📖 ZKIZ Archives

獲︽紅鯡魚︾肯定

鼓 舞之初創投擴大投資規模對於台灣發展網路的速度及想法，林之晨也一直抱著批判的態度。例如，對首都台北市在網路的開放速度，他就非常不以為然。林之晨舉 例，最近紐約市推動第二屆的網路創意大賽︵BigApps 2.0︶，由於政府有很多公共的資料，但不見得有人力可以開發這些資料的用途，因此，紐約市長便開放這些資料，並舉辦一個創意比賽，讓大家把這些資料做成 各種有用的服務。這個活動獲得網友的熱烈參與，並讓紐約市近兩年的網路創業投資案件大幅增加，﹁紐約市辦這個活動，花不到幾萬美元，但引起的效果卻是數 千、數萬倍！﹂﹁想想看，政府資訊公開後，會有多少好處。﹂林之晨舉例，若公布每輛計程車的車牌號碼與駕駛人的名字，每位乘客上車時就能透過手機上網，輕 易查到名字與車號是否相符，乘車的安全性就增加了；乘客也可留言對此次搭車服務的滿意程度，車隊也可以立即取得顧客回饋的意見。

此外，台北市每家餐廳的衛生資料、每家電影院的安全資料，若都可以公布，不僅可以讓民眾有選擇，更可以讓全民來監督，政府不就可以大幅減少人力浪費？

不 信邪的林之晨，也曾寫一篇文章寄給馬英九總統，文章題目為﹁馬總統，我們需要一個ＣＩＯ︵資訊長︶﹂，內容是談到台灣在網路資訊的觀念，都還停留在十幾年 前，希望馬總統可以設一位ＣＩＯ。結果，總統府給他一個email的回信，簡單地寫了兩句話：﹁謝謝你轉貼網路文章，我們會參考。﹂林之晨說，收到這封回 信，讓他心裡覺得很不舒服。﹁文章就文章，為何要用﹃網路文章﹄這個字眼，好像網路文章品質比較差，我覺得他們很明顯流露出貶低網路的想法。﹂近來，之初 創投聲名大噪，因為獲得︽紅鯡魚︾選為亞洲網路百強的里斯特︵Richtor︶，正是之初創投輔導創業的團隊，市場目光開始注意到Mr. Jamie，也開始有人願意注意聽他在說什麼。這對林之晨是很大的鼓舞，未來他計畫將之初創投管理的資金，從一億元增到二億元，擴大投資規模。

身 高一八一公分的林之晨，在台大就參加籃球校隊，如今每周還會找幾位合夥人及網路業好友，一起到師大附中打籃球。在場中，他永遠是那位滿場飛的拚命三郎；在 場外，他就扮演拚命帶著網路創業好友往前衝的角色。﹁我永遠都是主張liberal︵自由開放︶的人，在網路創業裡，更應該如此！﹂

林之晨

出生：1978年

現職：之初創投創辦人及合夥人經歷：碩網資訊（Intumit）、Sosauce.com網站創辦人學歷：紐約大學史騰商學院MBA

成功三祕訣

一、顛覆傳統創投業作法，用育成與創投培育網路新生代。

二、認真經營網誌，提供網路發展的批判與建言。

三、回答每位網友留言，並將流量導引給友好網站。

傳奇網路一登上興櫃，股價如今站 上二七○元以上，成為興櫃新股王。這家連賠七年、累計虧損四億餘元的遊戲新秀，是如何扭轉命運？又如何靠海外授權，半年賺半個股本的好成績？

撰 文‧林宏文

在碩禾順利轉上櫃後，興櫃市場又有新股王誕生，這一次輪到遊戲業的新秀來擔綱。苦熬八年的傳奇網路遊戲公司，前後燒掉四億餘元， 如今因為數款遊戲熱賣，並順利賣出海外版權，成為市場資金追捧的對象。

走進傳奇網路遊戲公司的辦公室，簡陋樸實的陳設，令人感覺好像來到一 座大型儲藏室，除了入口處掛了幾張「精靈樂章」、「劍狐傳奇」、「聖境傳說」等遊戲大海報外，就再找不出什麼裝飾。研發團隊坐在很簡單的大平台桌子辦公， 與許多遊戲公司豪華、舒適的辦公室比起來，這裡的工作環境，可以說一點也不﹁傳奇﹂。

但是，傳奇網路之所以能成為興櫃股王，股價站上二七○ 元，確實有它的道理。一月下旬，日本遊戲代理商Vector宣布，已取得傳奇網路線上遊戲「聖境傳說」日本獨家代理營運權，創造出極少數台製線上遊戲，能 夠擠進向來以高品質遊戲機市場為主的日本的案例。

連賠七年見曙光 海外暴紅其實，不僅「聖境傳說」這款遊戲站穩國內及海外市場，傳奇網路先前研發的「精靈樂章」、「劍狐傳奇」等數款遊戲，也都是先在台灣廣受歡迎，接著再 往海外市場發展，授權給多個國家，讓傳奇網路去年營運成績明顯好轉。

成立於二○○二年的傳奇網路，與許多熬出頭的遊戲業者一樣，經歷了非常 坎坷的過程。

早期，公司成立時是以代理遊戲起家，陸續推出「奇幻寶貝」、「征戰」、「蒸氣幻想」等遊戲，其中「蒸氣幻想」曾經紅過一陣子， 但因為競爭激烈，利潤並不好，只能維持小賺的局面。

於是，傳奇開始投入自製遊戲的開發，○五年首度推出自行研發的３Ｄ角色扮演線上遊戲「曙 光Online」，但產品並未成功，上線一個月後就下架，沒有給傳奇網路帶來「曙光」。由於投入研發的人力與資金龐大，一直到○九年，傳奇網路才開始獲 利，但之前已連賠七年，前後賠掉四億餘元。

﹁因為這個失敗，我們痛定思痛，重新改組，最初開發團隊幾乎全換掉。﹂負責研發工作的副總周俊男 說，為了提升工作流程與效率，當時就請一些理念無法溝通的人離開，重新找到一批員工加入。

此外，周俊男也說，開發團隊也仔細檢討失敗的原 因，發現要做出網友最喜歡的遊戲，一定要有符合本地口味的產品，過去代理韓國等國外的遊戲，若沒有針對本地玩家做修改，往往也是以失敗收場。

因 此，公司更積極與玩家互動，了解市場需求，並在遊戲上線後，每周都針對玩家反映做修改，務必做到玩家喜歡為止。

花錢用在刀口 賺錢回饋股東經過這樣的調整後，傳奇的自製遊戲陸續繳出成績，經過改版後的「曙光２」遊戲，開始吸引玩家的注意，之後推出的自製遊戲如「精靈樂章」、「劍 狐傳奇」及「聖境傳說」等，才明顯打開傳奇的知名度。

○九年底推出的「精靈樂章」，是傳奇網路第一個暴紅的遊戲，不僅在台灣受到追捧，後來 還授權到海外十四個國家，如今海外授權的收入已和台灣差不多，一○年十月推出的「劍狐傳奇」，也陸續賣出海外版權，讓這兩款遊戲的海外收入達到營收的三 七％，也讓傳奇網路一○年前十一個月每股稅後純益（ＥＰＳ）達到六．六元。

目前身兼傳奇網路董事長兼總經理的張峰旗說，在投資傳奇網路前， 他從沒想過遊戲產業要花這麼長的時間才能賺錢，而且每個投資都要兩年後才看得到成果。例如公司目前賺錢的遊戲，其實都是兩年前就投入開發。傳奇如今開始獲 利，未來更須加緊投資，接下來，傳奇每年都會投入開發更多款新遊戲，以確保業績可以持續成長。

儘管七年來賠了很多錢，但張峰旗該給員工的福 利，包括加薪及年終獎金，從來沒有少過，尤其是投入最多錢的研發部門，是虧損的主力，但張峰旗仍對研發人員相當好，這點讓員工很感謝。

目前 傳奇網路的員工有二五○人，其中研發團隊占最多，包括技術製作一五○人，寫程式的工程師也有二十五人，今年底，預計要再擴增至四百人，其中增加的大多為研 發人員。至於在新遊戲部分，去年傳奇網路投資開發三個新遊戲，陸續會在今年及明年上市，而今年也將再投資三個新遊戲，以確保兩年後的產品線能夠順利銜接。

本 身是交大資科系、清大資訊工程碩士的周俊男說，早期公司知名度不高，加上科學園區的吸引力又大，傳奇網路很難找到知名大學畢業的學生。目前一半以上員工， 都是退伍就加入，大部分來自私立大學或專科，而且年紀都很輕，幾乎都是七年級生。因此，他常勉勵這些二十多歲的員工，一定要認真投入、願意與團隊合作，若 不趁年輕好好拚，以後就沒機會了。

傳奇網路的另一個特色，就是凡事都很省，不僅辦公室沒有花錢裝潢，即使是去年十二月二十日在興櫃市場掛 牌，也沒辦記者會，而去年十二月在台灣上市的「聖境傳說」遊戲，原本也考慮要辦記者會，後來因為產品一炮而紅，公司也決定取消不辦了。至於公司送給遊戲玩 家的紀念品，別家遊戲公司都給很精美的海報或紀念品，但傳奇只印了一些最實用的筆記本送給玩家，原因無它，就是凡事節省，把錢花在刀口上。

﹁ 我們是覺得，公司賺錢那麼辛苦，所以一定要省著用，把賺的錢都回饋給員工及股東。﹂周俊男說，傳奇網路過去賠錢已賠到怕了，只有珍惜每分錢，才能為股東賺 到最大的利益。

傳奇網路遊戲公司

創立時間：2002年

業務內容： 線上遊戲開發

經營團隊：董座兼總座張峰旗、研發副總周俊男、營運及海外業務副總張益豪

業績：

2010年，營收 4.09億元，前11個月EPS6.6元2009年，營收1.13億元，EPS6.44 元

在中國，媒體受到監管，但網民卻透過微博，發揮一四○字的力量，走到哪寫到哪，每個人都可當記者，記錄發生的真相，於是迅速成為一股新興的媒體力量。

撰文‧林宏文

四月七日，中國第一大入口網站新浪網宣布，將把旗下擁有超過上億名用戶的﹁新浪微博﹂，正式獨立為weibo.com。當天晚上，在那斯達克掛牌的新浪也受此激勵，股價大漲六％達一一七美元，這是新浪網在美國掛牌十一年來，股價的歷史最高點。

在中國，微博已成為衝擊中國媒體的新革命力量，新浪此次率先搶占「微博」拼音｜｜weibo的網址，不僅再度領先群雄，也對包括騰訊、搜狐、網易及百度等中國其他網路大廠領軍人物，產生了巨大的競爭壓力。微博掀起了中國網路與新媒體大戰，成為近來最受關注的焦點。

微博到底是什麼？微博就是微型部落格(micro-Blog)的簡稱，是一個資訊分享、傳播及獲取的網路平台，透過一四○字左右的文字，用戶可以即時更新 資訊進行分享。美國的推特(Twitter）可說是微博的老祖宗，微博雖然模仿自推特，但微博﹁評論加上轉發﹂的模式，還能以多媒體方式呈現，比推特的功 能更強大，也因此成為網路世界中的新勢力。

對社會輿情有絕對影響力

微博在中國市場產生的巨大力量，從簡單幾個數字就可以看出來。目前除了新浪微博擁有一億名以上的使用者外，騰訊微博也宣稱使用者近一億人，至於其他的入口 網站如搜狐、網易，也都擁有千萬名微博客，加上眾多以社群網站為主的人人網、開心網等，發展微博已成為中國網路業的全民運動。

微博在中國之所以如此紅火，主要原因就在於中國是一個是媒體發展受到嚴格監管的環境，但透過微博一四○字的力量，每個人都可以成為記者，走到哪就可以寫到哪，真實記錄每分每秒發生的事實真相，讓微博迅速發展成為一股新興的媒體力量。

因此，在微博至今才一年半的短暫歷史中，已經在一次次的社會事件中喚起了大眾的關注，從山西疫苗、「宜黃血拆」(強制拆遷引起自焚事件)、拐賣幼童、唐駿 學歷造假，以及﹁我爸爸是李剛﹂等事件，民眾面對身邊社會現狀發出不平之鳴，也發揮了輿論監督、媒體揭露真相的寶貴價值。

例如，去年河北省保定市北市區公安局副局長李剛的兒子李啟銘，因為酒後駕車，在大學校園內撞倒兩名女大學生後逃逸。但李啟銘被保安攔住後說，﹁有本事你們 告去，我爸爸是李剛。﹂這個囂張的行徑引起網民對官二代的憤怒，過去一向被隱匿起來的事件，最後透過微博傳遍全中國。

至於有﹁打工皇帝﹂之稱，曾任微軟中國及盛大總裁的唐駿，由於被一位微博客揭發學歷造假，但唐駿又一直堅稱沒有說謊，讓這個訊息更迅速在網上被炒作升溫，最後唐駿承認買學歷，也讓﹁唐駿學歷門﹂成為二○一○年最夯的大陸新聞。

因此，一○年不僅被稱為中國微博發展元年，微博客更榮登︽南方人物周刊︾一○年風雲人物。此外，上海交通大學在一份報告中還統計，中國在一○年排名前五十 名最重大的輿情案例中，由微博首發的有十一起，比重達二二％。連《華爾街日報》都認為，﹁中國微博是資訊分享和自由化討論的最前沿，其重要性將越來越大， 微博已成為中國資訊與傳媒的新空間。﹂除了監督與揭露真相的功能外，微博與許多媒體一樣，娛樂內容的快速傳播，也是吸引網民投入微博的重要原因。例如去年 十月女歌手團體S.H.E.中的Selina燒傷，粉絲在微博上關注Selina的復健消息，甚至新聞記者都要靠Selina父母在微博上的發言，尋找新 聞線索。

此外，在兩岸三地都相當知名的「康熙來了」兩位主持人小Ｓ及蔡康永，在新浪微博一樣擁有高人氣，小Ｓ第一次上微博就放了自己的素顏照，引起粉絲的瘋狂轉 發；蔡康永則擁有藝人中少見的思想與內涵，透過微博短短的一四○個字，傳達許多想法或新書訊息，也讓粉絲跟隨者不斷擴大。

新浪微博估值三十億美元

很多不了解微博的人會覺得奇怪，﹁微博一次只能發短短的一四○個字，為何能夠產生如此大的力量？﹂其實，中文的一四○字，比英文的內容要豐富許多。因為， 在英語等西方語言裡，一四○個字元其實只能容納二、三十個單詞，也就是一、兩個短句，但在中文裡，一四○個漢字可表達的，遠遠多於英文字元所能傳遞的訊息 量。

也因為微博匯聚了驚人的流量與關注，企業界當然已開始密切注意微博的發展，並思考該如何利用這個新媒體平台。例如像東方航空的空姐，就化身許多名為﹁凌燕﹂的微博客，由於美麗的空姐原本就很具話題性，吸引了許多粉絲加入，也讓企業形象加分不少。

當然，微博的批評往往對企業形成很大的殺傷力，也逼使企業必須時時關注微博上的言論。創新工場董事長李開復就說，有一次他乘坐南方航空的航班發生延誤，但 期間空服人員的服務態度很不好，於是他就用手機發微博評論，結果發出後不久，南方航空的人員就很快找到他的祕書，並表達了歉意。

在微博這個新興媒體中，目前新浪可以確定是龍頭。根據統計，新浪微博用戶規模已突破一億，用戶數占中國微博總用戶數的五四％(扣掉重複計算者)，若按瀏覽時間計算，新浪微博的市占率為八七％，更遠遠超過其他對手。

這種爆發式的進展，最敏感的資本市場，當然不會放過這個大好題材。日前，華爾街分析師公布了美國市場最受歡迎的六大中國概念股，其中新浪是唯一入榜的網路媒體公司。

此外，中國國際金融公司也將新浪一年目標股價定為一○四美元，二年目標股價定在一四二美元，不過，這個預測顯然低估，新浪股價於四月十八日已突破一三五元，再創歷史新高，不僅比去年上半年的三十元足足漲了四倍多，也一舉超越長期壓在頭上的老對手搜狐。

在市值部分，去年十二月，高盛對新浪微博的估值為七．二億美元，今年三月初，未來資產的研究報告，更將新浪微博估值從二十億美元上調至三十億美元。

百度結合老二們 挑戰龍頭雖然新浪微博還未能獲利，但新浪執行長曹國偉說，﹁互聯網的經驗告訴我們，一開始就關注盈利是一個很大的錯誤，只要有大量用戶形成一個大的生態圈，新浪微博未來的盈利是沒有問題的。

就像臉書（facebook）在積聚了龐大用戶群後，去年淨利潤是六億美元，今年估計可達二十億美元，它也是用了五、六年時間在做用戶積累。﹂若比較社群 網站臉書及推特的市值，近來也是水長船高。例如臉書幾個月前的估值大約是五百億美元，現在則接近八百億美元；推特去年十二月的估值是四十億美元，但在最近 的收購談判中，估值已達八十億至一百億美元。

至於新浪微博到底值多少？李開復說，﹁我在微博上與粉絲談這個話題，已有投資銀行透露，願意出價三十億到四十億美元買下新浪微博。﹂新浪目前整體市值約八 十二億美元，但除了微博外，新浪本身還是中國最大的入口及新聞網站，在微博估值不斷拉高下，也難怪近來新浪股價會不斷創新高了。

不過，新浪微博的龍頭地位，如今也引起眾家網路業者的覬覦，不僅騰訊急起直追，用戶數近一億，近來百度更推出一個「群發微博」的功能，用戶可在百度框裡一 次同時發微博到騰訊、搜狐及網易，但唯獨新浪不在此列，百度擺明就是要「聯合次要敵人，打擊主要敵人」，挑戰新浪的霸主地位。

百度的加入，當然讓新浪備感壓力，也讓這個才一歲半的新媒體，醞釀著一場新的大戰，結果如何尚不得而知。但是，誰贏得這場大戰可能沒那麼重要，微博這個新 興媒體，肯定還會有更大的發展空間。對於許多草根市民來說，﹁織圍脖﹂(微博客的戲稱)已成為每天必要的功課，每個人都可以從這個新平台中，找到自己的價 值、自信與樂趣，這恐怕是微博給華人社會帶來最重大的意義了。

微博、臉書比一比

——各具特色、各擅勝場

臉書 微博

連結對象 連結親朋好友等關係 關注任何你想接觸的人社交圈 設定範圍相對較小，屬小圈圈 設定範圍較廣，有大量的追隨粉絲

人際關係 雙向 僅單向

平台角色 一個虛實整合的關係鏈 隨時發布關注的個性化媒體影響力 全球(中國大陸除外) 中國大陸資料來源：《李開復 談微博改變一切》

新浪微博用戶規模

遠超對手

——大陸四大微博用戶數

微博 註冊用戶(人)

新浪微博 超過1億

騰訊微博 近1億

網易微博 3800萬

搜狐微博 1000萬

四月六日，商店街市集上櫃，當天收盤股價飆漲五成，以去年每股盈餘（EPS）三．一二元來算，掛牌以來本益比最高達七十九倍。

同一天，愛情公寓也宣布今年第三季將提出興櫃申請，看好愛情公寓，宏?硅X下智?硈虴諢B日本CyberAgent、JAIC等創投資金，以及曾投資聯電、友達的工研院創新工業技術移轉公司（ITIC），都投下數百萬美元不等，成為愛情公寓的法人股東。

在美國，網路產業早已再度成為新寵。職業社交網站LinkedIn，今年一月提交上市，當時市值已達二十二億美元，眾家爭搶的臉書（Facebook），在私募市場市值已至八百五十億美元。

中國網路業也搭上這波熱潮，才成立一年的拉手網，三輪募資募得一億六千六百萬美元，公司估計市值超過十一億美元。美國股市市值前十大的網路公司，有四家來自中國。

投資熱度大增網路創投資金是往年十倍

台灣創投業，現在同樣掀起一波網路投資熱。之初創投創辦人林之晨表示，今年內成立的創投資金中，預計將有近二十家將網路業做為投資標的之一，是往年的十倍。

「台灣現在有實力上市上櫃的網路公司至少有二十家！」參與輔導商店街和愛情公寓掛牌的日盛證券業務經理蔡淑芳說，目前進行中的案子至少有四個，預計明年會紛紛湧現。

網路公司掛牌的熱潮，從美國燒到台灣，國內外的創投資金，急著上車。

以代訂餐廳為服務的Eztable執行長陳翰林說，「現在平均一個星期會有一家（投資合作者）來談。」Eztable去年六月達到損益兩平後，吸引日本和美國矽谷創投捧著資金上門，讓他們進軍新加坡與香港市場。

吸金原因一：原創性高，損益兩平快

現在像Eztable這樣創立兩年，團隊不到十個人的網路公司，都能吸引到國際創投資金上門，為何台灣網路業能再掀一波創投熱潮？

由中經合、創新工廠和工研院共同創立的TMI-Labs創意工廠合夥人王仁中指出，台灣網路公司除了原創性高，也擁有對市場的掌握度，大都能在成立後一到兩年，就能損益兩平。「很多台灣網路公司已經邁入獲利階段，準備在國內外市場追求成長。」王仁中說。

商 店街的大股東之一、來自日本的伊藤忠商社，其實在兩年前，就投資了尚在虧損階段的FashionGuide（FG）網站，「我們看的不是現在獲利多少，是 營運模式的未來。」台灣伊藤忠負責通信、多媒體的課長海老名裕說，「台灣Facebook使用者占總人口比率是世界第二高，Skype則是世界第一，這讓 台灣網路公司較懂得利用internet（網路）賺錢。」FG進入中國市場一年內達到損益兩平，今年開始獲利，替伊藤忠在混亂的中國網路市場搶下一席之 地。

吸金原因二：本小利大，具西進優勢

台灣網路公司特色是股本小、籌碼集中，像商店街資本額僅一億四千一百萬元，才能在一上市就衝上近八十倍的高本益比，除了「本小利大」的投資魅力，以及可前往中國淘金的先天優勢，台灣科技硬體製造產業，也是將台灣網路公司推向聚光燈下的另一隻手。

行 動裝置普及，硬體廠商仰賴搭載的內容元件，強化產品差異性。對創投業者而言，台灣眾多的硬體廠商就是網路公司發展的市場保證之一。蕃薯藤（Yam）前策略 長、現為潤泰集團網路投資操盤手程九如表示，投資台灣網路公司背後，看好其產品搭上硬體設備、邁向國際的機會，具研發能力的新興公司，價值繼續看漲。

突然出現的熱度，同時也推動了網路創業潮，種種跡象，讓人懷疑二○○○年的網路泡沫是否會再現？

泡沫風險降低上市審查嚴格、獲利多元

準備要上市的愛情公寓執行長張家銘指出，台灣對網路公司而言融資成本較低，政府也有相當多的鼓勵優惠，但主管機關在審查過程中，對獲利要求較嚴格，確保了上市櫃公司的營運品質，「長期來說，對公司體質是件好事，投資人也比較有保障。」

從獲利面來看，二○○○年時，網路公司獲利主要來自於廣告收入，隨著電子商務市場持續擴大，消費者對線上服務的付費意願提高，都讓網路業者獲利走向多元，也降低了泡沫化的風險。

沒有泡沫化的顧慮，台灣網路產業的熱度繼續向上。「我們入股商店街的資金是當時FG的五倍，而我們下一個跟台灣業者的合作案，至少是投入商店街的（資金）五倍以上！」海老名裕信心滿滿的說。

商店街董事長詹宏志，曾在上櫃前的法人說明會上大膽預言，「台灣未來上市上櫃的網路公司數目將有一百家。」台下十餘家網路公司受邀列席，愛情公寓也在其中。他們未來的發展，將是這波熱潮是否持續壯大的重要指標。

【延伸閱讀】誰是下一波網路新貴？—台灣7大網路新星

公司名：PayEasy 產業類別：電子商務 獲利方式：電子商務、商品上架費 資本額（新台幣億元）：4.35

公司名：博客來 產業類別：電子商務 獲利方式：電子商務、商品上架費 資本額（新台幣億元）：1.99

公司名：FashionGuide 產業類別：社群網站、電子商務 獲利方式：廣告費、電子商務、商品上架費 資本額（新台幣億元）：1.20

公司名：愛情公寓 產業類別：社群網站 獲利方式：廣告、會員費 資本額（新台幣億元）：0.75

公司名：痞客邦 產業類別：社群網站 獲利方式：廣告、會員費 資本額（新台幣億元）：0.05（註）

公司名：愛評網 產業類別：社群網站 獲利方式：電子商務、廣告、會員費 資本額（新台幣億元）：0.25

公司名：巴哈姆特 產業類別：社群網站 獲利方式：廣告 資本額（新台幣億元）：0.20

註：資本額指2007年併入城邦前資料來源：各業者

全中國最大電子商務網站阿里巴巴的董事長馬雲，竟公然把公司資產搬到自己個人名下，造成雅虎等大股東重大損失，卻被大陸網民視為民族英雄，甚至獲得中央政府支持，這是怎麼一回事？

撰文‧乾隆來

五月十一日，阿里巴巴的最大股東、持股高達三九％的雅虎，向美國證管會申報重大訊息，指稱旗下的網路交易支付平台(中國稱為第三方支付公司)「支付寶」 (Alipay.com)的股權，被公司董事長馬雲轉到由他個人控制的新公司，這個股權移轉，公司董事會不知情，持有公司股權將近七成的兩大股東—雅虎與 日本軟銀(Softbank)也未被告知。

支付寶是阿里巴巴集團的從屬公司，乃是現今中國最大的網路交易支付平台，去年底的註冊用戶數超過五億個，每日成交將近八百萬筆，以交易筆數來計算，支付寶 已經超越全球最大的電子支付平台PayPal，以市占率來計算，支付寶掌握了中國六○％以上的網路支付，而且大陸網路交易仍然每年倍數成長，今年第一季， 網路交易的結算金額已逼近人民幣四千億元。

根據投資銀行的估計，如果支付寶單獨上市，將可以享有三十五億美元以上、超過新台幣一千億元的市值！

支付寶被搬走 雅虎股價重挫如此重大的資產被挪走，雅虎股東損失慘重，發布重大訊息之後股價慘跌一二％，總市值縮水近二十五億美元(約新台幣七二五億元)！更令人不解的 是，馬雲早在去年十二月底，就已經把支付寶的股權移轉到設在浙江、由馬雲個人控制的新公司；而雅虎應該是在今年三月底，阿里巴巴進行第一季度結算的時候， 發現了這個事實，但是，雅虎卻沒有在發現之後立刻公告，而是一直拖到五月中旬，公司即將召開年度股東大會的前夕才公告。

一紙法令 成為馬雲護身符面對大股東指責掏空公司，馬雲以及中國的經營團隊立刻正面反擊，而且還獲得中央政府的強大火力支援。

五月十二日，支付寶公司發表聲明，根據中國人民銀行《非金融機構支付服務管理辦法》對於非金融機構內資絕對控股比率的相關要求，「以及為了維護國家金融信 息安全」，支付寶(中國)網絡技術有限公司已經於二○一○年將所有權轉至浙江阿里巴巴電子商務有限公司。也就是說，支付寶如果要做生意，必須轉為內資公 司，所以才會從被雅虎與軟銀控制七○％的阿里巴巴集團(Alibaba Group)，轉成由馬雲控制的新公司所屬。

中國央行(即中國人民銀行)祭出「國家金融信息安全」的政策，成為馬雲移轉支付寶股權最有力的理由，國家不僅政策支持，還有實際的行動，先是由人民銀行牽 頭，由支付寶等二十五家第三方支付公司，成立「支付清算協會」，接著在五月二十六日，剛巧與雅虎股東會同一天，將全中國第一張﹁ 支付業務許可證﹂發給了支付寶，特許業務涵蓋了網路支付、移動電話支付、銀行卡收單、預付卡發行，甚至包括貨幣匯兌，是一張什麼都可做、具有高度發展潛力 的全執照。

馬雲拿到執照的同時，也在香港的股東大會上，火力全開回罵雅虎，他指責雅虎「說話不算數、對雅虎沒有信心」，「支付寶股權變更的事情，不存在任何陰謀。」 馬雲還說，支付寶股權移轉的工作，「早在二○○九年七月，就在阿里巴巴集團董事會討論，並且確認了！」「阿里巴巴是百分之一百合法、百分之百透明。」檯面 上馬雲義正辭嚴，檯面下的盟友火力就更猛了，大陸網路上盡是罵雅虎「已經從阿里巴巴香港上市賺了滿缽滿盆，還要永無止境吸血」、「這幾年來對阿里巴巴一點 貢獻也沒有」、「還在香港跟阿里巴巴搶廣告」，甚至有「美國雅虎已經是破產公司了，靠我們中國人發財，還要賣乖」的民族主義情緒字眼。

合資典範 為錢撕破臉

這樣一來，雙方叫罵、各執一詞，就把「掏空」這個事情搞成了羅生門，唯一可確定的是，雅虎與馬雲這次真是撕破臉了。

這番情境，令人唏噓，因為，雅虎曾經是馬雲的金主與貴人。

雅虎成為阿里巴巴最大股東，是在二○○五年八月，當時雅虎在中國的網路搜尋業務一直推展不開，在日本軟銀董事長孫正義的撮合下，雅虎將中國業務全部併到阿 里巴巴，並且再投資十億美元，取得阿里巴巴最上層的控股公司︱︱阿里巴巴集團(Alibaba Group)三九％的股權，孫正義的日本軟銀則取得二九‧三％的股權。

雅虎當時的執行長還是創辦人楊致遠，與馬雲有惺惺相惜的感情，楊致遠至今還是阿里巴巴集團公司的執行董事。

中國馬雲、美國雅虎與日本孫正義的結合，曾經被視為中外合資拓展網路的典範，而且，雅虎入股之後阿里巴巴業務突飛猛進，兩年後的二○○七年十一月，阿里巴 巴的核心業務B2B貿易平台就在香港上市，稱為阿里巴巴網路公司(Alibaba.com Limited，香港上市代碼1688)，上市募集資金港幣一三一億元，是僅次於Google上市、全球最大的網路公司上市案。

阿里巴巴香港上市的承銷價是每股港幣十三元，本益比已經高達一百倍，但是上市兩個月內，股價竟然還又漲了三倍，最高來到每股港幣四十一．八元，香港作為中 國網路炒家的天堂，阿里巴巴絕對是代表作品。上市三年半之後的現在，股價回跌到每股港幣十三元，總市值港幣六五○億元(約新台幣二四○○億元)，但是本益 比仍然高達四十四倍！

從雅虎的帳本來算，當初投資十億美元的現金，加上中國雅虎的所有業務，換得阿里巴巴最上層控股公司四成股權，上層控股公司至今則仍持有香港上市公司約七成 的股權，等於雅虎擁有上市公司二八％股權，以新台幣二四○○億元總市值換算，約值新台幣七百億元、或者二十三億美元，加計上市收回資金約五億美元，以及過 去五年的配息，合計現值約三十億美元。五年獲利兩倍，雖不算是暴利，但也不能算差。

這齣原本皆大歡喜的合作，卻在去年開始惡化，原因很多，但是總歸一句，就是為了錢。

價值連城的淘寶網引爆衝突《華爾街日報》在今年三月二十一日，專門報導了雅虎與馬雲日益升高的衝突，標題是：「阿里巴巴最有價值的寶藏，仍然深鎖閨中。」 報導說，香港上市的B2B業務看來不錯，但是新客戶的增長前景並不樂觀；能夠支持雅虎總市值維持在兩百億美元，以及二十倍本益比的「阿里巴巴寶藏」，是旗 下的淘寶網。

根據中國國內最常被引用的網路商業統計公司艾瑞諮詢的統計，淘寶網去年的營業額(從每筆交易中抽成後的收入)達到人民幣三百億元，如果能夠股票上市，將是阿里巴巴集團最大的一桶寶藏。

以eBay的情況估算，目前總市值四百億美元，約當去年營業額的五倍，但在eBay高速成長、新上市的那幾年，總市值曾經超過營業額的八倍；由此看來，年 營收人民幣三百億元、而且還在以每年倍數成長的表現，淘寶網上市後的市值至少在人民幣一千五百億到二千四百億元之間。

而這價值新台幣六千六百億元到一兆元的淘寶網，到底應該如何經營、如何為股東創造最大的價值，當然是雅虎、日本軟銀與馬雲之間最大的課題。

不幸的是，在二○○五年三方合作的股權認購契約上，埋下了翻臉、分裂的伏筆。股權合約上的「五年條款」白紙黑字寫著，到了二○一○年十月，雅虎有權指派與 管理階層相同的董事席次，如此一來，阿里巴巴集團的董事會結構，就會從目前「馬雲二席、雅虎一席、孫正義一席」，轉變為「馬雲二席、雅虎二席、孫正義一 席」，雅虎與孫正義加起來超過馬雲，取得董事會的主導權。

馬雲當然想要牢牢掌握住控制權，因此去年他一方面與雅虎談判，希望把雅虎的股權買走，另方面派他的禁衛軍放話，例如阿里巴巴B2B公司執行長魏哲，接受國 外媒體訪問，就以極為激烈的言詞說：「阿里巴巴已經不再需要雅虎，雅虎是個面臨破產的公司！」馬雲的確有意買下雅虎的股權，但是淘寶網、支付寶的業績成長 太快了，雅虎持有四成的股權，去年談的是一百億美元，現在已經超過兩百億美元，馬雲想用阿里巴巴公司的現金，加上大陸興起的私募基金，加上銀行借款來完成 這個經理人回購股權的交易，但是價格一日三市，雅虎也越來越不想賣掉這個金雞母。

雙方在去年第四季，就爆發嚴重的衝突，過往五年的摩擦與積怨像滾雪球那樣擴大，已經是中國企業霸主的馬雲，早就不像五年前那樣好商量；而雅虎在楊致遠下台 後，接任的卡蘿巴茨(Carol Bartz)對馬雲也是公事公辦，甚至特別公開表達不滿，認為雅虎中國原有的搜尋引擎業務交給阿里巴巴後，形同被丟棄。雙方公開交惡，彼此互罵到不留情面 的地步。最後終於導致馬雲移轉支付寶股權，根本不屑通知雅虎，要告要罵隨意的荒誕劇情。

馬雲帝國極具共產組織特色馬雲的成功，是「具有強烈中國特色」的案例，他與許多中國新興的企業一樣，對於資本的需求極為強烈，卻又都能說服股東，給與沒有鈔票的創業團隊三成，甚至高達八成的技術股，出了所有資本的股東則必須犧牲經營權、投票權。

作家張慧宇寫了︿馬雲帝國內幕﹀系列報導，揭爆阿里巴巴內部運作的內幕，這家公司與美式的網路公司完全不同，毋寧更像毛澤東的部隊。公司人事組織分成Ｍ、 Ｐ、Ｓ三個層級，只有馬雲是Ｍ十最高層級，其餘員工與主管一律依照階層分為Ｍ十等、Ｐ十四等、以及直接面向客戶的Ｓ層級，還像共產黨組織那樣設立「組織 部」、「政委體系」。

馬雲的確代表了這一代中國的新興企業家，年輕卻能夠輕易取得巨額資金，他們不畏懼衝突，甚至喜歡衝突，持續在鬥爭中強化自己的地位與資源。

而將支付寶這樣重要的公司資產，挪移到個人名下的爭議行為，如果是為了一個更大的目標：例如民族企業的興旺或者掌控公司更大的發展，什麼事都可以做，什麼事都可以談。

正如馬雲每次演講都會說，他衝刺事業就靠著「盲人騎瞎虎」的精神，從來不擔心會失敗，因為，他是從零開始，什麼都不怕！

馬雲盜「寶」？

雅虎2011.5.13發布重大訊息指稱公司重要資產支付寶在董事會不知情、未通過下，被移轉切割成為馬雲個人控制的公司。

馬雲 浙江阿里巴巴商務公司 支付寶 Alipay.com ● 中國最大網路交易支付平台，估計市值超過新台幣1000億元雅虎 39% ● Yahoo.com於2005年投資10億美元現金加上雅虎中國資產，成為阿里巴巴最大股東日本軟銀 29.3% ● 軟銀孫正義於2002年投資2000萬美元，並於2005年成為第二大股東

馬雲及其團隊31.7%

阿里巴巴集團公司 Alibaba Group Holding 淘寶網 Taobao.com ● 中國最大網路商城● 估計市值在新台幣6600億至1兆500億元之間阿里巴巴B2B網絡公司 Alibaba.com Limited ● 中國最大B2B商務網站● 香港上市總市值新台幣2400億元阿里雲計算Alibaba Cloud Computing 雲端運算公司2009年新成立阿里媽媽 網路廣告櫥窗推薦

口碑網 團購網站

阿里軟件 網路營銷諮詢公司中國雅虎 2005年併入

Q：經營文具禮品批發，進貨商家 下架庫存品，再以低於市價五成價格賣出，近年來因少子化，幼稚園、安親班等大客戶的業績持續衰退，曾考慮開設實體店面改做零售，考量租金、人事成本開銷過 大作罷。我該如何拓展通路？（天順國際劉店長問）

A：收購下架良品低價出售的商業模式，很適合複製到打價格肉搏戰的網路商店，因此，與其進 軍實體通路，不如主打網路商店。網路開店成本最低，有能力經營網路商店的賣家，未必都有本事做實體通路。實體店遠比網路店複雜許多，除比價格，還須打理環 境、服務顧客等，花心思處理日常瑣碎店務。

以目前經營狀況，貿然跨入實體通路，只會吃掉僅存利潤，不利把生意核心做深、做強。

市 價兩折買進、四折賣出，有本事找到貨源，是你能成功最重要的核心能耐。你認為少子化導致生意變差，但我看法是這塊市場商機非常大，不只幼稚園、安親班，一 般大型連鎖通路或公司行號福委會，每年動輒上千萬元的文具禮品採購預算，都是眼前生意大餅。若想吃到這塊市場，得做兩件事：建立買方信任感、強化行銷力。

讓 買方對你賣的商品有信心，不會因超低價、買到瑕疵或次級品，可考慮的做法是，對買家做出承諾：「如果買到瑕疵品，可獲十倍價差賠償。」如此買方信心很快就 建立起來。

行銷力指的是，讓有文具禮品採購需求的客戶知道你存在，並提供客戶友善的採購介面。例如，購買入口網站關鍵字，或加入團購平台 GROUPON這類折扣網站，有效把店家品牌和品項傳播出去，累積知名度和口碑，而非只扮切貨轉售的批發業者。

還有購置iPad，配發給業 務人員，在客戶面前，可依商品用途或價格快速檢索，且瞬間秀出照片，甚至線上就請物流部門配合出貨，二十四小時內完成交貨，運用隨手可得的科技產品，提高 銷售效率與服務品質，客戶不必再像海底撈針般，得翻完厚重的紙本目錄，才能搜尋到商品。

有時經營者會因思考慣性，忘了自我核心優勢，或設限 發展空間。重新盤點能耐、勇於做大分母，再創事業第二春機會永遠存在。店長學堂歡迎讀者提問：[email protected]

十年前的一場網路泡沫，投資人對 台灣網路業的瘋狂追逐因而止步，直至商店街公司掛牌，揭開日本創投對台灣網路業的沉默布局，重新燃起台灣網路業的一線希望。

為何曾是投資熱 錢沙漠的台灣網路業，能獲日本創投青睞？

撰文‧賴筱凡

去年詹宏志成功將網家帶向營收百億元的里程碑，今年網家 沒有停下腳步，持續向上締造營收新高紀錄，甚至不少法人預估，今年網家營收有機會挑戰一三○億元，子公司商店街掛牌，更將網家股價推上兩百元大關，在台灣 網路產業奠定無可撼動的地位。

十年河東、十年河西，台灣網路業在泡沫化十年後，今年終於轉到好風水。三月十七日，台北遠企飯店二樓會議廳 裡，擠滿了參加網家子公司商店街掛牌前法說會的人，他們都想知道這家資本額不過一．四五億元，去年稅後每股純益（ＥＰＳ）賺二．一八元的公司，掛牌價卻能 上看一五○元。其中，更有一位從日本遠道而來的貴客，隱身其中，他是日本五大商社之一，伊藤忠株式會社董事長渡邊一郎。

渡邊一郎默默坐在台 下，沒有太多人認得他，直至他上台，台下才一陣騷動。近年來，伊藤忠積極布局大中華市場，不僅在中國尋找投資標的，更在台灣尋覓合作對象，而商店街正是渡 邊一郎相中的潛力新星。

另一家日本創投，也同樣展現了對台灣網路業的高度興趣，它是日本第一大社群網站Mixi背後大股東，Cyber Agent創投。今年五月，他們悄悄在台灣成立辦公室，正是為了就近觀察台灣網路業。

台灣網路業便宜又優質 受日青睞為什麼日本人如此偏好台灣的網路公司？「一來可以從台灣市場跳進中國，二來台灣網路業像失落的綠洲，幾乎沒有國際創投會注意。」在Cyber Agent創投大中華區執行長北川伸明眼中，台灣網路業是顆待挖掘的珍珠。

商店街掛牌前法說會這天，多數人將焦點擺在台上的網家董事長詹宏 志身上，台下卻有十多位年紀不過二、三十歲的年輕人，並肩而坐，他們注視著台上耀眼的詹宏志，心中默默許下願望：有那麼一天，自己也能成為下一位詹宏志。

每 每談到這批台灣網路業的生力軍，詹宏志總會自嘲地說：「我是台灣網路業年紀最大的一個。」可是，詹宏志無疑是台灣網路業裡，最被羨慕的人。他的創意與想法 總能獲得投資人支持，不像多數網路創業者，還在過著租四坪小辦公室，邊兼差邊寫程式的生活。

正因台灣網路業指標性企業不多，至今能夠成功上 市櫃的寥寥可數，加上內需市場被認定規模不大，因此，有興趣的投資人無幾，更別提對投報率錙銖必較的創投業者，以致台灣網路創業者多半靠積蓄，或親朋好友 投資。

「這就是我們所說，台灣網路業的投資成本非常低。」北川伸明觀察，台灣網路創業者眾，但能看到他們價值的人，鮮矣。當多數國際創投將 大筆熱錢搬進中國，投資中國網路公司時，北川伸明逆向操作，回頭來台灣尋找璞玉。

近年來，全球網路業投資熱錢席捲全世界，團購網站龍頭 Groupon的上市募資就可望達七．五億美元，中國最大社群網站人人網赴美掛牌，也成功募到五．八億美元，熱錢對網路業的追逐，幾乎在各國都看得到，唯 獨台灣，宛若沙漠，僅僅聽聞兩大日本創投來台獵豔，而不像中國網路業吸引大筆國際資金追捧。

但你可能不記得了，十年前的台灣，三大入口網站 奇摩（kimo）、蕃薯藤（yam）與網家（PChome）的募資潮，就與現在熱錢追逐Groupon、臉書（facebook）沒有兩樣。「你能想像， 當時的奇摩增資，每股開價一八○元，就連yam也是。」參與到那個巔峰時代的詹宏志說來格外平靜。「當時美林（Merrill Lynch）、摩根士丹利（Morgan Stanley）都來找過我們，希望能幫我們募資，而且是用每股一八○元的價格。」詹宏志現在回想起來，都覺得當時台灣網路業的泡沫，已經大到不可思議。 「幸好我的partner李宏麟（網家總經理）拒絕了。」首選大賺內需財的網路公司最後，網家用每股二十五元的價格募資，在詹宏志眼裡，那次募資後，台灣 網路業就進入泡沫階段，而當時高價增資的奇摩、蕃薯藤，最後都在不堪股東賠錢壓力下，將公司草草便宜賣掉。自此之後，台灣網路業幾乎難再重獲投資人青睞， 這並不意味業者沒實力，只是生存環境更加艱鉅。

然而，今年情勢改變了，日本創投捧錢來台找標的，為網路業帶來新希望。對日本人而言，經歷過 一次泡沫洗禮，讓他們投資台灣網路業的成本更低，「幾乎與投資中國網路業的報酬率不相上下。」北川伸明說，雖然台灣網路業的本益比不若中國，但成本相對 低，也替他們創造了不錯的利潤空間。

日本創投挑的多是以「內需財」為導向的網路公司，「舉凡與食、衣、住、行有關的，幾乎這些日本創投都會 優先關注。」業內人士說，這也是為何愛評網在第一時間就獲得Cyber Agent關愛、注資，而伊藤忠會投資商店街，亦是如此。惟網家、商店街目前本益比高達三十倍，能否拿出獲利成績證明價值，仍有待觀察。

不 過，儘管台灣內需市場普遍被認為規模過小，但因上網購物的人口及網路服務還有很大的成長空間，台灣電子商務產值每年以二六％至二七％的速度成長，不亞於北 美市場的成長力道，「去年北美前五百大電子商務業者的營收，成長了一八％，達一千五百億美元。」Gartner首席分析師Praveen Sengar說依照經濟部商業司統計，今年台灣電子商務市場產值可望達三二五六億元，年成長二六．五％，明年還有機會突破四千億元。因此，北川伸明認為， 「或許台灣網路業者不用急著擴張中國版圖，若能搭上電子商務市場的快車，就還有無數商機潛藏其中。」日本創投紛紛來台挖寶！

日本創 投：Cyber Agent 投資台灣網路公司 持股占比

宇峻奧汀 約10％

愛情公寓 約15％

愛 評網 約15％

日本創投：伊藤忠

投資台灣網路公司 持股占比

商店街 9.6％

人生難免有失敗的意外，問題是你 如何看待挫敗背後的啟發。

十年前，他在三七○天內賠光《明日報》三億元資金；三千個日子後，他帶領的PChome集團年營收破百億元，今年 「商店街」上櫃，台灣最大電子商務王國儼然成形。

他既是台灣網路業這十年起伏消長的縮影，更是台灣網路業的先行者，他是文人、是商人，也是 燒得一手好菜的大廚。

他是網路家庭集團董事長—— 詹宏志。

撰文‧賴筱凡 研究員‧楊卓翰

攝影‧ 攝影組

從人生最大的低潮走出來，需要多久？答案是：十年。

曾經，二月二十一日，是網路家庭（PChome Online）集團董事長、《明日報》創辦人詹宏志一輩子最難忘的日子，因為那是他遇上工作二十餘年的最大挫折，跌到人生谷底的紀念日。如今，他無須再感 懷這天，因為網家子公司商店街成功上櫃，集團年營收衝破百億元大關，甚至每月都在改寫新高的紀錄。詹宏志證明自己對網路的信念是對的，更因堅持這項信念， 而重新攀上人生中的另一座巔峰。

約莫三千個日子前，二○○一年二月二十日晚上，台北市敦化南路《明日報》大樓下，如同電影經常上演的圍捕逃 犯畫面，大樓底下停滿了各家電視台的ＳＮＧ車，記者或坐或站，一會兒緊盯大樓裡頭的動靜，一會兒又急躁地與電話另一頭的主管回報狀況，彷彿通緝犯逃到最 後，走到盡頭，只能縱身一躍。

十年前《明日報》慘賠三億「付出學費最貴的課 當然要多學一點」站在樓上的是詹宏志，他並沒有這麼做，而是冷眼看著腳下那一幕幕荒誕與超現實，「因為在當下，你很難相信這是真的。」十二點的鐘響了，詹 宏志還在為二八九封給《明日報》員工的告別信，一一簽名。完成最後一封紙上道別，詹宏志沒有猶豫、也不掙扎，默默搭電梯到地下室，避開大樓門口的守候記 者，從車道緩步走回家。

那晚，他並未失眠，隔天也如常地早起，赴了一個簡單的早餐約會後，便到辦公室上班。「十一點一到，記者會開始，就是 你們看到的那樣。」事隔十年，詹宏志回憶起每個片段、細節，仍異常清晰。說到激動處，他忍不住嘆了口氣、停頓幾秒後，才又帶著苦澀地笑：「好像昨天才剛發 生一樣。」對詹宏志這樣喜怒不形於色的人來說，這已經是他在專訪中，情緒最高漲的一刻。但，他沒有放任那樣的情緒蔓延，下一秒馬上揚起笑容，將話題帶回正 軌。

之所以能如此冷靜，像在ＭＢＡ課堂上分析個案般，談這個他一生中近乎恥辱的事件，是因為十年來，詹宏志頻繁地重複類似的回憶，把自己丟 到結束《明日報》前一晚的場景裡。即使今天詹宏志坐擁的網家集團市值超過一六一億元，不再是那天在所有媒體面前承認失敗的詹宏志，他仍不斷地回到那個場景 去反思，「畢竟這是我付出學費最貴的課，當然要多學一點。」《明日報》是台灣第一份網路原生報，在世紀交替的千禧年，上百位媒體工作者，追隨有「趨勢大 師」美譽的詹宏志，打造網路新貴的美夢。那也是出身基隆礦工工程師家庭，在媒體闖蕩二十多年的詹宏志，人生最輝煌的高峰。

然而，僅僅十二個 月又五天，《明日報》就因不堪虧損，吹熄燈號，所有員工資產移轉給剛來台探路的壹傳媒主席黎智英，成了今日《壹週刊》創立班底。

人 生第一次重大挫敗

「九九％的保守 卻發生了一％的意外」對外，詹宏志認了《明日報》的失敗，因為慘賠三億元、股東不願再注資，都是事實；但對詹宏志自己，那些沒說出口的打擊更大，因為《明 日報》不僅僅是他的一次創業受挫，更是他保守行事四十餘年來，出於一％的意外。

從小，詹宏志就沒有令父母多擔憂過，他順利考上台大經濟系， 生活費也多半靠自己打工攢來。一次打工機會，開啟詹宏志進入媒體業的大門，只是這與他父母的期望有很大落差，「大學畢業時，母親本來以為我會找到一個比較 『正常』的工作，像我的學長林克孝（台新金前總經理）那樣，進入金融業，謀得穩定工作，可是我沒有。」對詹宏志來說，經濟系的訓練讓他具備財務能力，卻非 他的志向所在。

認識詹宏志的人都知道，他博覽群書，去過他家的好友，印象最深刻的，也是他藏有上萬本的層層書櫃，即使一走進詹宏志辦公室， 最先映入眼簾的，還是他身後那一大面書架。「讀書與寫書，一直都是他的最愛。」認識詹宏志逾二十年的好友如是說。

所以，詹宏志坐擁經濟系背 景，卻走進媒體叢林，絕對不是意外。在創辦《明日報》之前，他當過《時報周刊》總編輯，做過滾石唱片總經理，也在遠流出版公司任職總經理，後來更一手創辦 網路家庭出版集團與城邦文化。在《明日報》之前，他幾乎是平步青雲，駛了二十餘年的職涯順風船，直至創辦《明日報》。

「其實，我在九九％的 時間裡，是一個非常保守的人，《明日報》是我沒預料到的意外。」詹宏志偏著頭想了一下，緩緩道出這句話來。

燒錢一年決定收手

借 錢買回員工持股 還加了七％利息一九九九年網路浪潮開始衝擊全世界，處在資訊最前端的媒體業，自然最先感受到這波又急又猛的熱浪，已打到岸上腳邊。熱錢不斷湧入，身為電腦 與網路的推動人，又是眾人仰賴的趨勢專家，加上仁寶集團董事長許勝雄等科技大老支持，詹宏志就這樣被推上浪頭，《明日報》便是在那樣高度期待下誕生的產 物。

然而，儘管所有的人都認為網路會像變魔術般，顛覆我們的生活，我們會不滿足於隔日的報紙，而希望「明天的報紙，今天就看得到」。但它是 否真發生了呢？現在這事已毋庸置疑，因為網路即時新聞已以爆炸的姿態充斥周遭；而且人手一支智慧型手機，隨身攜帶筆電、iPad，無線網路鋪天蓋地，隨時 隨處可上網。可是，把時光拉回十年前，完全不是如此。

那時台灣的網路使用人數不過占總人口兩成多，網站的商業模式也不成熟，免費的網路報 紙，沒有銷售與廣告進帳，卻為了衝流量，拚命燒錢。「當時我們以為，很多事情可以用錢彌補差距，新聞數量不夠多，就找更多記者；更新速度不夠快，那就再投 資下去。」詹宏志不諱言，那時他有企圖用錢迫使消費者接受網路時代來臨的念頭。一個需要五年才會水到渠成的趨勢，他卻壓縮到一年要消費者照單全收，現在看 來，的確不切實際。

但熱錢與吹捧令人迷失，泡泡也已經吹得太大，「即使《明日報》最後一個月，我還看到使用者人數與流量在快速成長，可 是……」他搖了搖頭。外頭將《明日報》每股價格喊到四十三元，有無這個價值，詹宏志心裡最清楚。

「如果當時PChome一年能賺三億元， 《明日報》賠個六千萬元，在損益平衡邊緣，當然無妨，這是在投資未來。很顯然地兩者都不是。」當時的網家，一年得虧一．八億元，股東無法接受兩個事業體都 失血，詹宏志必須做個了斷。

詹宏志犯下的最大錯誤，「就是把對它（《明日報》）的錯誤期待，當成是社會基礎（以為所有消費者都能接受網路新 聞）。」他說。

為了彌補這個錯誤，詹宏志生平第一次四處籌措員工資遣費，並買回員工手上的《明日報》股份，拉著老臉也得向創投金主開口， 「其實就是給員工一個合理的交代。」詹宏志將這段過去，說得雲淡風輕。

《明日報》失敗讓他更保守「做每個決定前 先問自己一百次」事實卻是，為了支付員工資遣費、買回員工手上持股，他四處尋找金主，「原本一通電話就能找到的人，打了十通電話才聯繫得上。」一位《明日 報》前員工回憶。更難堪的是，當詹宏志請創投金主增資，目的卻是為了支付資遣費，「創投金主當然不能接受。」可是，詹宏志在員工面前沒有第二句話，還依認 股約定，加了七％的利息報酬，而這些費用都是他一塊錢、一塊錢借來的。

這個慘痛的經驗，教給詹宏志的第一件事是，做每個決定前都須一再釐 清，這是出於真實，還是自己一廂情願？在確認消費者的期待後，是否相信自己一定辦得到？

收掉《明日報》，專心經營PChome後，他不急 躁，而是更保守、更沉穩地等待時間驗證他觀察到的趨勢。

「我每做一個決定前，都反覆問自己一百次，真的要這樣做嗎？」他不斷地提醒著自己。

「很 多時候，需要時間去證明趨勢是對的，這時你不能急。」如同多數人看到網家今日成功，馬上聯想到二十四小時到貨帶來的破壞式創新，但為了等二十四小時到貨這 個趨勢成形，詹宏志與網家營運長謝振豊足足磨了兩年。

縱使他們做二十四小時到貨的出發點，是為了回答消費者的問題，「我們客服接十通電話， 有四通都在問，貨品什麼時候會到。」謝振豊說，當多數消費者都有相同疑問時，代表這是最迫切要解決的問題。

然而，當詹宏志詢問黑貓宅急便能 否從物流改善，答案如他預期的是不行。他又問了通路業者聯強，有沒有空間能把訂單傳遞時間壓縮到最短，聯強給了他肯定的答案，只是有但書：「會賠錢。」聽 完他們的意見，詹宏志沒有多說，但心裡更多的是不甘心，「他們都是專業的業者，會這樣說一定有原因，可是我就不甘心。」詹宏志明白，專業上他贏不過黑貓宅 急便與聯強，但他能先從方法下手，再來降低成本。

「所以，我反覆問自己，你相信二十四小時到貨，辦不辦得到？若相信可以，那就去做。」詹宏 志沒有二話，決定支持謝振豊的想法。他們開始逐步拆解物流業者的處理模式，從消費者下單、後台接單，到揀貨、包裝、上貨車、配送，一一計算每個環節的時 間。

結果他們有了驚人發現，「物流業者將多數時間花在接單、揀貨，貨品上車到配送，反而不是最花時間的流程。」在詹宏志與謝振豊看來，魔鬼 就藏在細節裡，這就是他們的機會！

二十四小時到貨，現在說來簡單，裡面的技術門檻卻不是一般業者能輕易克服。「做到這件事，宏志也成功將網 家的每個螺絲釘都鎖緊了。」與詹宏志熟識數十年、更是促使他創業的好友，城邦出版集團副董事長何飛鵬觀察，直至二十四小時到貨的大創新，網家的團隊才真正 通過考驗，成為一個能夠精準執行出詹宏志策略與創新的團隊。

從文人到商人的覺悟

「永遠不要在虧損的時候做改 革」第二個教訓，則是讓詹宏志從一個有點濫情的文人，蛻變為可以壯士斷腕的商人。結束《明日報》這個決定對詹宏志來說，並不簡單。

過去，不 論在滾石唱片、遠流出版，他都只是專業經理人，最終決策是董事會裁定。但《明日報》不同，這是他一手創辦的產物，他必須親手結束它。問他做決定的過程中， 痛苦嗎？詹宏志這麼回答：「如果你是最後做決策的那個人，這是必經之路。」這個決策現在看來並非不可避免。今天，網路原生報已很普遍，《明日報》的個人新 聞台，更是部落格的濫觴，如果詹宏志當初不那麼早讓《明日報》夭折，天下又是另番景況了。

「（創辦《明日報》）策略對，方向也對，但輸在內 部管理。」何飛鵬說，詹宏志是一個可以看到別人看不到機會與想法的人，「我跟他認識二、三十年，很多時候，他做很多事，外界覺得他很冒險，其實他是洞燭先 機，才會去做。假使今天的能見度只有一百公尺，他是不敢輕舉妄動的，除非能見度有一千公尺。」講更精確一點，「宏志是策略、創意導向的人，他能夠想出很好 的策略，有很新穎的創意，但都要有好的團隊，才能夠將他的想法執行出來。」何飛鵬進一步解釋。

其實，在《明日報》收攤前，內部已發現人事與 採訪成本太高，但詹宏志並未處理，「以前他最常講一句話：『大家都是一家人嘛，添雙筷子而已。』」何飛鵬說。然而，講情分的結果，是讓整艘船滅頂。

○ 八年，一場席捲PChome露天拍賣的裁員事件，就是詹宏志不願重蹈覆轍最好的例子。

那年，金融海嘯引發大蕭條，在露天拍賣員工資遣文件 裡，直白地寫著裁員原因：公司虧損、業務緊縮。為此，時任露天拍賣營運長的葉奇鑫，因不願裁員而率先離職。

現在回頭去看，詹宏志絲毫不迴避 地直指問題核心，「如果裁五百個人能讓公司虧損止血，並回到損益兩平的邊緣，我寧可一口氣裁五百人，等重新賺錢後，再重新將這五百人的裁員缺口補回來。」 對詹宏志而言，與其分批裁撤一百人，發現不夠再裁兩百人，來降低裁員的罪惡感，卻達不到調整營運體質的效應，他寧可一次到位，「永遠不要在虧損的時候做改 革，你的包袱會越背越重。」意指如果沒有損益平衡，就不可能做任何改變，甚至改得更糟。但葉奇鑫對此有歧見，因此求去。

「不是葉奇鑫做不 好，而是對（露天拍賣的營運）方向上認知不同。」詹宏志說。而在何飛鵬看來，這就是詹宏志的轉變，是《明日報》教會他的重要一課。「十年前你叫他（指詹宏 志）做這件事，他是做不出來的。」

相信自己做的是對的

「一輩子做好一件事 就算是成功了」只是，知易行難，「理性上很容易，能不能做到又是另一回事。」詹宏志淺淺露出一抹微笑。即使經過《明日報》的淬煉，他已有商人的狠勁，但回 到文人自省的那一面，他對這類必要之惡，還是透露些不安。

也因為他放棄了新聞與內容，改賣商品，多數人認為他改行了，他總是大表不認同，他 揮了揮手，加重語氣說，「不是！是行改了。」「我以前賣雜誌、賣書，我現在賣商品而已，本質是一樣的。」在詹宏志看來，他這十年做的工作與前面三十年相 比，沒有什麼不同，「我只是相信網路這件事會發生。」這也是他十年起伏的總結，「重點是你相信這件事，還要做到。」他依然堅持對網路的信念，只不過把實驗 對象由新聞改為商品。

信念說起來抽象，但對於詹宏志，卻影響甚大。一位詹宏志多年友人這麼形容：「若要說詹先生給我的最大影響是什麼，就是 他常掛在嘴邊的那句話：『一個人，一輩子只要堅持把一件事做到好，那你就算成功了。』」印證詹宏志過去十年，從收掉《明日報》，到網家掛牌上櫃、分割子公 司商店街也成功上櫃，集團年營收突破百億元，詹宏志確實以十年光陰，證明自己的信念是對的。因為，網路確實對人類生活帶來巨大變革，他更靠著網路的力量， 走出谷底，重新攀頂。

就這一點而言，詹宏志即使已是營收百億元集團的老闆，仍保有他的文人風格。對比他的好友黎智英，在香港經營網路購物慘 賠後，就斷言網路起不來，好幾年都不碰網路；詹宏志雖然失敗，卻未曾離開他的信仰與軌道。

權力下放經理人

絕對 信任「我也會犯錯 我們沒有差別」這十年來，詹宏志充實自我的腳步從未停下。早上四點就起床的他，總是趁著清晨時分瀏覽各國、各類網站，即使他不懂俄羅斯文、阿拉伯文、韓 文。他是要摸清各式網站的架構，體驗使用者感覺，「我常打趣地說，如果你想要網路快一點，可以趁清晨流量少的時候，比較少人占用頻寬。」他的管理方式也與 其他企業家迥異，他從不罵員工，「不罵人是我的教養，我也從不罵我兒子，因為根本不用罵，光是坐下來與員工開會，我開口發問，就夠讓他們痛苦了。」他也不 替底下主管做決定，取而代之，詹宏志替他們分析各種可能性，讓主管自己決定，即使錯了也是學習，「我將權力完全下放，做到完全信任，理由很簡單，我（做決 策）一樣會犯錯，我們之間沒有差別。」他說。

面對網家旗下囊括各式電子商務模式，不管是網路購物、商店街、網路拍賣，甚至當紅的團購，詹宏 志心裡有一套屬於他自己的發展脈絡，「網家營收做到百億元，八月營收又創新高，我當然希望能再向上挑戰五百億元，現在手上有五、六位主管能獨當一面，我也 希望是否能培育到二十位主管，撐起網家這個集團。」「我不急，就像營收破百億元，三年前就知道能破百億元，以後也一樣。」這一刻，詹宏志眼中露出的光芒， 已與十年前的他截然不同。即使他不認為這十年裡，他改變了什麼，但他已從《明日報》失敗時被譏稱的「迷途先知」，又拿回趨勢發言權；也從一位喜功的創業 者，成為穩健的經營者。詹宏志用《明日報》的失敗砥礪自我，也證明他所堅持的信念與趨勢，有朝一日會發生。

詹宏志

出 生：1956年，生於南投縣草屯鎮現職：網路家庭集團創辦人兼董事長學歷：台中一中、台大經濟系經歷：《時報周刊》總編輯、滾石唱片總經理、遠流出版公司 總經理、城邦文化董事長

從重情文人到果斷商人

詹宏志大事紀與人生三階段

1981

擔 任《時報周刊》總編輯

1982

移居紐約，任《中國時報》北美版藝文組主任

1983

擔 任滾石唱片公司總經理

1985

擔任遠流出版公司總經理

1991

負 責監製《悲情城市》等電影

1996

號召成立「城邦文化事業股份有限公司」

1998

0.15億元 1998年~2010年PChome營收

1998

成立PChome公司，開始經營入口網站

2000

● 創立網路報社《明日報》，隔年因營運不善宣布停刊●推出網路商城「PChome線上購物」，開啟台灣電子商務領域

2003

電 子商務單日業績突破400萬元，創下當年新高

2005

成為台灣首家掛牌上櫃的網路公司

2007

線 上購物推出「24h 專區」服務，保證下單後24小時送達

2009

商店街開店商家超過6000家，為台灣第一大開店平台

2011

子 公司商店街市集掛牌上櫃；露天拍賣也準備上櫃

2010

109.35億元

大破大立的「詹式創新兵 法」1996 PChome雜誌削價競爭詹宏志旗下的《PChome》雜誌創下業界先例，以49元的低價破壞市場，雖然創下10天15萬冊的銷量，但雜誌市場從此陷入削 價競爭。

1997 謀殺專門店

詹宏志與遠流出版合作，花費8年，耗資上億元購買版權，挑選101本經典推理小 說出版，帶動台灣推理小說的成長，同時開創了「導讀」的編輯體例。

2000 網路原生報《明日報》有鑑於當時網路風氣興盛，詹宏志號召280名記者，加入以網路為媒介的「無紙新聞」《明日報》網站。卻因擴張迅速，無法承擔成本，於 隔年宣布停刊。

2005 台北牛肉麵節

總統馬英九原本想辦「麵食節」但不成功，時任北市觀光委員會委員詹宏志 建議，應該選帶有台灣精神的牛肉麵。牛肉麵節獲得民眾熱烈回響，一辦就是七屆。

2007 網路購物24小時送達為了做出電子商務的差異化，詹宏志從頭拆解物流程序，將流程壓縮到24小時以內，創下全台網路購物的先例，至今仍無對手能做到。

PChome 版圖從入口網站到全面電子商務

電子商務

線上購物 從數位相機到衛生紙，販賣超過60萬種商品24小時 全台灣保證24小時到貨，遲到補償100元現金積點，現有逾50萬種商品露天拍賣 與eBay合資，提供網路拍賣平台，現有商品超過3000萬種樂屋網 與五大房仲公司信義、住商、太平洋、中信、21世紀合作，提供不動產租售平台。現有超過70萬物件上架來客團購 提供企業行銷優惠的團購商業模式，網站上線僅一個多月，已有150家企業加入商店街 提供中小企業經營電子商務所需的服務與工具，例如行銷、商品上架、帳務管理、物流管理等服務，目前有超過1萬家企業使用網路通訊 Skype 與Skype合作網路電話軟體，台灣下載次數已超過3400萬次入口網站 PChome Online 提供新聞台、社群服務、相簿、部落格等網路服務寫詞、做菜也在行 遇見不一樣的詹宏志6月的某一天，在台北世貿大樓33樓的聯誼社裡，夜幕降臨，一場慶賀60大壽的晚宴也隨之展開，座上賓都是出版界的知名人士，其中最為 顯眼的，莫過於網家董事長詹宏志。

帶著些許愜意，可能因為是出版業的聚會，讓他心情放鬆不少，縱情之際，還高歌了一曲，「那首歌還是他（指 詹宏志）用筆名寫的詞，我第一次知道他也會唱歌。」身為當天壽星的尖端出版總經理黃鎮隆大感驚喜，沒想到詹宏志會以此獻禮為他祝壽。

多數的 人知道詹宏志寫書，是文化人，知道他出任過滾石總經理，但知道他會寫詞的人不多。問起他寫的是哪一首曲子的詞，詹宏志有些不好意思地推說，「作詞者寫來的 詞不好，發片又快來不及，乾脆我自己跳下去寫。」其實，詹宏志除了寫書、剖析趨勢聞名，連做菜也相當有一套，曾獲邀到他家中一享「家宴」的人，多半讚不絕 口，今年他還花了不少錢，將家裡的廚具升等為「專業級」，就為了能更享受做菜的歡愉。

年初趁著一段長假，詹宏志有機會走了一趟葡萄牙，最近 為了找回葡萄牙料理風味，他開始動手做葡萄牙菜，「我買菜買得很勤，想做出那個味道，不過是看著食譜做，不是自己憑印象做。」詹宏志說。

做 菜在詹宏志家，實為一樁享受，連詹宏志太太、知名作家王宣一，都是知名的美食家，11月還將出書介紹美食。

10年了，他走過《明日報》的挫 折，讓網家集團規模日益壯大，但愛好寫書、看書的詹宏志，還是沒變，抓到空檔就把腦袋裡的字句寫下來，讀到一本好書，就忍不住反覆咀嚼。撇開商場上的詹宏 志不說，心裡的某個角落，他還是那位文人大師詹宏志。