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当当之战

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100222055&time=2011-01-28&cl=115&page=all

 

　　2011年元月，当当网（NYSE:DANG）创始人兼CEO李国庆向投行宣战了。摇滚歌词、投行美女、肮脏国骂、资本与阴谋，这些关键词令市场鼎沸，李国庆一时风头无两。

　　随后一周，李国庆、俞渝夫妇所承受的媒体关注，远超当当网一个月前，成功登陆美国纽约交易所之时。

　　上市当天，当当网股价暴涨80%，1月14日收盘比发行价上涨了111％。1月16日，李国庆在微博中大爆粗口，发泄对当当网上市定价的不满， 随即，自称“摩根士丹利”员工的若干个微博ID群起而攻之，言辞之不堪远超李国庆，更爆出所谓的惊人“内幕”，从质疑当当网修饰财务数据、李国庆不懂市场 规则，到李国庆、俞渝夫妇与投资人签订“不婚变”协议，把这家知名的电子商务公司推至舆论的风口浪尖。

　　当当网的股价应声而落。1月18日、19日连续下挫，跌幅分别达8.29%和7.34%。不过，当周在美国的中国股表现亦大多不佳，标普指数500指数同期下挫近7％。

　　1月24日，当当网董事长俞渝在京召开媒体见面会，并在会后发出自白书“我的话”，回顾上市定价的全过程。与李国庆的“率性”言论相比，俞渝所有发言都十分得体且中肯，亦称上市主承销商摩根士丹利已道歉。

　　美资投行摩根士丹利暗自叫苦不迭，公开表示，经过排查，相信公司并无员工参加骂战。

　　一场风波就此收尾。骂战一方的身份无法查实，微博上的内容真假难辨，迄今为止，很多围观者仍拒绝相信有关当事人的“澄清”。但是，围绕当当网的业绩、估值、风险，围绕创业企业家与资本、投行、资本市场关系的思辨，仍会成为中国企业界的重要一课。

隔空对骂

　　2010年12月8日，成立11年的当当网终于在美国纽约交易所上市。视频网站优酷网（NYSE：YOKO）与当当网分别敲响了开市和闭市之 钟。当日，当当网收报29.91美元，较发行价上涨86.94%。优酷网大涨160％，成为百度（NASDAQ：BIDU）之后美国上市首日涨幅最大新 股。2005年8月，百度创下首日上市大涨354%的纪录，至今无人能破。

　　当当网此次共发行1700万ADS（存托凭证），分增发和老股减持两部分，其中公开发行1320万股ADS，老股东减持380万股ADS。按照 当当网提交给美国证监会的文件，减持的老股东有两家，一家是LCHG亚洲合伙人公司（下称LCHG）减持了250万股ADS。LCHG是欧洲最大的出版商 卢森堡剑桥集团旗下公司，十年前入股当当网。另外减持的130万股ADS来自李国庆。根据当当网的发行价16美元计算，LCHG套现4000万美元，李国 庆套现2080万美元。

　　但当当网首日暴涨，成为在2010年在美上市新股涨幅第三高。这引发了李国庆的严重不满。俞渝事后也证实，上市当天，美国财经电视台CNBC的记者就问她是否认为定价定低了。

　　1月16日是星期日，李国庆在微博上发出自创的摇滚歌词，炮轰投行：“为做俺们生意，你们给出估值10-60亿，一到香港写招股书，总看韩朝开 火，只写七八亿，别TMD演戏。我大发了脾气。老婆享受辉煌路演，忘了你们为啥窃窃私喜。王八蛋们明知次日开盘就会20亿；还定价16亿。次日开 盘，CFO被股价吓得尿急，我说忍了这口气，过了静默期我再……”

　　歌词的最后，李国庆大爆粗口，至今不愿删除有关词汇。

　　奇的是，当天微博上自称摩根士丹利员工的数人立即应战。其中，有大爆“内幕”对李国庆恶言相向者，如“迷失的唯怡”“露西娅天气”，也有谈吐相对理性者如“浩雄陈”等。

　　隔空骂战立即引来万人围观，并迅速发酵。17日晚间，李国庆在微博表示，自己在向董事会写检讨；同日，“迷失的唯怡”“露西娅天气”在微博上双双为不当用语道歉，并删除了“很黄很暴力”的内容。

　　经网友人肉搜索， 微博上有关参与骂战者，包括与之来往的李蓓、“双城PAUL”“唐越蓝山资本”等人均被录入了“人物谱”，流传一时。

　　摩根士丹利对该事件表示严厉的谴责，但表示，“人物谱”的有关人名、照片，内部全部查无此人。本刊记者通过私下渠道查证，摩根士丹利的全球员工 系统里，确实查不到相关信息。摩根士丹利迄今为止无人表示认识有关人。其中一位被指认为所谓高盛员工者，经本刊记者查证，高盛内部亦无此人。

　　1月20日，蓝山资本的合伙人唐越苦恼但明确地告诉本刊记者：“微博上署名的人不是我”。在新浪微博上，“唐越V”经过了实名认证，但“唐越蓝山资本”则不知何许人，虽然后者使用的头像显示是唐越本人的照片。

　　本刊记者了解到，摩根士丹利的律师亦与新浪微博交涉，但得到的答复是仅有公安部门凭立案证明才能追查有关IP地址，但此类事件属于民事纠纷，公 安机关不会介入。因此，摩根士丹利的“彻查”行动无奈就此收兵。一位互联网人士表示，这是有关网站保护用户隐私的惯常作法，“并不特别”。

　　尽管如此，至今仍有很多人愿意相信，参加骂战的是“投行、中介机构或当当网内部熟悉交易的内部人士”，因为这些人的微博地址活跃了至少有半年之久，“不像是演戏”。

　　真相的寻找过程徒劳无果。1月24日，俞渝给出另一种解释：“国庆知道我下周会去上海出差，询问那周我的其他安排，我说周三19日有投行的晚 饭。国庆说股票价格不好，这饭别吃了。我听了不高兴，就赌气回答：这顿饭吃定了，你反对这顿饭？那我就把餐标从每人300元提高到每人500元。国庆也生 气了，之后就发了微博。”

　　事实上，当当网此番启动上市十分顺利，前后不过半年。当当网内部负责引资、上市的，正是俞渝本人。李国庆最终与其他高管一起到达纽约参加上市仪式。外界乃知，李国庆愤怒的缘由，某种程度上是作为当当网的主要创始人，对投行乃至负责上市、定价工作的俞渝的不满。

　　“把阶级矛盾简化成两口子吵架了。”一位国际PE投资者如是说。

估值之辩

　　当当上市过程中，由于市场反应热烈，几度提高了发行价，从11美元到13美元，又从13美元到15美元。这是接近交易的知情人士告诉本刊记者的。

　　1月24日，俞渝印证了这一说法：路演第一天结束前，当当计划销售的1700万股票被认购完毕，路演完成时认购订单将近5.2亿股。

　　因为路演时反应热烈，投行根据惯例还可将定价区间上调20%，即定价区间可在15-18美元。最后，上市价格被定为16美元。

　　“承销商认为如果高于这个价格，再回去跟一些高质量的‘长线基金’重谈价格有难度，也许会丢掉一些好订单。当时觉得600个基金里，我可能连60个的名字都认不全，这样的事情，我交给承销商去做判断。”俞渝说。

　　事后，俞渝反思，一是对欧美同类公司的上市定价情况未作深入了解；二是路演中完全忙于与基金的会议，对订单所下的不同价格区间段几乎没有过问。如果够缜密，观察基金报价集中在什么区间段，有助于就高定价；三是最终的定价权，不应完全交由投行。

　　“人性对钱都是敏感和计较的。在关键时刻，我敏感和计较的不够。”俞渝说，“作为企业家，IPO一生只有一次。”换言之，投行应更有经验：只要不破发，价格应该尽量定高。

　　根据俞渝的说法，摩根士丹利已就低估当当网做出了口头和书面的道歉。“对于当当网的估值和上市，我们不打算接受任何采访。客户说什么就是什么。”摩根士丹利中国区总裁孙玮的表态十分谦卑。

　　一位投资界资深人士表示，与中国同行相比，当当网的估值并不低。当当网披露的2009年收入14.5亿元，按照发行价公司估值13亿美元，而同 为电子商务行业的京东商城规模要大得多，2009年收入达到40亿元，2010年收入将超100亿元，最新一轮私募融资达到5亿美元，公司估值为20亿— 25亿美元。

　　如果纵向与当当网2006年的最后一轮私募的估值2.25亿美元相比，当当网当下市值约25亿美元，增长超过10倍。

　　按照16美元发行价计算，对应当当网2010年预期每股4美分收益的市盈率高达400多倍。

　　“这样的估值，也只有美国的资本市场能给。”一位投资人士表示，鉴于中国资本市场要求三年盈利、审批制等，赴美上市一度是众多互联网企业的最优选择。

　　根据招股书披露，当当网2007年、2008年的主营业务均报亏。2009年前九个月的主营业务仍报亏，全年主营业务利润仅为163.5万美元，利息收入对净利润贡献超过35%，全年利润率0.8%，2010年前九个月利润24.4万美金，利润率仅为0.1%。

　　一位风险投资领域高层人士告诉本刊记者，他认为当当网的定价不低，如此涨幅，带有一定程度的盲目和疯狂。Gady Epstein在福布斯上撰文指出，当当长期亏损，2009年才开始实现微利，高估值依据的是未来的利润（hoped-for），投资当当网可谓一场“赌博”。

　　对于李国庆指控投行把买方的利益置于发行方之前，一位互联网投资圈资深人士在接受采访时表示，投行在定价时考虑的因素确实非常多，除了确保股票 顺利发行，投行还需考虑自己的资产管理业务面对的客户利益以及手中的其他IPO项目。如果某家公司定价过高，导致机构投资者没有二级市场获利空间，其他几 单IPO也会大受影响。毕竟，投行不是“只做你这一单”。

　　“这样的情况很正常，平衡了当然更好，是双赢。如果不能平衡，也没办法，毕竟谁也不知道股票第二天上市开盘能涨多少。”一位曾经的美国上市公司 CEO、现在中国投资圈资深人士对本刊记者表示。他坦言，自己的公司当年发行价与上市开盘价也相去甚远，但股价是无法预测的。如果不是有摩根士丹利主承 销，“当当网换一家名不见经传的机构，情况未必这么好。”他说。

　　“首日涨幅在15%到20%会被认为是理想定价，但现实中较难达到”。一位投行界人士表示：“没有事后诸葛亮，这就是资本市场的游戏规则。”

十年资本路

　　李国庆微博言论称创业至今屡受资本的欺压，“要不是PEGGY（即俞渝）扛着，我得被他们欺负死。”

　　骂战初起，也有一些人借题发挥，声称创业者和资本、投行的矛盾由来已久，甚至抛出美资投行试图打压中国赴美上市公司股价这样极富“民族主义情结”言论。不过，历史证明，当当网是资本及资本市场的最大受益者。

　　1999年11月，当当网在风险投资下起步，得到IDG、卢森堡剑桥、软银等公司约800万美元投资，正式投入运营，外部投资持股59%，李国庆、俞渝夫妇及创业团队持股41%。

　　李国庆1964年出生于北京，比俞渝年长一岁，用俞渝的话说是“率性”之人。他毕业于北京大学社会学系，曾任学生会副主席，毕业后曾在国务院发 展研究中心、中共中央书记处农村研究室工作，后“下海”创业，1997年创立当当的前身——北京科文国略信息技术公司和科文剑桥图书公司。

　　俞渝毕业于北京外国语学院，1992年获得纽约大学工商管理学院金融及国际商务MBA学位，后在美创办企业兼并财务顾问公司TRIPOD。1996年回国，与李国庆结婚并共同创业。

　　1999年，李国庆和俞渝创办当当网。在上市之前，当当网经历了两轮融资。2003年，当当网业绩超过A轮融资预期，李国庆提出将增值的股份分 一半给管理团队作为奖励，投资人集体反对，谈判僵持不下。就在此时，美国图书直销网站鼻祖亚马逊（Amazon，NASDAQ：AMZN）向当当发出收购 要约，这本来是不少创业者梦想的结果：被模仿对象收购，但李国庆拒绝。2004年8月，亚马逊转而以7500万美元收购了当当网的竞争对手卓越网。

　　2004年初，老虎基金介入，投资1100万美金，僵局破解，IDG等老股东部分减持，李国庆、俞渝团队的股份则一举增至59%。当当网的估值达到7000万美元，相比首轮融资翻了接近10倍。

　　2006年，当当网完成第三轮融资，DCM、华登国际和Alto Global投资2700万美元仅获得12%股权，公司估值2.25亿美元，是第二轮融资的3倍多。

　　十年创业路漫漫，当年投资人对当当网上市自然“望穿秋水”。上市文件披露，当当网上市前的股票被分成A类和B类，两者的最大区别是投票权不 同，A类股票是1股1个投票权，而B类股票则是1股对应10个投票权。B类股票可按1比1的比例转化为A类股票，A类股票则不能转换为B类股票。在当当上 市发行后，李国庆持有A类股票7.3%，B类股票39.9%，俞渝持有A类股票3.4%，B类股票5.1%。

　　当当的创业团队历经多年，留下来的人除了李、俞夫妇所剩无几，首席技术官戴修宪拥有最多的4%的A类股票股权，另外约300名员工总计有227万股B类股票，由俞渝代持。

　　在期权激励方面，共计1722.2万股，行权日从2014年到2020年不等，李国庆持有734.4万股，俞渝311.1万股，两者共计超过 1000万股。在高管中，戴修宪160万股，2010年新加入的COO黄若、CFO杨嘉宏、再加上副总裁姚丹骞及姜胜青等共持有剩下的516.7万股。普 通员工的期权总数为1562万股。

　　与李、俞夫妇“同辈”并熟识的互联网知名人士谢文告诉本刊记者，比起对美国商业界和资本圈的认识，俞渝确较李国庆高出一筹，对于资本市场的游戏规则的认识更加透彻；李国庆更多具备传统中国民营企业家的特质，对资本市场存在相当大的认识局限。

　　历经几轮融资乃至上市，李国庆的股权几乎没被稀释，同时夫妇俩控制了董事会五席中的三席，俞渝居功至伟。与卓越和目前已经丧失控股权的京东商城创始人刘强东相较，抢先上市的当当网李国庆堪称幸运。

胜负未分

　　骂战中提到李国庆和俞渝有关离婚及相关权益约定的协议，并非八卦，而被投资人认为是维系当当网稳定和发展的重要问题。

　　原本比优酷网更有市场地位的中国视频第一网土豆网在筹备上市期间，创始人兼CEO王微的前妻、第一财经的主播杨蕾向上海徐汇法院起诉，希望“净 身出户”的自己成为土豆网股东。由此，2010年11月10日即向美国证监会递交上市申请的土豆网，至今尚未完成上市。这也演变成一些投资机构约束企业 CEO婚姻的条款，被称为“土豆条款”。

　　近日，来自当当网竞争对手的内部人士向本刊记者透露，俞渝、李国庆早已分居。当当网上市前，李国庆在微博上毫无顾忌地谈及初恋女友，更被认为是佐证。但这一信息，目前没有从当当网获得印证。俞渝仅确认李国庆的初恋女友获赠当当网“亲友股”，自己也被外界封为完美女人。

　　李国庆则在微博中反复透露与俞渝的恩爱信息，但同时表示害怕看到俞渝“平静而凶狠”的表情。俞渝表示，两人不存在离婚协议。从这些信息看，至少两人事业上的伴侣关系仍相当稳固，以他们膝下尚有13岁的儿子来看，家庭也不可谓不稳定。

　　比起李俞两人的合作关系是否持久的影响，中国电子商务竞争环境之激烈，是当当网面临的更大风险所在。

　　当当网路演的重要卖点，即为 “中国的亚马逊”。从成立到发展，当当网无不是在复制亚马逊的模式。

　　但一位电子商务领域资深投融资人士对本刊记者表示，当当网的上市时机未必合适。只因现在的中国电子商务市场仍处于“跑马圈地”的时代，客户对网站品牌不具忠诚度，在市场份额和利润水平这对鱼与熊掌之间，市场份额是“指挥棒”，利润朝不保夕。

　　不少投资圈人士表示，当当网的运营“作风稳健”。俞渝最近也表示，“稳健”的含义基本上可以解读为不大肆融资、烧钱、跑马圈地。但她承认，淘宝网是她最担心的竞争对手。

　　前述投融资人士认为，市场对当当的短期追捧是对“中国亚马逊”概念的盲从，但现在根本胜负未分。

　　从二级市场的情况来看，截至2010年12月31日的数据，做空当当的股数已超过300万，做空占做多比例高达60%。一位美国市场基金业资深人士对本刊记者表示，一般做空占做多的比例平均3%-5%，亚马逊只有2%。

　　1月18日，柯文公司的（Cowen）分析报告指出，当当网的最主要风险，来自中国电子商务市场的激烈竞争和市场本身仍处于早期。这意味着，市场前三甲还没有树立不可动摇的地位，最终的赢家还没有确认。从图书到百货，当当网要走的路还很长。

　　本刊记者王姗姗对此文亦有贡献

唯品會市值為什麽能抵六個當當網

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0117/58006.html

唯品會周四股價大漲7.64%，收報103.81美元，再創歷史新高。唯品會股價已經從最低的17.45美元上升到103.81美元美元，較發行價上漲近15倍。當前唯品會估值已達57億美元，超過新浪、攜程、歡聚時代等網站，是搜狐市值的2倍，更抵得上6個當當網。未來唯品會估值還可能進一步提升。唯品會為什麽估值會這麽高?跟著i黑馬來看一下。美銀美林近日更給予唯品會股票“買入”初始評級，稱唯品會長期盈利前景強勁：1)存貨有助於提高利潤率;2)個性化運營模式;3)優化品牌組合，推出市場平臺業務。唯品會副總裁唐倚智對騰訊科技表示，唯品會能獲高估值主要是業績支撐，這包括3個方面，分別是銷售額、利潤額和市場份額。從數據看，唯品會過去一年增長很快。財報顯示，唯品會2013年第三季度總凈營收3.837億美元，比上年同期增146.1%。凈利潤1200萬美元，較上年同期凈虧損大幅好轉。這是唯品會連續第四個季度盈利。美銀美林更預計，今年服裝折扣銷售市場規模將達到500億美元。像唯品會這樣的大規模全國性渠道擁有議價優勢，這有利於推動利潤率和營收增長。在一線城市很少有用戶能感知到唯品會的存在，不過，唯品會在運營上有獨特之處。唐倚智透露，唯品會很少做廣告，基本只靠口碑傳播。與多數電商在一線城市“過重”不同，唯品會用戶群主要集中在二三線城市的女性用戶，占比達70%，來自一線的用戶僅為10%。三四線城市乃至偏遠地帶，由於忌憚配送壓力，大多數電商並不會輕易染指這些區域市場，這使得精細化管理成為唯品會追求的必然。唐倚智在一次公開演講中提到，中國現在物流成本占GDP的比例，大約是18%。但美國物流成本占GDP的比例，大約是9%。中國電商物流的特點是，商品拿過來出售，賣不掉以後就大規模退貨。可能定了一百，賣一個月，只賣了20，就把80退回去。下一個廠也是這樣，造成大規模無休止的退貨。唯品會強調精細化管理。唐倚智說，當一個品牌引進時，要想清楚這個品牌要賣到哪里去，這些省份每天的UV是多少，如來自北京每天的UV是30萬，這些UV是由哪些人群構成的，UV轉換率有多少，比如說有5%，再對顧客的購物地址進行實地地址分析。唯品會在系統里建立數據庫。行政區劃是省市區縣鄉鎮街道，唯品會進行編碼。省是0，如北京是01開始，河北省是02，河北廊坊又定義一個編碼，編碼到四級。很多工廠企業，唯品會都把它編成數據地址數據庫，使地址變得數據化。編碼好處是，是當客戶下單時，可分析商品要賣到哪去，並決定提供什麽服務，可不可以貨到付款，可不可以APP支付等。唯品會另一個特別之處是，2013年第三季度用戶重複購買率達到73.8%，這一數字上年同期為73.0%，2012年全年為63.9%，用戶的重複購買率緩慢提升。華平資本顧問黃若對騰訊科技表示，唯品會閃購模式看起來低門檻，誰都可以做，實際上則是高門檻，如何將雜亂無章商品快速送到用戶手中，對電商企業是巨大挑戰。黃若稱，唯品會具有很強的倉儲配送能力，從商品入庫、拍照片到送到用戶手中，基本是5天一次周轉，二三線城市的定位也使唯品會避免紅海競爭。當然，這依然無法解釋唯品會的高估值。對此，唐倚智談及了自己的理解，他認為美國母嬰閃購網站Zulily的P/S估值超過9倍，而唯品會則不足4倍。唯品會在一線城市用戶覆蓋不多，也有大幅提升空間。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：雷建平 | 編輯：kongmingming | 責編：韋

當當網、歡聚時代宣布私有化

來源: http://www.infzm.com/content/110608

7月9日晚間，知名的綜合性網上購物商城當當網（NASDAQ：DANG）發布公告，宣布公司董事會已收到來自董事長俞渝、CEO李國慶（下稱“買方集團”）的非約束性私有化要約，以每股美國存托股（ADS）7.812美元的現金，較前一日收盤價溢價20%，收購買方集團尚未持有的公司全部已發行普通股。

公告顯示，買方集團目前擁有當當網35.9%的流通股份，相當於公司總投票權的83.5%。

同日，歡聚時代（NASDAQ：YY）也發布公告稱，接到來自董事長雷軍和CEO李學淩的非約束性私有化要約

而在此之前，陌陌、世紀佳緣、完美世界、中手遊等20多家中概股都啟動了私有化戰略(即控股股東把小股東手里的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市，中概股這樣做往往被理解為回歸A股的第一步)，排隊返鄉。

“私有化之後，企業可以有更大的想象空間，很多業務不用對外交代得那麽清楚，這在業務成長初期時很有作用，畢竟在美國上市，在產品包裝上無法‘註水’。”針對某些中概股的私有化問題，互聯網分析人士王利陽在接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，一些中概股最近半年一直在謀求轉型，私有化對其顯然很有利，可以幫助他們在以後的投資運作上的空間更大。

當當網抄底回購

據《北京日報》消息，當當董事長俞渝在一封對員工的內部郵件中表示，“當當目前在美國市場5億多美元的市值，不體現當當的公司價值，所以我和國慶決定將當當私有化。”

當當網於2010年上市，股價一度攀升至35.65美元/股，其後大幅下滑，在10美元/股左右徘徊。

股價一直無法拉高的當當網選擇私有化，似乎在意料之中。以7月8日6.51美元的收盤價計算，當當總市值為5.57億美元，約為1/80的京東，1/23的唯品會，或者1/5的聚美優品。

互聯網分析人士王利陽表示，過去幾年當當網股價一直偏低，行業規模看似還行但由於高層謹慎持重，成長比較緩慢，在電商幾次價格戰中不幸跌出了第一陣營。近期當當網股價的大跌，卻讓其抓住了私有化的機會。

7月8日收盤，當當網下跌2.54%，盤中跌至6.02美元。顯然，此次私有化讓李國慶“抄”到了過去52周來的最低點。 即便溢價20%，買方集團的這筆回購也非常劃算。

艾瑞咨詢中概股分析師王亞謙表示，通行的私有化價格是過去20個交易日溢價20%，但是YY和當當網的報價都僅僅基於前一個交易日的溢價，而近幾個交易日中概股正跟隨A股陷入大跌，所以“兩家公司的私有化價格都是偏低的。”

當當、聚美優品等價格違法 遭北京發改委處罰

北京發改委官網近日披露的四份行政處罰決定書顯示，因“存在利用虛假的或者使人誤解的價格手段，誘騙消費者或者其他經營者與其進行交易的價格違法行為”，聚美優品、當當網、沃爾瑪、優購遭到處罰。

其中，聚美優品在銷售女士挎包、化妝品、堅果、男鞋、洗發水、護膚品等產品時，同樣“存在利用虛假的或者使人誤解的價格手段，誘騙消費者或者其他經營者與其進行交易的價格違法行為”，再加上一些未在商品描述頁面和相關位置準確標示的原因，標註“滿299減100”卻未讓消費者享受優惠等行為，市發改委責令聚美優品的經營方北京創銳文化傳媒有限公司改正，並對其作出警告和罰款2萬元的行政處罰。

在當當網銷售的幾十種服裝，從未按標註的“原價”銷售；號稱448元的白鴨絨被在下單時卻變成了1299元，手機也從2999元變成了3400元，號稱滿100減50的優惠，並未讓消費者享受到。由於存在誘騙消費者或者其他經營者與其進行交易的價格違法行為，市發改委決定對當當網作出警告和罰款15萬元的行政處罰。

沃爾瑪宣武門店在2016年2月1日銷售某品牌手機時，標示“春節特價”開展價格促銷，但其實上架時就為“特價”價格。鑒於該公司能夠及時改正價格違法行為，決定予以減輕處罰，僅作出警告，未罰款。

對於優購，處罰決定書中列舉了該公司2015年6月6日在山西電視臺旗下(歌華有線70頻道)“優購物”欄目播出“大連曉芹海參年中慶特供組”(貨號：502303)電視購物銷售活動時存在的相關價格問題，並稱鑒於該公司在線下實體店單類商品有實際交易記錄，且主動及時整改上述價格違法行為，符合減輕處罰法定情節，僅作出警告，未罰款。

當當網股東表決批準其私有化交易 將從紐交所退市

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0912/158709.shtml

i黑馬訊 9月12日消息 今日晚間，當當網(NYSE:DANG)宣布，在今日召開的股東大會上，公司股東們以97.7%的贊成票批準了公司之前達成的私有化協議。交易完成後，當當網將從紐交所成功退市，成為一家私人控股企業。

早在去年7月，當當網就曾對外宣布，董事會收到來自董事長俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股ADS7.812美元的價格現金收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行普通股。這一私有化要約在當時遭到了投資者的一致反對，投資者普遍認為當當私有化是為了套利。

今年5月，礙於中概股企業股票的低迷現狀影響，當當網選擇下調報價至6.5美元。

此後，在經過李國慶財團與負責評估李國慶財團私有化方案雙方的多輪交流後，最新數據顯示，當當網報價又上調了0.2美元。根據當當控股有限公司(以下簡稱“母公司”)和當當合並有限公司簽署的最終合並協議與計劃，母公司將以每股普通股1.34美元(相當於每股美國存托股6.70美元)的現金收購當當網全部已發行普通股。

交易完成後，當當母公司的實益擁有人為當當網董事長俞渝、CEO李國慶，以及包括高級副總裁姚丹騫、副總裁陳立均和副總裁闞敏等在內的幾名高管。

當當網私有化進程新進展：已獲股東表決批準

當當網宣布，股東已表決批準私有化交易。

此前，5月28日，當當網宣布，公司已與當當控股有限公司(“母公司”)和當當合並有限公司(“合並子公司”，母公司的全資子公司)簽署最終合並協議。根據該合並協議，母公司將以每股普通股1.34美元(相當於每股ADS 6.70美元)的現金收購當當網全部已發行普通股。

而2015年7月9日宣布，當當網稱其董事會收到來自董事長俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股美國存托股(ADS)7.812美元的價格現金收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行普通股。該報價較當當網2015年7月8日收盤價溢價20%。

當當網宣布完成私有化 已從紐交所退市

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0922/158890.shtml

i黑馬訊，9月22日消息 當當網宣布，其私有化交割已於昨日全部完成，並於當日從美國紐交所退市。

交易完成後，母公司的實益擁有人為當當網董事長俞渝、CEO李國慶、陳立均、闞敏、李儉、李英等60余位當當骨幹，中國銀行提供本次交易貸款。

當當網於1999年底上線，涉足網上銷售圖書，並逐步進入其他商品的領域。2010年12月8日當當網在紐交所上市。

2015年7月9日當當網董事長俞渝提出私有化，今年5月28日，當當網宣布與當當控股有限公司（以下簡稱“母公司”）簽署最終並購協議，母公司以每股美國存托股6.70美元的現金收購全部已發行普通股。2016年9月12日，當當網特別股東大會投票表決、批準了該項交易。

當當網管理層認為，本土中產階級迅速崛起、消費升級、文化大發展，將會給當當帶來拓展空間。從美國上市退市，有利於當當網抓住新的歷史機遇，融入本土的消費市場和資本市場。

中概股回歸政策仍不明朗 當當網私有化退市後前途未蔔

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0923/158900.shtml

近日，當當網(NYSE:DANG)宣布，已完成公司於今年5月28日簽署的私有化協議。當當網即將從紐交所退市，變成一家私人控股企業。據悉，今年5月28日，當當網宣布與其母公司當當控股有限公司和當當合並有限公司簽署最終的合並協議與計劃。協議中規定當當控股有限公司將以每股普通股1.34美元(相當於每股美國存托股6.70美元)的現金收購當當網全部已發行普通股。

交易完成後，當當控股有限公司的實際擁有人為當當網董事長俞渝、CEO李國慶，以及其他幾名高管，當當網已向紐交所提出申請暫停其ADS交易。同時，當當網還請求紐交所以Form 25表格的形式通知美國證券交易委員會(SEC)，其ADS將從紐交所退市。自此當當網的私有化退市塵埃落定，但這家已成立17年的中國最老牌電商網站未來的前途並不明朗，借殼或IPO回歸A股、整體被收購無論哪一條路都十分艱難。

當當網行業先行者 如今淪落至第三梯隊

當當網1999年成立，迄今已經歷了17個年頭可以說當當網見證了中國電商行業的發展與興盛，2010年當當網在紐交所上市時招股書中這樣描述，公司已經形成“以圖書、化妝品、家居、母嬰等為主的核心品類，並占有了絕對的市場份額和市場地位。”與曾經的躊躇滿誌形成鮮明對比的是當當網的市值已跌落至不足當年23億美元市值的四分之一。而造成這一局面的主要原因是上市後的當當網在網絡零售市場的競爭激烈中並沒有發揮好自身優勢，而在其他領域的拓展不利使得這家曾經的電商明星漸漸走向衰落。

當當網從圖書銷售起家，多少年來都是國內圖書電商的領頭羊，但2013年至2015年連續三個財年當當網來自於圖書和其他媒體產品的銷售增長率出現下滑。雖然當當網以43.5%的市場份額仍在網絡零售圖書領域有明顯優勢，但單憑圖書銷售在如今國內競爭激烈的電商市場中已難以站穩腳跟。

因此對網絡零售圖書的過分依賴成為了當當網業務發展的天花板，在京東這樣憑借數碼產品來勢洶洶的後來者面前當當的交易總額和盈利難有靚麗表現。而2015年當當網在其他領域的收入也下降了7%，毛利隨之下降了2.4%。優勢領域的衰退與其他領域的拓展不利，讓當當網與其他電商平臺的差距越拉越大最終失去了原有優勢。

據悉，2015年中國網絡零售市場中，當當網的市場份額已跌落至1.1%，而排名第一位的天貓占據了超過5成的市場份額，排名第三、四位的蘇寧易購與唯品會各自占據3%左右的市場份額，由此可見當當網已跌落至中國電商市場中的第三梯隊。

私有化頻頻受阻 回歸國內市場政策仍不明朗

此次當當網的私有化因報價是否違反信托義務，所接受的私有化報價是否不合理被美國一家律師事務所展開調查。而此前的2015年7月9日，當當網剛剛宣布初步的非約束性私有化要約，收購價格為每股美國存托股7.812美元，但這一私有化要約卻遭到了投資者的反對。

今年3月9日，i美股對處在私有化進程當中的當當網采取狙擊策略，i美股宣布向當當網呈遞關於以全現金方式收購其全部流通股份的非約束性要約，收購價格為每股美國存托股(ADS)8.8美元，即每普通股1.76美元，這比此前當當管理層內部要約收購價格高出12.6%。如果當當若私有化價格過低，則很有可能將被i美股收購，這也為當當網的私有化進程帶來極大的變數。而此後中概股因國內政策的種種傳聞經歷了一輪大跌，在大的市場背景下，當當網還是選擇了下調私有化報價，最終將私有化協議每股報價鎖定在6.7美元。但當當網董事會特別委員會以“i美股的競購要約還在初步階段，缺乏資金支持的細節”等理由否掉了i美股每股8.8美元的競購方案，驚險的避免了當當網被整體收購的命運。

國內市場方面，隨著2015年A股的持續上漲國內上市公司估值節節攀升，中概股掀起了“回歸”潮。而今年5月，鑒於市場對殼資源狂熱的炒作，證監會對海外上市中國企業退市後通過IPO或並購重組等方式回到A股上市進行研究分析，6月17日，證監會發布重組新規，對並購重組、借殼上市等加強監管，明確借殼上市等同IPO審查，中概股回歸陷入尷尬境地。

另一方面，如果當當網選擇IPO排隊就目前國內擬上市企業排隊情況與發行節奏，即使當當網退市後立即向證監會遞交招股書其最快上市時間也要三年以後，更何況剛剛退市的當當網還需要時間拆除紅籌構架消除相關在國內上市障礙。選擇IPO對於當當網來說要付出太多的時間成本，而如今變換莫測的電商市場留給當當網的時間卻並不多了。更為重要的是目前A股市場中主流電商僅擁有蘇寧易購的蘇寧雲商一家上市企業，A股市場中對於電商企業直接IPO上市還無過多案例可循，因此證監會對於電商IPO的態度和市場形勢也為當當網回歸A股平添了幾分變數。

梟雄李國慶能否接受被收購命運？

李國慶這個中國第一代互聯網創業者，經歷了中國互聯網17年的坎坷發展。口無遮攔、擁有一顆不安分的心，李國慶儼然是中國互聯網創業者中的梟雄。今年六月針對王石與萬科大股東寶能系的紛爭，李國慶在微博指出，王石此次處理大股東關系的技巧太差了。最後李國慶還不忘嘲諷王石，“對他一些高論我們一笑了之，畢竟他讀書少。”

由此我們不難看出李國慶性格中尖銳的一面，而在當當網的控制權問題面前李國慶表現出的更多的是堅守。2001年，互聯網寒冬下當當網的高管只剩下李國慶和俞渝，是否繼續堅守成為擺在李國慶面前的兩難抉擇。在2004年，亞馬遜向當當網開出1.5億美元收購計劃，但最終李國慶和俞渝在控制權的問題上未能與亞馬遜達成一致。拒絕亞馬遜的收購被外界看做是李國慶錯誤的決定，但這也從側面反映出李國慶在當當網的控制權問題上的堅守。

而此次私有化事件中毅然拒絕i美股的要約收購也不難看出李國慶對當當網的堅守之心仍未改變，這個性格鮮明的領導者或許並不會接受當當網被收購的命運。

小型電商海外市場受挫 美國上市或不再是最佳選擇

2010年到2014年間中國電商在美國市場掀起了一陣上市潮，當當網、唯品會、蘭亭集勢、聚美優品、京東、阿里巴巴。

相繼登陸美國資本市場。但隨著國內電商行業的蓬勃發展，以及國內資本市場的逐漸成熟，在美國市場被嚴重低估的中國電商企業相繼選擇退市。

今年4月，麥考林發布公告稱，公司完成私有化程序將從納斯達克退市，此後聚美優品、當當網也相繼進入私有化退市程序。而國內隨著新三板市場的漸漸成熟，酒仙網、網酒網等優秀垂直電商相繼登陸新三板，這也掀起了一陣電商掛牌新三板的熱潮。因此，新三板市場受到了大資本集團的關註，據悉，阿里、樂視在新三板上分別布局了7家和5家掛牌企業，而這一投資熱度還在持續升溫，電商登陸新三板也成為了現階段最好的選擇之一。因此也不排除當當網登陸新三板的可能性，但這家國內老牌電商的命運最終歸屬仍是一個未知數。

 

當當李國慶：奮鬥16年，我那點財力都浪費在價格戰上了！

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1031/159527.shtml

i黑馬訊 10月30日消息  日前，在博鰲亞洲論壇—2016年全球電商領袖峰會上，當當創始人兼CEO李國慶就《自我的批判》發表主題演講。他指出當當奮鬥了16年，賣了100多億，但不幸的是，很多創新都不是他16年前創立當當時想做的事。“第一個五年和淘寶競爭，第二個五年和亞馬遜競爭，第三個五年是京東。我那點財力都浪費在價格戰上了！” 

李國慶說，電商網絡引流費用高昂，導航網站一字百萬金，僅當當兩個字，一個月就280萬，所有人都是這麽競爭出來的，燒錢。“當當六年半前上市，融了3億美金，我還特美，覺得一個企業手里有3億美金也是大事了。風投2010年砸進中國市場幾百億美金，不僅進來，而且還兩年就燒光了。” 

反思過後，李國慶對電商未來發展的新格局提出了五大預測：一、網絡媒體多元競爭；二、垂直電商平臺迎來消費升級；三、綜合電商平臺五馬縱橫；四、電商平臺去媒體化；五、大數據創造共贏生態。 

此外，李國慶在提及當當精品百貨定位時稱，到了三四線城市發現，人人都知道淘寶，沒人知道當當，未來當當將聚集一二線城市，做精品百貨，圖書＋文創。“我們最近實驗了十個O2O模式的書店，現在效果非常好，明年要開到一百家店。”李國慶表示。 

以下為李國慶演講實錄，經i黑馬編輯：

“奮鬥16年，但當當很多創新都不是我16年前想做的事”

上午好！我今天上午的分享是自我的批判。如果對過去十六年沒有很多的反思，很難對未來有更多的描繪。 

中國的圖書是700億，如果把中小學的教材、教輔等拿掉，就剩360億。當當很幸運，奮鬥了16年，終於賣了100多億，30%左右是當當一家賣的。 

不幸的是，很多創新都不是我16年前想做的事，主要原因是：第一個五年和淘寶競爭，第二個五年和亞馬遜競爭，第三個五年是京東。我那點財力都浪費在價格戰上了！ 

十六年前，我們拿著PPT到處向書店和出版社演說。當時說的好像沒實現幾條。比如我們那時候大肆說，你的庫存將會有更好的銷售渠道，後來我一想，這十六年我們流量也不穩定，好像不但沒有消化庫存，還制造了很多庫存。 

那時候我們說，你的書可以和讀者進行接觸，能解決過去很多書店買書難、賣書難的問題。確實，我們網上有110萬種圖書，實體書店多的也就23萬種，你再多了，讀者也摸不到、夠不著了，可是真的買書方便了嗎？找書方便了嗎？ 

去年北大一批校友到我家吃飯，但凡有點知識的人根本不看眼下的一些所謂排行榜，因為很多是出版社自己在刷。我這十六年，只有我和三任CTO知道排行榜背後的運算邏輯，其他業務副總都不知道，我們有一堆防作弊的方法。 

某位大佬出書了，說我買一萬本能不能進當當排行榜？我說不行，我們超過兩本也算兩本，所以批發和自己消費沒用。 

說用不同的人分散著兩本、兩本買行不行呢？我們說不行，我們會看IP地址。於是他就找人，跑到不同的網吧分散刷。 

以至於前年一個出版商大佬說：“李總，以前我打新書的時候，自消費刷了五千本就可以進新書100名，現在怎麽刷1萬本也不行”，我說都刷不就是炸金花嗎？ 

十六年前我們還誇下海口，很多絕版書都會按照讀者的需要印刷。累計十六年，當當網顯示缺貨的是480萬種，因為大陸出版社不夠2千冊就不加印，香港是不夠200冊。就三、五十人需要，這些書怎麽辦？出版社當然不會加印，我們說當當網能解決，但我們發現受缺的品種只會越來越多。 

有了當當，我到底給出版業帶來什麽了？終於前年讓我值得安慰的事出現了，冊書連續兩年增長，可能當當還算有一點價值。此外，可能是給讀者帶來價值。我第一個五年平均74折，第二個五年是平均69折，第三個五年平均65折，去年平均64折，這是不是給讀者創造的一點價值？但遠遠不夠。 

我們還想改造出版業，出版業的定價全世界都很荒唐，《21世紀資本論》保證50頁PPT可以說完的事，非湊一本書。一個大學教授寫了本《博弈論與社會》，我覺得，既不是博士論文又不是學術書，用得著29萬字？我這麽愛讀書的人都沒時間看。 

我說以你的智慧，3萬字說不清，5萬字還說不清？說得清，出版社逼著他們撐成一本書，因為出版社都是按紙張定價。就像CD，一定需要13首嗎？一首很棒，兩首還行，10首都是水貨，硬湊一張盤。我們要改造它，改造成不是庸俗的文化，目前還沒有做到。我是自我批評，前輩們、巨頭們不要生氣！ 

過去十多年，電商等於電傷

一是電商網絡引流費用高昂。電商環境都不好，門戶包時廣告太昂貴了。當當六年半前上市，融了3億美金，我還特美，覺得一個企業手里有3億美金也是大事了。風投2010年砸進中國市場幾百億美金，不僅進來，而且還兩年就燒光了。 

所以電商門戶包時非常昂貴，比《新聞聯播》的廣告還昂貴，關鍵詞是百度一家獨大，導航網站一字百萬金。我當當至今不敢收費排名，完全按大數據運算的自然結果排名。導航網站兩個字，就“當當”兩個字，一個月就280萬，大家就是這麽競爭出來的，燒錢。 

二是電商平臺媒體化。我們電商平臺花了那麽多錢，也得掙回來，怎麽掙？我們也開發了包時廣告，直通車按點擊付費；購物中心按平米收費也有；倒扣流水也有(指按照商戶或廠家的流水銷售額從中收取一定比例的費用，如1%、5%)，是共贏模式。 

三是商家在各電商平臺獲取流量沒有預期，制造大量庫存。我說千萬不要讓亞馬遜死了，不然我都無法管理下面的部下了，有他們的競爭，讓我們不敢在出版界這麽放肆。可是亞馬遜中國犯了什麽錯，我沒研究出來，和我們的差距越來越大，以前對我們還有一定的鞭策，現在很低了。 

未來電商發展的五大新格局

做企業的不要信我這些，一定要獨立思考。我自己都不知道這里面哪些是理想，哪些是實際，你們要獨立思考。 

一是網絡媒體多元競爭。不能就一個UC，不能只有百度搜索，幸虧還有阿里搜索。在阿里上市前，我跟李彥宏說，它是最牛的購物搜索引擎，人家掙你搜索引擎的錢啊。 

李彥宏說“是，但我沒有找出辦法”，我說你來不及了，它要從搜索引擎要引進信用，還要打擊假貨，它已經從搜索引擎跨界了。現在購物搜索離了阿里就無從下手。 

去中心化不是從當當跑到阿里、跑到京東。羅輯思維冒出來了，一個媒體人一年推薦60多本書，也能賣1個億。雖然我這里賣100多個億，但他60多本書就可以賣1個億，還經常按原價賣。 

二是垂直電商平臺迎來消費升級。在過去的垂直平臺、垂直電商中，我是大家的榜樣。巨頭們狂轟濫炸，我這個人運氣不好，或者是我這個大炮招來了很多火力，我和很多巨頭過過招。 

五年前我說1號店的零食、聚美優品的化妝品，現在比較不幸的是，易迅被收購了，1號店也虧損，但我仍然不改五年前的話，垂直電商非常有生機，只不過沒有社交化，沒有專家導購化，沒有在這個行業根植更深就擴張品類，這是非常危險的。 

三是綜合電商平臺五馬縱橫。現在是阿里最大，那麽會不會出現三足鼎立，五馬縱橫？過去的垂直電商、新興創業者很多都是拼命向風險投資拿錢，拿到錢以後沒有抓住用戶的痛點和供應鏈的痛點，就被錢給慣壞了。 

四是電商平臺去媒體化。我看阿里還是非常克制的，憑它在行業內的地位，利潤可以迅速翻一番，但這個克制只是靠領導人的自我約束嗎？而不是來自競爭？我覺得通過競爭，電商將繼續去媒體化，跟商家變成一種分享制、共贏制，你賣得好，我倒扣流水就多；賣的不好，我就沒有，而不是說，我這個位置，一個點擊就賣你20塊。 

五是大數據。這個是我最大的夢想。現在我們成功試驗了在出版社預售，你不要印制了，利用大數據，等預售完了，你再七天封裝，三天到讀者手里。 

“零庫存是最好的供給側改革，我們電商能做到。”

全世界消費者都在抱怨，為什麽服裝從工廠到購買者手里吊牌價能差10倍，就算打了五折，那還差5倍。可是試問，這麽多品牌商怎麽沒成富豪呢？就是積壓鬧的。 

它必須有定價率來對毛利率進行保護，保護庫存積壓。服裝在沒電商的售謦率也就是60%，40%是留到明年的，而電商，基本售謦率是80%以上。如果能實現零庫存，那麽是最好的供給側改革。而我們電商可以做到。 

當當每天的電子書產生的數據就是5400萬條，像編劇改編一本小說，多少人是一氣呵成的，多少人分十次、八次。有了數據以後，讀者從哪里跳過去閱讀，都能有記錄，橋段就出來了。 

自我檢討完了，我再分享一句話，就是當當從精品百貨定位了。我到了三四線城市發現，人人都知道淘寶，沒人知道當當，我就在一二線城市，做精品百貨，圖書＋文創。 

我最近試驗了十個書店，是一個徹底的O+O模式，現在效果非常好，希望明年一百家店開完以後，再和大家分享。 

誰改寫了當當網的命運軌跡？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0312/167532.shtml

來源 | 俊世太保（ID：lijun_taibao）

作者 | 李俊

2017年底，有部分媒體報道稱，海航集團正在洽談收購當當網的控股權，對後者的估值可能超過10億美元，在80億~100億元人民幣之間。對此，當時李國慶發微博予以否認，稱“消息不屬實”，而如今當當網“賣身”的時刻終於還是來了——

2018年3月9日，停牌有兩月的海航系旗下天海投資發公告稱，正與當當談股權購買事宜，但具體方案仍在溝通協商中，交易完成後其控制權不會發生變更。

這一公告，引起媒體界的一片感嘆。從當年被稱為“中國的亞馬遜”，到退市，再到如今被收購，當當的軌跡似乎是一個拋物線，從平凡，到輝煌，再歸於平靜。

當當網曾於2010年赴美股上市，那一年的當當網成為了中國最大的網上書店，年銷圖書銷售額超過100億元，占有國內網上圖書零售市場份額的50%以上。但在2016年完成私有化退市時，彼時當當網的市值僅為5.36億美元。

在私有化之後，當當網創始人李國慶曾反思稱，夫妻創業苦不堪言，首先是管理上很難說服對方，造成決策和執行效率低，更大的是會對生活造成損傷。如今來看，能以10億美元的估值賣身未嘗不是當當網最好的歸宿和李國慶最好的解脫。

回顧當當網的失敗，這其中，除了最主要的當當自身的原因外，很多公司其實也起到了關鍵的作用。在當當成長的十幾年中，這些勁敵或者說創造了新的時代，或者說趕上了新的時代，總之在這七八年時間走得飛快，而當當則顯得落後了。

到底是哪些推手改變了當當的軌跡，讓我們不妨盤點一下。

推手一：數字閱讀

卓越亞馬遜和當當網當年的競爭十分激烈，改變戰局的時刻是2013年，當Kindle入華以後，亞馬遜首次樹立了數字閱讀的標桿，就是品位+互聯網+終端的閉環，到今天看來，這依然是一種有魅力是商業模式。

在Kindle入華一年後，李國慶終於還是在閱讀器領域邁出了那一步。當時的李國慶異常自信，在他看來當當網的閱讀器一定能夠獲得成功，“當當網擁有出版社資源，所以能將經典的、暢銷的書籍轉換成數字格式，吸引更多願意深度閱讀用戶購買閱讀器。”

但回頭來看，亞馬遜早已變成了有品位閱讀的象征，而當當卻依然只是一個網絡圖書銷售平臺。如果說亞馬遜是通過紙書+閱讀器來改變閱讀環境的，手機閱讀企業則是通過手機+APP來改變閱讀的，這里的企業既有當年的熊貓讀書和多看閱讀，也有現在份額最大的掌閱，以及緊隨其後的書旗和QQ閱讀。

雖然不知道有多少紙質書用戶最終改成了閱讀電子書，但伴隨著智能手機的普及，手機閱讀這一應用無疑也得到了爆發式增長。以2017年在A股上市的掌閱的披露為參考，這家公司2008年成立，到在國內上市時，已經有了超過一億的月活躍用戶，累積註冊用戶更高。

顯然，手機閱讀企業無疑吸引了上億的用戶來閱讀電子書，讓整體閱讀市場更大，版權機構也有了新的舞臺。在Kindle閱讀器和掌閱APP開疆破土的時候，顯然，當當的閱讀器，當當的閱讀APP，並沒有跟上，也就錯失了數字閱讀這艘大船。

推手二：網絡文學

如果合算下現在最大兩家網絡文學企業的市值，我們可以看到閱文集團合人民幣大概570億元，掌閱科技大概170億元，這兩者加起來就是740億元，可見網絡文學、數字閱讀的市場並不容小覷。

而另一方面，數據顯示，當前我國網絡文學用戶達3.78億，原創作品總量達1646.7萬種，日更字數1.5億，年新增原創作品233.6萬件……不同語種翻譯傳播中國網絡文學的海外網站已有上百家。可見，網絡文學的發展，不僅吸引了海量用戶，造就了大批作家，產生了經濟收益，也成為中國人文化原創力的成功範例。

對於這種於與閱讀相關，與文化相關，與市場相關的產業，身兼圖書和互聯網基因的當當網其實是可以進入的，但可能是因為上面提到的，其在數字閱讀領域沒有開展起來，所以也就沒有進入網文領域，錯失了一個好機會。

有人說，當當網銷售的出版書讀者，和網絡文學讀者，還不是很重合，因此也不便於展開。但我們也應該看到，隨著讀者的年輕化，網絡文學也成為了大眾的、主流的閱讀內容。可以不客氣地說，少了網絡文學，圖書企業對大眾提供的閱讀服務也就是不完整的。

在2017年，一直只出售出版書的Kindle都及時調整了策略，和咪咕推出了網文版Kindle，可見網文也是大勢所趨。遺憾的是，當當始終也沒有合適的平臺來承接網文，直到現在。

推手三：電商巨頭

2010年，當時還叫做京東商城的京東進軍圖書市場。到了2017年，在易觀發布的《中國B2C市場季度監測報告2017年第3季度》數據顯示，在第3季度，中國B2C市場出版物交易規模為68.4億元人民幣，同比增長22.4%，其中京東以市場份額36.2%，超越當當網占據的35.1%市場份額，位居中國線上圖書銷售市場份額第一。

當然，還不能以一家數據機構的統計來判斷誰是第一，但京東與當當網在圖書銷售方面的位置，應該是比較接近的。而問題在於，圖書銷售只是京東的一小部分，卻是當當網的核心業務。這里就涉及一個問題，綜合電商和單一品類電商誰更有優勢。當然，當當網並不是單一品類的電商平臺，但畢竟給消費者的印象不是短期就可以改變的。

另一方面，2012年，天貓宣布天貓書城於6月14日正式上線，開啟了天貓的線上圖書銷售之旅。到2018年初，天貓自家數據顯示，天貓已以350億（碼洋）的市場規模占據半壁江山……而且，天貓圖書還宣布，將與傳統書店共同布局新零售，打造智慧書店及24小時無人書店，閱讀+AI+新零售，給人們帶來很多想象。

比較有趣的是，天貓的報道中顯示，當當網自2012年正式入駐天貓以來，就連續多年蟬聯天貓圖書銷售額冠軍，同時在天貓“百社好書”計劃中，當當網天貓旗艦店僅大冰系列小說，就創造了百萬銷量。從這個表述看，最大的圖書銷售平臺可能是天貓，也許京東也有機會，但當當網肯定是沒有機會了。

實際上，在兩個電商巨頭的夾擊下，在618和雙11的輪番轟炸下，當當網和大多數中型電商平臺一樣，也是有心無力的。

錯過了數字閱讀的風口，也沒有趕上網絡文學的大潮，同時在電商領域碰到了京東阿里兩級爭霸的格局，當當網的想象空間確實就比較有限了。

“江山代有才人出，各領風騷數百年。”也許在這個時間點考慮退出，對於創始人，對於當當網未來的發展，可能都是一個不錯的選擇。在2018年，文化消費快速崛起的趨勢已愈發明顯，當當與新資本的結合，也許會帶來新的機會。

而對於很多當當網的老用戶來說，無論如何，他們都不會忘記當年收到當當快遞，聞到一本本新書的油墨香時，那種滿足的感覺，那就是可儲藏的回憶吧。