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老千現形記 味皇

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=373

承接前文,如果一隻新老千新上市通過提早入賬黎托價,咁一般之後果年都會現形,表現出來的特徵是流動比率急升

例如錦江,佢上市前流動比率1以下,上市後兩年急升至2.5以上;南車時代1.3急升至3.5以上等等,大部分的新股都出現此現象,由此可是見到佢上市時高估的程度(當然保薦人的鼓勵是非常重要的原因)....所以可以理解歷來的價值型投資大師對新股都不敏感

當然,就算係鳳毛麟角點都會有d老實的公司嘅,佢地用實際的價錢上市,損害了保薦人的佣金(可惜老實是雙輸的,公司同保薦人的利益均會下降),相應 的提高了投資人的利益(雖然認購新股的多數都是投機人);如果公司老實上市,佢的上市前的流動比率同上市後應該唔會變動太大,最起碼上市前的流動比率唔會 少過1咁樣衰

很可借,由於太鳳毛麟角的關係,我暫時未搵到例子

一開始被高股的公司後來會點?請看一看海灣的例子

07              06             05               04(上市前) 03

4.21            4.74          5.05            1.70            1.18

現形之後,如果公司不是發展超快的,佢的流動比率會慢慢下降到"正常水平",海灣的產品是煙霧探測器,就算幾先進都好,賣價係所有成本的4.2倍始終講唔通

葛拉罕提過,智慧型的投資人要避免上市不足5年的新股,咁即係完全現形要5年時間都唔出奇

當然,有一d反例不得不注意,例如盈警孖寶之一的阜匯

07              06             05(上市前) 04              03

1.04            0.55          1.03           0.81            0.63

一眼就知佢定價過高,而且06年為左維持業績,仲變本加厲添,07年終於打回原形;我們知道或許說味丹知道大陸的味精行業度過了悲慘的兩年,所以07年本應急升的流動比率升不起來,因為流動比率確實在惡化;因此這特例說明流動比率沒有急升都不一定代表佢老實,仲要研究原因

而利用流動比率分析,盈警孖寶之一的利記可能不是想像中的咁差

老千 現形 味皇
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終於現形-嘉瑞國際(822)


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080225/LTN20080225139_C.doc

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嘉瑞國際控股有限公司(「本公司」,連同其附屬公司統稱為「本集團」)董事會(「董事會」)謹此通知本公司股東及有意投資者,由於多項不利因素影響,包括人民幣兌美元匯率上升、原材料(尤其是合金)及勞工成本上漲、業內競爭激烈、出口退稅減少、一般及行政開支上升(由於部署於大亞灣之未來業務擴充令員工成本增加,加上一次性上市費用支出及授予員工首次公開發售前購股權費用攤銷需在回顧年內入賬所導致),令本集團截至二零零七年十二月三十一日止年度之未經審核綜合純利可能較其截至二零零六年十二月三十一日止年度大幅下跌


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greatsoup:
在招股書其實已經現形,好明顯的造高業績的手段,其實之後這家公司可能要n合1先得...哈哈哈哈,下一家就是現在招股的宏華石油設備,其盈利如2007暴升的原因是Nabor的訂單,如沒有Nabors的支持,就會像2006年的業績下跌,但Nabors之前和它有官非,之後以入股解決問題,但Nabors 仍佔這兩年盈業額的64%和30%。全世界石油設備商,第二位哈哈哈哈,包括做代工就是第二,這家公司缺乏大多的核心技術,若這家Nabors公司離之而去,股價大多大跌。

終於 現形 嘉瑞 國際 822
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青心直說:財經節目現形記 胡孟青

2009-07-22 AppleDaily






 

呢 排電視台多咗好多Intern,連大摩都搵個15歲嘅暑期工寫咗個關於年輕人對互聯網及媒體消費口味之分析報告。噚日四叔任由一眾o靚記圍住問點睇港股, 佢擺明有備而來派紙仔天書,費事大家聽啲唔聽啲,佢話兩萬點樓上減持,而唔係睇淡,既然萬四萬五買咗貨,到價食吓糊都好應該,幾多人就係見好唔識收至搞到 自亂陣腳。只不過假如你前日朝早開市至11點幾,唔係開住收音機或者睇住有線電視嘅報價,就好容易錯過恒指昂然以萬九點開出,兼越升越有嘅場面,甚至唔知 隻熊證已危在旦夕,對淡友而言,前日正值危急存亡開市頭個幾鐘,竟然在毫無防備之下,兩個免費電視台甚至收費電視財經台,淨係show住上周五嘅價位同指 數,好似時光倒流咁,唔少股民觀眾睇到想掟爛電視,最抵死就係你心急如焚打去電視台投訴,佢都幫你唔到,皆因出錯嘅係路透社。

提早綵排速成過料

作 為一個專業嘅財經資訊頻道,無理由連一套危機處理機制都無,皆因實時報價系統隨時會機器失靈,無理由只依賴一個供應商報價,免費台慳得就慳難為無米炊都算 數,但財力雄厚嘅收費財經電視台,就必須對自己有更高要求。基於唔同報價系統供應商同一時間出現故障機會較低,兩個主持一定會用兩個報價系統,萬一有咩差 錯都唔會撻Q。即使撻Q,點執生都好講究技巧,主持與嘉賓隨時因應市況變化,將異動股甚至突然發威嘅板塊以最快時間通報觀眾聽眾,開緊市就要從指數與價位 替投資者搵賺錢機會,發揮資訊的價值,財經資訊頻道呢塊田由初時無人耕到耕開人人爭,點樣至搶到呢塊肥肉唔係得把口講,尤其呢行係食腦賣料,齋靠賣樣得個 Look扮Bloomberg只怕畫虎不成。最近從行家口中聽到個笑話,有收費財經台竟然要晚間股市節目嘅嘉賓提早入廠Rehearsal,唔好以為係電 視台認真,其實係主持唔夠料,惟有出此下策向嘉賓施展「吸星大法」,速成過料,有主持在準備時提出問題,問明嘉賓會點樣作答,誰知夜晚節目出街時,主持照 問問題,跟手將嘉賓嘅答案都搶住自己講埋,仲要加多句問番個嘉賓係唔係咁樣,真係少啲急才都接唔住。估唔到呢個世界竟然仲有咁匪夷所思嘅扮才女事件,與其 拾人牙慧,點解唔做好基本功呢?胡孟青



青心 直說 財經 節目 現形 胡孟 孟青
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劈價供股新「抽水大王」現形

2002-1-31  NM





近期仙股紛紛供股集資,當中以人 人控股及數字地球兩隻股份以大幅折讓及大比例方式供股,最惹人注目。人人控股在上月底首先宣布二十五股合二,再每兩股供十七新股,供股價一仙六,較當時股 價折讓九成;而原本股價一毫的數字地球,在兩星期前,也一供十一,每股一仙五,也較市價低九成。這兩間以「騎呢」比例供股的上市公 司,原來與張志誠的大凌集團有關係密切。人人控股的大股東麥志揚,去年底把股份按給大凌旗下的長雄證券;而數字地球近期的供股活動,長雄也有份出任包銷 商。事實上,大凌集團過去連番抽水,也是大折讓劈價供股。被市場譽為新晉「抽水大王」的大凌主席張志誠,原來很欣賞愛玩財技的蕭若元。本週一,人稱「大凌 張」的張志誠在中環置地廣場咖啡廳向記者解畫,「人人控股同我完全無關係,我沒持有一股;至於數字地球,印象中我沒有股票,但公司是否有揸便要查查。講 『抽水大王』,排隊都未排到我,稍為大一點的藍籌股抽一次水,都多過我啦。」這天他提着黑色手提包,穿着一件西裝外套,沒有結領帶,外表一點也不像中環 人,而他其實是做貿易起家。現年四十九歲的張志誠自道出生於一個貧苦家庭,家住觀塘雞寮安置區,父親是小販,母親則在工廠給人斟茶遞水,在製衣廠做後生半 工讀才中學畢業。一九七六年,他做行街賺了一萬元,拿了四千元結婚,另外六千元創立大凌,從事貿易。初時只出售成衣產品到東歐,八十年代開始經營電子消費 品。九一年,大凌上市,其後在九十年代中,貿易生意式微,張志誠於九五年買入長雄證券,由一個廠家佬搖身變成中環財技人物。大凌張如此解釋:「因為當時看到貿易的空間不大,而服務行業大有可為,最後選定金融。自己的金融知識很少,所以就睇書、睇報紙,可以話報章大佬是我嘅師傅,啟發我。」

與 蕭若元吟詩財技了得的張志誠原來很欣賞同樣愛玩財技,早前陷入財困的天網前主席蕭若元。「蕭先生是我認識中,藝術、文化氣質最好的一個人,我同佢以文會 友,見面時吟吟詩作作對。」大凌張自爆蕭若元在金融風暴前,知道他「手緊」,主動提出借三千萬給他,以長沙灣物業作抵押。「當時我好感動,士為知己者死, 我本來想唔借,後來都借咗,不過還晒囉!」轉型後,大凌集團至今供股五次,「抽水」達十億。然而,大凌股價卻一浪低於一浪。假設小股東在大凌上市時,以招股價八毫八,買入一萬股大凌,成本八千八百元,其後大凌每次供股都照跟,便要花多萬八元,總投資成本為二萬三千多。經過多番供股,在二○○○年底,大凌股份又一百合一後,這小股東手上持有的一萬三千多股,以現股價四仙九計算,只值六百五十六元,損失達九成七!

大 比例供股供唔過亞洲乾昌證券譚紹興分析說:「其實供股是最低庄的手法,是要向小股東埋手,某程度是大股東想增持股份,但又不想高價買入,於是大比例大折讓 供股,令股價大瀉,小股民供又死唔供又死。有一個現象是這些股票庄家先炒起,然後大股東高位派貨,派得差唔多便供股,旨在增持而不在乎小股東是否供股;等 貨源歸邊時,大股東再炒一趟,再派貨,形成一個循環。」資深證券行營業員盧任培告誡散戶說:「供股會令股價波動,大都是二、三線股,財政緊絀又借不到錢, 惟有向小股東伸手。供股幾時都輸多贏少,一見供股就應該甩身。二、三線股幾時都是很大風險的,惟有走為上着,不要沾手,別無他選。」

供股輸 得「甘」小股東鋪鋪照跟供股固然壯烈犧牲,即使只供股一次,亦傷亡慘重。「211(大凌)害得我好慘呀!輸了六、七十萬,現在看見211車牌,211有關 的,都令我不寒而慄。211是我最後一隻股票,從此不敢再買股票了。」現從事貿易的Shirley記憶猶新地說。一直靠貼士炒股票的Shirley,二 ○○○年二月,在炒家朋友慫恿下,以每股兩毫幾買入二百萬股大凌,不久大凌供股,一點六股供十一股,每股供兩仙八,令Shirley進退兩難。「如果供, 要買多一千三百七十五萬股,要再放三十八萬落去,我又無錢;如果唔供,明知復牌後會大跌,六十萬本都無晒。當時頭都大埋,晚晚瞓唔着。」Shirley最 後請一位炒家朋友穿針引線,約張志誠飲茶,探探口風才決定是否供股。「當時張志誠同佢嘅秘書Jenny陳遲到廿分鐘,他一啲都唔似上市公 司主席,似一個管廠嘅廠佬多啲。我好記得佢話公司仲有十億現金,所以我向其他朋友借錢供股。怎知復牌除淨後再大跌,真係俾佢害死。「直至八月十四日,呢個 日子我呢世都唔會忘記,終於斬咗,放晒出去,攞返二十八萬幾。九十幾萬攞返二十八萬,如果唔放,今日變晒牆紙。」Shirley大吐苦水。其實,根據大凌 年報,二○○○年初,大凌僅有現金不足一億,與張志誠所言,相距甚遠。只要Shirley肯花時間,查查年報,便不會一鋪蝕六十萬;幸好她斬纜快,否則現 在輸剩得萬三元。

張志誠的是是非非原來大凌張除在中環是個「風雲人物」外,亦捲入多宗官非。九七年大凌張私人公司大中地產以確認人身分,以 五千五百萬元出售旺角地鋪予宏景投資,但交易當日,大中指買方律師遲六分鐘交支票,拒絕交易並殺訂。宏景上訴,大中最終被判殺訂無理,賠償一千六百萬,面 臨清盤。九八年,大凌張捲入本港證券界一宗最大的貪污案,涉嫌向基金經理李國榮提供四百萬「鼓勵費」,以購入大凌股份。李國榮於二○○○年八月被判罪成, 囚六年,而張志誠卻未有被起訴。廉政公署本週二接受查詢時表示,有關個案仍在調查中,不便評論。九九年大凌張又捲入一宗「風流金錢轇轕」。事緣大凌集團女 董事吳瑞恩在九六年十二月游說同居女友吳小妹借三百萬給大凌張,三個月後連本息歸還三百三十萬元。及至九七年三月,大凌張延遲還錢並開出三百九十六萬期票 給吳小妹。吳小妹後來發現期票是冒簽的,但大凌張卻出示支票表示已清還該筆款項。吳瑞恩於二○○○年十一月被裁定詐騙罪成囚兩年。面對種種官非,大凌張不 想多談。「是非黑白,有如周公恐懼流言日,王莽謙恭下士時,真真假假,是是非非很難判斷。」

蝕錢狂抽水由張志誠持有近兩成的大凌集團,自九一年上市, 業績一向麻麻,五年賺錢,六年蝕錢,去年更因要為收購項目及炒股票虧損撇賬,蝕了三億二。然而,大凌卻在這兩年間憑供股抽水,不斷擴大勢力。大凌每每在供 股集資後,便出手收購。九八年底,大凌供股集資八千萬,七個多月後便以二千萬入股互聯網軟件公司,活力世界的三成六股權。二○○○年三月,大凌再大比例供 股,一點六供十一,集資七億,其中斥資一億多再增持活力世界,另外以一億五收購由北京大學教授創辦的科技公司網絡世界。網絡世界旗下,提供環球定位系統的 「北京時空港」,後來易名「山河控股」,在上年中於創業板上市,而活力世界於去年底亦於創業板掛牌。去年中,大凌再斥資三百多萬,入股化妝品公司彩虹國際一成多,大凌在去年便入股三間創業板公司。

望 股民原諒另外,大凌於去年底集資三千萬後不久,便透過旗下長雄證券,借錢給人人控股大股東麥志揚,以對方約五成二人人股份作抵押,以及包銷數字地球的供 股,大凌張自此以財技聞名於金融界。唯其如此,大凌股價一仆一碌令股民怨聲四起。張志誠苦着臉說:「我好希望每一個投資者都賺錢,但事實很殘酷,參與人有 賺有蝕,問題是賺的人多還是蝕的人多。……股價表現不好,希望股民原諒。有時三更半夜也睡不着,我希望多些與股民溝通。「對於股價低殘,我好難過,因為好 友也有微言,因財失義,我又何嘗不想升,願望與現實是殘酷,我唯一可以講的why only me?(點解只來抽秤我?)」



劈價 價供 供股 股新 抽水 大王 現形
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天價買酒內地「官場現形記」

2011-5-5  NM




內地經濟過去急速發展,基建接連 不斷,變化萬千;然而那種光怪陸離的官場文化,卻歷多年始終不變。近日內地接連爆出,政府部門以公帑買酒私用的醜聞,本刊翻查內地上市公司年報,結果發現 不單「國酒」貴州茅台,另有五家上市酒公司,原來亦被不同的政府部門巨額賒數。這種官員與商家糾纏不清的關係,是現時內地談論最熱的官場文化。

上月中,中石化廣東石油分公司,被網友踢爆以公數一百六十八萬元人民幣(下同)買入茅台「天價酒」,並荒謬表示是「用於非油品經營」引來各方抨擊,結果總 經理魯廣余被拉下馬。自此網民紛紛效法搵「罪證」;上週四,微博之間便互傳一則消息,指內地上市公司貴州茅台今年的年報中,中國民政部及貴州省勞動和社會 保障廳,竟然各「賒」該公司五百及四百多萬元人民幣!外間質疑這些都是「買酒錢」。茅台公司其後澄清,欠款是由於早前答應向民政部捐款予玉樹地震災民,但 民政部仍未發出發票,結果這筆錢被撥入應收賬,而貴州社保廳則解釋這筆是協助企業支付工人欠薪的預繳保證金。不過,茅台事件並非偶然。記者翻查在上海及深 圳交易所上市的數十隻消費股,發現除了茅台外,其他五間上市公司的應收賬款中,竟都有政府機構的名字出現,且這五間都同樣是酒業股,即「巧合地」和貴州茅 台一樣,疑似被內地政府部門「欠酒錢」。

多方推搪無人知情

於深交所上市的安徽古井貢酒,於今年年報中的其他應收款金額前五名中,可見被安徽毫州市樵城區財政局「賒」二千五百多萬元;而甘肅咏州區財政局則「賒」甘 肅皇台酒業母公司近四百萬元其他應收賬;「風馬牛不相及」的北京市中級人民法院,竟「賒」山西杏花村汾酒公司三十七萬元。而賣衫兼賣煙酒的福建七匹狼母公 司,應收賬款中有三千四百萬元,竟來自福建金并鎮人民政府,且佔公司整年應收賬款中近百分之三十!至於四川名酒水井坊的其他應收賬排頭名「賒數王」,竟然 是成都市溫江區交通局,金額達一億零三百萬元!排第三的成都電業局錦江供電局,應收賬亦有六十六萬多。這五間公司中,安徽古井貢酒、山西杏花村汾酒及福建 七匹狼,電話長期無人接聽。而甘肅皇台酒業接待的人員,叫記者致電財務部總監李先生,但找到李先生他又說:「這是證券部負責的。」致電證券部他又推回李先 生,而公司老闆正出差,最後卻無人知情。至於水井坊,經多方轉駁,電話接至應該知情的董事會負責人陸小姐,但她劈頭第一句便抱怨:「唉,為何找我,我都未 有看年報!」她經一輪研究後,解釋交通局的巨額欠款,是旗下房地產公司以前幫助交通局平整土地後未還款的;至於供電局的一律賬,她也不了解,對賬目相當 「糊塗」。

國酒茅台最搶手

事情真相是否如官方所解釋,真是無從稽考,信不信由你。事實上,內地做生意講「關係」,送禮給官員是理所當然,而酒,是當中的首選。中國十大名酒中的茅 台、五粮液、竹葉青、汾酒等等,都極為搶手。當中以五十年茅台這支陳年佳釀,位列官員最愛。這款陳年茅台十年前約四千多元一支,現時每支已達三萬二千元, 有特別版的陳年茅台於國內的拍賣會上,甚至以近二百萬元「天價」成交。被指為「國酒」的茅台,主要產地位於貴州,據說廠房周邊都禁止興建工廠,故水質清 澈,口感極佳。解放後,茅台被指定為國務院的專用酒,前國家主席毛澤東、鄧小平及前總理周恩來先後多次以茅台接待外賓,如五四年出席日內瓦國際會議及七二 年美國總統尼克遜訪華,令茅台變成身份象徵。一名在內地打滾多年的外商說:「我們這些經常與內地官場交涉的人都知,在外間是買不到真的茅台的,因為真的酒 都俾官場『攞晒』,送禮自用。他們請朋友時都愛拿一兩支宴客,並透露是直接向廠商要貨,可幫我們代購。」他歸咎茅台經常出限量版及自稱生產量少,炒高了價 格,成為官場中人送禮及買交情的佳品。據知由於五十年茅台數目愈來愈少,故有不少商人「造假」,「有些商人把一些普通度數及年份的茅台,加入了少少五十年 茅台,就扮高級貨。」能夠喝到真正茅台的,只是身份尊貴的高官。而貴州茅台為凸顯消費者的權力身份地位,甚至推出一些特別版茅台,如奧運版、世博版,最近 的十二生肖版拍賣價每套超過一百萬元!

禮物論價買交情

除酒以外,煙、補品、書畫、茶葉,甚至豬牛肉、油等普通日常食品,都會用來送禮。一名熟悉內地官場文化的商人說,總之是罕有值錢的東西,都是在內地做生 意、打關係的籌碼,內地官員通通都想要:「按想買到多少交情而定,手機、電器已是一般;日本吉品網鮑及花膠一定要舊貨,免收到被輻射污染的;另外不要金飾 要金磚,仲要計大細同磅數。不過講到尾,送禮都不及折現咁好!」不過近年中央倡廉,因此送禮也不能明目張膽。近年流行表面聯誼,實質送禮的飯局,一名常與 內地企業及官員合作的公司高層說:「我見過啲公司請政府官員食飯,除咗一枱都係鮑參翅肚之外,仲有啲名貴煙酒,全部俾啲官員打包拎走。個酒樓經理入嚟埋單 時,仲刻意提高聲線話:「老總,今晚四萬元。」該餐飯食的並不用這樣貴,其實係要明示俾啲官知,已經送咗幾多價錢嘅禮物俾佢哋喇。」內地官員與商家關係一 向糾纏不清,這些都只是冰山一角,在公司賬目上根本未有現形:「俾回佣政府官員已經係行規,但外資同一啲上市公司點會咁做。為免賬目出問題,就會搵一些中 介公司,如投資公司、工程公司等,俾費用佢哋,再由佢哋轉部分費用俾內地不同部門「通關」,所以你根本不能在公司賬目上,看到這些應酬費的天價數字。」


天價 買酒 內地 官場 現形
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忠旺(1333)現形記 林奇

http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=9919

林奇:您不理財,財不理您!

忠旺(01333)首季少賺88%,股價昨收報3.35元,跌0.33元,或8.967%
。大市升逾203點,忠旺逆市急跌9%,精彩得很呢!可惜此股無法沽空,不然,若林奇去年沽空至今,肯定發大達呢!

林奇昔日曾撰文,十問中國新首富劉忠田,不過管理層繼續閉門造車,惟時間會證明一切!股價也會向投資者說話,市場同時亦會告訴您,誰,又在弄虛作假!

財經演員黃偉康去年瞓身推介忠旺、為忠旺平反嗎?不過是貽笑大方的無知舉措吧!有料無料,一如忠旺,是會現形的!不然,又怎會炒燶隻上市呃錢股華南城(01668)呢又?

忠旺呀忠旺,偉康呀偉康,你們倆,不過又是一齣又一齣「現形記」的美麗而又悲慘的故事吧!

或者,造假造得七七八八咯,管理層痛定思痛、改邪歸正而街貨又收乾收淨咯,黃生當初設定的目標價11.2元,或者會到呢!忠旺的「不能預見的狂升期」又或者會真的開始的!

管他呢?好股處處吧!

再者,君子不立危牆之下!

又係嗰句:您不理財,財不理您!Galaxy兄,對嗎?


延伸閱讀

忠旺盈利大跌九成 受累美反補貼調查

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110514/News/ec_eck5.htm


十問中國新首富劉忠田
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=9708

劉忠田,狐狸先生幾多點?
http://hk.myblog.yahoo.com/lynch200705/article?mid=9709

忠旺老闆改口 鐵路非大客 「招股書只反映過去」
http://hk.news.yahoo.com/article/090920/4/ebfv.html

忠旺之謎(一)
http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=blog&tid=64

不打不相識
http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=blog&tid=87

黃偉康炒燶華南城起身
http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=55572&start=0


忠旺 1333 現形 林奇
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大老闆買庫藏股 三大算盤現形

2011-9-5  TWM




八月二十四日,宏?砦q腦董事長 王振堂在線上法說會,宣布第二季單季虧損六十八億元,且今年獲利無望。這項繼前執行長蘭奇(Gianfranco Lanci)辭職之後又一個重大利空,讓宏?眭漯捋鬤^破三十元大關,創下近九年新低。

宏?眴奕苤A投資宏?眭漣賳磥H則是重傷。近一個月來,受到股災影響,上市公司紛紛實施庫藏股安定人心,但宏?硅漎O今年以來較早實施庫藏股的公司,然而 從事後來看,股價卻未必能「安定」,對於目前掀起的庫藏股高潮,該如何看待背後的玄機,庫藏股真的是股價的萬靈丹嗎?

蘭奇辭職、庫存過高、調降財測,宏?痐T月底以來投下的震撼彈不斷,公司也在四月及六月初分別實施兩階段的庫藏股來提振市場信心。然而,四個多月後,距離 當初兩度買回庫藏股的均價五十元,股價已近腰斬,叫投資人情何以堪。

宏?痐j舉買回庫藏股,但股價不僅撐不住,還持續往下掉,大股東用公司資金護盤最後反遭套牢,從股東權益來看,等於是雙重傷害。

八月股災以來,上市公司紛紛祭出庫藏股,截至八月二十六日,有九十一家公司實施庫藏股,最高買回金額達三千億元,為金融海嘯以來的單月高峰,儼然成為護盤 行動的第一線救火隊員。大老闆祭出庫藏股自救,到底打什麼算盤?

算盤一:撒錢發揮護盤功能

庫藏股並非護盤的萬靈丹,摩根士丹利證券台股策略分析師陳建名於八月二十二日出具報告,統計過去八次密集實施庫藏股後三個月,台股上漲機率只有五○%,且 漲幅最高不過就是二○○○年十一月的七.九%,意味著庫藏股對於市場具有心理激勵效應,但不一定有助於拉抬股價。

買庫藏股的護盤效果,與公司股價的相對位置息息相關。同樣是買庫藏股,但聯發科、宏達電這兩大科技業龍頭就展現漲跌兩樣情。寶來投信投資顧問處研究副總監 陳威良指出,「從時間點來看,聯發科實施庫藏股是有策略思考的。」

近一年多來,聯發科營運動能轉弱,外資持續大賣持股,股價一路下跌,從去年四月的五百七十九元高點,一度跌破三百元,就連小股東都央求聯發科祭出庫藏股護 盤,但聯發科卻有它選擇的出手點。

就在外資賣得差不多時,股價已經腰斬的聯發科,卻宣布在七月十四日起買回庫藏股,激勵股價應聲上漲,外資也紛紛回補持股,帶動聯發科股價於八月股災後持續 反彈。

相較之下,宏達電在股價剛開始回檔就大買庫藏股,卻無法止住跌勢。七月十六日,宏達電在被初判侵犯蘋果專利後,董事長王雪紅當天深夜旋即祭出兩階段庫藏 股,表達捍衛公司立場,但宏達電股價卻一路走低,一度跌到近七百元的波段低點,遠低於預定九百元至一千一百元的買回價位。

大慶證券自營部主管林明謙指出,當公司股價仍在相對高點,實施庫藏股穩住股價的必要性則有待思考。不管庫藏股的用途為何,但用太高的價格買回庫藏股,最終 都要由全體股東埋單。

算盤二:拉高股價讓大股東倒貨

也有企業老闆明知公司營運已步入衰退,卻動用公司現金買回庫藏股,拉高股價讓大股東出脫持股。

當公司宣布實施庫藏股之後,實際上是否確實買進,是展現大股東真正心態的關鍵。陳威良指出,當實施期限過了一半,股價持續盤跌,但公司卻一張都沒有買,只 是想利用庫藏股的名義信心喊話,支撐股價,就必須慎防大股東可能出貨的現象。

公司買回庫藏股的資金通常是公司現金,或向銀行融通,因此,評估公司帳上現金與現金流量狀況,也是檢視大股東心態關鍵。在這波庫藏股熱潮中,一些公司的庫 藏股買回金額甚至遠高於公司的現金水位,這意味著,在營運上真正需要運用這些現金時,反而會捉襟見肘。

算盤三:避免質押股票被追繳

如果公司經營者的持股已有很高比例質押於金融機構,當股價跌跌不休,導致質押的股票價值縮水時,大老闆將面對增補擔保品數量的窘境。在追繳壓力下,也有公 司透過實施庫藏股拉抬股價,讓質押股票的大股東喘口氣。

暌違八年再度啟動庫藏股的國泰金,由於董事長蔡宏圖今年一月透過質押股票,向銀行借貸約八百多億元買下弟弟蔡鎮宇的持股。

當時質借時國泰金股價約五十二元,但八月發生股災時,國泰金連續兩天跌停板,八月九日盤中最低來到三十三.九元,一度逼近可能被追繳擔保品的價格三十一. 二元(編按:跌幅逾四成將被要求追繳)。翌日開盤前,國泰金緊急宣布實施庫藏股,當天國泰金股價反彈至三十七元,也讓蔡宏圖暫時免於被追繳的壓力。

林明謙指出,當股價從高點下跌,公司一窩蜂買回庫藏股,形成投資心理學上的「集體決策」,事後證明,往往是不好的決策。若股票有價值,市場會有機制出現搶 進的買盤,後市有疑慮,就算花錢讓股價止跌,也只是「救急不救窮」,反而要思考,大股東是在護盤還是在打自己的算盤?

【延伸閱讀】祭出庫藏股,未必能止跌 ——8次庫藏股高峰期實施家數與台股走勢

2000/11:網通泡沫109家'01/9:911事件65家2004/3:319槍擊案92家2003/3:美伊戰爭、SARS事件41家2008 /9:金融海嘯176家2007/12:次貸風暴93家2008/9:金融海嘯176家2011/3:日本大地震34家2011/8:歐美債信危機91家

資料來源:證交所


大老 闆買 庫藏 三大 算盤 現形
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典當行愛炒股 13家典當行頂風作案現形記

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-10/2NMDcxXzM2NDE2Nw.html

當行不允許對外投資的禁令或將放寬。

2011年5月國務院法制辦公室發佈的《典當行管理條例(徵求意見稿)》,取消了2005年頒佈的《典當管理辦法》中第28條「不得對外投資」的規定。

「對外投資的範疇實際上包括了對外股權投資,比如在二級市場購買股票,參與上市公司增發等。」北京問天律師事務所主任合夥人張遠忠告訴記者。

但本報記者注意到,在最新意見徵求稿發行前的2007年大牛市至今年5月之間,卻有13家典當公司的名字活躍在上市公司流通股股東榜單上。

其中最新案例為2011年半年報中赫然持有262萬股,而位列張江高科第七大流通股東的青島吉一典當有限責任公司(以下簡稱「青島吉一典當」)。

青島吉一典當於一季度建倉張江高科,參考彼時10.32元的平均股價,持股成本約為2702.53萬元。今年2月中旬以來,在新三板概念推動下,張江高科股價逆勢大漲,二季度初更一舉漲至12.7元。

但由於張江高科股價起伏較大,截至9月9日收盤已經回落至9元,若青島吉一典當目前仍持有242萬股不放,則浮虧約345.84萬元。

「我們典當行其實是代持股權,代替典當行的一位法人股東持有,以方便進行大宗交易持股。」9月9日下午,青島吉一典當內部人士在接受記者採訪時表示,但她拒絕透露具體代替哪位法人股東持有,並表示該代持舉動並未違反現行法規。

但記者隨即查詢上交所上半年大宗交易信息發現,上半年張江高科並未發生大宗交易。

事實上,違反法規頂風作案的或許不止上述13家典當公司,有私募人士在接受記者採訪時反問,「13家典當公司是因為持股數量較高,現身流通股東榜單才被迫被市場所知,那其他持股數量較低而未被市場察覺的典當公司呢?」

同時也有典當行業人士表示,確有一些典當公司存在炒股行為,但多因為持股數量少,並未被市場廣泛關注。

持股7億的典當公司

在上述13家現身上市公司流通股東名單的典當公司中,普寧市金信典當行有限公司(以下簡稱「普寧金信典當行」)是唯一一家以發起人股東身份持有上市公司股權的典當公司。

公開資料顯示,2001年康美藥業上市時,普寧金信典當行作為發起人股東持有公司290萬股,佔公司總股本的4.10%。

公開資料顯示,普寧市金信典當行成立於1995年,註冊資本為600萬元,主營典當和拍賣業務,其法人代表馬興田,正是康美藥業的董事長和總經理。

值得注意的是,儘管現行的《典當管理辦法》於2005年才開始頒佈施行,但2005年後至今,普寧市金信典當行多次參與康美藥業的增發和二級市場增持。最近的一次則為2010年8月24日參與康美藥業的配股。

「如果說2005年未明令禁止典當公司對外投資之前,普寧市金信典當行以法人股東身份參與持股以及增發的行為並未違法。那麼該典當行2005年之後實行的一系列主動增持康美藥業股票的行為實際上已經是投資行為,違反了現行的典當管理辦法。」 張遠忠律師指出。

財報數據顯示,經過歷次增發擴股轉增後,該典當行目前共計持有康美藥業4655.74萬無限售股,佔總股本的2.12%,位居第三大股東。若參考9月9日康美藥業15.4元的收盤價,則普寧市金信典當行持股賬面市值已經達到7.19億元。

9月9日下午,記者致電普寧市金信典當行,但其工作人員以忙碌為由拒絕了記者的採訪。

典當公司的炒股經

作為並非專業出身的二級市場投資者,典當行同大多數散戶一樣也偏好採用短線作戰,快進快出的操作路徑。

根據記者統計,在上述12家典當公司中(剔除作為法人股東的普寧金信典當行),有11家採取了短線操作的投資戰略,它們經歷短暫一個季度的持股後,即會選擇獲利出逃或被迫割肉。

儘管均為短線操作,但在選股風格上,典當公司卻有一套獨特方式,大致結合了「機構投資者」、「散戶」和「重組股專業戶」三方特點。

從其持股路徑來看,典當公司們不僅熱衷於基本面分析偏好低點抄底、以及新股短線投機;更相伴機構投資者精準押中重組股;此外,更有部分典當公司將眼光放在高風險的ST股身上。

有意思的是,儘管它們本身並非專業的機構投資者,但在炒股上卻頗有天分。上述8家採取短線操作的典當公司中,僅有3家虧損,剩餘5家全部獲利。

而在這5家短線獲利典當公司中,投資收益率最低為上海鵬隆典當有限公司,持有珠江啤酒三個月投資收益率為15.49%,最高則為長春恆生典當有限公司狙擊ST阿繼豪賭重組,最終實現了35.72%的收益率。

以5家中投資賬面收益最高的北京資和信典當行有限公司(以下簡稱「資和信典當行」)抄底津濱發展一役為例, 2008年四季度,資和信典當行憑藉持有422.43萬股,忽然躋身津濱發展第九大股東。

值得注意的是,當期除資和信典當行這唯一的一家法人股東外,其他流動股東全部為基金、險資等機構投資者。

若以津濱發展2008年四季度平均股價3.125元計算,則資和信典當持有422.43萬股的建倉成本為1318.75萬元。

2009年一季度資和信典當行趁津濱發展股價反彈時迅速獲利出局。若參考2009年一季度津濱發展4.16元的平均股價,則資和信典當賬面浮盈達到436.77萬元。

但 也有典當公司踏錯抄底行情。2008年三季度,重慶市天平典當有限公司(以下簡稱「天平典當」)趁東方銀星股價接連下挫,買入86.5萬股,當季平均股價 約為4.79元,但四季度以來,東方銀星股價未能止跌反而持續跌至2.41元的谷底,此時天平典當只得無奈割肉出局,賬面虧損約為137.54萬元。

除抄底外,典當公司也涉及了新股短線投資。2010年,在IPO發行擴容的推動下,創業板和中小板新股一度成為市場熱點,發行市盈率屢創新高。

在這種情況下,上海鵬隆典當有限公司在珠江啤酒上市後的一個報告期內就斥資263.16萬元買入14.05萬股,位列公司第8大流動股東。

由於珠江啤酒股價在2010年四季度一直處於高位徘徊,所以該典當公司持有一個季度的收益約為40.75萬元。

更有典當公司具有機構投資者般慧眼,能夠在上市公司重組前夕悄然入場佈局。

天 興儀表2009年四季度首日以8.20元開盤,隨後股價持續上揚,至四季度最後一個交易日,收於12.19元。至1月20日,盤中一度摸高至17.60 元,較2009年四季度的最低價,股價最高時攀升114.63%以上。而造成天興儀表股價大漲的直接原因,來自公司此期間發佈的重大資產重組的公告。

2009年四季度,銅陵國元典當有限責任公司買入天興儀表33.45萬股躋身第九大股東。根據媒體報導,該典當行實際於2010年1月高點清倉離場,持股收益在100萬元左右。

除押寶重組股外,更有一些典當公司將眼光放在高風險的ST股投資上。但遺憾的是,在ST股江湖上,典當公司跟普通投資者一樣,總是敗多勝少。

其 中,南京寶豐典當有限責任公司在高點買入ST邁亞92.09萬股,其後深深被套,賬面虧損為109.13萬元;安徽寶通典當有限公司也在*ST華控上未討 到甜頭,最終割肉出局,虧損為192.39萬元;僅有長春恆生典當有限公司一家在持股ST阿繼時賺取101.4萬元獲利離場。

儘管大多數典當公司在完成單一個股的操作後,不論投資盈虧均選擇迅速離場,此後鮮有再度出山跡象,但也有極少數典當公司的名字反覆在二級市場上出現。

其中,上海東方典當有限公司出現擔任過新疆天業、福建水泥、皖新傳媒三家上市公司的流通股東,其持股數量分別為577.5萬股、254.972萬股和38.13萬股。

而濟南山塑典當有限公司也相繼在桐君閣和ST松遼兩家上市公司股東名單上露面,其持股數量分別為56.85萬股和84.28萬股。

低違規成本下的頂風作案

記者瞭解到,典當行對外投資違規的嚴重程度主要看典當公司資金來源是自有資金還是商業銀行借款、企業貸款、個人儲蓄,其中自有資金違規程度較輕,如果其他三者,則典當企業的對外投資行為應該受到所在地商務主管部門的處罰。

在處罰款項方面,根據《典當管理辦法》的規定,典當行有對外投資行為的,由所在地設區的市(地)級商務主管部門責令改正,單處或者並處5000元以上3萬元以下罰款。然而,上述罰款金額卻遠不能與典當公司動輒幾十萬到百萬的炒股獲利收益相比。

有不願透露姓名的證券法方面人士認為,違規成本過低是促使典當公司頻頻違規炒股的原因之一。

「懲罰力度較弱,只存在於經濟方面的罰款,並對公司實際經營產生影響,且沒有沒收違法炒股獲得的不當利得,處罰金額又遠低於炒股利得,這實際上為典當公司炒股製造了法律漏洞。」

該人士認為,既然現行法規明確了典當公司禁止投資行為,那麼中登公司應該在辦理投資賬戶時限制典當公司的開戶行為。

但記者從中登公司瞭解到,典當公司作為合格的企業法人,有證券開戶的權利,中登公司目前沒有權力不讓其開戶。

典當行 典當 炒股 13 頂風 作案 現形
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黨人治港 西環班底現形

2012-3-29  NM

儘管22萬人參加民間投票、55%投白票,但選委仍漠視洶湧而來的民意,本週日689人選了梁振英當下屆特首。 梁振英好識做,翌日不理外界批評,一早到西環謝票,因為他明白若非中聯辦軟硬兼施箍票,他連現在的689票都沒有。 他更加了解,民望這麼低,以李嘉誠為首的商界中人死心眼投唐,新政府舉步維艱;所以他極需要中聯辦再發功,拉攏商界。 中聯辦人數高達千五人,編制嚴密,滲透香港各階層,在各級選舉早見其種票威力;隨着梁振英上台,香港人要做好準備,「西環治港」時代正式開始。


梁 振英當選翌日,本週一晨早見完特首曾蔭權,毫無避忌向中聯辦謝票,即往西環中聯辦總部,逗留個半小時才離開,一眾中聯辦要員主任彭清華、副主任李剛及楊建 平等在門外送行。這種媚共舉動學足他的後台董建華,董於九六年當選後,即同外長錢其琛和挺董最落力的港澳辦主任魯平午宴,反觀公務員出身的曾蔭權,○七年 當選後只坐巴士巡遊,未跟任何中方人士謝票。

箍票有quota
中聯辦過去十天瘋狂挺梁,一切源自三月十六日。一名接 近中央的選委對本刊說:「三月十六號朝早,誠哥(李嘉誠)接受無綫訪問,讚唐英年有管治經驗;晚上唐英年又喺辯論爆梁振英○三年推廿三條時提出派防暴隊鎮 壓示威者。呢下辣㷫領導人,因為係人都知廿三條係中央意思,唐英年竟然擺埋中央上枱,蠢得咁緊要!」
「梁振英當時只箍到五百票左右,到時兩邊都唔夠六百零一,隨時會流選。」該選委又說,上頭即晚下達「死命令」,以中聯辦為首,派出人員到港拉票,目標包括政協、人大以及中資機構選委,務求拉得一票得一票,直至確定梁振英能當選特首為止。
「每名人員好似sales咁,要見夠人做夠quota,逐個選委去游說;唔理用軟招定硬招好,總之大前提防止流選,要梁振英當選。做唔夠數以後就 調返國內,你知啦,來港出差飲飲食食,佢哋視為優差。」該名商界選委爆料。一名原本挺唐的商家,亦受到中聯辦壓力,提起時只搖頭嘆息:「好多人有生意喺大 陸㗎!」

陰招干預選舉
3月22日《信報》收恐嚇 《信報》老闆李澤楷秘書早於一個月前,收到中聯辦宣傳文體部部長郝鐵川來電留言, 表示不滿該報近日多篇有關特首選舉的文章。該報新聞專欄《獨眼新聞》中,近日曾以「西環陀地」來形容中聯辦,批評中聯辦介入選舉並偏幫梁振英。 3月23日《成報》篡改專欄 撐梁立場鮮明的《成報》,竟將時事評論員劉銳紹專欄文章《唐梁都不值得幫》,篡改為《兩人中揀,寧揀梁振英》,內容多處由中立立場改為力挺梁振英,劉銳紹高調批評逼他挺梁,他感到有無形的手在操控傳媒。 3月23日全民投票系統受襲 港大民意研究中心本於3月23日進行全民特首投票,但網絡系統啟用不久隨即遭黑客襲擊而癱瘓,市民無法上網或用手機投票下紛紛湧到指定票站投票,22萬人投票下超過一半為白票,顯示主流民意不欲選任何一名候選人。警方在本港拘捕了兩名黑客疑犯。 3月25日沈旭暉受恐嚇 學者沈旭暉發表不利梁振英的文章後,遭人以電郵恐嚇叫他「停止造謠,否則3日內有嚴重後果」,沈認為是白色恐怖,決定暫時封筆。

地頭蟲 滲透各層
挺 梁工作由中聯辦主導,因中聯辦可算是中央三大駐港機構之中的「地頭蟲」(另兩個為解放軍駐港部隊及外交部駐香港特派員公署)。中聯辦前身是新華通訊社香港 分社,九九年新華社宣布改名為中央人民政府駐香港特別行政區聯絡辦公室(簡稱中聯辦)。 中聯辦位於西環干諾道西的大樓,原先建築為招商局新大樓,頂層有一個圓形樓層的風水設計,寓意「財源滾滾」。後來時任國務院常務副總理的朱鎔基訪港參加世 銀年會時,一見招商局大樓北望祖國,非常歡喜,決定要作為未來中聯辦的地址。從此中聯辦地址成為西環地標,政界中人也喜以「西環」或「鹹魚欄」暱稱中聯 辦。 港澳辦與中聯辦雖然地位同樣是正部級,且由國務院管轄,但港澳辦職能主要是與全國部門及特區政府作官方聯繫,部門設於北京;中聯辦卻內設宣傳文體部、社團 聯絡部、青年工作部、經濟部、社會工作部、台灣事務部、保安部、警務聯絡部等二十三個部門,估計人數一千五百人以上,深入香港各階層,主要做聯繫和統戰, 並在選舉中作策略部署,比港澳辦更「地頭蟲」。 ○三年七一後,中央覺中聯辦在港掌握不足,加入大批同聲同氣的「廣東幫」,如派廣東話流利的前東莞市長黎桂康出任副主任。協助親中親政府政團體部署各級選 舉,更是中聯辦重要任務。「中聯辦研究部進行大量民意研究,了解民意及掌握地區議題,各個工作部認識所有社區領袖、大廈法團主席等,選舉前協助民建聯、工 聯會呢類建制派候選人打通網絡,幫手叫中資機構及社團友好拉票。」親中黨派人士對本刊說。 中聯辦九龍工作部長林武,便在○八年成為協調西九新動力的梁美芬及民建聯李慧琼,雙雙取得立法會議席,近期亦提攜謝偉俊落戶九龍東,望九月撼低同是法律界 出身的公民黨梁家傑。本刊去年十二月,便揭發「港區省級政協委員聯誼會」,在中共統戰部指揮及中聯辦協調下,為去年十一月的區議會選舉嚴密部署及拉票,甚 至可能涉及種票。 今次挺梁行動,一向涉足民調的宣傳文體部部長郝鐵川一馬當先,多番批評港大民意研究計劃主任鍾庭耀的民調方法「不科學」和「不合邏輯」。另外,曾於○八年 撰文指中聯辦是第二支管治隊伍的時任研究部部長曹二寶,甚至約見特首辦主任梁卓偉,脅迫梁卓偉要在西九評審風波上,「放生」梁振英。

老董箍大孖沙
挺 梁行動由中聯辦主攻一般選委,但勸說大孖沙的「死命令」,就要更高級官員出馬。知情人士表示,上週六選舉前夕,一名副總理級官員派出秘書打電話找李嘉誠, 雖沒明言要他挺梁,但希望他「尊重國家」。該秘書又重提誠哥投資巴拿馬運河經營權一事,希望誠哥跟中央再接再勵,一方面誠哥王國有中央力撐,進軍世界,另 一面誠哥又可當中共白手套,幫助大陸「走出去」。知情人士說:「好似九七年時,得到北京全面配合,俾和黃喺中美洲巴拿馬運河攞到廿五年兩端港口經營合約, 取得控制戰略性嘅水道位置。有國家支持,連美國佬世界都打得入,希望佢喺香港事務上,同國家好好配合。」怎料誠哥翌日不僅投唐,還公言「愛香港、愛自己嘅 國家」,語帶雙關。 另一方面,北京市政協前副主席黃承祥和挺梁的董建華,亦分別在上週四和週六,以介紹《趙氏孤兒》音樂劇為名,叫人看戲之餘又拉票。記者於週四和週六,分別 見前滙豐大班鄭海泉、挺唐的賭王女兒何超瓊、福建幫猛人施榮懷及嘉華集團的呂志和父子。 「唔單只黃承祥專程來港,逐個打電話俾班政協叫食飯;連董建華都打嚟約兩次,仲話飯聚完之後,星期六正式公演時再一齊去睇首演。」一港區政協對本刊說: 「大家都知咩事,除咗約食飯,已經不只一次叫大家尊重國家意旨,希望香港要更團結一致,真係食飯咁簡單咩,但勉強都要去啦。」

發叔面聖 轉四次車
除 了香港,中央政治局委員劉延東亦坐鎮深圳紫荊山莊三天,向逐個選委訓話。劉在共青團工作近十年,是團中央常務書記,屬團派大家姐,深得胡錦濤信任。今次挺 梁工作由她壓陣,可見中南海何等重視,其中一個被召見的,是人稱新界王的鄉議局主席劉皇發。一名有選委資格的鄉委對本刊說,發叔應中方要求,隱秘行蹤,曾 四度轉車,包括在人煙罕至的深圳水庫轉中聯辦的客貨車,才到達紫荊山莊見到劉延東。 「劉延東第一個要見發叔,因為知道鄉議局內有好多人唔妥梁振英,流浮山江湖飯局嗰次係中央插手擺平,先至有鄉事企出嚟食隻死貓。但唔係個個鄉事都聽阿爺 話,因為大家知道梁振英上台後,僭建單嘢一定無得傾,佢會拆晒我哋啲樓,所以點都唔會維護佢。」該鄉委又說:「發叔見完劉延東,返香港開大會,我哋都有反 映呢件事,得到嘅訊息係只要肯投俾CY,僭建一事可以擱置唔提。」 雖然中聯辦全面幫忙,但梁振英只以不足七百票當選,唐英年手中仍有二百八十五票,當中不少是來自金融、地產和商界選委,他們都跟隨李嘉誠,不肯投梁。一名 商家說:「從來未見過商界咁團結,我都佩服李嘉誠。」梁當選後仍未拜會各大商會和大孖沙,可見雙方裂痕甚深,為求修補關係,接近中方消息透露,梁振英本來 擬好一份內閣名單提交中央,但遭全盤否決,因為中央明白今次選舉製造了社會嚴重分裂局面,希望藉着新一輪問責班子,重新利益分配,為梁振英低民望政府造 勢。 中方消息說:「CY原本已經有內閣嘅名單,不過而家全部hold起,由中央分配過,負責嗰個就係劉延東。據聞,中央要維穩,其中一個低民望的林瑞麟(政務 司司長),都一定會留任司長職位,佢哋外面民望低,但夠忠誠,而且公務員都聽佢話,所以要佢喺度穩定軍心。」看來,中聯辦又要為梁再度發功。

李家受壓事件簿
3月8日 李嘉誠長子李澤鉅在長江基建業績會上,表明香港投資環境大不如前,已開始加強在海外投資,言論掀起外界批評,長和系計劃在梁振英當選後撤資。 3月16日 李嘉誠在大宅外接受無綫記者訪問,強調一定投票給唐英年,又反駁稱李家沒有計劃撤資,和黃在香港的投資佔整體15至16﹪。 3月22日 擁有《信報》的李家次子李澤楷,其秘書早於約一個月前收到中聯辦宣傳文體部長郝鐵川的來電,留言稱不滿該報近日一些特首選舉的報導。《信報》在選舉中挺唐立場鮮明,多番批評梁振英及中聯辦。 3月24日 據悉李嘉誠收到來自國家領導人級的高官秘書電話,希望李投票以國家為重,但投票日李嘉誠表明「愛香港,愛自己嘅國家」,已投票予唐英年。

中聯辦架構

白色恐怖時代來臨
梁振英還未當選,中聯辦的打手便四處張牙舞爪,既私下刪改時事評論員劉銳紹在《成報》的專欄文章,又口誅筆伐,攻擊批鬥不認同梁振英的學者及不利小圈子選舉的民意調查。 翻查梁振英的足跡,不難發現他也專橫跋扈,既容不下另類聲音,又受不了對他的一點點批評。梁振英上場,黨人治港,白色恐怖時代掩至,香港人的言論、學術及集會自由將大受打壓。

連番撲滅民主聲音
梁 振英很緊張外界對他的評論及報導,對於不順意的,他便發信、登廣告對付。立法會議員劉慧卿及湯家驊便曾領教過。○三年八月,當時為前綫召集人的劉慧卿,發 表「台灣人民自決前途」言論,隨後遭外交部法律專家邵天任及時為行政會議召集人梁振英質疑她支持台獨。梁振英窮追猛打,先在報章撰文提出六項質詢,問劉慧 卿是否支持台獨。其後在多份報章以廣告形式,刊登公開信重複六項質詢。 事隔九年,劉慧卿憶述當年梁振英邀請過她同台辯論台獨問題:「我答應他,連籌辦的機構(傳媒)也找了,擾攘一輪後他卻突然反口說不辯論。我覺得他很過分, 我們身為香港人不來討論自己的前途,卻去辯論人家台灣,好荒謬。」劉說,近年她擔任網台節目主持,多次邀請梁振英作嘉賓卻未獲答允:「我多次問CY點解唔 來我個節目,佢話:『我點夠你講呀。』佢唔夠我講,點解當年又叫我辯論?佢呢個人充滿矛盾。」 湯家驊以四十五條關注組成員身份,在○四年六月四日在《蘋果日報》撰文《十五年前的第一滴淚》,講述怎樣在中國國家憲法下推動民主,文中提及八九年六四鎮 壓及東歐變天。八日後,梁振英的回應文章以讀者來函形式刊於《蘋果》,他指湯家驊「把民主勝利和共產政權崩潰合二為一」,又質問「湯家驊是否認為要求香港 發展民主政制的市民,都像他本人一樣,『眼看共產政權一一崩潰』,就會『既羨且忌』?」 事隔八年,湯家驊仍記憶猶新:「當時我仍未做立法會議員,以平民百姓身份寫文,卻引來行政會議召集人梁振英回應,真係受寵若驚。我覺得梁的做法似黨員,其 他人讀完我的文章都沒有他的保守看法。或者他要表明心跡,在○三年七一後顯示自己愛國愛港。」湯家驊擔心梁振英當特首後,也有類似行動,以特首身份打壓市 民意見:「他對和平、對捍衞核心價值的理解或跟我們不一樣。不要忘記,他說過諾貝爾和平獎要頒給鄧小平、廿三條不是惡法。」

惡法對付傳媒網民
梁振英從來不放鬆對傳媒的監察,曾經在香港電台英文台任職記者的陳婉雯,於二千年八月七日在英文 《虎報》其專欄內,批評公眾人物接受本地英文媒體採訪時的態度。文中提到行政會議召集人梁振英,「只用了幾秒鐘回答一條英文問題,記者要求他說多些時,他 又轉用廣東話了。」行政會議辦公室的新聞官即日發信給陳婉雯澄清,強調「梁振英並沒有不尊重英文媒體」。 陳婉雯對本刊承認,收信時「有少少驚訝」,「佢好緊張傳媒講過嘅嘢,非常留意,反應好快。好關注任何有可能interpret(解釋)成為佢負面嘅嘢。」 梁振英已多次表示,二十三條立法,是特區政府的責任。預料他在上任後會加速推出這條拑制言論、組織及集會自由;容許警察在沒有法庭搜查令的情況下,也可隨 時搜屋拉人的惡法。此外,現時特區政府正為多項影響言論自由的法例進行諮詢,當中最新草擬的《纏擾法》,規管所有使人受騷擾、驚恐或煩擾的行為,打擊對象 包括情癡、網上纏擾者、黑社會分子等,政府建議被定罪者可被罰款及監禁一至兩年。這法例同時影響新聞採訪,傳媒日後出動吊臂拍攝唐英年大宅僭建,已可能違 法。 另外,被認為是《網絡廿三條》的《2011年版權(修訂)條例》,預期今年會三讀通過。政府美其名是打擊網上侵權行動,但網友擔心網絡惡搞圖片、改歌等會 被刑事檢控,扼殺言論空間。浸會大學新聞系助理教授杜耀明相信梁振英上場後,會加快立法:「共產黨最緊要思想控制。」

鐵腕控制學者
今年二月,六百多位學者聯署捍衞學術自由,瀰漫一場學術界風暴。事緣於去年底,《大公報》點名批評科技 大學社會科學部副教授成名、中大政治與行政學系高級導師蔡子強及香港大學民意研究計劃總監鍾庭耀,把三人定性為「以假學術研究之名而行抗中亂港之實的真政 客、假學者」,並連續發起數十篇文章攻擊他們,更施壓要求科大開除成名。 成名指行政長官有很多手段去干預大學校政,視乎他怎運用。「法例上,他負責委任大學校董會主席,校董會負責遴選校長。而負責審批各間大學資源及學額分配的 大學教育資助委員會(UGC),主席也是由特首委任。」校董會主席負責揀選校長,而校長又有權力決定老師的合約。在現時的大學機制裡,老師能否取得終身合 約,視乎他們有否在三年合約內發表足夠學術文章,而要發表文章,先要得到充足經費進行研究或實驗。這些經費的審批,多來自UGC及各院校的中央管理部門。 「未轉長工制的學者是三年又三年續約,如果六年轉不到長工,也難找教職。」 成名表示,估計自己支持「五區公投」引發被批評,他坦言事件對學術界有後遺症。「有些學者第一個反應係驚,佢哋覺得好震撼,點解會有文革式嘅批鬥文章。」 因此,他指未轉長工制的學者為保飯碗,更噤若寒蟬。他稱現時很多大學與內地合作開設分校校舍、內地提供研究基金等,也會令內地有機可乘干預本港學術自由。 本港八間大學中,香港大學校務委員會主席、中文大學及浸會大學的校董會主席,分別是梁智鴻、鄭海泉及王英偉,將會於今年內任期屆滿,梁振英大有機會安插愛 國愛黨的「自己人」入局。 上週城大校董會未有如其他院校般諮詢師生意見,便匆匆通過讓與梁關係友好的校長郭位續任五年,外界便質疑是趁新任主席孫德基四月一日上任前完成。梁振英○ 八年起出任城大校董會主席至選舉前呈辭。他三年多來多番與城大教職員工會開火,最近就工會發表對「大學校長民意調查」,校方發律師信給主席謝永齡,提醒他 內容會構成誹謗。「佢可以用學校嘅錢來發律師信俾我哋,但我哋就要用自己錢同佢傾,好唔公平。」

梁振英的名單

遊行唱歌都犯法
上週日特首選舉的會場外,二千多人抗議小圈子選舉,警方未有先警告下,向示威者展 開「第一噴」胡椒噴霧,隨後再施放兩次胡椒噴霧驅散人群。中招的工黨主席李卓人直斥梁振英上台,正代表着白色恐怖的開始。 警方近年有很多方法去控制集會活動。去年五月,有同志團體在銅鑼灣行人專用區跳舞宣揚反歧視,活動開始五分鐘後,遭警方以沒有申領娛樂牌照為由終止。同志 代表今年初入稟挑戰警方濫權,扼殺言論及集會自由。所謂娛樂牌照,指的是有九十三年歷史、在一九一九年訂立的《公眾娛樂場所條例》,要求涉及「娛樂」活動 需要向官方申領牌照。 這不合時宜的法例,令原本只拉小販的食環署也可成為打手,二○一○年六四廿一周年前夕,支聯會在銅鑼灣時代廣場擺放民主女神及六四浮雕,當局就是引用《公 眾娛樂場所條例》,指支聯會未有領牌而清場。工黨立法會議員何秀蘭指出,條例將演講和講故事等活動列為「娛樂」,要求政府澄清議員若在公眾地方拉票時, 「演講」是否需要領牌。她擔心條例會被濫用打壓言論自由,故上月提出以私人草案形式修訂,現正排期在立法會審理。 ○三及○四年擔任七一遊行召集人的天主教正義和平委員會幹事孔令瑜直言,「一個執法手段強硬的梁振英,加埋曾偉雄(警務處處長)聯手,將來一定會有更多政 治檢控。」

慈善團體不准發聲
另一條醞釀出台的《慈善法》,被社福界質疑法例限制團體自由表達意見。諮詢文件列明,將來獲發牌的 慈善團體,不能帶有政治目的運作,「促進和平、捍衞人權」等宗旨,也不能列入慈善之列。 在未立法前,樂施會早已曾觸及地雷。該會多年在內地工作無礙,至二○一○年初香港發生反高鐵包圍立法會運動後,中共教育部突然向全國高校發出一份《防止香 港樂施會招聘大學志願者》的緊急通知,指出「據有關部門掌握,二○○五年以來香港樂施會中國分部一直與境內部分『維權』組織合作開展『大學生志願者』培訓 項目。」要求斷絕與樂施會來往。當年有分析指,樂施會在港贊助反高鐵活動觸動中央神經。 慈善法諮詢去年十月完成,當局正審議團體意見。但慈善法法例授權成立「慈善事務委員會」對團體領牌操生殺大權,社福界及人權組織擔心,一旦委員都來自建制 派,它就變成掌控輿論的機器,社工不敢再作政策倡議、弱勢不敢再上街抗爭。 現時諮詢的多項法例,都是扼殺市民自由的武器,跟「出動防暴隊對付示威者」的言論,同樣可怕。未來五年,沒有「梁營」、「唐營」、「何營」,只有「黨營」 管治的香港,將面對前所未有的嚴峻考驗。


黨人 治港 西環 班底 現形
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【職場現形記】投資人與創業團隊的「局中局」

http://xueyuan.cyzone.cn/gushi-ganwu/230438.html

本週因為研究量子力學和場論,所以沒有存稿。總算在週末還是按時寫完了。照例強調,純屬虛構純屬虛構,請勿與現實存在的團隊、機構和個人(包括我本人,但不包括demise和克總,嗯)相聯繫。為了行文方便,也怕人肉搜索,也沒有謀篇佈局,所以錯漏在所難免,請見諒。

人物介紹:

賈老闆:逍遙又不失機算的投資者

方總:眼鏡片泛著精光、人脈廣泛、老謀深算坐莊操控者

帶頭人:掌控創業團隊的權利爭奪者

我:各方爭取拉攏、謀算套利離開

西瓜:方總的安排的棋子

allen:慘敗出局者

小魏:「我」安排的棋子

節選

N.1 方總的心思

在這之前,賈老闆和方總曾經不止一次半開玩笑的問我,到底有沒有想過自己來掌舵。但我每次都堅決搖頭,然後想辦法把話題轉開。我自己上班就很牴觸外 行領導內行,要說拍腦袋有老闆就夠了,如果再多一個拍腦袋的一知半解的外行來管業務,誰都沒法安心做下去。如果allen在業務上能把帶頭人他們鎮住,也 許事情就會好多了。而且,我知道他們最多也就是試探一下我的想法,看看我的心有多大。

這件事情有很多細節我一直沒想明白,但到了allen出局就清晰多了。最明顯的例子就是帶頭人知道allen要帶隊外逃,主程、大師都不可能和帶頭 人有這方面的交流,最可能捅給帶頭人的就是西瓜。回頭想想,也只有西瓜才能把所有的事情串起來,比如為什麼方總會想到要投這麼一個團隊來換取政府資源,為 什麼方總會關注富二代的公司,為什麼方總能搞定富二代,為什麼能把天狗項目帶過來,為什麼……

現在的局面是西瓜和帶頭人關係好,和大師他們關係好,和富二代關係也好,兩個項目都是他一手跟過來的,不管是業務還是政治上都處於最有利的地位。西 瓜這人平時很低調,怎麼看都比張揚的allen看著順眼。所以,allen肯定也只是棋子,估計方總從一開始就想的是讓西瓜來控制團隊。

賈老闆和方總讓我先把團隊的結構整好,估計用意就是讓我把局鋪好,把該得罪的人都得罪透,為西瓜上位掌舵打好基礎,這可能也就是我最後的任務了。

也許是為了鞏固效果,方總在賈老闆走後又找我單獨密談了一次,一再表示人才難得,我是多麼的有才華,他個人非常欣賞我,還暗示他考慮讓我以後逐步接 allen的位置,這樣大小事項都經過我,公司的運營肯定會比較順利。而且他還對賈老闆總想著讓我趕緊弄完事情就出局非常不理解,他是一心想把我留下繼續 看著這些的事情的。但我要做出成績來,快速強力的把團隊整合好,這樣他也滿意,賈老闆也滿意,然後他們會給我應得的。

這些話聽著好聽,但用意無非就是抽我一鞭子,讓我更賣力一些。我靜下心來想想,估計方總是要我再強勢點,直接想辦法把團隊的利益壓到最低點,和所有人(尤其是帶頭人)反目,到時候他和西瓜再出來做調停,這樣我出局以後西瓜就更舒服了。

我早就反思過,為什麼會折騰出這麼多人事鬥爭來,說到底還是為了錢。其實拿錢出來沒有搞不定的利益,但方總好像不太願意在這些方面花大錢,又需要這兩個業務,也需要帶頭人他們這些本地人做招牌,所以才會曲曲折折的演了好幾齣。當然,這沒準就是方總的價值。

allen出局的消息很快就在公司裡傳開了,除了應該知道內情的西瓜,其它人大多認為是帶頭人在鬥爭獲得了勝利,以後就是帶頭人當家做主的局面了,包括帶頭人自己。而大師和主程也沉默了,每天只是干活,基本不對業務發表意見。

帶頭人進入角色速度極快,每天都說不能讓公司的運作停下來,不斷的從方總那邊索取以前allen的權限。而方總和lily都忙著政府資源的事情,也 就索性交給他來搞了。於是,帶頭人開始像模像樣的開各種戰略會議,帶領大家討論公司的未來方向。比如天狗項目怎麼改,阿貓阿狗項目怎麼收尾,怎麼做主旋律 網遊。他還跟著lily到各種政商場合,嘗試整合各種資源和合作意向。

在有關領導的幫助下,公司談下了給省裡運營商開發棋牌平台或者專屬遊戲的項目,然後還可以走他們的渠道分成。這個事情是短期內能實現利益的,帶頭人 當然不會放過,於是把研發平台和賣遊戲給運營商當做了頭等大事。除此之外,政府還給了別的扶持,甚至還有可能直接注資,這些利好都像興奮劑一樣,在加上方 總按照之前承諾普漲了工資,都讓團隊裡的每個人信心倍增。

為了整合創業公司和富二代公司之間錯綜複雜的業務和人員關係,方總的律師做了新的公司結構,也就是創業公司增發,賈老闆和方總增加投資,再用這些新增加的投資去購買富二代的阿貓阿狗項目和天狗項目。公司的盤子變大了,團隊或者說團隊成員的股份比例怎麼計算,是一個非常困難的事情。

利益當前,原本因為allen出局而擱置的結構改革又變得迫在眉睫了,這可是決定蛋糕如何分配的頭等大事。我得到的指示很簡單,要維持住資方的比例,也就是70%以上,而整個團隊不能超過25%。我知道,如果我把這個方案這麼拿出來,必然會被志得意滿的帶頭人罵死。

沒多久,帶頭人順利的簽下了和運營商的合作意向書,合同金額在百萬左右,他現在已經是一個手握開發團隊、兩個項目以及兩個大合同的創業領袖,胃口自 然也就舒展開了。某天下午,他跑來找我溝通股權結構的問題,他覺得公司盤子變成了1000萬以上,所以最合理的方案是團隊45%到50%,剩下都是資方 的。不用想也知道,這個方案對於已經拿出了300萬以上的賈老闆和方總來說肯定是不能接受的。

帶頭人還代表團隊提出,公司核算權不在團隊手裡,所以按照股份分紅是非常不保險的,他們需要有項目分紅的保障。而且,轉型做主旋律網遊會影響目前的 項目進度,會影響他們拿到項目分紅,這要做出足夠的補償。說實話,研發團隊有這些心思很常見,所以帶頭人這麼漫天要價還在我意料之內,但方總看到會做何感 想就不好說了。

我委婉的表達了自己的擔憂,畢竟這個比例和創業公司目前的結構差得太遠。但帶頭人也一臉為難的描述自己的不得已,其中最大的困難在於現在是兩個團 隊,每個核心都要分一部分,包括大師和主程。我又具體問了一下每個人的大概分配情況,看來帶頭人的想法還是很清晰的,阿貓阿狗項目是以後的主力項目,所以 天狗組的人都要拿得少一些。在他的計劃裡,大師、西瓜、主程都是天狗組的,只在阿貓阿狗組裡幫忙而已。

在我的追問下,帶頭人又神秘的告訴我,他的想法是他自己和我算管理層,可以兩個人拿20%-25%,剩下的分給兩個團隊,前提是我要幫助他說服投資 人。最後,他又撂下了幾句狠話,大意是如果利益的問題擺不平,團隊必然不安心工作,現在又有政府資源和大項目,他自己未必能把團隊安撫好,那項目週期和合 同履行也都別指望了。

我知道,他找我談這些話的基礎在於,他始終認為我們有很強的共同利益,也就是需要把產品盡快做好,才能指望股份和分紅。在他看來,現在公司前景看好,我對股份的需求肯定也強。可他根本不知道,產品、公司做好做壞和我沒關係,一直以來,我要的就是公司上軌道然後拿錢閃人。

話雖如此,但怎麼應付這個亂局還是挺棘手的。我是看著allen怎麼一步步把自己逼死的,如果我也想控制住團隊然後指望產品上線,那也只能從分化團隊、拉攏人著手,這樣搞的結果不會比allen好到哪裡去,要麼就是徹底散夥的雙輸,要麼就是繼續容忍團隊的游離狀態。

而且,事情到最後可能還會變成我代表賈老闆和團隊徹底鬧崩,西瓜在方總的授意下以中立的姿態出來安撫大家收拾殘局,然後大家擰成一股繩,沒準這才是方總的算盤。

N.2「我」被安排接手「燙手山芋」

帶頭人一邊催著我去說服方總和賈老闆,一邊在公司裡推進他的業務改進,把運營商的合作項目放到天狗組裡,也就是天狗組不但要把天狗搬到運營商的平台 上,還要開發專門的遊戲平台。我心裡明白,如果這麼安排,大師和主程就只能順理成章的離開阿貓阿狗組,而合作項目是由帶頭人主導的,這樣他就能順著控制天 狗組了。

由於公司那段時間的勢頭極好,招聘工作也順利許多,阿貓阿狗組的客戶端、引擎、服務器等人員都在帶頭人的張羅下很快就能陸續到位,帶頭人也順勢要安 排一些人到新的天狗組裡。這些安排雖然明顯帶著帶頭人佈局的意味,但至少表面看起來都是業務需要,而且方總和lily又忙於應付政府方面的關係,所以也就 都按照帶頭人的意思往前走了。

帶頭人經過了這一段時間的鬥爭,已經成熟多了,他不但把阿貓阿狗組整合成了自己的嫡系團隊,還知道照顧天狗組的利益,明確站出來說以後合作項目的分 成要向天狗團隊傾斜,這至少在一定程度上安撫了大師和主程等老人的情緒,所以公司上下幾乎看不到反彈情緒。不但阿貓阿狗組的項目進度非常順利,很快拿出了 初步的修改版本,天狗也和運營商方面開始討論合作項目的技術方案。

當然,我知道,等著上位的西瓜肯定著急了。他有時候會私下裡找我閒聊,好像不經意的說一些團隊的動向,話裡話外又暗示帶頭人在團隊的影響力越來越穩固,和運營商的關係越來越親密,引導我往帶頭人可能又要帶團隊要挾資方或者要鬥我出局的方向去想,激我趕緊採取行動。

我心裡明白,如果我不是事先想明白了西瓜是方總他們內定的人選,應該真的就會自作聰明的往這個路上走。所以我暗暗發誓,等老子退場的時候必然給西瓜 留個紀念。不過這不是眼下最重要的事情,從方總私底下拉我,再到西瓜現在給我下套,他們的言行都表明,方總和賈老闆肯定不是一條心,賈老闆不見得完全信任 老方講,反過來也一樣,老方肯定也瞞著賈老闆不少事情。這一點才是讓我真正害怕的。

與此同時,我把帶頭人提的股權結構方案提給方總、賈老闆以後,得到的反應都是先問我怎麼看,然後再說既定方針不動搖,但要我先別一口回絕。於是,這事就暫時變成了僵局。在方總的要求下,我和帶頭人回到北京找兩位老闆做當面匯報。

回到偉大的帝都,很快就得到了兩位老闆的聯合接見。平心而論,帶頭人在allen出局後的工作極其努力,至少在表面上把整個公司的業務整合得非常 好,所以他做的工作匯報非常紮實,公司的人員規劃、各個項目的研發進度、市場方向、中遠期目標、政府支持……該有的一概都有。這既是邀功,也是在隱然的威 脅:團隊和業務都整合好了,再往下應該誰來管事也就不言而喻了吧。

而且帶頭人的策略非常明確,只談業務不談結構,把溝通的精力全部放在產品和前景上,不斷的對投資人畫大餅,絕口不提利益分配的問題。方總問起團隊的 利益需求,帶頭人只是淡淡的回了一句,說是和我商量之後提過一個方案,而我答應他會提交給老闆,希望資方慎重考慮。然後又開始滔滔不絕的討論業務。

我聽到他這麼說,臉上是淡然一笑,心裡就開始問候他全家大小,他肯定不是天真到以為我已經和他利益同盟了,而是要讓我在老闆面前做壞人。要是資方真的翻臉,他還留著轉彎的餘地,大不了把責任往我身上一推。估計是他看準我為了產品分紅的大餅,至少不會在場面上把事情都說破。

帶頭人知道火候已經差不多,把工作匯報完,又提了幾句政府部門和運營商的投資意向,充分強調了團隊的穩定性和公司的大好前景來之不易,就說自己老婆身體不佳要連夜趕回去。於是,會議也就匆匆結束,只剩下我一個人來面對老闆。

方總的意見是很明確的,進展很好但底線不能隨便放,團隊技術入股佔到50%,還拿著已經上調的高薪,又要求對分紅有充分保障,這是不可想像的。按照 方總的講法,他投資的別的遊戲團隊都是積極乾活而又很少談回報的。他問賈老闆是什麼意見,賈老闆自然也表示贊同。我知道,這些話是方總希望我去和團隊講 的,這樣他也保留著轉彎的餘地。

賈老闆說最近要忙自己的本業,而且會很長一段時間不在國內,遊戲公司這邊的整合就交給我全權配合方總運作好了。這倒完全在我意料之外,我只好又問了 幾句業務上的問題,最關鍵的是如何處理和政府的合作項目,因為這關係到怎麼收拾團隊。賈老闆想了一下,說怎麼合作都沒關係,但是別要政府和運營商的錢進 來,他覺得股東多了麻煩,公司日常運作多了政府因素也很麻煩,這不符合他做生意的習慣。我注意到,方總馬上就把話岔開了,沒接賈老闆的茬。

方總的總結性發言無非就是充分信任我的能力和忠誠,他會給我充分的授權,讓我放心大膽的和團隊開戰,爭取把事情拉回到資方希望的軌道上來。

回北京之前,我就通過朋友尋找阿貓阿狗的開源引擎的資深程序員,所以在接下來的幾天,我就到處和這些找到的程序員面談。我需要找到一個在面上能壓過帶頭人的專家,哪怕他能在公司呆2個月就夠了。

也是我運氣好,朋友居然真的幫我找到了一個非常靠譜的人。這個專家叫小魏,在中國最大的遊戲公司之一做這個引擎項目的小組長,眼下正要跳到另外一家最大的遊戲公司,所以有一段空閒期。

深談之後,我覺得這人完全符合我的要求,就當即提出我會給他一筆錢,請他到公司那邊去呆2個月,幫我梳理一下項目,而且如果他到時候願意留下來,我們可以重新談他到崗的待遇。小魏是典型的踏實碼農,也沒家庭拖累,一聽報酬不錯,還有各種接待,也就答應了。

這事兒剛定下來,我就看到公司發的通知郵件:allen因為個人原因正式離職,他的大部分職權在名義上都劃給了我和帶頭人,最讓我吃驚的就是上面赫 然寫著,今後我將是賈老闆的全權代表,在公司事務上可以代表賈老闆行使他的股東權利,還附上了創業公司的股東會確認,上面有賈老闆、帶頭人、方總、 lily等人的簽名。通知還明確了我將主導這次公司的增資結構調整,不用說,這肯定又是方總的動作,而且從面上看一點問題都沒有。

這就是燙手的炸藥包,真要給我充分授權直接任命我一個崗位就好,昭告天下我代表賈老闆來整理結構,這不是讓帶頭人他們都衝著我使勁麼?

N.3:賈老闆這麼想

和我想的一樣,我回公司之前,賈老闆和大軍師果然單獨找我去談。我去之前又把事情從頭到尾想了一遍,所以到了見面的時候,還是先把我對方總的擔心先講了出來。

我知道,公司包裝成現在這樣,大部分都是賈老闆掏的錢。雖然賈老闆目前已經拿到了部分政策實惠,但從方總和西瓜的動向看,他們還是有別的算盤,比如 總是有意無意的拉攏我,再比如總是想我和團隊斗翻。我能想到的無非就是徹底攏住團隊和項目,然後接入政府資源,把只投錢不管事兒的賈老闆一腳踢開。

大軍師聽完又是淡淡一笑,說你居然能想到老方是要西瓜掌舵,他們還真是小看了你。賈老闆臉色倒變得非常嚴肅,和我強調他是不太願意西瓜以後管公司的,因為西瓜畢竟是老方的人,而且他們已經有了非常合適的人選。我聽到這裡,就知道這個事情遠比我想像的複雜。

但這些細節問題肯定不方便問,所以我就等待賈老闆的進一步指示。賈老闆沉思了良久,說了很簡單的幾點,首先股權分配不能動搖,其次是不能讓團隊保持 游離態,至少不能讓帶頭人或者西瓜把局面控制住,具體我要怎麼搞他肯定都支持,包括讓團隊裡任何一個人出局,或者項目徹底停下來,只要沒和政府部門翻臉, 他其實都可以接受。

晚上,大軍師送我回家,一路上都是和工作完全無關的閒聊,但臨到家的時候,他突然對我說,我知道你必然要搞西瓜一下,但要注意度。我對自己被他看穿已經完全麻木了,也就沒再辯解什麼。

臨走之時恰逢lily也在北京,所以三個老闆就找我一起吃飯,大軍師作陪,也算是權當鼓勵。其實lily的角色也是我越來越搞不懂的細節,按照這次 聽到的資方公司股權結構方案,lily以後佔股的比例要比方總和賈老闆都高(大概是lily 35% 賈老闆30% 方總15%)雖然她帶來了很多的政府資源和合作項目,但這個比例還是挺耐人尋味的。

席間,allen儼然變成了老闆口中的笑料,各種allen貪財好色的卑劣表現都被講了出來。我知道,如果我和團隊扯到鬧翻,事情變成了雙輸,我也會變成類似段子的主角。不過我現在還有利用價值,所以聽到的自然也都是勉勵和大餅。

喝酒的時候還發生了一點小插曲,方總藉著酒勁為我鳴不平,說賈老闆始終不肯放我全職到公司掌舵,讓我一邊在北京上班,一邊幫賈老闆管工作室,還總是 兩地往返,這對人才來說很不公平。我知道他在借題發揮,順便表演給我看,但也不好接話。好在大軍師和lily反應很快,很快就把話題轉到賈老闆不久之前的 澳門之行,賈老闆本就愛炫耀他和小明星之間的事情,所以氣氛也就馬上融洽了。

最後,老闆們又勉勵我大刀闊斧的干,等我大功告成,他們回到公司那邊給我擺慶功宴。大軍師也說自己肯定要去,還說這次沒有吳總和領導出巡,所以 lily可以帶隊組織大家吃遍當地美食。這話還真讓我有點觸景傷情起來,因為我來來回回跑了那麼多次,都是住賓館吃快餐,每天都被這些人和事折磨得毫無胃 口,對當地美食更是全無概念。

離開北京之前,我先給帶頭人發了一封郵件,上面寫明我代表資方拒絕他提出的股權分配方案,並且把郵件抄送給了三位老闆。

等我回到公司,我看到各項業務正在有條不紊的展開,帶頭人已經把兩個項目組的結構都按照他的思路重新規劃好。在這個新的體系下,西瓜是市場、商務部門的負責人,技術上大師負責合作項目組,小聶負責天狗組的進度管理。而且,合作項目組的美術已經初步決定外包了。

這樣,在產品上,帶頭人控制著所有項目,技術上他管著大師和小聶,兩個組的策劃分別是小剛和主策,美術是美術總監把關,西瓜的地位被明顯削弱了,而且他和主程、大師抱團的機會大大減小。再加上原來帶頭人提出的項目分紅框架,團隊的利益結構其實已經非常穩固了。

我知道自己目前已經隱隱站在了團隊的對立面,因為大家都知道我會想辦法打破目前的利益結構。我覺得既然這樣,就不如直接開門見山把話都先說開。所以,帶頭人找我密探的時候,我就把方總的大概意思講了一遍,然後還說我最近會著手解決這個問題。

帶頭人自然又是老一套團隊為重的說辭,說資方這樣的搞法肯定人人都不安心,他真的沒法做下去,這麼好的局面為什麼資方還會如此短視呢?我對這些話已經倒背如流,當然也不可能聽進去。

這次會談不歡而散,帶頭人肯定也把資方的意思轉告給幾個核心成員,然後他們開始輪流請假,尤其是號稱要照顧老婆的帶頭人。據小弟向我反映的情況,底下執行層也開始在核心的授意下消極怠工,各項進度一下子都慢了下來。

然後,我就按照計劃開始在辦公室進行大量面試,大搖大擺的在公司里約談那些朋友找來的業內人士。這些人裡有在當地其它公司任職的中高層,也有從外地 找來的資深專家,總之就是要擺出重金換血在所不惜的態勢。沒多久,小魏也到位了,他被我包裝成了原公司大項目的核心骨幹,很快就開始在公司以顧問的形式考 察業務,還參與各類討論做建議提意見。西瓜看到我這麼搞,果然就跑來找我打聽是怎麼回事。我告訴他,賈老闆的意思是反正看誰真的不服氣就換,這點錢他出得 起,所以我在想是不是找個大公司的成熟小組出來,不過現在小魏只是作為顧問來看看。

我知道,我越說這是來做顧問的就越能把氣氛渲染得像是我已經找到了一個我可以控制的成熟團隊過來接盤,這一下子就把大家都嚇壞了。

西瓜顯然把我的意向告訴了方總和帶頭人,所以帶頭人突然又不那麼需要照顧老婆了,其他人的病也紛紛痊癒了,方總也開始電話找我談心了。

雖然氛圍在回暖,但我依舊不依不饒,還是繼續面試,打電話找人,領著小魏到處看業務。帶頭人和我說不通,就跑到方總那邊告狀,於是在西瓜的協調下,方總和lily終於還是來現場辦公了。

方總這次倒沒用擺手先把事情平定下去,因為他知道我的計劃是什麼,所以,他讓我開會把事情講清楚。

我知道,我終於等到了這個機會。

N.4 怎一個「險」字了得

我無數次的想過為什麼allen為什麼會輸得這麼慘,當然,帶頭人其實也沒贏。我總結出來的重要原因之一,就是團隊的垂直管理,無數事情都要經過帶 頭人上傳下達。而且,團隊裡的其它人出賣他的成本雖然低,但是收益也不高。犧牲掉一個大餅換一個新的大餅,這對於大家來說其實沒什麼難度。

痛定思痛,我想到的辦法就是扁平化和透明化,把團隊拆成縱向和橫向都有的結構,人人都會相互牽制,沒人能完全決定另外一個人的待遇。而利益也徹底透明化,不再出現帶頭人張嘴就喊團隊40%、50%,而資方完全不知道每個人分別拿多少的情況。

所以,我要在全體員工大會上把這些事情都講透。我找到了當時幫我們擬定過渡協議的律師同學,他又帶了兩名同事一起過來。在講利益之前,我先要確保大家都能冷靜下來。

其實我要表達的意思很簡單,那就是雙輸就讓我們雙輸到底。帶頭人他們總覺得自己大不了就拉團隊出去重新再來,我也看過太多團隊出逃而老闆無奈的結 局,所以我的目標就是把大家耗死。你要出去重新再來,我這裡有的是律師費,只要我知道團隊和哪家有接觸,就先發律師函,提醒對方該團隊、項目和勞動成果可 能會涉及我公司利益,並且找媒體發稿。反正公司也只剩下殼了,根本不怕被反告。這麼做自然嚇不住所有的公司、投資者和投資機構,但只要能拖住團隊一年半載 就足夠了,這幾個月誰給大家發工資就是一個很現實的問題。你讓資方打水漂,我就讓你們餓幾個月體驗一下俗世情真好了。反正,我手裡有帶頭人當時簽的團隊捆 綁協議,如果裡面提到的人自己到別的公司找工作,我也一樣發律師函,提示可能存在的法律風險,到時候那些大公司是不是願意為了找一個人冒風險,大可以試一 下。我講到這裡,就讓同學展示了一下已經擬好的各類法律文書式樣。

這些話估計也把方總嚇了一跳,因為我事先只和賈老闆簡單提過。而帶頭人眉頭緊鎖一語不發,其他人也是一片沉默。我知道,大家已經拿到了高薪,已經看 到了公司的美好前景,已經都有了明確的個人利益。我只要把思路引到個人利益最大化的角度,每個人就不容易再被什麼團隊創業的夢想所控制。

然後我又強調了與運營商的合作項目也存在風險,因為運營商都是國字號背景,和他們合作需要各式各類的資質、認證,走各類流程才有可能拿到錢,這些事 情在公司現在的背景下還非常難辦,何況大家自己跑出去創業做這樣的單子?至於政府資源,我不信他們離開了方總和lily能在短期內搞定有關領導,不然當初 何必走投無路找方總和賈老闆。

會場鴉雀無言,我知道我把這些情況都說破,就應該說正題了。無非就是以後大家團結在公司的體制下認真努力,除了項目組的劃分,公司的行政架構變成西 瓜主管市場商務,主策變成策劃總監,美術總監統籌美術工作,大師負責做架構,主程負責服務器端和運維,帶頭人負責引擎和底層工具……人人都是 director,在橫向上把很多開發事務切開。然後下面又設立項目主程主策主美,以後增設小組長,等等。

而且,股權分配、項目分紅都和職位掛鉤,主管級以上的核心成員都有股份和項目分成,並且比例都是公開的。每個部門、項目都由主管提交下屬的股權和項目分紅分配方案,公司參考執行,只做總量控制。我想,這樣以後就不用看那些兩面難做人的表演了吧。

而股權比例過低的問題,就按照賈老闆的思路以項目分紅來解決,而且是按照項目的毛利分配,不考慮市場推廣成本。而且為了表示誠意,賈老闆代表資方拿出一筆錢作為固定獎金,在一年之後發給遵守各項制度認真堅持的創業員工們,以解決大家對項目是否能按期上馬實現收益的疑慮。

這無非就是朝三暮四的翻版,這些人如果要鬧肯定要漲工資安撫,現在只是把這些錢放到一年後發下去而已,但聽起來要順耳多了。我還特意開了一句玩笑,這就是三好學生獎。大家都跟著笑了,我知道,這事兒已經接近成功了。

當然,我知道核心成員是要安撫好的,就強調公司為最核心的創始員工保留了一定份額,並且按照他們的貢獻分配,這些股份和分紅與職位無關,會單獨給到特定的個人。我特意提到了所有初始團隊的人,包括主程和主美。

因為這些制度的核心在於,出去的人的利益會被留下來的人分掉,所以這下,出賣的成本和收益狀況就完全不一樣了。

方總這時候要站出來做總結髮言,但被我攔住了,因為我還要說一個核心的問題,就是誰來掌舵。我指著畫出來的縱橫結合的結構圖,說賈老闆和方總的生意 太大,這邊的事情不能牽扯太多的精力,所以以後這些事情會由一個業務副總來統籌,幫助整個團隊把業務做好。但目前這個人選還空缺,我個人瞭解到的情況是會 在團隊內產生,希望大家努力工作認真抓住機會。

我知道大家都在等我說這話,西瓜肯定覺得我在說我自己而且他自己其實才是最終人選,帶頭人肯定也覺得我在說自己而他要鬥倒我才能上位,大家肯定都在 想我就等著把事情弄完然後自己上去,方總肯定又覺得我是為自己鋪路結果會給西瓜搭橋……反正我說了團隊內部產生,過兩天只要我閃人的消息傳出來,就可以看 到西瓜和帶頭人開始鬥了。嘿,這恐怕是我這段時間裡最開心的一刻了。

然後方總開始做總結下發言,先說合作項目難做成,所以這就是lily和資方的價值,因為有他們在項目就肯定能大成。他又說我提出的方案基本上代表了 賈老闆的誠意,他作為資方之一也是很贊同的,希望大家認真思考做好選擇,而且有什麼問題現在就可以向我發問……這些廢話自然都是為之後可能出現的衝突找餘 地,大不了都往我和賈老闆這邊一推了事。

可是,大家提的都是細節問題,比如每個崗位的工作怎麼考核,晉陞機制怎麼樣,工資是不是會受到影響,等等。至少總的原則並沒有人當場反對,我知道今 天也算暫時穩住了陣腳。於是就把事情推給了其他人,我說今天只是討論方案和思路,具體問題會由公司的法務、HR、財務找相關人慢慢談。

我知道,帶頭人是不會輕易罷手的。

N.5 暗潮洶湧 幸不辱命

果然,當天晚上主美就給我打電話,說帶頭人請兩個組的核心一起吃晚飯,提出大家聯名抗議我的方案,並且第二天到公司與方總當面表達強烈的反對。帶頭 人還說,如果大家都覺得利益受損,大不了大家一拍兩散,不能便宜了幾個老闆。席間大家都表示贊同,至少沒人站出來反對帶頭人的提法。然後,帶頭人還和小 聶、主策、美術總監等死忠繼續密談,據說是要尋找新的出路。

主美肯定沒想到,當天晚上有好多人給我打電話,基本都是團隊裡的人,他們都紛紛表示自己願意留下來好好幹,希望資方能落實所有的承諾。

給我打電話的還有方總,他告訴我帶頭人給他打過電話,說是團隊反彈很大,希望資方慎重考慮。方總表達了更強硬的態度,於是帶頭人也軟了,號稱要和團隊同仁共進退。

第二天上班,大家還是三三兩兩的來,正常幹活,包括帶頭人在內。我知道,這些人肯定相互都以先觀察一段時間作為理由,然後想辦法留下來爭取更大的利益。我看著他們一個個正經搞業務的樣子,心裡充滿了惡作劇的快感。

當然,事情也不是完全順利,在單獨落實合同的時候還是有強烈的反彈,因為股權比例比之前的少了。但大家對股份分紅本就不抱指望,所以在薪酬較高,而且項目分紅又有合同保證的情況下,情況也就緩和了。

帶頭人照例又對HR說了很多理由,提了很多要求,逼著方總不得不說你要是不願意可以隨時走,他肯定顧慮到我這邊還有虎視眈眈的小魏,以及小魏身後的團隊,最後又一次服軟了。

我看著他們一個個簽下合同,心裡也鬆了一口氣。我不但達到了賈老闆向我提的要求,還在西瓜和製作人之間埋下了以後吵鬧的伏筆,不管賈老闆到底想找誰來掌舵都好操作多了,這下總算是幸不辱命。

其間還發生了一個小插曲,那就是我終於見到了帶頭人的老婆。據說她是來給帶頭人送飯的,然後在公司裡指桑罵槐的說看看誰要欺負他老公,然後越說越大 聲,就差沒直接殺我全家了。以前我只是聽說他太太是女強人,政法系統工作多年的公務員,現在一睹風采未免心折。誰能攔住一個發怒的孕婦,於是就只能讓她繼 續說。

別人告訴我,帶頭人早上就請假沒來,現在打電話給他也沒人接。我想要麼這是借老婆來攪合攪合,要麼就是攔不住自己老婆來丟人,都挺可悲的啊。於是我只好出去勸慰幾句,沒想到大姐情緒太激動,罵著罵著抄了一本書就扔過來,把我眼角都砸破了,最後差點縫針。

之後,帶頭人找我道了歉。可他老婆還是不依不饒,總揚言要用自己的社會關係之類的收拾那些欺負他老公的人。直到大軍師想辦法表演了一下實力,她才消停下來。

這些事情逐漸塵埃落定,我已經準備閃人了。於是專門找了一個下午,把核心都叫到一起開會,只是為了表達一個意思,那就是我很快就要回北京了,相信大家能把項目做好,希望以後還會有別的合作機會。

其實我還有一段時間才能走,但我就是想看看西瓜和帶頭人怎麼鬥法,一想到還能看一段時間戲,我還是挺開心的。

可我沒開心多久,因為會後方總居然又來找我。他隨便誇了幾句我的執行能力,又教育我不應該輕言孟浪,在公開會議上質疑合作項目的前景,然後就開始進入正題。

原來他們最近和政府部門談合作的進度很快,現在當地政府有意直接注資到公司,而且運營商至少也會跟投。眼下公司的增資協議還沒辦好,他原本的計劃是一步到位,直接把公司的盤子做大。但賈老闆一直沒同意,所以他計劃做第三次增資,也就是把政府資金引起來。

我這時候才知道,按照第二次增資以後的結構,賈老闆因為付了購買富二代業務的錢所以比例已經漲到了50%,方總則是25%,lily是10%,帶頭人帶出來的阿貓阿狗團隊是15%。

我一方面很奇怪為什麼現在要落實的方案會變成lily從方總、賈老闆那裡各拿那麼多,一方面更奇怪為什麼方總急著找我說第三次增資的問題。

但說了一會兒我也就想明白了,如果完成改革以後再把政府資金引進來,那方總能套現的比例就低了吧。但現在這麼做,對賈老闆和方總似乎都是有利的,可 為什麼直接來找說我呢?方總看我半天不說話,乾脆就把來意挑明了,原來他也知道賈老闆不願意讓政府的資金進來,所以他的計劃是讓我藉著有代理權的機會,把 事情先辦了再說。

我突然明白了方總的想法,反正這段時間賈總人在國外,我們先把協議簽了、流程走了,政府部門介入看,到時候賈老闆知道也不會得罪當地政府。只要方總能搞定領導,資金什麼的都能及時到位,不管是賣股份還是掏空公司,應該都很方便。

不得不說方總真是太看得起我了,因為我自己怎麼看自己,都不像是能做這麼大事情的人。我只能笑而不語,我知道方總肯定要開價,鋪陳了許久的拉攏戲很快也要收尾了吧。

方總果然開出了很好的條件,甚至允諾我不參與也可以,只要我假裝不知道,在有些環節上打打馬虎眼,也可以分個三瓜兩棗的。而且,他還保證政府注資進 來以後,會優先保證賈老闆的錢能套現而且還能盈利。在方總看來,做遊戲什麼的都是賭博,現在能來一筆快錢為什麼不要呢?只要賈老闆套了現,就必然不會對我 怎麼樣,說不定還覺得我有功呢。

這些話對我的誘惑力其實不大,這些錢太高端了,我甚至連試圖完全想明白這些事情的想法都沒有,因為我肯定想不明白。我笑著告訴方總,這些思路我會匯報給賈老闆做參考,沒準賈老闆也想現在套現呢?所以何必著急直接找我下手。

方總知道沒法說服我,又怕我轉頭就去找賈老闆,於是就找來了一個我做夢也想不到的說客。


職場 現形 投資人 投資 創業 團隊 中局
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上路半年三大亂象現形 產官學各吹各的調 荒謬《個資法》 主管機關僅三人負責

2013-06-10  TWM
 
 

 

《個資法》施行逾半年,卻仍出現公家機關不知如何遵守的荒謬案例,這樣民間企業與一般個人又該如何遵行?而負責法令解釋的台灣主管單位竟然只有三名編制,相較於香港與澳門,實在少得太「瘋狂」。

撰文‧葉揚甲

從二○一二年十月一日正式施行後,《個人資料保護法》迄今上路已逾半年,然而,在這段時間中,為求符合《個資法》所衍生而出的荒謬怪誕,卻是時有所聞。

首先,在一二年十一月十二日,南投縣各國中小學的榮譽榜單即出現好多的「○○」,得獎同學的姓名被隱匿,反而像是做錯事,這前所未見的景象甚至引起社會譁然,因而讓外界對新版《個資法》產生是否「脫離現實」的疑問。

亂象一:政府資訊遮掩過頭法務部很快地在此軒然大波後兩日做出解釋,「學校張貼榮譽榜揭示學生姓名,符合《個資法》第十六條、第二十條的利用規定,無需過度遮掩姓名」。

其實,若細看《個資法》第十六條,不難發現很多荒謬都不該發生才對。例如,符合「有利於當事人權益」、「為維護國家安全或增進公共利益」,或「為防止他人權益之重大危害」等情形之一時,公務機關就可為特定目的外之利用。

不過,即使法條寫得如此明白,且經過法務部再次詮釋,政府各單位仍然會拿《個資法》當護身符,迴避外界公開資訊的要求。甚至,今年五月二十四日,花蓮縣政府所印製的防災地圖皆未公布村里長全名,聯絡電話亦有所保留的荒誕情事,議員就質疑這要人民如何使用防災地圖?

姑且不論防災地圖「重新製作」須耗費的公帑,因為這現象的病灶顯然是連公務機關都搞不清楚的《個資法》。

《個資法》上路,公務機關好像如臨大敵,但民間企業的反應則相對冷淡許多。中華數位科技公司的專案顧問吳毅勛表示,法令上路已逾半年,絕大多數企業仍尚未按照經濟部公告的個資盤點表進行清查。企業之所以「怠惰」,「可能是主管機關沒有進行實際查核所導致,而且在沒有一個夠經典的判罰案例出現前,《個資法》很難被企業重視。」《個資法》的熱度確實有減弱跡象,不過KPMG台灣所資訊科技諮詢服務組副總經理謝昀澤卻認為,企業還是得謹慎面對,畢竟《個資法》的罰則相當重,若有違反,將可能分別承擔行政、民事或刑事責任,刑法最高甚至可處五年以下有期徒刑。

罰則雖重,但細究法律執行可行性時,一位不願具名的國立大學教授就點出問題,「台灣《個資法》乍看很先進,但因為施行細節不完整,要具體落實,恐怕遙遙無期。」根據《個資法》第二十七條,「非公務機關訂定個人資料檔案安全維護計畫,或業務終止後個人資料處理方法之標準等相關事項之辦法,由中央目的事業主管機關定之。」例如,醫療院所的主管機關是衛生署,個資業務要遵守哪些標準就該由衛生署訂定。

換言之,除非所屬行業的主管機關已經明訂細則,「否則,只有母法的《個資法》,不可能罰任何人。」教授舉例,像違反「交通規則」要罰一千八百元,那何謂交通規則呢?如果沒有「闖紅燈」這種具體內容,執法單位根本無從開罰。

亂象二:就醫資料仍遭濫用現在的《個資法》就好像沒有提出「闖紅燈」的交通規則一樣,不明就裡的人搞不清楚什麼情況是違法;知道情況的業者卻又可以置若罔聞,仍然把個人資料做不當使用。

例如,現在醫院大多還是直接將病歷做「其他」用途,吳毅勛解釋,過往看病時留下的就醫紀錄,或個人疾病史,「通常你不會知道這些資料,會被拿去做哪些研究。」更有甚者,這些敏感個資還會於生技業間互通有無,這部分就是《個資法》下的「未爆彈」。

另外,一般個人在社群網站這麼普遍的環境下,例如:人肉搜索,或者用手機錄一段路人的影像PO上網,這樣算不算違反《個資法》呢?

法務部法律事務司科長李世德引用《個資法》第五十一條,「自然人為單純個人或家庭活動之目的,而蒐集、處理或利用個人資料,不適用本法規定。」所以,自然人是否違法,須回歸個案的動機與犯行,「這裡要提醒的是,不適用《個資法》,不代表就不會觸犯其他法條!」不過相較之下,企業端的衝擊還是遠超過一般民眾。

吳毅勛認為,《個資法》對企業的最大衝擊在於「行銷業務」。過往行銷業務取得個資的方式,不外乎舉辦活動實際蒐集或透過企業交換,甚至直接購買名單,「如今卻得按正式管道蒐集個資,成本勢必暴增,這是企業不得不正視的難題」。

看來要避免可預見的紛擾,主管機關的積極與否攸關重大。對此,李世德表示,若對個資處理有疑義,目前仍是由法律事務司統一解釋,「只是,現在正式的公務人員編制,就只有兩位科員連同我,三個人。」如此「少」的人數,讓人不禁好奇是否為常態?

亂象三:竟未設專責單位

根據資料,人口比台灣少很多的香港、澳門兩地,皆早已設置個資專責機關,人數則遠多過台灣的「法令解釋機關」。考慮到只有三個人「充當」專責單位的台灣,「這在《個資法》上路後,該如何運作?」李世德用「瘋狂」兩個字形容一二年十月、十一月《個資法》剛上路的情況,「不僅一般民眾會申訴,甚至還得擔負起各目的事業主管機關諮詢的責任。」「最密集時,單一個月曾收到上百件紙本陳情,幾乎等於過去一年的總量,這還不包括電話詢問。﹂不過,李世德認為,先別鑽研人力貧乏的問題,因為「台灣連基本的個資專責單位都沒有」,政府應優先考慮設置專門承辦個資的機關。

無論如何,《個資法》已經上路,政府就該提升重視的程度,否則連公家機關都執行得「雜亂無章」,乃至於浪費公帑,又該如何寄望獲得舉國上下的一致推行?

台灣《個資法》管不動

──港、澳、台三地個資專責單位比較

項目 香港 澳門 台灣

總人口 707萬 55.5萬 2331萬

專責機關 個人資料私隱

專員公署 個人資料保護

辦公室 法務部法律

事務司*

成立時間 1996年 2007年 尚未設立機關人數 79人 32人(預備增至60人) 3人

2013年

預算 2011~2012年

4860萬港幣

(約1.8億元新台幣) 3000萬澳門幣(約1.1億新台幣) N/A 註1:*為法令解釋單位、非專責機關 資料來源:世界銀行、主計處註2:港幣兌新台幣1:3.85、澳門幣兌新台幣1:3.76


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國道七號硬闖環評 幕後利益現形

2013-09-16  TCW
 
 

 

一條高速公路,經過五次專案小組環評審查最後做出「不應開發」的結論,卻還能夠「敗部復活」!

什麼事情改變了這個結論?

國道七號,南起高雄「南星計畫」、北到仁武交流道,銜接國道十號,全長二十三公里,有八處交流道,經過環保署環評專案小組五次開會討論後,在今年七月二十五日專案小組以「興建效益不明確,對沿線居民健康及私人土地權益將造成重大影響」三大理由,認為國道七號「不應開發」。

發展是表象?各家覬覦,615億工程費

但八月三十日國道七號環評大會上,剛換屆、八月份才新上任的環評委員,卻推翻專案小組所做「不應開發」的結論,而以「進入二階環評」方式,讓「國道七號」一案重新審議。

「經濟發展僅是表象,重點在那六百一十五億元工程經費。」一位不願具名的高雄在地學者點出背後關鍵所在。這位學者表示,國道七號經費完全由中央負責,地方不用出一毛錢,錢是不分藍綠的,大家都可以來分,有錢就有分配的權力,政治人物盤算的不會是「環境與健康」。

一樣都是鋪柏油的國道,為什麼國道七號就是特別的貴?答案就藏在八個交流道裡面。

國道一號從南到北經過台灣重要一級城市,興建初期全線平均約十一公里有一處交流道,後來因為各地發展起來,交流道數量增加,目前國一交流道平均間距縮小到五.三公里。

乘機炒地皮?車潮錢潮,帶動周邊起漲

而國道七號的規畫,每隔不到三公里就有一個交流道,如以時速一百公里計算,開車大概每一分半鐘就會碰到一個交流道,「國七到底是高速公路還是高雄的市區道路?」環評委員龍世俊在大會中提出質疑。

龍世俊認為,如果國道七號是為了讓從高雄港出來的貨櫃車可以順暢的將貨品運往目的地,那中間設了那麼多交流道,等於讓更多的車子可以上高速公路,只會讓整個車速變慢、路況變得更壅塞,並無法達到「紓解車流」的效果。

但交流道會這麼密集,背後多是地方民意代表爭取的結果。因為交流道就代表車潮,車潮就是錢潮。

「每個交流道都是重要的土地增值機會,現在高雄市要在交流道的地方設工業區,周邊土地都已先漲起來,」高雄市綠色協會理事長魯台營說。

但這麼多的交流道卻是造成國道七號經費暴漲的重要原因。

交流道在設計上,由於上、下坡度不能太陡,通常需要較大的腹地設計緩升、緩降道路,這當中就必須徵收更多的土地,加上設計上有時較為複雜,交流道多,通常也代表道路的建造成本會提高。

根據國工局的資料,國道七號六百一十五億元的建造經費當中,二百多億元是用在做土地徵收,八個交流道(包括兩個系統交流道及六個一般交流道)所需經費大概要二百億元到二百六十億元之間。換句話說,光是土地徵收及交流道興建就要用掉總經費三分之二強。

整個國道七號的興建,主要以高雄港將發展為自由貿易港區為背景,所設計的道路,主要也以未來高雄港的輸運為規畫背景及藍圖,但是在交通部國道新建工程局所提供的簡報上,對於高雄港未來貨櫃吞吐量的估算似乎過於樂觀。

沒錢也要做?負債破表,國道基金怎支應

一九九九年,高雄僅次香港及新加坡,是全世界貨櫃吞吐量第三大港,二○○七年高雄港貨櫃吞吐量更達到一千零二十六萬TEU(二十呎標準貨櫃),創下歷史新高,但同時間,中國東南沿海等港口崛起更快,導致高雄港退出全球前十大貨櫃港排名之外。

「當下游組裝製造都移往中國,台灣貨櫃進出量成長速度減緩是無法避免的,這是產業轉型,台灣接單、大陸生產造成的結果,」台大經濟系教授林向愷說。

但以國工局簡報估算來看,高雄港未來十年、二十年貨櫃進出口量將以二到三成速度飛快成長,甚至超過過去最輝煌時代。

「除非把到中國製造的部分全都移回台灣,否則高雄港很難在全球貨櫃港中,再度取得名列前茅的地位,國工局的預估難道是要把到中國做組裝的廠商都搬回到台灣來做?」高雄選出的立委管碧玲提出質疑。

公民監督公僕聯盟李重志認為,未來除非高雄有不得了的投資、強勁的人力需求,全台人口增加都在高雄,否則高雄根本不需要這條高速公路。

六百一十五億元,國道七號興建經費,未來將全部由交通部旗下的國道基金支應,但截至二○一一年底,國道基金負債已高達二千二百七十五億九千五百萬元,由於負債金額過高,今年五月交通部已經遭到監察院糾正,那未來國道七號需要的錢從哪裡來?

根據交通部估算,國道基金每年收入大約三百億元,扣除道路養護及利息,大約有一百五十億元的結餘,所以,未來國七的經費只能透過「舉債」一途取得,以這樣的速度發展下去,國道基金未來負債飆高超過三千億元以上將是遲早的事情。

對於中央與地方大開建設支票,卻不知錢從哪裡來?立法院預算中心在二○一二年度國道基金預算檢討報告當中就提出警告:「國道七號高雄路段計畫,尚未擬定陳核,計畫書與財務規畫資料闕如,率爾編列預算,與預算法規定不符。」

在諸多不利因素下,仍然要強行闖關,政府還要當散財童子,國道七號實在貴得沒有道理,請務必把納稅人繳的每一分錢「花在刀口上」!

國道 七號 號硬 硬闖 環評 幕後 利益 現形
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高層幹部集體舞弊 郭台銘開鍘鴻海清門戶 產業採購三怪象現形

2014-02-03  TWM  
 

 

撰文‧林宏文

歲末年終之際,鴻海集團卻選在此時大清門戶,昔日號稱「天下第一會」的SMT(Surface Mount Technology,表面組裝技術)委員會高層,如今卻成階下囚,採購弊端牽涉金額,從數億元到上百億元,誇張的行徑,令人瞠目結舌。

其中收取回扣名目多、花樣也眾多,洗錢手法更是繁複,讓大家見識到,原來電子業的採購案,可以有這麼龐大的弊端與油水。然而,身在台灣科技業的採購人員都直言:「不拿白不拿,職權更高的人,要的更多。」富士康前執行長,也是德州儀器亞洲總裁程天縱,就透露過一個小故事。早年程天縱在台灣惠普公司服務時,有一次到大同找董事長林蔚山談生意,才剛在接待大廳登記換來賓證,就發現身旁站著一位準備要見採購課長的業務員。

但真正引起程天縱注意的是,看似小業務員,談的只是數百萬元的訂單,卻開著價值上百萬元的賓士;反倒是來談動輒上千萬美元建廠計畫的他,開著一輛破舊的裕隆車。

怪象一:一定要給好處?

採購拿好處 業務才安心故事聽來很生動,反映出台灣科技業枱面下那些不能說的採購生態。程天縱說,不論在惠普或德儀,他可以做的事情及空間都很大,但拿的是正常薪水,「我選擇的是做大事,而非賺大錢的路。」其實,採購弊案不僅限於電子業,傳統產業也一樣存在。在電子業工作超過三十年的零件供應商說,「只要有買方及賣方,中間就會有油水,因為人性一定會貪。」賣方想盡辦法要給買方好處,就怕買方不拿,「買方拿了,賣方才安心。」正是這樣的心態,讓單純的採購案變得不單純,也給了採購人員可乘之機。

這位供應商就說,即使那些形象很好的公司,主管也許不會主動要,但若賣方提出來,雙方交情夠久,兩相合意之下,「對方就會收下來。」做生意,應酬總是難免,每每在酒酣耳熱之際,業務員就會把「好處」提一下,暗示只要訂單能成,附帶的採購人員也受惠。這時,只要負責採購的人員心態一偏,點頭答應,潛規則裡的採購協議就達成了。

當然有時也會碰到對方嚴辭拒絕,一拳打回來。「但以我三十多年累積的經驗,十位裡面有九位會同意,至於剩下那一位,大家就摸摸鼻子算了。」怪象二: 採購油水上億元?

代工毛利少 零組件反而肥由於台灣電子業以代工形態為主,代工廠替品牌客戶採購零組件、再組裝,賺的是三到四%的微薄毛利。曾在代工廠待過的一位前高階主管便直言,代工廠為了爭取訂單,會想辦法拉攏客戶;零組件供應商則為了拿到代工廠訂單,也同樣要用各種方法來取得大廠的關注與信任。

例如,某品牌大廠高階主管喜歡品嘗紅酒,剛好一家零組件廠老闆本身收集了許多名貴藏酒,便經常招待該廠的高階主管享用,該名主管還可以直入酒窖,挑選他喜歡的紅酒,喝到賓主盡歡,雙方關係隨之穩固。

「打點擁有決策權力的人,是電子業的常態,但有人吃相好看,有人吃相難看。」零組件供應商話說得直接,運氣好的是遇到客氣一點的人,雖然開口要,「但沒說要多少,隨意就好,這種人比較好處理。」負責談生意的業務員若遇到這種人,業內的人就會笑稱,「算是前輩子燒過香。」可是,最怕倒楣遇到什麼都要的人,「要吃、要喝、要玩又要錢,除了花時間陪著吃喝玩樂,還要透過白手套送錢,不能留下任何痕跡。」為了談成訂單,業務極盡阿諛奉承之能事,就是希望採購點頭,把訂單下給他。

最慘的是,即使花了時間與鈔票,對方卻還不辦事,承諾的訂單也沒給;但這種情況比較少出現,因為一旦發生,供應商心有不甘,便會想辦法把事情搞大,「鴻海這次的案件,應該就是如此。」業內人士說。

怪象三:採購為王?

缺貨就要回頭巴結業務

早期在戴爾(Dell)擔任國際採購處主管的方國健,一年主導的採購案動輒兩百億元,但○二年他毅然離開戴爾,轉而創立麥實創投。「我離開戴爾超過十一年,至今很多人都還會問,為何要放棄那麼好的工作?甚至問我採購那麼『好康』,離開不是很可惜嗎?」方國健說,身在外商公司,做決策的人往往是總部主管,他作為台灣採購代表,一言一行都被所有人檢視,所以他相當注意道德操守。「要靠採購賺錢,其實是很笨的想法,最後下場就是移送法辦,我寧可靠自己本事賺錢。」正因方國健的操守獲得肯定,後來,他成立麥實一號創投基金,廣達、仁寶都不吝投資。他看準趨勢投資宸鴻、奇揚,獲利超過十八倍以上,幫股東賺了四、五倍,「利用專業能力賺錢,才是正道。」電子業景氣上上下下,像DRAM、面板這種景氣循環產業,就不見得永遠是業務員來巴結採購,遇到缺貨時期,反倒是採購要回頭來拜託業務員。一位曾在韓廠負責業務的主管就說,「面板、DRAM缺貨時,系統廠搶著要貨,就是考驗雙方交情的時刻。」其實,會有大額回扣的項目,主要是設備採購,因為設備採購金額大,設備代理商原本就有為數不小的佣金(commission),一台賣價上億元的設備,佣金就達千萬元之譜;生意搶得兇時,代理商還會犧牲一些利潤,送錢給採購主管,畢竟訂單若做成,後面的利潤才驚人。

雖然這次鴻海大動作清理門戶,震撼台灣電子業,仍遠不及中國採購的藏汙納垢;尤其中國廠為與台廠競爭,不擇手段也要打進供應鏈,中間拿回扣的情況更嚴重。這麼看來,台灣電子業的回扣競爭力,似乎也遠遠不及大陸廠商了。

高層 幹部 集體 舞弊 郭臺 臺銘 銘開 開鍘 鍘鴻 海清 門戶 產業 採購 怪象 現形
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政策把脈》「如果有機會 誰不想回台灣?」卡住台商回鄉的四大路障現形

2014-05-26  TWM
 
 

 

越南動亂之後,許多台商喊出想回家、卻回不了家的心聲。是什麼因素讓他們回不了家?

政府宣稱推動台商回流,但僅創造三萬個就業機會,與兩年前的預期有落差。

企業主與學者不約而同指出,台商鮭魚返鄉有四個重大路障待解決。

撰文‧何欣潔、林麗娟

「我只能待在胡志明市,不敢走,卻也不知道明天會發生什麼事。其實大家心裡都很害怕,若有機會,誰不想回台灣?但台灣經濟動能這麼差,回去了,我又能做什麼?」越南衝突將近一週,台商孔祥平在越洋電話中的聲音,驚惶、恐懼中難掩疲憊。

障礙一:地主不願出租 寧可養地、炒地皮事實上,早在越南衝突發生前三個月,孔祥平參與的「越南平陽省台商FB俱樂部」上,就出現一篇〈台商台幹要回家!〉的文章,呼籲政府引領台商回流,引發眾人共鳴,「能待在自己的土地上,當然最幸福!」數月後動亂爆發,台商想回家的心願,比任何時候都強烈。

二○一二年,國發會(經建會改制)提出願景,宣稱要透過六大推動策略,吸引台商回台,預計在兩年內增加投資兩千億元,並替本國勞工增加八萬個就業機會。

但是,兩年過去,根據經濟部工業局提供的資料,截至一四年第一季為止,台商回台投資家數四十三家,投資金額一九八二億元,投資金額數字雖差強人意、勉強達標,卻僅僅製造了三萬個就業機會,不到原本政策宣稱的四成。優秀的台商台幹,仍然只能流落他鄉。

遠離台灣的親人,在外國土地上披荊斬棘,面對全然陌生的語言、文化與政治情勢,若不幸遇上動亂事件,數十年心血轉瞬化為烏有。

越南台商彼此打氣加油,苦笑說自己是四處飄零、有土有水就能存活的「蕃薯命」,讓人聞之鼻酸。想回家的台商,為什麼回不了家?政府推動的台商返台投資方案,究竟能不能幫助台商回家?

「我們當然也很想加碼在台灣投資建廠,不想離鄉背井奔波,但是合理價格的土地取得不易,希望政府幫我們解決取地的問題。」被點名認為最有競爭力返台投資的大立光創辦人林耀英,談起近年來試圖回台的波折,無奈地呼籲政府,應該要多幫幫忙。大立光原本要在台中精密園區建廠,卻因為環評兩度未過,目前仍在另行找地。

事實上,大立光遭遇的狀況並非特例,而是返鄉台商面臨的共同困境。早在今年四月初,立法院經濟委員會就質疑,經濟部公佈全台五十四處工業區土地租售使用情形,約有三百六十四公頃土地處於閒置狀態。政府無法有效遏止工業區土地炒作,以致土地擁有者坐等漲價,是阻礙台商回台投資的元兇。

中華經濟研究院經濟展望中心主任劉孟俊分析,許多地主寧可養地、炒地皮,也不願意將土地租給回流台商設廠,或者是開出高額租金,導致業者利潤全都「卡死在地租上」,沒有餘裕進行產業轉型或調高工資。久而久之,年輕勞工也會覺得前途無望、對資方產生敵意與相對剝奪感,成為惡性循環。

「政府拿出魄力,立即開徵荒地稅,給養地地主必須盡快脫手的壓力,讓真正有產業需求的廠商進駐,才是解決之道。」劉孟俊語重心長地說。

障礙二:台灣工資節節高漲鮭魚返鄉之路,道路阻礙且漫長,除了土地難以取得,節節高漲的台灣工資,也橫越在廠商的回家之路上。廣隆光電董事長李耀銘、建大工業董事長楊銀明,都不約而同地表示,中國的工資太高,是他們轉往東南亞投資的主因,要回到工資更高的台灣設廠,可能性就更低。

「台商早年到中國投資,現在轉到越南投資,主要還是看上便宜的工資。」長期居中協調在越台商投資問題的立委蔡錦隆分析,在前總統李登輝時期,正由共產轉往民主制度、又享有歐美關稅優惠的越南,就是台商往東南亞投資的首選。到目前為止,越南的工資仍是中國的一半,對精打細算的台資企業而言,依然有著莫大的吸引力。

然而,逐低成本而居的台商,必須付出許多代價。五月十六日早上七點,在台中清泉崗機場,一批批越南台商逃難般地飛奔回台。鋒明興業董事長蔡文瑞卻提著行李,往人群的反方向走,搭上前往胡志明市的班機。他說,自己何嘗不想待在台灣,不必直奔亂邦?

「能回台灣經營,應該是大部分台商的願望。」越南動亂之後,蔡錦隆坦言,的確聽到一些台商想轉回本國經營的風聲,但並非所有廠商都有辦法回到台灣生存,「如果是像技術傲視全球、很有競爭力的大立光,我想,整條生產線撤回台灣應該也沒有問題,但若是付不起高工資的企業,大概就很難回台。但更矛盾的是,台灣國內氣氛是認為勞工工資只有二十二K太低,雙方的期待落差太大。」蔡錦隆認為,這個問題從根本上無解。

哪裡有便宜的勞工、土地,工廠就往哪裡移動,一向是「製造業鐵律」,乍看之下,台灣也難以擺脫這樣的無解宿命。但所謂的鐵律,是否真的牢不可破?劉孟俊指出,勞工要求高工資,未必不利於製造業發展,「高薪的美國與韓國,製造業優勢目前排名高居全球第二、第三,可見事在人為,低薪策略不是唯一選項。」美國總統歐巴馬上任後,推動的一連串「美國再工業化政策」,就成功打破迷思,成功重整美國經濟。

障礙三:缺乏產業升級整體戰略劉孟俊分析,美國成功的關鍵,是由一連串縝密的產業政策所組成。「我們就以汽車業來看,美國的汽車業回流政策,絕非讓汽車業重回底特律、五大湖等舊工業區,而是到中南部美墨邊境,當中蘊含製造業重新佈局、政策回應產業板塊位移的思惟,而不只是吸引商人回流而已。」劉孟俊坦言,台灣只把眼光放在鮭魚返鄉,而非打造整體的新產業戰略,成果當然不如美國。

檢視美國「再工業化」系列政策,由二○○九年十二月公佈《重振美國製造業政策架構》拉開序幕,一○年的《美國競爭力再授權法案》緊追在後,接著才是《美國製造業促進法案》正式登場,其他配套的相關法案和計畫更涵蓋了「吸引製造業回流」、「提振出口競爭力」、「發展新興產業」、「強化小企業實力」、「吸引外資投資」與「發展先進製造技術」等多項策略,不但讓美商回家,也確保美國在先進製程中繼續握有主導地位,為美國再造全新工業形態。

反觀台灣,根據國發會一二年提出的《加強推動台商回台投資方案》,政府讓台商回流的具體策略,分別是協助解決人力問題、土地資訊取得、設備進口、輔導服務、加速ECFA︵兩岸經濟協議︶協商,以及提供專案貸款等六大項,「和美國比起來,實在有點遜!」劉孟俊說。

再進一步檢視,四十三家台商回台投資案件中,「高附加價值產品及關鍵零組件相關產業」有二十家,佔總體比率四成六,遠高於「自有品牌國際行銷」或「台資跨國公司在台設立研發中心或營運總部」的企業,與美國的縝密佈局相比,仍然偏向吸引代工廠商回台,產業升級策略幾乎付之闕如。桃園縣產業總工會研究員盧其宏就批評,若沒有產業轉型政策,只顧邀請台商回家,「回來的恐怕也不是鮭魚,只是低利潤、低工資、剝削勞工的鱷魚!」障礙四:區域整合、關稅問題無解除了高工資、土地難取得、經濟缺乏動能,台商選擇在海外打拚,還有一個重要的因素:就是關稅。

在越南暴動中損失上千萬元的悅新製衣董事長張良彬,就因為台灣差人一等的關稅,無法回台。「台灣成衣進口韓國就要一七%的稅,沒有越南的免稅,叫我們怎麼活?」他說。

面對複雜的關稅、區域經貿整合問題,長期在中經院進行研究的劉孟俊,對政府即將登場的「自由經濟示範區」抱持著高度期待。

劉孟俊認為,自經區內零關稅、鬆綁財稅制度的框架,將可成功吸引部分廠商回流,「甚至讓香港的物流業者來投資,我覺得都有可能。」劉孟俊認為,自經區對台灣是一個調整體質的機會,若能成功,有助於台灣在兩岸經貿分工中站穩腳步,「但若維持現狀、不思改變,台商當然不會回家!」鮭魚返鄉方案就業率不如預期,越南爭議又讓台商興起「回不了家」的感嘆,寧可承受打砸搶燒的風險,也不敢回台創業。政府會拿出什麼解方?工業局副局長連錦漳回應,「台灣的政策思惟和美國想法相仿,都有思考到補強產業鏈、吸引高端人才回流、製造就業機會等種種問題,政府已經做了整體考量。」總體而言,經濟部認為台灣方案成效,與美國落差不算太大。

針對台商回流方案,受惠的就業人口不如預期,經濟部表示,目前公佈的數據指的是促成「三萬人直接就業」,兩年前公佈的數字,則是預期促成「八萬人直接、間接獲得就業機會」,沒有成效不彰的問題。連錦漳透露,越南事件爆發後已接獲指示,將研擬延長台商回台投資方案的執行期限。

「美國、韓國的經驗都顯示,高工資的先進國要讓製造業回流,不是不可能,是事在人為。今日台商落入回不了家的困境,政府責無旁貸!」長期研究美國的成功經驗,眼看其他國家成功邁向產業轉型,加入新一輪區域經濟競賽,台灣的廠商卻還在中國、東南亞「逐低薪而居」,劉孟俊有感而發,期待政府拿出歐巴馬同等的遠見與魄力,讓台灣終結迷惘、台商停止流浪。

政府怎麼做?

—— 台美製造業回流政策比較政策層面 美國政策 台灣政策吸引製造業回流 《美國製造業促進法案》 《加強推動台商回

台投資方案》

提振出口競爭力 《出口倍增計畫》、《金鑰匙計畫》 簽訂ECFA,但成果待商榷。

發展新興產業 《美國復甦與再投資法案》、《先進製造合作夥伴計畫》 無強化小企業實力 《美國復甦與再投資法案》、《問題資產救助計畫》 國發基金雖有專案貸款,並無針對中小企業。

吸引外資投資 中央地方政府聯手推動《選擇美國》計畫 無,僅由各地方政府自行招商。

發展先進製造技術 《先進製造合作夥伴計畫》、《全國製造創新網路》 無協助解決勞動力問題 擴大勞工培訓計畫 提高外勞核配比率、強化職業訓練。

資料來源:中經院、經濟部

整理:何欣潔

企業怎麼看?——台商難返鄉因素在外投資台商 為何無法返鄉?

台灣最大專業瓶蓋飲料生產廠宏全集團總裁曹世忠 台灣內銷市場已飽和

台灣第二大輪胎廠

建大工業董事長楊銀明 土地取得不易、環保成本太高全球最大的手機鏡頭製造商大立光創辦人林耀英、董事長林恩舟、總經理林恩平 土地價格過高、易受環評卡關台灣車載影音導航系統龍頭怡利電董事長陳錫蒼 台灣土地太貴

全球第七大電容器廠商

立隆電子 土地取得不易

國內唯一上市鉛酸蓄電池廠廣隆光電董事長李耀銘 越南工資便宜、台灣關稅太高

整理:林麗娟

政策 把脈 如果 機會 不想 回臺 臺灣 卡住 臺商 回鄉 四大 路障 現形
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格隆中報掘金系列之綠色動力(1330):長牛現形? 格隆匯

來源: http://xueqiu.com/1333325987/31216889



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每年中報、年報都是投資人的掘金期。稍加努力,基本都能大概率挖出一些長期大牛。格隆會陸續推出今年中報自己發現的一些有意思的公司供大家研究。也期待大家能與格隆共享您的發現。本期格隆推出第一只:綠色動力(1330)。

綠色動力從招股開始,格隆就給予了深度分析(請參閱格隆匯官網http://www.gelonghui.com)。之所以今天再次拿出來解剖,是因為公司中報的公布提供了一個非常好的研究機會。下面格隆分四個層層遞進的邏輯角度來仔細解剖中報後的綠色動力(1330)。

第一個命題:垃圾發電行業發展空間非常大,理應給予高估值

垃圾發電屬於環保行業,基於未來政府需要對大量環保欠賬的歸還,環保行業大概率是未來幾年投資人不能不配的優勢行業,而在格隆看來,垃圾發電是其中的佼佼者,在盈利模式、盈利水平與行業空間上都較其他環保子行業更勝一籌。

在高速發展的中國,生活垃圾作為城市發展的附屬物是在成倍的增加,假設每人每天產生1公斤生活垃圾,13億人口的中國每年將產生4.7億噸生活垃圾,這相當於中國每年消耗石油的體量總額,非常驚人。而中國目前處理垃圾的方式70%以上都是直接填埋。撇開中國土地緊張,填埋場地越來越緊缺的因素,很多垃圾含有的有害物質填埋後會汙染土壤,從而引發的類似湖南大米重金屬超標等事件頻頻發生。這已然不僅僅是“夠不夠埋”的問題,而是“能不能埋”的問題了。

在目前我國相對成熟的技術里,唯一的方法就是燒。燒比埋最明顯的優勢就是能夠迅速達到“減量化”,非常符合我國目前對於垃圾處理緊迫程度的要求。並且“燒”還可以利用垃圾焚燒產生的熱能來發電,在解決環境汙染的同時還可以將垃圾資源化,真正做到“變廢為寶”,於是“垃圾焚燒發電”技術順理成章得到了國家的認可和鼓勵,國家相繼出臺規定“十二五”內城市生活垃圾處理的方式中,焚燒發電的處理方式的比例要由此前的20%提升至35%(見下表),這意味著僅截止2015年,我國要至少新建垃圾焚燒項目約217個,涉及總投資額高達1088億元人民幣(目前一個新建的垃圾焚燒發電項目平均處理能力在1000噸/日左右,平均投資金額在4-5億人民幣)。業內人士認為在“十三五”此比例大概率會進一步提升至50%,未來十三五投資規模有繼續保持近千億投資規模。由此正式打開了“垃圾焚燒發電行業”巨大、高速的發展空間。



同時為了保障投資垃圾焚燒發電項目經營效益的穩定性,國家政策方面給予的非常大的支持。一個垃圾焚燒發電項目的收入來源包括兩塊,一是垃圾處理費,二是垃圾焚燒產生電量賣給電網的發電費。垃圾處理費價格確定,但處理量會隨城市發展程度不同而不同,一般當地政府都會給予垃圾焚燒場一定程度的保底量以覆蓋項目日常運營成本。也就是說,如果垃圾收集量不夠,政府也不會讓你的項目虧錢。其次,國家還進一步明確了由垃圾焚燒產生的電量保證全部上網,且統一電價為0.65元/度,不僅電價高於絕大多數發電行業(傳統火電以及風電、水電等新能源發電),也排除了限電問題。在行業盈利模式穩定的情況下,投資一個垃圾焚燒發電項目內部投資回報率(IRR)為12-15%,也就是說投資4個億,6-8年就能回本,顯著高於傳統公用事業項目6%-8%的IRR。

正因為是好行業,所以垃圾發電行業也具備相當的進入門檻,不是誰想做就能做的。首要是有大量資金保障,其次有政府資源以獲取項目,然後豐富的項目運營經驗和低資金成本在一定程度上可以提高項目回報率以提高公司競爭力。光大國際(257HK)作為垃圾發電行業的標桿企業,憑借其國企背景身份(光大集團作為大股東)擁有強大的資金保障和項目獲取能力以及低融資成本等核心競爭力,加之其近8年的運營經驗迅速躋身垃圾發電行業前三,目前擁有已投運項目13個、後續在建及儲備項目31個,總規模達日處理量3.2萬噸。光大國際目前市值476億港幣,對應今年約24倍PE和3.6倍PB,其股價從2012年3塊錢一路上漲至最高12塊以上,兩年漲幅超過300%。充分說明了自垃圾發電行業政策落實以來,市場及投資者對於垃圾發電行業以及光大國際這樣行業龍頭的高度認可。光大國際的標桿表明:垃圾發電行業享受高估值,以及繼續湧現出大牛股,是合理且必然的。

第二個命題:綠色動力當前被嚴重低估?

今年6月19日港交所迎來了綠色動力環保(1330HK)的上市,這是繼光大國際(257HK)後,港股市場上第二個純垃圾發電項目運營商的標的,數據顯示,公司目前市值被低估嚴重。基於公司屬於重資產型,且其收入是一個長達20-30年的長期分攤回報,格隆采用PB和DCF而非PE來進行一個估值比較,最後再跟行業老大光大國際(257)對比。

PB

之所以首選PB估值,是因為垃圾發電這個行業看PE是沒有意義的,因為建造收入是非現金的。根據wind資訊,截止中報,綠色動力環保(1330)凈資產24.52億港幣,截止8月25日收盤市值43.26億港幣,對應1.76倍PB,(見表2)。公司在環保同行中PB處於極低的水平,只有光大國際的一半。這個PB水平已經抵近市場收購價,去年底翰藍環境收購創冠中國就是以1.4倍PB收購的。



DCF

格隆自己沒有做DCF。根據外資行里昂的更新報告測算,其DCF價值55億港幣(其報告中具體的假設見下表),公司截止8月25日市值43.26億HKD,有著至少26%的上升空間。



同行比較

價值都在與同行的比較中得出的,因而這個方法也最具有實踐參考性。港股市場中唯兩家純垃圾發電運營商就是光大國際(257HK)和綠色動力(1330HK),無論在技術路線、公司背景等方面都最適合作為參照對比的公司。截至本周五,光大國際垃圾焚燒業務市值238億港幣(光大國際整體市值476億港幣,保守假設其垃圾焚燒業務占總體業務50%,476*50%=238億),而綠色動力市值43億港幣。從總規模上看(包括所有項目),目前光大國際擁有累計日處理量3.21萬噸,綠色動力擁有累計2.165萬噸。我們可以用兩種方法看看綠色動力被嚴重低估的程度:

1、用兩家公司的市值分別除以各自的總規模得到每處理一噸垃圾值多少錢。光大國際:238億/3.21萬噸=74萬港幣/噸;綠色動力:43億/2.165萬噸=19.8萬港幣/噸。結果是市場先生認為,光大國際每處理一噸垃圾的價值是綠色動力的3.7倍,差距驚人!但事實上,兩者處理垃圾的營運效率基本一致(請參閱格隆在本文第三個命題的第3點分析);

2、以兩者業務規模測算,綠色動力合理市值用公式計算應該為:(2.165/3.21)*476億*50%*80%=128.41億,比目前綠色動力43億的實際市值高出了近3倍。

其中,公式中的第一個打五折(*50%),是因為垃圾發電貢獻了光大國際主要的收入億利潤,超過50%,但光大國際不單是垃圾發電業務,所以我們保守計算,直接打對折。公式中的第二個打8折(*80%),是考慮到光大國際是行業龍頭,綠色動力的估值應該比龍頭有折扣,所以在前面對折基礎上再打8折。就算這樣,算出的128.41億市值,也比目前綠色動力43億的實際市值高出了近3倍,也是差距驚人。





以上三種方法都說明綠色動力當前的估值被嚴重的低估。

第三個命題:這種大幅低估與折讓是否合理?

下面我們要看的是,這種大幅度低估與折讓,邏輯何在?合理與否?格隆從四個角度來解剖:

1、從公司背景而言,光大國際與綠色動力都是國企(這是做環保行業,尤其垃圾發電行業非常、非常重要的要素)。光大國際背後有光大集團,而綠色動力大股東是北京市國資委,綠色動力同樣擁有強大的資金保障和政府資源,在拿項目和運營時與政府談判的能量,絲毫不遜色光大國際的背景;

2、從儲備項目而言,兩家公司都已經鎖定非常豐富的儲備項目為後期持續成長奠定基礎。內地以及香港市場都有為數不少的環保行業上市公司,一般他們都會告訴你一個數據,就是自己有多少意向性項目在談,有可能簽約。有經驗的研究員都知道,這個絕對不能作數的,看環保公司項目儲備,最重要的是看在手的,也就是已投運的,以及已經簽約在手的,意向性的不能說統統不靠譜,但至少不能考慮在估值範圍內。簡而言之,已簽約鎖定的項目有多少,決定了公司是否有長遠價值!

從上表中可以看出,綠色動力擁有已投運項目5300噸,已簽約二期擴建項目是已投運項目的4.7倍,如果考慮框架協議項目則是5.5倍。從項目確定性較高的已投運、在建及籌建項目規模來看,綠色動力約1.3萬噸,光大國際約2.7萬噸,光大只比綠色動力高出約一倍;另外平均項目規模來看,光大國際在已投運項目的規模上雖有著明顯的優勢,但從後續儲備項目來看,綠動力與之差距並不大;

3 、從運營效益而言,綠色動力公司2012-2013年的ROE分別是13.03%和12.53%,可參考垃圾發電項目的行業平均IRR為8-10%左右,光大國際近五年的ROE在10.06%-15.45%間波動,可見綠色動力公司歷史的項目運營效益高於行業平均,與行業龍頭光大國際沒有明顯的差異;

4、從融資成本而言,低融資成本是光大國際最大的亮點之一(借助國企與香港上市背景,能通過發債等方式融到近4%的超低資金成本),綠動力目前的融資成本比基準利率上浮0.5%(即7-7.5%),但隨著香港上市完成,公司大概率將在香港這個融資天堂上獲取更低成本資金的機會,從而大幅度節約財務成本。

綜上分析不難看出,綠色動力雖然目前規模較光大國際小,但在股東背景、儲備項目以及運營效率方面都可與龍頭光大國際相媲美,且未來還有降低資金成本等值得期待的看點, 43億港幣的市值低估嚴重,並不合理。

第四個命題:中報解讀——利空來襲,還是利空出盡?

公司看似利空的中報提供了我們一個校驗公司投資價值的好機會。

公司8月20日發布中期業績,凈利潤同比大幅度下滑70.58%,給人印象是6月剛剛上市,8月就大幅度虧損,以致不了解實情的很多人會認為這是騙子公司之列。但這其實是一種誤讀:稍作解剖就會發現實際情況遠非市場想象,而應把中報理解成利空出盡,長期價值現形——從業績公布當天股價不跌反漲也能看出些端倪。下面格隆來簡單談一下自己的理解:

首先,今年上半年會同比下滑很多,公司在招股說明書里就已經明確做過預披露,只是很多人沒有註意而已。去年同期公司有有乳山泰州武漢等多個項目在建,而今年項目開工都在下半年,上半年基本沒有建設收入,使得建設收入大幅下滑63%,所以今年上半年盈警是預料之中的。這個只代表上半年,不出意外的話,今年下半年、全年的業績會遠好於中期;

其次,如果你仔細讀中期報表,就會發現非常有意思的一點是,雖然公司凈利潤同比下滑70%,但其EBITDA僅下滑25%。格隆先簡要解釋一下EBITDA。EBITDA這個指標代表了公司除掉利息、稅收、折舊、攤銷等一切與公司經營性活動無關的因素後公司這半年來經營業績的增長情況,也是最能看出公司主營業務真實運營情況的指標。而公司經營性活動同比下滑的25%主要是由於項目時間安排而帶來的短期業績波動(因為今年上半年沒有新開工項目,而去年同期有乳山泰州武漢等項目在建而使得建設收入大幅下滑63%),這個下滑實際上也是符合預期的。

那麽,會有人問格隆,從EBITDA到凈利潤中間,是什麽導致了如此大的差異?也不難看出其實是融資成本同比接近翻了一倍,這才是盈警公告中采用“大幅”二字的根源所在。而增加的利息一大部分是由於去年下半年有3個項目(泰州、乳山和武漢)進入試運營,其貸款利息不能資本化而進入損益表產生的(這里格隆解釋一下,BOT項目在前期投資建設的時候實際上就已經產生利息費用,但會計準則規定項目進入試運營前的所有費用都作為項目投資額,可以資本化,不計入損益表),所以這部分費用也只是因為會計準則要求而進行的調整,不是無端端多出來的費用。實際上,公司已明確表示上市募集資金中70%(685.6億港元)將用於償還這三個項目的貸款,充分利用了上市平臺的融資優勢。按照7.21%的利率估算今年下半年和明年全年將分別省掉近2000萬和4000萬人民幣的利息,所以今年全年的業績同比跌幅將大大緩解,如果不考慮上市費用,格隆的預計全年純利同比下滑10%以內。所以公司中報大概率其實就是一個業績底部,隨著新項目陸續開工、上市融資後資金的到位,公司之後的業績將有一個非常大的跳躍,格隆做的模型預計2015年盈利能翻一倍。

巴菲特把擬投資對象分為三類。

第一類,差公司,好價格。買賣這種公司,被巴菲特命名為“煙蒂”投資法,別人抽剩了,扔在地上的煙屁股,你撿起來,也能吞雲吐霧幾口,但你要隨時做好準備嘴唇被燎起幾個泡的準備。

第二類,好公司,差價格。可以買進,但你需要等很長時間來獲取長期複合盈利。一般人做不來,但巴菲特很擅長做這類買賣,因為他等得起。

第三類,好公司,好價格。在有效市場,這種組合機會很少出現,但感謝佛祖,好在市場並不總是有效,所以這種機會也不是不會出現。一旦出現,巴菲特的做法就是兩個字:貪婪。就如同他在08年金融海嘯期間投入280多億美元瘋狂買入箭牌、羅門哈斯、高盛、通用電氣以及中國的比亞迪等。

如何對綠色動力(1330)歸類?算不算好行業+好公司+好價格+高成長的組合?格隆並不完全確認,所以提供於大家一起研究。

(格隆發自拉薩 羅布林卡)

本文封面圖片為瑪旁雍錯,圖片來自西藏旅遊在線。

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格隆 中報 掘金 系列 綠色 動力 1330 長牛 現形
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擦「臥底」指甲油攪拌 飲料被下藥全現形

2014-09-15  TCW
 
 

 

姊姊妹妹看過來!現在,美美的指甲油又多了一項功能。擦上這款「臥底色」(Undercover Colors)指甲油,伸手進飲料一攪,不需要拿出特殊的杯子或道具,就能檢驗是否內含迷姦藥成分。

這個貼心的女性彩妝,背後的推手卻是北卡羅萊納州立大學(NCSU)的4位大男生。他們將材料工程的專長運用到實際商品,更在保護身邊的朋友不再受到約會強暴威脅。迷姦藥的可怕在於無色無味,溶解在酒精中效果加倍,喝下後只要20分便會發生作用,效力可持續8至12小時,造成健忘、肌肉鬆弛、失去抑制自我的能力,而隔天醒來卻完全不記得過程,是低成本的犯罪工具。

臥底 指甲油 指甲 攪拌 飲料 下藥 現形
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“問題”並購現形 嚴監管下IPO去庫存

IPO提速,再融資市場業態也料將進一步生變。去年9月並購重組新規發布後,並購配套融資嚴格受限。在上周的證監會新聞發布會上,發言人表示將進一步加強並購重組監管,重點遏制忽悠式、跟風式和盲目跨界重組。

北京一位資深並購業內人士指出,並購重組整體從嚴的趨勢沒有發生改變,而進一步趨嚴可能會針對控制權轉讓和現金定增,以便為IPO去庫存騰出更多空間。

上市公司重大資產重組歷來備受市場關註,滬深兩市交易所在過去一年加強了對重大資產重組的監管,並針對問題突出的交易方案發出兩份及以上的問詢函,部分上市公司也在問詢後終止了重組方案。

“監管部門對並購重組趨嚴的監管規定有利於資本市場的發展,可以明確說我們不考慮出於財務層面的並購。並購,首先要購,然後才是並。只有想清楚並才去購,而並才是最主要的。”北京一家創業板上市公司高管亦對第一財經表示。

並購重組嚴監管

上市公司重大資產重組歷來備受市場關註,作為一線監管機構交易所去年在審查上做了大量工作。針對問題突出的方案,滬深兩大交易所通過連續發函對上市公司重組方案進行關註與監管。

統計顯示,2016年深交所持續發函追問,對 26 家公司發出兩份及以上的問詢函,16 家公司的重組方案在嚴密追問下終止;上證所層面,2016年共發出事後問詢重組預案150單,提出各類審核關註問題近2000個,要求中介機構發表意見1500余項,要求公司作出重大風險提示近300項。

“重點關註標的資產收入確認、關聯交易、存貨和商譽減值、資產買賣及稅務處理的合規性,防止標的資產業績‘虛胖’‘註水’。”上證所堅持“六必問”,全方位堵住違規“暗道”。一是重組上市必問;二是雙高疑點必問;三是行業特征必問;四是利益輸送必問;五是協同效應必問;六是會計處理必問。

當然,並購重組的作用很大,不可因為一些問題而將其功勞泯沒。

“並購的標的從來都不好找,一般也很難拿一個標準來衡量。但是首先我們希望它(交易標的)的業務是健康的,這對上市公司很重要;並且現階段我們不太會從財務層面出發去並購,更多看重的是業務的協同。”上述北京創業板上市公司高管向第一財經表示,完全靠上市公司自己的力量可能會趕不上市場的變化,因此通過資本市場的杠桿能更快讓市場需要的必備因素湊齊,進而抓住市場的機會。

上證所也指出,並購重組中主要違規情形包括四種,一是“忽悠式”重組;二是風險揭示不充分;三是進展披露不及時;四是中介機構未能履行“看門人”職責。

華東一位資深投行人士也指出,並購趨嚴的確對投行的業務操作提出更高的要求,也會更為嚴格。投行本身也會變得更為謹慎。

“去年9月新規後,對借殼的規定更嚴,原來的路基本被堵死。但是除了借殼,正常發行股份購買資產不構成借殼是基本沒什麽影響的。”不過,前述資深並購重組人士也表示了略為不同的意見。

需要註意的是,在參與上市公司並購重組中,並購基金應用廣泛,在上市公司質量

、估值提升上起到很大的作用。但也需要提防並購基金的相關信息、並購基金所投資企業的相關信息會成為內幕信息,其他參與方成為內幕消息的知情人。這就要求上市公司對其進行嚴格的管控與督導,以防進行內幕交易從而損害上市公司及其股東的合法權益。

再三問詢“見光死”

監管是2016年重組市場的主題詞。重組方案的事後問詢,也已成為上證所的一項日常性監管任務,事後問詢成為重組方案“標配”。並且,許多違規情形和“擦邊球”行為,在一而再、再而三的問詢下不得不“見光死”。

“作為在交易所中發行股票的上市公司要受到交易所法規的約束,問詢是交易所角色的體現,看似是一種市場化的行為,實際上力度不小。如果類似的問題重複發問,說明交易所對上市公司的回答是不認可的。”上述資深並購重組人士也向第一財經表示。

據第一財經觀察,上市公司在發布重組方案後,對於有問題的公司交易所往往會發出問詢函,個別情況下問詢函次數會達到2~3次。並且,也有一些公司在交易所的多次問詢後終止重組方案。

2016年4月,中科雲網(002306.SZ)發布重組預案,擬發行股份收購四川鼎成100%股權並募集配套資金,若交易順利完成,中科雲網也將從餐飲業向光伏產業轉型。深交所隨即發出重組問詢函,關註本次交易是否規避借殼,標的資產估值依據、盈利模式等。8月,中科雲網公告終止重組。

在另一例巨龍管業(002619.SZ)擬購杭州搜影和北京拇指玩的交易中,因標的資產未來盈利能力的持續性與穩定性披露不充分而未獲並購重組審核委員會審核通過,不過上市公司隨後發布公告稱在根據證監會的要求進行修改後,將繼續推進本次重大資產重組等相關事項。

1月24日巨龍管業公告,證監會對申請材料進行審查後向上市公司拋出若幹問題,要求作出書面說明和解釋。

三次收到交易所問詢函並最終終止了重大資產重組的其中一家上市公司是魯億通(300423.SZ)。在公告交易預案後,魯億通分別於2016年6月22日、7月25日和8月19日收到深交所的重組問詢函,9月29日,魯億通公告終止此次重大資產重組。

“由於近期國內證券市場環境、監管政策等客觀情況發生變化,尤其是修訂後《上市公司重大資產重組管理辦法》的出臺使得上市公司繼續推進本次重組事項將面臨重大不確定性。”魯億通也坦言。

*ST江泉(600212.SH)去年5月11日停牌,其後三度披露重組問詢函。最新的進展是,公司召開董事會會議調整了重組方案,將收購標的的股份從100%下降至67.78%,並且對發行股份的數量、標的資產對價安排、業績承諾及補償期間、配套募集資金金額、配套募集資金發行對象的具體認購數量以及募集資金用途等均作出了調整,目前處於事後審核狀態。

“投行自己也會反思方案是否可行,如果方案不理想,是非常難受的。”上述投行人士也表示。

第一財經註意到,監管層除了關註標的資產的核心競爭力外,還進一步關註了標的資產預測業績的可實現性、2017年及以後年度盈利能力的可持續性、標的資產可能存在的訴訟風險、行政處罰等問題外,甚至關註到標的資產核心產品生命周期、用戶增長率、渠道分成費等情況。

押寶並購重組可行性

毫無疑問,並購重組是催生牛股的一大重要利器,不少垃圾股通過並購重組實現了“野雞到鳳凰”的轉變,很多公募基金經理也對此趨之若鶩並重倉持有。基金2016年的四季報顯示,部分ST和*ST個股登上不少基金前十大重倉股之列,顯示出基金經理對相關個股重組前景的看好。

統計進一步顯示,截至去年四季末公募基金共重倉了多達14只ST或*ST股,其中重倉ST生化(000403.SZ)的基金數量最多,達到15只。像興全、長城等基金公司都有3只及以上的基金持有,並且其也是多只基金的前十大重倉股。

同樣是重倉於ST,但效果卻不一樣。ST黑豹(600760.SH)由於受益於優質資產註入連拉14個漲停板,重倉的基金賺得盆滿缽滿;ST生化則表現不佳,去年最後一個月下跌約6%。

“炒作ST就好比重倉高收益的信用債,收益很高但是也有違約風險。當它不違約時上升空間也很大,這就是一個高風險、高收益的品種。”一位績優基金經理向第一財經記者表示。

第一財經發現,一位重倉了ST股的基金經理也坦言,新股IPO加速後殼資源個股價值下降,對於炒殼需要謹慎。

“在IPO加速的背景下,殼資源將不再稀缺,‘烏雞變鳳凰’的期權價值緩慢下降。質地將成為投資的核心考量因素,專業機構的定價權將不斷增強,公司品質導致的估值分化將不可避免。”融通新能源基金經理付偉琦認為,未來的並購重組大概率將出現在大公司對中小公司的整合,實現行業經營效率的進一步提升。 

問題 並購 現形 監管 IPO 庫存
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=233806

老樓日記:假豪宅現形 跌得最金

1 : GS(14)@2012-01-27 23:47:23

http://www.sharpdaily.hk/article/index/15307/20120127/46060
站在樓市最前線的代理應最了解市況變化,不過好多時為達成交易,背着良心說話,「什麼通脹猛於虎,買樓保值」等大推廢話,目的係
2 : 龍生(798)@2012-01-28 00:45:02

又幾夠薑, 一段短短的文章, 得罪新地及長實兩大發展商, 哈哈
3 : 亞力士(1473)@2012-01-28 12:52:44

開樣寫文 唔通等人比offer
老樓 日記 豪宅 現形 跌得 得最 最金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=277438

胡孟青:妖股現形 股東「吶喊」

1 : GS(14)@2012-05-07 22:45:25

http://www.sharpdaily.hk/article/fin/20120507/86700
獨立研究機構渾水,近月又再次高調,日前更流傳一份他們即將發表報告的公司名單,合共涉及35間,港資、內地、台資樣樣齊。一旦持有相關股份的小股東,莫非真要Shareholders Scream,繼續股東吶喊?
的而且確,市場對在港、美、以至內地上市的中小型企業賬目及營運不盡信任。5月份在美國上市的中資企業,最少有超過12間公司就未能如期向美國證監會遞交財務資料,情況等同要延遲公佈業績。35間潛在渾水股之中,中投已入股、變相躋身國家隊份子的保利協鑫(3800)亦榜上有名,難道渾水連中投亦不放在眼內?評級機構早對中投視若無睹,幾日前,惠譽就以營運經營困難及毛利受壓為理由,先降其評級,繼而再撤銷評級。去年經驗,渾水多次與評級機構前呼後應,配合得天衣無縫,簡直是夢幻組合,市場擔心渾水及其他獨立機構不斷突襲。
今年首季無論大、中、小型的中資股業績,盈利大數尚且過骨,惟存貨積壓、現金流下降、毛利壓力問題仍然未能解決,就觸發了妖股現形記。作為投資者,其實現時更容易做決定,因為一旦發現所持的股份營運及賬目表現,是好得令人難以置信Too Good to be True時,其實已經大致可以決定下一部署。又或者,因應半新股出事頻頻,我們可以花時間找出相關股份上市時說明的集資用途,再去搜集公司上市後的公佈或營運披露,判斷資金用途是否對辦。

胡孟青
獨立股評人

有無人可以把名單拿出來睇睇?
2 : GS(14)@2012-05-08 23:25:27

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120508/16315654
字數有限入正題。上星期五,網上開始傳淡友研究所「渾水」將會出報告,亦傳究竟會講邊隻。以下就係我見到嘅版本︰
亨得利(3389)、建滔化工(148)、魏橋(2698)、宏橋(1378)、西王糖(2088)、西王特鋼(1266)、利君國際(2005)、雷士(2222)、中國製藥(1093)、泰凌醫藥(1011)、忠旺(1333)、雅士利(1230)、利郎(1234)、長興(238)、瑞年(2010)、熔盛(1101)、恒盛(845)、中聚電池(729)、中國稀土(769)、鉑陽太陽能(566)、中國鐵ソ(893)、信義玻璃(868)、通天酒業(389)、王朝酒業(828)、銀基(886)、華寶(336)、興達(1899)、阜豐(546)、敏實(425)、合生元(1112)、真明麗(1868)、中金再生資源(773)、中國高精密(591)、興業太陽能(750)、保利協鑫(3800)。
我見好多傳媒都有報道呢個名單嘅存在,不過又唔講傳邊隻,我覺得呢個係侮辱同極損害股民利益嘅行為。事實係以上某啲股噚日已勁跌,做股民我死都想知死因,你只要強調話係傳,咪畀我決定堅定流。你估冇互聯網年代呀?仲有 Embargo嘅咩?所以今日我分享。
應該又係針對盤數

仲有,報紙報道話「渾水」會針對負債高公司。唔好玩啦,負債高孫柏文都識睇啦,佢應該又係搞啲盤數造假嗰味。
不過,我覺得呢個流傳名單最緊要嘅位,就係冇講到邊隻。
之前做民企,你盤數越靚、股民越有戒心,依家有成30幾隻,散彈槍咁,都射唔中你,即係「渾水」幫你打咗隻 Q嘜話你冇事。我之前不斷叫大家一注獨贏嘅民企珠江鋼管(1938),就係超抵買、盤數好靚嗰隻,家冇喺疑似「渾水」名單中,啲基金經理仲唔大手追?

孫柏文
獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
3 : 鱷不群(1248)@2012-06-27 20:42:28

2樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120508/16315654
字數有限入正題。上星期五,網上開始傳淡友研究所「渾水」將會出報告,亦傳究竟會講邊隻。以下就係我見到嘅版本︰
亨得利(3389)、建滔化工(148)、魏橋(2698)、宏橋(1378)、西王糖(2088)、西王特鋼(1266)、利君國際(2005)、雷士(2222)、中國製藥(1093)、泰凌醫藥(1011)、忠旺(1333)、雅士利(1230)、利郎(1234)、長興(238)、瑞年(2010)、熔盛(1101)、恒盛(845)、中聚電池(729)、中國稀土(769)、鉑陽太陽能(566)、中國鐵ソ(893)、信義玻璃(868)、通天酒業(389)、王朝酒業(828)、銀基(886)、華寶(336)、興達(1899)、阜豐(546)、敏實(425)、合生元(1112)、真明麗(1868)、中金再生資源(773)、中國高精密(591)、興業太陽能(750)、保利協鑫(3800)。

我全部都無smiley

玻璃榜上有名,有眼光smiley
4 : greatsoup38(830)@2012-06-27 22:31:03

3樓提及
2樓提及
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120508/16315654
字數有限入正題。上星期五,網上開始傳淡友研究所「渾水」將會出報告,亦傳究竟會講邊隻。以下就係我見到嘅版本︰
亨得利(3389)、建滔化工(148)、魏橋(2698)、宏橋(1378)、西王糖(2088)、西王特鋼(1266)、利君國際(2005)、雷士(2222)、中國製藥(1093)、泰凌醫藥(1011)、忠旺(1333)、雅士利(1230)、利郎(1234)、長興(238)、瑞年(2010)、熔盛(1101)、恒盛(845)、中聚電池(729)、中國稀土(769)、鉑陽太陽能(566)、中國鐵ソ(893)、信義玻璃(868)、通天酒業(389)、王朝酒業(828)、銀基(886)、華寶(336)、興達(1899)、阜豐(546)、敏實(425)、合生元(1112)、真明麗(1868)、中金再生資源(773)、中國高精密(591)、興業太陽能(750)、保利協鑫(3800)。

我全部都無smiley
玻璃榜上有名,有眼光smiley


我地講的一堆都有,我買了1230
5 : kccmo(28444)@2012-07-23 13:03:28

Don't understand why 1378 and 546 on slist.
6 : GS(14)@2012-07-23 14:42:39

5樓提及
Don't understand why 1378 and 546 on slist.


1378 好明顯假假地

546 都是財技野
7 : drbull(3010)@2012-07-23 16:00:43

我嘗試過問google神,但搵唔到其他source...
8 : greatsoup38(830)@2012-07-23 16:02:22

7樓提及
我嘗試過問google神,但搵唔到其他source...


不過件野傳媒入面揚左
9 : drbull(3010)@2012-07-23 16:04:08

唔知堅定流就是了
10 : greatsoup38(830)@2012-07-23 16:04:50

可能是流
11 : drbull(3010)@2012-07-23 16:06:44

又話網上流傳,但真係搵唔到
12 : 承天(1379)@2012-07-23 16:07:07

1230smiley
13 : greatsoup38(830)@2012-07-23 16:07:13

傳媒網上流傳囉
14 : greatsoup38(830)@2012-07-23 16:08:55

12樓提及
1230smiley


算啦
胡孟 孟青 妖股 現形 股東 吶喊
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279185

金融人語:寶姿老闆現形記

1 : GS(14)@2012-05-24 00:26:31

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120523/16360604
金融 人語 寶姿 老闆 現形
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