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坐擁11%的美企現金 蘋果成最能「存錢」企業

http://wallstreetcn.com/node/58755

中國國民的存錢能力全球公認,如果要在全球企業裡找一個生財有道又喜歡持現的公司,非蘋果莫屬。

今年4月蘋果公佈了600億美元的史上最大規模單股回購計劃,同意增發15%的股息,但蘋果還荷包鼓鼓,是美國企業裡數一數二的「大財主」。
日前穆迪發佈報告,經過對千餘家美國企業的分析,蘋果持有的現金高達1470億美元,而美國非金融類企業截至今年6月30日持有現金1.48萬億美元。

這相當於蘋果一家公司如今就坐擁約10%的現金。

去年底蘋果的持現比例約為1.45萬億美元的2%,持現規模增長約9.5%。2006年底蘋果持現為8200億美元,七年來蘋果持現增長了81%。

當然,我們不能忽視蘋果本也身處一個「愛存錢」的行業。

據穆迪分析,千家企業之中,科技企業持現合計5150億美元,相當於非金融類企業持現總規模的三分之一以上。


不但喜歡存錢,又擅長賺錢,所以蘋果才能在以「存錢」著稱的科技業獨佔鰲頭。

遠的不提,你盡可以吐槽9月新上市的iPhone缺少亮點、沒啥創新,甚至批評蘋果讓iOS7太「動感十足」,讓一些用戶身體不適,出現暈眩。
中國電信的新iPhone合約禮包價可叫價沒手軟:

iPhone 5C的兩年期合約優惠1598元,約合261美元,比iPhone5給予的優惠少50美元。

iPhone 5S的兩年期合約優惠2398元,約合392美元,比iPhone5的優惠少84美元。

下圖對比了中國電信對新款iPhone的最高優惠比例,iPhone 5S的優惠價與零售全價比例為55%,iPhone 5C的優惠比例為64%。

 

 

拿來和美國市場的比一比,

iPhone 5C優惠價99美元,零售全價549美元,給予優惠450美元,優惠比例為82%。

iPhone 5S優惠價199美元,零售全價649美元,優惠比例為69%。

由此可以看出,iPhone 5C在美國就是款削價甩賣機,iPhone 5S在中國還有不錯的利潤空間。


不但會賺錢、能存錢,蘋果還有自己的殺手鐧——避稅

穆迪的報告預計,除非全球企業稅統一上調,否則企業持現只會有增無減。

許多科技企業將歐洲地區的總部設在愛爾蘭,擺明就是衝著避稅。

今年5月披露的美國參議院調查報告讓我們看到,蘋果幾乎所有的海外業務都由一家沒有一個員工的愛爾蘭企業——「蘋果運營國際」(AOI)經辦。

這招高就高在:

美國法律規定,可以在企業成立的所在地納稅,愛爾蘭則規定可以在企業管理者的所在地納稅。

所以調查的驚人發現之一就是:

2009-2011年,30%的蘋果全球淨利潤來自AOI,這家公司在哪個國家都沒納稅。

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阿里巴巴入股美企 實為力拚Google

2013-10-28  TCW  
 

 

阿里巴巴準備要與亞馬遜正面對決了?正當投資界為了阿里巴巴到底要在哪裡掛牌上市議論紛紛之際,該集團今年十月上旬一口氣入股兩家美國新創企業─網路購物快遞服務商ShopRunner、App搜尋引擎業者Quixey,不只揭示了布局美國電子商務市場的野心,也透露了未來主要競爭敵手,將不只亞馬遜,還可能是Google!

阿里巴巴過去幾年雖然入股、購併動作頻頻,但大多只將轉投資焦點鎖定在中國本土業者,甚少將觸角伸向海外,只在二○一○年因技術需求,購併了兩家美國電子交易軟體開發商。阿里巴巴今年改變做法,在六月小額投資美國運動授權商品網購商Fanatics、小試水溫後,十月份一出手就是千萬美元起跳的兩件入股案,別具代表意義。

投資一:網購快遞服務商向美國取經,了解當地市場

獲阿里巴巴注資七千多萬美元(約合新台幣二十多億元)的ShopRunner,創立近四年,招牌服務是網路購物保證兩天內送達,結盟各品牌業者與網路銷售平台,用戶只要一個月繳交約新台幣兩百多元月費,就能享受在主要購物網站上,不限購物金額、次數的吃到飽快遞服務,再也不必為免運費湊最低訂單金額。該網站用戶甫超過一百萬人,相較美國網路購物龍頭亞馬遜(Amazon)已有二千五百萬名付費購買同類型快遞服務的會員,仍無法匹敵。

表面上,這次的入股,是阿里巴巴首度在美國市場正面槓上亞馬遜。阿里巴巴副董事長蔡崇信在受訪時承認,阿里巴巴對美國電子商務市場有非常濃厚的興趣,入股ShopRunner,就是要了解美國消費者以及當地市場運作邏輯。

與阿里巴巴旗下淘寶網深度合作的網勁科技執行長游士逸分析,全球化是阿里巴巴董事長馬雲多年來的目標,雖然現階段布局重點是將旗下淘寶網站的勢力擴張到台、港、東南亞,但集團早已在歐美市場鴨子划水。今年三月底,阿里巴巴低調將過去只服務小型企業的跨國批貨平台「全球速賣通」,轉型為服務個人用戶的國際版淘寶商城,連結淘寶的後台管理系統,開始對歐美消費者做生意。

投資ShopRunner,是馬雲卡位美國網路購物上下游產業鏈的第一步棋。其實,深深體認到物流重要性的他,也正著手整合中國淘寶物流服務。今年五月,他結合了數家中國快遞業者,成立「菜鳥網路科技」物流公司,號稱將在五到八年內,於中國全境提供二十四小時到貨服務。「投資ShopRunner其中一個誘因,也是了解美國業者的know-how(經營訣竅)。」資策會MIC產業分析師陳映竹點出,阿里巴巴不好意思明說的目的是向美國取經,回頭改進土法煉鋼的中國物流效率。

投資二:App搜尋引擎運用資料分析,大賺廣告費

在此同時,乍看馬雲投資有「App界的Google」之稱的新創公司Quixey,只是在行動網路市場插旗之舉,但細究背後邏輯,卻直指阿里巴巴更大的野心。

目前在蘋果、Google、微軟等行動裝置系統上,合計已有超過兩百萬個應用程式,Quixey利用獨家開發的資料分析技術,讓使用者在茫茫App海中找到最適用的程式,如同Google在網頁搜尋上所扮演的角色。

Quixey透過電信業者免費提供服務,換得在使用者搜尋時刊登廣告的權利,目前合作對象有微軟、電信商Sprint、社群問答網站Ask.com,每月搜尋量約為一億多次。雖然該公司規模仍小且未開始獲利,但因資料分析技術優異,頗有向Google看齊的架式,成立初期就吸引Google董事長施密特(Eric Schmidt)私人創投公司入股。

陳映竹分析,阿里巴巴在行動電子商務上的布局,早已跳脫手機下單等簡單購物模式,而將目標鎖定在O2O(線上對實體)應用,結合手機App廣告、第三方支付功能與實體商店消費,大賺實體商店的廣告收入與第三方金流。阿里巴巴近幾年藉由海量資料(Big Data)技術,分析淘寶上龐大的購物資料,優化使用者介面,成功拉開與對手距離,自然也想複製在行動網路領域上。對阿里巴巴而言,投資Quixey能開啟行動廣告與App資料分析的合作大門。

這是關鍵的一著棋。怎麼說呢?《華爾街日報》曾專文分析,外界將阿里巴巴類比為亞馬遜根本是誤解!阿里巴巴主要營收不是來自交易手續費或販售自家商品,而是網拍商家的廣告費,與亞馬遜大相逕庭,相較下與Google更為相似。換句話說,劍指亞馬遜的阿里巴巴,在美國真正的對手其實是Google,會砸大錢投資「App界的Google」,也就一點也不讓人意外了。

【延伸閱讀】從網購快遞商到音樂網站都投資!—阿里巴巴集團今年來入股企業

2013.10ShopRunner(美國):專攻電子商務的快遞公司Quixey (美國):行動App搜尋引擎

2013.07窮遊網:海外旅遊資訊網站

2013.06Fanatics (美國):運動授權商品網購業者

2013.05高德軟件:行動地圖供應商

2013.04新浪網:微博、入口網站友盟網:行動App數據分析業者

2013.01蝦米網:音樂網站

阿里 巴巴 入股 美企 實為 力拚 Google
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負債和持有現金總額均創新高 美企有錢花不出

來源: http://wallstreetcn.com/node/73333

在零利率的背景下,目前美國企業持有的現金數量處於歷史高位,企業凈負債也比危機前高出15%。但令人憂慮的是,企業目前只是將大量的錢用於回購股票,但卻並不加大投資,如果2014年繼續如此,長期來看將不利於美國經濟複蘇。 下面法興銀行的圖表顯示,目前美國公司持有大量現金,而且已經處於歷史高位,但與此同時,企業的債務也創下歷史新高。企業凈負債(負債減現金)也比2008年危機前多出15%,同樣為歷史新高。數據上根本看不出任何企業債務減少的跡象。所謂的去杠桿化,實際上只是推高了資產價格,但沒有降低債務的絕對值。 但詭異的是,手持大量現金的企業並沒有將錢用於投資和購買設備,而是進行了大量的股票回購,這短期來看對股東是利好消息。但如果在接下來幾年中企業依然捂緊口袋不肯投資,那麽股市繁榮將是不可持續的,而且美國經濟複蘇的持續性也將受到質疑。 華爾街見聞曾報道,美國的投資已經連續低迷了多年。如今企業生產設備陳舊但手上現金充裕,有能力也有意願進行資本投入,明年企業集中更換設備引發的大量投資將成為經濟增長的重要動力之一。2014年,美國企業投資潮或將再現。
負債 持有 現金 總額 均創 新高 美企 有錢 花不 不出
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美企推出“太空卡車”計劃 火箭第二級也要重複使用了

近來一些太空企業在試驗回收使用火箭第一級,而由美國波音公司和洛克希德-馬丁公司聯合設立的聯合發射聯盟又提出了全新的“太空卡車”計劃,除了回收第一級的發動機外,還將重複使用火箭第二級。

火箭通常包括兩級,其中第一級的任務是把火箭發射上天,第二級的任務是把火箭送到目標地點。火箭第一級是火箭上最昂貴的部分,因此美國太空探索技術公司試圖通過回收完整的火箭第一級來降低發射成本,並已多次成功完成回收試驗。聯合發射聯盟曾於2015年宣布研制新一代火箭“火神”,該型號火箭的第一級發動機在與火箭分離後,通過降落傘減速,可派直升機在空中進行回收。

而聯合發射聯盟此次提出的火箭第二級回收計劃,是要讓火箭第二級停留在太空中進行重複利用。

“我們認為,為了達到能重複使用的目標,不一定非要讓它返回地面,”聯合發射聯盟首席執行官托里·布魯諾近日對美國“石英”網站說,“這是思維方式的一個大轉變。”

按照聯合發射聯盟的設計方案,火箭第二級外形看上去像燃料箱,尾部配備4個發動機,最大的特點是能在太空加油、再次點火啟動,能夠在太空軌道上停留數周甚至數月。以前,火箭都是把貨物送至目的地,但現在送至近地軌道就夠了,所以火箭的有效載荷能力得到大幅提高。至於貨物剩下的旅程,可以全部交給等待在軌道上的這個火箭第二級完成。因此,這個第二級被聯合發射聯盟稱為“太空卡車”。

按照聯合發射聯盟的設想,未來5年內,人類將開始在近地軌道上建造用於太空采礦與探索的基礎設施,到2050年將在月球上建設人類活動基地。而“太空卡車”將發揮類似貨物傳送帶的作用,使太空貨運活動變得經濟可行。

布魯諾說:“‘太空卡車’將幫助建設大型太空基礎設施、支持太空經濟活動,它將會成為地月之間的交通系統,是實用的微重力生產與商業基地,將能應用在小行星探礦方面。”

聯合發射聯盟是由波音公司和洛克希德-馬丁公司於2006年設立的合資企業,占據美國70%的發射市場。但聯合發射聯盟面臨太空探索技術公司的強勁競爭。據“石英”網站報道,太空探索技術公司2015年的火箭發射成本已降至1億美元以下,特定商業發射低至6200萬美元,而聯合發射聯盟的火箭發射成本最低也要1.64億美元。

美企 推出 太空 卡車 計劃 火箭 二級 也要 重複 使用
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特朗普再警告美企 將生產線移至海外是“昂貴的錯誤”

12月5日,美國候任總統特朗普警告美國公司稱,把生產線轉移到其他國家將是一個“代價昂貴的錯誤”。

據俄羅斯衛星網報道,5日,特朗普在推特上發文綜述了他的一項計劃,該計劃概括了他競選立場的重要組成部分:用懲罰性稅收政策,勸阻生產線從美國轉移到墨西哥、中國或其他低成本國家等。

“解雇工人,在他國建廠,然後把產品賣回到美國,任何企業都不要妄想這會不受懲罰或者沒有後果!在犯非常昂貴的錯誤前,要預先警告一下你們。”特朗普的推文如此說道。

這位候任總統還表示,美國公司在把業務轉移海外的情況下,其產品在邊境會面臨繳納35%的稅,而美國公司可以在所有50個州設廠卻無任何額外稅收負擔和費率。

特朗普推特

2000年以來,美國失去了500萬個制造業的工作機會。其中許多工作是被機器替代了,但也有一些是轉移到了國外。因為企業老板在國外支付給工人的薪水要比他們在美國支付的費用少很多。

特朗普在大選期間曾多次批評美國公司解雇工人和將生產線移到美國境外,並做出承諾要把流失海外的工作機會給追回來。

特朗普 特朗 警告 美企 生產線 生產 移至 海外 昂貴 錯誤
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特朗普會見美企高管 承諾大規模減稅和放松監管

美國總統特朗普23日表示,新政府將大規模減稅和放松監管,並對生產外遷的企業征收高額邊境稅。

特朗普當天在與十幾位美國企業高管會談時表示,將推出大規模惠及中產階級及企業的減稅計劃。他表示將與國會合作,將企業所得稅稅率降至15%至20%的區間。

特朗普曾在競選過程中承諾將聯邦個人所得稅稅率由目前的七檔簡化為12%、25%和33%三檔,將最高聯邦企業所得稅稅率由目前的35%降至15%。

特朗普當天還承諾砍掉75%的監管規定以鼓勵企業在美國擴大投資。白宮日前向所有聯邦機構和部門發布了一份備忘錄,要求它們暫停制定新規,並暫緩執行部分新出臺的規定。

特朗普說,政府鼓勵美國企業在美國各州投資建廠,如果企業要將生產遷往其他國家,這些企業將面臨高額邊境稅。

白宮發言人斯派塞當天在例行新聞發布會上說,特朗普決定在一個月之內與這些企業高管再次會面,之後將每季度舉行一次類似會談。

當天參加會談的企業高管包括戴爾、惠而浦、福特汽車、強生、洛克希德-馬丁等公司首席執行官。

特朗普23日還簽署行政命令,凍結聯邦機構招聘計劃。斯派塞說,過去幾年來聯邦機構雇員數量急劇擴張,凍結招聘將有效控制聯邦機構開支,節省納稅人的錢。

特朗普 特朗 會見 美企 高管 承諾 大規模 大規 減稅 和放 放松 監管
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全球頭條丨伊朗對15美企發起制裁 OPEC延長減產期限受阻

——華爾街日報——

【默克爾贏下聯邦大選第一站】3月26日,德國西南部小州薩蘭邦舉行議會選舉,薩蘭邦選舉是9月24日德國聯邦大選前3場地方選舉的第一場,其選舉結果被視為9月聯邦大選重要的風向標。最終默克爾所率領基督教民主聯盟成為了最後的贏家,該州基民盟主席、現任州長Annegret Kramp-Karrenbauer成功勝出,她領導的基督教民主聯盟獲得了40%的選票。右翼民族主義政黨德國另類選擇黨(AFD)在該州僅獲得6.2%的選票。

——Reuters——

【針鋒相對 伊朗宣布對15家美國企業發起制裁】伊朗外交部26日宣布制裁15家美國企業,指控這些企業支持恐怖主義和鎮壓、支持以色列占領巴勒斯坦土地。據伊朗官方通訊社IRNA報道,伊朗的制裁名單包括美國房地產公司、軍火企業等。具體的制裁措施包括禁止其同伊朗公司有生意往來,禁止其高管到訪伊朗。就在3日前,美國宣布了對30間外國公司及個人實施制裁,因為它們涉嫌非法向伊朗泄露導彈發射的敏感技術信息。而伊朗此次亦是對美制裁做出的回應。然而據美聯社報道,此次伊朗的制裁表態更多是象征性的,因為目前這些企業在伊朗都沒有業務。

——Bloomberg——

【醫改失利,白宮渴望尋求民主黨的幫助】白宮發言人斯派塞上周日在出席Fox新聞節目時暗示白宮可能會拉攏中立的民主黨人。斯派塞首先譴責了共和黨內的強硬保守派勢力,批評他們拒絕支持特朗普醫改案的行為。同時斯派塞表示,現在或許該向持中間立場的民主黨人尋求援助了,他相信部分民主黨人在特朗普政府的下一項重大議題--稅改上,將會支持特朗普的主張。

——CNN——

【OPEC延長減產期限受阻,國際油價或再受拖累】在OPEC及非OPEC舉行的聯合委員會會議中,各石油國部長建議將石油減產協議延長六個月,以持續減少供應,並要求技術小組及OPEC秘書處對目前原油市場的供需進行調查。但由於法規限制,這個延長減產協議的建議並沒有馬上得到通過。法巴銀行分析師預計,減產協議到期後,國際油價將會再受拖累。

——BBC——

【勒龐:法國退出歐元區不會引發大混亂】法國總統候選人勒龐在周日接受采訪時表示,“如果法國退出歐元區,將不會發生過多的混亂,請民眾們安心。歐元區最大的問題是物價漲得極快,人民的購買力大幅下跌,這就會進一步影響法國的就業狀況,使得法國在經濟全球化中喪失競爭力”。但伊佛普民調顯示,72%的投票者反對重回法郎體系,更希望留在歐盟當中。”

——英國金融時報——

【英內政部長質疑社交軟件為恐怖主義提供溫床】英國內政部長Amber Rudd上周日發言稱,在英國議會槍擊案發生後,應加強對具有加密功能的社交軟件端口實行更嚴格的管理,社交軟件對信息加密是“不可接受的”。槍擊案的兇徒便是利用Whatsapp信息傳輸的隱秘性來和同夥溝通並實施犯罪。Amber呼籲對於Whatsapp這樣的企業需要情報機構的介入,對其加密的信息實行監控,以扼殺恐怖主義。

 

全球 頭條 伊朗 15 美企 發起 制裁 OPEC 延長 減產 期限 受阻
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美國政府向通信企業“投彈”,禁止中興通訊購買美企元器件

“中美經濟互相依存,貿易戰幾乎不可能實際發生。”一周前,中興通訊的一名內部員工在朋友圈分享了這句話,但讓他沒有想到的是,一周後,中興卻成為了受中美貿易戰波及的第一家電信設備廠商。

4月16日晚間,據外媒報道,因違反美國政府的制裁禁令,美國商務部已禁止美國企業向中興公司出售零部件產品,期限為7年。此外,美國商務部工業和安全局還對中興通訊處以3億美元罰款。這部分罰款可暫緩支付,主要視中興在未來7年執行協議的情況而定。

在2016年3月,美國商務部也曾對中興通訊施行出口限制,禁止美國元器件供應商向中興通訊出口元器件、軟件、設備等技術產品,原因是涉嫌違反美國對伊朗的出口管制政策,而後三名中興高層成員因禁運事件擔責下臺,同時支付美國政府8.92億美元罰金。

“此次事件已超越商業規則,事態的發展並不是公司能夠左右的。”一不願透露姓名的中興員工對第一財經記者表示,目前內部也在了解情況,大家也是看網上的新聞得知消息。

中興通訊已獲悉美國商務部對公司激活拒絕令。公司正在全面評估此事件對公司可能產生的影響,與各方面積極溝通及應對。

有行業人士指出,通信設備企業涉及的元器件眾多,一臺基站有1顆芯片被禁運,整臺基站就無法交付,而目前基站上的電路板除了幾顆數字基帶芯片是自產的,通信鏈路上RF,PLL,ADC/DAC乃至外圍測量電源電壓的芯片都找不到國產供應商的身影。雖然整機廠通過自產基帶芯片掌握核心算法,但是,卻無法解決被國外芯片供應商“卡脖子”的問題。

此外,在手機芯片以及5G研發上,中興通訊也與美國企業高通、英特爾等有深入的合作,如果禁售令生效,無疑對美國企業也將會形成重大打擊。美國光學元件生產商的股價在周一交易中普遍下跌。

向中國企業“投彈”

“整個晚上,通信圈炸鍋了,都不相信是真的。”一名通信垂直媒體的主編在社交平臺上表示,晚上來了一個深水炸彈,美國的禁令一旦被嚴格執行,將產生重大影響。

據外媒報道,美國商務部周一發表聲明稱,商務部已經確定,中興通訊在2016年至2017年間曾向商務部產業安全局做出虛假陳述,涉及“該公司當時聲稱其正在采取的、以及已經采取的、針對高級雇員的紀律處分。”

美國商務部稱,中興通訊未如實披露它曾向有過違法行為的雇員支付全額獎金,且未曾向它們發出譴責函。中興通訊承諾解雇4名高級雇員,並通過減少獎金或處罰等方式處罰35名員工。但中興通訊在今年3月承認,該公司只解雇了4名高級雇員,未處罰或減少35名員工的獎金。

“中興通訊誤導了商務部。中興通訊沒有譴責(涉事)員工和高管,反而給予獎勵。這種令人震驚的行為不容忽視,”美國商務部長威爾伯·羅斯在聲明中說。

中興官方並未對該消息做出回應,但17日淩晨0:30,中興的一名官方發言人向記者發來一個“悲傷”的表情符號,但依然沒有對事件作出任何回應。

“這個事情不好評論,太突然了,知道這個消息前,我還在向朋友推薦公司的股票,經過這幾年的戰略調整,公司的變化很大。”中興另外一位不願透露姓名的內部員工對記者表示,未來一周對公司都是絕對考驗。

中興通訊是全球領先的綜合通信解決方案提供商,成立於1985年,是在香港和深圳兩地上市的大型通訊設備公司,通過為全球160多個國家和地區的電信運營商和企業網客戶提供創新技術與產品解決方案,並在5G研發上處於領先水平。據記者了解,半個月前,中興通訊還聯合中國移動在廣州成功撥通了國內首個基於 5G 標準的電話,此次試驗也被評價為中國在5G 外場測試方面邁出了重要一步。

但如果把美國官方禁令中的元器件定位為芯片等產品,無疑將會對中興造成重大打擊。

非官方統計,中興通訊約20%至30%的元器件由總部在美國的廠商供應,招商證券電子行業分析師分析,中興通訊需要的高速ADC/DAC、調制器、高性能鎖相環、中頻VGA等產品,目前暫時沒有國產芯片廠商可提供替代品。

而此前因“伊朗問題”產生的罰款讓中興元氣大傷,在經歷了高層管理人員變動後,從嚴格意義上看,5G紅利未到前,中興依然處於休整期。

但對於美國企業,切斷和中興的“聯系”也並非什麽好事。

記者了解到,目前與中興合作的美國企業眾多,包括微軟、英特爾、IBM等知名企業。中興曾經宣布在2012至2015年向美國的高通和博通采購至少50億美元芯片,而最近幾年來,中興通訊已經在美國芯片和美國設備上投入140億美元,並為美國市場直接和間接地創造了20000個就業崗位。並且,在美國當地業務中,中興手機的業務份額擠進了前五。

在5G的研發上,高通和英特爾都是中興的重要合作夥伴。2月27日,在巴塞羅那世界移動通信大會上,中興宣布了與英特爾合作,正式發布了面向5G的下一代IT基帶產品 (IT BBU),同時聯手高通等合作開展基於5G NR規範的互操作性測試和 OTA外場試驗。

可以預見,如果禁令一直生效,將對中美兩國公司都會產生一定的影響。

中美科技冷戰啟幕

隨著貿易戰的升級,中美科技企業之間的關系變得極為微妙。

英特爾相關負責人不久前對美國政府針對關稅問題發起的貿易戰作出回應,對方對第一財經記者表示,“我們還不清楚哪些產品會受到影響,但我們認為,通常情況下,關稅對於擁有全球供應鏈的美國公司是個難題。我們希望美國政府提供意見征詢期。當我們有更多信息時,將評估潛在影響。”

而在《華爾街日報》引述的一封聯名信中,谷歌、蘋果、沃爾瑪等企業聯合上書特朗普,稱實施嚴厲的關稅政策將引來報複,重創美國出口業,從而對美國經濟產生負面影響。

事實上,自特朗普上臺以來,對於外來投資的審查已呈現趨嚴的態勢,具體表現為被美國外資投資委員會(CFIUS)叫停的外來投資日益增多,,觸發審查的敏感領域也由最關鍵的基礎設施和出口限制技術擴展到了涉及廣泛個人、商業數據的領域。據彭博社統計,自特朗普政府上臺以來,被CFIUS阻攔或因相關原因遭到終止的外資並購交易有10宗,中國占了8宗,其中2宗為半導體行業標的。

CFIUS即美國外資投資委員會,是美國財政部、國防部等多個部門的跨部門間組織,審查對象是對美國公司構成外國控制權的外資並購交易,調查其是否會帶來潛在的國家安全風險。

值得註意的是,上述10宗被阻交易中,僅有2宗的並購方不是中資,而這2宗之一的博通並購高通案,雖然並購方來自新加坡,但被阻止的原因也與中國有關。CFIUS以國家安全風險為由阻攔了該並購交易,CFIUS在3月6日寫給高通的一份信件中解釋稱,主要原因在於擔心該並購會削弱高通的競爭力,使得華為等中國公司在5G標準制定上的影響力擴大。

正是在這種壓力下,一些美國企業已經開始出於政府壓力選擇放棄與中國企業的合作。

美國最大的消費電子零售商百思買日前切斷與中國華為公司的聯系。這對於尋求擴張在美市場份額的華為來說,無疑是一個打擊,過去幾年,一直努力進入美國市場的華為與亞馬遜和新蛋(New Egg)等零售商建立了合作關系,而百思買是其最大的合作夥伴之一。

華為輪值董事長胡厚崑在接受第一財經記者采訪時表示,“華為是一個商業公司,想在世界上任何一個地方做生意賺錢。但是現在有各種各樣的原因導致我們無法去那里做生意、去賺錢,我們也很無奈。”

全球市場研究機構TrendForce集邦咨詢分析師認為,從宏觀角度看,中美貿易戰背後體現的是美國對中國科技產業快速崛起的擔心,尤其是對中國集成電路產業崛起的擔心。雖然現階段中美集成電路產業仍有很大差距,但中國發展集成電路產業的國家意誌堅定不移,大量的政策及政府資金等多種優勢資源的長期持續性投入,正在逐步加速中國集成電路產業快速推進,奮力實現國產替代進口。

“試想如果有一天,中國集成電路產品不再依賴美國或者實現自主可控,這對美國科技產業的影響是巨大的。此前的鋼鐵產業就是很好的例子,不同的是這次是高科技產業的核心代表IC產業。問題的關鍵在於政策及基金設立屬國家內政範疇,外國及其他地區無權幹涉,那麽如何更有效的保持中美集成電路產業的差距是目前美國政府開展貿易戰的一個重要初衷。”集邦咨詢分析師對記者表示,當前的貿易戰這只是美國對華貿易戰的一個開始,以此為第一輪籌碼希望在接下來的對話中獲取主動。不過無論這次貿易戰最終如何,中國發展集成電路產業的國家意誌毋庸置疑,未來實現集成電路產業自主可控也是必須完成的目標。

美國 政府 通信 企業 投彈 禁止 中興 通訊 購買 美企 元器件
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美企回購股份減市場憂不利美股

1 : GS(14)@2016-03-30 14:22:06

【本報綜合報道】美股剛踏入第7年「牛市」不久,過去一直推動美股向上的「股份回購」出現減弱迹象。據美國財經網站CNBC引述S&P Dow Jones Indices及TrimTabs數據報道,美國企業去年第四季的股份回購按季下跌3.4%,而3月份的股份回購更創下21個月新低。CNBC指,如果該趨勢持續,股市形勢將大逆轉。過去數年,美國上市公司一直透過股份回購谷盈利,提振股價及獎勵公司高層。儘管股份回購效力於最近幾個月備受質疑,但其一直被視為美股持續上揚的主要驅動力。
TrimTabs表示,最近趨勢顯示3月的股份回購已減少至235億美元;而前一個月的股份回購卻為946億美元,為10個月高位。標指成份公司於在2009年3月股市見底時曾經承諾回購價值逾2.7萬億美元的股份。



紐約期油跌穿39美元

美國聯儲局主席耶倫講話前,油價展現頹勢,促使美股周二早段向下,道指下跌67點,報17467點。納指跌9點,報4757點;標普500指數跌5點,報2031點。至於歐洲市場,英股周二尾段跌0.23%,德股跌0.15%,法股則升0.47%。市場預計美國原油庫存持續徘徊於逾8年的高位,導致油價連續第4日下跌。紐約期油昨日下跌3.2%,報每桶38.13美元,再次跌穿39美元水平。倫敦布蘭特期油昨日跌3.15%至每桶39美元,跌破40美元關口。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160330/19549662
美企 回購 股份 市場 不利 美股
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美企首季純利料減少8%

1 : GS(14)@2016-04-18 12:03:44

【本報綜合報道】美股上周高收,3大指數均錄得逾1.6%漲幅。展望本周,除了多哈凍產會議之外,美國企業業績期亦是美股的主旋律,約五分之一標普500指數成份公司及約一半道指成份公司,於本周公佈首季業績,包括高盛、摩根士丹利、通用電氣(GE)及Google母公司Alphabet等。據湯森路透顯示,標指成份公司首季純利料減少7.8%,而若剔除石油股,一眾標指成份公司期內利潤降幅或縮至2.5%。另外,標指成份公司首季收入亦料按年減少1.3%。紐約聯儲銀行行長杜德利及明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡利周一發表講話,波士頓儲行行長羅森格倫周二發表講話。杜德利及羅森格倫俱有美國利率決定的投票權。數據方面,美國周二公佈當地3月新屋銷售,周三公佈上月二手樓銷售。另外,費城聯儲製造業指數於周四公佈。




歐央行周四議息

至於歐洲市場,歐洲央行周四公佈議息結果,緊隨其後的是該行行長德拉吉召開記者會。高盛表示,預計歐央行是次按兵不動,並在之後是否進一步推行貨幣寬鬆政策上展示中性立場。不過,該行指出,德拉吉可能在記者會上表達歐央行「願意和有能力應付經濟下行風險及推動通脹上升」的訊息。另外,德拉吉可能還透露,「減息」仍是歐央行其中一項政策選項。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160418/19575827
美企 首季 純利 減少 8%
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美企佳績或助美股衝高

1 : GS(14)@2016-08-09 07:07:05

【本報綜合報道】美股料續創新高。因美國上月就業數據亮麗,美股上周高收,標普500指數上周五收報2182點,與納指攜手創收市新高。展望本周,T3Live.com合夥人Scott Redler表示,在業績期協力下,美股仍具上升空間,標指可能於本月高見2230點。
S&P Capital IQ首席股票策略師Sam Stovall指出,標指、納指及標普600小型股指數齊創歷史紀錄,乃美股「牛市」訊號,美國企業業績勝預期,及良好的就業數字,均令投資者情緒轉佳,但因業績期快將完結,市場現期待「新催化劑」,推動股市衝高。另外,花旗集團私人銀行環球首席策略師Steve Wieting稱,市場本周須留意油價升跌,及此對於其他資產價格的影響。紐約期油上周升0.5%至每桶41.8美元,惟近日曾跌破每桶40美元心理關口。Wieting給予美股「中性」評級,因其認為美國總統大選,以至歐洲政治紛爭,均令美國經濟前景欠明朗,及增加不確定性。數據方面,美國周五公佈,7月零售銷售數字和生產者價格指數(PPI),以及8月密歇根大學消費者情緒指數初值。迪士尼及美國太陽能面板製造商SolarCity周二發放業績報告,阿里巴巴及Kohl's周四公佈業績。歐洲方面,歐元區周五公佈第二季本地生產總值(GDP)初值。





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美企 佳績 或助 助美 美股 股衝 衝高
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美企業績揭幕專家料盈利續收縮

1 : GS(14)@2016-10-10 16:09:28

【本報綜合報道】美國股市上周終斷「三連升」,道指收跌0.4%。展望本周,除卻第二場總統選舉辯論,聯儲局本港時間周四凌晨2時公佈的9月議息會議紀錄亦是市場焦點。另外,美國企業業績期本周揭幕。



總統選舉辯論成焦點

美企第三季業績期展開,「打頭陣」為美鋁(Alcoa),該公司周二公佈季度業績。此外,鐵路公司CSX、達美航空、花旗及富國銀行等銀行股本周接連發表業績報告。標準普爾全球市場情報分析師Lindsey Bell表示,標普500指數公司上季盈利可能收縮1%,連續第五季下跌。美國民主黨總統候選人希拉莉及共和黨總統候選人特朗普,周一早上9時進行第二場總統選舉辯論,Charles Schwab Investment Management證券投資總監Omar Aguilar表示,美國大選未來數周引人注目,市場將為此掀起陣陣波動。不過,Allianz Investment Management投資管理部副總裁Brian Muench透露,他不相信希拉莉勝出辯論,可在股市中完全反映出來,而當民調結果顯示兩位候選人支持度相近,可能導致美股下挫。儲局動向方面,除了議息會議紀錄外,該局主席耶倫周五發表講話,亦可提供12月是否加息的線索。另外,儲局第三號人物、紐約聯儲銀行行長杜德利周三發表講話,他在美國利率調整上具決策權。數據方面,美國商務部周五公佈9月零售銷售數據,市場預計增長0.6%。當地8月零售銷售下降0.3%。另外,美國上月生產者價格指數(PPI)會於同日(周五)公佈,分析師預計,該月PPI按月升0.2%。




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美企 業績 揭幕 專家 盈利 收縮
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中資傳競購美企GNC

1 : GS(14)@2016-10-21 05:10:50

【本報訊】再有中資企業擬收購美企!《華爾街日報》引述消息指,包括復星集團及中植資本在內等中資企業,擬競購美國營養食品生產商GNC(健安喜),收購價或高達40億(美元.下同)。受消息刺激,該股周三美國股價一度急升15%。


收購價或達312億

據指,GNC過去數周與有意收購的中資公司洽談,包括中國多間製藥公司。目前GNC市值約13.3億元,連同未償還債務約16億元,潛在收購價料達40億元,折合約312億港元。報道提到,由於中國消費者越漸關注健康及飲食,加上他們對外國品牌感興趣,故不少中資企業有意買相關海外資產。
GNC業務遍及50個國家,全球有近8,800個銷售點,其中6,500個位於美國;香港亦有16間分店,並在多間萬寧設有專櫃。品牌於2011年打入中國市場,現時僅有8間分店,惟於天貓及京東等電商平台均為銷量第一保健品品牌。截至6月底上半年,GNC國際業務收入跌逾5%至7,990萬元,但中國業務則按年增長近350萬元。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161021/19807473
中資 競購 美企 GNC
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特朗普倘徵關稅 彭博:華將審查美企

1 : GS(14)@2017-01-07 06:48:26

【明報專訊】彭博社引述知情人士表示,中國正準備對在華美資企業進行全面審查,以應對特朗普就任美國總統後可能採取的對華懲罰措施。對於呈緊張局面的中美貿易關係,中國官方回應稱「誰也不會去做一個雙輸的事情」。

或削政府買美產品規模

消息人士表示,中國或將對在華擁有大量業務的企業徵稅或進行反壟斷及反傾銷調查,又或是削減政府購買美國產品的規模,但相關政策只會在美國率先實行對華貿易保護措施,以及在中國高層領導人簽署後才會落實。彭博數據顯示,多家美資跨國公司在華業務營業額佔比顯著,包括佔13%的波音與佔22%的蘋果,美國半導體製造商高通與博彩集團永利,在華業務佔總營業額更高達57%與60%。

商務部:中美經貿「互利共贏」

對於中美貿易前景,國家商務部副部長王受文昨日在國務院政策例行吹風會上表示,中美經貿關係可稱得上是「互利共贏」,相信未來會進一步發展,誰也不會去做一個雙輸的事情,誰也不會去破壞雙贏互利的關係。數據顯示,2016年首10個月,美國對華貿易赤字達2887.8億美元(約2.25萬億港元)。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8629&issue=20170107
特朗普 特朗 倘徵 關稅 彭博 華將 審查 美企
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龐寶林:伺機購入美企債基金

1 : GS(14)@2017-01-24 00:10:24

【明報專訊】自特朗普意外勝選以來,美國國債孳息一路高升,10年期國債從低於2厘的水平最高升至2.63厘,包括新債王在內的投資者等更預計會繼續升破3厘。特朗普對全球債市拋售潮的催化作用不容小覷,債市在美國大選後短短一個星期內就慘遭滑鐵盧,美國、英國、德國、意大利國債收益率全線上漲,美國30年期國債收益率自2016年1月以來首次飈升至3厘以上,英國10年期國債收益率重新回到脫歐公投前的水平,同時德國30年期國債收益率自2016年5月初以來首次升至1厘上方。

但自今年初開始,美債利率出現小幅回落,低見2.3厘水平上方不遠。市場開始擔心特朗普如何將其偉大的計劃付諸實踐,此前的承諾會實現多少,加之特朗普常常前後自相矛盾的言論,令市場疑慮加重。美元及美債息的回落路徑均顯示,市場對特朗普的經濟計劃推動美國經濟增長缺乏信心,「特朗普交易」熱情也在逐步減退。

受惠競選提及的「1萬億」經濟刺激的基建板塊、稅改政策的中小盤股及銀行監管放鬆的金融板塊都曾應聲大漲,但漲勢都未能持續,特朗普就職演說的這三個政策方向也成為關注重點。此前一度成為美國未來經濟「救世主」的基建板塊最受關注,令市場情緒為之振奮,但基建計劃是否能夠在特朗普上任不久後開啟呢,似乎資金來源、國會支持以及稅改的成功與否都將影響基礎建設的進程,特朗普政府不僅需要制定融資的可行方案,更需要取得國會的同意。

美財政刺激 料加快全球經濟增速

世界銀行在最新報告中預測全球實際GDP增長料在2017年擴大0.4個百分點至2.7%,略低於此前預測的2.8%,美國剔除特朗普政策效應的GDP料增2.2%,並指出世界經濟面臨貿易保護主義壓力,暗示對特朗普上台後美國貿易政策的憂慮,但美國的財政刺激有望促使國內和全球增速高於預期。

市場擔憂漸退 或吸資金流入美股債

倘若強勢的特朗普確將計劃不斷實現,市場擔憂逐步消退,那麼「強美元」將為美股及美債吸引更多資金流入,幫助特朗普的「偉業」達成,美經濟則有機會增長。較為進取的投資者不妨考慮伺機購入美公司債券或高息債券相關基金,但仍需留意特朗普上任幾日的市場表現。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5840&issue=20170123
寶林 伺機 購入 美企 企債 基金
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庫克去年收入逾11億 冠美企

1 : GS(14)@2017-07-01 10:41:52

【明報專訊】雖然蘋果行政總裁庫克(Tim Cook)公布去年薪酬僅875萬美元(約6825萬港元),在標普500企業的CEO中排倒數第三,但他全年收入其實高達1.45億美元(約11.3億港元),在彭博社統計的標普500企業CEO去年收入25強中,名列第一。其收入冠絕同儕,主要因為他行使蘋果在2011年授予他的股票期權。他去年出售了126萬股蘋果股份,價值約為1.36億美元。截至目前,庫克已從2011年所獲的股票獎勵,賺取了3.2億美元(約25億港元)。

除了庫克,全球最大影視串流平台Netflix總裁Reed Hastings去年收入也超過1億美元,其收入幾乎全部來自行使期權。其他打入25大收入排行榜的標普500企業行政總裁,主要來自科技、醫療、媒體產業,他們去年總收入達16.5億美元。

發推文紀念iPhone10周年

為紀念iPhone面世10周年,庫克在美國西岸時間周四上午9時41分發推文:「獻給改變世界的iPhone,獻給那夢想創造iPhone的男人,以至一切在蘋果不停尋找iPhone未來的人。」蘋果創辦人喬布斯正是在10年前的6月29日上午9時42分發布第一代iPhone,由於蘋果事前預計喬布斯在9時41分宣布消息,所以當時喬布斯身後大屏幕的iPhone圖片所顯示的時間正是9時41分,此後每一代iPhone產品圖片顯示的時間,亦沿用為9時41分。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7607&issue=20170701
庫克 去年 收入 11 冠美 美企
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TVB斥8億夥美企製作劇集

1 : GS(14)@2017-07-29 03:21:31

【本報訊】電視廣播(511,TVB)擬斥1億美元(約7.8億港元)與美國影視製作公司Imagine組合營公司ITT,未來四年開發及製作電視項目,加強其英語節目庫。公告指出,雙方各持有ITT50%股權。由電視廣播旗下TVB Venture出資3,333萬美元(約2.6億港元),並提供6,667萬美元貸款(約5.2億港元),換言之合共1億美元;至於Imagine僅提供製作、管理及控制ITT業務。協議簽署後,Imagine單獨或與第三方共同製作的電視節目,TVB均可獲得中港澳台發行、重製、分銷、播放的權利。此外,持有電視廣播26%股權的Young Lion,其間接股東CMC Holdings Limited將於Imagine間接持有4%實益權益,但並無Imagine管治權。


Imagine曾製作《24》

Imagine由美國著名監製Brian Grazer、曾奪奧斯卡最佳導演的Ron Howard創立。兩人早期合作包括《Splash》,當時Grazer獲提名奧斯卡最佳原創劇本獎,其後憑電影《A Beautiful Mind》贏得奧斯卡最佳影片獎、Howard獲最佳導演獎。Imagine之後開始發展電視產業,製作包括《24》、《Empire》等劇集。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170727/20102987
TVB 億夥 夥美 美企 製作 劇集
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美企季績勁 道指再新高 次季企業盈利料升11% 連升4季

1 : GS(14)@2017-08-02 04:45:56

【明報專訊】受惠美元偏軟、消費者開支增加及企業削減成本等,美國大型企業可望連續兩季實現雙位數利潤增長,是2011年以來首次。湯森路透預計,次季標普500指數企業的利潤按年增長11%,延續首季的15%升勢。該指數成分股迄今已有近60%公布了次季業績。企業盈利理想,道指昨早段破頂,高見21,916.67點。不過科技股昨早段普遍下滑,蘋果跌0.6%,Alphabet、亞馬遜、TESLA、AMD、高通、微軟早段普遍更跌1%至2%,納指下滑20點。

儘管醫保法案闖關失敗,反映華盛頓政治僵局難解,令削減企業稅及政府增加基建支出等刺激政策暫無進展,但無礙美國大型企業的盈利增長。標普500指數自去年11月美國大選以來已上漲16%,今年以來上漲10%。道富環球投資分析認為,股市投資者高估了特朗普的影響力,低估了企業的利潤。無論是華爾街大行、底特律汽車製造商,以至矽谷的科技巨擘,次季利潤均顯著增長。已公布業績的科技及金融機構次季利潤平均都錄得雙位數增長。根據湯森路透的數據,次季利潤可能下滑的唯一行業是公用事業。

政治僵局無影響企業利潤

分析師稱,美國大型企業利潤大增,部分由於美元偏軟使美國商品在海外更受歡迎,加上美國薪酬增加足以提振消費者開支。與此同時,勞動力成本上升並沒有到損及企業利潤的地步。美國多元化企業集團Honeywell International稱,期望美國國會最快能在本季進行稅改,但不會抱很大期望。摩通分析認為,就算面對政治僵局,美國經濟仍以2%左右的速度增長,因為美國商界不斷壯大。

受惠於消費和商業設備投資增長,美國次季GDP以年率計按季增長2.6%,較首季的1.2%增長顯著反彈。上季個人消費開支增長2.8%,符合預期。美匯指數昨在93水平,繼續在接近13個月低位徘徊。美元兌日圓在110水平。

美匯指數93水平徘徊

Charles Schwab投資管理公司表示,政治不確定可能令商界難以維持強勁的盈利增長。商界迄今的現金流維持穩健,但資本開支疲軟。稅改正是推動企業利潤大幅增長的關鍵,惟稅改政策的不確定則可能影響商界的投資意欲。

歐元區失業率 海嘯後最低

歐洲央行準備「收水」之際,歐元區7月整體通脹率維持穩定,但備受歐洲央行關注的核心通脹率則升至4年高位,並未如市場預期般下降。歐元區6月失業率亦降至2009年以來最低,反映歐元區經濟強勁復蘇,為歐央行秋季考慮緊縮貨幣政策提供理據。

(華爾街日報)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9116&issue=20170801
美企 企季 季績 績勁 道指 新高 次季 企業 盈利 料升 11 連升
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出招高明 美企班資誘因大 跨國企業勢調資回美國

1 : GS(14)@2017-12-10 21:33:51

【明報專訊】按照現行稅制,跨國企業將海外盈利匯回美國後,須支付35%的企業稅率。當前共和黨建議無論這些海外累積利潤是否匯回美國,只要條例一通過,都要一律徵收一次性不多於14.5%的稅率。穆迪估計,蘋果若把現金匯回美國,按原本稅制將不得不支付786億美元的稅款。倘稅改生效,蘋果須立即為海外積存的現金支付314億美元稅款。換言之。其稅務負擔至少減少470億美元(約3666億港元)。有分析指這一招相當高明,因為美國企業的境外利潤即使不匯回美國,也要徵稅,一方面可令華府短期內得到巨額稅收,另一方面,將會令到美國企業把匯回資金的成本降至零,大大提高它們匯回資金的機會。但反過來,對美國以外的美元市場,將會構成抽緊供應的效果。

對於那些總部位於美國,卻因規避美國較高稅率而將巨額利潤留在海外的跨國企業,新稅制可為匯回利潤製造條件。穆迪估計,單是美國製藥和其他醫療保健公司去年在國外保留的資金已多達2730億美元,預計這些企業將利用匯回的資金收購企業、回購股份和發放股息。不過美中不足的是稅改方案令研發開支抵稅面臨威脅

銀行業 大幅慳稅

在主要行業中,大型金融機構承擔的實際稅率最高。倘企業稅率下調至20%,將大幅提高金融企業的利潤。S&P Global Market Intelligence以去年銀行業的業績計算,若當時已使用了新稅率,美國5家最大的多元化銀行合共可節省115億美元稅款

資產管理 受惠股市上漲

稅改帶來股價上漲的預期,將提振各類資產管理公司。股市上漲將提高資產管理公司所管理資產的價值,基金的業績也會更好。稅改制定了方便美國企業將海外利潤匯回美國的規定,一些擁有大量海外業務的資產管理公司將因此受益

零售業 過往屬最高稅行業

美國零售商協會(NRF)稱,美國零售業屬公司稅率最高的行業之一。零售商去年起游說政界取消一項將對進口產品徵稅的邊境調節稅條款。由於很多零售商銷售大量進口產品,邊境調節稅會侵蝕其利潤。共和黨早前取消了邊境調節稅條款,令業界鬆一口氣。

[企業地球村]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2142&issue=20171210
出招 高明 美企 企班 班資 誘因 跨國 企業 調資 美國
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龐寶林:稅改減美企發債需求 利債價

1 : GS(14)@2017-12-18 03:35:05

【明報專訊】隨着美國聯儲局的貨幣政策及稅改政策逐步浮上水面,美債的格局變化可能超過投資者的預期:在時間長短的縱向維度上,長短期息差已經在逐步收窄;在不同債券的橫向維度上,公司債與政府債券之間的息差,可能因特朗普的稅改計劃令息差逐步擴大。

筆者曾經在此前提及,中美長短期國債的息差自今年初起愈行愈遠,美債長短息差(10年期國債相對兩年期國債)從年初的130基點連續下滑至現時不及60基點,最低觸及52個基點,顯示投資者正在縮短債券組合的時間暴露,減少長期債券而押注短期債券,令美債孳息率曲線趨於平緩,是金融海嘯以來孳息率曲線扁平化的最快速度。

產生這一現象的原因之一是,對於聯儲局加息的預期不斷升溫,美國經濟仍處於快速上升軌道,第三季度GDP增速3年以來最快,受企業與政府投資的帶動按年升幅達至3.3%,個人收入及就業數據均在溫和增長。聯儲局很可能在新官上任之後加快加息步伐,高盛等機構預計明年可能加息4次,筆者也認為在3次及以上,但加息路徑的不確定性較大,使得投資者希望規避這一風險而謹慎看待長期國債。

孳息曲線扁平化速度 金融海嘯後最快

與此同時,聯儲局貨幣政策盯住的通脹指標卻尚未水漲船高,令短期美債相對其他發達國家債券還有絕對的溢價優勢,吸引海外投資者不斷進入,例如中國持有美債在近期也由跌轉升。若美國經濟繼續保持高增速,而通脹相對溫和,聯儲局態度偏鷹派,美債的收益率曲線可能進一步趨於平緩。

稅改或抑制公司債息差

特朗普的稅改議案順利通過參眾兩院投票,若能落實,這將可能是美國史上一項史無前例的大幅減稅計劃。從歷史來看,減稅一般可以刺激疲軟的經濟離開下行軌道,但此次特朗普減稅的經濟背景大不相同。

在經濟環境佳的背景下,企業稅率從35%將至22%左右,可幫助企業「解放」一大部分原先計劃用於稅負的資金,緩解企業的短期融資壓力,尤其是中小企業。在現行會計準則中,債務利息可用於「抵稅」,因此企業稅降低反而相當於增加債務融資的成本,也就是說那些稅負較高的企業通過發債而獲得資金的方式將變得更為昂貴,發債需求自然也會降低了。如果新債的供給減少,政府債券受加息負面影響大,現有公司債券的價格則很可能上揚。

對於大型公司而言,稅改計劃中仍包含將海外資金一次性帶回美國的稅收優惠條款,稅率可能在14%至14.49%之間,遠遠低於此前劃一的35%稅率。據估算,美國非金融企業在海外持有的現金接近1.4萬億美元,是10年前的兩倍之多。此前因稅率高企,很多跨國公司大量現金留在海外,反而在美國以更低的成本發債融資,用於研發及股票回購等。若稅改通過,大型企業可以低廉的成本將現金帶回美國而不再需要大量發債。

美國公司債券市場非常龐大及成熟,是第二大的歐元企業債券市場的3倍之多。資產管理公司路博邁(Neuberger Berman)的全球投資級信貸主管David Brown斷言,稅務改革可能會在幾十年內對企業融資產生最大的影響,在結構上將會改變公司尋求融資的方式,債市的供需平衡將有機會被打破,而公司債券的價格亦可能隨之上揚,令公司債券與政府債券的息差也趨於平緩。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3814&issue=20171211
寶林 稅改 減美 美企 發債 需求 利債 債價
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345335

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