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中環在線:滙豐前高層「龐約翰累死滙控」李華華


2009-03-26  AppleDaily





 

滙控(005)供股,成為全城熱話,香港人至愛銀行搞到要向股東伸手,都係因為滙融拖累。噚日華華睇NOW財經台,見佢哋訪問滙豐銀行前副總經理Edwin劉智傑,話題離唔開滙控。

Edwin一向敢言,佢開晒名直指滙控前主席龐約翰改變咗公司過去嘅文化價值,跟咗美國嗰套,只追求短線利益。仲話家陣分拆上海滙豐銀行出嚟可能係唯一嘅出路,對股東最好。

華華睇完個訪問,即刻打電話問Edwin,佢話龐約翰令滙控變成美式文化,以賺錢為先。仲爆滙控曾經對一個貸款人,一年加3次息,佢冇講詳情,只係話滙控家陣嘅管理有問題,始終以前嘅英式管理有人情味啲。

至於點解突然出嚟講滙控,Edwin話希望提醒股東,唔可以盲目以為供咗股,股價就會升番上去,股東要睇埋公司嘅管理文化。

睇淡股價沽清光

佢 又話自己唔係因為離開後唔開心至出嚟講嘢,佢建議股東唔好加碼供股,最好沽正股去供股。至於佢之前亦揸住滙控,不過2000年底離開後就一路沽,家陣已經 冇貨喺手。對於滙控「變咗」,其實唔少老臣子都有開聲,好似之前滙豐前亞太區主席艾爾敦就話,滙控錯在冇將管理文化帶入美國滙融,但佢係傳統 gentleman,冇開名批評。李華華LiWaWa@AppleDaily.com



中環 在線 豐前 高層 約翰 累死 華華
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约翰·邓普顿爵士的最后遗嘱 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-3224.shtml


  投资大师约翰·邓普顿爵士(Sir John M.Templeton)于2008年7月去世。但是早在2005年6月,他就给朋友和家人留下了一份备忘录。这份备忘录最近才被发现。标下划线的是他本人的原话。      约翰·邓 普顿    Lyford Cay, Nassau, Bahamas        June15, 2005        备忘录         金融混乱——在未来5年里很多国家都会是这样。“混乱”这个词是被用来表达利润率 降低同时生活成本加速上涨的可能性。        人们越来越频繁的问我的意见,未来金融将发生什么。现在我认为各种危 险之多,之大,我一生前所未见。很有可能在2005年早些时候,繁荣的顶峰已经离我 们而去。        在过去一个世纪,通过把资产净现值放在现金或者政府债券中,你可以获 得保护。现在,过剩是如此之巨,以至于大多数货币和债券都有可能持续失去购买能力。        现在按揭和其他形式的债务超过1970年 代之前的10倍。这会造成各种破产拍卖的增加。        过剩产能将导致激烈的竞争。这在经营航空的公司上已经显示出了毁灭性的效 果。现在,这在航运公司和其他行业也开始显现。而且,目前现金和流动资产的过剩已经把经生活成本调整后的债券和按揭的利率压低到接近零。很明显,在 未来几年,大的调整是有可能的。        大部分大学和学校的教学方法要求学生在校学习,这些方法已经彻底过时了。在 未来三十年里,可能世界上一半的大学都会迅速消失。        老化过时可能对人类的各种活动产生毁灭性的影响,尤其在那些工会或官僚,或 者政府管制阻碍进步的地方。        自由竞争的增加有可能让那些最具盛名的机构在未来五十年里消失,尤其在那些 限制自由竞争的国家更是如此。        加速的竞争将导致利润率持续降低,在有些行业利润率甚至有可能变为负的。超 过10倍的人陷入债务之中,导致迅速增加的破产。不仅借债的人会破产,很多放贷却没 有抵押品的生意也会破产。选民将促使立法来救援补贴,把债务转给政府,如房利美和房地美(Fannie  May and Freddie Mac)。         研发和效率将继续加速。最短可能在五十年内,高达90%的教育将通过电子化完成。        现在,在地球上有几乎超过100个 独立的国家,通讯方式迅速进步。处于前百分之一的人有可能比其他人进步的更快。这些前百分之一的人可能由百万富翁,创新者,或者高智能的人组成。对比显 示,繁荣流向那些有着最自由竞争的国家。        特别是计算机将对所有人类活动有帮助,甚至包括那些还没学会阅读的人。        希望你们中的很多人能帮我们找到发表的期刊,网站,和搜索引擎,帮助我们从 加速的研究和发现中受益。        你只有把资产净现值放到那些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长 的公司股票中才行。除此之外,我没有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多个国家的盈利能力,仍将非常宝贵。
約翰 普頓 爵士 最後 遺囑 Barrons
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约翰·邓普顿爵士的最后遗嘱——投资强大竞争优 宁静致远


http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100jxe0.html


你只有把资产净现值放到那些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长 的公司股票中才行

全球化的市场竞争非常可怕,从自己所在的制造业来看,利润率连续几年下降,到现在基本上到了负利润率的情形。成本和价格的竞争已经到了极限。世界上这么多 的人,为了自身的生存而进行的高级竞争是非常残酷的。有时我甚至怀疑这样剧烈竞争下去大家将来如何活下去?看起来有大家都活不下去的趋势。

避免竞争是成功投资之道的关键因素。也就是所谓强大竞争优势、 护城河。只有投资这样的企业,成功的确定性才最大。

对多数人来说,进行没有独特竞争优势的创业是注定艰难的,难以成功的。个人在社会上力量很弱小,往往靠加入一定的群体来获取现实利益保障。如果自身不能构 建独特长久竞争优势的企业。那不如加入有竞争优势的企业,与他们一起成功。

邓普顿爵士下面的很多观点我深有同感。

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投资大师约翰·邓普顿爵士(Sir John M.Templeton)于20087月去世。但是早在20056月,他就给朋友和家人留下了一份备忘录。这份备忘录最近才被发现。标下划线的是他本人的原话。  
   约翰·邓 普顿    Lyford Cay, Nassau, Bahamas        June15, 2005        备忘录         金融混乱——在未来5年里很多国家都会是这样。“混乱”这个词是被用来表达利润率 降低同时生活成本加速上涨的可能性。        人们越来越频 繁的问我的意见,未来金融将发生什么。现在我认为各种危 险之多,之大,我一生前所未见。很有可能在2005年早些时候,繁荣的顶峰已经离我 们而去。        在过去一个世 纪,通过把资产净现值放在现金或者政府债券中,你可以获 得保护。现在,过剩是如此之巨,以至于大多数货币和债券都有可能持续失去购买能力。        现在按揭和其 他形式的债务超过1970年 代之前的10倍。这会造成各种破产拍卖的增加。        过剩产能将导致激烈的竞争。这在经营航空的公司上已经显示出了毁灭性的效 果。现在,这在航运公司和其他行业也开始显现。而且,目前现金和流动资产的过剩已经把经生活成本调整后的债券和按揭的利率压低到接近零。很明显,在 未来几年,大的调整是有可能的。        大部分大学和学校的 教学方法要求学生在校学习,这些方法已经彻底过时了。在 未来三十年里,可能世界上一半的大学都会迅速消失。        老化过时可能对人类 的各种活动产生毁灭性的影响,尤其在那些工会或官僚,或 者政府管制阻碍进步的地方。        自由竞争的增加有可 能让那些最具盛名的机构在未来五十年里消失,尤其在那些 限制自由竞争的国家更是如此。        加速的竞争将导致利润率持续降低,在有些行业利润率甚至有可能变为负的。超 过10倍的人陷入债务之中,导致迅速增加的破产。不仅借债的人会破产,很多放贷却没 有抵押品的生意也会破产。选民将促使立法来救援补贴,把债务转给政府,如房利美和房地美(Fannie  May and Freddie Mac)。         研发和效率将继续加速。最短可能在五十年内,高达90%的教育将通过电子化完成。        现在,在地球上有几 乎超过100个 独立的国家,通讯方式迅速进步。处于前百分之一的人有可能比其他人进步的更快。这些前百分之一的人可能由百万富翁,创新者,或者高智能的人组成。对比显 示,繁荣流向那些有着最自由竞争的国家。        特别是计算机将对所 有人类活动有帮助,甚至包括那些还没学会阅读的人。        希望你们中的很多人 能帮我们找到发表的期刊,网站,和搜索引擎,帮助我们从 加速的研究和发现中受益。        你只有把资产净现值放到那些被证明有着最高的利润率和最快的盈利增长 的公司股票中才行。除此之外,我没有找到任何更好的方法能在未来持续多年的金融混乱中成功。盈利能力,尤其在多个国家的盈利能力,仍将非常 宝贵。

約翰 普頓 爵士 最後 遺囑 投資 強大 競爭 寧靜 致遠
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与约翰聂夫关于价值投资的对话(转)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_65d4888a0100og04.html

与约翰聂夫关于价值投资的对话 周二就看完了这本书,沉淀了几天,陆陆续续写点自己的感想。

中文版的序言是张志雄写的,其中对聂夫毫不吝惜溢美之词,并将其尊称为价值投资的典范。的确,如果单纯从投资成绩来讲,内夫绝对可以称得上是长跑冠军。 31年执掌温莎基金,增长55倍,年复合收益率达到13。7 %,同期,S&P的同期收益率为10.6%。而且,更难得的是,取得如此好的成绩的同时,温莎基金的波动幅度却并不是很大,翻阅31年的投资记 录,其中赢利年限为25年,亏损年限共6年,最大亏损幅度为25%(1973年),最大赢利幅度为54%(1975年)。20世纪投资名人堂中,内夫绝对 是能占据一席之地的。

写到这里,似乎我又要沿着熟悉的老套路进行下去了。介绍内夫的七大投资原则,经典操作,然后在比照我们现在的市场探讨下他的策略是否适用于我们当下的市场。

且慢,我要换种方式。来点新鲜花样。假设我们大师就在我们面前,而我们可以亲自向他请教,那么好,抛弃那些高深的原则,让我们跟大师用对话的方式来聊聊投资吧。

小小散:大师,能不能用一句话来总结你的投资思路?
大厮:我用3个概念总结吧,地下廉价商场+逆向投资+衡量式参与
小小散:大师,你了能不能用更通俗滴语言来解释一下捏?
大厮:好吧,也可以这么说,你要买便宜的股(低市盈率),在大家都不看好的时候买(逆向),同时你不能教条化,周期股你可以买,成长股你可以买,公用事业,科技股,价值型股你也可以买。。。。。。
小小散:等等大师,你好象跟另外一些搞价值投资的人说得不一样啊,他们说了,不要投资周期股,说那不叫价值投资;另外说科技股也不能买,因为说巴爷也从来不碰科技股的。
大厮:(笑而不语)
小小散:大师还是一点点来吧,你先说说,怎么叫便宜的股,是不是买那种跌破净资产的股,还是低价股?
大厮:所谓低,是指低于市场平均市赢率40%-60%的股,而且这个公司还要有7-20%的增长,同时要有稳定的分红。绝对分红+增长率,这是你能得到的绝对回报率。符合上述3个条件的股,我认为就满足了我的便宜的条件。
小小散:(自言自语)选这种股票估计要把脑袋想破才办得到啊。。。
大厮:你说啥呢?
小小散:没说啥。对了大师,为什么不选预期20%以上增长的股票呢,俺们这市场里,大家追捧的都是预计未来2-3年净利润复合增长50%的股票,据说买这种股,是不需要考虑市赢率的。
大厮:有个名词叫做均值回归,你听说过吧,高成长股的增长速度终将回归正常,而一旦他的业绩低于市场的预期,那么等待着的就是暴跌啊。
小小散:就是说期望越大,失望越大喽,大师你选了低预期成长的股,市场不会有太高的期望,所以也就避免了这种风险啊。
大厮:是的
小小散:低市盈率+稳定增长,这个我明白了。不过高分红,大师,这个在俺们中国是不太适用啊
大厮:这就象海绵里的水,只要去挤,总还是会有的。
小小散:大师,说说第2个概念,逆向投资吧。
大厮:这个通俗易懂,就是反大多数人想法而行之。有人认为,这是一种天赋。比如我小时侯,我妈就说我,见到个路标也要辩论一翻。
小小散:(掩口葫芦而笑)大师,你了太幽默了。我理解逆向投资了,揍是大多数人干嘛,我就不干嘛。
大厮:你又错了,错得离谱。
小小散:(瀑布汗)
大厮:大多数人在很多时候还是正确的。
小小散:大师,你越说我越糊涂了。
大厮:(笑而不语)
小小散:大师,什么叫衡量式参与,这词太高深了。
大厮:我把投资品种分为4类:高知名度成长股,低知名度成长股,低增长股,周期股。这四类股票如果价格足够便宜,那么我们都可能会买入。
小小散:高知名度成长股、低知名度成长股、周期股比较容易理解。低增长股是怎么回事?
大厮:低增长股一般年均增长低于8%,但是它的分红率比其他几个种类要高的多,同时比较稳定。
小小散:恩,大师,我觉得很多公用事业股一定符合这个标准吧。大师,我感觉你投资的股票种类很多,和那些很正统的价值投资者说得好象不太一样。在他们心目中,似乎可以投资的品种只是那种消费品行业,同时具有所谓“专利权”的公司啊。
大厮:虽然温莎基金最喜欢的是未被充分认识的成长性公司,多亏人性喜怒的波荡,在我投资的31年中,温莎买遍了几乎全美所有行业的所有等级的股票,他们或早或晚都进入了一种我们可以接受的低市盈率状态。
小小散:大师,我能否直截了当,问您一点关于具体操作的问题?
大厮:没问题。
小小散:我自从进入股市后,95%以上的时间总是满仓,炒了N年后,才听到一句话叫做要学会空仓。我非常困惑的就是总踩不好这个点,到底什么时候该满仓,什么时候该空仓。那么,大师,你在管理基金的时候,是怎么解决这个问题的呢?
大厮:是这样,温莎基金持有的现金比例上限在任何时候都保持在20%左右,1986年,我们当时的现金比例为22%,那基本是最高的现金比例了。
小小散:(惊讶)也就是说,大师,你在大多数时候都是接近满仓啊。。。。。
大厮:是,持股比例任何时候都不低于80%,甚至是更高。
小小散:(自言自语)看来大师跟我也差不多啊。。。
小小散:另外大师,你买了股票以后,持股期间一般是多长呢?
大厮:我的平均持股期限是3年,不过最短也有一个月就卖掉的。
小小散:3年啊,我持有超过3周的都不多。看来这是我跟您主要的差距所在了。
大厮:还有一点,我想提醒你。关于衡量式参与的问题。你还记得我把投资品种分为4类,高知名度成长股,低知名度成长股,缓慢成长股,周期股。那么在我的组合中,这4种股票的比例你大概不清楚吧。
小小散:大师请指点。
大厮:基本上,缓慢成长股的高-低比例在60%-20%之间,周期股在50%-25%之间,低知名度成长股在10%-35%之间,而高知名度成长股从不超过9%。
小小散:大师,我觉得从这个比例看,你选股很保守啊,也许这就是他们把你称作价值型投资者的原因吧。不过你的周期股持股比例也很高啊。
大厮:是的,只要市盈率足够低,周期股是可以买的。在我管理的31年间,我进行过很多次石油股的买卖,其中有只股票我操作过6次呢。
小小散:大师,我看出来了,其实您绝对也是波段高手啊。。。
小小散:大师,我很想了解您的投资理念是怎么形成的,是不是从您投资生涯一开始就相信价值投资理念呢。
大厮:是的。也许我很幸运吧。我的大学老师罗宾斯就是格雷厄姆和多德的坚定支持者,在课堂上,他讲的也正是这2位大师的理论。毕业后,我进入克利夫兰城市 银行,一开始就负责了7个行业的行业分析工作,包括汽车,华工,高科技。。。。那些基本资料的积累,大量的基础性表格都是我亲手做的。
小小散:(若有所思)大师,我想你真是很幸运,从一开始就走在了正确的道路上。不象我,前10年基本是被技术分析洗脑,最近2-3年才意识到此路不通。
大厮:放下屠刀,立地成佛吗。此刻的你已经不再是原来的你了。只要你坚持在正确的道路上,成功绝不会来得太晚。。。
小小散:大师,还有个问题请教,巴非特说,价值投资者要做好你手中的股票下跌50%的心理准备。您认可他的说法吗?难道价值投资根本就没有止损吗?如果你看好一只符合你的标准的股票,你买入了,现在它下跌了50%,你会止损卖出,不动,还是继续买入?
大厮:你的问题太多了,让我一个一个来回答吧。在我31年的投资生涯中,曾经有过一次,我买入了一只股票,然后它的价格真的下跌了50%,而我当时的选择 是割肉止损了,而这么做的原因只有一个,那就是它的基本面发展没有达到我原先的预期,这是我卖出的唯一原因。不过也有个例子,我的做法是恰恰相反。
小小散:大师,我知道了,我读过你的书,你说的一定是那次经典的花旗之战吧。
大厮:(微笑)是的。87年的时候,当时由于拉美国家债务危机,很多美国银行都被拖下水,但我分析花旗已经提取了足额的坏帐准备,同时它的消费者业务,也 就是信用卡业务仍然在高速发展,因此我认为市场可能低估了它的价值。所以我开始逐步买入,建仓的成本大约是33,然后我没有想到花旗复苏的过程是如此漫 长,从87年到91年间,它的价格始终受压,我在14美圆的时候进行了补仓,91年底的时候花旗的股价最低跌到了8美圆。
小小散:晕啊,最多下跌75%啊,大师,没有多少人有这么坚强的神经能够坚持下来。
大厮:是的,不过从那以后,市场终于向有利于我的方向发展了,92年的时候我们终于获利了结。
小小散:(若有所思)大师啊,你的这2次投资,一次亏了50%割肉出局,一次最多赔了原始建仓价格的75%,但是我发现似乎并没有影响你总体的投资成绩啊。
大厮:你说这是为什么?
小小散:我觉得还是因为你是组合投资,这两个单笔投资虽然亏损较多,但是如果从基金总资产值来看,恐怕也就影响1-2个百分点吧。
大厮:(点头)
小小散:大师,我仔细读了你的书,然后跟另外一位华尔街的大师林奇做了比较,我发现一个有意思的现象,林奇买的股,很多都是5倍,10倍,可是从书中,我 看你的操作,绝大部分股票的获利幅度在30%-150%之间,你基本选择这个时候就出局了结,然后选择下一个目标,这也是你的操作准则之一吗?
大厮:是的,我总是在市场热情高涨的时候卖出,而且我也不会要求自己赚到倒数第2,第3个美圆,我的思路是持股到了其价格稍微高出其合理估值就卖出。我绝对不会从鱼头吃到鱼尾。
小小散:大师,聊了这么多以后,我对你的投资策略基本了解了。下面我还有最后一个问题,你觉得中国股市里面你的这中操作策略也能够适用吗?
大师:(皱眉)说实话,对于大陆的股市从未参与过,我一点也不了解这个市场。它是一个年轻的市场,在某些人眼里,它跟美国市场的差别可能象大猩猩和果蝇之间那么大。给我点时间,让我研究一下,也许下次我会给你点建议。

約翰 聶夫 關於 價值 投資 對話
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新觀點》未來學大師約翰.奈思比:市場恐慌來自對「國家治理」的失望

2011-8-29  TWM




約翰‧奈思比訪台演講,各界都好 奇這位未來學大師,究竟如何看目前深陷泥淖的全球經濟,還有中國何時會超越美國成為全球經濟霸主?面對這些提問,奈思比提出耐人尋味的長線解答。

撰 文‧林讓均、莊 芳

「這次股災是因為歐美經濟打了大噴嚏,但這不代表全球經濟會跟著重感冒,更沒有『全球經濟危機』這回事!」曾被英國《金 融時報》(The Financial Times)推崇為「預測沒有失準過」的未來學大師約翰.奈思比(John Naisbitt),八月十八日偕同妻子桃樂絲.奈思比(Doris Naisbitt)來台演講;在接受本刊專訪時,特別評論了近來引發全球投資人恐慌的股災事件。

「誰說全球經濟在衰退中?是媒體的過度渲 染,讓大家對全球經濟都失去信心!」奈思比的說法,簡直是八月股災發生以來市場所能聽到最樂觀的言論;難免令人擔心,八十二歲的奈思比,是不是已經和這個 世界的脈動完全脫鉤了?

不是債務,是國家治理問題不過,在他稍事整理思緒後,果然還是對自己的樂觀態度提出完整解釋。趨勢大師並非譁眾取 寵,而是從獨特角度觀察這場股災,因此也看到了不一樣的解讀和結論。

最近歐美股市動輒狂瀉,許多人將之歸咎於「美債信評調降」、「歐洲債台 高築」等原因,但在祖籍美國、近年長住奧地利的奈思比看來,這些不過反映了歐美長期以來「治理不當」的問題。

「嚴格說來,這是治理 (governance)問題,而不是債務(debt)問題!」習慣把國家比喻為企業的奈思比說,「美國」這家公司就像是一位CEO在領導,卻有兩個對立 的董事會(指民主、共和兩黨惡鬥),CEO根本沒辦法做事,公司只能勉強運作;而歐洲更慘,根本沒有CEO,歐盟的二十七個會員國就像是各行其是的董事 會,沒有共識不打緊,還爭相躲在「歐盟」保護傘下、奪取最佳利益,根本到了分崩離析的階段。

而以債務占GDP(國內生產毛額)比重看來,歐 豬五國動輒飆破百分之百,甚至希臘債務占比超過一四○%;對比之下,奈思比認為目前債務占比約九五%的美國,還算將債務控制在合理範圍內,而且美國還有龐 大的資產可以當避風港,所以真正病入膏肓的經濟體是歐洲。困局何時解套?他說,觀察重點在於歐盟如何透過「治理」,解決會員國之間的矛盾。

觀 察國家,不如觀察產業儘管歐美國家的「治理」出了大問題,但奈思比認為,「企業治理」的表現卻能讓他維持樂觀態度。他舉例,美國的整體景氣表現令人失望, 但奢侈品產業仍然值得期待;另一方面,科技製造業或許面臨了嚴峻挑戰,但餵飽龐大新興市場人口的食品業卻爆發力十足,比方說中國泡麵大王「康師傅」上半年 營收比去年同期成長二八%。

市場的恐慌來自於對「國家治理」的失望,但若從「企業治理」的角度看,世界經濟絕不危險。「所以我會建議投資 人,不要只是觀察『國家』,而應該更有『產業別』的概念。從產業出發,你會找到有價值的投資機會。」在奈思比的解讀中,全球股市之所以出現恐慌,原因之 一,就是在於投資人太習慣「從國家看問題」。

去年,在中國以五.九兆美元的國內生產毛額,正式超越日本成為世界第二大經濟體之後,「我就一 直被問到這個問題──中國何時取代美國,成為世界第一大經濟體?」他苦笑著說,基本上「世界第一」、「超級強權」這種用詞,是當年美蘇對峙時老掉牙的政治 字彙,「時至今日,世人卻仍關心哪個國家是世界第一、是強權。於是,當強國出問題,大家就會感到極度恐慌。」他進一步分析,「其實,世界各個經濟體已經趨 向整合,未來世界只會有一個經濟體,所謂『超級強權』、『第一名』,這些都是過去式的見解。」他再次強調,觀察重點必須放在產業,在「地球」這個經濟體當 中,哪些產業正在茁壯、哪些產業則正面臨困境?「就像看美國,你很少會去在意哪一個『州』的經濟正在衰退,甚至擔心它對整個美國會造成多大傷害。」

中 國仍是全球最亮點

而當奈思比把經濟問題切割為國家治理與企業治理兩大面向,也就不難理解,為何他每回談及趨勢時,總不忘提到中國。

「當 歐美國家面臨『一堆董事會』的治理問題時,中國的『CEO和董事會』已經一聲令下,定出明確的『十二五』發展方向,全國跟著動起來。」另一方面,在金磚四 國之中,中國的產業發展機會也最受奈思比看好。

「中國是金磚四國中唯一有能力持續發展的國家,巴西、俄羅斯不成氣候,至於印度則只有IT單 一產業在支撐,而且印度政府對基礎建設不夠積極,至今只有兩個國際機場,這就是為什麼去年印度的外人直接投資金額(FDI)甚至衰退六七%的原因。」儘管 中國仍有環保、人權,以及經濟是否硬著陸的爭議,但奈思比仍想對目前深陷經濟泥淖的歐美國家、特別是美國說一句話:「不要只透過媒體的眼睛看中國,親身來 看看它如何處理經濟議題,畢竟中國已是美國最重要的經濟夥伴與對手!」至於他對一般投資人的最終建議,是「別被壞消息嚇呆了」,「在氣氛悲觀時,你聽到的 通常都是壞消息,但如果你只是隨消息起舞,那你才是自找麻煩。」他認為,從不同的角度觀察、思考,就能找出別人看不到的機會與方向。

奈思比 (John Naisbitt)

年齡:82歲

現職:奈思比大趨勢研究所所長經歷:美國甘迺迪總統教育部副部長、詹森總統特別 助理

學歷:哈佛大學政治系

著作:《中國大趨勢》、《11個未來定見》、《大趨勢》等書


新觀點 未來學 未來 大師 約翰 思比 市場 恐慌 來自 國家 治理 失望
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[轉載]【他山集】約翰•聶夫談價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102dwl4.html

加多一條,確定性也很重要。

編者按:
 
   約翰•聶夫,威靈頓管理公司的資深副總裁及經營合夥人,1995年退休。威靈頓管理公司是溫莎基金的投資顧問公司。在約翰•聶夫管理溫莎基金的三十餘年中,該基金每年回報率的平均值超過市場回報率的3%。
 
   能夠長期擊敗市場的投資經理人屈指可數,約翰•聶夫是極其出色的個中翹楚,其管理溫莎基金30餘年的記錄令人歎為觀止,與此同時,他的投資風險卻低於整體股票市場的風險。與彼得•林奇相比,約翰•聶夫是個較為嚴格的價值投資者。

 

 

    我喜歡購買冷門股是天性使然,但光是它本身並不足以擊敗市場。你必須願意在主流智慧都說你錯的時候選擇固執。這不是靠直覺本能,相反的,它往往和直覺本能背道而馳。
 
   從我在溫莎的第一天起,我就下定決心,一見到可望獲得高報酬率的投資標的,就要建立特大號的部位,好創一番大事業。我受夠了在後窮追猛趕的做法。打安全牌只會使投資組合平淡無味,永遠成不了什麼氣候。分散投資只能得到平庸的成績。對於鼓吹現代投資組合理論的許多人來說,這有如異端邪說,但勇於冒險嘗試對溫莎行得通。
 
    投資人迷信所謂的「題材股」,共同基金只要大量持有流行性產品製造商的股票,投資人都會大排長龍買它們的受益憑證。每當提及那些富有魅力的名稱,價格就會出現波動,於是傳言成了自我實現預言
 
   溫莎從不講花哨、趕流行,或者任憑市場決定它的績效。不管市場上漲、下跌、不漲不跌, 我們始終採用一種風格。它的要素是:低市盈率;基本成長超過7%;收益有保障(大部分情況中則是改善);總報酬率相對支付的市盈率兩者間關係絕佳;如果市 盈率沒有獲得補償,不買週期性股票;成長領域中的穩健公司;基本面強。
 
   我在事業生涯中,曾被貼上幾個標籤。在某些觀察家眼裡,我是價值型投資人(value investor)。其他一些觀察家稱我是反向操作者(contrarian)。這是個相當含糊的稱呼,意指性喜與人唱反調。我個人喜歡不一樣的標籤:低市盈率投資人(low  price-earnings  investor)。這個名詞簡潔、準確地描述了在我主持下引導溫莎的投資風格。
 
   低市盈率股票可能是絕佳的投資機會。大部分投資人擅長於把投資期拉長,他們深懷信心——或至少抱有期望——相信熱門股票、熱門行業或熱門共同基金會繼續走在相同的軌道上。保持原狀的預期心理,壯大了激情市場,但當熱情退燒,只能以令人失望的結局收場。
 
    我們從不人云亦云,大量持有熱門股,而是採取相反的做法。溫莎不跟著市場起鬨,搶買當時流行的股票,我們只是善於掌握這種情勢。我們的優勢一直在於耐心等候遭人忽視的冷門股從價值低估漲到公平的價值。我們的目標是找容易增值、風險低的股票,把「自欺欺人」的投資法留給別人去運用。
 
   與翱翔天際但一有些許利空消息就會下跌的成長股不同,低市盈率股票幾乎不帶任何預期心理,股價沒有反映任何期望。投資人漠不關心低市盈率公司的財務績效,因此也很少給予它們懲罰。但是前景一有改善的跡象,可能會激發投資人新的買氣。如果你買進的是失寵的冷門股,並在其他投資人認清它們的價值之後逢高脫手,則你經常能夠贏得可觀的收益。
 
   知名成長股的市盈率通常最高,價格上漲引來投資人關注,反之亦然——但有其極限,最後,它們的業績會回歸正常。我不希望奪門而逃,更不想到最後才逃出來。大型成長股有時會跌落泥沼中,這時我才想撿——但即使在這時候,也會有所節制。
 
   市盈率很低但有成長性的公司,是引起我們產生興趣的前提。對溫莎來說,市盈率低通常是指市盈率比當時市場上的一般水平低40%到60%。垂死或經營極糟的公司,市盈率當然偏低。低本益比的公司一年如果成長7%以上,就會向我們透露出其遭低估的信息,尤其是如果伴隨著引人注目的股利。
 
   溫莎除了偏愛較不知名的成長性公司外,一流公司偶爾也會躍入我們的眼簾。利空消息總是壓過利多消息,連優良公司也會受害於投資人的惡劣心情。由於這種情緒上的變化,在我三十一年的任期內,溫莎幾乎買遍了美國所有的行業——各行各業遲早有低市盈率的便宜貨可撿。
 
   出現某種狂熱趨勢之後,群眾會相互應和而無法自拔。如果你不這麼想,不妨試著做這件事:下次參加說明會時帶頭鼓掌。或者,下次去聽熱鬧的音樂會時,第一個起立喝彩。大部分人不跟著起鬨很難。但對我來說,買價格低迷的股票更難。
 
   注意:不要只因與眾不同而沾沾自喜,反向操作者和冥頑不化只有一線之隔。我盡情享受買進股票的機會,但也承認有時群眾是對的。到頭來,你必須看對基本面,才能獲得獎賞
 
   溫莎能有那麼好的成績,並不是靠每次都與人唱反調得來的。死不悔改、為反對而反對的反向操作者,終將招致悲慘的下場。精明的反向操作者要心胸開闊,既瞭解歷史,也懂得幽默。
 
   投資領域中幾乎每一件事都有可能走過頭,包括反向操作在內,它的可取之處因人而異,看如何解釋而定。一成不變地照反向操作的公式去做,注定了要自取其敗。
 
   溫莎的成功有賴於我們能夠無拘無束地把脖子伸出去冒險,沒有人強迫溫莎一定要投資各行各業。其他的基金經理人通常分散投資多種行業,這就好比在構築防禦工事,以免投資組合的價值下挫太多。就算某個行業不爭氣,其他行業的表現也能支撐績效。
 
   某種程度的分散投資的確可以支撐投資績效,聰明的投資人不會把所有的蛋放在同一個籃子裡,但如果分散投資程度太大,會束手束腳。比方說,如果投資者搶買林木產品公司,賣出它們可以獲得可觀的報酬率,這時為何還要持有它們?更糟的是,有些投資組合經理人在投資組合中的熱門類股比重偏低,卻仍要追高,以求得足夠的代表性。在我看來,這些基金經理人買進的股票正是該賣出者。
 
   只有在投資人還記得的時候,苦澀的教訓才有用。但歷史一再告訴我們,股票市場上的記憶短得出奇。一些學者對高效率市場的尊重有其道理,但根據我的經驗,市場一直愚不可及,因為投資人常常會忘了過去。
 
   熱心的投資人追逐大型成長股時,幫了溫莎的大忙。他們對低知名度成長股視而不見,通常給我們的低本益比投資組合提供了很多可能的投資對象。這些公司的盈餘成長率和大型成長股相當,甚至有過之而無不及,但由於規模小、知名度低,只好坐上冷板凳。
 
   投資人往往自取其敗,就像兩位獵人雇了一架飛機,載他們到加 拿大荒野中的麋鹿狩獵區。抵達目的地後,駕駛員同意兩天後飛回來載他們,但提醒他們,飛機只能為每位獵人載一頭麋鹿,太重的話,引擎吃不消,飛機恐怕沒法 飛回家。兩天後,駕駛員回來了。儘管有先前的警告,每位獵人還是都殺了兩頭麋鹿。駕駛員說,太重了。「但是去年你也說過同樣的話,」一位獵人說道,「還記 得嗎?我們每人各多付了1000美元,你還是把四頭麋鹿都載起來了。」駕駛員勉為其難地答應了他們。飛機終於起飛,但一個小時後,由於油量偏低,引擎咿咿 作響,飛機迫降。兩位獵人滿眼金星,但毫髮無損,爬出飛機殘骸。「你知道我們在哪裡嗎?」其中一位問道。「不太確定,」另一位答道,「看起來很像是去年墜 機的地方。」
 
   對週期股來說,時機的掌握極為重要。週期股通常照著相同的形態運行,盈利上揚時,投資人擁向它們。盈利開始止漲回跌時,投資人拋棄它們。在理想的情況下,溫莎會在盈利出現變化前6到9個月買進週期股,然後在需求節節攀高時賣出。個中的秘訣在於事先研判出價格將上漲。我們必須先從瞭解一個行業的產能著手,然後對需求增加的來源和時間作判斷。
 
   這個極其重要的概念值得一提再提。市場至少在一個地方展現了令人驚異的智慧:週期股不像成長股那樣使市盈率上升。隨著價格上揚,一波狂熱在盈餘激升之前就會出現,經驗豐富的投資人通常知道,市盈率在盈餘峰值抵達前就開始回落。
 
   所以說,投資 人不應該在週期股價格上漲時太過貪心。要避開這個陷阱,方法是從正常盈餘的概唸著手。所謂正常盈餘是指週期中的一個幸運點。在溫莎,每次投資週期股都需要 估計正常盈餘。我們也不見得每次都對,有些時候,我們低估了數字,結果太早賣出。但與抱著股票從錯誤的一邊滑落相比,這只是必須付出的小小代價。
 
   我們不想照市場加權方法去做,我們的資產集中在價值低估的領 域。只要市況允許,溫莎會加倍投資某些行業,或整個砍掉其他行業。石油和石油服務約佔標準普爾指數的12%,但在不同的時候,石油類股所佔比率可以高達溫 莎基金的四分之一,或低達1%。遭冷落時,我們買它們。受寵時,我們賣它們。
 
   一般來說,溫莎只持有標準普爾指數市值最高50家公司裡面的 4家或5家。依我們的績效標準,它們通常佔市場權數的50%左右。曾有一兩次,我們根本未持有標準普爾指數五十大成分股中的任何一種。有一次,溫莎持有最 多的標準普爾指數成分股是美國銀行,它的市值在標準普爾五百種股價指數成分股中排名第六十七。
 
   採用這種集中投資的方式,我們最後可能持有流通在外股票的8%或9%。這種做法多冒了一些風險,特別是如果基本面未與所預期的一致,我們最後不得不賣出那些股票。
 
   我們很容易陷入由上而下投資法和由下而上投資法孰優孰劣的爭議中,由上而下投資法是指先概觀總體經濟,然後判斷哪些股票可能受到有利的影響。由下而上投資法則先判斷個股的優劣。專家浪費了很多時間爭論哪種方法比較好。

    溫莎因為兩個原因出售股票——1、基本面惡化;2、價格接近我們的預期。
 
   我們犯了錯誤而買進的股票顯然需要賣出。如 果某隻股票,我們能說的最好預期是:「可能不致於下跌吧。」那麼,這只股票便在等候出售名單之列。我們持有的每一隻股票都必須有顯而易見的成長潛力。只要 基本面安然無恙,我們不介意持有股票三、四或五個月。但我們也不會因此而不馬上獲利了結。有些時候,我們持有股票短至一個月或以下。決定賣出是最難作出的 投資決策。關於一隻股票的潛力,你可能看得很對,但如果你持股不久,到頭來也許一無所獲。無數人長期持股,因為讓他們感到窩心——特別是反向操作獲有利潤 時。如果賣出,就沒什麼好向別人吹噓的。許多投資人捨不得在價格上漲時與所持股票道別,害怕空手之後,沒辦法賺得更多。他們總在說服自己,賣出後的第二天 就會因為少賺一塊錢而吃虧。我的態度是,我沒那麼聰明。
 
   愛上投資組合中的股票很容易,但我也要加上一句:這種情形非常危險溫莎持有的每一隻股票都是用來賣的。在這一行,如果你壓抑自己的熱情,最好能夠鴻運當頭,否則就要倒大黴。在你想要吹噓某隻股票買得多漂亮時,也許正是應該賣出之時。
 
   我們不追求最後一塊錢,而是很高興地把部分上檔留下,給那些清醒過來的買主。我們從不玩抓市場頭部的遊戲,這麼做比日後套牢在跌勢中要好。如果有人要當冤大頭,不用客氣,我們樂於配合他們。
 
   一般來說,我們會將售股所得轉投於前景更為光明的股票。但在價格過高的市場中,溫莎總會定期性地持有多達20%的現金(依我之見,對任何股票型基金來說,比率高於這個數字都屬不智)。市場狂飆以及我們找不到可以合理買進的股票時,我們會大量持有現金。在狂風巨浪中,現金是最好的支柱。
 
    一般人認為,今天更多的資訊對投資人是福,更多的競爭是禍。我認為恰恰相反。面對那麼多的資訊,反而可能讓人分心,沒有注意到真正要緊的少數變數。由於資訊必須以合乎邏輯和審慎小心的態度收集整理,才能作出良好的評估,之所以我的勝算很高,這要感謝只聽小道消息和只擁有膚淺知識的交易人數的激增,這些投資人沒有對企業、行業或經濟趨勢進行嚴謹的基本面分析,終於淪為淘金人。認為搶買熱門基金可以致富的共同基金投資人,也是在同樣人擠人的溪流中淘金。
 
    一些投資人張大眼睛,追逐一夜致富的 誘人美景,沒人比我更感謝他們。我們是個淘金客構成的國度,投資人往往把股票市場視作一個龐大、采之不盡的礦脈,黃金數量充足,來者都有份。但是淘金熱的 結局十分慘淡,原因是每位淘金客都希望找到價值不菲的金塊,但大部分人都只能空手而返。
 
   與我的記憶比起來,市場的記憶短暫得多,這一直使我驚異不已。要成功,不能只靠記憶,而是靠我們經年累月願意根據長期的信念行事,由此給溫莎的受益人帶來利潤。如果不具備某些洞察力,投資人沒辦法評估風險,更別提冒聰明的風險;反之,他們只能被牽著鼻子走。這個教訓太容易忘記,連向別人說教的我們也不例外。

    1969年5月,道瓊斯指數見底後僅僅9個月,在普遍擔心天就要塌下來的氣氛中,大多數投資人似乎忘卻市場不會永遠跌下去。溫莎的重要優勢中,至少有一部分沒那麼神秘,那就是記得過去的教訓以及歷史如何重演。你如果不想成為歷史重演時的俘虜,首要一條是必須去研究歷史。

轉載 他山 約翰 聶夫 夫談 價值 投資
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太陽能股:一個優秀的選擇?(作者:約翰。馮) Daily Speculation

http://dailyspeculation.blogspot.com/2012/04/blog-post_03.html
最近大部分太陽能股票都被大量拋售,我認為價格開始接近底部。這裡主要因為三個原因

一)出產的產品價格下跌
二)歐洲的政府減掉很多資助
三)產能過剩

這個行業暫時處於汰弱留強的階段,很多比較弱的股份和公司已經被淘汰了。當中包括(e.g. Solyndra and Evergreen).

到底下一個階段那一個公司會被淘汰呢?沒有人可以確設的答這個問題,除非你是太陽能公司的大股東或高層吧。這個汰弱留強的階段是短暫的,而整個太陽能板塊也要經歷這一個階段。當塵埃落定,生還的公司將會變得更強,把弱者和被淘汰者的市場奪過來。

你要知道,當你投資股票,短期的問題應該被視為長期投資的機會。現在太陽能公司面對的問題和現實並不太差。要知道近期對太陽能需求的增長是爆炸性的,而長期來說太陽能版塊充滿了機會。

第一)長期的出產價格下跌應該被視為好事而不是壞事,因為這個長期下跌的價格吸引了大眾。有甚麼工業經歷了產品價格不斷下跌的命運呢?電子業,電腦工業是 這個情況的表表者。太陽能是電子工業的一種,因為它的原理是把太陽的能量收集然後讓電子轉化成電力。和電腦晶片的生產一樣,製造太陽能光伏的物料主要是 矽,只有少數情況需要其它稀有物料。在生產上,材料的供應長期是穩定的。

太陽能的生產也跟電子業相似。這個包裝太陽能板的過程就是要把最多的太陽能光伏裝到太陽能版上,只要安裝的數量越多更密,同樣的太陽能板就能夠產生更多的 電力。現在太陽能的效率仍然很低,大概是25%,意即只有25%的太陽能量能被接收並轉化,因此這類依然有大量空間讓業者改進。另外一個主要的因素是生產 的人力成本,這是為甚麼中國的公司繼續雄霸世界的太陽能市場。像其它電子產品一樣,太陽能板塊是依個不斷改進效率而產品價格不斷下跌的行業。但是,這同樣 表示短期的波折將會令一部份公司被淘汰,這是高科技行業的本質。

由於太陽只照耀大地板田,大部分被轉化的電能一定需要被存起來夜間使用以免浪費。電池科技的改善,導致價格下跌。這個改變配合太陽能版的價格下跌讓整個太 陽能系統的價格下跌。舉個例子,要讓大眾接受電力車的電池,這個槓桿點是$350 每千瓦。很多專家認為未來儲存電力的市場會從現在的$900 跌到這個 槓桿點。

由於生產和儲存電力的價格同樣下跌,太陽能發電的價格越來越接近傳統發電方法的價格。如果把傳統發電的汙染也計算在內,太陽能已經超越傳統的發電方法。現 在主要讓消費者卻步的主要原因是首次安裝太陽能發電和儲存系統的價格,當有部份公司已經開始提供零首期的安裝計畫,這個缺點將會有機會被克服。當太陽能發 電的價格比傳統發電方法低的時候,大眾將會大規模轉為使用太陽能發電。每個天台都安裝太陽能板塊都很快變成現實,就像每人一腦,每人一個手機的發展一樣。

第二)政府的資助無論如何也會減少,當價格已經大大下跌。主要原因是因為根本無需要資助這個行業。因為這個行業已經無需要被資助,本身已經有足夠競爭力 了。德國對太陽能的資助讓整個行業起飛的市明已經完成了。這個資助讓很多中國公司可以在德國成長,達到可以與世界競爭的水平。

第三)整個產能過剩的情況不會持續,這是因為更低的價格將會刺激需求。越來越多的需求最終會把所有的過剩的產能吃掉。消費者其實對產能過剩帶來的低價是歡迎的。只有太陽能業者需要擔心,因為這個傷害到公司的利潤。

在這個角度看來,太陽能業短暫的調整是個好的投資機會。這個對太陽能需求已經被證實,太陽能工業兩個十年來已經從零到2010年的四百億,估計將會到達 2020年的一千五百億。現在最大的市場是德國與義大利,不過人口大的國家如中國,美國和印度將有機會成為第一位。此外,很多發展中國家都希望太陽能成為 取替石油成為主要的能源來源。發展中的國家加入使用太陽能的話,將會減少假設電網的時間和費用,讓電力成為現成的可能性。太陽能讓家家戶戶成為獨立的供應 和消費者,讓偏遠地區有發電和使用電力的可能性。

世界的太陽能業在跌盪中成長,很多弱的小的太陽能業者也會因不斷的價格下跌被淘汰。

比較強的擁有比較強大產能與效率的公司將會生存,並透過不斷改進的科研不斷滋長。他們會從倒下的業者當中掌握更大的份額。

政府的資助會在市場需求擴張下變得越來越不重要。德國與義大利政府已經讓航也透過資助起飛。在地球的令一端,中國政府有意讓太陽能成為主要工業之一,中國 公司能夠大量獲得資助與貸款。最終的結果是中國在數年內會掌握太陽能生產的大部分,因此中國公司倒下來的機會較非中國公司少。

太陽能股的波幅的確令很多人卻步。主要原因是因為太陽能為一個高新產業,擁有高增長和產品價格快速下跌的情況,與電腦晶片業數十年前的狀況相同。縱使太陽 能的發展一波三折,我仍然太陽能為未來最有前景的行業之一。隨著油價和原材料提漲,太陽能將會變得越來越吸引。因此太陽能不但純是一個高新行業的投資,也 是一個植博率高的油價投機項目。這個狀況,你還能在其他地方找到嗎?
太陽能 太陽 一個 優秀 選擇 作者 約翰 Daily Speculation
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投資札記【435】基金經理約翰-赫斯曼:投資界的氣象學家 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e5qy.html

基金經理約翰-赫斯曼:投資界的氣象學家

投资札记【435】基金经理约翰-赫斯曼:投资界的气象学家

  如果把基金經理比作農夫,在資本市場這一「土地」上辛勤耕作,作物的收成受到品種(基金種類)和能力(投資水平、勤勞程度等)的影響,但對其影響最大的,還是天氣(宏觀經濟)因素。風調雨順之年收成頗豐,如果遭遇了自然災害(經濟危機),那麼再好的種子和技術也會造成歉收。這種比喻並不是玩笑,著名的基金經理約翰·赫斯曼(John Hussman)將自己的投資理念命名為「市場氣候」原理,10年來,他憑藉自己對「市場氣候」的準確判斷,成功的創造了「高收益、低風險」的投資奇蹟。

  在從事管理基金前,赫斯曼擁有斯坦福大學的經濟學博士學位,在美國密歇根大學擔任國際金融和經濟學專業教授。2000年,他創立了赫斯曼投資諮詢顧問公司和赫斯曼投資信託。現在,赫斯曼旗下管理4只共同基金和1只對沖基金,並將自己的幾乎所有流動資產投入到該基金中。

  共同基金中的赫斯曼策略增長基金(Hussman Strategic Growth Fund – HSGFX)和赫斯曼戰略總回報基金(Hussman Strategic Total Return Fund – HSTRX)是兩隻旗艦型產品,前者主要投資於美國股票,後者主要投資於美國國債和政府機構債券。自2000年7月成立以來,截至2009年底,赫斯曼策 略增長基金年均收益為8.19%,累計收益達119%,這聽起來似乎並不激動人心,不過,同期標準普爾的累計收益為-10%,年均收益僅為-1%。

  赫斯曼的核心投資理念為「市場氣候」理論。他按照股票估值和市場行為兩個因素,將市場氣候分為兩者都佳和兩者都不景氣等四個維度。他會根據當時的市場 氣候來決定自己的倉位和投資策略。例如,當股票估值較低,市場參與度活躍時,赫斯曼會採取較為激進的投資策略,充分利用槓桿操作,購買代表市場平均收益水 平,如標準普爾500指數的看漲期權,放大自己的收益。而在最不利的市場環境中,他會採取例如降低組合久期或者買入看跌期權的辦法來避險。

  赫斯曼的組合中通常會有100-200只股票,持股分散程度很高,在最大限度上降低了個別股票的非系統性風險對組合整體收益帶來的影響。赫斯曼對全球 經濟形式和重點事件每週發表評論,但除了法定披露的信息外,很少討論對個股的看法。不過,這並不等於赫斯曼不擅於選股。通過跟蹤發現,剔除掉組合中的對沖 收益,股票組合帶來的直接收益高達年均6.53%,而同期標普500指數僅為-0.87%。同時,他的組合風險程度則低於市場平均水平,赫斯曼驚人的做到 了「高回報低風險」。

  赫斯曼的涉獵範圍廣泛,青年時曾為了減肥而研究過營養學,後來,他的兒子不幸被診斷為自閉症。他開始研究這一課題,並取得了不小的成就:他作為第一作 者的論文提出了判斷自閉症基因的新方法,並被刊發在專業期刊上。他出資成立了自閉症基金,並開始為更多的自閉症患者和家庭提供幫助。


投資 札記 435 基金 經理 約翰 赫斯 投資界 氣象 學家 佐羅 飛揚
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羅恩·約翰遜為什麼遇到麻煩?

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2317
無論在哪裡,「改革」都是件複雜的事情。有人喜歡它帶來的變化,有人則恐懼它帶來的不確定性。J.C. Penney的投資者正在經歷CEO羅恩·約翰遜帶來的不確定性。


  作為蘋果商店的締造者,羅恩·約翰遜領導創立了蘋果商店的成功模式。去年11月,他跳槽到美國大型服裝零售公司J.C. Penney擔任CEO。當時羅恩·約翰遜雄心勃勃地宣稱要革新零售模式,拯救這家正在陷入困境的服裝零售公司。


  在過去一年中,羅恩·約翰遜按照蘋果商店的模式對J.C. Penney進行了改造,包括翻新門店、取消店員佣金、制定簡單的價格策略等。


  這一系列的複製目前看起來困難重重。5月,J.C. Penney宣佈第一季度單店銷售額同比下降18.9%,股價暴跌20%,創下40年來最大跌幅。第二季度,J.C. Penney單店銷售額更是同比下降21.7%。


  羅恩·約翰遜一開始就公開表示,下一個成功點是革新現在零售模式,而非單純模仿蘋果商店。那麼他為什麼還是會遇到這麼多麻煩呢?


  消費者心態 羅恩·約翰遜認為最關鍵的事情是向顧客提供絕佳的消費體驗,正如蘋果商店做到的那樣。但消費者到蘋果 商店和到一個服裝零售店是有相當大區別的。蘋果商店意味著信任和依賴,因為消費者和店員之間有不小的知識(關於蘋果產品)差距,這也是Genius不突兀 而且被認可的一個原因,但服裝不需要Genius—對於服裝的審美更多是個人喜好。銷售的信息不對稱讓蘋果的消費者體驗更好,但對於其他零售行業不存在信 息不對稱的問題。


  簡化價格體系 J.C. Penney採用一個更加簡單的定價方法—「每日」最低價、「每月」折扣和「最低價格」—代替了過去每年數百次的促銷活動。此後消費者將不必等到促銷,就 能在其商店裡獲得產品的最低價格。這是來自沃爾瑪的「每日低價」策略,我們看到在日用消費品領域這是可行的,但對於服裝和零售來說,它又遇到了問題,「血 拼」的意外驚喜也受到影響,各種打折是消費者重要的消費體驗之一,價格本身其實並不是全部。


  取消佣金 同蘋果商店一樣,J. C. Penney也取消了店員銷售佣金。蘋果商店取消店員佣金基於兩個前提,一是顧客購買蘋果產品的意願非常強烈;二是蘋果店員很少涉及到晉陞體系,很少有人 晉陞到蘋果高級管理層。但J. C. Penney銷售的產品在其他渠道很容易得到,而且其銷售業績也直接和晉陞體系相關。


  當然,J. C. Penney和蘋果商店最大的區別在於,蘋果的產品線很少,而且都是絕對的明星產品。明星產品以及之前喬布斯這樣的天才CEO帶來的巨大的營銷效果,使得蘋果商店很容易成為一個明確的目的地。


  羅恩·約翰遜在蘋果產品受歡迎基礎之上建立起一個適合蘋果的銷售體系,但這個體系是不那麼容易移植到其他公司的。想要改變消費者的行為方式是件非常冒 險的事情。冒險意味著兩個事情,一是成功之後的回報會很高,二是成功率很低。無論是創新還是冒險,都要看手中的籌碼和資源有多少。相對於目標消費者,蘋果 商店和J. C. Penney各自擁有的籌碼顯然是不同的,甚至可以說是相差甚遠。


  對於羅恩·約翰遜來說,一個最大的問題可能是沒有正確評估自己過去的成功。某種程度上,明星經理人和體育明星有很多相似之處—在一個超級的平台和團隊 中,做出了讓人矚目的成績,然後就很容易把平台和團隊的附加值當作自己能力的一部分,但脫離原有的平台和團隊之後,才發現很多事情並不是那麼容易做成。明 星和團隊實際上是互相促進互相提升的東西,二者互相依賴,缺一不可。體育項目是如此,商業亦是如此。


羅恩 約翰遜 約翰 為什麼 遇到 麻煩
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有謙:讀書筆記--約翰·聶夫恪守低市盈率投資之道 潘潘_堅持價值投資

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102e2x8.html
看了3/4,還沒看完。不過聶夫大體的投資策略是看到了。

1,聶夫的投資策略
第7章開篇就列出了聶夫的選股標準:
1)低市盈率
2)基本增長率超過7%----指淨利潤增長率
3)收益有保障----指股息率高
4)總回報率相對於支付的市盈率兩者關係絕佳----總回報率=淨利潤增長率+股息率
5)除非從低市盈率得到補償,否則不買週期性股票----實際經常佔溫莎基金1/3倉位
6)成長行業中的穩健公司
7)基本面好。

 

 可以用第11章的一段話來總結聶夫的投資策略:可預測的高盈利能力和維持能力,低市盈率,高股息率。

2,高股息率
   高股息率與低市盈率是分不開的,或者說低市淨率。
  附錄A公佈了溫莎基金歷年的投資業績。其中收益回報一欄應該就是指股息收益率(也許還包括了債券收益?儘管債券投資佔比很少)。統計了一下,聶夫執掌溫莎基金期間,獲得的平均股息收益率是4.5%。而1970年代獲得的平均股息收益率是4.4%,1980年代則達到了6.56%。
  與溫莎基金取得13.7%的長期平均復合收益率相比,股息收益顯然佔據了舉足輕重的地位!

3,低市盈率
  聶夫在低市盈率股票中淘金,他將之比作是地下廉價商場。聶夫也重視市盈率的擴張潛力,即市場重新認識低市盈率股票的價值而給予更高的市盈率估值。書中列舉的案例,大都是持有幾個月或一兩年,漲了50%-100%就拋了,然後再配置到其他低市盈率股票上。
  可以講,溫莎基金的投資收益主要來自於股息收益和市盈率擴張。高股息率加上基本面的分析篩選,構成了安全邊際;市盈率擴張,則是賺估值回歸的錢。

4,公司基本面
  聶夫的投資組合不按行業結構配置,而是劃分為四類股票:高知名度成長股、低知名度成長股、慢速成長股、週期成長股。前兩類的增長率通常在15%以上。
  一般來說,高知名度成長股受市場熱捧,聶夫很少涉獵,只有在這些股票遭到冷落時才介入。溫莎的主要持股集中在後面三類股票。
  溫莎基金通常是由百十來只股票。平均持股期大約3年。從書中敘述來看,換股是挺頻繁的,不斷從市盈率已經升高的股票退出,換到市盈率較低的股票上。也就要求不斷做出投資決策。聶夫對基本面要求是能夠理解、盈利能力和維持能力良好、股息率高、有市盈率擴張潛力,也注重對經濟的判斷和公司業績的預測。涉獵廣泛,經常投資化工、鋁業、玻璃製品、石油、電力、鐵路行業的公司。
  我的感覺是,聶夫對公司基本面並沒有看的太長遠,畢竟他追求的是股息率和市盈率擴張,正如他所說,溫莎持有的股票都是為了賣出。書中主要提到低市盈率和高股息率,只有少數地方提到了淨資產收益率,而且從上下文看,聶夫對淨資產收益率的要求顯然不高。而巴菲特要求的RoE往往在20%以上。後面的案例分析我會舉一些例子說明。

5,聶夫的投資思想淵源
  聶夫服完海軍兵役後,進入托萊多大學,學習了兩門金融投資課程。老師是希德尼·羅賓斯教授。羅賓斯教授早年在哥倫比亞大學師從格雷厄姆教授。
  聶夫大學畢業後在克利夫蘭國家城市銀行從事證券分析工作,三年後升任證券分析主管。大約在這裡工作了八年,然後去了威靈頓基金做證券研究,一年後執掌溫莎基金。可見聶夫有著紮實的公司和財務分析的功底。這是做低估類投資的基礎。可以說,聶夫是格雷厄姆的堅定追隨者。
  聶夫認為股票的回報率=利潤增長率+股息率。從市盈率來看,股價就是每股盈利的一個倍數,那麼只要每股盈利增長,股價就增長;而另一方面,分紅等於是白送的。
  這個與巴菲特後期的思想是有差異的。聶夫的投資回報來自股息和市盈率擴張,屬中短期投資。而巴菲特側重於投資就是持有優秀的企業,因此在公司的長期經濟特性和淨資產收益率方面,要求比聶夫要高。

6,案例分析
  我們來看第11章中聶夫的一個投資案例,也許對聶夫要求的市盈率、股息率、市淨率、淨資產收益率會有一個直觀的認識。
   這裡聶夫講建倉了博格華納(BorgWarner)。它的股價只有1979年每股收益的4.4倍。公司的淨資產回報率已經從8%-9%增長到了超過13%。而且,股息率的上調也進入了公司的議事日程。雖然約近1/3的收入作為分紅支付給了股東,但公司依然資金充裕,資產負債表平衡,保持了較強的潛在借款能力。
  在這個案例中:
  PE=4.4,很低
  RoE=13%,一般,甚至可以說較低
  利潤分紅比:30%
 由此計算出:
 PB=PE*RoE=4.4*0.13=0.57
 股息率=RoE*利潤分紅比/PB=0.13*0.3/0.57=6.8%
 在這個博格華納的投資案例中,股價相對於淨資產打了六折!正因為此,股息率達到了6.8%。
 其他案例一般只告訴了市盈率和股息率,無法推算市淨率和淨資產收益率。書中還多次提到某年某年,溫莎投資組合的平均市盈率是5.6倍,或者類似的數字。

7,總結
  聶夫恪守低市盈率投資之道,並且有紮實的公司和財務分析功底。他避開市場的潮流和狂熱,在股市的地下商場挑選廉價股。這樣的投資策略不僅要做出正確的判斷,還要有堅定的信心和長期堅持的忍耐力。
  溫莎基金的投資回報主要來自股息和市盈率擴張。有理由相信,溫莎基金的持有人在承擔了較小的風險的情況下,獲得了長期平均13.7%的收益率。

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超越商海:BP石油總裁約翰.布朗自傳 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101b6m7.html

1948年出生的布朗,父親是被BP石油派駐伊朗工作的英國轉業軍人。因此兒時就對石油如何從地殼冒出來抱著極大的興趣,勇敢的油井消防員就是他的偶像。他18歲加入BP47歲任命為CEO59歲因同性戀事件數處理不當而被迫退休,此間為BP工作了42年。在他1995年到2007年的CEO任期中,公司的市值,盈利和儲量均取得出色業績。媒體也曾期望他過於完美的職業經理人偶像會像安然的CEO一樣突然崩塌,然而他卻是倒在一位同性戀小夥的告發上。他的職業成功代價可能是他的私生活。他終身未娶,BP就是他的家,藝術則是他的情人。他經常在公司裡忙得昏天黑地和獨處的百無聊賴中度過,一直沒有時間經營一份共度此生的感情。

他的家庭和教育

布朗的父親是一位藍領家庭出生的軍官。母親則出身於教育良好的小資本家家庭,但因為受納粹迫害而對社會缺乏信任感。父親的異國軍旅遊歷給了他開闊的視野。他在德國出生,在新加坡,伊朗和英國度過了快樂的童年。母親則教會他人類生而平等的精神和教育的價值。「你要記住,教育對一個人是最重要的,即使你所有的東西都被人剝奪,但沒人能搶走你頭腦中的知識。」這和我們中華文明異曲同工。但是母親在二戰中被親友出賣而進了集中營的經歷可能也間接傳給了布朗不能盡信他人的缺陷,乃至導致後來他空白的婚姻生活。

家庭相對優裕的經濟條件導致他能在當時最好的學校受到教育。在劍橋遇到了諾貝爾物理獎獲得者保羅.狄拉克。他教會了布朗學會如何簡潔有效地思考問題,以及被鼓勵獨立思考和識別不同現象之間的隱含關係

32歲那年,他有幸被BP派到斯坦福大學讀MBA。斯坦福崇尚與哈佛狼性的個人文化所不同的團隊協作精神,也為布朗管理好一個巨型航母做好了準備。期間又一位諾貝爾經濟學獎獲得者,後來斯坦福商業院的院長邁克爾.斯賓塞也給了他重大的管理理念上的啟迪,並把他帶到英特爾等一批偉大的創業型公司的董事位置上,開拓了他創造性的管理思維方式。

布朗的42BP生涯,經歷了歐佩克的誕生導致的石油危機,石油公司跨國併購的浪潮,撒切爾的私有化浪潮以及新興市場國家的崛起等重大事件。就是在這樣的環境下,BP從一家僅是擁有伊朗一個油田的中型油企發展成為行業翹楚。其中幾點非常重要。

充分授權和合作的管理風格

布朗認為一家成功的公司需要不斷地培養領導者,需要塑造企業的靈魂。。而做好經理人是成為領導者的必要基石。同時還必須有戰略的眼光。能夠充分授權技術層面的管理,而著眼於持續推動對公司長期發展的戰略層面事件的執行。領導者必須「於普遍現象中發現獨特之處,在思維跳躍間兼顧抽象和具體。」「不能單純追求具體行動而忽視大局。領導者必須清楚自己的目標,一旦設定好目標,必須全力以赴,不能為其他目標而分心。領導者不能事必躬親,而要大膽地授權,有提拔優秀者挑戰自己的氣度。歷史學家彼得亨西尼告訴他「英國公務員的職責是直言諫上」。經營企業應該保持著一顆開放和好奇之心,才能不滿足於現狀地持續改進。

BP發現人們不願意受縛於高度統一的公司文化,公司和部門主管簽訂績效合同,鼓勵獨立自主的工作方式,充分授權和承擔責任。細化到個人的目標高度具體和簡單,原則上不超過4個。同時公司還鼓勵夥伴群體之間分享成功經驗和管理心得。

布朗雖然戰略眼光卓著,但他高度警惕地維護個人名譽不致過度宣傳而形成個人英雄主義的文化,從而影響企業的團隊協作精神。在和撒切爾的交往中,他的點評尤為意味深長:「她最終走下神壇的就在於她總是認為自己比其他人對問題瞭解更透徹。」

戰略性佈局而非簡單的追逐盈利

石油業是個投資週期及其漫長的行業。勘探-開採-運輸,價格-儲量-地緣政治均存在著巨大的不確定性。而BP這樣的難以掉頭的航母級公司,長遠的戰略性決策就尤為重要。比如公司在伊朗過著好日子時候,就實施了油田區域分散化的戰略,在中東石油危機之前的10年就開始佈局北海和阿拉斯加油田。他們還率先冒著巨大的政治風險進入新興市場的戰略性油區,比如俄羅斯的資源市場和中國的消費市場。

在阿拉斯加勘探10年未果情況下,在準備撤離前夜,取得了巨大成果。在阿拉斯加建輸油管的過程中,也是一波三折,中途因環保問題而停工5年之久,最終因中東石油暴漲而獲批准。在油價10美元低點啟動的前夜展開對競爭對手的重大收購。在所有人都對俄羅斯政局擔心的時候,不惜承擔巨額虧損堅持合作。他們的每一筆所謂的成功投資都是在大自然,政治力量和財務虧損的極限的漫長角逐中獲取的。

注重勘探技術的研發

正如美國副總統切尼所說,「上帝認為把油氣資源交給民主國家是不合適的。」資源的魔咒意味著生而獲得的財富往往會損害一個國家的經濟和和政治建設。資源產業的過度發展,導致其他基礎產業的營養不良,並加大國家的腐敗和分配不公。而作為BP在世界各地的競爭優勢,則體現在長遠對石油行業發展戰略的把握,以及長期經驗積累和對研發的重視。公司在伊朗早期積累的很多油氣斷層判斷經驗在阿拉斯加的油區選擇上獲得了重大收益。公司在深層油氣的開採,天然氣開採中都有獨特的技術貢獻。

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約翰迪爾的故事 一隻花蛤

http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102dzu1.html
——兼談追求偉大不如追求長壽

   我並不喜歡「企業成功學」,但是,既然總是有人討論,我也來談談。

   企業的巨大成功往往會與「偉大」緊密相關。「偉大」一詞通常有兩個含義:一是十分崇高卓越,一是超出尋常,令人欽佩敬仰。但我不知道有多少公司夠得上其中一個或兩個標準。這樣的公司一定是鳳毛麟角。既然如此,不如去尋找那些可能長壽的公司。長壽公司可能不那麼偉大,然而它們經歷了長時間的考驗,頑強地生存了下來。我們需要的是一個能夠長期生存下來的公司,而不是僅僅偉大。這與我們的投資理念是一致的。   

   約翰迪爾就是這樣的一家公司,它是世界領先的農業和林業領域先進產品和服務供應商,在農用工具中排名世界第一,被譽為農機產品中的「奔馳」。1837年,公司創始人約翰·迪爾研製出一種不粘泥土的鋼犁,並由此起家創立了迪爾公司。170年來,迪爾公司通過與世界各地農民攜手合作,不斷成長壯大,同時把誠實、優質、守信、創新的傳統傳播到全球。
   約翰迪爾公司的業務主要分為三個部分:農業與草坪設備、建築與林業設備以及信貸。公司在用戶幫助改善全球生活質量的同時,致力於幫助用戶提高工作效率。憑藉著對土地耕作者幾十年如一日的堅實承諾,公司更發展成代表價值與永恆的主流文化標誌。產品不斷更新換代,但公司核心價值始終不變,公司仍在按照當年創立者所立下的價值觀運轉,始終在正確的時間為客戶提供正確的產品。

   有關約翰迪爾的誠實、優質、守信、創新的故事很多,研究起來一定卷帙浩繁。有一個故事最能代表約翰迪爾的經歷以及由當前的商業關係而產生的承諾的例子,這個例子是加拿大安大略省的一個名叫阿特·范·甘普的人。

   四十年前,年輕的甘普聽說約翰迪爾要在他的家鄉開設建築設備經銷店。甘普認為這是一個極好的商業機會。他要求與迪爾的區域經理見面。甘普告訴這名經理,他既身無分文,又沒有經銷建築設備方面的經驗,但是甘普依然獲得了經銷權。創業之初,甘普僅有28000美元的銀行存款,公司為他的經銷店提供了所需的設備,還為他提供了經費,以支付創業初期的很多費用。「他們幫助我開創了事業,」甘普說,「我將自己能做到的事情告訴了他們,他們一路為我做出了承諾。」

   作為回報,甘普辛勤地工作,與客戶建立了良好的關係,試圖填補卡特彼勒和其他公司沒有顧及的缺口。他的生意一帆風順,但是到上世紀八十年代遭遇了嚴重的經濟蕭條。那時,他的經銷店裡價值數百萬美元的設備無人問津,而迪爾卻沒有要求他支付利息。他說,如果公司要求他支付利息,他就會破產。當經濟蕭條結束時,他的生意再度興旺。當公司開始在建築領域建立經銷商聯盟時,甘普受邀加入,這使他的業務從單一的經銷店轉向擴展多個經銷店。

   安大略省的四家經銷店合併後成立了一個設備服務公司,這個公司成為約翰迪爾在北美重大的經銷公司之一。後來它擁有14個營業地點,甘普先生擔任了服務公司的總裁及合夥人。2003年,其銷售額突破了3億美元。甘普說,「我們大多數人都以小型經銷商的身份起步,迪爾公司為我們提供了支持,並讓我們看到了自己的潛力。一路走來,他們一直陪伴在我的身旁。我會告訴所有認識我的人,因為他們支持我所做的一切而使我熱愛這家公司。」其實在迪爾公司,有許多人的經歷與甘普相同。迪爾就是這樣,為它的客戶、經銷商做出承諾。

   長壽公司可能會變得偉大,但偉大公司不一定長壽。約翰迪爾公司當然追求偉大,但更注重長壽。它的現任總裁羅伯特·萊恩說,我們所做的一切都是為了生產偉大的產品,實現利潤的增長和世界水平的資本回報率。但是我們的目標是取得優秀的業績。所謂的優秀的業績就是持久的業績。約翰迪爾就是這樣,它「決不把我的名字放在與我的名字不相稱的產品上。」它深刻認識到,若沒有信任就不能取得持久的業績。

   農業設備製造業具有明顯的週期性特點,因此公司的業績並沒有像它的產品和品牌一樣實現穩定的增長。在一些年中,它取得好的業績,而在一些年中,它的業績令人非常失望。20世紀80年代農業蕭條時期,約翰迪爾經歷了裁員、股價下跌和收入減少等的考驗。1986年,迪爾53年以來首次發佈虧損公告,虧損額為2.29億美元。其股價與1980年的收盤價每股48美元相比下降了一半以上,為22.44美元。公司員工從1978年的59000名下降到1986年的37000名。那時公司並沒有獲得預期的發展,因此公司面臨的問題成倍地增加。

   1998年,約翰迪爾的年利潤首次上破10億美元。但是僅僅一年後由於農業再度陷入漫長而嚴峻蕭條,其股票也與其他設備製造商股票一同下跌。公司為了生存不得不進行收縮。其實迪爾的業務經常會週期性地遭受損失。優秀的公司都要穿越週期,但在此期間股票可能低迷。如果有人那時買入它們的股票,一定不會認為它的「偉大」或「優秀」。但是迪爾的投資者能夠在股價下跌的時候購買股票,等到股價上升時再賣出。等待更好的買入時機。迪爾的員工學會了享受美好時光,直面困難時期,坦然接受設備生產領域的週期性變化。

   那時,迪爾被冗餘的資產所拖累,這些資產不能為股東帶來足夠的回報,於是迪爾出售了許多沒有效益的資產。在21世紀初那個淒風苦雨的日子,萊恩坦誠公司的財務「欠佳」。萊恩在致他的領導團隊的一封信中寫道,在1991-2001年十一年中,只有1997年和1998年的業績接近他的「標準」。萊恩指出,如果我們想要成為一個偉大的企業,在經濟形勢最壞的年份裡,回報率可以接近零,但是在正常的年份裡,必須取得最佳的業績。

   考慮到不少企業的壽命不久長,因此長壽的企業就更顯得彌足珍貴了。約翰迪爾經歷了百餘年的風雨卻依然頑強地活著,而一些曾經「偉大」的公司卻永遠地消失了,這不能不讓人深思。順便說一句,約翰迪爾(DE)現在的總股本是3.88億,總市值是320多億美元,仍然雄風依舊。羅伯特·萊恩說,我們不斷前進,但是我們每次只前進5-7碼。如果我們的實力就是如此,那很好。既然如此,投資者又夫復何求?

約翰 迪爾 故事 一隻 隻花 花蛤
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財富雜誌關於約翰阿里亞加的報導 Value-hunter

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_7b56dde00102v54g.html

“財富”雜誌一直給我郵寄免費中文版,里面有不少好料,

其中提到過約翰阿里亞加,此人我記得芒格也曾表揚過,

說他在斯坦福大學周圍不斷買地蓋房子,特別成功。

財富這篇報道里提到幾點特別應景:

1.買東西的時候就要賺錢,否則再好的東西你也買錯了。

2.始終從有麻煩的嚴重負債的賣家手里買。

3.搞房地產竟然少負債不負債。

這幾點用在股票投資上是不是也嚴重靠譜?

1.價格第一。

2.沒麻煩傻子也不會把金子當成鐵塊賣給你。成王敗寇,

坦然占便宜,老了以後把錢捐出去算是一個完美輪回。

3.別借錢炒股。

很多所謂的價值投資者第一條就掉到坑里,不理解自己

的幾萬幾十萬甚至幾千萬和老巴手里的錢體量不一樣,

要賺錢不一定非得買偉大企業,手邊有皮夾子撿起來就好,

偉大企業有太多人競爭。

 

財富 雜誌 關於 約翰 阿里 亞加 報導 Value-hunter
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北京專訪》 趨勢大師給中國未來五年的經濟大預言 約翰.奈思比:小康社會美夢必會成真!

2015-05-11  TWM  
 

 

國際知名的未來學大師約翰.奈思比堅持要和妻子桃樂絲.奈思比一起受訪、拍照;他說,過去幾年,他和妻子共同走遍了中國大大小小的城市鄉村,才敢大聲地確認,中國的小康之夢必會成真。

撰文‧楊紹華

四月九日傍晚,由於塞車嚴重,我們比原定時間足足晚了半個小時才抵達約定的飯店咖啡廳;傍晚時分了,偌大的咖啡廳裡沒有別人,只有約翰.奈思比︵John Naisbitt︶和桃樂絲.奈思比︵Doris Naisbitt︶這對銀髮夫妻靜靜坐著,各自看著手中報紙。

直到發現我們,夫妻倆同時起身:「你們好啊!這趟旅程還順利嗎?」兩人主動迎上前來熱情問候。在中國北京,這對來自西方、享譽全球的知名未來學者與暢銷書作家,卻像主人接待遠來訪客似的,沒有架子、沒有久候的不耐,反而忙著請店員為我們送上咖啡。

在中國,「接地氣」是個讚美詞,代表深入民間、了解民間疾苦、貼近老百姓的日常生活。在北京城裡像是東道主的奈思比夫妻,顯然已經百分之百的接地氣了。

「未來學不是憑空幻想未來,我們的工作是盡可能地蒐集當前發生的事,從各種現象與事實去連結、推演未來趨勢。」奈思比解釋了「接地氣」的重要,「所以,我們夫妻倆才得一天到晚跑到中國各個城市與農村啊!」一九八二年,奈思比完成了︽大趨勢︾一書,全球暢銷一千四百萬冊,這是累積了十年「接地氣」的成果,精準預言了全球化與網路時代來臨。

二○○九年,他和桃樂絲以同樣的實地研究精神完成了︽中國大趨勢︾,兩人在○六年於天津財經大學設立了中國研究院,聘請多位本地年輕人,甚至也在天津置產。

在○九年的︽中國大趨勢︾一書中,奈思比與桃樂絲提出了中國新社會的模式,如今看來,正吻合著當前中國政策方向。像是「『由上而下』與『由下而上』的結合」,符合國家主席習近平「回應民間需求」與「支持民營企業」的指示;此外,他當時更預言中國即將加速「融入世界、影響世界」,也與眼前的「一帶一路」與亞投行等戰略相互呼應。

去年底,奈思比和桃樂絲完成新書《大變革》,書中仍有專章探討中國的未來,那麼,他們如何分析中國未來五年的社會與經濟趨勢?維持一貫風格,這對夫妻從十足「接地氣」的故事說起。

五年後的經濟:消費帶動,內需市場崛起「不久之前,我們走訪了一個北方農村,遇見一位非常開心的老農夫。」桃樂絲笑著回憶:「讓這位老農開心的事情,在我們看來好像沒有什麼:他拿到了這輩子第一筆社會保險金,金額大約只有一百歐元(折合新台幣約三千元)。」一百歐元,的確不是能讓城市居民開心太久的數字,「但對農村居民來說,這給了他們一份從來沒有過的安定感,彷彿未來不必再把辛苦賺來的每一分錢都存起來,」奈思比解讀:「他們,開始更樂意去消費了。」已經啟動研擬工作的「十三五︵中國第十三個五年規畫︶」,其終極目標是「全面建設小康社會」,在民生問題環節,政策重點包括解決環境汙染、醫療資源缺乏與教育機會不均等,並且改善日益惡化的貧富差距現象。

在奈思比的解讀中,這些目標的實質效果,是透過一個安定感提升的環境,讓人民的消費意願及能力提升,「也就是說,中國的內需市場將會快速崛起。」內需,不只是經濟政策的目標,奈思比與桃樂絲認為,一個壯大的內需市場,甚至已形同是中國的國家戰略目標;這一方面,他們是從中國經濟未來的難題說起:「這個國家未來五年最大的挑戰,不是來自於內部,而是外部的經濟環境。」過去三十五年,中國的發展模式是以出口導向的製造業為成長動力,○八年金融海嘯發生後,中國經濟動能明顯受到歐美國家景氣牽制,「依我看,世界經濟仍然存在難以修復的大問題!」奈思比暫時岔開話題:「希臘倒債危機的影響會比大家想得更嚴重;法國、西班牙也有可能隨時發生債務或經濟危機,一旦出事,就會演變成全球性的經濟風暴……。」奈思比的表情愈來愈凝重,桃樂絲則說出了結論:「所以,中國正在想盡辦法,與西方國家主導的世界經濟脫鉤!」作法有兩個;其一,打造一個能與西方抗衡的國際經濟圈。

奈思比與桃樂絲的新書《大變革》有一個副標題:「南環經濟帶(包括亞洲、南美及非洲的新興經濟體)如何重塑我們的世界」;這本書的完稿時間是在去年年底,當時,習近平的一帶一路與亞投行尚未在世界各國引起風潮,但書中已預言中國將以大規模的結盟方式,在地球上打造另一個足以和歐美國家分庭抗禮的新興經濟帶。

五年後的社會:政策開放,企業活力躍升第二個作法,就是改造中國本身的經濟結構,從出口製造導向,轉骨為內需消費導向。

「對中國來說,這是一個不小的改革,某種程度上,需要的是政府放下權力,大舉開放,用市場機制刺激民間的活力。」奈思比說。而他也樂觀地認為,「中國有能力完成這項工程。」他的樂觀,首先來自於領導者。「我拜訪過很多人,從官員到市井小民,他們對現在中國領導者的看法很一致……,」說到國務院總理李克強,評價是「話不多,但執行力超強﹂;論習近平,「很多人告訴我,他是一位很強悍的人,如果情勢需要,他甚至願意犧牲經濟成長率的數字也要完成改革。」聊完高高在上的大官們,桃樂絲開始談民間活力。在我們來訪前的兩天,這對夫妻正好與一群年輕的中國新創企業家聚會。

「他們的想法太特別了,滿腦子天馬行空的怪點子,比如說,有人提到想做一個App,叫作Mobil Sh……,」桃樂絲忽然要求我暫時關掉錄音機,以免錄到從她嘴裡說出的不雅文字;總之,那位年輕人想做類似「行動廁所」的服務,「就像Uber是找車主提供服務,他想盡量結合城鎮裡願意配合的民宅或商家,提供出借廁所的服務。很搞笑,但不能否認,他們真的充滿創意。」從現況來看,釋放民間活力與政府開放市場的能量已初步展現,最明顯的例子即是熱到發燙的中國股市。

然而,對於陸股泡沫化的質疑聲音也已愈來愈多,有人擔心這一輪中國拚內需的結果,會如同一九八六年到九一年發生在日本的「平成景氣」,成為長期陷入泡沫化的起點。

當時,日本的情境與目前的中國頗為類似,同樣處在改變成長模式、開放國內市場、融入國際社會的初期,大量內需型的公共投資與消費快速成長,建構了為期五年的內需擴張,但期間幾度對於利率及匯率的錯誤調整,導致了資金浮濫及泡沫瞬間破滅的硬著陸結果,引發九○年代以後的日本失落二十年。

對於這樣的潛在危機,奈思比則認為,關鍵還是在於決策者的態度。「這個國家的特色之一,就是領導人勇於認錯,能夠快速修正。」他分析中國過去三十五年來的發展過程,「你會發現,他們的特點就是不斷修正、認錯,然後分析、調整,再往前走。」簡單說,一個具有彈性且即時反應的決策過程,也是奈思比看好中國未來的原因。

五年後的地位:更加成熟精練的經濟體整體而言,對於中國未來的經濟面貌,奈思比與桃樂絲是用「更加消費導向」來形容,對於民間與社會氛圍,則是「更具開放活力」;至於二○二○年中國整體情勢究竟會和現在有何不同?兩人想了一會兒,桃樂絲給了答案:「它會是一個『更加成熟精練』的經濟體。」他解釋,在國際間,中國正在快速學習和世界溝通,「五年以內,中國在世界的地位會比現在大幅提升,成為一個成熟的國際社會成員。」在國內,一個以提升人民生活為目標的經濟方向,也會讓這個國家走向真正的富裕社會。

「所以,你問我二○二○年中國的小康夢會不會成真,我的答案是,絕對會的︵Absolutely︶!」奈思比肯定地說。

約翰.奈思比(右)

出生:1929年

現職:暢銷書作家、管理學家、未來學家經歷:IBM董事長特助、美國教育部副部長(甘迺迪政府時代)學歷:哈佛大學、康乃爾大學政治學學位

全球大變革:

南環經濟帶如何重塑

我們的世界

作者:約翰‧奈思比、桃樂絲‧奈思比

出版︰天下文化

北京 專訪 趨勢 大師 中國 未來 五年 年的 經濟 預言 約翰 思比 小康 社會 美夢 必會 成真
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太陽能股:一個優秀的選擇?(作者:約翰。馮)

原文網址:http://stockfessor.wordpress.com/2012/02/19/solar-stocks-a-good-play/

最近大部分太陽能股票都被大量拋售,我認為價格開始接近底部。這裡主要因為三個原因

一)出產的產品價格下跌
二)歐洲的政府減掉很多資助
三)產能過剩

這個行業暫時處於汰弱留強的階段,很多比較弱的股份和公司已經被淘汰了。當中包括(e.g. Solyndra and Evergreen).

到底下一個階段那一個公司會被淘汰呢?沒有人可以確設的答這個問題,除非你是太陽能公司的大股東或高層吧。這個汰弱留強的階段是短暫的,而整個太陽能板塊也要經歷這一個階段。當塵埃落定,生還的公司將會變得更強,把弱者和被淘汰者的市場奪過來。

你要知道,當你投資股票,短期的問題應該被視為長期投資的機會。現在太陽能公司面對的問題和現實並不太差。要知道近期對太陽能需求的增長是爆炸性的,而長期來說太陽能版塊充滿了機會。

第一)長期的出產價格下跌應該被視為好事而不是壞事,因為這個長期下跌的價格吸引了大眾。有甚麼工業經歷了產品價格不斷下跌的命運呢?電子業,電腦工業是這個情況的表表者。太陽能是電子工業的一種,因為它的原理是把太陽的能量收集然後讓電子轉化成電力。和電腦晶片的生產一樣,製造太陽能光伏的物料主要是矽,只有少數情況需要其它稀有物料。在生產上,材料的供應長期是穩定的。

太陽能的生產也跟電子業相似。這個包裝太陽能板的過程就是要把最多的太陽能光伏裝到太陽能版上,只要安裝的數量越多更密,同樣的太陽能板就能夠產生更多的電力。現在太陽能的效率仍然很低,大概是25%,意即只有25%的太陽能量能被接收並轉化,因此這類依然有大量空間讓業者改進。另外一個主要的因素是生產的人力成本,這是為甚麼中國的公司繼續雄霸世界的太陽能市場。像其它電子產品一樣,太陽能板塊是依個不斷改進效率而產品價格不斷下跌的行業。但是,這同樣表示短期的波折將會令一部份公司被淘汰,這是高科技行業的本質。

由於太陽只照耀大地板田,大部分被轉化的電能一定需要被存起來夜間使用以免浪費。電池科技的改善,導致價格下跌。這個改變配合太陽能版的價格下跌讓整個太陽能系統的價格下跌。舉個例子,要讓大眾接受電力車的電池,這個槓桿點是$350 每千瓦。很多專家認為未來儲存電力的市場會從現在的$900 跌到這個槓桿點。

由於生產和儲存電力的價格同樣下跌,太陽能發電的價格越來越接近傳統發電方法的價格。如果把傳統發電的汙染也計算在內,太陽能已經超越傳統的發電方法。現在主要讓消費者卻步的主要原因是首次安裝太陽能發電和儲存系統的價格,當有部份公司已經開始提供零首期的安裝計畫,這個缺點將會有機會被克服。當太陽能發電的價格比傳統發電方法低的時候,大眾將會大規模轉為使用太陽能發電。每個天台都安裝太陽能板塊都很快變成現實,就像每人一腦,每人一個手機的發展一樣。

第二)政府的資助無論如何也會減少,當價格已經大大下跌。主要原因是因為根本無需要資助這個行業。因為這個行業已經無需要被資助,本身已經有足夠競爭力了。德國對太陽能的資助讓整個行業起飛的市明已經完成了。這個資助讓很多中國公司可以在德國成長,達到可以與世界競爭的水平。

第三)整個產能過剩的情況不會持續,這是因為更低的價格將會刺激需求。越來越多的需求最終會把所有的過剩的產能吃掉。消費者其實對產能過剩帶來的低價是歡迎的。只有太陽能業者需要擔心,因為這個傷害到公司的利潤。

在這個角度看來,太陽能業短暫的調整是個好的投資機會。這個對太陽能需求已經被證實,太陽能工業兩個十年來已經從零到2010年的四百億,估計將會到達2020年的一千五百億。現在最大的市場是德國與義大利,不過人口大的國家如中國,美國和印度將有機會成為第一位。此外,很多發展中國家都希望太陽能成為取替石油成為主要的能源來源。發展中的國家加入使用太陽能的話,將會減少假設電網的時間和費用,讓電力成為現成的可能性。太陽能讓家家戶戶成為獨立的供應和消費者,讓偏遠地區有發電和使用電力的可能性。

世界的太陽能業在跌盪中成長,很多弱的小的太陽能業者也會因不斷的價格下跌被淘汰。

比較強的擁有比較強大產能與效率的公司將會生存,並透過不斷改進的科研不斷滋長。他們會從倒下的業者當中掌握更大的份額。

政府的資助會在市場需求擴張下變得越來越不重要。德國與義大利政府已經讓航也透過資助起飛。在地球的令一端,中國政府有意讓太陽能成為主要工業之一,中國公司能夠大量獲得資助與貸款。最終的結果是中國在數年內會掌握太陽能生產的大部分,因此中國公司倒下來的機會較非中國公司少。

太陽能股的波幅的確令很多人卻步。主要原因是因為太陽能為一個高新產業,擁有高增長和產品價格快速下跌的情況,與電腦晶片業數十年前的狀況相同。縱使太陽能的發展一波三折,我仍然太陽能為未來最有前景的行業之一。隨著油價和原材料提漲,太陽能將會變得越來越吸引。因此太陽能不但純是一個高新行業的投資,也是一個植博率高的油價投機項目。這個狀況,你還能在其他地方找到嗎?

太陽能 太陽 一個 優秀 選擇 作者 約翰
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另類政客約翰遜:心機Boy曾緋聞纏身,如今正學中文

“我想成為一個國際搖滾樂隊的主唱或吉他手,這是我的目標。我還想成為一個著名的畫家或者音樂指揮。有很多事情我做過,很多事情我有能力去做。”

這是2015年5月英國廣播公司(BBC)為鮑里斯·約翰遜制作的一部紀錄片里,當記者問他是不是要沖擊首相之位時他的表態。

一年之後,他決定與首相之位擦身而過。

他希望每個人都喜歡他

有人評價約翰遜是老式卡通里的人物形象。而認識他的人都知道,有兩個不同的約翰遜並存於一身;有人稱他為泰迪熊、“狡猾的狐貍”,表面上的不著邊際放浪形骸,同時有著“色彩繽紛”的私人生活,實質上是個嚴肅和心機十足的政客。

一位不願意透露姓名的非常接近約翰遜的人士向《第一財經日報》記者表示,約翰遜希望每個人都喜歡他,“他特別包容,可以將那些持不同意見者聯合在一起,很有領導力。而且他不會不懂裝懂,對一些非常專業的,比如金融衍生品等事物他不恥下問。他對人友善,熱愛閱讀,每次出差時,都會看到他去機場書店買書看書。他從來沒有正面回應過人們對他可能有一天成為首相的猜測。他是一個很另類的政客,如果是其他人,有著他犯過的那些事、出過的那些醜聞,早就出局了,但是他的個人魅力,讓他成為了英國最有個性和影響力的政治人物之一。有些人認為,他看似桀驁不馴的外表下,有著超常智慧甚至深厚的心機。”

英國媒體曾報道說,很多人一想到約翰遜可能會成為首相,就聯想到他的手指按在了核彈發射器的按鈕上的情景,讓人脊梁骨發涼。

2008年6月,約翰遜競選倫敦市長成功後,曾接受過《第一財經日報》記者的專訪,之後記者又多次與他在不同場合接觸,甚至在地鐵車廂內也遇見過。約翰遜的幽默風趣、瀟灑隨和,給人留下深刻印象。而他在中國訪問期間吃油條、坐高鐵、在上海外灘對著無數中國媒體自嘲被掛在纜車上等情景,無不讓人感到這位以亂發為標誌的倫敦前市長的另類之處。

6月23日,約翰遜帶領的“退歐派”,在英國歷史性的退歐公投中獲得勝利。

6月26日,他在《每日電訊報》的專欄里寫下了他獲勝後的感言:

“退歐公投,是我們有生之年最異乎尋常的歷史事件——我們應該為英國無比自豪和保持樂觀,我們能夠獲得的一切,我們四個王國(註:指英格蘭、蘇格蘭、威爾士和北愛爾蘭)共同努力。”

伊頓牛津成就了他的競爭力

約翰遜(全名Alexander Boris de Pfeffel Johnson) 的個人家庭背景和教育背景,應該是以英國上流社會特權階層為主體的保守黨成員的典型。約翰遜出生在美國紐約,是土耳其人的後裔,還有俄羅斯血統。早年在比利時首都布魯塞爾接受教育,父親是英國保守黨政客,並在歐洲議會當過議員,母親是個畫家。那時,正好披頭士到達紐約,因此他就有了一個別名,叫作“金發披頭士”。

約翰遜的妹妹在接受媒體采訪時曾經說過,每當有人問鮑里斯將來想做什麽時,他總是說:世界之王。

童年時的約翰遜生活相當動蕩,因為父親常被派到美國或者歐洲大陸,在15年里搬了30次家。後來父母離異,母親曾精神崩潰。

約翰遜13歲時獲得獎學金,就讀英國伊頓公學。在伊頓他練就了強悍性格:在橄欖球場上,他曾四次摔斷鼻梁。

18歲時,約翰遜又拿到獎學金進入牛津大學學習古典文明學(Classics)。進入牛津大學之後,約翰遜完全沈迷於政治,曾任牛津大學學生會主席,還曾被選為牛津精英布靈頓俱樂部(Bullingdon Club,牛津富有學生的社交協會,也以酗酒和酒後鬧事而臭名昭著)的主席,與現任首相卡梅倫和戴安娜王妃的兄長都曾是該俱樂部同時代的成員。

從嚴格意義上說,約翰遜真正步入政壇,是2001年在地方選舉中獲勝,成為牛津郡漢利地區(Henley in Oxfordshire)的一位保守黨地方議員。後因他與所任職的雜誌社同事長期保持婚外情,並導致對方懷孕的事件被媒體曝光,遭當時的保守黨領導人開除出黨。

2006年,夢想在35歲前進入內閣的約翰遜,眼睜睜地看著比他年輕兩歲、他在伊頓和牛津的校友卡梅倫,登上了保守黨黨魁的位子。

直到2007年7月倫敦市長競選開始,卡梅倫在“眾里尋她千百度”的情況下,突然想起了約翰遜,但僅授予他“影子內閣”教育大臣一職,而且是以辭去《旁觀者》雜誌總編輯為條件。

2008年5月,約翰遜力壓工黨候選人、被中國人稱作“紅色肯”的利文斯通,成為倫敦市市長並於4年後連任。

一向是個反歐派

說起約翰遜與歐盟,還頗有一番淵源。約翰遜的父親斯坦利·約翰遜1973~1979年期間是一位歐盟議會議員。約翰遜青少年時代的那幾年,都是在布魯塞爾度過的。而他的第二任妻子——一位左派大律師,就是那時在布魯塞爾的玩伴。

或許正是因為早年在布魯塞爾的生活讓他在父親身邊看到了歐盟內部種種官僚及弊端。而作為記者在歐盟駐站的經歷,更是不僅奠定了他一貫反歐的政治傾向,而且也使得他有了在英國最初的名聲。

1989年春,在《每日電訊報》做記者的約翰遜,被派往布魯塞爾駐站。他的“反歐”論調從那時起就極其鮮明並逐漸根深蒂固。當時的歐盟委員會主席雅克·德勞斯(Jacques Delors)常遭約翰遜激烈批評。

“鐵娘子”撒切爾夫人則非常賞識他,把他稱為自己最中意的駐歐記者。回到英國後,他成為了《每日電訊報》明星經濟學家。因此,他的“反歐”立場是一以貫之的,也為政壇和民眾熟知。

在第一次的退歐宣傳中,他就高呼:6月23日,應該是英國“獨立日”。

約翰遜正在學中文

約翰遜對中國的認識,在擔任倫敦市長前後,有著比較明顯的變化。

之前,中國在他的筆下很少提起或者比較負面。在他上任市長“滿月”後接受《第一財經日報》記者采訪時,口吻已經完全變化了,對中國文化和經濟發展贊不絕口。而且,在他的任期內,他在引進外資、大力推進倫敦舊區改造方面頗有建樹。其中,來自中國的資金也是其中一支重要的主力軍。從幾十年無法推進的皇家碼頭改造項目,到王健林參與倫敦第一高樓住宅建設,中國在英國及倫敦的投資自2012年以來出現了井噴。

“他女兒在學中文,他自己也在學。”接近約翰遜的人士告訴記者。的確,他在送給記者其著作《丘吉爾》一書的扉頁上,寫下中文“蕾, 羊年快樂”的字樣。

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不想接班卡梅倫?約翰遜意外退出英保守黨領袖競選

當地時間6月30日下午,英國執政的保守黨脫歐派代表、倫敦前市長鮑里斯·約翰遜出人意料地宣布,將不參加保守黨領袖競選。

新的保守黨領袖將在10月的保守黨大會上接替卡梅倫出任首相。就在約翰遜宣布退選前不久,主張脫歐的英國司法大臣邁克爾·戈夫(Michael Gove)剛剛宣布將參選。另外,內政大臣特麗莎·梅(Theresa May)也表示參選。

競選保守黨領袖的還有支持留歐的就業和養老金大臣史蒂芬·克拉博(Stephen Crabb),支持脫歐的前國防大臣利亞姆·福克斯(Liam Fox)和能源部長安德里亞·利德索姆(Andrea Leadsom)。

利亞姆·福克斯、特麗莎·梅、史蒂芬•克拉博、安德里亞·利德索姆、邁克爾·戈夫

48歲的戈夫曾是一名報紙專欄作家,2010~2014年間擔任教育部長,在脫歐陣營中,戈夫扮演重要的領導角色。他表示自己能夠帶來“團結和改變”。

59歲的梅支持英國留在歐洲,她表示將塑造強大的領導力,維護英國團結,承諾將會給國家的未來帶來“積極的一面”。

在約翰遜宣布退出之前,梅曾在公開講話中表示,對於與歐盟,尤其是與默克爾談判,自己是最佳人選,她還嘲笑約翰遜“上次和德國談回來的結果就是買了三條全新的高壓水槍”。2014年,還是倫敦市長的約翰遜在市政廳回答提問時稱“需要向警察提供防暴水槍”。最後向市警局撥款21.8萬英鎊用於購買三部防暴水槍。

福克斯則稱,任何包含人員自由流動的脫歐條款都是對公投結果的背叛,英國應該“自信”地面對後歐盟時代。

保守黨議員就黨魁進行的第一場投票將在下周二舉行。9月9日,將決出最終的黨領袖。分析認為,目前的5個表示參選的議員中,戈夫和梅之間的對決將是最可能出現的情況。

在當天的講話現場,約翰遜還表示“這是團結我們黨的機會,同時也是團結我們國家和社會的機會”。

保守黨議員安德魯·米切爾(Andrew Mitchell)表示,他對約翰遜的決定感到“吃驚”,而且也沒料到戈夫會參選,因為戈夫“過去5年里一直表示無意當首相”。

保守黨推選領袖的流程是,首先要有3名以上的候選人,每人都必須要得到兩個議員的提名,隨後進行保守黨議員投票,以選票最低者淘汰為機制,最後剩下兩人,緊接著保守黨在更大範圍內對兩名候選人進行投票選出黨領袖。

從時間上看,提名將會在7月1日零時結束;7月4日參選人對議員進行競選演說;7月5日,從早上11點到下午6點開放投票,立即計票、驗票並開票;7月7日,第二輪投票開始,從當天早9點持續到下午4點,隨後公布結果,這個過程將持續直到剩下兩名競選人;9月9日,決出最終的黨領袖。

 

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“鐵娘子”組建英國新內閣:鮑里斯·約翰遜任外交大臣

前腳剛踏進唐寧街10號首相府,後腳就已公布新內閣名單,素有第二位“撒切爾夫人”之稱的英國新任女首先特蕾莎·梅(Theresa May)的效率可不是吹的。

當地時間13日,對於梅來說,是忙碌的一天。等待前首相卡梅倫搬離唐寧街10號後,梅成為首相府的新主人。傍晚,她還前往白金漢宮接受英國女王伊麗莎白二世的接見,由此正式成為英國第13任首相,也是繼撒切爾夫人之後的第二位女首相。

雷厲風行的梅姨入駐首相府後沒有閑著,而是第一時間公布了新內閣的名單,新內閣中最大的意外便是此前脫歐陣營的領軍人物、倫敦前市長鮑里斯·約翰遜被任命為外交大臣。

迅速組建新內閣

今年59歲的梅從2010年起擔任內政大臣,也創下了60多年來擔任這一職務時間最長的記錄。在7月11日宣布成為保守黨領袖的當天,梅姨在聲明中表示,她將通過談判為英國在脫離歐盟過程中獲取最大利益,同時強調將致力於建設一個不只是為少數特權階級服務的政府。

綜觀新內閣名單,最大的意外便是約翰遜,盡管此前風頭正勁的約翰遜退出首相的角逐已讓不少人跌碎了眼鏡,紛紛猜測這位“退歐先鋒”的政治生涯可能就此結束時,梅卻不計前嫌,將外交大臣的位置給予了這位頗具個性的政客,不禁讓人對梅今後與歐盟的退歐談判浮想聯翩。難道要讓這位頂著一頭金色亂發、不時語出驚人的約翰遜代表英國去與歐盟談判?

戴維斯、約翰遜、哈蒙德、法倫、福克斯、拉德(從左到右、從上到下)

或許是梅料想到了這點,她在內閣中還新設了“退歐大臣”(Secretary of State for exiting the European Union)這一全新的職位,全權負責英國與歐盟事務的談判。這一新大臣的人選屬於對歐盟持懷疑態度的保守黨議員戴維·戴維斯(David Davis)出任。這一職位的設立,或許多少也會限制約翰遜今後在與歐盟打交道中的權力。戴維斯曾在2005年的保守黨黨魁之爭中惜敗於卡梅倫。

炙手可熱的財政大臣一職由前外交大臣菲利普·哈蒙德(Philip Hammond)擔任,而之前隸屬於卡梅倫時期的財相、也是卡梅倫親密的政治盟友喬治·奧斯本此次在新內閣中失去蹤影。英國政府知情人士用“解雇”一詞透露了奧斯本的動向,“梅告訴他(奧斯本),她不希望他(奧斯本)出現在新內閣中”。

當然,識大局的奧斯本第一時間在推特上表示:“看著昔日好友(卡梅倫)離開首相府,真是悲傷的一天。”隨後奧斯本在下一條推特中表示辭職。

而前能源與氣候變化大臣安布爾·拉德(Amber Rudd)則成為新的內政大臣。由此,她將接替梅統管留學生、移民事務。不知這位高調的留歐派會繼續前任對留學生、移民的強硬態度,還是有所緩和。

此外,支持脫歐的保守黨議員、曾擔任過國防大臣的萊姆·福克斯(Liam Fox)將出任英國貿易大臣。英國國防大臣邁克爾·法倫(Michael Fallon)得以留任。

在新內閣中,可以發現約翰遜和戴維斯都是強有力的脫歐代表,而拉德和哈蒙德都是留歐代表,可見梅在平衡留歐和脫歐陣營之間的斡旋煞費苦心。

退歐談判指日可待

當天,在完成了與英國女王伊麗莎白二世的見面後,腳登豹紋鞋、身著低胸裝的梅回到首相府後,還發表了5分鐘的“就職宣言”。她表示,將與英國人民共同創造一個更美好的英國,同時確保在脫歐進程中,最大程度地保證英國人民的福祉。她說:“我們的確需要時間去準備面對脫歐進程中大大小小的問題,但我們會確保英國成功脫歐。”

在發言中,梅還肯定了卡梅倫的政績。她稱在卡梅倫的領導下,英國政府讓經濟企穩、縮小了預算赤字,幫助比以往更多的民營就業,但他真正的遺產不是經濟,而是社會公正。因此,她會繼續接過“公正的大旗”,在稅收問題上把普通民眾的財富放在首位。

同時,她還在演講中提到了“統一”一詞,無論是在保守黨內部,還是英國全境,公投造成的分裂到處可見,因此,她希望在推進英國今後“大膽、積極”的新形象之余,“統一的聯盟”始終是不可動搖的。

據首相府發言人13日稍晚時間透露,梅姨就任當天,已收到了來自不少歐盟成員國領導人的“賀電”,甚至包括美國白宮的祝賀。梅當晚還主動與德國總理默克爾、法國總統奧朗德以及愛爾蘭總理肯尼通了電話。梅告訴他們,會擇機與歐盟談判退出事宜。而在歐盟看來,英國有了新首相,盡快觸發歐盟公約第50項條款啟動脫歐程序至少不再遙遙無期了。

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脫歐還是留歐?英國外交大臣約翰遜被曝心口不一

倫敦市前市長、現任英國外交大臣的鮑里斯·約翰遜(Boris Johnson)一直被認為是脫歐派的領軍人物之一,但近日卻被曝出,其實他對英國脫歐並不是那麽想的。

盡管約翰遜在公投前還曾於英國的《電訊報》發表文章支持脫歐,但《星期日泰晤士報》卻曝出了他在同一時期另一篇未刊登的文章。文中他列舉了留歐的諸多好處,並警告稱,一旦脫歐,英國將面臨政治、經濟多重危機。

這顯然與約翰遜此前給英國民眾留下的“脫歐先鋒”印象大為不同。面對約翰遜的如此“兩面派”作風,英國民眾正在納悶,約翰遜對於英國在歐盟的去留的真實想法究竟是什麽?

態度大不同

在今年2月於《電訊報》發表的這篇文章中,約翰遜多次強調,英國人民的脫歐公投是為了對自己的國家負責,是為了掌控國家而不必事事聽歐盟指揮。他尤其指出,英國民眾要實現所希望的改革,唯一的方式就是脫歐。

在如此強勢的表態下,時任倫敦市市長的約翰遜也成為了脫歐派的領軍人物,並活躍在各種脫歐活動的第一線。

但在《星期日泰晤士報》上這篇未刊登的文章中,鮑里斯卻“換了副面孔”,將英國留歐形容為“世界以及歐洲的福音”,並指出英國脫歐會帶使經濟受挫動蕩,同時蘇格蘭可能再次提起獨立公投,而俄羅斯也可能出手謀利。

據英國廣播公司(BBC)報道稱,此前約翰遜已承認這篇文章的存在,但並沒有給出實際內容。而披露文章的《星期日泰晤士報》則聲稱,約翰遜在這之前還寫過一篇爭議脫歐的文章,當下公布的這一篇則澄清了他的看法。但是,直到最後,他轉變了立場,在《電訊報》上發表了支持脫歐的文章。

立場矛盾

如今,作為新任的外交大臣,約翰遜上周還曾堅稱,脫歐之後英國得到的貿易合同、市場渠道等將會更加有利於其經濟發展,而這些是歐盟的單一市場所無法比擬的。他甚至將歐盟的單一市場形容為“越來越無用”的一個設想。

但在被曝光的這篇文章中,約翰遜卻對歐洲自由貿易區表示支持。他寫道:“在我們的家門口就有一個市場在等著英國的公司產業進一步開發”、“和我們由此獲得的資源相比,成員費用就不算什麽了”、“為什麽我們要一意孤行,拒絕這個市場呢?”

他還表示,脫歐之後可能隨之而來的許多問題還無法回答應對。

他寫道:“幾乎所有人都預計脫歐會導致英國經濟受挫震蕩”、“屆時經濟問題會有多嚴重呢?我確信那些唱衰者誇大了可能的後果,但他們的話真的完全是錯誤的嗎?我們又怎麽知道呢?”

事實上,約翰遜的這些警告並非危言聳聽,的確有部分已經發生。在脫歐公投塵埃落定後,英鎊狂跌至1980年以來的最低點,對美元匯率下降約18%。而蘇格蘭首席大臣妮古拉·斯特金(Nicolas Sturgeon)已經表示,如果英國退出歐盟單一市場,蘇格蘭將尋求第二次獨立公投。

對於約翰遜在脫歐問題上的“兩面派”,《星期日泰晤士報》的政治編輯蒂姆·希普曼(Tim Shipman)則評價稱,其言論顯然與他在進入以特蕾莎·梅領導的新內閣後的立場截然不同,“沒有人知道他究竟在玩什麽把戲。”

脫歐 還是 留歐 英國 外交 大臣 約翰遜 約翰 被曝 心口 不一
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美軍前南方司令部司令約翰·凱利獲提名為國土安全部長

美國當選總統特朗普周一正式宣布,決定提名美軍前南方司令部司令約翰·凱利為新任國土安全部長。

特朗普總統過渡團隊在聲明中表示,作為南方司令部司令,凱利負責美軍在中南美洲和加勒比海軍事任務,了解美國在南部邊境面臨的挑戰,經常參與和協調美國政府各部門關於打擊毒品和人口販運、反恐以及人權等方面的工作。

特朗普表示,凱利將軍數十年的軍隊服役經驗及打擊美國邊境恐怖威脅的貢獻,讓其成為執掌美國國土安全部的理想人選。

凱利則發表聲明稱,對被提名為國土安全部長感到既謙卑又心懷感激,在今年的總統大選中,美國選民表明了他們想要阻止恐怖主義、收回對邊境的主權以及叫停對國家安全造成太多影響的所謂“政治正確”的意願,未來他將在尊重美國憲法和法律的基礎上履行部長職責。

凱利今年66歲,於2012年11月至2016年1月擔任南方司令部司令,長期在海軍陸戰隊服役,還曾擔任國防部長高級軍事助理、駐伊拉克多國部隊西部指揮官等職。凱利的兒子羅伯特·凱利2010年在阿富汗陣亡。

凱利是特朗普提名的第3位退役美軍高級將領。此前,特朗普已提名退役陸軍中將邁克爾·弗林為總統國家安全事務助理、前中央司令部司令馬蒂斯為防長。

美軍 前南 司令部 司令 約翰 凱利 獲提 名為 國土 安全 部長
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