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黄光裕案收场
http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100121190&time=2010-02-27&cl=115&page=all记者 罗洁琪 于宁
历时15个月、数次补充侦查之后，备受瞩目的黄光裕案终于进入诉讼程序。2月12日，北京市检察院第二分院提起公诉，日前，北京市第二中级法院已正式受理了此案。
尽管内幕复杂、牵连广泛，但原国美电器控股有限公司（00493.HK，下称国美）董事局主席黄光裕最终被起诉的只有三宗罪：涉嫌内幕交易罪、非法经营罪、单位行贿罪。
2008年11月18日，黄光裕因涉嫌内幕交易罪被北京市公安局监视居住，2009年3月2日被实施逮捕。在黄被侦查期间，中共中央纪委专案组 对原公安部长助理郑少东、原广东省政协主席陈绍基等人的查处也在交错进行中。九个月后，即2009年12月17日，黄因涉嫌一项新的罪名（单位行贿罪）再 次被退回公安机关补充侦查，其羁押场所也从北京市看守所转移到中国人民解放军总参政治部看守所。
与黄光裕一道被提起公诉的，是其直接关联人。原北京中关村科技发展（控股）股份有限公司（000931.SZ，下称中关村）董事长许钟民涉嫌内 幕交易、泄露内幕信息罪（从犯）以及单位行贿罪；黄光裕之妻，原中关村监事杜鹃被诉内幕交易罪；同时，国美电器有限公司、北京鹏润房地产开发有限公司以涉 嫌单位行贿罪被起诉。
与黄案相关的数名其他涉嫌犯罪者则被另案处理，其中涉及级别最高的官员为原公安部经济犯罪局副局长相怀珠，也将进入公诉阶段。
在这个“首富”要案中，检方也指派了强劲的公诉力量，全国十大杰出检察官之一、曾参与公诉原中国建设银行行长王雪冰、庄家吕梁案的吴春妹为本案的检察员。
黄光裕案的开庭日期尚未确定，其个人命运则已成定局。不过，黄光裕及整个国美、鹏润系横跨境内外的运作之谜仍迷雾重重，与黄案牵连的诸多商人、官员、掮客的错综复杂的关系网亦仍有待破解。
中关村：失败的炒作
2008年11月18日黄光裕案发，直接原因在于内幕交易被查。检方指控，在拟将上市公司中关村与其经营管理的北京鹏泰投资有限公司进行资产置 换事项中，黄光裕作为中关村的实际控制人、董事，指令他人于2007年4月27日至6月27日间，使用其实际控制交易的龙燕、王振树等六人的股票账户，累 计购入中关村股票976万余股，成交额共计9310万余元，至6月28日公告日时，六个股票账户的账面收益额为人民币348万余元。
此后，在拟以中关村上市公司收购北京鹏润地产控股有限公司全部股权进行重组事项中，黄光裕还决定并指令他人于2007年8月13日至9月28日 间，使用其实际控制交易的曹楚娟、林家峰等79人的股票账户，累计购入中关村股票1.04亿余股，成交额共计人民币13.22亿余元，至2008年5月7 日公告日时，79个股票账户的账面收益额人民币3.06亿余元。
黄光裕最终是否从这两宗内幕交易中获利不得而知，不过其借壳中关村的操作则是众所周知的惨败。2006年7月，黄光裕以旗下的鹏泰投资入股中关村，持29.58%的股份。收购之后，进行了一系列债务重组和资产重组。中关村的股价也出现大幅波动。
重组之前，中关村的股价只有2.5元左右，2006年4月黄光裕重组消息传出之后，股价接近4元。在起诉书中提到的第一宗内幕交易的区间中，中 关村的股价经历了大起大落。2007年4月27日开盘价为9.52元，当日收于10.07元，5月29日达到12.85元的最高价，但此后又大幅下跌，6 月27日仅收于9.09元。
作为重组方，股价一路飙升无疑为日后的资产注入抬升了成本，因而黄光裕并不乐见股价的直线上涨。然而，2007年的大牛市已势不可挡。中关村在 2007年7月17日跌至6.77元的最低价后又快速启动，涨幅之猛甚过前一波，2007年9月3日达到17.79元的高价，9月28日停牌前收于 14.76元，与2007年4月黄光裕介入之时相比涨幅近1倍。2008年5月7日中关村复牌当日，董事会通过了非公开发行股份购买北京鹏润地产控股有限 公司100%的股权的议案，发行价格即为董事会决议公告日前20日股票交易均价14.67元/股。
这意味着黄光裕的重组成本大幅提高。更糟糕的是，中关村停牌之后大势掉头直下，其重组任务更显艰难。待到2008年5月8日中关村达到17.8 元的最高价，此后股价持续下跌。2008年8月底，黄光裕估价180亿元的地产注资计划被董事会否决，打造优质地产公司的梦想化为泡影；而股价也回到四五 元的“地板价”，不少对中关村重组充满幻想的投资者深陷其中。
无论是重组还是二级市场炒作，黄光裕的操作事后看来都是彻头彻尾的失败。坊间传闻，激化了跟随黄光裕出入股市的资金方的种种矛盾，致使这位前“首富”的不法行径最终曝光。
根据起诉书，杜鹃则是内幕交易的具体操作者。据检方指控，从2007年7月至2008年5月7日，她接受黄光裕的指令，协助管理上述79个股票 账户的开户交易资金等事项并直接或者间接向杜薇、杜非、谢淼（均另案处理）等人代传交易指令等，从上述79个股票账户买入股票，成交额共计13.22亿余 元。
检方指控，身为黄光裕同乡、合作者的许钟民亦在同期接受黄光裕的指令调拨资金，并指示许伟铭（另案处理）在广东地区借用他人身份证开立股票账户 或直接借用他人股票账户共计30个。上述股票账户在2007年8月13日至9月28日间，累计购入中关村股票3166万余股，成交额共计4.14亿余元， 至2008年5月7日公告日，30个股票账户的账面收益额为9021万余元。该行为被指控为内幕交易罪。
关于许钟民泄露内幕信息罪，检方指控，许钟民将中关村上市公司拟重组的内幕信息，故意泄露给原公安部经济犯罪局副局长兼北京直属总队总队长的相 怀珠及其妻子李善娟（均另案处理）等人。2007年9月21日至25日，李善娟使用其个人股票账户分七笔买入中关村股票12万余股，成交额共计181万余 元。不过，从盘面上看，这正是2007年9月28日停牌前几天，股价处于历史高位。
行贿罪点滴
2006年7月，黄光裕曾因骗贷、税收等问题而被调查，但半年之后的2007年1月该案被离奇撤销。当时参与黄光裕案调查的一位知情人士称：“开始公安部很积极，后来态度明显转变，将调查搁置起来了。”
在黄此次案发之后旧案重提，也牵出了其被控的另一罪名：单位行贿罪。
检方指控称，2006年至2008年间，黄光裕作为北京鹏润房地产开发有限责任及国美电器有限公司的主管人员，指使许钟民向相怀珠提出请托，要求其在对这两家公司有关案件办理中提供违法违规的帮助，并先后两次单独或者指使许钟民给予相怀珠款、物共计106万元。
相怀珠1964年6月生于山东沂蒙；早年一直在山东从警，担任山东省公安厅经侦总队队长期间办理过一些案件，2007年刚由山东调至公安部就接手黄光裕案。
此次黄光裕的诉状中并未提及另一名关键人物——公安部部长助理、经济犯罪侦查局局长郑少东。2009年1月12日，中央纪委办案人员将郑少东、相怀珠带走，随后以涉嫌受贿对两人实施“双规”措施。至今，郑少东未进入司法程序。
除去相怀珠，检方还指控，黄光裕还指使许钟民，通过北京市公安局经济犯罪侦查处靳红利（另案处理），分别向原国家税务总局稽查局的处长孙海渟、 北京市国家税务局稽查局梁丛林、凌伟（另案处理）提出请托，要求上述人员在国美电器涉税案件调查中提供违法违规的帮助，并先后单独或者指使许钟民给予靳红 利共计150万元、孙海渟100 万元，梁丛林、凌伟各50万元。
据悉，目前涉嫌行贿的两家公司也在准备应诉，国美电器的诉讼代表是国美公司的法律中心总监崔悦环；鹏润地产的诉讼代表为吴发强，是该公司的董事。
逃汇洗钱端倪
黄光裕此次被控的另一宗罪名“非法经营罪”，主要涉及非法外汇交易。
检察机关的起诉书显示，2007年9月至11月期间，黄光裕违反国家规定，采用人民币结算在境内、港币结算在境外的非法外汇交易方式，将8亿元 人民币直接或者通过北京恒益祥商业资讯有限公司转入深圳市盛丰源实业有限公司等单位，通过郑晓微（另案处理）等人私自兑购并在香港得到港币8.22亿余 元，折合美元1.05亿余元。
所谓“境内结算人民币，境外结算外汇”的操作模式，是地下钱庄的惯常做法，即资金不用实际出境，由境内的地下钱庄和其境外的钱庄对冲结算。用此 方式，境内的资金所有人可将“黑钱”、贪腐款、赌博款或者合法的钱等转移出境，资金的来源和流向完全脱离国家的监控。在开庭之前，这一巨额资金的神秘面纱 尚未能揭开。
在黄光裕案中，坊间多认为违法外汇交易还涉及港澳赌业重要人物、公海赌船海王星号的投资人连超，他涉嫌协助黄光裕“洗钱”，于2008年岁末在内地被内地警方刑事拘留。据悉，连超案也将在北京审理。
如何量刑
在黄光裕案发前后，众多官员相继“落马”，案由指向各异。从最高人民法院副院长黄松有到商务部官员郭京毅，从公安部系统的郑少东、相怀珠到原广 东政协主席陈绍基，再加上“公海赌王”连超，牵连之广极为罕见。在这张瓜蔓相连的关系网中，如何认定黄光裕的行贿行为，显然有着法律上的多米诺骨牌效应。 不过，起诉材料显示，司法机关是从涉嫌内幕交易罪开始对黄光裕、杜鹃和许钟民入手调查，而最终的指控并没有行贿罪，而是单位行贿罪。两者量刑相差甚远，前 者最高刑罚可达无期徒刑，而后者对直接责任人的判罚最高仅为五年有期徒刑。
关于非法经营罪，检察院指控，国美公司和鹏润公司及黄光裕、许钟民和杜鹃无视国法，在国家规定的交易场所以外非法买卖外汇，扰乱市场秩序，情节 特别严重，触犯《刑法》第225条。不过，检方最终只对黄光裕一人追究非法经营罪的刑事责任。根据《刑法》，该罪名项下的最高刑罚是15年有期徒刑，并处 违法所得1倍以上5倍以下的罚金或者没收财产。
关于内幕交易、泄露内幕信息罪，检方认为，黄光裕、许钟民和杜鹃是证券交易内幕信息的知情人员，在涉及对证券交易价格有重大影响的信息尚未公开 前，买入该证券，情节特别严重。根据《刑法》第180条，证券交易内幕信息的知情人员，在涉及证券发行、交易，或者其他对证券交易价格有重大影响的信息尚 未公开前，买入或者卖出该证券，或者泄露该信息的，构成内幕交易、泄露内幕信息罪。在该罪名之下，最高刑罚为10年有期徒刑，并处违法所得1倍以上5倍以 下罚金。
至于单位行贿罪，检方认为，国美公司、鹏润公司及其主管人员黄光裕和许钟民为谋取不正当利益而行贿，情节严重，触犯《刑法》，应当以单位行贿罪追究国美公司、鹏润公司、黄光裕和许钟民的刑事责任。
由于黄光裕面临的刑罚皆是有期徒刑，根据《刑法》中数罪并罚的原则，其最高刑期不超过20年。
与黄光裕命运休戚与共的，是香港上市公司国美电器及其投资者。2009年1月，黄光裕夫妇退出了国美董事会，但目前二人合计仍持有国美34%的股份，位居第一大股东。
即便在内地罪名确定，黄氏夫妇仍需面对香港的一项指控。2009年8月7日，香港证监会指黄光裕与杜鹃涉嫌“证券欺诈或欺骗活动”，二人曾策划 国美电器在2008年1月及2月进行股份回购，目的是以国美电器的公司资金购买本来由黄持有的国美电器股份，使黄光裕得以将售股所得款项偿还投资银行高盛 的24亿港元的股票抵押贷款。同年9月8日，香港法庭对16亿港元资产强制临时冻结，但还不能确定法官是否会维持强制令，亦不清楚香港证监会是否会以涉嫌 证券欺诈向黄光裕提起诉讼。外界少有提及的是，41岁的黄光裕持有的是香港居民身份。
黄光裕夫妇的定罪对未来国美电器的走向还有待评估。2月26日，国美电器股价微跌1.6%，收于2.44港元。
北清創意園騙局如何收場
http://www.infzm.com/content/64922
北清創意園騙局的幕後操盤手陸續被抓，但五證齊全的事實令政府頭痛不已——要不要抓瀆職官員？是回購還是確認五百名業主的產權？
當六百名警察和保安將北清創意園團團圍住時，王允正站在園區外，哆嗦在厚棉衣裡，看著那群人：為首的是幾個官員，和一些中關村生命科學園的人。
這是2011年10月27日的清晨，王允的上百個鄰居裹著厚衣，也站在外面。看著戴著盾牌頭盔全副武裝的「群眾工作組」，他懷疑他們在這裡買的房子真的要被清退了。
王允是名外企工程師，3年前買下了北清創意園一套一百多平米的房子。北清創意園位於中關村生命科學園園區內，如今這12棟樓都插滿了國旗。王允和他的500位鄰居在領到鑰匙兩年多都無法入住，王允本人則因為維權，在6月份被保安打傷。
南方週末2011年9月15日刊發《北清創意園圈地造房騙局》一文
出乎王允及所有業主意料的是，昌平區政府出動四百名警察及保安，只是為了貼出一張《業主立即停止裝修公告》。從9月中旬起，昌平區政府在北清創意園 一公里外的公交車總站內，搭建起白色帳篷作為接待群眾的臨時建築，處理北清創意園業主的相關糾紛。這片蒙古包一樣的臨時建築，每天有50名保安執勤。但兩 個月裡，除了貼出了一紙薄薄的公告，並趕走了一些裝修工人外，這個龐大的善後工作組沒有取得任何進展。南方週末記者一直未能打通群眾工作組組長於泓的電 話。
南方週末記者2011年9月15日刊發的《北清創意園圈地造房騙局》一文，曾經引發民眾和相關部門強烈關注。據一位接近中關村管委會的人士透 露，10月中旬北京市公安局相繼將開發商春暉世紀置業法定代表人尹炎鑫、幕後策劃北京大學深圳研究生院副院長張永宏等4人刑事拘留。相關責任人的陸續落 馬，可能將牽扯出更大的利益方。
抓不抓瀆職官員？
2011年10月下旬的一天，北京市委、市公安局及昌平區政府相關領導聚在了一起。他們只討論一個問題：北清創意園案，抓不抓瀆職官員？
在昌平區政府組織龐大的群眾工作組和業主對接之時，北京市公安局對於春暉公司的調查取證獲得了重大進展。「告其詐騙幾無問題。」接近司法調查的內部人士向南方週末記者指出。
尹炎鑫是長春一家小開發商，也是春暉公司的法定代表人。在他被抓後，據第三方審計公司審核，春暉公司賬戶上只有5萬元，4.77億銷售款項早已被其 轉移，此時他尚欠施工方1.4億元，「有一些資金的轉移正在揭開另一條利益輸送鏈條。」上述知情人士透露，這樣一塊研發用地竟然能拿到北京市規委和住建委 頒發的「五證」，相關政府部門是如何通過審批的？——如果深究下去，或將引起北京多個部門的「地震」。
而據接近中關村管委會的人士透露，北清創意園流血衝突的糾結在於，購房人認為政府頒發了「五證」，特別是商品房預售許可證，他們的購房行為合法且應該被保護，而商品房預售許可證，正是由北京市建委頒發給北清創意園的開發商春暉公司。
2009年3月，生命園向昌平區法院起訴春暉公司違反合同約定，追討春暉公司拖欠的幾千萬元土地開發費，同時請求春暉公司嚴格履行合同約定，停止將 樓盤出售給普通個人的違約行為，並清退已違法銷售的房屋。昌平區法院判決生命園敗訴，依據也是春暉公司「所建項目五證齊全，屬合法銷售」。
「生命園的兩次官司都以敗訴告終，我們購買的房子能在建委網站上查到，且政府沒有任何一條法律文件，禁止自然人購買科研用房。」王允及多位業主向南方週末記者反覆強調他們買房也是為了開公司。若開發商確有違規，是中關村生命園及政府職能部門在監管上都存在失職。
五證從何而來
為什麼這樣一個大膽的項目能夠被放行？開發商在產業園裡建設且銷售一年多卻無人阻止？
昌平區規委曾經給北京市委出過一份說明，聲稱春暉公司有兩套施工圖紙——報批給規劃委的是嚴格規劃的科研樓，但蓋起來的卻是迥異的商品房。但據接近 司法調查的內部人士稱，隨著調查的深入，警方發現，春暉公司並沒有用兩套圖紙，也就是說，北京市規委有人在商品房規劃圖紙上蓋了章。
昌平區住建委副主任申懷東則向南方週末記者解釋說，住建委是看到規委及國土局給開發商頒發的規劃許可證、建設工程規劃許可證、國土證等證件後，才頒發銷售許可證的，「問題出在開發商的銷售環節上」。
但中關村生命科學園董事長袁曙光在2011年9月份曾對南方週末記者聲稱，2008年10月，見到春暉公司的售樓廣告後，他們即上報昌平區政府。當月底，昌平區建委責令項目停工，並要求春暉公司暫停宣傳銷售。但是一月後，項目就蹊蹺復工並銷售了。
而另一位與春暉世紀有過業務往來的知情人士透露，從最開始接觸，春暉世紀公司就顯示出與其他公司不一樣的稟賦，從2007年1月19日和中關村生命 園接觸，到2月13日正式簽約，不到一個月時間就匆匆完成了談判簽約，而更讓他們感到詫異的是，開發商拿到商品房「五證」的速度——從2008年4月從北 京市規委拿到建築工程規劃許可證，到2008年10月拿到北京市建委的商品房銷售許可證，只用了半年的時間。但按照以往流程，這通常需要至少一年的時間， 「中關村生命科學園曾經有一個中央領導非常關注的項目，最後昌平區區長親自帶隊，把規委、建委、國土局各個領導召集起來現場辦公，也花了一年的時間才拿到 五證。」
「北清創意園拿證較早，那時候給好多類似的土地批了商品房預售證。但現在原則上研發用地再也不會發商品房預售證了。」申懷東這樣告訴南方週末記者。
「現在我只要房子」
來自北京大學和中關村管委會等多方消息來源證實，現任北京大學深圳研究生院副院長的張永宏，是北清創意園土地變性事件的主要參與者。其最近一次公開 露面在2011年10月10日，出席了北京大學環境與能源學院第二屆學術年會——四天後，他即被北京警方控制，並以多項罪名刑事拘留。
資料顯示，1998年1月至2005年1月，張永宏曾先後就任北大科技園副主任、北京北大博雅投資有限公司總經理，其上司為北大資源集團總裁葉麗寧——2010年初，因涉嫌私分國有資產，葉麗寧被海淀檢察院立案偵查，檢方已初步核實涉案金額為兩千餘萬。
中關村生命科學園辦公室主任王更生認為，張永宏和前中關村管委會官員、中關村生命園及教育部留學服務中心相關利益人組成利益同盟，以「教育部孵化基地」名義低價圈得科研用地，再以商品房名義銷售出去。
據一位深度參與此事善後事宜的知情人士透露，警方調查發現，張永宏2009年赴北京大學深圳研究生院任副院長後，還操盤了另一個深圳房地產項目，「沒有拿到任何許可證就蓋起來了」。
上述知情人士還介紹說，目前市區兩級政府在將春暉世紀的違法行為調查清楚後，將對北清創意園的「五證」是否合規進行討論，其後再回購業主住宅，差價部分則由生命園墊付。不過，生命園公司是否有能力支付高額差價，還不得而知。
王允是10月份才知道張永宏經營這家房地產公司的，但他們對張的命運並不是特別關心。作為北清創意園項目的受害者，這500名業主中不少人每個月還在還銀行三四千塊錢的房貸。
2011年11月15日下午，在貼滿各種標語和口號的園區物業辦公室裡，十個輪班業主看守著小區物業。一位業主對南方週末記者抱怨政府遲遲不出台回購補償方案，而王允顯然不滿意回購的結果，他一邊流淚一邊列舉說賠進去了工作、時間和精力，「現在我只要房子」。
（文中王允為化名）
電商大戰鬧劇收場：三大主角全是騙子
http://www.yicai.com/news/2012/09/2055829.html針對「8·15」電商價格大戰，國家發改委價格監督檢查與反壟斷局有關人士昨天表示，初步查明上述三方及其旗下網上商城涉嫌價格欺詐。
「如果一個人都是光輝的形象，沒有缺點瑕疵的話，這個人一定是個騙子。我一定有很多缺點……」京東商城董事局主席兼CEO劉強東不久前的這段回應「提前」做了「自我批評」。儘管他說自己不Care（在意）外界爭議，但公眾也很Care京東的道歉誠意。
昨天，京東就「8·15價格戰」發佈致歉聲明，但這是通過「發佈京東」（京東商城官方權威信息發佈）這一微博認證賬號發佈的，相比「京東商城」這個擁有190多萬粉絲的微博認證賬號，截至發稿前「發佈京東」僅擁有400多名粉絲。這也引來公眾對於京東刻意低調道歉的質疑。
一名發改委人士對《第一財經日報》記者透露，發改委目前已派了4個工作組，分別對京東、蘇寧易購、國美，以及反映相關情況的一淘網進行派駐調查。
調查發現，上述參與價格戰的三家廠商主要在三方面涉嫌價格欺詐：促銷價高於原價、未完全履行價格承諾、用獨家銷售的產品進行比價等。而一淘網也存在部分數據失實的問題。
調查
上述人士對本報記者稱，發改委目前已按法定程序約談了三家實際參與價格戰的電商，並已明確提出了整改要求。
按照我國相關法規規定，商品原價是在促銷前7日內產品交易的最低價格，而如果實際的促銷價高於之前7日內交易的最低價則涉嫌虛假促銷。
調查發現，京東商城有部分商品品種並未達到其承諾的零毛利。另據媒體報導，相關部門抽查京東的15種產品顯示，這些產品的毛利率最低達4%，最高達22.43%，即使促銷後最高的毛利率也達到10%。
此外還存在的虛假現象是，有的電商承諾低價出售商品，但在網店上卻標明無貨，而調查結果顯示商家倉庫實際有存貨。另一個涉嫌虛假促銷的表現是，有的電商促銷的產品是獨家經營，其他商家根本沒有，因此也無從比較其此前承諾價格究竟是否為最低價。
按照2010年修訂實施的《價格違法行為行政處罰規定》第七條規定，「利用虛假的或者使人誤解的價格手段，誘騙消費者或者其他經營者與其進行交易 的，責令改正，沒收違法所得，並處違法所得5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處5萬元以上50萬元以下的罰款；情節嚴重的，責令停業整頓，或者由工商行政 管理機關吊銷營業執照。」
中國電子商務協會政策法律委員會副主任阿拉木斯昨日對本報記者表示，發改委的調查並不意外，此前不論京東還是國美、蘇寧，在價格戰中把話說得太滿，循環往復的比價競爭，最低價的承諾誰都無法保證，而且發改委有權對於價格欺詐進行調查和罰款，以此保證消費者的權益。
「發改委的調查主要目的在於維持正常的市場秩序，對企業起到一定的震懾作用。」阿拉木斯說。
透支誠信
8月14日，劉強東以一條條微博挑起了價格戰，幾乎句句針對蘇寧。他同時承諾，從15日9時起，京東所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜。
很快，蘇寧、國美紛紛應戰。
但與其豪言壯語形成鮮明對比的，是有限的降價幅度以及百餘種商品價格的不降反升。據一淘網監測的8月16日全網漲價大家電商品數據，各家在宣佈價格戰以後，全網有超過13900件商品的價格開始上漲，平均漲幅在0.74%，價格平均上漲22元。
值得關注的是，昨天有媒體援引發改委有關人員的話表示，一淘網的數據為調查電商大戰提供了幫助，但是在調查中也發現，一淘網的一些數據存在失實的問題。
一淘網的回應是，其擁有來自於5000家購物網站，超過10億的商品數據，「我們將認真聽取各方意見，繼續提升我們的數據抓取和分析能力。歡迎相關部門、媒體及網友繼續對一淘比價進行體驗與監督。」
這場被稱作「無底線」的價格戰最後被證明「只打雷不下雨」。而不少缺貨斷供的商品也引發用戶的質疑。從整體看，電視、冰箱、空調等榜單中，有相當數量的商品缺貨。
昨日，一家電商網站負責人表示，歡迎政府監管部門介入規範電商行業秩序。他指出，價格戰作為企業的一種營銷方式，在一定時間內會長期存在，但價格戰的目的不應是博眼球、做噱頭，此外，光靠價格戰的商業模式無法持續。
他稱，單純的自營模式無法盈利，必須是多元化的商品組合，如亞馬遜的開放平台+數字發行+云服務的盈利模式。他建議業內的電子商務企業多關注商業模式的健康性和消費者最終價值，提高競爭的門檻和技術含量。
轟轟烈烈的價格促銷本以為可以透支消費者的錢袋，事實卻是透支了電商企業的信譽。
帕勒諮詢公司資深董事羅清啟對本報記者表示，喧囂一時的電商價格戰充其量是口水戰，因為真正低價的產品並沒有出場。
「一個公司要打價格戰不是看公司現金有多充足，更重要的是要看製造商能否提供充足的子彈。目前家電連鎖企業擁有龐大的線下體系，製造商不會為了配合極小規模的電商企業打價格戰而犧牲龐大的線下體系，這從根本上就抑制了電商價格戰的發生。」羅清啟說。
在中科院信息化研究中心姜奇平看來，價格大戰折射出電商同質化粗放競爭的商業模式弊端。「降價戰」背後隱藏著電商企業脆弱的資金鏈條,很多企業需要通過不時融資來「補血」以維持生存，但實際上這是飲鴆止渴。
另一家電商負責人則表示，「8·15」電商大戰看似是一場電商的全民鬧劇。京東、蘇寧、國美、一淘吸引了眼球，但卻犧牲了電商公司的創始人信譽，微博營銷的過熱是否會導致整個行業的信譽坍塌？過度的宣傳是否會造成用戶的透支消費？這些都值得業內深思。
昨日，杭州堅持我（Jasonwood）電子商務有限公司負責人表示決定退出京東POP平台（開放平台）。原因是在9月3日，京東舉辦買300送1000券的活動，但1000元的券需要商家來出。
該負責人對本報記者表示，京東在此前的一次促銷之前稱促銷全由京東送券；促銷期間，京東又稱要由雙方各自承擔促銷費用的一半；但促銷結束後，京東又要將全部促銷費用由「堅持我」承擔。
價格戰背後
蘇寧電器集團副董事長孫為民昨天表示，蘇寧集團在針對內部進行一些檢查後發現，在近期的電商價格戰中蘇寧的確存在一些操作不夠規範的地方。
京東的上述聲明則稱，雖然投入了大量的促銷資源，做到了在促銷期間大家電品類整體為負毛利率經營以回饋消費者，但發現仍有少部分大家電商品沒有實現 對消費者零毛利的承諾；且由於技術和操作難度及價格的實時波動性，也無法實現所有大家電產品在同一時點全部比競爭對手低的承諾。
「8·15電商價格戰」也反映了目前國內零售行業的無奈。
五百城電器網董事長龔善斌表示，由於經濟環境的問題，近年來國內整體零售業表現不力，尤其在大家電，庫存積壓較高，一些供應商有急於清除庫存的需求。
其次，傳統渠道租賃費用、人力成本不斷攀升，使得傳統零售商進行「渠道改造」，開始將線下銷售轉移至線上，電商話語權增強。
第三，目前國內電商勢力較為分散，如京東等電商平台希望通過價格戰的競爭手段來達到相對壟斷的地位。這些原因均使電商價格戰不斷上演。
劉強東此前在反思「8·15價格戰」時對本報記者表示，通過此次價格戰看到了京東在備貨上的能力不足，而蘇寧易購方面也存在IT系統建設上的不足。
聖誕購物季黯淡收場 美國商店客流量下滑21%
來源: http://wallstreetcn.com/node/69534今天是西方傳統節日平安夜，通常而言聖誕節前是美國一年消費最旺盛的時候，但是今年越來越少的美國人願意上街購物。 據彭博報道，研究機構ShopperTrak昨日表示，上周美國商店的客流量驟降21%，零售銷售下滑了3.1%。美國最重要的銷售季就這樣黯淡收尾。 實際上不少大型零售商都祭出了2.5折的折扣，有些商場從周五就開始通宵營業。而與此同時，網購的規模則不斷壯大。 ShopperTrak的聯合創始人Bill Martin認為： 數據有點恐怖，假日消費的增速非常緩慢。 根據他們統計的數據，從11月1日至12月22日，節日消費上升了2%，整個銷售季的銷售量可能會增加2.4%，這是至2009年來的最低增幅。 去年假日銷售增加了3%，2011年是3.4%，2010年則是4%。 但是美國零售業聯合會在12月12日預計11月和12月的零售銷售將會增加3.9%，高於去年的3.5%。
十億“老鼠倉”案為何緩刑收場
來源: http://www.infzm.com/content/105363
2014年10月20日，廣東省高院對原博時基金經理馬樂“老鼠倉”案作出終審裁定，維持一審法院的緩刑判決。 （CFP/圖）
史上最大“老鼠倉”的罪犯免去了牢獄之災，嚴查“老鼠倉”，嚴打內幕交易的大棒緣何高高舉起，又輕輕落下？
馬樂不用坐牢了。
2014年10月20日，廣東省高院對原博時基金經理馬樂“老鼠倉”案作出終審裁定，維持一審法院的緩刑判決。馬樂，這個累計交易10.5億余元、非法獲利1883余萬元，被輿論稱為“史上最大‘老鼠倉’案”的被告人，被判有期徒刑3年、緩刑5年，並處罰金人民幣1884萬元。
無獨有偶，兩天之後，即2014年10月22日，上海市第一中級人民法院，也對原光大保德信基金公司基金經理錢鈞，“利用未公開信息交易”案進行宣判。累計交易金額1.22億余元，非法獲利140余萬元的錢鈞，被判有期徒刑1年6個月，緩刑1年6個月，罰款160萬元。
連續兩起“老鼠倉”案犯罪者，均以獲“緩刑”收場。其中，廣東省高院維持馬樂案一審緩刑判決，更將對未來類似案件產生判例示範作用。為何嚴查“老鼠倉”、嚴打內幕交易的大棒會高高舉起，又輕輕落下？
一審緩刑，檢方抗訴
生於1982年8月的馬樂，來自河南省南陽市農村。2000年，考入清華大學土木工程系，2006年7月，馬樂從清華大學公共管理學院碩士畢業，之後進入博時基金管理有限公司（下稱博時基金）工作。博時基金成立於1998年7月13日，是中國內地首批成立的五家基金管理公司之一，總部位於深圳。
馬樂在博時基金工作期間非常努力，一路高升，直至擔任博時旗下資產凈值達到100億元左右的博時精選股票證券投資基金（基金代碼：050004，下稱博時精選）的經理。
在2011年3月9日至2013年5月30日期間，馬樂全權負責這只基金投資股票市場的工作，掌握著基金交易的標的股票、交易時點和交易數量等“未公開信息”。
司法查明，當時年薪已在百萬元級別的馬樂，卻在此期間，私下操作著自己掌控的三個戶名為“金晶”（馬樂妻子李宇華的同學）、“嚴維進”（李宇華的舅舅）、“嚴曉雯”（李宇華的表妹）的股票賬戶，通過臨時購買的，十幾張不記名的神州行電話卡下單，先於（1-5個交易日）、同期或稍晚於（1-2個交易日）其管理的“博時精選”基金賬戶買入相同股票76只，累計成交金額達到10.5億余元。
馬樂的這種做法，就是俗稱的基金行業“老鼠倉”行為。馬樂通過“老鼠倉”賺到了1883余萬元的非法收益。但在他擔任基金經理期間，博時精選的投資回報（基金凈值加分紅），卻下降了12.16%。
馬樂案發後被逮捕，2014年3月24日，深圳市中級法院一審判決，認定其行為構成利用未公開信息交易罪，且“情節嚴重”。判處有期徒刑三年，緩刑五年。
號稱史上最大“老鼠倉”案的犯罪者——馬樂，獲得緩刑的消息，甫一傳出，輿論大嘩。不少人認為馬樂“量刑過輕”，法院這一判決，是在縱容犯罪。
2014年4月4日，深圳市檢察院公開表示，“經（深圳市檢察院）審查認為該判決量刑明顯不當”，提出抗訴。
“情節特別嚴重”依法無據
9月22日，馬樂案二審，在廣東省高院開庭。出乎意料的是，這宗廣受關註的案件，僅僅開庭38分鐘後，即宣布結束。
深圳市檢察院闡述了三點理由，其中最主要的就是，“從法律上分析，目前刑法規定利用未公開信息交易罪依照內幕交易、泄露內幕信息罪的量刑標準處罰，故結合本案的案情，馬樂應當依照‘情節特別嚴重’的量刑檔次處罰”，因此“一審判決適用法律錯誤，量刑明顯不當，請求依法改判”。
廣東省檢察院也支持深圳市檢察院的抗訴，也認為：馬樂的犯罪行為應屬犯罪“情節特別嚴重”，現一審法院僅認定其犯罪“情節嚴重”，系認定情節錯誤。
馬樂的辯護人，廣東卓建律師事務所律師劉子平、李明明，則回應稱：根據刑法第一百八十條第四款，利用未公開信息交易罪只規定了“情節嚴重”這一量刑標準；在目前的司法實踐及判例中，各級檢察院及法院亦均認定利用未公開信息交易罪只有一個量刑情節，即“情節嚴重”，而無“情節特別嚴重”，包括已生效的鄭拓、李旭利等非法獲利達一千萬元以上的案件亦均認定為“情節嚴重”。因此，檢察院指控馬樂的行為應認定為“情節特別嚴重”違反了“罪刑法定”及“罪刑相適應”原則，不應采納。
在接受南方周末記者采訪時，劉子平律師表示，他對深圳市檢察院以“適用法律錯誤”為由，提出抗訴，“有點意外”。
10月20日，廣東省高院的裁定，支持了馬樂辯護人的意見，認為，抗訴機關提出馬樂的行為應認定為“情節特別嚴重”缺乏法律依據，不予采納。因此，維持原判。
對於這一結果，劉子平對南方周末記者表示，他並不意外，因為法律規定的很明確，二審法院“是依法判決，體現了依法治國、司法公正的精神”。
劉子平還說，如果馬樂的二審，按照當時“輿論的導向”發展，“結果恐怕很難說，好在，二審判決受輿論的幹擾還是比較小的。”
“老鼠倉”VS“內幕交易”
馬樂一案，二審控辯的焦點，集中在刑法第一百八十條上。
1990年，隨著上海證券交易所和深圳證券交易所的成立，新中國建立了自己的證券市場。證券類犯罪，也隨之增加。1997年，刑法經第八屆全國人大第五次會議修訂後，增加了第一百八十條，共三款，增設“內幕交易罪”罪名。規定內幕交易案，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑。
什麽屬於內幕交易罪的“情節嚴重”，什麽是“情節特別嚴重”？
2012年，最高法院出臺司法解釋，“證券交易成交額在五十萬元以上”、“期貨交易占用保證金在三十萬元以上”、“獲利或者避免損失數額在十五萬元以上”等屬於“情節嚴重”；同時，“證券交易成交額在二百五十萬元以上”、“期貨交易占用保證金在一百五十萬元以上”，“獲利或者避免損失數額在七十五萬元以上”，屬於情節特別嚴重。
在司法解釋出臺之前，2010年，黃光裕僅僅在“內幕交易罪”一個罪名上，就獲刑9年。2011年，中國電子科技集團原總會計師杜蘭庫，也因犯內幕交易罪，被判處有期徒刑6年。
而在基金行業，隨著“老鼠倉”行為的增多，2009年2月，全國人大常委會通過刑法第七修正案，在刑法第一百八十條，增加“利用非公開信息交易罪”。具體處罰，則僅僅表述為，“情節嚴重的，依照（第一百八十條）第一款的規定處罰”。
簡而言之，在具體操作中，“內幕交易罪”適用於上市公司的從業人員，而“利用未公開信息交易罪”（俗稱“老鼠倉”）則適用於資產管理行業的從業人員。
此前，對於基金行業“老鼠倉”行為，以證監部門的行政處罰為主。
直到2011年5月，也就是刑法第七修正案出臺兩年多後，中國基金業才出現第一個因“老鼠倉”獲刑的基金經理，這就是長城基金原基金經理韓剛。法院判決，韓剛犯“利用未公開信息交易罪”，判處有期徒刑一年，沒收其違法所得並處罰金31萬元。
同時，除前文所述馬樂等人外，僅以“緩刑”脫困者還不乏其人，如2011年10月，光大保德信基金原投資總監許春茂，因犯“利用未公開信息交易罪”，被判有期徒刑3年，緩刑3年。
迄今為止，未見有達到或超過五年刑期的“老鼠倉”案犯罪者。究其主要原因，就在於“利用未公開信息交易罪”量刑標準里，只有“情節嚴重”一項，而無“情節特別嚴重”的條款。
基金管理者應有更高的忠誠義務
對此，劉子平律師向南方周末記者表示，內幕交易罪的犯罪主體，是掌握了內幕信息的人，其從事內幕交易的行為，會擾亂證券市場，損害廣大投資者的利益，對證券市場的沖擊非常大。
而“老鼠倉”案里，基金經理們很多時候，信息是靠自己去分析判斷的，其獲得的渠道與內幕交易不同，因此，“危害的結果也沒有內幕信息那麽大”。
曾參與《證券投資基金法》起草工作，並長時間擔任某基金公司獨立董事的中國人民大學法學院劉俊海教授對此並不認同。
他告訴南方周末記者，從法理上講，基金管理公司是投資者的受托人，投資者是信托人，因此，基金公司應負有的“忠誠義務”，比掌握內幕信息的上市公司更多。
對於股票的投資者來說，可以通過上市公司的財報，隨時跟蹤上市公司的情況，直接買賣股票。而基金投資者，是把錢交給基金公司，讓後者去交易。這也意味著，投資者對基金經理的信任，要高於對上市公司的信任。“應該說誠信是基金業的生命線，如果這條生命線失守，那麽基金業的將來，會走向何處就很難講了。”
劉俊海還說，過去在一些基金公司里，認為“老鼠倉”行為是“潛規則”，公司對此“睜一只眼閉一只眼”。甚至有些私募基金還認為“會用‘老鼠倉’的人是人才”，有些因為“老鼠倉”行為被處罰的公募基金經理，轉身投入到了私募基金中。
“無論公募還是私募，基金公司要這麽想，是非常錯誤的。我認為，‘老鼠倉’行為，實質也是受托人違反忠實義務，性質特別嚴重。資本市場流行著很多所謂的‘潛規則’，現在該是這些‘潛規則’破產、終結的時候了。”
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過往部分“老鼠倉”案例
2008年4月，涉嫌“老鼠倉”交易的上投摩根原基金經理唐建、南方基金原基金經理王黎敏，被證監會取消基金從業資格，沒收其違法所得，並各罰款50萬元。同時，唐建還被實施終身市場禁入，王黎敏實施7年市場禁入。
2009年6月，證監會沒收涉嫌“老鼠倉”交易的融通基金原基金經理張野，違法所得229.5萬元，並處400萬罰款，同時處以終身市場禁入。
2010年9月，因涉嫌老鼠倉交易，景順長城原基金經理塗強，被沒收違法所得，並處罰款200萬元和終身市場禁入；長城基金原基金經理劉海，被沒收違法所得，並處罰款50萬元和3年市場禁入。
2012年11月，交銀施羅德基金原投資總監李旭利，利用非公開信息交易罪名成立，一審被判處有期徒刑四年，並處罰金人民幣1800萬元。李旭利後上訴，但二審維持原判。
2013年3月，同樣是來自交銀施羅德的基金經理鄭拓，也因“老鼠倉”案，被判處有期徒刑3年，並罰金600萬元。
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刑法第一百八十條
證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員，在涉及證券的發行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內幕信息有關的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，並處違法所得一倍以上五倍以下罰金。
單位犯前款罪的，對單位判處罰金，並對其直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。
內幕信息、知情人員的範圍，依照法律、行政法規的規定確定。
證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司等金融機構的從業人員以及有關監管部門或者行業協會的工作人員，利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息，違反規定，從事與該信息相關的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關交易活動，情節嚴重的，依照第一款的規定處罰。
滬港通首航“北熱南溫” 兩市齊跌收場
來源: http://wallstreetcn.com/node/210781備受關註的“滬港通”今天正式開通，令人意外的是，內地投資者對港股較為冷淡，全天額度僅用了17%，而海外資金對A股反應熱烈，下午就用完了所有額度。
市場行情方面，兩市均高開，但隨後跳水，其中銀行、保險以及券商板塊跌幅較大，滬指和恒指齊跌收場，恒指跌幅達1.2%。
以下為滬港通首演全記錄，時間逆序呈現：
16：06
香港恒生指數收盤下跌290.30點，跌幅1.21%，報23797.08點。
港股通105億每日額度今日還剩87.32億元。
15：00
上證綜指收盤報2474.01點，跌幅0.19%，成交額1993億元。
深成指數收盤報82823.80點，跌幅0.52%，成交額1550億元。
創業板收盤報1471.69點，漲幅2.11%。目前港股跌幅近1%。
13：57
截止當前，滬股通今日130億元人民幣額度告罄。而“南下交易”仍剩余大量額度。
11：30
上證綜指早盤收報2495.80點，漲幅0.69%，成交額1167億元。
深成指數早盤收報8361.21點，漲幅0.41%，成交額884億元。
創業板早盤收報1473.11點，漲幅2.21%。
滬股通每日額度130億只剩23.79億，已經用掉了超過80%的額度，而港股通每日105億的額度還剩94.47億，所用額度不到10%。
11：05
滬港交易所數據顯示，截至10點53分，滬股通余額32.79億，每日130億的限額已用去75%。
10：53
券商股板塊快速翻紅，東吳證券一度漲超7%。滬指漲0.4%。
![DFF%6)A6%U({M]UZR)CV(19](http://img.cdn.wallstreetcn.com/thumb/uploads/1a/ad/80/dff-6-a6-u-m-uzr-cv-19.jpg)
10：19
恒生指數由漲轉跌，目前跌幅擴大到近1%，跌破24000點。 港交所、內銀股等滬港通概念股領跌藍籌。
A股的銀行板塊全面翻綠，券商股多數走低。券商板塊領跌1.5%，銀行板塊跌1.18%。興業證券、東北證券、方正證券等前期領漲品種均跌逾2%。
![])({H9U`MO$M)GM56WI$CPH](http://img.cdn.wallstreetcn.com/thumb/uploads/91/b1/1b/-h9u-mo-m-gm56wi-cph.jpg)
10：00
香港買賣上交所股票的130億元人民幣每日額度已不足50億元 ，每日130億的限額已用去62%；港股通余額還剩97.4億，限額為105億。
9：55
滬港通開通後，市場上下震蕩，滬指目前微跌0.16%。
9：40
滬指由漲轉跌，恒生指數漲幅收窄至0.14%。
9：36
滬港通首日開通，香港買賣上交所股票的130億元人民幣每日額度尚余約62億元 ，內地買賣港交所股票的105億元人民幣每日額度尚余約102億元。
9：34
滬指高開後開始下挫，目前漲幅為0.2%。
9：30
滬港通儀式完成，上交所、港交所同時宣布，滬港通正式啟動。
9：28
上交所和港交所進入互動環節，雙方互贈禮物。
9：25
上證綜指高開逾1%，一舉突破2500點，至2506點。
上證綜指開盤報2506.86點，漲28.04點，漲幅1.13%。
深成指數開盤報8358.13點，漲31.23點，漲幅0.38%。
香港稀缺標的受到市場熱捧，宇通客車、上汽集團、貴州茅臺、伊利股份、恒瑞醫藥等個股開盤大漲，其中宇通客車與上汽集團開盤漲幅超過了9%。
9：24
香港恒生指數開盤前上漲0.9%，報24313.06點 。
9：20
香港交易所發布的實時數據，當地時間09：15，130億元人民幣單日額度的北向交易（滬股通）剩余額度為63.64億元人民幣，僅剩不到一半。
9：20
滬港通啟動儀式開始 肖鋼梁振英同時發言
9：07
上交所內韓正肖鋼到場
9：03
開通儀式正式開始，港交所正播放滬港通簡介短片。港交所總裁李小加主持啟動儀式。同步視頻顯示上交所儀式也同步開始。李小加表示，滬港通的開通經歷了“15個月”的秘密討論，各方都十分辛勞。
8：50
上交所內準備就緒，等待開場：
8：30
現場記者雲集：
8：01
上午，上海證券交易所和香港交易所將在上海、香港同時舉行滬港通開通儀式，中國證監會主席肖鋼、香港特區政府行政長官梁振英等將分別作為主禮嘉賓致詞。9點30分，滬港兩地同時鳴鑼開市。
到目前為止，符合資格的滬股通標的共有568只個股，符合資格的港股通標的共有268只個股。
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年度大戲驟然收場 工商總局與阿里巴巴握手言和
來源: http://wallstreetcn.com/node/213813昨晚，因淘寶假貨問題“杠上”的阿里巴巴與國家工商總局握手言和。工商總局局長張茅會見阿里巴巴董事局主席馬雲，工商總局發言人還正式表態，稱此前發布的“白皮書”不具有法律效力。
1月30日晚，國家工商總局官方網站發布消息稱，該局局長張茅在工商總局會見了阿里巴巴董事局主席馬雲。張茅肯定了阿里巴巴在消費維權、凈化營商環境、加強企業自律等方面做出的積極努力，同時指出網絡交易平臺還存在一些問題。馬雲則表示網購市場需要進一步規範完善，稱下一步將積極配合政府部門打假，加強日常線上巡查和抽檢。
雙方認為，促進電商產業健康發展、營造消費者放心滿意的網購環境，是網監部門與電商平臺的共同意願。雙方將加強溝通，共同探索網絡市場管理模式，構建社會共治新格局。
國家工商總局新聞發言人昨晚還正式表態，強調此前網監司發布的《關於對阿里巴巴集團進行行政指導工作情況的白皮書》“其實質是座談會的會議記錄，並不是白皮書，該記錄不具有法律效力。”
1月28日公布的“白皮書”稱，阿里系網絡交易平臺存在主體準入把關不嚴、對商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存有缺陷、內部工作人員管控不嚴等5大突出問題，“為了不影響阿里系上市前的工作進展，該座談會以內部封閉的形式進行。鑒於目前監管情勢，為廓清種種認知，現將行政指導座談會有關情況如實披露。”但當天傍晚，“白皮書”即在國家工商總局官方網站悄然撤下，並於次日中午刪除。
受淘寶與工商總局之爭影響，市場擔心中國工商總局近期與阿里巴巴關系緊張會給該司帶來政治風險，美國市場阿里巴巴股價本月28日和29日分別跌逾4%和8.8%，兩日市值蒸發約300億美元。
1月29日，有70多年歷史的美國知名律所Pomerantz率先發難，宣布為保護阿里巴巴的投資者展開調查，質疑阿里巴巴和某些官員或董事可能違反《美國1934年證券交易法》中的10(b)和20(a)條款。這兩條法規是為避免證券欺詐和操縱及利用未公開的重要信息買賣證券而設定。此後，另外四家律所也相繼發表聲明，跟風調查阿里巴巴有無提供不實商業信息行為。
新浪科技認為，國家工商總局發言人此番回應“白皮書不具有法律效力”，意味著阿里巴巴並未向投資者隱瞞信息，因此，上述五家美國律所提起的訴訟將失去證據支撐。
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科網獨角獸：本輪科技泡沫重要特征及可能收場
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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-6 12:37 編輯 科網獨角獸：本輪科技泡沫重要特征及可能收場 作者：何玫 為什麽獨角獸不再稀奇？ “獨角獸”愈來愈多是本輪科技泡沫的重要特征 獨家獸的增多不僅反映了宏觀流動性，更反映了技術、市場和監管的變化 在全球低利率和央行量化寬松的背景下，私募市場流動性充足，VC基金設立和籌資相對容易，有能力進行規模更大的私募投資項目。 ►2014年美國VC籌資額接近300億美元，年增長69%，達到2007年以來的高峰。有254家基金設立，新基金數目甚至超過2001年的324家。 ►今年1季度，美國VC籌資額70.34億美元，環比增長，有61家基金設立。 新技術的更叠使初創企業規模化更為容易。傳統企業一般需要花費數十年才能達到10億美元估值，當年谷歌也花了8年，Facebook花了5年，達到10億美元估值。而如今WhatsApp只用了2年，Snapchat花了1年半，企業級消息應用Slack就花了14個月，達到10億美元估值。當成立不到5年的WhatsApp以190億美元被Facebook收購時，員工數只有39人，用戶數4.5億，每日短信量190億條（目前8億用戶，每日300億條短信）。技術更叠是背後最重要的原因。 ►iPhone上晶體管的數量是95年奔騰電腦的625倍。iPhone的計算速度和數據存儲能力與80年代價值千萬美元的CrayXMP超級電腦相當。 ►PC時代，全球PC使用量也就15億臺，而目前手機的使用量接近50億，幾乎全球成年人人手一機。非洲等欠發達地區跳過了PC時代而直接進入移動互聯網時代。 ►雲計算的推廣，使目前的互聯網創業企業可以借助AWS的公共雲服務，以很低的前期投入和固定成本，開始運營。 私募市場參與者發生變化，大公司和許多傳統公開市場投資者也加入私募投資。戰略和財務收益的雙重考慮，使高通、默克、谷歌等大公司都成立了自己的VC投資部門進行早期項目投資。公司性VC的投資占所有VC投資的比例從2009年的7%，上升到目前的11%。而IPO前入股的高回報，也使共同基金、對沖基金、投資銀行、主權基金等傳統上只投資公開市場的投資者，也開始活躍於私募市場，特別是後期、IPO前的階段。 ►按照投資的獨角獸數量排名，美國著名對沖基金TigerGlobal緊隨紅杉和KPCB之後，投資了83只獨家獸中的12只，而大型共同基金T.Rowe.Price也投資了11只。Uber投資人中更不乏Fidelity、Wellington和高盛的身影 ►大公司和公開市場投資者區別於VC的視角和估值體系是助長獨角獸增多、估值提高的重要原因。但也埋下了泡沫破滅的隱患（下文將詳述）。 在私募融資方便的情況下，遲創業者更願意延遲IPO，以避免股票市場的嚴格監管和投資者對季度利潤的跟蹤。論述當前納斯達克科技股泡沫風險可控的一個重要數據基礎，就是目前科技股IPO的數量和質量都超過上一階段。1999年IPO的科技股，平均成立時間僅4年，平均收入僅1720萬美元。而2014年IPO科技股，成立時間達10年，平均收入近1億美元。因此，創業企業延遲了公開上市的時間點。從VC首輪投資到退出平均時間也從2009年的4.5年，到目前的5.1年；C輪和D輪投資的企業“年紀”也相對增大。其原因，一方面，私募市場大規模融資已更加便利，另一方面，公開股票市場的監管日趨嚴格。 ►安然事件後，上市公司的財務審計和信息披露更加嚴格。而未上市公司依舊不要求嚴格審計和公開財務。未上市公司不僅可以不計利潤率的擴大投資，連收入確認標準也不會像上市公司那樣謹慎。 ►科技泡沫破滅後，監管部門對投資銀行內部的利益沖突，規定了更加嚴格的防火墻。那個年代常見的明星分析師明目張膽為投行招攬業務，為投行客戶撰寫擡高股價的研究報告等行為，在經過1.4億美元GlobalSettlement和一系列規章重訂後（HenryBlodget、JackGrubman等分析師個人也受到了終身行業禁入、千萬美金罰款等懲罰），已經不可能。創業公司面臨的上市誘惑大大降低。 ►股票市場投資以企業利潤和現金回報為立足點。經歷上一輪泡沫後，股票投資者對巨額投入而缺少盈利的商業模式心存戒備，關註上市公司每一季度的利潤表現。每用戶市值、每頁面瀏覽市值等上一輪泡沫期的估值方法已不再流行，相對估值法參照收入、EBITDA等財務數據。 
獨角獸的特征 創業成功的訣竅依舊是地利、人和、天時 地利：企業軟件、電商、消費互聯網和金融服務是“獨家獸”最多的領域 ►企業軟件中的數據存儲、數據分析、SaaS、信息安全等是近年來技術更叠迅速、吸引VC投資最多的板塊之一，因而也是獨角獸較多的領域。 ►消費互聯網中最具移動屬性、消費頻次高的社交媒體、打車、音樂等，消費單價高 的旅遊、家裝等。 ►發展中國家如印度、中國的平臺型或垂直領域電商。 ►金融服務，包括支付、P2P網貸等。 ►但是，中國印度的獨角獸都是消費市場的產品和服務，說明企業軟件市場還有待開發，未來或許大有作為。 人和：連環創業者成功機會更大 雖然不乏SnapchatEvanSpiegel這樣的少年天才，但9個估值超過100億美元的Decacorn中，有4個是由連環創業者創立的，Decacorn是他們第二甚至第三、四個創立的公司。包括小米的雷軍、Uber的TravisKalanick、Palantir的AlexKarp/PeterThiel、SpaceX的ElonMusk。歷史上最快成為“獨家獸”的公司Slack（目前20萬付費用戶，月費6.67美元），其創始人StewartButterfield在Slack之前也曾創立了照片分享網站Flickr（後出售給雅虎）。連環創業者更容易獲得VC投資人的信任，有更大的可能性具備必需的領導力。特別是在toB企業應用領域，連環創業者或有從業經驗的創始人才容易理解客戶企業的需要和應該采取的銷售模式。 人和：選對重視投後管理的投資人 紅杉、KPCB、AndreessenHorowitz是投資“獨角獸”最多的VC，他們的共同特點是重視投後管理。以AndreessenHorowitz為例，只有24位合夥人或員工負責投資，卻有62位各具專長的員工，為投資組合中的創業公司，提供從戰略規劃、人員招聘，到市場營銷、銷售渠道建設等企業運營管理所需要的各方面的詳細意見。AndreessenHorowitz同時還維護有外部專家數據庫，為投資組合中的創業公司提供足夠的關系資源。在當下錢追逐項目的“賣方市場”中，投後管理能力是VC的重要競爭力，是創業者選擇投資者的主要因素。 天時：技術、產品、市場的有效結合，並選對時點 最後成功的創業企業可能並不是擁有最超前技術、最先進產品的那一個，而是在合適的時點上，做了最匹配的技術、產品和目標市場的結合。 ►Uber等一系列“分享經濟”模式的成功，一方面建立在智能手機普及的技術基礎上，另一方面也有賴於自由職業者增加的社會經濟因素。 ►上一輪互聯網失敗泡沫中的典型WebVan（30分鐘內生鮮快遞）在缺乏相應的技術和社會條件下，需要巨額前期投資以完善基礎設施，而其定價策略又想以廉價覆蓋大眾市場。當其1999年11月IPO時，累計收入39.5萬美元，累計虧損高達5,000萬美元。而目前估值達20億美元的Instacart，雖然也是1小時內送達的生鮮快遞服務，但卻以100名員工管理了4,000多名合同快遞員，也沒有自有倉庫、卡車或庫存，而直接從WholeFoods、Costco等零售商的門店采購用戶訂單商品。公司還通過3.99美元的快遞費、10%-20%商品加價或采購折扣，覆蓋了絕大部分運營成本，同時也將其商業模式只瞄準了具備消費能力的中高端消費者。 ►另一家應需當日速遞企業Postmates也同樣利用合同工和算法優化的遞送路線，將用戶選購的線下餐飲門店的產品當日送達。公司有望明年實現盈虧平衡。
早期投資活動漸少，獨家獸IPO將是試金石 在估值泡沫主要在VC投資後期 今年1季度，全球VC投資的估值中位數達達2,800萬美元，高比去年同期提高84%。其中，D輪及以上的VC投資估值中位數高達2.9億美元，比去年同期翻倍有餘。C輪投資估值中位數8,530萬美元，同比提高57%；B輪估值3,860萬美元，同比提高10.9%；A輪估值1,630萬美元，同比提高接近50%；種子/天使輪估值中位數500萬美元，同比提高14%。 估值提升的另一動力來自型兼具戰略投資目的的公司型VC。雖然公司型VC投資估值逐年提高的幅度不及普通VC，但其估值絕對數一直較高。2014年，美國公司型VC早期階段投資的估值中位數為2,532萬美元，超過普通VC早期投資估值的1707萬美元。而在後期投資上，公司型VC估值中位數約1億美元，也超過了普通VC。 UpRound比例經過連續6個季度的上升，4季度開始下降。後一輪投資比前一輪投資時估值提高，被稱為UpRound。UpRound的比例從2013年2季度開始就逐季提高，到去年3季度已是連續6個季度環比提高，占比達到67%。但4季度開始出現下降，占比微降至66%。FlatRound的比例相應上升。
早期投資已開始減少，資源向優勢項目集中 估值高漲在一定程度壓抑了。投資熱情。年今年1季度，美國VC投資數量環比和同比下降，投資金額也環比下降。1季度美國VC投資1,262筆，是4年來投資數量最少的1季度，環比也下降了10%。投資總金額138億美元，環比下降了21%，同比上升了7%，但它也是2001年以來第4大的1季度投資額。 投資減少的主要是天使/種子輪和AB輪。到今年1季度，天使/種子輪的投資數量和金額，已連續2個季度下降，累計分別下降37%和58%。A/B輪的投資數量連續3個季度下降，累計下降27%。而後期投資熱情依然保持，1季度後期投資金額83億美元，是2001年以來第3大的1季度後期投資額。 大項目增加，資源趨於集中。按項目大小來分，後期投資和天使/種子輪都出現了大項目比例增加的現象，中小型項目相對減少。投資者追逐少數確定性高的好項目，一方面推高了好項目估值，另一方面也表明市場活力正在降低。
臨IPO前投資的超額收益開始下降後，大獨角獸的最後IPO將是試金石 2014年是VC通過IPO和收購退出的大年，今年1季度退出活動較為清淡。662億美元的收購退出（包括WhatsApp的190億美元收購）和106億美元的IPO，使2014年成為美國VC退出的大年。歷史上看，並購和IPO一直是VC退出的主要方式。但今年1季度，IPO退出僅不到10億美元，並購也才50億美元，退出活動開局清淡。 PrivateIPO了的“獨角獸”們行隨後依然要進行IPO。後期投資的持續活躍度和高估值，662億美元的收購退出（包括WhatsApp的190億美元收購）和106億美元的IPO，使使市場出現了PrivateIPO的說法。創業者盡管推遲了公開發行，但依然獲得了足夠高的估值和融資資金，甚至在投行的幫助下，老股也有一定的流動性（如早期員工可通過投行中介出售股票）。據統計，2014年，單筆估值超過4000萬美元的後期投資有211筆，共融資230億美元，但同年估值超過4000萬美元的VC支持的IPO僅15個，共融資20億美元。但這些後期投資遲早需要退出，特別高估值的“獨角獸”們最後都需要走向公開市場。 IPO估值低於私募估值的現象已開始出現，逐漸降低的超額回報，將最終使促使PrivateIPO熱度冷卻。2014年公開上市的Box(BOX)、NewRelic(NEWR)和HortonWorks(HDP)是IPO定價低於此前私募估值的典型案例。據統計，這種“IPODownRound”2014年共有44例，超過2013年的13例。私募後期投資的火熱，特別是傳統公開市場投資者湧入這一領域，正是出於超額回報率。但是隨著項目數量的增多，這種超額回報率正慢慢消耗。據統計，VC支持的IPO的回報率，按IPO後6個月（即通常鎖定期結束）估值對應最後一輪私募投資估值計算，已從2013年的216%下降到2014年的137%。其中TMT行業IPO回報率已從2013年的240%下降到2014年的190%。
基金回報的決定因素是成立/投資時間 VC基金的平均回報率，長期可跑贏公開市場，短期不突出。根據CambridgeAssociates編制的美國VC回報率指數，20年平均收益率為34.09%，遠超過年均收益率約10%的公開市場。其中，早期投資的平均20年回報率高達54%。但是在近幾年公開市場維持牛市的情況下，VC短期回報率相比公開市場，並不突出。5年年均回報15%，與標普500等相當。 單只基金的回報率，最重要的決定因素還是成立/投資時間。按VintageYear（基金成立時間）來看，成立於1999年互聯網泡沫高點的VC基金回報率最低，成立了至今的平均IRR是負的。而近年來表現最好的VC是成立於2010/2011年，正是這一輪科技周期啟動之時。 同年成立的基金，回報率差別也在拉大。在同一VintageYear上，不同基金回報率差異明顯，表現差的基金甚至是負回報。基金回報率的方差，近年來在加大。 分行業看，軟件、生物科技和金融服務，回報率最高。獨角獸相對集中的行業，VC投資金額占比高的行業，以及回報率高的行業，都是軟件、生物科技和金融服務。 VC估值方法的定量與定性 VC估值的定量：從退出估值和預期回報率，倒算當前估值 VC估值法其實也是定量的。只不過在量的匡算上，更著眼於對遠期而非當期財務模型的匡算。因此一般的VC估值方，是計算出未來退出時點上的企業價值，再根據預期回報率，倒算出當前估值。因此，主要變量是退出時間、退出估值和預期回報率。 退出估值更多著眼於遠期的市場空間。由於VC退出在5-10年以後，因此退出估值的計算考慮5-10年以後企業的商業價值和現金流。因此與持有期1-5年的股票市場投資者考慮現實的“很可能probable”和“比較可能plausible”的情形不同，VC投資者在更長的持有期下考慮確定性更低的“有可能possible”。以Uber為例，當前私募估值已達410億美元，而目前全球出租車和豪華專車市場規模也就1,000億美元，這是僅限於“很可能”和“比較可能”的情形假設。但以5-10年的視角，VC投資者是在假設Uber改變出行方式、降低私家車擁有率的可能性，在此情形下，目標市場空間就達3,000億美元。 預期回報率不僅慮考慮LP要求的基金回報率，還要考慮單個項目的失敗概率。一般而言，LP會要求VC基金的投資回報率是在標普500回報率之上加5個百分點，或者標普500回報率的1.5倍。但這是整個基金的回報率。考慮單個項目的收益時，50%的項目會顆粒無數，30%的項目會賺回本金或略有回報，只有20%的項目能有5年10倍以上回報的成功。這樣的組合才能達到年均15%以上的回報率。但是在投資單個項目時，投資者都希望這個項目就是那個5年10倍的項目，因而隱含的項目內在收益率就是58%。因而，VC投資該項目時的估值，就是按照58%的折現率，將5年後的退出估值，折現到當下。 VC估值的定性：使特殊保護條款使VC估值數字的絕對性降低 使投資協議上的特殊條款，使VC估值數字缺少股票市場市值數字。的絕對性。Seniorliquiditypreference和Downsideprotection是VC投資協議中常見的特殊條款。它們賦予該投資者更優先的清償權和在估值下行時以更低價格購買更多股票的權利。在這樣的條款之下，投資者可以更放心的給予公司更高的紙面估值數字。而只要前一輪融資時出現了這樣的條款，之後進入的投資者也會要求類似的保護條款（否則他們入股比例就會小於實際收益權比例）。 傳統公開市場投資者進入私募市場後，估值計算更激進，但條款保護更嚴格。T.RowePrice、Fidelity、Wellington等傳統公開市場投資者的估值體系中，投資失敗概率更低，預期回報率也相對更低，因而在定量的估值計算中，容易比傳統VC投資者得出更高的估值數字。但他們也經常使用特殊保護條款，或者用優先股進行投資，保護自己的投資本金
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聯大前主席受賄被起訴 維和人員屢爆性醜聞 機構改革草草收場聯合國怎麽了？
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聯合國大會前任主席約翰·阿什被指控和澳門商人吳立勝長期保持“互惠互利”關系，為吳爭取了多個位於安提瓜和巴布達的項目，兩人之間最受關註的“合作”是一項有關在澳門建設聯合國會展中心的計劃。 （新華社記者 牛曉雷/圖）
今年迎來創立70周年的聯合國，是一個由190多個國家組成的龐大機構，人員和經費都來自會員國，任何事情都牽一發而動全身，因此這里行事的首要原則是要平衡好方方面面的利益，把大家都安撫好。在這種情況下產生的人選，能力肯定不是唯一的考慮因素，有時候左右逢源、圓融甚至模糊的性格也是立身之本。
2015年10月6日，美國司法當局正式向在曼哈頓的紐約聯邦法庭呈交訴狀，以逃稅、行賄受賄等罪名起訴聯合國大會前任主席約翰·阿什（John Ashe），控罪指阿什和澳門商人吳立勝長期保持“互惠互利”關系，阿什在聯合國任職期間為吳爭取了多個位於安提瓜和巴布達的項目，兩人之間最受關註的“合作”是一項有關在澳門建設聯合國會展中心的計劃。從2012年2月起，阿什利用其安巴駐聯合國代表以及聯大主席的身份，在聯合國積極展開遊說，提議在澳門建設投資達數十億美元的聯合國會展中心，並大力舉薦吳立勝所在的集團參與該項目的建設工作。不過，無論是聯大還是秘書長辦公室，都未采取實質行動，相關的會展中心並未興建。
61歲的阿什在加勒比海島國安提瓜和巴布達出生，有美國賓夕法尼亞大學生物工程博士學位，1989年進入該國外交部工作，自2004年起擔任該國常駐世界貿易組織代表兼可持續發展問題首席談判員、常駐聯合國代表等眾多重要職務，並先後在眾多聯合國基金和項目的理事會擔任重要職務。
阿什最引人註目的地方是自2013年9月起出任第68屆聯大主席，任期一年。但聯大通過的決議不具有法律約束力，只能向會員國或安理會提出建議，無權迫使任何一國政府采取任何行動。聯大主席則是由成員國代表輪流擔任的榮譽職位，同樣沒有實際權力。因此，阿什擔任過聯大主席這一職務的權限並不包括聯合國的基建，也無決定在澳門興建會展中心的實際權力。他應該是利用自己在聯合國工作多年積攢的人脈，替吳立勝四處遊說活動而已，而且事情最終並沒有辦成。
盡管如此，這樣的高層人物涉及受賄醜聞被捕，在聯合國成立七十年來的歷史上從未發生過，引發的震驚可想而知。但是，考慮到聯合國內部管理的特殊性，阿什最終會否受到懲罰，仍然有很大的不確定性。
差點把秘書長拉下臺的醜聞
伊拉克警察對伊拉克前石油部大樓進行查抄時，發現了薩達姆執政時用石油送大禮的清單，時任聯合國秘書長安南的兒子科喬·安南擔任顧問的cotecna公司也牽涉其中。
在此之前，觸發聯合國信任危機的最大案件是發生在1996年到2003年間的伊拉克“石油換食品”計劃醜聞，該醜聞導致兩名聯合國高官被起訴，並波及前後兩任聯合國秘書長。此事件的處理結果，可以作為此次阿什受賄案的參考。
1990年8月伊拉克入侵科威特之後，聯合國對伊拉克實施經濟制裁和武器禁運，一度禁止伊拉克出口石油，後來考慮到伊拉克的民生狀況，為減輕伊拉克普通民眾的痛苦，安理會於1995年4月通過了第986號決議，允許伊拉克每半年出口價值20億美元的石油，用於進口食品、藥品和其它民用物資。該計劃的規定貌似非常嚴格：伊拉克出口石油，而買方付款到法國巴黎銀行一個專門存款賬號，不付給伊拉克政府。賬戶里的錢先按比例支付給科威特的戰爭賠款，然後支付聯合國和以美國為首的多國部隊在伊拉克的費用，剩下的再給伊拉克政府購買指定的物資。
2003年3月伊拉克戰爭爆發，薩達姆政權被推翻，安理會於當年5月22日決定取消對伊拉克的經濟制裁，並於11月21日結束了“石油換食品”計劃。2004年1月，伊拉克媒體披露了一條爆炸性的新聞：伊拉克警察對伊拉克前石油部大樓進行查抄時，發現了薩達姆執政時用石油送大禮的清單，也就是薩達姆欲在國際上收買商界、政界和知名人士的行賄證據，而查抄出的許多文件上都有聯合國主管伊拉克“石油換食品”計劃的官員貝農·塞萬的簽字，時任聯合國秘書長安南的兒子科喬·安南擔任顧問的cotecna公司也牽涉其中。聯合國“石油換食品”計劃醜聞正式曝光。
原來，盡管形式上很嚴密，但伊拉克在選擇將石油賣給誰方面有很大的發言權。於是，薩達姆利用提供石油優惠券的方式籠絡人心。由於使用該優惠券購買伊拉克石油的價格要比國際市場低很多，因此通過優惠券購買的石油可以很快地轉手從而大賺一筆。據稱，從政客、官員到記者，有多達270多人因此受益。而和出售石油一樣，伊拉克在選擇哪家公司作為物資供應商上也起決定作用，這同樣為掮客提供了機會。
為了平息眾怒，聯合國任命曾任美國聯邦儲備委員會主席的保羅·沃爾克為主席，組成獨立調查委員會對此事進行調查。2005年9月，委員會的調查報告出爐，報告指責塞萬在1998至2001年間，多次為總部設在日內瓦的非洲中東石油有限公司（AMEP）向伊拉克前政府索取石油出口份額。在他的幫助下，這家公司以優惠價從伊拉克購買了730萬桶石油，轉手獲利150多萬美元。報告公布了大量塞萬與AMEP公司總裁之間的電話通話記錄，以及一些伊拉克方面保存的有關塞萬為該公司遊說的檔案。報告沒有提及塞萬是否接受了AMEP的賄賂，但透露，塞萬對他在1999至2003年間的16萬美元額外現金收入的來源交代不清。這筆來歷不明的收入從表面看來自塞萬在塞浦路斯老家的嬸嬸。但其中的疑點是，他嬸嬸只是一名退休的政府部門攝影師，靠為數不多的養老金過活。
另一名涉及的人員是負責“石油換石油”計劃采購工作的聯合國官員亞歷山大·雅科夫列夫。調查報告稱，雅科夫列夫創辦了一家公司，用於收取那些想獲得石油換食品合同的外國公司支付的秘密款項。除此之外，雅科夫列夫還在聯合國其他競標活動中大肆受賄。有證據顯示，他從外國公司中至少收取了95萬美元回扣，存入海外賬號。
而雅科夫列夫是給予cotecna公司巨額合同的關鍵人物，聯合國秘書長安南之子科喬·安南則恰巧在這家瑞士公司工作。1995年剛剛大學畢業的22歲科喬就被該公司委以重任，單獨負責西非地區工作。而cotecna公司是一家擁有4000名員工的大公司，科喬的躥升顯然有違常理。更巧的是，該公司又很快獲得了伊拉克“石油換食品”計劃的合同。
事情止於此的話，安南最多被指責為教子不嚴，但很快，《紐約時報》公布的兩封郵件將安南牽涉其中：在這兩封郵件中，cotecna副總裁邁克爾·威爾遜向公司總裁匯報稱，他們利用巴黎法語國家領導人會議的機會和安南進行了接觸，並認為可以“指望安南”。“我們同聯合國秘書長和他的隨從進行了簡單會談，並討論了石油換食品計劃合同的情況。他們建議我們積極響應參與競標……並表示可以指望得到幫助。”
在此之前，安南對是否和cotecna高層有過密切接觸並未直接回答，並用“記不清”“沒有檔案可查”之類的言辭來回避。但隨著越來越多細節被披露，安南開始承認和該公司高層有過接觸，但始終否認自己在cotecna公司獲得聯合國合同過程中發揮了影響力。但從披露的郵件來看，安南似乎有意幫助該公司。不僅如此，AMEP公司的老板阿蔔杜勒·努爾是前任聯合國秘書長加利的表親，這就使得前後兩任聯合國秘書長都被牽涉到這件醜聞中。
盡管輿論沸沸揚揚，群情激憤，但事情最終的處理卻是高高舉起、輕輕放下：加利和安南安然無恙，塞萬被美國當局起訴，但因為塞浦路斯和美國沒有引渡協議，事情一直久拖不決；雅科夫列夫主動向美國法院投案自首，最終達成認罪協議。至於其他得到薩達姆好處的一眾政要，則完全和沒事人一樣。
這是一個要平衡各方利益的機構
由於聯合國高級官員的產生是妥協和協商的產物，因此當他們出了差錯甚至犯了罪，決定他們命運的也往往不是事情本身的是非曲直，而是相關國家的私下交易。
“石油換食品”的處理結果讓人大跌眼鏡，根本原因首先在於聯合國對其官員只能在內部規則實行的範圍進行很有限的懲罰，沒有刑事法律方面的審判權。如果聯合國官員被懷疑犯有刑事罪行，那就會被遣返回國，由其所在國的法庭進行審理量刑；如果其他國家要引渡該人，就面臨一系列複雜的法律問題。而聯合國官員往往是由所在國推薦和派遣的，原本就沒有動力對該人在海外的罪行深究。上文提到的雅科夫列夫最終之所以投案，根本原因是他不是由俄羅斯政府派遣，而是自己投考聯合國的，俄羅斯不承認他是外交人員。
其次，聯合國是一個由190多個國家組成的龐大機構，人員和經費都來自會員國，任何事情都牽一發而動全身，因此這里行事的首要原則是要平衡好方方面面的利益，把大家都安撫好。從理論上講，任命某一個人擔任某一職位應該主要基於工作表現，但現實是，高級官員包括秘書長的任命主要是各國之間妥協的產物，讓各國（特別是安理會五個常任理事國）都能接受是底線。在這種情況下產生的人選，能力肯定不是唯一的考慮因素，左右逢源、圓融甚至模糊的性格也是立身之本。
早年，在冷戰的背景下，美蘇多次行使否決權，屢次導致秘書長人選難產。1946年初，聯合國開始選舉第一位秘書長。美國提名加拿大駐美大使萊斯特·皮爾遜，蘇聯對此提出不同意見，最終來自挪威的賴伊當選，賴伊就任後因為太過親近北約和西方世界，為蘇聯和東歐國家所不容，最終被迫辭職；第二任秘書長哈馬舍爾德同樣是妥協的產物，蘇聯曾一度不承認他是秘書長，最終哈馬舍爾德在調停剛果危機時飛機失事而亡，有不少人認為這是一場謀殺，但事件的詳情至今成謎。直到1996年11月19日，美國還在安理會否決了加利連任秘書長的議案，導致加利連任失敗。
由於聯合國高級官員的產生是妥協和協商的產物，因此當他們出了差錯甚至犯了罪，決定他們命運的也往往不是事情本身的是非曲直，而是相關國家的私下交易。上述“石油換食品”醜聞曝光後，雖然有美國媒體和少數議員公開要求安南辭職，但是俄英法德等數十個國家表態支持安南，最終安南順利過關。
除了上述醜聞之外，聯合國近年來發生的多起醜聞，最終也大都不了了之。2005年2月18日，英國《獨立報》曝光了聯合國一份內部機密報告。該報告披露，自2004年5月開始有多名女職員投訴荷蘭前首相、時任聯合國難民事務高級專員呂德·呂貝爾斯對其進行性騷擾，聯合國隨即成立內部調查小組，調查小組的報告認為，呂貝爾斯確實對一位女下屬的身體進行了“不必要的觸摸”，並在調查過程中試圖濫用職權，通過威脅等各種手段影響調查結果。但安南並沒有對呂貝爾斯采取行動，而只是訓斥了一番。事情最後以呂貝爾斯辭職而告終。
另外，近年來聯合國多次爆出維和人員和在剛果、東帝汶、海地等地對當地女性甚至未成年女性進行性剝削的事件。聯合國的報告顯示，自1999年到2006年聯合國維和部隊成員在東帝汶至少遺棄了二十多名嬰兒，這些嬰兒都是他們與當地貧困婦女所生的孩子。而且，聯合國內部還有一種對這種行為進行掩蓋的文化，凡是維和部隊成員的私生子以及聯合國成員的性罪行都必須保密，因為擔心在東帝汶這種宗教國家會“產生恥辱和尷尬”。
聯合國針對維和人員性剝削問題的年度報告顯示，2014年針對聯合國維和人員的相關指控總數為51起，比2013年的66起有所減少，但上述數量可能被嚴重低估，因為“我們面談的所有女性中，只有7人知道聯合國嚴令禁止性剝削和性侵犯。沒有一個人知道舉報這一問題的熱線電話”。報告同時提及，受到性剝削的女性未能得到及時幫助。即使她們上報這一問題，相關調查也要持續一年之久。值得一提的是，受到性剝削和侵犯的女性中，約1/3為不滿18歲的未成年人。
流於口頭的聯合國改革
聯合國內部機構疊床架屋，官僚主義盛行。聯合國秘書長潘基文日前接受《金融時報》采訪時就透露，僅僅是將聯合國各個機構和部門的電腦進行聯網，就花了5年時間。
除了上述這些比較嚴重的問題之外，聯合國的官僚主義和低效也備受詬病。哪怕是計入通貨膨脹因素之後，目前聯合國每年的支出也達到了1950年代初的40倍。如今的聯合國包括17個專門機構，14個基金會和一個秘書處，而光這個秘書處就有17個部門，雇用了41000人。由於聯合國雇員的聘用要考慮到政治因素，加上聯合國公務員薪水高、大部分都終身任職、人員流動性低等因素，導致內部機構疊床架屋，官僚主義盛行。聯合國秘書長潘基文日前接受《金融時報》采訪時就透露，僅僅是將聯合國各個機構和部門的電腦進行聯網，就花了5年時間。
有鑒於此，聯合國改革的問題自其成立那天起就不斷被提及。1997年安南擔任秘書長後，聯合國改革的問題被提到了重要議事日程上。2005年，由莫桑比克、挪威和巴基斯坦總理共同主持的委員會出具了一份報告，指責聯合國深深辜負了它本來要幫助的那些人，說它在發展方面的工作“支離破碎，軟弱無力”，其自身管理“既無效率，又無成果”。報告鎖定了80個聯合國駐地，準備削減它們的工資費用。他們質疑有沒有必要在一些生活成本高昂的城市，比如紐約和日內瓦設立大量日常行政職位；他們質問為何要雇用外籍人員來占據這些職位，為此聯合國要給他們高額外派補貼，方便他們的孩子進私立學校讀書。但一如既往，改革遇到了強烈反對。
2006年3月，安南向聯合國大會提交了一份長達33頁的聯合國改革計劃報告，就聯合國的人事、領導能力、決策機制等6個方面以及改革管理本身等問題共提出了23項整改意見，包括開除部分員工、砍掉一些項目，以及將部分工作外包等內容，引發了聯合國雇員的強烈不滿。代表著聯合國總部五千多名雇員的聯合國雇員聯盟召開緊急閉門會議，共有五百多名雇員參加了會議，會議最終以壓倒性多數通過了對“安南秘書長及其高級管理團隊”的不信任聲明，與會者中只有2人投了反對票，還有不到10人投了棄權票，其余投了贊成票。在方方面面的壓力下，此次改革最終草草收場。
現任秘書長潘基文吸取了前任的教訓，將聯合國改革的範圍縮小，主要集中在秘書處的改革上，主要措施包括提高秘書處效率、加強問責制建設和獨立監督、審計制建設，促進各系統的協調一致等。潘基文也成為第一個公布個人財產狀況的聯合國秘書長，他還要求聯合國每個部門20%的人員能夠流動。他表示：“你很難期待一個在一個地方已工作10年、15年或20年的人在工作中能有新的創造性和能動性。他們只把自己的工作當成一種例行公事來做。這種例行公事使這一組織在一種‘一切照舊’的方式下運行。我們需要一些新鮮空氣，這能夠激發一定的能動性。這種在工作人員當中產生的能動性進而產生出創造力”。
但就連這樣的小變動也遇到阻力，許多工作人員不情願到別的地方去工作。聯合國改革的難度，由此可見一斑。
金價上漲動能現頹勢 8月傳統需求旺季以下跌收場
在美聯儲年內加息預期重燃及業內對於金價漲勢見頂擔憂的雙重影響下，金價的上漲動能似乎正在衰竭。在負利率當道的大環境下，“耀眼”的黃金能否繼續輝煌？
年初至今，金價累計漲幅一度超過28%，創下近40年來最好表現。然而，截至8月31日，這一漲幅已縮窄至不到24%。8月份國際現貨黃金價格下跌3%，這一月度跌幅即使在過去五年的黃金熊市中也非常少見。越來越多的業內人士認為，黃金漲勢已經見頂，建議下半年應該逢高拋售。
但與此同時，仍不乏業內人士看好黃金後市表現。“從長期來看，作為分散投資中重要組成部分，配置黃金的需求並未下降。”管理著3114億瑞郎的瑞士寶盛銀行亞洲區研究部主管馬修斯8月31日在接受第一財經記者采訪時表示，“只要出於非商業利益而持有黃金的需求仍在，就會對金價提供良好支撐。”此外，馬修斯認為即使美聯儲年內加息一次，金價也不會出現暴跌，“事實上去年12月美聯儲首次加息後，金價不跌反升”。
利空因素頻出
本周以來，國際現貨黃金出現連續跌勢，今日(9月1日)雖有小幅反彈，但與7月6日創下的年內高位1377.5美元/盎司相比，已下跌4.7%。
本周二，現貨黃金盤中一度跌破1310重要關口，成為自6月24日英國退歐公投以來新低，當日金價最終收於1310.70美元/盎司，下跌12.65美元，跌幅0.96%。與此同時，美元指數則突破96關口，創三周新高。
周三，現貨黃金雖然最高反彈至1316.04美元/盎司，但仍收於1310下方，報1308.45美元/盎司，下跌2.24美元，跌幅0.17%。
（8月份以來黃金價格走勢）
連續多日的跌勢為8月的金價走勢畫下了一個並不圓滿的句號。8月份，金價累計下跌3%，成為近7年來金價首次在8月份不漲反跌。
通常，來自黃金需求最大國之一印度的商家，會在8月份為即將到來的10月至次年5月的印度婚禮旺季囤積黃金，進而推升金價。但從目前情況來看，近期市場上無論對於實物黃金或者黃金投資品的熱情都有所下降。世界黃金協會(WGC)分析稱，目前來自印度和中國的買家均處於觀望狀態。
8月31日，世界黃金協會發布最新數據顯示，今年二季度，全球央行黃金購買量同比大降40%，創2011年來的最低水平。眼下，全球央行已連續三個季度持續減少黃金購買量，為五年來首次出現。
具體數據顯示，全球央行對於黃金的購買量正在逐漸放緩。今年二季度全球各國央行新增購買黃金儲備77噸，較去年同期的127噸減少了40%。據悉，目前全球央行共持有約3.3萬噸的黃金儲備，創15年來新高。
自2008年金融危機以來，央行對於黃金需求的爆發式增長，成為推動黃金價格走高的重要因素，促使黃金在2011年創出1923.3美元/盎司的歷史新高。
對於央行這一變化的原因，業內普遍認為，由於近年來全球貿易不斷走低，發展中國家央行的貿易盈余和外匯儲備明顯減少，造成對黃金購買的動力不足。國際貨幣基金組織(IMF)在此前報告中指出，目前全球貿易量已創2010年以來的最低水平。
盡管如此，世界黃金協會稱，隨著全球多個主要國家的政府債券收益率跌入負值，這些國家的央行仍會將黃金作為對沖風險的首選，因此預計央行對於黃金的新增購買量雖然有下降趨勢，但仍將持續買進。
除央行減少黃金投資外，近期投向黃金ETF的資金也出現撤資現象。據統計，截至8月31日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較上一個交易日減少1.19噸至955.4噸，這與7月初的高點980余噸相比，減少近30噸。
美聯儲年內加息預期再度升溫，成為上周以來金價明顯承壓的主要因素。8月26日，在備受全球關註的傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席珍妮特•耶倫再次發揮超強的市場預期管理能力，聲稱未來幾個月美國加息的概率大幅提升，其發言令美元再獲上漲動力，而充當避險資產的黃金則遭到冷遇。
RBC資本預計，2016年黃金平均價格在1258美元/盎司，2017年進一步下降至1241美元/盎司。
來自McClellan Market的分析師則提出，通常金價的一個完整周期走勢為8年，其中前3年上漲，後5年下跌。因此，由於金價自2011-2012年的頂部回落至今，還未滿5年，所以在2017年前，金價都將處於下跌周期中——但這也預示著2017-2019年，金價可能迎來新一輪的大漲。
“空翻多”機會仍在
盡管眼下看空未來黃金價格走勢的投資者似乎占大多數，但只要全球負利率仍然當道，黑天鵝事件再次出現，都有可能成為黃金“空翻多”的機會。
德意誌銀行近期報告中提出，將全球四大央行(歐洲央行、美聯儲、日本央行和中國央行)的資產負債表規模進行粗略比較後發現，自2005年以來，這四大央行的資產負債表擴張了300%，而據此展開一系列分析後，德意誌銀行認為，金價在1700美元/盎司水平較為合理，這意味著，對於目前徘徊在1300美元/盎司的金價仍有大幅上漲空間。
此外，有分析人士認為，在過去1月中，黃金處於“下降三角形”之間盤整不前，金價需要突破主要支撐位1309美元/盎司(7月低點)或1334美元/盎司(50日均線)和1355美元/盎司(兩個月下降趨勢線)才能回到頂部吸引買家的興趣。
隨著9月份歐洲央行、英國央行和日本央行利率決議的相繼召開，一旦這些重量級央行的寬松政策進一步放開，都將為黃金提供新的支撐。
此外，9月份最受關註的美聯儲利率決議也將於21日召開，此次會議是否會宣布加息成為本月最大的懸念。
馬修斯對第一財經記者稱，9月份加息幾率較小，而由於10月份美國將進行總統大選，因此11月份不會輕易加息，因此年內加息最大希望在12月份。
“預計12月份加息概率為40%，但即使加息，也只有25個基點水平”馬修斯說道。他分析稱，由於美國到目前為止通脹率仍然非常低，而且短期內也沒有明顯上升的趨勢，所以雖然耶倫和FOMC其他票委近期強調未來幾個月加息的可能，但他們並不是真的希望上調利率，但是由於市場預期不斷上升，屆時美聯儲不得不加息一次來增強市場信心。
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