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SENSE隨筆130515「性」，地球上最大的樂透獎。 掌門天地

神奇的樂視網：不花自己一分錢拿下花兒影視

停牌月餘的樂視網(300104)昨日復牌並宣佈以「現金+增發股票」的方式收購《甄嬛傳》製作公司花兒影視，同時配套再融資。但與這筆交易同步實施的另一筆交易或許顯示出樂視老闆賈躍亭真正的目的。樂視網將增發收購樂視新媒體，而樂視新媒體是在樂視網停牌後的9月12日才新設立的殼公司，經過賈躍亭和紅土創投的注資，殼公司將以3億元的估值注入上市公司。分析人士稱，這樣一來賈躍亭和紅土創投能在重大利好出台前拿到大量股票;而賈躍亭則不花自己一分錢拿下花兒影視;更神奇的是，交易後賈躍亭的持股比例幾乎沒被稀釋。

賈躍亭通過眼花繚亂的手腕，將樂視網打造成了一個資本永動機。

樂視網買「甄嬛」

在剛剛過去的國慶長假期間，創業板大牛股樂視網在停牌一個多月之後終於揭開神秘面紗。樂視網擬以現金和發行股份相結合的方式購買花兒影視100%的股權，以發行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權，並募集配套資金，交易總額為15.98億元，公司股票從今日起恢復交易。

在公告中，樂視網稱擬以9億元的價格，向花兒影視的兩位股東曹勇及白郁以支付現金和發行股份相結合的方式購買其合計持有的花兒影視100%的股權，其中以現金的方式支付交易對價的30%，總計現金2.7億元;以發行股份的方式支付花兒影視交易對價的70%，總計發行股份數為2130.54萬股。

同時，樂視網將向不超過十名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過4億元。募集配套資金中2.7億元將用於本次交易的現金對價支付，其餘部分用於併購完成後的業務整合併補充公司流動資金。

一位知名券商TMT分析師稱，「樂視網整個9月都在停牌，但9月創業板依然瘋狂上漲，尤其是傳媒類股，再加上收購花兒影視本身也是重大利好，多重因素的疊加，樂視網復牌後應該會至少三個漲停板」。

殼公司的「妙用」

就在各路媒體都將關注投向花兒影視和樂視網的全產業鏈轉型之時，此次收購的另一個標的樂視新媒體讓這場充滿了鮮花和掌聲的收購又多了些「別樣的風味」。

根據收購草案，樂視新媒體未來將擔負起上市公司精品電視劇版權庫的建設及不斷擴充的任務。而事實上，這是一家今年9月12日剛剛設立的空殼公司。

9月12日，樂視控股發起設立樂視新媒體，註冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網第一大股東賈躍亭控制的公司。9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將註冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創投出資1.38億元，樂視網出資150萬元。

「表面上看，是實際控制人在收購外部資產時也順帶注入了一個資產包，但這個資產包卻是空殼公司，實際上相當於在重大利好出台前彎道超車，以低價拿到大量股權。」 一位私募基金負責人憤怒地表示，「這根本就是內幕交易，8月停牌，9月才設立一個公司然後注入，直接低價拿股票，除非賈躍亭能證明自己在註冊樂視新媒體的時候不知道收購花兒影視的事情，否則就是對投資者的不公平。」

「賈布斯」的永動機

因樂視網發佈會的風格展示流程甚至賈躍亭自己的著裝都與前蘋果CEO喬布斯相似，因此被業界戲稱為賈布斯。無論樂視網能否成為蘋果一樣偉大的企業，但在資本運作上，賈躍亭可謂得心應手。

某參加多次上市公司併購的律師事務所合夥人對北京商報記者表示，增發股份收購資產會稀釋現有股東尤其是控股股東的股權比例，但樂視網此次交易卻讓這個資本市場難題得到瞭解決。

具體來說，雖然增發收購花兒影視稀釋了股權，但同時注入了一個由賈躍亭控制的公司，賈躍亭又獲得了部分股權，總的來說賈躍亭的持股比例由交易前的46.57%變為44.66%，改變並不大。

此次收購草案透露，賈躍亭的樂視控股旗下還有北京網酒網電子商務有限公司、樂視投資管理(北京)有限公司、樂視互聯科技發展(北京)有限公司等十多家公司，其中多家公司註明為「無實際經營」。

前述律師事務所合夥人稱，「有無實際經營都不重要，賈躍亭已經為自己打造出了一個基於樂視網的資本永動機，今後每次在外部大肆收購之時，都可以順道注入一個自己的公司，這樣樂視網在無限擴張的同時，又不會讓賈躍亭的控股地位有絲毫損傷」。

名噪一時的樂淘網，賣了

上市的聚美和失落的樂蜂、天天網

急行軍--飛奔的樂視生態 二月立春 二月立春

題記：沒有樂視危機，有的是所有競爭者的危機！

有一陣沒寫樂視網了，相比過去，今天樂視網的被關註度，已經不可同日而語，一些精研企業運營的投資者寫了不少樂視生態的觀察文章，寫的比我好，以至於我只有做讀者的份兒了，自樂視生態在去年首次提出來以後，在互聯網業內常被提及，甚至幾大巨頭也有模仿；在密切跟蹤新產業發展的投資界里，樂視生態被許多個人和機構仔細研讀，其架構就是一個神奇的小宇宙，互聯、互通、互補、互助，這只是樂視生態的初級階段，它的本質是高度協同化的，在這個體系上，隨著智能化程度的不斷提升，樂視生態還將有一個更重要的功能叫互創，成為不斷創新的搖籃。

在中國互聯網界，目前僅以市值來排列，樂視網不能躋身前十，名氣似乎也還不夠大，但是它對多個行業的顛覆性，對普通人生活方式的影響力和在商業模式的創新力上，卻非常引人矚目，未來的競爭是產業生態鏈競爭的提出，似乎第一次讓人看到做企業和打天下一樣，是有高屋建瓴的理論指導的，而且，仔細看看，它的確是第一個不靠跟風，不靠複制，真正以自己的商業模式創造成功，顛覆行業，並據此走出國門，開始耕耘海外市場的企業，中國經濟走到今天，終於開始有了能夠以創新的姿態走出去的企業，這或許是一個將要質變的重要信號，中國經濟轉型成功與否的標誌，就是出現一大批類似企業：輸出中國創造，整合、提升中國制造，最終讓中國品牌行走世界！

今天，中國創業板孕育的這家企業正在做這個嘗試和努力，不過遺憾的是，在前方酣戰的同時，後方母國的土地上，一批人也正在如火如荼的制造各種謠言，歷時之久，花樣之多，範圍之廣，程度之極端，實屬罕見！

對這麽一個在互聯網界還屬於小弟的企業，用力之狠，用心之毒，有點令人費解，這是些什麽人？被顛覆者？競爭者？資本市場的做空者？某些政治角鬥力量的參與者？這四個里面，前三個可能性很大，後一種可能性很小，以至於無，政壇雖然還未能完全脫離宮鬥的成分，北京也確實經常迷霧鎖城，但是政治那潭水，還沒淺到這個程度。

不論這些造謠者出於何種目的，他們是誰也不重要，重要的是，看看那些謠言是不是能站住腳，謠言有時可以厚到像一團霧包裹住被造謠的對象，以至於造謠者自己都會沈浸在假象中等著對方出問題，不過造謠的各方請你們也清醒些，如果你嫉恨的對象沒怎麽回應你反而還照常一路北上，被顛覆者要小心不一定那天就真的沒出路了，精力用在積極求變才是正道；競爭者也要小心本來就五行缺還幾行，不用心在惡補追趕之上，不定那天金木水火土就都沒了；資本市場做空者要學習渾水公司，建好倉位後，拿出詳實專業的報告來證明作空的正確性，靠造謠卻被證偽，最後被逼空爆倉是大概率事件；

而樂視網的投資者們，請關註你投資的企業，他們做的好不好，專業不專業，各項業務進展的順利不順利，是否超越預期；不要把精力放在那些流言者口中各種無憑無據的說道上，或者CEO各種家事私事的捕風捉影上，搞不清楚這個界限，是不可能有信心持有的！

近幾年一個特別明顯的現象就是各種傳言太多，最終多是謠言，傳言是不是謠言，它的質地很重要，因為凡事皆有出口，不是空穴來風，謠言的可信度，來自其內容的嚴肅性和邏輯性，一旦它太市井化，必然不可信，幾個月來關於樂視謠言堆積的很多，可要分分類，也無非就那麽幾種，我來梳理一下，推敲一二，量量它們的可信度。

謠言發酵罐之一： 廣電要收拾樂視網，樂視生態遭到毀滅性破壞

在分析這類謠言之前，首先我們要來重新認識一下廣電，大眾包括過去的我，對廣電都有較大的偏見，覺得它們就是阻礙新產業，新技術，新思想的舊勢力，好在我偏好歷史，最近聽了很多黨史講座，要知道，共產黨的成功和以少勝多，和它一貫重視思想宣傳陣地密切相關，這個傳統，保留至今，所謂宣傳陣地，一個《新聞聯播》是不能完全代表的，文化文教宣傳是更大更重要的陣地，娛樂產業再怎麽創新折騰，要想疏於以廣電為代表的政府政策部門監管是不可能的，誰漠視這一點，那他的政治敏感度未免太低了些，視頻產業不簡單，不是一般的互聯網應用，在中國，大的互聯網應用也都是要受限制的，百度搜索，騰訊交友，新浪微博，管控的紅線大家有目共睹，而視頻產業更有其特殊性，更不能脫俗，獨立於監管之外。

廣電的責任和問題，主要來自三個方面，一是管控必須要做，沒有任何折扣可言；二是如何在創新和原廣電體系之間平衡；三是原來代表監管理念的181號文件嚴重脫離現實，可執行性太低，形同虛設。

事實上，現實發展速度過快，已經明顯讓監管顯得力不從心，尤其是以樂視為代表的新興企業，其整體運行態勢完全有可能獨立原廣電體系之外，雖然掛靠牌照方，但這個趨勢也是如脫韁野馬，越走下去越棘手，不管怎樣，這個矛盾必須解決，如何解決？坐下來談，而且要和那個最具代表性的企業談。

這就是樂視盒子主動自停的背景吧，在國內的盒子發展史上，只有一家企業曾被叫停過，那就是2012年尾的小米，因為不理會廣電規定，沒有牌照就要硬上，結果碰壁，從這個事件可見，善於做硬件的小米高層，基本的政治敏感度卻是太遲鈍了些，做內容不同於做技術，里面的內涵太深了，廣電在今年整改之時，叫停了很多視頻服務，要求相關APP下架，在眾多視頻企業中，唯有樂視一家是主動配合的姿態，其他的要麽消極應對，要麽依然玩變戲法遊戲，這個情況，從7月以來，持續至今。

對這個現狀，各版本謠言的核心邏輯是，其它廠商都在或明或暗的做，也在賣盒子，只有樂視盒子停了，而且廣電有推廣自家UI 的意思，這些對樂視生態都是招招見血 的，廣電專門針對樂視。

如我前文所述，廣電管控一定要做，廣電181號文，脫離實際，那麽如何兼顧管控和新事物發展，是廣電當下必須應對的問題，制定一個切實可行的方案，當然是要發揚我黨腳踏實地，實事求是的優良傳統，和那個市場化發展做的最快最好，用戶群最多，態度上最積極配合的企業密切磋商合作才可以找到方法，而這個方法一旦被確立，我想很可能就是行業管控標準了；就新事物也要積極服務黨的思想建設這個問題上，樂視網獨有的黨建頻道也是邁開了現行之步，在創新的同時，也兼顧了傳統和國情，這樣的企業，監管部門要難為他什麽呢？

其實，對這次整改的可能結果，樂視CEO賈總已經委婉的表達了看法，他說：“廣電嚴管對樂視整個生態體系的影響是根本不存在的，沒有任何影響，甚至對樂視更好。說實在的，我們並不是希望出現這種局面，更希望是在一個完全開放的，完全公平的，完全自由的市場當中去競爭，而不是通過政策的壁壘給樂視帶來一些好處。但恰恰樂視生態的這種特點，反而在現有的政策當中，能夠發揮出很大的能量。”，這里面的邏輯關系是，樂視生態帶給管控方一定的便利性和較高的可操作性，使得管控面對現實，腳踏實地，以樂視為模版制定新的管控方案，是基於樂視是全球最大的視頻源，中國最大的正版視頻庫，同時又有飛速發展的大屏終端這個事實為出發點的，雙方互動，有能力把這個體系的管控做好，今後同行其他企業的管控，按照這個模式執行管理就可以了，因此才有“通過政策的壁壘給樂視帶來一些好處”，而這個好處是 “我們並不希望出現的局面，更希望是在一個完全開放的，完全公平的，完全自由的市場當中去競爭”，但是，這是中國，樂視不必為此感到遺憾，巨大慣性的改變也不是一朝一夕的事情。

所以做內容，哪有那麽簡單，遠不是簡單砸錢就可以的，里面的七色警戒線，碰到哪一條都可能遭遇大麻煩，如果成為一家配合管控的標桿企業，卻是無形中給競爭建立了一個很寬的護城河，據此獲得的市場份額，遠遠不是一個盒子暫停半年銷售所能比對的。

綜上所述，對於這方面為源頭的謠言，說句玩笑話，用我們半夜起床小解時的大腦想一想就能把邏輯貫通了的吧，謠言當然不攻自破。

謠言發酵罐之二：匯金立方，紅二代高官背景，危險關系。

這是近期發酵烈度最劇烈的謠言源頭了，配合賈總布局海外發展半年不歸的背景，謠言殺人指數奇高，連什麽泰國被抓引渡之類的消息都能造，只是這類謠言更加經不起推敲，宮鬥戲和反腐劇看多了而已，現實不是戲劇。

匯金立方到底有沒有問題還只是傳言，尚無權威的官方報道，其老總可能涉嫌複雜的政經關系，但這不必然推導出匯金作為投資公司也一定大有問題，至於和它參投的上市公司之間會有什麽瓜葛，那更是隔了好幾層的事情，因為投資本身就是風險性的，你沒辦法和被投資公司的老板商議如何鐵定賺錢，企業負責人也無法承諾你投資我是一定賺錢的，從報道來看，匯金立方做PE投資的歷史不長，其投資行為也都是跟投，也就是跟著行家發財，它的資金來源如何待查，正當不正當等待權威結論，如果這錢來的不幹凈，那是某些監管機構的責任，它獲得從業資格，進入到PE投資圈是另外一個故事，好比販毒賺來的錢，為了洗白，幾經轉手做投資或正規生意了，你不能說後面那些不知情的人也是有問題的，他們反而是受害者，因為企業運作的資金可能因此受到影響。

從匯金投的幾家上市公司看，都是創業板的，在當時創業板初創時那麽大的輿論壓力下，能不能賺錢，賺多少錢，投資方心里也是沒底的，在這個環節，誰能給誰保障呢？而報道中說匯金賺的最大一筆錢，來自樂視網，樂視網上市後，從2011年8月開始到2012年全年，匯金逐步退出，累計賺了2個億，這兩個億，從PE投資角度來說，沒有任何不妥，因為這是不能算計的，里面還有一個鎖定期的限制，而且他們也持有了較長一段時間。

可是熟悉樂視網及其股價的朋友都知道，樂視網的大爆發，恰恰是2013年，2012年9月，在超級電視概念推出後，樂視股價遭遇市場拋售，一路下跌，幾乎腰斬，到年底，賈總攜同主要高管同時增持自家公司股票，那以後，隨著創業板開始走強和超級電視顛覆式亮相，樂視股價一路高歌猛進，現在看，匯金立方那麽早的加入僅賺了區區2個億，還不如一個大散戶的所得，實在是可笑可憐的很，他們幾乎拋在地板上，早知如此，還費心力搞什麽貪腐，跟緊創業板首富發財就好了啊，合理合法；從這里看出去，樂視CEO和匯金紅二代高官有什麽危險關系呢？一個選擇跑路，一個帥眾同仁吃進，理念完全相反，形同陌路，至今，樂視CEO和一眾高管自上市以來一直持股未動，相關人員的一次減持也是為了補充樂視生態的運作資金。

匯金立方的背後要人具體怎麽和貪腐關聯有待調查，這和它作為投資公司所參與的創業板企業沒有關系，他們投了好幾家企業，行業分布也相距很遠，造謠者在這上面做文章，是根本不懂基本的投資規則和相關法規。

當然賈先生的籍貫背景和可能有問題的高官相近也是很容易被造謠者拿來發酵的一個素材，可這些終究都是些無稽之談，改革開放的發展史，也是一個官商勾結的貪腐發展史，這種貪腐的重災區，在國營企業和那些權力尋租需求最旺盛的部門，這麽多年走下來，出現了形形色色的貪腐分子和重災區，但有一個行業是免疫的，這個行業就是互聯網行業，雖然互聯網企業內部也有貪腐行為，但整個行業發展過程中，官商勾結的腐敗是沒有的，這是因為，第一，互聯網是草根經濟，互聯網企業成功與否主要取決於是否獲得大眾認可，做得好，錢自然滾滾而來，做不好，官商勾結也好，貪腐也罷，統統無用；在這個行業，就算政府大鳴大放的給錢讓你運作，一樣會不成功，比如著名的鄧乒乓操刀的即刻搜索，短短兩年即刻燒掉20億，連個水花都沒看到就歇菜了；第二，互聯網是創新經濟和顛覆性經濟，只要方向對，方法對，執行力強，完全可以獲得成功，沒有必要，也沒有搞官商勾結的利益驅動，反倒是在大大成功之後，有背景的人願意主動湊過身來。

所以，對於剛開始名不見經傳，在百十個從事互聯網視頻行業中不入流的小小的樂視，在各大PE投資方面前屢屢碰壁的樂視，那些高官紅二代看中他什麽呢？即使看中又怎麽樣呢，誰能保證它的成功？四年前的樂視行業里人誰正眼看它？高大上多的是，賈在上市路演中介紹樂視理念下面亂哄哄有幾個人當回事？哪位貪腐官員或者紅二代這麽有眼光，如此有擔待和賈搞權錢交易，繼而把這麽一個優秀的中國創造搞的如火如荼，如有此等官員，當是國寶啊！

而另一面，賈躍亭從購買版權到力主超級電視，一開始都不被大多數人看好，做這兩件事沒有什麽阻礙，只是不被人不理解，版權你花錢去買就是了，電視你好好研發就好了，哪一個也用不著去給高官燒錢開路啊。

在我看來，搞官商勾結的上市公司里，那個被諸多“價值投資”者推崇的第一股----貴州茅臺，才是個集大成者，這種價格越做越高，離普羅大眾越來越遠的企業，成為中國價值投資首選，簡直是給價值投資抹黑！

其實樂視生態從理念到布局到執行發展再到今天這個局面，是那些所有不曾經營過企業的人所不能想象的，除了天賦之外，這需要怎樣的殫精竭慮和專註投入才能做到？可以肯定，心思用到和貪腐官員做勾結上是做不出這樣的成果的，這一點雖是個軟性的判斷，卻是我個人最為篤信的一個判斷，燕雀安知鴻鵠之誌，那些謠言的揣度，都太低智了。

綜合的看下來，所有謠言最後都有一個落腳點，它們的共同指向都是樂視當下的命脈----資金鏈，從這個角度上看，這些造謠者不像是簡單的資本市場做空者，倒更像有點專業背景的競爭者，因為樂視正在進行再融資和產能提升，他們倒是很懂資金鏈對當下的樂視意味著什麽，包括那個在國外網站上發的“在泰國被抓並引渡”的文章里，全篇80%的內容都在講樂視如何高比例質押股票，會引發股票怎樣的崩盤危險等等，對標題所講的被抓引渡之事毫無具體描述，很顯然這是寫給那些心浮氣躁的投資者看的，問題是這樣的一系列造謠能影響甚至阻止樂視增發嗎？

增發通過與否看什麽？一看企業資質，上市融資以來資金使用狀況，主業發展業績，增長情況；二看新的融資資金會用在哪里，是否合乎國家相關的產業發展規劃和政策導向，是否契合公司主業發展；三看資金來源是否合規；這些是考察重點，退一百萬步講，就算賈總真的有點什麽事，僅就企業過往的表現來看，增發融資沒有不通過的道理。

樂視網是中國自有上市公司以來投入產出效率最高的一家公司，7個億的融資做了同業上百億投入都沒做出的事；它是創業板綜指成份股，多次被評為十佳創業板公司和最具發展前景的創新型企業，是兩市為數不多的連續好幾年持續保持大於30%以上增速的公司，賈躍亭是2014年福布斯評選出的上市公司最佳CEO 第一名，也是福布斯列舉的中美十大創新人物中的一員，是今年中國證券報主辦的第16界上市公司金牛獎中上市公司最佳領袖獎獲得者；樂視生態各方也獲得很多社會肯定。

這種資質的企業不通過增發審核？那麽資本市場到底是為誰服務的？其實資金對樂視並不是大問題，願意投資樂視網的資金很多，本次再融資就是100億資金競投45億份額，其中樂視自己就占了10億，所以對外只有35億的額度，對於已經發展到今天這個規模的樂視生態，關註的資金很多，好東西不怕沒人惦記，只是作為一家純內資企業，樂視是否有必要引進外資或者靠出讓股權來獲得資金，這是一個問題，所以就算證監會審核有些波折，資金問題也難不倒樂視，只是個成本和股權再分配的問題而已，所以造謠者的心機作廢是鐵定的。

其實近幾個月來樂視網獲得的正面報道一點也不少，而且也很重磅，人民日報肯定樂視創新，北京APEC會議這個重磅國際大舞臺上樂視的突出表現都是極有概括性的，作為投資者，總的感覺是，這個企業一分鐘都不曾懈怠，簡直就是日夜兼程，急行軍，我們大致羅列一下2014年的樂視生態表現。

1. 超級電視超預期；這一點有目共睹，919一天10萬臺，1111一天6.4萬臺，打破多項業內國際記錄，香港兩次銷售均破紀錄，多個行業第一，最快速度擊退洋品牌市占率，今年鐵定突破150萬臺預定目標，開始國際化進程，很快會在各大洲上市銷售；持續的新品推出，全面4K 化戰略，等等，作為僅僅誕生一年多的超級電視，這個速度，快的連樂視自己人都始料未及，因為相比當初的產能預計和配套，現實是落後於實際發展的。

2. 創立文化符號制高點：《小時代》系列、《歸來》、《敢死隊》、《熊出沒》、《太平輪》、《紅高粱》、《羋月傳》等等，樂視內容制造的氣質和地位已經發生質變，做內容產業，最高階段就是創建整個社會認同的文化符號，上述作品，不論褒貶，已然具備了這個特質。

3. 樂視影業奪冠：樂視影業今年完成二輪融資，總票房穩居中國前三甲，在最新的第三季度票房總排名中，在萬達、樂視、華誼兄弟、光線、博納五大民營電影公司中排名第一，超預期完成今年計劃，預計四季度還將奪冠。

4.樂視商城國際化：在年初就已經躋身國內十大電商商城行列，經過919一戰，再次迅速提升知名度，產品的豐沛度正在不斷提升，新品將持續釋放；其分號香港樂視商城已經上線並開始運作，隨著樂視國際化戰略不斷推進，多個區域的分號將逐步開出，成為真正國際化的垂直電商商城。

5. LEPAR計劃推出並實施： O2O實踐的絕佳戰略，結合樂視已經取得成功的CP2C模式，將實現線上思維在線下推廣並互動，具有幾何級數放大影響力和提升銷售的能力，LEPAR 能夠踐行，也是樂視綜合生態所能保證的，戰略本身已經超越天貓、蘇寧和京東這些目前的大鱷，盈利和運營模式無法被複制，LEPAR 是個很大的研究標的，目前階段還沒有受到業界的充分重視，等初期3000家LEPAR建立起來之後，其威力的顯現，絕不亞於超級電視的顛覆性。

6. 樂視體育迅速成為業界第一：2014年樂視生態中發展最快的就是樂視體育，近兩年內陸續拿下NBA、英超、F1等賽事轉播資源，涵蓋歐洲五大聯賽、中超、CBA、歐洲籃球冠軍賽、中網、澳網、ATP、WTA、MLB、世界棒球經典賽等等，其勢力已經直逼央視第五頻道，引得原央視體育頻道元老紛紛跳槽易主，劉建宏進入樂視體育後，感覺可發力的空間一下子被放大數倍，雖千頭萬緒，但是感覺幹勁十足；與傳統不同的是，樂視體育不是一個簡單的體育賽事展示和解說的媒體，它的定位是：體育產業運營公司，這與傳統的以央五為代表的體育賽事轉播和報道的定位大相徑庭，最後的產出也將是截然不同的，它將成為樂視生態中最富吸引力的一員，在未來的生態協同效應中發揮獨有的威力。

7. 樂視音樂的創新性開拓：樂視音樂的發展走的是多元化，精品化，多群落小眾化，藝術化道路，從各個層面滿足用戶需求，2014年開創性的嘗試大型演唱會線上線下收費同步觀賞的先河並大獲成功，創造世界音樂演出史的第一，這個模式未來將會細化深化，為樂視多渠道盈利模式再添新軍。

8.樂視廣告獲得行業大獎：樂視最新三季報顯示，廣告增長高於行業平均水平，比去年同期增長122%，樂視多個部門的廣告營銷案例獲得今年廣告業界6大獎節18個獎項。

9. 樂視雲平臺全球滲透：要說樂視的高科技含量，在互聯網行業內的領先力和創新力，那麽非樂視雲平臺莫屬，由於這一塊相對專業，很多人理解不深，但這是樂視生態體系中最重要的基礎，樂視創造的極致體驗以及大數據引導的消費互動，在今天和未來，很大程度都將拜雲平臺所賜，而事實上，樂視雲平臺的發展已然不俗，現在，在全球範圍內開始部署的雲視頻生態系統，甚至比美國著名電商亞馬遜的節點覆蓋都要多，樂視雲平臺服務器在全球300多家機房里運轉，2014年，樂視雲平臺逐步解決了多項技術難題，首先打通全球的網絡與技術體系，並統一所有可能的視頻格式，創建一源一流多屏的技術體系，全面掌握H264高清技術的畫質和編碼效率技術，為今後視頻業全面高清化做準備，最終實現無論在地球哪一個角落上傳一個視頻，都能夠迅速通過樂視的視頻雲分發到全球各個角落，極大提升用戶的使用體驗，這一計劃，作為樂視全球化的重要先行戰略，目前正在推進，其推進的速度和成果，世界領先，亞馬遜也未能做到。

樂視雲平臺的發展方向是更高的智能化，在這一趨勢下，現在的CDN、P2P、SDN等技術概念都將被逐步淘汰，這是未來決定性的大殺器，視頻的競爭，不簡單在內容上，內容傳輸的高科技，高效率，極佳體驗性更為重要，這些恐怕是那些非技術出身的同業競爭者不能想象和預見的。

10.樂生活上線：樂生活與網酒網，是樂視構建的高品質生活的重要組成部分，樂生活以生鮮名品大閘蟹為首款產品開鑼，和中國六大中華絨螯蟹產地互動合作，開創生產銷售一站式全透明服務，打破大閘蟹銷售多年來的多項陋習，再一次顛覆一個細分產業，這只是一個探路，接下來樂生活推出的新品將不斷豐富，隨著LEPAR的不斷建立，今後實現全國大範圍的生鮮配送也在情理之中；網酒網目前也在推行全球化戰略中。

11.其他：樂視在線教育、樂視金融、樂視彩票、樂視智能家居產品等都各項目都在持續進行中。

綜上所述，我們說整個樂視生態正在跑步急行軍不為過譽，去年那個高調，被外界戲說成很會講故事的樂視網，如今正不聲不響的埋頭苦幹中，雖然謠言滿天飛，但是你造你的，我做我的，兩不相幹，而整體樂視生態如此的演進，將會不斷的把各類競爭者拉上戰車，走到今天，預感壓力最大，可能受傷最嚴重的一位，不在傳統彩電制造企業，作為制造業他們或許會在商業上失敗，但是如能積極轉型，還是能存活的，因為制造能力本身只要不過剩還是一個剛性的需求；而互聯網行業內應用互聯網思維和創新，找代工制造的企業，如果產品只是一味追求高性價比，聚集和積累客戶的長尾效應不夠強，一旦遇到強勢挑戰，其崩塌的速度之快將是不可想象的，有摩托羅拉和諾基亞的前車之鑒，今日的手機制造業後起之秀，正在享用媒體鎂光燈不斷閃爍的小米，是否有足夠的遠慮和警醒呢，雷軍和董明珠的賭局里，董如失敗了其企業照樣運轉成活，他要是失敗了，其苦心創立的小米可能就會消失了。

雷軍是創業英雄，這毋庸置疑，但智者千慮，必有一失，在樂視生態面前，小米制造顯得單薄了許多，雷總的硬件領導一切的思維可能要讓他付出巨大代價，我也在一直關註小米，雷總原來的思路是手機掌控一切，並為此搭建它的產業帝國，但是在樂視生態出來之後，內容和極致體驗掌控一切的思路，表現的強勁異常，後勁十足，長尾效應巨大，乃至於走到今天雷軍不得不跟隨這個思路和步伐，近期小米一系列的在內容產業上的投資布局和人才引進可以說明這一點，可是，這些樂視多年前就已經做的事情，今天才開始著手搭建，是不是太晚了點呢，當然後來者居上的事情總是有的，可是你要麽獨辟蹊徑，要麽暗渡陳倉，出牌要能讓人眼前一亮才行，新浪老沈是互聯網老兵，但卻是視頻業新兵；優酷土豆是投入產出效率最差的一家互聯網視頻企業，燒錢能力世界第一，百億投下去，至今未能盈利，發展方向更是撲簌迷離，美國如此大牛市中，市值卻不斷呈現縮水態勢，縱使有馬雲資金的強力介入也沒能改變這一境遇；迅雷是有名的以盜版起家，勉強上市後，不但沒能挽回頹勢，反而表現更不及以往，用戶在不斷的流失中，股價表現也很糟糕，日成交量幾萬十幾萬股，基本屬於被市場遺忘的品種；愛奇異盲目跟風樂視與TCL 推出電視，市場反響寥寥，生態戰略已然失敗，發展方向不明，也一直未能實現IPO願望，這三家視頻類企業，今天小米都有介入，可是他們三家加起來，擁有的正版內容版權還不及樂視的一半，並且其自制能力還處於比較初級的階段，未來投入的資金缺口巨大，最關鍵的是這三家企業風格不同，本來之間也是競爭關系，雷軍僅靠投資參股是不能獲得控制權的，未來僅僅在這幾家之間的平衡，就是一件非常吃力不討好的事情，如果據此，小米就可以向外界宣布，我有內容了，那麽我想說，對視頻業這池水的深淺，未免太那個了一些。

我沒有理解錯的話，目前看，小米是希望通過加強內容短板促進硬件比如小米電視的銷售和用戶粘性，這里我不打算展開太多評論，只想提三個問題，如果小米克服了，那我預祝小米成功。

問題一：未來三家內容提供方在內容性質和內容觀看體驗上出任何問題，小米都是直接承擔者，可有辦法協調解決？

問題二：內容之後，售賣電視是主打電視還是主打內容，如果主打硬件，還是硬件盈利，內容免費，那麽不戰就已經敗了。

問題三：如果主打內容，硬件變成搭售，那麽，好像已經敗了！

自去年拋出樂視生態以後，業界解讀和跟風的速度也是很快的，這反證了樂視生態確實有強大的生命力和顛覆性，同業和各類競爭者正在學習與複制，而這個體系的創建者，被造謠者競猜的所謂賈不歸事件的核心人物，正在積極推進和落實樂視下一步的新戰略，我個人以為，CEO賈躍亭的行蹤，去哪里，做什麽，談什麽，和誰談，確實有保密的必要性和重要性，競爭無所不在，樂視戰略的演進，不容受到任何幹擾。

在本文結束前，看到樂視CEO 喜獲2014年安永企業家獎，這是世界上最富盛名的國際商業獎項之一，確實是實至名歸，可喜可賀！

2014年對樂視是一個打好基礎的年份，隨著超級電視的不斷開疆辟土和樂視生態的全面發力，2015年又將迎來一個樂視的爆發之年，我們會看到更多新產品和新服務，讓其倡導的極致體驗再上一層樓，對於近期的種種亂象，我想說：根本沒有樂視危機，有的是所有競爭者的危機！

愛談生態的樂視又來了，這一次，是VR

導讀 : 樂視發布手機式VR頭盔LeVR COOL1，稱其將以雲、源、端為基點進行生態布局。

繼近幾日HTC、焰火工坊發布虛擬現實（VR）頭盔後，樂視也帶著它的VR頭盔來了。

12月23日，樂視發布手機式VR頭盔LeVR COOL1。

這款頭盔搭載EUI VR版操作系統，目前僅適配樂1和樂1Pro，PMMA材質非球面鏡片及進口光學鍍膜，90度視場角，支持瞳距和屈光度調節，系統上搭載EUI VR版，首批20000臺LeVR COOL1在發布會23日當天18點樂視商城開啟預約，12月29日中午12點開始搶購，售價149元。

靠做內容起家的視頻平臺樂視，近年來熱衷於在硬件布局，自推出超級電視後，就停不下來，手機、智能自行車、電動汽車、這次，是VR。

樂視生態

推出新品，樂視不忘自己的老本行——講生態。這一次，針對VR，樂視將從雲、源、端三個方面進行布局。

樂視控股戰略副總裁阿不力克木·阿不力米提在現場表示，VR是為現場體驗而生，現場體驗必須靠生態完成，包括終端，內容制作能力及傳輸。他指出，此次樂視推出的並不是一款VR產品，而是一套完整的VR生態系統，一方面垂直整合雲平臺、內容和終端設備，另一方面，通過全方位的生態開放，與內容提供方一起打造平臺，保證最大的用戶覆蓋量。

簡而言之，樂視既要做頭盔、也要做雲端，還要做各種內容，由此完成整個生態的建設。

由於樂視最早靠內容起家，內容平臺將是樂視在未來的主打。

樂視表示，其將覆蓋電影、演唱會、教育、旅遊、極限運動、新聞紀實、遊戲等領域，並與樂視影業、樂視體育、樂視音樂、樂視自制協作，打造VR內容庫。

在內容上，樂視可謂玩出了花。

在演唱會方面，樂視將在2016年將拍攝/直播100場以上的VR Live演唱會，平均每周2場。

每周推出一位明星大咖秀，用戶可以走進明星的工作和生活，和他們一起吃飯、逛街、約會。樂視將聯合百位明星打造VR頻道。

此外，基於極限運動和興趣愛好，樂視將提供精品VR內容。如與哈基寧一起駕駛奔馳跑車穿越天門山18彎、進入二次元的世界、來到美國大沙漠和嬉皮士們一起到Burning Man。

電影方面，樂視VR稱其聯合百位導演打造電影，並與北京國際微電影節合作，打造VR大電影、顛覆二維電影和傳統3D電影體驗。

綜藝方面，其將與詹仁雄聯手制作內容，同時開啟V客計劃，調動包括PGC 與 UGC在內的全社會的內容創造者的力量。

除此，在新聞紀實內容方面，樂視還將與財新傳媒合作，打造VR新聞紀實片。

在互聯網裝修領域，樂視VR將與土巴兔建設虛擬展示平臺及線下體驗店。

硬件方面，樂視VR日前已與靈鏡、蟻視、3Glasses等達成合作，其中靈鏡終端將獨家綁定樂視VR內容平臺樂視界，而蟻視將與樂視進行獨家視頻戰略合作。

“只有你不敢想、沒有樂視VR不敢做。”樂視控股戰略副總裁阿不力克木·阿不力米提在現場說到。他指出，樂視視頻雲已是視界第一大視頻雲平臺，覆蓋650各CDN節點、儲備了10Tbps出口帶寬，擁有4K和H.265技術，給予VR用戶顛覆示式體驗。

“顛覆式”，“將”，“第一”，“最大”是樂視用的較多的字眼。這已經成了樂視發布會的一貫風格。對於樂視即將開啟的VR生態，業內不少人提出質疑。

質疑重重

有聲音指出，樂視在畫一張大餅。樂視VR頭盔研發只用了4個月便推出，概念的炒作大於實際效用。縱觀國外科技巨頭，專於VR研發已有幾年光景，至今也只推出工程樣機，消費機在2016年才推出。可以想見，硬件在體驗上差距不會小。而沒有好的硬件體驗，對於遊戲開發者、內容開發者便沒有強大吸引力，生態自然無從談起。

此外，眩暈、清晰度為VR業內公認的至今未能解決的難題，而樂視卻稱其完美解決了VR領域的這兩大痛點，因其“優秀的光學系統”。具體是何種光學系統，並未詳盡解釋。因此，這一點，也讓業內產生重重質疑。

另外，由於此款頭盔只能搭配樂視手機使用，不能兼容其他手機，銷量堪憂。

值得一提的是，樂視VR支持瞳距和屈光度，近視眼、散光等用戶不用戴眼鏡就能直接體驗，方便使用。

平臺之戰

在硬件上，樂視的技術儲備並不雄厚。從發布會也可看出，它的重心並非技術，而是生態。這也是國內互聯網巨頭的基本打法：轉戰VR領域，著眼平臺建設。

暴風影音算得上國內最早發力VR領域的大型互聯網公司。至此，暴風已推出第四代VR頭盔——暴風魔鏡4，售價199元，略高於樂視頭盔。

雖然暴風起步較早，但業內普遍認為，暴風魔鏡在體驗上趕不上HTC VIVE，Oculus Rift，索尼Play Station以及三星Gear VR。這也是目前國內VR頭盔共同的現狀。大小公司紛紛推出VR設備，但無論從眩暈感、定位、動作捕捉，還是內容、清晰度等，體驗上與國外樣機產品的差距還有很長一段距離。

不過，對於國內大型互聯網平臺公司來說，生態和用戶遠遠比產品體驗更為重要。通過把VR頭盔的價格調得盡可能低，讓更多的用戶接觸到VR。早期跑馬圈地，以頭盔為切入點，將大量用戶納入平臺體系，繼而引入更多遊戲開發者、內容開發者等，不斷完善生態。在開發者、用戶和資源方面搶得先機，由此建立壁壘。

樂視的打法無異於此。從目前來看，暴風在內容上更著重遊戲生態，當前VR領域最火的風口。與之不同，樂視似乎更重視內容模塊的建設。憑借多年積累的內容優勢及人才儲備，樂視希望以時尚、娛樂、明星為切入口，占據一塊高地。

就在兩天前，騰訊也宣布進入VR，作為第一個入侵VR領域的BAT三巨頭，研發、系統及社交將是其最大的優勢，野心直指平臺戰略。不過，騰訊目前未能推出相應的設備，步伐上較樂視、暴風稍有落後。

無疑，擁有資金、資源、體量、技術和流量的巨頭入局，將加快行業整合速度，並建立行業標準和規範，這對於仍處蠻荒狀態的VR領域，是巨大利好。另一方面，也意味著行業的洗牌和一大批中小企業的出局，尤其是以硬件為基礎準備創建生態的初創團隊。

當然，對於前期已在技術、內容等方面有所積累，並建起一定壁壘的中小企業，也可能被巨頭直接收購。

2016年，大玩家還將陸續入局VR領域，並以平臺生態為重要領地，展開圈地運動。好戲即將開演，移動互聯網時代的領頭羊，誰會在這片嶄新領域成為最後贏家？

版權聲明： 本文作者蒲鴿，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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愛談生態的樂視又來了，這一次，是VR

導讀 : 樂視發布手機式VR頭盔LeVR COOL1，稱其將以雲、源、端為基點進行生態布局。

繼近幾日HTC、焰火工坊發布虛擬現實（VR）頭盔後，樂視也帶著它的VR頭盔來了。

12月23日，樂視發布手機式VR頭盔LeVR COOL1。

這款頭盔搭載EUI VR版操作系統，目前僅適配樂1和樂1Pro，PMMA材質非球面鏡片及進口光學鍍膜，90度視場角，支持瞳距和屈光度調節，系統上搭載EUI VR版，首批20000臺LeVR COOL1在發布會23日當天18點樂視商城開啟預約，12月29日中午12點開始搶購，售價149元。

靠做內容起家的視頻平臺樂視，近年來熱衷於在硬件布局，自推出超級電視後，就停不下來，手機、智能自行車、電動汽車、這次，是VR。

樂視生態

推出新品，樂視不忘自己的老本行——講生態。這一次，針對VR，樂視將從雲、源、端三個方面進行布局。

樂視控股戰略副總裁阿不力克木·阿不力米提在現場表示，VR是為現場體驗而生，現場體驗必須靠生態完成，包括終端，內容制作能力及傳輸。他指出，此次樂視推出的並不是一款VR產品，而是一套完整的VR生態系統，一方面垂直整合雲平臺、內容和終端設備，另一方面，通過全方位的生態開放，與內容提供方一起打造平臺，保證最大的用戶覆蓋量。

簡而言之，樂視既要做頭盔、也要做雲端，還要做各種內容，由此完成整個生態的建設。

由於樂視最早靠內容起家，內容平臺將是樂視在未來的主打。

樂視表示，其將覆蓋電影、演唱會、教育、旅遊、極限運動、新聞紀實、遊戲等領域，並與樂視影業、樂視體育、樂視音樂、樂視自制協作，打造VR內容庫。

在內容上，樂視可謂玩出了花。

在演唱會方面，樂視將在2016年將拍攝/直播100場以上的VR Live演唱會，平均每周2場。

每周推出一位明星大咖秀，用戶可以走進明星的工作和生活，和他們一起吃飯、逛街、約會。樂視將聯合百位明星打造VR頻道。

此外，基於極限運動和興趣愛好，樂視將提供精品VR內容。如與哈基寧一起駕駛奔馳跑車穿越天門山18彎、進入二次元的世界、來到美國大沙漠和嬉皮士們一起到Burning Man。

電影方面，樂視VR稱其聯合百位導演打造電影，並與北京國際微電影節合作，打造VR大電影、顛覆二維電影和傳統3D電影體驗。

綜藝方面，其將與詹仁雄聯手制作內容，同時開啟V客計劃，調動包括PGC 與 UGC在內的全社會的內容創造者的力量。

除此，在新聞紀實內容方面，樂視還將與財新傳媒合作，打造VR新聞紀實片。

在互聯網裝修領域，樂視VR將與土巴兔建設虛擬展示平臺及線下體驗店。

硬件方面，樂視VR日前已與靈鏡、蟻視、3Glasses等達成合作，其中靈鏡終端將獨家綁定樂視VR內容平臺樂視界，而蟻視將與樂視進行獨家視頻戰略合作。

“只有你不敢想、沒有樂視VR不敢做。”樂視控股戰略副總裁阿不力克木·阿不力米提在現場說到。他指出，樂視視頻雲已是視界第一大視頻雲平臺，覆蓋650各CDN節點、儲備了10Tbps出口帶寬，擁有4K和H.265技術，給予VR用戶顛覆示式體驗。

“顛覆式”，“將”，“第一”，“最大”是樂視用的較多的字眼。這已經成了樂視發布會的一貫風格。對於樂視即將開啟的VR生態，業內不少人提出質疑。

質疑重重

有聲音指出，樂視在畫一張大餅。樂視VR頭盔研發只用了4個月便推出，概念的炒作大於實際效用。縱觀國外科技巨頭，專於VR研發已有幾年光景，至今也只推出工程樣機，消費機在2016年才推出。可以想見，硬件在體驗上差距不會小。而沒有好的硬件體驗，對於遊戲開發者、內容開發者便沒有強大吸引力，生態自然無從談起。

此外，眩暈、清晰度為VR業內公認的至今未能解決的難題，而樂視卻稱其完美解決了VR領域的這兩大痛點，因其“優秀的光學系統”。具體是何種光學系統，並未詳盡解釋。因此，這一點，也讓業內產生重重質疑。

另外，由於此款頭盔只能搭配樂視手機使用，不能兼容其他手機，銷量堪憂。

值得一提的是，樂視VR支持瞳距和屈光度，近視眼、散光等用戶不用戴眼鏡就能直接體驗，方便使用。

平臺之戰

在硬件上，樂視的技術儲備並不雄厚。從發布會也可看出，它的重心並非技術，而是生態。這也是國內互聯網巨頭的基本打法：轉戰VR領域，著眼平臺建設。

暴風影音算得上國內最早發力VR領域的大型互聯網公司。至此，暴風已推出第四代VR頭盔——暴風魔鏡4，售價199元，略高於樂視頭盔。

雖然暴風起步較早，但業內普遍認為，暴風魔鏡在體驗上趕不上HTC VIVE，Oculus Rift，索尼Play Station以及三星Gear VR。這也是目前國內VR頭盔共同的現狀。大小公司紛紛推出VR設備，但無論從眩暈感、定位、動作捕捉，還是內容、清晰度等，體驗上與國外樣機產品的差距還有很長一段距離。

不過，對於國內大型互聯網平臺公司來說，生態和用戶遠遠比產品體驗更為重要。通過把VR頭盔的價格調得盡可能低，讓更多的用戶接觸到VR。早期跑馬圈地，以頭盔為切入點，將大量用戶納入平臺體系，繼而引入更多遊戲開發者、內容開發者等，不斷完善生態。在開發者、用戶和資源方面搶得先機，由此建立壁壘。

樂視的打法無異於此。從目前來看，暴風在內容上更著重遊戲生態，當前VR領域最火的風口。與之不同，樂視似乎更重視內容模塊的建設。憑借多年積累的內容優勢及人才儲備，樂視希望以時尚、娛樂、明星為切入口，占據一塊高地。

就在兩天前，騰訊也宣布進入VR，作為第一個入侵VR領域的BAT三巨頭，研發、系統及社交將是其最大的優勢，野心直指平臺戰略。不過，騰訊目前未能推出相應的設備，步伐上較樂視、暴風稍有落後。

無疑，擁有資金、資源、體量、技術和流量的巨頭入局，將加快行業整合速度，並建立行業標準和規範，這對於仍處蠻荒狀態的VR領域，是巨大利好。另一方面，也意味著行業的洗牌和一大批中小企業的出局，尤其是以硬件為基礎準備創建生態的初創團隊。

當然，對於前期已在技術、內容等方面有所積累，並建起一定壁壘的中小企業，也可能被巨頭直接收購。

2016年，大玩家還將陸續入局VR領域，並以平臺生態為重要領地，展開圈地運動。好戲即將開演，移動互聯網時代的領頭羊，誰會在這片嶄新領域成為最後贏家？

版權聲明： 本文作者蒲鴿，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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被深交所問詢的樂視影業98億估值到底值不值？ 明星突擊入股該如何評價？

耗時近一年半的樂視影業註入樂視網(300104.SZ)的長跑在“臨門一腳”的關鍵時刻接到了深交所的重組問詢函。

在5月6日晚間，樂視網發布公告稱擬向樂視影業股東以每股41.37元人民幣發行1.65億股，並支付現金29.79億元人民幣，共計作價98億元人民幣，購入樂視影業全部股權。

也正是樂視網為樂視影業開出的98億的估值成為深交所5月12日深夜發布的問詢函中關註的焦點。

高估值、高利潤承諾引質疑

深交所在上述問詢函中稱，樂視影業近年來增幅較大，由2013年的15.5億元增加至本次收購的98億元。樂視影業2014、2015年度扣除標的公司2014、2015年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為6444萬元和1.36億元，2016年度、2017年度、2018年度承諾利潤分別不低於5.2億元、7.3億元、10.4億元，業績承諾金額均遠高於報告期水平。

因此，深交所要求樂視網結合近期市場可比交易、同行業可比上市公司情況，補充披露本次交易評估增值率、市盈率水平的合理性。同時，需要結合公司目前經營業績、業務拓展情況、核心競爭力及可持續性、市場可比交易的業績預測情況對比等，補充披露本次交易業績承諾金額的可持續性。

對於深交所的問詢，樂視影業相關負責人在接受第一財經記者采訪時並沒有給出明確回應，只是表示“這幾天集團(樂視網)會有公開回應”。

作為A股市場曾經最受追捧的明星資產之一，在2013年~2014年是上市公司集團跨界收購影視公司的瘋狂時期，影視公司一度不斷刷新一夜暴富的神話。

即使到了2015年，上市公司跨界收購影視公司的熱潮基本已經過去，影視公司收購知名藝人自己開的影視公司在價錢上也從不手軟。

影視公司並購項目估值過高疑問一直是業內關註的焦點。

根據公開資料顯示，2015年，華誼兄弟以7.56億元收購東陽浩瀚70%的股權，後者股東主要是李晨、angelababy等，隨後又以10.5億元的股權轉讓價款收購馮小剛旗下公司70%的股權。2016年3月，暴風科技宣布收購吳奇隆和劉詩詩擔任股東的稻草熊影業的60%股權，交易金額為10.8億元，當時暴風科技也接到了來自深交所的重組問詢函。

今年4月，深交所還曾發出關註函，問詢唐德影視擬收購範冰冰名下的無錫愛美神影視文化有限公司51%的股份。深交所指出，其估值在短期內增幅巨大，要求唐德影視在披露重大資產重組方案時，重點對愛美神的估值情況進行分析說明，並進行重大風險提示。

樂視影業估值偏高但尚處合理範圍

對於樂視影業估值由2013年的15.5億元增加至本次收購的98億元，業內人士認為有些偏高，但尚在合理範圍內，當然，這一切都建立在樂視披露的信息準確並且能夠實現業績承諾的基礎上。

有著多年影視產業投資經驗的葉榕投資創始人黃歷表示，目前，在文化產業並購中，對並購標的的估值一般是以當年利潤的15倍或者未來3年利潤平均數的10倍。但這主要集中在手遊、廣告傳媒等公司，對於文化產業中目前炙手可熱的影視公司而言，估值要略高於文化產業的平均估值，一般在當年利潤的15~20倍。樂視網在公告中對2016年做出了利潤不低於5.2億元的承諾，按照樂視影業目前98億元的估值，相當於當年凈利潤的18.84倍。黃歷認為算是比較高的估值，但尚處在合理範圍之內。

不過，關鍵是，樂視影業今年能否實現5.2億元凈利潤?

深交所的重組問詢函指出，樂視影業2014年、2015年度扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的凈利潤分別為6444萬元和1.36億元，2016年度、2017年度、2018年度承諾利潤分別不低於5.2 億元、7.3億元、10.4億元，業績承諾金額均遠高於報告期水平。

對此，黃歷認為，不同於傳統制造業的公司，影視公司在業績增長上具有很大不確定性，很可能大幅增長也可能大幅下跌，不過，隨著近年來電影保底發行、收益權預售等影視內容收入形式的出現，讓影視公司可以相對更準確判斷預期收益，一般而言，目前市場對於一些影視項目的估值主要依據四要素，IP(知識產權)、創作團隊(編劇、導演、制片人等)、發行(發行公司及發行渠道)、明星(是否有重量級明星加盟)，如果這四點均有出色的表現，一些資本方或提前開出相應的價格購買收益權或者發行相應的金融產品保底，這也讓影視公司在投資項目時候更有底氣，也有更好的收益保障。如果樂視影業對今年利潤承諾的確是按照手上持有的項目並且從那四個要素來測算的，那樂視影業實現5.2億元以上凈利潤還是有可能的，估值98億也就可以被市場認可。

樂正傳媒副總裁彭侃也表示，樂視影業這幾年在影視市場表現搶眼，增長較快，這次98億估值也獲得了不少投資方的認可，樂視網董事長賈躍亭去年為了穩定樂視網股價，也是把樂視影業搬出來，並承諾將來會讓樂視影業資產註入樂視網才穩住樂視網股價的。

明星和名導演能值多少錢？

除了用並購當年的凈利潤來考核影視公司的市盈率，對於以藝人和影視作品為重要指標的影視公司而言，網羅了一些知名導演和藝人的確是影視公司估值的加分項。

而張藝謀和郭敬明在樂視影業的發展初期作用舉足輕重。

2013年8月，樂視影業宣布完成A輪2億融資，當時的估值是15.5億元。

作為該輪的主投方，深創投北京分公司總經理劉綱曾表示在張藝謀加盟之前，他們對樂視影業的估值大約在七、八億元，正是張藝謀的加盟，深創投才給出了15.5億元的估值。

一年後的2014年9月，樂視影業正式對外宣布完成額度為3.4億元的B輪融資，包括恒泰資本等多家投資方參投。融資完成後，樂視影業估值達48億元。

“劉綱是賺到了，(他)現在肯定不會覺得貴了。”樂視影業CEO張昭當時這樣告訴第一財經在內的媒體。

而郭敬明導演的《小時代》系列4部電影一共拿了下近18億的票房，一時間也成為樂視影業的“活招牌”。

“票房是投資的十倍，是我們做互聯網電影公司追求的目標，《小時代》的投資回報率遠高於此。”在張昭看來，《小時代》是一個互聯網時代的品牌。在一定層面上，郭敬明不是一個導演，而是成功的產品經理，《小時代》是這個產品經理做出來的電影產品。

作為回報，張藝謀和郭敬明也成為樂視影業這次造富故事中受益最大的兩個明星投資人。

根據樂視網此前發布的《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》顯示，郭敬明這次交易對價總額5856萬元。除了張藝謀和郭敬明，樂視影業這次註入樂視網的方案還帶了一長串明星股東，其中孫紅雷這次交易對價總額為2810萬元，孫儷工作室的2810萬元，馮紹峰的1405萬元，黃曉明的703萬元，李小璐的703萬元。

而這些導演、演員持股成本普遍較低的問題也是這一次深交所關註的範圍。

深交所在上述重組問詢函中指出，2014年、2015年，樂視影業引入了眾多制片人、導演、演員，其獲取標的公司股份的價格相較於本次收購價格較低，深交所要求樂視網說明，樂視影業與這些制片人、導演、演員是否簽訂了業績承諾或補償協議，是否有競業禁止或者其它合作安排。

值得一提的是，從樂視影業的作品儲備來看，張藝謀和郭敬明對樂視影業的影響力還在持續。

在2016年，除了已上映的三部影片，樂視影業還參與了10個電影項目，其中被看好的包括：李仁港的《盜墓筆記》、郭敬明的《爵跡》以及張藝謀的《長城》等。

明星價值難評判？

對於樂視影業讓大量明星突擊入股，彭侃表示此事在影視行業很常見，包括影視圈老大哥們華誼兄弟、光線傳媒等均有明星入股，影視公司讓明星入股的最主要目的還是為了跟明星形成一定的綁定關系。“中國影視市場還是非常依賴明星的市場，影視明星價值正在被市場不斷放大，這也導致明星在與影視公司談合作的時候，開出的條件越來越高。而從影視公司角度來看，一旦形成了綁定關系，日後的合作也會更方便。這是之所以願意讓明星以低於市場價入股的最基本理由。”彭侃表示。

不僅如此，明星入股上市公司還可以讓上市或者準上市公司可以在股市上“講故事”，對股民來說一家影視公司如果有明星股東也是很有吸引力的。

而至於該以多少價格讓明星入股，這個目前還是很難有公允的價值評估體系，也受到多重因素影響。

黃歷向第一財經記者表示，這受到明星個人、影視公司以及市場趨勢多重因素影響。從明星個人角度看，明星是目前影視項目四大要素(IP、創作團隊、發行、明星)之一，明星在影視項目或者公司中占有重要地位，甚至很多影視公司的項目就是圍繞明星定制的，加上明星可以帶來很多優質的項目和投資權，明星這些年的話語權已經越來越高，在談判中的籌碼也是水戰船高，但很難用一個標準來衡量。而從影視公司角度來看，不同的影視公司對明星的需求有時不一樣，同樣一個明星，對於發展比較成熟的影視公司如華誼兄弟來說，如果要轉讓股權的話，不會以很低的價格讓明星入股，如果是一個初創的僅僅是手里有很多資金的公司而言，他們會給明星開很豐厚的條件，以吸引明星入股。並且市場也在不斷變化，不同明星的價值也在不斷變化，因此很難評估。

因此，對於樂視影業讓明星以低於市場價格突擊入股的做法，黃歷表示，目前來看，只要上市公司關聯方盡到及時透明披露信息的義務，以及一旦出事故也有很好的問責機制，就很難說存在問題，也不應該去制止這種行為，價格高或低，股票市場會給出相應的判斷，也會反映在股價上。

不過，彭侃提醒，由於明星的價值存在很大的變數或不確定性，一個明星未來可能繼續走上坡路，也可能走下坡路，或可能會突然爆出吸毒等醜聞導致被雪藏甚至退出演藝圈，因此影視公司讓明星低價入股的做法存在較大風險，投資者對於這類做法須警惕。而樂視影業讓多位明星入股，某種程度上也分散了這方面的風險。

從A股的邏輯，聊一聊神奇的樂視

Tony 2016-06-03 11:41

文|Tony

最近全球市場哪里都不好。神仙打架，小鬼遭殃；這央行之間鬥法，作為體系最底層的分析師自然免不了又一年的煎熬。聽說A股的分析師要不改行做了段子手，要不APP上接客做起了人生導師，老鬼們拉著新一批小鬼下了水，也算過得還有聲有色。無奈海外生活甚是無趣，沒人和你在臉書上討論股票，連段子手也做不了，更不要說人生導師。 

且就少看看市場，多談談理想吧，去找一找下一個可能深刻改變人類社會的點子。

牛市的時候怎麽都賺錢，沒人思考，也沒人相信你的思考，抓緊時間賺錢更要緊。只有熊市才是可以思考，尤其在這樣一個甚至比2009年更讓人迷茫的時候，如果你還沒有意識到歷史已經走到了十字路口，那很可能就要和這滾滾歷史潮流分道揚鑣了。你說這路口要往哪里走？反正我是不相信印鈔可以救國，負利率？什麽鬼？！這還叫資本主義嘛？

反正這次做實驗的是日本人嘛! 你還真是抱著隔岸觀火的心態？呵呵。想想過去這短短100年里，世界大戰戰爭、經濟全球化、科技革命，什麽沒有發生過? 那下一個100年里也什麽都有可能發生，甚至更大、更劇烈地影響每一個人的生活。

今早一覺睡到中午，醒來第一件事看手機，似乎已經成為了一個現代人的標準，其實想想也不過就是這5年的事情，技術的進步真是可以瞬間把人類生活變得天翻地覆。我靠，見鬼，“啪”地把樂視手機摔在地上，又碎了，TMD第三塊屏了，更要命的是南洋彈丸之地，我要到哪里去換樂視手機的屏幕? 這時倒真是羨慕用華為的小夥伴，華為其實早已不聲不響地賣遍了東南亞，海外售後服務也很完善。

看一看碎屏上的日期才發現2月都已過了中旬，真是過得渾渾噩噩，哪里記得日期。不過這麽一說，離劉姥姥撰文“炮轟”樂視網竟然已經整整過去了8個月，彼時正是A股大牛市的最高點；而此後這8個月，不僅註定要被銘刻在金融史上，更改變了很多多少人的命運，甚至推動了整個世界金融史的轉向。

其實一直想找個機會好好說樂視的，這麽神奇的一家公司市場上居然找不到一篇像樣的分析報告，券商估計是業績不好，都讓實習生來幹活了，除了按著樂視自己的PPT幫樂視講故事外看不出任何自己的邏輯和分析，“生態”、“化反”跟著喊概念就行了，這樣下去我相信未來中國最專業的券商一定是雪球。

不過說樂視之前不如來說說我大A股。各位做互聯網的同誌由於大部分都服務美元基金或者美元基金投資的企業，講得一直是華爾街的故事。為了保證互聯網的同誌們能和我大A股的股民們有一個一致的思考框架，還是首先要來簡單講一講A股的邏輯。如果你是A股的資深股民，也請不要嫌我說得不專業，因為華爾街的人真不一定有你們聰明，說複雜了他們理解不了，要不你說他們玩A股怎麽會是這麽個業績，是吧?

作為“A股”可能是唯一個入流互聯網公司，這一點就足夠把樂視和一般互聯網公司區分開來。同樣是上市公司，同樣業務在中國境內，甚至業績表現也差不多，相比起在香港、美國上市，A股上市公司在中國神奇的資本市場上被賦予了神奇的力量。由於沒有退市制度，且流動性充裕，A股因此具有了極強的融資能力和高昂的“殼價值”，或者有些人喜歡叫“籌碼價值”。

很多人批評A股制度落後、投資者保護不完善、欺詐橫行、估值畸高，這些現象確實存在，但是不得不承認，由於較為嚴格的上市審查制度，絕大多數A股的上市公司在上市的時候，就其本身經營狀況和盈利能力而言依然是標準的“白富美”。

國內絕大部分優質的企業也都將A股市場作為上市首選首選，都是來賣的，誰不想賣個好點的價錢；不少人因為在股市上虧了錢，就覺得所有A股公司都是骯臟的、有原罪的，其實這個觀點是說不通的。這個“白富美”有可能會在上市後，看到A股這個賭場上賺錢確實容易，動了邪念，玩起內幕交易、聯手坐莊一類的把戲，但是這不妨礙人家“白富美”的出生和選美成功的事實呀；上市以後的事情歸上市以後，這就像某些美女明星，即使出門後醜聞再多，人家就是比你老婆好看，賺得比你多，再看不慣也沒用，這個邏輯要搞清楚。

但在這個邏輯之上，還有一個實際情況也是不可否認的，就是由於市場中錢多、股票少，造成了這個市場中的股票價格是普遍高估的。註意，被高估說的只是估值相對於當前經營業績很高，但還是沒有否認人家是“白富美”的事實。因為明星就那麽幾個啊，無論是對征服欲的滿足還是作為社交中的談資，都會讓一個男人為這一夜春宵付出高昂的溢價。其實這就是所謂的“殼價值”、“籌碼價值”。只要上市審查依然存在，只要明星依然只有極少數人，那這個“殼價值”就永遠不會等於零。

但是這個“殼價值”到底要怎麽計算，是非常難以捉摸的，因為它非常的虛無的概念，絕對沒有一個數學公式可以計算，但是影響“殼價值”的因素還是可以大致判斷的，主要來自幾個方面：一個是公司自身因素，比如資產負債情況、股東控制情況、歷史沿革等決定了這個公司在多大程度上適合做一個優秀的殼。

一般來說，只要公司本身不發生重大重組的話，就不會在短期內影響公司的“殼價值”；第二和第三個因素可以結合起來看，就是資金和股票的相對供給速度，IPO停發、註冊制實施等會比較明顯地影響股票的供給量，而央行的貨幣政策則會比較明顯地影響資金面的情況。當然，還有經濟增長前景、跨境資本流動、人民幣匯率等因素也會和央行的貨幣政策交織在一起形式相互作用，從而最終影響這個“殼價值”。所有這有因素都有一個特點，就是對“殼價值”的影響都是差不多的，這也是造成A股中個股漲跌與大盤高度相關的主要原因。

除了“殼價值”以外，A股的另外一個價值維度也還是依賴於公司具體業務和運營情況的價值，暫且就叫它“商業價值”好了。這個”商業價值“的估值體系就類似於華爾街的那一套東西，無論是DCF也好，還是市銷率、市盈率、市凈率也罷，總之是基於公司業務發展前景和盈利能力的一種考量。

相信絕大多數人都是認同這兩個價值維度的同時存在的，但是可能沒有思考過它們是如何聯系在一起的。而A股估值邏輯的神奇之處就在於並沒有把”殼價值” 和 ”商業價值” 簡單相加，而可以想象成一種類似相乘的關系。加法和乘法有何根本區別就在於兩個因素自身的大小變化是否會影響另外一個因素變化和結果的線性關系。

這句話很拗口，其實，更直白一些說，”殼價值”和”商業價值” 對公司估值有一個相互撬動的作用，而不是一個線性的關系: 即使一家公司現在經營情況不好，“商業價值”很小，但如果出現諸如並購重組、業務調整，從而改變投資者對“商業價值”的預期，這個改變可能本身並不大，例如只是從1變成了2的區別，但還是可以極大地撬動“殼價值”而實現總體估值的成倍增長（如果是簡單的加法，假設“殼價值”是100，“商業價值”從1變成2，帶來的只是總體不到1% 的變化）。

這並不只是一個觀察的結果，背後有著一定的心理學基礎。A股基本是一個由散戶主導的市場，而不是像成熟市場是由機構主導，散戶的交易特點就是受的更多感性心理因素影響，而普通人的一個重要心理特征就是對事物某一方面變化引起的對其整體情況的誇張預判，其實說白了就是一種“偏見”心理。

就像我們評價一個人一樣，我們明明知道對一個人的評價應該是全面的，應該綜合地看他的人品、素質、能力、外貌等，但是我們幾乎每個人都有因為某一項觀察而全盤“肯定”或“否定”一個人的經歷，這是幾乎每個人都有的弱點。當市場上的絕大部分籌碼交易都由這樣的心理主導，其價格也必然會由這種情緒主導。A股的暴漲暴跌、與大盤的高度相關性也都由此而來。

這也就不難理解這個市場上普遍存在的概念炒作等現象了。A股絕大多數公司上市在自己原來的領域已經做到了佼佼者的地位，基本都走過了發展速度最高的那個階段，對於一般行業里的成熟企業，業務的變革空間是很小的，基本只能是隨行就市，比如房地產、比如銀行: 房子蓋得再好，遇到7億庫存，沒用；風控做得再好，遇到系統性風險，沒用。

對於這類企業，管理層在基本業務領域的精耕細作並不一定會對市值提升有足夠明顯的作用。比如說萬科吧，憑心而論，萬科絕對是房企中不可多得的好公司，房子質量好、銷售能力強，品牌受人尊敬。但是你蓋房子究竟比別人蓋房子利潤能高多少?

在整個國家的住宅市場飽和的情況下，你這麽大的體量基礎未來還能實現多高的增長，股民再草根也有自己的觀察，不傻，不會定量分析但也大致能估計到你未來的極限在哪里。萬科的“商業價值”可能會比一般的房企會高一些，但長期以來基本沒有什麽變化，因此不足以撬動其籌碼的價值。而由於其籌碼分散，“殼價值”本身又相對資金和宏觀變化不敏感，這也就是為什麽無論牛市熊市，股價都沒有什麽表現。

所以，在A股的世界里，除了一般人難以觸及的內幕交易和準內幕交易外，能賺錢的策略只有兩種，而且這兩種剛好是兩個極端。一個就是做超短，本質就是基於籌碼的短期博弈，由於在短期內來看A股價格更多的是資金對於“殼價值”的炒作，企業短期經營情況，比如一般公司新聞、管理層談話、業績發布對股票的走勢影響不會很明顯，很容易就被市場對籌碼的炒作而覆蓋了，所以這類交易者大可不顧公司的經營情況，甚至不需要知道公司是做什麽的。

而第二中交易就是真的業績黑馬，其能經營必須真的能高速、甚至幾何增長，這樣“商業價值”的增長才可能蓋過“籌碼價值”的波動，而介於兩者之間的一些穩定增長類企業，往往得不到一個很好的估值。

好了，聊了這麽多A股的大邏輯和其它股票的例子，總算可以聊一聊樂視了，我希望把樂視用一些更具體的方式表達出來，而不是樂視自己整天喊來喊去的“生態”、“超級”、“化反”，那是營銷策略，需要故弄玄虛，而投資，一定要簡單。然後你們可以把業務的邏輯放到A股的邏輯里，看看估值還有多少相信空間。

其實對樂視這個公司的第一印象和很多人一樣，做視頻就做視頻唄，本身也不是個太差的生意，瞎折騰那麽多不相關的事兒，電視、手機還好，居然還要造汽車。難道真的就是為了搞個“大新聞”拉一拉股價？那賈老板這格局實在是低了點。作為一個草根起家的企業家，從山西混到背景，從新加坡上市到創業版上市，還能號召一大波業界大拿的加盟，靠的究竟是什麽？如果只有這格局，我想沒有什麽真正的人才會信服。

老賈的演講很多人應該也看過，平淡無奇，還略帶靦腆，整個一工科男的形象，和馬雲比簡直就是反面典型。但樂視發布會由一個特點是不知道你們註意到沒有，就是所有人都得上去講，會講的、不會講的，集團管理層、項目負責人，每一個人都要被推上去演講，說實話，幾個搞技術的哥們兒講的真的是不咋地，雖然項目還挺靠譜，但給他這麽一講估計多半人都要睡著了。

其實樂視是一個很重視發布會的公司，你可以從會場的布置、直播的安排、PPT的質量等諸多細節看出，樂視大大小小每一場發布會都是花了不少心思的。很多號稱也很喜歡發布產品的企業其實都不知道到怎麽辦發布會，只是靠老板一人的口才吹吹牛逼，逗逗粉絲開心也就且稱為發布會了。

千萬不要小看一個發布會的安排，作為一個企業的管理者，誰來講發布會是一個很重要的事情，一次發布會對外發布的是產品、概念，而對內則發布的是任務、責任和匯報，背後是挑頭，是擔當，是責任。我相信樂視之所以把各個部門的負責人推到臺前，甚至是一些非常早期的部門，說明樂視希望各個部門是一個獨立的單元而並不再是大公司身上的一個零件。

來回顧一下樂視的歷史，老賈的發家史就不細說了，這個大家可以自己去扒，但絕對是個創業老兵，不在雷軍之下。辦樂視之前就搞過一家叫Sinotel Technologies的公司並在新加坡上市，15年上半年的時候老賈還曾經想把這家公司私有化來著，不過沒有成功（老賈現在不缺錢了，還會不會再來一次？嘿嘿，你們自己想，賺錢的事情你們要自己研究，不要等我餵），所以老賈很多早期的創業歷程你都可以從Sinotel的filing里面找到。

就連樂視原本也不是現在的面目，樂視2004年剛成立的時候網絡視頻還並不是主業。老賈不知道從什麽渠道搞到了很多便宜的影視劇版權，當時的主要業務就是分銷這些版權。後來老賈想，反正版權在自己手上，還不如自己來賣，於是搭了個網站也就是樂視網，通過會員收費的方式等於是自銷這些版權。在那個盜版橫行的年代，互聯網就是免費的代名詞，版權這種東西，做花錢買版權這種事情絕對是要被當成傻B的。

因此去看樂視自己評價版權分銷業務為其早期的發展和2010年的IPO做出了巨大貢獻。不少人對樂視從哪里搞到這些版權一直有各種陰謀論，我想說，在那個年代，這些真的都是些其它人看不上的東西啊，你自己只顧著搞盜版，一分錢不花，還不讓人花錢去買正版，什麽邏輯？

所以，樂視天生就不是一家視頻網站，視頻到反而是一個衍生出來的業務。而其獨樹一幟的付費模式又剛巧為樂視積累了最寶貴的一批用戶。這個用戶量雖然比不上優酷、土豆，但是註意，這些人都是真的有付費習慣的！這一點，非常重要，也是樂視未來拓展其它所有業務的基礎。

千萬不要小看付費和不付費，雖然不付費的互聯網公司也可以通過廣告、遊戲等方式來變現，但付費習慣一下就能把屌絲用戶給剔除出去，江南憤青有一句話說得很好，屌絲永遠是自己的掘墓人；你給他們一點甜頭的時候各個捧你捧你像個真的一樣，但既然是商業就總有要變現的一天，一旦你想從屌絲口袋里掏錢，他們絕對分分鐘搞死你，不但賺不到他們的錢，還得繼續燒錢養著他們。凡客、小米的悲劇就再典型不過了。樂視只要服務好一批城市中產階級就可以了，我向來對“屌絲經濟”是不看好的。

也真是佩服老賈，如果國務院要頒一個全國創業模範，老賈一定要算一個。創業成功是有很大偶然因素的，所以創業成功一次的人很多，因為大數法則，總有那麽多人是要成功的，但連續創業，每次都是一個全新的領域，這確實是相當難得的，而且幾乎每一次都是用自己錢一個項目賺的錢去養下一個項目，這說明亮點，一是老賈這人確實享受創業的過程，而勝過最後的金錢回報，二是他確實擅長創業，對結果有信心。

而且，居然這一個個項目還就都給他做成功了。樂視網逐漸轉型以線上視頻業務為主，早期以低價積累的大量IP為樂視網的視頻業務築起了很高的競爭壁壘。

如果一個人特別有眼光，又特別會創業的話他應該做什麽？還要繼續創業麽？其實不是，而一定是做投資、做孵化，成為創業導師，直接把創業這事兒規模化。樂視現在不斷給市場安利的所謂“生態”概念，說白了就是一個大孵化器而已。

那究竟什麽是孵化器？和VC又有什麽區別？盡管現在各路人馬，從國家到地方、從內資到外資，都號稱在打造“孵化器”、“眾創空間”，但基本都沒想把創業孵化這事兒想明白，還停留在辦公司出租的階段，而創業偏偏最不缺的就是辦公室，多少牛逼的項目都是從居民房里走出來的，關於這個領域，真的推薦大家多讀一讀江南憤青老師的一些文章，只有親自實踐出來的才是真知。

一個創業項目要提高成功率其實真正需要的是人、技術、資金和客戶這些，一個孵化器只要能給孵化項目帶來這些要素，其實是不一定需要一個真的實體空間的。而樂視希望打造的其實就是這樣一個虛擬的孵化器。當樂視看好一個項目的前景時，如果市場上有合適的團隊、標的，那就直接投資人家。

如果找不到，或者因為價格等各種原因投不進去，那就自己拉人來做；人來了不是成為樂視的員工，而是成為這個具體業務的合夥人，我給你們錢，給你導入第一批用戶，你們自己折騰把事情給做起來。

這樣的模式對項目本身而言其實大大降低了創業的風險，有過創業經驗的人都知道，創業公司最大的兩個坎就是招人和早期用戶導入，如果團隊不用在乎這兩個因素，而能把更多註意力放在產品本身的話是可以大大提高效率的。有不少專業的VC其實也在做這個事情，至少在招人方面，通過基金的名義幫項目背書，確實可以提高對人才的聚攏能力。

那樂視的這個模式相比與這些VC還有什麽不同呢？為什麽樂視不幹脆做成創業投資公司好了，以上市公司的名義為項目背書。這里，老賈確實有超前意識，他意識到了普通孵化器和VC存在的一個缺陷，就是項目起步的時候我需要你們的幫助。

但是一旦項目成熟，就會馬上脫離這個體系，你就管不著我了，除了坐等未來上市退出拿回收益外，這個項目就和孵化器也好，VC也好沒關系了。但樂視不一樣，我孵化的項目都是圍繞我的業務體系來的，即使你長大了，可以獨立發展了，你也必須和這個體系繼續保持關聯，把你的用戶、資源導入給這個體系供其它的項目分享。

就現在觀察來看，硬件不用說，IOS里都深度集成了樂視的平臺；影視和體育這兩個板塊也已經相對成熟。影視公司產生了IP需要把一些優質作品的首播權、獨播權放在樂視網上，這個對導入有效用戶的作用其實是很有效的。體育也一樣，運營的一些賽事只能通過樂視的直播體系收看。

從傳統商業管理的角度來看，其實這就是一個“交叉銷售”的概念在里面，互聯網公司里面“交叉銷售”做得最成功的其實就是騰訊，開始的核心產產品就一個QQ，免費的QQ本身不能給騰訊帶來多大的利潤，而且作為一款工具化的聊天軟件未來被替代的可能也很高。

因此騰訊開始尋找各種市場上做得好的項目，自己抄過來以後直接從QQ把用戶導入過去，很快就幹掉了市場上其它更早進入的玩家。盡管之前飽受詬病，不過現在還是不可否認騰訊已經成長為一家偉大的互聯網公司，也逐漸讓更多外部團隊參與到騰訊體系里來。

樂視現在的模式和騰訊還是有一些不同。騰訊當年通過QQ所“孵化”的一些項目基本都還是以公司內部產品的形式完成，而樂視進步的一點是把做這個產品的團隊獨立成一家子公司，項目的主要負責人直接是合夥人，這樣一來更能調動積極性和創造歸屬感；同時還有就是會強調項目成功後腰反哺原來的體系。

QQ為微信導入了第一批用戶，而現在的微信卻幾乎和騰訊的其他產品都隔離開了，並沒有形成一個有效的反哺，而且和QQ還是在一定程度上形成了競爭。其實從長遠來看這是一個不錯的點子，既然你們不是都說了現在的90後00後“不聽話”，整天想著創業，當不了好員工嘛? 那何不幹脆就創造這麽一個體系，讓他們自己幹去好了，教他們怎麽做，給他們資源，幫助他們成功。這一定是要比繼續抱怨而什麽事都做不下去要好的。

樂視的商業模式差不多就是這麽個樣子，說白了就是一個精心設計的孵化系統，所以你們也不要怪人家整天講故事炒作股價了，人家的主要出發點可能真心不是為了股價，因為作為一個孵化器，本來就是要讓團隊出去講，出去宣傳自己的，是人家本職工作。

好了，你們肯定要問那樂視網300104到底能不能買啊。拜托，我要是在這篇文章里直接給你答案，我打賭你們里面90%都會把上面幾千字直接省略來看結論。現在，我估計你們要罵了，我看了你幾千字的廢話居然都不告訴我買還是不買？！那抱歉，請你以後一律忽略我的文章，因為我希望通過文章傳遞的是一種思考方式，要推票的話微博、微信上大大小小的股神多得的是，您盡可以去找他們要上兩只試試這周的手氣。

我最前面之所謂寫了一大段關於A股估值的邏輯，就是想讓你們自己來思考，買樂視網300104這只股票你究竟現在買的是什麽，未來搏的又是什麽？就目前而言，300104的主要資產還是視頻業務，和部分終端業務的少數股，影業目前正在註入，註入完成以後也會成為一塊相對重要的業務。

上面說過，基於A股由“商業價值”和“殼價值”或者說“籌碼價值”構成的二維動態估值邏輯，我們要判斷300104的投資價值就要去分析其“商業價值”的增長空間能在多大程度上撬動其“殼價值”。

樂視並沒有承諾其未來會將所有成熟的項目都註入300104，而且這也不是樂視的唯一選擇，老賈還同時控制著香港兩家和新加坡一家上市公司。但鑒於A股的高估值，和維持這個孵化體系潛在的項目間“利益輸送”問題不一定能被某些國家和地區的證券監管機構接受。樂視未來繼續把成熟的項目都註入300104的主觀意願應該還是有的，但即使這樣，哪些項目的註入可以說更本性地改變上市公司資產的“商業價值”？這是投資300104所需要思考的問題。

如果你真的看好樂視的這個模式，但也對300104的未來運作存在疑惑的話，我倒建議不如未來去市場上直接收購樂視控股的股份，按照樂視目前的計劃，樂視控股很大一部分股權會分給員工與各地Lepar。但是多少錢收合適？這又是個好問題，涉及到如何給一個孵化器估值呢？如果你有興趣，我們可以繼續深入探討。

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讓賈躍亭留下遺憾的樂視超級汽車 進入量產倒計時

對於正式在美國市場“秀肌肉”的賈躍亭來說，最大的遺憾恐怕要數樂視升級版的超級汽車概念車LeSEE Pro，沒能按照預定計劃出現在現場。

發布會的場地、黑盒子車庫、自動駕駛的跑道都已經準備好，但在48小時前，賈躍亭稱樂視收到一個噩耗，在用集裝箱車運送LeSEE來到舊金山的路上不幸遭遇車禍，以至於無法及時修複。

這讓樂視的工作人員不得不馬上協調貨運專機，緊急安排將另外一輛LeSEE Pro從英國運往舊金山。然而最終還是因為不可抗力因素，LeSEE Pro無法按照預定時間趕到發布會現場。

“這給我們今天的發布會留下了一個遺憾。”賈躍亭直言：“我恨它。看來我們真的要全力研發和制造可垂直起降的互聯網電動飛機，這樣它就能直接降落到我們的發布會現場了。”

最終，“遲到”的LeSEE Pro抵達了發布會的體驗區。

要知道，距離賈躍亭在微博公布自主研發智能電動汽車“SEE(Super Electric Ecosystem)”計劃，已經過去快兩年的時間。樂視造車也早就被推上了輿論的風口浪尖。

關於樂視超級汽車的最新進展，樂視超級汽車聯合創始人、全球副董事長丁磊透露，LeSEE概念車的升級版LeSEE Pro已經研發完成。此外，樂視戰略合作夥伴FF的的第一輛正式量產車可能即將在明年1月的CES上正式發布。

“LeSEE Pro是性能驅動未來移動的一個縮影。通過這款車，樂視展示技術與自然和諧共存的未來願景。”據樂視超級汽車聯合創始人丁磊介紹，LeSEE Pro采用了流線型的外部線條設計，為了更好的駕駛體驗，LeSEE Pro還改善了重量平衡，並且應用了空氣動力學技術。當選擇不同的車輛性能模式時，車輛的外觀將轉換成特定的顏色。

在充電體驗方面，丁磊稱，“充電總是困擾著我們。對於這個問題，LeSEE Pro的動力補充采用是電磁感應式充電技術，特點是簡單、方便，減少對場地的要求。充電器在左右兩方都可以連接，方便在停車場所有位置的充電站。”

此外，丁磊還稱LeSEE概念車具備自學習和自適應的能力，如人臉識別、情緒識別、環境識別和路徑識別等，為用戶提供樂視生態的內容和服務。

事實上，作為樂視七大子生態中未來最重要的一個子生態，樂視汽車生態早已在美國布局 。

據丁磊介紹，目前樂視汽車生態已在全球組建了一只1000余人的團隊，分布在北京、上海、矽谷、洛杉磯、慕尼黑、倫敦等地。其中，樂視超級汽車在矽谷及洛杉磯均設有辦公室，還建立起一支來自谷歌、蘋果、特斯拉、奔馳、寶馬等知名企業的頂級技術專家組成的研發團隊，並在全球範圍內獲得了833項專利。

而樂視研發的車聯網技術，也將搭載到阿斯頓·馬丁、北汽、比亞迪、東風等整車上。 樂視稱，通過與樂視其他生態系統協同化反和其他應用供應的開放合作，樂視汽車生態能夠滿足用戶在包括導航、娛樂、日常服務等等領域的需求，。

在社會化方面，樂各種形式的汽車共享正在補充日常出行的方式，也將成為未來發展的主流方向。樂視也透露，除了有控股70%的易到，超級汽車旗下還有專門做電動車共享服務的子公司——零派樂享，擁有超過100萬輛電動車涵蓋全球各地。

此外，樂視在美國的戰略合作夥伴Faraday Future(簡稱FF)也是“SEE計劃”的重要組成部分。

今年1月4日，樂視與美國矽谷初創電動車公司FF達成戰略合作，雙方將在汽車、技術、互聯網和雲、娛樂內容等方面開展深度共享與合作，共同打造下一代互聯智能交通工具與出行方式。隨後在4月，樂視與FF還共同建立了“FF & Le Future”人工智能研究院正式啟動，將全力探索人工智能、無人駕駛、VR/AR等代表未來趨勢的前沿科技。

該研究院是全球首家汽車主機廠與互聯網公司共同成立的人工智能研究院，將實行雙中心架構——總部位於美國矽谷，同時將在中國北京設立遠程中心。通過這一橫跨東西半球的布局，實現全球協作，協調中美兩國的智力資源。

眼下，樂視汽車生態已經在智能互聯網電動汽車研發、生產制造、銷售、車聯網、智能駕駛、充電策略、售後服務、汽車共享及社會化運營領域展開了布局。

不久前，樂視超級汽車工廠宣布將落戶於中國浙江省湖州市德清莫幹山國家經濟開發區，第一階段規劃用地4300畝，計劃整車年產40萬臺，第一期計劃生產20萬臺。超級工廠擁有汽車生產制造的四大工藝(沖壓、焊接、塗裝、總裝)以及電池和電動機等三電系統配套工廠。

不過有業內人士對記者指出，盡管大方向沒有問題，但由於汽車的產業鏈條過於複雜，樂視重金押註的汽車業務未來仍存在著太多不確定性。

目前，樂視超級汽車的樣車也已正式在美國下線，樂視官方稱產品量產均已進入倒計時階段。