iPhone竟是蘋果內鬥下的產物

中國鋼鐵業信貸饑渴的產物：鐵礦石融資交易？

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為什麽說技術孵化器是創業投機的過渡產物？

最近，連續遇到多個朋友準備做技術孵化器的想法。所謂技術孵化器，就是通過給項目提供技術開發服務，幫助項目把第一版的產品做出來，來換取相應的股份。

而且，還有一些投資機構投資了類似的技術孵化器。

這些技術孵化器的發起方往往是技術背景的創業者。他們的共同特點是：首先有很好的產品實現能力和技術團隊，但沒有很好的業務方向。其次，他們不甘心自己成為一家外包公司。

當然，之所以會出現大量的技術孵化器，還和以下因素有關系：　　

1、很多項目的創始人找不到技術合夥人，於是退而求其次，希望找到外部的技術合作方把第一版的產品開發出來。尤其是傳統行業背景的創始人，可能有行業資源，但是沒有互聯網產品和技術的資源，很難搞定技術合夥人。

2、很多技術創業者希望抓住現在這個創業熱潮，但不願意冒更大的風險，於是希望通過提供技術服務，和項目的股份綁定，進而獲得更穩妥的回報。

3、創業團隊找外包並不是一個很好的方案。原因是：一方面外包的收費相對比較高；第二個就是外包是很不願意接受需求變更的，但創業的項目最不確定的就是需求。尤其是很多不懂產品的行業人士更加難以和外包團隊合作。第三是外包團隊往往同時服務多個項目，而拖慢項目的節奏和進程，但創業要的就是速度。

因此，很多技術孵化器往往是采用低收費甚至不收費的方式來幫助項目做第一版產品的開發，所占的股份希望再項目下輪融資的時候，通過退出獲得回報。甚至一些技術孵化器還幫助從產品層面做對接。

其實，這種模式也無可指責，國外也出現過創業團隊拿股票來替代現金，獲得某些服務的案例。比如著名的facebook就用股票支付了公司內壁畫服務的費用。

投資人會投資這些公司，也可能是可把這些技術孵化器當做項目的試驗場。投資人看到過大量的創業項目，其中可能有些方向很不錯，但團隊不行，或者沒有實現能力。不排除某些投資人或者機構把自己認為合適的方向先讓這個技術團隊實現出來。

所以，我認為技術孵化器只是現階段創業火熱，而很多資源無法有效對接的過渡產物，他並不符合創業的本意，很難持續存在，成為一個很好的商業公司。

首先，從本質上看，技術孵化器和投資機構是一樣的，都是要選擇一個可能成功的項目，把資金或技術投入進去，換取未來可能的大的收益。其中就有很大的風險。因為這種用來投資的不是資金，而是一個團隊的技術能力和時間。(從某種意義上來說，時間的成本比資金更稀缺)

所以，對技術孵化器來說，他們也需要做項目的篩選和判斷。一旦項目未來的發展不如意，相當於技術孵化器很難獲得回報。而技術孵化器所面對的項目屬於特別早期，其失敗的幾率就是很大。

而且，技術孵化器所能提供的能力是有限制的。任何一個項目，都需要投入相當的人力資源，而這些資源本身無法像資金一樣，可以並行的投資。

從技術孵化器獲得回報來看，一般要項目的3-5%左右的股份，而且從退出的時間點看，往往是第一筆天使或者A輪投資，加上項目的失敗幾率，所以獲得的回報其實是有限的。

所以，我認為技術孵化器只是現在創業火熱的情況下，一些投機的生意。最終這些技術孵化器會不斷分化，一部分會被某些項目吸納進去，成為項目團隊的一員；一部分會變成真正的外包團隊，成為某些相對有特色的外包服務提供商；一部分可能會逐漸變成投資機構的投後服務團隊。

版權聲明：本文作者閆輝，文章僅代表作者觀點，如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲取授權。

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一財網 秦夕雅 2016-02-23 11:46:00

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圓山飯店抗衰老唯一出路：民營化 過時產物》「國營」飯店落伍了 經營效益難發揮

資本快車上的教育產業：課後時間成稀缺資源，教師成流水線上產物

7月31日，民辦教育集團博駿教育（01758.HK）登陸港股市場。8月3日，希望教育（01765.HK）正式掛牌。第一財經記者梳理發現，截至8月3日，中國香港市場已有教育股21只。同時，包括新東方在線、滬江、華圖等在內的8家教育類企業，也已經向港交所提交了上市材料。

這是教育企業赴港上市大潮的一個縮影。如今，教育產業越來越與資本接軌，也正在進行著消費升級。

赴美上市的先鋒

“當年，新東方赴美成功上市可以說是開啟了中國教育培訓行業的資本先河，給中國教育行業帶來的資本連鎖效應也是比較明顯的，證明了像中國教育培訓這樣的領域作為一個公司運作是可行的，可以成為一家上市公司，且受到華爾街的認可。”深圳某投資基金投後管理負責人陳芳對第一財經記者說。

新東方前身是1993年成立的北京新東方教育學校。2006年9月7日，新東方在美國紐約證券交易所成功上市。

再看12年後的新東方，剝離了新東方在線後，最新財報顯示，2018財年該公司凈收入為24.44億美元，同比增長36%;運營收入為2.63億美元，同比增長0.3%;歸屬於新東方凈利潤為2.96億美元，同比增長7.9%;以及歸屬於新東方的凈利潤(非美國通用會計準則)約為3.54億美元，同比增長20.0%。

其中，K-12業務（包含了從小學到高中的12年基礎教育階段）收入增長約46%，貢獻總收入約59%；海外備考和留學咨詢業務營收同比增長23%；VIP業務營收同比增長32%；優能中學收入同比增長約44%；泡泡少兒教育收入同比增長約51%。

新東方董事會主席俞敏洪認為：“K-12業務保持增勢是新東方收入表現的主要推動力，第四季度收入同比增長約52%，此外，在學生留存率方面也有提升。”

提及K-12，就無法忽視另一家在美國紐交所掛牌的教育機構——北京世紀好未來教育科技有限公司（TAL.NYSE，下稱“好未來”）。其前身是學而思。2003年創立學而思時，該公司主要專註在中小學及幼兒教育領域。

2013年赴美上市之際，學而思宣布將沿用了十年之久的名稱從“學而思”更改為“好未來”，更名後其定位也變為“一家科技與互聯網來推動進步的公司”。多年來，在應試教育的指揮棒下，好未來抓住了K-12這個教育剛需市場，也讓這個後來者在2017年股價漲幅和市值均超過成立時間更久的新東方。

今年6月底，好未來發布的2018財年業績顯示，該公司在期內實現凈營收17.15億美元，同比增長64.4%，其中，近43.6%的凈營收來自學而思小班課服務。好未來最新的市值為187億美元，新東方則是133億美元。

掌門1對1創始人兼CEO張翼對第一財經記者表示，企業選擇海外上市，則必須是行業頭部公司，否則上市後沒有交易與流通，對於企業來說意義則並不太大。

在好未來上市之前、新東方之後的四年中，教育行業海外上市的企業只有6家。其中，諾亞舟（NED.NYSE）、弘成教育（CEDU）、ATA（ATAI）和正保遠程（DL）四家是通過IPO形式，雙威教育（CAST）和中國教育集團則是通過借殼上市。2010年，中國教育培訓公司赴美上市出現了一波高潮。包括有安博教育（AMBO）、環球雅思、好未來、學大教育（XUE）等紛紛登陸美股市場。

然而，上市的中國教育概念股中，除了新東方以外其他公司均跌破發行價。正如張翼所言，在美股市場中，投資者更為關註體量相對較大的頭部公司。因而在中國香港上市則成為教育企業的選擇。香港的優勢也很明顯，匯聚全球投資者，市場容量大，資本流通自由。企業上市審批和再融資流程都更為高效和透明。地域、文化、語言也更符合發行人的需求。

教育“消費升級”的背後

2009年正式進入教育行業的張翼告訴記者，他進入教育行業創業至今，很明顯感覺到了家長們對教育的需求也一直發生著很大的變化。

“在最初的階段，家長們的需求很簡單，只求找到好老師。之後，這樣的需求演變成了找有效果的老師，隨著新一代父母認知的提高，老師的理念也越來越重視。”張翼說。

張翼所創立的掌門1對1是一家采取1對1模式的教育輔導機構。在2014年以前，掌門1對1還只是一個從線下輔導班發展起來的教育品牌。

2014年，互聯網創業大潮湧起，敏感的張翼嗅到了互聯網對課外教育培訓行業的變革意義了，他隨即發起公司內部的改革——砍掉全部的線下業務，著重在線上。同一時間，以大數據題庫為核心的猿題庫宣布完成1500萬美元的C融資，歡聚時代旗下YY教育當年三月宣布將投資10億美元用於發展語音直播。

實際上，行業內大小規模不等的融資事件從2004年以後就沒有停止過。當年，投資了新東方的老虎基金在新東方上市後得到了豐厚的回報。也使得到敏銳的風投、私募紛紛湧入中國教育市場。

時值8月，暑假的各種新消費方式正不斷刷新著朋友圈。其中，最頻繁的當數各類家長們展示出的為子女安排的豐富的暑假生活。佘一寧是上海市靜安區一重點中學高一的學生。雖然正值暑假，她卻覺得沒有一天輕松。

各類搶跑一般的補習占據了她大部分的時間。其中有許多課程，甚至不需要她離開家，只需要一臺iPad就可以與老師進行溝通。“線上課程，知識密度很大，課後作業也需要花費不少時間。”佘一寧對第一財經記者說道。

實際上，像佘一寧這樣坐在家里，拿著iPad就可以實現學習，與互聯網的發展、技術的更新叠代，還有移動教育、知識付費等創新模式有極大的相關。這樣的模式所覆蓋的還不僅僅是一二線城市市場，也包括三四五線城市。

“這是真正意義上的教育行業消費升級。教與學不再受到時間、空間限制，知識獲取方式也發生了變化，獲取渠道也更加多元。在一些大都市里消費者也越來越難分清楚，接受教育是投資還是消費行為。”在香港大學從事教育學研究的達良辰對第一財經記者表示。

華映資本的教育研究報告指出，技術的發展帶來了教育公平，教育部用幾年的時間對全國的學校進行了教育信息化的改造，每年經費高達4000億。教育部部長陳寶生強調義務教育階段，主要是均衡發展，標準化發展，一體化發展，著力化解“擇校熱”、“大班額”，到2020年，大班額必須完全消除。教育公平性和教育質量的問題在逐步改善。

行業難題

達良辰告訴第一財經記者，教育行業賽道越來越擁擠的同時，學生課後的時間卻在逐漸變成教育企業爭奪的稀缺資源，而老師則成了流水線上的產物，教育本身是非標準化的產品，每個老師都是服務提供者。

不過，這些在機構里任職的老師實際也並不好當。曾在新東方教授英語的何璐璐對第一財經記者坦言，老師在教育機構收入不穩定，課時也不確定，在寒暑假這樣的旺季，課非常多，而到了學生們正常上課的時間，也就是淡季，就會很慘淡。培訓機構老師所接觸的學生更加多樣化，培訓更多是點對點進行，課件就需要不斷進行調整，備課的壓力也就更大了。

一直以來，教育領域最為核心的資源即是“好老師”，但培育一個好老師，需要長時間與教授課程經驗的累積。

“我們對名師一直有很大的需求，目前公司里很大一部分的名師都是從行業頭部公司里挖來的。這個市場叠代很快，三年可能就已換了一茬。來不及自己培養。”總部位於上海的一K-12教育機構負責人對記者表示，“人力是公司最大的投入。”

上述負責人向第一財經記者解釋，將最重的資產押在人力上，老師還只是其中的一個維度。教育有很強的地域性，通常各個省市都有各自針對本地情況的教育政策，這使教育機構很難實現所謂完全標準化。教育機構還要配備相應人力，以應對區域差異導致的教材、科目、課程難度、課程進度等差異。

科技助力

在今年4月的一個教育大會上，俞敏洪在公開演講中指出，教育內容是最必不可少的，不過教育機構也必須思考科技在教育中的應用以及對教育的作用。

運用直播、雙師課堂等方式高調攻占在線教育市場，好未來在K-12的賽道上一路領先。好未來教育集團創始人張邦鑫在各類大會分享時強調，好未來下一階段的戰略重點在教育+AI上。而英孚教育也開始運用大數據、人臉識別技術等了解學生的情況，並精準營銷，甚至可以通過科技手段讓學生有浸入式教育場景，使學生主動學習，提升教育質量。

在好未來最新財報中，公司在2018財年第四財季，營收實現5.04億美元，同比增長59.4%，凈利潤6953.9萬美元，同比增長102.9%。報告期內學生註冊總量達2615760，較上年同期增長95.7%，這是公司業績增長的主要原因。而註冊學生大幅增長，主要是由於報名小班課和線上課程的人數增多，在線課程入學人數同比增長127.2%。

好未來CFO羅戎就上述的業績表現評價到，目前在線業務的續費率不錯，直播課的續費率接近線下課程的續費水平。2019財年將進一步擴大學習中心網絡。同時，發展在線業務並贏得在線輔導市場更多的份額，將成為未來幾年的戰略重點。

天風證券高級分析師張璐芳認為，在線教育是從2013年就開始提的一個概念，用戶的付費意願在不斷加強，並開始將其作為一種補充教育。K-12的人群基數大，線上教育會是一個不斷崛起的市場。

俞敏洪在上述民辦教育機構大會上表示，教育的獨特性、多樣性、客戶需求的個性化要求，必然使教育領域百花齊放，會出現至少10家市值超百億美元的上市教育公司。

責編：彭海斌

黨職併公職屬國民黨產物