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取得經緯科技經營權 為轉型營建股鋪路 聚合發入主經緯 台中建商借殼風再起

2011-6-13  TWM




將在六月二十二日改選董監的經緯科技,確定將由台中知名建商聚合發入主,原公司派將退出董事會,未來經緯將更名為「坤悅開發」重新出發,也宣告經緯科技將正式走入歷史。

撰文‧梁任瑋

營建業借殼再下一城。台中七期重劃區知名建商聚合發建設近日透過私募入主電子股經緯科技,這也是繼總太入主駿億電子後,近期台中房地產業第二樁借殼掛牌案例。

聚合發建設目前已取得經緯五四%股權,六月二十二日即將登場的經緯股東會將一口氣決議多項重要議案,包括更名為坤悅開發,並辦理二.四億股私募案,私募價 格每股暫定五.八元,預估可募得十三.九億元,公司資本額將提升至三十億元,並改選董監事,聚合發不僅將正式取得經營權,也將增設不動產開發業務營業項 目,為轉型營建股鋪路。

此次參與經緯私募的對象為聚合發董事長陳世坤、總經理祈興國及悅弘盛投資公司,其中祈興國也是悅弘盛的股東。聚合發三席代表分別各持有經緯約一八%的股 權,合計比重五四.三二%,雖然經緯董事長嚴崇瑞,仍是目前單一最大法人股東,但持股比重已由原先的五七%下降到二五%。

經緯近年虧損 兩度改組二十年前從台中縣豐原、大雅推透天別墅發跡的聚合發建設,董事長陳世坤與總經理祈興國兩人因高中情誼創業,最初只鎖定首次購屋與首次換屋客層,近 八年轉進台中市精華地段,積極耕耘台中七期重劃區豪宅市場,已連續推出七、八個建案,累計總推案金額高達四百億元,力圖將公司轉型為豪宅品牌建商。

由於聚合發銷售策略貼近市場,彈性靈活,這幾年旗下建案全部完銷,公司獲利也大幅躍進,也讓陳世坤有機會一圓公司上市夢。

由台灣商界聞人馬賓農創辦的經緯科技,一九七五年成立,前身是經緯電腦,承包多項政府電腦設計及施工,曾經是國內十大系統整合廠商之一,陸軍總部、空軍總部、海軍總部、法務部、公賣局、縣市稅捐處都是其主要客戶,是國內老牌資訊系統公司。

一九九○年,馬賓農甚至也進軍中國高爾夫與房地產市場,在上海投資擁有二十七洞的「松江天馬國際高級高爾夫球度假村」,並與上海錦江集團聯合成立錦江經緯公司,選在中國重量級中央領導人在上海下榻的西郊賓館邊合建「龍柏花苑」。

但這幾年經緯不敵台灣產業結構轉變,市場競爭激烈,公司營運也面臨瓶頸,隨著訂單萎縮財務出現虧損,股價最低只有一元多。二○○六年,經緯經營團隊第一次 改組,馬賓農卸任董事長,由威運集團嚴崇瑞接掌董座,但業績表現仍不理想,去年聚合發建設開始介入,今年五月十八日總經理已正式更換為聚合發建設總座祈興 國。

建商借殼掛牌 轉型捷徑「就算你在台中業績做得再好,不見得有全國知名度。」五年前開始將房地產推案重心轉往台北的鄉林建設董事長賴正鎰表示,台中建商較吃虧的就是缺乏 全國知名度,建設公司同樣一年營收二十億元,在台北已經算是「全國型」品牌,但在台中客戶心目中就只是「區域型」建商。

因此,透過借殼掛牌上市,因為可以省去首次申請公司上市的繁瑣過程,成為營建業轉型的終南捷徑。

近期台中建商借殼案例最知名的為總太建設入主駿億電子,在集團資源挹注下,這兩年投資興建房地產已在今年完工入帳,第一季獲利可達八千萬元,每股稅後純益將有一.五元水準,近期即將改掛營建股,並準備赴中國廈門及福州設立辦事處。

不過,營建業借殼後,才是真正辛苦的開始。「要真正改善公司體質,至少要七、八年時間。」一位上市營建股總經理透露。

綜觀這幾年借殼經營成功的營建股,都有三個相似之處:第一是搭上景氣上升列車,第二是經營手法靈活,第三是口袋要夠深。其中又以二○○○年入主宏巨建設的興富發建設,與龍巖人本入主大漢建設最為經典。

興富發建設入主宏巨後,迅速將推案戰線從高雄拉至台北,建立市場知名度後,又逢SARS(嚴重急性呼吸道症候群)後房市景氣大幅復甦,預售案接連完銷,手頭累積的龐大現金又快速轉入土地市場,興富發甚至在○九年起連續兩年成為營建股「購地王」。

至於近年透過借殼與換股上市的龍巖,不但是國內第一宗殯葬業上市案例,由於龍巖人本過去二十年在台灣陰宅市場擁有綿密的通路,和市值高達二百億元的土地資 產,與大漢合併後,不僅改善財務體質,去年底股價更順利站上一百元大關至今,風光成為上櫃營建股王,顯見營建股借殼掛牌成功與否,老闆是否有經營好公司的 決心是最重要關鍵。

近10年來營建業借殼上市案例建商/個人 被入主公司 入主時間 2011年6月

3日股價 (元)

興富發建設 宏巨建設 2000 65.80 麗寶建設 名軒 2004 26.00 三圓建設 福纖(三圓) 2004 77.60 龍巖人本 大漢(龍巖) 2005 106.50 亞昕開發 捷鴻 2006 40.10 城寶建設 和旺 2006 43.50

聯上開發 數位春池

(聯上) 2006 16.20 齊裕建設 十全(達麗) 2006 34.75 寶佳建設 美克能 2007 7.92 昇陽建設 弘如洋 2007 25.25 寶佳建設 櫻花建 2008 23.05 寶徠建設 凱聚(寶徠) 2008 13.35 昌運建設 富旺 2009 14.00 總太建設 駿億電子 2009 28.50 國礎建設 德士通 2010 19.75 聚合發建設 經緯(將更名坤悅開發) 2011 5.30

備註:()為更名後名稱

 

 


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經緯創投:以量取質

http://content.businessvalue.com.cn/post/4868.html

固執堅持低頭暴走的投資模式,經緯認定早期投資需要更多更快。

10月底, 2011中國移動互聯網年度評選揭曉。在手機應用TOP10的獲獎名單中,Camera360、 GO桌面、海豚瀏覽器三個應用都是萬浩基投資的,在多如牛毛的無線應用領域連中三元顯然是個不錯的成績,但他仍然覺得投得不夠。

作為經緯創投合夥人,萬浩基帶領的經緯無線團隊只是經緯構架的一部分。這是一家非常專注於早期投資的VC,駐紮TMT一線有三個合夥人,分別主攻三 個領域:還包括左凌燁主看的互聯網,和吳運龍負責的電子商務。和很多VC合夥人「什麼項目都看」有所不同,經緯創投更傾向於一個人在一個領域精耕細作的投 資模式。

經緯創投目前有4個億的美元基金和一個小的人民幣基金。美元基金基本是以100萬美元起價去投,便於管理。而人民幣基金就算是一個天使基金,主投一 些在100萬美元以下的,美元基金投不進去的小項目。如果在天使之後表現不錯,不排除會用正規的美元基金跟進A輪。萬浩基告訴記者,以現狀來看,基本美元 基金和人民幣基金投資的項目各佔一半。

在投資江湖上,很多人都感受到了經緯創投這兩年的投資速度非常迅猛,就像一架扣下扳機的「散彈槍」,投資金額不大,50-500萬人民幣,但是橫掃 面廣泛,投資頻率很快。儘管以移動互聯網為代表的很多項目由於創業團隊過小,出於保護未予披露。但據記者瞭解,經緯創投基本每個月都至少要簽訂投資兩家公 司,通常的時候每個月3-5家。

「就像回想起2000年的IDG,我們現在的思路也是這樣。當時可能大家以為他們瘋了,隨便地鋪,但經過10年之後大家發現原來每一個獨立到今天都 是一個大公司,從門戶網站到搜索,到垂直網站都有他的佈局。我們覺得未來的無線互聯網有很多的機會,今天不敢投可能是因為大家看不清楚,十年之後可能我有 20家上市公司都不一定,大家都很難說。」萬浩基說,經緯現在的思路就是多覆蓋、多投。

團隊的策略大方向更多的來自創始合夥人張穎,他曾公開形容經緯創投是在「低頭暴走」。事實上中國真正的早期投資太少了,而早期投資這件事沒有捷徑只能多投,不斷糾錯當然也要「看天」,「我們還要投得更多更快,要專注早期,以量取質」張穎對經緯創投的打法充滿信心。

在今天的VC行業裡面,速度是非常重要的因素。「在經緯,我們能做到所謂的項目推動,就是給張穎一個電話。」萬浩基認為,創始合夥人定下的這套快模 式非常適合行業現狀。各個合夥人分領域,20多個年輕的投資經理鋪出去,貼近草根創業者,快速看項目。「看到合適的項目,整個團隊裡如果合夥人加上投資經 理,大家都覺得好,GP就會相信我們,並讓我們推動,所以整個流程非常的快,而不是說要開一個投資委員會。」可以說,合夥人很大程度可以控制整個項目最後 的決策。

回到萬浩基的身上,這個被稱作投資圈型男的後起之秀,事實上是一個有「無線情節」的人,個人的興趣極為濃厚。「我特別喜歡手機,愛玩手機裡面的應 用。」他說,他的手機基本一年會換三部。採訪時他手邊的配備是,一台黑莓+一台安卓,而對於他「有點玩膩了」的iPhone,他聲稱要到iPhone5才 會回歸,不過依舊會有一個iPad隨身攜帶。

也是興趣驅動職業的選擇。即使在經緯之前,萬浩基似乎也從未離開過無線。從畢業開始做諮詢,並在兩家創業互聯網公司的投資部工作,2003年在中華 網時就開始投SP的項目了。2004年在靈通以及兩年後在美國中經合,無論是創業公司的投資部還是投資機構,他都是參與移動互聯網的項目。

在移動互聯網的大勢之下,無線領域的四大方向經緯都有投資,萬浩基表示其中的配比和投資邏輯會緊跟市場的變化。無線佈局最多的一波是手機基礎應用, 比如Camera360 、資費通、海豚瀏覽器、航海桌面等以工具類為主的公司,基於用戶量足夠大,而且這一波佔位最快,一旦形成格局後來者很難有突破;二是手機遊戲,萬浩基認為 遊戲永遠都會有新的機會去蓋過以前, 從Symbian到Android目前已經投了5家左右,會持續關注。

「基於SOLOMO的模式,大家都在講,我想未來這塊會非常大,因為它不是在創造一個市場,而是把今天線下的市場拿到手機裡面去用了。跟社區和本地 化有關,包括有一些手機的位置交友,手機的社區,手機的生活服務,我投了幾個但暫不披露。」萬浩基說,比如要找人聊天,找最近的朋友,要找餐館或者優惠 券,這一塊是目前經緯只投了兩三家,是未來最可能會越投越多的第三個領域。而第四個領域就是廣告,在創新工場之後A輪進入友盟,萬浩基表示非常看好移動廣 告的未來。

無線領域的創業公司大都很小,他們如何去應對「大傢伙」的擠壓?這也是萬浩基在投資是要評估的重要維度之一。以海豚瀏覽器為例,Techcruch 評選其為安卓全球應用系統的第二位,在iPhone上線的第一天全球排名第一,Android用戶上千萬。為什麼這家小公司能在UC和騰訊瀏覽器的大體量 下依舊找到自己的獨特空間?

和海豚瀏覽器的CEO聊天,對方會問:360會說自己是「最安全的瀏覽器」,UC WEB會說自己是「最省流量的瀏覽器」,有沒有一個好的形容來表示我們的公司?「我覺得你根本不用想太多,你就說你是『智能手機的瀏覽器』!大家以前都是 為了老的手機去服務,而你從第一天開始就是把觸屏手機的瀏覽模式做到最好,做到極致。」萬浩基毫不遲疑地說。

在他的判斷裡,現在已經不是用戶在意流量的時代了,而他們最關心的是大屏幕下最棒的感受——這就突然間給了很大一個空間給新進入的一個創業公司去 踩。等做大了之後,再想是否能夠以這個優勢延伸出去,更深的成為一個真正有價值的公司。儘管在今天,它還只是一個很多人應用的工具。

經緯 創投 以量 量取 取質
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經緯紡織,令人興奮 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101gbbh.html
十年前,我在UBS作中國研究部主管時,帶著經緯的高管在香港做過路演。在觀察了十年以後,最近,我終於成了H股股東。如果我的每項投資都如此謹慎,我跟福布斯排行榜的距離也許就不會像現在這麼遙遠(&$v)。

我有個理論,幾年前大家都反對,但是近來有些同行接受了:對於A+H股公司,H股的內涵估值遠遠高於A股(也許高出30-50%),原因是他們的投資者所面臨的貼現率不同(資金成本,DCF)。當然,H股的分紅要繳納額外的10%預提稅。綜合考慮,我當然投資H股。現在,經緯的H股股價折合成人民幣4.81元,而A股股價11.8元。

經緯的問題不小:(1)紡機行業可能早就進入了低增長期, 
週期性也比較強。2012年前三個季度母公司老業務(剔除了中融信託)的營業總收入就比2011年同期下跌66%,淨利潤下跌68%。
(2)母公司老業務的毛利率在2012年前三個季度不過7%而已。
(3)國有企業; 13500在職員工 (勞動密集型, 還是人太多?),加上3800離退休人員。退休職工已經進入社保體系,已經不再是企業負擔了。

但是,我覺得現在也許是投資經緯H股的好機會。
(1)公司的管理正在改善。另外,一眾高管最近還用9.9元人民幣的價格購買了不少A股。

(2) 雖然紡織機械行業的毛利率大大低於服裝鞋帽行業和推土機行業,但是由於紡織機械行業在二十年前就已經進入了低增長,它的整合和"慢刀子"已經迫使大量的競 爭者退出去了。這種狀況雖然不如一個朝陽行業美麗,但是它也許好過服裝鞋帽和推土機,甚至百貨公司。最重要的是, 經緯在行業內具有絕好的競爭地位。

(3) 紡機行業未來的前景如何,言之尚早。但是經緯的巨額非流動資產(30億元)每年還可以提取一些折舊。如果行業繼續惡化,經緯理所當然也會相應地減少資本支出。2012年前三個季度,經緯在這方面做了一些努力:處置固定資產和子公司,收回7000萬元現金。壓縮資本支出到1.8億元(相比較:2011年同期現金流出為6.5億元)。在老業務(紡機)方面,雖然2012年前3個季度的銷售收入大跌66%,現金流入的下跌只有35%,而且現金流出也相應地大減,所以,經營活動產生的現金流量的淨額反而大有改善:5201萬元(相比較:2011年前三個季度:區區780萬元)。這說明,在毛利率已經非常低的行業,生意清淡未必是個災難。

(4)從中融信託2012年全年的報表來看,這是一個非常好的生意。年初的所有者權益為33億元,全年的淨利潤竟然高達15億元(作為控股股東,經緯佔36.6%的權益)。這個ROE回報率高達45%!不過,這個行業實際上是一個超級高槓桿的投行業務,是西方典型的 merchant banking。雖然理論上它只是信託中介,但是,它的項目出問題的時候,它需要兜著走。而且它的監管和商業模式可能隨時快速變化,未來很不確定,所以估值需要大打折扣。畢竟,這是一個...."次貸行業"(你可能不喜歡這頂帽子)。雖然有例外,這類企業在國外的估值一般在淨資產以下 (price/book <1)。西方投資銀行一般也不過如此。當然,中融的高回報率實在超群,讓人興奮。2012年, 銷售收入上升22%, 利潤大漲45%! 中融的潛力巨大。我的心在怦怦跳!

(5)長期投資者不應該太在意股票的估值,但是,作為研究的最後一環,我們還是來看看經緯的估值。2012年,它的H股市盈率不到5倍,市淨率不到0.8倍,H股市值對2012 年銷售收入的比例大約0.5倍 (price/sales 0.5)。眯縫著眼睛,從遙遠的地方看看估值。 安全邊際夠大。

雖然該股票的交投不活躍,但是對於長期投資者來說,有什麼關係?現在,H股流通盤只有11億港元,但是,如果股價上漲幾倍之後,交投會變得活躍的。

經緯的缺陷很多:
(1) 分紅太少了!過去兩年,每股分紅6-7分錢,即使跟H股的股價相比,息率也太低了:略高於1%。當然,公積金轉增,或者送紅股之類的話題太可笑了,我不想著墨。我感覺,經緯在資金調度和管理方面依然有相當大的改善空間。

經緯有幾億元股票投資,不僅虧了很多錢,也有機會成本!而且它反映出管理層在資本使用上還很欠缺:購買其它公司的定增,投機股票也許短期可賺,但是中長期一定虧錢,而且很不明智。經緯的管理層回應說, 關於好幾億的股票投資, 這主要是前年或之前中融信託利用自有資金認購的定增股票,這幾年幾乎沒有做了。關於資金管理, 合併報表上的大量現金主要是子公司中融信託的錢,為了應對風險,監管機構一般要求信託公司有一定量的現金儲備。

我認為,大幅度增加分紅將是未來經緯股價提升的最重要的催化劑。

(2) 去年底,經緯發行了1億多新股,目的是融資(10億多元)以便對一家子公司中融信託增資。對此,我感到非常不理解。中融缺錢嗎?如果缺錢,為什麼不把炒股票佔用的資金騰出來呢?雖然中融在信託業內表現不錯,但是,信託行業目前風險很大。中融自己的坎坷歷史就是明證。最近的增資,結果是降低了股本回報率,加 大了股東所面臨的風險。經緯的管理層回應說, 增資中融信託的原因是, 2010年底中國銀監會推出淨資本管理的相關規定,信託公司的淨資本規模決定其業務的規模。這個我接受。

(3) 除了中融信託做股票投機以外,經緯本身也有類似的股票投機。我認為,經緯整個公司應該探討如何處置閒置資產,和低效率的資產。這樣的老牌公司一定有這樣的 潛力 (而且巨大)。我在一家國企,深圳控股(604 HK),擔任首席運營官時(2006-08年),處置了16項資產(其中包括電廠,物業,和持有的股票和少數股東權益)。當時,有同事取笑我說,我把椅子和桌子都快要賣光了。沒錯!我差點把公司的大禮堂和辦公樓也賣掉了。很多東西可以在賣掉以後,反租回來。錢,要用在刀刃上。如果沒有刀刃,要尋找刀刃。H股公司可以用減少貸款,加大分紅和減少增發新股的辦法提高股東回報率。

我認為,經緯可以處置很多子公司和參股公司的股權,股票,土地,和物業。我個人的經歷證明,國企的身份並不是不可踰越的障礙。關鍵看管理層的意志。

經緯的H股在十年裡上升297%,而A股呢?十年僅僅上漲97%, 原因是A股價格起點太高。其實,這是所有A股的最大問題:IPO太貴,透支了未來幾十年的增長,股民虧錢的概率大於賺錢的概率。我在《避開股市的地雷》那 本書中講,國內的五條收費公路(成渝,皖通等)和其它A+H公司的命運也一樣。十年來,A股股東虧錢,H股股東大賺。原因是一樣的:IPO價格差異太大。

市場不傻,即使每個參與者都傻。五年後(也許不用那麼久),由於中港兩地利率的差異,H股價格會整批地,大大地高於自己的A股。同股同權沒錯,但是同樣數額的"權"對於香港和大陸投資者,價值是不同的。
經緯 紡織 令人 興奮 張化 化橋
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【經緯系大考】能否賭出10億美元的移動互聯網公司?

http://www.iheima.com/archives/38044.html

來源: i黑馬

【i黑馬導讀】微信一家獨大,中國互聯網大佬們都頗感緊張。以阿里為代表的巨頭,開始將公司拆細,這對以投資早期移動互聯網項目而著稱的經緯來說是一個好機會。經緯的張穎與雷軍、傅盛、江南春之間的故事,也會為這場大賭局增添新戲份。

4月15日,杭州西溪喜來登度假酒店某會議廳,「經緯中國百家匯」在這裡舉行。經緯中國投資過的上百家公司前來聚會。

經緯中國是中國最著名的早期投資機構之一,此次活動是其成立5年來的盛大聚會。看看經緯中國投資過的上百家名單(博納影業、世紀互聯、理邦儀器、安居客、航班管家、陌陌、EGLS、口袋購物、友盟、海豚瀏覽器、Camera360……),i黑馬作者心裡閃出一個詞「經緯系」——耕耘中國5年,經緯中國已悄然自成一系,就跟紅杉(中國)系、雷軍系一樣。與紅杉中國的投資風格不一樣,經緯中國這兩年給人最深的印象,數以十計的投資經理「海」尋和「海」投,豪賭移動互聯網。

經緯中國有個夢想:投出10億美金估值的移動互聯網公司。去年夏天,經緯中國創始管理合夥人張穎與i黑馬作者溝通時提出,在中國那麼強大的運營商體系下,有這麼多移動互聯網需求的機會,什麼時候可以出來一個超過10億美金市值的移動互聯網公司?但現在也沒有一家非常有利潤的O2O公司,「所以這也是個問題」。

移動互聯網普遍不賺錢,或者起碼離規模賺錢還有點距離,經緯系的移動互聯網公司創始人們怎麼辦?經緯中國又該怎麼幫他們尋找出路。

i黑馬根據公開資料和投中等投融資數據庫整理了一份經緯中國不完全投資成績單。我們發現,在經緯中國投過的公司裡,已上市的有博納影業、世紀互聯、理邦儀器,市值最高的是博納影業,5.03億美元,世紀互聯、理邦儀器市值分別為3.92億美元和2.8億美元。金山網絡雖然沒上市,但2012年年底交銀國際給出的估值是35億港元,相當於4.51億美元。近1年冒出來的明星公司陌陌的估值為2億美元。

可以說,這次聚會是經緯中國成立5年來對所投項目的一次盤整,尤其是移動互聯網項目的盤整:哪些公司已經出手,哪些公司有機會讓大公司或大佬接手,哪些公司能融到下一輪,哪些公司有機會在即將開閘的IPO潮流裡順流而上?

張穎、雷軍和傅盛

在「經緯中國百家匯」的議程中,除了三位GP(邵亦波、張穎、徐傳升)的簡短致辭,上午基本是小米公司創始人雷軍和分眾傳媒CEO江南春的專場,兩人各有40分鐘演講。經緯中國如此安排也是煞費苦心:雷軍在移動互聯網的佈局很深遠,而江南春的分眾傳媒是移動互聯網公司高成長必不可少的助力。金山網絡CEO傅盛也是此次聚會的重要人物之一。

經緯中國三位GP中,邵亦波幾乎不露臉,張穎也很少出現在國內公開會議活動的現場,所以難得看到張穎和雷軍、金山網絡CEO傅盛公開在一個會場裡激盪。正好今天他們三人都在,張穎是主人之一,雷軍負責鼓動「移動互聯網的新趨勢」,傅盛負責傳授「從5人到500人的管理經驗」,張穎負責在台下看。

五年前,他們3人的關係可不是這樣。

3月19日,傅盛在多貝網分享了自己的創業故事,其中講到他跟張穎認識的故事:「我是(2008年)8月16日離職的,為什麼記得這麼清楚呢,因為8月15日正好是日本投降的日子。離職那天下午我接到經緯(中國)創始人張穎的電話,那個時候經緯剛剛開始在中國的業務,張穎邀我去經緯,我卻覺得自己更適合創業。張穎說,你可以先學一學投資,之後找準方向再創業。別人說人生遇貴人,張穎就是我的貴人,很幸運在那個時間遇到他。就這樣進入了創投圈,開始跟圈子裡的人有交流。」就這樣,兩週後,傅盛加盟經緯中國出任副總裁。

2008年年底,傅盛推動2008年1月才成立的經緯中國基金(2.75億美元)投資暴風影音1000萬美元,現在暴風影音已在國內資本市場排隊上市。暴風影音創始人馮鑫1998-2004年曾在金山工作,2004年-2005年短暫在雅虎中國工作過,是被周鴻禕挖過去的。(《創業家》雜誌之前的文章《暴風影音CEO馮鑫:我被暴風綁架了

馮鑫2005年創業,周鴻禕和雷軍,一個忙搜索,一個忙遊戲,都看不上馮鑫要做的事情。2007年初,馮鑫正式做暴風影音,2008年年底就拿到前老闆周鴻禕的前部下傅盛牽頭投給他的1000萬美金。兩位離開前老闆的牛人之間,頗有些惺惺相惜的味道。

之後的故事,更讓人驚嘆宿命的神奇。2008年年底,傅盛被雷軍召見。圈內人都知道雷軍跟周鴻禕這兩個聰明的湖北人有「瑜亮情節」。傅盛這樣一員做360安全衛士的大將離開了老周,雷軍自然是要見一見的。雷軍問傅盛,360發展如此迅速是他的功勞大還是周鴻禕功勞大?傅盛說是周功勞大,雖然周沒怎麼管他,但是公司構架還是很重要的,讓他在一個健全環境下全身心投入到產品上面。雷對這個回答比較滿意,在傅盛後來創業的過程中給予很多指點。

傅盛在經緯中國時看中了一個由兩三人小團隊做的個人軟件——可牛軟件,在2009年9月9日宣佈離開經緯中國,並拿了經緯中國3000萬元獨家投資。可牛做影像、看圖軟件基本是失敗的,被投了暴風馮鑫的蔡文勝做的美圖秀秀打敗。不得已,18個月競業禁止期滿後,傅盛於2010年春節前後重操舊業,做可牛安全,殺入前老闆周鴻禕的後院。

而從2010年春節開始,騰訊QQ醫生與360安全衛士之間戰火愈演愈烈,終於在2010年11月3日,騰訊上演「艱難的決定」,強迫用戶二選一,從而引發全中國網絡的震盪,史稱「3Q」大戰。回頭看,3Q大戰最大的受益者是雷軍和傅盛,當然也有張穎的份。

騰訊在3Q大戰中昏招連連,被360壓著打。在殺毒業務上被360不斷擠壓的金山毒霸、可牛軟件,則決定聯合。當年11月10日,金山安全和可牛公司合併成金山網絡,新該公司由金山集團、經緯創投和管理團隊共同持股,比例分別為72.22%、7.78%、20%。金山網絡宣佈也全面免費戰略,原可牛CEO傅盛將出任新公司CEO。2011年7月,騰訊通過金山軟件股東的股權轉讓投資金山軟件15.68%股權。這一系列資本動作表明,騰訊要借助金山網絡戰略牽制360。而借助騰訊的資源,金山毒霸的日活躍量從傅盛接手時的約700萬上升到現在的5000萬,並接連推出金山安全衛士、獵豹瀏覽器等產品,收入從剛開始免費時的驟然下降回升到2012年的三個億以上。

2012年下半年,360高調宣佈進軍搜索,一度在短期內拿下超10%市場份額,被百度視為最大威脅。據公開報導,百度擬戰略入股或者收購金山網絡,讓其來遏制360擴張。金山網絡一次給騰訊當「絆周索」,一次給百度當。不論雷軍和傅盛怎麼想,經緯中國持有的股權都有升值,獲益匪淺。金山網絡估值從2011年經緯中國入股時的1.63億美元,上升到2012年年底的4.51億美元。

在客戶端市場上,張穎跟雷軍、傅盛的故事令人玩味。現在,張穎可以考慮跟雷軍等互聯網大佬在移動互聯網上演新的大戲。

互聯網大佬的新遊戲,經緯的新機會?

中國一線的互聯網大佬都在卡位移動互聯網。這種卡位,對於經緯中國來說是一個極難得的坐收「漁利」的機會。

微信最近因運營商收費問題被媒體炒翻天了。說起來,最早「挑逗」微信與運營商關係的還是周鴻禕。

2012年6月,老周先是在中國電信舉辦的2012移動互聯網論壇上說,「互聯網會幹掉電信運營商和傳統手機業」。當年9月11日的中國互聯網大會上,周鴻禕又與馬化騰同台PK,老周先是誇獎馬化騰憑藉微信拿到移動互聯網船票,但話鋒一轉,稱微信革了運營商的命,「其實該產品實則是在破壞傳統運營商和傳統的短信業務,在此基礎上創造了新的通訊業務。」隨後一步步演變,真的引起主管部門工信部和幾大運營商重視,工信部部長苗圩和中國聯通董事長常小兵都發話要收費。

最近老周又添了一把火,4月11日關於老周的訪談文章「適時地」在福布斯中文網發出來,網絡上傳播的標題叫《微信從精神上已經把運營商幹掉了》。

微信一家獨大,已經讓新浪微博這樣一度橫行的移動互聯網創新業務受到極大擠壓,中國互聯網大佬們普遍緊張。百度、阿里都急需在移動互聯網上找到殺手級業務。做法不一,馬云的核心戰略是把大阿里集團拆細,讓25個業務部門互相比賽,快速靈活地對外,說不定真能賭出一個「微信一樣的業務」呢?

i黑馬作者4月13日有幸已將公司賣給阿里的一家公司的創始人聊天。他認為,阿里分拆是馬云和曾鳴一起玩的讓各個部門資源更有效共享的一招妙棋,拆分後各個公司的KPI的50%被定為對其他公司的支持。

其實微信也是這樣出來的,之前I黑馬網整理過馬化騰的一段總結:「當有一個新的商機出現的時候,你可能也很難判斷這個到底重不重要,是試探的做還是交給誰做。當時微信出來的時候,很多團隊都想做,但是動作和投入度都不一樣。當時我們說有三個團隊,最後兩個團隊都做了,而且產品都是一樣,都叫微信……」

可以預見,百度、360、人人網等公司近期都會有拆分大動作,核心意思跟阿里、騰訊類似。各大巨頭將公司拆細後,各個子公司有產品和業務壓力,為快速把做起來,會反過來主動要求戰略投資或者併購一些他們看上的創新公司和業務。這種自下而上的需求,與過去老闆導向的自上而下的戰略投資策略相比,發生了天翻地覆的變化。

這對經緯中國意味深長。如果是一個自上而下的決策,老闆一般只會買或投比較大的公司,這對於相對成熟的業務是比較合適的,但談判週期相對較長,更容易以資源+價格的形式去投資或併購,比如百度戰略併購去哪兒;經緯中國最近賣給阿里的友盟,因體量較大,融入原有團隊和業務會有比較大的衝突。在這種策略下,比較早期的項目就難賣了。

由各個子公司推動的戰略投資,體量變小,談判週期變短,賣過去後更容易融入團隊,成功率較高。這應該是擁有大量早期移動互聯網項目的經緯中國更喜歡的一種新形勢。

微信一家獨大,互聯網大佬們人心惶惶,這或許是經緯中國最好的時代。早期的海量尋找、海量投資移動互聯網項目的佈局,終於要到了可以收割的時候。

另一方面,很多移動互聯網創業者會擔心:怎麼邁過騰訊微信這座大山?「經緯系」的移動互聯網創業者同樣有這個問題。比如,微信如果做跟經緯投的航班管家類似的航班信息服務,航班管家怎麼辦?從這個意義上講,經緯中國的利益跟很多互聯網巨頭利益一致。

所以,「經緯百家匯」也是一個打氣和收割的大會。

張穎之前工作的經驗,讓他有足夠的人脈和資源對接到各大巨頭的投資部(另外一位GP徐傳升曾成功投資過百度)。無論是百度投資部的湯和松,還是騰訊投資部的彭志堅,都出身大投行。張穎剛大學畢業就進入花旗銀行投資銀行部作,後來又在荷蘭銀行、中經合工作,算是比較早在投行混的人的。

現在需要綁得更緊的,反而是雷軍、周鴻禕等更本土一點的互聯網大佬。雷軍自然是首選。撇開上文提到的客戶端緊密合作關係不說,雷軍在移動互聯網的佈局也讓雙方有更多合作點。

金山一直做得不溫不火,憋著一股勁的雷軍是佈局移動互聯網最早的大佬之一。早在2004年,雷軍和孫淘然、聯想投資一起投資拉卡拉1600多萬元,這兩年拉卡拉豪賭手機刷卡器,2012年投入數千萬元在分眾做廣告。2006年雷軍又投了移動互聯網瀏覽器公司UC兩百萬美元,最近UC賣給百度的消息越傳越真。當然,更具有標誌性意義的是2010年雷軍創辦小米科技。

小米科技在短短兩年時間裡估值上升到40億美元,成為新一輪移動互聯網競爭裡除了微信以外最大的贏家。以小米為大旗,加上雷軍投資和主導的移動互聯網交流平台長城會,科技博客雷鋒網,移動電商服務企業耶客等業務,雷軍系已成為中國互聯網重要的山頭,與騰訊、阿里、百度、周鴻禕系並列。更重要的是,雷軍系真的是靠賭移動互聯網崛起的。

經緯中國如果不跟雷老大搞好關係,緊密互動,那就是不明智。所以,讓雷老大來做開場演講,給足面子,下來再介紹一些好的項目給雷老大,是賣給雷老大還是跟雷老大一起再投,都是可以談的嘛。

當然啦,雷老大把小米賣火之後,也要回來補自己的「軟」實力——移動應用、流量入口、移動商務……這類可以二次從「米粉」那裡收錢變現的「軟」業務,有的雷老大自己就投了,比如耶客,但大部分還是需要借助經緯中國這樣專投早期移動互聯網項目的機構來幫忙物色或者一起投資。雷老大和經緯中國綁定深一點,對雙方都有好處。所以,張穎和雷軍「基情」燃燒的友誼在移動互聯網時代會更加深厚。

張穎和江南春不得不說的故事

江南春這次來助陣,那是理所當然。誰讓他們是經常一起「洗腳」的私交很好的朋友呢?更何況張穎2002年加盟中經合後,「第一次」賺大錢和奠定自己在中國創投界的地位,還是拜江南春所賜。

2003年,張穎以美國中經合集團執行副總裁的身份,全權負責中國業務,掌管著2.5億美元。一天,張穎在北京辦公樓看到電梯裡多了一種電視屏,因為要等待,很多人都會看。張穎就想,這會不會演變成一個好的商業模式。當時他就讓人去找到這家公司,這家公司不是分眾,而是框架,後來因為各種原因沒有投,當分眾創始人江南春正為擴大市場缺少資金而焦頭爛額時,張穎站在了他面前並最終帶領中經合參與分眾的第二輪風險投資。張穎在分眾上市後說:「太令人激動了,投資分眾兩年,其市值翻了幾十倍,為中經合創造了幾千萬美元的回報,即使在美國頂尖的投資圈裡也是很罕見的,這很大程度上歸功於江南春和分眾團隊的超強執行力。」

可以說,江南春是張穎的「貴人」,其後才有創辦易趣的邵亦波叫他一起做經緯中國,與投資過百度的徐傳升一起,把經緯中國慢慢打造成今天的「經緯(中國)系」。

到了經緯中國時代,張穎和江南春之間的「利益」關係也沒斷過。張穎需要江南春幫忙介紹好的項目,幫著對接百盛等廣告投放大戶的資源給自己所投項目的創始人。江南春也需要張穎幫忙介紹「客戶」。近年,分眾的廣告大戶慢慢變成爆發成長的新興公司,比如京東、拉手、窩窩等電商企業,一年能砸大幾千萬給分眾。這塊人頭張穎比江南春熟,可以想見,兩人一起「洗腳」時,江南春問問張穎最近又有哪家公司融到大錢準備開始燒錢打仗了,回去就可以讓分眾強悍的銷售團隊上,或者自己親自上,大單還不手到擒來?

話又說回來,經緯中國投資的新興公司,如果要快速啟動市場,也需要分眾傳媒助力。2011年經緯中國投了獵聘網,江南春就做代言,在分眾的電視屏裡反覆不斷、不厭其煩地告訴白領們「你就是精英」。移動互聯網的O2O項目接地氣,更需要分眾傳媒打通線上線下。

所以,於公於私,江南春都是要在現場賣力演講的。「經緯系」的公司如果想拿到更好的廣告價格,可多跟江總交流交流。

懸念:「經緯系」能出10億美金估值的移動互聯網公司嗎?

不但i黑馬好奇,估計整個創投界都好奇。經緯和紅杉、KPCB並列為全球三大知名創投機構。紅杉中國由沈南鵬領銜,業績赫赫,360、諾亞財富、鄉村基、唯品會、麥考林、印象中國、樂蜂網……(當然那不是移動互聯網)。KPCB(中國)至今未見有大的作為,《創業家》雜誌此前對它有過深度剖析(參見《KPCB緣何走衰》);經緯中國成立5年來,也有博納影業、世紀互聯、暴風影音、理邦儀器等標誌性案例,成績斐然,但都是2008年前後佈局的項目了。對於近年開始豪賭移動互聯網的經緯中國來說,雷軍一個人就搞出一個估值高達40億美元的小米,經緯中國投了那麼多移動互聯網項目,何時能出來一個估值10億美元的移動互聯網公司,這才是經緯中國投資團隊最關心的。

陌陌算嗎?它是很快把估值做到2億美元,但微信如此勢大的情形下,陌陌如何跟微信差異化競爭,找到自己獨特的賺錢模式,還要打個大大的問號。

友盟算嗎?據傳已賣給阿里巴巴,售價8000萬美元,還差很遠。

航班管家算嗎?如果有人基於微信來做一個這樣的應用怎麼辦?貌似現在已有人這麼幹了。

海豚瀏覽器算嗎?UC貌似做到現在那麼大也賣不了10億美元,海豚儘管拿到了高通B輪融資,還有很長的路要走。

……

其他沒有披露的經緯中國投資的項目,哪個有10億美元估值的「面相」?歡迎懂行的創投人士來八一八啊。

(註:經緯中國是由邵亦波、張穎、徐傳升一起做起來的,為行文方便,且張穎確實是代表經緯中國說話比較多的人,所以i黑馬就以他的故事為主,簡單梳理和回顧了經緯中國的成績、機遇和挑戰。)

附:經緯中國的投資列表(不完全名單)

企業名稱負責人最新融資情況
華康汪振武2009年8月,經緯投資華康4500萬美元
三得普華張貴州2011年2月,中國風投聯合經緯創投、北京義云清潔技術創業投資有限公司等注資1.028億元
廣禾堂鐘宇富2011年11月,云鋒基金和經緯投資廣禾堂,規模不小於5000萬元
刁少羲
安居客梁偉平2011年3月,百度為首的投資人合計投入5000萬美元
安潔士何文意2011年,估值8000萬人民幣
FunLink茅建忠2012年2月,完成1200萬美元融資
顧旭東
Nalashop劉勇明2010.12,美國經緯創投和NALA簽署500萬美金的A輪投資協議
簡簡單單張劍福2011年11月,媒體披露經緯創投投資簡簡單單
傳漾廣告王建崗2011年2月,完成2000萬美元二輪融資
SNSplus張春隆2011年11月,完成1220萬美元融資,中經合與經緯領投
陳讓
世紀互聯陳升已上市,目前市值5.03億美元
愷英王悅2011年2月,完成第二輪1500萬美元融資
航班管家王江2011年底,獲得經緯創投和Greylock的1500萬美元B輪投資
HUBS1高翔2010年1月 完成第二輪融資
口袋購物王珂2013年1月,完成B輪融資
北森測評王朝暉2013年2月27日,獲B輪千萬美金量級投資
荔枝FM賴奕龍2011年,完成B輪融資,金額不詳
丁寧
海豚瀏覽器蔣良傑2012年9月,獲高通領投的B輪戰略投資,金額或為數千萬元美元級
楊永智
瓦力劉泱獲經緯中國和啟明創投兩輪共計1000萬美金融資
科銳高勇2008年5月20日,經緯中國投資科銳國際400萬美元,約佔其20%股份
ihushPierre de Vilmorin2011年6月,獲今日資本與經緯中國4300萬美元投資
七格格曹青2011年,獲聯想投資1億元人民幣的風險投資
何生傑
識代運籌李哲君2012年底,獲得經緯創投注資,百萬美元規模
囧記單詞歐陽丹2012年1月4日,由經緯創投進行天使投資,已完成A輪融資
陌陌唐岩目前估值2億美元
寶寶樹王懷南2008年,獲得總額1000萬美元的第二輪融資
金山網絡傅盛2011年,騰訊與經緯對金山網絡的估值為1.63億美元,2012年底,交銀國際給出的估值35億港元
友盟蔣凡據傳已被阿里巴巴收購,估值8000萬美元
博納影業集團於冬已上市,目前總市值3.92億美元
浪淘金周傑浪淘金首輪融資:經緯創投或投入數千萬美元
Camera360徐灝2012年初,完成A輪融資,千萬美元量級
顧碩
裂帛湯霄峰2011年6月,獲得紅杉資本、經緯創投的約1000萬美元的融資
湯險峰
理邦儀器張浩已上市,目前總市值17.90億元(約2.80億美

經緯 大考 能否 賭出 10 美元 移動 互聯網 互聯 公司
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54585

國內同志神器Zank:約會不約炮 上線20天拿下經緯投資

http://www.iheima.com/archives/45703.html

在很多外界人士的眼裡,這是一家有些「特別」的公司,圍繞著為數不少的同性戀者的社交需求,Zank進行了大膽嘗試

發佈僅三天,Zank的用戶量就超過了2萬個。這是一款移動社交軟件,與眾不同之處在於,它是一款被稱為「同志約會神器」的同性交友應用軟件。

Zank上線時,CEO凌絕頂一手打造的飛贊網已運作了三年。他一邊在網絡公司上班,一邊兼職包攬了飛贊網的服務器維護、前後端開發、市場推廣、商務服務等所有工作。雖然十分辛苦,但凌絕頂在這個過程中結識了許多志同道合的朋友,其中就包括Zank後來的團隊成員。作為極具人氣的「同志」(對同性戀者的俗稱)社交網絡,飛贊網在三年內積累了32萬多名用戶。因為最初的用戶大都是從飛贊網轉移過來的,所以較之於用戶數量的增長,Zank團隊更在意用戶的使用評價。

有用戶在蘋果應用商店(App Store)上評論說:「精美絕倫,這是我見過的國內最好的『同志』App!真覺得我們這個群體越來越受到關注了,我感到很驕傲!」

凌絕頂清楚這樣的評價有些過譽了,他認為Zank還有很多需要改進的地方。不過,得到用戶的認可也讓他感到十分幸福。在Zank製作的名為《驕傲》的招聘宣傳短片中,他說:「我覺得倍感驕傲的一件事情是,我們有一個非常專業的團隊,我們創造最出色的『同志』產品,並用我們的產品去影響中國的數千萬『同志』。」

凌絕頂為之驕傲的團隊目前共有8個人,其中7位是『同志』,分別來自百度、新浪、京東商城等一線互聯網公司。

Zank很快就獲得了資本的初步認可,上線僅20天,即獲得了經緯中國的第一筆投資。

「約會」不「約炮」

凌絕頂說,在Zank剛推出時,很多人拍手叫好,然後告訴他說性是剛需,Zank如果能像陌陌一樣瞄準「約炮」,必然一炮走紅。但他認為,任何以「約炮」為定位的應用,發展總會受到限制,陌陌也不希望自己在這樣的路上一直走下去,並正在進行改變。

Zank希望自己能夠被定義成「約會神器」,而非「約炮神器」。相比異性戀,同性戀之間相互結識的途徑更受侷限。沒有互聯網時,同性戀主要在廁所、浴室、公園這樣的場所相遇,後來有了酒吧。之後,互聯網的發展使相識轉移到了論壇、聊天室。而在移動互聯網普及後,人與人的相遇更加容易了,通過手機就可以隨時查找周圍潛在的朋友。

在Zank推出之前,受到「同志」熱捧的是一款叫作jack'd的應用。由於幫助「同志」擴大了個體的社交範圍,並直接促成了「同志」之間的一夜情,jack'd被戲稱作「接客帝」。

為了避免成為下一個「接客帝」,Zank在內容上進行了嚴格把控,遇到色情或其他不適合的內容會一律清除。凌絕頂說,每個人都有感情需求,Zank希望幫助「同志」建立真正的社交,從看電影、吃飯、喝咖啡開始,讓「同志」之間相互瞭解,進一步建立友情或是愛情。「甚至是約炮也可以,但必須是私下的。」

在產品設計上,凌絕頂找到了專業的設計公司,有意避免了彩虹色這種具有明顯「同志」標籤的配色,而是選擇了黑色與紅色的搭配,使整個產品看起來更加時尚。凌絕頂說,他希望Zank的競爭對手不限於jack'd或是陌陌,而是可以直面微信、新浪微博和豆瓣等。「同志」並不一定要使用「同志」產品,這就要求Zank能夠從用戶的角度出發,更加注重用戶的隱私,替用戶考慮他們朋友的感受,才能爭取到「同志」用戶。

他同時對《新商務週刊》記者說,Zank與大公司的競爭不止於此,還要與它們搶人才。根據凌絕頂的瞭解,同性戀在工作中會面臨比異性戀更大的壓力,而當這種壓力解除後,同性戀工作者的工作效率會大為提升。他希望Zank能為優秀的「同志」互聯網人才提供一個施展才華的機會,而為了服務好他們,Zank做足了準備。

所謂歧視

6月底,Zank在獵聘網上投放了招聘廣告。在這則5分多鐘長的視頻廣告中,Zank團隊的幾位員工在充滿陽光的背景中面帶微笑地講述著自己在這裡的工作感受,總結了這支團隊的幾點好處:沒有身份壓力,享受創業激情,還可以享受婚假。

在互聯網行業沉浮了七年的凌絕頂認為,無論是做一款產品還是經營一家公司,人才永遠是最重要的。怎樣處理好員工之間的關係,也是他一直在思考的問題。

「懂互聯網,瞭解『同志』」—這是凌絕頂對團隊成員的兩個基本要求。除了技術這個硬指標外,凌絕頂希望團隊的成員能夠認同Zank的產品理念,因此最好是「同志」,或者是瞭解「同志」文化、真正能理解和包容「同志」的人。

凌絕頂分享了一個有意思的插曲。Zank的八人團隊中,只有一個是「直人」(指異性戀者)。起初,當這位「直人」找到凌絕頂表示想要加入時,凌絕頂有過一絲猶豫。凌絕頂當時想,其他幾個男孩子喜歡的都是男孩子,只有這一個喜歡的是女孩子,那麼坐在一起交流或者開玩笑時會不會有什麼顧忌,會不會讓雙方都覺得尷尬。後來,在一次IBM組織的倡導多元工作氛圍的活動中,凌絕頂突然對「反歧視」有了更深一步的理解。他解釋說,在IBM或是百度、新浪以及國內大部分公司中,「同志」都只是少數,因此「同志」都希望能夠「反歧視」,爭取平等的工作環境。但在Zank直人反而成了少數,因此「反歧視」的命題就變成了處於多數的「同志」如何對待少數的「直人」。

凌絕頂開始試著瞭解異性戀,他也更加清楚,Zank團隊所謂的多元工作氛圍,並不單指對同性戀的包容,更意味著公司中的每一個成員之間都保持充分的溝通、相互理解和包容。後來,這位「直人」同事很快適應了環境,投入了工作。

像很多小型的互聯網創業團隊一樣,Zank團隊的辦公地點目前在一個小區裡。幾個不大的房間被區隔成工作間、會議室、活動室,窗檯上擺放著小盆的綠色植物,牆壁上張貼著五顏六色的紙片,寫著團隊成員的標籤。中午,團隊成員一起圍在餐廳的桌子邊上吃午飯,氣氛融洽。

「粉色經濟」

Zank瞄準的是社交應用中尚未開發的一個細分領域,專門為「男同志」群體提供服務(凌絕頂說,因為團隊都是「男同志」,所以更瞭解「男同志」的需求,待團隊更壯大之後,會開發針對「女同志」的功能)。

除了Zank之外,世界各地都有人把目光投向LGBT這個群體。LGBT是女同性戀者(Lesbian)、男同性戀者(Gay)、雙性戀者(Bisexual)與跨性別者(Transgender)的總稱。根據英國《金融時報》的報導,有預測稱,亞洲LGBT群體數量超過2億人,購買力達到8,000億美元。而從全球來看,這一人群數量超過4億人,購買力則高達3萬億美元。

這是一片非常具有潛力的市場,面向這一市場的經濟活動被冠以一個好聽的名字—「粉色經濟」。這個名字來自保羅·湯普森(Paul Thompson)。湯普森是「粉色經濟」的踐行者,他創辦了一家專門為LGBT人群提供特殊理財顧問服務的機構「LGBT資本公司」,並於今年2月啟動了LGBT財富基金—這是亞洲首個針對LGBT群體的財富管理計劃。僅在2013年一年,湯普森的公司可用於投資全球同性戀市場的資金就達1億美元。湯普森堅信LGBT群體有著不應小覷的經濟實力,並相信「粉色經濟」將大有作為。

凌絕頂同樣看好「粉色經濟」。他認為,「同志」團體對生活的品質要求普遍較高,有較強的消費意願;同時,「同志」與猶太人有些類似,對群體的認同感強烈,對於好的「彩虹產品」都會鼎力支持。

雖然同性戀市場的真正規模與範圍難以確定,但截至目前的很多調查都顯示,同性戀消費者通常擁有更多的可支配收入。根據西蒙斯市場研究所(Simmons Market Research Bureau)最近的調查數據,一名同性戀消費者擁有度假屋的可能性是異性戀者的2倍,擁有家庭影院系統的可能性是後者的5.9倍,而擁有筆記本電腦的可能性則是後者的8倍。

Zank在考慮未來營利模式的時候提出了幾個想法:其一是提供會員的增值服務,例如隱身功能、道具或虛擬禮物;其二是接入電子商務,出售一些商品。除此之外,Zank和許多「同志」酒吧都保持著合作關係,Zank在線上發起活動、宣傳推廣,「同志」酒吧則承攬活動,並提供一定的折扣,雙方取得共贏。凌絕頂說,他已經把Zank的商標註冊下來了,不排除有一天會開一家屬於自己的「同志」酒吧。

國內 同誌 神器 Zank 約會 不約 約炮 上線 20 拿下 經緯 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=67257

經緯創投莊明浩:關於和投資人見面的那些小事

http://www.yicai.com/news/2013/09/3017105.html
這裡的第一句話,是想謝謝支持36氪以及氪 + 的朋友們。因為你們,我們又辦了一場在結束時依舊爆滿的活動。9 月 15 日,專為早期創業者舉辦的《創業知識匯》線下活動在上海第一次示人。因為活動相對私密,在這裡我將對活動現場做部分的還原,將當天有意思、可公開的內容分享給大家。第一篇我們先從經緯創投莊明浩的分享開始——「創業融資,沒那麼簡單」,希望對第一次創業的大家有所幫助:

首先,投資不是那種「幾分鐘搞定投資人的故事」

在媒體裡,總能看到那些「幾分鐘搞定投資人」的故事,而莊明浩主講內容的第一頁 PPT 與此相關,卻以「別扯了!!!」開始。作為投資人,他偶爾能看到聽到「只要讓我見到馬化騰!我能讓騰訊股價上漲 100 倍!」、「今天給我一百萬,明天還你一百億!」的豪言壯語,甚至有希望和投資人簽保密協議,擔心投資人把 idea 告訴馬化騰、馬云、李彥宏的人。「這些東西其實正常的或者說邏輯思維 OK 的人大家都會覺得是瞎扯。」這些都不是正常的投資故事。

在莊明浩看來,對投資的解釋可以借用同行張亮在《AKB48 為何這麼火?》中的回答——投資其實跟所有事情都是一樣的,正確的人(正確的團隊),以創新性的產品,通過強有力的執行,滿足一個已經存在的龐大需求。這裡面有四個維度——人、產品、執行和需求,這是投資人關注創業項目共同都要關注的。同時在「需求」前面有一個很強大的定語,那就是「已經存在的」,在他看來,一些產品滿足的需求可能是臆想出來的。

在認定投資不是靠同坐電梯的 2 分鐘打動投資人、明白投資人在關注什麼的情況下,莊明浩為創業者準備了與投資人接觸,見面前、見面中及見面後的意見和 tips:

見面前——你的BP準備得好嗎?

BP 到底有用沒用不多擴展評論,但需要讓大家知道,投資人希望從中看到什麼。BP 一般涉及兩件事,第一是介紹你在做什麼,第二就是你做 BP 的目的是為了融資,講清楚融資的目的。在這個層面上大家都做得很好,但有些內容創業者往往忽略了:

首先是介紹邏輯,這是無論創業者見孵化器還是見 VC 都是要講清楚的。你要說清楚——你是誰,你做過什麼,為什麼你可以做這件事情;你在做的項目是什麼,為什麼做(這是很多創業者都忽略了的問題);這個行業除了你還有誰;你們怎麼做的,為什麼是你們。

而相比起來,BP 更容易缺少但投資人更看重的是融資的邏輯。投資人可能會因為 BP 缺少這些內容,讓創業者錯過了可聊的機會。做早期的投資人沒有財務、收入的數據可以參考,所以他們會關注——今天團隊處於什麼階段;未來一年到一年半左右團隊要做的事情(比如運營哪幾個渠道,放幾個市場),達到怎樣的里程碑(希望 14 個月後公司做到怎樣的階段);為了達到這樣的里程碑,我要招多少人、花多少錢——以此算出目前的資金缺口是多少、需要融資多少,為此出讓的股份又是多少(而對早期團隊來說,算出來的錢除以股份就是估值)。

針對 BP,莊明浩還推薦大家看桂曙光的《天使及 VC 融資 PPT》以及36氪的一篇老文《怎樣用5張幻燈片,在1年內,為2個創業公司,融資3輪,籌得1000萬美元?》,不一定這麼精簡,但這樣的邏輯靠譜,切忌像做教材一樣將密密麻麻的字放到 PPT 裡。

另外,在找投資人方面,創業者應該放輕鬆,現在做投資的已經很多了,每家都有自己的風格。創業者也有很多方式能找到投資人(包括電話、微博微信、創業知識匯這樣的線下活動、媒體平台、比賽,別堵門就行),可以選擇自己熟悉和擅長的方式。莊明浩自己就有偏宅男、技術口的團隊通過微博、微信接觸,最後談成的。

但相比找人,「找到人」更重要。創業者應該在事前瞭解清楚,投資人、機構投什麼公司,投什麼階段的公司,是什麼風格(比如之前投過什麼,有沒投過競爭對手或相關企業);見面的人是什麼背景,是否懂行,什麼 title(並不是越高 title 越好,尤其對於早期投資來說)。這些事先的瞭解,就和你當初找妹子、找工作是一樣的邏輯。

莊明浩自己就收到過一封郵件,讓他對創業項目的上心程度提升。「你好,非常高興跟你交流,我們是……,做的……,我們官網是……,我們的產品你可以看一下。真心希望你喜歡這個東西,我們仔細研究過你投資的公司,內部一致認為你們是我最合理的投資選擇,因為你們有投兩個相關的項目,跟我們很匹配,如果你再投資我們,我們三個產品一起來把這個產品做大。(附上聯繫方式)……」 理性想想,花時間去瞭解投資人投過的產品其實不需要多少分鐘的時間,但這樣給人感覺很好。

見面中——當我們見面時我們聊什麼?

見面了,第一個問題聊什麼?在內容上,正如上面所總結的,投資應該聊的,有正確的人——為什麼你們是正確的;創新的產品——你做到什麼階段;龐大的需求;強有力的執行,以及你的融資需求。創始人因為對產品瞭解在這些內容上都不成問題,問題比較容易出在心態上。

莊明浩在分享中說了幾個希望創始人能在心態上做好的準備:1. 投資人否定一個案子有一萬個理由。2. 投資人需要確認你所講述信息的真實性,至於評判好與壞是他的問題,你所要做的就是真實。3. 投資人在見你之前可能已經有了結論,所以見你的目的就是為了推翻他的結論或者驗證他的結論。4. 適可而止是成熟的表現。總結,即是平常心。

除了聊什麼,雙方在接觸的過程中必然會有相互問答。在回答這塊,首先,有很多問題是沒有標準答案的——投資人問你是需要知道你的邏輯或者想法,是否考慮到風險和未來可預期的東西。其次,不要動怒於一些無知的問題,除非你確認對方完全不懂行。第三,不要因為某一個問題回答的不好影響後續的交流。因為問題沒有對錯,你只是回答而已,邏輯正確與否是他的判斷。第四點,適當把問題引入到你熟悉的領域。

而答也很重要,在莊明浩看來,不思考的人是沒有問題可問的。另外,他建議儘量不要當面問投資人對項目的看法,因為你不會得到你想要的答案;可以問問接下來的推進方式、時間進度安排等;如果在之前的調研中瞭解到投資人有相關項目,可以問問他們之前投資的決策以及後續發展等等。

此外,莊明浩還給了一些見面中的 tips 供創業者們參考:

別遲到,如果遲到,提前短信/電話說明也是可以接受的;

早期項目找FA的價值不是那麼大,但如果對自己的講述和文檔工作不太自信,找一個也OK;

著裝不用太正式,當然最好也別是拖鞋短褲;

不要過分貶低你的競爭對手,這是大大的減分項;

融資規模和估值是一個討價還價的過程,但前提是雙方的差距不大,且都誠實;

很多時候你要知道你做的不僅僅是一個產品,而是一家公司;

不要因為對方年紀小,title低而不重視(很多80、85後他們在早期項目裡面有比較多的決策權);

莊明浩還特別跟我們分享了一個見面中的故事,他曾經看過一個案子就跟這幅漫畫裡的一樣:

「 當時案子聊了很多次,已經涉及到最後的價格,公司創業者跟我們說騰訊要投,這輪他可能要出讓 20% 的股份,他覺得跟我們聊得很好,希望我們和騰訊各拿一半。在聊完後我們和老大溝通,覺得可以深入,就在晚上安排吃飯,和創業者及我們兩個負責案子的人及老大一起在飯桌上聊事情。老大這個層級的人是不太關心具體業務,但吃飯最重要的目的就是聊價格。剛聊到價格的時候,我們老大問了一句,說騰訊給的價格是不是 2000 萬投 10%?對方創業者 3 個人,CTO、CEO 沒有說話,另外一個人說是,而且這個話題迅速被岔開了,跟王尼瑪的故事事一模一樣的。飯局後就確定我們價格肯定高了,絕對不是 2 億,然後當天晚上給騰訊的人打電話,騰訊報了 1 億 3000,所以雖然差得不多,但是我們最後沒有投,因為他不誠實。其實往最深入去想,漫畫裡面的故事中,他的媽媽再去問一下他同學的媽媽就知道這是謊話。創業者知道我們跟騰訊關係很好,我們日後一定會問,但是他為什麼用這樣的方式來說這件事情,就是不誠實。」

見面後——做適當的聯絡

關於見面後,莊明浩也是給創業者一些 tips,比如:在當天或隔天,創業者可以發郵件表示感謝,並適當補充之前當面交流中一些遺漏的事項(比如沒回答好的某個問題的補充、詳細的時間進度、核心成員簡歷等);然後隔週,可以再主動,如果對方沒有主動聯繫,可以發郵件問清楚(是否有後續推進的安排),投資人可能會拖延,也可能直接回絕你;如果投資人一個月都沒有聯繫你,基本上你就不用抱太多的幻想,你可以發封郵件表示感謝。

經緯 創投 莊明 明浩 關於 投資 人見 面的 那些 小事
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$經緯紡織機械股份(00350)$ 收購套利分析 何純在南國

http://xueqiu.com/2657407918/28642505
$經緯紡織機械股份(00350)$ 收購套利分析

1. 股東背景
經緯紡機是A股和H股兩地掛牌上市的公司,控股股東是中國恆天集團,是中央直屬企業,直接歸國資委管理。
央企相對於民企和地方企業而言,要規範很多。

2. 盈利狀況和估值水平
公司2013年盈利為人民幣5.92億元,比2012年增長38%。
這家公司的主營業務分為兩塊,一部分是傳統的紡織機械業務,另一部分是金融信託業務,控股了中融信託。中融信託最近幾年發展迅猛,已經成為中國最大的幾家信託公司之一。
截至2014年4月6日,A股股價9.99元,H股股價6.85元,H股股價僅相當於A股股價的54%。香港H股現價對應的市盈率為6.36倍,市淨率為0.74,港股估值處於較低水平。

3. 要約收購
3月21日,公司發佈公告,大股東恆天集團正考慮通過對其全部已發行H股提出全面收購要約,收購價格為7.891元。
公告發佈後,公司股價隨即大幅度上揚,現在價格在6.8元左右浮動,收購價較當前價格溢價15.2%。
最關鍵的問題是,這個方案實現的可能性有多大?
A. 公告公告稱,這個項目要完成要滿足三個條件:
首先,恆天集團提出符合中國法律及中國香港法律規定的、可行的要約收購方案;其次,取得包括中國相關監管審批部門以及香港證券及期貨事務監察委員會、聯交所的批准;最後,恆天境外公司能夠就本次要約收購獲得可行的融資支持。
考慮到大股東恆天集團的央企背景,這個收購計劃出台之前,必然經過了詳盡的內部溝通,公司停牌得到了中央的首肯,否則不會輕易出台。
因為這個收購計劃,公司停牌時間達三個月之久,有充足的時間與監管層協調和溝通。
香港的法律法規和融資支持都不是什麼問題。
B. 公司內部人精準的對H股進行了增持
從2013年6月底開始,公司8名高管開始通過2倍槓桿購買H股,總金額超過1000萬元。如果收購成功,公司內部人士將極大獲益,因此,管理層有極強的動機去促成這筆交易的實現。
C. H股收購對大股東的好處
大股東目前僅僅只持有公司34%的股份。
2012年12月進行了非公開增發,發行價格人民幣9.34元,大股東雖然參加了少量認購,但是股權被進一步攤薄。
如果以港幣7.891增持股份,既能夠增加對公司的控制力,而且成本也要低廉的多。

4. 收購計劃失敗了怎麼辦?
考慮到該公司H股低估的價格,PE 6.4倍,PB 0.74,也符合價值投資的標準。
公司持有的中融信託的股權,無疑是未來盈利的最大看點,發展前景良好。
假定收購計劃未能通過,做它的H股股東也不是壞事。

本人近期開始持有該公司股票,如果收購在半年內實現,有30%的年化收益率,個人認為是大概率事件。如果股價下跌,打算進一步增持。
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愛康上市背後的贏家:經緯創投,蹲守8年

http://www.iheima.cn/thread-1386-1-1.html
口述:胡海清(經緯創投中國基金副總裁)
「我們從2005年底接觸愛康,到現在2014年,已經9年,也是慢工出細活。這其中,一些投資人離場了,而我們一直看好這個團隊和這個事。雖然每一輪融資時我們都有退出的機會,但每一輪我們都在增持。守候是有價值的,如果1年前退出,那和今天有很大區別。」

[編輯注]:2005年,時任中經合董事總經理的張穎投資了愛康國賓,後張穎創辦經緯中國,愛康國賓項目由張穎及經緯團隊負責投後管理。


愛康網2004年成立,最早一輪融資是上海創投,我們理論上算第二輪,但也很早,大概是2005年底2006年初。那會的愛康網,主要幫人解決掛號問題,提供所謂的線上健康管理服務。但那個模式其實不能落地,太早了,因為醫療資源是非市場化的,所以很難做。

2006年,愛康和國賓談合併,愛康是一家互聯網公司,國賓是一家純線下體檢機構,所以合併中有很多曲折,各種往復甚至差點合不成。這期間,張穎做了很多努力,還找來江南春做「說客」,最終促成了跟國賓的合併。合併是一個蠻里程碑的事件,等於讓愛康落地了。

2007年,我開始配合張穎**康國賓的投後管理。那一年,愛康做了新一輪融資,美林證券領投,估值一億美金。當時美林帶了一些機構進來,我們是第二大機構投資人。那輪之後,一直到2013年初,愛康都沒有大資本運作,一直靠自有資金滾動發展。2013年愛康又做了一輪融資,老股加新股,一起投了近1億美金。那輪融資裡,愛康歷史上的一些跟投基金退出了,我們沒有退出。


那輪融的錢比較多,當時沒想到會這麼快上市。現在窗口比較好,而且2011年時愛康曾計劃上市,已打好了基礎。所以這次整個流程非常順,等於重新走了一遍。愛康去年底才決定上市,現在已經掛牌,很快!

張黎剛是做互聯網的海歸,國賓是傳統的線下醫療連鎖,合併初期,兩家公司管理層的思維方式完全不一樣,這中間需要很多磨合。當時愛康還算創業初期,需要擴張,擴張需要投入,而一投入報表就不好看。合併後前兩三年,愛康國賓報表並不好看,當時市場競爭也在加劇,所以當時他的壓力也非常大。他是CEO,要向股東會負責。


這個過程中,我們也花費了很多時間精力,也贏得了張黎剛的信任,遇到任何問題需要跟投資人溝通交流時,他總會在第一時間找到我們。當時董事會給他的壓力非常大,後來我們也看到張黎剛和他的團隊對這個事真的很投入。因為多次融資,張的個人持股比例不是特別大,但凡有機會能夠增持,他都會去增持。不像一些創業者,賣幾個點的老股套點現。他們基本把身家性命全部放在了這個公司裡面,很投入。

張黎剛對愛康事業的執著還體現在一些小細節上。我們跟他談任何事,比如談一款比較有意思的互聯網應用,他就會想能否跟愛康現有業務相結合;談一家企業,他就想能否把它變成愛康的客戶。這種執著有時候我們接受不了,但換位思考張的成功是有道理的。

2010年後,愛康國賓的發展進入良性循環,以前公司擴張,雖然收入在增長,但一直虧損,現在盈利能力體現出來了,每年都在健康增長,擴張同時也能體現出業績。一些事是慢功熬出來的,尤其跟醫療相結合的事。

愛康創業十年,十年,很多人熬不住就賣了或是轉型了,但張黎剛一直堅持著。我們從2005年底接觸愛康,到現在2014年,已經9年,也是慢工出細活。這其中,一些投資人離場了,而我們一直看好這個團隊和這個事。雖然每一輪融資時我們都有退出的機會,但每一輪我們都在增持。守候是有價值的,如果1年前退出,那和今天有很大區別。

張黎剛參與過互聯網公司的創辦,也跟資本市場對接過,是掙到一些錢的人。但是他能夠獨立出來,自己當老大,又重新打造出一個上市公司,這個是很難得的,而且不是互聯網公司的兩三年,而是十年,這是張黎剛應得的。
愛康 上市 背後 贏家 經緯 創投 蹲守
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經緯創投提醒:快來掘金手游買水公司吧!

http://newshtml.iheima.com/2014/0724/144403.html

一個行業成熟的標誌之一是產業上下游的分工明確,而這一趨勢已經在異常火熱的中國手機遊戲領域出現。在CP、渠道、發行商之外,《創業家》&I黑馬判斷,手游周邊將成為新的「賣水」人。
 

經緯創投投資經理莊明浩向《創業家》&I黑馬記者表示,由於資本市場的密集關注、競爭的加劇和美股市場對遊戲固有的『偏見』,VC尤其是美元VC投資純CP成功的可能性已經越來越小。這就造成了VC在選擇在手機遊戲行業佈局的時候偏好類平台性質的「手游周邊」概念。
 

當人們都盯著金礦的時候,往往是競爭最為激烈的時候。藍港CEO王峰在接受媒體採訪時曾說,頁游大作成功率1%,而手游僅0.1%!當樂網CEO肖永泉說得更直白:「過去兩年到現在上線的手機遊戲超過1200款,月收入超過1000萬的不到2%,500萬到1000萬的3%左右,小於100萬的佔了90%以上。月收入300萬基本能維持正常的運轉,能攢一點錢去開發下一款遊戲,小於100萬,可能會被市場淘汰。」
 

「國內真正意義上的手機遊戲興起是在2012年,到今天不過才兩年時間;但手機遊戲這兩年的發展非常迅速,幾乎走完了端遊行業近十年的發展,所以今天這個時點之前端遊行業成熟之後才出現的『周邊生意』已經在手遊行業開始冒頭。」莊明浩說。
 

受《刀塔傳奇》、《啪啪三國》等手游創富神話刺激湧入更多的創業者,以及百度、網易、騰訊、盛大、巨人等擁有用戶、流量和燒不完的錢的重裝軍團殺入,手游領域CP創業已困難重重。
 

但反而是為想在手遊行業「挖金礦」的創業者和遊戲玩家提供「水」、「衣服」、「鏟子」等工具和手段的公司值得關注。它們擁有更旺盛的生命力,更穩步增長的營收,並有可能孕育出有想像力的市場。
 

那麼在中國,有哪些手游「周邊(上下游)」公司值得關注和投資呢?請看《創業家》&i黑馬來給各位大神盤點:
 

最值得關注的手游周邊公司TOP5:
 

小旭音樂
 

類型:手游配樂公司

公司規模:幾十人

2013年營收:上千萬元,70%來自手游產品

融資狀況:暫無
 

公司簡介:
 

小旭音樂是黑馬營學員企業,成立於2003年,相當於遊戲公司的外包音樂公司。遊戲公司一般不設立音樂部,需要遊戲音樂的時候,就把業務外包給小旭音樂。
 

小旭音樂曾為騰訊《QQ斗地主》製作了背景音樂,另外曾盛極一時的網絡遊戲《穿越火線》、《天龍八部》、《誅仙2》、《鹿鼎記》、《問道》等,以及風靡的手游《我叫MT》《大掌門》等背景音樂皆由小旭音樂操刀。目前,小旭音樂主要業務是遊戲音效設計、遊戲背景音樂製作和遊戲主題曲創作,小旭音樂佔整個遊戲音樂市場份額的33%以上。小旭音樂起步的時候,資金來源都是自己前期的積蓄,沒有什麼投資。小旭音樂之前給端游公司配樂,一單可以收幾萬到十幾萬元,而給一款手游配樂,能收幾千元錢,但架不住量大。目前小旭音樂的收入70%來自給手游產品配樂,已初步建立起規模化配樂作業模式。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP4: 8868
 

類型:手游虛擬幣和虛擬物品交易平台
 

公司規模:不詳

2013年營收:不詳

融資狀況:2013年11月,獲得經緯中國A輪投資。
 

公司簡介:
 

2012年,8868創始人季尚從UC九游遊戲中心商務負責人職位離職創業,孤身從北京到廣州,創立8868手游交易平台(8868.cn),目前月交易流水已過千萬,晉級由創業家傳媒主辦的黑馬大賽總決賽。8868跟遊戲開發商直接合作,數據和遊戲開發商打通。在交易過程中,遊戲開發商先將賣家的貨品凍結,有買家下單後,系統會通知遊戲開發商發貨。這是國內唯一一家可以跟開發商進行對接合作的交易平台。
 

2013年,國內最大的端游交易平台 5173 的年交易流水超過100個億,其流水佔到2013年端游的充值收入530億的五分之一左右 。手游用戶遊戲時間更多,購買方式更簡單(直接手機隨時隨地購買和支付),加上裝備貨幣的普遍價值遠低於PC端游,後面的發展潛力非常巨大。
 

詳細報導:http://bbs.iheima.com/thread-6468-1-1.html
 

最值得關注的手游周邊公司TOP3:DataEye
 

類型:手機遊戲數據分析平台

公司規模:幾十人

2013年營收:不詳(2013年9月成立)

融資情況:千萬RMB級天使,機構不詳
 

公司簡介:
 

DataEye是針對移動遊戲的數據分析平台,協助遊戲開發人員和運營人員依據數據分析來驅動遊戲後續設計和日常運營。
 

DataEye的核心團隊來自騰訊,創業之初就獲得了千萬級別的天使投資。國內目前移動領域做數據分析的企業還有友盟和Talking Data,相對於另外兩家DataEye更加垂直,即只在遊戲領域深耕。也許正是因為在遊戲領域的專注,DataEye受到了很多手游廠商的支持。據《創業家》&I黑馬瞭解,目前已有《戰國之王》、《戰鷹1945》等100多家手游廠商的超過300多款手游使用了DataEye的數據分析服務。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP2:愛拍
 

類型:手游視頻錄製

公司規模:百人

2013年營收:千萬級

融資情況:經緯創投A輪投資
 

公司簡介:
 

2009年年底愛拍網上線,目前70%是預習玩家的原創遊戲視頻,平台日活躍用戶超過400萬,是PC平台的原創遊戲視頻聚集地,也是國內原創遊戲視頻行業的開創者和奠基者。愛拍通過長達兩年的技術研發,於近日正式宣佈推出移動遊戲錄像、傳播解決方案——愛拍SDK。「愛拍SDK」提供了全引擎支持(Cocos2D、Unity3D、自研引擎),且全設備兼容(iOS、Android)的手游錄像傳播解決方案。通過SDK嵌入到各大手游內,遊戲玩家可以把自己在遊戲中的精彩表現實時視頻錄製下來,並分享到社交平台上。其他玩家看到視頻如果對遊戲有興趣則可下載遊戲,進而實現推動遊戲的目的。
 

愛拍身上有很強大的想像力,特別是在Twich被Youtube以10億美元收購後——事實上,它們是不一樣的公司。另一個和愛拍更為接近的公司是kamcord, 在Twich前獲得了710萬美元的融資。世界上有三家公司掌握視頻實時錄製的技術,愛拍是其中一家,也是中國的唯一一家。
 

最值得關注的手游周邊公司TOP1:Ucloud
 

類型:IaaS(基礎云計算)

公司員工規模:百人

2013年營收:千萬級

融資狀況:2013年1月,貝塔斯曼、DCM千萬美金;

2014年6月,君聯資本、貝塔斯曼、DCM五千萬美金;
 

公司簡介:
 

成立於2012年的UCloud是中國領先的IaaS(基礎云計算)服務商,專注於基礎云計算的產品研發與運營;得益於業內領先的云計算技術和技術團隊的專業經驗,UCloud已成功為國內外上萬家企業用戶提供服務,大幅降低了用戶使用IT基礎設施的成本及技術門檻。客戶覆蓋遊戲、移動互聯網、大數據、電子商務、SaaS等多個領域,尤其在移動遊戲領域;由於團隊此前來自於騰訊、百度、盛大等云相關部門,對遊戲運營及相關的IT服務有深刻理解,其服務也就受到了很多手游CP廠商的歡迎,其中不乏大家耳熟能詳的大作級產品,如《刀塔傳奇》等。
 

據《創業家》&i黑馬觀察,目前幾乎所有曾經被驗證成功過的「遊戲周邊」模式其實都已經有眾多的基金參與,而市場其實並沒有迎來真正意義上的爆發。「可能未來1-2年就是這類企業的最為重要的發展期。」莊明浩說。

經緯 創投 提醒 快來 掘金 手遊 遊買 買水 公司
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經緯張穎致CEO們的公開信:泡沫就在那裡 摸啊摸

來源: http://xueqiu.com/8940100817/31752819

2014年09月23日 17:44  新浪財經
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  經緯系的CEO們,

  幾個小時前,我的同事剛簽下了經緯創投今年第45個案子 — 今年才過了三個季度!我想是時候給你們發一封公開信了。

  在過去9個月中,如果稍微留心一點,你們應該也可以感受到創投圈正在變得無比的瘋狂。融資額屢創新高、公司估值和上市行情節節攀升 — 前幾天阿里巴巴成功上市,更讓世界對中國信息產業、互聯網公司實力有了全新的認識。而今天,我想和你們聊聊硬幣的另一面:市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。

  經緯到今天在國內已投資超過190家公司,任何一個時點我們都有30家公司在融資、M&A或準備上市。這麽多家公司以及背後頻繁發生的溝通與交易,使得我們在某種意義上,變成一家擁有豐富樣本的“大數據”機構。我們對市場上任何一點風向、對所有主流投資機構的策略甚至每一個GP個人傾向的細微變化都極其敏感,也更容易基於此對某種趨勢做出預判。

  即便如此,我也無法準確告訴你低潮何時到來,甚至無法負責任地得出結論,低潮是否會在12個月內到來。但我會跟大家分享這個邏輯:為什麽我說現在的熱度必將轉冷;以及假如市場真的出現變化,經緯會和你們一起做些什麽。不管泡沫是否到來,在今天我們能選擇的最好策略就是:做好準備,逆勢發力。

  我想有兩個指征可以供你們參考:

  1、 二級市場大規模回調的可能性比較高

  標準普爾500指數在2014年已第33次創下新高,但在不斷沖擊新高的繁榮背後其實存在著極大的隱患;在納斯達克綜合指數成份股中,約有47%的個股相比它們過去12個月中的峰值已經有至少20%的跌幅。

  最近我和前摩根士丹利分析師/全明星基金創始人季衛東先生談話時,他也表達了類似的擔憂;他近期內分析了過去20年標普500指數與美國GNP相除的比率數據;這個數據是2001年巴菲特在《財富》雜誌首先提出的,也被認為是衡量(股市)估值最佳的“單一指標”。


  在過去20年中,這一指標接近或者超過100%發生過兩次分別是1999-2000年和2007-2008年,而與之對應的分別是第一次互聯網泡沫破裂和2007-2008年的經濟危機。過去5年的美股大牛市已將這一指標又一次拉到了100%,雖然還沒有達到互聯網第一次泡沫時期的120%,但回調或許已經接近 — 巴菲特現在的資產中,現金的比例已達到歷史最高,這或許也是一種信號。

  如果我們把時間線拉長,看過去80年標普500指數的5年滾動收益,如圖:


  那麽在這過去的80多年中,標準普爾500指數5年期滾動收益超過200%一共發生過3次:1937年、1987年和2000年,之後就發生了三次波及全球的經濟危機和股市的大幅下調,而這一指標在今天這個時點已達到180%,結論我想不用多講。

  2、未上市企業融資環境極其瘋狂

  二級市場的“火熱”在很大程度上也影響到了一級市場,僅僅幾年前我們衡量一家科技企業上市後的價值指標還是 “十億美金俱樂部”,可今天你們會發現眾多的非上市科技企業已輕松到了這一量級(鑒於經緯幾年來在無線領域的早期布局,我們光是今年就有7家公司上市或超過10億美元市值),更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業通過VC融資在未上市之前就都已達到百億美金的市值,幾十億美金甚至上百億美金的收購(WhatsApp、Oculus)也頻繁出現在今天的美國和中國科技行業之中。

  而在早期階段,創業公司天使、A輪的價格也都較以往有大幅提升,就像矽谷資深投資人Bill Gurley前段時間表達的:“No one’s fearful, everyone’s greedy, and it will eventually end。”在美國甚至已有一些科技公司在選擇辦公場地的時候直接與房東簽約10年甚至15年 — 融資所獲得的資本是讓這些公司去發展壯大的,沒有投資人會想他們拿去租這麽長時間的房子 — 同時這也表明地產商們也認為今天的租金價格已是高點,所以他們才願意簽長約。

  2014年中國早期的TMT投融資市場中,火爆的現象也異常明顯。所有主流基金都在瘋狂地投資項目,之前不太常見的幾千萬甚至上億美金融資開始變得極其平常,創業項目每輪融資之間的時間差被迅速縮短,甚至上輪剛結束就漲價幾倍開始下輪新融資的情況也變得“合理”且頻繁起來。

  很多人會說今天這個時點對於創業者來說是“最好的時代”,我同意且堅信。在未來10年內,中國互聯網/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。但物極必反的原理我想大家都懂,國內的VC行業在2011年有過一個短暫的高峰然後由於窗口期的問題在2012年迅速回冷,由熱轉冷的變化僅僅發生在幾個月之內,當調整來臨,原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到,也會有很多融不到錢的創業公司將在短暫的黑暗中倒下。

  熟悉我們這個行業的人可能都知道今年很多基金融到錢了,大家拼命做案子,包括我們在內的幾家比較主流的基金,今年截至到今天所投資的案子數量都比去年的2倍還多。可這樣的態勢還能延續多久呢?一個基金的體量、團隊決定了其投資的案子數量和速度,現在看起來,盲目樂觀是非常危險的。

  9月22日,老虎基金創始人Julian Robertson在公開場合稱:他不知道泡沫何時會破裂,但一定會是以 “非常糟糕的”方式破裂。

  上面說了這麽多關於市場情緒和未來走向的事情,作為一個天天和創業者打交道的人,我想我們還能做的就是給我們所投的公司一些建議:

  * 對於打算融資的企業,我的建議是最好的時間就是今天,融資並不是一錘子買賣,肯定需要時間,市場情緒可能忽然會發生變化。創始人必須在估值和融資速度之間找到適合自己的平衡點。經緯會幫助你們篩選最適合大家所屬的行業和階段的投資者,聚焦融資的精力投入,提高成功概率。我個人能力的最佳體現也在這里,即幫公司在融資中出謀劃策,以及對關鍵條款、融資節奏的準確拿捏。

  * 對於正在融資的企業,今天這個時點融資的速度的優先級高於估值絕對值的差距。現在投資者簽署投資意向書之後的反悔率在迅速提高,應盡量爭取讓新投資者給出過橋貸款。我不是說估值不重要,但在一定範圍內快速拿到錢也許是最重要的;有了錢你才能準備過冬和在寒冬中保持穩健的發展,即便我們現在還不能確定冬天到底什麽時候會來,以及冬天有多長。我們也發現融資額兩千萬美金以上的企業,融資過程越來越艱難。

  * 對於剛剛完成融資的企業,我的建議是要慎重地以創始人直覺和嚴謹的數據分析計劃你的花錢速度。這一波的回調如果發生,天平兩端過激的擺動自然會加大未來融資的難度,所以不要過於樂觀估計你的發展速度和融資進度,尤其是2015年的計劃。

  * 另外,那些正在準備去美國上市的經緯系公司,請練好 “內功”;市場好的時候對科技公司收入和利潤的容忍程度很高,市場更看重那些增長曲線的指標,比如用戶量、月活和市場占有率比;但一旦熱度轉冷,市場就會對收入和利潤極其看重,而因此拋棄那些收入和利潤薄弱的小市值公司。

  最後我想多說一句,資本市場變化無常,我的想法也僅僅是無數聲音中的一種;我也不希望冬天這麽快的到來,但假設真的來了,你們也不用過分害怕,經緯一定會一如既往地為你們提供支持和幫助。

  無論如何,CEO們請盡快找下和你們相關的經緯同事溝通下具體的應對策略,同時請務必確保自己賬上有足夠9-12個月的現金儲備。泡沫本身並不可怕,面對危機永遠是危險與機會共存,只要是本身有靠譜的團隊,早點融到估值金額合理的資金,寒冬的到來長遠來說是件大好事。 它只會加速沒有準備好的競爭對手的滅亡,和在新一波牛市來臨時成就一個更加強大兇悍的自己。“Let’s Win Together。”

                                                                   經緯創投

                                                                    張穎

                                                                  2014年9月23日
經緯 張穎 CEO 們的 公開信 公開 泡沫 就在 那裡 摸啊 啊摸
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112809

經緯張穎:泡沫隨時可能破裂,要融資就在今天!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208587

(本文作者 經緯創投中國基金管理合夥人、聯席創始人張穎,原文標題“泡沫就在那里——致經緯系CEO們的公開信”,轉自公眾號“經緯創投”)

 

經緯系的CEO們,
 
幾個小時前,我的同事剛剛簽下了經緯創投今年第45個案子——今年才過了三個季度!我想是時候給你們發一封公開信了。
 
在過去的9個月中,如果稍微留心一點,你們應該也可以感受到創投圈正在變得無比的瘋狂。融資額屢創新高、公司估值和上市行情節節攀升——前幾天阿里巴巴成功上市,更讓世界對中國信息產業、互聯網公司實力有了全新的認識。而今天,我想和你們聊聊硬幣的另一面:市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。
 
經緯到今天在國內已經投資超過190家公司,任何一個時間點我們都有30家公司在融資、M&A或準備上市。這麽多家公司以及背後頻繁發生的溝通與交易,使得我們在某種意義上,變成一家擁有豐富樣本的“大數據”機構。我們對市場上任何一點風向、對所有主流投資機構的策略甚至每一個GP個人傾向的細微變化都極其敏感,也更容易基於此對某種趨勢做出預判。
 
即便如此,我也無法準確告訴你低潮何時到來,甚至無法負責任地得出結論,低潮是否會在12個月內到來。但我會跟大家分享這個邏輯:為什麽我說現在的熱度必將轉冷;以及假如市場真的出現變化,經緯會和你們一起做些什麽。不管泡沫是否到來,在今天我們能選擇的最好策略就是:做好準備,逆勢發力。
 
我想有兩個指征可以供你們參考:
 
1. 二級市場大規模回調的可能性比較高
 
標準普爾500指數在2014年已經第33次創下新高,但在不斷沖擊新高的繁榮背後其實存在著極大的隱患;在納斯達克綜合指數成份股中,約有47%的個股相比它們過去12個月中的峰值已經有至少20%的跌幅。
 
最近我和前摩根士丹利分析師/全明星基金創始人季衛東先生談話時,他也表達了類似的擔憂;他近期內分析了過去20年標普500指數與美國GNP相除的比率數據;這個數據是 2001年巴菲特在《財富》雜誌首先提出的,也被認為是衡量(股市)估值最佳的“單一指標”。

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在過去的20年中,這一指標接近或者超過100%發生過兩次分別是1999-2000年和2007-2008年,而與之對應的分別是第一次互聯網泡沫破裂和2007-2008年的經濟危機。過去5年的美股大牛市已經將這一指標又一次拉到了100%,雖然還沒有達到互聯網第一次泡沫時期的120%,但回調或許已經接近——巴菲特現在的資產中,現金的比例已經達到歷史最高,這或許也是一種信號。
 
如果我們把時間線拉長,看過去80年標普500指數的5年滾動收益,如圖:

那麽在這過去的80多年中,標準普爾500指數-5年期滾動收益超過200%一共發生過3次:1937年、1987年和2000年,之後就發生了三次波及全球的經濟危機和股市的大幅下調,而這一指標在今天這個時點已經達到180%,結論我想不用多講。

2. 未上市企業融資環境極其瘋狂
 
二級市場的“火熱”在很大程度上也影響到了一級市場,僅僅幾年前我們衡量一家科技企業上市後的價值指標還是“十億美金俱樂部”,可今天你們會發現眾多的非上市科技企業已經輕松到了這一量級(鑒於經緯幾年來在無線領域的早期布局,我們光是今年就有7家公司上市或超過10億美元市值),更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業通過VC融資在未上市之前就都已經達到百億美金的市值,幾十億美金甚至上百億美金的收購(WhatsApp, Oculus)也頻繁出現在今天的美國和中國科技行業之中。
 
而在早期階段,創業公司天使、A輪的價格也都較以往有大幅的提升,就像矽谷資深投資人Bill Gurley前段時間表達的:“No one's fearful, everyone's greedy, and it will eventually end.” 在美國甚至已經有一些科技公司在選擇辦公場地的時候直接與房東簽約10年甚至15年——融資所獲得的資本是讓這些公司去發展壯大的,沒有投資人會想他們拿去租這麽長時間的房子——同時這也表明地產商們也認為今天的租金價格已經是高點,所以他們才願意簽長約。
 
2014年中國早期的TMT投融資市場中,火爆的現象也異常明顯。所有主流基金都在瘋狂地投資項目,之前不太常見的幾千萬甚至上億美金融資開始變得極其平常,創業項目每輪融資之間的時間差被迅速縮短,甚至上輪剛結束就漲價幾倍開始下輪新融資的情況也變得“合理”且頻繁起來。
 
很多人會說今天這個時點對於創業者來說是“最好的時代”,我同意且堅信。在未來10年內,中國互聯網/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。但物極必反的原理我想大家都懂,國內的VC行業在2011年有過一個短暫的高峰然後由於窗口期的問題在2012年迅速回冷,由熱轉冷的變化僅僅發生在幾個月之內,當調整來臨,原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到,也會有很多融不到錢的創業公司將在短暫的黑暗中倒下。
 
熟悉我們這個行業的人可能都知道今年很多基金融到錢了,大家拼命做案子,包括我們在內的幾家比較主流的基金,今年截至到今天所投資的案子數量都比去年的2倍還多。可這樣的態勢還能延續多久呢?一個基金的體量、團隊決定了其投資的案子數量和速度,現在看起來,盲目樂觀是非常危險的。
 
9月22日,老虎基金創始人Julian Robertson在公開場合稱:他不知道泡沫何時會破裂,但一定會是以“非常糟糕的”方式破裂。

 

上面說了這麽多關於市場情緒和未來走向的事情,作為一個天天和創業者打交道的人,我想我們還能做的就是給我們所投的公司一些建議:
 

 
最後我想多說一句,資本市場變化無常,我的想法也僅僅是無數聲音中的一種;我也不希望冬天這麽快的到來,但假設真的來了,你們也不用過分害怕,經緯一定會一如既往地為你們提供支持和幫助。
 
無論如何,CEO們請盡快找下和你們相關的經緯同事溝通下具體的應對策略,同時請務必確保自己賬上有足夠9-12個月的現金儲備。泡沫本身並不可怕,面對危機永遠是危險與機會共存,只要是本身有靠譜的團隊,早點融到估值金額合理的資金,寒冬的到來長遠來說是件大好事。它只會加速沒有準備好的競爭對手的滅亡,和在新一波牛市來臨時成就一個更加強大兇悍的自己。“Let's Win Together.”

經緯 張穎 泡沫 隨時 可能 破裂 融資 就在 今天
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創業者駁經緯”泡沫論“:VC 的泡沫不要拉創業者墊背

來源: http://news.iheima.com/html/2014/0929/146202.html

i黑馬:上周,經緯的合夥人張穎發表了一篇名為《泡沫就在那里——致經緯系 CEO 的一封信》,這篇文章在創業創投資圈引發了熱議。盡管,”泡沫論“由來已久,但仍有創業者認為這是屬於”VC的泡沫“而不是”創業者的泡沫“。

 

 

在這兩個階段中創業企業要解決的兩個問題是:量化指標的快速擴張和產品形態與商業模式的磨合匹配,這兩個階段決定了一個企業的生死同時也決定了一個企業活下去之後,未來的基因。

而如果你是一個用戶,判斷一個創業企業進入擴張期的直覺方法是:「我操,這個應用怎麽開始加廣告了。」/「我操,這個應用怎麽開始收費了。」/「我操,這個應用怎麽給我裝了好多其它應用。」

PE 和 VC 都是典型的財務投資人,創投經理不能(也沒有能力)用創新指標去衡量創業企業的發展,因此一旦進入到 B 輪他們就會很著急的催著創業企業迅速的找到自己的盈利模式並開始規模化盈利。因為如果這個時候再找不到接盤俠,創業企業就要爛在自己手里了。

換句話說,創業企業一旦決定接受 PEVC 的投資,就意味著創業者必須準備好為自己在體驗和產品上的專註畫上一個休止符,轉入對盈利的追求。

相比之下,由 BAT 戰略投資或由 BAT 進行領投的投資情況則大有不同。BAT 本身並不依托創業企業業務直接盈利,大多數的戰略投資是防禦性或對主營業務的業務補充性收購。這意味著被 BAT 投資的創業企業會比被 PEVC 投資的創業企業財務指標壓力低很多。

VC 們可以反駁,一個創業企業不可能永遠追求產品上的精進而不追求商業模式。這句話聽起來是正確的,實際上也是正確的。但你們可以隨便問一個被企鵝或者小米收購、投資的創業團隊,他們都會對你呵呵了之。

而困難,不止與此。

在談到下一個話題之前,我們可以通過數字簡單的羅列一下 BAT 三家巨頭近年來進行的投資數字:2014 年上半年,騰訊買了 300 億,阿里買了 455 億,百度稍微遜色一點只有不到 10 億(但是別忘了去年 20 億的 91 無線)。

根據公開的數字,我們會發現 BAT 的買買買指數不低於雅虎梅姐。如果你對這些數字沒有什麽概念,也可以這麽理解:BAT 三家如果聯手成立一個次級市場,把自己投資的公司都扔進去進行交易,這個市場的規模將超越整個 A 股+美中概股市場年 IPO 入口的總和。

那麽,問題來了:

PE/VC 打算如何退出,又怎麽進入?

在傳統模式下 PEVC 都可以理解是找接盤俠退出,PE 的接盤俠主要是公開市場(股票市場),將項目包裝後上市解套獲得回報。VC 比 PE 的階段前一些,出路更多,即可以選擇讓 PE 接盤也可以選擇跟到 IPO,或者在中國可以選擇讓 BAT 接盤。

而在現階段 BAT 三家均已上市,並且擁有充足現金流和現金儲備的情況下,PE/VC 的每一條退出路都會受到沖擊:

1.PE 直接將企業托上市:阿里上市之後,美股對中概股的需求會空前減弱。同時,BAT 從戰略考慮會阻擊那些未來有可能沖擊到自身業務的創業公司 IPO(比如遊戲、文化娛樂、電影等)。而在國內上市……嗯,我想 PE 也不會白癡到這種程度。

2.VC 找 PE 作為接盤俠:受到 PE 單獨推企業上市困難的影響,這條通路也將在未來幾年內收到阻礙。

3.VC 找 BAT 作接盤俠:看起來這是最不受沖擊的一條通路,也是現在 VC 轉型的重要方向。但是其實還是有很多問題的,問題如下:

BAT 在進行戰略投資中,看中的是擁有戰略意義產品革新意義的項目,而不是 VC 看好的商業模式明確,財務指標預期高的項目。

上面這一堆就是下面這張圖,如果各位創投經理沒看懂的話看這個應該就明白了:
 

 

好了,這張圖一出連下一個問題也不用多解釋了。不僅僅是退出的問題,VC 們打算如何進入呢?原本 VC 來天使輪搶生意的唯一優勢就是錢多,但是隨著股權眾籌的出現,現在幾個天使投資人報團也能投出以往機構才能投出的價格。VC 在天使輪及天使輪延長期(Pre A 和一部分 A)上完全沒有任何優勢:

1.機構太強勢;

2.機構過於短視;

3.機構無法給創業者帶來資源和人脈;

4.對於創業者來說沒有任何附加價值,而嚴苛的條款甚至可能使資本貶值。

可以預想到的是,在未來的一段時間里傳統 VC 和 PE 在中國 TMT 領域資本市場上的份額會進一步縮小,進入方向上有天使投資的增長,退出方向上有 BAT 這種既當裁判又當球員的新 VC 把門。如果張穎稱原本 VC 和 PE 存在的這部分空間是「泡沫」的話,那麽泡沫確實會破裂。尤其是在過去那些曾經接受機構投資,以(忽悠)上市和(忽悠)接盤俠為目的 CEO 們,你們確實要想辦法囤一批糧了,因為你們的幹爹快要罩不住你們了。

咳,這一次的文章寫的有點太長了,凝練一下幹貨吧:

1.創業領域有泡沫麽?→沒有,本質上是供需不匹配。

2.創業投資領域有泡沫麽?→有,正是 VC 自身吹起的「泡沫」。

3.泡沫造成的是什麽?→很多渣渣創業者也被 VC 捧了起來,現在這批「貨」要砸在 VC 自己的手里賣不出去了。

4.這個泡沫是否會影響到創業者?→有一定影響但不大,影響最大的是 VC 自身。

5.創業者如何避免受到影響?→避免自己成為「經緯系 CEO」,否則就等著 VC 泡沫破裂的時候當替死鬼吧。

6.不拿 VC 的錢,自己又上不了市,我該怎麽辦?→想辦法把自己賣給 BAT,成為一個生態的一部分而不是重新建立一個生態。隨隨便便建立生態的時代不是已經過去而是從未來臨,原本這就是 VC 們吹起來的概念。

7.經緯系創投經理現在應該關心什麽?→準備轉行吧,看看挖掘機技術哪家強。
 

作者:評論屍 微信號:ifOOkit

創業者 創業 經緯 泡沫 VC 不要 墊背
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經緯張穎:應對泡沫的六項策略

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1026/147176.html

i黑馬:一個月前,經緯創投創始管理合夥人張穎的《泡沫就在那里》猶如重磅炸彈,在投資界和創業圈引起了軒然大波。一個月後的10月25日,張穎又做了《如果泡沫來臨,創業公司該如何應對》的主題分享,提供了關註銷售總監、高效準確把握融資結構、鞏固董事會席位等應對泡沫的六項策略。
\以下為張穎發言摘錄:

一、最好的時代

1. 我們仍然堅信這是一個最好的時代,中國由出口向生產向消費+服務轉型,我們極度看好中國經濟的轉型,新興產業具有很大的機會;

2. 無線互聯網和互聯網等新興科技公司在中國GDP的占比會越來越大,以後50億到100億美金上市公司的退出會是常態;

3. 我不認為移動互聯網是互聯網的延伸,而是顛覆,恰恰是移動互聯網通過手機變成像器官一樣,導致有機會顛覆任何一個傳統行業,如果任何一家企業不擁抱移動互聯網可能是等死;

4. 從無線互聯網來看,美國是先行者,但是發揚光大一定是在中國,我堅信未來——不久的將來,移動互聯網更多的創新將源於中國,現在我們已經有商業模式的創新,同時,我覺得也會看到移動互聯網上更多的技術的創新,這種創新將會領先於美國和日本;

5. 越來越多的移動互聯網公司會在國內上市。我自己認為在未來的五到七年,我們經緯的退出,或者是經緯在移動互聯網的退出,大於50%會來自於A股市場,所以我們在加大人民幣的投資,我覺得未來會有一系列優質的移動互聯網公司在A股上市;

6. 優秀的創業者會得到更加系統性和完整的幫忙,投資機構之間的品牌差距會加大,更多的優質項目和優質的創業者會向一線的投資機構靠攏。一線的投資機構,有品牌的投資機構就是12家左右,這些品牌基金會因為他們的成功退出,他們做的事情,他們給創業者的幫助,而跟其他的基金拉開距離。

二、所謂“泡沫”

所謂的泡沫,是融資的泡沫,過去兩三年美國資本市場的火爆,加上阿里、京東等重量級的退出,讓資本更加重視一級市場。LP因為從科技等新興產業的股票上的回報賺了很多錢。LP投資VC和PE的比率一般是固定的,5%到15%,比如說LP有100塊錢,本來是要放在基金,VC和PE是10塊錢,因為兩三年他們自己的規模從100到300塊,註定他們在VC和PE的投資要加大3倍,那個時候他們想要加快對VC、PE的投資。

但我們自己有融資結構,三年或者是三年半融一次,我們的融資速度就是這樣,基金規模沒有很大,導致他們想投一些新的基金,或經常會督促我們,是不是要變得更快。這麽多的錢湧入基金必然會加快速度,導致一級市場的競爭非常得兇悍。最近這12個月來,在一級市場,私募市場優質的項目融資的估值幾乎是爆漲的,創業者幾乎不用浪費什麽精力。所有的資金都想聚焦在優質的公司,優質公司的估值會漲得很高,平均估值從ABC輪,跟以前平均的常態相比都應該是漲了3倍左右。

三、應對策略

第一,關註銷售總監,如果這個人找錯了,一進一出浪費的是一年,這一年在寒冬的話對公司是很要命的事情。一般很多的無線互聯網公司產品導向,創始人還是產品和技術,在銷售方面沒有太多的經驗,但是創業公司招這個銷售人才的時候,要花所有的精力去摸清楚,他是不是適合這個公司,因為你招了他,你就要相信他招的團隊,大概半年左右才能看出來這個人的執行怎麽樣,執行得不好把他幹掉,團隊有一批人會離職,前後最少一年,甚至一年半;

第二,高效準確把握融資結構,如果是有條件的,很多家對你感興趣,你對投資人也要做非常嚴謹的盡職調查,要求過橋貸款。經緯投了190家公司,某種程度上我們像大數據平臺,任何一個時間,我大概能敏銳的感覺到每一個VC公司內部的風格變化,跟投資的策略的變化,他們信譽的加強還是降低。這邊我不提名字,但是有一些VC承諾給過橋貸款,借著VIE的結構,大概三到五個月的時間觀察數據,當成他們的核心競爭力,什麽意思?他會很容易的答應跟你簽條款,給你過橋貸款,看你數據,數據不好三四個月就不投了,如果有別人投,要把錢還了,別人不投這個錢當成可轉貸款,或者掛在賬上。

有一些基金這種辦法拿下一些公司,你們要小心,特別是有選擇的公司要小心,怎麽小心呢,這就是跟你們之前投資人的溝通,因為不但可以拿過橋貸款,同時可以要求一些條款,更加加強對自己的保護;

第三,最保守的財務計算,最激進的花費,看一下自己有多長時間的發展。我看好中國無線互聯網,我認為是最好的時代,不代表中間沒有起伏,如果有一天融資的寒冬到來,很多的創業者拿到錢的概率就會低,過程會更加痛苦,我只是說你們要準備好。已經融到很多錢的,但每個月花錢金額比較大的公司也要特別小心。冰天雪地里面高速地開車,如果踩剎車慢下來需要一段距離,很可能會打滑和漂移。

今年我們內部將近12家公司融的錢是1億美金以上,不是上市就是私募。有很多家公司每個月的月花費都是三五百萬美金,都是在搶市場、搶用戶。我經常提醒他們CEO,我說這就是互聯網思維,互聯網打法,我是認的,但是要稍微小心一點。如果寒冬真的來了,你們要踩剎車,本來一個月花300萬美金的,如果踩剎車,員工末位淘汰,讓一個人走,當月的花費可能跳到五六百萬美金,因為員工遣散需要費用,所以花錢要謹慎,特別是融了很多錢的公司也要小心。因為剎車是需要時間的;

第四,鞏固董事會席位,捍衛投票權。如果有一個冬天的來臨,一個創業者還是需要比較專制的,能控制公司發展方向的。有可能作為投資人說這個事情有點奇怪,我剛才已經說得很清楚了,我認為任何一個創業公司的成功,95%靠創業團隊,5%是投資人,我們只是賭對了人坐一個順風車,中間階段性地幫關鍵的忙,比如融資,資本運作,關鍵人員招聘的出謀劃策、政府公關……但再怎麽樣,還是要看創業團隊,我還是建議所有的創業團隊,不管是寒冬,有沒有寒冬,想盡一切辦法鞏固自己的董事會席位,抓住投票權,有任何異議的時候,公司能夠完全的按照創始人,創業團隊的方向思考和發展;

第五,確保公司上下都很清楚地知道如果有一天,逆境來臨公司會做什麽。CEO說話要特別的小心,說到什麽要做到什麽,如果說有一天這個寒冬來了,我一個人都不裁,但到時候又出爾反爾了,人家對你以後所有的東西信心就會崩潰,想清楚自己說什麽,說到要做到。任何一個公司,包括我們公司,投資公司,都需要末位淘汰,這是非常健康的制度,也可以非常自然地為萬一寒冬到來時保證健康的人員結構做準備。任何公司都需要10%到15%的末位淘汰。寒冬不是壞事,如果市場地位較好的公司,如果碰到了融資的寒冬,可以考慮用自己的市場的地位,自己手上的現金做一些整合,做一些兼並,可以讓自己走得更快一點。這方面我認為可能不適合很多的創業公司,但是適合這里面拿到錢,發展很好的優秀公司;

第六,很多人說我剛剛融到錢,現在還有投資人找我,我應該怎麽做?我最簡單的一個方式,就是說你想一下,一年之後,你自己期待的估值是多少,我舉個具體例子,用數字來說可能簡單一點,這輪融完是2000美金的估值,賬上大概有了500萬美金,夠你發展一段時間了,但是還有VC不停地找你,這是少數了,但是也要說一下,很可能創業公司是非常優質的,說應該不應該拿他們的錢。我會問說一年之後自己期待的估值是多少,算了一下是6000萬美金,我說好,如果那個時候你期待6000萬美金,假設你的數據可以做到,如果現在有VC找你,你就6000萬美金乘0.7,如果有人給你4000萬美金就可以拿,而且是不折騰的VC,多一點錢,稍微稀釋的股份可以在惡劣的環境中打仗的時候更加兇悍。

經緯 張穎 應對 泡沫 的六 六項 策略
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經緯系四季生存術:6年,投資失敗率僅10%

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1107/147544.html

i黑馬:張穎向經緯系的CEO們發出如何過冬的警告後,引來了眾多批評。

 

上海的一位知名VC合夥人對《中國企業家》這樣解讀,“其實他言不由衷,就在張穎發表公開信的當天,我的同事打電話說,經緯正在搶我們的一個案子。”

 

發表公開信之後,業內人對張穎非議頗多。投資圈的許多人,都不買張穎泡沫論的賬,在他們看來,張穎與大家無異,都是市場的參與者既然同為玩家,張穎憑什麽就站出來為市場定了個調子?

 

\外表陽光的張穎行事“兇悍”、“孤冷”

 

 

在中國投資圈內,張穎人氣算是旺,可顯得孤獨。多年來,他很少在公開場合說話,大多數人都是通過經緯的投資成績單,來推測張穎的偏好。即使與他接觸過的同行,也會因為張穎陽光外表下極不相稱的“兇悍”、“孤冷”的行事作風,而對他敬而遠之。

 

張穎倒是一副無所謂的樣子,“我基本不與同行打交道,經緯做的是天使及A輪投資,不需要綁定太多人一起來降低風險。做投資本就應該遠離‘群羊效應’,自己獨立思考。況且,紅杉、光速、賽富、啟明、寬帶資本乃至華平、老虎、DST都單獨投資過好幾家經緯的項目,不管他們情不情願,不管他們把我們當成對頭還是合作者。只要我們手中有好項目,他們還是需要和我們打交道。”

 

2008年,張穎與邵亦波、徐傳陞創立經緯中國,6年已累計投資了190家公司。張穎的辦公室里有一塊黑板,上面密密麻麻地記錄著經緯投資的每家公司融資、並購行進的階段。他常自己關上辦公室的門,站在黑板前審視河山。

 

“投資圈是個江湖,本該有門有派,可並不是誰都能被稱為系。我的理解是沒投資過100家,沒有系統的布局,沒有固執的行業關註,一個機構不能被稱之為系。我們是哪一派我不好說,但你得承認,經緯有稱‘系’的資格了。”張穎告訴《中國企業家》。

 

所謂的“經緯系”,就起步於泡沫破滅的2008年金融危機。且看拋出“泡沫論”的經緯,曾怎樣在冬天兇悍布局,並在所投企業的轉彎時刻扮演關鍵先生。

 

 

快意恩仇——“如果有選擇,我就在我的體系里封殺他。”

 

經緯成立之初,國內的VC圈投資還延續著小而美的打法,與經緯規模相仿的機構大多保持著寥寥數人的團隊規模以及每年投資5-10個項目的節奏。

 

經緯甫一入場,即組建了一支涵蓋產品經理、技術男、媒體人等背景的大團隊,而經緯的投資速度為年均40個項目以上。時至今日,經緯已經形成了有自己風格的管理決策團隊。除了張穎、邵亦波、徐傳陞三個大佬外,還包括與他們合作近十年的萬浩基、左淩燁——這五人是經緯的最高決策層。此外便是2010年註入的新血,以王華東、叢真、茹海波、肖敏四個年輕合夥人為代表的群體。

 

即使一個年輕的行業分析師在經緯也擁有為投資項目“扣扳機”的權力,而只要所投的公司認可他們,他們也完全可以在那家公司里占據董事席位。張穎給經緯團隊的底線是“可以判斷失誤、錯過,但我不能接受一家好的公司,我們沒有見過、交流過”投資圈的同行常說張穎發起了“群狼戰術”,兇悍是圈內貼給經緯的標簽。

 

2010年,經緯開始將投資的重點轉至移動互聯與交易平臺。2011-2012年的資本小寒冬,業內資深的投資人普遍選擇放慢節奏觀望大勢,經緯仍在加速投資。彼時投資市場圈里人私下議論“經緯這幫傻子,看他們是怎麽死的”。

 

資本市場波譎雲詭,當年的傻子可能今日風生水起,今日的不可一世也可能幾年後一敗塗地。但至少站在今日的風口上回看,2010年的經緯押對了時局也押準了未來。

 

10月23日,口袋購物披露了總額3.5億美元的C輪融資,其中騰訊參與投資1.45億美元,占股比例達到10%。早在2011年,經緯與成為基金向口袋布局了1200萬美元的A輪融資。

 

而眼下市場中風頭無二的陌陌、Nice、找鋼、餓了麽、快的、美柚、寶寶樹、辣媽幫、七牛、尚德、e代駕、粉筆(猿題庫)、青雲、錢方、Camera360、91金融、積木盒子等身後,皆有經緯的身影。

 

 

 

據透露,至目前,經緯投資的190多家企業中,血本無歸的8家,如同行屍走肉的11家,共19家。不成功率僅為10%左右。健康的這170家公司和經緯一起織成了一張無形的大網,在江湖的廝殺中,他們時常精心布局,同進同退。

 

此前,國內某知名VC與經緯系下一家公司談妥了400萬的A輪融資,可至履約前,投資卻中斷了。投資縮水、交易被取消的closing risk在圈子里不是什麽新鮮事,但張穎不認可。

 

彼時這家VC在與經緯系下另外兩家公司接洽融資,考慮到這兩家公司亦有其他投資人在競逐,張穎建議另兩家公司“放棄那些有過不良記錄的投資機構”。因為擁有不良紀錄的VC常會在某個時間節點上頻繁地“犯錯”,這可能是因為改變打法,或者把某些手段作為新的競爭力。張穎說自己並不是為了與某家基金對抗而對抗,而是為了保證類似事件不會或少發生在經緯系的其他公司身上。

 

“其實在這種情況下,創業者很難違拗張穎的意見,畢竟引入新股東需要既有股東經緯的簽字同意。雖然手法上有些霸道,但是圈子里都知道經緯的這個風格,也很少在他們的案子上違約。”一位VC投資人稱。

 

張穎自稱很“記仇”。曾有同行基金公司想從經緯挖人,事後被張穎知曉,都會在心中記下一筆賬。“如果這家投資基金,日後來投經緯的案子,只要有其他3-5家投資方的選擇余地,我就要斃掉這家基金三次,要在我的體系里封殺他”張穎雙手一攤,“人生苦短,總要有點快意恩仇,這樣生活才好玩。”

 

 

兇悍——“當你拿到錢就可以快速砸死對手時,就該啟動融資。”

 

張穎是VC圈里最好的“軍師”之一,也是狼性十足的資本獵手。“我一般的狀態都是長時間沈默,也不和創業公司的CEO交流,但一旦他們需要融資,我就會突然出現。階段性深度參與,讓他們去廝殺。”張穎把三分之一的時間用來幫經緯系的創業公司做融資,那是他最喜歡的工作內容。

 

此前一家被投公司CEO與張穎討論融資與燒錢的節奏,張穎回答說“當你拿到錢就可以快速砸死競爭對手時,就該啟動融資”。

 

2013年11月,網上訂餐平臺餓了麽拿到了紅杉領投的2500萬美元C輪融資,該輪融資中餓了麽估值接近一億美金。此前阿里也是餓了麽C輪融資的潛在投資方,但阿里最終還是選擇推出了自己的訂餐平臺淘點點。

 

經緯是餓了麽B輪投資方,淘點點上線時,餓了麽CEO張旭豪來找張穎、叢真聊天,張穎直切主題說“恭喜你,如果你業務做不過淘點點,餓了麽就會被巨頭一刀斬首,死的爽快;如果你打過了阿里,下一輪融資時,你就可以在估值後面加一個零”。

 

備戰,似乎是時刻高懸在張穎頭上的一把利劍。他不僅敏感於一招斃敵的時點、生死攸關的轉折,哪怕是潛在的危機,張穎都要提示創業者提前布局。

 

 

2010年,經緯成為了獵聘網的天使輪投資人。獵聘的創始人戴科彬,廣東人,為人溫和。獵聘網本為邵亦波主導的項目,但邵常年在美國,所以戴科彬有時就找張穎溝通。

 

“我現在不需要錢”。2012年10月,戴堅持對張穎說。

 

“不,你現在需要啟動B輪融資。”張穎的態度同樣堅決。

 

如果放在眼下的創業環境中,對融資與燒錢格外審慎的戴科彬像個異類。

 

戴科彬是經歷過冬天的創業者。2008年3月他從寶潔辭職創業,4個月後,金融危機浩浩蕩蕩襲來。當年10月,紅杉資本曾向其旗下CEO發布了一封公開信,稱“現金甚至比你的母親還重要。”

 

用戴科彬的話說,那時去找投資人要錢,比登天還難。獵聘網也曾因現金流緊張,幾度走在了生死邊緣。寒冬讓戴科彬格外註重公司的造血能力,也在獵聘的資本運作上留下了烙印。

 

2010年、2011年經緯兩次向獵聘註入天使輪與A輪融資時,獵聘已進入小額盈利狀態。在戴看來,既然找到了賺錢的模型,就應該穩健地完善產品體系。

 

張穎並不贊同戴穩健風格的部署,他見過許多互聯網行業的先發公司,由於沒有把握推廣營銷的先機,此後要以高昂的市場投入獲取客戶,或是被後續重金投入營銷的模仿者超越的案例。他建議戴科彬,在獵聘的模型尚未被同行關註、複制時,應重金投入營銷,構建自己和後來者間的護城河。

 

最終,未能說服對方的兩個人達成了中間線路的和解,戴科彬接受了來自經緯的B輪融資,但不足1000萬美金的融資額只達到了張穎建議的一半。

 

時至2013年,戴科彬發現市場局面發生了變化。業務量迅速增長的獵聘,在這一年開始頻繁與行業巨頭51job和智聯招聘發生正面交鋒。這是個危險的信號,因為兩家大鱷隨時可能會發起一場針對獵聘的戰爭。

 

想到張穎此前不斷提示的擴張與備戰節奏,戴科彬決定先儲備糧草,他開始在PE機構中尋找金主。

 

2014年4月,獵聘宣布了由華平領投、經緯跟投的7000萬美元C輪融資。不同於兩年前B輪融資中,經緯不斷說服戴科彬融資的局面,此前對資本態度格外審慎的戴科彬主導了此輪融資。

 

但張穎依然對戴科彬的速度不滿意,他曾在一次公開講話中表達過自己對戴科彬的意見——“我們對戴科彬同誌唯一的抱怨是他過於穩健過於保守,如果走的更快,執行的更好,未來的融資永遠不是問題。”

 

 

離群索居——“不管你是坐在馬桶上,還是看電視或發呆,都比和同行無目的閑聊更高效。”

 

創業者中流行著一句調侃投資人的話“VC是群居動物”。其實大多數時候創業者也常是群居動物。

 

但張穎天生不是個群居動物,國內VC投資人一直有與互聯網大佬密切互動的習慣,以為今後的投資或退出有所鋪墊。可張穎幾乎不與互聯網大佬們親密互動。在閑暇時間,他喜歡騎摩托、徒步或看書看電影,暫時離開那個“廝殺”的圈子。張穎的邏輯在於,他並不認為打交道就一定會大幅提高公司被兼並收購或者獲得資金的可能,即使有一點幫助,也收效甚微。他更願意把時間花在創業公司身上,因為“案子足夠好就比什麽都重要”。

 

經緯的投資風格在許多人看來,也是以“逆襲”、“劍走偏鋒”為主。

 

2013年7月,徐傳陞第一次見到快的打車CEO呂傳偉時,已有30余家VC對快的說了NO。

 

VC們的集體選擇並不奇怪,因為當時大部分人看不懂快的。

 

2013年4月,行業老大滴滴打車已經拿到了來自騰訊和金沙匯創的1800萬美元融資,並獲得了微信對業務的引流。而快的手中只有阿里和阿米巴基金數百萬元人民幣的天使投資。

 

“那時候無論誰坐在滴滴CEO的位置上,都會選擇把只融了幾百萬人民幣、產品不錯的快的打死。”徐傳陞稱。

 

其實經緯亦有投資滴滴的機會,可在徐看來,相對於市場驅動型的滴滴,偏重於產品路線與數據分析的快的,與經緯的風格更契合。

 

這是一個逆行業慣例的決策,因為對於所有的投資者來說,當能把錢投給行業老大時,沒有人會選擇其他對象。對於單只基金規模在3億-4億美金的經緯來說,投資快的是一個艱難的投資決策,斯時已可以清楚地預見,這家公司將不斷需要大規模融資,但沒有人知道阿里是否會繼續加註。徐傳陞、張穎與邵亦波為了這個投資決策爭論良久。

 

最終,2013年9月,經緯與阿里啟動了對快的近千萬美元的A輪投資,按照徐的預計,這筆錢會幫助快的度過此後的9個月。但由於滴滴與快的彼時已開始了局部補貼的交戰,這筆融資在3個月內即全部“燒”完。

 

在經緯和快的合作的最初的9個月,徐傳陞幾乎每天都要和呂傳偉通電話,討論戰略與融資。由於經緯的入場和阿里的加註,彼時又有許多投資人找到呂傳偉表達了投資快的的意願。“創業者們不熟悉投資人的風格,有的投資人說‘對你的公司有興趣’,只是一句客套話。如果創業者去一視同仁地對待,很耗費時間和精力。我會幫呂傳偉分析誰是真正的潛在投資者,也會持續關註滴滴的潛在投資人。”徐傳陞告訴《中國企業家》。

 

此後,阿里對快的新一輪的加註,讓這場打車軟件間的競爭徹底升級為阿里與騰訊兩大巨頭的對決。時至今日,快的與滴滴所占的市場份額近乎持平。

 

對於投資人經緯來說,這筆劍走偏鋒的投資幾乎可以稱得上經濟利益最大化。畢竟在2013年,投資快的要比投資滴滴便宜的多。這種不做群居動物的智慧其實也同樣適用於創業者,而對於創業者來說,能否在人潮洶湧中保持冷靜,有時影響的不僅是商業利益、公司估值,更是生死存亡。

 

 

性格溫和的徐傳陞與兇悍的張穎形成互補

 

在手機攝影軟件Camera360的發展史上,有一道岔路口,彼時沿著自己的既定路線前行依舊是崎嶇坎坷,若向左轉彎則有亂花迷人眼的風景。

 

2012年4月,經緯中國合夥人茹海波把電話打給了Camera360創始人,“徐灝,我覺得Camera360不應該做Instagram”。

 

這段語氣凝重的對話背景是,2010年9月,經緯對上線僅4個月的Camera360進行了百萬元級別的天使輪融資。時至2012年4月,Camara360籌劃A輪融資時,Facebook宣布了其以10億美元的價格收購照片分享應用Instagram開發團隊的消息,而後者僅有13名成員。Instagram的財富故事刺激了國內的投資人們,那時與徐灝見面的所有潛在投資人,幾乎無一例外地建議他把業務模式轉型至Instagram。

 

在聽了許多遍“做成Instagram我們就投你”的臺詞後,徐灝對既有業務模式亦開始動搖,畢竟Camera360獲得的天使輪融資有限,彼時如果不調轉船頭,A輪融資幾乎無人買單。

 

茹海波並不看好Camera360改道Instagram模式,因為兩者的創業環境大相徑庭,Instagram在美國起步圖片分享社區時,Twitter在此後很長時間都未涉足該項業務,可國內的各大微社交平臺,幾乎在上線之初就已嵌入了圖片分享功能,潛在的用戶需求已被壓縮大半。加之彼時國內的互聯網巨頭和一眾創業者都已關註到了Instagram模式,茹海波看不出來沒寫過程序代碼、沒有社區運營經驗、亦沒有強資金儲備的Camera360團隊轉型的優勢。

 

“我們不應該去做Instagram,現在轉去做這個多半是找死的。”同為技術男出身的茹海波,在那次語氣凝重的通話里,給徐灝撂了句狠話。最終,茹海波說服了徐灝,Camera360沒走Instagram路線,而是在通過植入橋式分享功能(即使用Camera360拍攝的照片可以分享至微博、微信、人人網等),將產品狀態從離線拍照軟件轉成了互聯網運營。

 

升級後的Camera360很快拿到了戈壁資本的A輪融資,而今日回觀當年複制Instagram模式的公司,幾乎都已經銷聲匿跡於江湖。

 

 

不諳人情——“你做得好,我會傾所有資源幫你,反之,你就當我不存在。”

 

經緯從不為投資的沈沒成本繼續買單,也不會多浪費一秒鐘,高效而“冷血”。

 

一家創業公司,曾得到張穎的500萬美金投資,由於業務擴展得太廣,現金流斷裂。公司CEO找到張穎尋求過橋貸款。彼時500萬美金是一筆“巨款”,對方因此認定張穎一定會施以援手。雙方為業務模式發生了一些爭執後,這位CEO拍著桌子對張穎說“如果拿不到後面的錢,我們只能綁在一起死。”

 

時至今日,張穎常把一句“做的越好,我們會傾所有資源幫助你,你做的不好,就當我不存在”丟給創業者。“這個觀點可以寫,我不怕得罪人。”采訪時張穎特意插播了一句,“我投的公司,做得不好,我不會在外面說你一句壞話,血本無歸,我認了。這是公平交易,但是我也不會幫你,我不會折騰創業者,更不會把自己綁在一起折騰。我只是會把對這家公司的時間投入降低至零。把精力更多地用在優質公司上”。

 

 

一道涇渭分明的線,站在兩邊的創業者感受到的是經緯的冰火兩重天。

 

提及找鋼網創始人王東,邵亦波有些眉飛色舞地介紹“王東之前取得過星際爭霸中國區第二名的成績。這樣的成績對於在鋼鐵這樣傳統行業中工作的人很不易,說明他是一個心思靈活的人”。

 

2012年歲末,邵亦波找到王東表明投資意願時,上線不足4個月的找鋼日成交量已突破5000萬元,幾乎是那個冬天最熱門的融資項目。但在外被資本熱捧的同時,剛剛上線的找鋼網卻由於收入微薄,內部運營正在經歷嚴冬。

 

找鋼網做的是B2B的鋼鐵電商交易平臺,對於任何一家電商平臺的創業者,創立過易趣網的邵亦波都是難以抗拒的投資人。讓王東記憶頗深的,是雙方短暫接觸後,邵亦波並沒有聊太多的業務,卻告訴正在為錢發愁的王東,無論找鋼最終選擇的投資人是誰,在融資談妥、到賬前,他個人會先為找鋼提供300萬元的過橋貸款,僅作為對創業者的支持。

 

不同於談吐溫和的邵亦波,言語間不時要爆個粗口的張穎說不出“僅作為對創業者的支持”的話。采訪時被問及是如何幫助被投公司的,張穎把半邊臉藏在領子後面說“你去問他們吧,看公司怎麽說”。

 

2005年張穎決定投資愛康國賓的前身之一愛康網時,他還在老東家中經合擔任董事總經理。與其說愛康網CEO張黎剛選擇了與中經合合作,不如說他近乎只買張穎的賬。當年的融資協議中,雙方約定了關鍵人條款“中經合在愛康的董事會席位,只由張穎出任”。2008年張穎單立門戶創立經緯中國時,愛康的投後管理從中經合轉至經緯團隊。

 

張黎剛的創業故事有些曲折,他曾是藝龍網創始人,2004年他再度創業創立愛康網時,曾試圖把藝龍的玩法複制到醫療領域,搭建起一個醫療領域的攜程或阿里巴巴平臺。卻最終發現本就緊缺的醫療資源並不需要“醫療領域的藝龍”這樣一個分銷商的角色。

 

而故事的另一個主角——何伯權控股的體檢機構國賓醫療,在上海、廣州擁有了四家分店。可單店之間沒有統一系統的國賓,正面臨著不知如何長大的困惑。

 

2006年,國賓時任副董事長找到了張黎剛,提出了愛康與國賓和並的建議。張穎對這個建議非常支持,在他看來,這樣的組合之於愛康意味著平臺服務可以落地了,國賓則可以借力互聯網公司的高成長性。此後不久,何伯權與張黎剛坐到了談判桌前。

 

此時,張穎開始著手在市場中接洽可能的融資方,張穎的節奏是“合並後的整合、擴張都需要資金,我得把錢的事為他們考慮在前面”。

 

張穎不辭辛苦地找錢,而雙方談判卻一度陷入僵局——由於兩家公司最終的合並比例不斷變動,產生了信任危機的張黎剛打算終止此次合並。張穎找來愛康的天使投資人江南春與張黎剛談。江南春把他在分眾上市、私有化的心得分享給張黎剛,告訴他創業者要懂得利用資本才能成功。“這是我作為投資人,不能與創業者達成的共鳴。”張穎回憶稱。在江南春的勸說下,張黎剛重新坐回了談判桌前。最終,完成了合並的愛康國賓很快拿到了張穎此前牽線的,由美林證券領投的2000萬美金註資。獲得資本撬動的愛康國賓在隨後的五年中,通過自建和收購的方式,在全國12個城市布下35個網點。

 

2014年4月,愛康國賓登陸納斯達克,成為了國內體檢行業首家上市公司。讓張黎剛印象深刻的,不僅是張穎在合並時刻的堅持,亦有此後的退讓。在愛康國賓剛剛完成合並時,新公司的董事會席位不足以在全部既有股東間分配,彼時在愛康擁有一個董事會席位的張穎做出了讓步,選擇與公司的另外一位投資人共享一個董事會席位的投票權,即將自己的投票權壓縮至0.5票。

 

“很多時候張穎為了把事做成,願意放棄自己的一部分權利。他做到了很多其他投資人做不到的事。”張黎剛稱,“但前提是,你是一個好公司、好獵物。”

經緯 四季 生存 投資 失敗率 失敗 10%
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經緯創投:投出馬化騰很難 但投出周鴻祎的機會還很多

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1118/147796.html

\“投出下一個馬化騰很難,但投出另一個周鴻祎級別的,我覺得在中國還是有很多的機會。”萬浩基說。

今年10月中旬,經緯創投在寧波舉行了一次閉門年度總結會議。為了防止會議內容泄漏,員工們的手機都被要求上繳。

不過,還是有消息被泄露出來——管理合夥人張穎總結全年的工作時說,投資布局夠兇悍,目前看投資的190家公司不好的只有1家半,“整體好得令人發指”。

在寧波會議前不久,《財富》中文版發布2014年“中國40歲以下商界精英”榜單,經緯創投大出風頭。第5位獵豹CEO傅盛、第10位陌陌CEO唐巖、第15位獵聘網CEO戴科彬、第28位口袋購物CEO王珂——都是經緯創投在移動互聯網領域所投的CEO。

經緯創投合夥人萬浩基則位列第23位。“入選的原因,大概就是我還不到40歲。”萬浩基半是得意半是調侃地對《財經天下》周刊說。

如今,經緯創投是目前國內投資移動互聯網項目最多的一只基金。陌陌、口袋購物、快的、友盟、Nice、辣媽幫、美柚、Camera360、e代駕等稍微知名的移動互聯網公司都有這家基金的身影。2014年至今,經緯創投又投資了50多家創業公司,累計投資的公司已達190多個。

不過,作為一家專註於早期投資的公司,經緯創投曾接連錯過京東、唯品會、聚美優品等公司。現在,經緯創投該如何讓自己不再錯過下一條大魚?

狂投移動互聯網項目

從2010年到現在,經緯創投投資的移動互聯網項目已經超過150家,論數量已遠超其他基金。萬浩基的解釋是:“機會多,我們又懂。”

經緯創投的投資方式,帶有濃重的美國味道。他們幾乎每周都會總結美國市場最新的投資和創業案例,進而在中國市場上尋找對應的行業並予以判斷。他們現在盯得最緊的是移動互聯網領域。

三四年前,當iPhone、HTC等智能手機開始在中國流行的時候,經緯團隊就察覺到了其中的機會。僅在移動社交領域,經緯創投就投資了包括了主打陌生人交友的陌陌,偏重母親交流的辣媽幫,針對年輕女性的美柚,中國版linkedin——人脈通,圖片社交網站nice等十幾家。

“我們為什麽這麽喜歡社交(類公司)?從國際上看,Facebook、騰訊中國的市值都已經證明了社交的價值。”萬浩基認為,“每個人都同時兼具多重身份,因而需要多種社交場景。社交以前可能是一家通吃,今天只要你在自己的垂直領域能夠做到最好,就能夠做出來自己的一片天空。這片天空有可能比你、比我想象中的都要大。”

目前,越來越多的社交類公司正在展現其價值,LinkedIn估值約300億美元,YY的市值也達42億美元。

11月8日,陌陌向美國證券交易委員會提交IPO(首次公開募集股份)申請,計劃在納斯達克交易所掛牌上市,擬公開融資3億美元。招股書首次將陌陌的股權結構對外曝光:創始人唐巖是IPO前的最大股東,占股39.8%;阿里巴巴是最大機構股東,占股20%;經緯創投緊隨其後,占股19.9%。

現在業內對陌陌的估值在30億美元左右。陌陌的上市,算是經緯創投“又懂”的一個證明。2011年,市場上出現了兩個後來改變社交格局的產品:微信和陌陌。然而在當時,基於騰訊的壟斷地位和複制能力,人們一直堅信社交會保持騰訊一家獨大的局面,看好陌陌的人並不多。陌陌CEO唐巖也曾調侃:“我也覺得生不逢時啊,陌陌8月3日上線,微信前一天就推了‘附近的人’的功能。”

經緯創投第一個與唐巖見面的合夥人王華東最初感覺是,“不懂陌陌要做什麽”。不過,在一定程度上,萬浩基、張穎和唐巖屬於同一類人:活潑,不世俗,對世界充滿好奇。所以,當萬浩基見到唐巖的時候,兩人聊得異常順利。而且,萬浩基非常喜歡陌陌的設計。

“現在,基於這個(對陌陌的投資)成功後,我們就在這個領域更多地看機會,發現其實每一個垂直領域里都有社交屬性的存在。”萬浩基說。

隨著移動互聯網的快速發展,經緯創投也在內部進行了分工,以求做得更加專註。經緯創投開始聚焦於移動社交、互聯網金融、智能硬件、O2O以及企業級服務等領域,每個領域有三到五個人員共同負責。

“你在外面聽到的關於經緯的聲音,除了‘投了很多、很兇猛’外,可能還有一個關鍵詞——‘專註’。我們很懂。”萬浩基說。

張穎給經緯創投設定了一個底線:情願判斷失誤,錯過,但必須看到過並且與創業者交流過。“我不接受一家非常好的公司,我們沒有見過。”

經緯創投硬件領域投資經理馮大剛到現在已經看了500多家相關的公司。“當你看了超過300、400甚至600家公司的時候,你肯定比其他人都更懂。”萬浩基說,“你再去跟創業者聊天,他會覺得你很懂,是一個高質量的投資公司,他就會願意跟你合作。”

圖片分享應用Nice的CEO周首非常認可這一點:“我其實見了中國所有主流的VC,我為什麽選擇經緯創投?坦白來說,經緯給我們的價格也不是最高的,但是經緯是我最聊得來的。”事實也證明,經緯創投確實給了他很大幫助,包括後來他的技術合夥人,都是經緯創投幫助他篩選推薦的,更不用說幫助尋找和挑選A輪融資的投資人了。

今年7月,Nice宣布完成B輪融資2000萬美元,由H Capital領投,VY Capital、經緯創投和晨興創投跟投。“我們最開始的時候是不是吃虧了?我覺得一點都不虧。我覺得有了他們在最初的那些幫助,我才走到現在。你真的要去找到跟你對路、能夠懂你,能夠願意去容忍你的錯誤、你的缺陷,幫助你一步一步發展的投資人。”周首說。

曾與邵亦波共事過的寶寶樹CEO王懷南也表示,投資公司看的東西多,雖然看得淺,但有總結規律的能力。他們分享的這些經驗對於創業公司,尤其是轉型期的公司來說,很有幫助。

為了更多地看項目,經緯創投近幾年招聘了大量的投資經理和分析師。在內部,這被稱為“人海戰術,以量取質”。目前,經緯創投的投資團隊有27名員工,其中合夥人9人。

在萬浩基看來,經緯創投采用人海戰術的一個原因,是中國的人員工資比美國便宜很多。而人多的一個好處,是能夠花更多的精力去幫助已經投資的創業團隊。

36氪的創始人劉成誠提到,有一段時間,36氪內部出現一點小問題,經緯創投派人每天到公司與員工一起開會,直到公司重新走上正軌。對於其他規模較小的投資基金來說,很難做到這一點。

經緯創投能夠多看多投的底氣,來自於基金規模。目前,經緯創投管理著3支美元基金,約12億美元;2支人民幣基金,約1億美元。對於偏重於早期投資的經緯來說,足夠投資很多公司。即使按照每家500萬美元(對於C輪前的早期投資,這並不是一筆小數目),也足以投資220家。

“很多基金一年只能投十幾個項目,但我們能做三十個項目的話,互聯網金融,智能硬件,O2O,企業級服務和社交都可以做5個,這樣,你才能有足夠的膽量和足夠的機會,讓你更專註。”萬浩基說。

投人還是投市場?

“投資即投人,不投市場和技術。”因為投資過喬布斯而出名的天使投資人李宗南這段表述,被投資界奉為圭臬。

在梯子網關閉前的一個分享會上,CEO龔海燕描述了她對梯子網未來的設想,雖然在座的投資人紛紛表示不看好梯子網,但還是表示願意投她。著名天資人徐小平說過一句投資界人盡皆知的話:“龔海燕做什麽我都會投資支持。”

但是,龔海燕的梯子網還是失敗了。那麽問題來了,到底是因為看好這個市場,還是看好這個創業者才去投?

面對這個問題,萬浩基沈思了一下說:“他有機會能做到這個行業里的第一,才會去投。”

在經緯創投決定投資Nice前,周首與經緯創投的投資負責人見過7次面。“他們一直不投資我們。我每次被拒絕的時候,我都會問自己,為什麽他們不投我們,為什麽別人很容易就拿到了錢,我們就拿不到錢?”周首後來反思,他最初急於融資的原因是需要錢,但卻沒有想明白產品的下一步需要做什麽,融到的錢該用到什麽地方。當他把後面的問題想清楚後,經緯創投自然投資了他,並且已經陪他走過了三輪融資。

“我們每天在看項目,某種程度上也在看人,看這個人適不適合去做這個產品,他是否在里面是一個很核心的用戶。”萬浩基說,無論唐巖還是周首,都是自己產品的核心用戶。比如周首家中有400雙鞋子,他懂得經營潮人社區的原因是他本身就屬於這個群體;而唐巖也曾經是BBS與聊天室的重度用戶。

“當你真的要去做一件事情的時候,你是真的要懂用戶群里面的核心需求。如果你不是,就不要做了。”萬浩基說。

不難發現,經緯投資的創業公司CEO們,大多擁有良好的背景。陌陌CEO唐巖創業前是網易總編輯,寶寶樹CEO王懷南曾做到了谷歌中國的中高層管理者,獵聘網CEO戴柯彬曾任寶潔公司大中華區品牌經理,積木盒子CEO董峻不但擁有華爾街投行的經歷而且創業過一次。

“我希望他們都是大公司出來的,在里面打過仗,做過事情,而不是一張什麽都沒有試過的白紙。”萬浩基說,“雖然蘋果、谷歌、Facebook等公司的成功,證明了輟學創業的可能性,但這在中國很難行得通。中國的競爭環境太激烈了,一個沒有在市場里打過仗的學生,你真的不知道外面的市場有多麽殘酷。”

事實上,即便與幾年前相比,今天的創業環境也發生了很大的變華。2005年,楊浩湧創立趕集網。他說,那個時候市場上幾乎沒有什麽競爭者,即使方向一時錯了也沒關系,慢慢摸索和調整就可以了。“但現在,市場留給創業者犯錯的時間越來越少了。市場競爭越來越殘酷。動不動就是五六家‘嘩’地一下起來,然後拼融資。“楊浩湧感嘆。

在商界摸爬滾打了近十年的楊浩湧,看見滴滴打車與快的打車的價格戰也感到心驚肉跳。“我們投資商也在滴滴打車董事會,真的是(一個投資商)一天補貼好幾千塊錢。”

不過,作為快的打車投資方的經緯創投並不為燒錢感到擔憂。“放在三年前,我會很擔心。可今天,我一點都不擔心。”萬浩基認為,就像當年的京東或者美團,雖然都經歷過慘烈的價格戰,但他們最後都做到了“剩者為王”。在某一個時間節點,用資金去換取市場規模是值得的。

雖然帶有典型的美國作風,但作為投資者,經緯創投還是怕創業者盲目跟風。“在美國成功了,在中國做了一個copy,這件事情我不抗拒。”萬浩基表示,人的需求都是一樣的,由於美國的移動互聯網業務比中國更發達,所以,創造性的項目也就更多。

在Instagram剛火起來的時候,國內出現了一堆圖片網站,包括最早的Nice。但三年後,除了Nice成功轉型外,很難再見到其他Instagram的模仿者。

萬浩基認為其中的主要原因就是,他們沒有理解Instagram的精髓並把它落地。“我最抗拒的,是盲目的copy。”

與創業者形成共鳴

一直以來,經緯創投給人的印象,也有別於其他創投基金。

同為投資界翹楚的紅杉、IDG經常出現在媒體上,李開複、徐小平等天使投資人更是頻頻出現在公眾視野中。但是,經緯創投的合夥人很少出現在創投行業的大會上,也不怎麽接受媒體的訪問。

在同事眼中,合夥人邵亦波十分低調。張穎則是個工作狂,忙起來有時會直接睡在辦公室,但他還是會抽出大量時間在全球各地騎摩托車,並且高調地在微博上曬照片。萬浩基不怎麽更新微博,但卻是所投資的陌陌、Nice的活躍用戶。

在張穎看來,一個好的天使跟早期投資人,最需要的是能與創業者形成共鳴,不能給人一種高高在上的感覺。目前,經緯創投的投資團隊有40多名成員,而一年要見面的創業公司有4000至5000家。按照今年已經投資的50多家公司算,投資率也僅為1%。“見100家公司之後投1家,當對其他99家說不的時候,你必須要做到把握好細節,讓人家感覺上能最好。”張穎說。

一直以來,創業者在接受了投資基金的投資後,再與投資方負責人交流時,多半是在董事會、電話會議等正式場合。但是,經緯創投的投資人更喜歡放松的環境。“對我們,開會就是聊天嘍。”萬浩基說。

萬浩基與創業者的交流多半選在喝咖啡或者午餐時間。積木盒子CEO董峻與張穎第一次見面的時候,張穎就一邊吃著公司的盒飯,一邊跟董峻聊天。

為了方便員工吃飯,經緯創投雇了一位阿姨,負責每天給員工做午餐。“至少不會擔心地溝油問題。”一位同事說。此外,經緯創投還配備了一位醫療服務人員,一旦員工有需要,她可以幫助聯系到國內的醫生。

“經緯是不一樣的煙火。”積木盒子CEO董峻說。9月10日,積木盒子完成B輪融資,由小米公司領投,經緯創投為本輪第二大投資者。此前,有二三十家投資公司的負責人都找到了董峻,表達投資的意願,包括萬浩基。

“我們是希望做得不一樣。”萬浩基聽了董峻的評價後,頗感得意,“我很喜歡這樣的評價。投資基金最重要的是得到創業者的認可。”

在與董峻第一次會面後,萬浩基給董峻發了一條短信說:“我知道很多投資人在搞你,我也就不想搞你了。但是我們真的不一樣,很哥們的那種。”在一番權衡之後,董峻最終與萬浩基簽訂了投資協議。

張穎對董峻說,他最看不慣那些搞創業者的人,“誰搞創業者,我就去搞誰”。作為創業者,張穎的表態,讓董峻感到安心。

2008年,傅盛負氣出走奇虎360後,張穎第一時間找到了傅盛,邀請他加入經緯創投。當時正值金融危機,張穎和邵亦波告訴傅盛:“金融危機對投資可能是一個機遇,而且要堅信金融危機一定會結束。“金融危機期間,經緯創投共投資了十幾家公司,其中包括寶寶樹、暴風影音、世紀互聯、安君客、泰康人壽等,從這些公司後來的表現看,經緯創投判斷對了。

“他在我最困難的時候一直在支持我,從融資就開始支持我,支持我們(可牛與金山網絡)合並。”傅盛經常在各種場合表達對張穎的感謝之情。因為支持傅盛,張穎甚至收到過威脅短信,但他並沒因此動搖。

口袋購物CEO王珂也感受到來自經緯創投的誠意。專做移動端購物的口袋購物從2011年9月一上線,就被一些電商看作潛在的威脅,因此也遭受了各種打壓,但經緯一直在背後支持王珂。

“我們是口袋購物的第一輪投資者。後面的投資者可能更有錢,但不會像我們一樣跟他們一起經歷過很慘烈的時期。”萬浩基說,因為經緯創投以早期投資為主,與創業者成為親密夥伴也就順理成章。

“你知道,他們這幫合夥人是特別酷的。”董峻說,他能感到經緯創投的合夥人確實把自己當朋友,“不給我添亂,而且提出來的東西常令人耳目一新。”

“我們經緯做的事情永遠跟其他人不一樣。”萬浩基說。而張穎則告誡他的同事們:“要保持獨立思考的空間、時間,讓自己沈下來有耐心。不要參加無謂的聚會和社交,沒必要。”

廣撒網,耐心等

不久前,張穎接受王小丫采訪時說:“現在我投了180家公司,你跟我說最好的公司是什麽?你說10家出來,我說10家。等到三年之後,這10家可能完全變樣了。有可能只有3、4家是好的,另外6家最好的公司又變了。所以說,我現在只想投靠譜的人,讓他們能繼續做今天他們想要融資做的事情,然後給他們足夠的支持,耐心等待。”

目前,經緯創投有兩只人民幣天使資金,約1億美元,這兩只基金是常青基金,也就是沒有年限,賺了錢仍然會繼續循環滾動投資。“因為這些錢是我們合夥人的錢,我們有做天使的意願。我們把它當成團隊練兵的地方。”張穎說。

在美國,許多二級市場基金根本不會去關註10億美元市值以下的股票。因此,經緯創投對於投資的公司的建議就是,沒有達到10億美元市值的時候,不要去美國上市。

雖然經緯創投早先投資的手機遊戲公司,像EGLS和iFree非常賺錢,但這類公司很難獨立上市。直到2012年,經緯投資的眾多公司里,還很難看清哪家能成為10億美元級別的公司。不過,從2013年年底,隨著愛康國賓、3G門戶、獵豹移動的上市,從2014年開始,經緯創投迎來了收獲。

今年4月,愛康國賓赴美上市,上市當日市值就突破10億美元,市盈率近35倍。從2005年就接觸並投資愛康國賓的經緯創投,成為最大的贏家。而6月上市的獵豹移動則帶給了經緯至少近42倍的投資回報率(並未退出),按照獵豹移動的發行價14美元計算,經緯所持股份價值高達1.08億美元。陌陌也在11月正式邁出了上市的步伐。

另外,4月,阿里巴巴宣布8000萬美元收購友盟;6月,華誼2.66億元收購賣座網;7月,搜狐暢遊9100萬美元收購海豚瀏覽器,再加上iFree、EGLS等的出售,實際上經緯在2014年已是收獲不菲。

“雖然每一輪融資時我們都有退出的機會,但每一輪我們都在增持。守候是有價值的,如果1年前退出,那和今天有很大區別。”經緯創投投資董事胡海清感嘆。

但也有人指出,與紅杉、IDG等其他同類基金相比,經緯的整體投資隊伍比較年輕。又因為投的是早期,等待成績的周期也會更長。萬浩基承認,自己錯過了很多。

“唯品會、京東甚至陳歐都是。”萬浩基說,當年京東A輪、唯品會A輪經緯創投都有機會投,但卻都放棄了。陳歐回國創業還在做遊戲平臺的時候就曾找過萬浩基,但是萬浩基沒有投。半年後,陳歐把公司轉型做化妝品團購時再次找到經緯創投,包括張穎在內與陳歐聊過後還是選擇了不投。

但萬浩基表示,當年選擇不投並沒有錯,是一個理性的結果。首先是電商的毛利非常低,即使今天的京東也還沒有盈利。而且,2011年資本市場正處在一個寒冬期。“雖然,它找我們的時候只需1000萬美元,但是如果我們投了這1000萬美元,未來可能需要幫它融10億美元的錢才能把這件事做起來。未來,如果我給不了這10億的美元,就會存在一個非常被動、非常尷尬的局面。我們當時判斷資本市場的寒冬還會持續很長的一段時間。但市場好起來了,它真的能拿到10億美元了。你能怎麽說呢?只能認了。”

不過萬浩基也表示,這是3年前他的想法。3年前經緯不敢做的事情,現在敢了。

也正是基於早期在電商布局謹慎而錯失機會的教訓,經緯創投才在移動互聯網進行了“兇狠”布局。目前來看,已經“有戲了”。

眼下,手握近二百家創業公司的經緯創投,很需要自己的投資中能夠誕生一家取得巨大成績的公司。萬浩基認為,包括陌陌、美團、口袋購物甚至聚美優品,都還遠沒有觸及上升的天花板。

根據經緯公開的投資公司資料,按市場估值簡單計算,除了移動互聯網的陌陌、口袋購物、快的打車,O2O的餓了麽、交易平臺的找鋼網、獵聘網等等都是可能沖擊30億-100億美元的公司。10月23日下午,口袋購物宣布完成C輪融資,融資總額達3.5億美元。

“投出下一個馬化騰很難,但投出另一個周鴻祎級別的,我覺得在中國還是有很多的機會。我覺得唐巖有可能,我相信王珂也有可能。他們能否再獨立突破1000億美元,那就要靠他們自己了。”萬浩基說,“不可能行業里所有好的公司都在你手上,我們也在賭一個概率。”

經緯 創投 出馬 化騰 騰很 很難 但投 投出 周鴻 機會 很多
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經緯創投合夥人張穎:市場從“貪婪”轉向“恐懼”

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1202/148096.html

阿里巴巴成功上市,更讓世界對中國信息產業、互聯網公司實力有了全新的認識。而今天,我想和大家聊聊硬幣的另一面:市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。
\最近,我的同事剛剛簽下了經緯創投今年第45個案子——今年才過了三個季度呀!我想這個時候需要冷靜思考一下了。

在過去的9個月中,如果稍微留心一點,我們可以感受到創投圈正在變得無比的瘋狂。融資額屢創新高、公司估值和上市行情節節攀升——前幾天阿里巴巴成功上市,更讓世界對中國信息產業、互聯網公司實力有了全新的認識。而今天,我想和大家聊聊硬幣的另一面:市場從“貪婪”轉向“恐懼”的關鍵節點只在彈指之間。

截至目前,經緯創投在國內已投資190多家公司,任何一個時間點我們都有30家公司在融資、M&A或準備上市。

這麽多家公司以及背後頻繁發生的溝通與交易,使得我們在某種意義上,變成一家擁有豐富樣本的“大數據”機構。我們對市場上任何一點風向、對所有主流投資機構的策略甚至每一個GP個人傾向的細微變化都極其敏感,也更容易基於此對某種趨勢做出預判。

即便如此,我也無法準確告訴你低潮何時到來,甚至無法負責任地得出結論,低潮是否會在12個月內到來。

但我會跟大家分享這個邏輯:為什麽我說現在的熱度必將轉冷;以及假如市場真的出現變化,經緯會和被投資創業企業一起做些什麽。不管泡沫是否到來,在今天我們能選擇的最好策略就是:做好準備,逆勢發力。

1.二級市場大規模回調的可能性比較高

標準普爾500指數在2014年已經第33次創下新高,但在不斷沖擊新高的繁榮背後其實存在著極大的隱患;在納斯達克綜合指數成份股中,約有47%的個股相比它們過去12個月中的峰值已經有至少20%的跌幅。

最近我和前摩根士丹利分析師、全明星基金創始人季衛東先生談話時,他也表達了類似的擔憂。他在近期內分析了過去20年標普500指數與美國GNP相除的比率數據,這個數據是2001年巴菲特在《財富》雜誌首先提出的,也被認為是衡量(股市)估值最佳的“單一指標”。

在過去的20年中,這一指標接近或者超過100%發生過兩次,分別是1999-2000年和2007-2008年,而與之對應的分別是第一次互聯網泡沫破裂和2007-2008年的經濟危機。

過去5年的美股大牛市已經將這一指標又一次拉到了100%,雖然還沒有達到互聯網第一次泡沫時期的120%,但回調或許已經接近——巴菲特現在的資產中,現金的比例已經達到歷史最高,這或許也是一種信號。

如果我們把時間線拉長,看過去80年標普500指數5年滾動收益,就會發現在這過去的80多年中,標準普爾500指數-5年期滾動收益超過200%一共發生過3次:1937年、1987年和2000年,之後就發生了三次波及全球的經濟危機和股市的大幅下調,而這一指標在今天這個時點已經達到180%,結論我想不用多講。

2.未上市企業融資環境極其瘋狂

二級市場的“火熱”在很大程度上也影響到了一級市場,僅僅幾年前我們衡量一家科技企業上市後的價值指標還是“十億美金俱樂部”,可今天你們會發現眾多的非上市科技企業已經輕松到了這一量級(鑒於經緯幾年來在無線領域的早期布局。我們光是今年就有7家公司上市或超過10億美元市值),更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業通過VC融資在未上市之前就都已經達到百億美金的市值,幾十億美金甚至上百億美金的收購(WhatsApp, Oculus)也頻繁出現在今天的美國和中國科技行業之中。

而在早期階段,創業公司天使、A輪的價格也都較以往有大幅的提升,就像矽谷資深投資人Bill Gurley前段時間表達的:“No one's fearful, everyone's greedy, and it will eventually end.”

在美國甚至已經有一些科技公司在選擇辦公場地的時候直接與房東簽約10年甚至15年——融資所獲得的資本是讓這些公司去發展壯大的,沒有投資人會想他們拿去租這麽長時間的房子——同時這也表明地產商們也認為今天的租金價格已經是高點,所以他們才願意簽長約。

2014年中國早期的TMT投融資市場中,火爆的現象也異常明顯。所有主流基金都在瘋狂地投資項目,之前不太常見的幾千萬甚至上億美金融資開始變得極其平常,創業項目每輪融資之間的時間差被迅速縮短,甚至上輪剛結束就漲價幾倍開始下輪新融資的情況也變得“合理”且頻繁起來。

很多人會說今天這個時點對於創業者來說是“最好的時代”,我同意且堅信。在未來10年內,中國互聯網/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。

但物極必反的原理我想大家都懂,國內的VC行業在2011年有過一個短暫的高峰然後由於窗口期的問題在2012年迅速回冷,由熱轉冷的變化僅僅發生在幾個月之內,當調整來臨,原來可以融資千萬美金的公司在那時候砍一半、砍三分之二融資額都融不到,也會有很多融不到錢的創業公司將在短暫的黑暗中倒下。

熟悉我們這個行業的人可能都知道今年很多基金融到錢了,大家拼命做案子,包括我們在內的幾家比較主流的基金,今年截止到今天所投資的案子數量都比去年的2倍還多。可這樣的態勢還能延續多久呢?一個基金的體量、團隊決定了其投資的案子數量和速度,現在看起來,盲目樂觀是非常危險的。

9月22日,老虎基金創始人Julian Robertson在公開場合稱:他不知道泡沫何時會破裂,但一定會是以“非常糟糕的”方式破裂。

上面說了這麽多關於市場情緒和未來走向的事情,作為一個天天和創業者打交道的人,我們能做的就是給創業公司一些建議:

對於打算融資的企業,我的建議是最好的時間就是今天,融資並不是一錘子買賣,肯定需要時間,市場情緒可能忽然會發生變化。創始人必須在估值和融資速度之間找到適合自己的平衡點。經緯會幫助你們篩選最適合大家所屬的行業和階段的投資者,聚焦融資的精力投入,提高成功概率。我個人能力的最佳體現也在這里,即幫公司在融資中出謀劃策,以及對關鍵條款、融資節奏的準確拿捏。

對於正在融資的企業,今天這個時點融資的速度的優先級高於估值絕對值的差距。現在投資者簽署投資意向書之後的反悔率在迅速提高,應該盡量爭取讓新投資者給出過橋貸款。

我不是說估值不重要,但在一定範圍內快速拿到錢也許是最重要的;有了錢你才能準備過冬和在寒冬中保持穩健的發展,即便我們現在還不能確定冬天到底什麽時候會來,以及冬天有多長。我們也發現融資額兩千萬美金以上的企業,融資過程越來越艱難。

對於剛剛完成融資的企業,我的建議是要慎重地以創始人直覺和嚴謹的數據分析計劃你的花錢速度。這一波的回調如果發生,天平兩端過激的擺動自然會加大未來融資的難度,所以不要過於樂觀估計你的發展速度和融資進度,尤其是2015年的計劃。

另外,那些正在準備去美國上市的經緯系公司,請練好“內功”;市場好的時候對科技公司收入和利潤的容忍程度很高,市場更看重那些增長曲線的指標,比如用戶量、月活和市場占有率比;但一旦熱度轉冷,市場就會對收入和利潤極其看重,而因此拋棄那些收入和利潤薄弱的小市值公司。

最後我想多說一句,資本市場變化無常,我的想法也僅僅是無數聲音中的一種;我也不希望冬天這麽快的到來,但假設真的來了,你們也不用過分害怕,經緯一定會一如既往地為你們提供支持和幫助。

無論如何,此時此刻CEO們應確保自己賬上有足夠9-12個月的現金儲備。泡沫本身並不可怕,面對危機永遠是危險與機會共存。


經緯創投:快速找到高效融資的七條鐵規

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1217/148439.html

i黑馬註:格雷厄姆說過,最好和人類最基本的兩項本能——貪婪和恐懼背道而馳,才能做出正確的投資決定。融資其實也大致如此:比起感性,需要更多的是理性。本文給出七條關於高效融資的建議,但願你可以理性地開啟你的融資之旅。

\文/經緯創投

首先先回答一下這世界上還有沒有高效融資這回事了?答案是:有。但前提是,需要運氣和願意通讀以下全文的耐性。

融資是門技術活,有的時候它還是一門藝術。你需要掌握一些方法論、技術要點、人脈以及在不斷的實踐中得以建立起來的節奏感——這種節奏感往往意味著你在掌控全局。

我們采訪了幾個在融資上各有特色的創業者:他們中有的屬於絕對的好運氣,好到一個產品規劃出來就有下一輪的投資人上門;有的是經歷過被資金追捧也經歷過低谷,最終完成了一輪中規中矩的融資;還有的則幹脆就是運氣沒那麽好,跌跌撞撞也沒有把事情做到自己原本設想的樣子。因為可以理解的原因,我們不公開他們的姓名。

格雷厄姆說過,最好和人類最基本的兩項本能——貪婪和恐懼背道而馳,才能做出正確的投資決定。融資其實也大致如此:比起感性,需要更多的是理性。

以下是七條關於高效融資的建議,但願你可以理性地開啟你的融資之旅:

1. 應該怎麽選擇投資人?

如果面前有選擇,那麽挑最懂你的那個。這個懂包括對你所在行業的懂,也包括對你將來想要做的事情的“懂”。投資機構是有自己的風格偏向的,有些投資機構比如經緯,在互聯網、移動互聯網的大行業背景下,也會更為細分,比如移動社交、交易平臺、O2O、互聯網金融、垂直社區、遊戲、智能硬件等等;花點時間對已經對你表示出興趣的投資人做個方向調查,找到那個對的人。

在基於對你所做的事情了解的前提下,才有可能幫助你。你拿到的一筆好的融資,應該不止包括錢,還有其他的附加值。這些附加值包括了在你需要的時候,可以給你包括招聘、處理突發危機、下一輪融資建議等各個維度的“雪中送炭”。今天這個時點任何一家優秀的基金其實都會在和創業者的溝通中強調自己基金在錢之外的所謂資源,但對於創業者而言,你需要分清楚這些資源哪些是你能用到的,什麽時候用到,什麽頻率用到,可能的成本會是怎麽樣的。

當然如果沒有特別多的選擇,那麽就選一個條款最不折騰的,以天使和A輪為代表的早期融資過程中,對賭往往是最容易出現分歧的地方,能不要最好不要。此外,受訪者給出的一個建議是,如果有一個有錢的“土豪”朋友,技能和你互補又不會對你公司的業務指手畫腳,那他其實就是一個很不錯的天使人選。

無論如何記住,好的投資人能給你的最重要的東西,其實是信心。

2.估值重要嗎?

在天使甚至A輪,估值並沒有迅速拿到錢,開始讓事情運轉起來重要。如果一個好的基金,你預測到對你的業務發展幫助更大,並且可以迅速決策的話,那麽估值真的沒那麽重要。在融資之前想好自己公司下一個階段的里程碑可能是什麽,為了這個里程碑需要的資金投入大概是多少,進而心里有一個“底”。特別是對於天使輪來說,重要的是把事情先做起來,而好的機構則會幫助你把事情做得更好,彼時更高的估值也就是順理成章的事情。

如果一個公司業務清晰,產品有剛需,很容易遇到的情景是當你已經和一個投資人談得很深入的時候,又有新的投資人謀求以更高的估值進入。這個時候時間節點很重要,如果前一個投資人已經完成了DD(盡職調查),那麽後一個承諾給你更高估值的VC其實未必就會比前面的VC更有吸引力。

這里面需要找一個平衡。不一定要永遠把估值放在第一位,綜合考慮。投資機構和投資人的特點、條款、時間點,這些有的時候可能比估值更值得你花時間思考。

3.什麽是融資最好的節奏感?

首先做一個融資計劃表,找身邊的創業朋友或者你上輪的投資人聊聊,感覺下市面上可能對你們有興趣的機構/投資人,把你要見的投資人做一個排期。你需要學會判斷投資人對你的項目是不是感興趣,是不是對你的行業以及團隊感興趣。如果對方只是禮節性的,對項目沒有真正的興趣,那麽在這上面不值得你花時間。我們曾經遇到過一個團隊在找我們融資的時候先和我們說為什麽要首先找我們,比如經緯系其他兄弟公司可能的合作空間、競爭對手的融資情況等等;對於這樣的團隊我們自然會更加重視。

其次要有心理準備,從你有投資意向到投資敲定的時間最快是三個月,半年都不算長。如果涉及第一次做美金,需要做VIE結構,這個時間會更長。算好公司的現金流,留出富余量,不要等到現金流捉襟見肘了再出去融資,那會非常被動。

成功的受訪者認為最好的節奏感是你想清楚你的產品或者是公司將來的業務發展,你知道這個錢進來能把公司帶到怎樣的階段,而並不是在你最缺錢的時候出去融資。

此外數據增長過猛的時候去融資是有一定風險的。事實上,不要為了融資去沖數據,穩健和良性的數據增長更為重要,完全沒有必要暴漲。

即便融資沒有很順利,出去融資的時候也最好不要一口氣見十幾家VC。應該先見2-4家,然後停下來總結,收集反饋,分析他們的態度,綜合顧慮,再去見3-5家,如果還不行就再往外擴。最後還是一樣,選這里面能最快做決策的、最懂你的。

4.要介意一個機構投過你的競爭對手嗎?

按照現在的投資機構,因為量很大,每一家基金,或多或少,都有可能投到兩家競爭的公司,也有可能是很多公司在起初並不是直接競爭,但做著做著就會做到一起。這里面你要判斷這個機構是不是可以處理好細節。首先你做好對機構的調查,看看他們是不是投過類似的競品。

其次,如果一個機構可以開誠布公地在你介紹BP之前就告訴你,投過你的競爭對手,那麽你們其實是可以繼續下去的。成熟的機構會建立內部的防火墻機制,也會盡量保證不讓你的信息被競爭對手的公司提前知曉。與此同時你也可以問問當初基金投資那家競爭對手的決策流程、現在的發展狀況以及他們對那個項目的未來預期是怎麽樣的。

當然作為創業者,你真的還是需要對這點提高警惕,做好嚴謹的調查。也確實發生過一些機構把你的信息全部透露給競爭對手的情況。所以還是那句話,在投資人看你的時候,你也需要看機構,看人。

此外,有些公司會遇到一個情況,就是知道競爭對手在融資然後很著急,在想自己是不是也需要去融一輪。但這其實並不是特別好的方式,不要被競爭對手拖著走,還是要掌握好自己的節奏感。打敗你的其實不算競爭對手,而是你在不停地犯錯。

5.當合適的投資人還不少的時候,該如何處理,需要拿很多機構的錢嗎?

這個情況對一個好的公司來說,其實挺常見的。在我們的采訪中,有些成功的創業者認為能拿一家就最好一家,不要把事情弄得太複雜,導致將來要協調和分散的精力過多。

總體而言,股東最好稍微少一點,集中一點,尤其在早期的天使和A輪融資,甚至B輪融資的時候。當然如果成長過程中,有很多有名的VC向你靠攏,你如果願意犧牲一點處理複雜關系的時間,換取知名機構不去投競爭對手,有時候也不失為一個不錯的策略。

6.什麽是合理的股份占比?

最核心的原則是誰幹活誰拿大頭,我們今天看到很多公司有所謂的資源方(可能是土豪老板、可能是行業相關公司等)占股超過30%,這樣的結構其實並不是太好。我們覺得創始人兼CEO最好拿到30%-50%,最好不要讓任何一個投資人占股超過創始人。如果投資人對你有信心,他們不會要求超越你的,因為一家創業公司最後成功,很大程度上是要依靠創始人和團隊的。

7.除了找機構,還有什麽創新的融資方式嗎?

我們的受訪者中,有一家現狀還不錯的公司提出過一個方案,那便是他們曾經在發展過程中,向主管以上的核心團隊做過一次內部融資。內部融資一定程度上,對於團隊的凝聚力也確實有幫助。但是需要註意,做內部融資的先決條件是你擁有一個非常成熟的創業團隊。不會因為團隊成員頭腦一熱,拿錢進來。當公司遭遇瓶頸的時候,就會非常被動。創新的融資方式需要依團隊的自身情況去設定。

希望以上“七誡”對你有用。最後說一句,即便你遭遇了非常失敗的融資,也不要輕易否定自己。谷歌、蘋果都遭遇過融資窘境,但這絲毫不妨礙它們得以有機會成為偉大的公司。巴菲特說過,成功的人往往都有“內部記分卡”,他們更看重自我評價,而非外界的贊美和批評。即便你得到了一次茍且的融資,也不代表你就一定沒有遠方。

最後,祝所有創業者好運。


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經緯張穎對話王禹媚:互聯網牛市 “荒誕”背後邏輯何在?

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2421

經緯張穎對話王禹媚:互聯網牛市 “荒誕”背後邏輯何在?
作者: 張穎、王禹媚


最近,A股互聯網牛市不斷超出想象:暴風科技逆勢出現第30個漲停板,市值直逼優酷土豆;樂視網市值站上1000億,東方財富1200億,這是瘋了嗎?

而另一方面:在美國上市的阿里巴巴股價跌破80美元,5個月蒸發了700億美元,阿里的冬天沒來,阿里股東的冬天先來了。

這些“荒誕”背後,邏輯何在?

華泰證券首席分析師王禹媚認為,短期趨勢沒有人能夠判斷,但對於中期和長期,方向已經非常明了——泡沫正在刺激越來越多的好公司回歸A股。

換言之,暴風科技之所以能連續30個漲停,正是因為A股互聯網公司的稀缺性,對於投資者來說,暴風、樂視、東方財富,這些股價高到天上去的公司,其實更多意味著“錯過的機會”,誰能發掘下一個暴風科技,誰才能真正從股市里賺到大錢。


那麽,下一個暴風科技會是誰?

目前,分眾傳媒、完美世界、盛大遊戲正在籌備回歸A股,天涯社區要上新三板,連羅永浩的錘子科技也要往新三板走。

經緯中國創始合夥人張穎透露,經緯成立至今投了230多家企業,其中110多家企業是美元架構,但是過去幾個月以來,其中40多家正在拆除結構,準備回歸國內資本市場。

在張穎看來,優秀互聯網公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流,未來A股市場上的互聯網企業數量將比目前有10倍甚至30倍的增長。
簡而言之,在A股的泡沫之下,一場轟轟烈烈的屬於互聯網資本、甚至是娛樂資本的盛宴即將到來。

5月6日,華泰證券研究所董事總經理王禹媚和經緯中國創始管理合夥人張穎進行了一次對話,對話中的一些觀點很有啟發。

【對話】

王禹媚:非常歡迎張總做客我們華泰互聯網+大會!最近總理也在提創業,卷起一股創業風潮,以至於在咖啡館里面各種創業者拿著計劃書找風投。你最近是不是很忙,有沒有時間騎摩托車呢。聽說你是投資大佬里面摩托車騎得最帥的。

張穎:還是有時間的,我覺得工作最終是為了更好的生活。

王禹媚:這麽多創業者,我們接觸什麽類型的創業公司比較多?可以不可以跟我們分享一下他們的商業模式和方向。

張穎:我們08年成立時成員主要是我跟邵亦波以及當初幾個一起共事過的投資小夥伴,到今年已經7年多了。可以把我們簡單理解為天使和早期的移動互聯網和醫療的投資機構。除了這兩大行業,我們幾乎不做任何其他的投資。我們80%的專註點還是在移動互聯網,到現在在這個領域投了將近150家公司。

最近我覺得我們還在移動互聯網的一些比較細分的行業里面繼續發力,移動社交,O2O,我們也非常看好,包括遊戲我們還在繼續的做。互聯網金融,交易平臺,我一直覺得交易平臺也是我們做的不錯的領域,投了不錯的公司。確實現在市場上稍微有點火,去年像我們這樣的一線基金,包括紅杉的老總也在場,我們每一家幾乎都投了一百家公司。我不知道紅杉的數據是多少,我們投了將近90家新的公司,所以節奏還是比較可怕的。

我補充一句,我記得經緯在2010年底開始系統性地布局、發力移動互聯網早期公司的時候,有一些風險投資機構總在嘲笑我們,就像他們嘲笑一些人民幣的基金,說我們是不懂行業亂投。當初我們自己的想法就是,這是一個大的浪潮,中國的整個的經濟結構也在改變,然後互聯網在里面會越來越重要,移動互聯網又是互聯網大領域里面最重要一塊,我們也就沒有多說地埋頭苦幹。今年看我們過去三四五年的發展,我覺得當時笑我們的基金也不敢再笑了。

王禹媚:經緯一直是A股投資人非常仰慕的,我們了解美元基金的時候,我們在想A股某個投資故事的時候往往對標一家已經做出來的優秀的公司,最後發現都在你們手上。最近網上有一個段子說用“一帶一路”造句——我回家的路上那一帶,一路上都是炒股的,可見A股有多火。對這樣的狀況我們VC是什麽樣的感覺,對這個現象是怎樣來看的呢?

張穎:從創業版的產生到現在,我覺得大多數的一線二線美元基金對互聯網公司在A股上市的態度,關起門來說就是傲慢不屑和看不懂。他們都覺得現在在A股上市的很多互聯網公司,對他們來說都是垃圾公司,都看不上,很多人在私下都在嘲諷,然後態度也是各種各樣的鄙視。

我覺得這本質上是錯的,本質上這些人未來也賺不到A股的大錢。簡單的來講,我們自己內部是這麽認為的,就是中國人的公司,中國人的品牌,就是應該在中國資本市場上市,短期之內你如果看我們A股資本市場的波動,我是沒有太多判斷。我剛才跟江總(江南春)聊天,我們兩個都是比較謹慎的人,我自己在股市,在A股也沒有一分錢。中期我謹慎樂觀,但是長期來說是極其看好中國優質互聯網公司回歸A股或者是在A股上市,非常看好。而且我們經緯也在成體系的做這一方面的布局跟改變,所以未來我希望坐在這邊的很多基金經理會看到越來越多經緯系的公司在A股上市,大概就是這樣子。

王禹媚:聽到這段話在座很多二級市場投資人們心里就感到非常的鼓舞和興奮了,因為我們覺得好的籌碼,“好孩子們”接下來也要回來了,就像我們在報告里說的,A股這樣的泡沫在刺激著好公司在國內登陸。

張穎:你這句話說的非常非常的好了,我補充一句,在過去的三個月之內,像新三板或者是互聯網板塊在A股的火爆,你不管是說健康的反應了今天的現狀,還是有泡沫,但是它還是吸引了行業里面一線美元基金投的最優秀的互聯網公司的創始人們,他們開始深度的思考,然後其中一大部分人已經開始在行動上回歸A股:拆結構。這個東西是非常非常可怕的,我們內部做的工作,在一個半月以來是很多很多了,而且當我們去跟這些創始人背書時加上一些比較兇悍的而且優秀的券商的時候,其實他們意識的轉變是非常非常的快。所以說我不知道這個泡沫吸引優質公司能不能達到一個平衡點,導致我們資本市場可以平穩的過渡,但是如果我去猜中期和長遠必然會是一個良性的結果。

王禹媚:剛才有小夥伴發微信,昨天的時候大盤跌了4%,他說王禹媚你的神話要破了,我在A股二級市場要開大會,大會接近千人規模,科技板塊必暴漲。昨天夜里我也很忐忑,這個神話不能破,歷史上我開千人大會,從我入行以來專門開科技千人大會,前兩次最少也能漲3-5%,我們說今天也是不辱使命。但對於這種短期趨勢,像張總所說我們沒有人能夠判斷,短期反應的是人心。對於中期和長期,現在方向已經非常明了,大家可以理解為什麽我說,其實互聯網這一波大的牛市,結構性的牛市現在才剛剛開始,現在還在朦朧,“好孩子們”還沒有都回來,當“好孩子”都回來,這將是一場多少波瀾壯闊的互聯網行情。

張穎:我覺得我們到今天為止7年投了230家公司,其中120家是人民幣,11家是美金架構,其中有40多家在系統性的準備拆結構,120家加上40家,我覺得在未來三到五年之內會有一波波經緯系公司,包括紅杉系的最優秀的移動互聯網公司會在A股上市,這個東西是不用懷疑的,大家到時候等著看。

王禹媚:我們看經緯這一輪也是投了很多非常優秀的,包括講的第二代互聯網公司的典型代表,比如說滴滴,快的,比如說餓了嗎。這一類公司,因為這一輪互聯網公司成長路徑和估值模型和我們之前相對比較熟悉的,或者能夠從美國學習的也不完全一樣。我們在報告里面有一個觀點,叫做個VC投二級,這樣一些狀況,本質上我們這個觀點是想說我們可以越來越多的借鑒咱們早期的優秀投資人挖掘公司和標的的眼光。能不能給我們分享一下我們在篩選和投這些公司的時候比較關註什麽點,怎麽樣挖掘到這麽多優秀公司的呢?

張穎:三分努力七分靠天。其實我們做早期的很多人成功了之後,自己在房頂上把梯子踢掉了,在陳述自己有多牛B。我覺得今天的我,說你今天這樣子多少是勤奮,多少是運氣,我覺得七分是運氣三分是自己的努力和團隊的努力。這三分的努力有可能80%是團隊努力,剩下才是我。

但是反過來說,我們聚焦到三分努力,更多我覺得是對行業的專註,然後在打法有一點不一樣。比如說我們40多人的投資團隊,幾乎所有人都是從互聯網行業里面出來的產品經理、技術導向,從來不從任何一家VC公司挖人,那些牛人大多數情況不適合我們公司。你去我們公司網站,我們很多核心投資合夥人看他的學歷和背景會笑掉牙,沒有太多是名牌大學,真正都是實幹和苦幹出來的。我覺得行業的人專註的去做事,過去七年就是埋頭苦幹,在我們早期投資量很小的時候,三分田努力耕耘。慢慢隨著我們投的量多了,從一個概率的角度來說,這些優秀公司開始出來了,我把七成歸公於天。反過來說做好的天使和投資人,這個活非常非常難,現在天使成千上萬,有可能在這里面二八概率都太樂觀,可能是一九概率。

王禹媚:你認為A股會有多少家互聯網公司有機會成長為大家所期盼的、BAT之類的偉大公司,讓A股投資人也能分享這樣的收益?能否給大家分享下甄別這些偉大公司的標準?

張穎:今天樂視、東方財富、暴風這些風頭正勁的互聯網公司的數量,未來可能會乘以10,乘以30。目前國內A股市場很多基金經理或是分析師,過於看重面前的樹,卻沒有放眼未來的森林;過去關註眼前的數據,沒有真正看到未來基於用戶基礎上的商業化變現。

另外,大家可能並沒有投入足夠的時間在創始人身上,你看東方財富的其總、樂視的賈總、暴風的馮總、分眾的江總等等,他們在財富累積已不重要的情況下,還在拼命的做事,還在為了自己事業打拼,因而我們投資的A股互聯網公司的老總若也是這樣的人,長遠看一定取得不菲的回報。我跟江總(分眾江南春)是非常好的朋友,我在分眾擔任了七年董事,最近已有幾個月沒見過江總了,最多在微信、電話上聊聊。他對A股的一些思考、一些節奏把握,以及未來著手做的事情,會讓很多人跌破眼鏡,分眾完全不是一個簡單的廣告平臺。我不是在幫助他做廣告和宣傳,我現在也不是他的投資人,我在分眾里面也沒有一分錢,完全是基於自己的判斷。

他早就從兩三年前開始思考未來的方向、O2O的布局,我們投了30家O2O方面的公司,江總幾乎全部都知道或者見過他們的老總,所以江總在這方面的思考、未來O2O的布局會給分眾帶來第二春或者第三春,像他那麽勤奮的人,每天這樣的工作節奏,他如果都不成功那我就不知道誰還能成功。當初分眾在美國上市,經歷風風雨雨,沒有一個非常強的標的,今天回到A股,所有人都知道分眾是做什麽的,他的O2O布局一展開,大家都能看到效果,也都能理解。

你們投A股上市的互聯網公司,其實數據、邏輯之類都很重要,但是需要真正看一看創始人是不是在努力做事,你去看樂視賈總,我跟他只見過一面,但方方面面會看到他在拼命的做事情,而沒有看到他為了套現去做各種各樣偷雞摸狗的事情,我不了解樂視未來會發展成什麽樣,我只知道賈總在做事,我知道東方財富的其總也在拼命做事,當你把眼界放長遠看,你會發現,他們會做的越來越好。

王禹媚:我理解張總跟我們分享的第一點是產業空間的卡位,第二點是管理層、領頭人非常強悍的執行力和堅持不懈的企業家精神,是我們重要的判斷指標。

張穎:我覺得投資公司也是如此,只要是大家還在努力做事,我們這些投資機構在自己的領域也會越來越好,讓我們的競爭對手更加絕望。

王禹媚:我們相信,你們10%的優秀投資機構會分享90%的利潤的。因為時間比較有限,我只剩最後一個問題,你們之前投了獵豹這樣到海外上市的公司,也會投已經登陸A股的公司,對於這一輪互聯網的國際化浪潮和本土化生根,你是如何看待這兩個方向?對於我們《重構的三次方》報告里面所講的觀點——這一輪中國有機會引領世界,你是否認同?

張穎:對於很多海外上市的中概股,老美不能理解,而對自己業務很有信心的企業就會回歸。每一個公司的創始人都有他自己的思考,比如說我們有100多家VIE結構公司,一開始有五六十家想要拆結構,真正開展動作的只有20多家,我覺得每一個公司老總在這個節點的自我思考確實是非常立體的,而且有時也是比較煎熬的,因為他自己本身也不是資本高手。反過來說獵豹,還有我們投的陌陌,還有我個人參投的、紅杉投的聚美,這些老總每個人想法都不太一樣。未來既然老美理解不了,老美低估了我的公司,我如果有機會私有化,回歸自己國家的資本市場展現我的魅力,那就應該回來。

附:張穎先生、王禹媚女士介紹



張穎先生現任經緯中國創始管理合夥人。福布斯中國最佳風險投資人、2008年世界經濟論壇全球青年領袖。曾擔任美國中經合集團董事總經理、中國區首席代表,荷蘭銀行創投業務部高級投資經理,所羅門美邦分析師。



王禹媚女士現任華泰證券研究所董事總經理,TMT行業負責人,互聯網和傳媒行業首席分析師。代表報告《重構的三次方,我們迎來最好的時代—“互聯網+”系列報告之一:總概篇》。2012-2013年新財富傳媒行業最佳分析師,曾擔任中國國際金融有限公司研究部執行總經理,主要負責A股傳媒與互聯網行業研究。

(來自禹媚的傳媒互聯網研究)
格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。  

經緯 張穎 對話 王禹 互聯網 互聯 牛市 荒誕 背後 邏輯 何在
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經緯狼性攻略:與創業者並肩作戰,真TMD太棒了

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0511/149801.html

黑馬說:5月8日至10日,北京細雨綿綿。雖然天公不作美,但由經緯、真格、K2VC聯合舉辦的Chuang大會還是如期舉行。經緯創始管理合夥人張穎、經緯創始管理合夥人邵亦波、經緯管理合夥人徐傳陞、真格基金創始人徐小平、K2VC合夥人陳科屹等大佬悉數登場,與他們投資的500多家高質量創業公司CEO歡聚一堂,進行思想碰撞與深度交流。

 
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文 | 本刊記者 周群峰

“Chuang真的不是DUANG。Chuang是‘創’也是‘闖’。你可以理解成創新、創業,開了一扇新的窗;也可以理解成創業就是一路闖關打怪,創業者們都具備無以倫比的闖勁兒。”會務組發出的邀請函上如此寫道。

作為這次大會的主角之一,經緯從2008年進入中國,至今7年間投了230個項目。其中參與的公司已成功IPO的有9家左右(博納影業、獵豹移動、EDAN、世紀互聯、陌陌科技、愷英網絡、理邦儀器、愛康國賓、3G門戶等)。

當然,創投圈歷來變幻莫測,充滿刺激。經緯也不可能是百戰百勝。

 “這7年多時間,我們血本無歸的有8家,行屍走肉的有10家。這麽算來我們項目的存活率為93%。那些沒好結果的項目,我們也不用考慮已經砸出去的錢,也不必要去追回那些資本。我們只想把時間精力用於尋找更多的優質項目上。”張穎說。

微博也是張穎發聲的重要陣地,甚至,在他的名片上也印上了個人微博地址。

 “能與創業者並肩作戰,真TMD太棒了。2015年,我們只會更加專註,專業和兇悍。”不久前,張穎發出這樣一條微博,感嘆中也再次彰顯了他一貫崇尚的狼性文化。

“一貫以來,經緯不太註重同行在想什麽,我們只關心創業者在想什麽。我堅信,未來3到5年,還會有一波又一波經緯系公司橫空出世,這是毋庸置疑的!”張穎說。
 
\希望不再錯過京東、小米等機會

 “坦率地說,在最近三四年,經緯中國在移動互聯網創業領域異軍突起,成了國內領袖級的VC,是這個行業里令人尊敬的領頭的VC。我深深地敬佩他們。”徐小平在Chuang大會上稱,這三家基金的大佬都表達了對對方投資以及為人處事的敬意。

2014年,經緯的成績單可謂炫目。這一年,他們的近60名投資和投後管理團收到了20000多份商業計劃書,見了近6700個團隊,投資了120個項目,從投資額來看,一般為100萬-1000萬元,投資領域主要覆蓋O2O、交易平臺、電子商務、互聯網金融、移動社交、智能硬件六大領域。

據安永報告顯示,在2014年,中國的VC一共投出了156億美元。“如果這個數據是正確的,那就意味著經緯在用不到2.8億美金,幫助portfolio公司融到了40億美元,這個數字約占中國VC投資總額的四分之一。”張穎說。

在2010年底,經緯開始大張旗鼓地系統性布局移動互聯網早期公司。現在,經緯在這個領域投了將近150家公司。

“當時,我們發力的時候,有一些風險投資機構在嘲笑我們,說我們是傻逼公司,就像他們嘲笑人民幣的一些基金一樣,嘲諷我們不懂行業,是在亂投。當初我們的想法就是,移動互聯網是一個大的浪潮,中國的整個的經濟結構也在改變,然後互聯網在里面起到的作用越來越重要,移動互聯網又是互聯網大領域里面最重要一塊,因此,我們不去辯解,只顧埋頭苦幹。現在看看我們這幾年的發展成績,我想大聲地問問他們,你們還有沒有底氣再嘲笑我們?”

如今,經緯之前在天使期以及A輪投資的項目,已逐漸走向成熟。資料顯示,91金融目前已經在申報IPO材料;屬於互聯網金融行業的分期樂估值高達數十億美元;剛剛獲得8400萬美元C輪融資的積木盒子估值也達到了近4億美元;餓了麽估值也已超過10億美元,還有找鋼網、獵聘網等等……這里面自不必說經緯重量級的公司快的打車與口袋購物(微店)。

經緯有得意之作,也有錯過的作品。過去經緯投了獵豹、快的打車、陌陌、口袋購物等優質項目,但是還是與2008年之後成立的京東、小米等失之交臂。

“其實,當時我們也和京東、小米等接觸過,卻並未投資。下一個7年,我希望經緯不再錯失這樣的機會。”張穎說。

2015年,經緯還將投資重點放在移動社交、移動醫療、智能硬件等。“今年的投融資市場,比以往任何一年都火爆,處在最頂峰博弈的幾家VC都在更加拼命地搶奪蛋糕。至於,這塊蛋糕是被幾家分享,還是被一家獨吞,我們也不確定”。張穎稱。
 
群狼戰術,賭不準時押寶在跑道上

“很多人覺得我們很有錢,其實我們只是有敢於豁出去的魄力而已。當初,陳科屹為了做險峰,傾家蕩產把所有家當都放在了平臺上;徐小平老師也像一個執著狂一樣,把幾乎所有的家當拿出來做天使投資;我六七年沒有買房買車,還把之前買的房子小公寓也全部賣掉了,賺的錢全部砸到人民幣基金上。我們三人在A股都沒有一分錢,沒有一支股票。除了家人,這份工作就是我們人生中最重要的一件事。”張穎說。

經緯一位投資經理表示,“公司從老板張穎開始都比較強調快速,所以每個同事在投資的時候都會盡快做出決策。”經緯非常註重投資速度,往往從接觸一個項目到決定是否投資的時間會在一周內搞定,有的當天就定了。

2010年底之前,經緯總投資項目數量不超過五十家,平均投資額約為五百萬美元,投資領域覆蓋互聯網、醫療、環保等領域,投資範圍比較分散。

“那段時間,我們是機會後主義者,什麽領域都想去看。但事實證明,並不是所有領域都適合經緯。”張穎說。

在反省的同時,經緯看到了當時正在興起的移動互聯機會,當時智能移動設備開始在國內發展,經緯預見未來移動互聯將比互聯網時代創造的價值更大。

因此,從2010年底,經緯便將投資方向重心放在了移動互聯網領域,與此同時,經緯也調整了之前的投資策略。

“兇悍、兇悍、再兇悍!”在2010年的總結大會上,張穎提出了這樣的狼性精神。隨後,這種被業界稱為“群狼”的戰術已成為經緯文化。這次年會後,經緯的投資經理數量迅速增長至40余人,成為目前國內外VC機構中人數最多的。

從經緯的成績單顯示,經緯的這種下賭註的方式多半是成功的。以O2O為例,最近幾年,發展神速的快的打車、餓了麽、土巴兔、e代駕等,都是經緯的早期投資項目。
 
\與創業者並肩作戰,讓我們看不上的對手絕望

為了參加這個會議,5月8日,邵亦波專門從國外飛回北京。

“我在回京途中,看到一句讓我印象深刻的格言:If you want to go fast,go alone;if you want to go far,go togther(如果你要走的快的話單獨走,如果你要走的遠的話合起來跟別人一起走)。所以,我覺得我們大家抱在一起走,才能走得牛,走得快,走得遠。”邵亦波望著臺下的眾多項目創始人說。

“如果說經緯這些年取得過輝煌成績,也都是那些優秀的創業公司和他們的創始人賞臉賜予的。”張穎補充道說。

 “其實,我們做投資是樸實的事情,沒有必要多說。我在內部經常講一句話,我們的工作是非常陽光,非常愉快的。為什麽?因為我們幫著聰明的、有幹勁的,有激情的屌絲們去逆襲富二代、官二代,就這麽簡單。” 徐傳陞說道。

行勝於言,經緯對創業者的足夠的尊重與支持,也做到了極致。

“經緯在投我的時候,是我最困難的時候,當時正值金融危機,我每天都要看金融信息聯播,不知道美國股票會跌成什麽樣子。我每天都提心吊膽,擔心有一天,張穎會突然跟我說,經緯想放棄我們。”獵豹CEO傅盛說。

有一次,傅盛跟張穎吃飯,張對傅說“我答應的事情一定會做到,雖然現在是商業社會,但我們也不完全是為了錢,我們相見便是緣分。”這番話讓傅盛感動不已。

事實上,當初,張穎曾跟經緯內部的投資人說,投給傅盛的100多萬美金,搞不好十有八九要打水漂了。

“現在,經緯投給傅盛的那部分錢,大概值兩三億美金了!傅盛用實際行動回報了我們。通過獵豹財務報表顯示,2015年,獵豹有可能做到36億美元的收入,其中60%來自於移動收入,MIU大概超過6億用戶,全面的國際化。”

 “除了傅盛、還包括今天來的王珂、唐巖等等,我對這些幫助過經緯的創始人都是無比感激的。他們是經緯的衣食父母,經緯真的非常感謝他們。”張穎說。

 “中國目前還有非常多的不靠譜的VC,他們高高在上,對創始人不尊重,也就不會有什麽前途。我相信,將來他們一定會被我們打得落花流水,在很多經緯的對手絕望透頂的時候,我們一定會越來越好!” 張穎說。

 “我相信未來18個月,政府從政策和法規還會有一系列的松綁。市場去年熱得不行,去年年底和今年年初稍微冷了一下,現在又開始熱了,在這個階段馬上融資,準備好打仗的糧草,繼續推進,讓生命盡情燃燒。” 說完這句,徐傳陞沖著臺下的CEO們大聲喊了一句“在創業路上的創業的兄弟姐妹們,讓我們一起拼命奔跑吧!” 
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版權聲明:本文作者周群峰,由i黑馬編輯,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請與zzyyanan聯系,未經授權,轉載必究。

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經緯左淩燁:好的企業服務公司幾乎不可能被顛覆

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0609/149993.html

黑馬說:企業服務、SaaS,這樣的名詞可能對多數人來說都是非常陌生的概念。然而近期我們能看到,不少高額融資都發生在“企業服務”這個領域,比如經緯系的北森、OneAPM、銷售易等。實際上,最近一年多的時間,企業服務變成了全球VC投資最活躍,最為關註的領域。在5月9日的經緯·真格·K2VC主辦的Chuang大會上,經緯合夥人左淩燁與這一領域的明星公司創始人七牛許式偉、北森紀偉國、OneAPM陳旭、銷售易史彥澤做了犀利而坦誠的分享。

整理 | 經緯合夥人  左淩燁


以下是座談實錄:


\經緯合夥人  左淩燁


左淩燁:

企業服務類公司,在經緯、真格的投資比例里,所占比重越來越大。同時我們發現,在最近一年多的時間內,企業服務變成了世界範圍內,VC投資最活躍,或者說至少是關註度前三的領域。但如果我們靜態看國內這個市場,和美國相比,還是有巨大的差距。

前兩天,我們經緯美國的合夥人David Skok來中國做了一個分享。他提到,在美國,所有上市的高科技公司里頭面對消費者服務公司的市值和面對企業服務公司的市值比是6:4,幾乎是平分天下。

但中國今天是個什麽比例呢?我們美國同事說To C:To B可能是20:1,我說可能是50:1,100:1。你說去年有多少家創業公司拿到了天使輪和A輪,其中企業服務又有多少?再比如說,今天有12個分論壇,但只有一個是企業服務相關的主題。經緯是投資企業領域最積極的VC之一,但企業服務類公司的數量,也只占所有被投公司總數的10%。但我們相信這個比重會進一步提高。

另一個還有數字,現在中國的創業公司中,估值超過十億美金級的比比皆是。但在企業服務領域不要說十億了,連億元量級的都寥寥無幾。當然,今天在座的四位都是估值超過億美元金量級的,已經是中國現階段企業服務領域的領軍企業了。

接下來就請每家公司的CEO,先花一分鐘,簡單介紹一下自己公司是做什麽的。同時也請你們簡要的回答一個問題:大家都說中國的企業服務市場最近一兩年在紅火的發展,你們各自感受到什麽樣翻天覆地的變化呢?

 

許式偉:

我先介紹一下我自己,我是七牛的許式偉。七牛成立於2001年,在To B領域或者說移動互聯網這一波浪潮里面算比較早期的創業者。我們做的事情是比較基礎的,甚至可能大家會認為不太像是一個創業公司該幹的事情。我們從雲存儲領域切入,目前在這個領域得到了市場的認可。我們接下來要做的事情,會進入更多的基礎服務,比如說雲主機。七牛的定位,就是一個類似於AWS的基礎設施供應商。這是七牛對自己的看法。

第二個問題是說這幾年的企業服務的市場發展情況。其實從七牛的經歷來看,我也深刻地感覺到了這是非常大的浪潮。像我們這樣一個初創公司,沒有什麽背書,從最早一個一個客戶攻下來,到通過提升品牌的知名度獲得更多客戶。應該說,七牛的客戶增速是非常穩的,到現在我們已經有將近20萬的註冊用戶,整體增速非常非常快。

通常大家會覺得To B是一個比較慢速的市場,但是今天異常火熱。為什麽會發生這樣的變化,我覺得跟今天的競爭格局是有關系的。

今天大家看到這麽多人創業,在這個激烈的情況下必然導致扶持創業或者扶持企業成長的公司誕生。在這個過程中會有非常非常多的聰明人選擇第三方來加速自己的成長,像FA。可能今天最賺錢的行業就是FA了。因為投資人很需要好的項目,創業團隊也非常需要資本。所以我覺得本質上來講,企業服務與FA都是企業扶持的行業,它們在這樣一個大的浪潮下有非常高的增速和成長空間。


紀偉國:

我是北森的創始人,我們是給中大型企業提供人才軟件的,包括測評、薪酬、人才管理這些服務。

剛才Michael問過去幾年市場的變化。我自己的感受,其實客戶對雲的接受程度比我們想像的要樂觀得多。在我們做的細分行業里頭,好多過萬人的央企以及銀行都願意接受SaaS軟件。大家可能感覺這些老牌的大公司很謹慎,但其實他們對雲服務的接受度都很OK。第二個,客戶對於新產品認知的速度加快。我們開發的新產品,客戶第一年不知道你是什麽,第二年很多人就知道了,第三年所有的客戶就都知道了。所以說,現在是一個非常好的時機。我自己做了五年,覺得前幾年非常苦,但是這兩年市場的發展速度比我們想像的要快的多。


陳旭:

大家好,我是來自OneAPM的陳旭。好多人經常問我是幹嗎的?我是做基礎軟件的。簡單來說,我們監控整個軟件世界,所以我一直覺得跟經緯的合作是天然的好夥伴,我相信大家以前都看過一個電影叫《黑客帝國(Matrix)》,我們就是里面的警察。

我認為過去的三到五年,可能從全球範圍看,對於企業服務來說,我們都處在一個從來沒有的最好時代。我推薦大家看一本書叫《第三次工業革命》,實際上我們正處於第二次革命和第三次革命的交替過程中。大家可以看到互聯網金融對傳統金融巨頭帶來的沖擊非常深遠;虛擬雲商對中國電信和中國移動帶來的巨大沖擊;包括最封閉的能源行業,都在發生了巨大的變革。我覺得隨著各個行業巨頭的倒地,會產生出無數個中小企業。這些企業需要企業服務公司,提供更多更細分的服務。


史彥澤

大家下午好,我是銷售易的創始人史彥澤,我們是做移動CRM的。很多人問我們的產品跟PC時代的產品有什麽區別。我們認為現在正處於移動互聯網時代,與上一代CRM最大的差別就在於移動互聯網技術與企業軟件相結合,這是移動CRM未來發展一個最典型的趨勢。

在過去兩年多的時間里,我自己特別深刻的體會就是企業級服務市場真的發生了非常大的變革。

在過去十幾年里,中國經濟快速發展的過程中,銷售領域對團隊管理基本采用的是放羊式管理。但在現在的經濟形式下,我們說新常態、全球化,企業的創始人或者管理者,從原來的50後、60後,變成了以70後、80後為主。經濟環境的改變讓現在的新型企業開始考慮,如何利用信息技術將價值鏈上的各個環節提升得更高效。在這個時間點上,這是一個非常大的基礎變化,這是我的一個總體感覺。

另外,移動技術、智能手機的發展也在過去的幾年內發生了突飛猛進的變化。中國的智能手機市場是全球保有量最高的市場之一。微信、微博等消費級應用也培養了大家使用智能手機的習慣。對企業級服務來講,以前我們面臨的最大問題是軟件賣出去以後,老板不會操作。那麽到了現在這個時間點,我們必須借助移動互聯網將管理軟件的使用體驗和價值發揮起來。我們以前的管理軟件在設計的時候不太考慮用戶,現在我們非常註重用戶體驗,這也是給我們企業級服務帶來全新變化的原因。

我們這一代創業者比較幸運。因為雲計算技術對資本的依賴程度非常高。在過去十幾年的中國市場上,有很多雲計算的公司,無法在當時的時間點上得到資本的足夠支撐,所以導致無法快速地成長並為客戶提供更好的服務,這是我的一個深刻的感覺。我認為過去兩年這幾個大的條件都有所變化,技術、宏觀經濟,包括資本這幾個方面的轉變,為新型的企業服務市場能夠帶來新的機會。


左淩燁:

很多企業服務公司可能會面臨兩類客戶,一是開發者,即To D(To Developer);還有傳統的企業用戶,我們叫To B(To Business)。我想問在座的兩位,七牛是從To B切入,做的很成功的公司。OneAPM是兩邊兼顧的公司,到底哪邊應該更著重一點?


許式偉:

我覺得跟產品有關系,不同的產品受眾不一樣。目前七牛的主打產品是雲存儲,實際上它並不是一個標準件。因為不同的人對雲存儲的理解是不一樣的,你可以認為一塊硬盤是存儲,也可以認為一個文件系統是存儲。所以它本質上來講是需要被進一步細化的一個產品。而這個產品它的使用者其實是開發者,所以本質上來講七牛是一個開發者的工具,開發者改善他自己產品研發速度的一個工具,讓他的產品叠代比以前更快。從這個角度來講,我必然讓開發者從他的角度接受我們的產品,所以我們一直認為我們應該從開發者的角度入手。

而另一方面,雲主機則是一個非常基礎的雲服務系統。大家看到的就是一臺虛擬的機器,和物理的機器沒有本質的不同。你不需要向開發者說你在賣什麽東西,因為開發者已經知道它是什麽樣的東西。那這個時候我更傾向於說這是一個To B的產品,它的賣法也肯定不一樣。這是我的看法。


左淩燁:

To B是應該免費還是應該收費?因為很多業內To B的公司最後都是免費的。


許式偉:

我剛才也講了,開發者是我們的用戶。但這里邊有兩個概念要區分,你的用戶是開發者,你的客戶仍然是企業,使用方並不一定是付費方,這個大家要理解。

我們的產品是被開發者整合到我們客戶的產品里面的。比如說陌陌或是美圖秀秀這樣的產品,終端用戶從終端市場下載了APP以後,他在使用陌陌或者美拍這樣的產品時,其實已經在用七牛的產品。某種意義上說終端用戶也是七牛的使用者,他通過使用七牛客戶的產品來享受七牛的服務。所以從這個意義上來講,七牛為什麽不會是一個免費的產品,因為我們的客戶其實是企業,我們為客戶帶來的價值非常明確。

產品免費,我認為它應該是一個商業的手段,不是目的。你免費後,應該有更高的附加價值的東西推向你的客戶;如果你的產品本身的價值是可衡量的話,其實沒有必要說繞一個彎再去收費。
 

\OneAPM CEO  陳旭


陳旭:

我覺得主持人問的問題非常好。OneAPM以前是做很重度的企業級市場,當我們開始做這個以後其實我們面臨著很深的選擇,到底把資源投到To B上還是To D上,因為大家知道這是兩種不同的人。開發者是我們的客戶,他們會使我們的產品做日常軟件的監控,定位他們的故障。但是真正掏錢買我們產品的人是各個公司的高層或者決策層。

坦率的說,我在投資源的時候,既在To B上投,也在To D上投,大概是50:50。但是我的產品已經從To D的層面往上走,我們關註高層在關註什麽東西。

我們現在做的業務可視化就是老板關註的事情,關註用戶的最終滿意度是什麽。我們從底層產品往上走,最終告訴老板他的上層業務到底怎麽跑,我覺得他的付費意願就比以前更強了。這To B來說這是必須的,因為買單的是公司的決策者,你越早跟他們做接觸和深入的溝通,就越早可以從他們身上得到你產品的最真實的反饋,這個是非常非常寶貴的。

剛才主持人還提了一個大問題,我覺得軟件一定是免費的,我們生活中未來的硬件也可能會免費,但是服務會越來越昂貴。像小時工,現在感覺用不起保姆了,保姆變得非常非常貴,而且也很有個性。但是為什麽我們現在不免費?坦率說,我覺得免費對我們現在來說,它對把握精準用戶需求,對我後臺數據的處理能力都是一個巨大的挑戰。雖然Michael是我的投資人,但我還是要說,未來有一些監控軟件一定是免費的,這個大趨勢是不可改變的。


左淩燁:

企業服務是很精密的機器,包括客戶選取、保留等,都是複雜邏輯。北森在業內很多方面開創第一,包括北森的PaaS平臺,生態體系建設等。很多企業服務的公司,如果你單點突破的話,可能不會變成大公司。但北森是走的比較快的。請偉國分享一下。
 

\北森CEO  紀偉國


紀偉國:

我們在給客戶提供軟件的時候,經常面臨非常大的挑戰:不同的客戶業務流程和需求點是不一樣的。比如招聘管理軟件,我們讓客戶提交應聘要求,有的客戶寫房產,認為有房產的員工比較穩定;而其他客戶又有其他的需求,比如身高或者籍貫這些。

我們會發現傳統軟件廠商面臨一個非常巨大的挑戰:軟件的交付壓力大。你和客戶約定一個交付產品的時間,他會要提新需求,新需求完了又有其他需求,根本不可能按時完工。最近有個做傳統軟件的朋友找我聊天,說他這陣子最開心的事是把一個做了八年的項目結了。

北森怎麽解決這個問題呢?我們搭建了一個PaaS平臺,把接口開放出來給開發者用。這樣,第三方就可以很容易的通過二次開發的方式在我們的平臺上幫助客戶完成不同需求。有一家公司用我們某個產品,希望增添定制化功能,通過我們的開放平臺,只花了兩天就定制了一套。我們的二次開發花費時間可以縮減為傳統軟件定制開發的五分之一。對於客戶而言,他選擇你的軟件後,就有非常多的靈活度。

我們希望未來專註做產品,通過開放平臺,把客戶定制化需求開放給合作夥伴來做。如果實現這個目標,第一大價值,你從交付這個非常重的工作當中把自己脫離出來。第二個,你一旦擁有了遍布全國的合作夥伴體系,這個市場格局就會發生改變。


左淩燁:

企業服務不可避免會遇到銷售與市場的問題。接下來一個問題:在過去的兩三年,你們的業務迅猛發展,好多企業收入以成倍速度增長。你們的銷售市場體系是怎麽樣帶動公司迅速抓住這個成長的契機,並保證整個銷售過程的效率?
 

\七牛CEO許式偉


許式偉:

其實我們銷售市場團隊不算太大。我覺得是這樣,不同時期對應不同打法。我們是先做市場,後做銷售的一個過程。七牛是2011年6月份成立的,然後到2012年初就有了第一個市場,但是銷售人員是在2013年才有,所以銷售人員是非常晚的時候才引入的。

我個人基於這樣的思考方式:在最初一年多時間里,我們主要抓種子用戶,這些用戶基本上都是靠我們幾個創始人去找,並沒有專門的銷售人員或者市場人員。經歷這樣一個階段後,我們大概在2012年初開始宣傳,因為產品已經經過種子客戶的驗證。我們在前三年市場和銷售的投入非常地少,少到基本上接近零成本的投入,我覺得也是一種靠口碑和產品的品質來去打動用戶的思路。但是現在,我覺得產品已經到了一個比較成熟的階段,所以我們最近銷售增加的特別快。市場方面的擴張就沒這麽快,市場就是打面,讓整個品牌的知名度在整個行業有大的提升。


左淩燁:

謝謝。七牛是比較特別的,因為他們主要是To D的。
 

陳旭:

我給大家分享一下我們在做銷售時掉的大坑。我做藍海犯的最大的錯誤就是嘗試讓傳統企業軟件銷售的人來做互聯網客戶的銷售。有一個做傳統企業銷售出身的小姑娘跟我說的很深刻,她說:老板,以前我每年只需要做十個用戶,這十個用戶雖然複雜,但一年最多能做100萬,很多時候還能超額或翻倍。現在你讓我做互聯網客戶,我高跟鞋都磨成平底鞋了,才簽了8000塊。所以,首先是我們自己要想清楚,我們到底需要什麽樣的人來做什麽樣的事。因為不是一個人以前很成功,你扔到這兒他還很成功。

對我來說做銷售有兩點值得跟大家溝通:第一個你要招到足夠優秀的人。就像今天上午我也聽很多主持嘉賓講在最關鍵的時候找對人,說我要花70%、80%的時間找人,你們大家可以用所有的時間去找人。

第二點,在帶領銷售往前走的過程中要一件事一件事的摳,你得帶著他一點點去做,你帶著他們成功,這些人的忠誠度也會非常高,而且他們將來會真正的成為這個公司的中流砥柱。這是我做銷售的兩個小建議跟大家分享。
 

\銷售易CEO史彥澤

 

史彥澤:

我自己之前做傳統的管理軟件,而且一直也是做銷售的。但是我們自己從頭打造一家公司的時候,也和陳總犯了一樣的錯誤。一開始,我們也是把原來做傳統軟件的這幫人搞過來做互聯網的銷售。當時我蠻自信的,覺得我們都是專業做銷售的,肯定錯不了。然而雲計算,互聯網技術已經不是簡單把雲交付到雲端上去那麽簡單,你在產品、營銷、服務每個上面都跟傳統軟件不一樣,最後導致你的銷售方式也很不同。

銷售本身上是一個數字遊戲,但是你把數字遊戲怎麽做的非常精細,這是我們每個公司都必須特別考慮的一個問題。我的感覺就是我們一個公司,需要把最精密的一套銷售運作的機制搞的很清楚。你的客單價的多少?你進行多長的時間培訓?銷售轉化率是多少?


左淩燁:

謝謝。其實整個企業服務,我們可以把它分為這麽幾個階段:第一個階段,我們做出一個好用的實踐產品的雛形,這比To C產品的門檻高得多,需要9個月甚至18個月時間。接著把你的產品價值擺在客戶面前,讓他把錢心甘情願掏出來。最後,還要做好客戶的後續服務。我們經常說SaaS類軟件的客戶服務至關重要。因為傳統軟件一次性能賣一百萬,但是我們雲端化的企業服務軟件期待第一年收十萬,第二年還收十萬,可能收十年、二十年,於是,客戶的滿意度就是最重要的了。

所以說,真正做好一個企業服務公司要從很多細節做好。但是相比於To C的公司,我們有一個很大的優勢,一個好的企業服務公司幾乎不可能被顛覆。隨著你的示範效應不斷擴大,你的競爭對手切入可能越來越難,每晚幾個月難度都是呈倍數上升的。所以在座的創業者給你們一個建議,做企業服務前景大大的好,但是要腳踏實地,慢慢來。

最後,謝謝經緯的四位國內企業服務里頭優質的企業來分享,我們希望在未來的三五年,整個企業服務市場能有一個更好的發展。再次謝謝四位老大過來捧場。\版權聲明:本文作者
左淩燁,轉自微信公號經緯創投,文章僅代表作者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。
 

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