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市場風格驟變:市夢率遭棄 市盈率受寵

剛過去的7月份小幅迎來“吃飯行情”,其中長期跑在高市盈率股票後面的低估值藍籌股獲得市場寵愛。這在市場看來,有風格轉向“二八行情”之勢。

據《第一財經日報》統計發現,7月份,多項數據顯示,代表低PE高分紅的傳統企業成為目前市場的亮點,而代表新興產業的高成長中小創板塊則遭遇拋棄。其中“叫好又叫座”的二線藍籌股被市場稱為當前的投資亮點。

在多方業內人士看來,目前的風格轉換主要是緣於監管升級、市場風險偏好下降,市場短期轉向低估值的藍籌股以避險。而對於這樣的行情能否持續,業內則觀點不一,有觀點認為能持續一段時間,有觀點則認為難以持續,當資金面回暖、市場風險偏好上升,高成長性個股仍將搶占風頭。

二線藍籌迎春天

剛過去的7月份,滬指先揚後抑,期間一度重回3000點關口,最終小幅收漲1.7%,但熱點題材集聚的創業板全月跌幅達到4.73%。這是否意味著“棄市夢率買市盈率”正悄然在A股市場進行?

在7月份的21個交易日中,上證綜指有14個交易跑贏創業板指。其中7月份的最後一周創業板表現萎靡,跌幅達5.67%,同期上證綜指跌1.11%。以估值角度來看,截至7月29日,上證A股市盈率(TTM,下同)為14.76倍,創業板的則為72.73倍。而上證綜指的歷史表現顯示,上證綜指平均市盈率的20倍以下為低估區域,50倍以上為高估區域。

從行業的資金流向來看,近20個交易日,申銀萬國一級行業28個板塊均處於凈流出狀態,但銀行、休閑服務、鋼鐵等板塊凈流出資金相對較少,金額在42億元以下,而機械裝備、計算機、電子等板塊則凈流出資金在400億元以上。

資金流向的風格轉換,讓市場也發出“二線藍籌春天到來”的觀點。從具體板塊行情來看,7月份以來,漲幅較好的為交通運輸、醫藥生物、建築裝飾、銀行、輕工制造等行業,漲幅均在4%以上;而電子、計算機行業隨著資金的大幅流出,全月跌幅分別為6.1%、4.56%。本月最後一周市場相對震蕩下行的情況下,銀行、交通運輸、休閑服務等行業表現抗跌,而計算機、通信、電子等估值均在100倍以上的行業則均跌幅在6%以上。

在一資深基金經理看來,目前A股市場的投資分為兩條主線,一種是高成長標的,另一種則是低PE高分紅股票。從上述行業的漲跌情況來看,一定程度上意味著代表低PE高分紅的傳統企業成為目前市場的亮點,而代表新興產業的高成長中小創板塊則遭遇拋棄。

前期獲資金追捧的一些題材、概念板塊在7月份的最後兩周開始遭遇降溫。據wind概念指數顯示,在逾百個概念板塊中,7月最後兩周僅7個概念板塊小幅上漲,其余均為下跌狀態,跌幅較大的為冷鏈物流、稀土永磁、次新股等板塊;最後一周則僅有3個概念板塊呈漲勢。

7月11日以來的滬股通數據也顯示出“聰明錢”對A股市場的參與熱情有所上升。據數據顯示,7月11日之後的15個交易日有13個交易日滬股通資金呈現凈流入狀態,只有7月28日是為凈流出狀態,但7月29日依舊逆轉為凈流入狀態。

“目前市場投資偏向於安全邊際比較高的二線藍籌股,有些機構也正在往藍籌股方面進行調倉。”一位深圳的私募人士向《第一財經日報》記者表示。

低估值股能受寵多久?

數年來“八二行情”已經深入人心,如今的風格轉換又能持續多久呢?對此,市場觀點不一。但多數業內人士一致認為,目前的風格轉換主要是因為監管升級,市場風險偏好下降,從而轉向低估值的藍籌股以避險。

“短期風向有所轉變,主要是因為最近市場監管不斷升級,市場風險偏好有所下降。”上述資深基金經理認為。上述私募人士贊同的同時補充道,目前滬指又重新回到3000點一下,市場投資者也可能因此會有些謹慎,所以會主要投資估值低的標的。

近期,監管新規頻頻亮劍。7月27日,一份被稱已下發至銀行的《商業銀行理財業務監督管理辦法》再度攪動市場風雲,而在此之前,修訂後的《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》也陸續被提出,且證監會近期也在保薦機構專題培訓會上透露出監管趨緊的輿情。在這些趨嚴的政策中,帶杠桿的通道業務成為眾矢之的。

上述私募人士表示,近幾年,定增項目中存有結構化產品的在中小創業板上市公司中表現較多,政策趨嚴對於這些上市公司來說是一個壓力;另外,7月份IPO提速,也一定程度上對新股和次新股的炒作有影響,市場供應增加之後,也會給中小創業板部分上市公司帶來影響。

“隨著銀監會對理財資金去風險資產去杠桿、證監會加強監管從嚴並購重組強化退市等,題材炒作的生態環境被破壞,股市開始正本清源,回歸業績和價值。”方正證券首席經濟學家任澤平近期發布觀點稱,未來股市可能繼續維持存量博弈和區間震蕩,但是會出現大的風格切換,從題材炒作向業績為王和價值投資轉換。

對於這股重估值輕炒作的行情能持續多久,上述資深基金經理認為,低PE和高股息率類股票是市場短期避險的投資方式,但不會持續太久,中國股市長時間都是偏向成長性個股,當資金面進一步回暖、市場風險偏好上升之後,市場仍將會主要青睞高成長性個股。

但上述私募人士則認為,目前的市場投資風格將會持續一段時間,等到跨年行情的時候資金面和市場情緒才會有所改觀,目前主要的亮點可能是低估值個股,其中二線藍籌將是亮點。

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