未來現金流去估算企業價值有沒有意義？ 逍遙狂客
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未來現金流去估算企業價值有沒有意義？
可以去看看上一輪牛市中的預估。
或者不說牛市，就說前幾年的任何一年的現金流估算值吧。
預估實際上本就是錯，即使是當年的現金流都無法預估，即使是企業高層也無法預估，何況你局外人？
所以，用未來現金流估算合理股價估值，看似合理，實際上計算公式的核心數據卻是最大的不確定性。
以不確定性去評估一個確定性？太滑稽的感覺了。
嗯，當然，會有信誓旦旦的反駁，那麼好，請把你前幾年的估算模型拿出來看看吧。
投資大道對我來說在於定性。
好多年來，我對財報數據只是掃一眼，更多精力在於給企業定性。
如企業的行業潛質、管理能力、執行力、市場口碑、員工口碑等等。
定性在我的投資體系用至少佔據95%以上的份額，頂多5%是給定量分析的。
當然，我無權指責別人定量對不對，但這是我的道。
由投資萬科展開。。。 逍遙狂客
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萬科的內部盈利目標，2015年200億，2017年300億，接近2014年157.5億的一倍。
以此推算，萬科目前總股本110億股，則2015年稅後利潤1.82元，2017年目標為2.73元。
而2014年萬科的淨負債率只有5.4個百分點（有息負債減去貨幣資金，除以淨資產）。
未來整個房地產行業不可能再出現野蠻生長，任誰拿塊地開發了就能賺錢的情況一去不返。
由最早的供小於求，到限購時期的供大於求，再到此後的供求相對平衡。
房地產企業並沒什麼特殊的，就是拿了土地作為原料，用自己的能力去開發製造成最終商品在市場銷售，實際上就是一個製造業。
我們知道，在過去相當長一段時間，製造業從手工製造，發展到流水線製造，再發展到機器人製造，這是必然趨勢。
而房地產行業，或許也會複製這個進程，過去的純手工製造房子，因人力費用的高昂，因人力的無法標準化，而被大規模的工廠化製作所取代。
標準件的複製，在未來大規模推開，這是萬科佔據了先發優勢的一點。
但僅僅憑此一點，萬科至少在短時間內，依然不能說就可以穩坐釣台，天知道後來者會不會迅速追趕，這個要追趕，除了一些細節方面，難度或許不見得有多麼大。
萬科最讓我欣賞的是，它始終在思考，不停地思考。
不論是盛世，還是危局，不停採集各類數據，分析行業變局，思考未來將如何前行。
我也說過，我寧可要一個可能會犯錯的經常會思考的孩子接受我的培養，也絕對不會去帶著一個只會按照我的指令去做的孩子學習。
萬科，在這20多年的時間裡，讓我看到了它的思考，而這一點，是我在很多企業看不到的。
而這一點，才是萬科真正讓我有長時間投資恆心的最最關鍵之處。
思考，才會有未來，儘管可能會錯。
不思考，一定不會有未來。
對於投資，也是一樣，不論你現在投資、投機做得好不好，你在不在思考，是偶然還是必然？
如果你失去了思考，那麼，你必定失去未來。
By 逍遙狂客 2015.4.6
我希望我会进一步蜕变 逍遥狂客
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历经20多年的股市投资，阅读了如山堆积的各类图书，在每一个不同的市场搏杀，我再次发觉，我的投资或者投机思路可能会出现转折。
最早时候，我也如同新韭菜一样，看股票名字，哪个好看好听买哪个；或者是根据价格，哪个便宜买哪个。
经历了听消息，看评论员文章，听电台股评的过程，那是一个信息匮乏的年代。
当时买了股票之后，根本不知道自己什么价格成交的，交割单要第二天才去取，有时候因为事情耽搁，甚至隔上十天半个月才知道成交回报数据。
券商（那时候不懂，就叫证交所）门口的那些私下印刷的小报，让我如鱼得水般的雀跃，珍宝一般整整齐齐叠着，反复翻阅。
电脑普及后，首先是钱龙等数据卡大行其道，同期还有股市讯息机，那是一个如中文BP机类似的东西。
再之后，互联网普及，移动互联网普及，电脑、手机都能够及时获得官方的公告信息资料。
于是，我也经历了学习量价K线图，学习KDJ、OBV、MACD等各种技术分析，再经历了上市公司的历史数据追溯下推衍未来的类似于照猫画虎的过程。
再之后，认真分析上市公司的战略方向、行业展望、企业文化、核心凝聚力等内容。
与此同时，因我极端热爱这个市场，我以极小的仓位另开账户玩博弈，希望能体验这个让我着迷的市场的一切脉动。
曾经，我一直自诩为中国股权投资的奠基人，也一直在以股权投资的方式去布道。
但我也曾公开说过，我希望进一步蜕变，我希望一直在进步，我希望能洞悉人性。
近来，感悟较多，在此记录点滴：
1、不论是投资还是投机，都需要有对手盘，都需要研究对手盘的人性。
2、股权投资研究的是上市公司管理层的人性，以及整个行业展望中的人性。
3、“价值投资”研究的是因对手盘的人性产生了市场错误，利用市场的错误而获利。
4、投机者研究的是股市中每天在莫名角落填写报价单的对手盘的人性，利用对手盘的人性弱点获利。
那么，在这里，熙熙攘攘、利来利往，都有一个核心的东西——人性在起作用。
在未来，我能否利用对人性的弱点将我的股权投资、价值投资和股市交易完整地统一起来呢？
我不知道，在我试错的过程中，我只愿意进行小仓位资金的尝试。
至于较大的仓位，依然会在我已经能够长期不断复制的股权投资中继续前行。
By 逍遥狂客 2015.5.15