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惠理集團葉維義 香港最精準的投資者之一 他的識人絕活 打造百億美元操盤團隊

2015-03-09  TWM
 
 

 

與謝清海共同創辦惠理集團的葉維義,來自香港建築業世家,但他婉拒接班、投入金融業,靠獨特的識人學,他與謝清海一起將惠理集團,打造為亞洲最大獨立資產管理公司。

撰文‧周岐原

你,願不願意放棄家族傳承的事業,與好友從零開始?你,願不願意每天凌晨四點起床工作、運動,晚上九點睡覺,作息日復一日?這種聽來辛苦又枯燥的生活,大多數人都會敬而遠之,但有一個人,不僅成功做到這兩點,而且以二十年時間,與夥伴打造出亞洲最大獨立資產管理公司。他,就是惠理集團非執行名譽主席,葉維義。

香港文華東方酒店裡,葉維義獨自坐在角落,短髮貼耳、穿著樸素,看來就像一位不起眼的中年人,但是論投資眼光,他可能是香港最精準的投資者之一,過去兩年,葉維義的預測觀點,事後檢驗都準確實現。

例如二○一三年初葉維義曾表示,最看好日本股市,當年日股大漲超過五成;去年元月,他又預期,一四年中國股市有機會絕地翻身、成為最驚喜的市場,到了下半年,A股果然如平地一聲雷暴漲。葉維義深厚的投資功力可見一斑。

選人生

放棄雄厚家業,寧願從頭奮鬥二十年其實,葉維義來自中國浙江寧波葉家,家世背景頗為顯赫。清朝末年時,身為寧波商幫領導者的葉家,總資產已有八百萬兩白銀,相當於清廷年財政收入十分之一。祖父葉庚年成立的新昌營造,是全香港最大建築商,包括香港海洋公園、澳門威尼斯人酒店,都由新昌負責興建完成。

出身豪門,葉維義卻婉拒接班,反而另起爐灶,這讓葉維義的創業經歷增添幾許傳奇色彩。原來一九九○年時,葉維義由美國返回香港,處理家族企業上市事宜,當時擔任摩根建富證券研究部主管的謝清海,參與相關作業,兩人因此結識。葉維義發現,自己與謝清海的投資觀點不謀而合,於是打算創業。同時,他向父親葉謀遵坦言,沒有意願接班,想走自己的路。

作風開明的葉謀遵,以自由、尊重的態度教育孩子,就連學校校長來信,詢問是否贊成兒子吸菸,葉謀遵也回覆說,讓孩子自行決定。因此即便葉謀遵第一時間的反應並不樂意,最後基於尊重孩子的選擇,還是決定支持葉維義創業。「做任何事都要有passion(熱情)……,如果勉強沒興趣的人掌舵,對股東、同事都不公平。」葉謀遵說。

得到父親支持,葉維義得以放手一搏,與謝清海集資五百萬美元,成立惠理基金管理公司,兩人一開始便以實地走訪企業、專門研究中小型股為號召,每年訪談上市櫃公司次數多達二千五百次,透過密集拜訪、研究所提出的投資見解、選股方向,有別於當年股市的主流思惟,可說是開風氣之先。

創業之初的辦公室內,除了葉維義、謝清海兩人,只有一位祕書。葉維義坦言:「那時候我們不知道有一天會上市,能做到今天的成績,只是覺得,這個方向發展下去應該可以做(資產管理),也沒有Plan B(替代方案),就開始做了。」

身段軟、好相處

投資觀點對了,合作時放手讓夥伴去做他的好友兼合夥人、惠理集團主席兼聯席首席投資總監謝清海,這樣評論這位創業夥伴:「他是我遇過最聰明、最有創造力的人。因為他總能跳出框架思考,無論我們談業務或者投資標的,他的獨到分析,經常讓我佩服。」多次訪談葉維義的《主場新聞》創辦人蔡東豪,有另一番觀察。蔡東豪指出:「基金經理人自尊心都很強,長期下來,關係往往容易生變,不容易維持原來的陣容……我看過太多基金拆夥了!」他補充:「但作為一位夥伴,葉維義知所進退,還能夠適時鬆手,這很不容易。」這一點,謝清海也呼應:「葉維義是個好相處的人,我們認識二十二年,中間一次爭執也沒有。」顯然,在講究利益的金融業,懂得識人、聚人是葉維義成功的關鍵。他明白,自己雖然熱愛投資,但最擅長的還是發掘人才,而非在第一線操盤,因此他決定退居幕後,專心尋找各路好手加入團隊。更難得的是,葉維義自從沒有全職在公司上班以來,每年惠理發放紅利時,他也分文不取,讓其他員工共享。

挑基金經理人

經濟壓力大、愛點高級香檳者不用談到挑選夥伴的心法,葉維義說:「人不容易改變,所以一選就要選對、Buy and hold(長期持有)!」他的識人祕訣,是與對方先當朋友,從不同環境觀察此人,例如觀察對方在用餐時,對待餐廳服務生的態度,依此判斷他的性格。

葉維義認為,一位好的基金經理人有強烈企圖心與出色的操作績效,只是入選的必備條件;找經理人時,他還會觀察對方的財務收支情況,假設名下房地產已還清貸款,家庭經濟壓力不大,這樣的對象,就有可能成為葉維義看好的操盤手。相對地,「如果市況好時,每到酒吧,一出手就點幾瓶Dom Perignon(編按:香檳王),這種人再怎麼擅長投資,機會大概也有限。」葉維義說。

這套無形的識人、聚人學功力,不僅讓葉維義慧眼相中謝清海,○七年惠理掛牌時,投資團隊有四名負責操盤的經理人,迄今為止,只有一人自立門戶,其他三位都仍一起工作;在唯利至上的香港社會,惠理同仁所展現的團隊向心力,連葉維義自己也認為十分難得。

不過,像葉維義這樣一位投資高手,初出茅廬時,也曾是盲目殺進殺出的散戶,直到遭遇慘敗,才開始認真研究投資。

找標的

趨勢比數字重要、投資不要投機原來在一九八四年時,葉維義剛進入職場,在美國Lazard投資銀行工作。當時一位好友告訴他,買賣豬肉期貨很容易賺錢,見獵心喜的他,馬上跟進,想不到一下子就賠了五、六千美元,幾乎血本無歸。「那是我好一陣子的薪水!」葉維義苦笑。

經此一役,葉維義親身體驗到期貨槓桿的高風險,也意識到自己連行情的變化也壓根不了解。「我一下子體會到,你要先認識風險何在,然後才可能找到獲利的機會,從此我就非常小心(cautious)於研究投資。」這也是葉維義走上投資之路的主因。而歷經一、二十載的淘洗沉澱,他也已淬鍊出三大投資心法:「趨勢比數字重要,EQ比IQ重要,投資而不要投機。」如今,葉維義除了持有惠理集團一六%股權,還參與另外三檔基金事務,但他的生活習慣,還是二十年來如一日,非常自律。與葉相識多年的漫畫家馬榮成,形容這位老友「每晚都早睡,真的好規律!這一點,周遭朋友沒人能做到!從這也能看出,他的自律精神很強。」對葉維義來說,自律的背後,為的是從容面對事業與生活,「我比別人早四小時起床,不只是工作,還有回覆大批e-mail。然後去健身房。把這些事情統統忙完後,還是比別人早到公司。這等於是,我準備了好幾小時『避險』(hedge);比方說,今天你突然早一點來訪問,我就能夠充分準備,不會太過忙亂。」他隨後笑說:「其實我的投資觀念,好像跟安排時間的態度有點像,都是給自己預留充分餘地!」當年在香港靜悄悄開業的惠理集團,如今已是管理資產達一三三億美元的大公司,堅持不懈的葉維義,因為識己更識人,事業版圖已不在父親與祖父之下,也算是為當年支持他放手一搏的父親,奉上一個無可挑剔的交代。

葉維義

出生:1959年

現職:惠理集團非執行名譽主席經歷:香港行政會議成員、港交所理事會成員學歷:哥倫比亞大學法律學院畢業

葉維義珍藏的投資祕訣

在葉維義案前有一本《The Education of a Value Investor》,格外引人注意,在記者詢問下,葉維義果然大力推薦:「我認為這本書,很適合有心學習價值投資的人閱讀!」這本書講述作者Guy Spier自己的故事,他取得牛津與哈佛大學學位後,進入投資銀行工作;當公司涉及詐欺醜聞,決定另謀他就,卻因前雇主聲名狼藉,找不到新工作,才轉向操作家族資產為主的Aquamarine基金,並且逐步取得不錯的投資成績單。自1997年至該書出版,該基金的報酬率約為463%,大幅超越S&P 500指數同期報酬率167%。

Guy Spier回顧生涯,他認為,受良好的教育固然有助於訓練投資,但檢視自身缺陷與專注思考,更是投資者不可少的要點。他提出投資8大要點,投資人不妨作為依據,用來檢討自己的心理素質。

投資者8大成功心法

1. 避免頻繁關注股價變化2. 不買任何人推薦的標的3. 別和公司經營團隊打交道4. 永遠從公開資訊著手研究股票,然後才是其他管道5. 只和沒有利益關係的人討論自己的部位6. 永遠不要在開盤時掛單買進或賣出7. 如果持股一買進就套牢,至少抱滿2年8. 不要談論自己的持股部位與比重

 
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蘋果公布首份人工智能報告:用合成圖像訓練算法的識圖能力

據福布斯報道,蘋果本月初曾表示將發布自己的人工智能研究報告。不到一個月的時間,蘋果就兌現了承諾。

近日,蘋果公司發布了其首份人工智能研究報告。這篇報告闡述了如何通過計算機生成圖像而非真實圖像來訓練一種算法的圖像識別能力的這項新技術。

報告稱,在機器學習研究中,使用合成圖像(例如,來自一款視頻遊戲)來訓練神經網絡要比使用真實圖像更有效。這是因為合成圖像數據已經被標記和註釋,而真實的圖像數據需要有人耗費大量的精力去標記計算機看到的每件事物,如一棵樹、一條狗或一輛自行車。

當然,使用合成圖像也有一定的問題存在。因為一種算法所了解的內容與真實世界中的場景會有所不同。“有時,合成圖像數據不夠真實,導致神經網絡只能了解到合成圖像中所呈現的細節,而對真實圖像的認識有所不足。”蘋果在報告中稱。

為解決該問題,提高合成圖像數據的訓練效果,蘋果研究人員推出了“模擬+無監督”的學習方法,以提高模擬圖像的真實感。蘋果研究人員使用一種經過修改的新型機器學習技術,被稱為“生成對抗網絡”(GAN),讓兩個神經網絡彼此對抗,從而生成更逼真的圖像。

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