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香港收穫「金融禮包」

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100292831&time=2011-08-19&cl=115&page=all

對香港確立人民幣離岸中心地位,中央政策給足,接下來就看香港怎麼做了
財新《新世紀》 特派香港記者 王端 劉衛

 

  「天好,心情好,香港更好。」8月16日,以國務院副總理身份首次訪港的李克強,微笑地對迎接他的香港特首曾蔭權說,似為次日送上中央的政策「大禮包」鋪墊。

8月17日,國務院副總理李克強考察香港交易所,與香港特首曾蔭權(右二)、港交所主席夏佳理(左一)、港交所行政總裁李小加(右一)合影。Reuters


  在8月17日「國家『十二五』規劃與兩地經貿金融合作發展論壇」上,李克強宣佈多項中央力挺香港的措施,涉及金融、經貿及粵港合作等36項惠港 措施,其中金融方面的11項,尤以鞏固和提升香港國際金融中心地位、支持香港發展人民幣離岸中心的措施備受矚目,包括在內地推出具有「半直通車性質」的港 股ETF(交易所交易基金)、香港企業以人民幣境外直接投資(FDI)、以人民幣境外合格機構投資者(又稱小QFII)投資境內證券市場、擴大境內機構來 港發行人民幣債券的規模等。

  這些均是港府為鞏固人民幣離岸中心地位,而向中央爭取多時的措施。此次中央一次性給予的舉動,令各界詫異於中央對人民幣國際化速度的掌控。在論壇台下聆聽李克強演講的海通國際總裁林湧,就用「意料之中但又出人意料」向財新《新世紀》形容他的感受。

  中央的大禮令香港「甜在心頭」。不過,綜觀中央此次送出的大禮,在滿足香港之前提出的建立人民幣回流渠道需求同時,額度上不算「貴重」。如人民幣QFII初期的200億元規模,相對境外人民幣存款規模及增長態勢,開口尚小,亦尚待細化規範。

  「無論如何,現在中央已經做足了,接下來就要看香港如何做了。」一位關注人民幣離岸業務發展的資深市場人士說。

五大回流渠道完善

  8月16日,李克強一行到達前,一架黃白色的直升飛機,就拉載著巨大的廣告橫幅「人民幣國債在港發行」於中環上空盤旋了整個上午。

  這是李克強出任副總理以來首次訪港,而陪同李到訪的中央官員的層次之高亦屬近年罕見,包括發改委主任張平、商務部部長陳德銘、央行行長周小川等。

  李克強全方位向香港送大禮,據香港《經濟日報》引述未具名人士說,事前得知消息的特首曾蔭權十分高興,因為部分措施步速之快,也出乎港府意料。 據上述人士透露,中央此時全力挺港,國家發改委主任張平說得最坦白,就是因為目前國際環境錯綜複雜,歐美近來出現危機,增加未來不確定性。而此時內地和香 港必須加強合作,共同維護金融和經濟穩定。

  在金融方面,此次中央推出了容許外商使用人民幣赴內地直接投資(人民幣FDI);內地推港股ETF;人民幣境外合格機構投資者(RQFII)投 資內地證券市場,初期規模200億元;人民幣發展體擴至境內非金融機構,境內機構今年在港發行點心債規模達500億元人民幣;財政部國債成為長期制度安 排,並逐步擴大規模;跨境人民幣貿易結算擴至全國31個省市等11項措施。

  瑞穗證券首席經濟學家沈建光則向財新《新世紀》記者指出,綜觀此次中央11項金融惠港措施,「一方面是資本管制的開放,增加(人民幣)回流渠道;另一方面就是人民幣在國際投資中更廣泛的使用,而不光在貿易結算方面。」

  此次中央金融禮包,即主要從兩方面拓寬人民幣回流渠道,一是允許境外合格機構投資者以人民幣方式,即RQFII,投資境內證券和金融市場;二是支持香港企業用人民幣赴內地進行直接投資,即RFDI。央行行長周小川在港期間表示,要開展人民幣外商直接投資試點,盡快修改不適用的外資投資項目管理辦法。

  至此,離岸人民幣的回流已有五大渠道——在貿易層面,主要是進口的貿易結算;在投資層面,包括離岸人民幣債券回流渠道,境內銀行間債券市場的開 放,和此次推出的RQFII,以及RFDI。此次,中央推出的11項惠港金融措施中,總計有六項涉及完善和拓展人民幣回流渠道。

投資有進有出

  早被期許的RQFII政策得以落實,並會短期內出台,頗受矚目。由於內地債券的收益率較港為高,因此RQFII的推出有望提高香港人民幣產品的回報率,增加吸引力。博時基金向財新《新世紀》記者表示,正在籌備與RQFII相關的產品,並已經有產品向香港證監會申報。

  接近央行的人士向財新《新世紀》記者表示,之前沒有推出RQFII,主要是出於跨境資本流動的考慮,擔心從境外流入人民幣太多。但根據現在境內的流動性狀況、貸款數據,決策層認為現在推出是一個比較好的時點,可以「通過促進人民幣持有,來推廣人民幣走出去。」

  香港財經事務及庫務局發言人在中央惠港政策後表示,在香港的內地券商將得以優先申請RQFII,可待相關法規出台後向中國證監會提出申請。不過目前,RQFII投資於內地股市和債市的比例限制,尚未公佈。市場上則盛傳,股債比例將為20:80。

  由於目前在香港至少包括三隻人民幣債券基金,為海通資產管理、工銀亞洲投資管理、建銀國際。這類基金在成立時預設RQFII的額度,只要法規出台即可申請。不過根據香港證監會規定,基金投資對象若有所更改,須在一個月前通知投資者。

  有望首批獲得人民幣QFII額度的在港中資券商國泰君安國際,其行政總裁閻峰在8月17日接受財新《新世紀》記者詢問時表示,措施的具體細節還 沒有落實,目前公司沒有接到有關通知。而另一家中資券商及大成基金也向財新《新世紀》記者指出,未收到有關通知及相關細節。因此,最早的RQFII運作仍 需等待一段時間。

  匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為,在香港宣佈啟動人民幣QFII,首輪200億元的額度雖說不大,但畢竟為境外投資者買A股和其他產品打開了一扇門。目前境外人民幣存款有5530億元,而且每月淨增約530億元,可見流入的資金量潛力可觀。

  沈建光則表示,200億元的額度雖不大,但是這個額度可以根據市場實行的情況改變增加,就像QFII額度開始也不高,基本上從一兩億美元開始申請,直至現在上百億美元的規模。

  有進也有出。中央此次宣佈的在內地推出港股組合交易所買賣基金(ETF)在內地交易所掛牌,也有望今年內出台。

  閻峰指出,港股ETF的推出,相當於「半直通車」,即內地個人投資者可直接用人民幣,透過ETF買港股,而措施也為香港市場帶來新的投資者。在 港中資券商預計將較多受惠港股ETF新措施。不僅可以增加股票交易量,亦可以通過擔任做市商套利。港交所主席夏佳理也表示,容許港股ETF在內地上市是明 智決策,港交所將會盡快配合其發展,並認為其難度不高,但仍需詳細討論合作細節。

  部分內地基金公司,早於兩年前已就跨境ETF做好準備,其中華夏基金已向中國證監會上報,計劃在上交所推出恆生指數ETF,而易方達基金的國企指數的ETF方案也已準備就緒。

「走出去」任務在肩

  香港業界及輿論,對收穫金融禮包,普遍亢奮。匯豐銀行隨後發表意見認為,該等措施推動人民幣國際化進入新的階段,是香港離岸人民幣市場發展又一里程碑。而香港的輿論,如香港《經濟日報》更認為,香港人民幣離岸中心地位就此奠定。

  作為從「大禮包」中受惠較多的機構,中資的海通國際行政總裁林湧表示,中央公佈的系列措施,顯示人民幣在香港的發展正式開始。雖然香港早已開始發展人民幣產品,但這是中央首次公開肯定人民幣產品在香港的發展,相關產品會有很大發展的空間。

  對於上述金融大禮,在消息公佈後,香港資本市場曾一度上升近300點助興,反觀A股方面,則對於與相關政策反應冷淡,全天滬指波幅只有21點,收市跌6點。這與2002年QFII推出時,國內投資者的興奮大相逕庭。畢竟200億元的人民幣QFII額度,相對於滬深股市總市值接近26萬億元、每天成交額再差也接近2000億元,只是九牛一毛,且其中可投資股市比例較為有限。

  這在一定程度上反映了此次央行金融「禮包」著力於架構香港人民幣市場發展格局的特徵,尤其在打通回流渠道方面奠定基礎。不過在收穫優惠的同時,香港亦有任務在肩。

  陪同李克強訪港的中國人民銀行行長周小川即指出,對香港建設人民幣離岸中心仍有兩點建議,其一,香港在推動人民幣跨境使用方面,對外聯繫還要更廣泛發展;其二,由於金融市場的佔先優勢,如果發展的快,「第二個中心就不容易出現。」

  匯信資本董事總經理葉翔認為,周小川的上述言論,頗有批評提點之意。香港仍應致力推動人民幣「外循環」,加快拓展香港人民幣市場的深度、廣度及效率。因為人民幣國際化的根本,在於向國際市場提供人民幣供給。

  目前人民幣流出的渠道主要有四條,一是在貿易層面,主要是出口貿易結算;二是央行貨幣互換;三是在離岸市場香港每人每天可以兌換兩萬元人民幣;四是在投資方面,對外直接投資。

  葉翔認為,在投資層面,人民幣的流出可以擴大渠道,既然現在推出了「小QFII」,是否也可以考慮相應推出「小QDII」,即人民幣可以在離岸市場換成當地貨幣,然後投資當地的資本市場,以提供離岸市場的人民幣供給。

  儘管一些配套政策需要中央出台,但香港未必總是引頸以待。沈建光說,香港很多東西可以做,譬如在產品設計方面,可以將市場做深做廣;另外在向海 外國家推廣人民幣的使用可以更積極,令外國企業以香港作為貿易結算中心等。此外,在金融安全基礎建設方面,香港也需有所作為,使香港的人民幣業務離岸中 心,不會成為國際大鱷攻破內地資本市場的堡壘。

  「此次中央推出措施,對香港而言,即是一種鼓勵,也是一種提醒。」香港大學經濟金融學院教授宋敏說。

  財新《新世紀》記者王紫霧、實習記者蘇昕琪對此文亦有貢獻



中央11項金融措施「挺港」

  1.容許外商使用人民幣赴內地直接投資(人民幣FDI

  2.在內地推出港股組合ETF

  3.允許以人民幣境外合格機構投資者方式(即RQFII)投資境內證券市場,起步金額200億元

  4.香港發行人民幣債券的規模擴至境內非金融機構,初步決定今年境內機構赴香港發行人民幣債券規模進一步提高到500億元人民幣

  5.財政部國債成為長期制度安排,並逐步擴大規模

  6.將跨境人民幣貿易結算試點範圍擴大到全國31個省市

  7.認真落實CEPA協議相關優惠措施,中國銀監會加快審批港資銀行在廣東省以異地支行形式設點佈局

  8.支持港資銀行在內地分支,允許內地港資法人銀行參與共同基金銷售業務

  9.推動境外央行、人民幣清算行參與內地銀行間債市,鼓勵香港創新發展離岸人民幣金融產品

  10.支持香港的保險公司設立營業機構或通過參股的方式進入內地市場

  11.鼓勵內地企業到香港上市

  資料來源:新華社

香港 收穫 金融 禮包
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發行市盈率僅十倍 九強生物IPO送“禮包”

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4032348.html

昨日,主營體外診斷試劑的新股九強生物開始申購。讓市場感到意外的是,作為一家發行後總股本僅1.2443億股的創業板擬上市公司,九強生物的發行市盈率僅為10.07倍。

日,主營體外診斷試劑的新股九強生物開始申購。讓市場感到意外的是,作為一家發行後總股本僅1.2443億股的創業板擬上市公司,九強生物的發行市盈率僅為10.07倍。

本輪IPO重啟以來,這樣的市盈率僅高於超大盤的陜西煤業的發行市盈率水平。

發行市盈率出乎意料

按照證監會的行業分類,九強生物所屬的“醫藥制造業”(參照利德曼)市盈率為41.16倍。如此,九強生物此次發行市盈率僅為行業平均靜態市盈率的24%。

按照九強生物招股書的披露,公司本次發行3111萬股,其中老股轉讓668萬股,發行後總股本12443萬股。公司披露的經營業績顯示,2013年凈利潤1.81億元;2014年上半年凈利潤0.99億元;發行格14.32元,對應2013年攤薄後市盈率為10.07倍。

“發行市盈率如此低,簡直就是送大禮包。”有投資者昨日表示,“不過,關鍵看有沒有運氣搶到。”

其實,作為體外診斷試劑領域的企業,目前,A股市場應該說不乏參照系。回顧市場主要的體外診斷試劑上市公司的歷史數據,2004年7月上市的科華生物,發行價11.12元/股,對應的發行市盈率15.80倍;2004年8月上市的達安基因,發行價格7.3元/股,對應的發行市盈率為19.73倍(按公司2003年經審計實現的凈利潤和發行前總股本全面攤薄計算);2011年7月上市的迪安診斷,首次公開發行的發行價格為23.5元/股,對應市盈率為39.83倍;2012年2月上市的利德曼,首次公開發行的發行價格為13元/股,對應的市盈率為37.14倍。這些數據顯示,近年來行業發行市盈率呈走高態勢。此次,九強生物在招股書中明示的同行名單,就包括科華生物和利德曼,以及在港上市的中生北控。

從行業自身發展分析,有分析師表示,九強生物所處的生化診斷行業,具有增速低、集中度低的特點,同時,也正是由於該行業在國內起步較早、發展相對成熟,其競爭格局整體相對穩定,該領域公司上市後,資本實力大大增強,有能力進行行業內整合。而且,隨著測定方法靈敏度的提高,可早期發現腫瘤,還能表明病變的部位,目前行業仍處於高速發展階段。

由此可見,無論從市場總體來看還是從行業自身的歷史情況看,九強生物10.07倍的發行市盈率,都有些出乎市場的意外。

連續漲停可以預見

此次IPO開閘以來,在管理層嚴格控制超募和發行市盈率高於行業水平的背景下,101家新股中,出現發行市盈率高於行業平均靜態市盈率的僅有5家;其余均低於行業平均靜態市盈率。其中,發行市盈率為行業平均靜態市盈率35%以下的就有:九強生物24%;牧原股份24.5%;騰信股份25%;艾比森31%;京天利、飛天誠信32%;天華超凈35%等。

除此之外,花園生物的首次IPO發行價甚至低於其每股凈資產。招股說明書顯示,花園生物發行前每股凈資產為8.09元/股,發行後每股凈資產降至7.56元/股。然而,花園生物的發行價卻只有7.01元/股。

業內普遍表示,這為這些新股登陸二級市場後產生一定幅度的上漲創造了有利條件。

“近期,很多新股都是天天漲停。”10月9日上市的花園生物、京天利,以及10月10日上市的勁拓股份等,在自上市日至昨日的所有交易日內,均為“一字”漲停。

不過,也有專業人士表示出了擔憂:盡管解決了上市公司圈錢的問題,但對新股“天天漲停”的炒作也不應成為常態。


(編輯:王藝)

發行 市盈率 市盈 僅十 十倍 強生 IPO 禮包
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杜特爾特訪日頻獲禮包,今天見天皇

剛剛結束訪華的菲律賓總統杜特爾特又來到日本,不僅再度收獲了經濟上的好處,還因其牽涉到的地緣政治博弈備受矚目。

10月25日開始,杜特爾特開啟日本之行,並於26日與日本首相安倍晉三進行了會談並共同會見記者。27日杜特爾特還將與日本天皇會晤,甚至一度引發日本議員對於禮儀方面的憂慮。

盡管外界對杜特爾特此次訪日的焦點聚集在菲律賓與美國的關系上,特別是作為美國在亞太盟友的日本,將如何勸阻杜特爾特淡化“遠離美國”的姿態。但杜特爾特在結束中國訪問的記者會上表示,與日本首相安倍晉三的會談主要聚焦經濟合作,要加強菲律賓與日本的經濟關系。

外界也非常關註中國對杜特爾特訪日的反應。10月26日,中國外交部發言人陸慷在被問及時表示,杜特爾特總統在訪問日本期間的有關表態,與他在中國期間的表態總體是相符的,也就是,中菲雙方都認為應當聚焦合作,擱置爭議。在南海問題上,一時解決不了的問題,可以暫時擱置,雙方應該聚焦合作與發展。

陸慷表示,杜特爾特總統在日本也提到,他希望與中方通過雙邊協商來妥善解決兩國之間的分歧。

吸引日企投資

26日杜特爾特與日本首相安倍晉三在首相官邸舉行會談。

安倍在會談結束後舉行的記者會上稱,菲律賓是日本重要夥伴,日菲雙方同意進一步加強兩國合作。

明年菲律賓將擔任東盟輪值主席國。安倍還表示,日本將給予支持,並支持菲律賓城鎮、農村基礎設施建設。

杜特爾特認為,他此次訪問日本,有助於加強菲律賓與日本的夥伴關系。他還表示,日本是東盟重要的對話夥伴。

據日本經濟新聞報道,26日下午,在與安倍晉三會談前,杜特爾特在日本貿易振興機構(JETRO)舉辦的“菲律賓經濟論壇”上表示,將不斷創造有吸引力的商業機會,希望日本企業進一步投資菲律賓。

杜特爾特還稱,希望開發菲律賓農村地區,並通過增加基礎設施投資來擴大就業。

首腦會談後,日菲還簽署了約210億日元(約合2億美元)的貸款協議。貸款協議包括幫助菲律賓強化海上執法能力,日本向菲律賓提供兩艘大型巡邏船,並將向杜特爾特的家鄉棉蘭老島提供50億日元政府開發援助支持當地農業發展。

渴求基建

杜特爾特在日本繼續強調了菲律賓對基礎設施建設的渴求。他在26日對日本工商界的演講中強調,沒有任何一個國家能沒有鐵路而快速發展,希望打開菲律賓重點基礎設施合作的大門。

杜特爾特此次訪問日本將重點探討日本對菲律賓公共交通領域的投資,特別是包括他的老家達沃市所在的棉蘭老島的交通發展。

建設一個新的鐵路系統是杜特爾特此前謀劃的他任期內的“第一個大型項目”,日本媒體稱,杜特爾特看重日本在發展高質量和現代化公共交通上的先進經驗。

杜特爾特的前任阿基諾執政期間,日本國際協力機構同意向菲律賓提供20億美元支持菲律賓最大鐵路系統的部分建設。菲律賓財政部此前稱,這是日本國際協力機構對單一國家的單一項目給予的最大一筆援助。

日本在多個東南亞國家的基礎設施建設中與中國競爭已經是明顯的事實。此前在印尼雅萬高鐵的競標中,中日投標者就展開了激烈的競爭。

過去幾年,日本加大了對菲律賓、越南等因為南海問題而與中國關系趨於緊張的東南亞國家的融資和援助力度。

《第一財經日報》記者今年7月在越南最大城市胡誌明市中心,隨處都能看到日本援助建設的城市輕軌等基礎設施項目。

杜特爾特表示,希望和日本促進貿易投資合作。日本與中國都是菲律賓重要的貿易夥伴。根據菲律賓的官方數據,以2015年出口目的地份額來計算,日本占21.1%,美國占15%,中國大陸10.9%,香港10.6%,中國大陸和香港對菲律賓的貿易總額超過日本。在出口方面,中國大陸是菲律賓第一大貿易夥伴(16.2%),美國(10.8%)第二,日本第三(9.6%)。

除了經濟,杜特爾特上臺以來非常看重菲律賓國內的禁毒問題和治安問題。對此,日方有所回應。日本向菲律賓提供的50億日元的農業發展貸款,將支持農戶擴大規模開展新業務,從而提高當地農業生產率,防止貧困導致的治安惡化。

另據媒體報道,杜特爾特與安倍晉三舉行記者會後,雙方還進行了一個小規模僅有數人參加的持續一個多小時的閉門會談。外界猜測可能談到日美菲關系及南海等敏感問題。

(本報實習記者高雅對此文亦有貢獻)

杜特 爾特 訪日 日頻 頻獲 禮包 今天 天皇
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QQ天降紅包今日起發放 有2.5億現金和30億卡券禮包

據騰訊微信公眾號,QQ現金紅包將在1月20日到24日每天早上11:00到晚上9:00發放。用戶需要打開手機QQ,下拉頂部吊墜,進入地圖搶紅包。

而“QQ團隊”賬號的推送將預告用戶所在地區的現金紅包時間。根據LBS定位,用戶所在的城市按地區依次發放。

此外,領完了現金紅包,還可以繼續玩“LBS+AR天降紅包”,用戶可以搶卡券禮包及明星合影。而在1月21日到24日,每天中午12:00,在全國以下地方還有大額紅包。

值得註意的是,QQ紅包只支持6.6.8及以上版本手機QQ。

 

QQ 天降 紅包 今日 發放 2.5 現金 30 億卡 卡券 禮包
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5800億減稅降費禮包已出 今年 “五險一金”降費率可期

經濟下行期,為幫助企業“爬坡過坎”,國務院公布了一攬子減稅降費政策,規模為5800億元。

4月19日的國務院常務會議公布了6項減稅舉措,包括增值稅稅率4檔簡並為3檔,取消了13%稅率檔次;小微企業享受減半征收所得稅優惠的範圍和科技型中小企業研發費用加計扣除比例均擴大;商業健康保險個人所得稅稅前扣除試點政策推至全國等。

國務院預計這6項減稅舉措全年給各類市場主體減負3800億元。而在這輪減稅政策公布之前,2000億元的降費“主要”政策基本公布,主要是全面清理規範政府性基金和取消或停征涉企收費。

3月中旬,財政部網站發布《關於取消、調整部分政府性基金有關政策的通知》,取消城市公用事業附加和新型墻體材料專項基金,擴大殘疾人就業保障金免征範圍,設置殘疾人就業保障金征收標準上限。

3月23日,財政部網站發布《關於清理規範一批行政事業性收費有關政策的通知》,自2017年4月1日起,取消或停征41項中央設立的行政事業性收費,將商標註冊收費標準降低50%。

對比今年的政府工作報告中減稅降費政策,目前還有3項降費政策待出。

分別是繼續適當降低“五險一金”有關繳費比例;減少政府定價的涉企經營性收費,清理取消行政審批中介服務違規收費,推動降低金融、鐵路貨運等領域涉企經營性收費,加強對市場調節類經營服務性收費的監管;通過深化改革、完善政策,降低企業制度性交易成本,降低用能、物流等成本。

目前中國社保體系由“五險一金”組成,即養老保險、醫療保險、失業保險、工傷保險、生育保險和住房公積金。

近兩年,我國已經開始降低社保費率。比如2016年5月1日起,企業職工基本養老保險單位繳費比例超過20%的省(區、市),將單位繳費比例降至20%;單位繳費比例為20%且2015年底企業職工基本養老保險基金累計結余可支付月數高於9個月的省(區、市),可以階段性將單位繳費比例降低至19%。

今年2月,國家再度下調失業保險總費率,將失業保險總費率為1.5%的省(區、市),可以將總費率降至1%。

多位接受第一財經采訪的專家認為,下一步降低“五險一金”繳費比例,將主要靠生育保險和醫療保險合並來降低稅率。

今年2月,國務院辦公廳印發了《生育保險和職工基本醫療保險合並實施試點方案》,決定在今年6月底之前,在沈陽、合肥等11個城市啟動兩項保險合並實施試點,試點時間一年,目的在於探索適應我國經濟發展水平、優化保險管理資源、促進兩項保險合並實施的制度體系和運行機制,以統一管理,降低成本。

劃撥國有資產充實社保資金也將為降低社保費率創造條件。

財政部前部長樓繼偉2015年在中國發展高層論壇上公開表示,“劃撥部分國有資產補充社會保險基金,就是針對養老保險金的缺口,劃撥的款項相當於補繳養老金,從而在此基礎之上就有條件適時降低社會保險的費率,如果不進行國有資產劃撥,養老保險缺口巨大,就沒有條件降低費率。”

十八屆三中全會提出,劃轉部分國有資本充實社會保障基金。完善國有資本經營預算制度,提高國有資本收益上繳公共財政比例,2020年提到30%,更多用於保障和改善民生。

近日公布的2017年深化經濟體制改革重點工作意見明確,將中央國有資本經營預算調入一般公共預算的比例提高到22%。

5800 減稅 降費 禮包 已出 今年 五險 險一 一金 費率 可期
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