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缺陷的圆满

http://www.yicai.com/news/2011/02/684547.html

中国人似乎是特别喜爱并讲究“圆满”。月圆之时,常常成为国人的重大节日,上元和中秋,最是家庭团圆、阖家欢乐 的日子。不仅是亲人聚首,就连吃的东西,诸如元宵、月饼之类,也都是追求圆、润。可能是随着年纪的增长吧,最近几年我也发现自己特别爱用“圆满”作为手机 祝福短信的内容。仔细想想,一个人、一个家、一家企业、一个国家,若能达到既圆又满的境界,那岂不是人间天堂!

如果这时候有人问你,假如生活不能如此完美,假如由你来选择和决定,你希望缺在哪里?——相信这是个棘手的问题,因为其上半句是个真理,而下半句则面临着鱼与熊掌的取舍。

绝大多数人会发现已经拥有的全部都缺一不可:你一定不会希望自己的身体有缺憾。身体是幸福的“本钱”,一旦垮下,没有什么可以弥补和替代。你不可能 愿意拿孩子的学业与幸福作为代价。有时候,孩子甚至是你的一切,你可以牺牲自己的财富、时间,甚至生命,去换取他/她的圆满。你也一定不希望自己的长辈有 什么缺失。作为夹心层的你最能体会“家有老人是个宝”的俗话是如何的精准……但你也不会牺牲事业,它像你的孩子一般与你亦步亦趋,你总是相信你能做得更 好,赚得更多,站得更高……你大多数时候也不愿意牺牲掉财富,偶尔“消财免灾”和爱心资助是可以的,但如果要让财“缺”是断断不能接受的。

明知世上本无十全十美,明知样样不能缺,却还是一样不肯放手,往往这就是造成人间悲剧的起因。我非常佩服晚清的曾国藩。据说他曾给自己所住的房子起 名叫“求阙斋”。听说过求官求财求子,但这个世界居然还有求缺的人,恐怕一万个人中难以找到第二个。我想曾先生对于“求缺”的真实用意大约是提醒自己和家 人,事事未必完美,要“持满戒溢,居安思危”,不能事事拉满弓弦而不放松,更要知足常乐,谨小慎微珍惜现有的幸福。这让人不得不钦佩他真是一位大彻大悟、 大智慧的人。

践行此话更为困难。据传曾先生当时位高权重二十载,离世时只有老宅一处,银子两万两。他曾亲手创立两淮盐票,价平而息高,当时只要有一张盐票的人 家,比当今有一两套房的还富。但他一生未给自己或让子女拥有一张盐票。从中可以看出他为官为人“战战兢兢、如履薄冰”的态度。很多人相信,正是因为曾先生 求阙守拙的德行,才使他的子孙数代都获得了令人艳羡的发展。他虽提醒自己求缺,所谓官运所谓“香火”却不知不觉地傍上了他。

为什么现代人智商越来越高,但了悟的越来越少呢?因为害怕“失去”和“贪欲”,很多时候把自己和家人放入与社会的“零和竞争”。除了凤毛麟角的极个 别“大富”,我周围的很多人都会担心,经济环境变化太大,不积累足够的财富后半生将无所依靠,所以要不断地赚钱存钱;我也经常挣扎在对孩子学习的要求上: 学业竞争愈演愈烈,不开小灶加紧学习的孩子会不会一事无成?我们身边还有许多朋友,为了事业不惜牺牲身体和与家人分享的时间,总是计划着“等做到……”或 “赚到……”就休息。这种事业的麻痹有时候让人兴奋无比,觉得“难以推托”,觉得这是“为公”。事业的借口或是家庭的幸福……

但真正的幸福,是否应该是“刚刚好”?比如登山,大多数人的目的是为了观光或锻炼,如果谨记这条,那么身边超越的人对我们有什么影响吗?如果我们为 了争第一奋力爬山而忘记风景,爬到山顶的一刻,也是开始走下坡路或开始另一处寻觅的一刻。虽然第一的感觉很好,但那已经成为了过去时。所以,贪图职位、贪 图成功与贪图财富一样,很多时候是把目标设在了超过别人而非获得幸福上。

接受和欣赏“阙”,有时也是一种宁静超然的人生。正因为有“缺”,“圆”才弥足珍贵。前不久,有朋友转发一篇感人的文章(我感觉更像小说),描述了 后天智障儿新新,如何让一家人学会爱的故事。文章的最后,当妈妈问小女儿为什么那么爱哥哥,她们一起回答,因为没有哥哥就没有我们啊!因为哥哥虽丢了翅 膀,但仍然是天使……幼儿园的小童,尚能如此清澈地领会缺是圆的基础,尚能欣然接受人生家庭的遗憾,对于我们这些思维更成熟、更社会化的成人而言,不得不 说是一种讽刺。

最近,众多媒体都在报道产业工人紧缺。其中的一个原因是越来越多的农民工兄弟愿意选择拿相对较少的工资,在家乡或家乡附近打工,这样他们就可以经常 与家人在一起。这一现象,对大城市的企业来说,无疑是一桩很严峻的事;但窃以为对社会而言,可能是一个令人欣喜的现象。如果我们数亿国人都回归家庭,回归 传统的伦理和熟人关系,“留守”孩子的问题就能被很好地解决,曾被连根拔起的精神荒原就能被妥善地医治……他们可能是少了一些收入,但一定能把孩子教育得 更健康,此谓“得”;国家可能是少了几个基点的GDP,但整个社会对纯数字的金钱的追求可能就会降温,这个国家的明天可能更有希望……从这一角度来看,我 认为这些农民工兄弟真的是非常有智慧有责任心。

易经有云,“一阴一阳之谓道”。如果以月亮作比,阳即满月,阴即朔月;若以公司比,阳即快速发展期,阴即盘整治理期;若以资本市场论,阳线与阴线才 构成各种K线图,并给投资者带来更多的故事和挑战;若以人生比,阳即春风得意事事顺,阴即逆来顺受平淡过。既然圆满并非常理,那么学会欣赏圆缺交替,时时 警示自己留些缺憾,守阙望圆,便是人生、企业,乃至一个国家的智慧与福德。


缺陷 圓滿
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聯發科承認主力芯片性能缺陷 3月營收暴跌三成

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-14/xOMDAwMDIzMjQxOA.html

在大陸手機芯片市場份額持續下滑的聯發科技股份有限公司(以下簡稱「聯發科」)再次遭遇產品質量問題的考驗。

4月8日,聯發科罕見地在其官方微博上披露,其主力芯片產品MT6252存在「無法正常開機」的性能缺陷——此時距離該款芯片上市僅一個月時間。

一個值得關注的現象是,聯發科的上一款主力芯片MT6253也曾因為「貼片工藝」的問題,其市場推廣一度受阻。而MT6252正是MT6253最主要的替代產品。

「作為一款正式發佈的產品,MT6252應該已經過了測試期。但在正式發佈之後,還出現大規模的質量問題,這在業界並不多見。」iSuppli中國研究總監王陽評述。

就在聯發科公開承認MT6252存在性能缺陷的當天,聯發科還發佈了一份堪稱黯淡的營收報告——今年3月份營收78.06億新台幣,同比下滑30.4%;一季度營收同比下滑39.2%——這已經是聯發科連續兩個財季同比出現大幅下滑。

「目前展訊和Mstar對聯發科的市場反噬,還在進一步擴大。」多位深圳手機界資深人士認為,這場突如其來的「質量門」,或令聯發科的「市場保衛戰」雪上加霜。

遭遇「質量門」

對於MT6252的上市,聯發科寄望頗高。根據聯發科發佈的新聞稿,MT6252是全球首款不需要外掛「靜態隨機存取內存」的超低價多媒體手機單芯片解決方案。與傳統解決方案相比,MT6252不但大幅減少布板所需組件,布板尺寸也降低20%。

「相比較MT6253,MT6252在成本上會節省約一美元。」深圳一家聯發科下遊客戶對本報記者分析,聯發科期望以更低的成本價格,阻止展訊和Mstar對其市場的侵蝕。

「聯發科的早期產品一般都是引領低端通信芯片的潮流,相比之下,現在更多是被動應對。」前述聯發科深圳客戶評述,聯發科希望通過推出MT6252有效保住市場份額。

今年3月上旬,MT6252開始向聯發科的幾家核心客戶供貨。但隨後不久,卻相繼出現了質量缺陷。

「在開關機200次到500次之後,常會出現無法正常開機的現象。」一家已經開始使用MT6252芯片的深圳手機廠商負責人告訴記者,該現象絕非個例。而本報記者瞭解到,MT6252出現質量問題後,不斷有客戶向聯發科反映情況並交涉。

「由於剛開始供貨的都是幾家核心客戶,聯發科方面非常重視。」前述深圳手機商告訴記者。

4月8日,聯發科首次在官方微博上表態:「MT6252確實於alpha site客戶端發現MXIC flash在斷電測試幾千次後可能出現無法正常開機的現象。」並表示,已發佈最新版補丁軟件來消除此flash搭配性問題。

聯發科方面進一步表示:「客戶亦反饋問題已獲解決,此問題解決後將不會影響今後的量產。」

市場兩端受壓

聯發科「質量門」背後,折射的是這家昔日「山寨機之父」近年面臨的市場窘境。

隨著2009年下半年展訊和Mstar的崛起,在低端GSM手機芯片——這個一度被聯發科近乎壟斷的市場,聯發科遭遇了前所未有的挑戰。(詳見本報2009年7月30日報導《展訊、Mstar低價搶單 聯發科遭遇「滑鐵盧」》)

來自iSuppli的數據顯示,截至去年年中,展訊芯片在低端GSM市場佔有率已超過10%,而Mstar每月也有近百萬件的出貨量,聯發科的市場份額則滑落至90%以下。

市場重壓之下,自去年下半年開始,聯發科的主力產品MT6253開始大幅降價。「幾乎是每兩個月就降一次價,每次幅度都在0.5美金左右。」深圳一手機方案公司人士告訴記者,MT6253的價格已經從上市之初的近5美金,降到了目前2.8美金。

主力產品的大幅降價,令聯發科的利潤備受擠壓。其財報顯示,去年四季度聯發科營業淨利38.27億新台幣,環比下滑44.7%,同比下滑56%。受業績下滑的影響,這家昔日的「台灣股王」股價從去年9月最高485元新台幣一路走低至目前347元新台幣。

「若維持價格水平,聯發科將面臨市場份額的下滑。一旦降價,將對公司的盈利和股價構成壓力。」iSuppli中國研究總監王陽認為,價格戰之於聯發科可謂左右為難。

事實上,據本報記者瞭解,聯發科的降價策略收效甚微。去年9月份,展訊率先推出了針對印度等多運營商市場的三卡三待產品,有效規避了聯發科價格戰帶來的衝擊。

而聯發科市場份額的下滑還在進一步加大。本報記者採訪多位深圳手機設計公司、集成商估測,目前低端GSM芯片市場份額,聯發科已滑落至65%左右,展訊約佔25%,Mstar和其它品牌約佔10%。

「聯發科急需一款價位更加低端的產品,來維持市場份額。同時彌補多卡多待市場的軟肋。」前述聯發科下遊客戶透露,聯發科最大的競爭對手展訊,將於近期推出性價比更高的新品6610L。

「不排除MT6252是為了搶佔市場先機,在軟件調試尚未完全成熟時,提前發佈。」前述聯發科下遊客戶分析。

事實上,在低端GSM芯片市場之外。聯發科在智能手機和3G領域的前景,也不容樂觀。本報記者瞭解到,聯發科基於android的智能機解決方案MT6516至今出貨寥寥,而與傲世通合作的TD芯片,至今尚未實現量產。


聯發 承認 主力 芯片 性能 缺陷 月營 營收 暴跌 三成
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22-Sep-2011 波浪理論缺陷 小豬投資理財筆記

http://smallpignotes.blogspot.com/2011/09/22-sep-2011.html

市場上一般都有很多理論,但理論背後很多時都有很多缺陷,結果就變成"好睇唔好食"。特別是以圖表作為理論依據時,因為只有圖表的左方是已知,但圖表的右 方是未知的,而這些理論都是想預測圖表的右方,但天下間沒有理論是有預知能力的,可想而知出錯機會有多大。

以下就是波浪理論的缺陷 :

  1. 波浪理論家對現象的看法並不統一。每一個波浪理論家,包括艾略特本人(發明者),很多時都會受一個問題的困擾,就是一個浪是否已經完成而 開始了另外一個浪呢?有時甲看是第一浪,乙看是第二浪。差之毫釐,失之千里。看錯的後果卻可能十分嚴重。一套不能確定的理論用在風險奇高的股票市 場,運作錯誤足以使人損失慘重。 
  2. 甚至怎樣才算是一個完整的浪,也無明確定義,在股票市場的升跌次數絕大多數不按五升三跌這個機械模式出現。但波浪理論家卻曲解說有些升跌不應該計 算入浪裡面。數浪(WaveCount)完全是隨意主觀。
  3. 波浪理論有所謂伸展浪(ExtensionWaves),有時五個浪可以伸展成九個浪。但在什麼時候或者在什麼准則之下波浪可以伸展呢?艾略特卻 沒有明言,使數浪這回事變成各自啟發,自己去想。
  4. 波浪理論的浪中有浪,可以無限伸延,亦即是升市時可以無限上升,都是在上升浪之中,一個巨型浪,一百幾十年都可以。下跌浪也可以跌到無影無蹤都仍 然是在下跌浪。只要是升勢未完就仍然是上升浪,跌勢未完就仍然在下跌浪。這樣的理論有什麼作用?能否推測浪頂浪底的運行時間甚屬可疑,等於純粹猜測。
  5. 艾略特的波浪理論是一套主觀分析工具,毫無客觀准則。市場運行卻是受情緒影響而並非機械運行。波浪理論套用在變化萬千的股市會十分 危險,出錯機會大於一切。
  6. 波浪理論不能運用於個股的選擇上。


22 Sep 2011 波浪 理論 缺陷 小豬 投資 理財 筆記
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開放再曝國債市場缺陷

http://magazine.caixin.com/2012-03-09/100366098_all.html

  日本當局擬購買中國國債的消息公佈已有一個季度。接近央行的知情人士告訴財新記者,日本當局正與中國央行及財政部談判落實購買中國國債計劃,即購買以人民幣計價的100億美元中國國債。

 

  這是2011年年底中日簽署協議加強合作發展金融市場、支持人民幣債券市場發展的主要內容之一。當時央行官方網站宣佈,「日本當局投資中國政府債券的有關申請程序正在進行。」

  「日本當局計劃分次購買中國國債。初期先購買2億至3億美元,不超20億美元。」接近央行的知情人士向財新記者透露。

  至於擬購買的國債種類,一位商業銀行金融市場部人士告訴財新記者,「就我們瞭解,日本方面還在瞭解中國市場,傾向於購買短期和長期國債,但還沒最終決定,因為看不懂中國國債市場的遊戲規則。」

  「政策的不確定變量很多。」光大銀行資金部人士說。「這是境外機構尚未大規模參與中國債市的原因,門檻裡有很多『地雷』,加之管理機構很多,境外機構需要做足研究、充分評估各種風險。」一位中央國債登記結算有限責任公司(下稱中債登)人士稱。

  此外,韓國央行也計劃從今年上半年開始購買中國國債。

  中信證券董事總經理高佔軍認為,從全球國債市場的收益率看,中國國債市場的收益率是有吸引力的,一年期國債平均收益率在3%。而美國國債收益率約1%,很多國家國債收益率連1%都不到,比如日本國債。

  「主要問題是中國的利率未完全市場化,套利空間太大。」上述中債登人士稱,市場利率受短期波動影響太大,很難用什麼模型預測,也缺少對沖工具,要麼都做多,要麼都做空。

  「海外利率市場化程度高,境外機構一進來就能有3個點的套利,由此帶來的潛在風險也使得監管部門很謹慎,所以人家真來了,我們未必就那麼積極。」匯信資本董事總經理葉翔表示。

  一位資深業內人士表示,由於中國至今未確立國債市場的核心金融市場地位,無法建立國債的無風險收益率曲線,這一定價基準的缺失已為宏觀調控、金融市場帶來諸多限制。

  「貨幣傳導的有效性需要以發達的國債市場為基礎,包括人民幣國際化,中國當局必須有足夠的政策工具及完備的金融體系才能迅速反映市場變動。」 多位市場人士表示,如何完善國債市場,這取決於在中國金融市場體系中,決策當局對國債市場如何定位。

開放之必然

  「國債的核心問題是對外開放,人民幣要成為區域貨幣,首先必須讓境外的新鮮機構進來,改變目前國債的需求結構。」中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示,要使人民幣成為區域貨幣,在人民幣完全自由兌換之前,首先國債市場應先對外完全開放。

  「境外央行進來,都是買國債,不買其他債券。」一位股份制銀行交易員告訴財新記者。自中國央行2010年8月允許三類外資機構投資銀行間債市,目前已有20多家境外機構獲准,包括境外央行。

  在國外債市,短期、長期國債是流動性最好的品種。而在中國,短期、長期國債並不受市場歡迎。

  「1997年之後,國債現貨市場已做得很紮實,作為基礎性產品,已成為市場的標竿,其核心期限品種從期限均衡角度看已基本到位,但從流動性角度,國債還差得很多。」此為受訪市場人士的一致看法。

  不僅二級市場流動性疲弱。在一級市場,近年國債招標也很不景氣。比如,2012年2月15日財政部招標發行五年期280億元國債,機構認購不積極,最終中標利率3.14%,認股倍數僅為1.59,帶動二級市場迅速上行。

  近年來,因信貸緊縮、資金成本走高,國債收益率走低,「國債不是我們的主要交易產品。」一位大行的金融市場人士稱,「金融市場培育不夠,國債的流動性還不如開行金融債。」

  安信證券固定收益部人士認為,國債流動性不好,有兩個原因:一是利率沒有完全市場化;二是市場主力機構投資者都是國企,機構同質化,需求沒有差異,流動不起來,很多機構買了國債,基本放在銀行賬戶,交易賬戶量很少,換手率很低。

  「流動性不夠,體現的價值發現功能都會受限,缺乏流動性的國債市場對宏觀調控的反應是遲鈍的,這是制約國債市場發揮金融功能比較緊迫的問題。」高佔軍評價。

  「如果國債市場規模足夠大,中國大量貨幣可通過債市創造,而非通過貸款。」前述光大銀行資金部人士表示。

  中國社科院副院長李揚指出,一個流動性充裕的國債市場,有助於保持金融體系的穩定,資產價格就不會過度波動,央行作為最終貸款人的壓力無疑會大大減小。

  「境外機構比較關注債券流動性、能否提供有效的報價制度,以及透明度、交易方式和市場的深度、廣度,包括機構投資者的參與程度;如果看不懂這個 市場,要麼不參與,要麼就是套利空間足夠大才繼續玩。就像A股市場,很多規則跟國外市場不一樣,但是還有不少QFII資金願意投。」摩根大通亞洲區投資銀 行副主席兼中國投資銀行首席執行官方方表示。

  「價格扭曲使得金融系統的利益結構進一步扭曲,為市場投機者提供了很多套利機會,價格波動很大,成為金融風險的隱患。」國開行副行長高堅此前在 接受財新記者專訪時稱,中國的利率管制使得利率並不反映真實風險,比如每次的投資增長過快就是由於中長期貸款利率低於市場利率,增加了企業的投資需求。這 不僅大大增加了長期債券持有人的風險,而且助長了投資過熱。

市場定位缺失

  「短期國債發行不夠頻繁,建議(日本當局)購買央票替代短期國債。」李揚如此表示。

  國債市場是金融市場有效運作的基礎設施。通常而言,國債的金融功能包括:財政政策工具、無風險基準利率,以及作為央行公開市場操作手段(通過回購國債或逆回購)。但在中國,自1995年國債發行開始採用較為市場化的招標方式以來,後兩者功能長期缺失。

  一位接近央行的人士表示,雖然國債和央票都是最高信用等級,基於央票和國債建立的無風險收益率曲線理論上一致,但國債功能遠大於央票,因為國債必須定期發行,可不考慮貨幣供應;而央票發行更多需要考慮貨幣政策目的,在流動性緊張時,還會停發央票。

  目前,中國貨幣市場短期利率是以上海銀行間同業拆放利率(簡稱Shibor)為基準,但因投資者參與程度不夠高,利率傳導並不通過Shibor;中長期利率則以一年期央票作為基準,都不是以國債的無風險收益率作為定價基準。

  「所有金融資產的定價是銀行存款利率,不是國債,因為國債收益率、流動性都不如銀行存款,怎麼用國債定價?」一位券商固定收益部人士反問。

  「與國外市場相比,中國的拆借市場限制太嚴,比如拆借餘額不能超過上月末存款的8%,拆借資金有限,意味著交易不夠充分,並不能真實反映市場價格和真實風險。」光大銀行資金部人士稱。

  市場經濟國家管理利率的方式是央行通過操作短期國債來調控短期利率,中長期利率是放開的,由市場決定;中國情況相反,央行通過一年期央票確定中長期利率。

  「通過一級市場高頻發行,也有助於形成中長期基準利率。不過,雖然財政部近年來每年都在完善國債期限、品種結構,發行頻率比以前增加了,進步很多,但與當前市場發展狀況相比,步伐還是太慢。」多位市場人士稱。

  目前,中國中長期國債按季發,一年四次左右;長期國債則一年發一至二次,十年債一年發行三至四次。短期國債去年只發了六七次。

  「頻率還是太慢,短期國債應每月發行好幾次,中長期國債應給市場定一個頻率。」中債登人士稱。美國十年期國債一年發行十次,三個月和六個月的短債一年52周每週都有。

  「短期國債本應是公開市場操作特別重要的短期工具,中國在這方面是一個極大的缺失。」一位業內資深人士稱,這也是2003年央行在公開市場推出央票作為調節市場利率、對沖外匯佔款的短期工具的原因。

  「國債長短期發行量、交易量都不夠,不足以支撐公開市場操作,因此才用央票替代短期國債。」曾剛說。

  不過,「發央票減少流動性不可能長期存在。過兩年央票可能就沒有了,怎麼辦?」 宏源證券債券交易銷售部債券創新業務主管陳旭敏稱。

  2011年央行累計發行央票約1.4萬億元,截至2011年末,央票餘額約為1.9萬億元。相對2010年的4.2萬億元,銳減約66.67%。

  至於能否用貼現國債替代央票,「財政部實施國債餘額管理,央行則是通過央票調節公開市場流動性,國債是必須定期發行。所以我們多次呼籲建立國債無風險收益率。」中國銀行間市場交易商協會人士稱。

  「中國的國債市場和國際上成熟債市差異很大,沒有考慮到其金融屬性,未將其定位為核心金融市場,而是更多作為財政赤字工具,這是一個很大的問題,也是老問題。」李揚對此評價。

發行機制滯後

  近20年來,中國國債發行已逐步建立起以一年、三年、五年、七年和十年期等關鍵期限為主的滾動發行模式,及較為豐富完整的期限結構。「已經進步 很大了,關鍵期限國債每年滾動發行,十年期限以上國債,如30年、20年期限的,偶爾也發;國債期限、品種、結構已經較為豐富。」市場人士如是說。

  雖然市場人士普遍認為期限結構比較合理,但對其發行方式仍頗有微辭。「公佈和發行的間隔能不能再短點?發行越透明,越有利於反映真實的市場價格預期。」

  中國國債招標方式也經歷直接發行、代銷發行、承購包銷與招標拍賣四種方式,不過,無論哪種方式改革,財政部始終圍繞著能否降低發行成本的目標。

  「財政部認為發行短期國債成本高,管理壓力大。所以央行發明央票,這是不得已而為之。」一位央行人士稱。

  比如,從2003年起,財政部開始實行混合式國債發行招標,對財政部來說大大降低了發行成本,給了承銷商博取中間利益的機會,但也給承銷商帶來很大的風險。2005年財政部開始醞釀國債預發行方式,但至今未果。

  「國債利率應完全市場化,但財政部往往選擇最有利於它的利率發行時間,達不到它的要求就不發,即便這樣還經常流標,而且連基本會計制度、稅收問題都沒解決。」一位市場人士稱。

  此外,中國的國債市場分割為三個市場,即面向個人的櫃檯國債市場、面向機構的交易所國債市場和銀行間國債市場,櫃檯國債市場規模佔比不到2%,相較於機構投資為主的銀行間債券市場,交易所國債市場則相對弱小,三個市場的同期國債價格都不同。

  「自2005年起,國債二級市場就未有任何創新。」一位保險公司資金部門人士稱。

  「國債一級市場與二級市場發展不平衡,二級市場發展顯著滯後,應明確國債二級市場的牽頭管理部門,加強政府主管部門之間的協調與配合,提高國債市場監管效率,加快國債立法,替代沿用近20年的《國庫券條例》。」中國國債協會常務副會長張秉國認為。

國債規模爭議

  中國社科院副院長李揚認為,要建立一個有效的國債市場,使國債利率成為金融市場上的基準利率,國債餘額必須佔金融資產的相當比重,無足輕重的金融資產利率不可能成為金融市場上的基準利率。

  通常在較成熟的市場經濟國家,國債的發行數量、市場流通餘額也很大。國債資產約佔金融市場資產30%以上,國債市場流通交易數額約佔全部金融市場交易數額的一半以上。國債市場在金融市場上的權重很大。

  但一些聲音認為,「中國的財政紀律決定了不重視國債的金融屬性的現狀。發行的國債量取決於赤字。德國正因謹慎的財政紀律,發行的國債規模小,才避免陷入歐債危機。」

  多位市場人士亦認為,中國發行多少國債,第一取決於債務率;第二取決於財政部的意願。

  李揚指出,「在現實中,有國債佔GDP比重很低而經濟發展良好的國家;相反國債佔GDP很低,經濟狀況不好的例子也不勝枚舉。」

  李揚援引典型的東南亞危機稱,在危機發生之前,用各種標準來衡量,亞洲各國的財政狀況都算是較好的,有的國家甚至被國際貨幣基金組織(IMF)誇獎為「財政十分健全」。但是,亞洲金融危機仍然發生。

  「這意味著,無論是用哪一個指標來衡量,包括負債率、償債率、債務率等,國債的規模與國民經濟運行的相關程度並不高。」李揚說。

  中國銀行間市場交易商協會人士亦認為,「規模大小不是主要問題,國債市場是創造無風險收益率的定價基礎,赤字大小本身對定價有關係,發行量少,說明財政有盈餘,風險小、定價就低,關鍵是能否定時定量發行。」

  對於中國來說,國債規模多大比較恰當?李揚認為,中國的國債規模在金融資產中的份額佔20%左右應該比較適中。據此計算,中國的銀行資產已膨脹 到約100多萬億元,則國債規模至少應在20萬億元左右。截至2011年底,中國國債餘額約6萬多億元。「缺口太大了。」一位大行金融市場部人士稱。

  「中國的國債規模太小,很難想像以如此少量國債發行的市場,帶動整體金融資產價格走向市場化。缺乏有效和大容量的國債市場已產生了諸多限制,說明決策當局沒有把金融市場當回事。」前述光大銀行資金部人士評價。

  「發展一個規模適當、運作有效的國債市場,是應有之義。」李揚說,國債市場是金融市場有效運作及金融穩定的「潤滑劑」,這需要在財政政策和貨幣政策之間建立更為密切的協調機制。

  方方告訴財新記者,「國債市場發展具有多重功能,絕對不僅僅是為政府籌集資金的功能。國外的國債市場有基準定價的功能,中國還沒有完全形成,但這是未來的趨勢,國債一定要形成一個市場認可的基準利率曲線。這個曲線不能僅靠財政部一家,也需要投資者及評級機構的發育。」

  「國債早期是用於經常性項目、建設性項目,後來用於彌補赤字,國債市場的發展已經與金融市場的整體發展不匹配,應繼續往前走。」 中國銀行間市場交易商協會人士稱。

  李揚表示,發行國債在大多數國家是用於彌補財政赤字,同時在很多國家,其用途還包括籌集社會保障資金,以及一些不適合直接用財政手段籌資,但政 府兼有公共性、商業性和金融性的事務。他認為,諸如籌集解決國有企業不良資產的資金、為國有商業銀行籌集資本金、為社會保障體系籌集資金等等,也都可以成 為中國發行債券的合理且合法的理由和基礎。如果從這個角度考慮,就應當重新調整國債管理體系和管理政策。

  「根本原因是國債發行理念沒變,仍然是降低發行成本。中國是一個大國,財政收入連續多年超收,近年財政增長均在30%左右,不能在乎這點利息錢,應從大局考慮。」前述中國銀行間市場交易商協會人士認為。

開放 再曝 國債 市場 缺陷
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高速成長掩蓋中小企業管理缺陷

http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-yunying/227052.html

中國本土中小企業的平均壽命不長,大多認為是品牌力難以與強勢品牌抗衡使然,但是經過我們對武漢市155家重點中小企業進行全面系 統的文案和現場調研之後,更加堅信中小企業內部管理薄弱是中小企業長不大的癥結所在。儘管這些中小企業因為行業背景以及成長階段、體制性質不同,其問題也 各有不同,但是也存在一些比較共性的問題。總體來說,主要有以下五大問題。

高速成長掩蓋了管理缺陷

談到管理的重要性,中小企業的經營者無不肯定管理的重要性,但是從現實情況來看,其理念與行為卻背道而馳。究其原因,主要是企業高速成長掩蓋了管理落後的缺陷。

相比大型企業而言,中小企業是最有活力的企業,三位數的成長速度幾乎只能在中小企業裡聽到,這有一定的必然性。大多中小企業在切入市場時,無疑都做 了非常慎重地思考和研究,甚至許多中小企業擁有領先國內外的專利技術,其產品概念也大多是顛覆式的,也不乏有地地道道的「藍海」產品。毋庸置疑,在市場方 面,也同樣具有「驚人」的市場需求,或者潛在需求,經營者一般在立項時,沒有這兩個硬件,是不會輕易「試水」的。而且,在經營管理上,中小企業因為決策靈 活機動,對市場反應快,更容易抓住和把握市場機會,加上企業基數小,常常顯示出倍數式增長,也不足為奇。當局者常常會認為市場前景一片大好,不禁躊躇滿 志,在市場開拓上和隊伍擴張上不遺餘力,但是在內部管理上有些偏廢,甚至認為內部管理無足輕重。譬如,在中小企業,約有七成的企業已經或正在通過ISO質 量管理體系認證,但是從實施上來看,許多企業只是通過認證讓企業的「名片」更加有份量一些,至於質量體系的貫徹執行,會隨著文件鎖入保險箱而告一段落。這 便是以上論點最有力、最生動的論據。其最主要的原因是,一是通過企業管理帶來的效益很難量化,而且由於行業快速成長等外生性市場因素對企業的拉動力往往會 掩蓋管理帶來的邊際效益,而致使經營者在潛意識裡認為管理不重要,抑或不是那麼迫切;另外一個很重要的原因就是企業在如何通過管理來提升效益方面,確實在 一定程度上還不知道切入點在哪裡。但不管是哪一種原因,問題不在此,管理水平的提升或達到一種層次是一個長期持續改善和優化過程的結果。企業在優越的市場 環境中,忽視管理,無疑是將自己置入「溫水煮青蛙」的陷阱當中,一旦外在有利因素消失,企業的處境不言而喻,再恍然大悟管理的重要性也必是為時晚矣。這或 許正是中國中小企業逃不出「各領風騷兩三年」宿命的癥結所在。

管理理論與管理工具不能有效結合

在調研中我們發現,在國有企業轉制過來的企業,與其經營層探討管理問題時,在理念上他們談得頭頭是道,而且能夠與時俱進,積極吸收新的管理思想與理 論;而在與民營企業家的交談中發現他們在談吐上稍遜一籌,但是在現場參觀考察的時候,我們卻發現,在整體管理效果和結果上看,民營企業的管理要比改制企業 的管理更細緻,更到位。究其原因,民營企業家總是在就事論事地、不斷思考更有效的管理辦法,並開發一些比較「土」但是很實用的管理工具;而改制過來的企 業,同樣很注重學習管理理論知識,但是對於開發有效的管理工具則有所偏廢,以至於管理理念不能應用到實際的管理工作當中,以發揮其經濟效益。

在管理上,導致這種原因的根源就是大家對管理理論的運用方法的認識還不夠,將管理理論貫徹落實,需要科學的管理工具,畢竟管理理論是抽象性的指導思 想,它的意義在於讓大家更加透徹地理解管理工具的運用技巧,或指導管理者如何開發實用有效的管理工具,而在由國有企業改制過來的企業緣何難以將管理理論轉 化為實用的管理工具,大致有三點原因。

●不適應變革。因為每一個新的管理工具的導入,意味著新的機制,而變革意味著既得利益的調整、甚至喪失,加上原來國企缺乏變革的企業文化,導致管理變革的巨大阻力。

●偏廢管理工具,空讀管理理論。畢竟關於管理工具的介紹性書籍是市面上很少能買到,自身又缺乏動手製作管理工具的能力,以致學習效果不明顯。

●企業內部缺乏鼓勵創新的機制。

而在民營企業內,可以看到一些非常獨到和創造性的管理辦法和管理思維,甚至讓人感覺有幾分「挖苦心思」的意味。譬如,某印刷廠在管理中,通過鼓勵員 工將自己在工作生活中的體悟和感悟,用比較精闢的口號或標語貼在車間的牆面上,與大家共同分享。一方面,活躍了大家積極學習上進的氣氛;另一方面,強化了 員工關注工作改進和績效提升,經過長時間的堅持,這種機制固化下來,形成了有很強的變革型和學習型的企業文化氛圍,企業再不斷地導入新的管理工具和管理方 法,也就顯得順其自然,阻力自然更小。

儘管在細節上做得非常細緻和具體,但是因為缺乏系統的理論體系,以至於企業的管理難以成體系,最明顯的就是組織職能的不均衡,大部分企業在某一方面 管理特別出色,但是其他方面有所偏廢,尤其是在營銷方面,營銷能力薄弱和營銷意識淡漠,這幾乎是中小企業的通病。營銷在企業的價值鏈上佔據龍頭地位,這一 環不能處理好,是制約企業做大做強的癥結所在。簡言之,組織職能的不均衡的隱患就是直接誘發管理短板效應。

另外,企業的管理難以成體系的明顯特徵就是,在這些企業裡,許多規章制度以及管理機制的導入,是因為在問題發生之後才想到的,或才引以重視,這只是 停留在「救火」的層面上,其本質是一種反饋控制,而無法做到系統、全面、動態地進行全盤規劃,事先做好各個環節的「防火」工作,減少一些不必要的損失。

發展思路缺位

在中小企業,提到企業的發展思路,大部分的中小企業沒有明確的戰略方向,幾乎沒有企業對市場進行研究,如果問及「為什麼不進行市場研究」時,應答的 理由比較集中,一般會說「我們已經浸淫行業多少多少年,對行業情況非常熟悉,對行業和市場的研究都在腦子裡」;或者「我們的企業很小,市場空間足夠大,哪 怕幾乎是微小的市場份額,也足夠我們發展十年以上」。

聽起來,似乎很有道理,但是仔細回味一下,一個企業沒有明確的發展方向,且不說是停留在「坐商」的思想意識上,就從形成內部協同效應的角度來看,我 們也不禁提出很多質疑,沒有方向,怎麼來確定和建立自己的核心競爭優勢,以確保持續發展?怎麼來確定階段性的戰略目標?每個部門的考核以什麼為主線?部門 間協調的原則怎麼確定?一言以蔽之,整個內部管理如何能協同起來,也就是說,企業的管理無法走出混亂的狀態。舉例而言,假設在發展思路缺位的情況下,企業 有三個不同的業務單元,孰輕孰重,只能是以短期的利潤指標、抑或財務指標來考量,這也是中小企業最為慣常的考核方式,而這種思路恰恰就是「管理近視症」的 症狀表徵。

制度不重要

在中小企業,制度流程文件不繫統、不健全是不爭的事實。中小企業在制度建設上有很多先天的不利條件。

譬如,中小企業的組織架構因為組織快速的成長而經常調整,以及戰略方向因為外在市場不確定因素太多,對企業影響很大而經常調整,以致企業的制度和流 程的適用性經常發生變化。加上中小企業缺乏管理制度和流程的人才,也沒有專門的部門或職員負責,更加導致制度和流程的適用週期的縮短。如此種種,從表象上 讓當局者感覺中小企業不需要制度和流程。從這個角度來看,相對大型企業而言,制度和流程對於中小企業而言沒有帶來多大的管理效益。但是,相信隨著企業的成 長,當企業管理靠經營者親力親為無法實現有效管理的時候,相信經營者會明白制度和流程其實是管理者管理能力的一種延伸。

這還不是問題的根源,制度和流程的集合是體系化的管理框架。沒有這個平台,許多新的管理工具和方法就很難應用,很難落實到位。而且先進的管理思想難 以在企業沉澱下來,雖然通過經營者的一時說教,可以起到一些即時效果,但是這些寶貴的經驗和方法會隨著這些人員的流動而流失,不能在企業內傳承和發揚,至 少會打折扣。

缺乏制度管理和流程管理,企業內部的行為沒有標準而顯得混亂,從而降低效率,甚至員工會陷入「推一下才動一下」的無序狀態。

缺乏管理優化機制

在中小企業的管理改進和管理提升中,幾乎沒有企業將它納入到日常工作的議程當中來,而這恰恰是ISO質量管理體系中最重要的一個環節。其根源,除了 一部分企業經營者對管理知識的欠缺,以及缺少專業的管理人才以外,中小企業存在的以上幾個共性的問題也是其主要原因。在實地調查中,幾乎沒有一家企業有專 門管理「制度和流程」的制度和流程,這本身就足以能支撐本節的觀點。而且,企業發展思路缺位,以及管理體系不健全,本身也說明必要的制度和流程體系都只是 停留在「打補丁,防漏洞」的層面上,還談不上流程與流程之間的無縫對接,當然也無法談及如何管理「制度和流程」。

當然,也有少數企業通過合理化建議獎勵制度來促進管理提升,但是常常只是停留在就事論事的層面,其本質是由下而上來提出建議,很難從系統的角度(由上而下地)來推動整個管理體繫上升到一個新台階,因而只能「治標不治本」。


高速 成長 掩蓋 中小 企業 管理 缺陷
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上島咖啡跑路風波揭開「零管理」缺陷

http://www.21cbh.com/HTML/2012-7-10/3MNDE4XzQ3MTE3Mw.html

曾開遍大江南北的上島咖啡正陷入一場信任危機。

日前,消費者在北京西單上島咖啡門店辦理了5000元儲值卡,但是還未消費多少金 額,該門店就倒閉了,而老闆也不知所蹤。這位消費者本以為,上島咖啡是連鎖品牌,即使這家門店無法消費,其他門店應該可以。但事實並非如此,其他加盟店並 不認可這種儲值卡。更讓人費解的是,上島咖啡總部明確表態:這是該加盟店的單店行為,與總部無關而拒收,更不要說進行還款了。

而據瞭解,上述上島咖啡儲值卡事件並非個案。

公開資料顯示,除了北京,上海和濟南等地區,近年因為上島咖啡加盟店關閉導致消費者儲值卡無法消費的事件同樣上演。今年3月份,濟南上島咖啡濼源店老闆跑路,消費者之前辦理的儲值卡成為一張無法消費的廢卡,至今也沒有解決。

一位業內人士表示,上島咖啡信任危機事件,暴露出上島咖啡在特許經營加盟管理上存在漏洞,而且即使是獨立經營的加盟店,出現經濟糾紛,其品牌特許方也是負有連帶責任的,同時對於品牌的損害程度更甚。

特許經營企業對於加盟企業的管理問題已經被推上了不可忽視的地位。

加盟費=品牌使用費?

據 瞭解,上島集團在中國大陸共有10家公司,僅在上海就有3家,其中上海上島食品有限公司是上島集團設在中國大陸的總公司,雖然名義上是總部,但實際上只是 一個生產基地,除了向分公司供貨,其餘業務都由分公司分管,在這些業務上並不存在上下級的隸屬關係。例如上海的加盟業務就按照浦西和浦東的地域劃分,分別 交由上海上島餐飲連鎖經營管理有限公司和上島咖啡浦東公司管理,兩家分公司各自獨立。

據上島咖啡官方網站顯示,上島咖啡有北京、哈爾濱、山東、上海浦東、上海浦西、浙江、福建、成都、重慶、藏南地區和阿克賽欽區等11家分公司。這些分公司代表總部負責上島咖啡在中國各個區域的加盟業務。

然而,《中國企業報》記者在採訪中瞭解到,上島咖啡加盟店目前的加盟費只能屬於品牌使用費。

位 於北京西南三環的普萊爾島咖啡曾經是上島咖啡的加盟店,如今,當《中國企業報》記者再度來到這裡時,從樓頂上大大的「player島咖啡」招牌,仍然依稀 可以看出原來「上島咖啡」品牌的影子。咖啡店裡面的裝潢也全部保留了上島咖啡的風格,只是去掉了所有上島咖啡LOGO,記者坐下後,發現連點餐單上的品種 也幾乎和上島咖啡相同,記者隨便要了一杯上島咖啡主打品種——藍山咖啡,服務小姐端上來的雖然比上島咖啡的濃度偏低,但喝起來味道卻相差不多。

那麼,普萊爾島咖啡為什麼改名?其與上島咖啡又有什麼關係?《中國企業報》記者隨即採訪了該店值班經理,據這位不願透露姓名的先生介紹,這裡原是上島咖啡的加盟店,至去年,5年加盟期已到,於是不再加盟,但仍然使用上島咖啡的供貨渠道,因此保留了上島咖啡的味道。

據 他介紹,當時加盟時除了加盟費,還要支付總部統一裝修的費用,一共投資近30萬,開業後,總部派來一個店長,對店內人員和管理進行了簡單培訓,之後就再沒 有任何管理行為,加盟店與總部的唯一聯繫就是需要進咖啡豆等原料時打電話,那邊便會送到。加盟到期後,由於前5年經營成果並不理想,所以沒有再交下一個5 年的加盟費,也不再使用上島咖啡LOGO。

據這位經理介紹,因為使用了上島咖啡的品牌,他們利用這5年時間已經在此區域擁有了足夠的固定客源和影響力,所以改名後對經營沒有什麼影響。對於上島咖啡對此是否會有異議的問題,這位經理告訴《中國企業報》記者,「沒有什麼問題,因為我們到期了。」

而 《中國企業報》記者在另一家上島咖啡則看到了另一種經營模式。這家位於北京紫竹橋附近的上島咖啡,在其門上「上島咖啡」牌匾的下方直接打出「北京星竹餐飲 管理有限公司」字樣,記者向店內工作人員詢問,這到底是「上島咖啡」還是「北京星竹餐飲管理有限公司」?得到的回答是,這是「北京星竹餐飲管理有限公司」 經營的上島咖啡加盟店。

可以想見,在其5年加盟期過後,此咖啡店已經完成了自身品牌的建設過程,也不需要再加盟上島咖啡了。

據普萊爾島咖啡值班經理介紹,因上島咖啡品牌影響力和標準化原材料,每年都有很大一批新加盟的上島咖啡加盟店,當然,每年也有很多到期不再加盟的門店。

上島咖啡儼然成為咖啡店培訓學校,加盟費成了品牌使用費和入門費。

特許經營

別走入「零管理」誤區

特許經營(Franchise)是國際公認的21世紀最成功的商業模式。它的本質是以知識產權的許可使用為核心的產權交易,是一種成功的商業模式、經濟發展模式乃至社會發展模式。

特許經營的商業模式,經過西方發達國家100多年的實踐,已成功地為可口可樂、麥當勞、柯達、福特汽車、沃爾瑪、7-11便利店、希爾頓酒店、迪斯尼樂園等世界各行各業的品牌巨人所實踐,並為全球中小企業的成長和個人創業提供了最成功的捷徑。

正是這樣一個優秀的商業模式,造就了上島咖啡這個品牌。

然而,特許加盟不能「零管理」。

《中國企業報》記者採訪中瞭解到,正是由於上島咖啡對於加盟店的「零管理」,才釀就了此次信任危機,同時也流失了一批借上島咖啡品牌發展起來的優秀門店。

特許加盟無疑是把雙刃劍,如果管控不力,特許加盟對企業的品牌及盈利能力反而會構成傷害。由於品牌企業往往會對加盟店疏於管理,一些惡性事件的出現可能導致企業長期品牌形象受損。

在 業內,企業開始越來越重視對特許加盟店的細節管理。如7天酒店,他們採用的是對加盟店的直營化管理,派自己的人員到加盟店任店長,對於經營及口碑出色的加 盟店,企業會進行回購,雖然並非所有加盟店都願意將店出售,但這也是為運營業績良好的加盟商提供了一條出售門店套現的選擇。通過這種方式,從制度和激勵措 施上加強了對加盟店的管控。而如錦江之星,也對加盟店制定了嚴苛的服務標準。


上島 咖啡 跑路 風波 揭開 管理 缺陷
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傳統企業涉水電商陷困:體制缺陷和認知成桎梏

http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-7/3ONDE5XzUxNjg3OA.html

「要麼電子商務,要不無商可務。」由於這句經典之語,很多人認定了電子商務是這個時代的趨勢,正因如此,早在五六年前不少傳統企業都開始涉水電子商務,有的已經在電子商務領域確立了自己的領先優勢。

不過曾在電子商務領域出現過短暫輝煌的達芙妮,最近就陷入挫折中,電商部門三大主管皆不幸被裁。不過達芙妮相關負責人表示絕對不會放棄電商,但未來或將對電商運營戰略進行調整。

其實早在2006年,達芙妮就已「觸電」,並在2009年成立專門的電子商務公司,從興起進入全盛,再到走向挫折,達芙妮花了不到6年的時間。是什麼迫使達芙妮電商業務在動盪中做出調整?

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達芙妮電商之殤

「達芙妮的電商業務遇到挫折,與其定位、戰略規劃和團隊執行有關。」中國電子商務研究中心分析師莫岱青對《第一財經日報》表示。

和 其他做電商的傳統企業一樣,達芙妮的電商業務也存在著定位不清晰、線上線下的渠道矛盾突出的問題。而在2010年,其在電商領域一次失敗的投資,更是把達 芙妮電商業務拖累到停滯狀態。2010年5月,達芙妮戰略投資電商「耀點100」3000萬元人民幣,佔股10%,而達芙妮電商業務的「噩夢」也從此開 始,直到今年七八月「耀點100 」倒閉時,仍拖欠著達芙妮部分借款未還。

另一方面,和其他涉足電商的傳統企業一樣,在不斷嘗試的過程 中,高層決策的某個偏差可能讓整個電商團隊的走向出現問題。此外由於電商團隊的人員變動,核心領導層變動也讓團隊軍心不穩。2011年9月,達芙妮電子商 務總經理王玉鳳離職後,原耀點100高管陳炳文曾短暫入主達芙妮電商,一個月後離開。

達芙妮的電商業務路徑大體為「外包—全網銷售—垂直化電商」。開始時,由於對電商運營經驗不足,達芙妮像其他大多數企業一樣將電商業務都交由承包方打理,但是企業在這其中無法掌握到自己所需要的信息。

2010年後,達芙妮採取了全網銷售的模式,通過與包括唯品會、好樂買、樂淘、名鞋庫、京東、易迅網在內的十數家網站簽訂代銷、包銷或頁面鏈接合約,銷售額快速攀升,電商業務曾實現數百萬元的盈利,形成達芙妮電商業務的階段性輝煌。

不過全網銷售時通過低價策略促銷,莫岱青認為,對達芙妮的品牌和渠道來說也是「隱疾」,「不是所有的企業都有實力打價格戰,達芙妮電商業務後來遭遇挫折部分也與其受價格戰拖累有關。」

此後,達芙妮仍試圖通過加大官網的建設來提高線上份額。但達芙妮官網的改版自今年4月開始,直至今日,仍未完成,達芙妮電商已無法遏制業績的不斷下滑。

傳統企業觸網困境

「達芙妮電商業務的困境也反映出傳統企業涉水電商的共同困境。」鞋服行業獨立評論人、零售業信息化及電子商務觀察者馬崗告訴記者,雖然低價競爭路線使得企業市場規模在增長,但以傳統渠道為主的企業進行電商方面的拓展時並不順利。

即便是近期電商大戰主角之一的蘇寧易購(微博),曾憑藉其傳統領域的實力能一面世就將原先天貓、噹噹、卓越等為主的電商格局攪動一把,但線上業務的 燒錢大戰使其股價一路下挫。如果繼續花大力氣進行線上業務,股價對於其來說也是一個很大的壓力。近期蘇寧電器(微博)和國美電器(微博)先後披露的中報顯 示出業績下滑的情況,表明在電商上的龐大投入以及其他電商企業的衝擊拖累了兩家連鎖巨頭。

傳統企業觸網在剛開始經驗不足的情況下,可能會選擇外包的方式,傳統企業做電商遇到的最大問題是,傳統渠道經銷商的價格跟網絡低價的矛盾,怎樣來調和這種矛盾成了最核心的問題。

馬 崗表示,目前一些企業摸索的方式是,針對網絡渠道推出一些專門型號的產品,跟傳統銷售渠道的產品型號區分開,避免跟線下的渠道衝突;或者採用一定比例的差 別模式,線上渠道主要賣尾貨、庫存貨;成立獨立的電子商務公司等。對於一些電商的價格戰,某些品牌也與電商有協議,比如銷售價格不能低於八五折的折扣。

歸零心態做線上

傳統企業進軍電子商務,固然從人才儲備、資金積累、經驗積累以及較成熟的物流體系等方面有著先天優勢,但反過來體制缺陷和個人認知等也會成為傳統企業的桎梏。北京仁達方略企業管理諮詢公司董事長王吉鵬認為:「傳統企業做電子商務如同新創業,要有一切歸零的心態。」

在 他看來,即便現在,並沒有任何一家企業可以說在電商方面能稱之為典範,大多數傳統企業都還在摸索的過程中。電商業務能否做好,主要還是要看傳統企業能否把 其企業運營的核心能力平移到電商業務中去。但是傳統企業和電商在很多方面包括思維方式、操作手法、經營方式等都有很大不同,「這有時候就像開四輪大卡車的 人去開兩輪摩托車,需要完全不同的駕馭能力。」王吉鵬說。

比如在購物體驗上,傳統渠道可能講究的是店面的環境、燈光的舒適度、銷售人員的現場服務態度和試穿試用現場感受等,而電商渠道的購物體驗,消費者看重的或許包括價格、圖片、文案、物流、售後退換貨等。

在企業決定做電商業務之前就要調整規劃好銷售渠道體系,整合線上線下渠道。中國三星經濟研究院黎娟娟研究員曾向記者表示,一方面要明確其市場定位,合理規劃其銷售渠道體系,包括開展電子商務模式,線上線下品牌、產品線、產品價格定位等。

另一方面是要加強現有渠道管理,規範代理商和分銷商銷售行為,同時要加強線上渠道規劃,選擇最優線上渠道方式。實際上,即便是線上渠道也是一個體系,包括B2C網站平台、門戶網站平台、自建電子商務網站等,各個渠道都有各自特點,品牌商需要做好合理規劃。

不過在王吉鵬看來,傳統行業介入電商最穩妥的策略,不是通過多元化經營的方式,而是通過投資與收購的方式,當然前提是你所投資的企業應該是電商行業中有競爭力的領頭企業之一。


傳統 企業 涉水 電商 陷困 體制 缺陷 認知 桎梏
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創業公司應該避免的8個會計缺陷

http://xueyuan.cyzone.cn/qibu-caiwujichu/234231.html

如果你正閱讀這篇文章,那麼可能你正面臨著財務混亂。

創業者們都不會對搗鼓數字感興趣,他們忙著去開發產品、營銷活動、設計內部辦公空間、創建公司文化、招募人才等等。

但卻沒有人會願意花時間去考慮發票、稅務這些,只有等到財務出現危機,他們才會關注這些數字。

我理解,作為一個創業者,更關心的是如何去賺錢而不是去為這些看似瑣碎、不是那麼重要的事情擔憂。但問題是,如果你這個月會計核算問題放任不管,那麼下個月就會面臨更多問題。

以下是我的一些建議:

1、整合

創業企業最普遍的會計缺陷就是缺乏一定的整合。什麼是整合?

和產品開發以及營銷一樣,會計也是公司業務發展過程中不可或缺的,不能排除在外的。這不是一個月做一次或者更糟糕的一年做一次就可以,也不是在策劃完一次營銷活動後才想起來要做的事情。

會計記錄、核算這些是每天都要做的事情。你要安排你的團隊,找相關的人每天做好會計賬目。可能你還是會有這樣的問題,你的團隊每天忙得沒有時間做,那怎麼辦?

這就需要你做些整合。如果你想發佈一則廣告,你需要百依百順的按那些條條框框去做麼?當然不是!

而會計賬單也是一樣的。一款叫做Wave Accounting的會計軟件可以幫你解決這個問題。這個並沒有多麼複雜,但卻可以保證正確記錄,而電子表格在這一點上卻無法保證不出錯誤。

2. 熟悉一些基本常識

現在你做好了數據的準備,你需要瞭解一些基本常識。如何去整合這些數據?你需要注意哪些問題?

比如,哪些文件是必備的(損益表,資產負債表和現金流量表)? 這些文件是用來做什麼的?各自的意義是什麼?現金與資產之間的區別是什麼?(所有這些文件對創業企業來說都是非常有用的嗎?如果不是,那你需要什麼?這就另當別論了。)

3. 信貸條款

我難以用數據告訴你有多少創業者在他們破產之前都是自我感覺良好的。一種典型的情況就是,並沒有觸及底線,仍顯示盈利,但整個公司卻沒有任何現金來維持運轉。

一個有實力的企業可能有能力給予他們的顧客一定信用期限(30以內付款),但是作為一個創業企業,你是沒有這實力去這麼做的。要知道有銷售額並不意味著有現金。

一般來說,你期望越早付款越好,甚至是在發貨前。比如,像雜誌、軟件、健身房會員這種訂製服務,往往是鼓勵顧客先訂一年預付一年的錢來充足流動資金。

對於這些你需要開出的發票,一般來講,是能往後推遲就往後推遲(除非有非常重要的要立馬開發票)。

你可以利用你預收的資金與推遲開發票的金額之間的差額去發佈廣告、謀劃擴張、策劃營銷活動等。

4. 公司的賬戶要與你個人的賬戶分開

這個不僅僅是從公司會計的角度來講,也是從你自身心理角度出發,相信你能明白這其中的利弊。

想像一下,如果需要花5000美元來設計製作一個專業的網站,並且這個錢要從你自己的口袋裡掏,我想,大多數人都寧願找價格便宜的完成,儘管做的質量水準不是那麼盡如人意。但是如果公司有一個獨立賬戶,將公司與你個人區分開來,這更利於你做出更合理的決定。

如果你擔心這帶來的費用的話,我可以告訴你,完全沒有必要。銀行賬戶管理不再收取像以前那麼多的手續費。涉及到支付問題時,你可以使用現在流行的一些支付方式:Paypal、Square等等。

當然,這些支付方式的費用可能稍微高些,但對於一個創業公司來講,與你的業務發展相比較,這些費用應該是你最後才考慮的事情。

5. 採取錯誤的信貸方式

並不是所有的信貸都是等同的,而這對一個創業公司的命運有著很大程度的影響。

如果你的父母在創業之初向你伸出橄欖枝給予一大筆資金資助,並且你在創業5年後能回饋給他們,儘管沒有任何利息,他們都很欣慰。當然這是最好的情況,但如果這些人無法助你走出泥潭,你怎麼辦?

銀行,很明顯這個時候是非常重要的生存機會。但是,大多數人也會忘記,除了銀行,還有其他很多諸如信貸合作社,眾籌資金以及幾十種融資機會供你選擇,儘管每種都各有利弊。

即使是銀行,信貸也存在各種形式。所以,不管你選擇什麼,你都不要選擇依靠信用卡來運轉你的創業公司。

6. 財務預測

我瞭解一些創始人討厭預測。是的,這既花費時間,而且看起來就像是無意之舉,但它仍是必備的。

這是因為預測可以讓你全盤考慮整個公司的業務發展,迫使你看到你之前可能忽略的地方。舉個例子,有的創始人可能對市場過於樂觀,有的可能過於埋頭鑽研產品,但是,如果你不瞭解銀行那邊有什麼異動,你是不可能完成你正在進行的項目的。

沒有正確的數據,脫離現實,你難以做出一個合理的決定。

7. 不要僱傭專業的會計師

如果你不精通會計,那麼把它外包給專家吧。

首先,雇一個會計並不划算。你所需要的只是一個簿記員能即時記錄數據。如果不出意外,這樣做的好處就是,外包服務將會在財年末給你帶來一份財報。

第二,你不希望冒風險。會計不僅僅涉及像營銷、法律這些顯而易見的地方,你希望那些被遺漏的地方也能管理好。

8. 談判

不是說會計核算要多麼嚴格,但是我認為很有必要提出來:所有的事情都需要談判。

讓我們以信貸條款為例。你能說服你的合作方希望推遲30~40天支付麼?如果你提前支付能享受更高的折扣麼?信貸方會同意給你更低的貸款利息麼?

特別是你能否影響到集體議價。如果你決定著供應商20%的收入,你不認為他們會很高興幫你制定支付計劃,最終讓你省下一大筆資金麼?

創業 公司 應該 避免 會計 缺陷
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飛馬旅發起人袁岳:線上企業做O2O有先天缺陷

http://www.iheima.com/archives/47844.html

對O2O的理解,目前是一個正在發展中的概念。很多人說過去是做某一端的,也有一些企業本身的業務性質就具有很強的O2O特點,比如汽車網,汽車之家,它本身發展的很大,龐大的社區。但是,我們體驗一下就知道了,後面的服務都在線上,所以它本身就有這種性質。

我們在線下構成了一個對互聯網發展都非常感興趣的這樣一個職業社區,但是這個社區有一個特點,就是看起來我們都在線上,但是事實上我們之間並沒有非常好的有機連接。

這好像咱們在星光百貨,曾經在場的有32000人,理論上他們靠的很近,但是實際上很遠。如果我們32000人到星光購物中心的時候以某種形式就能夠很快速的連接起來,那麼在星光百貨是一群人,離開的時候也能夠成為「一群人」。像銀泰百貨這樣的線下百貨來說,它推動O2O發展,就是怎麼把線下這麼多人變成一個即使他離開商場,還可以去連接的人。

大家都有微信,很多人想要換名片,組織者說,會議要開始了,不能換了,我滿足一下大家的心願,大家按微信上的搖一搖,在線下看起來相關的這些朋友你可能就變成一個在線上的朋友。大家一起打開微信,搖一搖,出現一個小手,我們把右手舉起來,呈45度的方向搖一搖。我們剛才進行搖的行為就是一個「two」的行為,這樣就變成線上了。

所以,O2O中間一個重要的形態就是線上的服務,把用戶變成一個可追蹤的服務。今天我們現場有很多人掃二維碼,這些都是屬於把本來可追蹤的用戶,轉變成一個可追蹤用戶的O2O平台。

在這個形態之外,另外一個形態是線上交易端。比如嘉樂會是我們一個家政服務的公司,這個公司有一萬個阿姨,現在可以由機會在線上推廣,如果使用比較低的成本,或者是較多的用戶,比如一萬個阿姨,在線上獲得了兩萬個用戶,或者獲得了三萬個用戶,阿姨本身會漲價。所以這是一個把過去我們只在線下社區裡面,或者通過一些組織特殊的方式找到的這些交易行為變成了一個在線上的交易行為,而且通過線上交易機會的人群不斷的幫你發展,使得你一方面可以把你的客戶擴大,另外一方面可以把你的資源擴大,走向一個平台化的業務。

這種平台化的業務,其實在我們看來有越來越多的垂直電商平台,比如說我們開發的像二手車的交易平台,比如說像汽車配件的交易平台,像現在很多,這類的交易平台可以把它變成一個在線上兩側交易人群很快在上面找到機會的這樣一個平台,這樣可以在線上進行推廣,或者是交易。

當然,也有一些是從線下服務向線上服務的拓展。比如新浪微博,主要是在線上進行推廣,不斷把線上客戶的點評給到這個客戶,使得大家有持續的動力到它的線下店購買。

線上企業做O2O有先天缺陷

如果你原來是做線上服務的,你是做電商的,你要去拓展線下的體驗線其實難度更大,原因就在於大部分的線上服務的企業,你在一個像阿里巴巴的生態,京東的生態發展出來的所謂電商的企業,其實跟傳統的企業相比較,你基本上不是一個健全的企業,這個企業其實很多業務行為是不做的,所以它在一個平台上得到了很多服務,所以當你在線下體驗店遇到的挑戰遠遠大於從線上走上線下的企業。

當然,除了它是一個在互聯網生態中間走向線下的行業,你從互聯網往下走的時候遇到的考驗,其實對存活度充滿了挑戰。我們現在正在對從線上走向線下的體驗店平台正在做一些探索,然後我們發現體驗店將來應該能產生一個完全新的業態,這個新的業態,無論從店面的面積、結構跟其他店之間的互動方式,裝飾的方式,色彩和現場的呈現方式的表現應該有相當大的不一樣。然後,這樣的店才能吻合一個經常在線上,在電商店裡面買東西,或者在新媒體中間經常活動的一個年輕人他的欣賞、審美、行為和接受服務的習慣。

就是O2O不簡單只是一個企業之間服務端的改變,我們認為O2O是一個產業形態的改變。

我們現在發現有一些產業是線上的產業,但是這個線上的產業怎麼會理解線下呢?所以,一個電商企業,最重要的它沒有見過線下是什麼樣的,它對於線下體驗的不夠,或者我們一個做線下生意的企業,在線上體驗的不夠。所以,飛馬旅我們在上海建了電商和新媒體為核心的園區,它是一個以線下的體驗模式為特點的線下街區,它的線下街區的大部分包括新創業的具有O2O產業的各種連鎖的創業平台,也包括了電商和新媒體中間願意做線下體驗的這些平台,當然我們整個街道是一個新型的街道,無論從婚禮,會議都是跟以往不一樣,是年輕人,特別是今天已經習慣了在互聯網行業的年輕人要找到一個線下的活動的特別的空間。

美國有一位美國心理學家研究表明,說我們今天中國有很多這樣的所謂的宅男、宅女,當普通的互聯網在網絡上宅的更長時間,對線下的平衡需要更多。他無論在娛樂、互動、服務的內容、服務的便利性,要創造新的形態,所以在這方面來說,我們不僅僅是是一個本身的O2O,是人群本身都可以出現O2O的本身,這是對現在的線下服務的模式和方式提出了新的要求。所以,飛馬旅在上海是我們第一個探索的O2O的形態,這個O2O我們將在杭州,在蘇州,在北京,我們都會來嘗試這樣的一個模式,也就是我們要在這樣的園區中間推動O2O的產業體驗有更好的發展,同時無論是消費者,或者是產業實踐者,能夠在這兩個不同的空間中間體會O2O這樣的形態,或者這樣的產業發展,或者從經驗感覺是一種什麼樣的。

我們在一個互聯網發展的時代,迎來在線服務的到來,同時也迎來一切服務的新的更新。我相信在這樣的一種O2O的發展本身中間會彼此的給原來在線的,或者離開的企業會帶來新的挑戰。

主持人:你之前說O2O的線上從業者在進行線下服務的時候是很困難的,您能不能具體談一談,這些創業者讓線下的消費者和商家參與到O2O來的阻礙在哪些環節?

袁岳:

其實剛才我說O2O中間存在障礙,假定說你現在是一個在線下服務的人,大部分是通過一段時間的學習,變成一個如何能夠把線上的這些人調動起來,集聚起來,為自己線下服務。所以,它重要的特點是成本比較低。舉個例子,我們有個企業是在川西藏南,西藏和四川云南藏族風格的一個酒店系列,特別是沿著這條線,而且很多地方都沒有開發出來。過去這個企業純粹是做線下,現在他通過試圖開發微信和微博的營銷,因為他在的這個地方,他的酒店的數值也做的不錯,但是怎麼樣獲得更多的遊客。

用的方法是比較簡單,就是把微博和微信利用起來,用一個月左右的時間發展了2000多個粉絲,這2000多個粉絲中間,大概將近有500個左右的年輕人,轉發的量非常不錯,它是一個很小的業務,基本上一個實習生的投入,它同時有1200個分間,他如果在一段時間內有100多或者200客戶考慮在某一個時間訂的話,這對他的企業是非常好的。

相反,如果是一個電商企業,包括現在很多電商和在線服務的企業,我們孵化的方式都是放在一個特殊的園區,這個孵化都有共同的特點,就是在孵化上面提供的服務只做業務本身,而它一旦做線下事情的時候,就會遇到嚴重的考驗。

也就是說你要做一個店長,不僅什麼都要干,一個開店,在寫字樓裡面經營就容易的多,只要你在大街上開任何一個門鋪的,能開店舖的企業都比寫字樓裡面的企業強大,寫字樓裡的企業都比在線企業強大。對100個線下服務的企業,嘗試做線上服務,有一兩個很有收穫,但是對線上的企業做線下的業務,99個沒有任何的機會。eBay做了線下業務,遭受了非常大的損失,而有一個很可能中間有一點一點是。

所以,我覺得今天在O2O業務中間,很多人老覺得線下企業沒有互聯網氣質。但是,從O2O這個「O」的角度來說,總體來說是成本較低,收益較高,而線上到線下是成本很高,收益很低的。這是它的特點給我們帶來的這種考驗。我們在模式探索方面需要做的更加周全。

飛馬 發起人 發起 袁嶽 線上 企業 O2O 先天 缺陷
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李彥宏:應用商店的缺陷讓開發者不幸福

http://www.yicai.com/news/2013/08/2958623.html
開發者,你幸福嗎?」昨日,百度CEO李彥宏在「2013百度世界大會」現場提問。他認為,作為移動互聯網重要一環,應用商店卻有根本性缺陷,大量有價值的應用被忽略。昨日,百度推出「輕應用」,號稱幫助開發者解決好應用淪為「殭屍」的難題。

以下為李彥宏演講實錄:

各位來賓,各位開發者,媒體朋友們,大家上午好!歡迎大家來到2013百度世界,大家知道百度世界是我們一年一度最大的技術創新大會,所以每年我們會利用這樣的機會,向大家介紹百度在過去一年當中最重大的技術創新。而過去的一年,我覺得是跟以前的很多年都非常不一樣,市場變化非常的迅速,這是剛剛鄔院士也講了,那麼豐富的內容,其實在過去很多很多東西,都是在過去一年當中發生了,或者說在過去一年當中大家才意識到這個問題是問題。

對於百度來說,過去一年也確實有很多很多的創新,我相信很多人進到會場之前有機會去轉了一圈,我們的展台有各種各樣新的應用、新技術給大家介紹。比如說在地圖這方面,我們剛剛推出了全景地圖,不僅包括街景,也包括室內的實景。比如說我們把知識圖譜的技術開始應用到百度的大搜索裡面去,人和人之間的關係,物和物之間的關係,我們越來越把它搞清楚了。你去問「謝霆鋒的兒子是誰」或者「謝霆鋒是誰的兒子」,我們都可以正確告訴你答案。昨天我還搜了一下「駱家輝的夫人」,我發現在Google上搜「Gary Locke's wife」找不到,在百度上搜「駱家輝的夫人」、「駱家輝的老婆」都可以得到答案。

再比如我們過去一年語音識別的技術,其實準確率提升非常快,大家從百度語音助手、百度語音搜索這些產品上感受到,這樣的一個高準確率的識別能力我們會開放給所有的開發者。同理,圖像識別這樣的技術我們也會把它開放給開發者。很多人都用過百度魔圖,或者PK大咖,看你和明星長得有多像。這個背後的技術就是一個圖像識別技術——人臉識別(face recognition),這樣的技術我們都會開放給開發者使用。還有百度的云存儲,今天我們宣佈進入了T時代,每個人可以拿到一個Terabyte。

所以在準備這次百度世界的過程當中,我們也很糾結,我們團隊讓我介紹這個產品,介紹那個產品,演示這個技術,演示那個技術。後來我說不行,我們只有時間去演示一項產品。今天,我就選擇其中的一項技術,我認為比我剛才講的技術都更加重要的一項技術,跟大家介紹。

在過去的一年當中,我們已經推出了很多很多的移動方面的工具和服務,讓我們開發者在使用。去年向大家介紹七種武器,它其實是七種工具或者說服務。我們後來一年當中也陸續增加一些其他的服務,幫助我們吸引了很多的開發者,在百度這樣一個開放的生態當中,到目前為止,我們已經聚集了70萬個開發者。而應用也是層出不窮,有很多非常非常優秀的應用是運用了百度的云能力各種類型的工具來開發出來。比如說大家熟知的墨跡天氣、美圖秀秀,現在很火的打車應用比如嘀嘀打車,這些層出不窮的應用都和百度有各種各樣的聯繫,利用百度各種各樣的云工具、云開發來獲得消費者。

不久之前,我們也宣佈了一項比較大的收購,不只是比較大的,其實可以說是中國互聯網有史以來最大的收購,價值十幾億,91加入百度後,到上個月為止,我們每天的應用分發是6900萬,也就是說中國大概有100萬左右的應用,我們每天分發出去的應用量到了6900萬,這樣的量我們也相信是全國最大的,也就是說,在應用的分發上我們有非常強大的能力,來幫助我們開發者。所以,既提供了工具,又提供了服務,又提供了分發能力,我們做了很多事情來幫助中國的移動互聯網生態做的更好,更繁榮,更健康。

基於這樣一個大的分發能力,我們如果再來看詳細一點,再看得深刻一點的話,我們還可以看到,99.9%的中長尾應用在移動分發當中處在非常不利的位置,這些應用只佔到我們應用分發量的30%,而0.1%的最top的幾百個應用佔到70%的分發量。我相信包括在座很多開發者,包括全中國的絕大多數開發者是處在99.9%中間,這就是一個問題。

所以我們要問,開發者,你幸福嗎?

我們也很關注這個問題,所以我們做了一些調查。我來給大家舉個例子,這是一個開發者開發的應用「e家潔」,這個應用是做什麼,是幫助你去找到一個小時工,它需要用你的位置查找你周圍這些小時工,你如果使用之後可以對小時工服務進行評價。這個應用很好,對於需要的人來說這是非常大的幫助。這樣的一個應用怎麼才能夠讓它的目標消費者有認知呢?

這樣的一個應用,它經過一段時間的推廣,發現每獲得一個用戶它的成本大概是8塊錢,這樣的成本其實對於一個中小型開發者來說是非常非常昂貴,即使是對於百度公司來說,我們也覺得8塊錢太貴了。而且在推廣的過程當中,其實很難找到目標人群,你不知道什麼人是真正需要這個應用的。由於精準率差,流失率也比較高。

大家很自然想到,作為一個應用,我要在移動商店裡面進行推廣,可是我們現在看一下移動商店,你要進行推廣的話其實是不知道該從何做起,應用商店現在的展示形式,都是把最熱門的東西,最新出現的東西給放出來。這樣的一種結果就像我們剛才展示的那些數字一樣,大者恆大強者恆強,越小越沒有展示機會。這是應用商店現在能夠給像「e家潔」這樣的應用所做的幫助,或者說推廣存在的問題。

他們也使用了公眾帳號進行推廣,公眾帳號其實是需要你自己的推廣能力才能夠獲得的,比如說你自己有一個店面,把二維碼放那,已經是你客戶的人來門店掃一下二維碼,這樣聯繫起來。但「e家潔」這種沒有店面,他就靠地面推廣去發傳單,發一些打折卡給人,通過打折獲得公眾帳號的關注者。即使這樣,其實在公眾帳號這種體系裡面,也缺乏很多原生應用所具備的能力,比如語音能力、拍照能力等等都是不具備的,所以公眾帳號也不是一個真正的出路。

原因在哪裡?原因是因為我們目前整個移動互聯網生態當中最最關鍵的這一環,就是所謂的應用商店一環是有問題的,用我的話講是「應用商店有根本性缺陷」(APP store model is fundamentally flawed)。剛才我們展示了作為一個應用商店組織應用的方式,它首先給你展示最TOP的應用是什麼,排名下載量最大的應用是什麼,第一名、第二名、第三名……每一個類目按照這樣來排名,最多你是新應用給你一點展示機會。而當你去搜索的時候你必須要知道這個應用的名字才能搜索到,對於「e家潔」這樣的應用來說,輸入一個英文字母的e再輸入家潔這兩個字本身已經夠難了,更難的是大多數人不知道存在這樣一個應用。

我們覺得對於現在的移動用戶來說,應用商店是他們主要的獲得應用的入口,這很像十幾年前hao123作為我們PC用戶上網的入口一樣,大家最常用的網站放在hao123界面上,今天的應用商店也是這樣的,大多數用戶最常用的應用放到比較明顯的位置。很多人覺得這很好,但是問題在於,如果你很不幸地屬於那些99.9%的不常用的應用,就沒辦法了,你就只有等死,你有很好的工具,你有很好的服務,但是你沒有很好的方法,來觸達你的目標消費者,這就是為什麼應用商店有根本性的缺陷(fundamental flaw)。我們知道伴隨hao123而生長的,還有一個巨大的網頁搜索的生態,這個生態在移動上現在也已經達到相當的規模,所以百度現在有海量的需求可以分發給我們消費者。剛才我們講6900萬的每天的應用下載,全中國最大的應用分發能力。但是跟移動搜索的量相比,它其實還是小巫見大巫。我們從分類來看,大家關注的旅遊類別,我們有每天百萬級的實際應用,醫療健康領域有千萬計的應用,家政每天百萬的應用,美食也是百萬級的需求。這麼多的需求,怎麼能夠讓它有效觸達我們的開發者?這是我們今天要講的問題。

而對於一個開發者來說,他的理想是什麼?我有一個好的服務,我有一個別人需要的東西,我怎麼能夠很高效地把它分發出去,並且我能夠擁有完美的體驗。所謂完美的體驗,就是它真正要有原生應用的能力、調取云的能力、調取照相機的能力、定位的能力等等,這些能力都需要有。

我們怎麼解決問題,或者說對於開發者的理想,我們怎麼幫他們實現?我跟我的團隊講,開發者的理想就是我給你們的任務。過去的一年,我們百度移動云團隊就把這個任務當做最高優先級事情來解決,他們克服了種種困難,今天終於可以給大家展示百度解決方案,下面有請百度副總裁、移動云事業部總經理李明遠給大家介紹百度的解決方案。

 

來源:中國企業家

李彥 應用 商店 缺陷 開發者 開發 幸福
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國美佈局互聯網金融,遲了慢了不說,還有一個核心缺陷 拯迪

http://xueqiu.com/1864004004/25040041
放眼望去,國內的互聯網公司,但凡是有電商背景的,都有涉足互聯網金融的衝動,阿里金融的成功更是起到了多米諾骨牌的效果。京東商城、蘇寧易購、慧聰網等都開始了基於平台的金融操作,但卻始終沒有國美的聲音。近日(8月26日)國美集團正式宣佈開始入局互聯網金融大戰,可謂是思慮良久。顯然,作為傳統電器連鎖的電商平台,國美在線有電商企業佈局互聯網金融的基本特質和衝動,即:利用數據積累尋找商品流與資金流的對接。

但國美在線未免有點姍姍來遲:阿里的金融運作日漸成熟、京東的供應鏈模式風生水起,蘇寧云商開辦銀行的佈局顯露。那麼,作為遲到者,該如何介入這場跑馬圈地的互聯網金融競爭呢?

門檻一:市場佔比與規模

國美在國內電商排名中處於8到10位,市場佔比不高,大約在1.5%左右,從平台交易規模看,淘寶和天貓的年交易總額在萬億以上,京東在千億左右,而蘇寧在300~400億之間,國美在線恐怕只有區區100億元。電商平台開展金融業務,本質上需要用戶規模、交易數量、資金流和數據規模做支撐,國美在線上業務的發展明顯滯後於競爭對手,開展金融化操作的空間有待觀察。

門檻二:市場嗅覺與佈局

互聯網競爭的邏輯在於「唯快不破」,一個產品,一種創新不能完全等待成熟了再去實踐,而是不斷地入世,不斷改進,在改進和升級過程中獲得用戶反饋,積累用戶體驗經驗。電商金融化的發展也一樣,是有階段性和層次性的,需要在快速推出創新產品的同時,保持一個頻繁的產品試錯和糾錯頻率,而不是等待一切條件成熟了再來和盤托出。阿里金融能發展到今天這樣成熟的地步,營造自己的生態圈,也是一環扣一環,在試錯和調整的過程中逐步完善的。國美現在才在戰略上決定入局互聯網金融,是否顯得後知後覺?須知此時阿里金融、京東供應鏈,甚至蘇寧小貸已經席捲市場,國美還能嗅出多少商機?

門檻三:結構調整優化

由於電器行業整體不景氣,業績下滑,降價促銷,國美去年總體虧損,今年開始盈利,原因在於對線下業務和結構做了優化調整,關閉了一些效益不好的實體店面。總體來看,國美應該是去年就已經開始有意識得朝電商金融轉型,只不過受制於企業盈利不好和結構調整的需要。現在高調佈局互聯網金融,為時也不晚,只不過和對手相比,國美的反應顯得滯後。在互聯網金融佈局方面,據國美董事長牟貴先稱:「我們比競爭對手(蘇寧)還要快。」

據其透露,目前國美正在資質等方面做準備,同時也在積極接洽一些第三方金融機構。國美去電器化,開展金融業務,是國美集團的一個重大舉措,但其仍面臨內部管理問題,執行力和時效性值得推究。

核心缺陷:缺乏自有第三方支付

在電商金融化的生態圈中,需要解決的問題是電商平台的數據流和銀行或者其他渠道的資金流的對接,形成一個相對的生態圈閉環,拉攏住消費者,使得物品交易、資金給付、信用評級和小額授信都可以在生態圈內完成。

而國美在這一方面顯得力不從心:由於沒有自身獨立的第三方支付牌照,國美在線的支付渠道只能通過支付寶、財付通、快錢等其他支付媒介,避免不了「自己搭台、給被人積累交易數據「的無奈,況且在電商金融化中,核心的渠道便是支付渠道,因為所有的數據流和資金流的交匯都是通過支付渠道完成的,支付就是生態圈的核心。而現在向互聯網金融正式宣戰的國美在線就恰恰缺乏一個獨立、安全、自有的第三方支付。

一個獨立的第三方支付是保證平台交易數據和用戶穩定在自我生態圈裡面的關鍵因素。給電商平台的商戶放貸,需要借助支付;用戶購買商品,需要通過支付;開展信用支付,第三方支付更是不可或缺。在缺乏自有支付媒介的情況下開展互聯網金融,最後的結果有可能就是以下2種:

1、 與銀行合作,利用銀行的資金交易渠道,獲得資金流,在這種情況下,商戶直接和銀行對接(公對公的銀行賬號),國美承擔的只是銀行貸款的中間人,數據流和資金流都流向了銀行,電商平台的地位弱化;

2、 利用其它第三方支付,但是資金沉澱會外流,資金流和數據流也會被對方所知,自身地位也會弱化。在互聯網金融大戰中,不僅僅是平台大戰,更是支付媒介的大戰,順暢便捷的資金流支付渠道是競爭的核心要素。更缺乏支付的配套服務再退一步說,基於電商的金融絕不僅僅是簡單的信貸和支付,還有圍繞在核心功能之外的快捷支付、轉賬以及其他便民的服務體驗,在這些方面,國美相對比較欠缺。

僅就目前而言,國美是一個相對比較單一的電商平台,做B2C,用戶能夠網上支付,也有物流渠道配合,但是要往更高層面的電商金融發展,國美要學的東西還很多。在這方面,阿里式的迂迴前進戰略,京東的銀行+電商路徑以及蘇寧開設銀行的衝動,都有可借鑑之處。

國美未來必然的選擇:第三方支付戰略

筆者認為,從長遠看,國美一定會考慮設立自己的第三方支付,或者收購一家小型的,已經比較成熟的支付牌照,這對國美開展電商金融化的佈局是具有長遠意義的。

當前,國美採取和其他第三方支付渠道,如支付寶的合作,更多的考慮是如何借助其他支付渠道的人氣和流量來提高國美在線商城的交易規模。這對處於落後地位的國美線上業務來說,未免不是一個好的選擇。如果在平台規模較低,人氣不足,客戶黏度不好的情況下貿然使用自有的支付渠道,便很難在短期內迅速提高國美銷售業績。

所以,開局階段借助外部支付,後期成熟之後再另設自有第三方支付,可能是國美的支付戰略。對於國美,正值多事之秋,傳統電器老大的座椅被蘇寧超越,互聯網金融以及電商的衝擊越來越大。國美眼前能做的就是打好框架,慢慢把線下流量轉移到線上,提高用戶黏性和交易規模,在條件成熟的情況下建立自己的第三方支付系統和平台。

互聯網金融,群起紛爭,前方已然開局,國美這時攪局,有點晚,但還沒有太晚!
國美 佈局 互聯網 互聯 金融 遲了 了慢 慢了 不說 還有 一個 核心 缺陷 拯迪
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更換成份股並不能掩蓋道瓊斯工業平均指數的缺陷

http://wallstreetcn.com/node/56291

週二,道瓊斯成分股大換血,高盛、VISA、Nike替換了美銀、惠普、美鋁,但這不一定使其更加真實的代表市場,且以價格為權重,僅包含30支股票的缺點一直使人們質疑它的代表能力。

針對這次更換成份股,該公司稱:

「更換成股份的原因是即將退出的這三家股票的價格較低。另外,道瓊斯指數委員會也希望代表該指數的行業和工業集團能夠多樣化。」

道瓊斯工業平均指數包含30支股票,以價格為權重計算。華盛頓郵報的Neil Irwin認為,股價與公司規模、重要性和代表能力沒有一點關係。

高盛代替美銀。美國銀行的股價低於15美元,而高盛的股價超過164美元。但是,美國銀行的規模更大,其市值為1556億美元,比高盛745億美元的規模大。美銀僱員約25.7萬人,比高盛的3.2萬人多。美國銀行的銀行和借貸業務也基本滲透到該國的各個社區,相反,高盛專注於投資銀行業務。

NIKE代替美鋁。NIKE市值為590億美元,而美鋁市值僅85億美元,這個替換顯示了另外一個問題:什麼原因導致它們這麼久才替換?多年來,美國鋁業一直是一家相對規模較小的企業,人們也不再認為它是美國最重要的企業(股票)之一。

道瓊斯工業平均指數以價格為權重,這使得高價股比低價股在平均指數中更有影響力,並且也會產生誤導的結果,如低價股增長1美元可以輕易被高價股下跌1美元所抵消(即使低價股相對百分比增幅非常大)。FT稱,

自2009年低點以來,美國銀行股價已經累計上漲了363%,至14.54美元,但是對道瓊斯工業平均指數的貢獻僅為90點。這不能反應市場的真實情況。

另外,股票價格較高的企業也不容易被選入成份股,比如蘋果、谷歌和亞馬遜,三者股價分別約為500美元、890美元和300美元。

FT稱,這些都說明以股票價格為權重的指數不能很好成為市場的基準。

Irwin稱,100年前,道瓊斯工業平均指數也許極具代表性。在當時的情況下,它們把成份股限定在30支,且用每股的價格計算指數還很有意義。但是,現在很多複雜的指數能夠立即計算出,而且我們也擁有按市值選擇股票的工具。

 

更換 成份股 成份 不能 掩蓋 道瓊斯 工業 平均 指數 缺陷
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新華社:IPO開閘亂象叢生 因頂層設計存在先天缺陷

來源: http://wallstreetcn.com/node/72065

暫停逾一年的IPO終於開閘,可帶來的卻是一地雞毛。 先是奧賽康因涉及老股東31.83億元巨額套現而暫緩發行新股,後證監會緊急發布三項進一步加強新股發行監管的措施。這導致原定於今日發布定價公告的五家創業板新股宣布暫緩新股發行或推遲刊登發行公告。 在新的發行體制下,市場對IPO開閘寄予厚望,但沒想到卻如此開場,高市盈率、老股套現、緊急暫緩、緊急措施等亂象頻出,中國股市到底怎麽了?新華社評論認為,歸根到底還是規則沒制定好,“此輪新股發行體制改革方案在頂層設計上就有值得商榷之處”。 其寫道: 一系列亂象,乍看起來問題出在高價發行。從已經公告定價的幾家公司來看,30多倍到60多倍的市盈率超出很多市場機構的預期。盡管在一個有效的市場上,高市盈率無可厚非,但當前的市場行情下,把市盈率定得如此之高,必然含有投機成分。高市盈率引發了高比例老股套現、暫緩發行、證監會緊急公告等連鎖反應,讓監管層和市場參與各方都陷入混亂和茫然。 在發行企業和中介機構看來,投資者對新股的熱情是高定價的原動力。那麽,投資者這樣的狂熱是否錯了?IPO暫停一年多來,股市持續低迷,投資者對股市興趣漸減。作為久違的新鮮血液,新股以稀缺商品的姿態出現,必然獲得投資者的青睞。更何況,A股市場歷來有“打新”、“炒新”的傳統,人們記憶中,新股還是穩賺不賠的低風險高收益產品。這些因素導致了新股不僅受到機構的追捧,也在網上申購中受到散戶的熱搶。 在利益至上的資本市場,規則才是至關重要的。除去超募與老股轉讓這個具體的漏洞之外,此輪新股發行體制改革方案在頂層設計上就有值得商榷之處。監管層引入老股轉讓意在增加首日股份流通量,引入券商自主配售意在讓券商一手托兩家制約其高定價的沖動。但是,A股市場兩個不變的事實讓監管層為美好願望而做出的設計存在先天缺陷。 首先,A股市場散戶占主導的投資者結構沒有變,即便是身為機構的基金公司也是大散戶的心理和行為特征,這決定了整個市場投機氛圍濃重,市場對新股無理性的追捧在沒有慘痛教訓的情況下不會改變。 其次,我國證券公司的收入結構仍然是承銷費占大頭,IPO企業客戶對券商更為重要,這使得券商很難在自己買方和賣方兩類客戶間實現平衡,價格博弈難以形成。這兩個因素使得IPO重啟初期的高定價成為必然。 由此,有著先天缺陷的新股發行體制改革方案很快就“狀況百出”,承受不住輿論壓力的監管層則不得不緊急出手幹預,市場更加惶惶然。 資本市場紛繁複雜,各方利益糾結,觀點碰撞劇烈,這尤其需要監管層保持定力,不為迎合任一方的利益而作出有失偏頗的決策,也不能為解決意料之外的問題而總是采取臨時舉措。否則,很可能讓改革設計的美好初衷打了水漂。
新華社 新華 IPO 開閘 亂象 叢生 頂層 設計 存在 先天 缺陷
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不同的市場有不同的認知缺陷,從而導致不同板塊的低估 一隻特立獨行的豬

http://xueqiu.com/5545011370/27591796
1、美國現在有1.5萬家上市公司
這就導致機構無法覆蓋全部的上市公司,所以媒體、機構、研究員、散戶等市場的能因的目光大多集中到了比較出名的大市值的公司身上,所以在美國市場往往他們的定價更加的有效和合理(是相對而不是絕對有效),這時候很多好的機會便是勤勞的去尋找其他幾萬家中被市場忽視的極其便宜的公司,所以,施洛斯的方法,不和上市公司勾兌、認真研讀資產負債表、不調研、大量分散,針對目前的美國市場是非常有效的投資方法。

2、A股現在大概有2000多家上市公司
A股上市公司數目極少,但同時從業人員卻是遠高於美國同業的,並且陸家嘴這個地方可以說匯聚了全國擁有著最高智力群體的一個地方,年輕、朝氣、蓬勃,求勝慾望極強,但是由於不參與企業的實體經營,可考察的標的極少,可做的事情極少,那麼最好的辦法就是YY,自己去講邏輯、或者去發現市場可能去講的邏輯,或者大家一起傳播一個邏輯,大家放棄大藍籌(因為直觀印象這些公司的定價是合理的,利率高企,沒有資金拉動),利用高智力去充分的挖掘小市值公司存在的各種概念、各種邏輯。同時,喜新厭舊是人性,所以,2-3年一輪迴A股就會講新的邏輯,被邏輯踩中的標的可賦予100倍以上的PE,隨之也可誕生「有幸」上車的一批股神。
當然,同時,市場在這個時候忽視了一批公司治理結構、盈利水平達到歷史最高水平的優秀公司。這時候,我們的價值投資法就再次有用了,雖然可能被低估的時間非常長久。

3、香港上市公司大概不到2000家
香港上市公司由於老千股的長期存在,所以對於中小企業有大批的折價,價格相比於那些大市值的長期優秀企業有著極大的折扣,這也是由於香港吃過太多小盤股的虧而形成的文化,很多大陸的炒客,其中不乏靠著坐莊獲得幾十億身價的人,用同樣的思維去香港,基本都破產甚至負債而歸,但是同時,一批很少量的優秀標的也會被忽視,比如大家都看到的牛股中國建築國際、長城汽車、天工國際等,其在歷史底部的估值幾乎達到了令人髮指的便宜程度,2倍PE、12%以上的股息率。
所以,在香港,我們「價值」投資法同樣極其有的放矢,那就是極其嚴謹的精挑細選小盤股,去上下游調研,認真仔細的考察,對資產負債表做極其充分的評估,並且需要極度分散化。

所以,不同的市場,由於結構、人員、文化等的原因,市場先生總會在一些地方給與我們低估的機會,真正的價值投資法是無論哪個市場都管用的。
不同 市場 認知 缺陷 從而 導致 板塊 低估 一隻 特立 獨行 的豬
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「8·16光大烏龍指」:內幕交易還是內控缺陷?

http://www.infzm.com/content/99337

究竟是內幕交易還是內控缺陷,成為「816光大烏龍指」事件新的爭議焦點。

沒有足夠嚴密的內控機制,先進的金融交易系統反將釀成風險。這種先進的生產力和落後的體制之間的矛盾,是高懸於金融創新者頭上的一把劍。

「在潛規則盛行的時候,我一定要站出來。」楊劍波用略帶嘶啞的聲音對南方週末記者說,「我被當成犧牲品了!」

半年前,楊劍波還是光大證券策略投資部總經理。在2013年8月16日,楊的部門由於訂單系統錯誤交易在證券市場掀起一波驚天駭浪,他也因此成為光大「8·16」烏龍事件主角之一,並經歷了跌宕的人生,完成了投行精英、股市害群之馬、大學教授等多種角色的轉換。

現在,他又有了一個新的角色——證監會「潛規則」的挑戰者。2014年2月8日,楊劍波不服中國證監會行政處罰,正式向法院起訴證監會。他認為把他在「8·16」事件中的對沖交易行為貼上內幕交易的標籤是荒謬的,「證監會判罰的法律依據不足,是錯誤的。」

在楊劍波步步緊逼下,證監會發言人簡單地公開回應:「(對楊的)行政處罰決定是證監會根據事實和法律作出的」,並表示會向法院提供相關證據材料和觀點。此外,牽涉其中的上交所和中金所,也公開表態稱楊的說法有諸多不實和曲解之處。

2014年2月19日,北京一中院正式受理此案,目前,法院尚未公佈開庭審理日期。楊劍波請來了十三年前「凱利案」中勝訴證監會的李江律師。眾多市場人士和法律人士還對此案有諸多爭議,但都期待見到一場精彩的雙方唇槍舌劍的庭審攻防,以還原真相。

楊劍波則對南方週末記者表示,此案不僅是自我保護的個人訴訟,「我希望能推動中國資本市場的法治進步。」

光大烏龍指主角狀告證監會:我是被冤枉的! (CFP/圖)

「錯單事件源自內控缺陷」

光大策略團隊的發展速度太快,超出了光大證券整體的風險控制範圍,設定較高的盈利指標,追求過快的交易速度,出事是遲早的。

「表面看,錯單爆發點為幾個簡單的程序錯誤和代碼BUG,但實際上錯單事件出自風控漏洞和內控缺陷。如果內控部門或IT部門的人來檢查一下,很可能就不會出現這種問題。」楊劍波剖析說。

楊劍波把錯單比喻成做數學題的驗算,「做完數學題後,我會檢查有沒問題,但還需要有人幫我驗算一下,比如說,風控部門來人檢查一遍,IT部門再來人驗算一遍,那麼這種代碼錯誤BUG存在的概率就相對小多了。」

他對光大內控部門和IT部門不配合無可奈何,「已經反映了十幾次,也寫了多次報告和郵件,請風險管理部和IT部派人給予我們中後台的支持,但人家就是不肯派人來。」

如果更深層次談到內控缺陷的原因與責任,楊劍波認為本質上是光大落後和僵化的國企機製造成的。

他舉例說,香港精通量化投資的華人金融IT專家不超過10個,他聘請了其中兩位,但光大在行政環節未能辦理好入職手續,「合同上不寫工資,不給發OFFER,甚至不去給人家辦簽證,如果這兩位專家能及早入職,很可能就不會發生『8·16』錯單事故」。

「這種落後機制,不適應這種量化投資、金融創新等先進業務的發展。」楊劍波向南方週末記者承認,「這種先進的生產力和落後的體制之間的矛盾,我看得不是那麼清晰,低估了矛盾所產生的風險。我覺得這是我最大的一個失誤。」

也有量化投資同行評價說:光大策略團隊的發展速度太快,超出了光大證券整體的風險控制範圍,設定較高的盈利指標,追求過快的交易速度,出事是遲早的,「光快,是不行的」。

楊劍波也有反思:「如果降低一線人員的盈利指標,放慢一點業務開展的速度,尋求和風控部門更默契的合作,事情可能不會這麼糟。」

2005年,楊劍波加入光大證券,參與了中國資本市場第一批交易所權證創設等活動。此後負責過光大證券的備兌權證系統開發,以及光大證券股本類衍生品業務平台的建立。2009年他負責組建策略投資部並出任總經理。2012年光大證券年報顯示,策略投資部創造利潤1.24億元,同比增長33倍;在2013年8月16日之前,該部門已連續600個交易日沒有虧損。

2005年楊劍波為光大證券引入Murex公司開發的風控和定價系統。據稱,這套在全球頂尖團隊廣泛使用、國內卻罕有聽聞的系統,順利成全光大贏得一家外資銀行的QFII業務。

然而,沒有足夠的中後台IT、風險系統支持、沒有嚴密的內控機制,先進的金融交易系統反而成了風險。

中國證券業協會2013年重點課題中,楊劍波代表光大證券負責了《中國資本市場條件下的權益類衍生品業務的風險控制與管理》課題的研究。2013年5月,《中國證券》雜誌刊載以光大證券策略投資部名義發表的《投資銀行的金融衍生品銷售交易業務決策管理》一文,楊劍波等團隊成員提到,海外投行複雜交易業務的風險管理職能通常是由交易團隊和風險管理部共同履行。風險管理部需要指定並嚴格執行投資限額管理來規避複雜交易部門的市場風險。

在楊劍波看來,在複雜對沖基金業務中,90%的風險都是運營風險,「8·16」事件的觸發風險也不例外,這並非一個部門的問題,而是整個公司機制沒有做到位。

光大作為市場的領先者首先遭遇了這一問題,但對後來者來說,教訓是沉重的,如果沒有嚴密的內控機制來保證,「8·16」發生的烏龍指事件難免還會在市場上重現。

證監會初期的表態也是認為內控問題,這一度讓楊劍波對調查前景相當樂觀。在8月18日舉行的臨時新聞發佈會上,證監會公佈了初步調查結果。證監會新聞發言人表示,光大證券該項業務內部控制存在明顯缺陷,信息系統管理問題較多。

但很快監管當局的態度急轉直下,2013年8月30日,證監會正式通報,「8·16」光大錯單事件為內幕信息,楊劍波改採取的對沖補救措施為內幕交易。光大證券被罰5.23億元,徐浩明、楊劍波等4名責任人被分別罰款60萬元,終身禁入證券市場。

證監會從最初認定內控存在缺陷,轉而定性為內幕信息和內幕交易,這讓楊劍波措手不及。楊後來分析其中的原因說:「如果定性為內控,大家都要追究。當年3·27國債事件發生後,不僅管金生入獄,上交所總經理尉文淵、證監會主席劉鴻儒也先後辭職。如果此次光大事件也定性為內控問題,那麼光大集團、交易所乃至監管層的人也會被問責,不僅僅是我們幾個人受處罰那麼簡單。」

翻案「內幕交易」

根據《光大證券策略投資部業務管理辦法》中「系統故障導致交易異常時應當進行對沖交易」的規則,部門須在第一時間對風險敞口頭寸進行對沖,具有合規性和正當性。

向證監會討說法的楊劍波,像他研究量化投資一樣,把全部精力和才智都投入到訴訟中。他花費大量時間閱讀相關資料和法律證據,力圖找出證監會判罰的錯誤和邏輯上的漏洞。

爭議的焦點在於兩個方面:72億錯單事件是否構成內幕信息,以及光大隨後的對沖補救措施是否屬於內幕交易。

當日11:05分出現天量錯單後,釀下大禍的交易員和程序員當即撤單。來自台灣的交易員還迅速在中金所賣空股指期貨,以對沖烏龍錯單成交的風險敞口頭寸。苦於期貨保證金用完,截至上午收盤僅對沖了253張空頭股指期貨合約。

上午收盤後,光大證券總裁徐浩明召集了總裁助理楊赤忠、證券投資部總經理汪沛、計劃財務部兼辦公室主任沈詩光、楊劍波召開碰頭會,為解決錯單造成的公司生死存亡問題,決定緊急籌集資金,同時做空股指期貨、賣出ETF對衝風險頭寸,並由楊劍波負責實施。

楊劍波聲稱,根據《光大證券策略投資部業務管理辦法》中「系統故障導致交易異常時應當進行對沖交易」的規則,部門須在第一時間對風險敞口頭寸進行對沖,全天對沖交易按照既定計劃進行的必然性和常識性操作,具有合規性和正當性。

對楊劍波有諸多看法的一位深圳量化投資人士也認同對沖行為符合業內操作慣例,該人士表示:「如果換做我,也會第一時間對衝錯誤頭寸。」

當日13:00開市後。楊劍波實施對沖交易,一方面把成分股換成180ETF基金和50ETF基金,並迅速賣出ETF基金;另一方面,楊在下午一共對沖了近1萬張股指期貨空頭合約。

當日14:22,光大證券發佈公告,稱「公司策略投資部自營業務在使用其獨立套利系統時出現問題」。證監會認定:從當日13時至14時22分期間光大賣出ETF基金和賣出股指期貨空頭合約的交易,屬於內幕交易。

根據行政處罰書,證監會認定內幕信息的理由是:根據《證券法》第七十五條第二款第(八)項和《期貨交易管理條例》第八十二條第(十一)項的規定,「光大證券在進行ETF套利交易時,因程序錯誤,其所使用的策略交易系統以234億元的巨量資金申購180ETF成分股,實際成交72.7億元」為內幕信息。光大證券是證券法第二百零二條和《期貨交易管理條例》第七十條所規定的內幕信息知情人。

證監會認定光大對沖交易為內幕交易的理由是:光大證券決策層瞭解相關事件的重大性之後,在沒有向社會公開之前進行的交易,並非針對可能遇到的風險進行一般對沖交易的既定安排,而是利用內幕信息進行的交易。此時公司具有進行內幕交易的主觀故意,符合證券法中「利用」要件,應當認定為內幕交易。光大證券內幕交易行為性質惡劣,影響重大,對市場造成了嚴重影響,應當依法予以處罰。

楊劍波並不認同證監會的理由。楊肯定地對南方週末記者表示:不管在上交所賣出ETF基金,還是在中金所賣空股指期貨合約,都是在第一時間將對沖原因按照公司流程匯報上海證監局、上交所和中金所,對衝過程均在監管機構和交易所的監控下完成,「尤其是1萬張期貨合約,是在與中金所保持電話連線下完成的」。

楊劍波用反證的方式指出:「若之前就認為是內幕交易,為何上海證監局、上交所、中金所事先完全知情卻並不阻止不提醒或制止?當時在場的監管人員都認為是一個正常的對沖交易,大家都沒想到最後這是內幕交易。」

楊劍波還認為證監會在對其處罰公告中隱瞞了一個關鍵事實:事件發生當天,上海證監局專管員要求光大證券先將信披內容交予他們審核之後才能公告出來,這也導致當天公告延遲到下午14:20才發佈,「他們看完之後再經過一些流程,時間肯定就晚了啊」。

不過對於楊劍波的陳述,中金所和上證所都給了否定回應。上交所指出,楊劍波的說法有諸多不實之處,已向有關方面提交材料。

中金所則稱,楊劍波的說法存在曲解和不實。中金所當天行為屬於履行監管職責,當天中金所也對其他交易量大的會員進行監管。

楊劍波認為證監會的處罰缺少法律依據。他對此提出兩個佐證:第一,在潛規則的壓力下,光大證券要求楊劍波等四人放棄聽證陳述程序,這是避免細節外流;第二,如果是內幕交易,烏龍指事件涉及的金額已經達到刑事責任,證監會應該移交司法機關,不能由證監會行政處罰說了算,而一旦移交司法機關,證監會和交易所的過失行為自然會露馬腳。

「楊劍波是光大證券的犧牲品,也是貪婪和唯利是圖的權貴金融體系的受害者。」一位量化投資經理說。他指的是,光大與證監會達成了某種「默契」,為了不被認定為單位犯罪,光大放棄了此案的聽證和復議,並「犧牲」了四位相關高管。

16 光大 烏龍 內幕 交易 還是 內控 缺陷
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現代企業財務報表的缺陷 漁_夫

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很多年前,我常常拿著空白的三張企業財務報表給人講為什麼財務報表的結構是這個樣子的及各個項目又都是什麼含義。這種講解未必讓學習的人有多深的感受,但有一個觀點一直印在了我的腦海中,那就是企業財務報表是基於一定假設基礎上構建的,其有天然的缺陷,因為企業財務報表中的項目要具有一定的客觀性、可測量性、比較性與通用性,不得不犧牲很多某些對企業來說很重要的項目,因此企業財務報表必須要帶著重構的視角去看,才能看得相對真切,這樣也可以避免類似認為PB無效、企業資產不重要等憤青觀點。以下是我認為幾點特別需要注意的現代企業財務報表缺陷:

缺陷一:有形資產列報較多,無形資產列報較少

       企業的資產應該分為有形資產與無形資產,對於500年前到100年前,企業注重有形資產無可厚非,因為那時候的企業生產模式、商業模式都比較簡單,品牌建設也基本處於萌芽階段,大部分企業處於需大於供的情況下,無形資產的運用不突出。所以評估企業就關注報表上的有形資產往往能夠得出比較正確的結論。但現在不一樣了,現代企業很多無形資產的重要性要大過有形資產,但很可惜的是無論財務人員怎麼努力,始終沒有找到大家一致認可的類似商業模式、心智資產、品牌的列報方式。其主觀性太強,雖然曾經有人嘗試著按照某種自己設想的模式重構報表,但終究沒有太大成就。

         有形資產列報較多,無形資產列報較少,使得很多投資人有形資產分析就基本沒啥用,因為現代有很多企業就主要靠無形資產生存與發展著。這種觀點有一定的道理,但它違背了將無形資產當成資產的原則,雖然財務人員無法直接量化,但投資者其實可以在某種程度上按照自己的經驗去量化的,而且也可以計算在資產的範疇裡面。我做的很多企業分析工作,就是在確定類似的主管量化過程。我的觀點是類似利潤僅僅是企業資產的某個屬性。

缺陷二:資產高估與低估並存

       實際上企業資產負債表中的資產列報本著謹慎性原則列報,大部分會要求歷史成本列報,還有部分是按照公允價值列報。但正是這樣的列報方式,造就了部分資產是高估的而另外一部分資產是低估的。很多投資者分不清到底哪些報表中資產是高估,哪些報表中的資產是低估,然後得出對資產和利潤不正確的理解。比如說固定資產通常就是被高估的對象,往往固定資產最後都是不太值錢的,商譽也是一樣常常是被高估的,比如掌趣科技、藍色光標的商譽是我深惡痛絕的。但如果你不瞭解這些,被高估所迷惑,最終會付出代價。對於固定資產比較多的企業,通常利潤會是高估的對象,因為利潤中有一部分需要按照某種形式留著投入再生產,相當於你即使賺到錢,這個錢也不是必然可支配的,這也是為什麼有些人對重資產企業深惡痛絕。

      同樣企業也有些隱蔽資產因為歷史原因在賬面價值很低,甚至低得難以置信,恰恰這個時候會給投資者一定的機會。我常常在挖企業的隱蔽資產,其樂趣也是無窮的。比如12年底到13年的華北高速,就是符合隱蔽資產的特徵的。

缺陷三:按權責發生制列報

        企業資產負債表、利潤表中項目中的變化是按照權責發生制列報的,這種列報方式是有一定的合理性,但對於利潤質量不高的企業,按權責發生制列報常常會隱蔽掉很多潛在的風險,讓初學表報的人摸不著頭腦,到底什麼樣子的利潤是真的好利潤。幸虧還有收付實現制的現金流量表進行一定的補充,使得對利潤的考察有補充參考意義。

        即使有了利潤表和現金流量表,但很多收益性的東西沒法用營業額衡量,很多成本性的東西沒有辦法用成本來衡量,這是現代企業利潤表的無奈,因為這個時候權責發生制與收付實現制都鞭長莫及了
。有些項目例如投資收益,很可能會在不同企業的報表中出現計算兩次的情況,即使巴菲特也對這種方式顯得有些無奈。
      
缺陷四:公允價值不公允

        公允價值指在一項公平交易中,熟悉情況、自願的雙方交換一項資產或清償一項債務所使用的金額。堅持價值投資的朋友都知道,市場先生是有點瘋癲狀況的,他給出來的價格通常不是真正反應內在價值的價格,有些時候貴得離譜,有些時候低的恐怖,按照公允價值來評價企業的資產問題,從價值投資者的角度來看,完全體現不了公允所在。但是現代會計準則有個明顯的傾向就是增加公允價值的份量,這無疑給投資者分析報錶帶來更多的難度,對報表的重構要求更加高了,不然一不小心就著道了。

小結

        現代企業財務報表有這麼多缺陷,從現在來說仍然是瞭解企業財務狀況最好的方式。但投資者一定要自己明白,財務報表是在那麼多假設與可以權衡的數值之上得出來的數據,你應該要給予其一定範圍的誤差,不要太相信絕對的數值是什麼樣子的。如果有絕對的數值,僅僅代表當初這個企業的會計做了某種假設與權衡之後得到的關於企業財務狀況的點估計,很難說是精確。

        我雖然會看一些核心的指標,比如資產負債率、ROE等,但反對去計算企業的速動比率、存貨周轉率等相關指標,更不讚成在合併報表中做類似指標的計算,在不同企業之間做相互比較,比如茅台的比率指標與五糧液的比率指標比較其實毫無意義。在我看來,只要絕對數值處於一個合理的區間,就沒必要去比較這些數據之間細微的差異,基本上比較的結果也不太可靠如果一個企業按照一些比率的數據去大幅調整自己的經營,那也是很恐怖的,很可能達到了成本方面的更優,當然喪失了企業長遠的競爭優勢,很多企業由財務人員上來做老總的都會這樣幹,在我看來,蘋果的庫克也有這種味道在裡面。

        外加一段:  很多人對企業財報不屑一顧,他們根本不明白企業財報對規避一些真風險的重要性,總想著用企業財報信息去判斷漲跌是否與財報信息一致,覺得不一致的時候就認為財報是沒有用的,這種認識一定要想辦法克服掉,不然始終無法進入投資的內核,只能在外圍打轉。
現代 企業 財務 報表 缺陷
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吳曉靈團隊:制度缺陷是本次暴跌深層原因

來源: http://www.infzm.com/content/113231

2015年7月8日,周三滬指巨幅低開6.97%擊穿3700、3600、3500三道整數關口,早盤股指低位震蕩,一度跌逾8%。圖為股民在江蘇南通一證券公司營業部關註股市行情。 (東方ic/圖)

近日,清華大學五道口金融學院院長吳曉靈領銜的清華大學國家金融研究院,針對今年股市異常波動撰寫了一份長達18萬字的研究報告——《完善制度設計,提升市場信心——建設長期健康穩定發展的資本市場》(下文簡稱“報告”)。

南方周末記者獲得了這份報告,報告分析了導致此次股市異常波動的深層次原因,並提出政策建議。報告認為,今年6月到8月股市暴跌,其深層次原因是資本市場基本制度和監管制度存在缺陷。

此次暴跌有兩輪。第一次是在今年6月15日到7月8日,上證綜指跌去32%。第二次暴跌發生在8月18日到8月26日,上證綜指由4006點下跌至2850點,跌幅29%。報告指出,杠桿的過度、無序應用和金融產品監管不完善導致監管層難以實時監測、量化市場風險狀況,是本次異常波動的最重要原因。

報告稱,A股杠桿規模在高峰時期大約有5萬億。如此大的杠桿資金規模,在股市發生短期回調後者一致預期發生逆轉時,其去杠桿的趨勢一旦形成,將會對市場構成巨大沖擊。

股市配資行為涉及機構眾多,資金通過信托公司、場外配資公司等多種渠道流入股市,形成資金跨部門、跨體系流動的新格局。但是,現行分業監管體制無法適應金融機構之間業務交叉的混業經營局面。

多渠道的無序市場配資,市場各類集合投資計劃和場外證券活動都缺乏統一行為監管,導致證監會在處理場外配資過程中力不從心,不可能有效遏制泡沫化的苗頭。

另外,中國目前的融資融券制度設計中,融資買入沒有太多障礙,但融券賣出就存在各種障礙,交易成本非常高;能夠有多空功能的衍生品非常匱乏,且市場較小,從而導致了一旦形成錯誤定價,難以及時糾偏的“巨大風險”,這是本次股市異常波動的深層次制度原因。

報告指出,A股市場的交易制度設計存在明顯缺陷。漲跌停板制度和T+1,原本是為了抑制市場波動,但從此次暴跌實踐來看,市場波動並未有絲毫的降低,只不過將原本應有的下跌人為延續到了後續交易日。A股市場對流動性沖擊應對方法有限,過半股票選擇停牌規避下跌。更糟糕的是,國內A股病沒有“熔斷機制”這一“冷卻劑”,因此造成投資者蜂擁而上的做空或者出售股票。

根據華夏基金的研究,新股發行制度在本次暴跌中暴露出的最大問題是全額凍結資金制度。經民生證券測算,中國核電、國泰君安的兩輪巨量IPO被核準信息公布,預計凍結資金規模達4萬億,對二級市場的短期沖擊巨大。

針對此次股市異常波動,報告認為,應該修改《證券法》,將集合投資計劃份額和份額化的P2P納入證券範圍,由證監會實行統一的功能監管。

對於當下熱議的金融監管體制改革,報告建議,在加強一行三會協調的同時,籌劃建設中國金融市場的大數據中心,對監管對象、市場和社會反應進行預測,跟蹤檢測有關制度和政策的實施效果。

另外,報告認為,應該進一步完善新股發行制度,盡快推出註冊制;建立股票交易的“熔斷機制”,在時機成熟時,逐步放開漲跌停限制,實行“大盤熔斷”與“個股熔斷”相結合的制度。

11月6日,證監會宣布重啟IPO,同時完善新股發行制度。證監會新聞發言人鄧舸稱,新股發行為了抑制巨資炒新,將取消現行的新股申購預先繳款,改為定配售數量後再繳款。

吳曉靈 團隊 制度 缺陷 本次 暴跌 深層 原因
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部分Jeep進口汽車因設計缺陷在華召回

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4749581.html

部分Jeep進口汽車因設計缺陷在華召回

一財網 李溯婉 發自廣州 2016-02-15 16:21:00

部分Jeep品牌進口汽車因設計缺陷,從2月15日開始在中國市場被將陸續召回。日前,克萊斯勒(中國)汽車銷售有限公司向質檢總局備案了召回計劃,將召回Jeep品牌旗下大切諾基、指揮官以及自由光三個車型逾萬輛問題進口汽車。

部分Jeep品牌進口汽車因設計缺陷,從2月15日開始在中國市場將被陸續召回。

日前,克萊斯勒(中國)汽車銷售有限公司向質檢總局備案了召回計劃,將召回Jeep品牌旗下大切諾基、指揮官以及自由光三個車型逾萬輛問題進口汽車。

其中,2005~2007年款大切諾基和2006~2007年款指揮官汽車因設計缺陷,鑰匙可能被駕駛員膝蓋觸碰到,導致鑰匙在運行(RUN)位置產生意外轉動可能導致發動機熄火,存在安全隱患。上述公司將檢查所有可能存在該隱患的車輛,並為消費者免費更換相關部件。這項召回從2016年2月15日開始實施。

此外,2014~2015年款進口自由光汽車(生產日期為2013年1月4日~2015年9月10日)將從2016年2月28日開始召回。上述自由光汽車車輛後電動尾門模塊設計存在缺陷,在特殊環境下若有液體流入相關車型後電動尾門模塊,可能會引起其內部腐蝕短路,從而導致後尾門模塊無法正常工作或燒蝕,存在安全隱患。這款問題車在中國大陸地區共涉及16576輛。克萊斯勒(中國)汽車銷售有限公司將檢查所有可能存在該隱患的車輛,並為消費者免費更換受損模塊,包含受到腐蝕的後尾門模塊,安裝螺栓替換膠墊以增加防水性及在模塊外部安裝防水罩等措施。

《第一財經日報》記者了解到,本次召回的Jeep品牌車型主要是此前進口車型,與2015年底國產的Jeep自由光車型無關。從2015年開始,新成立的廣汽菲亞特克萊斯勒汽車銷售有限公司,負責Jeep、菲亞特及克萊斯勒品牌所有國產車型和進口車型的銷售管理、市場營銷、產品規劃和售後服務等職能。作為Jeep首款國產SUV,自由光2015年10月在長沙工廠下線,並於11月初正式上市。借助中國SUV市場熱,國產自由光在僅推出兩個月的時間內就取得逾8000輛的終端銷售業績。由於國產Jeep自由光的熱銷,國產Jeep的生產企業廣汽菲亞特克萊斯勒汽車有限公司在2016年1月銷量達到10378輛,增長192.01%。

編輯:王佑

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部分 Jeep 進口 汽車 設計 缺陷 在華 召回
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【有話則短】傲慢·偏見·物種缺陷 《瘋狂動物城》告訴我們的事

來源: http://www.infzm.com/content/115816

樹懶是《瘋狂動物城》最有喜感的角色,片中對他緩慢的辦事效率進行了無情的嘲笑;同時預告片也給予了他應有的理解,買跑車、超速,是別的動物沒有照顧到他的物種缺陷,地鐵到站關門時間太快,以至於他永遠來不及爬出地鐵。(南方周末資料圖/圖)

“我的膚色是個錯誤。”一個荷蘭血統的白人這樣告訴媒體,沒錯,一個白人在抱怨自己的膚色。

《瘋狂動物城》在中國上映前幾天,有條新聞傳遍全球:“白人在南非受盡歧視。”這其實不算是新聞了。1970年代,南非還是白人的天下,黑人受盡歧視和壓迫。1994年,曼德拉當選南非新總統之後,種族隔離制度在南非宣告結束——這句話其實並不準確,準確的應該是“黑人種族隔離制度”宣告結束。

就業、醫療……一切制度向黑人傾斜,同等條件,甚至高於同等條件時,白人得到工作的機會開始少過黑人。沒有工作、沒有收入,越來越多的白人只能搬去貧民窟,那里缺少水電、安全保障、食物……也因為膚色,有些醫院拒絕為他們醫治。在那些醫院,處境稍微好點的白人,從晚上開始等待,到第二天早上來位醫生幫你看看,已經要感天謝地了。

在南非,有40萬類似的白人住在貧民窟里,大部分是荷蘭血統。

就像黑人還是白人一樣,《瘋狂動物城》也是簡單劃分了的兩個種族:食肉動物、食草動物。

食肉動物獅子,是這個城市的市長,延續了迪士尼的傳統。為了打破“歧視”,他有一個副市長——小綿羊,一看就是一個溫順、馴良的女性,雖然貴為副市長,實際上相當於獅子的女秘書,經常被呼來喝去。

沒錯,食肉動物掌管著這個城市。顯而易見的是傲慢與偏見:獅子市長認為綿羊只能整理下文件;大象冰激淩店不賣冰激淩給狐貍;全世界都認為狐貍就是狡猾。

故事的主角,一只年輕貌美的兔女郎——典型的小型食草動物,要去動物城警局上班了。警局,想想都知道,應該是由犀牛、大象、獅子、老虎這樣大型動物組成的地方。

這是警局第一次招收小型食草動物,原因也僅僅是物種平等。作為警察擺設,兔女郎被分配去當交警——開罰單,因為兔子的聽力實在太好,一個早上就開出了200張罰單,超過原來預期的一倍。

但兔女郎不想做交警,她想當一個真正探案的警察——暫請忽略此處涉嫌對於交警的歧視。而她的確在小嚙齒動物城里,憑借自己適當龐大而又不會過分龐大的身軀,在甜甜圈砸向小鼩鼱的時候,及時抱住了這個對小鼩鼱而言的龐然大物,還成功抓捕了和她體型差不多的小偷黃鼠狼。

在這個食肉動物、食草動物還算和平相處的世界,埋藏著重大危機:食肉動物頻頻異化,從文明狀態回歸到野蠻狀態。劇情反轉,處在被領導地位的食草動物,同時也是這個城市的大多數,開始了對食肉動物的隔離、鄙夷,甚至是歧視——食肉動物成為了這個城市的異類。然而劇情再次反轉,食肉動物並非真的異化,而是一直被瑣事欺壓的一小部分食草動物,利用和放大了兩個種族之間潛藏的互不信任。

不看完片子,你確實很難想到誰是主犯。想象力爆棚的動物城,除了可以給你眼花繚亂的視覺奇跡,完美的劇情,還有你可能需要想很久的物種/人種問題。

傲慢與偏見的極端結局,就是南非那個真實的、被認為“荒誕”的新聞,也就是中國武俠中那句老話:“冤冤相報何時了。”

《瘋狂動物城》的高明之處在於,它不僅僅是在反轉、再反轉中,控訴“歧視”的無處不在——那就跟所有極端的反歧視組織沒區別了;它在指出惡性歧視的同時,還在讓你思考,你為什麽會被歧視,換句話說,“認清自己的物種缺陷”。

機智的兔女郎和狐貍先生要是去生擒發瘋的美洲豹,那相當於送到嘴邊的肥肉,這是物種帶來的缺陷;公務員樹懶查個車牌能耗一天,這也是物種的缺陷;愛吃胖豹子只能在警局門口坐著,這不是物種缺陷,這是性格缺陷。

片中關於“缺陷”的梗,比比皆是,兔女郎永遠不太會開車、泊車,這基本上也是全世界大部分女性心頭的痛。還有一個來自預告片中的梗,樹懶為什麽要開跑車,因為他太慢了,永遠還沒爬下地鐵,車門就已經關了。

承認物種缺陷,真沒什麽好臉紅的。嚙齒類動物就是要在嚙齒城買衣服,你非得要面子,去長頸鹿的店里買衣服,買回去,也要用一天才能走完這件衣服。

“認清物種缺陷”的下一步,是理解每個物種都是有缺陷的。更重要的是,彌補自己的物種缺陷。

“教父”鼩鼱的出場顯然是個包袱,包袱的笑料來自,一只這麽小的鼩鼱居然才是意大利黑幫式的人物,他當然知道自己的物種缺陷,否則不會把身軀比他大幾百倍的兇殘北極熊培養成言聽計從的隨從。樹懶之所以成為最佳男配角,是他知道自己真的很慢,慢到趕不及地鐵停站,好吧,那我就買輛跑車,讓你看我怎麽快起來。在大城市立足的鄉下兔女郎,已經替每個人完成了“改善物種缺陷”的夢想,在大型動物聚居的警局,成為不可或缺的探員。這個夢想完成的過程,不是抱怨,不是特權,是她把握了動物城“物物平等”的機會,調整了物種缺陷,利用自己的物種優勢,找到了適合自己的探案方式。

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完達山等被曝生產缺陷 奶粉新政出臺前清倉甩貨

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-04-23/1000277.html

4月15日,國家食藥監總局在例行抽查中發現完達山、呼倫貝爾歐比佳乳業、雙娃乳業、陽光乳來、友誼乳業都存在生產缺陷。雖然最終生產的產品質量全部合格,但生產過程中的問題被逐一披露,其中除了完達山被整頓外,其他四家均被要求停產整頓。

雖然奶粉配方註冊制度已被財政部公布了最終執行時間,但這一政策何時出臺至今仍懸而未定,使奶粉行業更加焦慮。4月20日,國務院食安辦督察組組長、國家食品藥品監督管理總局(以下簡稱“國家食藥監總局”)食品監管二司司長馬純良在接受《中國經營報》記者獨家采訪時透露,《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》最近將出臺,究竟是月底前還是下月初出來,目前還不好定,但應該是很快即將出臺,財政部公布的時間是新政過渡期的期限,到2018年1月1日要全部註冊完畢。

值得註意的是,奶粉新政自爭求意見以來,行業一直希望這只政策的靴子盡快落地。近日,業內人士表示,受政策要出臺的影響,奶粉的清倉甩貨力度空前大,一罐進口奶粉賣給批發商的價格降到80元,而一罐國產粉的價格則降到60元,甚至賣給知名嬰童門店的價格降到了40~50元。目前已有1/3的品牌退出市場。與此同時,隨著奶粉新政即將實施等因素影響,更嚴格的審查制度全面來襲。

更嚴審查制度全面來襲

早前馬純良在接受本報記者采訪時表示,比奶粉配方註冊制度更嚴格的是國家食藥監總局的審查,配方註冊只是監管的一個方面,重點是加大審查力度,以此來淘汰一部分產品質量沒有保證的企業。

3月份,國家食藥監總局官網公布了《關於發布2016年食品藥品監管總局重點抽檢食品生產企業名單的通告(2016年第64號)》,就嬰幼兒配方乳粉這一欄,列入2016年重點抽檢企業的數量達到了103家。在市場上流通的三元、施恩、貝因美、惠氏、雀巢、輝山乳業、雅士利、君樂寶、完達山、澳優、聖元、高原之寶、紐貝滋、雅培等企業均榜上有名。

4月15日,國家食藥監總局在例行抽查中發現完達山、呼倫貝爾歐比佳乳業、雙娃乳業、陽光乳來、友誼乳業都存在生產缺陷。雖然最終生產的產品質量全部合格,但生產過程中的問題被逐一披露,其中除了完達山被整頓外,其他四家均被要求停產整頓。

值得註意的是,在對呼倫貝爾友誼乳業進行審計時發現,企業涉嫌用同一配方生產不同品牌的嬰幼兒配方乳粉。然而根據征求意見稿,同一企業註冊的一個產品配方只能生產一種產品,不得用同一配方生產不同品牌的嬰幼兒配方奶粉。不過,由於目前這一方法並沒有實施,食藥監局對友誼乳業公布的這一審計問題,被業內人士看作是更嚴格的審查制度真正開始了。

雖然4月14日,黑龍江省食品藥品監督管理局發布公告稱,完達山公司制定了整改措施,經現場驗收,確認需整改項目已經整改完畢。

業內人士接受本報記者采訪時表示,完達山一直固守東北、華北為主的市場,是區域奶粉品牌,雖然加上液態奶有五十多億元的銷量,但奶粉做得並不太強,目前奶粉的銷售額在二十多億元。雖然產業鏈比較齊全,但是由於品牌老化,又是國企的做法,2008年之後,也大力開拓全國市場,但後來又退守華北和東北,失去了快速發展的機會,除非進行體制改革。此次事件之後,品牌的發展也會受到一定的影響。

新政最近出臺甩貨力度空前

由於新政還沒有出臺,行業一直處於觀望狀態。乳業專家解觀勝表示,今年參加北京京正嬰童展的奶粉企業明顯減少,一些雜牌奶粉更是不見蹤影,一些大企業的定制品牌雖然預訂了展位,但都空著並沒有參加,其實也是在做退出準備。

知情人士向本報記者透露,目前整個奶粉行業甩貨力度空前,一罐進口奶粉賣給批發商的價格跌到成本價80元/罐,而國產奶粉到了60元/罐,甚至低到了40~50元/罐,很多大的嬰童門店根本不願意接這樣的產品,因為存在很大的風險。

該人士表示,由於進口奶粉需要提前半年下訂單,所以這些低價甩貨的產品全是去年下的訂單,今年賣完就不賣了。由於這些奶粉進貨價格低,可以賣到280元左右,中間的利潤比較高。對於這些進口品牌一般都不備庫存,甩貨之後就不再進貨了。

“目前奶粉價格是奶粉史上最亂的一個階段,這麽低的價格在奶粉史上就沒有過,原因是在政策出臺前,一些做不下去的品牌都急著清倉甩貨,這個階段將持續到明年下半年新政正式實施後。”知情人士表示,

然而新政遲遲沒有出臺。4月20日,馬純良在接受本報記者采訪時表示,究竟是月底出臺,還是下月出臺還不好說,但是最近會出來,應該比較快。對於財政部公布奶粉配方註冊全部實施的時間,他表示,那是最後全部執行時間,新政實施後會有一段很長時間的過渡期。

國產奶粉加速清理

事實上,奶粉行業的一些大品牌正在加速清理子品牌。據知情人士透露,目前雅士利已經把旗下的子品牌清理得差不多,保留了三個主打品牌,而蒙牛也對旗下幾個代工品牌不再接單。飛鶴和聖元也在削減品牌,春節後,搖籃原來OEM的16個品牌都不準備生產了,現在都在甩貨,今年重新推出了三個品牌,現在對這三大品牌產品進行重新包裝定價上市。

“目前已經有1/3的奶粉品牌退出市場,但也有些品牌由於政策沒有出臺,還在觀望中,畢竟還有一個過渡期,尤其是定制品牌比較多,業績一大部分來自子品牌的企業。”知情人士表示。

業內人士紛紛表示,新政出臺不能再拖了,很多奶粉企業在政策沒有落地前壓力很大,他們沒法制訂戰略以及推進市場計劃。只有政策正式出臺,才能進行新的戰略規劃,尤其是國產奶粉中定制品牌比較多的大企業,而對於幾大外資品牌的影響並不大。

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完達山 等被 被曝 生產 缺陷 奶粉 新政 出臺 前清 倉甩 甩貨
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