕的「從犯」再審「主犯」,似乎以判刑較輕者行先,降低反響。北京著名刑事訴訟律師莫少平指:「分案去審,同案犯的供述反而成指控開庭被告的證人證言了,這從法律關係講是不妥的。」709案中將私人聚會談話作為「犯罪證據」也不尋常。莫指:「私人場合吃飯聊天的錄音,等於竊聽公民談話,取證是否合法?」對於家屬不准旁聽,莫說:「除非涉密才能禁止旁聽;只要不涉密,公開審理都應優先安排親屬旁聽。」或明知理虧,天津二中院昨晚預告今將受審的周世鋒,兩次請求不希望家人旁聽。又稱法院電子告示三日前就登過周將開庭的訊息。709大審判標榜有「境外媒體」旁聽,所指是港媒,但其報道與官方無異。理大應用社會科學系助理教授鍾劍華稱,從李波案到709系列,顯示中共利用港媒更純熟:「中共都明白官媒公信力有限。現充分把握控制到這些不是直系的媒體能產生更大效果。但主要受影響的,還是被它壟斷資訊來源的國內人民。」《蘋果》記者





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160804/19722545
分審 四人 屬法 法外 考量
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淘寶再列美假貨黑榜 阿里質疑政治考量

1 : GS(14)@2016-12-23 08:13:48

【明報專訊】美國貿易代表辦公室(USTR)時隔4年後,再次將淘寶列入假貨市場黑名單,批評淘寶販賣假貨,且對假貨舉報反應遲緩。但阿里巴巴發聲明認為,過去4年集團進行了很多打假的實際行動,成績有目共睹,但USTR選擇這時候將淘寶再上「黑名單」,集團高度懷疑相關決定或只是因當前政治氛圍所影響。

總裁白求恩:對USTR決定非常失望

淘寶曾於2011年被USTR列入黑名單,但因其後在打擊假貨和盜版方面出力及見效,於第二年已被除名。4年之後突然再上黑榜,阿里巴巴集團總裁白求恩隨即發聲明,直言對決定感到非常失望,認為USTR忽略了阿里巴巴在打假方面的切實工作。聲明質疑,僅今年以來淘寶主動下架的商品數量,已經較2015年增加超過一倍,如果以同樣準則,USTR理應在去年而非今年將淘寶再上榜,因此其報告聲稱阿里巴巴今年打假不夠有效的結論並不合理。

阿里巴巴又稱,集團去年12月成立平台治理部,由集團合伙人鄭俊芳出任首席平台治理官,部門共有2000人專門負責處理打假工作;而截至今年8月為止的12個月內,集團主動下架3.8億個問題產品,關閉18萬間淘寶店舖。截至12月計,集團協助執法部門成功搗破417個製造及銷售假貨的巢穴,拘捕332名疑犯,起獲價值超過14.3億元人民幣的假貨。同時不斷升級打假系統處理信息能力、完善與收緊下架制度和投放更多資源於打假工作中。

聲明重申,相信保護知識產權方面投入的人力、財力和科技資源遠超過任何一間電子商務公司,USTR的決定令人懷疑其判斷標準是否實事求是,抑或是受當前政治氣氛所影響。

重申打假資源遠超任何電商公司

除發聲明外,阿里巴巴首席執行官張勇昨日亦以千字文給內部員工致函,強調非市場或非貿易因素出現的保護主義經常出現,但集團不會因為某個名單而停止打假。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0821&issue=20161223
淘寶 再列 列美 假貨 黑榜 阿里 質疑 政治 考量
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