ZKIZ Archives


Hotashang:阿里迂迴整體上市真是一筆划算交易?

http://www.chuangyejia.com/archives/25763.html

2013年1月16日,據彭博報導稱,中國最大電子商務公司阿里巴巴已聘請瑞信和高盛為在香港首次公開募股承銷商,計劃最高融資40億美元。隨後阿里巴巴發言人向MarketWatch表示:「我們未就任何IPO相關事宜聘用任何投行。」

就在阿里巴巴B2B從聯交所退市不到一年的時間內,又傳出阿里巴巴趕著赴港IPO的消息,這顯然跟當初退市時跟雅虎的協議有關:2012年6月20日,阿里巴巴在港交所正式退市。2012年9月18日,阿里巴巴集團宣佈以63億美金現金及價值8億美金的阿里巴巴集團優先股,回購雅虎手中持有阿里巴巴集團股份的50%。同時,阿里巴巴集團將一次性支付雅虎技術和知識產權許可費5.5億美元現金。用76億美美元,馬云拿回阿里集團控股權。

近兩年裡,阿里集團私有化聯交所的阿里巴巴B2B,從雅虎手中重新獲得控制權,整合公司資源,整體上市。在這次資本騰挪及整合過程中,有退有進,有聚有散,有放有收,已經深得馬云的太極之道。但從從第三者的角度看,就是一個小的阿里巴巴不見了,市場上換了個巨無霸的阿里巴巴。這其實就是馬云用另為一種方式在詮釋整體上市。

退市再上市能提高估值嗎?難

正常思維理解的整體上市,其實不需要子公司退市這個環節,上市公司直接增發來反向收購母公司就行了。那麼,馬云為什麼要捨近求遠地給阿里巴巴玩乾坤大挪移、退市再整體IPO?

可能的理由是:當時雅虎正陷入資金鏈脆弱期,好說話好收買,阿里能藉著私有化這事,跟雅虎把奪回控制權的協議也給簽了;整合集團整體資源,重組阿里巴巴業務。並且,借助整體效應,阿里巴巴集團整體估值可能會比單獨給某塊業務估值更大,IPO的估值也容易比增發溢價高。

然而,私有化也是有成本的。阿里巴巴B2B從港交所私有化耗資約25億美元,來自銀團貸款。從私有化的那一刻開始,阿里巴巴集團就需要負擔利息。加上集團回購股份20多億美元借款,所負擔的利息應不低。

阿里巴巴此次是私有化退市之後再整體上市。儘管也是IPO,但由於阿里巴巴是在公開市場上退市後再上市,對市場來說其實不如「首次」IPO來得新鮮,因此,溢價並不會高得很離譜。再加上,阿里巴巴B2B私有化時,因為回購價格跟上市之初的股價相差甚遠,曾引發過資本市場的不滿。而一年多之後重新IPO時,很多投資者心中仍有陰影,可能產生排斥。

本質上,阿里巴巴B2B業務同集團其他的業務不存在重疊。阿里巴巴集團其他業務包括淘寶網、天貓商城、一淘網及阿里云等。將B2B與其他業務分隔開,並不會影響阿里巴巴其他分部業務的估值。

另外,整體上市並非資產市場最有效的體現公司價值的資本運營模式。在公司業務較多、較複雜的情況下,一些公司寧願選擇分拆上市的形式,以最大限度體現其分部業務的價格。就像搜狐分拆暢遊,之後也有可能分拆搜狗或搜狐視頻;還有像expedia分拆tripadvisor等等。

如今,阿里巴巴整體上市的估值已被吹到了700~800億美元,這與半年前回購雅虎時的估值比已然翻倍了。若是依此IPO,看似整體上市能大賺特賺。但如今的阿里巴巴雖然以年銷售額萬億自居,實際卻四面楚歌:老二京東的緊咬不放;線下傳統的零售商大舉進軍電商、電商行業競爭白熱化;在改變市場格局的移動互聯網面前,阿里集團也未有太多作為。阿里巴巴此次將公司調整成25個以利潤為導向的事業部,也可能是向逼著各個事業部出業績,來支撐估值。但時間太緊,一年左右,阿里巴巴集團的估值應不會上漲太多。

 如果不退市,反向收購說不定更可行

再回過頭看,如果以阿里巴巴B2B上市公司為主體,增發反向收購阿里集團,來實現整體上市呢?可以先估算阿里巴巴集團其他資產的價值,確定發行價,從而確定需向阿里集團股東增發股票數。

這麼做的話好處多多:整體上市可以安撫原有的阿里巴巴公開上市的股東,同時亦不需要花費25億美元的私有化借款;同時,增發購買的是阿里巴巴集團其他部分的資產,而不包括現在業績下滑的B2B業務,資本市場自然反響良好;另外,阿里巴巴B2B業務並不是其他業務有太多的重疊,同時以這樣的方式顯然是最快了,可以節省不少時間,因為如今的阿里巴巴背負幾十億美元的貸款,越早上市籌資還款對阿里越有利。

如果這麼走,需不需要退市對整個阿里集團整合影響不太大。也就是說,通過阿里巴巴原B2B上市公司來反向收購集團,實現整體上市也不是不可行。

當然,事實上阿里巴巴集團已經私有化B2B,並且已經在開始一定的整合。私有化「PPP策略+LBO」是目前流行的做法。只是「PPP策略+LBO」的主導者以純粹逐利為目標的私募基金居多。通過槓桿收購,以少量的資金獲得多數的股權,並將風險轉嫁給提供私有化貸款的債權人。如此,私募基金通過重新IPO獲得豐厚的收益。

以上提到,阿里巴巴集團的估值在一年左右的時間不會上升太多。那麼,阿里巴巴在重新IPO時的籌資額,預計只能償還部分的債務。阿里集團仍舊在很長一段時間需要背著利息包袱。顯然,對於私募基金而言,IPO後,債務是公司的事,與他們無關。然而對馬云而言,阿里巴巴就是生命,馬云及其管理層不會輕易減值阿里巴巴集團股份。因此,也就是說大股東、管理層與企業的利益是一致的。儘管這些債務對於目前的阿里來講,並不是個難題。但的確很難講,這是一筆划算的生意。同時,因為B2B前車之鑑,一些投資者有可能對阿里巴巴整體上市持謹慎態度,如市場並不是一致看多,自然對阿里巴巴整體估值會有影響。

當然,在實際操作過程中,選擇何種融資方式是老闆自身的選擇,對於崇尚陰陽調合的馬云來講,有進有退的資本運作或許是上上之選。當我們在驚嘆於阿里巴巴集團近一年眼花繚亂的資本騰挪之時,是否要靜下心來考慮,致力於中國電商事業並致力於打造百年品牌的阿里巴巴是否真的需要這樣眼花繚亂的資本運營。或許阿里巴巴集體整體上市能創造一個幸福IPO的神話,只是幸福從來不是天生長久的,需要企業可持續的保值增值來把它留住。


Hotashang 阿里 迂迴 整體 上市 真是 筆劃 交易
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42922

【午夜馬路】摸黑趕工寫大字「慢駛」筆劃多最考功夫

1 : GS(14)@2016-11-27 14:28:23

慢駛是阿偉覺得最難寫的中文字,圖為路政署對「慢駛」的規定。(路政署提供)



馬路是都市人生活的一部份,根據路政署資料,單是香港的道路都有約二千一百公里長,而馬路上的「慢駛」、「巴士站」、「望左」、「望右」,其實全靠一班馬路劃線員逐筆逐筆劃畫。林志偉(阿偉)就是其中一個老師傅,最自豪自己在馬路上寫得一手靚字:「我是一個書法家,不過是馬路上的書法家。」阿偉中三畢業後升讀IVE,一向不喜歡讀書:「我以前做汽車維修,但小時候貪玩就沒有做了。後來有親戚介紹,十八歲入行一做便做了廿年。幾好的,起碼無太陽曬住。」阿偉最常晚上工作,平常和數個同事約夜晚八點出動,直至翌日六點,趕及完成令車路通車。有次工程因機器壞了而令道路未趕及鋪好,延後劃線時間,由一個小時縮減至半小時,他如此看:「劃線是道路工程最後一個步驟,所以多是趕急完成,但即使遇上突發情況只好照做,同自己講盡快做,唔好急。」結果他順利完成,連同事都讚嘆快手,功力可見一斑。



路政署對「望左」的規限和要求。(路政署提供)

路政署對「望右」的規限和要求。(路政署提供)


三年學寫一手字 寫靚「慢駛」最開心

你以為劃幾隻字好簡單,但其實很講究師傅功夫。阿偉直言寫白線、黃線、英文字駕輕就熟,但最考功夫一定是寫中文字:「因為字不論字型、大小、間距,路政署都有嚴格規定。我花了足足三年才學成,因為太多數字要記!」例如我們最常見的「慢駛」的「馬」字下的四點規定只有45毫米距離,少點經驗都手震下不到筆:「因為數目比較細太難記,剛入行會專程落車捉科文教我寫。以前讀書數學不合格,但入了行之後,日日面對數字,現在數口不知多好!」如何克服數學?阿偉說:「通常自己帶本簿用筆記低,寫好所有標記的大小間距尺寸,之後記入腦。」但訪問一直不見他拿着任何簿,他解釋:「筆記簿已經給了其他人,自己學識都希望其他人學識,一個傳一個,現在都不知道傳了去哪裏。」


遇醉酒佬有驚無險 最想遇賞識之士

計數都難不倒他,不過經常入黑才工作害怕嗎?他就搖頭:「無得驚!指令一到,哪裡都要去。我反而怕醉酒佬多點,他們試過走近玩我的車,又拍打車又開下門,我一定會避開,等他們走才繼續做。」遇醉酒佬有驚無險,不過阿偉說偶然也會遇上欣賞他的人,令他很有滿足感:「有次在蘭桂芳附近工作,有外國人見到我正髹油覺得很好奇,跟我提議拍張照。和他拍完照後我都立刻勸喻他走回行人路。有時經過的人都讚我寫得一手靚字。」不過,他最難忘是在女兒面前炫耀:「有次在屋企附近開工,女兒剛巧見到我走過來叫爸爸,她笑住話覺得很得意,我話『咪我畫囉』!不過我之後都叫她讀多點書,不然將來學我劃馬路。」


「梗係做,我好自豪自己份工!」

不少人會覺得夜班工作難免會影響人際關係,但阿偉就不認同:「太太偶爾一兩句微言說我少陪她,但她都很體諒,我都會盡量放假抽空陪家人。有時我都會送子女返學。(不怕其他家長笑嗎?)點會呢!囡囡夜晚掛着我,咪視頻囉,科技那麼發達,無大影響。」雖然有滿足感,但每天重複一模一樣的工作,總會悶吧?阿偉就半開玩笑說:「我讀書不多,如果肯努力讀書,寫字樓肯請就無所謂。但自己又沒有學識學歷,轉行要由低做起,那有那麼多時間再捱過?(一刻都無想過?)無喎,到這刻都未想過。」還會打算繼續做落去嗎?「梗係做,我好自豪自己份工!」


馬路劃線過程:

每組劃線員每更不能少於四人,於開工前會一起協助封路。圖為阿偉封路。

師傅們會先清除路面上的污漬,然後將粉狀?料放入機器爐加熱熔成漿。

由於原材料是粉狀,所以需要加熱成漿狀,圖中可見顏料不斷冒煙,處於高珉狀態。


先將白色粉線劃上字樣外框,師傅把特製的容器放在字樣上,另一位工友將髹油料倒在特製容器?。

師傅拿着容器沿着字樣緩慢拖行。

圖為特製容器,由於路政署規定字樣標記厚道限於3-5mm,特製容器使適量的熱熔顏料從邊位慢慢滲出來,就能均勻鋪在馬路上。


由於熱熔顏料於十多秒內會乾,所以當師傅一邊畫,最後尾隨的工人就會負責立刻曬上反光粉和防滑珠。

圖為反光粉,令車輛和行人更易辨認出標記。

記者:鍾藹寧攝影:林麖鈞




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161127/19846673
午夜 馬路 摸黑 趕工 大字 慢駛 筆劃 多最 最考 功夫
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=317250

【手機輸入法】倉頡vs筆劃vs語音 邊個打中文最快最準?

1 : GS(14)@2017-05-13 01:34:18

辦公室票選倉頡、筆劃和語音是最多人用的輸入方式。



中文輸入法有多種選擇,筆劃、倉頡、速成、廣東話拼音,還有近年十分多人喜歡用的語音輸入法,到底哪一款最好用打字最準最快手?果籽記者日打夜打,搭車用手機都要趕着打稿,最適合當人肉測試員,精挑細選後選出了三位代表人物,分別是常用「筆劃」打稿的Lorraine、ICQ年代開始用「倉頡」的Vincent和近來推崇用「語音」輸入的Ivan。



測試文章分別是中英夾雜兼口語多多的羅家英版《Only You》和用字艱澀的佛經《般若波羅密多心經》。三個人各試盡筆劃、倉頡、速成、Google廣東話拼音和Google及iOS的語音輸入,再取其平均成績,結果單手打字筆劃較快,雙手打字則倉頡奪冠。不過最令人意外的是Google的語音輸入,整篇《般若波羅密多心經》讀出來一隻字都沒有錯,「心無罣礙」、「涅槃」、「阿耨多羅三藐三菩提」這些高難度字眼都認得到,相反iOS就多次把「波羅」認做「菠蘿」。其實iOS的語音輸入已經不俗,但Google更強,中英夾雜也能認得準確,值得推介。



筆劃的九宮格鍵盤單手也不算難按。

倉頡錯字率最低,速成易選錯字,筆劃碼數太多有時次序打亂了。

Google語音輸入法準確度很高,沒有斷句地讀完心經也可照認無誤。

記者:司徒港燊攝影:徐振國、周旭文2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170510/20016050
手機 輸入法 輸入 倉頡 vs 筆劃 語音 邊個 個打 中文 最快 最準
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=332509

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019