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巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師楊應超，是唯一一位全程參與七小時鴻海股東會及記者會的外資分析師，他追蹤鴻海逾十年，聽完股東會他馬上提高目標價，展現力挺鴻海的態度。

撰文‧賴筱凡、翁書婷

鴻海股東會向來是外資觀察鴻海發展動向的年度大事，但今年耗時七小時，不少外資分析師在三個半小時股東會結束後，就回去寫報告。惟獨巴克萊資本證券亞太區 下游硬體製造產業首席分析師楊應超，連股東會後的記者會都參加，全程參與七小時。他長期追蹤鴻海，︽今周刊︾在鴻海股東會後，取得楊應超第一手報告，端看 楊應超在鴻海股東會嗅到哪些投資機會？

在楊應超最新的報告中，開宗明義就直接點出，這是一年一度讓分析師有機會在第一線接觸到鴻海董事長郭台銘，並與其討論鴻海的展望與策略。而郭台銘除了解釋毛利率下滑的主因，更是給了振奮人心的營業展望。

所以，股東會隔日，楊應超立即將鴻海的目標價從一三○元調升至一四二元，重申加碼買進的評等，用行動表達他聽完七小時股東會全記錄的力挺觀點。

理由一

下半年毛利率可望反彈

過去這幾個季度以來，鴻海毛利率不斷下滑，成了市場的眾矢之的，也讓鴻海股價持續在一百元附近遊走，不過，楊應超報告裡就寫到，郭台銘解釋，鴻海毛利走跌，與正在進行中，影響數十萬員工的中國內地遷廠計畫有很大的關係。

在工廠的搬運過程中，完全不能影響原有的生產規模。因此，鴻海除了要支付單次性的遷移費用外，還必須在兩個地點同時生產，因此有許多設備成本，兩邊都要支 出，像iPad 2就同時在深圳與成都（最近發生工安爆炸意外）生產。所以，在鴻海西移過程中，難免會出現成本加倍支出的情況。

另一方面，鴻海大動作西移到新城市，除了營業費用大幅增加，還得面對不同天氣、溼度、靜電等種種技術考量，導致鴻海短期內產品良率較低，而這部分也墊高了成本。

楊應超在報告中也不諱言，各方面因素的累加，在在影響遷廠的成本，遠高於他的預估。

不過，這也意味著，在未來六至十二個月，一旦大西移計畫結束，鴻海毛利率有機會大幅度的反彈，成了楊應超叫進鴻海的第一個理由。

理由二

蘋果仍是關鍵大客戶

為了讓客戶更了解鴻海西移現況，楊應超還在報告中詳細檢附鴻海位在重慶的工廠照片，及專為蘋果代工生產iPad 2的成都工廠。

在鴻海與蘋果長達三十年的合作關係下，楊應超估計，光是二○一○年鴻海合併營收多達二．九兆元裡，蘋果就貢獻了近二五％至三○％，而今年第一季，這個數字還會向上攀升到三○％至三五％，顯見蘋果這個大客戶對鴻海的影響力。

但楊應超並不特別擔心單一客戶銷貨集中的情況，反之，他認為，隨著生產良率的改善，鴻海可望從蘋果那裡拿到較高的代工價格，替蘋果代工的毛利率也將持續向上提升。

在蘋果才剛宣布今年第二季前兩個月iPad出貨量達五五○萬台下，楊應超在報告裡推估，這一季鴻海最少出貨了七百萬台的iPad，遠遠超出市場預估。在這樣強勁的成長力道下，楊應超認為，今年下半年，鴻海的毛利率將會向上成長。

除此之外，楊應超也在報告中提及股東會其他關於鴻海長期營運計畫議題，像是與夏普（Sharp）、日立（Hitachi）、Canon等日廠的合作計畫， 還有太陽能投資計畫，拿下全球三分之二市占率的伺服器產品發展，當然，這還包含了不會放棄的筆記型電腦（ＮＢ）市場，以及未來五年，高達一二○億美元的投 資巴西建廠計畫。

正因諸多的好消息，楊應超對鴻海仍舊維持樂觀看法，重申加碼買進的評等，甚至進一步將未來十二個月的目標價從一三○元提高至一四二元，若以本益比十四倍來估算，鴻海今年每股稅後純益（ＥＰＳ）可望上看九．三元，明年更有賺進十一元的實力。

不過，楊應超也在報告中指出，整場股東會裡，唯一相對令人失望的，就是股利政策，因為鴻海仍然維持配發現金股利一元，股票股利的部分也僅增加○．五元提高至一元。

楊應超（左）

出生：1967年

現職：巴克萊資本證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師經歷：花旗環球亞太區科技產業首席分析師、高盛證券科技股分析師學歷：芝加哥大學MBA、哥倫比亞 大學電機工程博士班股東會後，六大外資看鴻海外資機構 評等 目標價 內容簡述法銀巴黎 買進 142元 預期2011年下半年至2012年的毛利率將持續轉佳，增加自動化設備亦有助於獲利的提升。

大和國泰 買進 135元 下半年毛利率開始提升，且鴻海為雲端計算的主要受惠者，與夏普合作有利鞏固日後與蘋果的生意往來。

高盛 中立 121元 向中國內陸轉移完成的時間點，可能落於2011年10月與2012年4月間，較市場預估來得慢。

摩根士丹利 中立 110元 轉移會是段漫長的過程，因此毛利率改善的時間會延後，且自動化設備須搭配更多有經驗的員工，相關支出短期難改善。

野村 中立 102元 仍須1~2個季度提升生產效率，持續支出的研發及擴充產能的費用，將會是拖累毛利率的關鍵。

瑞銀證 賣出 95元 股東會並沒有預料之外的驚奇出現，何況說比做容易，在脆弱的總體經濟及緊縮的貨幣政策下，鴻海難置身事外。

資料來源：各家外資報告 整理：葉揚甲

在競爭激烈的外資券商環境，經常當「空中飛人」的分析師楊應超，連皮夾也講究效率，不但能讓他在機場快速通關，不必常常換貨幣，還有資料備份功能，他有什麼獨門絕招？

撰文‧林心怡

「我常常整理我的皮夾，尤其是出國前一天，一定會換齊所需幣別、合用的信用卡??」年薪數千萬元的外資天王級分析師楊應超，滔滔不絕地述說外資分析師忙碌的程度，以及頻繁出國必須事事講究速度與效率的重要性。

他強調，即使有如空中飛人，但每次臨行前，再怎麼忙，都會花個十至十五分鐘，悉心整理皮夾。

「熟悉我的人都知道，我有『過度準備』的毛病，就是那種總是提早做好詳細準備，也不願臨時抱佛腳，犯下過錯的人。」皮夾是否條理分明，能完全適用所要前往的國家與即將進行的工作需求，幾乎成了楊應超訓練自己組織力與效率的方法之一。

他掏出一只伴隨他周遊列國四處征戰的TOD’S黑色短皮夾，雖然已用了十多年，外觀依舊有著平整的皮革光澤。一打開，裡頭彷彿是個「哆啦Ａ夢」的百寶袋，東西齊備，卻又不嫌累贅。

提前準備 防忙中出錯

其中，楊應超必備的是一張國泰航空鑽石卡，十幾年來，他的飛行里程數超過一百七十五萬英里，幾乎可以繞行地球七十五圈，因此，擁有航空公司貴賓級的禮遇，能快速解決交通問題，節省通關時間，這對他而言非常重要。

其次是各式鈔票，除了目的地的貨幣，他還會帶上最常用的人民幣、美元、港幣與新台幣四種貨幣，有備無患。

「我不會把全部東西集中在一起，而是分門別類地整理清楚。」為了不讓皮夾因鈔票過多而長出難看的「鮪魚肚」，一旦容納不下，楊應超就另備信封或信封大小的夾鏈袋，將鈔票分類放好。

再來，就是整理各式各樣的卡片，除了航空公司貴賓卡，皮夾裡還會整齊擺放四至五張的信用卡。

此外，重要的東西，包括護照影本、簡報時需要的ＳＤ記憶卡等，楊應超也會細心地多備一份，放在皮夾裡層的扣袋內，以備不時之需，「我無法容忍忙中出錯的感覺。」他說。

因為重視皮夾，一年到頭在各大機場穿梭的楊應超，皮夾從未失竊過；也因皮夾有暗藏資料備份，不致發生萬一行李被拿錯而遺失重要資料的遺憾。

《為什麼有錢人都用長皮夾》一書曾提到：「錢包會反映出一個人的生活方式，特別是對待金錢（工作）的方式。」楊應超不厭其煩地整理皮夾，即使處在高度機動性的環境中也是如此。這般注重細節的個性，讓他早期率先發掘了不少好公司，包括鴻海、宏達電、富士康都是一戰成名的代表作。

注重細節 提升戰鬥力

除了勤走各國參加法說會，積極拜訪公司與CALL客戶以外，楊應超還時常思考新方法，例如他積極培養人脈，遇到公司不願提供的數據資料，則想辦法從公司內部、競爭對手，或上下游的客戶打探消息，得手的數據資料往往比透過正式管道還要快且精確。

像他能夠在外資圈率先發現鴻海的投資價值，就是從鴻海的衛星供應鏈廠商，打聽到消息；他也曾站在工廠外面數貨車，概算該公司產品出貨量，或是從公司的招募員工狀況，來推估業績變化。

「只要下定決心，人生沒有什麼不可能的事。」楊應超笑著說。在競爭激烈的外資券商中，他不到四十歲就當上花旗環球證券董事總經理；即使早已是業界公認專精電子中下游產業、且發表的研究報告為「最具影響力」的分析師之一，如今擔任巴克萊證券董事總經理的他，依舊保持多年來，凡事提前做好準備、整理的好習慣。

「因為人生就好比工具箱，要隨時檢查自己的戰鬥力與競爭力，才會不斷進步。」這是楊應超的座右銘，而我們也從他整理皮夾的習慣中，看到了他對工作細膩準備的堅持。

巴克萊證券董事總經理

楊應超的整理眉角

1.

放VIP通行證件：

例如航空公司貴賓卡，可快速解決交通問題。

2.

定期更換鈔票：

即使經常出國，也會隨時備齊美元、港幣、人民幣及新台幣。

3.

備份重要物件：

扣袋放重要資料記憶卡、護照影本，降低遺失風險。

二○一四年《機構投資人》雜誌票選結果近期出爐，亞太區下游硬體製造產業第一名分析師，又是楊應超。這位外資圈重量級分析師，一年中有一半的時間繞著地球跑，讓人好奇的是，搭機時，他都在做什麼？

撰文‧施禔盈

巴克萊銀行董事總經理楊應超，近期再度獲得權威《機構投資人》雜誌（Institutional Investor）票選為「亞太區下游硬體製造最佳分析師」；而這個光環，正是他一年當中，有一半時間繞著地球跑的辛勞與絕佳效率的最佳回報。

一年搭機里程數 可繞地球五圈早自一九九六年以來，這位超級分析師每年光是搭乘國泰航空所累積的里程數，就超過十二萬英里，足足可繞行地球約五圈之多。而至今他已經飛行了兩百萬英里，年年都是國泰航空公司的頂級鑽石卡會員；也因此，他購買的商務艙機票，有一半的時間會升等至頭等艙。

要成為頂尖分析師，不能只是飛得遠，更重要的是，飛得有效率。問楊應超面對這樣不斷飛行的日子，會不會很厭煩？他充滿熱情地回答：「不會！因為在飛機上可以完全不受打擾，工作起來效率最高。」事實上，二○○二年宏達電上市首日，一份驚豔外資圈的報告，正是楊應超在飛航途中所完成的。

「宏達電一開始的市場鎖定在歐洲，整個亞洲根本看不到相關產品，加上公司對第一支手機異常低調，公關窗口也是神祕不回應。後來聽說請宏達電代工手機的德國電信業者T-Mobile，將在宏達電上市前幾日在漢諾威展出這支手機，所以我立刻跳上飛機，從香港飛到德國漢諾威。」談起多年前的得意之作，楊應超依舊興致昂然。

找到T-Mobile的展出攤位，楊應超花了兩天的時間把玩這支新手機，也與展售人員聊天，瞭解客戶的反應。就這樣，從德國回到香港的航程上，楊應超以約十小時的時間，完成外資圈第一份宏達電評估報告。

這趟香港到德國的出差行，楊應超前後總共只花了四天的時間，兩天在機上度過，兩天看產品，回香港一下機，馬上打開手機，第一時間把在機上完成的報告傳至公司，及時在宏達電上市的同一天，將這份報告送達客戶手中。

報告中，他預測宏達電上市後將創造七根漲停板，結果宏達電股價不偏不倚地按照他的規畫路線行進，引起外資圈廣泛矚目，也再次證明他的重量級地位，而這次精采的戰役，正歸功於他有效利用搭機時間的管理力。

有趣的是，楊應超在飛機上不僅會善用時間，也會善用人脈。他提到，一次搭機前往中國出差時，剛好旁邊就坐一位研究中國電力的教授，而當時中國缺電嚴重，對於很多產業影響頗深，這位教授因此給了他很多寶貴訊息，包括下機後可以找哪個研究機構詢問，也提及中國關於電力的政策走向，讓他撰寫的報告展現多面向分析。

不託運行李 節省等候時間對於楊應超而言，出差像是打仗，因為他是一位永遠把第一名當目標的分析師，凡事分秒必爭。因此，對於經常需要飛行各地的他來說，如何好好利用「零碎時間」，成了他站上巔峰的武器。

楊應超說，只要整個出差是三至五天的短期行程，他就不會託運行李，以節省check-in和落地後等候提取行李的時間。「有時候一天要在歐洲跑三個國家，根本沒時間等行李。」來到機場劃位，楊應超繼續「斤斤計較」。他隨身攜帶飛機型號一覽表，什麼型號的飛機要挑什麼座位，他一清二楚。而他一定挑最靠近前面、且位於走道的位置，「這樣在飛機上可以方便做事情，一到目的地，又可以迅速下機，免於過海關排隊等待的時間。」進到機艙就座後，楊應超會立刻把手錶調成目的地時間，然後跟著目的地時間安排作息。例如，從香港飛歐洲的航線，通常是晚上十一點起飛，但香港的十一點是歐洲的白天，這時候他會選擇不休息，開始看文件、準備報告的資料，並且安排下機的時間表，包括與誰見面、要參加哪些會議。

「其實在飛機上工作，是滿舒服的狀態，沒有人打擾，也沒有電話要接，完全的獨處時間，可以靜下心來思考很多事情。」楊應超提到，很多靈感都是在飛機上竄流出來，因為平常生活緊張，在飛機上反而可以得到寂靜的力量。

帶防水隨身聽 游泳也聽新聞事實上，他所著的書｜｜《改變的勇氣》，就有大半內容是在飛機上一字一句親筆撰寫的。完成一本近三百頁的著作，這對於連睡覺都嫌奢侈的外資首席分析師來說，幾乎是不可能的任務；但楊應超就是能夠擠出時間，把一個小時當三個小時用。

如何做到？一個場景能刻畫說明。「上飛機後，有段時間是所有電子產品都須關機的狀態，這時我會拿出報紙開始閱讀。等到電子產品可以開始使用時，若精神狀態還不錯，就打開筆電寫報告，若感到疲累，則打開手持裝置，選一本有聲書，邊聽邊養神。」日常生活中，楊應超搶時間的能力一樣讓人望塵莫及。就連從事最喜愛的游泳運動，他同樣不讓時間輕易流洩，他會帶防水的隨身聽下水，邊運動邊聽新聞。楊應超的好友、媒體人陳文茜就打趣說，楊應超是個除了工作之外沒有人生的人，不會生活、不會花錢，每天只會認真工作，但也因此造就他今天在外資圈Top 1的地位。

說起楊應超吸收資訊的「量」，一般人難以想像，他每天必看七份報紙，包括中文的《工商時報》、《經濟日報》、《電子時報》、《蘋果日報》，以及英文的《金融時報》、《華爾街日報》和香港在地的《南華早報》。通常這些報紙都在上午開七點晨會前，就被他閱覽一遍，能夠在一般人還睡眼惺忪時，就把當天重點新聞全數吸收的他，是因為他瞭解自己是清晨無敵的人，天天四點起床，讓「效率時段」充分發揮功能。

在資訊的吸收上，楊應超有一個祕密武器是Podcast（播客，該軟體可自動下載新內容），CNN每小時的新聞、ABC、NBC及CBS的每日新聞，都會一併下載至手持裝置；不僅掌握國際新聞，還要追蹤台灣幾個新聞性談話節目，包括《新聞面對面》、《新聞追追追》、《文茜世界週報》……都是他必下載的節目，「我看的台灣新聞節目，不會比住在台灣的人少。」家在香港的楊應超認真地說。

利用科技將所有資訊自動下載後，楊應超不會在平常工作時間閱聽，但是只要一上飛機，或在移動時的等待時間，他馬上就會戴上耳機，開始讓腦袋「充電」。「對我們來說，資訊量永遠嫌不夠，而時間比金錢還寶貴，『空檔』沒理由放過。」至於面對大量的書報雜誌，楊應超的應對方法是：訂閱電子版。採訪過程中，他拿出平板電腦，點進雜誌專區，所有大家想得到的雜誌一應俱全，而且都是當期最新資訊，「最簡單的過濾法是，看封面，只要有科技老闆的臉出現，例如郭台銘、林百里等，就一定要點進去看，其餘則是快速瀏覽目錄。」分輕重緩急 才能點「時」成金另外，在他的一支iPhone手機裡，則存有上百本的原文有聲書籍，「我大概每個月都要買一、兩本書，十多年來的習慣，累積的量便很可觀。」特別的是，同一本書，楊應超經常會花三倍的價錢把紙本、電子版及有聲書一併購入，目的是因應不同場合，選擇最適合的工具形式充電，最終就是希望在任何時刻、任何場所，都可以不間斷吸收與學習。

即使絕不浪費時間，楊應超還是永遠有做不完的事，所以對於時間管理，他採行八○╱二○法則，「分清楚事情的輕重緩急！」他傚法美國鋼鐵大王卡內基顧問建議的作法，每天早上把當天要做的事寫在一張紙上，再把最重要的標上第一，然後第二、第三這樣下去，只要每天照順序做，即使無法把所有事做完，至少最重要的已解決。永遠抓重點，平日是這樣，飛行時也是如此，這是楊應超點「時」成金的能耐。

楊應超

出生：1967年

現職：巴克萊銀行董事總經理暨亞太區下游硬體科技首席分析師經歷：花旗環球董事總經理、瑞士信貸亞太區科技硬體研究部首席分析師學歷：美國普渡大學電機工程碩士、芝加哥大學工商管理碩士、哥倫比亞大學電機工程博士班5個招數＋3C不離身，

楊應超高效利用時間

1.拍照建檔

例如有關鴻海的重要報導，利用手機的相機功能拍下來，歸檔在平板電腦的資料夾。

2.自動下載

利用科技自動下載最新新聞及當期雜誌，讓資訊零時差，不論通勤或運動都會戴耳機聆聽。

3.細排行程

運動、睡覺、和太太或小孩吃飯都要排時程，如果不安排，時間就會浪費於無形。

4.清晨無敵

每日清晨４點起床，上午７點開晨會前已做完運動、消化來自歐美客戶的1、200封e-mail、看完７份報紙，好整以暇應付當天工作。

5.只用簡訊

不接電話只接發簡訊，因為一通來自客戶的電話，東拉西扯可能耗費掉一小時，務必避開無效率的工作形式。

這 3本書，楊應超讀超過10遍楊應超即使天天與時間賽跑，但每天晚上必定空出30分鐘聽有聲書，而他最常閱讀勵志叢書，許多書甚至聽、讀達10多遍。以下３本就是他一讀再讀的好書。

《喚醒心中的巨人》（Awaken The Giant Within） 作者：安東尼．羅賓心得：潛意識控制著我們的生活，如果能對自己的心靈與感情控制自如，將可以完成任何事情，創造出想要的生活。

《祕密》（The Secret）作者：朗達．拜恩心得：人最大的問題，往往是逃避，而不是問題本身！這本書說明：要改變你的狀況，首先必須改變你的想法。

《人性的弱點》（How To Win Friends And Influence People）作者：戴爾．卡內基心得：這是大師卡內基的思想精華，深刻剖析人性弱點，從中能學習如何用尊重、理解與真誠來提高語言溝通能力並增強自信。

前巴克萊資本證券董事總經理楊應超，分析iPhone成本， 鴻海在組裝、機殼上，最多拿到四十美元； 而一片面板，卻有五十美元，郭台銘會不賺嗎？

二○一二年我就說，如果鴻海真的把夏普吃下來，那將是鴻海史上最佳購併案，四年後，郭董美夢成真，堪稱是明知山有虎，偏向虎山行的『現代武松（郭台銘屬虎）』！」被喻為「最懂鴻海外資分析師」的前巴克萊資本證券董事總經理楊應超說。

巴克萊證券因結束亞洲證券業務，而在四月撤離台灣，旗下分析師也被要求暫時不得對外發言，但在四月二十一日禁口令一結束，楊應超就馬上飛回台灣展開產業尋訪之旅，並接受《今周刊》專訪，暢談這段期間他對全球及台灣科技業的觀察與展望。

畢竟是「最懂鴻海的外資分析師」，話題就從鴻夏戀開始。楊應超不疾不徐地從電腦包拿出最新款的iPad Air，隨即打開「iPhone關鍵零組件價格表」檔案，非常嚴肅地說：「你知道嗎？五．五吋iPhone 6s Plus的BOM（元件）成本約為二六○美元，而面板就要五十美元，占了近二○％比重。」

布局未來營收成長

以夏普技術 吃面板訂單

的確，對鴻海來說，辛辛苦苦衝高良率，每支iPhone 6s Plus的組裝費用也才賺十五美元，即使加上機殼等關鍵零組件，最多也才拿四十美元，但一片面板就輕輕鬆鬆五十美元進袋，「你要是郭台銘，若有機會搶iPhone面板訂單，你要不要拚？當然要！這就是他想盡辦法要購併夏普的最主要原因，因為夏普的IGZO技術，有機會讓鴻海取得OLED iPhone的面板訂單，這個訂單一旦吃下，等於鴻海來自蘋果的營收可以直接增加將近一倍。」楊應超說。

至於鴻海非夏普不買的另一原因，在於OLED iPhone技術將是一大突破。

楊應超表示，iPhone經過那麼多世代發展，該突破的技術大致上都差不多了，今年也許雙照相鏡頭會是亮點，但對整體出貨不見得有太大幫助，唯一還有進步空間的就是「電池壽命」，尤其現在是使用者透過手機大量觀賞影片的時代，但電池和其他零組件不一樣，要延長電池壽命，除了讓電池體積變大外，就只能讓智慧型手機螢幕變得更「省電」，而OLED面板技術剛好可以做到這一點。

「關於OLED，夏普是有技術潛力，但執行力並不好，鴻海入駐後，除了讓OLED技術盡快上軌道外，還可以替這項技術找到出海口，因為夏普技術再好，找不到產品可以應用也沒轍，品牌廠商雖然可以決定用哪家零組件，但組裝廠商可以有很大的影響力，鴻海在這一塊擁有很大的優勢。」楊應超解釋。

「可以想見，收購夏普塵埃落定後，郭台銘的心情是非常愉悅的。」楊應超回想，二○一二年鴻海公告將入股夏普當下，他正在新加坡拜訪國際機構投資人，郭台銘當下從大阪打了三通電話找他，直到第三通才接上話。

減緩夏普虧損情況

由日本人治理 並迅速裁員「當時，郭台銘難掩興奮的心情，非常清楚點出入股夏普的三項主要目的：一、供貨面板給客戶；二、可以讓夏普的『白色家電』品牌更為響亮，也可以給鴻海代工的機會；三、聯日抗韓，一起抵抗主要競爭對手三星。」楊應超表示，尤其是講到面板這一塊，可以感覺得出郭台銘的滿腔熱情，由此來看，在成功入主夏普之後，面板幾可確定將是未來支撐鴻海集團事業版圖的最重要骨幹。

不過，收購夏普後，楊應超認為郭台銘的挑戰才要開始：「夏普今年預估還要虧損一千七百億日圓，大家想到第一件事就是削減成本，但日本文化哪是隨便可以讓人走路的？因此，我覺得方法有二。

一是以日本人管日本人，而非由外界原先預期的日本通戴正吳（鴻海集團副總裁）出馬；其次，若逼不得已得裁員，速度必須要快，長痛不如短痛，公司最怕謠言滿天飛，這只會讓人才流失得更快。」簡單地說，人事安排能否「以日治日」、是否可以快速敲定裁員計畫，這就是楊應超認為評估鴻海購併夏普後續效益的兩個短期指標。

事實上，夏普日前已證實正在討論規模千人的裁員計畫；另一方面，夏普高階主管的向心力，其實也不無鬆動可能，原因在於「後有退路」。

被喻為「日本郭台銘」的精密馬達製造廠、日本電產創辦人永守重信，過去兩年積極招攬被夏普裁撤的高階人力，已雇用百位來自夏普的員工，今年三月下台的夏普前副社長大西徹夫，五月起就將擔任日本電產顧問。此外，永守重信更在四月二十五日表示：「如果可以，我希望雇用三百位左右（夏普）員工。」郭台銘如何在削減成本的同時維持團隊戰力，是個考驗。

鴻海長期觀察指標

管理須調整 權力適度下放除了盡速讓夏普轉虧為盈外，楊應超認為，這樁重大購併案衍生的另一問題，是鴻海集團的「接班大計」。「隨著鴻海集團版圖越來越大，如何讓權力適度下放是很重要的，郭台銘曾說欣賞台塑集團創辦人王永慶所設立的七人決策小組，我認為這對鴻海集團來說也是可行的方法，畢竟過去二十年，台灣科技業很少看到五十歲以下青壯派接班的成功例子。」楊應超說。

換言之，楊應超認為，在購併夏普、集團版圖瞬間擴大後，鴻海的管理結構能否因應調整，將是值得留意的長期指標。

延續鴻海收購夏普的話題，楊應超也直指台灣其他硬體製造公司同樣必須面臨「轉型」壓力，尤其是與蘋果沾上邊的，由於蘋果已PC化、高速成長不再，對零組件出身的蘋果執行長庫克來說，「增加供應鏈合作夥伴、壓低零組件廠商獲利」是必然結果，這對毛利率原本就已「毛三到四（意指毛利率極低）」的科技硬體製造公司來說，無疑是雪上加霜。

「我非常樂意看到宏達電能在虛擬實境（VR）領域有所突破，但產品做出來，下一步該如何維持領先地位？智慧型手機業務由盛轉衰的殷鑑不遠。」楊應超拋出這個問題。

他指出，為了切入虛擬實境領域，臉書砸下二十億美元收購Oculus VR，之後又與三星合作，最近更把微軟拉進陣營，「光看這群股東陣容，就知道資源有限、形單影隻的宏達電會在VR領域遇到多大的挑戰了。」「鴻海收購夏普，除了集團版圖戰略意義外，何嘗不是苦思轉型下的必然結果呢？」楊應超語重心長地說。

撰文 / 顏喻彤

諾基亞，微軟也擺不平的「角色」，郭台銘為何自信能駕馭？在吞下夏普這個虧損黑洞之後，股東如何衡量這次鴻海的勝率？

一個微軟都駕馭不了的「角色」，郭台銘真能勝任？

不到兩個月，鴻海集團總裁郭台銘又拿下一大國際品牌。

五月十八日，鴻海子公司富智康攜手芬蘭新創公司HMD Global Oy，宣布以三億五千萬美元，相當於新台幣百億元，收購微軟旗下諾基亞（Nokia）功能型手機業務，未來將負責其設計、製造、銷售與售後服務。

二○一三年九月，微軟斥資約新台幣二千一百億買下諾基亞旗下手機部門，不到三年，這樁婚姻正式宣告破局。如今，微軟不只出脫功能型手機業務；最快今年十月，當微軟和諾基亞簽署的智慧型手機授權合約到期，鴻海也將推出諾基亞品牌的智慧型手機，協助昔日龍頭重回市場。

這也代表，未來只要看到鑲有藍白字樣的「Nokia」手機，背後操盤手，正是郭台銘。

郭董剛買去年大虧逾二千五百億日圓的夏普，又收購市占率節節敗退的諾基亞，為什麼一個半月內，他接連大買賠錢貨？

連今年蘋果手機出貨都零成長，他又憑什麼認為，這個已經衰敗的手機品牌，在他手中做得起來？

我們專訪有「最懂鴻海的分析師」之稱的巴克萊前董事總經理楊應超，以下是他的第一手分析：

富智康二??四年在香港上市時，那時候一半的業務是諾基亞跟摩托羅拉來的，當時還沒有智慧型手機，後來iPhone出來，這兩家被打得一塌糊塗，富智康（營收）就掉下來了。現在有了諾基亞，至少營收可以先穩定下來。

富智康董事長童文欣也知道要轉型，這有點像鴻海買夏普，富智康買諾基亞也（是）不得不（的決定），它的現有客戶已無法成長，所以只能跟同樣客戶多做點東西，以前只做代工，現在往毛利高的服務、品牌走，若不這樣做，它跟其他只做代工的廠商有什 不同？毛利永遠二％、三％。

拚轉型，藉此一圓品牌夢

富智康以後製造諾基亞手機，絕對會用夏普面板。郭台銘自己打造供應鏈，從鴻海買夏普時，他就一直講「出海口」的概念。組裝公司對採購零件絕對有影響力，大家以為蘋果零件是蘋果主導，其實檯面下是鴻海主導，蘋果給鴻海兩、三家公司（選），鴻海說這家不好，蘋果不敢講話。

夏普（?工廠）之前賠錢，現在賺錢，鴻海就是用夏普的面板嘛，不是做得好不好的問題，而是有沒有用掉（去化產能），做得再好，用不掉也沒有用，品牌就是另一個出海口的概念，現在他品牌跟組裝都包了，那就是更大的出海口。

郭董一直有品牌夢，他現在做的事跟（二?一四年）聯想買摩托羅拉差不多，只是他不能掛鴻海品牌，但都做到銷售和服務了，這跟做品牌有什麼不一樣呢？

怕跟客戶直接衝突，他只好轉個方武做（編按：指目前諾基亞品牌授權由芬蘭HMD取得，並非富智康直接取得），一步一步來。

而且他可以跟客戶講：「你也可以比照諾基亞的模式，我幫你做設計、製造、銷售，你只要有品牌就好。」客戶可能高興都來不及，有人幫忙做，不用自己管製造、銷售、庫存，對他們來說風險也較低。

我覺得他是想當世界的小米（編按：指把小米在中國成功的低價模武，複製到全世界）。小米因為專利問題走不出中國，若是鴻海就完全沒這問題。

下一步，做低價機攻印度當時聯想買摩托羅拉做過市場調查，對全球消費者來說，他們心中前三名手機品牌還是摩托羅拉、諾基亞跟iPhone，即使諾基亞生意變差，但它的名字打出來，消費者還是有印象的，知道它是做什麼的公司，品牌效益還是在。

他買諾基亞下一步，絕對是做低價的Android智慧型手機，瞄準新興市場，這一塊市場非常大，像印度現在3G、4G才慢慢在做，對價格敏慼度還是比較高。這樣和大客戶蘋果也沒太大衝突.低階又可以衝量，全球一年（智慧型手機）出貨量是十幾億支，他只要拿個一?％就不得了。

所以他買諾基亞我一點都不驚訝，早在十年前，他就買下諾基亞工廠，之前諾基亞把手機賣給微軟，平板是沒有賣的，平板部門後來解散了，但解散前鴻海就知道了，鴻海就把它買下來，諾基亞之前出的那款Nl平板，就是鴻海操盤。

郭台銘向來很敢逆勢進場，二??九年金融風暴後，即便面板產業很慘，他一心想的就是要變大，大者恆大才有利競爭，他趁大家狀況都不好的時候收購統寶、奇美電。逢低買進，價格才可能買得好，不然，二?一二年他買夏普一股多少錢，現在一股多少錢？（編按：一二年原先鴻海和夏普交易金額一股四百九十九日圓，後破局，今年重新議價，一股一百二十八日圓成交）

當然，低點買也有風險，但至少比起微軟，他買諾基亞是互補的：諾基亞有專利、品脾、通路，它需要的是富智康快速、低成本的製造能力。小米有的，他們都有，小米沒有的，他們也補齊了。所以我認為，這對富智康來說，是一件「最好的合併」。

楊應超

出生：1967年

學歷：美國哥倫比亞大學電機工程博士班、芝加哥大學工商管理碩士

經歷：巴克萊董事總經理、亞洲科技首席分析師

現職:台灣異康Fintech集團首席資深顧問

撰文者康育萍