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人口概念股首重品牌與通路成效 龍年帶動兩岸出生率 嬰童用品股看俏


2011-11-21  TWM




在人口快速成長,以及明年龍年的 預期效應下,具備必需消費特性的嬰童用品可望成為逆勢成長的產業,通路遍及中台美三地的KY東凌,與在大陸耕耘有成的麗嬰房,都值得觀察。

撰 文‧周岐原

十月底,全球第七十億人口誕生,十二年間,世界人口成長十億人。龐大人口固然對環境、資源造成壓力,但背後的商機也十分驚人。這 股趨勢連帶創造相當可觀的嬰童服飾及用品需求,使相關企業的業務越來越受到青睞。尤其是二○一二年適逢農曆龍年,由以往出生率調查來看,新生兒數量預料將 高於歷年平均,對嬰童用品股的挹注效應值得觀察。

政府資料顯示,台灣今年前十月累計新生兒十五.九四萬名,年增長一七%,預計明年龍年出生 人口將更可觀。中國國家統計局則預估,二○一六年(民國一○五年)將是中國這一輪人口成長的高峰,目前每年出生約一千七百萬新生兒,屆時數量可能進一步上 升。中國嬰童產業研究中心調查指出,目前中國嬰童用品市場規模達一.一五兆人民幣(約五.五兆新台幣),年增率一五%。商機之龐大甚至超過服裝業。

必 需消費用品 戰勝不景氣嬰童用品商機有多大?從最近一樁國際交易的競標熱度,可以觀察風向。醫療保健品大廠輝瑞(Pfizer)先前就宣布,準備將旗下嬰幼兒營養食品 業務出售。去年一整年,這個部門為輝瑞貢獻十九億美元(約五七四.八億新台幣)營收,所以市場分析師預期,最後拍板敲定的出售金額,可能高達一百億美元左 右。

儘管全球景氣有趨緩疑慮,賣方開價又不便宜,這樁交易仍吸引國際大廠競標;達能(Danone)、雀巢(Nestle)、美強生 (Mead Johnson)和亨氏(Heinz)等大廠,都表達投資意願,正與投資銀行洽談購買事宜。可見在經濟下滑時期,嬰童用品受惠於必需消費性質,保有戰勝衰 退的投資吸引力。

國內嬰童用品產業,原來只有麗嬰房一家掛牌公司,隨著KY東凌(以下簡稱東凌)與儀大陸續進入資本市場,嬰童用品業前景逐 漸受到投資人注意;另一方面,香港股市也有多家嬰童用品公司上市,族群效應日益顯著。由於每檔個股主要業務各不相同,投資人可從獲利、產品等面向,發掘屬 意的標的。

由許復進與妻子林寶霞共同創業的東凌,是國內少見、以自有品牌行銷全系列嬰童用品的企業,包括「黃色小鴨」、「艾比熊」等卡通造 形商標,均是自創的形象產品。

二十年前,原本從事禮品文具業的許復進,發現國內缺乏一站購足的嬰童用品通路,消費者採購相對不便,產品使用 的便利性也有待提升;但嬰童用品市場發展穩定,如果能占有一席之地,比常受景氣影響的禮品業務更有前景。抱著這樣的觀點,許復進在一九九四年時,正式進軍 嬰童用品業務。

許復進指出,早年代工經驗讓他了解,惟有掌握自有品牌,才能維持訂單不受牽制,而且他發現,外國客戶所下訂單裡,鴨子造形的 洗澡玩具,幾乎每次都是出貨量最大的產品;加上受到迪士尼卡通啟發,許復進靈機一動,朝人性化卡通設計商標。於是第一個註冊的商標品牌||黃色小鴨才誕 生。

為了配合自有品牌的卡通圖案,當其他業者考量成本、以公用模具生產時,東凌堅持自行開模,並在自家工廠生產,不外包給其他廠商,目的就 是掌握品質與生產速度,進而與對手劃出區隔。由此可見東凌獨特的經營策略。

東凌一站購足 與對手區隔從創立品牌開始,東凌就強調提供消費者一站購足商品的差異化服務。許復進舉例,目前東凌旗下約有一千二百種商品,幾乎涵蓋各種用品。產品線盡量 分散的好處,是不容易因為單一產品衰退,導致營收或市占大幅滑落。無論是中國或歐美,各大廠多集中主打特定幾款商品,目前還找不到像東凌一樣,透過專櫃與 經銷商,提供一站購足所有商品的企業。

從財務結構觀察,東凌由於經營自有品牌,不須向其他廠商付出授權金,加上童裝與嬰童用品占營收比例約 為一比一,兩者分布平均,獲利能力相對較佳。例如今年前三季,東凌合併營業利益率穩定在一二.四%左右,比去年略增一%,稅後EPS達二.三八元。由於前 三季合併營收七.九四億元,比去年同期的五.二億元增幅達五○%,法人估計,全年EPS應有機會上看三元。

對品牌而言,通路經營成效無疑是 業績關鍵。在中國市場,東凌已拓展達二八三個銷售專櫃,目前正計畫搶占美國的實體通路;另一方面,大型購物網站亞馬遜(Amazon)也可能與東凌洽談合 作,若在人口超過三億的美國市場取得實際進展,美國出生率較高的少數民族裔商機,也有機會成為挹注東凌業績的來源。此外,公司也計畫將品牌形象以文創商 品、卡通漫畫創作,拓展到較高年齡層,未來多角化經營策略成效值得觀察。

不過台灣的嬰童用品已屬於成熟市場,成長力道相對有限;規模較大的 中國雖在高速成長,但是各地消費者需求不盡相同,市場又有眾多競爭者,例如在華東地區的嬰童服飾市場,東凌的主要對手就有近十家廠商,因此還沒有出現全國 性的嬰童用品品牌。面對這種劇烈競爭,東凌能夠繳出何種成績單,有待時間逐一證明。

除了東凌之外,第三季績效明顯上揚的麗嬰房,因兩岸市場 繳出亮眼成績,財報獲利不錯,也是觀察嬰童用品股的焦點股。今年上半年麗嬰房受營運成本上升影響,獲利能力衰退不少。但是在撙節費用開銷後,第三季獲利改 善,不僅合併營收成長,稅後EPS○.四九元也高出單季平均不少。

以市場分布來看,今年前三季中國占整體營收比重約六二%、台灣占三三%、 東南亞地區則占五%,因此中國市場的斬獲,對麗嬰房業績表現頗為重要。

在中國市場方面,上海麗嬰房受到人事、租金成本調漲的影響仍然不小, 因此公司透過調整展店速度,來控制營業費用。法人預期,今年第四季麗嬰房將在中國通路新增約三十七個據點,使全年總通路數達到一八六○個。在今年第四季零 售銷售旺季帶動下,麗嬰房今年EPS有望達到一.五二元。

麗嬰房節省開銷 獲利改善值得注意的是,麗嬰房上海總部預計在明年年中完工啟用,大樓內共有約兩萬餘坪面積可供出租,若順利找到客戶承租,有機會貢獻EPS達○.五元。在 本業遇到龍年旺季,加上資產收租題材的帶動,麗嬰房明年表現應不寂寞。

至於另一檔興櫃股||儀大,則是以「百事特」童裝通路在國內立足的業 者。由於嬰童服裝競爭極為激烈,品牌集中度較低,儀大今年上半年的營業利益率就從五.七%下滑至三.五%。在經營集中童裝的情況下,未來儀大的發展仍然要 再觀察。

對嬰童用品商而言,中國市場無疑是最具吸引力的樂土,但是中國幅員廣大,如何設定有效的通路經營策略,直接關係到營收成長與庫存去 化的速度。香港博士蛙公司董事長鍾政用便指出:「通路,仍然是整個行業最弱的一環。」因此投資人選股時,應多加留意相關個股的通路布局效益,才能找到勝過 行業表現的贏家。在香港股市中,近一年來有不少家嬰童用品公司分別上市,在中國家庭有「六個長輩養一個」的情況下,對未來這些嬰童用品商的前景,以及其選 擇的利基市場,都可作為投資參考。

例如在港股掛牌的好孩子,主要生產嬰兒推車及汽車座椅;青蛙王子將主力產品設定在肌膚護理產品;博士蛙則 著重服裝、鞋具與配件等,主要產品占營收比率都高於六成。

今年和東凌一樣在中國通路有所斬獲的,是港股掛牌的青蛙王子,該公司的經銷商數 量,已由一六○家成長到一七三家,在乳液、護理產品分類中,青蛙王子已經是中國第二大品牌,僅次於外商強生(Johnson & Johnson)。

目前,在中國二線以下城市的超市、便利商店與嬰童專賣店等通路,大都能見到掛著青蛙王子品牌的護理產品。而在今年公司使 出兩手策略、同步進軍上海、廣州等一線城市後,青蛙王子的營收可望有進一步成長空間。

龍子龍女招財神──台港嬰童用品概念股起飛公司代號 公司名稱 合併營收

(億元) 年增率

(%) 營業利益率(%) 今年稅後EPS

(新台幣元) 收盤價

(11/15, 元) 主要產品

(營收比重)

2911 麗嬰房* 55.7 14.8 5.0 1.08 32.90 童裝(54%)

用 品(29%)

2924 東 凌* 7.9 50.0 12.4 2.38 77.00 童裝(50%)

用品 (50%)

9961 儀 大 20.9 -0.1 3.5 0.98 16.75 童裝及用品(100%)1086.HK 好孩子 77.0 8.5 7.2 0.43 7.62 嬰兒車、汽車座椅及配件(62%)1259.HK 青蛙王子 26.7 59.0 16.1 0.45 8.13 嬰幼童肌膚

護理產品(62%)

1698.HK 博士蛙 42.5 47.4 21.3 0.30 7.97 兒童服裝、

鞋具及配件(67%)

備註:1. 麗嬰房與KY東凌財務數據為第三季資料,其餘為半年報資料;2. 人民幣兌新台幣匯率1:4.847;港幣兌新台幣匯率1:3.91。

資料來源:公開資訊觀測站、各公司年報

 


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不懂別買》破解﹁錢景看俏﹂話術背後的推銷糖衣 結構型商品 怎麼買才不會受傷?

2015-08-10  TCW



在微利時代裡,銀行定存已無法滿足投資人,強調保本又有固定收益的結構型商品因而熱賣。但追求高報酬的同時,投資人務必了解風險,別被理專的話術牽著鼻子走。

撰文•周思含

「王太太,您的三百萬元定存快到期了,我們現有比定存利率更好的優惠商品賣得很好,可以參考看看。」王太太聽著理專介紹,這種十年期以澳幣計價、連結匯率 的結構型商品,只要兩個連結標的匯率落在設定的區間內,每季就可以領到年息六%的固定配息,乍聽之下比銀行的定存利率高出很多。加上理專不斷強調這是保本 型商品,而且免收手續費,理專還說,現在澳幣已經跌進設定的區間裡,短時間之內不太可能強彈,「聽起來風險好像很低,應該很安全吧?」聽到這裡,王太太心 動不已??。

在銀行存款利率維持在低檔的微利時代,這類強調「保本、固定配息」的結構型商品,不論是銀行通路的連動式債券與組合式外幣定期存款,或者是壽險公司推出的投資型保單,主打「保本之餘,又有機會獲取超額利潤」,就越是吸引投資人的眼光。

結合零息債券與衍生性金融商品到底什麼是結構型商品呢?曾任銀行產品部門主管、現為財經部落格「Jim男的投資與旅遊經」板主並任教於某大學財金系的 Jim解釋:「結構型金融商品,或稱作組合式金融商品,架構與過去的連動債大同小異。」Jim進一步解釋,結構性商品就是結合零息債券與衍生性金融商品的 投資工具。舉例來說,投資人花十萬美元買結構債,發行機構就把其中的九萬美元買進零息債券︵大多是沒有利息的投資等級公司債,通常會打折賣出,期間不配 息,但到期可領回十萬美元︶,剩下的一萬美元,就投資高風險的衍生性金融商品。這樣的設計看來很安全,因為投資衍生性金融商品即使虧損了,到期頂多只是損 失利息,本金得以保全。

但是,乍看高度保本的設計,仍然有蝕本的風險。Jim指出三個蝕本風險:第一、若發行機構倒閉, 可能血本無歸,如○八年雷曼兄弟發行的連動債就是一例。第二、如果結構債是以外幣計價,也可能因匯率貶值侵蝕本金。第三、如果你買的是「不保本」的結構 債,亦即衍生性商品部位是選擇權賣權型的,也可能虧到本金。然而,Jim補充,以台灣現況而言,第三種風險較低,因為連結選擇權賣權的不保本型結構型商品 受金管會嚴格規範,只能賣給專業的投資機構法人。

結構型商品的衍生性金融部位可連結之標的,包括股票、外幣、原物料商品等。因此,每一種連結標的都得視其設計連動與條件,才能清楚箇中內容與風險。

熟稔行情才適合購買

光看解釋,就知道結構型商品的設計相當複雜,一般投資人不容易懂,在國外都是高資產族群或專業投資人才能購買。南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中直 言:「可是在台灣,銀行銷售的手續費收入高,提高理專銷售的誘因,加上投資人貪小便宜的心態,總想以最少的投資金額,賺進最大報酬。因此當理專以『高於定 存報酬、保本又免手續費』等話術推銷時,就很難不上鉤。」就以理專推薦給王太太的這檔結構型商品來做檢視,前外商銀行財富管理部主管、現為向威投顧總經理 仲向榮首先點出:「連匯率專家都無法精準預測明年的匯率走勢,更遑論這種連結匯率的結構型商品,一綁約就是十年!」這意味著你要有資金長期被套的心理準 備。不然,除非你有一筆閒置的資產,短時間內也不急著用錢,否則,並不適合買結構型商品。

接著,看到連結標的中有A、B兩項指標,A指標是歐元兌美元的匯率;B指標則是澳幣兌美元的匯率。要領到每季六%的固定配息,則要兩項指標都得落在設定的區間內才行。也就是說,當結構型商品的設計需要連結越多項指標,投資人判斷的難度就越高。

「通常,介紹到這裡,客戶都會問:『那匯率跌出區間之外的機率高嗎?』」一位不願具名的理專分享銷售結構型商品的心得說:「匯率走勢並不是用機率能預測出 來的!」不論結構型商品連結的標的是利率、匯率、股價、原物料行情等,都不是丟銅板的機率問題。因此,想購買結構型商品的投資人,對於行情、市場預測,都 必須要有一定程度的知識,否則也不適合貿然進場。

既然結構型商品可以針對市場行情,並且依照投資人自身可以承受的投資風險「量身訂做」,那麼連結什麼標的「最安全」?這個問題讓專家們不置可否,不約而同地表示,結構型商品的設計太過複雜,實在沒有一個正確而肯定的答案可以告訴投資人。

留意提前贖回的本金侵蝕風險「勉強來說,我認為現在的經濟環境下,連結利率是相對安全的。」Jim解釋,由於市場預料美國升息幅度不會來得快又猛,相對之 下波動小,也容易判斷。不過他也說明,現在市場上很少見利率型標的,就是因為波動低、風險低,包裝出來的產品配息率也低,事實上,投資人想要高配息,就要 認知所承受的風險會相對較高,因此,結構型商品只適合積極操作的投資人。

此外,理專推薦給王太太的這檔商品,投資天期長達十年,若王太太在到期前提早贖回,通常得付出不小代價;除了一%手續費用與管理費用本來就得自己買單之外,本金部分在未到期前的折價損失,也要自己負責。

除了提前贖回,提前到期條款通常是投資人最容易忽略的重要事項。朱岳中提醒,說明書上的提前到期條款載明:銀行有權於每季要求提前中止本交易、配發收益累計達投資本金三○%即自動提前到期。

講白一點,如果你很幸運看對了方向,發行機構為設立停損點,會啟動強制提前到期機制;但如果你看錯了,或連結的匯率巨幅貶值,甚至發行機構出了問題,損失則無上限。

Jim說,如果深入了解結構債的話,其實也沒那麼可怕。許多對行情或趨勢有主觀、精確看法的專業投資人,其實很適合這種商品。

但話說回來,「投資其實是很公平的事,你花多少金錢、心力,最後就會如何回報你。」仲向榮說,結構型商品看似誘人的高報酬背後,事實上隱藏的高風險,投資人也不得不謹慎。

新聞辭典

結構型商品

結構型商品是指結合債券(固定收益型商品)及選擇權等(衍生性金融商品)的投資工具,藉由債券可達到期滿保障本金的目的,而透過投資衍生性金融商品則可達到資產增值的目的。

7個眉角 看懂理專給你的結構型商品DM 注意1不受存款保險保障,意指產品並非存款項目,倘若銀行倒閉,存戶的錢會受到保障(額度300萬元),同一家銀行的結構型商品投資人的本金就拿不回來。

注意2產品的天期長,中途若想解約,未到期前的本金虧損也須負擔。

注意3以外幣計價的幣別,在約滿到期時也可能有匯損的問題。

注意4連結指標可能有一組或多組,越多指標對投資人就越不利。

注意5投資人通常容易忽略發行公司有資格提前贖回的條件,需要特別留意。

注意6發行機構倒閉,如2008年的雷曼兄弟發行的連動債,即使是放在保本的投資等級債券,依舊會血本無歸。

注意7萬一投資人等不到到期的年限,欲中途解約時,則會被收取投資本金1%的手續費


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匯豐:經濟長足發展 亞債看俏

1 : GS(14)@2015-04-27 16:58:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150427/news/ec_ecj3.htm
【明報專訊】2014年的債券市場出人意料成為過去12年來表現最好的一年,各類固定收益資產的平均總回報率達到7.6%。歐洲受歐央行量寬刺激成為最大贏家,亞洲市場緊隨其後。由於全球仍將在一段時間內處於低息環境,加之多個地區經濟發展刺激借貸需求,對於保守穩健的投資者而言,未來債市仍有機會帶來理想回報。去年匯豐亞洲債券基金獲得了2015年Morningstar(香港)債券基金組別中的「最佳亞洲債券」獎,而管理這隻基金的匯豐環球資產管理債券投資管理董事孫樂衡表示,今年亞洲市場有機會將成為全球資金關注的焦點。

  多國央行降息利亞債

儘管歐央行實行量寬政策令資金流動性充裕,但歐洲債市息口偏低,部分優質主權國家債券收益率甚至出現負數,令市場開始尋找新的投資機會。反觀亞洲,包括中國、印度、韓國等多個地區的央行紛紛開始減息,孫樂衡認為,減息代表通脹壓力不大,對於固定收益類產品而言是好事,由於亞洲債券孳息率相對歐美較高,今年有望吸引更多資金流入市場。

孫樂衡表示,亞洲減息對整體亞債市場是利好,其中屬當地貨幣債券最能受益。美元債方面,儘管聯儲局可能加息,但預期最快也要到下半年甚至明年才會有所行動,且加息幅度不會太大,故市場對此已有準備,影響有限。且亞洲地區公司債券的信貸差價相比美國十年期國庫券較闊,故仍具吸引力,亦能夠抵消加息所帶來的衝擊。

謹慎選擇平衡風險回報

與歐美市場相比,亞洲地區被認為投資風險偏高。孫樂衡認為,投資亞洲債不能只看孳息率,亦不能因其價格低就覺得「抵買」,風險固然是一個非常重要的指標,他和團隊在進行研究分析時亦尤為注重風險回報比。若一家公司債的孳息率高於其他同類0.5厘,但由於其風險因素過高,0.5厘仍不足以彌補其潛在風險損失,那麼他亦不會選擇這間公司。

近年來愈來愈多的中國企業開始發行離岸美元債券,儘管有投資者擔心中國企業的違約率,但孫樂衡認為,能夠在海外發債的企業規模多數較大,質量也優於發行國內債券的企業,而綜觀亞洲市場的違約率仍較平穩,故投資者不需要太過緊張。他表示可以關注一些與中國省市級政府相關的企業債券以及房地產及能源類公司,如中信股份、中海油以及北京市基礎設施投資公司等。

除中國外,印尼與菲律賓等新興市場亦有發展潛力。孫樂衡指出,新興市場政府發展國家經濟的需求旺盛,為不少公共設施與電力公司提供了良好的基本面。由於新興市場國家此類公司多數由政府控股或與政府關係密切,且此類企業本身較為穩定,故風險會相對偏低,也都是值得考慮的投資目標。
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中國GDP「不保七」已消化 影響有限 高盛:風險胃納增 後市看俏

1 : GS(14)@2015-10-22 00:29:11

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151019/news/ea_eaa1.htm


【明報專訊】內地今日將公布第三季經濟增長(GDP)數據,雖然「破七」幾成定局,但分析認為市場早有心理準備,只要沒有出現極端好或壞的數值,對港股影響有限。高盛中國策略分析師劉勁津更認為,近期金管局的注資已非人民幣拆倉,而是環球投資者的風險胃納正在增強,反映資金重新看好中港市場。

明報記者 陳子凌、廖毅然

截至昨晚為止,香港金管局自9月以來累計注資1145億元,高盛中國策略分析師劉勁津認為,金管局最近的注資都不再是因為人民幣拆倉,而是環球投資者的風險胃納正在增強,對中國經濟硬覑陸的憂慮減少,資金有重返中港市場之勢。唯一的不確定因素,只是美國加息時間仍然未明。

指金管局接錢 反映資金看好

港股10月至今累升逾一成,滬指亦接近重返3400點水平。劉勁津認為,A股融資餘額已大幅減少,去槓桿過程大致完成。但另一方面,人民幣貶值引發的資金外逃已穩定下來,離岸及在岸價的價差收窄,在這情下金管局仍連番「接錢」,反映資金重新看好中港市場。

劉勁津坦言,近期先後到澳洲、美國及日本等與各國投資者會面,部分海外投資者對內地多次干預股市猶有餘悸,認為中國市場不可投資,甚至有QFII基金的資產管理規模,更由高峰期7億美元減至現時約1億美元。但整體來說,海外投資者對中國市場看法沒外界想像中那麼負面。他們對五中全會有憧憬,亦相信人民幣納入SDR(特別提款權),以及美國上市中概股納入MSCI中國指數是股市的催化劑,可藉此重返中國市場。

張智威:恒指最多升至24000

事實上,大市本周「炒熱錢」或多於「炒數據」,雖然今日中國公布第三季GDP的重要關注點,但普遍相信影響有限。京華山一研究部主管彭偉新指出,GDP低於7%已是市場預料之內,最重要是後續有否政策配合,除非有關數據極度優於市場預期才有望推高大市。

信誠證券聯席董事張智威亦稱,大家對GDP心中有數,只不過會加深市場對減息降準的憧憬;不過,9月至今大市已反彈逾2400點,再上升空間未必大,月內恒指或升到23,600點至最多24,000點水平,便有機會再現調整。

另劉勁津預料,五中全會議及的「十三五規劃」內容,將對內需及環保行業帶來支持,市場甚至會重新聚焦放寬一孩政策,國企改革方面亦會有更多詳情。另外,新經濟股在早前調整中被大幅拋售,他認為現時可重新買入,例如互聯網、環保、醫藥及新能源股。

劉續稱,香港上市的科網股可能因為中概股納入MSCI指數而有資金流走,但現價已反映該因素,而且相對Facebook等美國科網股逾40至50倍市盈率,香港的科網股仍可追落後。舊經濟股方面,內銀股雖然不值得長期持有,但投資氣氛改善時,亦可短線炒作。

星展:趁機買入作末季部署

星展香港財資市場部(大中華)董事總經理王良享也表示,近期金管局多次於倫敦及紐約尾市接錢,意味覑歐美資金出現港元需求,加上中國近來陸續推出刺激經濟政策,令「市場氣氛無咁睇淡中國」,可能趁機投入港股作末季投資部署。
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分析:嬰兒護理產品股看俏

1 : GS(14)@2016-03-15 13:42:24

【明報專訊】國家衛生和計劃生育委員會(衛計委)主任李斌,近日於兩會上曾經提及,若按中國今後每年約1600萬新生兒計算,未來嬰幼兒產品市場相當於擁有以千億以上計的經濟潛力。



事實上,自去年10月底中央在十八屆五中全會上宣布實施二孩政策後,令投資者憧憬內地對嬰兒奶粉及相關用品的需求增加,多隻相關概念股股價應聲彈起,備受投資者追捧。部分股價升幅一度高達四成至五成。不過,自今年年初起環球市場持續波動,相關概念股表現亦後繼乏力,逐漸回軟。

富昌:奶粉股「無想像中咁好」

富昌金融研究部總監譚朗蔚表示,相關概念股股價亦已於去年尾及今年初見頂回落,認為現時短炒這個版塊的機會不大;又指當局公布政策前,與奶粉及嬰兒車相關股份已熱炒,但他認為「無想像中咁好」,建議投資者選股方面應更審慎,但推薦投資者可留意主打嬰兒周邊護理產品的股份,以及內地婦產科相關醫療股。

耀才:不宜長線投資

耀才證券研究部經理植耀輝則稱,雖然內需版塊或會在短期內得到支持,惟部分概念股股價波動大,且競爭激烈,強調不宜作長線投資。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160314/news/ea_eaa2.htm
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摩根資產施樂富﹕印度私銀消費相關股看俏

1 : GS(14)@2016-08-17 07:32:22

【明報專訊】印度的投資市場一向給人蓬勃卻較封閉的感覺,在經濟全球化下,加上多個國家也陷入緩慢增長的同時,不少投資者相中印度每年達7%的GDP增長。 摩根資產管理印度基金經理施樂富表示:「有趣的是,印度正處於經濟循環中的低位,這是我們看好印度前景的一個主要原因;我們認為她能夠維持每年9%的GDP增長。」

環球經濟關係日益密切,自從中國經濟開始放緩,多個媒體紛紛報道「中國一個噴嚏,全球就着涼」。印度與此同時,似乎仍然和環球經濟保持着一定距離,原來有一定歷史緣由。印度出生成長的施樂富(Rukhshad Shroff)表示:「印度從英國的統治中獨立其實只是數十年的事(印度於1947年正式獨立)。

脫離英國統治後,印度致力發展自給自足的經濟體系。市場的產業非常齊全,可能是較少受國外經濟影響的原因。」除了行業分佈廣泛,印度經濟主要由消費類行業支撐。近年通脹降溫,他認為,「我們對印度的前景頗有信心,其中一個印度市場的特點是,消費佔約65%的GDP,不像中國主要由投資主導」。

服務業蓬勃 造就資訊科技業

印度經濟除了由消費主導,另一特色是服務業發展非常蓬勃。施樂富表示,與中國比較,印度處於發展的時期的時候較缺乏資金,變相造就了大量資金門檻較低的行業發展。其中當地的資訊科技服務行業興旺,負責為大企業提供軟件及相關技術支援,「這些印度企業在國際知名度很高,美國《財富500》的大部分企業,也是印度資訊科技服務公司的客戶」。

另外,印度在基因相關醫藥行業上,亦有非常出色的發展。他續稱,這兩個行業的共同點是,他們發展最需要的資源均是擁有相關知識的人才。在未來5至10年,印度將會繼續是擁有最年輕人口的大國。

人口未老化 基建將加速發展

他表示,「很多國家有人口老化的問題,日本經濟目前正承受這個問題的影響,而中國的人均年齡也開始老化,但印度在這個方面很有優勢」。

前景看似一片光明,但施樂富認為,在增長和發展當中,政府仍然面對不少挑戰。他表示,暫時印度在投資方面仍未完全復蘇。但未來數年的投資尤其是基建將加速發展,此時投資者將需要留意政策的一致性、長線資金的投入。

他續稱,「如果投資方面復蘇,加上消費的增長,印度經濟的增長幅度將有能力較現時增加200點子」。

缺乏工廠或造成年輕人就業不足

另外,印度在基建與工業產業方面較為缺乏,在經濟結構而言亦有其隱憂。他認為,不是每一個年輕人也有當工程師、技術人員的訓練;一個工廠能夠創造大量低技術就業機會,印度缺乏工廠可能會造成年輕人就業不足的問題。

料未來一年仍有減息空間

印度的農村經濟牽涉當地超過一半,約5億的人口。他表示,過去數年農村經濟受到惡劣天氣與農作物價格低落影響。但今年的氣候大為改善,政府亦實踐財政政策扶助農業、投放資源改善農村基建。當大量人口的收入改善,人民更願意消費,他預期,消費類行業將會成為是次經濟復甦的最大推動力。

除了農村經濟情况改善,今年直至目前為止,印度只有一次減息,施樂富預期未來12個月仍然有減息的空間,將進一步刺激當地消費。他表示,兩年前,印度新政府上場,是20餘年以來首次有強力民意授權的領導,在政策上亦作出了很多有意義的改革,提升效率及增長。政策的改善亦有助經濟維持正面增長。

作為股票基金經理,施樂富表示:「我們投資組合裏面有很多私營銀行,另外,用於建屋的各種商品例如水泥公司、汽車與酒店業,這些都是與消費相關的好選擇。」水泥行業在中國被視為「舊經濟」,產能過剩的情况令人苦惱。

投資興建道路 水泥業受惠

但除了建屋等消費方面的需求,近年印度致力投資興建道路及其他基建設施,因此令水泥行業受惠。

他表示,一些建材例如鋼鐵可以從產能過剩的國家入口,但水泥價格相對廉宜,加上運送不方便,因此造就本地水泥業生意大增。施樂富稱,基金傾向投資高質素的企業,「即使這些企業看似比較昂貴」。

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


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摩根 資產 樂富 印度 私銀 消費 相關 看俏
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龐寶林:亞洲債券前景看俏

1 : GS(14)@2016-09-06 04:29:42

【明報專訊】在環球各國央行實施寬鬆貨幣政策下,不少國家10年期政府債券收益率都接近零,甚至處於負收益率,因此愈來愈多投資人願意承擔風險來追求回報,令到年初至今各種債券依然有不錯的表現,在各種風險債券中,新興市場債更是表現突出。

原本在成熟國家的資金已逐漸流向新興市場,預料這個趨勢仍會持續,但投資新興市場債未來仍有不少風險,包括特朗普當選美國總統、美國通脹大幅提高、中國債券違約問題等。以上問題都會增加市場的不確定性,並影響投資者對投資新興市場的情緒,同時對新興貨幣亦會造成打擊。加上今年來新興市場債升幅已高達三成以上,上升速度之快及累升幅度均令人驚訝,現時再追入新興債風險難免會比今年初大。

新興債市升幅勁 高追風險大

如果投資者希望尋求高收益之餘又希望買入較穩定的債券作投資,相信亞洲債券尤其是以美元計價的債券將是不錯的選擇。自今年6月24日英國脫歐以來,環球經濟及金融市場震盪,目前歐洲經濟前景不穩定、美國股市高處不勝寒,相信投資者仍會將資金東移至亞洲地區,當中受益的是亞洲股、債,因此亞洲股票及債券未來仍值得看好。雖然聯儲局主席耶倫於Jackson Hole央行年會上表示即將加息,但是相信美國加息步伐仍會較緩慢,而且加息將推升美元匯價,如是以美元計價的亞洲債券影響亦不大。

事實上,在歐洲、日本等實施負利率政策、央行放水的情况下,「資產荒」令仍提供正利率回報及較穩健的亞洲債券備受追捧。自1998年亞洲金融風暴以來,不少亞洲國家均進行重大經濟改革,國家的信貸評級已大幅改善。現時中國、印度、新加坡、韓國等均已達到投資級別,可見地區政府信貸穩健。而且亞洲主權債券信貸評級仍持續被提升,財政及經濟狀况亦持續改善,對比起新興市場更能增加投資者信心。

違約率較歐美低 需求龐大

另外,亞洲債券的違約率更低過歐美市場,過去10個月中亞洲公司債包括中國離岸債券未出現違約事件。而且亞洲債券無論是高投資評級及高息債券的整體收益率均高過歐美市場所提供的債券。更重要的是,亞洲債券的波幅顯著較股票為低,可在市況動盪的環境下發揮穩定作用。

市場對於亞洲債券的需求仍然龐大,近日星展銀行原預計發行5億美元債,但因為需求龐大,結果將發債量上限定為7.5億美元,其提供約3.65%利息。市場反應熱烈,認購金額高達65億美元,超額認購8.7倍。可見市場對亞洲債券的渴求,而當中的投資者更包括保險公司、對冲基金、主權基金及私人銀行等。預計亞洲債券息差將與過往幾年平均相若,市場需求仍有增無減,加上負利率及央行量寬政策,相信市場對亞洲債券需求仍然强勁,故此亞洲債券可望繼續為投資者提供理想回報。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1529&issue=20160905
寶林 亞洲 債券 前景 看俏
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概念股瑞聲高偉業績看俏

1 : GS(14)@2016-09-06 22:43:10

【本報訊】 iPhone7未必熱炒,但「蘋果概念股」卻可留意。易方資本投資總監王華估計,新iPhone會提升音效及觸控硬件,加上開始研究下一代iPhone用的3D玻璃外殼,將會對藍籌新貴瑞聲(2018)等「蘋果概念股」的業績帶來推動作用。王華表示,iPhone7或會採用立體聲喇叭,兼具防水功能,「即係每部機賣多個喇叭,而且賣貴咗」。他又透露,新手機的觸控馬達亦會提升,每個馬達的售價約11美元,較上一代的7美元更貴,對瑞聲的業績都會有短期推動作用,而集團發展中的手機外殼及鏡頭產品,則會在中長期帶來貢獻。觀乎去年推出的iPhone6s銷情一般,按年銷量下跌,但瑞聲最新的中期業績仍受惠內地手機廠商升級硬件,令上半年收入及純利分別按年升18%及9%。


舜宇未入蘋果供應鏈

另一蘋果概念股、專門生產蘋果手機前置鏡頭的高偉電子(1415),王華預期,集團可為iPhone7供應鏡頭,勢可帶動公司下半年業績。至於其他蘋果概念股,他表示通達(698)有份做蘋果新iPhone的防水膠圈,但佔公司總業務比例少,而舜宇光學(2382)則未有進入蘋果供應鏈內。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160906/19761519
概念股 概念 瑞聲 高偉 業績 看俏
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恒地沽金龍 地產股看俏

1 : GS(14)@2016-09-18 09:42:05

【明報專訊】恒基地產(0012)在中秋節宣布出售首項非核心物業上環金龍中心,套現43.68億元之後,證券界正觀望長實地產(1113)會否緊隨落實出售中環中心巨額交易,並相信發展商近期售樓反應佳,加上陸續出售單幢非核心物業套現,因此續看好地產股,博其增加派息。

另人稱「四叔」的恒地主席李兆基暫停入市增持恒地兩個月,但是以他在此前一年在40元至51元的範圍增持5580.4萬股,攤薄入貨成本後,到近期帳面上大抵已經平手,並且有利可圖。

新鴻基金融集團財富管理策略師溫傑表示,近日住宅物業市場交投增加,加上預計9月加息機會不大,於現時低息環境中仍然非常看好地產股。他續指恒地(0012)現時水漲船高,以約44億沽上環金龍中心非大數目,並笑言:「除非好似早前市傳長地(1113)以數百億出售中環中心」,否則對其股價影響不大。

林嘉麒﹕憧憬增派息

比富達證券研究部主管林嘉麒表示,恒地沽上環金龍中心料可對其股價及每股資產淨值起刺激作用,另外界均觀察其會否增加派息。他續指,由於美國可能加息,或降低收租回報率;加上現時樓價回升,有不少內地投資者來港投資物業,故有發展商出售物業屬合理現象。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4699&issue=20160918
地沽 金龍 地產股 地產 看俏
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印尼受惠一帶一路 泰股續看俏

1 : GS(14)@2016-10-17 07:58:13

【明報專訊】雖然恆指今年以來上升約6%,惟相對亞洲主要股市表現僅中規中矩,印尼及泰國股市期內分別錄得17.5%及14.7%升幅(見圖)。宏利資產管理陳景琳表示,印尼受惠中國的一帶一路政策,總統佐科亦推動重大利好的改革措施;另外,泰王雖然逝世,該國得益於大米等商品價格回升,令當地農民收入改善帶動內需,因此印尼及泰國股市上升均具備基本因素支持,繼續看好。

明報記者 葉創成

宏利陳致洲於第35期(2月15日出版)封面故事接受專訪時預測資金重返新興市場,特別是亞洲股市,結果見報至今MSCI新興市場指數及MSCI亞洲(除日本)指數的確一如所料,分別上升26.1%及23.2%。陳致洲訪問事隔8個月,今期陳景琳則指亞洲股市出現三大利好轉變,因此宏利仍看好後市,「第一,經過英國脫歐後,環球息率在可見將來料保持在低位,而日本及歐洲央行更已推出負利率政策,所以很多資金要尋找有高息回報的項目投資,亞洲股市正正符合這條件;第二,亞洲上市公司過去幾年連續多季下調低盈利預測(negative earning revision)後,今年盈利開始見底,分析員已開始調高盈利預測,目前MSCI亞洲(除日本)指數預測市盈率只有13倍,預測息率達3厘,比美國股市估值低很多,相對有吸引力;第三,隨著油價從低位回升,資源價格普遍回穩,我們見到亞洲通脹重燃,這樣的話,即使實質經濟增長率(Real GDP Growth Rate)不變,計及通脹因素的名義經濟增長率(Nominal GDP Growth Rate)也會上升,此趨勢亦有利股市。」

前瞻後市,陳景琳說亞洲股市有四大投資主題,「第一,目前不少香港、新加坡及澳洲地產股股價較每股資產淨值(NAV)大幅折讓,惟在低息環境下,其持有的物業有價有市,假如這些地產股把收租物業善價而沽,估值便有上調空間;第二,上市公司盈利開始復甦,早前存貨滯銷的問題已改善,現金流轉強,這情況在中資股尤其明顯;第三,隨著科技提升,第三代流動電話系統(3G)向4G及5G轉移,帶動新增投資;第四,在東南亞市場可留意基建投資及內部消費,因為隨著中國的一帶一路政策推進,以及亞洲基礎設施投資銀行投入運作,中國向外投資額勁升,東南亞基建投資機會很多,並且帶旺當地消費。」

中資積極參與東南亞基建

陳景琳是馬來西亞人,十分瞭解東南亞經濟。談到基建投資,令人先想起連接印尼首都雅加達和萬隆的該國首個高鐵項目,亦是中國輸出高鐵技術的試金石。雖然該高鐵項目於去年7月啟動以來曾面對不少阻力,惟陳景琳指出,印尼總統佐科已批准項目上馬,並且安排由中國企業和印尼國企的合資企業負責,故屬事在必行,目前正等待與亞投行或中國國家開發銀行簽訂貸款協議,取得資金後便可以動工,「印尼高鐵項目屬由無變有,高鐵線路落成後,下一步便是在車站附近發展地產,效益肯定很高。中國料會提供高鐵技術支援,原材料方面,印尼生產的鋼鐵不多,一定會向中國購買,而印尼主要負責收地及提供人力」。另外,一間中美合資汽車公司已落實在印尼設廠大規模生產,以滿足當地對汽車的強勁需求,可見不少外資看好印尼內需市場。

外資看好印尼內需 合資汽車公司設廠

除了印尼高鐵項目外,陳景琳指出,中資今年在馬來亞西亦買入不少電力資產,而且中資承建商亦正在當地興建不少住宅及寫字樓。她分析,菲律賓總統杜特爾特本周組團訪問中國,相信亦會達成不少基建相關的協議,「菲律賓很需要發展基建,而中國在這方面經驗豐富,參與當地基建項目的機會很大」。綜合上述分析,她強調,中國的一帶一路政策正取得可觀成果,此點亦是宏利看好亞洲股市的另一原因,「投資者不要對中國、對亞洲太悲觀,很多事情正在向好的方向發展,環境並非想像中般惡劣!」

印尼推稅務新政 吸資發展基建

除了受惠中國一帶一路政策外,東南亞國家政府本身的改革進展,對當地經濟及股市前景亦同樣重要。當中,陳景琳最看好印尼,並且大讚該國的總統佐科:「由佐科領導的印尼政府過去半年推出的政策,對該國均屬非常有利,當地經濟的基本因素正不斷改善。」她舉例說,過去不少印尼人將資產轉移至外地避稅,惟印尼政府早前已就此對症下藥,與其他國家就國民資產互換資料達成協議,限期屆滿後,若發現印尼國民在海外持有未申報的資產,將抽取最高30%稅率。與此同時,印尼政府亦推出稅務大赦計劃(Tax Amnesty Program),准許國民在限期屆滿前分三階段申報持有海外資產,而在第一階段申報的話,稅率只有5%。

根據印尼傳媒報道,該計劃第一階段於9月底屆滿後,印尼國民申報的海外資產高達1940億美元,政府因此暫已取得稅款57億美元,進展理想,「政府取得巨額稅款後,財政壓力便會減少,亦有資金發展基建項目,推動經濟增長」。

另外,上周印尼政府亦放寬外國人在當地購買物業及其他資產的限制,此舉亦可望吸引外資流入,同樣有利當地經濟。截至8月底止,陳景琳管理的「宏利亞洲股票基金」持有印尼資產佔總資產比例高達8.49%,而MSCI亞洲(除日本)指數有關比例不足3%,該基金超配及重倉印尼股市,相信是今年以來表現理想的原因之一。

泰股倘下跌 吸納良機

除了印尼股市,陳景琳亦看好泰國股市,宏利在泰國設有辦事處,緊貼當地經濟發展最新情況。她表示,雖然泰王普密蓬上周逝世,惟她相信當地經濟基本面仍然理想,「我們相信現任政府將繼續專注於推動經濟復甦,以及維持國家的穩定。在泰王逝世的事件發生前,泰國股市已被投資者拋售一段時間,但當地不少上市公司基本因素理想,投資價值顯現,股價下跌反而是低吸良機」。

陳景琳解釋,隨著米價及橡膠價復甦,泰國農民收入已開始回升,帶動內部消費好轉;另外,政府近年加強發展旅遊業,亦取得理想成果。由於經濟回穩,當地銀行的不良貸款問題最壞情況料已過去,並且開始好轉。

美匯縱強 亞股承壓能力改善

第35期專訪宏利陳致洲的封面故事題為「猴年貨幣主宰市場」,美元走勢無疑左右全球投資大局。值得注意的是,美匯指數於5月見底回升以來,本月升勢加快,上周收報98.02,按周再升1.4%,屬逾7個月以來高位。去年下半年美元匯價顯著轉強,曾觸發新興市場出現走資潮,亞洲股市亦不能倖免大跌,本季會否歷史重演呢?陳景琳認為,雖然不少人對新興市場再次走資存在陰影,惟作為專業投資者,應該深入瞭解及分析目前情況與上次有何不同。

她解釋,印尼及印度政府已趁今年中美元轉弱及低息環境時進行融資,資產負債表已有所改善,經濟體系已不及以前脆弱,故「這些國家是否再需要受一年前相似的懲罰呢?我覺得未必」。她又強調,雖然美匯指數近日再次走強,惟與年初市場預期美國一年加息4次比較,目前普遍認為聯儲局會長期維持低息(lower for longer);而油價近日企穩於50美元以上,與年初急插至最低約26美元,亦是不同情況。故她認為,一旦亞洲股市因為美元轉強出現明顯的調整,反而是低吸的好機會。

[封面故事]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9297&issue=20161017
印尼 受惠 一帶 一路 泰股 股續 看俏
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曾淵滄專欄:星洲房託息高看俏

1 : GS(14)@2016-10-18 08:13:58

上周末再到新加坡開投資講座,發現現場聽眾中不少人對港股興趣甚大,現在網上買賣股票方便,新加坡與香港之間沒有時差,因此新加坡股民炒港股、香港股民炒新加坡股都同樣方便,同場的講座中,也有其他講者很努力地推薦在新加坡交易所的中國A50期貨,是的,A50期貨已成了新加坡交易所最成功的產品,全球的大鱷都到了新加坡炒中國股市期貨而不在中國炒,這也是一項有趣的現象。我身為新加坡交易所於香港的代言人,也該為新加坡本身的股票說說好話,目前,新加坡股票中比香港強的,最主要是房託股(REIT),新加坡的房託股平均收息率比香港高,喜歡收息的股友不妨留意。2007年我寫了《迎戰轉勢》,指出當時的股市已到了轉勢之時,即將大跌。2015年我再寫了《機不可失》,指出當時的內地A股也處於轉勢之中,即將趁滬港通而大升,上述兩本書當時的情況為背景而來,較早理論的論述,最近,我又寫了一本書《市場告訴你轉勢的7個啟示與機遇》。這本書就從理論上提出如何觀察市場的轉勢現象,有興趣的人不妨到書店看看。內地於去年開始放寬打壓房地產的措施,很快地房價又創歷史新高。兩三個月前,多個城市又開始新的打壓措施,不過近日多家內房股公佈今年9月的銷售成績,仍然是非常好,暫時而言,內地民眾買磚頭的熱情暫時仍然壓不下,而各城市的市政府至今為止所推出的新打壓措施仍然未算強,相信也不會推出太強的打壓措施,因為數年前太強的打壓措施,嚴重打擊了地方政府的收入。



曾淵滄財經評論員




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161018/19803954
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內地出口、工業回穩 中資舊經濟股看俏 大行睇好A股跑贏恒指

1 : GS(14)@2016-11-23 07:48:51

【本報訊】中資舊經濟股發力,H指跑贏恒指!H指昨升逾2%,創差不多半年來最大升幅,分析認為在內險股上升與其他中資舊經濟股復蘇下,上述情況料可持續,有券商更預料A股是明年中港股市中贏家。記者:余倩敏



大市連升三日,恒指昨反彈320點或1.4%,收報22678點,惟按百分比計,升幅仍失色於H指。H指昨收市升2.2%或206點,收報9651點,創接近半年來最大升幅,兼連續兩天顯著跑贏恒指。分析指同時包含本地股份及中資股的恒指,近日遭全數成份股屬中資股的H指搶鏡,反映中資股表現優於本地股份。

■港股連升三日,昨再漲逾三百點。 李潤芳攝


美大選後H指跑贏恒指

大華繼顯(香港)策略師李惠嫻認為,H指跑贏恒指的情況有機會持續,因為內險股近期受到內地國債孳息上升支持,加上內銀股有追落後之勢,與此同時,恒指則受辣招後的本地地產股拖累,友邦(1299)亦無力支撐大市。她又預期深港通開通後,與本地股份比較,資金將較積極買入中資股。事實上,H指跑贏恒指已非最近兩天的事,倘由11月9日美國大選結果揭盅當日開始起計,截至昨日為止,恒指期內僅錄1.2%升幅,H指期內則升2.9%;即使由今年第四季起計,恒指表現同樣不及H指,前者期內累跌2.7%,後者則微升0.7%。中資股近期發力,亦與內地經濟好轉帶動舊經濟產業造好有關,大行指舊經濟產業復蘇的情況有望延續至明年。在內地經濟回穩、工業盈利反彈,以及中資科技股估值見頂風險增加下,瑞信認為舊經濟股明年表現可望跑贏新經濟股,上述因素連同美國明年或進一步加息,A股2017年應可跑贏港股。


瑞信:中央或加快谷基建

A股近期已悄悄發力,滬綜指在美國大選後累計升3.8%,升幅分別超越恒指2.7個百分點及H指0.9個百分點。展望明年,瑞信指內地正處於政治過渡期,中央會透過加快基建投資增速,以確保整體經濟增長達6.5%,另內地出口及工業投資增長回穩,亦對內地經濟有支持。雖然特朗普曾揚言對中國出口徵收45%關稅,惟真正實行起來,中美雙方均會受損,故瑞信認為美國不會全面對中國出口徵收高昂關稅,重稅只會針對部份中國出口的商品。瑞信對恒指及H指2017年底之最新目標價,分別是24500點及10500點,意味兩者分別較現水平有8%及9%上升空間。




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內地 出口 工業 回穩 中資 經濟 看俏 大行 睇好 股跑 跑贏
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瑞信何偉華:內險科技股看俏

1 : GS(14)@2016-12-30 01:17:24

【本報訊】面對特朗普上台與美國進一步加息兩大2017年的不確定性,瑞信私人銀行看法未算悲觀,對恒指的12個月目標價為23400點,並認為港股經已反映美國明年加息兩次之預期,尤其看好在港上市中資股。該行大中華證券研究董事何偉華指,數據顯示中國經濟開始穩定,加上明年「十九大」前料有維穩,連同外圍商品價格反彈,中資股明年盈利增長或有11%。


本地股份料較失色

何偉華首推與內需關係較大的內險股及大型科技股,因長遠具增長前景且盈利質素佳。他指,經濟好轉下,內地保障性保險滲透率可望上升,加上國策鼓勵保險公司減少出售投資相關保險,連同經濟好轉帶動內地股市向上,均有利內險股。科技股則看好從事電子商貿及網上平台之企業,相信能受惠內地經濟信心與工資增長改善。本地股份方面,何偉華估計會較中資股失色,因整體本地股份對商品價格反彈敏感度低,且作為本地股份重心的本地地產股及公用股,前者受早前樓市加辣影響,後者則有機會受累準許利潤下調。另外在中央管制資本外流下,何認為亦須密切觀望濠賭股明年會否有回調可能。至於市場看好銀行股可受惠息差擴闊,成為美國加息下之贏家,但何偉華表示較重視銀行股能否在息差以外找到其他長遠收入增長,因銀行收入增長不能長期單靠息差擴闊,還要視乎經濟因素。




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李志成:九龍豪宅升 雞年續看俏

1 : GS(14)@2017-02-06 07:33:56

【明報專訊】踏入丁酉雞年,筆者祝願各位新一年全港市民心想事成、財運亨通,有意置業的人士則上車換樓、得心應手!

樓市於農曆新年期間,成交向來疏落,不少業主及準買家選擇外出旅遊及拜年度新歲,暫緩置業計劃,令二手市場陷入冰封狀態。雞年新春農曆年4日長假,十大二手屋苑成交只有2個屋苑「開齋」,與去年猴年新春農曆年5日長假的零成交比較,表現可謂不相伯仲。不過一手樓巿則早於新春前已爆發小陽春,究其原因,巿場逐漸消化去年底推出的辣招影響,發展商推出優惠攻勢招徠客戶奏效,以致雞年前夕新盤大開旺局。相信春節假期過後,新盤熱潮將延續,惟二手成交量短期內續於低位徘徊。

現時新盤市場處於旺勢,市場對優質物業需求殷切,尤其豪宅市場,頻頻錄得成交,當中九龍區豪宅表現最理想。根據香港置業研究部及土地註冊處最新資料顯示,截至2016年,九龍區(包括西貢及將軍澳)逾2000萬元一手私樓註冊量暫錄得約647宗,較2015年全年錄得約376宗上升超過七成,期內註冊金額同步上升,由156億元增至252.8億元,升幅達62%,在市場資金支持下,九龍豪宅項目承接力強勁,在過去一年錄得價量齊升,升幅超逾新界及港島,一枝獨秀跑贏大市。

由於目前市區一、二手豪宅需求不斷,但盤源供應緊絀,故市場出現供不應求的情况。從香港置業研究部數據可見,去年全年九龍區一手私樓錄得的註冊量錄得647宗,單是何文田區逾2000萬元一手私樓註冊量已錄得385宗,佔比高達六成,可謂獨領風騷。

香港置業行政總裁

[李志成]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7697&issue=20170206
李誌 誌成 九龍 豪宅 雞年 看俏
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曾淵滄﹕沒有「雙頂恐慌」 銀行股看俏

1 : GS(14)@2017-02-18 00:47:34

【明報專訊】恒指上破24,000點,近一段日子股市上升之勢來的突然,成交大增,大行唱好;不過,也因為升勢來的突然,相信不少人更擔心的是雙頂,即24,000點成為頂點。技術分析的原理指出一旦出現雙頂,跌勢會相當大,恒指由去年9月高位向下調整,至今已5個月,期間更經歷過美國聯儲局加息的恐慌,令不少股民信心盡失。而上證綜合指數表現平平,並不突出,更進一步令股民擔心,認為近幾天恒指上升是因為美股連連創新高,升勢強所引起,基礎不強,何况美國聯儲局主席耶倫一連兩天都說很快會加息,令更多股民回想起去年12月加息的恐慌。可以說,近幾日股市大升,是大戶在搶貨,散戶在觀望;同時不斷互相探討幾時套利賣掉。

雙頂的恐慌,相當程度來自蟹貨的恐慌,有人認為,在股市再一次逼近上一次的高位時,大量於上一次高位時買入的蟹貨會一湧而出,對股價造成壓力,因此而產生雙頂的走勢。

52周新高股份 蟹貨已掃光

是的,個別股票是會有這種效果,但是,恒生指數是一系列的股,共有50隻之多,這50隻股中,走勢各不相同,有的依然在低位徘徊,回升乏力,進52周高位還很遠,這類股暫時不會有資金關注,蟹貨也不會跑出來,只有當恒指大幅超越去年高位後才會有人炒落後;另一類則是早已創52周新高現在的股價已遠遠超過去年高位。因此,可以說基本上已經沒有蟹貨,股價再局上的空間比較大,第三類就是目前的股價仍未創52周新高,但也很接近,這類股的確要克服蟹貨湧現的壓力。

那一些股已經創52周新高?首先就是一批金融股,包括內地銀行股及香港銀行股,還有內地保險股中國人壽(2628),還有石油股中石油(0857)及中石化(0386),以及本地地產股恒隆(0101)。我認為上述的已經創52周新高的股會比較安全,理由就是已經掃光了蟹貨,解除再上升的壓力。

本地銀行內銀 估值廉股息率高

上述創52周新高的股份以銀行股為主,銀行股也是最不擔心加息的股,加息反而有利,因為可以擴大息差,即貸款加息多於存款加息,這也是另一個支撐銀行股的理由。與國際上的大銀行比較,本地銀行股及內地銀行股的估價也相對廉宜,PB值低,PE值也低,再加上股息率高。對了,另一件值得提醒大家的事是2月21日匯控(0005)公布業績,不少股民都期望有另一次的回購行動。

大學教授

[曾淵滄 滄海明珠]


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曾淵 淵滄 沒有 雙頂 恐慌 銀行 看俏
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滙海探戈:歐盟態度軟化 英鎊看俏

1 : GS(14)@2017-04-04 08:58:30

美國聯儲局去年底至今加息兩次,當中上月那次較市場原預期來得快,這個「早到」卻未能撐起美元。總結第一季,美滙指數下跌1.8%,當中兌日圓和澳元大概跌了5%,與市場預期有落差,再一次證明要在市場扮先知(尤其是滙市)的確難度甚高。美元近期疲軟,除了上月加息後,儲局高官對6月再加息的態度「嘆慢板」,特朗普醫改法案觸礁,為稅改增添變數,以至近期美國數據參差,都利淡美元走勢。以上周五為例,美國2月個人收入和開支增長放緩,雖然消費價格指數4年來首次升逾2.%,但作為通賬指標的核心消費物價指數只升1.8%,仍低於2%官方目標,都意味沒有逼切再加息需要。與此同時,特朗普據報研究採取措施懲罰貨幣操控國,以作為打擊不公平貿易的其中一個手段。這些舉措或逼使被針對的國家將其貨幣升值,等同讓美元滙價下跌,也是當前美元的隱憂。英國上周終於啟動脫歐程序,略教人意外的是歐盟的回應態度有所軟化,同意在首階段集中處理脫歐條款後,脫歐和貿易談判可放第二階段同步進行。而歐洲理事會主席圖斯克(Donald Tusk)重申無意在談判中懲罰英國,令英鎊上周安然度過,上周五收報1.2459美元,與周初開市價相差相約。面些脫歐憂慮減退,加上英倫銀行近期開始出現鷹派(主張加息)聲音,英鎊短期可能夾上1.26美元水平。值得一提是,從「經濟學人的」巨無霸指數角度看,英鎊合理價大概是1.7美元,就算以此打個大折扣,倘脫歐憂慮降溫,英鎊中線或易升難跌。奇兵本欄逢周一刊出




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探戈 歐盟 態度 軟化 英鎊 看俏
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惠理:消費 科技出口股看俏

1 : GS(14)@2017-06-23 01:34:26

【本報訊】港股連升5個月後本月暫整固,基金公司惠理(806)指相關升勢是近10多年來罕見,MSCI中國的估值亦因而升至過去10年的平均水平,大市短線或牛皮,加上中國經濟反彈近見頂,下半年資金或換馬,舊經濟及周期性板塊料調整,仍有盈利增長動力的消費、科技及出口股則看俏。


儲局縮表料緩慢進行

惠理高級基金經理李以立表示,下半年股市其中一個動力在內地險資,在多元化投資組合前提下,資金南下需求仍大,加上人民幣走勢未回勇及中港的大差價都是吸引力;相反,股市風險在內地經濟數據第二季或見頂,在利息成本或上升下,總融資活動或減慢,揀股策略在尋找下半年仍有穩建盈利增長支持的板塊。至於美國聯儲局上周首次提及縮表,李以立認為,觀乎美國2013年提出逐步縮減(tapering)買債,及至4年後才首次提及縮表,相信縮表的進度與tapering一樣緩慢進行,股市急跌機會不大,港股近日的調整亦屬健康。選股方面,基金經理徐福宏指大市累積大升幅後,下半年價值型投資變得更重要,該行會聚焦三大利潤仍有增長條件的板塊,包括內地勞動人口收入增長帶動生活質素提升,加上內地城市化人口規劃,家電、白酒及家具相關板塊看俏。至於近年熱炒的科網股亦歸入消費一類,他指網絡零售增長以雙位數計,當中以龍頭企業最有實力四出併購,相信其盈利增長仍有機會持續高於市場預期。其他兩個板塊為科技股及出口股。徐福宏表示,內地平均每人更換手機的周期在兩年內,加上每月活躍用戶人數仍有潛在大幅上升空間,手機硬件股因而看好;另外人民幣有機會長期貶值,出口企業議價力提高,加上美國總統特朗普上台後對華政策不如預期強硬,對板塊均屬利好。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




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惠理 消費 科技 出口 看俏
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印度基金受捧 消費基建看俏 經濟前景穩健 估值吸引

1 : GS(14)@2017-07-06 22:52:02

【明報專訊】歐美經濟正逐步復蘇,帶動新興市場股市亦見反彈,而近年新興市場中,中國及印度較受追捧,不過,印度總理莫迪去年底宣布為遏止腐敗、減少「黑錢」累積而推行「廢鈔令」,令市場擔心對經濟有負面影響,幸好結果並沒有想像般差,故印度股市近3個月大幅反彈,今年以來印度基金平均回報達8%以上,最好表現的印度基金甚至達35%,現時最大不明朗因素主要是莫迪的經濟措施能否持續,市場對印度經濟前景偏向樂觀。

奕豐研究部剛發表報告指出,儘管「廢鈔令」料短期內阻礙印度經濟增長,但由於宏觀經濟數據穩健,股市估值偏低,以及政府推行改革,對印度市場的前景保持樂觀。目前印度股市交易價格低於合理值,同時政府推出的重大改革有望推動銀行業、基礎設施建設、房地產及非銀行金融公司(NBFCs)等的發展。該行預期2018至2019年印度企業盈利看俏,認為現時印度SENSEX指數相對合理水平偏低。

多項改革措施 企業盈利增長具支持

事實上,印度總理莫迪上場後一直致力改革前任弊政,同時注重基礎設施項目及提高公民房屋供應,銀行及交通、房地產及水泥公司的盈利增長有望獲得支持,更有助促進就業增長。奕豐預計於未來幾季將會影響印度市場的重大主題和事件,包括美國總統特朗普的政策及其對全球經濟的影響,以及莫迪為支持經濟增長而推行的改革措施,而該市場將面臨的負面因素包括油價會否反彈、聯儲局加息步伐及境外機構投資者外流情况等。其對印度市場前景持樂觀態度,這是因為其經濟前景仍然穩健(未來幾年的增長率可能高於7%)及估值在新興市場中實屬吸引。

現時市場預計莫迪在2019年的全國大選中,連任總理的機會也會增加。莫迪在2014年當選印度總理後,印度企業的盈利轉弱,經濟增長只有7%,但若與亞洲其他國家相比,該國企業的盈利增長依舊相對較高。總理莫迪推動的改革,已在聯邦與地方見到成效,經濟環境也有改善,當然企業盈利仍有改善空間。

安本資產發表報告指出,如Ultratech Cement與Asian Paints等股份,因為受到印度廢鈔行動的影響不如預期的大,近期出現了反彈;其他如Kotak Mahindra Bank與HDFC Bank等金融企業,也因廢鈔行動提高了存款規模,利率有所下降而受惠。企業的管理階層認為廢鈔的影響不大,顯示先前將90%流通在外貨幣回收的決定,對公司營運所造成的傷害比市場預計為低。

通脹跌 貨幣寬鬆空間大

事實上,消費類股今年來的表現不俗,且又以能夠對消費行為快速做出改變的企業,表現最為突出,例如投資組合中油漆公司KansaiNerolac表現理想,因在廢鈔後,它及時給予客戶更高的信用額度,所以在出貨的數量上出現強勁復蘇。不過,企業目前擔心如何迎戰7月實施商品服務稅,此稅是莫迪改革計劃中的一個重要項目,因為這不僅可簡化企業稅制,並可提高政府稅收。此外,政府對提高農村經濟與基礎建設的承諾,將對水泥企業受惠。

此外,相對黃金和房地產等實物資產,印度投資者亦對金融資產產生興趣,其原因在於實物資產板塊不明朗。儘管印度最近決定推行「廢鈔令」,但其經濟仍蓄勢待發,為取得大幅增長奠定基礎。

除「廢鈔令」之外,通脹下跌及國家處於赤字狀態等因素有望在未來幾季支持貨幣寬鬆政策。同時,外國投資可能會繼續支持國內經濟增長,有助穩定印度市場。

明報記者

[龍彩霞 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7878&issue=20170705
印度 基金 受捧 消費 基建 看俏 經濟 前景 穩健 估值 吸引
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龐寶林﹕人仔企穩 綠色債券看俏

1 : GS(14)@2017-09-10 14:52:50

【明報專訊】根據中國債券登記結算日前發布的數據,今年上半年中國綠色債券發行總量達到793.9億元人民幣,按年增長33.6%,佔全球綠色債券市場約兩成。今年第一季由於內地資金面趨緊,融資成本上升,發債意願降低,令中國綠色債券發行放緩;但第二季度企業發債重拾動力,綠色債券發行量達到78.5億美元,相當於第一季度發行量36.8億美元的兩倍。

綠色債券與一般債券的最大區別在於發行人公開聲明債券所募得的資金將投放於具有環境效益的「綠色」項目、資產或商業活動,如可再生能源、低碳交通或林業項目。超國家機構、政府、銀行或私人企業均可發行綠色債券,發行人「綠色」程度的高低不會影響其發行綠色債券的資格。

部分發行利率低於非綠債

上半年中國市場共26個發行人發行了38隻綠色債券,其中非金融企業發債佔比大大提升至38%,改變了原先由商業銀行發行佔主導的局面,其比例從87%大幅下降至38%。發行利率方面,剔除資產支持證券等特殊類別的債券後,餘下30隻發行利率和當天同類型、同期限、同評級債券的非綠債到期收益率相比,15隻綠債的發行利率高於非綠債利率,15隻綠債的發行利率低於非綠債利率,顯示綠色債券並未有明顯溢價現象。

人民幣走強,是人民幣債券對海外投資者增加吸引的重中之重。近期美元連連走弱,一度跌破92水準,相應的人民幣顯著上揚,在岸離岸人民幣兌美元均創下逾一年新高,雙雙突破6.60關口。除了美元指數回落的因素以外,中國經濟企穩亦是重要支撐因素,第一季度中國GDP意外保持住6.9%的高速增長,製造業、服務業連續呈現擴張趨勢,另外現時中國外匯儲備連續回升,一些併購明星企業也被密切「關注」,縮緊海外投資,大大降低了資金外流壓力,人民幣預計已完成觸底過程,預料會穩中走強。

債券通漸成熟 吸引外資

人民幣在岸債券逐漸登上國際舞台,自7月初債券通開通後,境外機構7月單月共增持人民幣債券399億元,增持規模創下年內新高。隨着債券通機制逐步成熟,投資人也可能從機構投資者擴大至個人專業投資者等,亦會有更多機構加入發行綠色債券的隊伍,吸納海外融資助力綠色經濟。

中國減產能行動規模之大、範圍之廣,已經影響到全球商品資源的價格走勢,在一帶一路的推進過程中,中國也會將環保、綠色等概念放在基建項目中的重要位置,未來的綠色項目將會進一步催生融資需求,人民幣綠色債券前景可吼。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1435&issue=20170904
寶林 人仔 企穩 綠色 債券 看俏
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經濟穩健 豪宅後市看俏

1 : GS(14)@2017-11-04 15:13:01

【明報專訊】正是「人無遠慮,必有近憂」,持續經濟發展須看長線,不斷注入「新血」,吸納外來新資金帶動前進,香港自不例外。特首林鄭月娥早前《施政報告》,除了聚焦房屋政策之外,其實提出了多項發展多元經濟的措施,包括大力推動香港創新科技業,並革新稅制,以扶助本地企業。新的發展措施料有助推動香港經濟,吸引更多外資來港投資,正是為欠缺上升動力的香港發展對症下藥,長遠實有利本地商業,更可為樓市持續增長帶來新動力。在眾住宅板塊中,豪宅市場的走勢應可看高一線,預期未來豪宅表現勢持續優於大市,預料今年全年逾3000萬元豪宅買賣註冊量將史上首度衝破1800宗水平,逾億元豪宅註冊量亦已連續第3年錄破百宗。

其實今年豪宅表現一直理想,據美聯物業房地產數據及研究中心綜合土地註冊處資料顯示,今年截至10月20日止,逾3000萬元住宅註冊量已達1371宗的創紀錄新高,佔整體住宅註冊量的比率更達2.7%,同樣是紀錄新高。樓價方面,據美聯「豪宅樓價走勢圖」,今年首9個月二手豪宅的實用呎價已升約12.4%,已跑贏中小型物業樓價錄得約8.8%的升幅。豪宅價愈升愈有,供不應求是主要原因,根據差餉物業估價署資料顯示,預測2017年實用面積1722平方呎或以上的E類私樓住宅單位的落成量僅有620伙,佔全港私宅總落成量僅約3.6%,預計2018年,E類私樓住宅單位的落成量將隨整體供應增加而輕微回升至736伙,但佔整體住宅只有3.8%。預計未來豪宅供應匱乏情況暫難扭轉,加上未來經濟持續發展加快吸納中外資金,內地樓市調控亦吸引國內人士來港投資,豪宅走勢絕對可看好。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5884&issue=20171030
經濟 穩健 豪宅 後市 看俏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=343599

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