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想玩借殼股?新手少碰為妙

2013-10-14  TCW
 
 

 

基因國際董事長徐洵平,今年三月在上海接受激勵講師陳安之的演講邀訪,當時胖達人在上海開出第一家分店,讓基因國際股價創下歷史新高;徐洵平不僅興奮的揭露基因股價飆漲的故事,更自稱是陳安之成功學的學生。

巧合的是,兩人都是股市的借殼大戶。

徐洵平借殼達鈺科技,躋身為上櫃公司老闆;名嘴陳安之則在去年四月入主卓越光纖,改名為卓越成功,不賣光纖改賣他的成功學光碟,也變成上市公司董事長。

做醫美的兼賣麵包,賣光纖的兼賣潛能開發光碟,賣IC產品的改賣家具,賣網通產品的改賣自行車鏈條……這些借殼公司都把業務內容大變動,就像老房子的都更改建效應。

其實,借殼跟老房屋都更一樣,不是壞事,國泰證期顧問處協理陳威良指出,原本業績不振、股價低迷的公司,透過新經營團隊進駐,改善營運狀況,不僅能讓上市櫃公司重獲新生,也能讓小股東解套。

此外,從歷史經驗來看,被借殼的公司,股價都很會飆,以金融海嘯至今五年來借殼上市的四十檔股票為例,今年前三季股價表現是漲多跌少,更有剛借殼的公司股價大漲逾一.五倍。至於被市場點名的借殼潛力股,股價更是活蹦亂跳,前三季漲幅達四○%到逾四倍。

不過,高報酬率必然伴隨著高風險,因為借殼股當中有好公司,也混雜著不好的公司。因此,投資人可掌握「三新」原則,挑選出值得信賴的新經營者、具有新成長動能的公司,並在新成績單浮現時再進場,才能趨吉避凶。

看經營團隊:高層異動或持股大量轉換者別碰

首先是挑對公司的新經營團隊。借殼的新經營者主要有三種,包括地產商、台商、港商等,投資人宜多了解新經營者的背景和動向,挑選口碑好、經營穩健的公司。

台股的「借殼大王」,當屬地產商。金融圈人士表示,雖然沒有明文規定不准,但必須連續三年獲利的上市櫃條件,地產商就是難以符合,久而久之證券商也沒人敢送件申請,迫使營建、代銷等地產商都得循借殼之路。不過,台灣有不少實力堅強的營建工程公司,集團年營收上百億元,甚至有實力擁有兩個以上的借殼公司。

第二類借殼者是在海外經營有成、有意鮭魚返鄉的台商,包括自行車鏈條廠桂盟、借殼化工股中美實的金鷹等。第三類則是想複製過去紅籌股買殼上市成功經驗的港商,有些甚至有陸資色彩。以印刷電路板公司晟鈦為例,今年八、九月,這家公司經營團隊正式更換,新東家具有濃厚的中國色彩,包括貴州煤礦與地產公司董總。

想借殼上市的企業主,有的是真心想透過資本市場的集資管道優勢,把公司經營得更好,但也有不肖企業主,專門想炒作股價,甚至伺機掏空公司財務。因此,投資人買借殼股時,須考量新經營者入主的心態和背景,以及是否具備集團資源,能拿出多少銀彈挹注新公司等。

大慶證券自營部主管林明謙提醒,如果發現新經營團隊出現異常動向,如財務主管辭職,或內部人士在短時間內大量轉讓持股等,都要提高警覺,以降低風險。

看成長速度:分階段灌業績、股價穩穩漲較優

第二則是挑選具有新成長引擎的公司,且業績逐步成長、股價穩定上漲的借殼股。

投資人追熱門借殼股時,應同步留意業績是否跟得上股價水準,陳威良建議,投資人可留意月營收狀況,如果業績起伏不定,甚至不賺反虧,可能股價下跌是警訊。

借殼雖然為原公司帶來新氣象,但股價最好不要短時間內肆無忌憚的飆漲,否則投資人介入後容易被套在高檔。

借殼網通公司訊康變身全球自行車鏈條廠的桂盟,堪稱借殼的經典案例。在桂盟之前,借殼公司經常是短時間內一波行情就告終,但桂盟卻能沉得住氣,股價分三年依照階段上漲超過十五倍。

桂盟借殼訊康的動作始於二○一一年上半年,這段期間公司清算、處分美國子公司等資產,並以私募導入新團隊桂盟,當時股價約八元。直到二○一二年五月桂盟團隊正式浮上檯面前,股價才猛的拉升約五倍。接著,以桂盟囊括全球自行車鏈條的七成市占率,灌入新業績,股價發動第三波漲幅,從去年中約五十元,一路漲到今年盤中最高一百五十餘元。

看成績單:耐心持股兩年,報酬可達數倍

第三則是挑新成績單出爐時進場。根據會計師觀察,現在台股借殼公司股價多半有三部曲的上漲特色,投資人可挑選新成績單浮現時再介入。

第一部曲是外人看到不明原因的飆漲,已暗示有借殼風聲傳出,最重要的徵兆就是減資再增資,以及私募定價,代表新團隊已進入取得新股。這時股價已漲一大段,當投資人注意到,已賺不到瞬間暴漲的階段,這時進場容易成大股東倒貨對象。

除非投資人確定公司營運成長或有獲利,股價也合理,否則盡量不要去追高,避免成為股價下跌時壓倒的最後一隻老鼠。此外,小股東的權益也容易在減資、再增資等股權結構重整過程中被犧牲掉。

借殼股大漲二部曲,是新團隊浮出檯面時,如果是實力雄厚的新經營團隊,即使還未交出亮眼成績,市場也會埋單。不過這時搶進,須提防股價異常、營運計畫未明而遭主管機關勒令停止買賣的風險。

以上櫃IC設計公司凌越為例,在具有生技醫療背景的新經營者入主後,股價連拉十七根漲停板,加上經營權異動後,營運計畫仍不清楚,結果,遭櫃買中心處以股票停止交易處分,投資人頓時賣不掉。

借殼股飆漲的最後一部曲,就是業績顯現之時。對於一般投資人來說,在借殼股交出新成績單後,再進場較為妥當。投資界人士建議,如果認同新團隊的營運實力,可以持有股票兩年,耐心等待業績浮現,通常都會有數以倍計的豐厚報酬。

不過,近期金管會為杜絕「借殼上市」弊端,將訂出標準,強制「營運不佳、交易量太小、形式掛牌的股票」下市,以免被拿來借殼上市。在主管機關加強管制下,未來借殼案可能胎死腹中,搶先布局的投資人宜留意政策風險。

買借殼股就像垃圾堆裡撿黃金,由於借殼公司變身後,體質良窳不一,投資人應追蹤新經營團隊的動向,以及財報數字是否跟上股價漲幅,以免借殼失敗,不但賺不到資本利得、還會被套牢在高點。

【延伸閱讀】業績沒起色、股價照漲的公司要注意!——近5年借殼上市的40家公司成績單

總太 產業:營建 入主前產業:IC設計營收年成長率(%):733 每股稅後淨利(元):4.24 股價漲幅(%):39.3

昇陽 產業:營建 入主前產業:生技 營收年成長率(%):630.9 每股稅後淨利(元):3.41 股價漲幅(%):5.6

聯上發 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):544 每股稅後淨利(元):2.18 股價漲幅(%):12.2

亞昕 產業:營建 入主前產業:網路系統 營收年成長率(%):527 每股稅後淨利(元):2.86 股價漲幅(%):11.7

富宇 產業:營建 入主前產業:GPS 營收年成長率(%):469.7 每股稅後淨利(元):-0.24 股價漲幅(%):NA

三發 產業:營建 入主前產業:唱片銷售 營收年成長率(%):427 每股稅後淨利(元):3.45 股價漲幅(%):66.9

基因 產業:食品、生醫 入主前產業:IC設計 營收年成長率(%):267每股稅後淨利(元):2.06 股價漲幅(%):-20

桂盟 產業:腳踏車鏈條 入主前產業:網路系統 營收年成長率(%):267 每股稅後淨利(元):1.89 股價漲幅(%):156

名軒 產業:營建 入主前產業:成衣外銷 營收年成長率(%):200 每股稅後淨利(元):4.82 股價漲幅(%):36.8

安鈦克 產業:無線音訊配件 入主前產業:馬達及墊時器產品 營收年成長率(%):122 每股稅後淨利(元):0.88 股價漲幅(%):-16.9

海悅 產業:營建 入主前產業:記憶體模組 營收年成長率(%):97.7 每股稅後淨利(元):0.88 股價漲幅(%):NA

捷邦 產業:營建 入主前產業:粉末冶金 營收年成長率(%):57.8 每股稅後淨利(元):00.15 股價漲幅(%):-18.4

坤悅 產業:營建 入主前產業:系統整合 營收年成長率(%):52.6 每股稅後淨利(元):01.88 股價漲幅(%):5.2

能率豐 產業:塑膠零組件 入主前產業:光碟 營收年成長率(%):51.1 每股稅後淨利(元):01.45 股價漲幅(%):70.7

寶徠 產業:營建 入主前產業:建材 營收年成長率(%):38.3 每股稅後淨利(元):0-0.31 股價漲幅(%):12.6

詩肯 產業:家具 入主前產業:IC通路商 營收年成長率(%):25 每股稅後淨利(元):02.78 股價漲幅(%):70

久大 產業:教育事業 入主前產業:網路 營收年成長率(%):23.6 每股稅後淨利(元):0-0.46 股價漲幅(%):182.4

海灣科 產業:營建 入主前產業:記憶體模組 營收年成長率(%):17.3 每股稅後淨利(元):00.28 股價漲幅(%):86

三圓 產業:營建 入主前產業:紡織 營收年成長率(%):13.8 每股稅後淨利(元):00.81 股價漲幅(%):4.7

櫻花建 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):10.6 每股稅後淨利(元):01.46 股價漲幅(%):61.5

達麗 產業:營建 入主前產業:電子通路商 營收年成長率(%):10 每股稅後淨利(元):00.41 股價漲幅(%):24.4

松崗 產業:營建 入主前產業:IT圖書 營收年成長率(%):5.3 每股稅後淨利(元):0-0.12 股價漲幅(%):NA

長鴻 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):4.8 每股稅後淨利(元):00 股價漲幅(%):8.7

松上 產業:印刷電路板 入主前產業:背光模組 營收年成長率(%):0.6 每股稅後淨利(元):00.02 股價漲幅(%):-27

新潤 產業:營建 入主前產業:半導體廠 營收年成長率(%):0每股稅後淨利(元):-0.76 股價漲幅(%):54

志嘉 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-2.6 每股稅後淨利(元):0-0.89 股價漲幅(%):5.8

新洲 產業:包裝材料 入主前產業:電腦系統 營收年成長率(%):-6.8 每股稅後淨利(元):0-0.12 股價漲幅(%):5.3

卓越成功 產業:潛能開發 入主前產業:ㄒ光纖 營收年成長率(%):-6.8 每股稅後淨利(元):0-0.03 股價漲幅(%):NA

龍巖 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-13.4 每股稅後淨利(元):02.02 股價漲幅(%):-1

華友聯 產業:營建 入主前產業:紡織 營收年成長率(%):-15.1 每股稅後淨利(元):0-0.19 股價漲幅(%):-4

和進 產業:營建 入主前產業:變壓器廠 營收年成長率(%):-17.8 每股稅後淨利(元):0-0.19 股價漲幅(%):222.2

展成 產業:LED控制IC 入主前產業:鋁質電容 營收年成長率(%):-23.2 每股稅後淨利(元):0-0.22 股價漲幅(%):169.4

德士通 產業:營建 入主前產業:網通廠商 營收年成長率(%):-25 每股稅後淨利(元):0-0.34 股價漲幅(%):7.6

潤隆 產業:營建 入主前產業:建材 營收年成長率(%):-31.6 每股稅後淨利(元):0-0.05 股價漲幅(%):-0.56

亨豐 產業:電腦周邊產品 入主前產業:連接線 營收年成長率(%):-57.69 每股稅後淨利(元):0-0.84 股價漲幅(%):NA

亞銳士 產業:營建 入主前產業:電腦通路商 營收年成長率(%):-73.4 每股稅後淨利(元):0-0.09 股價漲幅(%):6

愛山林 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-90.5 每股稅後淨利(元):0-1.09 股價漲幅(%):NA

和旺 產業:營建 入主前產業:營建 營收年成長率(%):-92 每股稅後淨利(元):0-1.18 股價漲幅(%):-21.5

欣巴巴 產業:營建 入主前產業:化學藥劑 營收年成長率(%):-95.9 每股稅後淨利(元):0-0.31 股價漲幅(%):7.1

理銘 產業:營建 入主前產業:光學讀取頭 營收年成長率(%):-98.4 每股稅後淨利(元):0-0.54 股價漲幅(%):68.4

註1:股價漲幅計算時間為2013/1/2收盤至2013/9/30收盤,不含權息註2:營收年成長率為2013年上半年數據註3:NA指每日成交量不到50張或無成交,故不列入計算整理:蕭勝鴻

【延伸閱讀】傳出要賣殼,股價就暴衝——市場點名及進行中的賣殼公司

晟鈦 本業:印刷電路板 資本額(億元):9.1 股價(元):44.5 股價漲幅(%):452 EPS(元):0.44

秋雨 本業:印刷 資本額(億元):14.9 股價(元):9.68 股價漲幅(%):167 EPS(元):-0.43

宏大 本業:拉鍊 資本額(億元):4.8 股價(元):17.05 股價漲幅(%):110 EPS(元):0.99

世仰 本業:電腦周邊設備 資本額(億元):5.9 股價(元):13.7 股價漲幅(%):106 EPS(元):-1.32

裕豐 本業:紡織業 資本額(億元):10.2 股價(元):5.48 股價漲幅(%):74.8 EPS(元):0.16

台火 本業:土地開發 資本額(億元):9.8 股價(元):18.1 股價漲幅(%):67.1 EPS(元):1.59

耿鼎 本業:汽車零組件 資本額(億元):16.2 股價(元):8.8 股價漲幅(%):42.6 EPS(元):0.07

力山 本業:電動工具機 資本額(億元):18.1 股價(元):10.9 股價漲幅(%):40 EPS(元):0.66

註:股價統計至2013/10/4;股價漲幅為2013年Q1~Q3數據;EPS為2013年上半年數據整理:蕭勝鴻

 
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