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中鋁現價合理 東尼

2008-08-28  NextMagazine

問:中鋁股價跌至非常低,相當吸引,但我怕商品市場反覆無常,影響其盈利,你認為其前景如何?星獅看來也相當抵買,惟我憂慮中國對地產市道的調控,下半年也不會放鬆,你意下如何?

答:中鋁是國內鋁業的大哥,市佔率近一半,在這個增長中的市場,由於其產能較大,可戰勝競爭對手。這行業近似鋼鐵業,原材料成本應可轉嫁至客戶。

不過,中鋁不以實力撼贏對手,而是採用吞併同業的方法來增加生意,惟一雞死一雞鳴,削弱了我對其信心。

無論如何,中鋁最少應能賺六十五億元,和○四至○五年度差不多,雖則該公司○七年盈利曾高見一百一十億元。以現價六元半計,公司市值八百八十億元,市盈率十三倍半,尚算合理,如能重拾高峰期表現,更屬抵買之選。

我喜歡星獅,它市值雖少,卻有新加坡母公司Fraser and Neave做其強勁後台,就算中國政府暫時緊縮信貸,也支持得住。其資產淨值為每股廿四仙,應能隨時日及優質管理而改善,Fraser and Neave旗下其他附屬地產公司的表現是明證。

問:你既是研究滙豐的專家,可否評論其中期業績?它是否合乎你預期?會否令你改變對其全年表現的評估?

答:我雖然觀察滙豐演化四十年,是其擁躉,說專家就談不上了。

對 滙豐的中期業績,我有點失望,由於美國樓市大幅下滑,要為次按進一步撥備,是盈利倒退的主因,我不認為全部都算得上是虧損。香港之前也出現過負資產恐慌, 本地銀行要大幅撥備,最後卻發現大部分業主沒有斷供,樓市好轉後,部分更得以撥回,令經濟及銀行業加速復甦。不過,我不滿是有其他原因,其一是香港貢獻降 低,雖然和之前一年有非經常性項目有一定關係。

我不懂做盈利預測,寧願作長線趨勢評估。滙豐下半年表現,視乎要再作多少撥備。我期望滙豐賺一百七十億美元,即一千三百五十億元,若估計有誤,便要再作考慮了。

目前判斷次按風暴對大型金融機構的影響,屬言之過早,難料刻下是撈底良機,抑這些機構會永久受創,風光不再。

不過,一如往昔,美國樓市始終會翻身,只是不知何年何月而已。

問:浙江滬杭甬(576)市盈率低,派息高,幾乎無借貸,手頭現金每股廿五仙。中國(香港)石油(135)亦是十多倍市盈率,股息率有四五釐,手頭的現金每股七毫。你對此兩股有何評價?

答:浙江滬杭甬看來的確廉宜,可能買得過。但大陸的公路股,公路並非屬公司所有,只是向政府租用,我對此有所保留。以此點看來,公路股恍如礦股,合約完結後,資產歸零。雖然可協商新合約,但資產不會自然增長。

中國(香港)石油只是其母公司的小玩意,收購時並無石油業務,雖然之後獲批一些合作項目,但對母公司中國石油天然氣集團而言,該公司屬滄海一粟,前途觀乎母公司會否慷慨解囊,董事缺乏話事權。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。
中鋁 現價 合理 東尼
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股場放大鏡:新洲現價仍吸引 歐陽風


2009-07-14  AppleDaily





 

新 洲印刷(377)昨日急升125%,為升幅最大股份,此冷門細價股業績增長強勁,值得研究。該公司截至3月底止全年業績,股東應佔溢利2316萬元,增長 2.05倍,每股盈利10.41仙,末期息3仙。以新洲上周五收市0.40元計,PE低至3.8倍,股息率高達7.5厘,經昨日急升,以收市價0.90元 計,往績PE升至8.6倍,息率3.3厘。新洲主營印刷及包裝產品,要研究何以業績大增,先從topline埋手。期內營業額5.97億元,增長約 11%,扣除銷售成本,期內毛利為1.3億元,增長約25%,銷售增加同時成本下降,業績當然好,但還未能解釋純利急增原因。

融資成本減利業績

分 項業績顯示,其他收益一欄出現其他虧損項目98萬元,相對上年同期則有其他收益537萬元,至於銷售及分銷成本則增約兩成至3600多萬元,行政費用微增 百多萬元,皆對純利有損,不過融資成本卻由1665萬元減至1049萬元,反映大減息後對一些負債偏高的公司業績影響相當顯著。此冷門股發行股數僅 2.22億股,昨股價未升前市值只得8900萬元左右,一隻無資產殼股,市值分分鐘都大過佢。新洲股價大升後,市值升至2億元,仍低於最新資產淨值 3.19億元,現價資產折讓約37%。翻查業績紀錄,新洲營業額一向非常穩定,除06年外,盈利紀錄也不差,股價低殘至此,應與流通量偏低加公司欠知名度 有關,以折讓價買一間業績穩定而營運槓桿正在提升的公司,買得過。不禁想起鴻興印刷(450),若不是參與衍生工具,不致將股權拱手相讓。歐陽風
股場 放大鏡 放大 新洲 現價 吸引 陽風
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恆指現價平定貴 味皇


From


http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2517


                   估值   權重(%) 

長江實業    平      2.4    

中電控股    合理  1.7

中華煤氣    好貴  1.3

九龍倉        好平  1

匯豐控股    平       16.5

香港電燈    合理   1

恆生銀行    好貴   1.5   

恆基地產    好平   1

和記黃埔    好平   2.1

新鴻基        平        3.2

新世界        平        0.7

太古Α          好平   1.5

東亞銀行    合理   0.9

港鐵公司    貴       0.7

信和置業    好平   0.6  

恆隆地產    貴       1

招商局        貴       0.5

中信泰富    合理   0.5

華潤創業    貴       0.5

國泰航空    平       0.3

思捷環球    好貴   1.1

中石化        合理    2

港交所        好很貴 2.8

利豐            好很貴 1.4

中國海外    好很貴1.2

騰訊控股    好很貴2.3

中國聯通    好平    1.4

華潤電力    貴        0.6

中石油        合理    3.4

中海油        合理    3.3

建設銀行    合理    7.6

中國移動     平       8.5

中國神華     好很貴2.1

中遠太平洋 合理   0.2

工商銀行     合理   6.7

富士康         合理   0.2

中國平安     好貴   1.6

中銀香港     合理   1.1

中國鋁業     好貴   0.6

中國人壽     貴       4.6

交通銀行     合理   2.4

中國銀行     合理   5.6

以權重計:

好平比例-7.6

平比例-31.6

合理比例-36.6

貴比例-7.9

好貴比例-5

好很貴比例-9.8

以數目計:

好平數目-6

平數目-6

合理數目-14

貴數目-6

好貴數目-5

好很貴數目-5

恆指是以權重計的,只要匯豐同中移一日都係平,其他股曉飛天都唔會叫貴,皆因題目是"恆指"現價平定貴,以現價計,有75.8%的股票合理同偏平,因此買重盈富基金係賢明的選擇

但以數目計,合理以下的有12隻,合理以上的有16隻,只投資個別股票的人踩地雷的機會幾大,而且正是熱門股先會賣咁貴,因此未來有很多人嗌到拆天並不出奇



恆指 現價 平定 味皇
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高現價保單遭限

2014-02-24  NCW  
 

 

保監會提高高現價產品門檻,控制該類產品保費規模上限,以防出現兌付風險◎ 本刊記者 王申璐 文wangshenlu.blog.caixin.com 被小保險公司視為搶保費「救命稻草」的高現金價值保險產品(下稱高現價產品)的發展將會受限。

2月19日,保監會發佈了《關於規範高現金價值產品有關事項的通知》 (下稱《通知》 ) ,規定保險公司償付能力充足率低於150%時,停止銷售該產品。

不過,認真對比剛剛發佈的《通知》與一個月前的《徵求意見稿》 ,保監會對這類產品的監管思路有所放鬆。

「監管相對放鬆的原因主要是2014 年行業滿期給付壓力依然很大, 2013年、2014年、2015年的給付額分別為1430 億元、1700億元、2600億元,需要保持保費增長。 」招商證券分析師羅毅說。

熱銷背後的風險

保單現金價值又稱「解約退還金」或「退保價值」 ,通俗地講,高現價產品是指被保險人要求解約或退保時,可以拿到手的金額較高的保險產品。

通常情況下,長期保單在首年退保,能拿回的金額可能不足已繳納保費的50% 或更低。 「對於消費者尤其是理財用戶來講,高現價產品對其的吸引力明顯大於普通的壽險產品,持有的期限更加靈活,流動性更高,常為短期分紅險、萬能險等,除了身故保障幾乎沒有其他更多的保險保障,性質更像是理財產品。 」一位保險公司人士表示。

穆迪亞太區金融機構副總裁嚴溢敏指出,不少壽險公司通過銀保渠道、網銷渠道銷售高現價產品等躉交業務,令中小型壽險公司實現了保費正增長。

比如2014年元宵節期間珠江人壽與支付寶合力推出的「餘額寶2號」 ,預期收益率7%,即是一款高現價產品,第一年退保可拿回97%,第二年可全額拿回。

一個明顯的事實是,高現價保單退保率高,對保險公司構成現金流壓力,不利於資產配置。

接近保監會的人士表示,高現價產品將長期人身險產品短期化,雖然在一定程度上滿足了消費者短期保障、理財、資金流動需求,但在銷售、投資、核算等環節存在一定問題,易產生費差損、資產負債錯配與流動性風險。

平安證券保險行業分析師繳文超指出,高現價保單對保險公司新業務價值貢獻較低, 「給客戶的收益率較高,一年後退保率較高,如果中介手續費較高,保險公司基本只能賠本賺吆喝」 。

「保險公司這類產品的規模做得越大,償付能力就消耗得越快,對資本金的需求就越多,將需要不斷補充資本金,以此倒逼險企主動控制該類產品規模。 」一位券商保險行業分析師說。

保監會主席項俊波在2014年保險監管工作會議上指出 : 「一些保險公司的高現價業務,存續期通常為一兩年,甚至只有三個月,而匹配的資產一般超過兩年,這種借短貸長的資金運用形式很容易出現流動性風險。 」嚴溢敏指出,如果保險公司的投資能力不行,或者2014年投資形勢發生巨大變化,遭遇集中退保時資金壓力將會非常大,而部分小型險企的股東實力又很難不斷增資,這就可能會出問題。

規模與現金流

即便看到了風險,保險公司還是大力推動高現價產品的銷售,一是為了短期內沖規模,二是為了取得一定的現金流,尤其是小型壽險公司。

2013年下半年以來, 保費增長回暖,但部分人士認為這種增長意味著更大的風險。這種擔憂的邏輯是 : 2013年資金面緊張,一些小型保險公司,尤其是依靠銀保躉交業務的新設公司面臨嚴重現金流壓力, 「如果不硬著頭皮繼續銷售保險產品,現金流馬上就為負」 。

中國人保資產管理公司的一位人士指出,人身險業務的危機是分階段的。

第一階段是保費增速下滑,這表明新的保單不好賣了;第二階段是資產增速下滑,這表明新的保費收不進來,原有的保費到期了,現金淨流入越來越少。極端情況下,還會出現現金淨流出,即:變賣資產以滿足給付要求。

2013年,人身險保費增速大約為 2012年的1.9倍,但保險業資產增速僅為2012年的0.55倍。上述人士認為,這表明人身險市場在從第一階段向第二階段過渡。

大型保險公司壓力相對較小,因為主要依靠個險渠道銷售的期繳保單底子較厚,即便新業務一單不做,往年保單所形成的續期保費仍能滿足給付要求。

比如中國平安(601318.SH/02318.HK)2013年中報顯示,其續期保費佔保費收入69.8%,早已不依賴銀保渠道做躉交業務 ; 2013年上半年,其銀保業務保費佔比僅為5.27%,遠遠低於其他上市保險公司。

保監會的數據顯示,2013年高現價短期業務規模將近2800億元,佔全行業保費收入1.1萬億元的25.45%。

2014年保險行業保費收入迎來「開門紅」 ,也和大量銷售高現價產品有關。

有分析人士指出,這是因為市場預期銀保新規將於2014年4月起正式實施,此後通過銀保渠道銷售長期保險產品的比例將提高,因此很多保險公司也都趕在一季度加快銷售短期產品。

保監會1月16日發佈了《規範商業銀行代理保險銷售行為通知》 ,首次規定銀保渠道銷售保險保障型產品和長期儲蓄型保險產品的佔比,不得低於代理保險業務總保費收入的20%。

上 市 險 企 最 新 披 露 的 數 據 顯 示,2014年1月, 新 華 保 險(601336.

SH/01336.HK) 、 中 國 太 平(00966.

HK) 、中國人壽(601628. SH/02628.

HK) 、中國太保(601601. SH/02601.

HK)和中國平安的保費分別同比增長了130%、132.62%、72.9%、25.66% 和41.48%。

其中,中國人壽、新華保險的銀保渠道新單保費同比增長很多。根據招商證券的計算,2013年高現價產品的新單佔比分別為中國人壽29%、新華保險28%、中國太保20%、中國平安8%。

招商證券的報告指出,相比中小型保險公司,大型上市險企的高現價產品銷售不算多,預計中國人壽將於2014年一季度繼續用高現價產品沖規模,而新華保險高現價替代產品已經開始實施。

監管相對放鬆

保監會最終出台的《通知》相較最初《徵求意見稿》出現了明顯的放鬆。

《通知》要求,自2014年1月1日起,保險公司高現價產品年度保費收入應控制在保險公司資本金的2倍以內 ;超過的部分,其最低資本要求將予以提高。

保監會以償付能力充足率作為核心指標,償付能力充足率等於認可資產減去認可負債的差額除以最低要求資本,因此提高最低資本要求,就會降低償付能力充足率。

對2013年度高現價產品保費收入高於當年末資本金2倍的保險公司,給予五年過渡期。過渡期內,高現價產品年度保費收入超過基準額的部分,其最低資本要求將予以提高。

此外,保監會還要求保險公司每季度報送《高現金價值產品情況報告》 、對分紅險、萬能險產品形態的高現價產品,如有區別於其他產品的投資策略等,應單獨設立子賬戶獨立核算。

相較《徵求意見稿》 ,正式出台的《通知》尺度有所放鬆,從「徹底關閉」到「有條件的放開」 。

《徵求意見稿》中最嚴厲的一條是,「佣金費率不得高於附加費用率」 。羅毅指出,由於高現價產品的附加費用率通常只有0% - 0.5%,而銀保躉交分紅險的佣金率一般要在3% 以上,萬能險也一般在1% 以上, 「附加費用率不足以支付佣金費率,相當於叫停了高現價產品的銷售」 。 《通知》改為「佣金或手續費 超過定價時附加費用率或初始費用的,應附董事會書面決議」 ,較為寬鬆。

《徵求意見稿》指出對於已銷售的高現價產品,其準備金超過全部法定準備金30% 以上的,要計提額外的最低資本。 《通知》中,該項規定給了五年的過渡期,對於該產品保費收入超過資本金2倍的部分,逐年增加額外的最低資本。計提臨界值也從掛鈎準備金變為掛鈎資本金,體現了監管後端遷移的思路。

羅毅認為, 《通知》對上市保險公司影響不大,既符合銷售的門檻,也不會提高最低資本要求。但小型保險公司將受到較大影響。 「規定2014年高現價保費不超過資本金的200%,中國人壽、新華保險、中國太保、中國平安分別只佔18%、28%、17%、3%;但其餘人身險公司的平均比例,則預計高達146%。 」一些償付能力充足率不足150% 的保險公司將不能銷售高現價產品;而一批資本金有限,但是靠高現價產品搶佔市場和現金的保險公司會被要求計提額外的最低資本,繼而影響償付能力充足率,將受保監會限制業務等監管。

小型保險公司融資渠道稀少,需承擔更高融資成本,在較高的給付和退保壓力下,高現價產品依然會在市場上佔一定位置,但產品投放主體將轉化為有更多元化融資渠道的險企。

現價 保單 遭限
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859 潛在集資活動或暗示賣殼, 目標股價$4.15 (比現價升300%) Michael_Tsang

http://xueqiu.com/2045750007/30234797
7月14日公告提及鎮科集團控股有限公司董事會注意到本公司的股份近日之成交價上升及成交量上升。 經本公司作出合理查詢後,本公司正在為一項潛在集資活動進行初步磋商。(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0714/LTN20140714291_C.pdf  ) 好了, 潛在集資活動, 明眼人看, 或暗示大發新股賣殼, 即$中信21世紀(00241)$ ,$文化中國傳播(01060)$ 的模式。

有了這個公告, 859就值得花點時間分析, 因為賣殼已經說到咀邊, 而港股賣殼股往往能為投資者帶來極大的短線回報。

一直以來, 我分析一隻股票是否有投資價值, 第一樣看的東西, 不是業績, 不是估值, 而是股權分佈。業績可以有水份, 估值則涉及判斷, 而股權分佈及其變動則是最真實的, 對股價的影響亦是最快最直接的。若分析涉及賣殼, 股權分佈更是關鍵。第二樣要看的東西, 是淨資產與股價折讓多少。

年報寫的: 859之主要業務為物業租賃及發展。
其實它是1個地產殼加2棟香港銅鑼灣商廈。 859值多少錢? 我們來清算一下。

簡單分析859:

1. 859 股權非常集中:
大股東持股量:
吳毅70.21%
鐘待昭 8.14%
2人已持有78%, 街貨只1.7億, 中了殼股最重要的一點, 即是必須要大股東的持股量夠多。
http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSAllFormList.aspx?sa2=an&sid=10074800&corpn=Henry+Group+Holdings+Ltd.&sd=03/09/2013&ed=30/04/2014&sa1=cl&scsd=12%2f07%2f2013&sced=12%2f07%2f2014&sc=859&src=MAIN&& 

2. 大股東大量增持, 他最明白859價值所在
大股東吳毅增持紀錄:
28/4/2014: 3,650,000股,每股$0.938
26/3/2014: 26,600,000股,每股$1.08
13/3/2014: 240,000股,每股$1.05
5/3/2014: 8,200,000股,每股$1.08
22/10/2013: 19,863,027股,每股$1.505

http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSForm3A.aspx?fn=154564&sa2=an&sid=10074800&corpn=Henry+Group+Holdings+Ltd.&sd=03%2f09%2f2013&ed=30%2f04%2f2014&sa1=cl&scsd=12%2f07%2f2013&sced=12%2f07%2f2014&sc=859&src=MAIN&& 

3. 859估值非常低估, 賣殼目標股價$4.15
(比現價$1.06升219%):

分析資產負債表可見資產淨值 20億港元主要由投資物業 20億港元組成:

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這個20億港元的投資物業是香港銅鑼灣的兩座銀座式商廈 (擁有100%業權的全棟), 香港銅鑼灣全棟商廈是非常值錢的! 銅鑼灣全棟商廈屬非常珍貴盤源,此類物業勝在罕有,遇上樓市出現逆轉時,相信仍有一定抗跌力,故投資者無懼市況或有隱憂。
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目前,鎮科擁有兩項優質的投資物業,第一是位於銅鑼灣渣甸街之24層銀座風格商業樓宇,建築面積約5.3萬平方尺;第二是位於銅鑼灣駱克道一幢總建築面積約3.44萬平方尺之多層商業大廈。按目前銅鑼灣旺區商廈尺價3萬元計算 (詳見以下引用之報章報導)估計,這兩項物業應值27.6億元左右,折合為每股3.63元左右。

859 應值27.6億加殼價4億共值31.6億, 對應股價$4.15

若859 只能以資產淨值 19億賣殼, 對應股價$2.50


兩座銀座式商廈:
a. 香港銅鑼灣渣甸街50號(渣甸中心) 58,522平方尺

http://www.henrygroup.hk/s/about_jardine.php
渣甸中心小檔案
樓高:24層
每層面積:(樓上)2,200方尺、(地鋪) 3,600方尺

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b. 香港銅鑼灣駱克道487至489號(駱克駅) 33,600平方尺
http://www.henrygroup.hk/s/about_causeway.php
駱克駅小檔案
樓高:22層
每層面積:(樓上) 1,300方尺、(地鋪) 2,200方尺

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4. 新聞: 泰國財團購入銅鑼灣羅素街8號改作銀座式商廈拆售套現20億元
服宅變零售商廈 趙國雄子巧招增值
撰文:唐榮
欄名:專家樓論

基金拆售銅鑼灣羅素街8號銀座式商廈,暫成本年工商物業交投最大焦點,短短數日內基金沽清首批及加推單位,極速套現20億元,稱得上是逆市奇葩,對後市帶來甚麼啟示?

里昂證券在去年12月,以18億元向泰國財團購入銅鑼灣羅素街8號,物業原是經營多年的Shama服務式住宅,而基金靈機一觸,決定把物業改作銀座式商廈拆售,結果首批單位10層錄得超額認購11倍,最終連加推單位也全數沽出,暫已套現20億元,已經「翻本」。

即使推售的物業並非地鋪,但銀座式商廈概念在銅鑼灣成功,入場費約1.3億元,對不少具實力的投資者來說不算貴,故捧場客足。

尺價3萬開售 超額認購造勢
定價有水位:還記得去年樓市高峰期,財團在霎東街先後拆售TheSharp及OLIV兩銀座商廈項目,全部大賣,尺價達3萬元以上,個別單位甚至造至3.8萬至4萬元。當時兩項目反應理想,除了因市況旺配合外,也因兩盤賣點均為比鄰羅素街及時代廣場。

5. 疑似賣殼前之套現動作
859於2013年作出非常重大出售交易, 出售其持有之上海愚園路項目,涉及資金共29.7億元人民幣。鎮科集團實際收取現金6.78億元人民幣和解除未償還貸款7.10億元人民幣之承擔, 交易錄得出售事項未經審核收益(扣除稅項前)約1.61億元人民幣。859自此停止再向中國市場投放資源, 極有可能是為賣殼而輕裝上路。

6. 859從事物業投資, 是個不折不扣的地產殼
殼市場以地產殼股最值錢,因為地產公司最需要資金,所以也最需要上市,也就特別需要買殼。如果以地產殼至少幾十億市值計,這公司的市值7億只比殼價公價5億高出2億港元,業務及兩棟香港銅鑼灣銀座式商廈等於近乎免費送的,是超值了。鎮科業務簡單之餘,鎮科近年不斷套現,屬靚殼一隻,配合其內房發展所建立的人脈,相信要獲內房垂青並不困難。最新每股淨資產2.57元,現價PB0.4倍,一旦釋放潛力,升幅將數以倍計!以物業市價加殼價計算, 對應股價更值$4.15。

7. 77歲創辦人吳鎮科
2012年8月流傳鎮科創辦人兼主席吳鎮科近日因重病入院,觸發公司賣盤的憧憬。吳鎮科已過77歲,年事已高, 很有可能趁殼股及商廈有價, 賣盤退休分家當。

8. 前景
859公司價值開始釋放, 賣出內地商業項目 (出售代價為人民幣29.7億) 後, 集團不再於中國從事物業發展及投資業務,餘下集團作為於銅鑼灣打造銀座式縱向商業平台之先驅。銅鑼灣為香港及亞洲最蓬勃之零售及娛樂地區之一,駱克駅及渣甸中心獲海外旅客及香港居民廣泛認同為美食及保健美容首選熱點, ,租賃表現出眾,悉數租出。銅鑼灣之全新綜合辦公室及商業項目希慎廣場開幕,對整個銅鑼灣造成積極漣漪效應,吸引更多新零售商拓展其業務,而餘下集團之銅鑼灣組合亦更添活力及多元化。渣甸坊及周邊購物區傳統零售商已重新裝修。啟超道及恩平道除設有金飾珠寶及奢侈品店舖外,亦有化妝品、服飾及家居飾品店,商品種類日益繁多,購物氛圍較諸過去更形生活化。環境轉變亦從營業時間延長可見一斑,週五或假日之最後營業時間由以往晚上八至十時延長至午夜甚至深夜。購物氣氛熾熱,租戶組合提升,加上延長營業時間,均令渣甸坊零售商之銷售表現受惠。

事實上,鎮科現在手頭上只餘下兩項主要物業,約九萬平方尺的優質投資物業全部位於銅鑼灣黃金地段。鎮科出售上海物業套回大量現金後,似有部署賣殼的可能,是一內房靚殼。

結論:
859 應值27.6億加殼價4億共值31.6億, 對應股價$4.15
若859 只能以資產淨值 19億賣殼, 對應股價$2.50
859 潛在 集資 活動 暗示 賣殼 目標 股價 4.15 現價 300% Michael_Tsang
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13 Jun 2017 - [投資筆記] 騰訊(700)現價究竟貴不貴?

已在不同場合講過騰訊(700)的估值,不記得在收費專欄、課程、講座還是傳媒訪問。今天就在Social Media和大家分享,要計出騰訊控股(700)的「客觀」估值,其實不難,人人也可計到。

首先,什麼是「客觀」?簡單說就是市場資金供求所造成的,下列為騰訊於過往六年,每年最高價時代表的當年市盈率:

2016 - 45.1倍 
2015 - 42.8倍 *
2014 - 41.8倍
2013 - 46.3倍 
2012 - 32.4倍 
2011 - 33.3倍

* 2015年原本應是46.2倍,但我傾向將「港股大時代」期間非理性的股價抹去

而過往六年,每股盈利增長雖有高有低,但大約可算是以30%作中心上上落落,即是持續高增長,現時的勢頭未有改變,何況騰訊於國內不同範疇的滲透率越來越高,賺錢能力也越來越大

根據以上數據,2013年前,騰訊每年最高市盈率為30多倍,自2013年起,市場已將其提升至40多倍,並非因為今年的港股慢牛,並非因為北水襲港,也並非因為去年開始Nasdaq的強勢,其實過往數年一直如是。

即管「保守」以42倍市盈率作估值,今年初當騰訊股價在$190時,市場平均預期騰訊的2017年每股盈利為6.09元人民幣,以當時兌港元匯價計,可計出今年預期最高價是$286,暫時今年最高價是$283.4,可算已達目標,若今年初買入回報近50%。

不過,隨著騰訊首季業績比預期理想,市場平均預期騰訊的2017年每股盈利已提升至6.19元人民幣,以最新兌港元匯價計,可計出今年預期最高價亦提升至$300。

不過,需留意,這個今年估值預測方法,是沒法估計到期間波幅,即是不知道今個月便見$300,還是股價先回調,然後年尾再上試$300。  另外,估值亦會隨市場平均預期每股盈利及貨幣匯價而有所變動。 

若嫌$300離現價不算吸引,不要忘記42倍市盈率其實是「保守」估值,過往四年有兩年曾見45至46市盈率。若不介意持有騰訊多點時間,市場平均預期騰訊的2018年每股盈利按年升28%至7.93元人民幣,以最新兌港元匯價計,可計出明年預期最高價為$382,當然持有期間需承受更多如市場變化、盈利不達標、人民幣兌港元下跌等不明朗風險。 

留意此估值方法是基於理性市況,若遇非理性的大牛市股價或可更高,若遇大熊市便難於達到。
13 Jun 2017 投資 筆記 騰訊 700 現價 究竟 貴不 不貴
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青心直說:滙控現價值得撈嗎?

1 : GS(14)@2011-12-02 16:49:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 326&art_id=15797946
青心 直說 現價 值得 撈嗎
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譚新強:現價高追買樓 如22元掃美圖 樓價飈成交未配合 料升勢難持久

1 : GS(14)@2017-03-30 09:45:29

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5504&issue=20170330
【明報專訊】本港住宅樓價近日屢創新高,業界亦普遍看好後市,不過,中環資產投資行政總裁譚新強接受專訪時,卻獨排眾議堅決看淡。他估計,近月個別中資機構因有走資需要才高價來港搶地,此舉令樓價火上加油,但卻未獲成交配合,料升勢難以持久,並預測美國將於明年底前再加息7次,港息亦會跟隨向上,令供樓負擔加重,樓價料將見頂回落。譚新強更指目前港人若抵受不住升市誘惑而追買港樓,結果料將如股民上周在每股22元掃入美圖公司(1357)一樣蝕錢收場。

譚新強除了是著名對冲基金經理之外,在本港樓市的投資經驗亦豐富,2003年SARS後尤其活躍,在港島、九龍及新界的大小單位均有涉獵,亦曾在內地、外國及澳門置業,惟他過去5年已再無入市買港樓。他分析,雖然過去5年樓價屢創新高,成交量卻反覆下跌,升勢並不健康。他說:「要判斷股市是否熾熱,一定要睇成交量,樓市亦一樣;根據這指標,本港住宅市道過去5年是愈來愈冷清。我覺得在此情况下,樓價只是乾升,升勢難以持續。」

本港去年一手及二手成交量為54,701伙,對比人口737萬,比率約0.74%;而上海及多倫多去年該比率均接近2%,顯示本港樓市的流動性與其他國際城市比較屬偏低。譚新強認為,物業作為不動產,活躍的成交量很重要,他舉例說:「由於內地拍板興建隧道由深圳通往中山,中山樓價去年向好,我看到有些報道指有關升幅更達七成,好像十分好景;但我有朋友在中山市中心發展樓盤,去年想賣樓結果一個單位也賣不出。可見只有當物業成交活躍,市價才有參考價值。」

籲訂最低面積 樓價料慢慢回落

譚新強分析,過去5年其實本港居民收入增長有限,發展商亦因應購買力不足,將新盤一些單位面積愈劏愈細到只有120至150方呎,由此推高新盤呎價,並且將升勢傳導至二手市場,令整體樓價屢創新高。「為什麼市場會出現百多方呎的納米樓,因為一般港人能夠負擔的置業預算上限就只有400萬元,發展商於是便將單位愈劏愈細至只有百多呎,並且把呎價推高至2.5萬至3萬元。」惟他認為,凡事總有極限,目前納米新盤面積低至120方呎,已屬不人道的水平。因此,他建議港府適時介入市場,日後在賣地條款上列明可興建單位的最低面積,「例如港府可要求新盤面積不可少於200方呎,這樣的話,由於一般市民置業預算仍維持在400萬元,我相信呎價就會慢慢回落至2萬元以下」。

根據Demographia數據,截至去年第三季,本港樓價中位數相等於家庭收入中位數的18.1倍,連續7年成為全球最難負擔的城市;譚新強認為,若考慮到不同城市住宅單位面積的差異,港樓呎價之高便更加離譜,「澳洲悉尼為緊隨本港之後、全球買樓負擔比率(12.2倍)第二高的城市,排第三是溫哥華(11.8倍)。我估計,計算悉尼及溫哥華樓價中位數的有關單位面積,肯定比香港大;假如以呎價計,本港樓價更加難負擔。換言之,你不在香港買納米新盤的話,同樣金額在海外可以買到花園洋房。」

中資搶地或走資 似股票莊家炒高美圖

即使本港樓價在去年第三季已高至非一般港人所能負擔,惟其過去半年仍大漲小回,錄得逾半成的升幅,結果當然是貴上加貴,更難負擔。外界普遍認為,這與中資機構接連以高價來港搶地,令「麵粉」價格急升,「麵包」亦跟隨漲價有關。不過,譚新強估計,有關中資機構高價搶地可能是出於走資需要,可持續性成疑,籲港人不要跟風追買,他更以近日股價大起大落的美圖比喻說:「我個人估計,莊家早前把美圖股價愈推愈高,可能涉及一些別有用心的資金活動。最初炒高的時候無散戶會跟進,但當股價升至高位後,再加上有心人推波助瀾,有些傻人便會跟買。所以,如果你在每股22元衝入去就是『戇居』,人家有走資需要,你又同佢癲?你有無走資需要呢?同樣道理,有些中資機構可能需要走資才來港搶地,而目前樓價被挾高後,我覺得假如你衝入去買樓接火棒就係傻,與以每股22元買美圖沒有分別。」

譚新強目前有膽識在樓價撲頂之際唱淡後市,其中一個原因,是他相信美國將在明年底前再加息7次共1.75厘,料港息亦會跟隨向上,屆時即使借30年按揭買樓,每月供樓負擔亦會增加逾兩成,料將成為壓垮樓價的最後一根稻草。他分析稱:「根據美國勞工部數據,2月通脹率已高達2.7%,由於當地經濟向好,我相信通脹在未來1至2年仍會徘徊在此高位。聯儲局本月加息後,聯邦基金利率已升至1厘,但我估計仍遠未見頂,料當局在明年底前將再加息7次共1.75厘,令聯邦基金利率升至2.75厘,屆時利率將高於通脹率,完成利率正常化的程序。由於本港實施聯繫匯率,本港銀行同業拆息(HIBOR)已跟隨美息向上,大部分港樓按揭都是以HIBOR計價的,壓力料慢慢傳導至供樓一族,樓價亦會從高位回落。」

高位接貨淪樓奴 人生將如鹹魚

綜合上述分析,譚新強呼籲,目前不論用家或投資者均不應入市買樓,否則高位接貨後,隨時成為樓奴,屆時他們恐怕背負一身樓債,難以追求其他理想,「如周星馳所說,這樣的人生與一條鹹魚有什麼分別?」他總結說:「目前買樓是危險、危險、十分危險,重要的事要說三次。」

明報記者 葉創成

[名人樓市論壇]
2 : GS(14)@2017-03-30 09:45:41

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6300&issue=20170330
【明報專訊】美國最權威的樓價指數是Case-Shiller房產指數,有關期貨可在芝加哥期貨交易所買賣。投資者可根據本身的財務情况,再因應其對美國整體樓價走勢的判斷,買入或沽出該期貨,可達至對冲風險的效果。

美國早有Case-Shiller指數

舉例說,若投資者持有大量美國物業卻擔心樓價下跌,可沽出該期貨,對冲樓價下跌風險;另一方面,若屬無殼蝸牛的美國人,又未儲夠首期上車,可買入該期貨,對冲樓價上升風險。

建議金管局牽頭 港交所銀行協助

譚新強建議,港府可由金管局牽頭,與港交所(0388)、本港主要銀行及保險公司磋商,推出與本港樓價指數掛鈎的期貨產品。這樣的話,港人日後便可以像美國投資者一樣,以期貨對冲本土樓價上升或下跌的風險。

他又透露,自己曾在耶魯大學就讀,認識創辦Case-Shiller房產指數的耶魯經濟學教授Robert Shiller,相信這名諾貝爾得獎者亦很樂意分享在當地創立樓價指數期貨的經驗。

[名人樓市論壇]
譚新 現價 高追 追買 買樓 22 元掃 美圖 樓價 成交 配合 升勢 持久
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=328945

恒指熊證重貨區貼近現價

1 : GS(14)@2017-06-10 12:52:31

【本報訊】港股昨最高曾升至26019點,擊穿26000點恒指熊證的重貨區關口,全日共有11隻恒指熊證被強制收回。但熊證炒家仍未心死,據昨晚最新數據,恒指熊證下一個最大收回價重貨區是在極貼價的26100點水平,距離昨日收市價約百點,共有4.5億份街貨,相對期指對沖張數達901張,比前日增加348張。


資金買熊證為主

昨日窩輪成交達78.8億元,牛熊證成交34.4億元,輪證成交共113.2億元,佔大市成交15.2%。瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理于正人指,昨日隨大市逐步上升,大批恒指牛證買家已獲利離場,資金轉入買熊證為主。這些資金集中買極為貼價熊證,顯示炒家心態極為進取。其他重貨的熊證亦在極貼價水平,在恒指26150點至26300點之間共累積約6.9億份街貨,相對期指對沖張數達1,239張,所有熊證相對期指對沖張數則達3,388張。牛證方面,昨日過夜街貨的重貨區則在25300點至25600點之間,共有7.4億份街貨,相對期指對沖張數達1,399張,所有牛證的相對期指對沖張數為2,805張,小於熊證,顯示炒家以博市跌為主。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170607/20047201
指熊 熊證 證重 重貨 貨區 貼近 現價
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投資精靈﹕星洲上市 每手現價205美元

1 : GS(14)@2017-12-18 03:33:44

【明報專訊】怡和及置地一系5家公司,於1995年初陸續將在港上市地位撤銷,文華東方亦是其中一員。目前投資者要買賣怡和系股份,最近要到新加坡市場才能夠進行。香港一般證券行及銀行均可以替客戶開戶,買賣新加坡股票,通常買賣當地股份者,以每手100股最為普遍。文華東方在新加坡的每手股數便是100股,按該股上周五每股收市價2.05美元,每手交易額為205美元。

買賣新加坡股份的持續交易時間為上午9時至中午12時,並由下午1時至5時。股票代碼則由新加坡證券交易所編定,並非如香港般以編號作記認,即如文華東方的編號為M04。另文華東方有別於新加坡當地股,是以美元交易。至於買賣佣金水平,會視乎各金融機構及交易銀碼,由0.28%至0.8%不等,同時亦需要向新加坡證券交易所,按成交額繳付0.0075%行動費;結算費則為0.0325%。託管費用則視乎各金融機構而定,例如在個別證券證券行,會免收託管費;銀行方面則多數會收取有關費用,通常會按年按投資組合日均市值徵收,一般為按年收0.03%。

[上市公司專訪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1693&issue=20171211
投資 精靈 星洲 上市 每手 現價 205 美元
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345307

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